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Poltica fiscal (Per)

Introduccin
El uso continuado de las recetas fiscales keynesianas provoc con el paso del tiempo el aumento del
En los ltimos cincuenta aos, todos los pases han hecho un uso y abuso abundante de
peso del Estado en las economas occidentales con prdida de posiciones relativas para la
la poltica fiscal. A decir verdad, sin dedicar al gasto pblico una parte importante del PIB no es
empresa privada. Adems, la poltica fiscal result inerme ante las peculiaridades de la crisis de los
posible tener un estado del bienestar, pero ello remite directamente al tema de su financiacin y del
aos setenta, con la coexistencia de desempleo e inflacin.
dficit pblico. Las consecuencias de dficit pblicos importantes y persistentes son las subidas de
tipos de inters, inflacin, efectos negativos sobre la tasa de crecimiento y la inversin privada, Keynes consideraba que la inestabilidad de la demanda agregada era el origen de problemas de
acumulacin de deuda pblica, problemas en la balanza de pagos, etc. diferentes tipos y concibi la poltica fiscal como el instrumento universal capaz de resolverlos
todos. La inflacin sera as la consecuencia de un exceso de demanda que podra ser resuelto
Tambin est bien documentada la erosin de la disciplina fiscal en muchos pases durante la
detrayendo mediante impuestos parte de las rentas familiares.
dcada de los setenta y de los ochenta, as como los esfuerzos que realizaron muchos pases para
corregir esta situacin durante la dcada de los noventa. Pero la preocupacin principal en los aos treinta no era la inflacin sino la deflacin y el
desempleo. Fue aqu donde Keynes, recomend el aumento de los gastos pblicos, aunque fuese en
La introduccin de todo un conjunto de reglas relativas a un conjunto de indicadores fiscales ha sido
trabajos intiles.
un factor importante a la hora de explicar el descenso en el cociente deuda pblica/PIB de muchos
pases en la segunda mitad de los aos noventa. Hay tres formas de financiar el aumento de los gastos pblicos mediante el:
Impuestos: Aunque los impuestos cubran totalmente el aumento de los gastos, se seguir
Segn el marco macroeconmico multanual, el principio general que norma la orientacin de
percibiendo un cierto efecto expansivo como consecuencia de la contraccin
la poltica fiscal en el mbito nacional es asegurar el equilibrio o supervit fiscal en el mediano
del ahorro agregado, pero ese efecto resultara insuficiente y apareceran fuertes distorsiones en
plazo, acumulando supervit fiscales en perodos favorables y permitiendo nicamente dficit
las pautas deconsumo.
fiscales moderados y no recurrentes en perodos de menor crecimiento.

No cabe duda que la poltica econmica es el argumento fundamental del estado para justificar Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos45/politica-fiscal-peru/politica-fiscal-
la funcin reguladora y estabilizadora que este cumple en las naciones que poseen economas peru.shtml#ixzz4lKn97sYw
modernas; fijando las polticas impositivas, monetarias y cambiarias; y estableciendo reglas para
que los mercadosacten libremente. Agregar a favoritos Ayuda Portugus Ingles

En este tema comenzaremos a analizar y explicar de la forma mas sencilla como funciona la poltica
fiscal, cuales son sus objetivos (relacionadas con el empleo, demanda agregada, dficit-supervit,
Partes: 1, 2
etc), los mecanismos y sus funciones, en que consiste los tipos de poltica fiscal, el presupuesto,
elimpuesto (como se calcula y para qu los estado recaudan), los tipos de impuestos y sus
finalidades, el gasto (tipos de gastos), y la problemtica fiscal (caso peruano), etc. Alguno de los
subtemas est representado con sus grficos para tener ms conocimiento de cmo el estado ejecuta El mejor efecto expansivo se consigue mediante el dficit fiscal, es decir, aumentando la diferencia
la poltica fiscal (de manera positiva y negativa) en nuestro pas. entre los gastos y los ingresos pblicos. En ese sentido tambin resultara expansiva la reduccin de
Qu es la poltica Fiscal?
los impuestos.
Tambin se le conoce finanzas pblicas. Es la principal herramienta con la que cuenta
Dficit fiscal y lmite de la LRTF
un Gobierno para financiar la adecuada provisin de bienespblicos e influir en la estabilizacin del
nivel de actividad econmica en el corto plazo. La poltica fiscal est integrada por las medidas (en % del PBI)
referentes al gasto, la tributacin y el endeudamiento. Se produce un cambio en la poltica fiscal,
por ejemplo, cuando el Gobierno cambia sus programas de gasto o cuando altera las tasas de los
Emisin de Dinero: Es facultativo del Estado imprimir billetes en cualquier cantidad y de
impuestos que cobra.
cualquier valor. La emisin incontrolada de dineropuede provocar inflacin por lo que
actualmente se limita legalmente la capacidad de los gobiernos de emitir dinero, dejando Es cunto dinero gasta el estado en pagar los proyectos pblicos, como carreteras y otras
esa funcin en manos de los bancos centrales. construcciones. La poltica fiscal dice que cuantas ms obras haya en el pas, mejor para
la economa (ya que si las fbricas cierran, no hay empleo). En cambio, si contratan a trabajadores
estarn disminuyendo el paro, y al necesitar ms materias primas, los empresarios tendrn que
Deuda Pblica: Sera incorrecto que la financiacin de los gastos mediante deuda pblica
aumentar la produccin, o sea, que estar aumentando el producto interior bruto. Por eso
implica beneficiar a la generacin presente con cargo a la generacin futura que deber
mantenerse siempre en estado de dficit (gastando ms de lo que se gana con los impuestos) no es
amortizar la deuda. De hecho siempre es posible amortizar deuda con nuevas emisiones, como
malo para un estado, sino que ayuda a la economa.
efectivamente suele hacerse. La transferencia de renta se realiza al pagar los intereses, de los
Variacin de Los Impuestos
contribuyentes a los poseedores de ttulos, y se produce por tanto dentro de la misma
generacin. El efecto ser simplemente redistributivo mientras que la carga de la deuda en Si aumenta la renta de los consumidores (el dinero que la gente tiene disponible para gastar),
proporcin a los gastos del Estado se mantenga dentro de ciertos lmites. entonces pueden gastar ms. Hay medidas para saber qu porcentaje de la renta se gasta: la
propensin marginal al consumo y la propensin marginal al ahorro.
Aumento del gasto del Gobierno General y lmite de la LRTF
El estmulo del consumo permite mejorar la economa gracias al efecto multiplicador, un punto
(en var. % anual)
importante de la teora de Keynes. Dice que el dinero, al pasar de mano en mano, va generando
El final definitivo a la consideracin del modelo keynesiano y la poltica fiscal como de todos los incrementos en la produccin (producto nacional).
males econmicos se produjo en la dcada de los setenta al aparecer simultneamente fuertes tasas Tipos de Poltica Fiscal

de paro e inflacin. Esa situacin resultaba inexplicable desde los sencillos esquemas keynesianos y Poltica Fiscal Expansiva:

no poda ser resuelta exclusivamente mediante medidas fiscales. Cuando el objetivo es estimular la demanda interna, especialmente cuando en el punto de partida
inicial hay recursos productivos desempleados. Como resultado se tiende al supervit. La poltica
Objetivos de la Poltica Fiscal
fiscal expansiva tiende a:
Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible).
Aumentar el gasto pblico, para aumentar la produccin y reducir el paro.
Control de la demanda agregada mediante los impuestos y el gasto pblico.
Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible y por tanto la produccin.
Controlar un dficit o un supervit.
Poltica Fiscal Restrictiva:

