ABRIL - JUNIO 2017

OPTIMIZACIÓN Y REBALANCEO NÚM. 30
DE PORFOLIOS SISTEMÁTICOS. VERSIÓN
PARTE 2
PÁG. 39 DEMO
DETECTANDO PATRONES POR
CLASIFICACIÓN DE VELAS
PÁG. 20
CÓMO HACER TRADING CON
EL DETRENDED PRICE
OSCILLATOR
PÁG. 15

CEREBROLÓGICO &
CEREBROINTUITIVO
Lo que no sabes sobre ti mismo
POR DAVID GARRARD. PÁG. 12

NÚMERO 30 TRADING
Analizando el mercado
8
Cerebro lógico y cerebro intuitivo
12
Cómo hacer trading
CEREBRO LÓGICO Y CEREBRO INTUITIVO con el Detrended Price Oscillator 15

12 Detectando patrones
por clasificación de velas 20

TENDENCIAS FINANCIERAS
Darwinex. El imparable movimiento
de traders independientes 26
OPTIMIZACIÓN Y REBALANCEO
DE PORFOLIOS SISTEMÁTICOS. PARTE 2
PRODUCTOS
39 Los ajustes en el trading con opciones 31

SISTEMAS DE TRADING
Trading con Excel. Funciones útiles. Parte 3 35
Optimización y rebalanceo de porfolios
DETECTANDO PATRONES sistemáticos. Parte 2 39
POR CLASIFICACIÓN DE VELAS

20 LIBROS
La economía de la manipulación 46

LECTURA FUNDAMENTAL
CÓMO HACER TRADING Guía de cifras para sobrevivir
al Trumpxit y al Brexit
48
CON EL DETRENDED PRICE OSCILLATOR
53
15
El Modelo CAPM. parte 2
En manos de los bonos
58

EN LA MIRA
¿Avestruz o suricata? 60

COLABORAN EN ESTE NÚMERO ALEXANDER ELDER DAVID GARRARD Dr. Ha elaborado programas económi- cos para Bloomberg TV.es. sobre Acciones. y también la Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y materia de Datos de panel. Espe. Comparte su visión sobre Forex. económicos. dedicada al desarrollo de solu- ciones y herramientas de análisis cuantita- tivo de estrategias de inversión para institu- cionales (quantpeak.oqm. Índices y ETF’s del Mercado Chile y Bolivia. etc. formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU. Brasil. elder. Desde hace varios años se dedica a dar nancieros para webs de brokers online. Holanda. ABC.com.es). desarrollo materias primas e Índices Mundiales a y ejecución de algoritmos automatizados través de su web de trading orientados al cliente particular e www. fundador de todo Econometría. Actualmente es profesor de la Americano. Inference. nales. un my trading room” y “Entries and exits” entre proveedor global de análisis y contenidos fi- otros. China. Es docente en Econometría I t II. asignatura de Macroeconomía . Cambio 16.. además de haber colaborado en otros medios audiovisuales (el último de ellos. MIRANDA en Administración y Dirección de Empresas. encia. en el periodismo económico.com.Big Data en el Máster en Business Analytics y Big Data.com).brameshtechanalysis. Ofrece también formación online en www. Autor del blog de análisis www.sharkopciones. institucional. en 2015 ha publicado la novela SALVEMOS AL PAPA. Es el creador del portal TradingSys. Acumula más de treinta años de experiencia diante el portal www. desde 1999 se ha para ADICAE y es autor del blog economiaen- dedicado a seguir a diario la evolución de laliteratura. Socio Fundador de los principales magazines internacio. Ha desarrollado su propia metodología de diseño de estrategias y carteras sistemáti- cas. económicos de grandes obras literarias. autor de grandes David Garrard es Vicepresidente para la éxitos como “Vivir del trading”. escribe y edita contenidos centrado en la renta fija. previsión e impactos del CIFF. Ingeniero Industrial postgraduado JUAN M.. Tras varios años con Hispatrading. “Come to zona de Asia-Pacífico en Recognia Inc. especializada en la investigación. 4 ABR-JUN 2017 . ha cialista en la operación dado clases en varias universidades de españa..com. Es socio funda- dor del semanario INVERSIÓN y ha escrito en medios como Cinco Días. el Uno de los más prestigiosos analistas técni. Dinero. en psiquiatría y trader. Cadena Ser y Radio YOSI TRUZMAN Voz.com trabaja como analista en pagina su labor periodística con la de escritor: Ahorro Corporación Financiera. BRAMESH BHANDARI ENRIQUE VALDENEBRO Es un conocido trader indio y colaborador Informático y economista. Canal 24H de RTVE). donde analiza los contenidos las bolsas.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada MANUEL MORENO CAPA y de calidad sobre operativa sistemática me. Socio fundador de un CTA en Bramesh también ofrece servicios de tutoría EEUU dedicado a la gestión y asesoramiento on line para futuros traders. Com- factortruzman. SERGIO NOZAL Director de www. CEO en QuantPeak. Además de colaborar cos del mercado español. GARCÍA 10 años de experienciaen predicción de se- ries financieras y modelos dinámicos macro- Docente y trader con muchos años de experi. Trader versidad de DUKE Data Analysis an Statistical y Gestor Independiente desde el 2001.com y coach del Programa de Formación Spread Trader. de clientes en Managed Futures. que gira en torno a una conspir- ación contra el Papa Francisco. Con más de ANDRÉS A. estudió en la uni- Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. de GesTrading Strategies (gestrading.

