N 320 Maro de 2016 rgo Oficial do Corecon-RJ e Sindecon-RJ

O poder do sistema financeiro

Dercio Garcia Munhoz,
Luiz Carlos Bresser-Pereira,
Paulo Kliass, Plnio de
Arruda Sampaio Jr,
Maria Lucia Fattorelli
e o Frum Popular do
Oramento analisam,
historiam e apontam as
consequncias da hegemonia
do sistema financeiro
 2 Editorial Sumrio

Sistema financeiro Sistema financeiro ............................................................................. 3

Esta edio do Jornal dos Economistas prope-se a discutir o prota- Dercio Garcia Munhoz
gonismo do sistema financeiro no atual estgio do Capitalismo no Brasil Origem e consequncias da
e no mundo e a influncia do setor na definio de polticas de Estado desregulamentao financeira
que impactam o conjunto da sociedade.
Na abertura da edio, texto de Dercio Garcia Munhoz nos brinda Sistema financeiro ............................................................................. 6
com um histrico detalhado, a partir da dcada de 70, da introduo das Luiz Carlos Bresser-Pereira
polticas neoliberais no mundo e Brasil, que propiciaram a desregula- Por que o sistema financeiro
mentao financeira e a atribuio de superpoderes aos bancos centrais.
tornou-se to poderoso?
Luiz Carlos Bresser-Pereira, ex-ministro da Fazenda, justifica, no seu
artigo, o grande aumento do poder poltico do sistema financeiro pelo
fato de o setor empregar mais de 80% dos macroeconomistas polticos Sistema financeiro ............................................................................. 8
existentes nos pas, que so as fontes consultadas pela imprensa nas pau- Paulo Kliass
tas sobre poltica macroeconmica. O enigma do financismo
Paulo Kliass, doutor em Economia pela Universidade de Paris 10,
afirma em artigo que a interface cada vez mais simbitica entre as esfe- Sistema financeiro .......................................................................... 10
ras do setor pblico e do setor privado estabelece espaos de relao pra- Plnio de Arruda Sampaio Jr
ticamente incestuosos entre a definio de aspectos essenciais das polti-
A ditadura do grande capital
cas pblicas e os mecanismos de constituio da impressionante massa
de lucro do setor financeiro.
Sistema financeiro .......................................................................... 12
Plnio de Arruda Sampaio Jr, do IE/Unicamp, argumenta no seu ar-
tigo que o suposto antagonismo entre acumulao financeira e acumula- Maria Lucia Fattorelli
o produtiva no procede, porque os grandes blocos de capitais operam Auditoria cidad a ferramenta para
de maneira sincronizada nas duas esferas. desmascarar a hegemonia financeira obtida
Maria Lucia Fattorelli, da Auditoria Cidad da Dvida, destaca em com base em explorao e fraudes
artigo o avano da dominncia financeira no mundo e, em particular, no
Brasil, onde o Banco Central pratica abusivas taxas de juros, que no tm Frum Popular do Oramento ....................................................... 14
justificativa tcnica, poltica, jurdica ou econmica e resultam no cres-
A financeirizao atinge a Sade
cimento da dvida pblica.
O artigo do Frum Popular do Oramento analisou a financeiriza-
o da sade no Municpio do Rio de Janeiro, destacando o caso das Or-
O Corecon-RJ apia e divulga o programa Faixa Livre, apresentado por Paulo Pas-
ganizaes Sociais. sarinho, de segunda sexta-feira, das 9h s 10h30, na Rdio Livre, AM, do Rio, 1440
khz ou na internet: www.programafaixalivre.org.br ou www.radiolivream.com.br

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www.corecon-rj.org.br Jornal dos Economistas / Maro 2016


Origem e consequncias
da desregulamentao financeira
Dercio Garcia Munhoz*
A economia mundial presen-
ciou a formao de eleva-
do volume de recursos nos ban-
cos do Euromoedas a partir dos
supervits ps-1973 dos exporta-
dores de petrleo, que, reciclados
dentro do sistema, financiariam
os pases deficitrios, que, sem re-
ao, absorveram a conta de pe-
trleo do mundo industrializado.
E a esses valores se agregariam os
ganhos futuros de intermediao
bancria.
A acumulao de haveres pr-
prios e de terceiros no Euromoe-
das teria criado uma situao de
overdose em termos globais, um
excesso de recursos no somatrio
dos mercados de crdito domsti-
co e internacional que nos anos
80 passaram a atuar interligados
com desproporo entre recursos
disponveis e o tamanho da eco-
nomia mundial. A situao teria
se agravado a partir de 1983, com
o afastamento de importantes
clientes, os PED-devedores, enre-
dados com os problemas da dvi-
da externa.
Essa desproporo explicaria
a desregulamentao dos merca-
dos financeiros, com o surgimen-
to de novos intermedirios e novas
operaes no bancrias, e a pos-
sibilidade de, num passe de m-
gica, se obter ganhos dissociados
do circuito produo/comrcio:
em mudanas nas taxas de juros
ou flutuaes cambiais, ou outras
imaginosas formas nas flexveis e
volteis bolsas de valores.
www.corecon-rj.org.br
Com os novos negcios alcan-
ando valores astronmicos, a eco-
nomia da produo passou a girar
na orbita do mundo financeiro e
os mercados de trabalho e de bens
e servios, sob sucessivos ajustes
macroeconmicos, eram domados
para se adequarem aos desarran-
jos provocados a partir dos merca-
dos financeiros, fato recorrente na
Unio Europeia.
Como pano de fundo, os ban-
cos do Euromoedas se lanavam
sobre os mercados tradicionais,
antes atendidos pelo chamado cr-
dito domstico, acirrando a com-
petio e a conseqncia foi uma
menor dose de cautela, com os
agentes aceitando maiores riscos
em troca de rentabilidade ba-
se das pouco ortodoxas operaes
no bancrias.
Faltava que os emergentes,
tocados pelas fanfarras da glo-
balizao, liberalizassem suas
economias, com liberdade de mo-
vimentao e operao aos capi-
tais de curto prazo e um regime de
cmbio flutuante sem restries de
conversibilidade. O que acontece-
ria na virada para os anos 90 sob
um vendaval de justificativas que
o pensamento liberal reuniria ao
enfocar a Amrica Latina no cha-
mado Consenso de Washington.
Estratgia para a
liberalizao financeira
nos emergentes
A voracidade dos centros fi-
nanceiros por novos mercados de-
saguaria na articulao do sistema
Sistema financeiro 3
para universalizar o renascido lais-
sez-faire, tendo nos emergentes os
alvos preferenciais. Com o cuida-
do de antes, com a renegociao
da divida externa, recuperar a cre-
dibilidade dos antigos devedores.
Tornou-se, ento, recorrente
e as trombetas no Brasil foram
estridentes o recurso ao argu-
mento falacioso de que o neolibe-
ralismo era o caminho para maior
eficincia econmica e maior
competitividade. Contava-se com
a fragilidade institucional e a do-
cilidade dos governantes frente ao
canto da sereia do laissez-faire pa-
ra um desembarque sem riscos nos
mercados emergentes.
fato que j antes, em meados
dos anos 80, surgiram os primei-
ros pruridos do neoliberalismo no
mundo em desenvolvimento, im-
pulsionados pelo abre-alas planta-
do pelo FMI em 1983. Visando a
captura de ativos pblicos para o
pagamento da dvida externa, as-
tutamente o FMI recorreu a ar-
tifcios visando fragilizar as em-
presas estatais, introduzindo nos
programas de ajuste impostos aos
indefesos devedores um concei-
to esdrxulo de aferio de dfi-
cits pblicos a Necessidade de
Financiamento do Setor Pblico
onde o financiamento das em-
presas estatais passava a ser consi-
derado dficit pblico.
O objetivo dos novos concei-
tos era estrangular as estatais ao
impedir que se financiassem junto
a terceiros, provocando o no in-
vestimento, a oferta reprimida, a
defasagem tecnolgica, criando-se
Jornal dos Economistas / Maro 2016
 4 Sistema financeiro
um clima adverso s empresas, fa-
cilitando o leilo, exatamente co-
mo viria a ocorrer no Brasil nos
anos 90.
No liberou geral, com o capi-
tal financeiro ofuscando o capi-
tal produtivo, predominam no-
vos dogmas: as metas de inflao,
o mercado de cmbio deriva e a
liberdade plena aos capitais erran-
tes. E mais: a imposio de supe-
rvits primrios para assegurar o
pagamento dos encargos da dvida
pblica pelo Tesouro.
Os novos mercados modelados
para os capitais especulativos pas-
sam a funcionar como verdadeiros
cassinos, enquanto se estabelecia
uma verdadeira aliana entre au-
toridades monetrias e o sistema
financeiro. Ou, talvez com mais
justia, se deva dizer que no seu
retorno profundamente operoso,
os pregoeiros do liberalismo ousa-
ram produzir uma camisa de for-
a em torno das autoridades mo-
netrias, que sucumbiram iludidas
com a criao de climas artificiais
de euforia, lanando-se ento a
aventuras de fato verdadeiras ar-
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madilhas tais como a valorizao fragilidade normativa dos merca- A dualidade gerencial
cambial, taxas de juros elevadas dos e refletindo as baixas taxas de tem sido fatal no Brasil
para atrair capitais especulativos e crescimento econmico, exceo
o acumulo panfletrio de reservas. talvez apenas da China, culminan- A economia brasileira viveu a
do no ps-2008, onde estagnao partir de 1974 todas as iluses e
O imbrglio, com as autorida- e depresso surgem como uma he- todas as angstias. Cresceu a ta-
des monetrias abusando de um rana maldita do generoso laissez- xas elevadas nos anos 70, acumu-
grau de autonomia que subverte as -faire. lou largos dficits externos na crise
bases institucionais, faz com que o Paradoxal que a opo para do petrleo e da a posio de um
global da poltica macroeconmi- enfrentar os desacertos, no mode- dos maiores devedores, sob aplau-
ca fique refm dos bancos centrais, lo europeu, tenha sido fazer ain- sos generalizados das economias
fenmeno gritante na Unio Eu- da maior e mais voraz o poder dos centrais e sintomtico silncio do
ropeia com o Tratado de Maastri- bancos centrais com reflexos de- FMI; pagando as consequncias j
cht de 1992. Alis, foi para forar vastadores para as naes perifri- a partir de 1981 na tentativa de
a independncia dos bancos cen- cas, presas fceis de um tipo selva- corrigir os desequilbrios.
trais nas econmicas emergentes gem de capitalismo financeiro. Ocuparia ainda o pas, em ja-
que o FMI enviou 67 misses de
assistncia a pases membros nos
anos 90.
A existncia de uma hidra de
duas cabeas na gesto macroeco-
nmica, fortalecida ps-Maastri-
cht, ter sido grave erro, a julgar
pelas sucessivas crises nos merca-
dos financeiros a partir de ento:
na Unio Europia, em 1992-
1993; na sia e America Latina,
em 1997 e 1998; e em 2008 a ar-
rasadora e universalizada crise do
Prime Rate todas associadas
Jornal dos Economistas / Maro 2016