Qu es lo que busca la Poltica Fiscal? Cuando el objetivo es frenar la demanda interna, por ejemplo en el caso que en el punto de partida

De este modo, la poltica fiscal en el mbito nacional busca que el dficit fiscal tenga una trayectoria inicial hay un exceso de inflacin. Como resultado se tiende al dficit. La poltica fiscal restrictiva

decreciente, con el objetivo de reducir los serviciosde la deuda pblica y el porcentaje de esta deuda tiende a

con respecto al PBI. Por lo tanto, los objetivos de poltica fiscal del gobierno regional o local en el Reducir el gasto pblico, para bajar la produccin.

mediano plazo deben ser coherentes con el objetivo nacional de preservar la sostenibilidad de Subir los impuestos, para que la gente no gaste tanto y as se frene la economa.
7. El Presupuesto
las finanzas pblicas.
El presupuesto del Estado es un documento contable que recoge las previsiones de los ingresos y
Grfico
gastos pblicos que se realizan en un pas. Si los ingresos y los gastos previstos coinciden, el
presupuesto estar equilibrado. Lo normal es que los gastos sean superiores a los ingresos, es decir,
que haya dficit presupuestario.
Mecanismos de la Poltica Fiscal:
La situacin opuesta, con ingresos superiores a los gastos, es la
Los dos mecanismos de control sugeridos por los keynesianos son: variacin del gasto pblico y de supervit. Los presupuestos deficitarios implican por tanto inyectar en los flujos econmicos una
variacin de los impuestos. cantidad superior a la que se detrae mediante impuestos; tienen por tanto un efecto expansivo. Los
Variacin del Gasto Pblico: presupuestos con supervit, por el contrario, al detraer fondos, tienen un efecto restrictivo o
contractivo y podran ser utilizados como medida de poltica econmica si la demanda
agregada estuviese tan alta que la produccin potencial estuviese siendo superada con la mantener las operaciones del mismo Estado.
consiguiente aparicin de efectos inflacionistas. llevar a cabo funciones del Estado, tales como la defensa nacional, y proveer servicios del
gobierno.
Los economistas clsicos consideraban que los presupuestos del Estado deban estar siempre
influir en el rendimiento macroeconmico de la economa (la estrategia gubernamental para
equilibrados, que la existencia de dficits o supervits eranmuestra de
hacer esto es conocida como su poltica fiscal).
una administracin ineficiente o de un intervencionismo distorsionador de los mercados.
Los impuestos son generalmente calculados por las tasas de impuestos. Los impuestos de ventas,
La propuesta keynesiana fue que el presupuesto deba estar cclicamente equilibrado, ser
tarifas, impuestos de herencia e impuestos al valor agregado son diferentes tipos de impuestos Ad
deficitario en las fases econmicas recesivas que requiriesen una intervencin estimulante,
Valorem.
financiando el dficit mediante deuda pblica que sera amortizada con los supervit de otros aos.
Un impuesto Ad Valorem es generalmente aplicado al momento de una transaccin (impuesto al
Sin embargo, la aplicacin de la poltica keynesiana por los gobiernos occidentales tras la
valor agregado), pero puede ser aplicado tambin anualmente. La alternativa al impuesto Ad
Segunda Guerra Mundial se ha traducido en la realidad en un dficit pblico sostenido ao tras ao.
Valorem es un impuesto de tasa fija, donde la tasa base es la cantidad de algo, sin importar su
Aunque en los aos de expansin econmica el dficit disminuye en trminos de porcentaje sobre
precio: por ejemplo, en el Reino Unido un impuesto es recaudado sobre la venta de bebidas
el PIB, no deja nunca de ser negativo. Las ideas econmicas dominantes en la actualidad consideran
alcohlicas y es calculado sobre la cantidad de alcohol vendido en vez del precio de la bebida.
al dficit pblico una de las principales causas de desequilibrio e inestabilidad. El enorme dficit 9. Tipos de Impuestos
presupuestario de los EEUU ha sido considerado como una de las causas bsicas del origen de Impuestos progresivos y regresivos
la crisis de comienzos de los 90. En la actualidad todos los pases desarrollados estn empeados
actualmente en la lucha por controlar este dficit como requisito indispensable para mantener la Una cualidad importante de los sistemas de impuestos es si estos son: regresivo (a mayor ganancia

estabilidad a largo plazo. menor tasa de impuestos) o progresivo (a mayor ganancia mayor tasa de impuestos).

Al establecer las previsiones presupuestarias hay que tener en cuenta la existencia de impuestos Los impuestos progresivos reducen el agobio sobre personas de ingresos menores, ya que ellos

proporcionales o progresivos, esto hace que los ingresos pblicos varen segn el volumen de renta pagan un menor porcentaje sobre sus ganancias. Esto puede ser visto como algo bueno en s mismo.

realmente generado en el pas. De igual forma, los gastos pblicos pueden variar de forma Impuestos directos e indirectos

imprevisible ya que un aumento del desempleo motivado por una recesin incrementara los gastos Los impuestos directos se aplican de forma directa sobre el patrimonio, afectando principalmente
en subvenciones. Se llama presupuesto de pleno empleo a la estimacin que se hace de los gastos e los ingresos o pertenencias como la propiedad casas, empresas, etc. El impuesto directo ms
ingresos pblicos que se concretaran si, manteniendo la legislacin financiera existente, la importante es el impuesto sobre la renta.
situacin econmica del pas fuese de pleno empleo.
Los impuestos indirectos afectan a personas distintas del contribuyente. El contribuyente que
enajena bienes o presta servicios, traslada la carga del impuesto a quienes los adquieren o reciben.
8. Qu es el Impuesto?
Dentro de stos se encuentran los impuestos al valor agregado (IVA, impuesto al consumo de las
Un impuesto es una medida que usa el Estado para recaudar recursos y atender labores y tareas que personas y empresas) y los impuestos especiales a gasolinas, alcoholes y tabacos. Estos ltimos
son de beneficio para todos los miembros de la sociedad. Se trata de una forma de recaudar recursos suelen llamarse Impuestos Internos.
10. Los Impuestos y los Pagos de Transferencia
para financiar obras que necesita el bien comn, y tambin la propia maquinaria del estado que nos
provee con funcionarios, legisladores, jueces, policas, militares, etc; que son indispensables para En general, los impuestos tienen una elasticidad ingreso superior a la unidad, dada entre otras cosas
tareas de inters comn. Muchos impuestos se pagan sobre los ingresos de las personas (para as por el hecho que no alcanzan buena parte de la actividad del sector pblico que, en principio tiene
introducir un factor de equidad en la recaudacin). Otros se pagan sobre las transacciones (el IVA, un comportamiento tendencial. En particular, fluctan ms fuertes aquellos componentes que
por ejemplo), que eleva el precio al consumidor en una proporcin equivalente al impuesto. gravan las actividades y partes del ingreso ms cclicas como son las importaciones, las ventas de

Los Estados recaudan impuestos para: bienes durables de consumo y las ganancias empresariales. Ello establece un mecanismo

modificar patrones de consumo o empleo dentro de la economa nacional, haciendo ciertos estabilizador automtico si el gasto pblico est fijo incrementndose con una tendencia estructural

tipos de transacciones ms o menos atractivas. asimilable al crecimiento econmico, ya que tienden a generar supervit fiscal, a repagar deudas al
exterior y a abatir el premio sobre la tasa de inters que, en general, est detrs del flujo de recursos El gasto fiscal se divide en gastos corrientes, que incluyen principalmente el pago de
del resto del mundo. Si este efecto es muy significativo, rpidamente el sector privado se encuentra remuneraciones fiscales y la compra de bienes y servicios de consumo de uso habitual; y en gastos
con una restriccin de fuentes externas que modera el ciclo. de capital, que incluye las compras de bienes de capital y algunos bienes de consumo (durables) por
parte del fisco. La finalidad del gasto fiscal es proveer de bienes y servicios pblicos y mejorar las
Nmero de procedimientos para pagar impuestos
condiciones de vida de los sectores ms pobres de la sociedad.
(en nmero)

