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elEconomista
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aos

.es
elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016
AO XI. N 3.310
3.313
Precio: 1,70

Pere Violas Consejero delegado de Colonial


Trump puede acabar con Alemania
Estamos estudiando un plan de desinversiones Por Matthew Lynn

para el ao que viene PAG. 8


Director ejecutivo de Strategy Economics PAG. 4

Los primeros
Daurella se une al soberanismo sondeos dan a
Renzi perdedor

tras la tasa del azcar a Coca-Cola


del referndum
Los Verdes derrotan en
Austria a la ultraderecha
Su fichaje por Diplocat activa las amenazas de boicot en Internet a sus marcas Los primeros sondeos en Italia
daban ayer perdedor al primer
Mientras el sector de refrescos ad- ca-Cola European Partners, se con- yeccin internacional de Catalua encargar de asesorar a Diplocat y ministro Matteo Renzi, al ganar
verta del dao que el impuesto al verta en uno de los fichajes estre- mediante la exportacin del mejor ayudarle a proyectar Catalua en el no en el referndum, con ca-
azcar, propuesto primero por la lla de la diplomacia catalana. En los conocimiento de la realidad del pa- el mundo. La incorporacin de la si un 70 por ciento de participa-
Generalitat y luego por el Gobier- estatutos de Diplocat figura como s con el fin de fomentar su inter- directiva ha activado las amenazas cin. En Austria, el ecologista
no de Rajoy puede ocasionar al sec- objetivos el de trabajar posicionan- nacionalizacin. El comit consul- de boicot en Internet a las marcas Van der Bellen derrot al ultra-
tor, Sol Daurella, presidenta de Co- do la imagen, la reputacin y la pro- tivo al que se integra Daurella, se de Coca-Cola en Espaa. PAG. 6 derechista Hofer. PAG. 36 a 39

Empleo dice que Rajoy tumba


RECAUDACIN RCORD las cotizaciones
sociales pueden
a la candidata
de Montoro para
DE IMPUESTOS EN 2016 ampliar sus topes
Confa al dilogo social las
presidir la Sepi
Antes se descart la opcin
Hacienda lograr ingresar 184.400 millones de euros, alzas de los cotas mximas de Elvira Rodrguez
el segundo mejor registro de la historia. PAG. 30
El Pacto de Toledo determinar los Varios ministerios han intenta-
futuros incrementos del tipo mxi- do influir en el nombramiento
mo de la base de cotizacin y de las del presidente de la Sepi, uno
bases mximas de la Seguridad So- de los puestos ms codiciados.
cial, as como el lmite mximo de Tras descartarse la candidatu-
las pensiones, segn regula el Real ra de Elvira Rodrguez y la pro-
Decreto del pasado viernes que puesta de Montoro, Pilar Pla-
adopta medidas urgentes en mate- tero, Rajoy ha tomado cartas en
ria fiscal y social. El Gobierno jus- el asunto y media entre Hacien-
197.290
184.278

184.488

tifica la medida ante la posibilidad da, Economa, Energa y Fomen-


178.595

de que no se lleguen a aprobar los to para resolver las discrepan-


175.707

Presupuestos para 2017. PAG. 31 cias. PAG. 10


168.554

Las recomendaciones de
160.142
159.958
159.495

157.407
152.674

compra en el Ibex estn


en mximo desde 2011
Doce ttulos del selectivo lucen este consejo
Doce compaas de las 35 que com- tor financiero. ACS tiene la mejor
pen el Ibex tienen recomendacio- recomendacin, mientras el poten-
nes de compra, algo que no suce- cial de Dia es el ms alto, del 41 por
da desde enero de 2011. Estos va- ciento. Completan la lista, Meli,
lores, segn los analistas, tienen un Merlin Properties, Acciona, Ferro-
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 potencial alcista de doble dgito y vial, Iberdrola, Inditex, Cellnex, Ga-
ninguno de ellos pertenece al sec- mesa, IAG y Grifols. PAG. 24

Catalunya
1 elEconomista Catalunya
La cocina last minutees
posible en Navidad | P34

Cs denuncia la venta de jamn ibrico de El aumento del saldo del REVISTA DE CATALUNYA elEconomista Revista mensual
5 de diciembre de 2016 | N 23
Pere Condom-Vil
Director del programa Catalunya-Emprn
La empresa privada debe ser

cerdos certificados a ojo crdito se atrasa a 2018


la impulsora del sector
de las startups | P14

Entre 2013 y 2014 se han inscrito Casi la mitad de la morosidad proviene


El turismo familiar propiciar otro EL ESQU CATALN

rcord en deporte invernal PAG. 33


CORONAR OTRA
CIMA ESTA TEMPORADA

100.000 sin genealoga conocida PAG. 7 de las pymes PAG. 16 y 17 Las estaciones podran superar los 2,2 millones
de visitantes, el mximo de la ltima dcada | P10
2 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Opinin
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

||
Pilar Platero Antonio Garca Ferrer Sol Daurella Juan M. Gonzlez Serna Alberto Ruiz-Gallardn
SUBSECRETARIA DE HACIENDA VICEPRESIDENTE DE ACS PTA. COCA-COLA EURO. PARTNERS PRESIDENTE DEL GRUPO SIRO EXMINISTRO DE JUSTICIA

Carece de respaldo Convence a los mercados Extraa posicin Reconocimiento merecido Unas medidas intiles
Platero era la candidata de Mon- ACS es la compaa que goza de Daurella se incorpora al consejo Naciones Unidas ha reconocido Las polmicas tasas judiciales que
toro para hacerse con el codicia- mejor recomendacin del Ibex. de diplomticos de la Generalitat las buenas prcticas que lleva a introdujo Gallardn hace ahora
do silln de presidencia de la SE- Adems de mantenerse en positi- (Diplocat) en plena polmica por cabo el Grupo Siro en poltica de cuatro aos no cumplen sus obje-
PI. Pero su proposicin no fue vo en un ao difcil, la constructo- la tasa al azcar. Una decisin ex- integracin laboral. La firma de tivos. Se colocan como la medida
respaldada por el resto de miem- ra podra verse adems beneficia- traa, no slo por la cuestin alimentacin emplea a 500 perso- tributaria menos rentable del PP
bros del Gobierno, por lo que se da por el incremento del gasto en ideolgica sino porque va en con- nas con discapacidad, el 14 por y tampoco han servido para agili-
queda sin opciones para el cargo. infraestructuras en EEUU. tra de los intereses de la empresa. ciento de su plantilla. zar los procesos judiciales.

Quiosco La imagen El Tsunami


LES ECHOS (FRANCIA) Cmo impuso Iglesias
el desdn a Barber?
Lenta recuperacin
de los precios El desdn de Podemos a la me-
moria de Rita Brbera, ne-
Poco a poco, los precios suben. gndose a guardar un minuto
La inflacin se situ en el 0,5 de silencio en el Congreso no
por ciento interanual en no- era compartido por todos los
viembre. Con repecto al mes miembros del partido. Segn
anterior, los precios subieron se comenta entre los diputa-
un 0,4 por ciento. Sin embargo, dos, el secretario de Estado de
entre febrero y mayo de 2016, Relaciones con las Cortes, Jo-
los precios cayeron. Por tanto, s Luis Aylln, haba conse-
la inflacin sigue siendo baja. guido que todos los grupos
En primer lugar, el efecto del parlamentarios (menos Bildu)
petrleo barato se sigue exten- apoyaran el gesto hacia Barbe-
diendo gradualmente a toda la r. Por Podemos, las conversa-
economa. De ah que el precio ciones fueron con igo Erre-
de los productos manufactura- jn. Pero, de repente, todo
dos todava cayera un 0,6 por cambi. La causa fue una lla-
ciento en noviembre. El lento mada telefnica de Pablo Igle-
incremento experimetando s LAS CENIZAS DE FIDEL CASTRO, EN SANTIAGO DE CUBA. El presidente de la isla, Ral Castro deposit ayer sias a algunos de los suyos
que podra afectar a la econo- las cenizas de su hermano en un monolito en el cementerio de Santa Ifigenia, en Santiago de Chile. La ceremonia dndoles la siguiente orden:
ma en 2017, especialmente a estuvo muy lejos del bao de multitudes vivido durante el viaje en caravana desde la Habana de los cuatro das No slo no vamos a guardar el
las familias que vern cmo su anteriores. Slo se permiti la asistencia a la familia y a un reducido nmero de invitados especiales. REUTERS minuto de silencio, sino que
poder adquisitivo se reduce nos vamos a marchar. Segn
por el alza de los precios. dicen fuentes del PSOE, la sor-
presa de muchos diputados de
LA TERCERA (CHILE)
UN BREVE RESPIRO Podemos era patente. Pero
ninguno se atrevi a contrade-
El 82% del empleo se cir el mandato de Iglesias en el
crea por cuenta propia Congreso. Pero s en el Senado.
La columna invitada mos tiempos. En todo caso, el respiro para el Popular All la orden fue trasmitida por
El Instituto Nacional de Esta- Lourdes ser breve, ya que falta menos de un mes para el cie- Ramn Espinar. Pero los re-
dsticas (INE), inform que la Miyar rre de ejercicio, y sus cuentas, que se imputarn al an- presentantes de Podemos en la
tasa de desempleo se ubic en tiguo gestor, tenan previsto recoger el aumento de Cmara Alta hicieron odos
6,4 por ciento en el trimestre Adjunta a la direccin provisiones de los activos improductivos y prdidas sordos.
agosto-octubre, evidenciando netas de ms de 2.000 millones. Pero ya se sabe que el
un descenso de 0,4 puntos por- cambio en la cpula se suele aprovechar para hacer El tuit que Susana
centuales respecto al trimestre
anterior y equivalente a
558.170 personas que encon-
traron trabajo. Sin embargo,
L a semana se inicia para la banca con la incerti-
dumbre que en sus cotizaciones puede provo-
car el referendum de Italia (cuyo resultado no
se saba al cierre de esta edicin). Nada comparado
los saneamientos mximos, an a costa de presentar
peores resultados de lo esperado, por lo que no se des-
carta que bata, para peor, las previsiones del banco. La
bolsa tambin ser importante para que se active el
Daz no ha contestado
Durante la reunin entre Su-
sana Daz y Miquel Iceta hu-
los expertos advierten que la con lo que hubiera supuesto alargar la situacin de proyecto de ventas de paquetes accionariales de BFA bo un detalle que llam la
composicin del empleo crea guerra interna del Popular, cuyo desenlace se preci- en Bankia, y de la unin de sta con BMN, aunque aho- atencin: la falta de la bandera
una nota de preocupacin so- pit el mircoles por la noche con la aceptacin por ra Economa asegura que el grupo murciano slo se de Espaa, junto a la de Anda-
bre el mercado laboral. Si bien parte de ngel Ron de abandonar la presidencia. So- integrar en el banco que preside Goirigolzarri si fra- luca. El lder del PP andaluz,
la ocupacin aument un 1,5 bre el banco, no obstante, siguen pesando incertidum- casa la subasta competitiva previa. Sin la transparen- Juan Manuel Moreno, pre-
por ciento en 12 meses, gran bres, a la espera de que el nuevo primer ejecutivo, Emi- cia que la bolsa da a una entidad, poco se puede saber gunt por la cuestin en Twi-
parte se explic por las activi- lio Saracho, aterrice en el banco, haga su diagnstico an del inters de posibles compradores. Lo nico tter. Su tweet obtuvo la callada
dades por cuenta propia, cate- y revise el plan estrtegico que dej de convencer a los cierto es que, tras aprobar el Gobierno ampliar el pla- por respuesta. A pesar del si-
gora generalmente ligada a un inversores. Si los mercados empiezan a tener algo de zo de venta de las dos entidades y, sobre todo, la crisis lencio de Daz, los populares
trabajo ms precario, y sin un paciencia con el banco, su cotizacin tomar un poco del Popular, de lo que se empezar a hablar en las pr- afirman que el descuido fue
contrato de trabajo. de aire, tras el feroz ataque de los bajistas de los lti- ximas semanas es de las prximas fusiones. una cesin a Iceta.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 3

Opinin
En clave empresarial
Grave perjuicio para la marca Espaa
No slo las grandes pagarn ms
Ciudadanos denuncia la existencia de un fraude masivo en el jamn El presente ao terminar dejando en las arcas pbli- La recuperacin da en aos posteriores. El pano-
ibrico. Segn la formacin, miles de jamones se venden clasifica- cas una recaudacin histrica: 184.500 millones, la se- de los tipos mni- rama, sin embargo, se ha ensom-
dos en esa categora cuando en realidad no estn acreditados. El gunda cifra ms alta de la serie histrica. Resulta una mos en los pagos brecido con los pasos que dio el
problema radica en que se incumple la normativa que exige que se paradoja que Sociedades sea, en gran parte, el artfice. adelantados del Consejo de Ministros la semana
debe avalar la pureza gentica de los animales mediante un certifi- El tributo que grava los beneficios empresariales hizo tributo lleva la re- pasada. Las grandes empresas se
cado pero, en la prctica, la seleccin se hace a ojo. De confirmarse saltar las alarmas en 2016 con desplomes de hasta el 80 caudacin a un enfrentarn a un alza del tipo efec-
el fraude, se sumara a la prctica masiva reconocida por el Gobier- por ciento en su rendimiento; la situacin, sin embar- nuevo rcord tivo de Sociedades, por causa de
no de la congelacin del jamn. Ambas estn fuera de lugar y perju- go, cambi a final de ao. Para posibilitar tan radical vi- la limitacin de muchas de sus de-
dican al consumidor, que paga un extra por un producto premium. raje, fue necesario improvisar la recuperacin de los ti- ducciones. Como resultado, este
Adems, se debe considerar que el jamn ibrico es un alimento que pos mnimos en los pagos fraccionados de Sociedades gravamen aportar el 60 por ciento del alza tributaria
se exporta por el mundo, por lo que una prctica de estas caracter- (el equivalente a las retenciones en nmina del IRPF) total de casi 6.000 millones con la que el Gobierno es-
siticas supone un grave perjuicio para la marca Espaa. que la reforma fiscal haba eliminado hace un ao; ade- pera reducir el dficit al 3,1 por ciento. El Ejecutivo op-
ms, se elev la cuanta de esos adelantos. En otras pa- ta as por seguir exprimiendo Sociedades con la excusa
labras, se demand un esfuerzo excepcional, e inespe- de que slo afecta a las grandes sociedades, pero lo cier-
Grupo Siro, el ejemplo a seguir rado, a las empresas que facturan ms de 10 millones. to es que hay miles de sociedades de tamao mediano
Es cierto que estas ltimas podan confiar en un alivio con ms de 10 millones de ventas que sern vctimas de
El Grupo Siro ha recibido el Reconocimiento Internacional de Na- fiscal futuro. Los pagos fraccionados son adelantos que la tributacin, a lo que se suma un alza de cotizaciones
ciones Unidas como Mejor Compaa para Trabajadores con Disca- se pueden compensar con las devoluciones de Hacien- sociales que amenaza con incrementarse ms.
pacidad. Se trata de una distincin merecida que tiene ms valor
porque la empresa no ha impulsado su compromiso en respuesta a
las demandas actuales de una sociedad ms concienciada, sino por-
que forma parte de su ADN. De hecho, la integracin de personas
con discapacidad funciona en Siro desde hace 20 aos, hasta el pun-
La oportunidad Sorprendente toma de
to de dar empleo a ms de 500 colaboradores de estas caractersti-
cas, el 14 por ciento de su plantilla. Tamao esfuerzo no perjudica
que el Ibex presenta posicin de Daurella
las cuentas de una empresa en franco crecimiento, cuyo trabajo con
los colectivos con discapacidades debera ser un ejemplo a seguir Habra que remontarse seis aos para encontrar a 12 La presidenta de la embotelladora Coca-Cola Eu-
por muchos otros actores empresariales. compaas del Ibex luciendo recomendaciones de ropean Partners, Sol Daurella, ser una de las inte-
compra al mismo tiempo. La excesiva cada de algu- grantes del Consejo de la Diplomacia de Catalua.
nas firmas, caso de IAG por el Brexit o Iberdrola por La incorporacin de Daurella es un movimiento
Respuesta a una sociedad conectada Trump, es uno de los motivos que se esconden tras inesperado, ya que implica un respaldo a la pol-
el optimismo del mercado. Pero ni mucho menos es mica poltica exterior que, transgrediendo la ley,
Renfe y Telefnica reactivan sus planes para instalar Wi-fi gratis en el nico. Empresas como ACS, Meli, Merlin,o Indi- quiere impulsar el Gobierno de Carles Puigdemont.
las estaciones de Cercanas. En una primera fase el servicio estar tex cuentan con potenciales alcistas de doble dgito, Este Ejecutivo, adems, no ha dudado en recurrir
presente en 25 apeaderos pero la idea es extender la conexin ina- adems de no pertenecer a un sector tan voltil co- a la polmica tasa sobre las bebidas azucaradas pa-
lmbrica a gran parte de la red, que est compuesta por ms de 400 mo el financiero. Y en todas las recomendaciones se ra elevar su recaudacin. No se sabe si su decisin
estaciones. Esta medida, junto al recin inaugurado servicio de Wi- prevn importantes incrementos de beneficios. Por es una manera de reconciliarse con la Generalitat
fi en el AVE, es positiva en una sociedad que necesita estar informa- tanto, el positivo consenso del mercado con un Ibex, o de protestar por la tasa a las bebidas azucaradas
da y conectada en todo momento. Sin duda, tanto Renfe como Tele- que se ha dejado un 9,2 por ciento durante el ao, abre que aprob este viernes el Gobierno central. Pero
fnica se beneficiarn de dar respuesta a las demandas actuales. Pe- una excelente oportunidad de inversin en dichos la decisin puede perjudicar la imagen de la mar-
ro debern esforzarse para que el servicio funcione correctamente. valores, que los inversores deberan considerar. ca, que comienza a sufrir boicoteos.

El grfico Con salsa y picante Pepe Farruqo


Ligera mejora de la actividad econmica
Eurozona: PMI compuesto. Nivel
Eurozona Francia Alemania
60
EXPANSIN
55

50

45
CONTRACCIN

40 11/12 11/13 11/14 11/15 11/16


Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit elEconomista

EL CRECIMIENTO SE ACELERAR AL FINAL DEL AO. El ndice PMI


compuesto para la eurozona aument hasta los 54,1 puntos en
noviembre, el mayor registro del ao. Por pases, la aceleracin sigui
liderada por Alemania (54,9 puntos). Pero destac el registro de Francia,
que alcanz los 52,3 puntos (0,7 puntos por encima de octubre). Este
incremento se suma al de octubre y apoya la mejora del crecimiento
econmico para el cuatro trimestre de hasta el 0,4 por ciento del PIB.

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4 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Opinin

TRUMP PUEDE ACABAR CON ALEMANIA


Matthew ganase. El mensaje de la canciller alemana An- el de China. Peor an, China es un pas en de- Adems, actuar implicara ganancias reales.
Lynn gela Merkel fue especialmente fro y jalonado sarrollo y, como tal, se espera que presente ex- Cuando Trump habla de recuperar puestos de
de comentarios mordaces sobre los valores li- cedentes en el proceso de levantar industrias trabajo manufactureros bien pagados, cuesta
Director ejecutivo de Strategy Economics berales y las responsabilidades compartidas. mediante exportaciones. Con el tiempo, esos ver cmo ayudara una guerra comercial con
Para la mayora de los comentaristas, refle- excedentes decrecen a medida que aumenta China. Los trabajadores manuales de Michi-
jaba el compromiso de Merkel con la toleran- la demanda interna, como se est viendo ya en gan no quieren ensamblar juguetes 12 horas al

L evantar un muro en la frontera con M- cia y la apertura, sin duda unas de sus mejores
xico, lanzar una guerra comercial con cualidades, aunque tambin pudo denotar otra
China, descartar el tratado transpacfi- cosa. La retrica de la campaa de Trump so-
co y repensar la implicacin de EEUU en los bre hacer aicos los tratados de libre comer-
China. Sin embargo, Alemania es una econo- da a cambio de una miseria de sueldo, que es
ma industrial madura y aun as su excedente lo que hacen muchos obreros chinos. Pero las
aumenta sin cesar. Lo cierto es que Alemania exportaciones alemanas a EEUU son de pro-
se ha convertido en una mquina de verter de- ductos de alta gama como automviles, que re-
acuerdos comerciales en todo el mundo... Cuan- cio y proteger a la industria estadounidense flacin en el resto del mundo. presentan el 12 por ciento de sus exportacio-
do se mude a la Casa Blanca en enero, el pre- debieron de sonarle fatal a cualquiera que se- Su excedente con EEUU es especialmente nes por s solos, seguidos de piezas de coches,
sidente Trump tendr muchas oportunidades pa lo que mantiene a flote a la economa ale- grave. Segn los datos de su Gobierno, el pas qumicos y aeroespacial. Esa es precisamente
de cumplir su promesa de campaa de recons- mana. present un dficit con Alemania de 74.000 la clase de puestos bien pagados que los votan-
truir la industria americana mediante barre- En Alemania, la amenaza de su inmenso ex- millones de dlares en 2015. Si nos remonta- tes de Trump pensaron que les traera su can-
ras arancelarias. cedente comercial con Estados Unidos ya se mos a 2006, la cifra era de solo 47.000 millo- didato. Entonces, podra iniciar Trump una
Pero hay una posible guerra comercial de la ha dejado notar. Una revista influyente y bien nes de dlares, por lo que se ha duplicado con guerra comercial con Alemania?
que pocos se han dado cuenta y que podra ser informada como Der Spiegel public un art- creces en una dcada y no deja de crecer. Del Segn las normas de la OMC, no ser fcil.
su objetivo ms fcil: Ale- culo despus de la victoria dficit total de 2015, calcu- Es muy difcil imponer ta-
mania. Dado el tamao de donde deca que Alemania lado en 531.000 millones de rifas unilaterales a un pas
su poblacin, presenta un se preparaba para una gue- dlares, Alemania repre- pero eso no significa que no
supervit comercial mucho El supervit alemn rra comercial. El ministro sentaba el 14 por ciento (un La guerra comercial pueda encontrar la mane-
mayor que el de China y un
excedente colosal con
en su balanza de Economa del pas, se-
gn la publicacin, haba
logro encomiable si tene-
mos en cuenta que Alema-
entre EEUU y la ra. El escndalo del disel
de Volkswagen, por ejem-
EEUU en particular. Mejor comercial no tiene recibido rdenes de prepa- nia apenas supone el 4,6 por locomotora de plo, podra ser la excusa per-
an, las industrias en cues- precedentes en la rar contestaciones a las ba- ciento de la economa mun- la UE es lo ltimo fecta para asestar restric-
tin son bastante fciles de rreras arancelarias, sea- dial). Cuando uno se sien- ciones punitivas a la indus-
identificar y podran per- historia moderna lando que es el resultado ta a pensar en la Casa Blan- que Europa necesita tria de la automocin ale-
fectamente generar pues- del envejecimiento de la po- ca qu se puede hacer con mana. Sus exportaciones
tos de trabajo bien pagados blacin y la estructura de el dficit, tiene mucho ms mdicas siempre pueden
en EEUU. E incluso Trump su base industrial. Si va a sentido concentrarse en considerarse inseguras.
se anotara un tanto familiar, ya que los alema- haber una guerra diplomtica sobre esta cues- Alemania que en Mxico o China. Pero eso no Si los estadounidenses tuvieran que renunciar
nes deportaron a su abuelo, Frederick Trump, tin, Alemania quiere estar preparada. Se preo- es todo. a sus BMW por Cadillac y Lincoln, se crearan
por falsificacin de documentos. Tal vez se cupa con razn? Sin duda, s. Gran parte del excedente comercial de Ale- sin duda unos cuantos empleos bien remune-
sientan incmodos ante el 20 de enero, el da El supervit comercial alemn es gigantes- mania es claramente resultado de la manipu- rados.
de la toma de posesin de Trump, en Pekn y co y sin precedentes en la historia industrial lacin monetaria. El euro ha deprimido el va- La economa europea se enfrenta a muchos
Ciudad de Mxico, pero donde deberan estar moderna. El ao pasado alcanz el 8,9 por cien- lor real de las exportaciones del pas y ha per- problemas ahora mismo. Una guerra comer-
nerviosos de verdad es en Berln. to del PIB y podra pasar al 9 antes de finales mitido que acumule unas exportaciones ma- cial entre Estados Unidos y Alemania es pro-
Cuando Trump ech por tierra los prons- de 2016. Es el segundo en tamao en el mun- sivas. Se puede discutir si la moneda china bablemente lo ltimo que necesita pero si
ticos a primeros de noviembre y se deshizo de do despus del chino, pero dado que Alema- posee realmente su valor real o no pero nadie Trump quiere hacer honor a algunas de sus
Hillary Clinton para ganar la Presidencia, los nia es un pas mucho ms pequeo, es de jus- puede negar que la moneda alemana se halla promesas, restringir las exportaciones alema-
lderes internacionales no se abalanzaron pre- ticia medirlo per cpita y, visto de esa manera, muchsimo ms depreciada de lo que lo esta- nas es la forma ms fcil y por eso no se pue-
cisamente para felicitarle. Pocos queran que el excedente alemn es siete veces mayor que ra si todava existiese el marco. de descartar.

EL CARTN DEBE SER PARTE DE LA SOLUCIN


Joaqun Por eso conviene reiterar que la comida lleva Ineludible, siempre que se manejan estas ci- nadas en cartn en vez de en cajas de plstico.
Arajo adherida una invisible pero enorme carga de fras, la estimacin de que no existira un solo Es especialmente grave la enorme cantidad
tramas de transporte, intermediarios, mani- hambriento en el mundo si, en lugar de a los de plstico implicada en el sector. Millones de
Naturalista y escritor pulaciones y comercios. vertederos, esos alimentos pudieran ser cana- toneladas de este derivado del petrleo son
A corto plazo resulta imposible remediar to- lizados hacia los pases pobres. Pues bien, pa- usadas en todas y cada una de las etapas que
dos los inconvenientes del lado oculto de la ali- ra mejorar la duracin de los alimentos y mer- recorren nuestros alimentos. Desde las cubier-

B uena parte de los daos ambientales,


econmicos y sanitarios relacionados
con nuestra alimentacin estallan por
la desgracia de que en la actualidad menos del
mentacin. Pero hay aspectos, momentos y mar la trgica inmoralidad de la comida tira-
hasta procesos que pueden pasar de dainos da es fundamental prestar atencin a los en-
a inocuos, de caros y peli-
grosos a baratos y sanos. So-
vases. Apostar por el cartn
ondulado para envasar los
tas de los invernaderos, a las cajas de plstico
utilizadas para transporte, hasta las bolsas en
las que los alimentos hacen el viaje de la tien-
da a la nevera de nuestras casas.
25 por ciento de los humanos comen lo culti- bre todo, lo relacionado con alimentos implica notables La contaminacin con residuos de plstico
vado o cuidado personalmente. Porcentaje que, lo ms aberrante de cun- Minimizar la beneficios sociales, ambien- alcanza proporciones ms que alarmantes. No
en el caso de las sociedades opulentas, no lle-
ga ni al 3 por ciento. Es muy larga la distancia
to sucede con lo que nos nu-
tre. Me refiero a esa terce-
utilizacin del tales y econmicos, frente
al uso de las cajas de pls-
existe un solo rincn del planeta sin algn res-
to. Por eso minimizar la utilizacin de plsti-
que recorren nuestros alimentos y son nume- ra parte de las cosechas que plstico en los tico reutilizable, errnea- cos en cualquiera de las fases de la produccin,
rosos los eslabones intermedios desde su ori- se convierte en basura sin alimentos es una mente impuestas por la gran transporte y comercializacin de la comida re-
gen. El sector primario y la comercializacin pasar por estmago algu- distribucin. sulta una excelente opcin. La alternativa es
de sus esfuerzos es responsable de casi el 23 no. En el conjunto del pla- excelente opcin Ha quedado demostra- el cartn, un derivado de una materia prima
por ciento de la contaminacin causante del neta se desperdicia hasta do por investigaciones en renovable, la madera. Como ya escrib en es-
cambio climtico. Se nos quiere olvidar, por un tercio del total de los ali- laboratorio que en cartn tas pginas debera ser de obligado cumpli-
obvias motivaciones, que nuestra alimentacin mentos. Nada menos que aumenta la duracin de los miento la adopcin del cartn en todos los as-
le cuesta muy cara al resto de lo viviente. unos 1.300 millones de toneladas, lo que supo- alimentos frescos sin procesos de putrefaccin pectos mencionados. Un gesto tan sencillo con-
La mayora vive amontonada, olvidadiza y ne prdidas de hasta 750.000 millones de d- por contaminacin orgnica, es decir, la que tribuira a minimizar la ms grave de las enfer-
lejos de las fuentes de aprovisionamiento. Aje- lares. En Espaa se estima en ocho los millo- produce hongos y bacterias. En concreto, las medades que todos padecemos: el cambio global
na, pues, a las etapas, casi un laberinto, que la nes de toneladas de productos alimentarios frutas y hortalizas duran hasta tres das ms que se est dando en el planeta entero y que li-
comida debe salvar hasta llegar a sus mesas. que acaban convertidos en residuo. en perfecto estado de consumo si son almace- dera el calentamiento general de la atmsfera.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 5

Opinin
Agenda

Nacional Internacional Cartas al director


Bienvenida sea la que reaccionar, rebajando
LUNES, 05 LUNES, 05 nual de octubre y la estima- competencia precios de sus tarifas con-
>>> El sindicato UGT convo- >>> El presidente de la Co- cin del PIB de noviembre. vergentes y mejorando el
ca a los teleoperadores a una misin Europea Jean-Claude >>> Italia da a conocer la ta- Hace siete das la cadena servicio, con acertadas de-
semana completa de paros Juncker recibe a Ingebor sa de desempleo trimestral americana HBO aterriza- cisiones como la descarga
de 24 horas. Grassle, presidente de la y el balance econmico del ba en Espaa, con su ser- de contenidos para que el
>>> El Instituto Nacional de Comisin de Control Presu- Banco de Italia. vicio de televisin de pago usuario pueda disfrutar de
Estadstica (INE) difunde la puestario del Parlamento >>> Alemania saca a la luz por streaming . As la fir- sus series o pelculas sin
Encuesta de Gasto Turstico Europeo en Bruselas. la produccin industrial inte- ma responsable de la serie necesidad de estar conec-
(Egatur) y el ndice de Pro- >>> La Eurozona publica la ranual de octubre. de mayor xito de la ac- tado a Internet. La recien-
duccin Industrial (IPI) de confianza del inversor Sentix >>> El Instituto Nacional de tualidad, Juego de Tronos, te llegada de otro rival de
octubre. de diciembre y las ventas in- Estadsticas (INE) informa junto con clsicos, Los So- peso como HBO ha obli-
>>> El Centro de Investiga- teranuales al por menor de en Chile sobre la variacin prano o The Wire, introdu- gado ahora a Netflix a rea-
ciones Sociolgicas (CIS) pu- octubre. de los precios al consumidor ca mayor competencia en lizar un movimiento idn-
blica el Indicador de Confian- >>> Reino Unido emite el correspondiente a noviem- un sector que hace dos tico. Tras defender una y
za de los Consumidores dato Markit de servicios de bre de 2016. aos estaba dominado por mil veces que nunca per-
(ICC) de noviembre. Miguel Blesa. EE noviembre. Movistar. Otros players mitira visionar conteni-
>>> El director general de JUEVES, 08 como Wuaki o Filmin dos sin estar conectados,
Ciudad Real Internacional >>> El INE publica el ndice MARTES, 06 >>> Francia publica el senti- eran, y son, incapaces de abandonan su tesis y des-
Airport (CRIA), Pedro J. Escu- de precios de vivienda (IPV) >>> La OCDE anuncia en miento empresarial del Ban- hacerla frente. de el jueves de la pasada
dero; el de Hispano Lusitana correspondiente al tercer tri- Pars los resultados del estu- co de Francia de noviembre. Nada de esto ocurre en es- semana permiten la des-
de Aviacin (HLA), Francisco mestre del ao. dio PISA 2015 sobre la eva- >>> El consejo de gobierno tos momentos. Telefnica carga de contenidos. Nin-
Vzquez; y el director del Ae- >>> El Tesoro Pblico celebra luacin de alumnos de 72 del Banco Central Europeo -lase Movistar- tiene guna mejora del servicio
ropuerto de Ciudad Real, una subasta de letras a 6 y 12 pases y territorios. (BCE) se rene en la ciudad competencia en uno de los ni rebajas de precio, hu-
Juan Len, presentan el meses. >>> Francia revela los datos alemana de Frncfort. Pos- segmentos de negocio ms bieran sido necesarias si se
acuerdo firmado para la del comercio al por menor teriormente, su presidente, importantes de cara al fu- tratara de un mercado
puesta en marcha de proyec- VIERNES, 09 de noviembre. Mario Draghi, ofrece una turo: la distribucin de cuasimonopolista. Por
tos comunes en el Aeropuer- >>> El banco central de Ale- >>> Los conductores de la rueda de prensa. contenidos audiovisuales. tanto bienvenida sea siem-
to de Ciudad Real. mania, Bundesbank, presenta red de metro de Londres se- >>> Mxico anuncia el ndi- La primera empresa que pre la competencia, ya que
sus previsiones de crecimien- cundan una huelga de 24 ce de Precios de Consumo lleg e introdujo una com- los usuarios son siempre
MIRCOLES, 07 to semestrales. horas, en coincidencia con (IPC) interanual de noviem- petencia firme fue Netflix. los grandes beneficiados
>>> Contina el juicio contra >>> La compaa area akle- otro paro industrial de los bre. Desde su aterrizaje, hace de la misma. Seguro que
los expresidentes de Caja mana Lufthansa da a conocer trabajadores de la empresa algo ms de un ao, todo con la prxima llegada de
Madrid, Miguel Blesa y Rodri- las cifras de trfico de pasa- de ferrocarriles Southern VIERNES, 09 cambi. A la lgica lucha Amazon al campo del
go Rato, y un total de 63 acu- jeros correspondiente al mes Railway. >>> Reino Unido revela la por hacerse con los dere- streaming se introducen
sados ms por apropiarse de de noviembre. balanza comercial y la cons- chos de los mejores pro- nuevas mejoras y rebajas
forma continuada e indebida 13:00 Frncfort (Alemania) MIRCOLES, 07 truccin interanual de octu- ductos televisivos, se suma de precio de las que todos
del patrimonio de la extinta >>> El INE da a conocer el n- >>> Reino Unido divulga la bre. un buen servicio y a un disfrutaremos.
entidad a travs de las tarje- dice de Coste Laboral armo- produccin industrial intera- >>> Francia difunde la pro- precio muy competitivo
tas opacas. nizado del tercer trimestre de nual de octubre, la produc- duccin industrial y la ma- (10 euros al mes). Resul- H. P. C.
San Fernando de Henares 2016. cin manufacturera intera- nufacturera de octure. tado? Movistar ha tenido CORREO ELECTRNICO