neiro de 1983, a dianteira na fila
de devedores prontos para assinar
programas de ajuste monitorados
pelo FMI, tendo implementado
medidas rigorosas que gerariam
recuo da produo e elevadas
presses de custos dobrando a
inflao anual com aumentos
de preos que se tornariam in-
controlveis na segunda meta-
de dos anos 80. Tentativas vrias
de controle da inflao, at o Pla-
no Real, fracassaram porque fun-
dadas na iluso de ser possvel a
estabilizao sem perdedores de
rendas reais.
Mas o Brasil j revelara preco-
cemente, desde o final dos anos
80, uma surpreendente aptido
para se amoldar s mudanas que
o neoliberalismo dizia essncias
insero num mundo globalizado.
A iniciativa pioneira foi com des-
mantelamento em 1988 do siste-
ma de cmbio administrado com
estabilidade das paridades reais,
de 1968, seguido da remoo, em
1991 e 1992, das regras que des-
de incio dos anos 80 disciplina-
vam o ingresso e operaes dos ca-
pitais de curto prazo. O resultado
foi a entrada acelerada dos inves-
timentos de carteira nos anos 90
com fluxos explosivos no novo
milnio mais de US$ 1 trilho
apenas entre 2003-2010 passan-
do a jorrar dlares para aplicaes
financeiras, posteriormente, tam-
bm como Investimentos Diretos
e Emprstimos Intercompanhias.
Alcanada a desregulamenta-
o cambial e financeira, se avan-
aria na direo da independncia
do Banco Central, tema que, co-
mo no modelo europeu e nas refor-
mas nas naes emergentes, passou
a ser tratado com prioridade, a fim
de afastar os governos das decises
em questes ligadas ao sistema fi-
nanceiro, sob a justificativa da sua
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incapacidade em controlar a infla-
o e os prprios gastos.
Conhecidas, todavia, as resis-
tncias internas independn-
cia do Banco Central, a partir da
frustrada experincia brasileira de
1964, abortada pelo novo governo
em 1967, optou-se por outro ca-
minho, ainda que aparentemente
ao arrepio da lei. Criou-se no m-
bito do prprio BC um Comit de
Poltica Monetria (Copom) com
regras que autoatribuam insti-
tuio poderes que em verdade a
lei preservava ao Conselho Mone-
trio Nacional.
Como o BC nos seus avanos
regulatrios desconhecia a pir-
mide institucional sem encontrar
obstculos, buscou a instituio
reafirmar um grau de indepen-
dncia crescente, criando o que
se denominou de Taxa Selic, co-
mo instrumento de poltica mo-
netria (Circular BCB 2868 de
4/3/1999). Com isso, introduzia
o BC, de moto prprio, uma mu-
dana profunda nos instrumentos
de poltica monetria, com inevi-
tveis reflexos nas despesas finan-
ceiras do Governo, j que a ad-
ministrao da dvida pblica e o
tamanho dos seus encargos fica-
ram fora da alada das autoridades
fazendrias, tornando-se imprevi-
sveis e incontrolveis.
Na prtica permitia-se ao BC
a pretendida independncia, afas-
tando-se a Fazenda do ncleo de
decises cambiais e monetrias, e
portanto dos rumos dos dficits
pblicos e da dvida pblica. Tudo
nas mos do Banco Central, sob a
batuta do poderoso Copom.
A criao das metas de infla-
o viria em seguida (Decreto
3.088 de 21/6/1999), numa am-
pliao da carta branca do BC,
agora em matria de polticas
macroeconmicas, o que torna-
va no questionvel a partir
de ento a poltica mone-
tria ditada pelo Banco ou
qualquer outra que resol-
vesse adotar invocando o
objetivo de assegurar as
metas inflacionrias.
Atingida a per-
feio na incorpora-
o dos princpios ne-
oliberais na economia
brasileira, as dificuldades
econmicas presentes
atestam o que repre-
senta e o que deri-
va da desorganizao
institucional. Os gesto-
res das diferentes cabeas da hi-
dra se entrechocam, sem conse-
guir definir rumos. Estonteados,
falam em ajuste fiscal ou nas vir-
tudes de juros elevados para con-
ter a inflao, embora mais juros e
mais impostos signifiquem de um
lado mais custos e mais inflao, e
de outro menos consumo, menos
produo, menos emprego e me-
nos receitas fiscais. Perdidos, pre-
gam novas restries na previdn-
cia urbana, fingindo desconhecer
seus altos supervits. Desarvora-
dos, visam obter alguns bilhes
de supervits primrios com mais
impostos e cortes em gastos essen-
ciais, escondendo que s em 2015
o incontrolvel BC, numa ao
devastadora, jogou sobre o gover-
no uma conta de R$ 500 bilhes
s de juros, engolindo metade da
arrecadao tributria anual do
Tesouro.
Cabe indagar, quase ao deses-
pero: Quo Vadis? Quo Fluctus Bra-
zil? (Para onde vamos? Para onde
levas o Brasil?).
No se dispe de muito tempo
para contornar o panorama som-
brio derivado de iluses tais como
o cmbio valorizado, preos po-
lticos e superpoderes a segmen-
Sistema financeiro 5
tos da administrao, cujos frutos
amargos esto sendo colhidos. O
passo inicial ter de ser a unifica-
o do comando da poltica ma-
croeconmica, como dos primr-
dios da Repblica at o final dos
anos 90, seguido do corte do cor-
do umbilical que liga o BC aos
cofres do Tesouro, administra-
o da dvida publica, ao privil-
gio absurdo de fazer poltica mo-
netria e cambial com ttulos e
custos do Tesouro, sem qualquer
controle, previso ou autorizao
oramentria.
No rearranjo, medidas priori-
trias devero estar centradas na
recomposio das rendas das fam-
lias, hoje corrompidas graas aos
delrios do BC e indiferena da
Fazenda por mais de R$ 500 bi-
lhes de juros bancrios, que, com
o peso crescente dos impostos,
com destaque o imposto de ren-
da, tem um efeito devastador so-
bre os assalariados, tornando mais
grave o travamento da economia e
incerta a sua recuperao.
* membro do Conselho de Orientao
do Ipea e foi professor titular do Departa-
mento de Economia da UnB e presiden-
te do Conselho Federal de Economia e do
Conselho Superior da Previdncia Social.
Jornal dos Economistas / Maro 2016
 6 Sistema financeiro
Por que o sistema financeiro
tornou-se to poderoso?
Luiz Carlos Bresser-Pereira*
P or que o sistema financeiro
tornou-se to poderoso po-
liticamente nos ltimos 50 anos?
No apenas no Brasil; em todo o
mundo capitalista. Por que os ma-
croeconomistas que trabalham nos
bancos e em outras instituies fi-
nanceiras so hoje muito mais cha-
mados a opinar do que antes? Por
que o peso da opinio dos prin-
cipais banqueiros e dirigentes de
fundos de investimento hoje
substancialmente maior do que era
nos anos 1950? Por que os gover-
nos devem hoje ser mais cuidado-
sos do que antes em regular e, mais
amplamente, relacionar-se com o
sistema financeiro?
Antes de tentar responder a esta
questo preciso justific-la, porque
certamente haver aqueles que diro
que a pergunta est errada: que o sis-
tema financeiro sempre foi politica-
mente poderoso. Suponho, porm,
que a maioria das pessoas que parti-
lharem dessa opinio sero jovens, e
no tiveram a experincia de um se-
tor financeiro menos poderoso.
Certamente ser possvel obter
evidncias mais fortes para o que
estou afirmando do que as da me-
mria dos mais velhos. Uma con-
sulta sistemtica aos jornais de
hoje e de 50 anos atrs certamen-
te comprovaria minha hiptese.
Aqui, apresento apenas dois fatos
a favor dela. Quem ler os discur-
sos do presidente Franklin Delano
Roosevelt nos anos 1930 ficar im-
pressionado com a violncia da sua
crtica ao sistema e a seus dirigen-
tes. E, no entanto, ele continuou
a ser reeleito. Por outro lado, aqui
www.corecon-rj.org.br
no Brasil, em 2012, depois de ha-
ver logrado baixar a taxa de juros
bsica do Banco Central no ano
anterior e enquanto ainda gozava
de ndice de popularidade muito
alto, a presidente Dilma Rousse-
ff voltou-se diretamente contra os
bancos, criticando-os por suas al-
tas margens e por no financiarem
adequadamente as empresas. Nes-
se mesmo ano a presidente viu os
empresrios industriais abandona-
rem o pacto poltico desenvolvi-
mentista que ela e o ex-presiden-
te Lula tanto buscaram, e no ano
seguinte viu sua popularidade des-
pencar. claro que seu ataque ao
sistema financeiro talvez no te-
nha sido a nica, e nem a principal
causa das grandes dificuldades que
em seguida enfrentou, mas no te-
nho dvida que esse ataque foi po-
liticamente desavisado.
Outra evidncia do novo poder
do sistema financeiro muito sim-
ples. Desde os anos 1950 at mea-
dos dos anos 1980, no havia qual-
quer dvida que os empresrios grediu nem mesmo na Alemanha.
industriais eram a classe social mais
importante politicamente no Brasil.
Depois da grande Crise da Dvida
Externa dos Anos 1980 e de haverem
sido desconsiderados pelos governos
neoliberais nos anos 1990, os indus-
triais perderam essa posio para o
sistema financeiro, e no a recupera-
ram nos anos do governo do PT.
Mas voltemos questo do po-
der poltico do sistema financeiro.
H varias causas que so geralmen-
te apresentadas para esse poder his-
toricamente recente. A explicao
mais geral a de que o poder do
sistema financeiro origina-se no fa-
to de os bancos criarem dinheiro, e,
quando financiam investimentos,
criarem capital. Sem dvida, mas
essa explicao no um fato no-
vo, e, para explicar um fato hist-
rico novo, precisamos de outro fato
histrico novo. O sistema financei-
ro sempre foi capaz de criar dinhei-
ro. E tambm de criar capital, como
Marx bem viu com seu conceito de
capital fictcio desenvolvido no ter-
ceiro volume de O Capital.
Uma segunda explicao: o sur-
gimento do capital financeiro.
Esse foi um conceito introduzido
por Rudolf Hilferding em 1910,
em seu clssico livro, O Capital Fi-
nanceiro. Hilferding conceituou o
capital financeiro de forma precisa,
como a fuso do capital industrial
com o capital bancrio sob o co-
mando do segundo. Era algo que
se observara na Alemanha no l-
timo quartel do sculo XIX. Mas
alm de este tambm no ser um
fato novo, ele afinal no se confir-
mou. A tendncia ao controle da
produo pelas finanas no pro-
Uma terceira explicao seria a
financeirizao, um fenmeno apa-
rentemente mais recente. A adoo
dessa expresso e a anlise original
do fenmeno foram realizadas por
Franois Chesnais nos anos 1990.
No Brasil, Luiz Gonzaga Belluzzo
e Luciano Coutinho tm contri-
buies significativas para o tema.
No quadro do sistema universit-
rio anglo-saxo, o tema foi ampla-
mente abordado em livro organiza-
do por Gerald A. Epstein, de 2005.
Mas o que a financeirizao? Uma
forma simples de defini-la est em
meu artigo de 2010 sobre a Crise
Financeira Global de 2008: um
Jornal dos Economistas / Maro 2016