Gasto Social:
11. Qu es el Gasto?
Parte del gasto pblico destinado a la financiacin de servicios sociales bsicos para los individuos.
El gasto es aquel flujos que configura el componente negativo del resultado econmico-patrimonial, Segn la clasificacin propuesta por las Naciones Unidas, son los gastos de educacin,
producidos a lo largo del ejercicio por las operaciones conocidas de naturaleza presupuestaria o no sanidad, seguridad social, vivienda, deportes y otros de similares caractersticas
presupuestaria, como consecuencia de la variacin de activos o el surgimiento de obligaciones, que
implican un decremento en los fondos propios Gasto Crece El Gasto Pblico Crece y la Calidad de los servicios empeora

Gasto en remuneraciones y gasto de capital, 1998 - 2005 Rendimiento comparado de los alumnos de 5to de secundaria de escuelas pblicas y
gasto real en secundaria
(millones de nuevos soles)
(puntajes y millones de nuevos soles de 2001)

12. Tipos de Gastos:


Gasto Pblico: Gasto Total Turstico:

Es el gasto realizado por el sector pblico en bienes y servicios, incluye la construccin de carreteras Es el gasto efectuado por los visitantes (no residentes). Se compone de gastos en origen (satisfechos
y el sueldo de los funcionarios, entre otros. Tambin la podemos definir como: el gasto es aquel flujo por los visitantes en su pas de residencia), ya sea en forma de paquete turstico o no, y del gasto en
que configura el componente negativo del resultado econmico-patrimonial, producidos a lo largo destino.
del ejercicio por las operaciones conocidas de naturaleza presupuestaria o no presupuestaria, como Rango de Gastos:
consecuencia de la variacin de activos o el surgimiento de obligaciones, que implican un
Estimacin de los montos de gasto a efectuarse, por las dependencias del Poder Ejecutivo, por los
decremento en los fondos propios.
organismos descentralizados y empresas de participacin estatal sujetas a control directo, y por los
Grfico Poderes Legislativo y Judicial, que sirven de base para estructurar y formular los anteproyectos de
presupuesto anuales.
Gasto Nacional Bruto:
Gasto Privado
Es representado por el total de los cuatro sectores de la economa (familiar, gubernamental,
Gasto total que realizan los agentes econmicos privados en bienes de consumo y en bienes de
empresarial y exterior) en la produccin nacional de bienes y servicios.
capital, por unidad de tiempo. 13. La Problemtica Fiscal: Pervivencias en el Caso Peruano
Gasto Fiscal:
Frente a los cuestionamientos sobre la "reforma fiscal por qu no se ha llevado a cabo una reforma
Gasto total que realizan todas las instituciones incluidas dentro del sector fiscal entre las cuales se integral del sistema fiscal? Los impuestos, las rentas patrimoniales y la deuda pblica, a lo largo de
encuentran, el gobierno General, los ministerios y todas aquellas entidades que producen bienes y la experiencia histrica peruana, han financiado presupuestos de gastos. Aqu se utiliza el gasto
servicios pblicos. Lo caracterstico de estas instituciones o agencias del gobierno es que sus gastos pblico con fines polticos (mantener el "clientelismo" "aadiendo tributos"), antes que modificando
corrientes y de operacin son financiados con fondos del presupuesto general de al Nacin. la estructura tributaria. En otros trminos el problema no es la reforma tributaria, sino de la poltica
fiscal en s misma. El gasto genera la creacin de impuestos "oportunistas" y, por supuesto, el abuso
del endeudamiento.
Poltica monetaria en el Per
El problema es antiguo y tenemos un sistema fiscal de naturaleza regresiva, no solamente desde el
INTRODUCCIN
ngulo de la tributacin, sino tambin desde la estructura del gasto pblico. En efecto, se dice que El presente trabajo est orientado a analizar la poltica monetaria en el pas en aspectos
impuestos indirectos, como el caso del impuesto general a las ventas (I.G.V) es de carcter regresivo especficos que nos ayudaran a entender mejor la situacin de la economa del Per.
Primero se da a conocer el concepto y los objetivos de la poltica monetaria en el Per,
respecto de los ingresos, pero una poltica fiscal redistributiva, como aumentando el denominado posteriormente se pasa a conocer los mecanismos, entidades que regulan la poltica monetaria,
"gasto social", puede mitigar esos efectos. una sntesis de la poltica monetaria en algunos periodos de gobiernos del ltimo siglo.
Tambin se ver una comparacin entre Poltica Fiscal y Poltica Monetaria; con la finalidad de
Si nos remontamos al siglo XIX, encontramos que el financiamiento del gasto pblico anterior a la comprender y entender mejor estos conceptos y su aplicacin en la economa.
Se pretende obtener mediante este trabajo proyecciones aplicables en nuestra economa actual, ya
era del guano, se sustentaba en los ingresos aduaneros y en el tributo indgena. Luego los ingresos que la Poltica Monetaria tiene como finalidad lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el
provinieron de la renta del guano que a su vez sustentaba el endeudamiento; obviamente el colapso crecimiento y la estabilidad de la economa.
QU ES LAPOLTICA MONETARIA?
no se hizo esperar, a pesar de autorizadas voces, como la de Manuel Pardo, que reclamaban La poltica monetaria es una parte de la poltica econmica que
estructurar un sistema tributario con impuestos directos. es responsabilidad del Banco Central de Reserva del Per (BCRP), entidad autnoma e
independiente del Gobierno Central. La poltica monetaria son las decisiones que toma el Banco
De la guerra del Pacfico a la crisis de 1929, los impuestos directos funcionaban en forma Central de Reserva en relacin al control de la oferta monetaria.
La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia
"cedularia": Industria, Renta predial, Patentes, Sueldo, Capital Movible, con alcuotas fijas y con interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se cobran entre s
"acotaciones de base presunta" y "fijacin prudencial de costos" por el Poder Ejecutivo, etc. para prstamos de muy corto plazo. Los bancos comerciales se prestan dinero entre s de manera
rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a
los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese prstamo y el BCR induce
Cmo se fue complementando ese sistema tributario de Impuesto sobre las Rentas? Con la
su cambio en funcin de la meta de inflacin
expansin de impuestos indirectos, como el IGV y el ISC; en tiempos recientes son muestras Tambin es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad monetaria de un pas
palmarias de las antiguas prcticas "oportunistas", el impuesto a la solidaridad y el impuesto a las controlan:
La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin (pero las medidas estndar
transacciones financieras. En el Per: suelen incluir el efectivo en circulacin y los depsitos a la vista (los activos de los
depositantes de fcil acceso en los balances de las instituciones financieras).
Los sectores populares, identificados con las PYMES y formas similares, ubicadas en los sectores
de menores ingresos "se defienden" del sistema regresivo con la llana y simple evasin de los
impuestos indirectos, como en el caso del impuesto general a las ventas.

De resultas, la dicotoma "formal/informal" se genera endgenamente por la estructura fiscal,


tanto la tributaria como la del gasto pblico.

Las lites polticas y econmicas defienden su posicionamiento, generalmente identificado con


el llamado "sector formal", eludiendo los impuestos directos, usualmente con exoneraciones y otras
formas de elusin que surgen de los mismos textos legales.