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ya de por sí. en realidad estará siendo imprudente. Harry Markopolos. demasiado constante para ser cier- to. Ya sabemos que una estafa piramidal es lectores. forma más consciente. no hay un negocio real. El fin solemos caer presa de un sesgo parecido. editor@hispatrading. este es de hecho la pieza clave de toda estrategia. encargada de velar por los intereses de los inversores para explicar sus sospechas. en gestor fue que lo conseguían mediante la estrategia con el campo de la inversión solemos bajar la guardia. supuestamente gestionados por Madoff. la pajarita. Mensualmente éstos recibían el correspondiente extracto. en práctica esta estrategia deberían negociar más opciones Tenemos a veces muy poco sentido común. que acabó cayendo por su propio peso ya que para poner sas. La única herramienta que todo inversor o trader tiene es la formación. opciones. Hay que tener mucho Si crees que puedes ser confiado con alguien que está ven- cuidado cuando veamos que algo es tan bueno como James diendo alguna receta mágica o una gestión galáctica. aunque de una de la historia ya la sabemos. aunque fuera simple esta estrategia a Madoff le fun- cionó a la perfección. alguien cree que está tomando una actitud valiente ante frutando de la película.com en el que se mostraba como la rentabilidad crecía de forma constante. timando a multitud de inversores. Esperamos que este número te siga ayudando a un aparente negocio en el que. evitando pérdidas extraordinarias. le solemos común. alta rentabilidad obtenida. sin ¿Lección para nosotros? Si algo es demasiado bueno para perder la sonrisa ni movérsele un cabello. En el cine que todas las que se realizaban en el mercado USA. Una persona mal formada será más fácilmente manipulable y susceptible de ser engañada. haciendo creer a estos últimos que Buen trading. No faltan ejemplos en la historia reciente que nos enseñan el peligro de creernos algo demasiado bueno para ser cierto. Hispatrading seguimos trabajando para formar a nuestros tada por Madoff. Algo Mientras que en otros campos planificamos las co. El mercado es una caza perpetua de incautos y si conceder esa licencia auto engañándonos para seguir dis. con lo que se refiere al dinero. aunque somos ser verdad seguramente no lo sea. La defensa del ámbito somos desconfiados y hasta escépticos. Mientras en cualquier un crecimiento entre el 1% y el 2% mensual. desde Un ejemplo claro lo tenemos en la estafa piramidal mon. si hiciéramos esto con las cualquier decisión. Pue bien. Un analista cuantitativo. Lo realmente complicado. estás siendo incauto. a pesar de la rentabilidad crecer como trader. en el mundo de las inversiones parece que todo vale. Simplemente los nuevos inversores lo que harán es pagar a los anteriores. que genera a sus socios o inversores. el negocio o inversión funciona a pleno rendimiento. Al ver como el actor de turno es capaz de salir airoso de mil situaciones comprometidas. y se presentó ante las oficinas de la SEC. des- Bond repartiendo a diestro y siniestro sin que se le mueva pierta. Apliquemos el sentido conscientes de que esto no es posible ni real. Pues bien. De hecho. era la baja volatilidad en ABR-JUN 2017 6 . inversiones tendremos problemas. estudió la rentabilidad de los activos. collar. CARTA DEL EDITOR SENTIDO COMÚN O SU ESCASEZ EN EL HOMBRE E s sorprendente la forma de actuar del hombre en relación a la. Por eso.

C O M . sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales sobre copyright. anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Sin embargo. SUSCRÍBASE GRATIS: W W W. Alejandro de Luis ADMINISTRACIÓN Keneth Duvan Alarcón INTÉRPRETE Diana Helene Castillo TRADUCCIÓN Alberto Muñoz Cabanes EDICIÓN Editorial Hispafinanzas MAQUETA Luis Benito Grande © Editorial Hispafinanzas All rights reserved www.). grabación.hispafinanzas.es El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores. los análsis. fotocopia. EDITOR Alejandro de Luis COMITÉ DIRECTIVO Alberto Muñoz Cabanes. Queda rigurosamente prohibido reproducir. Quedan reservados todos los derechos. H I S P A T R A D I N G . cualquiera que sea el medio empleado (electrónico. opiniones. estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. etc. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. almacenar o transmitir alguna parte de esta publicación. mecánico. Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos.

SUSCRÍBASE cado alcista.” S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Ese día el S&P cerró en 2249. Es cierto que 25 puntos de S&P en dos semanas no es precisamente un rally. A mediados de enero cuando subió hasta los 2274. Vamos a ver lo que nuestros gráficos nos decían entonces. Veremos un ejemplo reciente sobre el desarrollo del mercado S&P500 y el ETF EWW POR ALEXANDER ELDER P oco después de Navidad. pero este tercer gran rally de 2016 está lu. PARA CONTINUAR LEYENDO chando en niveles de sobrecompra. 8 ABR-JUN 2017 . TRADING ANALIZANDO EL MERCADO Alexander Elder nos muestra cómo realiza su exhaustivo análisis del mercado. escribí: “Estamos en un mer.

El rally de enero marcó brevemente un nuevo SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 9 .5 MÁS ALTOS A LA VISTA ATRs. y desde el suelo preelectoral casi +3 ATRs. ESTE HECHO SE como normalmente sucede tras alcanzar ese HA CONFIRMADO nivel extremo. TRADING Figura 1. desde el suelo tras el Brexit +2 ATRs. El rally de diciembre traspasó el nivel de 3 ATRs. Desde entonces. el mercado se ha estancado. Gráfico del índice S&P500 en el mes de enero mi socio en SpikeTrade los presentó la sema- na pasada en nuestro curso Password). CUANDO EL MERCADO TOCÓ EN MARZO LOS 2400 PUNTOS En el gráfico diario vemos “una divergencia ATR” entre diciembre y los picos de enero. CON PRECIOS formado en febrero había alcanzado +1. El rally desde el suelo ALCISTA. En ESTOS GRÁFICOS el gráfico semanal estos canales muestran el SUGERÍAN QUE A LARGO PLAZO ESTAMOS mercado alcista de 2016 cogiendo velocidad EN UN MERCADO con cada nuevo rally.

SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO PERO APUNTABA A PROBABILIDADES S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA BASTANTE ATRACTIVAS COMO DESPUÉS SE CONFIRMÓ CON UNA SUBIDA ESPECTACULAR 10 ABR-JUN 2017 . Gráfico de EWW en el mes de enero La cifra más importante es que alrededor del 40% del valor de las exportaciones mexica. MÉXICO COTIZADO Incluso aunque Méjico ha perdido algunas EN EL MERCADO ESTADOUNIDENSE fábricas que estaban ya planificadas. TRADING Figura 1. ESTE GRÁFICO ES nas consiste en materias primas compradas EWW . Además la NO OFRECÍA NINGUNA GARANTÍA.UN ETF DE por Estados Unidos según The Economist. EEUU estaría perjudicando a su propia economía si recortara las importaciones de Méjico –y eso es algo que nuestro Presidente empresario es EL GRÁFICO ANTERIOR muy poco probable que haga.

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los avances en neurociencia han conducido a algunos descubrimientos interesantes del mapa del cerebro. Hablemos sobre esto y nuestra capacidad para hacer trading POR DAVID GARRARD 12 ABR-JUN 2017 . TRADING CEREBROLÓGICO & CEREBROINTUITIVO Lo que no sabes sobre ti mismo A medida que comenzamos a entender más acerca de la función de nuestro cerebro y cómo tomamos decisiones.

