Dovezi internaționale ale neutralității monetare

Zilele acestea politica monetară este destul de similară în rândul țărilor bogate. Fiecare
națiune majoră (sau, în cazul euro,zona euro) are o bancă central care este izolată de presiunile
politice. Toate aceste bănci centrale încercă să păstreze nivelul agregat al prețurilor relativ stabil,
ceea ce înseamnă, de obicei inflație de la cel mult 2% la 3% pe an.
Dar dacă ne uităm la o perioadă mai lungă și un grup mai mare de țări, vedem diferențe
mari în creșterea masei monetare. Între 1970 până în prezent, oferta de bani a crescut doar câteva
procente pe an în unele țări, precum Elveția și Statele Unite, dar a crescut mult mai rapid în unele
țări mai sărace, cum ar fi Africa de Sud. Aceste diferențe ne permit să vedem dacă este adevărat
că creșterea avantajului ofertei de bani, pe termen lung, de la un procentaj egal, crește la nivelul
prețului agregat.

PIMCO- Cel mai bun pe bani ieftini

Pacific Investment Management Company, în general cunoscută sub numele de PIMCO,
este una dintre cele mai mari companii de investiții din lume. Printre altele, se execută PIMCO
Total Return, cel mai mare fond mutual din lume. Bill Gross, care a condus PIMCO din 1971
până în 2014, a fost legendar pentru abilitatea sa de a anticipa tendințele de pe piețele financiare,
în special piețele de obligațiuni, în care PIMCO face multe din investițiile sale.
În toamna lui 2009, Gross a decis să pună pe termen lung mai mult din activul PIMCO în
obligațiuni guvernamentale din SUA. Acest lucru a constituit un pariu că ratele dobânzilor pe
termen lung ar scădea. Acest pariu a fost deosebit de interesant pentru că a fost opusul pariului
pe care l-au făcut mulți alți investitori. De exemplu, în noiembrie 2009, banca de investiții
Morgan Stanley a spus clienților săi să se aștepte la o creștere bruscă a ratelor dobânzilor pe
termen lung.

Ce se ascunde în spatele pariului PIMCO? Gross a explicat gândirea firmei în comentariul său din septembrie 2009. "Ratele politicii global" a afirmat el-adică rata fondurilor federale și echivalentele sale în Europa și în altă parte. Morgan Stanley. au fost mult mai puțin precise în 2011. Cine a avut dreptate? PIMCO. în cea mai mare parte. El a sugerat că șomajul a fost de natură să rămână ridicat iar inflația scăzută."va rămâne scăzută pentru perioade lungi de timp". care ar putea duce la inflație. A fost o greșeală din care nu a revenit complet. . Rata fondurilor federale a rămas aproape de zero. Majoritatea observatorilor au fost de acord că pierderile PIMCO suferite din cauza pariului rău al lui Gross în 2011 a jucat un rol important în plecarea sa în 2014. Previziunile lui Bill Gross. Dar de data aceasta el s-a înșelat. deși acestea au crescut oarecum foarte târziu în acest an investitorii au devenit ceva mai optimisti cu privire la redresarea economică. Viziunea PIMCO a fost în contrast puternic cu cele ale altor investitori: Morgan Stanley se așteapta ca ratele pe termen lung să crească în parte pentru ca se astepta ca Fed să crească rata fondurilor federale în 2010. efectiv și-a cerut scuze investitorilor pentru că a luat-o atât de greșit. iar rata dobânzilor pe termen lung a scăzut în mare parte din 2010. și a numit-o o "greșeală". deoarece creșterea slabă a continuat. Anticipând o economie a SUA semnificativ mai mare până la jumătatea anului 2011. Gross a realizat greșeala sa deoarece obligațiunile SUA au crescut în valoare și valoarea fondurilor sale s-a scufundat. Până la sfârșitul verii anului 2011. care a pariat pe creșterea ratelor. El a admis pentru Wall Street Journal că și-a "pierdut somnul" după pariul său. Guss pariază puternic împotriva obligațiunilor guvernamentale devreme în acest an. cu toate acestea.