La nivelacin de la "Caja fiscal", resultante de esa estructura, se realiza con "recursos Los tipos de inters.- Tipo de inters que fija el banco central o autoridad monetaria a
muy corto plazo, como por ejemplo la TIRI.
extraordinarios" y endeudamiento. No se recurre a una reforma integral, porque sera necesaria una Con el fin de lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el crecimiento y la estabilidad de la
reforma del Estado, la misma que alterara los objetivos de posicionamiento perseguidos por las economa. La teora monetaria se desarroll con el fin de ofrecer informacin sobre cmo disear
una poltica monetaria ptima.
elites. Se basa en la relacin entre:
14. Conclusiones

A lo largo de la historia peruana, los impuestos, las rentas patrimoniales y la deuda pblica, han
financiado presupuestos de gastos. El problema no es la reforma tributaria, sino la poltica fiscal
en s misma porque se utiliza el gasto pblico con fines polticos esto genera la creacin de
impuestos "oportunistas" y, por supuesto, el abuso del endeudamiento
La poltica monetaria utiliza una variedad de herramientas para el control de una o ambas de estas, Para la formulacin de polticas, es importante conocer el mecanismo de transmisin de la poltica
para influir en resultados como el crecimiento econmico, inflacin, tipos de cambio con otras monetaria y an ms importante en una economa con dolarizacin financiera. La dolarizacin
monedas y el desempleo. financiera en el Per es elevada (alrededor del 60 por ciento del crdito total del sistema
Ejemplos donde se ve la Poltica Monetaria: financiero se realiza en dlares), por tanto, la dolarizacin financiera es clave para entender el
Los tres ejemplos ms importantes son las operaciones de mercado abierto, el cambio de las mecanismo de transmisin.
exigencias de reservas (encaje) y la fijacin del tipo de inters de descuento. Entre los mecanismos de transmisin tenemos:
Operaciones de mercado abierto
Las operaciones de mercado abierto consisten en comprar o vender bonos del gobierno,
dependiendo de si el banco central desea ampliar o reducir la oferta monetaria. Compra de bonos
del estado en posesin del pblico pone ms dinero en circulacin, aumentando as la oferta
monetaria. Venta de bonos al pblico reduce la oferta monetaria.

Encaje
Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio de la cantidad de
reservas (monedas y billetes) que los bancos deben mantener para cubrir los depsitos. Mayores
requerimientos de reservas implican que los bancos deben mantener ms dinero en reserva, *Fuente: Elaboracin propia
dejando menos dinero para prestar. Menores requerimientos de reservas harn crecer la oferta de Los canales de la tasa de inters y del tipo de cambio
dinero por la capacidad de los bancos de prestar ms. El mecanismo de tasa de inters est implcito en los modelos macroeconmicos tradicionales de
determinacin de demanda agregada, tales como el IS-LM; de ah que este mecanismo tambin
Tipos de intervencin sea conocido como el canal tradicional. En su versin ms sencilla, en condiciones de una
Es la tasa de inters a la que el banco central concede prstamos a las instituciones financieras. Si economa cerrada, este mecanismo opera a travs del impacto de la tasa de inters sobre la
la tasa es baja, los bancos solicitarn ms prstamos a al banco central mientras que si es alta demanda agregada y el producto.
solicitarn menos y por lo tanto habr menos liquidez en la economa. Con este mecanismo, la poltica monetaria opera a travs del pasivo de los bancos: Una poltica
OBJETIVOS DE LAPOLTICAMONETARIA monetaria contractiva, al reducir el nivel de la cuenta corriente que tienen los bancos en el banco
Mediante el uso de la poltica monetaria, se trata de influenciar en las economas controlando la central, origina un alza en la tasa de inters nominal de corto plazo disponible en el mercado. Por
oferta de dinero y as cumplir con los objetivos macroeconmicos, manteniendo la inflacin, el lo tanto, en este caso, los bancos son un velo; es decir, no se encuentran modelados de manera
desempleo y el crecimiento econmico en valores estables. (Cuba B. & Herrada V., 1995) explcita (al igual que todo el proceso de intermediacin financiera) e incluso pueden ser obviados
Entre los principales objetivos encontramos: en la descripcin del proceso (Ramey 1993; Cecchetti 1995)
Controlar la inflacin: Es decir mantener el nivel de precios en un porcentaje estable y El eje central de este mecanismo es el supuesto que las tasas de inters nominales de corto plazo,
reducido. Ejemplo si la inflacin es muy alta se usaran polticas restrictivas, mientras que impactan sobre las tasas reales de plazos mayores.
si la inflacin es baja o hay deflacin, se utilizarn polticas monetarias expansivas. La importancia de este mecanismo no depende solo de la capacidad de la poltica monetaria para
influir en las tasas reales de mayores plazos, sino de la sensibilidad del consumo y de la inversin
Reducir el desempleo: Procurar que haya el mnimo nmero de personas en situacin
frente a esta variable. As, de la magnitud de este factor depender la intensidad y la velocidad de
de desempleo. Para ello se utilizarn polticas expansivas que impulsen la inversin y la
los efectos de este mecanismo (Mies et al. 2002).
contratacin.
Conseguir crecimiento econmico: Quiere decir asegurar que la economa del pas
*Fuente: Reporte de inflacin marzo 2016- BCRP
crezcan para poder asegurar empleo y bienestar. Por ello se utilizan polticas monetarias
El mecanismo de tasa de inters est planteado para una economa cerrada. No obstante, en una
expansivas.
economa abierta, el tipo de cambio, a travs de su efecto en el tipo de cambio real, tambin
Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Es decir vigilar que las importaciones del pas genera efectos reales en el corto plazo. Para que este canal sea efectivo, deben existir rigideces en
no sean ms elevadas que las exportaciones, ya que podra provocar un aumento los precios. La manera como opera este mecanismo es la siguiente: Una poltica monetaria
incontrolado de la deuda y decrecimiento econmico. contractiva genera, de manera simultnea, un incremento en la tasa de inters y una apreciacin
La principal entidad y la ms importante encargada de la Poltica Monetaria es: cambiaria. Esto lleva a una apreciacin del tipo de cambio real, lo que origina un incremento de las
importaciones y una reduccin de las exportaciones, disminuyendo as la demanda agregada y
MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LAS POLTICAS MONETARIAS la produccin.
Los mecanismos de transmisin se refieren al proceso mediante el cual las acciones de poltica del
banco central afectan la demanda agregada y la inflacin. *Fuente: Banco de Reserva del Per
El canal de las expectativas
El banco central interviene en el mercado cambiario para atenuar fluctuaciones indebidas. Sin esta Con una expectativa alta de inflacin se supone un aumento en la demanda, por lo que
intervencin, cualquier comportamiento tipo burbuja podra no ser sostenible y el mercado se las empresas aumentan el gasto, la produccin e inversin, lo que eventualmente aumentara de
encargara de corregir cualquier desviacin que lo apartara del equilibrio. No obstante, la transicin manera generalizada los precios en la economa. (Finanzas en Lnea, 2012)
hacia el equilibrio podra representar una amenaza para los mercados financieros en una economa Actualmente, la informacin disponible es producto de las encuestas de proyecciones privadas
dolarizada realizadas por Consensus Economics, que proporciona promedios mensuales de inflacin
Desde el ao 2002 el Banco Central de Reserva del Per ha adoptado el esquema de metas esperada para ste y el siguiente ao calendario. A partir de estos datos y haciendo un seguimiento
explcitas de inflacin como estrategia de poltica monetaria. de la inflacin acumulada en el ao, se pueden calcular expectativas de inflacin a un ao. Se
En el Per, el esquema de metas explcitas de inflacin se ha diseado de una manera que presenta algunas estimaciones preliminares que sustentan el planteamiento de que el canal de las
incorpore precisamente los elementos de control de riesgos como parte de la poltica monetaria a expectativas se habra fortalecido. (Banco Central de Reserva del Per, 2016)
fin de fomentar la estabilidad financiera.
*Fuente: Encuesta de expectativas macroeconmicas BCRP.
Las expectativas de inflacin para 2016 se mantienen transitoriamente por encima del rango meta.
(Banco Central de Reserva del Per, 2005)