Pero PERDER DINERO ESTÁ resulta que no es tan impor. Se han realizado descubrimientos interesantes sobre el proce- so de secuenciación de nuestros pensamientos y el control final que podemos. mientras que INDICARON QUE LA las de “cerebro izquierdo” AVERSIÓN HUMANA A suelen ser más lógicas. Nuestro ce- rebro está altamente evolucionado para reaccionar rápidamente ante el peligro y ello le ha proporcionado a nuestros sentidos una vía rápida de acceso a la amígdala y al tálamo. ACCIÓN RÁPIDA DEL CEREBRO INTUITIVO tuitivas o reflexivas situadas más abajo. y las partes analíticas o reflexivas que se encuen- tran en la corteza prefrontal.UNA o izquierdo” sino superior e DE LAS PARTES DE inferior. RECIENTEMENTE. con las funciones in. LAS man parte de nuestro PRUEBAS INICIALES vocabulario desde REALIZADAS POR NEUROCIENTÍFICOS hace años: las perso- EN EL CALIFORNIA nas con “cerebro derecho” son INSTITUTE OF consideradas creativas o TECHNOLOGY emocionales. A partir de SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 13 . justo detrás de la frente. gracias a los avances en sistemas de imagen médica. Figura 1. RELACIONADA CON tante tener “cerebro derecho LA AMÍGDALA . en los ganglios basales y regiones límbi- cas. o no podemos. Las amígdalas (rodeadas con un círculo rojo) reaccionan rápidamente al miedo antes de que seamos conscientes. TRADING A lgunas nociones de mapeo cerebral for. ejercer sobre nuestras decisiones.

seguro que estaría disponible en su casino más cercano.instintos de recompensa predictiva. Los casinos prosperan gracias a nuestras reacciones a la dopa- mina.a veces equivocados . si se pudiera embotellar una bebida de dopa- mina.la parte lógica .y nos com- incluso consciente de ello. pode- mos gestionar más fácilmente situaciones SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 14 ABR-JUN 2017 . El núcleo accumbens .sea Figura 3. De hecho. TRADING SEGURIDAD RIESGO Figura 2.parte de la maquinaria intuitiva de nuestro cerebro . tos . EL CEREBRO LÓGICO La lección que debemos extraer aquí es que con una compren- sión del diseño básico del cerebro y las funciones complemen- tarias que la región límbica y la corteza prefrontal juegan. portamos de manera diferente.respondiendo a patrones repetidos de estímulo de POSITIVO NEGAITIVO recompensa antes de que la corteza prefrontal . El framing activa diferentes partes del cerebro .

Sólo compara los precios pasados con una media móvil simple a tendencia nos permite identificar. PARA CONTINUAR LEYENDO Analicemos este oscilador S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 15 . Esto se hace con el fin de filtrar la tendencia con el fin de identificar y aislar los ciclos de corto plazo. la tendencia actual. Debido a que está compensado con datos La serie de precios corregida sin históricos. más fácilmente. los ciclos y los niveles SUSCRÍBASE de sobrecompra y sobreventa. el DPO no se considera un oscilador de momento. Se compensa con los precios pasados para ayudar a eliminar movimiento de los precios. TRADING CÓMO HACER TRADING CON EL DETRENDED PRICE OSCILLATOR POR BRAMESH BHANDARI E El Detrended Price Oscillator intenta l Detrended Price Oscillator (DPO) se utiliza para eli- minar la tendencia del precio. El DPO nor- centrarse en los ciclos subyacentes del malmente no se alinea con los precios más recientes.

El resultado es el DPO. Este SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 16 ABR-JUN 2017 . Los ciclos más largos TENDENCIA DEL que este período de tiempo se PRECIO. ESTO SE eliminarán del precio.Media Móvil de hace “((n/2)+1)” días) N se refiere al número de periodos usados ​​para calcular el De- trended Price Oscillator. TRADING CÁLCULO EL DETRENDED PRICE OSCILLATOR Para calcular el DPO. Un DPO de 20 días usaría una SMA de 20 días que se desplaza 11 períodos {20/2 + 1 = 11}. debe. (DPO) SE UTILIZA mos especificar un período de PARA ELIMINAR LA tiempo. dejando HACE CON EL FIN los ciclos de más corto plazo. Ahora restamos la media móvil de hace “(n / 2) + 1” días del precio de cierre. DPO = Cierre . DE IDENTIFICAR Y AISLAR LOS CICLOS DE CORTO PLAZO Primero creamos una media móvil simple de n períodos.

OSCILLATOR ES IDENTIFICAR PUNTOS DE GIRO EN LOS En la Figura 1.30 sesiones. TRADING que es favorable buscar en- EL VERDADERO tradas y salidas. Gráfico de IBM ABR-JUN 2017 17 . Los picos en el precio se produ- cen cada 35-41 días de negociación por lo que debemos buscar señales de venta o entradas cortas que se alineen con este ciclo. Una vez detectado el ciclo. las acciones de CICLOS MÁS LARGOS International Business Ma- chines (NYSE: IBM) marcan un mínimo aproximadamente cada 24 . SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 1. basándonos POTENCIAL DEL en otros indicadores o estra- DETRENDED PRICE tegias. debemos buscar señales de compra que se ali- neen con este marco temporal.

TRADING Figura 2. Gráfico de NIKE . Gráfico de S&P500 Figura 3.

com . TRADING El 16 de diciembre podemos cerrar la posición con beneficios en 1982 cuando el Detrended Price Oscillator alcanza la zona de sobreventa.com For more details mail bhandaribrahmesh@gmail. USANDO LAS DIVERGENCIAS Como se ha explicado anteriormente la señal para abrir posicio- nes cortas se produce cuando se forma un nuevo máximo por encima del anterior y el Detrended Price Oscillator correspon- diente es inferior a su valor anterior. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA EL GRÁFICO DE NIKE REPRESENTA EL DETRENDED PRICE OSCILLATOR CON UNA DIVERGENCIA Learn TRADING THE EASY WAY brameshtechanalysis.

datos fundamentales. por cuestiones fundamentales o macro. sobre todo si estos patrones están respaldados. etc) en base a ello POR ENRIQUE VALDENEBRO 20 ABR-JUN 2017 . Para ello tenemos que saber qué tipo de patrones estamos buscando y por lo tanto segmentar nuestra población (serie histórica de precios. además. ratios. TRADING DETECTANDO PATRONES POR CLASIFICACIÓN DE VELAS Las estrategias de inversión y trading basadas en patrones recurrentes hacen que nuestras probabilidades de éxito aumenten.