Vom face acest lucru în două etape. o parte din creșterea venitului disponibil este salvat. De asemenea. Întelegerea acestei relații este cheia pentru reconcilierea celor două modele ale ratei dobânzii. Panoul (b) prezintă modelul fondurilor loanable a ratei dobânzii în cazul în care S1 este curba inițială de aprovizionare. rata inițială a dobânzii de echilibru. ei pot. D este curba cererii de fonduri loanable. C. care apoi duce la o creștere atât a PIB-ului real cât și a cheltuielilor de consum. Rata de interese pe termen scurt Așa cum s-a explicat în capitolul 30. cu accent în primul rând pe termen scurt și apoi pe termen lung. Pot fi reconciliate aceste două modele de rată a dobânzii? Da. rata dobânzii de echilibru se potrivește cu cantitatea de fonduri loanable furnizate de deponenți cu cantitatea de fonduri loanable cerute pentru cheltuielile de investiții. în modelul fondurilor loanable a ratei dobânzii dezvoltat în capitolul 25. Figura 30A-1 ilustrează modul în care cele două modele ale ratei dobânzii sunt reconciliate pe termen scurt. Panoul (a) prezintă modelul preferinței pentru lichiditatea ratei dobânzii în cazul în care MS1 și MD1 sunt curbele initiale ale cererii și oferta de bani. o scădere a ratei dobânzii conduce la o creștere a cheltuielilor de investiții. la rata dobânzii de echilibru cantitatea de bani cerută este egală cu cantitatea de bani furnizată. creșterea rezultată în PIB-ul real generează exact suficiente economii suplimentare să se potrivească creșterii cheltuielilor de investiții. Cât de mult cresc economiile? În capitolul 25 am introdus identitatea cheltuielilor de economii-investiții: economiile totale în economie sunt întotdeauna egal cu cheltuielile de investiții. cantitatea de economii furnizate crește suficient pentru a se potrivi exact cantității de economii cerute. și . egalizând cantitatea de bani furnizați la cantitatea de bani solicitați pe piața monetară. Creșterea PIB-ului real nu conduce doar la o creștere a cheltuielilor de consum. și r1. după o scădere a ratei dobânzii. I. Pentru a pune în alt mod. Acest lucru ne spune că atunci când o scădere a ratei dobânzii conduce la cheltuieli de investiții mai mari. Reconcilierea celor două modele ale ratei dobânzii În modelul preferinței pentru lichiditate a ratei dobânzii dezvoltat în capitolul 30. Cu toate acestea. cu toate acestea. duce la o creștere a economiilor: în fiecare etapă a procesului de multiplicare.

către MS2. în cazul în care Fed crește oferta de bani de la M1 la M2. ieșira agregată este egală cu potențialul de ieșire. se deplasându-se echilibrul pe piața fondurilor loanable de la E1 la E2 și reducându-se rata dobânzii de echilibru pe piața fondurilor loanable. iar pe piața fondurilor loanable urmează conducerea pe piața monetară până la rata dobânzii de echilibru pe piața fondurilor loanable este la fel ca rata dobânzii echilibru pe piața monetară. R1. care generează o creștere a economiilor prin procesul de multiplicare. se aplică numai pe termen scurt. de fapt. rata de echilibru pe piața fondurilor loanable trebuie să se încadreze la r2. Pe termen lung. piața fondurilor loanable determină rata dobânzii de echilibru. la fel ca noua rată a dobânzii de echilibru pe piața monetară. stabilirea ratei dobânzii este destul de diferită. Pe termen lung. ia în considerare ceea ce se întâmplă în panoul (a). Ai putea crede că acest lucru se va întâmpla doar prin accident. și este piața pentru bani care urmează conducerea pieței fondurilor loanable. . piața de fonduri loanable? Pe termen scurt.r1. Pe termen scurt. În figura 30A-1 atât piața monetară cât și piața de fonduri loanable sunt inițial în echilibru la E1 cu aceeași rată a dobânzii. așa cum putem vedea în continuare. Deci. ceea ce duce la o creștere a economiilor." Modificări în cererea agregată afectează producția agregată doar pe termen scurt. atunci. va fi întotdeauna adevărat. scăderea ratei dobânzii ca urmare a creșterii ofertei de bani duce la o creștere a PIB-ului real. Observați utilizarea noastră a expresiei "pe termen scurt. rata inițială a dobânzii de echilibru. de la S1 la S2. Având în vedere că creșterea economiilor trebuie să se potrivească exact creșterii cheltuielilor de investiții. Pe termen lung. Ce se întâmplă în panoul (b). Pentru a vedea de ce. reducând rata dobânzii de echilibru pe piață către R2 și deplasând economia de la un echilibru pe termen scurt la E2. Această creștere în economii deplasează curba ofertei de fonduri loanable la dreapta. dar. cererea și oferta pentru bani determină rata dobânzii. deoarece rolurile celor două piețe sunt inversate. împingând curba ofertei de bani la dreapta. povestea noastră despre cum o scădere a ratei dobânzii conduce la o creștere a economiilor agregate. egalizând cantitatea de fonduri loanable furnizate la cantitatea de fonduri loanable cerut pe piața de fonduri loanable. pe piața monetară.

Related Interests