El canal del crdito


El canal crediticio es el otro gran mecanismo de transmisin de shocks econmicos, que surge por
la existencia de imperfecciones en el mercado de crditos, lo cual termina afectando las decisiones
de consumo e inversin de los agentes econmicos. Este canal nace como respuesta al
interrogante de cmo shocks relativamente pequeos son amplificados, en intensidad y duracin,
de manera asimtrica en la economa (Bernanke et al. 1994; Bernanke y Gertler 1995).
En el caso peruano, la evidencia sobre la efectividad de este canal es un tanto dbil debido
principalmente a dos fuerzas contrapuestas al interior de ste, porque la mayor movilidad de
capitales y el desarrollo de un mercado interno de capitales han incrementado la disponibilidad de Monetaria Restrictiva:
sustitutos del crdito bancario.
Para el caso peruano se muestra que la poltica monetaria tiene poca potencia para afectar el canal
del crdito bancario debido a que los bancos tienen fuentes de financiamiento alternativas a los
depsitos, mientras Bringas y Tuesta sugieren que el crdito tiene dinmica propia, mientras que
Quispe, otro autor, identifica el canal de crdito considerando que existe diferencias segn tamao
de empresa en el mercado de capitales.

Su objetivo es controlar los precios si stos estn subiendo ms de lo previsto. Entonces la