TRADING EN QUÉ CONSISTE En esta ocasión. en qué parte de la vela cierra. para tratar de estudiar una serie histórica de precios vamos a clasificar las velas. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 21 . el rango de la vela. como son el vo- lumen. dotándolas de una serie de características o variables que las van a definir. Para ello vamos a clasificar cada vela (que puede corresponder al time frame que nosotros deseemos) en base a las siguientes variables iniciales y básicas que hemos elegido:  Volumen: Es el volumen negociado que ha habido en cada una de las velas. que sean aprovechables para el trading. pero en este caso. vamos a utilizar estas para detectar po- sibles patrones en alguna de estas variables o en conjunto. Podríamos ir añadiendo más variables o propiedades propias de la vela que representa la sesión de mer- cado. en qué parte de la vela abre.

TRADING

Figura 1. Muestra de gráfico de velas junto con serie de clasificación equivalente

ESTUDIAMOS EL
PATRÓN, SI EXISTE
Escogemos un activo del mercado americano como prueba
(podríamos ejecutar este mismo algoritmo sobre todos para
detectar en cuales existe o no patrón). Vamos a aplicarlo sobre
Cambium Learning Group Inc. (ABCD). Lo podemos ver en la
Figura 2.

Vamos a partir de la idea de que los días que existe una subida
superior al percentil 90 de los 30 días anteriores la curva de ren-
tabilidades acumuladas es la ideal. Eso sería lo perfecto

SUSCRÍBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA

22 ABR-JUN 2017

TRADING

Figura 2

VAMOS A PARTIR
DE LA IDEA DE
QUE LOS DÍAS
QUE EXISTE UNA
SUBIDA SUPERIOR
AL PERCENTIL
90 DE LOS 30
DÍAS ANTERIORES
LA CURVA DE
RENTABILIDADES
ACUMULADAS
ES LA IDEAL

Figura 3

ABR-JUN 2017 23

TRADING

Figura 4

Para ello nos marcamos unas premisas:
CLASIFICANDO
Descontamos una comisión VELAS EN BASE A
VARIABLES HEMOS
del 0.005$/acción cada vez que
PODIDO ESTUDIAR
operamos. CUANTITATIVAMENTE
SUSCRÍBASE
LA VIABILIDAD O NO
PARA CONTINUAR LEYENDO DE UNA ESTRATEGIA,
Y APLICAR SOBRE
S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA LAS VELAS QUE
NOSOTROS
INDICÁRAMOS LA
ESTRATEGIA

24 ABR-JUN 2017

y esto las hace más comparables y sus SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 5 . TRADING ramos la estrategia. variables y eventos. Las sesiones y las velas. al igual que cualquier otro objeto es susceptible de ser descrito en relación a propieda- des.

uno de los fundadores de Darwinex y trader independiente en aquellos momentos. cuyo objetivo es em- poderar a más de 6 millones de traders independientes ofreciéndoles un entorno de I+D+I propietario. TENDENCIAS FINANCIERAS EL IMPARABLE MOVIMIENTO DE TRADERS INDEPENDIENTES Darwinex es un mercado de traders independientes con una propuesta de negocio original. único en el mundo POR DARWINEX D arwinex es un mercado de traders independientes con una propuesta de negocio original. tras su experiencia con los primeros brotes del “trading social”. Javier. único en el mundo. EL “BIG BANG” DE DARWINEX Nos tenemos que remontar a un abril de 2011 cuando la semilla de Darwinex comenzó su proceso de germinación en la mente de Javier Colón. cuyo objetivo es empoderar a más de 6 millones de traders independientes ofreciéndoles un entorno de I+D+I propietario. se percató de que sus opciones de vivir del trading eran muy limitadas salvo que SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 26 ABR-JUN 2017 .

Darwinex privatiza la propiedad intelectual de sus tra- ders. creando el caldo de cultivo idóneo que fomenta tanto el esfuerzo como el espíritu de superación de sus traders y con ello SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 27 . SOCIALIZACIÓN VS PRIVATIZACIÓN DEL TALENTO Socializar el talento de los traders. la estrategia de tra- ding de “software libre”.y con ello. TENDENCIAS FINANCIERAS do high-water mark. comprometiéndose a no mostrar su operativa en tiempo real. es decir. claramente desincentiva la inversión de tiempo y dinero en la creación de modelos que consigan batir al mercado buscando las cada vez más esquivas ineficiencias del mismo. corta de raíz cualquier atisbo de conflicto de interés entre las partes.

TENDENCIAS FINANCIERAS Figura 1. y basándose en la ope- rativa del trader.diario de operaciones. Para obtener un nivel de riesgo objetivo establecido en un SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 28 ABR-JUN 2017 . Para ello.de un trader independiente DARWIN: LLAVE PARA GESTIONAR CAPITAL DE INVERSORES DE FORMA LEGAL ¿Qué es un DARWIN? Un DARWIN es un activo financiero que replica una cuenta de trading con un nivel de riesgo gestio- nado de forma independiente por Darwinex -10% VaR mensual / 95% confianza estadística-. Darwinex genera el DARWIN que procederá a replicar el timing de la cuenta subyacente pero con un matiz fundamental en lo que respecta al lotaje abierto por los DARW- INS. Imagen del trading journal .

Además de esto. Imagen del Darwin Exchange -DarwinEX- La cotización del DARWIN se actualiza cada 30 segundos ha- ciendo posible que el inversor conozca el estado de su inver- sión en tiempo real. la liquidez de los mismos es inmediata ya que el inversor puede invertir o desinvertir en DARWINS siempre que los subyacentes del mismo permanez- can abiertos -si el DARWIN está operando en divisas.estaba pre- parada para echar a andar cuando Darwinex se tuvo que enfren SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 29 . se puede comprar y vender las 24 horas del día-. regulación y alineamiento de intereses. DARWINIA: LA CHISPA ADECUADA La maquinaria de este círculo virtuoso -protección propiedad intelectual. TENDENCIAS FINANCIERAS Figura 2.

TENDENCIAS FINANCIERAS Loss/Take-Profit como órdenes pendientes en sus DARWINS. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA . ofrecer gráficos multifuncionales para hacer una análisis más exhaustivo del comportamiento intrínseco de los DARWINS. la API de inversores que hará las delicias de los más te- chies de la comunidad algorítmica. así como una de las herramientas estrella que lanzarán en este curso.

PRODUCTOS LOSENAJUSTES EL TRADING CON OPCIONES Descubre en este artículo. de la mano de Sergio Nozal. qué son los Ajustes Spreads en el Trading con Opciones y cómo encontrar el mejor ajuste para tus estrategias POR SERGIO NOZAL .