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6 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Sol Daurella, durante el debut en la bolsa espaola de Coca-Cola European Partners la pasada primavera. NACHO MARTN

Sol Daurella ficha por el Diplocat en


plena polmica por la tasa Coca-Cola
Su colaboracin con la diplomacia catalana en Los esfuerzos del sector por frenar el impuesto
medio del desafo independentista crea malestar no progresan y Hacienda lo contempla para 2017
C. Triana BARCELONA plocat. El nacimiento de este comi- ra integrada en Coca-Cola Euro- plo, tambin lo integran Albert Cas-

Mientras que el sector de refrescos


t fue aprobado a finales de noviem-
bre, en el pleno anual de la entidad,
Una nueva va pean Partners). La firma, no obs-
tante, record a travs de un comu-
telln, que fue director general de
Moritz; Joan Maj, exministro de
defenda que el impuesto sobre las bajo la presidencia de Carles Puig- para aumentar nicado que s ha cumplido con to- Industria entre 1985-1986; Andreu
bebidas azucaradas propuesto por
la Generalitat de Catalua, prime-
demont, presidente de la Genera-
litat de Catalua. En dicha reunin
la recaudacin das las condiciones, reabriendo la
planta de Fuenlabrada y reincor-
Mas-Colell, anterior conseller de
Economa de la Generalitat, o Pere
ro, y por el Gobierno de Mariano tambin particip Ral Romeva, porando a la plantilla. Adems, es- Valls, presidente ejecutivo de Scytl,
Rajoy despus, poda repercutir ne- que lidera la Conselleria de Asun- La tasa sobre las bebidas azu- te cumplimiento est avalado por entre otros.
gativamente en las ventas, Sol Dau- tos y Relaciones Institucionales, caradas puede convertirse en la Audiencia Nacional, que emiti El propio Marcos de Quinto, ex-
rella, presidenta de Coca-Cola Eu- que es el departamento de la Gene- otro motivo de enfrentamien- hace un ao un auto en el que as presidente de Coca-Cola Espaa,
ropean Partners, se converta en ralitat encargado de la apertura de to entre la Generalitat y el lo confirmaba. respald pblicamente a la empre-
uno de los fichajes estrella de la di- la red de Embajadas en el exterior. Gobierno de Mariano Rajoy. A este respecto, Coca-Cola expli- saria, despus de que le pregunta-
plomacia catalana. La integracin de Sol Daurella en Catalua la anunci hace se- ca que est haciendo todo lo posi- ran a travs de Twitter sobre su opi-
La empresaria, presidenta de la este comit ha activado las amena- manas e impuls las reaccio- ble por solucionar el conflicto y es- nin acerca del presunto apoyo de
embotelladora de Coca Cola, Cola zas de boicot en Internet a las mar- nes del sector. Anfabra expli- pera que los trabajadores compar- Daurella al independentismo. No
Cola European Partners, se acaba cas de Coca-Cola en Espaa, por- c que una tasa de este tipo tan este espritu para no com- me consta que Sol sea independen-
de incorporar al consejo consulti- que sus detractores interpretan que podra impactar negativa- prometer ni perjudicar el futuro de tista, solo trata de impulsar la in-
vo del Diplocat (Consejo de Diplo- la empresaria apoya con su parti- mente sobre el consumo. Sin la empresa, insiste. versin extranjera en Catalua y
macia Pblica de Catalua). En los cipacin los esfuerzos del indepen- embargo, lejos de frenarla, eso es bueno para Espaa, respon-
estatutos de este organismo figu- dentismo cataln por lograr vali- Cristbal Montoro la ha he- El apoyo de De Quinto di De Quinto a travs de su cuen-
ran como objetivos el trabajar po- dez internacional. Este conflicto, cho suya y se ha convertido Daurella, que suele mantenerse ale- ta en esta red social.
sicionando la imagen, la reputacin adems, se suma a otras peticiones en uno de los nuevos impues- jada de los actos pblicos, es, no Este conflicto cierra unas sema-
y la proyeccin internacionales de de no consumo de algunos trabaja- tos anunciados el viernes. Es- obstante, la nica presidenta de una nas complicadas para Coca-Cola y
Catalua mediante la exportacin dores, apoyados por polticos. to complica que Catalua empresa cotizada que forma parte para el sector de bebidas azucara-
del mejor conocimiento de la rea- El viernes, Pablo Iglesias, lder de pueda aplicar la suya propia. del nuevo rgano consultivo del Di- das, que est abocado a ser objeto
lidad del pas y sus activos y valo- Podemos, alent el boicot tras las plocat, compuesto por 39 asesores, de una nueva tasa. Cristbal Mon-
res nicos, con el fin de fomentar denuncias de algunos empleados lo que ha incrementado la visibili- toro, ministro de Hacienda, confir-
su internacionalizacin.
El comit consultivo en el que se
integra Daurella, de nueva creacin,
de su planta de Fuenlabrada, que
acusan a la compaa de no cum-
plir con las condiciones pactadas
200
MILLONES DE EUROS
dad de su colaboracin, muy criti-
cada en la prensa digital catalana.
En dicho comit tambin parti-
m el viernes que el nuevo impues-
to se negociar en el Congreso y
adelanta que espera recaudar unos
se encargar de asesorar y orien- para la reapertura de la instalacin, Hacienda espera ingresar cipan otras figuras del mundo em- 200 millones de 2017. La Generali-
tar las labores del Diplocat y de despus de que el Tribunal Supre- esta cifra gracias presarial y econmico, pero ningu- tat se le adelant y ha incluido es-
ayudarle a proyectar a Catalua mo anulara el ERE aprobado por al nuevo gravamen. na con el peso de Sol Daurella en el te impuesto en su propuesta de Pre-
en el mundo, segn el propio Di- Coca-Cola Iberian Partners (aho- empresariado espaol. Por ejem- supuestos para este ao.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 7

Empresas & Finanzas

todo animal de la especie cuyos


padres y abuelos estn inscritos o
registrados en un libro genealgi-
co de la misma raza y que est l
mismo o bien inscrito o bien regis-
trado.

Pureza racial
Aceriber, constituida como entidad
sin nimo de lucro, que est inte-
grada por ms de 1.200 ganaderos
y otros 2.000 criadores, administra
en exclusiva el libro de la raza pu-
ra ibrica. En sus estatutos se apun-
ta con claridad que su finalidad es
garantizar la pureza racial de los
reproductores inscritos en el Libro
Genealgico y su descendencia.
En 2015 se sacrificaron en Espa-
a 2,34 millones de animales que
eran 50 por ciento ibrico; 161.392
de 75 por ciento y nicamente
279.925 de cien por cien ibrico, se-
gn datos del Ministerio de Agri-
cultura. Cant denuncia que la ca-
baa espaola est compuesta as
mayoritariamente con animales h-
bridos, nacidos de cruces reproduc-
tivos entre sementales de raza fo-
rnea duroc y supuestas hembras

El problema radica
en el cruce de
hembras ibricas
con machos de raza
americana duroc
Cerdos ibricos en la dehesa. ISTOCK

Ciudadanos denuncia la venta de jamn ibricas, lo que contribuye a la de-


generacin de la raza autctona.
Cmo es posible descartar la

ibrico de cerdos certificados solo a ojo


ausencia de genes marcadores de
otras razas distintas a la ibricas en
las explotaciones ganaderas si prc-
ticamente la totalidad del colecti-
Entre 2013 y 2014 se han inscrito 100.000 animales sin genealoga conocida vo de las hembras reproductoras,
para ser inscritas en el Libro Ge-
nealgico, nicamente son someti-
das a moderadas y estandarizadas
Javier Romera MADRID. queda para el cebo tanto el puro co- ta organizacin designa un tcni- pruebas de reconocimiento visual,

Ciudadanos denuncia la existencia


mo el cruce.
El diputado Toni Cant ha for-
Toni Cant co calificador que realiza una visi-
ta, previamente concertada para
excluyendo estudios genticos que
garanticen su pureza racial?, se
de un posible fraude en la venta de mulado mediante escrito parlamen- siembra dudas examinar los ejemplares. pregunta el diputado de Ciudada-
jamn ibrico, uno de los produc-
tos estrella de la gastronoma espa-
tario un total de 23 preguntas al Go-
bierno, mostrando as su escepti-
sobre el sector El problema aparece entonces
porque, segn se dice, el tcnico,
nos.
Y todo ello, sin olvidar tampoco
ola. De acuerdo con esta forma- cismo sobre la autenticidad de la tras corroborar visualmente el cum- que, con anterioridad al ao 2014,
cin poltica, podra haber miles de pureza racial de miles de hembras La presidenta de Aeceriber, plimiento de los estndares deter- cuando entr en vigor la norma, es-
jamones que se estn vendiendo co- registradas como ibricas puras Luca Maesso, ha recriminado minados en el prototipo racial, ex- tas hembras no disponan del acre-
mo ibricos cuando en realidad no en el Libro Genealgico, que ges- a Toni Cant en Twitter su tender una acta de calificacin del didativo ttulo racial ibrico. Pue-
lo son. La nueva reglamentacin tiona en exclusiva la Asociacin Es- falta de rigor, adems de una animal revisado. de garantizar el Gobierno que este
sectorial obliga a los animales de paola de Criadores de Cerdo Ib- manifiesta ignorancia que grupo de hembras ibricas (...) no
los que se obtienen productos eti- rico (Aeceriber). En ese registro ofi- siembra dudas y desprestigia Anlisis de ADN ha sido utilizado anteriormente en
quetados como cien por cien ibri- cial no figuran relacionados ni los el trabajo de la asociacin. nicamente en el caso de que hu- cruces reproductivos con machos
cos a figurar matriculados en el li- parentesco ni el pedigr gentico Elena Diguez, secretaria tc- biera discrepancias entre el tcni- de raza duroc o han sido sacrifica-
bro genealgico de la raza con su de las hembras. nica de Aeceriber, admite las co calificador y el ganadero po- das y manejadas para producir ela-
correspondiente parentesco. En una entrevista con elEcono- certificaciones a ojo, porque drn tomarse muestras de sangre borados crnicos curados, madu-
El problema radica en que para mista, Cant asegura que estamos se puede establecer cuando por triplicado (una para Aceriber, rados y etiquetados como produc-
todas aquellas piezas que se ven- hablando de un producto marca Es- el animal es puro y cuando otra para el ganadero y una terce- tos de la raza ibrica?, insiste en el
den como 50 o 75 por ciento ibri- paa y ahora mismo no existen ga- no. Adems, reconoce que ra dirimente) para su envo a un la- escrito presentado en el Congreso
co, las hembras que se utilizan pa- rantas de que lo que se vende co- el libro genealgico tiene dos boratorio, con objeto de realizar un el pasado 27 de octubre, a la espe-
ra el cruce con machos de la raza mo ibrico lo sea en realidad. Su secciones: la principal, con re- anlisis de pureza racial del ADN ra de respuesta del Gobierno.
norteamericana duroc solo se pide intencion, segn dice, es que el Go- productores de ascendencia mediante tcnicas de gentica mo- La presidenta de Aeceriber ha re-
su registro con un certificado racial bierno nos aclare cmo se estn lle- conocida, y la auxiliar, en la lecular. Tras cumplir este sencillo conocido ya pblicamente que se
tras una valoracin nicamente vi- vando a cabo las certificaciones de que se incorporan solo hem- trmite, el animal est en condicio- haban inscrito ms de 20.000 hem-
sual. Los jamones cien por cien ib- la raza. El Protocolo de Actuacin bras por primera vez y con nes de ser inscrito como cien por bras en 2013 y unas 80.000 en 2014
ricos se venden con una brida ne- de Aeceriber para la calificacin de genealoga desconocida. Eso cien ibrico en el Libro Genealgi- en el libro sin genealoga conocida
gra y los de cruce, tanto el de 75 co- un animal como ibrico establece es lo que genera despus des- co. Para Ciudadanos esto choca con ni anlisis gentico del ADN. Todas
mo el de 50 por ciento, siempre de que cuando una explotacin gana- confianza, segn Cant. la legislacin. La Directiva europea ellas mediante sobrios reconoci-
bellota, llevan una roja. La blanca dera solicita una certificacin, es- define como porcino de raza pura mientos visuales.
8 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Pere Violas Consejero delegado de Colonial

Estamos estudiando un plan de


desinversiones para el ao que viene
Alba Brualla MADRID.

Pere Violas, consejero delegado de


Colonial, forma parte del equipo de
directivos de esta compaa que lo-
gr convertir una empresa altamen-
te endeudada y con difcil proyec-
cin de futuro en una inmobiliaria
solvente, estable y pionera en el sec-
tor por sus estrategias de financia-
cin e inversin. Colonial fue la pri-
mera inmobiliaria en Espaa en con-
seguir el investment grade, abri la
puerta del sector al mercado de bo-
nos tras la crisis y ahora se postula
como candidato para ocupar un
puesto en el Ibex 35.

Tras un ao de intensa actividad,


qu proyeccin de crecimiento tie-
ne la compaa en el corto y medio
plazo?
Hace ya tres aos nos marcamos un
objetivo de invertir en el entorno
de los 300 millones de euros al ao,
y pensamos que ste era un ritmo
que podamos mantener en la me-
dida que existan oportunidades de
inters para nosotros en el futuro.
Entre 2015 y 2016 hemos desem-
bolsado 1.000 millones de euros.
Estamos muy contentos con la na-
turaleza de estas inversiones, aho-
ra tenemos que ver el rendimiento
que nos reportan, pero dan aproxi-
madamente la medida de lo que
pensamos hacer en el futuro. Que-
remos mantener este ritmo. NACHO MARTN

Qu disponibilidad de caja tienen Cmo valoran la llegada tan po- tamos. Se trata de un tema muy tc- Al margen de Axiare, se plantean
para inversiones inmediatas? Axiare: tente que han hecho las socimis en nico. La compaa, de las pocas entrar en otras socimis o empresas
Una inversin de 300 millones de No trabajamos en el mercado inmobiliario? malas, guarda un crdito fiscal enor- del sector?
euros la podemos llevar a cabo con Las hemos recibido con mucho agra- me que, si no es socimi, puede apro- No. La racionalidad de lo que pla-
total normalidad e incluso algo su- ninguna operacin do. El sector se ha estructurado de vechar para minimizar su carga im- neamos hacer es estrictamente in-
perior a esta cifra, que es conserva- ni buscamos una manera muy correcta y esto ha positiva. mobiliaria. Cuando queremos in-
dora y podramos llevar a cabo sin ayudado a que los mercados finan- vertir pensamos siempre en el in-
ningn tipo de preocupacin finan- financiacin cieros internacionales nos entien- Qu pasara si estas condiciones mueble y a veces el vehculo para
ciera. Actualmente, en el sentido al respecto dan y respalden. Realmente, noso- cambiaran? estar expuesto a determinado acti-
estricto, porque somos muy rigu- tros fuimos los primeros, las soci- En ese caso no excluimos un cam- vo puede ser cambiante. En la ma-
rosos con el tema del pipeline, esta- mis vinieron inmediatamente des- bio de rgimen para ser socimi, pe- yora de los casos es la pura com-
mos en la lnea de poder aadir otros Inversiones: pus. Pero creo que todo un sector ro no cabe la posibilidad en el cor- pra del edificio. No tenemos ningu-
100 millones de inversin a lo que En dos aos hemos que funcione bien y est estructu- to plazo de que nuestras condicio- na estrategia en la lnea que dice,
llevamos hecho en un plazo relati- rado, siempre suma. nes actuales cambien. de buscar un ngulo corporativo.
vamente corto, de unas cuantas se- invertido 1.000 Lo nico que nos preocupa es la ra-
manas. Se trata de operaciones en millones de euros Colonial se plantea convertirse al Por el momento, se han converti- cionalidad inmobiliaria que subya-
Madrid y Barcelona. rgimen de socimi? do en el primer accionista de Axia- ce en todo lo que hacemos.
y queremos La nica caracterstica que tiene la re, con el 15,09 por ciento. Quie-
Por el lado contrario, tienen acti- mantener el ritmo palabra socimi es un determinado ren seguir creciendo en su capital Cree que Madrid puede ser real-
vos que estn listos para entrar en tratamiento fiscal, que adems obli- en el medio o largo plazo? mente una alternativa a la City?
fase de desinversin? ga a una determinada rigidez en las Frente a mucha especulacin, no- Es un tema difcil, por ser franco.
Ahora mismo estamos haciendo un Modificaciones: cosas que puedes o no hacer. No di- sotros hemos venido a ser muy ri- Y no solo por el aspecto puramen-
ejercicio de reflexin, porque no Es de mayor inters go que sea una mala frmula, ni mu- gurosos, concretos y a manifestar- te inmobiliario. Lo miro con una
excluimos hacer desinversiones el cho menos. En comparacin con nos de una manera muy asptica. dosis de prudencia. Dicho esto, me
ao que viene. De momento, no te- para nuestros una empresa normal es, probable- As, en el Hecho Relevante que pu- parece sansimo y encomiable que
nemos una cifra, ni un nombre, pe- accionistas que mente, la mejor opcin, pero en el blicamos, bsicamente lo que deci- nos planteemos como ciudad ver si
ro s queremos dar el mensaje de caso de Colonial, por la historia que mos es que no estamos trabajando es posible ir en esa direccin. De
que podemos hacer desinversiones no cambiemos al tiene la compaa, es de mayor in- en ninguna operacin sobre Axia- hecho, es lo que nos toca hacer co-
en 2017, porque es la mejor mane- rgimen de socimi ters, hasta la fecha, para nuestros re, ni estamos buscando financia- mo sector, como empresa y como
ra de gestionar nuestra cartera. accionistas, que sigamos como es- cin al respecto. pas.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 9

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido


Finanzas

Alberto Barrientos Director General del Instituto de Ingeniera del Conocimiento (IIC)

Desde el IIC aportamos valor a los


negocios a travs de los datos
tencin de situar a esta institucin en el cimiento que se genera, pero, a su vez, he- Qu tipo de empresas acuden a las solu-
marco de la investigacin y la innovacin mos podido aplicar soluciones que otros in- ciones Big Data que ofrece el IIC?
en lo que entonces se denominaba ingenie- vestigadores haban desarrollado, dando Las empresas que se digitalizaron antes,
ra algortmica, para ofrecer al mercado so- respuestas innovadoras a nuestros clientes. como el sector de la banca, las telecomuni-
luciones de lo que hoy se conoce como Big caciones o la distribucin, son los que ms
Data. El objetivo es que la investigacin que Analizan los datos para, a partir de se han beneficiado del Big Data hasta aho-
hacemos se convierta en algo prctico para ellos, obtener informacin til para las ra. Sin embargo, se va contagiando a secto-

C
el mercado. En el IIC vivimos de los produc- empresas? res menos digitalizados, como la construc-
on 27 aos de trayectoria, el tos y servicios que desarrollamos, reinvir- Efectivamente, pero es importante resal- cin o el sector agrario, donde Internet de
Instituto de Ingeniera del Co- tiendo a su vez el beneficio en nuevos des- tar que detrs del anlisis de datos hay cap- las Cosas est aportando grandes solucio-
nocimiento (IIC) es una enti- arrollos y cumpliendo adems con la fun- tacin de talento procedente de disciplinas nes. Trabajamos, adems, en el campo de
dad privada de I+D+i especia- cin social de dar empleo a mucha gente cientficas como la informtica y las mate- las energas renovables (prediccin de la
lizada en la extraccin de conocimiento a joven. mticas. Todos estos procesos requieren de produccin, fraude energtico), en el en-
partir de grandes volmenes de datos hete- una especializacin muy concreta en tecno- torno de la salud, donde los algoritmos
rogneos. Utiliza las tcnicas analticas En el origen del IIC est la voluntad de in- logas de anlisis de datos, donde un centro pueden, entre otras cosas, generar alertas
ms avanzadas en Big Data e ingeniera al- vestigar con 27 aos de experiencia como el IIC sanitarias inteligentes. Gracias al uso de es-
gortmica para transformar en valor los da- S. Una empresa con pura vocacin co- puede sacar valor de ello. Porque lo impor- tos algoritmos, tambin podemos monitori-
tos disponibles en las empresas y as agili- mercial, que se dedica a la produccin de tante no es recoger los datos, prepararlos, zar y analizar las redes sociales.
zar, optimizar y rentabilizar la toma de sus bienes, no tiene la ventaja de estar den- ordenarlos y enriquecerlos antes de realizar
decisiones. tro del ecosistema universitario. Sin embar- el modelado, sino descubrir qu relaciones
go, nosotros s nos beneficiamos de estar hay entre unos y otros: plasmar la correla-
Cul es el fin del IIC? Desde qu enfoque muy cerca de aquellos que investigan y de cin de datos en un algoritmo para poder
trabaja? que nuestros Data Scientist, profesores e in- aportar valor. En ese proceso de descubri-
El Instituto de Ingeniera del Conoci- vestigadores estn en contacto y colaboren miento es muy importante la experiencia.
miento (IIC) nace en 1989 a iniciativa del con los de otras muchas universidades en el Para ser eficiente en esa bsqueda de valor
Ministerio de Industria, la Universidad Au- mundo. Esto implica aceptar las reglas del hay que tener los conocimientos anteriores
tnoma de Madrid (UAM) e IBM, con la in- juego en cuanto a la comparticin del cono- en el mundo del Big Data. www.iic.uam.es

Jos Martnez Milln Director del Instituto Universitario la Corte en Europa (IULCE-UAM)

Las Humanidades requieren ser estudiadas


desde planteamientos interdisciplinares
A
finales de los noventa se cre el cientficos que realizamos para los centena- dar un centro de investigacin y docencia de
Instituto Universitario la Corte rios de Felipe II (1998) y Carlos V (2000), a calidad. Esto es, crear un centro interdiscipli-
en Europa (IULCE), de la Uni- los que invitamos a profesores de toda Euro- nar de Humanidades en el que se estudien
versidad Autnoma de Madrid, pa e incluso de Amrica, quienes se percata- los aspectos polticos, sociales y culturales de
con la finalidad de renovar los estudios hu- ron de la novedad que supona nuestra inves- Europa desde la Baja Edad Media hasta el si-
mansticos a travs de una nueva metodolo- tigacin y del mtodo interdisciplinar que glo XIX. Para ello es necesario solicitar pro-
ga interdisciplinar que se aplic para el estu- utilizbamos, por lo que nos sugirieron crear yectos y establecer contratos y convenios con
dio de las monarquas europeas del siglo XV un centro de estudios humansticos. centros pblicos y privados con los que poder
al XIX. llevar a cabo nuestras investigaciones, y ob-
Qu define esa metodologa? tener ingresos para contratar becarios que se
Cmo naci el IULCE? Nuestra metodologa la define el fenme- inicien en las materias.
A partir de los aos sesenta y setenta del no de la Corte. La Corte no es solamente el lu- referencia de investigacin para otras inves-
siglo pasado los estudios sobre la organiza- gar donde est el rey, sino que constituye una Cules son sus proyectos ms importantes? tigaciones semejantes en Europa. Actual-
cin poltica de la Edad Moderna haban en- organizacin poltica con una justificacin fi- Nuestro Instituto ha venido desarrollan- mente, nuestra actividad se centra en ade-
trado en crisis. Asimismo, los estudios huma- losfica, una configuracin social y una orga- do diferentes proyectos, muchos de ellos se cuar nuestras investigaciones con las exi-
nsticos haban perdido su orientacin (y en nizacin administrativa propias, de donde han plasmado en publicaciones, bases de gencias de los proyectos europeos. Fruto de
parte, su funcin) al realizarse desde plante- emana la cultura cortesana, que es la que do- datos, colecciones de libros y textos, crea- ello ha sido la concesin del proyecto para
amientos estructuralistas sin tener relacin min en Europa desde el siglo XV al XIX. La cin de revistas, etc. Otras veces en colabo- el estudio de los Sitios Reales y el control
los unos con los otros. A partir de los aos organizacin poltica denominada se haca raciones con universidades o centros de in- del territorio.
ochenta formamos un grupo de investiga- con unos esquemas actuales, que desprecia- vestigacin, ayuntamientos o empresas pri-
cin en la Universidad Autnoma de Madrid ban las manifestaciones polticas e institucio- vadas, etc., con las que hemos establecido
para estudiar la evolucin poltica de la Mo- nales y despreciaban la cultura que no se convenios y con los que estamos realizando
narqua de los Austrias hispanos, desde plan- adaptaba a los esquemas del estado actual, es diversas actividades e investigaciones. Asi-
teamientos de la Corte, como modo de salir decir, a la organizacin poltica que arranca mismo, a travs de los proyectos concedi-
de la crisis metodolgica existente y que ade- de las revoluciones burguesas en el siglo XIX. dos por el Ministerio de Economa y Com-
ms nos permita aplicar estudios interdisci- petitividad, hemos escrito una evolucin de
plinares. Nuestra metodologa se dio a cono- Cules con los objetivos del IULCE? la historia de Espaa por reinados desde
cer con motivo de los congresos y encuentros Los objetivos del IULCE-UAM son consoli- Carlos V hasta los Borbones, que sirve de www.iulce.es
10 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Rajoy media entre El Gobierno


destina 25

ministros para millones a


restaurar minas

elegir presidente R. E. M. MADRID.

El Consejo de Ministros ha au-

de la Sepi torizado al Instituto para la Re-


estructuracin de la Minera del
Carbn y Desarrollo Alternati-
vo de las Comarcas Mineras
Montoro defenda la opcin de Pilar (IRMC), dependiente del Mi-
nisterio de Energa, Turismo y
Platero, que podra acabar en Paradores Agenda Digital, una convocato-
ria de ayudas destinadas a cu-
brir los costes excepcionales de-
R. E. M. MADRID. en el asunto para tratar de resolver rivados de la clausura de las ex-
las discrepancias entre los cuatro plotaciones mineras y la restau-
La presidencia de la Sociedad Es- departamentos implicados. racin del espacio natural.
tatal de Participaciones Industria- En estos momentos, las opciones Con estas ayudas se pretende
les es uno de los cargos ms solici- de Pilar Platero parece que comien- paliar los efectos medioambien-
tados del Gobierno debido a su re- zan a apuntar en mayor medida a tales que el cese de la actividad
tribucin, cercana a los 300.000 eu- la presidencia de Paradores, que minera ocasiona en el entorno
ros, y al peso poltico que supone ahora ocupa ngeles Alarc, aun- de los territorios en los que se
tener bajo control RTVE o la Agen- que el destino final todava est en ubican las explotaciones mine-
cia Efe, as como cotizadas como el aire. ras. Las ayudas ascendern a 25
Red Elctrica o Enags. El 14 de julio de este ao, Ramn millones de euros para 2016, y
El holding pblico seguir esta le- Aguirre abandon la presidencia superan as los 15 millones des-
gislatura bajo el control del Minis- del organismo para presentarse en tinados en el ao anterior.
terio de Hacienda, pero otros de- las listas por Guadalajara y asegu- Las ayudas son compatibles
partamentos como los Ministerios rarse el acta de diputado en un mo- con la normativa europea esta-
de Economa, Energa y Fomento mento de indefinicin poltica. blecida en la Decisin 2010/
han intentado influir en el nombra- El puesto adems resulta espe- 787/UE, y podrn beneficiarse
miento de una de las entidades con cialmente apeticible, porque ten- de ellas las empresas incluidas
mayor poder del pas. dr mucho que decir en posibles en el Plan de Cierre para la Mi-
La primera opcin para el cargo cambios que pueden producirse, nera del Carbn, que fue auto-
fue la de la expresidenta de la Co- por ejemplo, en la presidencia de La sede social de la Sepi. SANTI MORA rizado por Decisin de la Comi-
misin Nacional del Mercado de Red Elctrica. sin Europea de 27 de mayo de
Valores, Elvira Rodrguez. La idea, Jos Folgado termina su manda- sidente del gestor tcnico del siste- La Sepi abarca 15 empresas par- 2016.
no obstante, acab rpidamente en to la prxima primavera y la com- ma elctrico espaol, uno de los ticipadas de forma directa y mayo-
una callejn muerto, puesto que paa ya ha creado una Fundacin principales valores del holding p- ritaria, que constituyen el Grupo
despus de los anlisis realizados a la que previsiblemente podra ir blico en el que todava siguen man- Sepi, con una plantilla final de ms
por la Abogaca del Estado se deci- el que fuera secretario de Estado, teniendo una participacin del 20 de 73.000 personas en 2015. Tam- Hispano Alemana
di rechazar esta opcin al consi-
derarse que no poda formar parte
que dara paso as a un nuevo pre- por ciento. bin tiene competencias sobre la
Corporacin Radiotelevisin Espa- compra la editora
de un holding en el que hay socie- ola y el Ente Pblico RTVE, que Muy Interesante
dades cotizadas.
Segn indicaron fuentes consul-
El holding pblico presenta unas est adscrito a esta Sociedad Esta-
tal, as como sobre su fundacin p- en Espaa
tadas por este diario, Montoro plan- prdidas de 151 millones en 2015 blica tutelada. Asimismo, tiene par-
te la candidatura de Pilar Platero ticipaciones directas minoritarias R. Esteller MADRID.
a la presidencia de la Sepi, pero no El Consejo de Administracin de la Sociedad Estatal de Participacio- en diez empresas e indirectas en
tuvo el respaldo suficiente del res- nes Industriales (Sepi) ha aprobado las cuentas anuales correspon- ms de 100 sociedades. Hispano Alemana de Finanzas e
to de miembros del gabinete y aca- dientes al ejercicio 2015, que arrojan para el Grupo un resultado El puesto adems resulta espe- Inversiones en Capital, Sociedad
b incluso provocando que en las consolidado neto atribuido a Sepi, como sociedad dominante, de 151 cialmente complicado por las in- Limitada, firm un acuerdo de
deliberaciones realizadas se termi- millones de euros de prdidas. Durante dicho ejercicio, la inversin vestigaciones que se estn llevan- compraventa para la adquisicin
nara desechando esta candidatura. ms relevante fue el rescate de Alestis Aerospace, tras la suscrip- do a cabo sobre algunas empresas del 100 por cien de GyJ Espaa
Esta situacin, adems, provoc que cin del 24,05 por ciento del capital de la sociedad con un desem- del holding pblico como Defex y Ediciones, propiedad hasta el mo-
el propio presidente, Mariano Ra- bolso de 13,5 millones de euros. por la situacin compleja que atra- mento de Grupo Bertelsmann,
joy, haya tenido que tomar cartas viesan otras como Hunosa. en una operacin sobre la que no
se ha facilitado el precio.
Axos MidCap GmbH es el ac-
cionista mayoritario de Hispa-

Galn pide que se electrifique el transporte no Alemana de Finanzas e In-


versiones en Capital, una socie-
dad de inversin focalizada en
inversiones de control en em-
El ao 2016 va camino implica una oportunidad para cam- ha recordado que el ao 2015 ha A su juicio, es necesario incre- presas de pequea y mediana di-
biar el modelo y modificar sustan- sido ms clido del que se tiene re- mentar el porcentaje de utilizacin mensin y se basa en un estilo
de ser el ms clido cialmente el parque de generacin. gistro y 2016 va en camino de arre- de la electricidad, en especial en de inversin y gestin activa.
desde que hay registro No hay que esperar a un futuro le- batarle ese rcord. Algunas de las sectores como el transporte y la ca- El anterior propietario est
jano para experimentar los efectos consecuencias directas ms desta- lefaccin, y cambiar las tecnologas formado por cinco divisiones:
del cambio climtico. Algunos de cables del fenmeno de este cam- utilizadas para producirla. Para RTL Group (Televisin), Pen-
R. E. M. MADRID. ellos se estn produciendo ya, ha bio son el aumento del deshielo y ello, el sector elctrico tiene un gran guin Random House (edicin de
sealado en referencia al calenta- la subida del nivel del mar, el incre- potencial de descarbonizacin gra- Libros), Gruner+Jahr (edicin
El presidente de Iberdrola, Ignacio miento o a los problemas de conta- mento de fenmenos meteorolgi- cias a las renovables y a las redes de Revistas), Arvato (Servicios)
Galn, ha considerado que el cam- minacin y salud en el mundo. cos extremos, la acidificacin de los ms eficientes. Segn la Agencia In- y Be Printers (Imprentas) y lle-
bio climtico es el reto ms impor- Durante su discurso al recibir la ocanos, la prdida de biodiversi- ternacional de la Energa, durante vaba varios meses buscando un
tante al que se enfrenta el sector medalla de honor de la Real Acade- dad y el aumento de los fenmenos los prximos cinco aos las reno- comprador para sus cabeceras
energtico global en su historia e mia Nacional de Medicina, Galn migratorios. vables sern las que ms crezcan. espaolas.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 11

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido


Finanzas

Xavier Martnez Adjunto a la Direccin de Eninter Ascensores


puesta inferior a dos horas, como ya

Queremos ser la mejor estamos haciendo.