autoridad monetaria prestar menos dinero en las subastas, conceder menos facilidades
permanentes o subir el encaje a los bancos. Estas medidas disminuyen la oferta monetaria y
aumentan el tipo de inters con lo que la demanda de dinero de las familias y de las empresas para
dirigirla al consumo o a la inversin disminuir y se podr controlar la subida de precios.
Acciones que pueden tomar las autoridades para reducir la oferta monetaria:
TIPOS DE POLTICA MONETARIA Venta de bonos del estado y otros activos financieros y as con el cobro a los
Existen dos tipos de poltica monetaria: expansionista y contractiva. agentes privados sacar liquidez del sistema.
Poltica Monetaria Expansiva: Aumentar el Encaje a los bancos. Aumentando la cantidad de dinero lquido que deben
Cuando objetivo es poner ms dinero en circulacin adems de fomentar el crecimiento econmico tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn reducir la cantidad de dinero ya
y la creacin de empleo, por lo que ser el tipo de poltica requerida en fases de decrecimiento o que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn captar menos depsitos,
de crisis econmica. provocando as un efecto contractivo.
Acciones que podrn tomar las autoridades para aumentar la oferta monetaria: Aumentar la tasa de inters lo que provocar que los bancos pidan menos prstamos
Compra de bonos del estado y otros activos financieros y as con el pago a los en el banco central y ofrezcan menos prstamos y a tipos ms altos a los clientes
agentes privados inyectar dinero ms lquido en el sistema. Esto se denomina quienes a su vez sern menos proclives a pedir prstamos al ser los intereses mayores,
Operaciones de mercado abierto. drenando as dinero al sistema.
Reducir el Encaje a los bancos. Reduciendo la cantidad de dinero lquido que deben No obstante, esta poltica puede conducir a una falta de liquidez de la economa que limite las
tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn aumentar la cantidad de dinero ya posibilidades de crecimiento econmico y de generacin de empleo. A las empresas les resultar
que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn captar ms depsitos, ms caro pedir prestado para financiar sus proyectos de inversin, con lo que probablemente no
provocando as un efecto expansivo. acometern los mismos.
Reducir la tasa de inters lo que favorecer que los bancos pidan ms prstamos en el
banco central y ofrezcan ms prstamos y a tipos ms baratos a los clientes quienes
tambin sern ms proclives a pedir prstamos al ser los intereses menores, inyectando
dinero al sistema.
No obstante, hay que tener en cuenta que esta poltica expansiva tambin puede tener efectos
negativos ya que, como sabemos, aumentar la cantidad de dinero por encima de las necesidades
de la economa puede provocar subida de los precios (Inflacin).
El empleo de medidas de poltica monetaria de carcter restrictivo tambin suele suponer la Este grfico representa la interpretacin tradicional del ciclo econmico. La lnea recta AB indica el
aparicin de efectos negativos para la economa. Ms all de controlar la subida de los niveles de crecimiento potencial de la economa, el cual est determinado por factores de oferta, el
precios como es el principal objetivo, en ocasiones puede suceder que se desarrolle una crecimiento de la fuerza laboral y su calidad educativa, aumento del capital fsico, eficiencia en la
disminucin del nivel de produccin en el pas y del nivel de empleo como respuesta a las polticas asignacin y administracin de recursos productivos, capacidad de absorcin de la informacin
restrictivas empleadas. tecnolgica, la calidad de sus instituciones judiciales y el grado de apertura o exposicin a
La falta de liquidez que los poderes econmicos han estimulado puede, a veces, ser la causa de la la competencia.
aparicin de problemas para el crecimiento econmico, ya que se establecen mayores barreras Por su parte, la curva CDE representa el comportamiento observado de la economa. Si la
para la inversin y el desarrollo econmico en un territorio. demanda agregada de la economa excede la lnea AB (su capacidad de oferta), la inflacin tiende
Situacin de expansin o auge y poltica monetaria restrictiva a aumentar y si la demanda es inferior a los valores representados en la lnea AB, la inflacin
Crecimiento del PIB por encima del potencial. tiende a bajar. Cuando la demanda es inferior a la oferta (como en los C y E), es posible que la
Inversin en bienes de capital en mximos. economa crezca a una tasa mayor, al tiempo que la inflacin disminuye o no se acelera.
Tasa de paro reducindose. La poltica monetaria no puede contribuir de manera directa a un aumento de la capacidad de
Inflacin en mximos. oferta de la economa, pero s puede hacer una contribucin indirecta al crecimiento econmico de
Beneficios empresariales en mximos. largo plazo si logra y mantiene la estabilidad de los precios, se elimina una fuente de incertidumbre
Tipos de inters en mximos. ocasionada por la variabilidad de los precios, y un impuesto que grava a los ms pobres y afecta
RELACIN ENTRE CRECIMIENTO, INFLACIN Y POLTICA MONETARIA negativamente la calidad de las decisiones econmicas, la capacidad competitiva de la produccin
nacional y los incentivos al ahorro e inversin. Adems, la inflacin impide la profundizacin del
La relacin entre la inflacin el crecimiento y la poltica monetaria es visible en la interaccin que
mercado de capitales.
estos realizan dentro del ciclo econmico; en donde estos conceptos intervienen a corto y a largo
POLTICA MONETARIA EN EL PER
plazo.
En el contexto en que la demanda de la economa supera la capacidad de oferta entonces la Gobierno de Alejandro Toledo (2001 2006):
inflacin tiende a aumentar, similarmente si la demanda es inferior el fenmeno se transpone, as El Banco Central de Reserva del Per adopta un esquema de Meta Explcita de Inflacin
que mientras sea el segundo caso la economa podr crecer sin que se presenten fenmenos (2002), con la finalidad de que sus decisiones referidas a la meta operativa de la poltica monetaria
inflacionarios. se relacionen directamente con el incremento de precios en la economa. Para anclar las
Qu hace entonces la poltica monetaria? expectativas de inflacin del pblico, estos bancos centrales anuncian una meta de inflacin y
En primer lugar esta no puede contribuir de forma directa a aumentar la capacidad de la cuentan con una estrategia de comunicacin para transmitir las acciones que se adoptan para
oferta de la economa pero la produccin si podra contribuir al crecimiento en el largo alcanzar dicha meta. Por ello, el Directorio del BCR ha aprobado una meta de inflacin acumulada
plazo, manteniendo as la estabilidad de los precios que con llevara a la eliminacin de a diciembre de 2,5 por ciento, con un margen de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo.
la inflacin y as las decisiones podrn ser tomadas con mayor exactitud lo que aumenta Para el cumplimiento de esta meta, todos los meses el Banco aprobar y difundir un rango para la
las probabilidades de un ptimo social. liquidez en las cuentas corrientes de la banca en el BCR, as como las tasas de inters de sus
operaciones; con lo cual se orientar la evolucin de la tasa de inters interbancaria. Estas
En el corto plazo la poltica monetaria si es una Herramienta efectiva, ya que puede
decisiones respondern a una evaluacin de un conjunto de indicadores de inflacin futura, entre
determinar la demanda nominal de la economa, es decir que su influencia sobre la tasa
los que se cuenta a las encuestas de expectativas, el nivel de actividad productiva, la demanda por
de inters real y de los recursos de crdito disponibles puede influir sobre la demanda
los distintos componentes de la liquidez monetaria y el tipo de cambio. De esta manera, el Banco
agregada. Claro est que se necesita que no toda la capacidad instalada est en
graduar el volumen de liquidez de la banca para evitar presiones inflacionarias o deflacionarias,
funcionamiento, adems puede promueve la recuperacin productiva y el empleo en un
promoviendo as un nivel adecuado de actividad econmica.
plazo corto.
Las expansiones monetarias aceleran la devaluacin de la moneda local, y por ende
*Fuente: Elaboracin propia.
aumentan las expectativas de inflacin. El conjunto de las dos anteriores presiona hacia
As por ejemplo, ante una situacin de demanda agregada dbil que presione a la inflacin por
arriba las tasas de inters y contraen el gasto agregado.
debajo del nivel meta, la poltica monetaria respondera con una postura expansiva; y en caso que
Tenemos as dos ideas fundamentales. En primer lugar que una economa que est condiciones de un crecimiento excesivo del gasto macroeconmico ponga en peligro la meta de
funcionando por debajo de su capacidad puede crecer durante la fase de reactivacin a inflacin, la autoridad monetaria adoptara una postura contractiva.
ritmos altos en este caso la poltica monetaria contribuye manteniendo bajas las tasas
Gobierno de Alan Garca (2006 2011):
reales de inters. En segundo lugar encontramos que la poltica monetaria puede influir
A partir del ao 2007, la meta de inflacin se redujo a 2,0 por ciento, mantenindose el punto
en la produccin en el corto plazo en una economa abierta o semi-abierta pero con tasa
porcentual de desvo mximo, con lo cual el rango de tolerancia para la meta de inflacin se ubica
de cambio flotante, que funcione por debajo de su nivel ptimo al determinar los recursos
entre 1 y 3 por ciento. La reduccin de la meta de inflacin de 2,5 a 2,0 por ciento tiene la finalidad
de emisin y su influencia en la tasa de inters.
de que nuestra moneda tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y se fortalezca la
confianza en la moneda nacional, favoreciendo la desdolarizacin. Asimismo, una meta
inflacionaria de 2,0 por ciento iguales el ritmo de inflacin del pas con el de las principales
economas desarrolladas, evitando la desvalorizacin relativa de nuestra moneda, esta condicin
tambin est orientada a permitir una mayor flexibilidad para enfrentar episodios macroeconmicos
adversos, as como para mitigar la magnitud y duracin de sus impactos recesivos.
El BCRP evala el cumplimiento de su meta de inflacin de manera continua desde 2006,
revisndose mensualmente la evolucin de la inflacin de los ltimos doce meses. De este modo,
el Per se suma al grupo de pases con tasas de inflacin bajas y estables que hacen uso de una
evaluacin continua del objetivo inflacionario.
Gobierno de Ollanta Humala (2011 2016):
Las Polticas de 2014 2016:
En poltica monetaria tambin se hicieron ajustes y el gobierno redujo las tasas de encaje en Finanzas en Lnea. (Abril de 2012). Finanzas en Lnea- Blog de Finanzas Corporativas y
repetidas ocasiones y disminuy la tasa de inters de referencia luego de ocho meses sin Personales. Obtenido de http://www.finanzasenlinea.net/2012/04/mecanismos-de-transmision-
cambios. En paralelo, para mala suerte del Banco Central, se ha tenido que enfrentar la monetaria.html
apreciacin del dlar como limitante para ejecutar polticas expansivas. DEDICATORIA
De todos modos, los indicadores del gobierno central y el BCR son bastante saludables y todo Este trabajo va dedicado a nuestra familia, nuestros padres, por brindarnos su apoyo moral y
indica que las medidas de mitigacin aplicadas tendrn efecto en el corto plazo. No obstante, econmico para seguir estudiando y lograr nuestros ideales.
la presin para incentivar el consumo y la inversin va a continuar y se espera que el gobierno A nuestro profesor Manuel Hidalgo Tupia, por la sabidura que nos transmite en nuestro desarrollo
contine con acciones de poltica fiscal contra cclica y poltica monetaria expansiva. de la formacin profesional y por habernos guiado en el desarrollo de este trabajo y llegar a la
En este contexto, en el Reporte de Inflacin (RI) de octubre la proyeccin de inflacin para 2014 culminacin del mismo.
fue de 3,0 por ciento anual, menor a la ejecutada de 3,2 por ciento. Esta diferencia se explic por A la Universidad Nacional Mayor de San Marcos porque nos est formado profesionalmente.
una mayor inflacin importada, producto de una depreciacin nominal mayor a la esperada, lo que
fue compensado parcialmente por una brecha del producto ms negativa y precios externos
menores a los proyectados, en especial petrleo.
Para fines de 2015 y 2016 se espera que la inflacin anual se ubique alrededor de 2,0 por ciento. Qu es la poltica monetaria?
Esta reduccin en la inflacin estar influenciada por menores expectativas de inflacin, inflacin
importada moderada, en la que el efecto traspaso de tipo de cambio se compensa con menores
La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad monetaria (gobierno, Banco
precios de combustibles y una brecha producto que se recupera gradualmente.
Las expectativas de inflacin se revisan ligeramente a la baja. La Encuesta de Expectativas
Macroeconmicas del BCRP muestra que las expectativas se encuentran dentro del rango meta, y Central, etc) de un pas controla la oferta monetaria y disponibilidad del dinero,a
se proyecta una reduccin gradual a 2 por ciento en el horizonte 2015-2016. En este contexto una
posicin adecuada de poltica monetaria contribuye a mantener las expectativas inflacionarias menudo a travs de los tipos de inters (vea tipo de inters interbancario), con el
dentro del rango meta.
propsito de mantener la estabilidad y crecimiento econmico.
CONCLUSIONES
La Poltica Monetaria es el conjunto de instrumentos y medidas aplicados por el
gobierno, a travs de la autoridad monetaria (en nuestro pas el Banco Central de
Reserva del Per), para controlar la moneda y el crdito, con el propsito fundamental de
mantener la estabilidad econmica del pas y evitar una balanza de pagos adversa.
Los objetivos de la poltica monetaria difcilmente podrn lograrse con el uso de la
poltica monetaria en solitario. Ya que para conseguirlos sern necesarias las polticas
fiscales que se coordinen con la poltica monetaria. Y, muchas veces los mecanismos de
la poltica monetaria no consiguen los objetivos deseados, alterando as otros factores.
Es por ello que los objetivos de la poltica monetaria son enunciados en diferentes formas
Estabilidad del valor del dinero (contencin de los precios, prevencin de la inflacin).
Tasas ms elevadas de crecimiento econmico
Plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible)
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento de un tipo de
cambio estable y proteccin de la posicin de reservas internacionales.
Resulta imposible controlar directamente los precios de todos
los productos y servicios de la economa, por esta razn, para poder mantener la La poltica monetaria se basa en la relacin
estabilidad de precios, todos los bancos centrales definen un conjunto de metas,
acciones e instrumentos. A este conjunto de metas, acciones e instrumentos se le entre las tasas de inters en una economa, es decir, el precio al que se presta el
conoce como poltica monetaria.
BIBLIOGRAFA dinero, y la oferta monetaria total. La poltica monetaria cuenta con una variedad de
Banco Central de Reserva del Per. (2005). Reporte de Inflacin- Panorama actual y proyecciones
macroeconmicas. Lima: rea de edicin e imprenta del Banco Central de Reserva del Per. herramientas para controlar uno o ambos factores para influir en los resultados de
Banco Central de Reserva del Per. (2016). Reporte de inflacin: Panorama actual y proyecciones
macroeconmicas 2016-2017. Lima: rea de edicin e imprenta del Banco Central de Reserva del crecimiento econmico, inflacin, tipo de cambio con otras monedas y desempleo. En
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sistemas en los que la emisin se realiza a travs de los bancos, que a su vez estn
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www.enciclopediafinanciera.com/teoriaeconomica/macroeconomia/politicamonetaria.htm
Enciclopedia Financiera. (s.f.). Obtenido de vinculados a un Banco Central, se puede influir de forma efectiva en la oferta de dinero
www.enciclopediafinanciera.com/teoriaeconomica/macroeconomia/ejemplos-politica-monetaria.htm
Tipo de cambio fijo Precio spot (al contado) de su divisa Precio
disponible para lograr unos determinados objetivos. La poltica monetaria como tal se Estndar oro (no usado actualmente) Precio spot del oro Baja i
Poltica Mixta Normalmente utiliza los tipos de inters Norm
remonta a finales del siglo XIX utilizndose para mantener el estndar oro.
Los diferentes tipos de polticas monetarias implican un rgimen de tipo de cambio.
Se dice que una poltica monetaria es contractiva si va encaminada a reducir el dinero
Una poltica monetaria de tipo de cambio HYPERLINK
disponible o incrementarlo lentamente, efecto que tendra, por ejemplo, una subida de
"https://efxto.com/diccionario/tipo-de-cambio-fijo" fijoes en s un rgimen de tipo de
tipos de inters. Por el contrario, una poltica monetaria expansiva incrementa la oferta
cambio. El estndar oro resulta en un rgimen de tipo de cambio relativamente fijo
monetaria, a menudo mediante la disminucin de los tipos de inters.
respecto a otras divisas que siguan tambin el estndar oro y un rgimen de tipo de
Tambin se puede describir una poltica monetaria como cmoda o acomodaticia, si
cambio flotante (tambin llamado flexible) respecto a otras divisas que no sigan el
el tipo de inters establecido intenta crear crecimiento econmico; neutral, si no
estndar oro. Polticas monetarias conducidas por objetivos de inflacin, nivel de
persigue ni crear crecimiento ni combatir la inflacin; o apretada si intenta reducir la
precios o cualquier otro agregado monetario implican seguir un rgimen de tipo de
inflacin.
cambio flotante en la mayora de los casos.
Tipos de poltica monetaria