arranjo financeiro distorcido, base-
ado na criao de riqueza financei-
ra artificial, ou seja, riqueza finan-
ceira desligada da riqueza real ou
da produo de bens e servios, macroeconmica est em toda par-
ou ento, o regime das inovaes te e de longe a poltica que pro-
e das fraudes financeiras que facili-
tam a precificao descolada do va-
lor dos ativos; o aumento artificial
dos ganhos dos capitalistas rentistas
e dos financistas que administram a
riqueza dos primeiros; a atividade
financeira que d origem a crises fi-
nanceiras, ou, nas palavras de Kind-
leberger, a manias, pnicos e crashes.
Trata-se, portanto, de um fenme-
no econmico que teve um papel
muito claro na crise de 2008, mas
est muito longe de ser novo. Nova
a expresso, que talvez tenha sur-
gido para dar conta do poder maior
das finanas. Mas se for assim, a fi-
nanceirizao no algo que expli- capaz de resolver toda sorte de pro-
ca esse poder, mas o fenmeno
que estamos procurando explicar.
Voltamos, assim, estaca zero.
Ou talvez no, porque descartamos
explicaes geralmente adotadas, e
nos vemos na contingncia de bus-
car outra explicao. Ofereo-a
aqui. O poder poltico do sistema
financeiro aumentou muito desde
os anos 1950 porque, desde apro-
ximadamente essa dcada, a polti-
ca macroeconmica tornou-se ex-
tremamente importante para todos
os pases, e nenhum setor econmi-
co tem maior conhecimento de ma-
croeconomia do que esse sistema.
A macroeconomia e a polti-
ca macroeconmica surgiram nos
anos 1930, com John Maynard
Keynes, e logo se transformaram
em um extraordinrio instrumento
de poltica pblica de interveno
do Estado na economia. Mais ou
menos na mesma poca os bancos
centrais estavam sendo criados, de
forma que agora, alm dos minist-
rios de finanas, os pases passavam
a contar com uma instituio orga-
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Sistema financeiro 7
nizacional adicional para realizar a ma financeiro? Pela simples razo maior da derivado no planeja-
poltica macroeconmica. que o sistema financeiro deve em- do; uma consequncia no previs-
Hoje, ao lermos os jornais, te- pregar mais de 80% dos macroe- ta, mas certamente bem-vinda. Para
mos a impresso de que a poltica conomistas polticos existentes nos qualquer problema econmico que
pases ricos e nos pases de renda surja, os jornais precisam consultar
mdia como o Brasil, entendendo- a opinio de economistas, e quem
duz os resultados mais importantes, -se por macroeconomistas polticos eles consultam quem est dispo-
tanto os bons quanto os maus re- no aqueles que tm mestrados ou nvel para oferecer-lhes seu parecer?
sultados. Certamente h outras po- doutorados nessa rea, mas aque- Os macroeconomistas do sistema
lticas pblicas a poltica de edu- les profissionais ou tecnoburocra- financeiro, cuja verdade particular
cao, de sade, de previdncia, de tas que conhecem razoavelmente se transforma na verdade geral.
infraestrutura, microeconmicas a macroeconomia e participam de No h nada de surpreendente
que atraem tambm a ateno. E o alguma forma do debate econmi- no que estou afirmando. H mui-
jogo poltico o exerccio da polti- co pblico, nem tanto atravs de li- to que no vivemos no mundo do
ca no pas e a nvel internacional vros e papers, mas atravs de entre- capitalismo clssico, onde apenas
continua felizmente a ser a ativida- vistas, conversas e artigos de jornal. a burguesia era a classe dominan-
de humana mais significativa para Os restantes 20% so os economis- te. Vivemos no mundo do capita-
nossos destinos e, portanto, aque- tas universitrios e os economistas lismo tecnoburocrtico, no qual
la que continua a ter a primazia do contratados pela indstria, a agri- capitalistas e profissionais parti-
noticirio jornalstico. Mas logo em cultura e a minerao, e os servi- lham poder e privilgio. A lgica
seguida poltica, temos a poltica os. Que, portanto, so muito pou- do sistema continua essencialmen-
macroeconmica. Que parece ser cos. impressionante como o setor te capitalista a lgica do lucro
mais importante para o desenvolvi- mas para realiz-lo no basta ca-
blemas que garante ou no o cres- mento de qualquer pas o da in- pital que produz lucro; cada vez
cimento econmico, a estabilidade dstria e dos servios tecnologi- maior a necessidade de mais co-
financeira, a estabilidade de preos, camente sofisticados conta com nhecimento que, alm de produzir
e a prpria distribuio de renda. O poucos economistas. lucro, produz salrios e bnus ele-
que razoavelmente verdade em re- As instituies financeiras no vados para gestores, em particular
lao aos trs primeiros pontos, e contratam esses profissionais pa- para aqueles que so tambm ma-
falso em relao ao quarto. ra ter peso poltico. Elas os con- croeconomistas polticos.
Dada a enorme importncia as- tratam porque precisam de macro-
sumida pela poltica macroecon- economistas para administrar as
* economista e foi ministro da Fazen-
mica, por que deduzir da que essa tesourarias dessas instituies e pa- da (1987), ministro-chefe da Secretaria da
a principal causa do grande au- ra contribuir para a gesto da rique- Administrao Federal (19951999) e mi-
mento do poder poltico do siste- za dos rentistas. O poder poltico nistro da Cincia e Tecnologia (1999).
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Hilferding, Rudolf. El Capital Financiero. Madrid: Editorial Tecnos, 1963. Edio original em alemo, 1910.
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Roosevelt, Franklin D. Comment JAi Vaincu la Crise. Paris: Alternatives conomiques/Les Petits Matins,
2014. Trechos de discursos escolhidos por Christian Chavagneux.
Jornal dos Economistas / Maro 2016
 8 Sistema financeiro
O enigma do financismo
Paulo Kliass*
O longo e antigo processo de
concentrao e internacio-
nalizao das economias no sis-
tema capitalista vem sempre
acompanhado, ao longo de suas
sucessivas etapas, de uma hegemo-
nia crescente exercida pelo capital
financeiro. Essa dominao se re-
aliza tanto na sua relao com as
demais fraes do capital, quanto
na sua articulao com o conjunto
dos outros setores e classes sociais.
No interior do capital financei-
ro, os bancos constituem seu n-
cleo historicamente mais relevan-
te. Tais instituies abandonaram,
pouco a pouco, a postura de se de-
dicar exclusivamente sua funo
mais tradicional de provedoras de
recursos para crdito e emprsti-
mo a terceiros, avanando cada vez
mais em direo a um conjunto de
outras reas de diversificao das
atividades financeiras.
Os grandes conglomerados do
financismo atuam no crdito pes-
soal e empresarial, nos vrios ra-
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mos dos seguros, nos ttulos de
capitalizao, nas hipotecas resi-
denciais e de outras modalidades,
nos bancos de investimento, nas
empresas operadoras de cartes
de crdito, nas mltiplas ativida-
des de comercializao nas bolsas
de valores, na constituio e dis-
seminao dos ttulos inovadores
no mercado de capitais, nos fun-
dos de investimento, nos fundos
de penso, na previdncia comple-
mentar aberta, nos mercados de
cmbio, nos mercados de com-
modities, nos mercados de deri-
vativos, entre tantos outros tipos
de atividades.
Financismo: relaes
entre setor pblico
e setor privado
A tendncia de reforo da fi-
nanceirizao forneceu uma di-
menso muito especial ao tambm
importante processo de constitui-
o e administrao das dvidas as agncias reguladoras e os ban-
pblicas em todo o mundo. Es-
sa interface cada vez mais simbi-
tica entre as esferas do setor p-
blico e do setor privado estabelece
espaos de relao praticamente
incestuosos entre a definio de
aspectos essenciais das polticas
pblicas e os mecanismos de cons-
tituio da impressionante massa
de lucro do setor financeiro.
A acumulao de ganhos na terminou por conduzir o sistema
esfera apenas financeira estabele-
ce uma tangncia perigosa com a
especulao pura e simples, mas
com limites levados muito alm
da fronteira de algumas das bem
conhecidas caractersticas intrn-
secas ao capitalismo, como a in-
certeza e o risco envolvidos nos
empreendimentos. A formao de
bolhas especulativas sem nenhum
controle de regulamentao e a
disseminao dos modelos de pi-
rmides fictcias, sem nenhuma
base de sustentao na economia
real, levaram centenas de milhes
de indivduos, famlias e empre-
sas de todo o mundo a aplicarem
seus recursos em projetos financei-
ros marcados pela evidente ausn-
cia de qualquer base de sustentabi-
lidade econmica.
A crise mais recente ganha re-
levncia a partir das dificuldades
surgidas no sistema financeiro
norte-americano a partir de 2008
e 2009. O avano descontrolado
conquistado pelo financismo em
direo aos produtos e modelos
derivados da inovao e sofistica-
o financeiras permitiu a consti-
tuio de bolhas impressionantes.
Esse processo contou com a com-
placncia dos rgos que deve-
riam, teoricamente, regulamen-
tar e fiscalizar o mercado, como
sas e dos investimentos.
cos centrais.
Essa complexa engenharia ins-
titucional no interior do univer-
so das finanas evoluiu de forma
significativa justamente no per-
odo de auge do paradigma neoli-
beral em todo o mundo. Assim, a
crena quase cega nas virtudes dos
ajustes a serem patrocinados pela
livre ao das foras de mercado
para a beira do abismo. A supos-
ta eficincia de um equilbrio que
deveria ser atingido exatamente
pela ausncia de qualquer meca-
nismo de controle do setor pbli-
co encontrou sua falcia nas con-
sequncias econmicas e sociais
que a crise tem provocado em to-
dos os continentes.
A crise de 2008:
do principismo
ao pragmatismo
Basta lembrar, por exemplo,
que s vsperas da quebra de ins-
tituies fundamentais como foi
caso do Lehman Brothers nos Es-
tados Unidos o establishment ofe-
recia a todos um quadro rseo de
garantia quanto liquidez e solidez
do sistema. As agncias de classifi-
cao de risco certificavam os ban-
cos, que viriam a quebrar no dia
seguinte, como investimentos de
segurana mxima, os famosos por-
tadores da certificao AAA. Todos
aqueles analistas que teimassem em
apontar as falhas do modelo e os
riscos iminentes de sua manuten-
o sem correes eram excludos
dos espaos dos meios de comuni-
cao. Afinal, os dogmas do libera-
lismo estabeleciam que o mercado
seria a nica maneira adequada pa-
ra se aferir a qualidade das empre-
A partir da ecloso da crise, po-
rm, todos os princpios to propa-
gandeados pelos defensores do libe-
ralismo foram sendo abandonados.
Colocados frente possibilidade da
quebradeira generalizada, os princi-
pais agentes do financismo inicia-
ram um poderoso lobby junto aos
responsveis polticos para operar
uma mudana significativa na con-
duo da poltica econmica. s
favas com toda a pureza principis-
ta, pois o objetivo mais importante
passou a ser a salvao das empresas
privadas e a preservao da sua ca-
pacidade de sobrevivncia em meio
tormenta que se anunciava.
Isso significou a exigncia de
alocao de recursos pblicos para
sanear as dvidas das instituies fi-
Jornal dos Economistas / Maro 2016