Con buenos resultados?

empresa de mantenimiento S. Cada ao captamos unos


2.000 contratos de mantenimiento
de ascensores, lo que habla muy
bien no solo del servicio tcnico, sino

de ascensores de Europa tambin del trato que ofrecemos a


los clientes, tanto del departamento
comercial como, y esto es muy im-
portante, por parte de los tcnicos

E
que tienen contacto directo con los
ninter Ascensores es una y disponemos de 45 delegaciones re- cial es la agilidad en las operaciones En lo que va de ao usuarios.
empresa especializada en partidas por todo el pas para dar y la capacidad tcnica de nuestro
hemos contratado
la fabricacin, instalacin y servicio a un parque que supera los equipo humano. Intentamos formar Hablaba antes del precio. Es un
mantenimiento de ascenso- 33.000 ascensores. Hoy somos la a toda la plantilla en conocimiento 25 personas de menos factor determinante en este sector?
res. Hablamos con Xavier Martnez, mejor alternativa al dominio de las tcnico, que significa un mejor ase- de 27 aos Es un factor importante, s. Hoy
Adjunto a la Direccin, para conocer empresas multinacionales. soramiento a nuestros clientes. Y el el cliente es muy exigente y est muy
cul es la filosofa de trabajo de la mejor modo de hacerlo es ocupar- forma, pero sin la nomenclatura preparado. Sin embargo, de nada sir-
compaa. Qu servicios ofrece en la actuali- nos de forma directa a travs de pro- actual. ve tener un precio bajo si no se es ca-
dad? gramas como el Proyecto Grasa o el paz de aportar calidad y capacidad
Cundo naci Eninter? Como le comentaba, el manteni- Proyecto Masa. A qu perfil de cliente se dirigen? de respuesta. Pensamos que nos-
Eninter inici su andadura hace miento sigue siendo el ncleo de El cliente de Eninter es cualquie- otros estamos en el buen camino
43 aos dedicndose al manteni- nuestra actividad. En este mbito, En qu consisten? ra que necesite un ascensor o su porque si en los ltimos 10 aos el
miento de ascensores multimarca. uno de los aspectos que mejor nos El Proyecto Grasa se basa en un mantenimiento, aunque el grueso sector ha ido reduciendo los precios
Fundada por mis padres que empe- define es que tenemos la capacidad principio claro: los ingenieros que se de nuestra clientela est formado de forma sustancial, nosotros los he-
zaron de 0 y con mucho sacrificio, la operativa suficiente para prestar ese incorporan a Eninter deben entender por comunidades de vecinos y admi- mos mantenido sin perder un nivel
empresa fue creciendo e incorporan- servicio en ascensores de cualquier en qu consiste nuestro negocio. Les nistradores de fincas, que son quie- de fidelidad muy alto entre los clien-
do otros servicios, entre ellos la fabri- marca, para lo que disponemos de formamos en las bases del manteni- nes suelen canalizar esa necesidad. tes. Siempre hemos tenido un nivel
cacin de equipos y su instalacin, un stock permanente de piezas de miento, la oficina tcnica, la reforma En cualquier caso, tambin presta- de precios ajustados a la realidad.
pero sin perder de vista su actividad recambio originales. Esto nos permi- y las nuevas instalaciones durante un mos servicio a empresas, viviendas
inicial, que sigue representando alre- te ofrecer a los clientes un servicio periodo de 2 aos y conociendo a pie unifamiliares que desean instalar un Qu perspectivas ve en el sector?
dedor del 50% de la actividad de la rpido que, en la mayora de los ca- de campo todos los secretos del da a ascensor y soluciones de accesibili- En Espaa hay un milln de as-
compaa. sos, no supera las dos horas desde da. Acabado ese proceso es cuando, dad o grandes proyectos con escale- censores y la mitad de ellos tienen
que recibimos el aviso de avera. ya con la formacin necesaria, conti- ras mecnicas, por ejemplo. 20 aos o ms, lo que significa que
Cul es la estructura de la empre- nua con su Plan de Carrera en un de- hay un importante trabajo que hacer
sa? Tambin fabrican ascensores? partamento tcnico. Qu aspectos definen un buen ser- para ofrecer un servicio que vele por
A lo largo de estas cuatro dcadas As es. De hecho, nuestro servicio En cuanto al Proyecto Masa, es- vicio de mantenimiento de ascen- la seguridad de las instalaciones a
, la empresa ha ido consolidando su es integral e incluye la capacidad pa- t muy ligado al anterior y consiste sores? travs del mantenimiento preventi-
estructura y creciendo para hacerse ra disear, fabricar, instalar, mante- en contratar personal joven que es- Para nosotros es tan importante vo, que todo el mundo debera exi-
un hueco en el mercado nacional. ner y reparar ascensores de nuestra tn estudiando o justo acabado una la respuesta ante una avera como gir. Por otro lado, no podemos dejar
As, hoy contamos con un equipo marca y de las principales firmas de rama profesional para formarlo y los trabajos de mantenimiento pre- de lado que estamos ante un sector
formado por cerca de 600 personas la competencia, incluyendo los gran- darle todas las capacidades que ne- ventivo que eviten su aparicin. To- innovador a nivel tecnolgico y nor-
des fabricantes. Este ao cerraremos cesita para ser un buen operario. da nuestra estructura est pensada mativo que tiene como objetivo
con una produccin de 600 ascenso- Para que se haga una idea, cerrare- para ofrecer un servicio rpido, de avanzar en seguridad y en eficiencia
Apostamos por la res, para el mercado nacional y ex- mos este ao habiendo contratado calidad y a un precio competitivo y energtica. Al realizar mantenimien-
seguridad de los portacin. a 25 personas de menos de 27 aos creo que tenemos la mejor relacin to y reparaciones de todas las mar-
ascensores a travs del de edad para estos dos proyectos. calidad-precio del mercado. El reto cas, Eninter debe estar constante-
Qu elementos diferencian a Nuestros mximos responsa- que nos hemos marcado es mante- mente al da de todos esos cambios,
mantenimiento Eninter de sus competidores? bles tcnicos iniciaron su carrera ner una tasa mxima de dos averas algo que tenemos muy presente.
preventivo Nuestro posicionamiento diferen- en la empresa hace 25 aos de esta por ao y ascensor y un plazo de res-
Cules son los retos de futuro de
la empresa?
Queremos ser la mejor empresa
de mantenimiento de ascensores de
Europa. En cuanto a volmenes
nuestro objetivo es alcanzar la cifra
de 50.000 ascensores en manteni-
miento en 2020, mediante creci-
miento orgnico y compras de em-
presas. Somos una empresa muy ac-
tiva en las operaciones de venta de
empresas del sector. Tenemos la ca-
Reparacin de una placa electrnica pacidad financiera y los recursos hu-
para un ascensor manos y tcnicos para intentar con-
seguir estos objetivos.

Sede central en Cornell Llobregat inaugurada en 2012 con una inversin de 14.000.000 Escuela de formacin donde los asistentes
www.eninter.com
para 13.000m2 tienen acceso a la torre de pruebas
12 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

LA EMPRESA DEL MAB CRECE A RITMO ANUAL DEL 30% Google ofrece

Gigas abre operaciones en Mxico para


10.000 becas
para desarrollar
el talento digital
reforzar su nube en Latinoamrica elEconomista. SANTANDER.

La firma espaola ya se ha diversificado en Colombia, Per, Chile, Panam y Miami Las compaas Google, Bertels-
mann y Udacity han firmado un
acuerdo conjunto por el que que
buscarn formar nuevo talen-
Antonio Lorenzo MADRID. to europeo de cara al futuro di-
gital y ayudar de esa manera a
La compaa espaola Gigas acaba sacarle el mayor provecho eco-
de abrir operaciones en Mxico con nmico a esta oportunidad.
el objetivo de impulsar los servicios En concreto, Google ofrecer
de cloud computing en un pas de becas para 10.000 desarrollado-
extraordinario futuro para este ti- res de Android y Bertelsmann,
po de actividad. Diego Cabezudo, cursos de tecnologa disponibles
consejero delegado y cofundador para trabajadores va Udacity.
de la compaa, recuerda que el es- De las referidas ayudas al estu-
treno de la sede azteca se une a otras dio, 1.000 de estas becas corres-
embajadas de Gigas ya operativas pondern al recin estrenado
como las de Colombia, Chile, Per, curso de Associate Android De-
Panam y Miami. veloper Fast Track, que es la for-
La incertidumbre que inicialmen- ma ms eficiente de obtener el
te genera en Mxico la eleccin de certificado de Google para el de-
Donald Trump como presidente de sarrollo de Android. Adicional-
los Estados Unidos no es motivo de mente, los principiantes pueden
desvelo para Gigas. Al contrario, el solicitar una de las 9.000 becas
primer ejecutivo de la compaa para el curso de programacin
considera que un eventual bloqueo nanodegree de Android bsico.
comercial de las empresas aztecas Por su parte, y gracias a este
en suelo estadounidense podra aca- acuerdo de colaboracin, el pro-
rrear una respuesta idntica en sen- veedor de e-learning Udacity se
tido inverso. Es decir, los gigantes encargar de introducir el cur-
del sector -en su mayora de nacio- so de Desarrollador de Android
nalidad estadounidense, como es Asociado Fast Track como una
Amazon Web Services, Verisign o gua completa para obtener la
Microsoft, entre otros- tambin po- certificacin de Google.
dran manejarse con dificultad en
Mxico si Estados Unidos pone en
dificultades a su vecino del sur.
En la presentacin de resultados El dominio .art
de los nueve primeros meses del
ao, Gigas inform a sus accionis-
Diego Cabezudo, consejero delegado de Gigas. EE
ya suma ms
tas de que durante la primera mi-
La compaa opina
country manager y el inicio de las precisamente por el retraso en la de 60 museos
tad del ao se evalu el mercado operaciones locales, segn expli- puesta en valor del mercado mexi-
mexicano de cloud computing con que el efecto Trump ca en el comunicado difundido en cano. y organizaciones
el objeto de entender sus peculia- el Mercado Alternativo Burstil. Gigas se convirti a principios de
ridades e identificar oportunidades podra perjudicar en ao en el proveedor de servicios de elEconomista MADRID.
de crecimiento inorgnico. Sin em- Mxico a las firmas Crecimiento de casi el 30% cloud pblica para las instituciones
bargo, en lugar de materializarse Durante los nueve primeros meses de la Comisin Europea durante los .art, el primer dominio creado
una compra, el proceso se conclu- estadounidenses del ao, Gigas registr unas prdi- prximos cuatro aos. Hace justo exclusivamente para la comuni-
y con el desembarco de la propia das de 446.800 euros, con unos in- un ao que la compaa comenz dad del arte global, acaba de
empresa. Gigas comprendi que la gresos de 4,13 millones de euros, el a cotizar en el Mercado Alternati- anunciar que ms de 60 museos
atomizacin del mercado mexica- Y eso es precisamente lo que aca- 29,1 por ciento ms que en el mis- vo Burstil (MAB) y, entre otros m- y organizaciones de arte recono-
no de cloud y la presencia muy li- ba de hacer Gigas en Mxico, con mo periodo de 2015. Este porcen- ritos, sobresale su inclusin en el cidos lanzarn sitios web dedi-
mitada de jugadores locales favore- el aterrizaje de la empresa en dicho taje de crecimiento de los negocios Cuadrante Mgico de Infraestruc- cados en el nuevo dominio de al-
ca una entrada con equipo propio. pas, con la contratacin de un no cumple las previsiones iniciales, turas de Cloud de Gartner. to nivel, incluyendo el Art Insti-
tute of Chicago, Centre Pompi-
dou, Fondation Beyeler, Fondation
Cartier, museo Guggenheim,

Cotec actualiza las cifras del I+D+i espaol Hauser & Wirth, ICA Miami, Ta-
te y Walker Art Center, entre
otros. Como primeros adoptan-
tes de .art, estas organizaciones
Pone en marcha una to realizado anualmente desde 1996, principales fuentes sern el Insti- propio de la Fundacin que se ela- tienen planes para activar sus
cuenta ahora con una web propia tuto Nacional de Estadstica, y or- bora cada ao a partir de una en- nuevos dominios, algunos de los
una nueva web para (www.informecotec.es) donde cual- ganismos internacionales, como la cuesta con un centenar de exper- cuales incluyen migrar y conso-
refrescar todos los datos quier usuario puede fabricarse su OCDE, informa la agencia Ep. tos. Refleja la situacin en cada mo- lidar totalmente sus sitios web
propio informe, con indicadores Las mtricas aparecen organiza- mento del sistema espaol de inno- existentes a .art, mientras otros
siempre actualizados, segn infor- das en tres captulos: I+D+i (inver- vacin, problemas y tendencias, as lanzarn nuevas webs dedicadas
elEconomista MADRID. ma la entidad. De esta forma, la he- sin, ejecucin, comercio de alta como su previsible evolucin. La a mostrar contenido nico de sus
rramienta permite consultar datos, tecnologa y productividad), Finan- web Informe Cotec est pensada artistas y colecciones.
La Fundacin Cotec ha puesto en elaborar grficas y tablas, descar- ciacin de la innovacin (sector p- para ser utilizada tanto por inves- Desde febrero de 2017, los nom-
marcha una nueva web en la que garlas y compartirlas en redes so- blico y privado), e ndice Cotec, que tigadores, periodistas y profesiona- bres de dominio .art estarn dis-
publicar de manera actualizada ciales. Adems, ofrece indicadores por primera vez permitir consul- les interesados por la I+D+i, como ponibles para registro de los
todos los datos del Informe Cotec sobre I+D+i procedentes de fuen- tar toda su base de datos histrica. por cualquier curioso que quiera miembros profesionales del mun-
sobre innovacin. As, el documen- tes nacionales e internacionales. Las El ndice Cotec es un indicador acercarse a estos temas. do del arte.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 13

Empresas & Finanzas

DOS CONTRATOS DE FOMENTO POR 60 MILLONES


El AVE Espaa-Francia
OHL y Sarrin ganan las ltimas aumentar el nmero
grandes obras de carreteras de trayectos en 2017
El grupo de Villar Mir construir la variante de Benissa y Sarrin, El directivo de no se desarrolle el Corredor Me-

en UTE con Pavasal y Nortnel, en el Puerto de Querol Adif Miguel Miaja diterrneo, los trficos en la lnea
Figueras-Perpignan seguirn sien-
preside la nueva Lnea do moderados.
Figueras Perpignan Precisamente las errticas pre-
J. Mesones MADRID. visiones del nmero de usuarios
de la lnea es uno los argumentos
OHL , Construcciones Sarrin y Pa- J. M. /R. E. M. MADRID. que esgrimen ACS y Eiffage para
vasal han obtenido los mejores re- reclamar a los Estados de Espaa
sultados para llevarse los ltimos La sociedad pblica que gestiona- y Francia una indemnizacin que
contratos significativos del Minis- r la lnea de alta velocidad entre la propia TP Ferro calcula en 485,6
terio de Fomento del ejercicio 2016. Espaa y Francia prev incremen- millones de euros. La compaa
Se trata de dos proyectos de carre- tar las circulaciones de trenes de tiene dos laudos abiertos. En el l-
teras en la Comunidad Valenciana mercancas durante 2017. La nue- timo, como ya avanz este diario
cuyo importe de licitacin conjun- va empresa, Lnea Figueras Per- el 5 de noviembre, reclama una de
to superaba los 100 millones de eu- pignan, que est participada al 50 293,7 millones.
ros, aunque con las bajas propues- por ciento por los gestores de fe- Con todo, la operacin de la l-
tas la cifra se ha limitado a los 61,7 rrocarriles espaol Adif y francs nea ya genera beneficios y es la
millones. Una cantidad modesta en SNCF, sustituir prximamente deuda que arrastra la concesin
comparacin con los macroproyec- en la titularidad de la concesin a la que ha provocado su quiebra.
tos que constructoras como OHL TP Ferro, empresa propiedad de No en vano, en 2015, el resultado
ganan en el exterior, pero que to- ACS y Eiffage que el pasado mes de explotacin de TP Ferro fue de
man relevancia en Espaa en un de septiembre inici su liquida-
momento de mxima contencin cin al no poder hacer frente a los
del gasto en infraestructuras.
En concreto, la Direccin Gene-
ral de Carreteras (DGC), depen-
costes financieros de su deuda.
La lnea de alta velocidad entre
Figueras y Perpignan acoge en la
557,2
MILLONES DE EUROS
diente de Fomento, est a punto de actualidad 30 circulaciones de tre- Es la deuda total de TP Ferro,
adjudicar las obras de acondiciona- nes de mercancas semanales y la incluida la financiera, de 391,5
miento del Puerto del Querol, N- previsin es que esta cifra aumen- millones, y la comercial.
232, tramo Barranco de La Bota- te significativamente el prximo
Masa de La Torreta, en Castelln, ao con la creacin de un nuevo
a la UTE (unin temporal de em- servicio, con seis circulaciones se- 644.339 euros.
presas) que integran la constructo- manales, hasta Duisburgo, en Ale- El juez inici la liquidacin de
ra manchega Sarrin, la valenciana mania, que ser operado por la TP Ferro a finales de septiembre,
Pavasal y la vasca Nortnel. compaa germana Kombiverkehr. despus de que la empresa no pu-
Este consorcio ha logrado la ma- Juan Villar-Mir, presidente de OHL. REUTERS Esta ya ejecuta seis trayectos has- diera acordar con sus acreedores
yor puntuacin entre 26 candida- ta la localidad de Ludwigshafen. la reestructuracin de una deuda
tos tras realizar la mejor propues- ajustes obligados por Hacienda han Adicionalmente, la firma helv- financiera de 391,5 millones.
ta final del concurso. La oferta eco- Son los mayores paralizado las licitaciones. En ju- tica Hupac ha solicitado dos nue- La nueva sociedad Lnea Figue-
nmica se sita en 39,89 millones proyectos nio, Sando y Copisa, en UTE, se hi- vas circulaciones hasta Italia, su- ras Perpignan, que asumir la ges-
de euros, lo que implica una baja cieron con las obras en el tramo de plementarias a las cuatro que ya tin de la infraestructura en las
del 38,51 por ciento. que adjudica el la autova A-68 entre Gallur y Ma- existen y que la concesionaria pre- prximas semanas, est presidi-
Mientras, OHL ha recibido la me- Ministerio desde lln, en la provincia de Zaragoza, v aprobar para 2017. Mientras, la da por el director financiero de
jor calificacin de la DGC para aco- as como en el Puerto de El Musel, francesa GEFCO tambin ha pe- Adif, Miguel Miaja Fol, como avan-
meter las obras de la variante de Be- el pasado verano en Gijn, por un importe conjunto dido ms surcos para sus trficos. z elEconomista. El consejo de ad-
nissa, en la Carretera N-332, en la de 83 millones. Ambas empresas, En cuanto a los servicios de al- ministracin est formado ade-
provincia de Alicante. El grupo que junto con OCA, ganaron asimismo ta velocidad de viajeros, no est ms por Jordi Garriga Sole y n-
preside Juan Miguel Villar-Mir hi- de los lmites legales, hasta situar el tramo entre el enlace de Melide previsto por el momento la imple- gel Utande Snchez, por parte de
zo valer la mejor oferta tcnica de el precio en 21,85 millones. y el de Arzua en la A-54 por 88,6 mentacin de nuevos servicios. Espaa, y por Helene Lesaffre Va-
entre los 36 aspirantes y present, Estos dos contratos son los ma- millones. Mientras, Acciona gan En la actualidad, por esta lnea hay lenzuela, Guillaume Hintzy y An-
asimismo, una baja del 39,26 por yores que Fomento ha abierto en la el tramo de la A-54 Melide-Palas de ocho circulaciones diarias en in- dre Joseph Hautem Hilaire, por
ciento la segunda mayor dentro segunda mitad del ao, en la que los Rei, por 70,87 millones. vierno y 14 en verano. Mientras parte de Francia.

INECO, PREMIO
A LA MEJOR OBRA
Danosa impulsa la expansin
PBLICA DE MADRID.
Ineco, que preside de sus sistemas bituminosos
Jess Silva, ha recibido
el Premio de la eE MADRID. Por este motivo es la herramien-
Demarcacin de ta que Danosa, especialista en sis-
Madrid a la Mejor Las certificaciones avalan la ido- temas integrales para la construc-
Obra Pblica Municipal neidad tcnica de los productos, cin sostenible, est utilizando pa-
por su participacin asegurando a los arquitectos y de- ra abrirse paso o bien consolidar
en el proyecto del nuevo ms profesionales del sector que sus sistemas de impermeabiliza-
apeadero de Cercanas el producto y sistema constructi- cin bituminosa en los ms de 70
en Soto de Henares, vo que estn utilizando se ajusta pases en los que opera. En con-
en Madrid), en un acto a una serie de parmetros de ca- creto, en 2016 ha obtenido 11 cer-
presidido por el ministro lidad, a las exigencias constructi- tificaciones tcnicas de produc-
de Fomento, igo de la vas y a la normativa vigente en ca- tos y sistemas bituminosos para
Serna. INECO da pas. diferentes mercados y pases.
14 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Renfe y Telefnica llevarn el WiFi a nas, ya que los trayectos suelen


ser cortos y la megafona y los avi-
sos de paradas interrumpiran los

25 estaciones de Cercanas en 2017


contenidos cada pocos minutos.

Semigratis?
Renfe no ha querido confirmar a
este diario si el WiFi de las estacio-
Pondrn Internet en Atocha, Sol, Mndez lvaro, Sants, San Mams, Xtiva o Gros nes de Cercanas seguir el mismo
modelo de explotacin que la co-
nexin del AVE. Es decir, si ser gra-
tis para los afiliados a la tarjeta de
frica Semprn MADRID. punto +Renfe y de pago para los de-
Estaciones de Cercanas en las que Renfe pondr wifi ms. En este punto, hay que recor-
Renfe y Telefnica han reactivado Santander Bilbao Barcelona dar que el operador ferroviario ha
sus planes para instalar WiFi gra- Estacin de cercanas San Mams Plaza Catalua abierto el programa de fidelizacin
tis en 25 estaciones de Cercanas. San Sebastan Aeropuerto a todas las distancias, incluyendo
Tras los problemas y los retrasos Estacin de Gros Sants media distancia y Cercanas, para
sufridos con la conexin en el AVE, Madrid conseguir dos millones de clientes
que empezar a funcionar en la l- Mndez Alvaro fidelizados en dos aos, y que los
nea entre Madrid y Sevilla a partir Atocha planes iniciales de Renfe incluan
de hoy, 5 de diciembre, ambas com- Nuevos Ministerio recuperar y rentabilizar la inver-
paas se han puesto manos a las Sol sin realizada.
obra para llevar el Internet inalm- Prncipe Pio En los trenes de alta velocidad si
brico a las estaciones en 2017. Fuen- Getafe Central el usuario no se quiere hacer de
tes cercanas al operador ferrovia- Puerta de Atocha +Renfe tendr que pagar 2 euros por
rio han explicado que est previs- trayecto. Para tener el servicio pre-
to que el servicio se presente a prin- mium (100 megas), hay que ir en
cipios del ao que viene, aunque preferente o pagar 4 euros.
todava no hay una fecha cerrada. Sevilla
La primera parte de la operacin San Bernardo
incluye apenas una veintena de es- Santa Justa
Valencia Reactivan el plan
Estacin de Xtiva/Jtiva
taciones, entre las que se encuen-
tran Mndez lvaro, Atocha, Sol,
tras los retrasos
Prncipe Po, Nuevos Ministerios o Cdiz y los problemas
Getafe Central, en Madrid. En Bar- San Fernando sufridos con la
celona, se instalar en Sans, en la Mlaga
estacin del aeropuerto y Plaza de Estacin de cercanas conexin en el AVE
Catalua, donde los jvenes pasan Fuente: elaboracin propia. (*) Faltan 7 estaciones de alta capacidad por definir. elEconomista
las tardes conectados al WiFi gra-
tuito de la tienda Apple. Ms all de El servicio que Renfe y Telefni- pios con la que llegar a ms de 400 Renfe adjudic en octubre de 2015
Madrid y la Ciudad Condal, Renfe
pondr Internet en las estaciones
de Cercanas de Santa Justa y San
510,6
MILLONES DE PASAJEROS
ca quieren dar en las estaciones es
muy similar al planteado para el
AVE. As, adems de la conexin a
millones de pasajeros al ao. Las
canciones que creen que los artis-
tas con este proyecto tendrn una
el llamado Proyecto del WiFi a Te-
lefnica por 101 millones (123 mi-
llones con IVA), lo que implic una
Bernardo, en Sevilla, en la de M- Internet, los usuarios de Cercanas gran difusin y visibilidad, asegu- rebaja de casi 87 millones sobre la
laga, en la de San Fernando (Cdiz) Los servicios de Cercanas de tendrn acceso a la plataforma de r Jean. Este objetivo implica dar licitacin. El contrato tiene una du-
o en la Xtiva, en Valencia. En el Renfe transportaron 510,6 mi- contenidos implantada por ambas acceso a la plataforma Play Renfe a racin de seis aos, prorrogables,
norte, el WiFi llegar primero en llones de pasajeros en 2015, compaas. El proyecto no se li- casi todos los usuarios del ferroca- con un coste de 46 millones.
San Mams (Bilbao), a la estacin segun el INE. En 2016 registra mita a ofrecer acceso a Internet en rril. En 2015, los servicios de Cer- En un primer momento, estaba
de Gros (San Sebastin) y a la de un alza del 1,3 por ciento. trenes AVE y en estaciones de Cer- canas de Renfe transportaron a ms previsto que la teleco empezara con
Santander, entre otros. canas, sino que incluye el desarro- de 510 millones de pasajeros y en las pruebas piloto del WiFi en las
De cara a los prximos aos, la llo y explotacin de una platafor- los nueve primeros meses del ao estaciones de Getafe y de Plaza de
idea es extender la conexin ina-
lmbrica a gran parte de la red de
Cercanas, que est compuesta por
123
MILLONES DE EUROS
ma de contenidos y servicios digi-
tales personalizados, informa la
propia compaa en el ltimo plan
han llevado a 374,7 millones, un 1,3
por ciento ms que en el mismo pe-
riodo del ao pasado.
Catalua, pero el plan se qued en
el aire ante las dificultades surgidas
en los AVE. Las complicaciones tc-
unas 400 estaciones, aseguran fuen- de negocio publicado. De momento, Renfe descarta ins- nicas han llevado al proyecto a re-
tes del operador ferroviario. Aun- Telefnica se adjudic la ins- En este sentido, durante la pre- talar el WiFi en trenes que no sean trasarse casi un ao, aunque ya em-
que se quiera llegar a ms puntos, talcin de Internet en los AVE sentacin del proyecto de Renfe Tu de alta velocidad, debido a las difi- pieza en la lnea a Sevilla. Durante
hay estaciones con pocos pasajeros y las estaciones en 2015 por historia, tu cancin, el msico y pro- cultades y los problemas de insta- el primer semestre de 2017 se pon-
donde no se pondr. Habr un m- 123 millones de euros. El pro- ductor Carlos Jean asegur que lacin, o poner los contenidos mu- dr en marcha en la lnea que une
nimo, explican otras fuentes co- yecto ha sufrido retrasos. Renfe buscaba crear una platafor- sicales de la plataforma en las tele- Madrid y Barcelona y en el segun-
nocedoras de la operacin. ma de contenidos musicales pro- visiones de los convoyes de Cerca- do estar en el resto de la red.

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EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 15

Empresas & Finanzas

Telefnica, Disney y Adri enriquecen La UE encarrila


la financiacin del

su app con la realidad aumentada WiFi gratuito en


lugares pblicos
El chef apadrina un proyecto multiplataforma con libro, web, blog y televisin elEconomista MADRID.