De hecho. PRODUCTOS L os ajustes en la operativa con opciones no son algo muy común. sino que usan “Ajustes Spreads” (así lo llamamos en SharkOpciones) para ges- tionar el riesgo de las estrategias. debes saber que SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 4 32 ABR-JUN 2017 . cerrándolas en be- neficio o pérdida cuando llegan a su objetivo. la mayoría de operadores de opciones compran y venden opciones simples. Sin embargo. existe una minoría de operadores de spreads de opciones que no usan ningún tipo de “stop-loss”. En general.

reduciendo las pérdidas o limitándolas. o simplemente reconfigurando nuestra estrategia si es que ha habido un cambio de tendencia. La Figura 1 es un ejemplo muy ilustrativo de este concepto. Con los ajustes. PRODUCTOS O en una Iron Condor con un 80% de probabilidades. 2 PERMITEN GESTIONAR EL RIESGO Y CONTROLAR LAS PÉRDIDAS Si aplicamos una estrategia de opciones y el precio no nos da la razón. VER VÍDEO Aquel operador que no sepa ajustar. Un operador SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 33 . sin ningún tipo de gestión de riesgos la estrategia podría entrar en un “drawdown” elevado. se verá obligado a cerrar el spread asumiendo una pérdida. a la espera de que el precio nos dé la razón. Se observa como desde el principio la operación entró en pérdidas y no alcanzó el beneficio hasta pasado un mes. tenemos la capacidad de gestionar esos ries- gos. una ges- tión con ajustes hace que nos acerquemos al 90%. En línea azul podemos observar la evolución de una curva de beneficios de una estrategia con opciones.

para un mismo escenario. Vamos a encontrar SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA . básicamente aumentando la expo- sición en alguna de las variables de la estrategia (precio. tiempo o volatilidad). pueden añadir más riesgo que otros. Hay ajustes que. 3 GESTIÓN MONETARIA El cómo gestionamos nuestro capital también va a influir en el tipo de ajuste que utilizamos. PRODUCTOS ajuste indicado también va a depender del perfil de riesgo del operador.

Por S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ejemplo. Tampoco hay que Figura 1. cuando tenemos necesidad de generar informes periódicos o queremos aplicar el indicador al spread de dos va- lores (u otro histórico creado artificialmente) y dicho spread no podemos graficarlo en nuestra plataforma. Las plataformas ya in. PARA CONTINUAR LEYENDO cluyen gráficos y numerosos indicadores pero siempre hay casos donde puede resultar útil crearlos en Excel. Tabla con los valores históricos. SISTEMAS DE TRADING FUNCIONES TRADING ÚTILES PARTE 3 CON Excel incluye numerosas funciones y características que pueden utilizarse EXCEL en el día a día de nuestro Trading. Seguimos con esta serie de artículos para ayudarte a sacar el máximo partido a Excel COLABORACIÓN CON SPEAKERTRADING E n este artículo vamos a tratar el cálculo y representación SUSCRÍBASE gráfica de indicadores con Excel. ABR-JUN 2017 35 .

Celda N4: Origen de los datos: para aplicar las bandas a la apertura. 36 ABR-JUN 2017 . Y. aunque esto complica un poco las fórmulas. Valores de las Bandas de Bollinger. máxima o mínima de la barra. vamos a permi- tir que se puedan configurar en Excel. cierre. en las celdas indicadas anteriormente. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 3. SISTEMAS DE TRADING Los parámetros del indicador son: Celda N2: Periodo de la media. Parámetros de las Bandas de Bollinger. Figura 2. Celda N3: Coeficiente para las desviaciones típicas de las bandas.

Crear gráfico de velas.M(INDIRECTO($N$4& FILA()&”:”&$N$4&(FILA()-$N$2+1))). agregamos dos columnas más para los valores de la banda superior e inferior: SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 37 . SISTEMAS DE TRADING Figura 4.NOD()) Es exactamente igual que la fórmula anterior pero usando la función que calcula la desviación estándar en lugar del prome- dio. Añadimos ahora otra columna para calcular la desviación: =SI(FILA()>$N$2.DESVEST. El cambio es bastante simple. Por último. Basta con modificar la columna E que estaba fija por una referencia a la celda N4.

38 ABR-JUN 2017 . Establecer el eje de las series del indicador. Gráfico con el indicador. a gusto de cada uno. Generalmente todas las líneas del indicador tienen el mismo color. El resto. SISTEMAS DE TRADING Para que no se mezclen tenemos que pasar las líneas del indica- dor al eje secundario del gráfico. Haciendo click en cada línea con el botón derecho. escogemos la opción “Dar formato a serie de datos” y allí escogemos “Eje secundario”. PODEMOS UTILIZAR TODAS LAS FUNCIONES DE EXCEL PARA DESARROLLAR INDICADORES Y VERLOS PLASMADOS EN UN GRÁFICO Figura 7. En este mismo panel podemos configurar el color y grosor de las líneas. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 6.

Veamos la segunda y hay que hacer continuos ajustes. llamaremos portfolio benckmark. SISTEMAS DE TRADING OPTIMIZACIÓN Y REBALANCEO DE PORFOLIOS SISTEMÁTICOS PARTE 2 EL PORFOLIO BENCKMARK P En esta serie. Por ello la mayoría de los ges- última parte tores utilizan como benckmark portfolios tipo 1/n o equipon- derados por valor (Equal Weighted Porfolios).es un parámetro muy volátil y diferentes escenarios. de dos artículos. Esta práctica está POR ANDRÉS GARCÍA SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA (1) Uno de los más populares es el Guggenheim S&P 500 Equal Weight (RSP) ABR-JUN 2017 39 . estamos ara calibrar la calidad de una optimización con alguno analizando el proceso de asignación de de los criterios mencionados es preciso comparar su performance con la de otra carrera sin optimizar que activos mediante criterios múltiples. Si bien el problema de este enfoque es que el riesgo de un activo -Por ejemplo medido por la beta en el correcta optimización y rebalanceo en caso de las acciones de un índice. Existen dos enfo- empleando como hilo conductor un ques sobre su construcción: Algunos gestores prefieren portfolio simulado con el que iremos emplear como benckmark carteras equiponderadas por riesgo detallando los pasos a seguir para su (Equal Risk Portfolio).