nanceiras e evitar o colapso do siste-
ma como um todo. Significou tam-
bm a adoo de um conjunto de
medidas heterodoxas na implemen-
tao da poltica monetria, da po-
ltica fiscal, da poltica industrial, da
poltica cambial, entre outras. Todo
o discurso contra a interveno do
setor pblico no domnio da econo-
mia cedeu espao aos clamores por
ajuda do Estado na busca de mini-
mizao das perdas do capital priva-
do. O principismo cedeu espao ao
pragmatismo.
Esse movimento de mudan-
a atravessou fronteiras nacionais
e institucionais. As universidades e
centros de pesquisa vivenciaram es-
sa experincia. As instituies mul-
tilaterais, como o Banco Mundial
(BM) e o Fundo Monetrio Inter-
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nacional (FMI), tambm passaram
por semelhante reconverso de seu
discurso e de suas polticas. Os pr-
prios meios de comunicao incor-
poraram a necessidade de adaptar,
de forma pragmtica, suas linhas
editoriais para esse novo paradigma
indefinido, mas que acentuava ele-
mentos de crtica em relao ex-
perincia do neoliberalismo em sua
verso sem limites.
Os meios de
comunicao e a
defesa do modelo
Esse processo todo termi-
na por realar os aspectos de do-
minao exercida pelos meios de
comunicao, em sua relao de
profunda aliana e promiscuidade
com o ncleo do sistema financei-
ro. A formao da opinio pbli-
ca acrtica em uma nica direo forma irreversvel na formulao de
to explcita quanto a incrvel ca-
pacidade de promover uma alte-
rao substancial em suas propo-
sies sem recorrer ao expediente
da autocrtica sincera. Nesse caso,
a estratgia parece a ser a tentativa
de atravessar esse perodo rechea-
do de experincias de um keyne-
sianismo mal formulado e pouco
disfarado. Necessria para asse-
gurar a sobrevida do modelo e a
sua rentabilidade em momentos
de turbulncia, essa rendio a
uma viso do mundo e do fen-
meno econmico era tachada de
todos os improprios at ento. avanou no estabelecimento de li-
O essencial era evitar a consti-
tuio de um novo bloco de poder
Sistema financeiro 9
que questionasse o poder e a essn-
cia do financismo, avanando de
um novo modelo para o arranjo das
economias nacionais e sua dinmi-
ca em escala global. Assim, passada
a fase mais dura da crise, a retomada
de sua normalidade poderia se via-
bilizar ainda nas bases desse mesmo
arranjo que logrou se manter quase
intacto durante esse tempo todo. O
sistema hegemonizado pelos ban-
cos auferiu sobrevida e os mesmos
tornaram-se ainda mais concentra-
dos. As dvidas pblicas se manti-
veram como uma armadilha para a
definio da poltica econmica dos
pases em todo o mundo. Pouco se
mites e de regulao para as ativi-
dades da fronteira de sofisticao do
sistema financeiro.
A incapacidade das foras po-
lticas que se opunham ao mode-
lo vigente durante a poca urea
do neoliberalismo em oferecer ao
mundo uma alternativa de natu-
reza progressista colabora com a
consolidao da narrativa domi-
nante. De acordo com essa viso,
esses anos todos ps-crise devem
ser considerados apenas como uma
transio suave no mes-
mo desenho. Ou seja,
foram incorporadas al-
gumas mudanas pontuais de per-
fumaria no modelo, sem que os
elementos essenciais de dominao
financista tenham sido colocados
em questo.
* doutor em Economia pela Universi-
dade de Paris 10 e especialista em polticas
pblicas e gesto governamental, carreira
do governo federal.
Jornal dos Economistas / Maro 2016
 10 Sistema financeiro
A ditadura do grande capital
Plnio de Arruda Sampaio Jr*
A expectativa de que a ecloso
de uma crise econmica ge-
ral abriria espao para a superao
do neoliberalismo frustrou-se. Os
que esperavam a adoo de pol-
ticas anticclicas de corte keyne-
siano ficaram a ver navios. As tc-
nicas de interveno na economia
no foram utilizadas pelo poder
pblico para evitar uma estagna-
o regressiva e prolongada e sim
para proteger incondicionalmente
o grande capital.
Ao dobrar as apostas no neo-
liberalismo, a soluo americana
despejou o nus da crise nas cos-
tas dos elos fracos da sociedade, pe-
nalizando fortemente os trabalha-
dores e, muito particularmente,
aqueles que vivem na periferia do
capitalismo. No por acaso, desde
2008 o mundo assiste atnito es-
calada do desemprego, ao aumen-
to explosivo da dvida pblica, ao
risco generalizado de crises de d-
vida externa, exacerbao da con-
centrao de renda, expanso ga-
lopante dos fluxos migratrios. O
sofrimento tem sido em vo. No
se vislumbra luz no fim do tnel.
A subordinao da polti-
ca econmica aos desideratos de
corporaes consideradas muito
grandes para quebrar too big to
fail e muito grandes para serem
reestruturadas too big to be re-
estructured bloqueia a digesto
dos excedentes absolutos de capi-
tais, o que impede a renovao do
desenvolvimento capitalista me-
dida que desestimula a introduo
de inovaes. A fora da riqueza
velha na estrutura patrimonial dos
grandes conglomerados globais
consubstancia-se na imposio de
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uma lgica particularmente antis-
social e perversa de administrao
da crise, cuja essncia consiste em
diluir no tempo a desvalorizao
dos excedentes de capitais conde-
nados destruio (financeiros e
produtivos); transferir os ativos de
pior qualidade os micos pa-
ra o Estado e para as fraes mais
dbeis da burguesia; e aumentar a
superexplorao do trabalho.
Iludem-se os que ainda so-
nham com a possibilidade de uma
contraofensiva inspirada em va-
lores humanistas de uma burgue-
sia progressista e sustentada por
uma coalizo de empresrios pro-
dutivos. A perspectiva keynesia-
na, baseada no suposto de um
Estado nacional com poderes so-
bre o grande capital, incapaz de
compreender a natureza dos pro-
blemas que paralisam a economia
mundial e a dimenso das mudan-
as necessrias para super-los.
A presena de um suposto anta-
gonismo entre acumulao financei-
ra e acumulao produtiva, to cara
aos que defendem a represso das fi-
nanas descontroladas, uma inter-
pretao fetichista da realidade. Os
grandes blocos de capitais operam
de maneira sincronizada nas duas
esferas de valorizao e suas estrat-
gias de concorrncia tornam-se in-
compreensveis se isoladas uma da
outra, uma vez que sem a combina-
o de poder econmico e financeiro
impossvel sobreviver no mercado
mundial. O brao de ferro que defi-
ne os ganhadores e os perdedores na
luta de vida e morte entre os grandes
blocos de capitais se d, em grande
medida, no obscuro mundo das al-
tas finanas, longe dos olhos plebeus.
A depresso dos investimentos
no decorre da puno do lucro
do capital industrial por capitais
parasitrios que se reproduzem
no mercado financeiro. a que-
da na taxa de lucro, provocada pe-
la prpria expanso ilimitada da
produo, que paralisa a acumu-
lao de capital e estimula a for-
mao de processos especulativos
na esfera da circulao. Ao reve-
lar a existncia de foras produti-
vas incapazes de sobreviver s no-
vas condies da concorrncia, ou
seja, ameaadas de violenta desva-
lorizao, a queda na taxa de lucro
explicita a presena de um exce-
dente absoluto de capital sem con-
dies de voltar esfera produtiva potncia do grande capital, a hi-
para ampliar a extrao de mais- pertrofia da esfera financeira um
-valia pela intensificao da pro- produto e no uma causa das con-
dutividade do trabalho. tradies que comprometem a acu-
Nessas circunstncias, a defe- mulao de capital.
sa patrimonialista da riqueza ve- Na etapa superior do capitalis-
lha constitui limite intranspon- mo monopolista, as transies pro-
vel emergncia de riqueza nova, vocadas pelas crises econmicas so
pois a sobrevivncia de equipa- particularmente complexas e dif-
mentos anacrnicos simplesmente ceis. Os problemas prticos coloca-
pressupe o congelamento de ino- dos pela necessidade de expropriar
vaes radicais. Na impossibilida- blocos de capitais realmente gigan-
de de revolucionar a produtivida- tescos tornam extraordinariamente
de do trabalho, os excedentes so demorada a temporalidade que re-
canalizados para a ciranda finan- ge a recomposio das foras produ-
ceira, especulao mercantil e in- tivas, estrutura orgnica do capital e
vestimentos portadores de inova- relao capital-trabalho. Da a mo-
es de segunda ordem que do rosidade do processo de reconstitui-
uma sobrevida aos capitais amea- o das condies de explorao do
ados de desvalorizao. trabalho que permitem a retoma-
Antes de uma manifestao pa- da do desenvolvimento capitalista.
tolgica que poderia ser corrigida A subordinao do ritmo e intensi-
pela vontade poltica de coibir a es- dade da digesto do excedente ab-
peculao e estimular a demanda soluto de capital lei do mais forte
agregada, a primazia dos interesses implica processos de concentrao e
de uma aristocracia capitalista en- centralizao de propriedade, basea-
castelada no mercado financeiro dos na concorrncia por estrangula-
reflete o impasse gerado pela pre- mento financeiro e tecnolgico, que
sena de grandes massas de capitais demandam complexas operaes
condenados liquidao que relu- econmicas, mercantis e financeiras
tam em deixar a cena. Reflexo da e exigem tempo.
Jornal dos Economistas / Maro 2016