El WiFi tiene todo a su favor pa-


ra considerarse tan necesario co-
elEconomista MADRID. riencia de navegacin al trasladar mo la luz elctrica, el agua o la
al usuario a una cocina virtual in- calefaccin. En ese empeo, los
Telefnica, Walt Disney y el chef teractiva con un movimiento de 360 ministros de Telecomunicacio-
Ferran Adri han puesto en mar- grados desde donde acceder a los nes de la Unin Europea (UE)
cha un proyecto empresarial que contenidos y descubrir mensajes han respaldado la propuesta de
pretende impulsar la cocina en fa- ocultos. Permite tambin persona- la Comisin Europea (CE) de
milia. Esta iniciativa se lleva a cabo lizar la experiencia, pues ofrece la promover conexiones WiFi gra-
en Espaa con la ayuda de un eco- posibilidad de aadir al avatar ca- tuitas en lugares pblicos me-
sistema tecnolgico y de conteni- ractersticas fsicas para asemejar- diante un esquema de financia-
dos que incluye aplicacin mvil, lo al usuario real. cin comunitario, bautizado co-
libro interactivo, e-book, web, blog mo WiFi4EU.
y programa de televisin. Todo lo Cmic personalizado Aunque no se ha asignado una
anterior se articular en torno al t- La aplicacin presenta 24 recetas partida presupuestaria definiti-
tulo Tu cuento en la cocina, cuyo de Ferran Adri inspiradas en los va para este proyecto, la CE pro-
principal objetivo consiste en pro- mundos de Disney, Pixar, Marvel y puso el pasado septiembre una
mover hbitos saludables y cocinar Star Wars a las cuales se accede a aportacin inicial de 120 millo-
en familia. travs de iconos muy reconocibles nes de euros para que las auto-
Segn explican fuentes de Tele- repartidos por toda la cocina 360 ridades locales interesadas pue-
fnica, la aplicacin, ya disponible grados. Adems, la aplicacin ex- dan ofrecer conexiones WiFi gra-
en iOS y Android, se basa en la tec- plica paso a paso la elaboracin de tuitas a cualquier ciudadano, por
nologa de realidad aumentada, re- El pato Donald, flanqueado por Carlos Lpez-Blanco (Telefnica), el chef cada receta, gracias a las ilustracio- ejemplo, dentro y alrededor de
curso que facilita la interactividad Ferran Adri y Simn Amselem (Walt Disney). EE nes animadas para terminar con- edificios pblicos o parques. Se-
y gamifica el proceso de elabora- virtindose en un delicioso plato y gn sus clculos, un mnimo de
cin de las recetas, es decir, lo con- presentado el pasado mes de abril en un cmic personalizado, de ah 6.000 a 8.000 comunidades lo-
vierte en un juego con retos y lo- La iniciativa Tu y uno de los principales pilares del que el nombre de la app haga alu- cales se beneficiaran de este nue-
gros para evolucionar en las habi-
lidades culinarias.
cuento en la cocina proyecto multiplataforma que in-
cluye, adems de la app y del libro
sin a tu cuento en la cocina.
Entre otros detalles, Tu cuento en
vo proyecto para 2020.
Los ministros tambin respal-
La aplicacin mvil tambin es incluye 24 recetas interactivo, un e-book, una web, es- la cocina, tambin permitir a las daron que la UE financie la ins-
el complemento ideal del libro Te interactivas para pacios televisivos en Disney Channel familias aprender por qu se coci- talacin de puntos locales de ac-
cuento en la cocina (editado por Pen- y el propio blog de Ferran Adri. na, cul es el origen de la gastrono- ceso WiFi de banda ancha y que
guin Random House Grupo Edito- realizar en familia Las mismas fuentes apuntan que ma o qu es un producto natural, el beneficiario se ocupe del ser-
rial, en el sello editorial Beascoa), la app ofrece una innovadora expe- entre otros conceptos. vicio de mantenimiento.

Catalunya
1 elEco nomista Catalunya
La cocina last minutees
posible en Navidad | P34

elEconomista Revista mensual


Pere Condom-Vil
Director del programa Catalunya-Emprn
5 de diciembre de 2016 | N 23 La empresa privada debe ser
la impulsora del sector
de las startups | P14

EL ESQU CATALN
CORONAR OTRA
CIMA ESTA TEMPORADA
Las estaciones podran superar los 2,2 millones

En su dispositivo electrnico desde el 5 de diciembre


de visitantes, el mximo de la ltima dcada | P10

El esqu cataln 'coronar' otra cima esta temporada


Entrevista a Pere Condom-Vil, director del programa 'Catalunya-Emprn'
La cocina 'last minute' es posible en Navidad

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16 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

La banca aleja la subida del crdito Liberbank y el FEI


prestarn 300

otro ao: el saldo crecer en 2018 millones a unas


2.500 pymes
CaixaBank prev que la cartera de prstamos caer tambin el prximo ejercicio El convenio expide
una garanta del 50%
al crdito del banco
F. Tadeo MADRID.

4,9
Cartera de prstamos a empresas y familias eE MADRID.
La banca empieza a retrasar sus ex- Evolucin del crdito (previsiones en porcentaje)
pectativas sobre una subida del sal- POR CIENTO El Fondo Europeo de Inversio-
do crediticio en nuestro pas, clave 1,2 nes (FEI) de la Unin Europea
para que los ingresos remonten en Es el porcentaje de cada inte- (UE) y Liberbank han firmado
este contexto de tipos de inters ne- ranual que experimenta el un acuerdo por el que se com-
gativos. -0,2 saldo de crditos a empresas prometen a otorgar 300 millo-
Algunas entidades, como Caixa- y familias en los nueve prime- nes de euros en prstamos y
-2,5
Bank, alejan un aumento en la car- ros meses del ao. El descen- arrendamientos a cerca de 2.500
tera de financiacin a empresas y -4,3 so se ha pronunciado ligera- pymes espaolas.
familias a 2018, que ser del entor- mente durante el verano, pero El convenio, alcanzado bajo la
no al 1,2 por ciento. Es decir, que el -7,1 las previsiones apuntan a que iniciativa de la UE de apoyo pa-
prximo ejercicio volver caer. Su se corregir en el ltimo tra- ra pequeas y medianas empre-
-9,4
servicio de estudios espera un des- -9,9 mo del ejercicio. CaixaBank sas en Espaa, proporcionar
censo del 0,2 por ciento. 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
espera que la cartera merme una garanta del 50 por ciento
El bloqueo poltico de los ltimos un 2,5 por ciento en 2016. El sobre la financiacin facilitada
meses y la mayor salida de las gran- Evolucin del crdito por segmentos retroceso del volumen de por Liberbank. Este programa
des compaas al mercado mayo- Octubre 2015 Octubre 2016 prstamos alcanz el 4,3 por es una herramienta desarrolla-
rista a captar fondos baratos por la ciento en 2015 da de forma conjunta por la Co-
cada de los tipos han imposibilita- 553.410 536.028 misin Europea y el Banco Eu-
526.172 498.683
do que el volumen crediticio de la ropeo de Inversiones para im-
banca cambie de tendencia tras ocho cedido en los diez primeros meses pulsar a los Estados miembros a
aos de crisis. La mayor parte de -3,1% 1.200 millones de euros. Este im- duplicar las cantidades de fon-
los banqueros confiaban en que a -5,2% porte supone un incremento cerca- dos de cohesin invertidas por
finales de 2016 el saldo iba a iniciar 161.092 165.215 no al 22 por ciento respecto al mis- la Unin Europea mediante ins-
su remontada, pero la coyuntura no mo periodo del ejercicio anterior. trumentos financieros.
lo ha permitido. 2,5% La entidad precisa que este creci-
Hace unas semanas los principa- CRDITO A LA VIVIENDA CRDITO AL CONSUMO CRDITO A EMPRESA miento se elevara al 27,4 por cien- Espaa, pionero en el plan
les ejecutivos del sector reconocan to si no se tuviesen en cuenta el efec- Espaa fue el primer pas en im-
elEconomista
que la actividad se haba compor- Fuente: CaixaBank y Banco de Espaa.
to de las adecuaciones realizadas. plementarla, con el compromi-
tado peor de los esperado. Y la pre- El saldo global de la financiacin so de aportar 800 millones de
sidenta del Santander, Ana Botn, po de prstamos experimenta as- experimentaba a septiembre una euros desde los Fondos Euro-
aseguraba que de nada iba a servir Slo la financiacin censos. La banca est aprovechan- cada del 4,9 por ciento. El volumen peos Estructurales y de Inver-
la poltica monetaria de tipos bajos
del BCE si el crdito no aumenta-
para bienes de do este tirn y est fomentando su se situaba entonces en 1,226 billo-
nes de euros, segn las ltimas ci-
siones (ESIF) concedidos por
comercializacin para intentar ele- Bruselas. Liberbank es el octavo
ba y llegaba a la economa real. consumo var los ingresos. Los crditos al con- fras del organismo supervisor. banco que se une a esta iniciati-
experimenta alzas, sumo cuentan con unos tipos de in- CaixaBank espera que este des- va, la cual ha apoyado ya a ms
Las hipotecas caen un 3,1% ters ms elevados, lo que permite censo se corrija sensiblemente en de 24.000 empresas de peque-
Hasta octubre, segn los datos del de un 2,5% a las entidades mayores mrgenes el ltimo trimestre del ao, para que a y mediana dimensin.
Banco de Espaa, el crdito a la vi- operativos. Adems, su colocacin en el conjunto del ejercicio la mer- Los 800 millones de contribu-
vienda experimenta an cadas del tiene unos costes ms bajos que los ma se limite al 2,5 por ciento. De cin de Espaa y las regiones in-
3,1 por ciento debido a que las fa- des compaas, que estn emitien- empresariales o las hipotecas, ya manera general, la nueva contrata- volucradas se aprovechan con
milias estn aprovechando la baja- do bonos en el mercado a un pre- que buena parte de ellos se venden cin crece con mayor intensidad en prstamos comerciales a travs
da rentabilidad que ofrecen los de- cio ms barato que las lneas que por los canales digitales. noviembre y diciembre. de mecanismos de riesgo com-
psitos para utilizar sus ahorros en ofrece el sector financiero. Las entidades han creado unida- Con los tipos bajos, que se man- partido que llevan a una finan-
la amortizacin de deuda. Tan slo los crditos para la ad- des especializadas para este tipo de tendrn en negativo hasta al media- ciacin total por un volumen de
En el caso de la financiacin a em- quisicin de bienes de consumo - financiacin. La ltima en hacerlo dos de 2018, la banca necesita que 5,7 billones. Este instrumento fa-
presas, la bajada es an superior, del muebles, viajes, coches- mantienen ha sido Abanca. Las nuevas opera- la actividad repunte. De lo contra- vorece as la inversin privada y
5,2 por ciento, principalmente por un buen ritmo, al crecer un 2,5 por ciones suben entre un 20 y 30 por rio su rentabilidad seguir por de- contribuye en la creacin de
el retroceso registrado en las gran- ciento. Desde hace tiempo este ti- ciento. Bankia, por ejemplo, ha con- bajo de los costes de capital. puestos de trabajo.

Kutxabank mantendr el dividendo por su solvencia


Supera con holgura el gencias de solvencia de capital re- to y el baremo que le manda supe- solvencia, ya que el BCE le exige un beneficios al abono de dividendos
queridas por el Banco Central Eu- rar el BCE en 2017 ha quedado fi- ratio CET1 de un 8,2 por ciento. a sus fundaciones accionistas, BBK
ratio de Solvencia Total ropeo (BCE). jado en un 7 por ciento, el ms ba- (Vizcaya), Kutxa (Guipzcoa) y Vi-
que le exige el BCE En septiembre de 2016 la entidad jo del sector financiero espaol, por Obra Social y fondo de reserva tal (lava), con las que stas finan-
financiera vasca presentaba una sol- la menor exposicin que la entidad La capacidad de Kutxabank de re- cian sus respectivas obras sociales.
vencia total del 15,07 por ciento, tiene en riesgo promotor en com- partir dividendos sobre los resul- Pero es que, adems, en el caso
Carmen Larrakoetxea BILBAO. porcentaje muy superior al 10,5 por paracin con otras entidades. tados de 2016 es una cuestin muy especfico de BBK la inyeccin de
ciento que le ha fijado como exi- Esta no sera la situacin de otras relevante para las fundaciones ban- fondos resulta determinante para
El banco vasco Kutxabank podr gencia el BCE para 2017. entidades financieras, como por carias accionistas, ya que por estos poder dotar el fondo de reserva que
mantener si as lo decide el nivel de Por lo que se refiere al ratio de ejemplo la de Libertabk, que est dividendos son casi la totalidad de le exige la ley por controlar el 57
reparto de dividendos que viene capital CET1 (volumen de capital barajando la posibilidad de no re- sus fuentes de ingresos. por ciento de la entidad financiera
realizando en los ltimos aos al ms reservas), en septiembre, el partir dividendos con cargo al ejer- Con cargo al ejercicio 2015 Kutxa- y que implica 250 millones de eu-
haber superado con holgura las exi- banco se coloc en el 14,96 por cien- cicio 2016 para reforzar su nivel de bank destin el 50 por ciento de sus ros, a dotar en cinco aos.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 17

Empresas & Finanzas

Casi la mitad del crdito moroso que BBVA lanza una


plataforma digital

soporta la banca procede de pymes de trading para


cualquier usuario
Su tasa de impagos duplica a la declarada en Alemania, Francia o Reino Unido elEconomista MADRID.

BBVA ha lanzado Trader, una


plataforma online de servicios
E. Contreras MADRID. Las pymes, el clientes con ms apuros para pagar el crdito para los clientes ms activos en
el seguimiento y la operativa de
Los apuros de las pymes durante la Composicin de los activos dudosos Composicin del crdito dudoso a pymes por ramas los mercados financieros. La he-
por sectores de actividad
crisis, por cada del negocio y asfi- rramienta, enmarcada en la
xia de liquidez, dispararon su mor- Pymes Empresas Construccin Resto apuesta del banco por la digita-
tandad y an pesan sobremanera 45% financieras y actividades de sectores lizacin, permite la compra-ven-
2% inmobiliarias 43%
en los balances bancarios. Un 45 57% ta de acciones, warrants y ETF.
por ciento de los 122.508 millones En una segunda fase, incorpora-
de euros en crditos dudosos acu- r la comercializacin de opcio-
mulados por las entidades en junio Resto nes, futuros y CFD.
tienen origen en una empresa de de crdito La plataforma es una web con
dimensin media o pequea, el 27 a hogares tecnologa avanzada que ofrece
por ciento proceden de impagos de 7% a los inversores, sean clientes de
familias -un 20 por ciento por cr- Resto BBVA o no, una operativa acce-
dito al consumo y el 7 en hipotecas- no empresas sible desde su ordenador o dis-
y el 26 por ciento restante de cor- no financieras Vivienda positivos mviles, en tiempo re-
26% 20%
poraciones de mayor tamao. al, y sin coste de contratacin a
Las cifras desveladas por el Ban- Variacin interanual de la ratio de dudosos (pp) diferencia de otras plataformas
co de Espaa en su ltimo Informe o servicios especializados.
4
de Estabilidad Financiera ponen Darse de alta en BBVA Trader
negro sobre blanco otra realidad de 3 no tiene ningn ninguna comi-
la crisis: las pymes fueron a la vez 2 sin ni requisito, segn informa
las mayores vctimas del cerrojazo 1 la propia entidad. El usuario tie-
del crdito y grandes causantes del 0 ne a su disposicin una serie de
corrosivo impago de los balances, -1 servicios adicionales que puede
extremos que pudieron retroali- -2
contratar segn sus necesidades
mentar la dificultad para recibir fi- cuyo coste puede llegar a ser gra-
-3
nanciacin. Los graves problemas tuito si realiza una operativa m-
2012 2013 2014 2015 2016
que atravesaron buena parte de las nima determinada. Entre estos
antiguas cajas de ahorros dejaron Entrada de activos dudosos, por tamao de empresa (millones de euros) servicios se incluyen cotizacio-
hurfanas de proveedor a una in- Grandes Pymes
nes o grficos.
mensa mayora porque cajas y ban-
cos competidores les escatimaban 25
el prstamo, al desconocer su capa-
cidad de pago por carecer de balan- 20
El nmero de
ces contables o, incluso, los ratings
que s tienen las grandes empresas.
15
vehculos con
Tal fue el ahogo y la preocupa- 10
pliza de seguro
cin que el Gobierno regul para
favorecer su financiacin, bancaria
5 crece un 1,94%
y por otros circuitos, y ah nacen las 0
medidas especficas del Banco Cen- MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT. NOV. DIC. ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. eE MADRID.
tral Europeo (BCE) para que les lle- 2015 2016

gue el crdito y a precios inferiores. Fuente: Banco de Espaa. elEconomista El nmero de vehculos asegu-
Y es que la casi imposibilidad de rados en Espaa super en no-
evaluar la capacidad de repago lle- su tasa de morosidad duplique a la A pesar de la alta incidencia, al- viembre los 29,82 millones, lo
v al mercado a fijar condiciones
draconianas, con exigencias de al-
tas garantas y precios, en algunos
20,4
POR CIENTO
de otros mercados. Segn el ejerci-
cio de transparencia realizado por
la autoridad bancaria europea (EBA,
go que influye en el anlisis de las
operaciones previas a prestar o no
dinero, la cartera problemtica de
que supone un incremento del
1,94 por ciento respecto a un ao
antes, segn los datos del Fiche-
casos, 5 y 7 puntos por encima del por sus siglas en ingls) al sector fi- las pymes se ha reducido un 22,7 ro Informativo de Vehculos Ase-
eurbor. Su precio frente a las gran- Es el ratio de morosidad de nanciero este ao y desvelado el pa- por ciento interanual en junio y ace- gurados (FIVA).
des compaas les separaba ms de las pymes en junio y se ha re- sado viernes, la mora de pymes en lera su saneamiento, acelerndose El parque de vehculos a mo-
3 puntos, segn denunci el orga- ducido 2,3 puntos en un ao. Espaa roza el 20 por ciento, cuan- el descenso en el ltimo ao desde tor que circulan por las calles y
nismo dirigido por Mario Draghi. En familias se sita en el 5,2 do en Francia se mueve en el 8-9 el 14,8 por ciento observado en ju- carreteras del pas ha crecido en
Las alarmas eran altas porque es por ciento, en autnomos al- por ciento y no alcanza el 5 en Rei- nio del ejercicio previo. los ltimos doce meses en 566.933
el tejido que realmente vertebra la canza el 10,4 y en grandes no Unido. Peor desempeo acusa Dentro de este colectivo de clien- unidades, de acuerdo a datos de
actividad en el pas -dan empleo a empresas el 11,5 por ciento. la banca en Portugal, Grecia o Ita- tes coge, precisamente, ritmo en Unespa recogidos por Efe.
ms del 90 por ciento del personal- lia, con alrededor de un tercio de segmento ligado al ladrillo (su mo- Otro dato que resalta es que
y la extincin de pymes era cons- los prstamos otorgados a peque- rosidad cae un 26,7 por ciento fren- en octubre se produjeron 846.603
tante, al caer su actividad con la cri-
sis y lo difcil de lograr financiacin.
El anlisis del Banco de Espaa
73.000
MILLONES DE EUROS
as y medianas compaas con va-
rias cuotas fallidas.
La EBA ha sondeado a las enti-
te a la disminucin del 16,7 por cien-
to en el resto de pymes).
Un factor determinante es que se
altas de vehculos y 825.486 ba-
jas, por lo que el parque mvil se
increment en 21.117 unidades.
revela que el 57 por ciento de los dades y ms del 40 por ciento son declaran menos impagos cada da Por lo que respecta a la tasa de
impagos en pymes procede de com- Es el descenso logrado en ac- optimistas sobre una mejora en la que pasa. El saldo de nuevos falli- evolucin intermensual se situ
paas vinculadas por el sector in- tivos problemticos por la calidad de los activos de las pymes dos retrocedi un 33,9 por ciento en el 0,07 por ciento y fue ms
mobiliario y construccin, cuya de- banca desde el pico de 2013, en los prximos doce meses frente en pymes, inferior eso s, al 42,7 por modesta que la observada en
bacle arrastr a la misma economa. lo que supone un retroceso a un 10 convencido de que no se ha ciento en grandes empresas. meses anteriores, aunque se en-
Pero otro 43 por ciento es de acti- acumulado de ms del 38 por visto lo peor. En diciembre de 2015 cuentra casi una dcima por en-
vidades distintas a esa industria. ciento. An soportan 122.508 el 40 por ciento de los bancos es- cima de la de noviembre de 2015,
Que Espaa sea un pas de pymes
y esos problemas hacen que an hoy
millones en crditos dudosos. peraba justo lo contrario: ms falli-
dos y peor repago de pymes. @ Ms informacin en
www.eleconomista.es
mes en que caa en tasa inter-
mensual el 0,03 por ciento.
18 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Naciones Unidas reconoce la poltica La factora


de Renault en

de integracin laboral de Grupo Siro Palencia bate


rcords
La compaa emplea a 500 personas con discapacidad, el 14% de su plantilla La planta alcanza
la cifra de 300.000
vehculos producidos
eE VALLADOLID.
eE VALLADOLID.
Grupo Siro ha recibido el recono-
cimiento internacional de Nacio- La planta de Renault en Palen-
nes Unidas por su poltica de inte- cia ha batido su propio rcord.
gracin laboral de personas con dis- al alcanzar 300.000 vehculos
capacidad. producidos en un ao. Esta fac-
Con motivo del X Aniversario de tora de Renault fabric el pasa-
la Convencin de la ONU sobre los do viernes su vehculo 300.000
Derechos de las Personas con Dis- en este ao, con lo que bati su
capacidad, Naciones Unidas aco- propio rcord de produccin que
gi el pasado viernes en su sede de haba alcanzado en 2004, cuan-
Nueva York el evento Reconoci- do fabric 288.751 unidades. Es-
miento Global Buenas Prcticas ta espectacular evolucin se de-
para Trabajadores con Discapaci- be a los recientes lanzamientos
dad. de Kadjar y Mgane y su xito
En este acto, Grupo Siro recibi comercial ha puesto a la facto-
el Reconocimiento Internacional ra de Palencia a pleno rendi-
como Mejor Compaa para Tra- miento, explicaron fuentes de la
bajadores con Discapacidad por compaa automovilstica.
su compromiso social sostenible al El protagonista de este hito
servicio de la integracin de per- histrico ha sido un Mgane
sonas con discapacidad. El galar- Sport Tourer negro brillante cu-
dn, otorgado por la Secretara de yo destino es Dinamarca. El veh-
Estado para los Derechos de las
Personas con Discapacidad de Sao
Paulo, fue recogido por Juan Ma-
nuel Gonzlez Serna, Presidente
de Grupo Siro, en representacin
330.000
AUTOMVILES
de la compaa. Es la produccin que
Desde siempre, hemos aposta- alcanzar la factora palentina
do por una trayectoria empresarial de Renault al finalizar el ao.
ligada a las personas y a la socie- Juan Manuel Gonzlez Serna y Luca Urbn con el embajador de Espaa en Nueva York, Romn Oyarzun. EE
dad. Nuestra visin, nuestra misin,
nuestros valores, parten de que to- firma de un acuerdo con Fundosa culo se encuentra equipado con
das las personas somos diferentes, El compromiso para facilitar la integracin de per- Gonzlez Serna: un motor Energy dCi 110, pro-
pero todos tenemos en comn la
social, bandera
sonas con discapacidad en la em- Hemos apostado ducido en la factora de Moto-
pasin por lo que hacemos. Los l- presa. res de Valladolid, y una caja ma-
por una trayectoria
mites no existen. Las diferencias
no restan, solo aportan y enrique-
de la compaa Actualmente, el Grupo cuenta
con tres centros especiales de em- empresarial ligada a
nual TL4 de 6 velocidades, pro-
cedente de la factora de Sevilla.
cen, afirm Gonzlez Serna. pleo y ms de 500 colaboradores El director de la factora de la
Tanto a mi mujer, Luca Ur- con discapacidad, lo que supone las personas marca del rombo en Palencia, Jo-
Edicin internacional bn, como a m nos emociona un 14% de la plantilla. s Martn Vega, comparti el mo-
Se trata de la primera edicin in- recordar el camino recorrido mento con los empleados, in-
ternacional de estos galardones, con todos nuestros colabora- Inclusin social an en la construccin de un mun- mortalizando este hito con una
con el objetivo de dar visibilidad y dores, el cual hemos intenta- Esta edicin internacional ha con- do ms inclusivo e igualitario para foto de familia y entregando un
reconocimiento mundial a las em- do allanar para quienes ms tado con la colaboracin de orga- las personas con discapacidades. pequeo detalle a toda la plan-
presas pblicas y privadas que han lo necesitan, especialmente nizaciones como la OIT, PNUD, Liderado por Juan Manuel Gon- tilla. Este xito es fruto del es-
adoptado e implementado polti- aquellas personas en riesgo Pacto Mundial NNUU (Global zlez Serna y Luca Urbn, Grupo fuerzo de todos y cada uno de
cas de inclusin de personas con de exclusin social, asegura Compact UN), y RIADIS; y el apo- Siro es un grupo empresarial del los empleados de la factora, que
discapacidad, como ejemplo de bue- Gonzlez Serna, que aade: yo de las Secretaras de Estado pa- sector de la alimentacin con ca- cada da ponen lo mejor de s
nas prcticas en el reto de construir En Grupo Siro hemos apos- ra los Derechos de las Personas con pital 100% espaol y cuya meta es mismos para que Kadjar y M-
una sociedad inclusiva y sosteni- tado por una trayectoria liga- Discapacidad de Gobiernos de va- la excelencia en base a la eficien- gane sigan saliendo con excelen-
ble. Grupo Siro e Ilunin fueron las da a las personas y a la socie- rios Estados. La sede de Naciones cia y a la innovacin, desde la p- tes niveles de calidad y manten-
nicas empresas espaolas distin- dad. El compromiso social es Unidas se convirti as en el pun- tica del compromiso social soste- gan su liderazgo comercial, ase-
guidas. una de nuestras principales to de encuentro de todos los acto- nible. Su estrategia se basa en ha- gur Jos Martn Vega.
Los presidentes de Grupo Siro es- banderas y principal motivo res mundiales comprometidos con cer crecer el negocio de sus clien- La fbrica de Palencia trabaja
tuvieron arropados durante el even- de orgullo. la promocin y puesta en valor de tes, ofrecindoles soluciones a cuatro turnos desde el pasado
to por varios representantes del Go- las iniciativas para la inclusin la- globales que satisfagan mejor las mes de septiembre, con un re-
bierno espaol en Misin Perma- boral y social de las personas con necesidades de los consumidores. cord de plantilla de 4.800 per-
nente de Espaa ante las Naciones ron recibidos por el embajador re- discapacidad. Desde su comienzo en 1991, se ha sonas. Se prev que finalice el
Unidas, como Florentino Sotoma- presentante permanente de Espa- La ceremonia precedi al Da In- convertido en uno de los mayores ao con una produccin supe-
yor, consejero de Informacin y a en Nueva York, Romn Oyar- ternacional de las Personas con Dis- grupos empresariales en el sector rior a las 330.000 unidades.
Prensa; Valentn Dueas, agregado zun Marchesi. capacidad, que se celebr el pasa- de la alimentacin en Espaa. En la Renault se sito en la prime-
de Educacin del Ministerio de Edu- Desde sus inicios Grupo Siro co- do sbado, da 3 de diciembre. Es- actualidad dispone de 13 centros de ra posicin por volumen de ven-
cacin, Cultura y Deporte; y Ma- labora con organizaciones y enti- te ao, bajo el lema 17 objetivos produccin repartidos por toda Es- tas en el mercado espaol en
nuel Pablos Lpez, consejero del dades para la inclusin laboral de para lograr el futuro que quere- paa y un centro de I+D+i en la lo- noviembre, con 8.322 turismos
Ministerio de Agricultura y Pesca, personas en riesgo de exclusin so- mos, se ha centrado en promover calidad segoviana de El Espinar. y todoterrenos matriculados y
Alimentacin y Medioambiente. cial, en el marco de su inalterable los 17 Objetivos de Desarrollo Sos- Grupo Siro mantiene con Merca- coloc su modelo Mgane co-
Al finalizar el acto, Juan Manuel Compromiso Social Sostenible. En tenible (ODS) recin establecidos dona un acuerdo de interproveedor mo el coche ms vendido en Es-
Gonzlez Serna y Luca Urbn fue- 1997 dio los primeros pasos, con la y destacar el papel que desempe- desde 1998. paa.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 19

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido


Finanzas

Mariano Cayuelas Farmacutico. Director de Parafarmaciadescuento.es

Llevamos la experiencia dra resumirnos la evolucin que


han tenido en estos meses?
Como deca, nuestro reto inicial

profesional de ms de 25 aos a
era mantener el histrico de factura-
cin que ya traa esta tienda online.
Pasado casi un ao desde entonces,

nuestra parafarmacia online


podemos decir que el reto est conse-
guido y, adems, nos es muy grato de-
cir que las cifras estn aumentando,
lo que significa que estamos haciendo
bien las cosas. Detrs de este logro
hay un enorme trabajo y unos enor-
Avalada por nuestra experiencia profesional y ex- mes profesionales, y esto es lo que se
tensa trayectoria como grupo de profesionales sa- ve reflejado en nuestras cifras cada
vez superiores.
nitarios, continuamos nuestra andadura con Para-
farmaciadescuento.es. Acercamos un amplsimo Parafarmaiadescuento.es realiza
catlogo de productos de parafarmacia a cual- pedidos a toda Espaa?
quier punto del territorio nacional e internacional a S, a toda Espaa, incluidos los ar-
travs de Internet y de la mano de un servicio gil, chipilagos as como Ceuta y Melilla,
esmerado con unos precios que hacen justicia al aunque en estos casos, junto con Ca-
narias y Baleares los gastos de envo
nombre de este e-commerce. se incrementan. Marcamos un plazo
de entrega estimado entre 24 y 72h
pero lo cierto es que la gran mayora
Cmo y cundo plantea este grupo miento en el mercado. Esto nos pa- de estos pedidos llegan a su destino al
de profesionales sanitarios poner en reci muy interesante porque no da siguiente. Recibimos tambin pe-
marcha Parafarmaciadescuento.es? partamos de cero y adems el reto didos de otros pases, y de hecho esta-
Avalado por nuestra experiencia era no slo adquirirla sino luchar mos abiertos a cualquier mercado,
profesional y extensa trayectoria, ms por mantener sus niveles de factu- pero a veces los gastos de envo son
de 25 aos como profesionales sani- racin y en un siguiente paso mejo- tan elevados para determinados pa-
tarios, nos planteamos dar un paso rarlos. ses que hacen que servir un pedido a
ms y avanzar con los tiempos. No As naci nuestra aventura con Pa- determinados lugares, como por
podamos obviar el mundo online, rafarmaciadescuento.es. ejemplo a Amrica, sea inviable.
por lo que era necesario lanzarnos
tambin al comercio en clave digital y El hecho de ser un grupo ya esta- Qu productos de parafarmacia Parafarmaciadescuento.es Qu sellos les ayudan a ganarse la
poder aportar ah tambin nuestro blecido les permite disponer de ma- podemos encontrar en Parafarma- confianza del usuario que compra
granito de arena. yor volumen de stock? ciadescuento.es? ofrece todo lo que se por Internet?
Y mientras decidamos cmo As es. El hecho de ser un grupo Un abanico tan amplio que pode- puede comprar en una Contamos con la certificacin de
poner en marcha este proyecto e- ya establecido y trabajar de forma co- mos decir que nuestra especializacin farmacia y no est Confianza OnLine, que audita
commerce, nos interesamos por ordinada y en equipo es, sin duda, engloba una gran tipologa de pro- anualmente nuestros procesos para
una pgina web que ya exista y una gran ventaja. ductos.
categorizado como verificar que la seguridad del cliente
adems tena un recorrido ya esta- Disponemos de amplias existen- Abarcamos desde cosmtica fa- medicamento cuando decide comprar en nuestra
blecido con un excelente posiciona- cias para poder garantizar al cliente cial, cosmtica corporal, antiaging, tienda online es mxima. Tambin
un servicio rpido y de calidad; ade- complementos nutricionales, prdi- contamos con otras empresas exter-
Nuestro servicio ms de profesionales disponibles pa- da de peso, productos de herboriste- todo lo que existe en una farmacia y nas, como Opiniones Verificadas,
ra que el usuario de nuestra tienda ra, productos detox, antioxidantes, no est categorizado como medica- que recogen las opiniones y el grado
al cliente y nuestros online, reciba en todo momento una cosmtica del beb, aparatos elec- mento. de satisfaccin de nuestros clientes
precios, siempre cualificada y veraz informacin. trnicos como sacaleches, termme- una vez han recibido su pedido, sien-
con descuento, SIEMPRE HAY UN PROFESIONAL tros, tensimetros En definitiva, Qu les diferencia de otros comer- do un orgullo que nos punten con
nos distinguen SANITARIO ATENDIENDO SUS IN- en nuestra tienda online los clientes cios electrnicos similares? un 4.9 sobre 5.
QUIETUDES. pueden encontrar absolutamente En el comercio online, en este
sector como en cualquier otro, hay De cara al futuro, en qu noveda-
una altsima competencia. Es difcil des estn trabajando?
por tanto diferenciarse. Nosotros lo Continuamente estamos trabajan-
intentamos con nuestros precios, do en ampliar nuestra ya extensa ga-
siempre muy competitivos y siempre ma de productos. Tratndose de un
en descuento (de ah nuestro nom- negocio online, tambin estamos in-
bre: parafarmaciadescuento.es). mersos en introducir mejoras tcnicas
Tambin hemos bajado el pedido en nuestra plataforma e-commerce,
mnimo para el envo gratuito, de- de manera que nos permita conseguir
jndolo en 50 euros. un mejor posicionamiento y visibili-
Otro hecho diferencial es que dad. Tambin queremos ofrecer al
ofrecemos el apoyo de un servicio cliente cada vez ms informacin so-
telefnico los 365 das del ao; la bre cada uno de nuestros productos,
llamada de un cliente al nmero incluyendo incluso vdeos explicati-
que aparece en la web va a ser aten- vos, y tampoco queremos descuidar
dida en horario continuo de 8.30h a las redes sociales. En fin, que todava
22h siempre por un profesional sa- queda mucho por hacer.
nitario lo cual garantiza un servicio
seguro y de calidad para cualquier
consulta o pedido que decidan ha-
cernos tanto telefnicamente como
va online.