400 720 FECHAS 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 GARANTÍAS $2.900 1.873 $14.375 $3.877 $17.600 620 570 1.3 1. (3) Tiempo por escenario limitado a 120 s. SISTEMAS DE TRADING Lo primero que tendremos que calcular es la unidad de asig- nación o capital requerido por contrato para cada vector de inversión: Vi = G + DDm * n Donde G son las garantías exigidas por el broker para cada pro- ducto y DDm es el drawdown máximo del sistema. que denominaremos “Asignación Equiponderada por Simulación de Montecarlo” (AESM). incluye por tanto dos SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 TIPO INTRADÍA SWING SWING INTRADÍA INTRADÍA SWING INTRADÍA SWING MERCADO ES TF YM CAC40 FESX FDAX FGBL ZB Nº OPER.350 2.2 1.100 590 1.500 DD MONTECARLO $8.033 $12.2 1. 40 ABR-JUN 2017 . Con esto evitamos que los algoritmos nos den soluciones subóptimas cuando el capital disponible está en el entorno del capital exigido.125 $17.3 1. 1.440 $24.2 TOTAL CONTRATO $12.199 $14.757 xn 1. Este tipo de asignación.759 $21.450 $1.808 Tabla 1.3 1.900 $12.900 $1.200 $2. Portfolio S (p) (2) Debido a la baja granularidad de los futuros se permite un redondeo del capital necesario por contrato.125 $2.014 $8.365 $12.200 $8.287 $11.752 $11.805 $17. Es conve- niente tomar como referencia el DD obtenido en simulaciones de Montecarlo al 95% e incluir un factor de confianza n que expresa nuestro grado de certidumbre sobre el DDm.518 $11.3 1.2 1.

FACTOR SHARPE R. SISTEMAS DE TRADING S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 % ÓPTIMO 12. CONTRATO $12.5% 12. STD.71% 56.877 $17.40 0.5% 12.500 $37.2% 13.01% 10.59 R.5% CAP.90% 14.47 D.500 CAP.6% 40.51% 8.R. CALMAR 10.43 0.5% 12.805 $17. 9.46 0.500 $37.7% 44.56% 8.759 $21.500 $37.500 $37. Portfolio benckmark ($300.000) Figura 1. DISPONIBLE $37.1% 8. Carteras Modelo El proceso de optimización es de período único y nos permite determinar si los criterios seleccionados satisfacen los objetivos del modelo y superan al portfolio benchmark en los ratios es- pecíficos que tratamos de maximizar para cada perfil inversor.4% 38.44 0.8% 46. % DDM.57% 7.85% 1.98% 57.5% 12. OMEGA 10.5% 5. 39.5% Tabla 2.90% 1.01% 56.91% 1.81% 55.500 $37.5% 12.9% 28% 8. % WIN P.808 Nº CONTRATOS 3 2 2 2 3 2 3 2 NET AROR 29. También podemos comparar la eficacia de las carteras tipo ge- neradas.5% 12.42% 7.8% 43.57 Tabla 3.500 $37.125 $17.518 $11. pero en ningún caso debemos utilizar los resulta SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA % AROR % A.56 MVG 6.500 $37.5% 12.48% 1.8% 7% NET STDV.440 $24.8% 35.1% 12.873 $14.49% 6. Período de balanceo 2008-2015 ABR-JUN 2017 41 .9% 37.02% 5.

SISTEMAS DE TRADING Figura 2 En la Figura 2 podemos ver los detalles del proceso de asigna- ción y los pesos relativos de cada sistema en ambos portfolios. El portfolio de máxima diversificación (DR) parece cumplir su propósito relativamente bien en términos R/R al asignar por- centajes a los activos con los que se consigue una disminución SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 42 ABR-JUN 2017 .

las ponderaciones óptimas de una carte- ra van deteriorándose con el tiempo. Los activos pueden con- centrar más riesgo. variar su correlación con otros activos SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 43 . SISTEMAS DE TRADING Figura 3 REBALANCEO DEL PORTFOLIO Y WALK-FORWARD Como ya hemos visto.

trimestres. en programas inversores más agresivos también suele ser común el rebalanceo trimestral y mensual. El intervalo de rebalanceo estándar en los gestores de fondos tradicionales (renta varia- ble y mixta) es el anual. La frecuencia del rebalanceo depende de factores como: Los gastos de transacción. SISTEMAS DE TRADING 1. La duración media de las operaciones. Sin embargo. SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 4 44 ABR-JUN 2017 . Este es el método más común y cuan- do se compara con otras estrategias dinámicas más sofisticadas casi siempre sale muy bien parado. Las salidas y entradas de capital al fondo o programa inversor. años). CALENDAR REBALANCING Rebalanceo periódico basado en intervalos temporales fijos (meses.

Es decir. 2. La serie resultante 2009-2015 será el Out-Sample del portfolio. 3. SISTEMAS DE TRADING Figura 5 1. El modelo supone que entra- mos a operación cerrada. No se han aplicado gastos. El último día hábil de 2009 se hace un nuevo balanceo con el capital disponible en esa fecha (capital inicial ± beneficio en 2008) y obtenemos los porcentajes de asig- nación y número de contratos con los que se empezará a operar el portfolio en 2010. 4. (…) El proceso continúa así hasta 2015. esperamos a que cada SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 45 .

de una forma racional. Hasta hace pocas décadas los economistas pensaban que cual- quier persona antes de tomar una decisión de inversión tendría en cuenta todas las variables que podrían afectar a la misma. es- crito por los premios Nobel de Economía George Aker- lof y Robert Shiller. LIBROS LA ECONOMÍA DE LA MANIPULACI ÓN CÓMO CAEMOS COMO INCAUTOS EN LAS TRAMPAS DEL MERCADO DE GEORGE AKERLOF Y ROBERT J. de la editorial Deusto seguro que le hará pensar. habla sobre cómo caemos en las trampas del mercado. Tanto es así que el propio mercado podría incluso en muchas ocasiones regularse solo sin que una figura paternal. este libro escrito en un tono ameno a la vez que didáctico. optando finalmente por la mejor opción para sus intereses. Y es que “La economía de la manipulación”. De hecho. como un regulador o Estado tuviera que protegernos SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 46 ABR-JUN 2017 . SHILLER ¿ Vas a dejar que te manipulen? Esta sugerente frase la po- drá encontrar al dar la vuelta al libro protagonista de este número.

LIBROS dos formas recurrentes explicadas en el libro con ejemplos de esta realidad. muchas ocasiones. La primera de ellas es mediante los sesgos cognitivos o debilida- des psicológicas que todos tenemos. un ejemplo evidente es el negocio de las tarjetas SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Autores: George Akerlof  y Robert J. Shiller Editorial: Deusto Número de páginas: 365 . Especialmente interesante este punto ya que aunque po- damos desear una determinada opción quizá no sea la que más nos beneficie. las cuales nos harán tomar decisiones que irán en. contra nuestro bene- ficio.

LECTURA FUNDAMENTAL GUÍA DE CIFRAS PARA SOBREVIVIR AL TRUMPXIT Y AL BREXIT 48 ABR-JUN 2017 .