A capacidade demonstrada pe-
lo grande capital de encaminhar
uma soluo para a crise que pro- capital sobre a opinio pblica fica
voca graves e duradouros sacrifcios
na populao no pode ser desvin-
culada de seu poder absoluto de de-
finir a pauta, a agenda e o contexto
do debate pblico. No capitalismo
contemporneo, a liberdade de pen-
samento confunde-se com liberdade
de manipulao da opinio pbli- bra espetacular de outubro de 2008,
ca, assim como a liberdade de im-
prensa se confunde com a liberda-
de de fazer o que for necessrio para
manter a populao na ignorncia.
Na ausncia de um autntico deba-
te pblico, o regime democrtico
torna-se um embuste e o poder do
Estado, uma ditadura que mal dis-
fara seu carter totalitrio.
O monoplio da informao e
a estigmatizao da crtica permi-
tem que os interesses particulares do
grande capital sejam tomados co-
mo os interesses gerais da socieda-
de. Tcnicas agressivas e sofisticadas
de manipulao so mobilizadas pa-
ra ocultar as contradies e natura-
lizar vises parciais e distorcidas da
realidade. Tudo o que no se enqua-
dra nos interesses estritos das gran-
des corporaes condenado e des-
qualificado. Sem a possibilidade do
contraditrio, a repetio ad nau-
seam da vulgata neoliberal torna-se
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Sistema financeiro 11
uma lavagem cerebral. raes. Em total contradio com ortodoxo passaram a ser enalteci-
O poder ilimitado do grande a doutrina do laissez faire, da noite dos como panaceia para os proble-
para o dia, a opinio pblica foi co- mas da economia mundial.
patente quando se observa a faci- municada de que o poder pblico Nas circunstncias do capita-
lidade com que as grandes demo- no poderia poupar recursos para lismo na sua fase totalitria, no
cracias do ocidente impuseram a salvar as grandes instituies. E as- h soluo rpida e indolor para as
seus prprios eleitores a socializa- sim, a pretexto de evitar uma crise contradies que comprometem o
o dos prejuzos como norma de sistmica de propores cataclsmi- processo de valorizao. Nas regies
poltica econmica. cas, os recursos alegadamente ine- perifricas, o poder do grande capi-
s vsperas da ecloso da que- xistentes para as polticas pblicas tal manifesta-se com fora dobra-
abundaram para regar as operaes da. merc das vicissitudes do mo-
enquanto a economia mundial se emergenciais de resgate. Calcula-se vimento da crise, regidos ora pelos
aproximava do abismo, os grandes que at 2010 os governos dos pa- imperativos dos ciclos especulativos,
meios de comunicao consagra- ses desenvolvidos transferiram, fi- ora pelas exigncias dos ajustes es-
ram a tese da Grande Moderao, nanciados pela expanso da dvi- truturais, as economias dependentes
segundo a qual o mundo tinha fi- da pblica, algo em torno de U$ ficam sujeitas a condicionantes ex-
nalmente entrado numa era de es- 20 trilhes para socorrer as grandes ternos que extrapolam, largamente,
tabilidade que afastava qualquer corporaes, o equivalente a dois a sua soberania nacional.
possibilidade de crise. As vozes cr- teros do PIB anual do G7. dentro desse contexto histri-
ticas que advertiam para a marcha Aps 2010, passado o risco co-estrutural que se deve examinar
insensata dos acontecimentos, refe- iminente de colapso, o grande ca- o raio de manobra da sociedade bra-
rendadas por crescentes evidncias pital cristalizou o senso comum de sileira para enfrentar a crise. A ver-
de que as bases que alimentavam a que havia chegado o momento de dade crua que, sem rupturas qua-
euforia dos mercados eram insus- a sociedade pagar pelos excessos do litativas de grande envergadura que
tentveis, foram completamente Estado. Sem esclarecer que o regi- coloquem em questo o prprio re-
desprezadas. Com isso, no houve me de austeridade supe estagna- gime burgus, impossvel evitar a
moderao alguma na especulao o econmica de longa durao, lenta digesto da crise e seus efeitos
desenfreada que culminou na maior ofensiva sistemtica sobre os direi- desastrosos sobre todas as regies do
crise econmica e financeira da his- tos dos trabalhadores e esvaziamen- globo e, de maneira mais intensa e
tria do capitalismo. to da soberania dos Estados nacio- brbara, sobre as sociedades amea-
No momento agudo da crise, nais, a disciplina do desemprego, a adas de reverso neocolonial.
quando tudo que parecia slido se austeridade nas contas pblicas e o
desmanchava no ar, o grande capi- aprofundamento do processo de li- * professor do Instituto de Economia da
tal emplacou a agenda do resgate beralizao os trs vetores que Universidade Estadual de Campinas IE/
incondicional das grandes corpo- compem os pilares do receiturio Unicamp.
Jornal dos Economistas / Maro 2016
 12 Sistema financeiro
Auditoria cidad a ferramenta para
desmascarar a hegemonia financeira
obtida com base em explorao e fraudes
Maria Lucia Fattorelli*
O capital tem levado vantagem
descomunal na apropriao
dos recursos financeiros e patrimo-
niais ao redor do mundo. O avano
da dominncia financeira possibili-
tado por desregulamentao finan-
ceira, sigilo bancrio, acesso a pa-
rasos fiscais, entre outras benesses,
tem utilizado mltiplos mecanis-
mos financeiros que geram obriga-
es financeiras para Estados, mul-
tiplicam a chamada dvida pblica
e provocam contnuas crises.
Evidentemente, as justificativas
para as crises so construdas com
base em cenrios que no respon-
sabilizam o setor financeiro que as
provoca. Responsabilizam a socieda-
de, para que esta se sacrifique cada
vez mais para pagar a conta. O de-
safio desmascarar as manobras do
setor financeiro e exigir mudana de
rumo. A ferramenta para compro-
var e documentar tais mecanismos
a auditoria com participao cidad,
cujo relatrio fundamentado servi-
r de instrumento poltico, jurdico
e social que contribuir para a neces-
sria mudana. urgente inverter a
suicida lgica do modelo vigente.
Desregulamentao
Financeira e Crises
A hegemonia do setor financei-
ro, comprovada pelo estudo acad-
mico A rede de controle corporativo
global1, avana a passos largos em to-
do o mundo. O estudo revelou a im-
pressionante concentrao de poder
e propriedade de parte relevante da
economia mundial em reduzido gru-
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po de instituies bancrias, tais co-
mo Citigroup, Morgan Stanley, Mer-
rill Lynch, Bank of America, Barclays,
Goldman Sachs, JP Morgan Chase,
Deutsche Bank, UBS e Credit Suisse.
Essas mesmas instituies se en-
contravam ameaadas de quebra a
partir de 2007 e foram salvas. Con-
forme auditoria feita pelo Depar-
tamento de Contabilidade Gover-
namental2 dos EUA, 16 trilhes de
dlares foram transferidos, em segre-
do, pelo Sistema da Reserva Federal
(FED) a essas e outras instituies.
A crise de 2008 no ficou mar-
cada por essa verdadeira farra do
sistema financeiro, mas sim pelo
cenrio de financiamentos habita-
cionais excessivos nos EUA, a crise
do subprime Na Europa, no in-
cio de 2009, era pblico o conhe-
cimento de que o salvamento de
bancos empurraria os pases para
uma profunda crise3.
Apesar das gigantescas manifes-
taes, a Troika (FMI, Banco Cen-
tral Europeu e Comisso Europeia)
alegou necessidade de preservar a
estabilidade financeira na Europa4
e imps a adoo de medidas que
resultaram na transferncia da cri-
se para os pases. O resultado tem
sido o esgaramento social, a dete-
riorao econmica e, logicamente,
a privatizao do patrimnio estatal. ral e do Manual de Normas e Ins-
Pouco ou nada se comenta a
respeito das bolhas de derivati-
vos sem lastro criadas pelo setor
financeiro desregulado, que com-
prometeram os balanos contbeis
dos bancos e inundaram inclusive
contas fora de balano 5. Prevale-
ceu o cenrio do subprime...
Na Amrica Latina, a crise pro-
duzida pelos bancos internacionais6
financiadores de ditaduras milita-
res nos anos 80 ficou conhecida co-
mo crise da dvida externa. Tal crise
justificou a interferncia do FMI,
ditando a poltica econmica e im-
pondo medidas como ajuste fiscal e
transformao de dvidas privadas
em dvidas a cargo do Banco Cen-
tral. Na dcada seguinte, o Plano
Brady transformou grandes volu-
mes de dvida externa prescrita em
ttulos aceitos como moeda no pro-
cesso de privatizaes. O resultado
foi desastroso para os pases e po-
vos, porm, montanhas de recursos
financeiros e patrimoniais tm sido
continuamente destinados ao pa-
gamento de dvidas sem contrapar-
tida, e que no param de crescer.
Na dcada de 90, a dominn-
cia financeira avanou ainda mais
devido crescente desregulamen-
tao do setor7, garantindo-lhe ca-
da vez mais liberdade e poder, alia-
dos proteo do sigilo bancrio e
acesso a parasos fiscais, possibili-
tando grandes negcios.
No Brasil, diversas regras de
funcionamento do sistema finan-
ceiro deixaram de existir, caben-
do ressaltar a completa revogao
do art. 192 da Constituio Fede-
trues do Banco Central (MNI)
que compilava as normas8. O re-
sultado a proliferao de perver-
sos mecanismos e crise.
Mecanismos financeiros
geradores de dvida
pblica no Brasil
Dentre os mecanismos finan-
Diferente
ceiros, sobressaem os que utilizam de Keynes
o endividamento pblico s avessas,
gerando obrigaes para o Estado
de forma abusiva e sem contrapar-
tida, pois os recursos beneficiam di-
retamente o setor financeiro. A isso
denominamos Sistema da Dvida.
Tais mecanismos decorrem da suici-
da9 poltica monetria exercida pelo
Banco Central (BC), de costas para
o pas e a servio do setor financei-
ro privado nacional e internacional,
subserviente influncia dos bancos
e organismos internacionais (FMI e
Banco Mundial), que ainda exigem
a independncia total do BC10.
O BC o responsvel pelas abu-
sivas taxas praticadas no pas, sem
justificativa tcnica, poltica, jur-
dica ou econmica. As taxas efe-
tivas so ainda mais elevadas, pois
os privilegiados dealers que partici-
pam dos leiles realizados pelo BC
s compram os ttulos quando a ta-
xa oferecida alcana o patamar que
desejam. Os juros extorsivos tm si-
Jornal dos Economistas / Maro 2016