En el ao de trayectoria de Parafar-
maciadescuento.es estn registran-
do buenas cifras de negocio. Po- www.parafarmaciadescuento.es
20 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Evolucin del Mercado Organizado Ibrico de Gas (MIBGAS)


Evolucin del volumen negociado de gas, diferenciando entre los gases regulados y el resto [MWh]
Los increbles e irreales
Negociacin libre Gas Taln Gas Colchn Gas Operario Acciones de Balance precios de la energa
1.200.000 solar fotovoltaica
1.000.000
Anlisis rar energa inmediatamente: el de
x 2,5 Masdar inyectar su primer kWh
Toms
Daz en 2020 y los redactores del pro-
967.469 yecto tienen en cuenta el abarta-
800.000 Periodista miento de la tecnologa su curva
de aprendizaje deslumbra con un
392.369
24 por ciento y los precios que
600.000 La semana pasada salt la noticia tendrn los equipos cuando arran-
134.052
277.098 de que la fotovoltaica volva a batir quen las obras.
126.952 su rcord de generacin barata: En cuarto lugar est el muy
128.417
400.000 Dubai le ha adjudicado a Masdar atractivo coste del capital ahora,
132.631 un parque de 800 MW a un pre- bsico para una tecnologa que re-
431.035 cio de 29,9 dlares por MWh, quiere un fuerte desembolso ini-
337.301 unos 28 euros por MWh al tipo de cial, que no se durar siempre.
200.000 cambio actual. La noticia es falsa, A esos elementos clave se pue-
227.074 286.662
154.777 porque en octubre FRV gan en
195.286
Mxico a 26,9 dlares por MWh y
0 han trascendido ofertas an ms
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE
bajas: en septiembre, JinkoSolar y Las subastas estn
Fuente: Mibgas. elEconomista
Marubeni ofrecieron 24,2 dlares
por MWh en una puja de Abu
arrojando precios
Dhabi an por resolver. tan bajos que no
La contratacin de gas libre en Con independencia de quien ga-
na la carrera de la asequibilidad,
hay que reconocer que son canti-
permitirn ejecutar
todos los proyectos

MibGas se multiplica por 2,5 dades asombrosamente bajas,


muy lejos de los 450 euros por
MWh que pag Espaa durante el
boom de 2008; sirva de referencia den sumar otros subrayados por
La aplicacin de las nuevas normas de balance llevan a la que los mercados de futuros au-
guran un precio del mercado elc-
Carlos Relancio, director general
de Cox Energy durante un evento
plataforma a gestionar el 5% del volumen nacional de gas trico en Espaa de 43 euros por organizado por Unef, la patronal
MWh el ao que viene. sectorial, como el inters por en-
Ahora bien, esas gangas ener- trar en un mercado, la ensima so-
Toms Daz MADRID. El mercado de gas funciona so- MibGas tambin ha empezado a gticas tampoco se pueden consi- brecapacidad de fabricacin de
bre todo con acuerdos bilaterales, controlar las garantas que respal- derar precios reales ni extrapola- China o la necesidad de dar noti-
El mercado al contado de gas, Mib- pero la necesidad de los actores de dan las operaciones; a mediados de bles a cualquier contexto. cias a los mercados burstiles.
Gas, ha experimentado un fuerte acabar el da con la posicin balan- noviembre haba gestionado ms En primer lugar, porque el tama- De modo que esos precios hay
empujn con la aplicacin de la nor- ceada ha disparado el vulmen de de 210 millones de euros. o importa. Las economas de es- que observarlos con prudencia. En
mativa de balance: el volumen de gas libre que se negocia en el Mib- La adaptacin a las nuevas reglas cala que obtienen las grandes la UE la referencia ms reciente es
gas libre que gestiona se ha multi- gas: durante el primer mes pas de de balance se ha superado con no- plantas, como la de Dubai forma una subasta conjunta entre Dina-
plicado por 2,5 y el gas total ha lle- 392 GWh a 967 GWh. ta. Enags indica que ha hecho un parte de un macroproyecto de marca y Alemania de la semana
gado al 5 por ciento de la demanda esfuero para adaptarse a la norma- 5.000 MW, no se consiguen en pasada, en la que los ganadores
total del hidrocarburo del pas. Bajan los gases tcnicos tiva y que ha destinado 400.000 proyectos menores. han conseguido cinco plantas de
Desde el pasado 1 de octubre, las Por el contrario, los gases tcnicos euros para adaptar los sistemas de En segundo lugar, porque el n- 10 MW a un precio de 53,8 euros
compras y las ventas de gas tienen necesarios para la adecuada ges- informacin y 500.000 para cam- dice de irradiacin tambin marca por MWh. En Espaa podran ser
que cuadrar con los movimientos tin del sistema y comprados por biar y adecuar los equipos de me- la diferencia: esos precios de de- un 30 por ciento ms baratas.
fsicos del hidrocarburo en las dis- Enags redujeron su participa- dida. Tambin ha impartido for- rribo se corresponden con regio- Sea como fuere, en el sector so-
tintas instalaciones del sistema, co- cin. En total, el volumen de mol- macin especfica a 165 personas. nes prximas al Ecuador, con mu- lar hay asombro, pero se est se-
mo las regasificadoras o los alma- cula gestiondo por MibGas lleg a El Gestor del Sistema atendi una chas ms horas de produccin guro de que no pocos de esos pro-
cenes subterrneos. Si al cierre de los 1.303 GWh, el 4,8 por ciento de media de 34 consultas durante el equivalente que en otras latitudes. yectos low cost no se construirn,
la jornada hay un descuadre, los los 27.030 GWh de demanda nacio- primer mes, que llegaron a los seis En tercer lugar porque no se tra- porque los nmeros no se han he-
agentes sufren tarifas disuasorias. nal. centenares el da del estreno. ta de proyectos que vayan a gene- cho suficientemente bien.

La UE plantea un estndar europeo para los bonos verdes


El mercado de estos 0,13 por ciento del mercado bonis- taminacin (5,6 por ciento), segn ra alcanzar un volumen que justi- te y apuesta por los bonos verdes
ta, pero que han crecido un 2.800 las estimaciones del ao pasado. fiquen la emisin del bono. como una herramienta clave para
productos alcanza por ciento en cuatro aos, pasando Pero la realidad es que no hay una Tambin anima a los poderes p- captar esos fondos.
los 70.000 millones de unos escasos 2.500 millones de definicin clara de lo que se entien- blicos a exigir un anlisis del com-
euros en el ao 2012 a unos 70.000 de por bono verde en muchos ca- portamiento ambiental para otros Pensiones y riesgo ambiental
millones en la actualidad. sos no se comprueba que realmen- bonos e inversiones Francia lo ha Por otro lado, la Eurocmara apro-
T. D. MADRID. Tericamente, los bonos verdes te financian lo que publicitan, aun- regulado ya y a participar ms ac- b la semana pasada, tras obtener
se destinan a las energas renova- que hay varias iniciativas para es- tivamente en el mercado, emitien- el consenso de los estados, que los
La Comisin Europea ha plantea- bles (45,8 por ciento), eficiencia tandarizarlos. do sus propios bonos verdes. fondos de pensiones europeos ges-
do varias medidas para aportar ms energtica (19,6 por ciento), trans- La UE quiere subirse a ellas, plan- La UE ha calculado que para al- tionan 3,17 billones en ahorros de
credibilidad y desarrollo a los lla- porte con bajas emisiones de car- teando un estndar europeo y otras canzar los objetivos ambientales 75 millones de ciudadanos tengan
mados bonos verdes, productos fi- bono (13,4 por ciento) agua (9,3 por medidas de fomento, como la agre- comunitarios de 2030 es necesario que incluir los riesgos ambientales
nancieros que slo representan el ciento) y gestin de residuos y con- gacin de pequeos proyectos pa- invertir 177.000 millones anualmen- en sus estrategias de inversin.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 21

Empresas & Finanzas

El parque de viviendas de Barcelona y


Madrid est valorado en 539.818 millones
Las casas en la Ciudad Condal se disparan un 7,8% en nueve meses, frente al 3,8% de la capital espaola

Alba Brualla MADRID.


Valor del parque residencial
Bill Gates, Amancio Ortega o Wa- MADRID
rren Buffett podran comprar a gol- N TOTAL VIV. VALOR TOTAL EVOLUCIN
pe de talonario las 74.430 viviendas DISTRITO VALORADAS VIVIENDAS () 2016 3T. (%)

que componen el madrileo distri- 1 Salamanca 74.430 33.888.646.804 4,68


to de Salamanca. Pero ni siquiera
2 Fuencarral - El Pardo 99.776 29.212.199.890 3,08
juntando las fortunas de los tres
hombres ms ricos del mundo, po- 3 Chamber 72.543 28.997.160.369 4,13
dran aduearse del parque total de 4 Chamartn 66.344 27.605.533.622 4,07
viviendas que forman la ciudad de
Madrid. El valor de todas las casas 5 Centro 78.864 22.969.130.306 4,27
de la capital espaola (1,45 millo- 6 Ciudad Lineal 101.493 22.259.515.862 3,97
nes) alcanza a cierre de septiembre
los 354.032 millones de euros, lo 7 Hortaleza 76.707 20.669.576.763 3,16
que supone un incremento del 3,8 8 Retiro 54.036 19.534.234.935 4,32 2
por ciento desde enero.
9 Arganzuela 72.832 18.441.762.432 3,87
Conocer esta cifra es ahora posi-
ble gracias al portal www.preciovi- 10 Tetun 78.399 18.327.623.132 3,38
viendas.com, que permite saber con 11 Moncloa - Aravaca 53.356 17.897.871.605 3,65
un solo clic cul es el valor de cual- 7
20
quier vivienda en toda Espaa (ex- 12 Latina 108.066 15.899.169.314 3,65
10
cepto Pas Vasco y Navarra) de for-
ma gratuita. Felipe Rufino, socio
13 Carabanchel 108.993 15.629.854.513 3,62
11
4 6
fundador y actual presidente de la 14 San Blas - Canillejas 65.751 11.934.907.931 3,69 3 1 14
firma, asegura que esta plataforma 15 Puente de Vallecas 97.952 11.296.442.839 3,95
es nica en el mundo. En ningn 5 8
otro pas existe una herramienta 16 Moratalaz 41.855 8.081.398.264 3,60 16
9 21
como esta que trabaje con una ba- 17 Villa de Vallecas 45.809 7.839.724.093 3,25
se de datos tan grande. Hay una web 12 15
18 Usera 55.530 7.616.625.563 3,27 13 18
en Estados Unidos que es similar,
pero se trata de un portal de venta 19 Villaverde 58.133 6.678.689.915 4,01
y alquiler, explica el directivo. 17
20 Barajas 20.252 5.181.302.326 2,98 19
Lo ms destacado de nuestro
proyecto es que estamos hablando 21 Viclvaro 27.585 4.773.901.595 4,08
de una valoracin masiva, ya que Total 1.458.706 354.032.762.282 3,8
tenemos datos de todas las vivien-
das que existen, no solo de las que
estn a la venta, concreta Rufino. BARCELONA
Esto hace que la plataforma se con- N TOTAL VIV.
VALORADAS
VALOR TOTAL
VIVIENDAS ()
EVOLUCIN
2016 3T. (%)
DISTRITO
vierta en una herramienta muy til
1 Eixample 107.955 38.044.677.349 8,57 10
para inversores que quieran com- 8
parar los precios por calles, barrios 2 Sarri-Sant Gervasi 55.481 32.412.400.185 8,72 7
o entre unas localidades y otras.
3 Sant Mart 98.035 25.732.639.927 7,99
Segn el portal, los distritos de
Salamanca, Fuencarral-el Pardo y 4 Sants-Montjuc 72.569 15.120.201.767 7,15 2 5 3
Chamber, son los tres que acumu-
lan el mayor valor en viviendas de
5 Grcia 53.216 14.804.129.752 8,00
1
Madrid, con un total de 92.097 mi- 6 Les Corts 33.925 14.462.147.721 7,73 6 9
llones. Esta cifra es algo superior 7 Horta-Guinard 65.959 12.530.878.838 6,93
en Barcelona, donde el valor de las
casas en los tres principales distri- 8 Sant Andreu 57.665 11.602.959.120 7,14 4
tos ha crecido una media del 8,42 9 Ciutat Vella 44.328 11.297.686.886 8,70
por ciento. De este modo, l`Eixamp-
le, Sarri-Sant Gervasi y Sant Mar- 10 Nou Barris 65.899 9.790.809.936 6,53
t, suman un valor de 96.188 millo- Total 655.032 185.786.375.335 7,8
nes. La evolucin de estos distritos
es un reflejo claro del ritmo de cre- Fuente: www.precioviviendas.com elEconomista

cimiento que est experimentando


la vivienda en la Ciudad Condal, sona puede comprobar cmo evo- Adems, trabaja ahora para ofrecer servicio ser de pago, al igual que que casa seis meses audita nues-
donde el total de parque (655.032 luciona el precio de su casa o la de un servicio ms profesionalizado. su nueva lnea de negocio, median- tro proceso, asegura Rufino. Su fr-
casas) ha incrementado su valor un su vecino. As, estn ordenando todos sus da- te la que ponen en contacto a agen- mula parte de los datos catastrales
7,8 por ciento, frente al 3,8 por cien- tos de modo que puedan atender tes profesionales de venta o alqui- de cada vivienda (direccin, uso,
to que ha crecido en Madrid. Las Cmo funciona el portal? de la manera ms eficiente la de- ler de viviendas con los usuarios superficie, antigedad, etc). Esta in-
dos ciudades suman un total de La plataforma, que empez centra- manda de sus futuros clientes, co- que as lo soliciten, de forma gra- formacin se somete a un mtodo
539.818 millones en viviendas. da en las grandes ciudades de Es- mo pueden ser las inmobiliarias, tuita para ellos. comparativo con datos de tasado-
Conocer la variacin de la vivien- paa y sigui con los municipios de promotoras, inversores, despachos El mtodo que utiliza este portal ras y grandes portales online que a
da es posible gracias a que la plata- ms de 25.000 habitantes, se pre- de abogados o consultoras, que ne- est certificado por la Facultad de travs de la herramienta TasaValua,
forma actualiza sus datos de forma para para lanzar en breve los datos cesiten datos agregados y concre- Ciencias Matemticas de la Uni- calcula finalmente el valor objeti-
trimestral, por lo que cualquier per- de todas las poblaciones del pas. tos de cada ciudad. En este caso el versidad Complutense de Madrid, vo a cada vivienda.
22 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Ortega compra una torre de Oliu cree que en Espaa


oficinas en el centro de Miami hay poca voluntad
para acometer fusiones
El dueo de Zara paga 469 millones a JP Morgan por el
inmueble, su segunda mayor operacin en el sur de Florida El presidente del gel Ron por Emilio Saracho, que
Sabadell, sin embargo, se materializar tras la junta de
accionistas que se celebrar en el
eE MADRID. las ve probables por la primer trimestre de 2017, reacti-
necesidad de resultados va los contactos para explorar fu-
Amancio Ortega vuelve a salir de siones.
compras en Estados Unidos. La in- El presidente del Sabadell des-
mobiliaria Pontegadea, vinculada eE MADRID. carta de momento operaciones
al empresario espaol, pag la pa- transfronterizas porque no hay
sada semana unos 500 millones de El presidente de Banco Sabadell, ninguna sinergia que las justifi-
dlares (469 millones de euros) por Josep Oliu, considera que existe que.
una torre de oficinas situada en el poca voluntad en Espaa para Oliu repasa el mix de tres pre-
centro de Miami, en lo que supone acometer fusiones ante la nueva siones al que est sometida la ban-
ya la segunda mayor operacin in- ronda de concentraciones que se ca en la actualidad: la regulacin,
mobiliaria de Ortega en el sur de avecina por la debilidad del nego- los tipos de inters negativos y la
Florida. cio, ms an en un contexto pro- irrupcin de la era digital.
El propietario de Zara adquiri longado de bajos tipos de inters Al respecto, avisa de que una re-
el inmueble de 55 plantas al banco y ante una dbil demanda de prs- gulacin demasiado dura y res-
de inversin JP Morgan, segn con- tamos. trictiva puede tener un impacto
firman tanto medios locales como An as, ve probable nuevas negativo en la concesin de cr-
fuentes del sector. El edificio, co- integraciones, porque hay siner- dito y en la economa real.
nocido como Southwest Financial Hotel en Park Avenue, Nueva York, adquirido por Ortega este ao. CHRIS SANDERS gias que pueden justificar el pro- Que la reforma regulatoria no
Service haba sido puesto a la ven- ceso por la necesidad de generar haya finalizado dificulta la activi-
ta el pasado verano y abarca un rea los edificios de oficinas construi- temente por los rascacielos. De he- resultados por la va de los cos- dad bancaria, ya que las entidades
de ms de 110.000 metros cuadra- dos en Florida, fue diseada en el cho el empresario gallego, al que la tes, segn seala en una entre- estn teniendo dificultades en la
dos. Prcticamente el 90 por cien- ao 1984 por la firma de arquitec- revista Forbes atribuye un patrimo- vista en la revista Valores, edita- toma de decisiones de asignacin
to est alquilado. tos Skidmore Owings & Merrill, una nio neto de 72.200 millones de d- da por KMPG y recogida por Ep. de capital a lneas de negocio, ex-
Segn el medio especializado de las ms importantes a nivel in- lares (67.688 millones de euros) ya El accionista mexcano del Po- plica Oliu, para despus urgir un
Daily Business Review, la compra ternacional y responsables de to- se hizo el ao pasado con una man- pular, Antonio del Valle, intent marco regulatorio ms estable.
de la torre de oficinas en el centro rres como One World Trade Cen- zana entera en la peatonal Lincoln infructuosamente en los meses Adems, aboga por que los ban-
urbano de Miami constituye la ma- ter en Nueva York. Road, una de las calles comerciales pasados fraguar alianzas con vis- cos cuenten con un margen de ma-
yor operacin comercial de bienes La compaa de Ortega, que lle- ms icnicas de Miami Beach, tras tas a fusionar el banco con otras niobra suficiente para marcar
races de todo el ao en el sur de vaba aos adquiriendo edificios em- desembolsar 370 millones de dla- entidades, el Sabadell entre ellas. sus propios objetivos de capital y
Florida. La torre, la ms alta entre blemticos, se decanta ms recien- res (347 millones de euros). Est por ver si el relevo de n- liquidez.

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EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 23

Nombramientos Empresas & Finanzas

Nick Dutch Patricia Surez Santiago Sala Pablo Buxens Vincenzo Viviani
TELEPIZZA YVES ROCHER AFAP COFACE BRAND UNION

Nick Dutch ha sido nombrado Yves Rocher incorpora a Patri- La Asociacin de Fabricantes de Pablo Buxens, ha sido nombra- Vincenzo Viviani se incorpora a
primer director Digital del Gru- cia Surez como nueva Directo- Aperitivos, ha designado a San- do Director Comercial de Cofa- la oficina de Madrid de Brand
po Telepizza. Dutch viene de Do- ra de Marketing Marca y Digital tiago Sala, Director General de ce en Espaa. Durante los lti- Union. Viviani cuenta con 10 aos
minos Pizza UK donde trabaj en Espaa. Durante 25 aos Su- Aperitivos y Extrusionados (AS- mos 6 aos, Buxens ocup el car- de experiencia entre Espaa e
cinco aos como director del rez ha ocupado diferentes car- PIL), como nuevo presidente de go de Director Comercial Adjun- Italia para clientes como Desi-
rea Digital. Anteriormente, de- gos en Este Lauder. En concre- AFAP. Sala es Licenciando en to de la empresa. Anteriormente, gual y estudios de diseo y ar-
sempe distintas responsabili- to ha sido ocho aos Directora Ciencias Econmicas y Empre- trabaj 20 aos en ING Lease, quitectura como Mostaza, Broad-
dades en agencias de medios y de Marketing Este Lauder y sariales por la UPV con especia- habiendo sido Director General way Malyan o SPI. Es Arquitec-
en el rea de marketing guber- Tom Ford Beauty desarrollando lizacin en Direccin Comercial durante los ltimos 8 aos, y Di- to por la Universidad Politcni-
namental en Reino Unido. estrategias digitales y de retail. y PDG por el IESE en 2006. rector Comercial. ca de Miln y la UPV.

Francisco Javier Olas Ricardo Jos Garz Eva Prez Peter Krschner Leticia Galarza
MAPFRE MAPFRE TRESCOM OHLINGER AIG

Mapfre Espaa ha nombrado a Mapfre ha nombrado a Ricardo Trescom ha incorporado a Eva Ohlinger ha anunciado que Pe- Leticia Galarza es la nueva di-
Francisco Javier Olas director Jos Garz director general te- Prez como directora del nuevo ter Krschner ser su nuevo Di- rectora de Marketing y Comu-
general territorial Norte (Pas rritorial de Catalua. Garzo se departamento de asuntos pbli- rector Ejecutivo. Krschner cuen- nicacin Corporativa de AIG Ibe-
Vasco, La Rioja, Navarra y Ara- incorpor a Mapfre en 1986 y cos. Durante ms de 18 aos P- ta con una amplia carrera en la ria. Desde 1998 hasta 2010 desa-
gn). Olas se incorpor a Mapfre desde entonces ha ejercido di- rez ha desempeado puestos di- gestin de empresas internacio- rroll su trayectoria profesional
Mutualidad en 1995. Desde ene- ferentes puestos de responsabi- rectivos en el mbito regulato- nales. Ha ejercido como Direc- en AIG Argentina. Entre 2013 y
ro de 2016, ocupaba el puesto de lidad. Desde enero de 2016 es di- rio y de las relaciones institucio- tor General de Finanzas & IT de 2015 trabaj en Zurich Argenti-
director de Desarrollo de Nego- rector territorial de Baleares, car- nales, con una amplia experiencia Freudenberg Filtration Techno- na y desde 2015 forma parte de
cio del Canal Red Agencial. go que ocupa en la actualidad. en el mundo Asociativo. logies en Weinheim, Alemania. AIG Iberia.

M Jess Hernando Simn Valn William Chui Laura Gonzalvo Pedro Ros
SHAM NORAUTO HKTDC SEUR UNIN SINDICAL OBRERA

Sham ficha a M Jess Hernan- Simn Valn es el nuevo Direc- William Chui es el nuevo Direc- Laura Gonzalvo es la nueva di- Pedro Ros es el nuevo secreta-
do como Directora de Siniestros. tor General de Norauto Espaa. tor Regional de Europa del Hong rectora de Comunicacin y Ex- rio general de la Unin Sindical
Hernando cuenta con una dila- Valn cuenta con experiencia in- Kong Trade Development Coun- periencia de Cliente de Seur. Gon- Obrera para los prximos cua-
tada experiencia en el sector ase- ternacional y una carrera conso- cil (HKTDC). Chui ha ocupado zalvo se incorpor a la compa- tro aos. Ros es trabajador de
gurador sanitario. Ha ocupado lidada dentro de la compaa. Se cargos directivos desde entr en a en 2010 y hasta ahora era res- Iberia desde 1987, ao en el que
diferentes puestos de responsa- incorpor a la firma en el ao la organizacin en 1987 y ha si- ponsable de Comunicacin se afilia a USO. Desde 1993 ha
bilidad en aseguradoras como 2005 y es actualmente miem- do responsable de numerosas ac- Externa y PR. Ha desarrollado ocupado cargos de responsabi-
W.R. Berkley y A.M.A. donde ini- bro del Comit de Direccin de tividades empresariales de Hong su carrera en distintos medios y lidad en la Ejecutiva de USO Ca-
ci su trayectoria profesional. Norauto Internacional. Kong en el extranjero. agencias de comunicacin. narias as como en Las Palmas.
24 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin


Desde enero de 2011 no haba tantas
recomendaciones de compra en el Ibex
Los analistas aconsejan comprar acciones de Nueve de esta docena de compaas han sufrido
un tercio de los componentes del ndice espaol cadas superiores al 10% en lo que va de ao
Javier G. Casco MADRID.
La docena de recomendaciones de compra
Hasta 12 compaas del Ibex 35 lu-
cen recomendacin de compra. Ha-
bra que remontarse hasta el mes
de enero de 2011 para encontrar tan- Precio () 28,00 Precio () 10,53 Precio () 9,40 Precio () 63,43
tas compras en el selectivo espaol
por aquel entonces ascendan a P. obj. () 34,06 P. obj. () 13,55 P. obj. () 11,86 P. obj. () 82,79
13. La correccin del ndice, que Pot. (%) 21,65 Pot. (%) 28,71 Pot. (%) 26,14 Pot. (%) 30,52
cede un 9,2 por ciento en el ao, ha
abierto una ventana de oportuni- Cambio ao (%) 3,46 Cambio ao (%) -15,31 Cambio ao (%) -17,87 Cambio ao (%) -19,51
dad en estos 12 valores que tienen
Rent. dividendo 2016 (%) 4,24 Rent. dividendo 2016 (%) 0,60 Rent. dividendo 2016 (%) 4,08 Rent. dividendo 2016 (%) 4,18
tres puntos en comn: cuentan con
una recomendacin de compra, tie- PER 2016 (veces) 12,3 PER 2016 (veces) 26,5 PER 2016 (veces) 17,4 PER 2016 (veces) 20,2
nen un potencial alcista de doble
dgito y, adems, ninguno de ellos
pertenece al sector financiero.
La compaa con mejor recomen-
dacin del ndice es ACS. La cons- Precio () 16,64 Precio () 5,60 Precio () 31,80 Precio () 13,05
tructora presidida por Florentino
Prez, adems de mantenerse en P. obj. () 20,64 P. obj. () 6,68 P. obj. () 35,92 P. obj. () 17,62
positivo en el ao (sube un 3,6 por
ciento) encabeza la clasificacin de Pot. (%) 24,03 Pot. (%) 19,38 Pot. (%) 12,98 Pot. (%) 35,07
La Liga Ibex de elEconomista, que Cambio ao (%) -20,91 Cambio ao (%) -14,50 Cambio ao (%) 0,13 Cambio ao (%) -23,75
combina las recomendaciones de
FactSet y Bloomberg. La compaa Rent. dividendo 2016 (%) 4,38 Rent. dividendo 2016 (%) 5,34 Rent. dividendo 2016 (%) 2,12 Rent. dividendo 2016 (%) 1,37
podra verse beneficiada por el in-
cremento del gasto en infraestruc- PER 2016 (veces) 30,9 PER 2016 (veces) 13,6 PER 2016 (veces) 30,8 PER 2016 (veces) 45,0
turas en Estados Unidos. El presi-
dente Trump prometi invertir
550.000 millones de dlares en es-
ta partida durante su mandato y
ACS parte de una situacin privi- Precio () 19,42 Precio () 5,00 Precio () 18,10 Precio () 4,27
legiada: el pas supone el 41 por cien- P. obj. () 22,62 6,03
P. obj. () P. obj. () 21,32 P. obj. () 6,05
to de su cartera de pedidos.
Otra compaa que podra coon- Pot. (%) 16,48 Pot. (%) 20,58 Pot. (%) 17,80 Pot. (%) 41,74
tar con el efecto Trump es Meli. La
Cambio ao (%) 20,32 Cambio ao (%) -40,07 Cambio ao (%) -16,70 Cambio ao (%) -22,02
cadena hotelera, que ocupa la se-
gunda posicin de La Liga Ibex de Rent. dividendo 2016 (%) 1,43 Rent. dividendo 2016 (%) 4,44 1,81 4,68
Rent. dividendo 2016 (%) Rent. dividendo 2016 (%)
elEconomista, podra verse benefi-
ciada por el rally alcista del dlar PER 2016 (veces) 18,3 PER 2016 (veces) 6,0 PER 2016 (veces) 20,4 PER 2016 (veces) 11,0
desde el triunfo del republicano, ya
que, tal y como destaca el propio Ga- Fuente: FactSet. elEconomista
briel Escarrer, presidente de la com-
paa, el 57 por ciento de los ingre- A su vez, el retroceso del 14,5 por del 20 por ciento en los dos ltimos
sos son en dlares. Adems, el con- La constructora ciento que sufre Iberdrola en 2016 El potencial alcista meses, le ha despejado el mayor re-
senso de mercado considera que se-
r la compaa con consejo de
presidida por ha aflorado un potencial alcista del
17,7 por ciento. La espaola cede
del 41% con el que corrido alcista del ndice: del 41 por
ciento. Ferrovial, Acciona y Grifols,
compra que ms eleve su beneficio Florentino Prez un 7 por ciento en bolsa desde la cuenta Dia es el por su parte, tras dejarse alrededor
en el trienio: repuntar un 50 por cuenta con el mejor victoria de Trump, por el impacto ms alto de estas 12 de un 20 por ciento en el ao, cuen-
ciento hasta los 132 millones de eu- negativo que podra tener el repun- tan con un potencial del 23 por cien-
ros en 2018 desde los 88 que se es- consejo de compra te de la inflacin y mayores subi- compras del Ibex to, 39 por ciento y 33 por ciento, res-
peran para este ao. Este privilegio das de tipos en una compaa cu- pectivamente.
lo comparte con otra recin llegada ya deuda neta multiplica por 3,8 En una lista repleta de las opor-
al Ibex: Merlin Properties. La soci- 35 por valor en bolsa. Vemos a In- veces su beneficio bruto. Sin em- el caso de IAG, golpeada por el Bre- tunidades que ha dejado el merca-
mi, que avanza el 20 por ciento des- ditex como una las pocas beneficia- bargo, este riesgo no empaa un xit, ante la situacin de alegalidad do, sacudido el rbol, destaca una
de su salida a bolsa en abril de 2014, das por el trasvase de ventas hacia ritmo de crecimiento del beneficio en la que se situaran algunas de sus excepcin: Gamesa. La futura fu-
periodo en el que el Ibex se deja un Internet, pues la canibalizacin de bruto, que ser del 27,1 por ciento aerolneas en caso de una abrupta sin con Siemens Wind Power ha
7 por ciento, elevar su beneficio en las ventas en sus establecimientos el prximo trienio, el ms alto del salida de Reino Unido de la Unin catalizado un ascenso del 22,7 por
el trienio en un 50 por ciento. es mnima destacan desde JP Mor- sector en Europa, tan solo supera- Europea. La aerolnea, que es la se- ciento en el ao. ngel Prez, ana-
gan. Si bien es cierto que el gigan- do por EDF, que lo disparar un gunda compaa ms bajista del lista de Renta 4, destaca como for-
Los pesos pesados te textil es, entre las compras, la que 56,7 por ciento. Ibex 35 en el ao cede un 39,6 por talezas que es lder en algunos mer-
Adems de algunas recin incorpo- cuenta con menor potencial, los ciento, se erige como la ms bara- cados emergentes con gran poten-
radas al ndice, la recomendacin analistas confan en que en 2018 su- Potencial en las castigadas ta del ndice: su precio apenas re- cial como India o Brasil. Adems
de compra tambin acompaa a blue pere, por primera vez en su histo- Entre los consejos de compra se en- coge 6,2 veces sus beneficios espe- uenta con presencia en China, uno
chips como Inditex o Iberdrola, pri- ria, los 4.000 millones de euros de cuentran algunos de los valores ms rados para este ejercicio. Situacin de los pases con mayores barreras
mera y quinta compaa del Ibex ganancias. castigados en lo que va de ao. Es similar a la de Dia, a la que la cada de entrada.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 25

Bolsa & Inversin

Facebook, Shire y Meli Hotels triplicarn


su beneficio neto en el prximo trienio
Son las tres estrategias de la cartera de elMonitor que ms incrementarn sus ganancias hasta 2018