En la prctica, para implementar cualquier tipo de poltica monetaria la herramienta Poltica monetaria por objetivos de inflacin

principalmente usada es la modificacin de la base monetaria en circulacin. La Los objetivos de una poltica monetaria de este tipo es mantener la tasa de inflacin

autoridad monetaria realiza esta modificacin comprando o vendiendo activos dentro un determinado margen a travs de una medida como puede ser el ndice de

financieros (normalmente obligaciones del Estado). Estas son las Precios de Consumo.

llamadas operaciones en mercado abierto y pueden afectar a la cantidad de dinero El objetivo de inflacin se establece mediante ajustes peridicos segn el objetivo de

circulante o a su liquidez (si se venden o compran formas de dinero con menor tipos de inters del Banco Central. El tipo de inters usado es generalmente el tipo de

liquidez). El efecto multiplicador de las reservas bancarias fraccionadas amplifica el inters interbancario (aquel al que los bancos pueden prestarse dinero entre s en

efecto de estas medidas. prstamos a 1 da con propsito de flujo de capitales). El objetivo de tipos de inters se

Transacciones constantes en el mercado realizadas por la autoridad monetaria modifica mantiene durante un determinado perodo de tiempo usando operaciones en mercado

la oferta de su divisa, lo que tiene un impacto sobre otras variables de mercado como abierto.

los tipos de inters a corto plazo o el tipo de cambio. Los cambios en los tipos de inters objetivo se realizan como respuesta a varios

La distincin entre varios tipos de polticas monetarias se basa primordialmente en el indicadores de mercado que intentan predecir tendencias del ciclo econmico y, de

conjunto de instrumentos y variables de mercado usados por la autoridad monetaria este modo, conducir al mercado en la direccin necesaria para conseguir el objetivo de

para conseguir sus objetivos. inflacin.


Poltica Monetaria (Objetivo) Variable de mercado utilizada
Inflacin Tipo de inters a corto plazo (overnight)
Nivel de precios Tipo de inters a corto plazo (overnight)
Agregados Monetarios Crecimiento de la oferta monetaria
La poltica monetaria por objetivo de inflacin fue pionera en Nueva Zelanda. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo rgido, el gobierno, o la autoridad monetaria,

Actualmente es utilizada en muchos pases como Australia, Canad, Reino Unido y declara un tipo de cambio fijo pero no compra o vende divisa de forma activa para

otros. mantener el tipo de cambio. En su lugar, el tipo de cambio es mantenido mediante

medidas de no-convertibilidad como controles de capital, licencias de


Poltica monetaria por objetivos de nivel de precios
exportacin/importacin, etc. En esta situacin suele generarse un mercado negro
Un objetivo de nivel de precios es similar a un objetivo de inflacin salvo que en el
dnde la divisa es comerciada a un tipo de cambio no oficial.
objetivo de IPC no se tiene en cuenta lo sucedido en aos anteriores o es ajustado y,
Existen otras polticas de tipo de cambio fijo ms flexibles como la convertibilidad-fija
por el contrario, en el objetivo de nivel de precios se intenta compensar en aos
en el que la divisa es comprada o vendida diariamente por la autoridad monetaria con
siguientes lo sucedido con anterioridad.
el objetivo de mantener el tipo de cambio dentro de unos mrgenes.