do o principal fator de crescimento
da dvida pblica, devido emisso
de ttulos para pagar juros, ao ar-
repio da Constituio Federal, art.
167, inciso III. Essa faanha tem si-
do disfarada pela contabilizao de
grande parte dos juros como se fos-
se amortizao11 que tem provoca-
do crescimento exponencial da dvi-
da. A interna cresceu 700 bilhes s
em 2015, fechando o ano com um
estoque superior R$ 3,9 trilhes,
enquanto a externa bruta alcanou
US$ 545 bilhes.
Contratos de swap cambial ofe-
recidos pelo BC tm gerado per-
das, que somaram, no perodo de
setembro/2014 a setembro/2015,
R$ 207 bilhes negativos. Esse pre-
juzo transferido para a conta dos
juros da dvida e, logicamente, para
o seu estoque, j que os juros tm
sido pagos mediante a emisso de
nova dvida. Os bancos lucram e o
pas registra a dvida, apesar de no
ter recebido um centavo sequer.
A gerao de dvida tem de-
corrido tambm de operaes
compromissadas ou de merca-
do aberto, utilizadas pelo BC sob
a justificativa de restringir a base
monetria. Ttulos emitidos pe-
lo Tesouro so repassados ao BC,
que os entrega aos bancos em tro-
ca do excesso de moeda. O BC
acumula cerca de 1 trilho de re-
ais nesse tipo de operao, que na
prtica significa a remunerao da
sobra de caixa dos bancos priva-
dos com os juros mais elevados do
mundo. Ademais, esses juros tm
que ser pagos em moeda corrente,
o que tem pressionado fortemen-
te o arrocho para a realizao do
ajuste fiscal. Essas operaes tm
provocado o crescimento expo-
nencial da dvida e ainda contri-
buem para manter elevados os ju-
ros de mercado12.
Outros mecanismos tm pro-
vocado a gerao de dvida pbli-
ca, como a cobertura de bilion-
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rios prejuzos operacionais do BC,
por exemplo, R$147,7 bilhes em
2009, R$ 48,5 bilhes em 2010.
Recentemente detectamos a ge-
rao de dvida em decorrncia de
mera reclassificao estatstica de d-
vida interna para externa, feita pelo
BC13 em obedincia a manuais do
FMI. Tal reclassificao render adi-
cionalmente aos rentistas estrangei-
ros a variao cambial dos ltimos
anos, gerando obrigao financeira
e aumento da dvida pblica.
Tais exemplos evidenciam a
utilizao do endividamento p-
blico s avessas, funcionando co-
mo um grande negcio financeiro
que continuamente subtrai e des-
via recursos pblicos para o setor
financeiro privado.
Lucro bilionrio dos
bancos
O fabuloso lucro dos bancos no
Brasil constitui uma evidncia da
transferncia de recursos para o se-
tor financeiro. Enquanto a econo-
mia real passa por srias dificulda-
des; desindustrializao; queda da
atividade comercial; desemprego
crescente, arrocho salarial e sucessi-
vos cortes de gastos e investimentos
governamentais em todas as esferas
(federal, estaduais e municipais)
o lucro dos bancos no para de
crescer, em escala exponencial. Em
2014 superou R$80 bilhes e cres-
ceu ainda mais em 2015, apesar de
proviso de R$ 183,7 bilhes14:
Nessa conjuntura, em vez de
estancar a sangria de recursos dre-
nados para o setor financeiro por
meio do Sistema da Dvida, a eco-
nomia tem sido orientada para um
cenrio de escassez, impedindo o
desenvolvimento socioeconmico.
urgente inverter a suicida l-
gica do modelo vigente, comean-
do pela completa reviso da pol-
tica monetria exercida pelo BC
e pela auditoria da dvida pblica
com participao cidad.
Fonte: http://www4.bcb.gov.br/top50/port/top50.asp
* coordenadora nacional da Auditoria
Cidad da Dvida (www.auditoriacidada.
org.br e www.facebook.com/auditoriaci-
dada.pagina), foi membro da Comisso
de Auditoria Oficial da Dvida Equato-
riana (2007/2008) e assessora da CPI da
Dvida Pblica na Cmara dos Deputa-
dos Federais no Brasil (2009/2010) e in-
tegrou a Comisso de Auditoria da Dvida
da Grcia (abril a junho de 2015).
1 S. VITALI, J.B. GLATTFELDER, S.
BATTISTON. The network of global cor-
porate control, PLoS ONE 6(10), e25995
(2011). Disponvel em: http://arxiv.org/
pdf/1107.5728v2.pdf
2 Disponvel em: http://www.sanders.se-
nate.gov/newsroom/news/?id=9e2a4ea8-
6e73-4be2-a753-62060dcbb3c3.
3 Disponvel em http://www.telegraph.
co.uk/finance/financialcrisis/4590512/
European-banks-may-need-16.3-trillion-
-bail-out-EC-dcoument-warns.html
4 FATTORELLI, Maria Lucia. Tragdia
grega esconde segredo de bancos privados.
2015 - http://www.auditoriacidada.org.
br/tragedia-grega-esconde-segredo-de-
-bancos-privados-2/
5 Fora de balano significa uma seo
margem das contas normais que fazem par-
te do balano contbil, onde ativos proble-
mticos, tais como ttulos desmaterializa-
dos, no comercializveis, so informados.
6 Logo aps o fim da paridade dlar-ouro
em 1971 e excessivo aumento da liquidez
internacional, os bancos privados interna-
cionais incrementaram a oferta de crditos
a taxas de juros aparentemente baixas, de
cerca de 5% ao ano, porm vinculadas
variao da Prime estabelecida pelo FED, mia,516532/reserva-de-bancos-contra-
que era dirigido pelos principais bancos
Sistema financeiro 13
privados credores. A partir de 1979, o
FED passou a elevar a Prime, que chegou
a 20.5% ao ano, provocando crise finan-
ceira em todos os pases que caram na ar-
madilha do crdito aparentemente barato.
7 FATTORELLI, Maria Lucia. Auditoria
Cidad da Dvida: experincias e mtodos.
(2013) Inove Grfica e Editora. Captulo
1 - Financeirizao Mundial, Crises e En-
dividamento Pblico.
8 Resoluo CMN 4.187/2013
9 Disponvel em: http://www.gazetado-
povo.com.br/opiniao/artigos/o-banco-
-central-esta-suicidando-o-brasil-dh5s-
162swds5080e0d20jsmpc
10 Brazil: Financial System Stability Asses-
sment. Disponvel em: <https://www.imf.
org/external/pubs/ft/scr/2012/cr12206.
pdf> . Acesso em: 10 jan. 2016.
11 Essa situao est detalhada no Pare-
cer 1/2013, preparado a pedido do Mi-
nistrio Pblico Federal disponvel em:
http://www.auditoriacidada.org.br/wp-
-content/uploads/2013/11/Parecer-
ACD-1-Vers%C3%A3o-29-5-2013-
com-anexos.pdf
12 FATTORELLI, Maria Lucia. Por que
os juros so to elevados no Brasil, disponvel
em http://www.auditoriacidada.org.br/por-
-que-os-juros-sao-tao-elevados-no-brasil/
13 BC do Brasil - Estatsticas do Setor Ex-
terno Adoo da 6a Edio do Manual
de Balano de Pagamentos e Posio In-
ternacional de Investimentos (BPM6) -
Nota Metodolgica n 4 Dvida externa
- Junho de 2015.
14 Disponvel em http://www.correio-
braziliense.com.br/app/noticia/eco-
nomia/2016/02/04/internas_econo-
-calotes-vai-a-r-183-7-bi.shtml
Jornal dos Economistas / Maro 2016
14
A financeirizao atinge a Sade
O processo de financeiriza-
o da vida social nos tem-
pos atuais ocorre em decorrncia,
fundamentalmente, do desenvol-
vimento da fase madura do capi-
talismo. A valorizao financeira,
em que o capital portador de ju-
ros (capital financeiro), especial-
mente sua forma mais perversa, o
capital fictcio (ou especulativo),
passa a ocupar a liderana na di-
nmica do capitalismo desde o fim
dos anos 1970, seria uma respos-
ta tendncia de queda da taxa de
lucro verificada nas economias ca-
pitalistas desde o ps-guerra, que
se manifesta sob a forma de su-
peracumulao e superproduo tor privado alguns servios de uti-
(CHESNAIS, 2005). No contex-
to de recuo do capital produtivo,
o capital financeiro toma a fren-
te na insacivel busca capitalista
por valorizao do capital, mes-
mo ele sendo fictcio, sem produ-
zir mais valia e funcionando de
maneira especulativa e parasitria
(CARCANHOLO; NAKATANI,
1999). Trata-se de um desenvolvi-
mento da prpria lgica de movi-
mento do capital.
A reordenao do capital sob
hegemonia das finanas acarretou
grandes transformaes nas polti-
cas sociais a partir dos anos 1970,
aps ter incio um perodo de es-
tagnao do seu desenvolvimento.
A crise do capital teve como con-
sequncia uma reconfigurao do
Estado, com os chamados ajustes
estruturais, que acarretaram gra-
ves consequncias para as polti-
cas sociais e, consequentemente,
para as condies de vida da clas-
se trabalhadora ao redor do mun-
do. Aps amplo perodo de ex-
panso das conquistas dessa classe,
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Frum Popular do Oramento
com o estabelecimento de um sis-
tema de proteo social, teve in-
cio um largo processo de desmon-
te dos compromissos e consensos
que permitiram a expanso do
Estado do Bem-Estar Social. Se
no se pode falar em desmantela-
mento, inegvel que as reestru-
turaes em curso apontam para
restrio, seletividade e focaliza-
o. As polticas sociais, sobretu-
do aquelas mais universais, torna-
ram-se alvo do capital financeiro,
na tentativa de solucionar o fen-
meno da superacumulao. Atra-
vs de contrarreformas de carter
neoliberal, empurra-se para o se-
ciais de sade), para que assumam
lidade pblica (sade, educao e
previdncia) como campo de in-
verso de lucro, alargando assim
a apropriao privada de parte do
fundo pblico pelos rentistas.
Um dos mecanismos funda-
mentais utilizados para drenar re-
cursos das polticas sociais bra-
sileiras para o capital rentista
a Desvinculao de Receitas da
Unio (DRU), criada em 2000,
que permite a transferncia de
20% dos recursos do Oramento
da Seguridade Social para o Ora-
mento Fiscal com a finalidade de
facilitar a formao de supervits e
pagar a dvida pblica. Desta for-
ma, foram repassados bilhes de re-
ais das polticas sociais para o paga-
mento de juros da dvida. A DRU
pode ser classificada como um pro-
grama de transferncia de renda da
classe trabalhadora para o grande
capital rentista. Assim, o financia-
mento do Sistema nico de Sade
(SUS) sofre no somente os impac-
tos da crise contempornea do ca-
pitalismo pela reduo dos valores
utilizados, mas tambm a sua re-
orientao. O capital se utiliza de
outros mecanismos para garantir
nos seguintes pontos: territoriali-
zao da ateno bsica e a rees-
truturao do atendimento emer-
a acumulao e valorizao de sua gencial (VIEIRA, 2016).
forma fetichizada, sendo a Sade o O primeiro ponto constitui
campo mais evidente de ampliao uma reorientao do SUS, que
da remunerao da iniciativa priva- passa a ser pensado territorialmen-
da com recursos pblicos: seja por te, em vez de setorial e programa-
meio de renncias fiscais decorren- ticamente, e a priorizar a medicina
tes da deduo dos gastos com pla- preventiva, em lugar da medicina
nos de sade e smiles no imposto curativa. Desta forma, a prefern-
de renda e das concesses fiscais s cia tornou-se a demanda georrefe-
entidades privadas sem fins lucra- renciada ou seja, atravs da visita
tivos (hospitais) e indstria qu- domiciliar do Agente Comunit-
mico-farmacutica; seja pelo repas- rio de Sade, identificada a ne-
se direto a entidades privadas sem cessidade de atendimento clnico;
fins lucrativos (as organizaes so- caso necessrio, o paciente en-
caminhado a uma das Clnicas da
a administrao de unidades pbli- Famlia, que so distribudas por
cas de sade. reas. Logo, o objetivo dessa po-
A seguir, analisaremos a finan- litica maximizar a resolubilida-
ceirizao da sade no Municpio de de baixa complexidade (Aten-
do Rio de Janeiro, evidenciando o o Bsica), assim, minimizando o
caso das Organizaes Sociais, ha- agravamento dos problemas para a
ja vista a crise recentemente defla- mdia e alta complexidade.
grada nesse setor. Para efeitos de O segundo ponto baseia-se no
estudo foram utilizados a Presta- fechamento dos hospitais pbli-
o de Contas de 2009 a 2014, os cos ao atendimento de demandas
Relatrios da Lei de Responsabili- emergenciais, passando a atender
dade Fiscal 2015, o Sistema FIN- somente demandas referenciadas
CON 2015 e a Lei Orament- pelo Sistema Nacional de Regula-
ria Anual 2016. Todos os valores mentao relativas mdia e alta
foram corrigidos pelo IPCA-E de complexidade, de modo a desafo-
dezembro de 2015. gar a alta demanda por atendimen-
to nos hospitais. Deste modo, as
Reorganizao demandas emergenciais foram re-
da sade carioca passadas s Unidades de Pronto
A estratgia de modelo que Atendimento (UPA) e aos Centros
prioriza o atendimento de forma de Emergncia Regional (CER).
regionalizada foi desenvolvida pe- Alm disso, seguindo essa lgica de
lo Sistema nico de Sade (SUS). desospitalizao, foi criado o Pro-
Em 2009, no primeiro ano da ges- grama de Atendimento Domiciliar
to do Prefeito Eduardo Paes, esse ao Idoso (PADI), com objetivo de
modelo aprofundado e marca o prestar atendimento domiciliar a
incio da transformao no servio pacientes crnicos passveis de re-
municipal de sade, estruturada cuperao funcional.
Jornal dos Economistas / Maro 2016