C. Simn / J. A. Montoya MADRID. lidad de siete de las veinte firmas


CLASIFICACIN DEL que forman parte de la herramien-
Las estimaciones de los expertos La cartera comienza diciembre sin apenas cambios ta: Axa, Delphi, Facebook, Frese-
son ms que optimistas con las com- nius, Palo Alto, Ryanair y Vinci.
paas de la cartera de elMonitor en La aseguradora es la firma que
lo que a su cifra de ganancias se re- C= Porcentaje de recomendacin de compra R= Rentabilidad anual (%) ms cerca est de poner en positi-
fiere. Con los resultados de este ao M= Porcentaje de recomendacin de mantener vo su balance ya que slo cae un 0,75
prcticamente cerrados, ya toca po- V= Porcentaje de recomendacin de venta C M V R por ciento. Un contexto de subida
ner la lupa sobre las previsiones pa- de tipos la beneficiara ya que est
ra los prximos aos. Firmas como 1. Alphabet 92,86 4,76 2,38 -1,76 obligada por ley a reinvertir en deu-
Facebook, Shire, Meli, Alphabet o da. Por detrs est la automovils-
American Tower conseguirn du- 2. Facebook 90,70 6,98 2,33 9,98 tica de EEUU al dejarse en la car-
plicar y hasta triplicar su beneficio tera un 0,95 por ciento. La compa-
en 2018, si cumplen las expectati- a ha cotizado en el parqu la fal-
3. American Tower 90,00 10,00 0,00 4,16%
vas del mercado. ta de confianza de Morgan Stanley,
El caso ms espectacular es el de que ha pasado a aconsejar vender
la compaa de Zuckerberg, la cu- 4. Melia Hotels 90,00 10,00 0,00 -13,59 sus ttulos y ha reducido su valora-
al report unas ganancias de 3.700 cin justa en bolsa. Aun as la firma
millones de dlares el ejercicio pa- 5. Shire
sigue contando con un slido con-
90,00 10,00 0,00 -3,0
sado. Esta cantidad se multiplicar sejo de compra.
por cinco en 2018, ao para el que De nuevo en el Viejo Continen-
se espera que el beneficio supere 6. Comcast 89,29 10,71 0,00 23,80 te, Ryanair es la tercera compaa
los 19.000 millones de dlares. Es- que menos prdidas arroja desde
tos resultados traern consigo una 7. Palo Alto 1 82,93 17,07 0,00 -26,41 que forma parte de elMonitor con
rebaja del 65 por ciento en su pre- menos de un 3 por ciento, por lo
cio por PER (veces que el beneficio que un rally de fin de ao provoca-
se recoge en el precio de la accin) 8. Apple 1 82,22 11,11 6,67 4,02 ra que sus ttulos volviesen a si-
hasta las 18,3 veces que se estiman tuarse en positivo desde el pasado
para 2018. La siguiente compaa 9. Smurfit Kappa 1 81,82 9,09 9,09 -10,26 20 de enero. Por detrs de ella se
de la herramienta de inversin que coloca Fresenius, cuya cada supe-
10. VINCI -3 80,95 19,05 0,00 2,42
La hotelera que Siete operativas
11. Roche Holding
dirige Gabriel 80,77 19,23 0,00 -19,61 se encomiendan
Escarrer mejorar 12. ENGIE
al rally de fin de
78,95 21,05 0,00 -29,04
su margen neto ao para salvar
del 2% al 6% 13. Cap Gemini 77,27 18,18 4,55 -14,74 su rentabilidad
14. AXA 2 77,27 13,64 9,09 -11,18
ms ver crecer sus ganancias en ra ligeramente el 5 por ciento.
los siguientes tres ejercicios es Shi- Facebook y Palo Alto son las dos
re. Los 4.300 millones de libras que 15. Ryanair Holdings -1 76,92 23,08 0,00 -7,59 nicas estadounidenses que se en-
se esperan de beneficio en la far- cuentran en esta lista con unas pr-
macutica en 2018 sern prctica- 16. Delphi Autom. -1 70,83 20,83 8,33 -23,45 didas que ascienden hasta superar
mente cinco veces los 875 millones el 6,3 por ciento para la red social
reportados el ao pasado. 17. Citigroup
ms famosa del mundo mientras
66,67 26,67 6,67 10,67
Meli, por su parte, crece a ritmo que la compaa dedicada a la se-
de rcord. Este ao se espera que guridad ciberntica se deja desde
doble sus beneficios del ao pasa- 18. NIKE 66,67 30,30 3,03 -18,96 su entrada en la cartera hace algo
do y para el 2018, si cumple lo que menos de dos meses ms de un 5,6
el consenso de los expertos prev, 19. Fresenius 66,67 29,17 4,17 1,38 por ciento. Los nmeros rojos de
los triplicar hasta los 132 millones Palo Alto son relativamente recien-
de euros, desde los 36 que presen- tes ya que el 21 de noviembre, coin-
t a cierre de 2015. Parte de la cul- 20. IAG 64,52 32,26 3,23 -39,55 cidiendo con sus resultados trimes-
pa de estas previsiones la tiene la trales, experiment la mayor cada
mejora del margen neto por parte Tiene clara continuidad
en la herramienta
Estn tranquilas por
el momento en la herramienta
Puede peligrar su continuidad
en la herramienta
Puestos que suben
desde el 24/11/2016
Puestos que bajan
desde el 24/11/2016 de su historia, con ms de un 13 por
de la compaa hotelera. ciento.
El ao pasado oper con una ra- Fuente: elaboracin propia con datos de Factset. elEconomista
Entre ambas tecnolgicas est la
tio de algo ms del 2 por ciento cada de Vinci, que podra olvidar
mientras que para el ao 2018, los de 600 millones de dlares el ao Engie y Palo Alto, por su parte, con- que 2016 no est siendo un buen si tiene lugar el tradicional rally. Y
analistas esperan que convierta en pasado, mientras que la matriz de seguirn darle la vuelta a la torti- ao para buena parte de la renta va- es que la mayor constructora de to-
beneficio neto 6,50 de cada 100 eu- Google engros sus cuentas con ca- lla, ya que 2015 lo cerraron con pr- riable de todo el mundo. Una do- do el mundo se deja poco ms de
ros que ingrese. si 16.000 millones de dlares. didas, que convertirn en ganan- lencia de la que tampoco ha logra- un 5,7 por ciento desde que entr
Otras dos firmas de la cartera, Pero no todas las compaas au- cias desde este mismo ao. Palo Al- do escapar la cartera de elMonitor. en la herramienta a mediados de
American Tower y Alphabet, do- mentarn su cifra de beneficio. Ci- to, de hecho, doblar su beneficio Sin embargo, la situacin podra junio. En cuanto a sus ganancias,
blarn sus beneficios en el prxi- ti, Cap Gemini y Ryanair vern co- entre 2016 y 2018 hasta los 370 mi- cambiar si se produce el tradicio- destaca Citi, que ronda el 49 por
mo trienio. La operadora de redes mo sus resultados decrecen ligera- llones de dlares. nal rally de fin de ao, ya que de- ciento, que se podra ver incremen-
de telecomunicacin gan algo ms mente en los prximos ejercicios. Por otra parte, no es un secreto volvera el color verde a la rentabi- tado con las subidas de fin de ao.
26 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin Los valores internacionales ms fuertes por fundamentales

Desde su entrada en el Eco30, sube ms que el Nikkei


Evolucin bolsa en el ao de Hitachi (yenes)
El Marcador
700
650
600
+48% 621,5 ECO30
550

3
CIERRE EN PUNTOS
500
450 1.629,05
400
VARIACIN AO EN PORCENTAJE
350
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC
-2,8% Datos a 2 de diciembre de 2016
Las compaas ms alcistas y bajistas del Eco30 desde julio
ALCISTAS BAJISTAS
COMPAA EN EL AO (%) EN EL ECO30 * COMPAA EN EL AO (%) EN EL ECO30 *
STOXX 600 S&P 500
Hitachi -10,50 48,20 Nokia -39,30 -21,20
CIERRE EN PUNTOS CIERRE EN PUNTOS
Steel Dynamics
ORIX
101,50
2,70
44,70
34,50
Medtronic
Eli Lilly
-6,50
-21,70
-17,40
-16,40
339,36 2.194,17
VARIACIN AO EN PORCENTAJE VARIACIN AO EN PORCENTAJE
Evolucin Eco30 en el ao (puntos, a media sesin)
1.700 -7,23% 7,35%
1.650
1.624,59
1.600
1.550
1.500
1.450
1.400
1.350 Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
1.300 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC
3 La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales
que presentan mejores fundamentales.
Fuente: factSet y Bloomberg. (*) Desde el 1 de julio de 2016. elEconomista
A 02/12/2016.
VAR.

Hitachi, la ms alcista de la
POTENCIAL RENT. POR VARIAC. AO
ALCISTA PER* DIVIDENDO BENEF. ENTRE BOLSA
PAS COMPAA (%) 2016 2016 (%) 2015-2018(%) (%)

Abbott 25,00 17,0 2,75 58,19 -16,28

cartera antes de su revisin Airbus


Altice
7,19
27,92
7,28
19,2

9,7
-
2,25
0,00
5,06
38,01
De prdidas
a beneficios
-3,15
20,53
AXA 12,92 -11,18
La compaa nipona sube un 48% durante su estancia Babcock International 23,42 11,9 2,95 26,77 -6,45
en el Eco30, que se sita a un 2,8% de ponerse en positivo Daimler 14,19 7,6 5,31 6,07 -19,58
Eastman Chemical 6,33 11,0 2,45 38,21 10,22
Irene Hernndez MADRID. Con esto, la evolucin de los ttu- consideran tambin que la evolu- Eli Lilly 30,22 18,7 3,12 92,70 -21,71
los de Hitachi supera a la que, du- cin de las ganancias que experi- Hanesbrands 43,16 12,2 1,89 111,30 -21,00
Con el ltimo mes del ao recin rante el mismo tiempo, ha tenido mentar la compaa ser lenta de-
estrenado, la actual cartera del su ndice burstil de referencia, el bido a la apreciacin del yen y la de- Hitachi 5,41 13,1 1,97 39,49 -10,51
Eco30, la herramienta de elEcono- Nikkei, que desde julio sube ms de saceleracin econmica mundial. IAG 26,28 5,8 4,61 23,26 -30,81
mista que recoge los mejores valo- un 18 por ciento.
Intesa Sanpaolo 19,09 12,9 8,42 41,68 -30,70
res del mercado internacional, tie- Hitachi puede construir un mo- Steel Dynamics y ORIX
ne los das contados. Pero antes de delo de negocio nico para impul- El resto del podio del Eco30 est Invesco 8,50 14,1 3,53 25,94 -5,56
que llegue la fecha de su revisin y sar su infraestructura, aseguran ocupado por la metalera estadou- 14,67 8,0 2,41
Magna International 28,35 0,46
nuevas firmas lleguen a ocupar su los expertos de JPMorgan, quienes nidense Steel Dynamics y la finan-
puesto, toca hacer balance. Entre ciera nipona ORIX. Las acciones de Marathon Petroleum 12,07 23,4 2,86 -27,74 -7,91
todos sus valores, destaca Hitachi la primera suben un 44,7 por cien- Medtronic 18,18 15,7 2,37 122,33 -6,55
como la compaa cuyas acciones
se han revalorizado ms en la se-
Nokia, la que to mientras que la segunda lo hace
un 34,5 por ciento desde que fue- Mitsubishi Heavy Ind. 4,15 17,4 2,32 175,59 -2,33
gunda mitad del ao. ms cae en ran includas en la cartera el pasa- Nissan Motor 18,80 8,1 4,43 35,17 -15,90
Desde el inicio de 2016, el grupo
japons dedicado a la fabricacin
el semestre do verano.
Steel Dynamics es, adems, el va-
Nokia 31,33 21,9 4,68 67,76 -39,32
de tecnologa y equipos electrni- lor de la herramienta que ms su- Norwegian Cruise Line 19,31 11,4 0,00 149,18 -33,70
cos cede un 10,5 por ciento. Sin em- Si nos fijamos en la compaa be en el ao. Puede presumir de ca- ORIX Corporation 13,89 8,5 2,90 26,04 2,74
bargo, en el segundo semestre du- que se posiciona como la ms si haber duplicado el precio de sus
rante su estancia en el Eco30, Hi- bajista del Eco30 desde que ttulos en este 2016. El consenso de Royal Caribbean Cruises 16,61 13,1 2,09 164,39 -21,65
tachi se apunta un alza en la bolsa se estrenara su actual cartera mercado considera, tras esto, que Signet Jewelers 15,77 12,3 1,17 41,97 -26,23
de Tokio de ms del 48 por ciento, en el pasado mes de julio, nos la accin de la firma dedicada al me-
a pesar de que ha sido en este pe- encontramos, precisamente, tal ha agotado su recorrido, por lo Steel Dynamics -9,31 18,9 1,55 De prdidas
a beneficios 101,51
riodo cuando la compaa ha mar- con otra tecnolgica japone- que debe caer ms de un 8 por cien- Time Warner 8,53 16,3 1,71 41,29 45,57
cado sus mnimos anuales, a prin- sa, Nokia. Las acciones de la to para cotizar en su precio objeti-
cipios de julio, desde donde ha con- firma finlandesa descienden vo, los 33 dlares. Travis Perkins 18,94 11,1 3,40 62,99 -31,42
seguido remontar un 54 por cien- un 21,2 por ciento en este pe- El buen comportamiento en bol- United Internet 30,94 16,4 2,32 49,20 -30,64
to. El consenso de mercado riodo, un recorrido bajista que sa de estas compaas ha ayudado UnitedHealth 8,20 20,1 1,41 70,59 36,81
considera que sus acciones todava se ha mantenido a lo largo de a que el Eco30 haya recuperado un
deberan subir otro 6 por ciento pa- todo el ao ya que desde que 14 por ciento desde comienzos del Valero Energy 8,86 16,5 3,94 -33,69 -14,40
ra cotizar en su precio objetivo, que comenzara 2016, Nokia cede mes de julio. De hecho, ahora la ren- Whirlpool 28,28 11,3 2,35 92,84 10,72
de media se sita ahora en los 660,77 un 39,3 por ciento. Su reco- tabilidad de la cartera internacio-
euros, cuando en la sesin del vier- mendacin, sin embargo, ha nal de elEconomista se sita a un EN EL AO (%) -2,8%
nes sus ttulos cerraron en los 621,5 pasado a ser de compra. 2,8 por ciento de teirse de verde
yenes. en el balance del ao. Fuente: FactSet. (*) N veces que el precio de la accin recoge el beneficio. elEconomista
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 27

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Renta variable
El referndum pesa sobre la banca italiana Fondos recomendados Bolsas
NDICES VARIACIN A UN AO PER 2016 RENT POR
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Pioneer Funds US Fundamental


El referndum que tuvo lugar ayer mento de la formulacin de la con- Growth 2,33 9,46 Ibex 35 -0,53 -16,57 15,18 4,40
en Italia sobre la modificacin de la sulta, al ser el epicentro de todos los Cac40 -0,35 -7,57 14,57 3,76
Robeco BP Global Premium
constitucin y que aborda principal- miedos: mientras en los ltimos tres Equities D EUR 8,76 14,02
Dax Xetra -1,68 -5,99 13,04 3,11
mente tres puntos: acabar con el bi- meses el selectivo bancario del Stoxx
Vontobel Fund Emerging Markets
cameralismo perfecto, reducir el n- 600 sube ms de un 6,5 por ciento, Equity -1,60 14,30 Dow Jones 0,05 8,08 17,54 2,51
mero de senadores y aumentar el cen- valores como Intesa Sanpaolo, Uni- CSI 300 0,22 -5,19 14,92 1,95
Allianz Europe Equity Growth -6,75 14,12
tralismo en el Estado ha pesado, y credit o Monte dei Paschi presentan
Bovespa -2,42 33,74 15,54 2,62
mucho sobre el sector financiero, que cadas superiores al 3, 12 y 16 por cien-
ha sido el peor parado hasta el mo- to, respectivamente. Fuente: Morningstar. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista Nikkei 225 0,24 -7,58 18,58 1,79

Renta fija
La vuelta de la inflacin altera el escenario Fondos recomendados Renta Fija
PASES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AOS (%) AOS (%) AOS (%)

Carmignac Scurit A EUR Acc


El comportamiento del mercado de bilizacin econmica observada des- 2,10 0,82 Espaa 0,60 -0,14 1,56 2,80
renta fija se puede explicar por la de este verano, que est haciendo me-
PIMCO GIS Income E Acc EUR Alemania -0,82 -0,74 0,29 0,96
abrupta revisin al alza de las expec- nos necesarias las polticas ultraex- H 5,14 2,74
tativas de inflacin, motivada por va- pansivas de los bancos centrales. El Reino Unido 4,70 0,10 1,39 2,04
BGF Euro Short Duration Bond
rias razones. La primera es el petr- siguiente son las medidas fiscales de E2 EUR -0,14 0,59
leo, pero no el acuerdo alcanzado por Trump, aunque an no se conoce su EEUU 0,60 1,11 2,38 3,05
M&G Optimal Income Euro A-H 5,39 5,29
la OPEP, sino el efecto base que ya se alcance. Para continuar, hay que re- Acc Japn -0,30 -0,18 0,04 0,60
viene notando en los IPC de EEUU cordar la ms que probable subida
y Europa. En segundo lugar, la esta- de tipos en EEUU. Fuente: Morningstar. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista Brasil 13,28 12,03 12,26 -

Materias primas
El acuerdo de la OPEP, bajo la lupa Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DAS (%) MESES (%)

La OPEP lleg a un acuerdo el pasa- dava inferior a su nivel histrico. Ru- DWS Invest I Commodity Plus
NC - - Petrleo Brent 54,19 14,71 27,54
do mircoles en Viena para recortar sia, pese a no ser miembro, tambin Petrleo WTI 51,31 11,40 28,47
Parvest Commodities C C
la produccin de petrleo en 1,2 mi- se ha comprometido a disminuir la 116,30 15,05 Oro 1.176,50 -0,16 11,60
llones de barriles, provocando un re- oferta. Dado que el club tiene prece- Cobre 259,35 -2,79 27,82
JPM Glbl Natural Resources D
punte del precio del crudo. Arabia dentes de incumplir lo pactado, los (acc) EUR 50,29 24,99 Nquel 11.169,50 -3,25 24,81
Saud y sus aliados son los pases que mercados analizarn las cifras que Carmignac Pf Commodities A Aluminio 1.722,50 -2,82 17,32
ms reducirn volmenes, mientras se arrojen a la espera de que los n- EUR Acc 20,02 15,40
Cacao 18,92 -4,64 23,34
que los sacrificios de Irak sern me- meros confirmen la correcta imple-
Trigo 2.365,00 -2,23 -28,59
nores, dado que su produccin es to- mentacin del programa. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Gestin alternativa
La vivienda en Reino Unido sigue al alza Fondos recomendados HFRX Global Hedge Fund (puntos)
1.200
1.180
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 1.160
1.140 1.193,24
El precio de la vivienda en Reino Uni- fras del BoE, la concesin de hipote- SLI Global Absol Ret Strat A Acc
-5,72 4,50
1.120
1.100
do aumentaba en noviembre un 0,1 cas registraba el pasado mes el ma- D E F M A M J J A S O N D
PIMCO GIS Unconstrained Bd E 2015 2016
por ciento mensual y un 4,4 por cien- yor volumen en siete meses, ante los 2,32 4,00
EUR Hdg Greenwich Global Hedge Fund (puntos)
to anual. Aunque se espera que la eco- bajos costes de los prstamos, pro- 7.000
Old Mutual Glb Eq Abs Ret I EUR
noma se deteriore debido al Brexit, vocados por las polticas monetarias Hgd - - 6.500
6.000
la limitada oferta parece actuar de expansivas. Otro factor de apoyo es 5.500 6.325,68
BSF European Absolute Return A2
soporte de los precios, segn revela- el reciente anuncio de la OCDE que EUR -7,38 3,90 5.000
4.500
ban datos de la asociacin de cons- indicaba que la ralentizacin brit- 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
tructoras del pas. Adems, segn ci- nica sera menor de lo anticipado. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres


PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES LTIMO CRUCE SEP/16 DIC/16 2017 2018 VALORES LTIMO CRUCE SEP/16 DIC/16 2017 2018 VALORES LTIMO CRUCE SEP/16 DIC/16 2017 2018

Euro-Dlar 1,07 1,10 1,07 1,08 1,15 Euro-Franco Suizo 1,08 1,08 1,08 1,10 1,12 Dlar-Yuan 6,88 6,70 6,90 7,06 7,12
Euro-Libra 0,84 0,86 0,87 0,87 0,85 Libra-Dlar 1,27 1,28 1,23 1,26 1,33 Dlar-Real Brasileo 3,45 3,35 3,37 3,50 3,50
Euro-Yen 121,06 112,00 116,00 117,50 127,00 Dlar-Yen 113,52 103,00 107,00 110,00 112,00 Dlar-Franco Suizo 1,01 0,98 1,01 1,02 1,00

(*) El nivel de los termmetros refleja el peso que los expertos de Tressis daran a cada activo en comparacin con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejara sobreponderacin fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacin fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
28 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin


Excelencia Empresarial G.H. Remitido

Prof. Dr. Rafael Carmena Director General del Instituto de Investigacin Sanitaria INCLIVA

No hay futuro para la sociedad


si la ciencia no se tiene en cuenta
I
NCLIVA nace en el ao 2000, Especialmente destacable es la labor Uno de los principales retos es cmo
siendo la primera fundacin de que desarrollan en la Unidad de Ensa- explotar los llamados big data para
investigacin valenciana adscrita yos Clnicos Oncolgicos Fase I En mejorar tanto la investigacin bsica co-
a un hospital pblico, el Hospital qu aspectos se centran? mo la asistencia clnica, avanzando en
Clnico Universitario de Valencia. Esta Unidad, una de las ms activas la medicina traslacional o de transferen-
Cuatro aos ms tarde se puso en que existen en Espaa y la nica en la cia, para pasar de una medicina reactiva
marcha su Unidad de Ensayos Clni- Comunidad Valenciana, se ha converti- a una predictiva. Otro es el desarrollo de
cos Oncolgicos Fase I, pionera en Es- do en un referente internacional en el la medicina de precisin o personaliza-
paa; y en 2010 se le adscribieron los tratamiento contra el cncer, al colabo- da, donde ya no se aborden las patolog-
grupos de excelencia de la Facultad rar activamente con los mejores hospi- as en funcin de los sntomas, sino de la
de Medicina y Odontologa de la Uni- tales del mundo, como el Hospital Ge- causa gentica o epigentica que las
versitat de Valncia y el Instituto Uni- neurologa, medicina reproductiva o neral de Massachusetts (Boston), el MD provocan. Estamos ante un cambio de rigentes polticos deberan ser conscien-
versitario Valenciano de Infertilidad metabolismo. Cabe destacar que en el Anderson (Houston) y la Universidad paradigma: necesitamos integrar infor- tes de que la riqueza y el bienestar de
(IVI), constituyndose as el Instituto ltimo mes nos han concedido un pro- de Colorado, adems de con compaas macin clnica y molecular para enten- una nacin es resultado de su capacidad
de Investigacin INCLIVA. En 2011, yecto IMI y una Joint Action en fragili- de farmacuticas lderes de biotecnolo- der las bases biolgicas de cada enfer- para investigar y producir ciencia origi-
el Ministerio de Ciencia acredit IN- dad. Adems, el pertenecer a redes in- ga. La Unidad realiza fundamental- medad para poder diagnosticar y tratar nal, desarrollando aplicaciones de utili-
CLIVA como Instituto de Investiga- ternacionales como el WIN (Worldwi- mente ensayos con cncer de mama, cada patologa de forma individual. dad para sus ciudadanos. Es imperativo
cin Sanitaria, lo que supuso un reco- de Innovative Network) Consortium cnceres digestivos, genitourinarios, gi- aumentar el PIB destinado a investiga-
nocimiento a su actividad y un salto de Oncologa, al que solo pertenecen necolgicos, de pulmn, melanoma y Qu escollos hay que salvar para se- cin. No hay futuro para la sociedad si
cualitativo y cuantitativo en sus recur- 35 entidades en el mundo, nos permite tumores de cabeza y cuello; y en los dos guir haciendo ciencia en Espaa? la ciencia no se tiene en cuenta. Esta la-
sos y su proyeccin. participar en los proyectos ms van- ltimos aos su actividad se ha incre- Los principales obstculos son dos: mentable realidad, que ya fue denun-
guardistas en este campo. mentado en un 100%, con 21 ensayos el asfixiante aparato de gestin y la ex- ciada repetidamente por Ramn y Ca-
En qu reas de investigacin traba- En todas las reas contamos con activos en la actualidad y en previsin cesiva carga burocrtica, que impiden jal, contina sin resolverse
jan? Los proyectos internacionales grupos de investigacin muy potentes, de iniciar 6 ms. Ms de 500 pacientes que los recursos lleguen oportunamen-
son un pilar de INCLIVA? que colaboran entre s a travs de pro- han participado en este tipo de ensayos te; y el escaso inters y desapego que
S. En estos momentos participa- gramas trasversales en los que se abor- desde que se iniciara su actividad. por la ciencia existe en nuestro pas. So-
mos en doce proyectos de investiga- da una enfermedad o problema desde mos el pas europeo que ms ha recorta-
cin, en reas como envejecimiento y diferentes especialidades para un enfo- Qu retos se plantean de cara al fu- do los presupuestos destinados a inves-
fragilidad, cardiovascular, oncologa, que integral. turo? tigacin. La sociedad espaola y sus di- www.incliva.es

Vicen Urrutia Ricart Abogado, Master en Economa y Direccin de Empresas de IESE,


socio director de Vctor Uniform S.L. (vicencurrutia.com)
sistemas que permitan prevenir

Alrededor del 80% de las crisis estas situaciones de crisis institu-


cional. Prever hasta lo impensa-
ble es lo que nos permite evitar

institucionales las desencadenan estos problemas. Sin embargo, el


hecho de que lo tengas previsto
no es una garanta total de que

los incumplimientos normativos no pueda producirse un evento


que acabe derivando en crisis pa-
ra la compaa. Lo que est claro

T
es que es ms sencillo y efectivo
El Confieso que he vi- experiencia en prevencin y El desencadenante es el incum- hacer planes de actuacin para en los incumplimientos normati-
viEo de Neruda define a gestin de situaciones crticas y plimiento normativo, pero, prevenir estas situaciones de cri- vos. Nosotros diseamos el Mo-
la perfeccin la amplia conflictivas en las empresas. Dnde tiene su origen el con- sis cuando las aguas estn cal- delo de Deteccin y Prevencin
experiencia del equipo Qu suele provocar la mayor flicto? Cul suele ser el ger- madas que cuando nos encon- de Delitos (MPD) para librar de
de profesionales que, con Vicen parte de las situaciones de cri- men? tramos en plena crisis institucio- responsabilidad penal a adminis-
Urrutia a la cabeza, da vida a la sis en las organizaciones? Digamos que el agravante de nal. Creemos que es importante tradores y directivos y a la perso-
firma Vctor Uniform, S.L. (vicen- Las causas que desencadenan estas situaciones de crisis consis- tomar conciencia de lo funda- na jurdica por acciones ilcitas
currutia.com). Confiesan que las crisis institucionales pueden te en errores en el proceso de co- mental, que es prevenir, planifi- de alguno de sus miembros, tra-
han vivido las ms diversas situa- ser de muy diversa ndole, acci- municacin, tanto interno como car para evitar las crisis. bajando sobre el terreno. Ofrece-
ciones crticas y conflictivas en dentes, errores, acciones de ter- externo. De hecho, nosotros ha- mos un enfoque desde el punto
las empresas, lo que les avala pa- ceros, etc. pero los cambios nor- blamos de la regla del 80%: El Para finalizar, en la actualidad de vista del empresario, desde
ra ayudar a otras organizaciones mativos de 2010 y 2015 sobre la desencadenante del 80% de las son muchos los despachos de una perspectiva realista de la
a adaptarse a la cambiante reali- responsabilidad penal de las per- crisis son incumplimientos nor- abogados que se han especiali- gestin del da a da.
dad legal y econmica del merca- sonas jurdicas, han hecho evi- mativos, pero lo que provoca re- zado en Compliance, Cul es
do. Los incumplimientos norma- dente que lo que provoca el por- almente la crisis y hace que se el valor diferencial que aportan
tivos suelen ser el principal taln centaje ms elevado de situacio- agrave, tambin en el 80% de los ustedes?
de Aquiles en las compaas. nes de crisis en las empresas son casos, son errores en el proceso Si en algo nos diferenciamos
Urrutia nos explica cmo preve- precisamente los incumplimien- de comunicacin. Asimismo, el es en que no damos un enfoque
nirlos y cmo solventar los pro- tos normativos, ya sean fortuitos 80% del esfuerzo que se ha de nica y estrictamente jurdico;
blemas cuando ya han llegado. o provocados dolosamente. Alre- realizar para solventar estas si- creemos que es fundamental te-
dedor del 80% de las crisis insti- tuaciones es precisamente de co- ner muy claro cmo funcionan
Aunque la firma como tal na- tucionales las desencadenan los municacin. las organizaciones, cmo se des-
www.victoruniformsl.com
ci a principios de 2013, el incumplimientos normativos, ac- arrollan los comportamientos Tel: 630 95 80 51 - 93 159 18 65
equipo de profesionales que la tos ilcitos de miembros de la or- Hay que tratar de prevenir humanos dentro de ellas y cmo e-mail: vi.urrutia@victoruniformsl.com
forman cuenta con una amplia ganizacin. Es fundamental contar con derivan estos comportamientos
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 29