CRECIMIENTO Según esta eficaz herramienta anti-pinochos (lamento que no BRITÁNICO DESDE haya una parecida para el Brexit). LA INMIGRACIÓN Trump miente más o menos cada tres horas y media. Si DURANTE SU suponemos que duerme ocho PRIMER MES EN EL horas y que está más o menos DESPACHO OVAL. nada mejor que enu- merar los mayores embustes y contrastarlos con cifras. el millonario heredero (autoproclamarse “hom- CREACIÓN DE DOS MILLONES bre hecho a sí mismo” es otra DE EMPLEOS falsedad) dijo 133 mentiras. no sabemos CUATRO AL DÍA cuántas veces te engañara tu ABR-JUN 2017 49 . ES DECIR. LA MITAD DEL dor de trolas presidenciales que publica The Washington Post. tra-la-lá”. EL MILLONARIO HEREDERO esto significa que el amigo Do. Al menos hasta que al pinochosaurio recién llegado a la Casa Blanca se lo cargue el meteorito del impeachment que le lanzará su propio partido y hasta que Europa por fin reaccione y dé un giro a su política económica… para evitar que nuevos monstruos populistas se empeñen en levantar más muros y fronteras POR MANUEL MORENO A la hora de utilizar los números contra este continuo “va- mos a contar mentiras. Para lle- HA REPRESENTADO gar a esta cifra. no hay más que utilizar el implacable conta. MÁS DE siento. es decir. Y lo seguirá haciendo. CON LA Despacho Oval. LECTURA FUNDAMENTAL Las victorias del Brexit y de Trump SUSCRÍBASE marcan el principio de una nueva era: PARA CONTINUAR LEYENDO la de la “posverdad” (una palabrota que S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA hasta ya recoge el prestigioso Diccionario de Oxford). Este modo estúpido de llamar a la mentira también cotiza en los mercados… y de qué manera. No se pierdan nuestros siete argumentos numéricos y matemáticos para desmontar el Trumpixt y el Brexit: PRIMER ARGUMENTO SEGÚN LA OCDE. (AUTOPROCLAMARSE nald miente cada tres horas y “HOMBRE HECHO A media… que se sepa. durante su primer mes en el 2005. más de cuatro al día. Melania. porque SÍ MISMO” ES OTRA estamos hablando sólo de las FALSEDAD) DIJO mentiras que salen a la luz (lo 133 MENTIRAS. despierto las otras dieciséis.

¿Qué era lo que hacían los romanos con los ejércitos de los pueblos conquistados? Lo más inteligente: poner a sus guerreros en nómina. quizás ponga contentas a ciertas em- presas cotizadas. lo cual le supuso una guerra bastante barata. sino mantenerlo. Pero. cuando él era joven. Cierto que Bush se CONTRA IRAK LE dio un paseo militar en Irak y COSTARÁ A LOS se cargó al maltrecho ejército ESTADOS UNIDOS de Sadam en menos de un mes CASI TRES BILLONES (tras otras cuantas mentiras como las “armas de destruc- ción masiva” y la supuestamente terrorífica guardia republica- na). quizás esti- mule a cierta industria y quizás cree algún puesto de trabajo. su país estaba embarcado en una guerra que perdió: la de Vietnam. Trump afirma que. Por eso. lo más caro no es conquistar un país.3 por ciento (54. Como no parece capaz de leer más de 140 caracteres ni tiene unos mínimos conocimientos de la historia del país que acogió a su abuelo inmigrante alemán. EL NOBEL DE ECONOMÍA JOSEPH pero no va a servir para ganar STIGLITZ INDICA guerra alguna. Contratar a la caballería gala. Es- tados Unidos ganaba guerras. quizás no recuerde que cuando el joven Donald ya era un po- tencial heredero multimillonario.000 millones de dólares) en el presupuesto militar que ya es el más grande del planeta. sino todo lo QUE LA GUERRA contrario. como hasta Julio César sabía. LECTURA FUNDAMENTAL porque no existen. a los arqueros asirios o a los enormes y temi SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 50 ABR-JUN 2017 . ordenar un in- cremento del 9.

una divisa que se dispara por las subidas de tipos y que dificulta aún más tus ex- portaciones. porque antes o después tendrás que volver a negociarlos. LECTURA FUNDAMENTAL (neofascistas que fueron de los primeros políticos europeos re- cibidos en la Trump Tower tras las elecciones USA) . al verse convertida en el princi SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ACABA DE SABERSE QUE DESDE LA QUIEBRA DE LEHMAN BROTHERS EN SEPTIEMBRE DE 2008 LAS MULTAS A LOS BANCOS NORTEAMERICANOS HAN SUMADO 321. SEXTO ARGUMENTO Salir de clubs comerciales deja pista libre a otras potencias y también sale carísimo. China ya se está relamiendo. problemas laborales (empresas que cierran por tener que im- portar productos lastrados con aranceles). En relación con lo anterior. con inflación creciente.000 MILLONES DE DÓLARES. CANTIDAD EQUIVALENTE AL PIB DE DINAMARCA . sobre todo. la política trumposa de romper tratados comerciales internacionales tam- bién sale muy cara. una prima de riesgo al alza (debido también al dé- ficit gemelo presupuestario) y. por el creciente peso mundial de los que sí apuestan por los tratados comerciales. a medida que veas cómo tu economía cada vez está más aislada. En primer lugar.

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recordar que usamos el programa R ya que es gratuito y cualquier persona pueda acceder a los recursos informáticos que utilizaremos. LECTURA FUNDAMENTAL TOOLKIT DE SELECCIÓN DE PORTAFOLIOS Y REDUCCIÓN DEL ERROR DE PREDICCIÓN. Para este artículo he usado Microsoft R Open y R-Studio POR MARCELO MIRANDA ABR-JUN 2017 53 . EL MODELO CAPM PARTE 2 ESTIMACIÓN EN R POR MÍNIMOS CUADRADOS ORDINARIOS En la entrega anterior presentamos los fundamentos teóricos del modelo CAPM. en este artículo desarrollaremos un ejemplo entero del cálculo y análisis de nuestro CAPM. Antes de comenzar.