Tambin existe el tipo de cambio mantenido en el que cada unidad de divisa local ha
Agregados Monetarios
de estar respaldada por una unidad de divisa extranjera.
Durante la dcada de 1980 muchos pases usaron una poltica monetaria en la que se
Mediante una poltica monetaria de tipo de cambio fijo, se suele relegar la poltica
mantena un crecimiento constante de la oferta monetaria. Esta oferta fue refinndose
monetaria en s a la autoridad monetaria extranjera del pas respecto al que se ha
para incluir otras clases de dinero y crdito. Esta poltica fue seguida en pases como
fijado el tipo de cambio. El grado de dependencia depende de muchos factores como la
Estados Unidos dnde dej de utilizarse cundo Alan Greenspan fue nombrado
movilidad de capital, canales de crdito y otros factores econmicos.
presidente de la Reserva Federal.

Este tipo de poltica monetaria es tambin llamada en ocasiones monetarismo.

Mientras la mayora de polticas monetarias se centran en los precios de una u otra Herramientas de la poltica monetaria

forma, el monetarismo se centra en la cantidad monetaria. Para conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias, stas cuentan

con varias herramientas. En la mayora de pases modernos existen instituciones

Tipo de cambio fijo dedicadas exclusivamente a la ejecucin de la poltica monetaria como puede ser la

Esta poltica monetaria se basa en mantener un tipo de cambio fijo de su divisa Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, etc, que en general

respecto a otra divisa o una cesta de divisas. Normalmente existe un rango de son llamados Bancos Centrales.

fluctuacin en el que se permite que vare el tipo de cambio y, en base a este rango, se La principal herramienta con la cuentan los bancos centrales son las operaciones en

puede hablar de diferentes grados de tipos de cambio fijos segn lo rgido que sea el mercado abierto. Esto implica una gestin de la cantidad de dinero en circulacin

sistema. mediante la compra y venta de diversos instrumentos financieros, como bonos y letras
del Tesoro pblico o divisas extranjeras. Estas compras o ventas provocan que entre o
ello analizaremos cmo
salga ms o menos divisa base de la circulacin del mercado.

Otras herramientas son los tipos de inters, el control de la oferta monetaria o los funcionan en el seno de

requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma ms o menos directa al dinero en


la Unin Europea, cules
circulacin en el sistema econmico.

son los principales

instrumentos
Qu es la poltica
monetarios y sus
monetaria?
consecuencias sobre la
Los bancos y sus polticas
economa.
En todos los pases hay una entidad o banco central que emite el dinero, controla la cantidad en
esta n jugando un papel
circulacio n del mismo y supervisa el funcionamiento de los bancos privados o comerciales. No

crucial en esta crisis obstante, emitir dinero no es slo imprimir la mayor cantidad posible de billetes de dinero legal,

ya que si la emisio n no esta justificada podra crear un problema considerable en la economa del pas
econo mica. En El Blog
que se traducira en inflacio n.

Salmo n pensamos que no


Controlar la cantidad de dinero que circula por una economa y el tipo de intere s que se paga por el

estara de ma s repasar en mismo son las variables fundamentales sobre las que inciden las autoridades monetarias para lograr los

conocidos objetivos macroecono micos: crecimiento econmico, estabilidad de precios y plena


nuestra seccio n
ocupacin.

La poltica monetaria es el conjunto de medidas tomadas por el Banco Central Europeo para alcanzar
de Conceptos de
los objetivos perseguidos por la autoridad monetaria mediante la ampliacio n o reduccio n de la cantidad

Economa que son las de dinero en circulacio n y la alteracio n de los tipos de intere s.

polticas monetarias. Para


(a un solo da) de concesio n de cre ditos o de absorcio n de depo sitos, segu n corresponda. Dichas

La poltica monetaria en la UE facilidades influyen sobre los tipos de intere s y la cantidad de dinero en circulacio n. Puesto que no
En Espan a y en los pases que han adoptado el euro como moneda u nica, la autoridad monetaria y el
precisan autorizacio n del BCE, e ste es el u nico instrumento en cuya aplicacio n gozan de autonoma
banco central en cuestio n son la Unin Europea y el Banco Central Europeo. El organismo que
los bancos centrales de los pases de la UE.
cumple las funciones relacionadas con la poltica monetaria desde el 1 de enero de 1999 en la zona euro

es el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

Las funciones del SEBC en lo que respecta a su actuacio n en la zona euro son las siguientes:

Decidir y ejecutar la poltica monetaria de la Unio n Europea.


Efectos sobre la economa
Realizar operaciones de cambio de divisas. Las decisiones de la poltica monetaria u nica son adoptadas por el Consejo de Gobierno del BCE. Su

ejecucio n es llevada a cabo por los bancos centrales de los pases integrados en la zona euro.
Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
Ba sicamente, las decisiones de poltica monetaria versan sobre dos cuestiones fundamentales: la
Supervisar las entidades de cre dito.
cantidad de dinero en circulacin y el precio del dinero.
Garantizar la estabilidad del sistema financiero.
Diferenciamos dos tipos de polticas:

Polticas expansivas. El aumento de la oferta monetaria se logra prestando mayor cantidad de

dinero a los bancos, bajando el tipo de intere s o disminuyendo el coeficiente de caja. En

Principales instrumentos monetarios consecuencia, el sistema bancario se encuentra con que dispone de abundante dinero barato y lo
Los principales instrumentos monetarios de los que se vale el SEBC para llevar adelante la poltica
presta en condiciones similares a las familias. De esta forma, baja el volumen de intereses que hay
econo mica son:
que pagar y aumenta la renta de la que disponen las familias para consumir y las empresas para
El mecanismo de reservas mnimas incrementa o reduce la liquidez del sistema bancario al
invertir. Al aumentar la demanda agregada, suben tambie n la produccio n y el empleo. Los precios
obligar a las entidades de cre dito de la zona euro a mantener un determinado coeficiente de caja,
no deberan subir siempre que las empresas sean capaces de producir todo lo que se demanda,
ya sea en el banco central correspondiente o en efectivo.
con lo cual no tiene por que haber inflacio n.
Las operaciones de mercado abierto son, sin duda, el principal instrumento monetario de
Polticas restrictivas. La disminucio n de la oferta monetaria se consigue prestando menor
poltica monetaria europea. Estas operaciones desempen an un papel fundamental en la poltica
cantidad de dinero a los bancos, subiendo los tipos de intere s o aumentando el coeficiente de caja.
monetaria del Eurosistema a efectos de controlar los tipos de intere s, as como de gestionar la
Si se incrementa el volumen de intereses que hay que pagar o resulta ma s difcil acceder a nuevos
cantidad de dinero en circulacio n. En las operaciones de mercado abierto, el BCE subasta
pre stamos debido a la subida del precio del dinero, entonces las familias consumira n menos y sera
perio dicamente activos financieros a un tipo de intere s, que puede ser fijo o variable, y en una
menor el nu mero de inversiones empresariales que compensen un pago alto de intereses. Por
cantidad determinada. El tipo de intere s que fija el BCE en estas subastas sirve como referente
tanto, descendera la demanda agregada y con ella la produccio n y el empleo. Ante la falta de
para el conjunto de la economa.
demanda, los precios se estancara n e incluso pueden bajar.
Las facilidades permanentes, como su nombre indica, son facilidades de liquidez que reciben los

bancos comerciales del banco central de su propio pas instrumentalizadas mediante operaciones
En definitiva, las polticas monetarias son las medidas de las que se vale el BCE para conseguir que en la En El Blog Salmo n | Conceptos de Economa, Que es el dinero? la M0, M1, M2, M3 y M4, Co mo

economa exista ma s o menos dinero en circulacio n disponible para familias y empresas, de lo cual funciona el sistema monetario?

depende en gran medida que los tipos de intere s para acceder al cre dito sean ma s altos o ma s bajos. Imagen | Andre s Rueda