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Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2016 (%) NEGOCIO AYER2 2016 (%) 20163 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2016 (%) NEGOCIO AYER2 2016 (%) 20163 OBJETIVO
m Abertis 12,52 0,24 -8,17 -8,81 17.448 5,71 15,70 14,55 m q Abengoa 0,19 -1,55 -64,02 -2,56 1.206 0,00 3,80 0,20 c
m Acciona 63,58 0,24 -19,58 -19,60 9.286 3,89 17,17 82,79 c q Adolfo Domnguez 3,19 -1,85 -14,25 -7,54 6 - - - -
q Acerinox 11,75 -1,47 18,90 24,72 27.118 3,85 41,95 12,22 m q Adveo 3,04 -3,80 -38,41 -48,92 31 0,00 - 4,15 m
q ACS 27,95 -0,20 -9,09 3,44 22.587 4,15 12,19 34,06 c q Airbus 58,90 -2,16 -12,68 -5,68 166 2,29 18,49 64,00 c
q Aena 125,10 -0,24 19,48 18,69 54.350 2,89 17,62 135,35 m q Alba 39,22 -2,19 -7,00 -1,58 265 2,58 10,45 51,69 c
m Amadeus 41,59 0,22 6,90 2,22 37.777 2,15 20,59 45,55 m q Almirall 13,51 -0,88 -24,10 -27,48 2.685 1,46 22,33 16,98 c
q ArcelorMittal 7,15 -1,52 118,81 136,67 16.953 0,01 15,83 6,91 m q Amper 0,15 -1,34 5,37 17,63 4.362 - - - -
q B. Popular 0,90 -4,57 -70,15 -67,14 52.622 0,11 - 1,20 m q Applus+ 9,06 -0,98 2,95 8,50 1.676 1,40 14,57 10,40 m
q B. Sabadell 1,20 -1,71 -30,25 -25,48 35.181 4,82 8,60 1,34 m m Atresmedia 9,79 0,20 -14,80 -0,51 45.513 5,23 15,87 11,50 m
q Bankia 0,83 -2,00 -31,04 -22,44 22.967 3,60 10,96 0,84 m m Axiare Patrimonio 13,30 0,83 3,10 0,76 1.352 1,26 18,50 13,70 m
q Bankinter 7,10 -0,53 2,56 8,48 16.933 3,30 14,55 6,53 v m Azkoyen 5,69 0,35 41,54 26,44 32 0,70 15,81 5,80 c
q BBVA 5,79 -1,40 -24,42 -14,11 135.607 5,10 10,49 6,45 m k Barn de Ley 106,00 0,00 1,10 -4,50 33 0,00 16,56 113,74 m
q CaixaBank 2,77 -0,79 -21,64 -13,94 34.319 4,63 12,35 2,73 v k Bayer 87,00 0,00 -31,12 -25,00 42 3,14 11,68 - -
m Cellnex Telecom 13,08 0,27 -22,30 -24,13 10.494 1,35 46,71 17,62 c q Biosearch 0,54 -1,82 25,58 14,89 163 - - - -
q Dia 4,24 -0,77 -29,19 -22,17 22.899 4,70 11,06 6,05 m q BME 28,50 -0,07 -13,49 -8,26 4.658 6,43 14,94 27,14 v
m Enags 23,09 0,61 -18,08 -11,21 25.806 6,03 13,12 28,31 m k Bodegas Riojanas 4,10 0,00 -0,73 1,23 5 - - - -
m Endesa 19,30 0,26 -2,38 4,16 46.448 6,63 14,81 19,16 v q CAF 35,04 -0,60 32,48 37,14 1.157 1,51 28,60 40,58 c
q Ferrovial 16,45 -1,14 -26,22 -21,12 37.053 4,45 33,23 20,64 c q Cata. Occidente 28,65 -0,28 -4,18 -10,52 2.298 2,53 11,23 32,13 c
q Gamesa 19,00 -2,14 16,17 20,10 30.218 1,37 18,23 22,62 c m Cementos Portland 6,15 0,33 50,00 17,82 33 - - 4,88 m
m Gas Natural 16,21 1,00 -20,47 -13,87 18.940 6,16 12,18 19,07 m
q Cie Automotive 17,24 -1,54 13,23 11,59 1.665 2,26 13,62 19,84 c
q Grifols 17,72 -2,10 -22,07 -16,87 17.099 1,79 19,65 21,32 c q Clnica Baviera 8,81 -1,23 71,73 61,95 59 - - - -
k Iberdrola 5,60 0,00 -15,32 -14,52 89.383 5,29 13,59 6,68 c q Coca-Cola European P. 29,78 -0,77 - - 63 2,47 15,72 - -
q Inditex 31,64 -0,49 -8,12 0,28 77.391 2,10 30,72 35,92 c
q Codere 0,87 -6,45 -7,45 7,41 11.521 - - - -
m Indra 9,72 0,21 0,90 12,12 8.598 0,00 19,13 11,34 m
q Coemac 0,63 -0,79 71,23 83,82 1.474 - 31,25 - -
q IAG 4,94 -1,28 -40,38 -40,32 9.455 4,46 5,86 6,03 c
Deoleo
m Mapfre 2,84 0,18 9,37 22,66 13.766 4,51 11,82 2,61 v
q 0,20 -2,44 -32,20 -13,04 175 0,00 - 0,20 v
k DF 1,03 0,00 -42,13 -21,97 485 0,49 15,15 1,48 v
m Mediaset 9,79 0,16 -10,58 -2,42 8.775 5,27 17,76 11,10 m
q Dogi 3,75 -1,06 323,25 342,74 1.735 - - - -
q Meli Hotels 10,27 -2,47 -16,68 -15,72 5.630 0,65 26,39 13,55 c
q Dominion 2,91 -1,02 - - 243 0,00 19,66 3,50 c
m Merlin Properties 9,47 0,74 -19,15 -16,94 9.090 4,12 17,22 11,86 c
m Ebro Foods 19,16 0,42 6,17 5,54 6.367 3,40 17,29 20,45 v
m Red Elctrica 16,66 0,60 -17,82 -13,60 18.987 5,13 13,94 19,90 m
q m eDreams Odigeo 2,82 1,44 17,75 48,34 468 0,00 11,70 4,10 c
Repsol 12,76 -1,09 6,07 26,04 98.061 5,42 11,84 12,83 m
q k Elecnor 8,82 0,00 1,85 7,17 44 0,57 9,00 - -
Santander 4,29 -1,20 -15,83 -5,88 170.736 4,62 10,26 4,57 m
m q Ence 2,17 -2,25 -42,06 -37,91 2.328 4,88 12,84 2,74 m
Tcnicas Reunidas 36,07 2,52 -1,74 3,50 20.370 3,86 14,73 34,48 m
q Telefnica 7,70 -1,13 -33,33 -24,77 131.773 7,97 12,01 10,61 m m Ercros 1,88 1,41 184,24 204,55 641 - - - -
q Viscofan 44,49 -0,90 -23,60 -20,04 5.534 3,17 16,91 49,41 m q Europac 4,82 -2,13 -2,67 -3,70 375 3,99 11,04 6,08 c
q Euskaltel 7,96 -0,67 -31,67 -31,26 2.146 2,91 19,18 12,23 c
m Ezentis 0,50 1,43 -11,43 -1,00 743 63.911,29 124,00 0,66 c
q Faes Farma 3,26 -1,06 20,07 18,12 507 1,72 23,12 3,33 v
Ibex 35 Otros ndices * Datos a media sesin q FCC 7,62 -1,41 23,83 11,77 1.353 0,00 30,48 7,66 v
q Fersa 0,46 -1,09 15,19 22,97 48 - - - -
8.607,10 q -62,10 -0,72% -9,82% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2016 %
m Fluidra 4,07 0,99 29,87 29,87 1.859 2,31 17,67 4,91 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2016 Madrid 866,44 -0,79 -10,23 q Funespaa 6,45 -2,71 -9,92 -10,42 15 - - - -
Puntos Pars Cac 40 4.528,82 -0,70 -2,33 k GAM 0,27 0,00 3,85 12,50 553 - - - -
12.000 Frncfort Dax 30 10.513,35 -0,20 -2,14 k Gen. Inversin 1,76 0,00 -1,12 0,57 0 - - - -
EuroStoxx 50 3.015,13 -0,52 -7,72 q Hispania 10,69 -1,25 -16,36 -11,69 4.985 3,24 16,31 13,21 c
8.607,1
10.000 Stoxx 50 2.810,21 -0,38 -9,36 q Iberpapel 21,55 -1,46 31,23 27,43 117 2,93 13,18 24,22 c
Londres Ftse 100 6.730,72 -0,33 7,82 q Inm. Colonial 6,14 -1,29 -8,30 -4,30 4.009 3,09 20,76 7,53 c
8.000 Nueva York Dow Jones* 19.164,49 -0,14 9,98 q Inm. Sur 8,00 -2,08 -3,61 0,63 16 - - - -
Nasdaq 100* 4.744,29 0,22 3,29 Inypsa
m 0,22 10,26 22,86 22,86 2.465 - - - -
Standard and Poor's 500* 2.192,87 0,08 7,29
30 nov. 2012 2 dic. 2016 q Lar Espaa 6,84 -0,29 -20,04 -18,10 932 4,28 14,19 8,29 c
q Liberbank 0,84 -4,32 -49,79 -51,78 1.497 2,85 8,86 1,08 m
m Lingotes
Mercado continuo q Logista
14,40
20,87
4,92
-1,56
69,65
11,60
71,37
7,36
240
2.826
-
4,82 16,24
- -
22,89 c
-

q Miquel y Costas 22,01 -1,52 11,03 10,08 280 1,88 14,32 25,95 c
Los ms negociados del da Los mejores Los peores Montebalito
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
m 1,49 0,34 31,19 27,94 13 - - - -
LA SESIN SEIS MESES q Natra 0,67 -2,21 79,73 107,81 100 - - - -
Banco Santander 170.735.500 301.690.700 Inypsa 10,26 Quabit -6,94 q Naturhouse 4,53 -1,11 8,14 17,69 134 6,80 11,38 5,54 c
BBVA 135.606.900 222.854.900 Urbas 9,09 Codere -6,45 q NH Hoteles 3,63 -2,02 -28,89 -27,98 2.456 0,08 49,05 5,11 m
Telefnica 131.772.500 162.891.600 Nicols Correa 5,74 Sanjose -5,79 m Nicols Correa 1,57 5,74 26,21 22,75 44 - - - -
Repsol 98.060.870 88.313.540 Lingotes Especiales 4,92 Banco Popular -4,57 k Nmas1 Dinamia - - - - - - - - -
Iberdrola 89.383.490 127.168.900 Rovi 2,59 Liberbank -4,32 q OHL 2,54 -2,46 -59,73 -51,88 3.362 2,37 5,62 4,17 m
Inditex 77.391.420 139.628.100 Tcnicas Reunidas 2,52 Adveo -3,80 q Oryzon 4,75 -1,64 - 31,94 385 - - - -
k Parques Reunidos 13,40 0,00 - - 297 0,91 30,39 16,66 c
Los mejores de 2016 q Pharma Mar 2,35 -3,29 -33,14 -6,37 895 0,00 - 5,25 c
CAMBIO MXIMO MNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
2016 % 12 MESES 12 MESES BOLSA1 SESIN2 20163 20173 EBITDA5 m Prim 8,31 0,73 -8,38 -7,77 9 - - - -
1 Dogi 342,74 5,47 0,64 270 1.735 - - - - q Prisa 5,05 -2,40 -12,33 -3,26 141 - 9,88 7,24 m
2 Tecnocom 251,20 4,09 0,96 301 1.226 36,50 23,62 - 3,57 q Prosegur 5,74 -0,86 34,11 35,06 1.802 2,30 19,20 5,90 v
3 Sanjose 235,87 4,95 0,70 201 1.662 - - - 14,75 q Quabit 1,89 -6,94 -19,00 -20,62 3.047 - - - -
4 Ercros 204,55 2,41 0,44 214 641 - - - 4,33 q Realia 0,84 -1,18 25,49 10,53 59 - 4,20 0,95 m

3
5 Sniace 184,03 0,39 0,10 64 647 - - - q Reig Jofre 3,08 -3,24 -21,30 -10,84 19 0,98 30,77 3,15 v
q Renta Corp 1,81 -0,55 0,28 3,43 8 - - - -
Eco10 3
Eco30 k Renta 4 5,79 0,00 -1,03 -1,03 3 - - - -
136,76 q -1,76 -1,27% -8,17% 1.630,05 q -2,66 -0,16% -2,84% m Reno de Mdici 0,29 1,06 -23,26 -15,59 2 1,05 19,13 - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2016 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2016 m Rovi 11,90 2,59 -18,66 -17,59 84 1,34 26,98 15,31 c
q Sacyr 2,00 -1,33 -13,61 10,25 6.462 2,45 9,35 2,26 m
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso *El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos q Saeta Yield 8,12 -0,56 -9,75 -5,56 323 9,17 20,31 10,41 c
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, est calculado por la
comendaciones de 53 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de ndices Stoxx. q Sanjose 3,09 -5,79 205,94 235,87 1.662 - - - -
q Solaria 0,71 -0,70 -12,42 0,00 85 - - - -
Puntos Puntos k Sotogrande 2,94 0,00 -0,34 8,49 - - - - -
q Talgo 4,52 -0,97 -30,32 -20,72 1.148 2,44 8,58 5,73 c
200 2.000 q Tecnocom 4,02 -0,37 204,02 251,20 1.226 0,75 36,50 3,20 c
1.630,05 q Telepizza 4,61 -2,95 - - 2.071 - 23,89 6,08 m
k Testa Inmuebles - - - - - - - - -
1.500
136,76 k Tres60 0,04 0,00 0,00 0,00 - - - - -
150 q Tubacex 2,77 -0,72 45,79 58,29 1.037 0,87 67,56 2,67 m
1.000 q Tubos Reunidos 0,85 -3,43 12,67 44,44 101 0,00 - 0,73 v
m Urbas 0,01 9,09 0,00 20,00 95 - - - -
q Vidrala 47,48 -0,04 -3,10 2,00 171 1,60 17,05 50,37 v
q Vocento 1,11 -2,63 -28,85 -25,00 68 - 18,50 2,13 c
30 nov. 2012 2 dic. 2016 30 nov. 2012 2 dic. 2016 q Zardoya Otis 7,42 -0,27 -31,29 -27,72 2.429 4,35 22,28 7,21 v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
cin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
30 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa
El Gobierno logra en 2016 el segundo
mejor dato histrico de recaudacin
Los ingresos se situarn por encima de 184.000 Pese al hito, Montoro se queda 9.000 millones
millones, gracias a los anticipos de Sociedades por debajo de lo que previ en Presupuestos
Jos Luis Bajo Benayas MADRID.
Evolucin de la recaudacin tributaria
El Estado firmar este ao la segun- Evolucin de los principales impuestos, en millones
da cifra de recaudacin ms alta de
la historia gracias al reestableci- IRPF SOCIEDADES IVA ESPECIALES
miento de tipos en los pagos a cuen-
80.000 50.000 80.000 25.000
ta del Impuesto de Sociedades, que 44.962
ha dado un vuelco al alza a los in-
gresos y cuyo registro de octubre, 70.770
70.000
con ms de 13.500 millones para las 70.000 40.000
65.784
arcas pblicas, sorprendi incluso
20.339
al propio Gobierno. Ahora, con un
incremento de ingresos del 3,3 por 60.000 30.000 60.000 20.000

ciento hasta octubre, la previsin


pasa por recaudar 184.500 millo-
nes de euros, cifra similar a la de 50.000 20.000 50.000
hace diez aos, en plena bonanza.
Solo 2007, cuando la burbuja dej
al Estado ms de 196.000 millones, 40.000 15.000
40.000 10.000
superar al ejercicio en curso. 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16* 16** 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16* 16** 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16* 16** 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16* 16**
El dato tiene doble mrito, por-
que supondr adems el quinto al- Recaudacin total, en millones de euros
za consecutiva de los ingresos p- 197.290
blicos que se anota el Ejecutivo de 184.278 175.707 178.595 184.488
Mariano Rajoy, ya inserto en su se-
168.554
gunda legislatura. Cuando ste ac- 159.430 159.495 159.958 157.407 160.142
152.674 156.372
cedi a La Moncloa, en diciembre 144.157
de 2011, la recaudacin se situaba 128.981
30.000 millones por debajo. Las su-
bidas de impuestos como el IVA y
el IRPF fueron suficientes para ani-
mar la recaudacin en 2013 y 2014.
Y el crecimiento econmico, con el
consumo de nuevo creciendo a buen
ritmo y el mercado de trabajo crean-
do unos 500.000 empleos al ao, ha
hecho el resto desde entonces.

Los directos, la clave 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
(HASTA
2016
(PROYECCIN)
El ao 2016 va a terminar, adems, OCTUBRE)
con marcas histricas en los im- Fuente: Ministerio de Hacienda y elaboracin propia. (*) Hasta octubre. (**) Proyeccin elEconomista
puestos indirectos. El IVA, cuya re-
caudacin crece un 4,7 por ciento Hacienda, Cristbal Montoro, le ha millones extraordinarios del lti- tivo vaya a firmar la segunda mejor
hasta octubre, va a dejar en las ar-
cas pblicas casi 65.800 millones,
La rebaja fiscal salido relativamente bien la juga-
da: la cada recaudatoria por la re-
mos mes van a salvar, adems, el da-
to de dficit del 4,6 po ciento.
marca histrica en ingresos, se va a
quedar a aos de luz del objetivo que
3.000 millones ms que en el ejer- del ao cuesta baja es casi inexistente, si bien el Sin embargo, los constantes cam- se haba marcado una vez elabor
cicio precedente. Y los Impuestos
Especiales, en los que se incluyen
1.737 millones impuesto hubiera batido tambin
rcord sin esa menor presin sobre
bios legislativos han agotado la pa-
ciencia de empresas y expertos, pues
los Presupuestos de 2016, de 193.000
millones. Esa cifra se sita 9.000 mi-
Tabaco, Alcohol, Electricidad, Car- las nminas (se habran recaudado llones por encima de la que se regis-
bn y otros, superarn por prime- Segn el ltimo informe men- ms de 73.000 millones ). trar finalmente en diciembre, se-
ra vez la barrera de los 20.000 mi- sual de recaudacin tributa- Los tipos en pagos gn clculos de elEconomista.
llones. En este sentido merece una ria, relativo a octubre, las me- No todo es positivo a cuenta le han En breve, y por la elaboracin de
atencin especial la subida de Hi- didas fiscales aprobadas por Sociedades, aun as, es la gran pro- los Presupuestos Generales del Es-
drocarburos, que genera ingresos el Ejecutivo para el ao 2016 tagonista del ao. Para la caja del sentado bien al tado, se conocer la cifra de ingre-
hasta octubre de casi 9.000 millo- se han saldado con un coste Estado, el reestablecimiento del ti- Estado y muy mal sos que espera el Gobierno para el
nes y registra un avance de ms del para las arcas pblicas de po del 23 por ciento para las 9.000 ao prximo. Y nuevamente se co-
8 por ciento respecto a 2015. 1.733 millones. El IRPF, que empresas que facturan ms de 10 a las empresas rre el riesgo de pecar de optimismo.
En el terreno de los impuestos di- tambin baj el ao anterior, millones de euros ha constituido Para empezar, el ministro Montoro
rectos, las noticias son menos po- ha causado un perjuicio de una gran noticia. La recaudacin anunci el Consejo de Ministros que
sitivas. El IRPF cae un 0,4 por cien- 2.882 millones, compensado por este tributo asciende a ms de Hacienda ha quitado y ha reesta- de Sociedades espera entre 23.000
to, por lo que su resultado final, unos en parte por los cambios en el 19.000 millones hasta octubre, un blecido esos tipos en los pagos a milllones y 24.000 millones. Ello,
68.000 millones, ser bastante si- IVA de importacin, que ha 12,1 por ciento, ms, y se acercar a cuenta en apenas ocho meses. Un sumado a un escenario de crecimien-
milar al del periodo 2011-2015. Ca- sumado ingresos de 1.237 mi- los 21.500 millones a final de ao. cambio de rumbo tan rpido que to del 2,5 por ciento y a una creacin
be recordar que, por efecto de la re- llones. Los cambios en Socie- Ser el mejor registro desde 2007, en poco o nada ha ayudado a la cre- de 500.000 empleos, podra dejar
forma fiscal, este tributo ha dejado dades tambin impactan po- cuando el mpetu de los beneficios dibilidad exterior de Espaa. en las arcas, esta vez s, en torno a
de recaudar este ao 3.350 millo- sitivamente (+282 millones). empresariales dej ms de 44.900 El otro punto negativo reside en los 193.000 millones previstos para
nes de euros, si bien al ministro de millones al erario pblico. Los 7.300 el hecho de que pese a que el Ejecu- justo un ao antes.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 31

Economa

El Gobierno confa al dilogo social nuevas


subidas de topes mximos de cotizacin
El Pacto de Toledo aportar recomendaciones para elevar o no los lmites ms altos de las pensiones

Xavier Gil Pecharromn MADRID. tir del 1 de enero de 2017, las posi-
bilidades de pagar la deuda tribu-
Los acuerdos en el marco del di- tario en especie, en lugar de hacer-
logo social y las recomendaciones lo en dinero, en los supuestos en los
efectuadas de la Comisin Parla- que las deudas tributarias tengan
mentaria No Permanente de Eva- la condicin de inaplazables. Des-
luacin y Seguimiento de los Acuer- de entonces, todas las solicitudes
dos del Pacto de Toledo determi- de pago en especie sern objeto de
narn los futuros incrementos del inadmisin.
tope mximo de la base de cotiza- Se eliminan, as, los casos y con-
cin y de las bases mximas en el diciones previstos en la vigente Ley
sistema de la Seguridad Social, as General Tributaria (LGT) para apla-
como del lmite mximo que se de- zar o fraccionar las deudas tributa-
terminar para las pensiones. rias correspondientes a obligacio-
As, se regula en el Real Decreto- nes tributarias que debiese cumplir
Ley, de 2 de diciembre, por el que el retenedor o el obligado a realizar
el Gobierno adopta medidas tribu- ingresos a cuenta.
tarias dirigidas a la consolidacin
de las finanzas pblicas, as como Impuestos repercutidos
otras medidas urgentes en materia Por otra parte, el Real Decreto -pu-
social, que regulan que para el ao blicado el pasado sbado en el BOE-
2017 las cuantas del tope mximo que procede a la eliminacin la ex-
de la base de cotizacin a la Segu- cepcin normativa que abra la po-
ridad Social, as como de las bases sibilidad de aplazar o fraccionar las
mximas de cotizacin, se incre- retenciones e ingresos a cuenta del
mentarn en un 3 por ciento sobre Impuesto sobre Sociedades, extien-
las vigentes para 2016. de el recorte de las posibilidades de
La base mxima y el tope de co- aplazamiento o fraccionamiento a
tizacin establecidos para este ejer- las liquidaciones tributarias confir-
cicio se sitan en 3.642 euros, mien- madas total o parcialmente en vir-
tras que el ao pasado se encontra- tud de resolucin firme cuando pre-
ban en 3.606, lo que supuso una su- viamente hayan sido suspendidas
bida del 1 por ciento. durante la tramitacin del corres-
El Gobierno justifica esta medi- pondiente recurso o reclamacin
da ante la posibilidad de que no se en sede administrativa o judicial.
lleguen a aprobar la Ley de Presu- Adems, desaparece tambin la
puestos para el ao 2017, lo que de- posibilidad de aplazamiento o frac-
terminar la prrroga automtica
de los Presupuestos del presente
ejercicio hasta la aprobacin de los Trabajo tiene que
correspondientes al ao 2018. regular la efectacin
Convenios colectivos automtica de los
Con respecto al incremento del 8 convenios al nuevo
por ciento de la base mnima de co-
tizacin y del tope mximo -el sa- salario mnimo
lario mnimo interprofesional (SMI)- Foto de archivo de una reunin en el Ministerio de Trabajo con los representantes de la patronal y los sindicatos. EFE
el Real Decreto 3/2016, de 2 de di-
ciembre, regula que el Gobierno tie- concluyen ms acuerdos de revi- cionamiento de los tributos reper-
ne an quede terminar la afecta-
cin de dicho incremento a las re-
El Impuesto sobre el Patrimonio sin salarial.
Es preciso tener en cuenta, ade-
cutidos- aquellos que el profesio-
nal o empresario cobra por los ser-
ferencias al SMI contenidas en los
convenios colectivos vigentes a la
deja de ser un tributo temporal ms, que desde el 1 de enero de 2016,
el tope mnimo de cotizacin para
vicios prestados o bienes vendidos
a terceros, tanto empresas como
fecha de entrada en vigor del Real Con vigencia indefinida y efec- cin y a la presentacin de la las contingencias de accidente de consumidores finales, dado que Ha-
decreto para evitar que el mismo tos de 1 de enero de 2017, se declaracin -Artculos 6, 36, 37 trabajo y enfermedad profesional cienda considera que el pago efec-
pudiera producir distorsiones en modifica el apartado segundo y 38 de la LIP-, que ya haban es el equivalente al SMI, incremen- tivo de dichos tributos por el obli-
su contenido econmico, as como del artculo nico del Real De- sido derogados, a travs de la tado por el prorrateo de las percep- gado a soportarlos implica la entra-
en normas no estatales y en contra- creto-Ley 13/2011, de 16 de Ley de Presupuestos Genera- ciones de vencimiento superior al da de liquidez en el sujeto que re-
tos y pactos de naturaleza privada. septiembre, por el que se resta- les del Estado para 2016, en su mensual que perciba el trabajador, percute.
Este incremento, acordado por blece el IP, con carcter tem- artculo 66, referidos exclusi- sin que pueda ser inferior a 764,40 Tampoco podrn ser objeto de
los Grupos Popular y Socialista del poral. As, con efectos desde el vamente a partir del 1 de enero euros mensuales. aplazamiento o fraccionamiento las
Congreso, lo justifica el Gobierno da 1 de enero de 2018, se eli- de 2017. Para 2018 se extiende derivadas de tributos que deban ser
en el breve espacio de tiempo que minan los artculos de la Ley la modificacin para los resi- Menos pagos en especie legalmente repercutidos salvo que
resta para que finalice el ao 2016, del Impuesto sobre el Patrimo- dentes en las ciudades de Ceu- Por otra parte, los aplazamientos o se justifique debidamente que las
unido a la certidumbre que aporta nio (LIP), referidos a los repre- ta y Melilla es que la bonifica- fraccionamientos cuyos procedi- cuotas repercutidas no han sido
a los sujetos negociadores de con- sentantes de los sujetos pasi- cin del 75 por ciento en el Im- mientos se hayan iniciado antes del efectivamente pagadas y las corres-
venios colectivos su conocimiento vos no residentes en Espaa, la puesto sobre el Patrimonio al 1 de enero de 2017 se regirn por la pondientes a obligaciones tributa-
con una mnima antelacin, habi- autoliquidacin, a las personas 100 por ciento, tal y como rega normativa anterior a dicha fecha rias que deba cumplir el obligado a
da cuenta que es precisamente en obligadas a presentar declara- ya para 2017. hasta su conclusin. realizar pagos fraccionados del Im-
el ltimo mes del ao cuando se El Real Decreto-Ley limita, a par- puesto sobre Sociedades.
32 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Tasas judiciales, la medida tributaria A efectos de caja, y teniendo en


cuenta adems que incluso el Cons-
titucional reconoce que las tasas no

menos rentable de la era Rajoy


han logrado el objetivo de agilizar
la justicia, esta medida ha dejado
600 millones en cuatro aos, cifra
casi testimonial a efectos presu-
Recaudan 600 millones y no consiguen su objetivo, agilizar los procesos judiciales puestarios. Los constantes cambios
legislativos han propiciado tambin
sustos: el ao pasado la Agencia Tri-
butaria recaud 83 millones menos
Jos Luis Bajo Benayas MADRID. tras la eliminacin de las tasas a par-
ticulares y este ao han sido otros
Se cumplen cuatro aos de la en- 50 millones menos. Y ello despus
trada en vigor de las polmicas ta- de ingresar 150 millones en 2013, el
sas judiciales, quiz la medida tri- peor ao de la crisis.
butaria de menor impacto recau-
datorio y mayor contestacin so- No han desaparecido
cial de la primera legislatura de An peor: las tasas todava no han
Mariano Rajoy. Estas tasas fueron desaparecido, tal y como reconoce
aprobadas en 2012 a instancias del Vernica del Carpio, abogada, pro-
exministro Alberto Ruiz Gallardn,
con el objetivo de establecer un
mecanismo disuasorio para aca- Las pymes y las
bar con la excesiva litigiosidad
en Espaa. Hoy, sin embargo, gran
ONG an no estn
parte de los estamentos de la Jus- exentas del pago de
ticia corroboran que no ha habido tasas si interponen
agilizacin. Adems, el efecto en
caja ha sido mnimo: 600 millones una demanda
en cuatro aos, media dcima de
dficit.
La aprobacin de las tasas co- fesora de Derecho Civil y una de
bros de 150 a 10.000 euros en fun- las portavoces de la Brigada Tuite-
cin del trmite. provoc la pro- ra: Las tasas no han desaparecido
testa casi unnime del mbito ju- con la sentencia, explica, recor-
dicial por vulnerar, entendan, el dando que el Alto Tribunal consi-
derecho a la tutela judicial efecti- dera conforme a ley que se man-
va de las personas. Cuatro aos tengan determinadas tasas a pymes
despus de que el BOE recogiese y ONG, que an han de pagar, por
la polmica medida, fuentes de la ejemplo, entre 100 y 300 euros por
Brigada Tuitera, grupo que ha ejer- la interposicin de una demanda
cido una enorme presin para ter- El exministro de Justicia, Alberto Ruiz Gallardn. FERNANDO VILLAR en primera o nica instancia.
minar con el tributo, reconocen que Sobre el destino del dinero, du-
con las tasas en vigor han entra- apertura de juicio se haban redu- aprob un Real Decreto para redu- das. Gallardn prometi potenciar
do menos procedimientos en los Se han recaudado cido de 60 a 19 das, sin explicar cir un 80 por ciento su cuanta va- la justicia gratuita y Catal, en res-
tribunales sin que se haya conse- ya este ao unos 50 de dnde sala ese dato. riable; en 2015, y con Catal ya en puesta parlamentaria al diputado
guido en absoluto la agilizacin Desde el mismo momento de su Justicia, el Ejecutivo elimin las ta- Joan Baldov (Comproms), reco-
en los procedimientos. millones menos por entrada en vigor, el Gobierno fue sas judiciales a personas fsicas; y el noci no tener idea del fin.
Esas fuentes ponen en cuestin la eliminacin de las modificando la aplicacin de las ta- 29 de julio de 2016 el Tribunal Cons-
las palabras de Rafael Catal, ac- sas, generando adems una gran in- titucional anul gran parte de las ta-
tasas a particulares
tual titular de Justicia, quien el otro
da asegur que los plazos para la
seguridad jurdica. A los tres meses
de la aprobacin de la Ley, Moncloa
sas an en vigor pese a que estas
no se puedan reclamar. @ Ms informacin en
www.eleconomista.es

Euskadi reclamar a Montoro 1.600 millones por cupo


Estima en esa cifra los nar en la que Azpiazu desea que se ejercicio 2012 y que la anterior es- euros. En esta subida impositiva
convierta en el inicio de reunio- t en prrroga desde entonces. destaca la creacin de un nuevo im-
gastos que el Estado nes ms continuadas por el gran Igualmente, Montoro y Azpiazu puesto sobre los refrescos y bebi-
debera devolverle por nmero de asuntos abiertos que hay debern analizar las implicaciones das azucaradas, lo que tendr im-
lo abonado desde 2007 entre ambas Administraciones, tras que para Euskadi tiene la fijacin plicaciones para las comunidades
aos de distanciamiento. del techo de gasto determinado en forales de Pas Vasco y Navarra.
el reciente Consejo de Poltica Fis- Cada vez que el Estado crea un
Carmen Larrakoetxea BILBAO. El 14% del Presupuesto vasco cal y Financiera (CPFF), al que nuevo impuesto, ste debe concer-
Uno de los puntos ms relevantes Euskadi no acude argumentando tarse con las comunidades forales,
El consejero de Hacienda y Econo- es la liquidacin de cupo, el ajuste fi- la bilateralidad en las relaciones que ya que son ellas las legitimadas pa-
ma del Gobierno vasco, Pedro Az- nal entre lo pagado por Euskadi va establece en virtud del Concierto ra su recaudacin y gestin. La l-
piazu, se rene esta maana en Ma- Cupo y lo que Madrid le tiene que Econmico. As se tratar la capa- tima ocasin en que se concertaron
drid con el ministro de Hacienda y devolver por diversos gastos. Esta cidad de dficit y endeudamiento nuevas figuras impositivas fue en
Funcin Pblica, Cristbal Monto- liquidacin lleva sin realizarse des- que podr asumir el Pas Vasco en 2014, en que se traspas la gestin
ro, en lo que supone la primera re- de 2007, y la parte vasca reclama que el prximo ao. de los nuevos impuestos de gene-
unin formal entre los dos Ejecu- se le devuelvan 1.600 millones de racin de electricidad, depsitos
tivos y una muestra del acercamien- euros, lo que por s slo equivale al El impuesto de los refrescos bancarios y recargos de loteras.
to que est efectuando el Partido 14 por ciento del Presupuesto del El Consejo de Ministros aprob el Para llegar a aquel acuerdo y evi-
Popular para lograr el respaldo del Gobierno vasco de un ao. viernes una nueva subida de im- tar el bloqueo, Madrid y Vitoria no
PNV a los Presupuestos Generales Ni que decir de la necesidad de puestos, con la que Cristbal Mon- entraron a negociar la liquidacin
del Estado para 2017. negociar la nueva Ley de Cupo, que toro espera incrementar la recau- de los cupos pendientes desde el
Se trata de una reunin prelimi- deba haberse aprobado all por el Pedro Azpiazu. EE dacin en unos 4.800 millones de ejercicio 2007.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 33