O reflexo dessa transformao
observado pela evoluo do gas-
to com a subfuno Ateno B-
sica, que era de aproximadamente
R$ 375 milhes em 2009, passan-
do para R$1,4 bilho em 2015
(aumento de 260%). A tabela 1
destaca as duas subfunes com
maior peso nas despesas com Sa-
de: desta forma, ao compararmos
a evoluo de ambas, a Ateno
Bsica mais que dobra, enquanto
a Assistncia Hospitalar e Ambu-
latorial diminui. Fica claro o en-
foque para a nova poltica de aten-
o primria, sobretudo por conta
das Clnicas da Famlia.
A chegada das
Organizaes Sociais
As Organizaes Sociais
(OSs), criadas pela Lei Municipal
5.026/2009, so pessoas jurdicas
de direito privado, sem fins lucra-
tivos, que, atravs de contratos de
gesto com o poder pblico, for-
mam parceria na execuo de ati-
vidades de interesse social e utili-
dade pblica. A criao das OSs
teria como objetivo a moderniza-
o da administrao pblica, na de 2% e 8%, respectivamente. Es-
busca por aumentar a eficincia e
flexibilizar as relaes de trabalho
no setor da sade pblica, alm de
substituir contratos precrios, rea-
lizados com ONGs, cooperativas
e associaes; assim, supostamen-
te, melhorariam a fiscalizao.
Com a reorganizao da sade,
as OSs tm um papel fundamen-
tal, pois assumem a gesto de to-
das as Clinicas da Famlia, UPA e
CER, alm do PADI e de quatro
novos hospitais.
Um dos principais argumentos
para a implementao das OSs e,
dessa forma, para a flexibilizao das
relaes de trabalho no setor da sa-
de pblica seria o limite mximo de
gastos com pessoal, estabelecido na
LRF em 54% da Receita Corrente
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Tabela1
Peso das Subfuno nas Despesas com Ao de Servios Pblicos da Sade
Subfuno
Ateno Bsica
Assistncia Hospitalar e Ambulatorial
TOTAL
Fonte: Prestao de Contas 2009 - 2014, LRF 2015.
Lquida (RCL). Segundo a Prefei-
tura, esse valor estaria prximo de
ser alcanado; logo, no seria pos-
svel suprir a carncia de servidores
da sade. Portanto, seria necessria a
contratao por regime da CLT, que
no contabilizada como Pessoal e
Encargos Sociais, mas como Ou-
tras Despesas Correntes (despesas
de custeio), sem limitao especfi-
ca. Porm, entre 2009-2014, a Pre-
feitura gastou em a mdia 43,1%
da RCL com pessoal, assim, existia
uma folga de 10,9%, o equivalen-
te a R$ 2,8 bilhes.
Nas Despesas da Sade, verifica-
-se um aumento de 62% entre 2009-
2013, com quedas em 2014 e 2015,
se aumento foi impulsionado pelos
gastos de custeio, enquanto os gastos
com pessoal se mantiveram relativa-
mente constantes. As transferncias
para as OSs entram nos gastos com
custeio e ao isolarmos essas transfe-
rncias, constata-se que na verdade
todo o aumento nas despesas ocor-
reu devido aos repasses s OSs, que
em 2014 atingiram o montante de
R$ 1,7 bilho. Esse crescimento
ilustrado no Grfico 1.
Torna-se claro, portanto, que
toda a reorganizao do SUS ca-
rioca objetiva a passagem da gesto
da sade para o setor privado, via
as OSs. Percebem-se alguns pro-
blemas nessa experincia, como
falta de transparncia e corrupo
recentemente foi divulgado o es-
2009 2010 2011
14% 33% 32%
86% 67% 68%
100% 100% 100%
cndalo da Mfia da Sade com
participao da OS Biotech em
razo, principalmente, da falta de
fiscalizao e controle.
A Sade no Oramento
Municipal
A porcentagem dos gastos com
Sade em relao ao total de despe-
sas teve diversas oscilaes (grfico
2), passando de 18,79% em 2009
para 16,57% em 2015 e com a pre-
viso de 16,19% para 2016. Ape-
sar disso, houve um crescimento
no valor dos gastos (grfico 2) at
2012, passando de R$ 3,07 bilhes
em 2009 para R$ 4,97 bilhes,
explicado pela criao de diver-
sas unidades de sade. A partir de
2012 houve uma leve queda, atin-
gindo o valor de R$ 4,54 bilhes
em 2015. A estimativa para 2016
de que as despesas com Sade che-
guem a R$ 5 bilhes.
O Estado no tem,
a Prefeitura provm
A crise financeira explodiu na
Sade do Estado e, com isso, dois
grandes hospitais estaduais, o Al-
bert Schweitzer e o Rocha Faria,
passaram a receber recursos mu-
nicipais. Ambos so geridos pe-
la mesma OS. O contrato inicial
de seis meses e, se expandido por
um ano, o custo de cada hospital
para a Prefeitura ser de R$ 260,3
milhes por ano.
Para efeito de comparao, os
15
2012 2013 2014 2015
33% 34% 33% 32%
67% 66% 67% 61%
100% 100% 100% 100%
quatro maiores hospitais em nme-
ro de leitos hospitalares administra-
dos pela Prefeitura so os Hospitais
Municipais Souza Aguiar, Miguel
Couto, Salgado Filho e Loureno
Jorge. Entre 2012 e 2015, a m-
dia de gastos com eles foi de R$
142,2 milhes por ano. J o Hos-
pital Municipal Pedro II, que ad-
ministrado por OS, assim como os
dois estaduais, teve uma mdia de
despesas de R$ 153,9 milhes du-
rante o mesmo perodo.
Para 2016, a mdia prevista
das despesas com os quatro hos-
pitais de administrao pblica
de R$ 183,2 milhes. No caso do
Hospital Pedro II, a previso che-
ga a R$ 169,5 milhes.
Ressalvado o fato de no ter-
mos nos aprofundado no porqu
dos gastos em cada hospital, dig-
no de registro que unidades ad-
ministradas por OSs gastam mais
que as geridas pela Prefeitura.
Consideraes finais
A crise do capital produtivo
acentuou a j alarmante desigualda-
de social dada pelas elevadas taxas de
lucro dos detentores dos meios de
produo. A ascenso do capital es-
peculativo permite que instituies
financeiras tenham lucros recordes
em meio a um aumento do desem-
prego e inflao crescente. Nesse
contexto, a busca por um eficaz sis-
tema de proteo social mais pre-
mente. Entretanto, na contramo
Jornal dos Economistas / Maro 2016
16 Frum Popular do Oramento