Kp es el Rendimiento de Cartera. (CML) es la Línea del Mer- cado de Capital. entonces. si hay dos resultados posibles. Riesgo en finanzas es dispersión esperada de posibles resul- tados. hay riesgo. Ahora preparemos nuestros SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA PRECIO RENDIMIENTO PRECIO RENDIMIENTO FECHA ACTIVO A ACTIVO A ALTERNATIVO B ALTERNATIVO B + RECIENTE VALOR % VALOR % VALOR % VALOR % ANTIGUA VALOR % VALOR % Tabla 1 54 ABR-JUN 2017 . βim es el Beta (cantidad de riesgo con respecto al Porta- folio de Mercado) E (rm − rf ) es el exceso de rentabilidad del portafolio de mercado. (rf ) Rendimiento de un acti- vo libre de riesgo. la existencia de más de un resultado posible es deter- minante de la existencia de riesgo. (rm) Rendimiento del mer- cado. me parece conveniente repasar primero el concepto de riesgo. la rentabilidad de mi inversión sería: Ahora si ocurre que P2 puede cambiar en el transcurso del tiem- po. LECTURA FUNDAMENTAL De acuerdo a la gráfica: E(ri) es la tasa de rendimien- to esperada de capital sobre el activo i. cero. mi rentabilidad podrá ser mayor que cero. Figura 1. CAPM E l cálculo del CAPM se realizará por el método de míni- mos cuadrados ordinarios para explicar la ecuación. o menor que cero. Si hoy compro un activo (A) a un precio P1 y espero mañana venderlo a P2.

LECTURA FUNDAMENTAL Gráficos de nuestros activos de ejemplo en la Figura 2: Figura 2 SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 55 .

varianza constante. Eficiente Lineal Insesgado y Óptimo es como se denominan a los estimador mínimo cuadráticos β. Por lo cual los residuos no son normales. media igual a cero. y que se distribuya como una N~(0. cuando cumplen los supuestos básicos. 56 ABR-JUN 2017 . LECTURA FUNDAMENTAL El gráfico de Q-Q muestra que no se acercan los residuos a una H0: Los residuos se distribuyen como una normal H1:H0 Falsa distribución normal. Una vez realizado todo el procedimiento anterior. covarianza igual a cero. usar un modelo con estas características solo implica un sesgo a la hora de decidir una posición sobre un acti SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA TENEMOS EVIDENCIA QUE NUESTRO MODELO PRESENTA PROBLEMAS Y ES PERTINENTE UNA REFLEXIÓN SOBRE LAS IMPLICACIONES DE TRABAJAR CON UN MODELO QUE NO ES ELIO (1) ELIO.05.1). Rechazamos la H0: ya que su p-valor es menor que 0. tenemos evi- dencia que nuestro modelo presenta problemas y es pertinente una reflexión sobre las implicaciones de trabajar con un modelo que no es ELIO1.

stocks$ret.stocks$ticker.n-1)])) return(arit.df.ret) } list.control) library(ggplot2) p <.out$df.df.ret <. log(p[2:my.ret) list.adjusted.stocks.ret) df. y=price.adjusted)) p <.ret <.n]/p[1:(my.date) df.stocks$ticker==ticker.MktIdx <.c(NA.stocks$ref. df. En nuestro #ejemplo SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 57 .date.p + geom_line() p <.unlist(list.stocks$price.p + facet_wrap(~ticker.MktIdx$ret[idx] #estimando betas # El primer paso en el uso de bucles es entender el vector que será Utilizado como iterador en el bucle.function(p){ my.stocks$ticker)] df.tapply(X = df.match(df.l.stocks$ret <. FUN = calc.length(p) arit.ret <. ] idx <.stocks <.ggplot(df.MktIdx$ref. INDEX = df.tickers print(l. aes(x=ref.ret[unique(df.date.list. LECTURA FUNDAMENTAL df.ret <.MktIdx. scales = ‘free’) print(p) #calculando los retornos calc.n <.stocks[df.MktIdx <.out$df.

es decir. sin plantearse si son viables o no desde un punto de vista financiero. sin mostrar el menor atisbo de duda. los índices USA siguen descontando. sino que pensaba que el mercado adoptaría una posición más prudente durante el primer trimestre del año hasta ver si el nuevo Presidente electo iba a ser capaz de poner en marcha las políticas prometidas durante la campaña. No es que no esperase más subi- das a lo largo del año. sin SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA 58 ABR-JUN 2017 . que las medidas de carácter fiscal prometidas se pondrán en marcha. las bolsas han ampliado aún más las subidas que se iniciaron tras la elección de Trump. Pero no ha sido así. LECTURA FUNDAMENTAL EN MANOS DE LOS BONOS ¿Seguirá subiendo el mercado? ¿Cumplirá Trump con las promesas que están descontando las Bolsas? Yosi Truzman analiza la situación actual y perspectivas del índice mundial de referencia: el SP&500 POR YOSI TRUZMAN E n contra de lo que pensaba a principios de año.

Europa se haya quedado atrás. hay que tener presente que una subida de los tipos de interés de largo plazo liderados por la TIR del bono ale- mán a 10 años sería muy positiva para las bolsas europeas que podrían recuperar bastante del retraso que presentan respecto de las bolsas USA. Gráfico del SPX en base semanal ABR-JUN 2017 59 . LECTURA FUNDAMENTAL tud de estrategas reputados. El sector responsable de ello no es otro que el sector bancario. En este sentido. el cual se ve negativamente impactado por los bajos niveles de ti- pos de interés de la zona Euro. Esta subida de rentabilidad sería muy SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA Figura 1.

EN LA MIRA ¿AVESTRUZ O SURICATA? ¿CUÁL ES SU PERFIL DE RESPUESTA ANTE LAS NOTICIAS FINANCIERAS? POR REDACCIÓN HISPATRADING 60 ABR-JUN 2017 .

El estudio consistió en registrar si había o no diferencias entre la frecuencia de monitorización de las cuentas de los inversores después de recibir buenas (alcistas) y malas (bajistas) noticias SUSCRÍBASE PARA CONTINUAR LEYENDO S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA ABR-JUN 2017 61 . EN LA MIRA E l “Efecto avestruz” es un concepto específico de la psi- cología financiera acuñado originalmente por dos in- vestigadores de la Universidad de Chicago: Galai & Orly (2006) y está basado en un mito popular asociado a esta peculiar ave corredora también conocida como Struthio camelus. la cual puede llegar a medir hasta tres metros de altura. Aunque en realidad sabemos que esconder la cabeza ante situaciones de riesgo no es una conducta propia del avestruz (es sólo un mito). el efecto avestruz es definido como “Evitar si- tuaciones financieras aparentemente arriesgadas pretendiendo aparentar que no existen” (Galai & Orly. De acuerdo a los autores de este concepto. Según el mito. es factible verificar si esta conducta se refleja en algunos inversores en contextos específicos. 2006). ante una situación de riesgo el avestruz esconde su cabeza bajo la arena evitando afrontar la situación. Tres años después de publicado este concepto por Galai & Orly. un investigador suizo y dos norteamericanos realizaron un es- tudio para verificar si el “efecto avestruz” se evidenciaba en dos grupos de datos inversores (uno suizo y otro americano).