das necessidades da populao, o

Estado intensifica justamente a de- Grfico 1
legao esfera privada da gesto de
servios sociais. Nesse ambiente de
privatizao disfarada, a transpa-
rncia do uso de recursos pblicos
cada vez mais prejudicada.
No caso carioca, o aumento dos
gastos com Ateno Bsica (corre-
to, diga-se) e a perda relativa com
Assistncia Hospitalar e Ambula-
torial levantam questes que extra-
polam as finanas pblicas. O mer-
cado de gesto da sade bsica est
impedindo uma expanso dos servi-
os em hospitais vide baixos nveis
de investimento no Grfico 1 co-
locando em risco a sade de pessoas Fonte: Prestao de Contas 2009 - 2014 e Sistema FINCON 2015.
que necessitam de um atendimen-
to mais especializado? Os elemen-
tos levantados por este artigo no Grfico 2
nos permitem responder, mas se vo-
c pensa que sade pblica ruim,
experimente financeiriz-la.

1 SISREG uma ferramenta de gerencia-

mento da rede de sade, para administrar
as vagas disponveis.
2 Reportagem Mfia da Sade do Rio
superfaturava preos em at 1.000%,
diz MP, do G1 Rio, acessado em
03/02/2016 http://g1.globo.com/rio-
-de-janeiro/noticia/2015/12/mafia-
-da-saude-do-rio-superfaturava-pre-
cos-em-ate-1000-diz-mp.html.
3 Parfrase de Se voc pensa que pes-
quisa cara, experimente a doena
(Woodard Lasker, filantropa estaduni-
Fonte: Prestao de Contas 2009 - 2014, LRF 2015 e LOA 2016.
dense, 1901-1994).

Referncias:
CARCANHOLO, R.; NAKATANI, P. O capital especulativo parasitrio: uma preciso terica sobre o capital financeiro, caracterstico da globali-
zao. Ensaios FEE, 20 (1): 284-304, 1999.
CHESNAIS, F. (org.) A finana mundializada: razes sociais e polticas, configurao, consequncias. So Paulo: Boitempo, 2005. Cap. 1.
VIEIRA, Joo Paulo Tapioca de Oliveira. Fragilidades dos mecanismos de controle das organizaes sociais de sade no municpio do Rio de Janeiro.
Dissertao (Mestrado em Administrao Pblica) EBAPE/FGV, Rio de Janeiro, 2016.

FRUM POPULAR DO ORAMENTO RJ (2103-0121). Para mais informaes acesse: http://www.corecon-rj.org.br/o-forum

Coordenao: Luiz Mario Behnken, Pmela Matos e Talita Arajo. Assistentes: Est. Ana Krishna Peixoto, Est. Bernardo Isidio e Est. Camila Bockhorny.
Esta matria contou com a colaborao do economista Joo Paulo Tapioca de Oliveira Vieira.

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