Economa

El turismo familiar propiciar un El director de Acem defiende que


ahora se estn amortizando las
fuertes inversiones hechas en el pa-

nuevo mximo del deporte invernal


sado, como el cambio de telesillas
y arrastres. Pero en lo que reper-
cute directamente a las inversiones,
lo que ha afectado de verdad es la
quiebra de algunas estaciones, ex-
Las estaciones de esqu catalanas esperan una temporada rcord en ingresos plica Alsina. Y es que en estos aos,
la Generalitat ha rescatado hasta
cuatro estaciones de esqu. Estas
fueron Espot y Port Ain en 2011;
Ivn Gutirrez BARCELONA. Vallter 2000 en 2012 y Bo-Tall en
2014. Todas ellas han pasado a ges-
En el mundo empresarial, casi to- tionarse a travs de Ferrocarrils de
das las empresas dependen de fac- la Generalitat (FGC) y la empresa
tores internos y externos para cul- pblica Avansa en el caso de Bo-
minar sus planes. Una buena estra- Tall.
tegia puede hacer que una compa- La Generalitat gestiona seis de
a supere mejor que otra una crisis las 16 estaciones que existen en Ca-
sectorial o una recesin macroeco- talua, y todas ellas registran pr-
nmica. Sin embargo, las estacio- didas por el momento, al igual que
nes de esqu confan la mayor par- cuando eran privadas. De hecho,
te de su xito a un factor externo slo hay dos estaciones catalanas
absolutamente incontrolable: la me- que hayan sido rentables en los l-
teorologa. timos aos -Baqueira Beret, propie-
El sector se prepara para superar dad de la familia Serra, y Masella,
la mala campaa del ao pasado, de la familia Aymerich-.
que tuvo un mal arranque. Las es- El problema, segn Alsina, es que
taciones catalanas, que lideran el la situacin presupuestaria catala-
sector nacional con ms de un 40 na no permite hacer inversiones,
por ciento de cuota de mercado y 2 por lo que tampoco puede hacer
millones de visitantes, han inverti- una apuesta fuerte para poder ser
do 10,8 millones para mantener el rentables y competir. Esto ha he-
cetro. Su objetivo, superar su rcord cho que desde 2010, con la inclu-
histrico de ingresos con ms de 41 sin progresiva de nuevas estacio-
millones de euros en el conjunto de nes, el total de prdidas que sopor-
las estaciones; y volver a mximos ta el erario pblico se haya incre-
de visitantes en la dcada, rebasan- mentado un 32 por ciento. Slo en
do los 2,1 millones de esquiadores el ltimo ejercicio, las estaciones
que se registraron en la temporada pblicas comportaron prdidas de
2008/2009. Esto podra ser posible 8 millones de euros , un 10 por cien-
si se cumple la previsin de un buen to menores que en 2014. En el mis-
clima y una temporada ms larga, mo ao, todas las estaciones pbli-
que ser de 143 das de esqu fren- cas ingresaron 13,5 millones, un 8
te a las 128 jornadas de la anterior. por ciento ms que el ao anterior.
El reto es ambicioso, y aunque no
superara el rcord absoluto de vi-
sitantes, que se produjo en 2003 con El sector invierte
2,4 millones de forfaits vendidos, en una dcada ms
podran quedar muy cerca.
de 140 millones
Competir contra el low cost para apuntalar
El director de la patronal del esqu
cataln (Acem), Joaquim Alsina, su rentabilidad
constata que la crisis econmica Collet de Marimanha, en la estacin de Baqueira Beret, una de las dos estaciones rentables en Catalua. EE
ha estancado nuestro crecimiento

Catalunya
en ventas de forfaits, ya que, a pe- 1 elEconomista Catalunya
La cocina last minutees
ventas directas de 1.376 millones de Otro de los problemas aadidos
sar de que los esquiadores de toda posible en Navidad | P34 euros durante las ltimas cinco cam- que siempre ha sufrido el esqu ca-
la vida siguen viniendo, no hemos paas en Catalua. taln es su guerra fratricida con An-
conseguido atraer nuevo pblico. dorra, que tiene una mejor fiscali-
A esto, se le suma el hecho de que elEconomista Pere Condom-Vil La Generalitat al rescate dad, mejor clima y menores costes
ahora se pueda ir de fin de semana La nieve es para muchas comarcas laborales, apuntan fuentes del sec-
Revista mensual Director del programa Catalunya-Emprn
5 de diciembre de 2016 | N 23 La empresa privada debe ser
a Praga, a esquiar o de turismo, con la impulsora del sector
de las startups | P14 catalanas el oro blanco con el que tor. De hecho, slo las dos estacio-
vuelos low cost, y hace que nuestras mantienen las 16 estaciones de es- nes andorranas de Vallnord y Grand-
estaciones estn en desventaja. qu que hay en el Pirineo cataln, y valira han invertido 15,5 millones
Es por ello que las estaciones han con ellas, toda la amalgama de em- este ao y esperan 3,3 millones de
potenciado diferentes paquetes tu- presas que se nutren a su alrededor, visitantes, un 85 por ciento de ellos
rsticos para atraer a diferentes per- adems de los 5.000 empleos que procedentes de Espaa.
files de esquiador, el que ms des- genera el sector en temporada. Precisamente, el director de Ma-
EL ESQU CATALN
taca, el familiar. En ese sentido, las CORONAR OTRA Que sea un mal ao pone en se- sella, Xavier Nolla, explica cmo
diferentes estaciones aseguran que CIMA ESTA TEMPORADA rio riesgo la viabilidad econmica rentabiliza una empresa en un sec-
aunque no han crecido en visitan- Las estaciones podran superar los 2,2 millones de sus estaciones -y sus trabajado- tor tan difcil: Todos los beneficios
de visitantes, el mximo de la ltima dcada | P10
tes desde hace diez aos, s han lo- res-, de las que tres cuartas partes se reinvierten en nuevas infraes-
grado mejorar el gasto que genera ya son de propiedad pblica de la tructuras y mejoras, por lo que no
cada forfait. Por cada euro inverti- Generalitat de Catalua. La crisis repartimos dividendo.
do en un forfait se genera un gasto LAS EMPRESAS SE PREPARAN PARA EL INVIERNO. El mejor valor del ha afectado a las inversiones, y aun-
de 12,37 euros en los diferentes es- mes entre todas las empresas catalanas del Mercado Alternativo Burstil que en los ltimos diez aos se han Para leer ms
tablecimientos que se sitan en los (MAB) ha sido Only-Apartments, que la Revista Catalunya analiz en su desembolsado hasta 143 millones www.eleconomista.es/kiosco/
aldeaos de la estacin. De hecho, nmero de noviembre. Barcelona bate a Madrid en captacin de empresas de euros para mejorar la infraes-
segn estos mismos datos, la acti- por quinto mes consecutivo, las pistas de esqu abren sus puertas y el sector tructura, el 60 por ciento se hizo
vidad ha generado un impacto en de la alimentacin se prepara para la temporada navidea. EE entre 2006 y 2010.
34 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Cuba ser pas prioritario en el nuevo Andaluca reune


a 946 empresas

Plan Cameral de Internacionalizacin en la muestra de


comercio exterior
Las Cmaras destinarn 17 millones para apoyar a pymes exportadoras en 2017 J. M. T. MADRID.

La feria Imex-Andaluca ha ce-


rrado su cuarta edicin con la
Jos Mara Triper MADRID. dio y Amrica del Norte recibirn participacin de 1.897 visitantes;
el 7 por ciento y el 5 por ciento de de 946 empresas que solicitaron
La Cuba posterior a Fidel Castro ha las acciones, respectivamente. 1.635 reuniones con 81 expertos
sido elegida como uno de los pa- En el reparto por pases, y ade- de 54 pases y la realizacin de
ses prioritarios de las acciones pro- ms de Cuba, otros mercados prio- 1.829 entrevistas.
mocionales del Plan Cameral de In- ritarios del Plan Cameral son Ma- La muestra ha sido organiza-
ternacionalizacin en 2017 que el rruecos y Argelia en frica; Chile, da por la Consejera de Econo-
Pleno de la Cmara de Espaa apro- Colombia, Per, Argentina y Brasil ma y Conocimiento, a travs de
b el pasado mircoles. en Amrica del Sur; China, Japn, Extenda-Agencia Andaluza de
El Plan considera a la isla caribe- Corea del Sur, India, Filipinas y Viet- Promocin Exterior y en pala-
a como un mercado de alto poten- nam en Asia; y Emiratos rabes Uni- bras de su director, Jos Terre-
cial y a este pas se dirigirn el 59 dos, Irn, Israel y Arabia Saud en ros, los buenos datos que regis-
por ciento del total de las acciones Oriente Medio. tra Imex-Andaluca ao tras ao
promocionales que las Cmaras de Las acciones del Plan Cameral se son reflejo de la fortaleza que las
Comercio espaolas realicen en la empresas de la comunidad es-
regin centroamericana el prxi- tn adquiriendo en su salida al
mo ejercicio. A continuacin, pero El Programa incluye exterior: cada vez mejor prepa-
muy lejos de Cuba, figuran Mxi-
co con el 28 por ciento de actuacio-
planes especficos radas, con ms recursos y cono-
cimientos ms amplios. Imex-
nes y Panam con el 7 por ciento. para asesorar a Andaluca logra mejorar la com-
En total, el Plan permitir a las pymes que quieren petitividad de la pyme andaluza
Cmaras realizar 507 actuaciones gracias al compromiso tanto de
de apoyo a la internacionalizacin salir al exterior empresas como de instituciones
de las empresas en 2017, especial- Jose Luis Bonet, presidente de la Cmara de Espaa. LUIS MORENO con la internacionalizacin.
mente a las pymes, con una inver- Adems de ejercer como es-
sin de 17,04 millones de euros. tividades sern de carcter forma- Europea, con el objetivo de diversi- integran dentro del Programa de caparate de todos los servicios y
Del total de las actuaciones pro- tivo y 42 de informacin. Todas ellas ficar los mercados de destino de la Internacionalizacin de la Cmara productos para la salida al exte-
gramadas, 350 sern acciones es- con el objetivo de aumentar la ba- exportacin espaola. En concreto, de Espaa que incluye tambin pla- rior de las pymes andaluzas,
pecficas de promocin exterior se exportadora espaola. frica acapara el 15 por ciento del nes de asesoramiento especializa- Imex-Andaluca ha acogido 48
(misiones comerciales, encuentros Por reas geogrficas el 62 por total, Asia y Amrica del Sur el 9 do para pymes que se inicien en el conferencias sob re mercados, el
empresariales y participacin en fe- ciento de las acciones de promocin por ciento, un 8 por ciento Centroa- comercio exterior y un plan de re- e-commerce, la financiacin o
rias internacionales). Otras 115 ac- exterior se dirigen fuera de la Unin mrica, mientras que Oriente Me- laciones internacionales. el sector agroalimentario.

Montserrat Junyent Responsable de la asesora jurdica del Colegio de Agentes de la Propiedad Inmobiliaria de Barcelona

Hemos sabido dar respuesta a una


necesidad para tener un mercado
un poco ms transparente y limpio
L
a situacin de los agentes de sional, que es el rea que yo dirijo. racin de un examen . Fue un golpe pliza de responsabilidad civil y una
la propiedad inmobiliaria Adems, tenemos una revista de opi- duro, inesperado y yo dira que toma- pliza de caucin, sujetarse a un cdi-
cambi en el ao 2000 con nin, Immoscpia, que queremos que do con alevosa, porque el colectivo se go deontolgico y dar cumplimiento a
un decreto ley que eliminaba sea un referente en el mbito inmobi- enter unas 48 horas antes de que su- una serie de requisitos. En un decreto
la colegiacin obligatoria. A raz de liario. Con el mismo nombre, llevamos cediera. El Congreso de los Diputados posterior derivado de la Ley, en 2010,
aquel cambio, Montserrat Junyent cinco aos organizando unas jornadas decidi convertir el decreto ley en una se les pide adems una formacin m-
particip en la redaccin de una legis- en colaboracin este ltimo ao en co- ley que se aprob en 2003 y aadi nima, porque no es lo mismo vender bajo plano, sirvi de inspiracin en Ca-
lacin catalana con la que se ha conse- laboracin con el saln inmobiliario que podan ejercer esta actividad los viviendas que vender zapatos. Y lo talua para exigir a los agentes inmo-
guido recuperar la proteccin de los Meeting Point, con las que tratamos de agentes de la propiedad inmobiliaria ms importante es que se cre el Re- biliarios una pliza de caucin para
consumidores. posicionar la opinin del colectivo co- de acuerdo con su propia normativa y gistro de Agentes Inmobiliarios de Ca- responder de las cantidades que se en-
mo un referente del sector. aquellos otros interesados en la misma talua, que es obligatorio para todo tregan en una operacin inmobiliaria.
Que funcin realiza el Colegio de ,sin perjuicio de la normativa que el aquel que quiera ejercer esta actividad Tuve la oportunidad de participar en
Agentes de la Propiedad Inmobilia- Cmo les afect la ley de 2000? gobierno se comprometa a desarrollar en Catalua. esta ley y esa fue una de las cosas que
ria de Barcelona? El gobierno dict un decreto ley en materia de proteccin y defensa de tuvimos en cuenta, que cuando un
El colegio se cre en 1948 para la que liberaliz la actividad porque en- consumidores y usuarios. A partir de Qu hizo su colegio respecto a esa consumidor entrega un dinero a un
defensa de los intereses de la profe- tenda que no se requera ni colegia- ah, en Catalua nos dimos cuenta de ley? agente, tiene que tener la garanta de
sin, pero con un decreto ley de 2000 cin ni una formacin especfica. Esto que tenamos que trabajar para recon- La ley 57/68 sobre percibo de can- que ese dinero se va a destinar a esa
nuestra profesin pas a ser de cole- gener un problema porque dej al vertir el escenario y en 2007 se aprob tidades anticipadas en la construccin operacin y no a otras finalidades. He-
giacin voluntaria, y desde entonces consumidor sin ningn tipo de cober- la ley catalana del derecho a la vivien- y venta de viviendas del derecho a la mos sabido dar respuesta a una necesi-
tratamos de reconvertirnos en una ins- tura y permita a cualquiera actuar en da, que incorpor un captulo que exi- vivienda, de la que nadie se acordaba dad para tener un mercado un poco
titucin que adems preste servicio a el mercado. Hasta entonces haba una ge para ejercer en Catalua la activi- hasta que el Tribunal Supremo fall en ms transparente y limpio.
sus colegiados, como la asesora jurdi- titulacin oficial que requera una for- dad de agente inmobiliario tener un favor de los afectados por promocio-
ca en el mbito fiscal, laboral y profe- macin universitaria previa y la supe- establecimiento abierto al pblico, una nes fallidas de viviendas compradas www.api.cat
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 35

Excelencia Empresarial G.H. Economa


Remitido

David Fornis Director General de Zapatoria.com

zapatoria.com, el calor de una


tienda a pie de calle en la red
En marcha desde hace 5 aos, zapatoria.com es la
tienda online de Grup Lauren's, integrado por las
empresas Fornies, y Vemadeca, un grupo familiar
con ms de 45 aos de experiencia en el sector.
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nalizado que desde el primer da ofre- que lo que nuestros clientes piden no es
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del trato a nuestros clientes y usuarios. das las edades, ya que se ofrecen mode- Envan pedidos al extranjero?
Procuramos una relacin clida ante los de todo tipo: deportivos, casual, de dos, y as se est demostrado, que ofre- ofrece una seriedad y profesionalidad S y, desde hace unos meses, zapato-
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36 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Los sondeos a pie de urna dan perdedor a


Renzi, al imponerse el no en el referndum
La jornada electoral en Italia estuvo marcada por la elevada participacin, que rond el 70%

Giovanni Vegezzi MILN de Renzi podra aprobar ligeros cam-


bios a la ley electoral y pedir eleccio-
Una afluencia muy por encima de nes anticipadas dentro del verano,
las expectativas, cercana al 70 por intentando aprovechar, a travs de
ciento, al cierre de esta edicin el no unas nuevas elecciones generales, la
se impona de momento por 10 pun- victoria cosechada en esta consulta.
tos en el referndum sobre la refor- En este caso destaca el informe
ma constitucional proyectada por el - seguira habiendo un riesgo muy
primer ministro italiano. Matteo Ren- alto de que los partidos antisistema
zi no habra conseguido recuperar como el Movimiento 5 Estrellas (al
a los electores indecisos, puesto que que las encuestas dan el 30 por cien-
los ultimos sondeos publicados dos to de apoyos, igual que al Partido De-
semanas antes del voto (tal y como mcrata de Renzi) se hagan con el
prev la ley transalpina) daban pre- Gobierno del pas en la segunda vuel-
cisamente esa ventaja de hasta 10 ta electoral. Y todo gracias a la refor-
puntos al frente contrario a la refor- ma constitucional y a ley electoral
ma. impulsadas por Renzi.
El intento de sacar adelante su tex-
to ha salido muy caro a las arcas p- La reforma
blicas italianas, ya que en los ultimos El texto de la reforma constitucio-
Presupuestos Renzi aprob medi- nal que los electores italianos vo-
das fiscales expansivas por casi 27.000 taron ayer prev que el Senado
millones de euros a costa del dficit. deje de tener los mismos poderes
Esto supone incumplir por 10.000 que el Congreso: la Cmara alta del
millones los compromisos adquiri- Parlamento italiano reducira a la
dos con Bruselas en mayo cuando, mitad el nmero de sus miembros
tras la ensima flexibilizacin, Italia y en vez de senadores elegidos en
acord respetar un lmite del 1,8 por El primer ministro italiano, Matteo Renzi votaba ayer en un colegio electoral de Florencia. EFE las elecciones generales, pasara a
ciento en 2017 -y ahora la ley presu- ser formada por representantes de
puestaria indica como objetivo el 2,3 esto que, al contrario de otros tipos va ley electoral. Si embargo, en caso las autonomas (95 nombrados por
por ciento-. de consulta, en Italia un referndum El texto prevea que de victoria del s, Renzi saldra re- los parlamentos regionales y 21 al-
La largusima campaa electoral
celebrada a son de subidas salaria-
de confirmacin de una ley consti-
tucional, no necesita, para ser vli-
el Senado perdiese forzado tras una campaa electoral
en la que ha estado solo contra to-
caldes). Tambin dejara de votar
la confianza al Ejecutivo y podra
les (el Gobierno acaba de do, que la mayora de los electores poderes y reduciese dos, teniedo que batirse no slo con- pronunciarse slo sobre algunas
renovar el convenio acudan a las urnas. a la mitad el nmero tra los partidos de la oposicin (For- materias (sobre todo poltica exte-
de funcionarios En este caso, sin embargo, ms del za Italia de Silvio Berlusconi, la xe- rior y leyes constitucionales).
pblicos) y re- 60 por ciento de los italianos ha de- de sus miembros nfoba Liga Norte y el Movimiento El Congreso mantendra su ac-
cortes fiscales cidido pronunciarse sobre la refor- Anti-partidos 5 estrellas) sino tam- tual conformacin. Sin embargo, el
parece haber si- ma constitucional propuesta por el bin contra una parte de su mismo objetivo de la reforma es un forta-
do clave al deter- primer ministro Matteo Renzi, con constitucional ha decidido jugarse partido. lecimiento del Ejecutivo: Italia tie-
minar una tal de aumentar la gobernabilidad su futuro poltico. El joven ne un largo historial de Gobiernos
afluencia que es de Italia. primer ministro se vera Los riesgos, persisten tambaleantes (el gabinete de Ren-
la ms alta de las Es verdad que una alta afluencia obligado a dimitir y el Esto no significa que una victoria de zi es el 63 en 70 aos de Repblica)
ltimas decadas. Y perjudicara, en caso de victoria del Presidente de la Re- Renzi an ms con una afluencia y en muchos casos los problemas
no al Ejecutivo de Matteo Renzi, pblica Sergio Mat- tan alta elimine el riesgo de elec- surgieron por la falta de una
que sobre la reforma tarella tendra que ciones anticipadas durante los pr-
nombrar a un Eje- ximos meses. Segn un reciente in-
cutivo tecncrata forme de Barclays en caso de victo-
para sacar adelante ria del s con una afluencia por en-
los Presupuestos y aprobar una nue- cima del 40 por ciento, el Gobierno

Uno de los aspectos ms controvertidos del texto est


en el ahorro de costes comprometido por el Gobierno
Un tema muy controvertido de ma y del Trabajo (CNEL en su si- sin embargo el problema de los ra, sino aquel que les correspon-
los que incorpora la reforma glas italianas) que fue creado en costes de la poltica transalpina. da por sus cargos regionales o
constitucional proyectada por el el ao 1948 con el firme objetivo Exactamente lo mismo pasa con municipales. El problema est en
primer ministro Matteo Renzi es de tender puentes entre los acto- el Senado: es verdad que si la re- que, pese a todo lo anterior, los
el ahorro garantizado, un asunto res econmicos (sindicatos y em- forma de la Carta Magna sale casi 50 millones de euros que se
en el que el Gobierno ha insistido presas) y la clase poltica, y que adelante habr menos senadores pueden ahorrar suponen slo una
para utilizarlo a su favor durante ahora es irrelevante. El coste del (un total de 100 con respeto a los gota de agua en el mar de los
la campaa electoral. En concre- Consejo Nacional de la Economa 315 actuales) y que esos nuevos despilfarros en los que viene in-
to, la reforma prev eliminar un ronda los 20 millones de euros al senadores, elegidos entre alcal- curriendo de forma sistemtica y
rganismo constitucional como ao y su supresin, aunque sera des y diputados regionales, no legislatura tras legislatura la ad-
el Consejo Nacional de la Econo- una seal de cambio, no resuelve cobrarn un sueldo de su cma- ministracin pblica italiana.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 37

Economa

mayora slida en una de las dos C-


maras. Con la reforma, el primer
ministro tendra que lidiar slo con
El resultado de la consulta no
despeja el futuro de la banca del pas
el Congreso.
Segn la reforma, adems el Eje-
cutivo tendra va preferente para
todas aquellas leyes que considera
esenciales para su programa, obli-
gando al Parlamento a debatirlas y
La mayora de entidades transalpinas acumula prdidas de valor en 2016
votarlas dentro de 85 das sin ms
demora. La ley adems cambia las
competencias de las regiones que se G. V. MILN. bancos rescatados a finales de 2015.
aumentaron en 2001 con la reforma Pero a pesar de haber conseguido
constitucional sobre el federalismo. La difcil situacin en las que se en- hacerse con los bancos saneados
El Gobierno quiso introducir en cuentran las entidades financieras sin mediar un euro, Ubi tendr que
la Constitucin una clusula de su- italianas no es slo consecuencia pedir igualmente a sus accionistas
premaca para que el Estado Cen- de la incertidumbre generada por una ampliacin de al menos 500
tral pueda tutelar el inters nacio- la consulta sobre la reforma cons- millones de euros (e incluso ms
nal y la unidad de la Repblica. titucional. El atolladero de la ban- segn las estimaciones del BCE)
ca italiana es, en realidad, la suma para reforzar su capital.
de los errores que el Gobierno y los Tampoco la actitud de Unicre-
Con la reforma el banqueros han ido acumulando a dit, el principal banco internacio-
primer ministro slo lo largo de los ltimos meses.
Las entidades financieras tran-
nal italiano, ha beneficiado la cre-
dibilidad del sector de cara a los in-
debera lidiar con el salpinas peligran a causa de los versores. El consejero delegado,
Congreso para 360.000 millones de crditos du- Federico Ghizzoni, antes de dimi-
dosos que acumulan en sus arcas, tir el pasado mayo, declar que la
aprobar sus leyes de los que 200.000 son impagos. A entidad era solida y no necesitaba
lo largo del tiempo los bancos del ampliaciones. Sin embargo su su-
pas han devaluado el valor de es- cesor, el francs Jean Pierre Mus-
La reforma de 2001 dejaba en ma- tos activos entre el 55 y el 60 por tier, anunci medidas para refor-
nos de las regiones todas aquellas ciento, hasta los 85.000 millones. zar el capital de entre 8.000 y 13.000
materias en las que el Estado no te- Sin embargo cuando el Banco de millones de euros.
na competencia exclusiva (polti- Italia rescat hace un ao cuatro Si a todo esto aadimos que el
ca exterior, defensa y seguridad, jus- pequeas entidades en quiebra (Pop Consejo de Estado transalpino aca-
ticia, seguridad social y medio am- Etruria, CariFerrara, CariChieti,
biente). Esta situacin ha creado Banca delle Marche) dio una esti-
durante los ltimos aos conflictos macin de los impagos de estos Inversores forneos
entre Roma y las capitales regiona-
les sobre varios temas a competen-
bancos al 18 por ciento de su valor
originario, fijando un estndar de
esperan el resultado
cia compartida, empezando por la comparacin que ha perjudicado para participar en el
sanidad. Muchas regiones se han a las dems entidades. As los 85.000 canje de deuda
amparado en la autonoma finan- millones de activos problemticos
ciera concedida por la reforma pa- de la banca italiana han pasado a lanzado por MPS
ra acumular enormes dficit pre- valer apenas 40.000 millones. Es
supuestarios. La reforma constitu- decir que a la banca transalpina,
cional propuesta por para cumplir con el estndar de ba de suspender, a la espera de una
Renzi elimina las comparacin fijado por el banco sentencia del Tribunal Constitu-
competencias central, le faltan casi 45.000 millo- cional, la reforma de los bancos co-
compartidas nes de euros de capital. operativos (aprobada por el Go-
sobre impues- Esta situacin ha desencadena- bierno el ao pasado, con tal de im-
tos, energa e in- do un ola bajista en la bolsa: en un pulsar la consolidacin del sector);
fraestructuras ao MPS ha perdido casi el 90 por que Veneto Banca y Popolare di Vi-
atribuyndolas ciento de su valor, Carige el 85, Ban- cenza han sido rescatadas por el
exclusivamente co popolare el 80 por ciento, Ubi fondo Atlante porque nadie que-
al Estado central. el 65, Unicredit el 62 por ciento, In- ra participar a su ampliacin; y
tesa Sanpaolo el banco ms soli- que Carige ha rechazado el ingre-
do casi el 35 por ciento. A esto so del fondo de capital riesgo nor-
hay que aadir la cada de Veneto teamericano Apollo a la espera de
Banca y Popolare de Vicenza que que su principal accionista - la ri-
no cotizan pero que tuvieron que ca familia Malacalza - prepare una
ser rescatadas antes de su salida a El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi. EFE nueva ampliacin, el panorama de
bolsa por el fondo Atlante, partici- la banca transalpina no resulta fa-
pado por los otros bancos italianos. Frncfurt que segn los rumo- vorable para los inversores.
Con el rescate de Veneto Banca Los bancos res era de 2.000 millones. Se tra- De hecho la desconfianza de los
y Popolare de Vicenza, el Gobier-
no y el banco central han intenta-
italianos acumulan taba de fondos necesarios para lim-
piar el balance de Banco Popolare
fondos internacionales se impuso
en el canje de deuda subordinada
do compensar el error cometido unos 85.000 que tena un Texas ratio (relacin por acciones lanzado por MPS pa-
durante la primera intervencin millones en activos entre los creditos dudos y la suma ra recaudar 1.500 de los 5.000 mi-
de finales de 2015. Esta vez los im- de capital ms las provisiones por llones necesarios para mantener a
pagos han sido evaluados al 28 por problemticos insolvencias) de 158, muy por en- flote el banco. La entidad logr unos
ciento de su valor nominal, pero cima de MPS, el banco ms pro- 1.000 millones con el canje y, a pe-
quizs era demasiado tarde para blemtico de Italia (que tiene un sar de que la operacin de conver-
reanimar las cotizaciones de la ban- Popolare y Banca Popolare de Mi- ratio de 147). De esta manera los sin cerraba el viernes por la tar-
ca en la Bolsa de Miln. lano, las dos antiguas entidades co- inversores han dado por descon- de, grandes inversores como el fon-
Adems, mientras la banca ita- operativas que acaban de fusionar- tado que la nueva entidad necesi- do soberano del Qatar decidieron
liana se hunda en Miln, los ban- se para formar el tercer banco ita- tar cuanto antes otra inyeccin aplazar cualquier decisin hasta
queros transalpinos no han estado liano. de capital de 1.000 millones de eu- hoy, cuando tras el referndum ita-
de brazos cruzados, sino que han En las negociaciones con el BCE ros, devaluando sus valores. liano, el consejo de administracin
cometido otros errores que han el nuevo grupo pidi poder hacer Otra de las entidades medianas, de la entidad transalpina volver a
perjudicado an mas al sector: el una ampliacin de tan solo 1.000 Ubi, acaba de anunciar que se ha- reunirse para decidir sobre la am-
ms grande lo cometieron Banco millones, frente a una peticin de r cargo de los cuatro pequeos pliacin de capital.
ISTOCK
38 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Los Verdes derrotan a la ultraderecha tener el chaparrn agradeciendo


a sus votantes el apoyo otorgado y
prometiendo que en las legislati-

en Austria y se hacen con la presidencia


vas competirn con ms vehemen-
cia y que lograrn vencer.
El presidente de la formacin ul-
tranacionalista, Heinz Christian
Alexander Van der Bellen logra un 53,3% de los apoyos, frente al 46,7% del FP Strache (candidato a las legislati-
vas, segn anunci Hofer), decla-
raba que el candidato de su forma-
cin, Norbert Hofer, ha sido vcti-
Laura Cruz BERLN ma de una campaa del miedo
que ha hecho que finalmente fue-
Una de las citas electorales que ha se derrotado en las urnas. Pero las
despertado ms expectacin este encuestas revelan que el 66 por
ao, los comicios de Austria, se han ciento de los austriacos aboga por
saldado con la victoria del Partido permanecer dentro de la Unin
Verde con un 53,3 por ciento de los Europea, postura que no defenda
sufragios frente al 46,7 por ciento el FP, quien abogaba por un
del FP, de corte ultraderechista. xit (versin austriaca del Bre-
Su futuro presidente ser Alexan- xit) para abandonarla.
der Van der Bellen, economista y El voto de las mujeres ha sido
profesor universitario, quien inten- fundamental, pues se han decan-
tar ser un dique de contencin an- tado mayoritariamente por el par-
te el auge de las formaciones ultra- tido Verde de Van der Bellen (62
nacionalistas en Austria. por ciento) y han apoyado nica-
La repeticin de esta segunda mente en un 32 por ciento a Nor-
vuelta, celebrada tras la impugna-
cin de los resultados de mayo por
parte de los populistas del FP (ven-
cedor de la primera vuelta con el 35
por ciento), ha resultado ser un vo-
6,6
PUNTOS
to de confianza hacia el candidato
verde, algo ms contundente que Es el estrecho margen que se-
en los anteriores comicios. para la victoria del partido
Toda Europa contemplaba con Verde austriaco del ultradere-
atencin lo que pareca ser una cla- chista y euroescptico FP, li-
ra victoria del FP, que podra ha- derado por Norbert Hofer.
ber convertido a Austria en el pri-
mer pas de Europa Occidental pre-
sidido por la ultraderecha. Aunque
el discurso del FP, como indican
los resultados, ha calado entre una
66
POR CIENTO
parte muy importante de la pobla-
cin, que rechaza la acogida de los Es el porcentaje total de la po-
refugiados y se deja seducir por pro- blacin austriaca que se
puestas antieuropestas, proteccio- muestra partidaria de que su
nistas y encaminadas a preservar pas permanezca dentro de la
las tradiciones y la identidad aus- Unin Europea.
triaca (tal y como apareca en el pro-
pio programa electoral del FP), fi-
nalmente los resultados han frena-
do el ascenso de la formacin rup-
turista.
6
MUJERES
Las encuestas daban un empate
tcnico hasta la ltima semana, en Las mujeres han dado
la que los sondeos otorgaron una mayoritariamente su apoyo al
muy ligera victoria al ecologista Ale- partido de Van der Bellen. Un
xander Van der Bellen, que subi 3 66 por ciento de las fminas
puntos (los mismos que baj su con- se decantaron por los verdes.
trincante, Norbert Hofer). Con una El presidente electo de Austria y lder del Partido Verde, Alexander Van der Bellen. EFE
participacin del 74 por ciento, su-
perior a los anteriores comicios, se dad, aada adems que su presi- quien en lugar de felicitar a Van der bert Hofer. Esta cuestin es desta-
han cumplido los ltimos prons- El presidente electo dencia abogar por una Austria Belen, dio la enhorabuena al FP cable, pues al margen de todo lo
ticos y el Partido Verde se har con
la presidencia austriaca.
hace hincapi en que sea proeuropesta. Es un cla-
ro distanciamiento con las polti-
por haber luchado con coraje. Las
prximas elecciones legislativas se-
anterior, el FP presenta un dis-
curso fundamentalista que va con-
Es un baln de oxgeno para Vie- que abogar por un cas que el FP desea para Austria, rn las de su victoria, augur. La tra la libertad de las mujeres.
na tras los ltimos acontecimien- pas solidario y similares a las del Frente Nacional lder de AfD, Frauke Petry, declar Mientras que el voto rural se ha
tos internacionales. Entre los dos de Marine Le Pen en Francia o Al- que cruzaba los dedos por una encaminado claramente hacia el
comicios austriacos, el s al Brexit proeuropesta ternativa para Alemania (AfD), quie- victoria del FP y al cierre de la edi- FP, han sido las ciudades las que
venci en el referndum de Reino nes tambin defienden una ruptu- cin de este peridico no haba he- han votado mayoritariamente por
Unido y Donald Trump ha resulta- ra total con la UE. cho ms declaraciones oficiales. el candidato ecologista Van der Be-
do vencedor en las elecciones de El presidente electo agradeca su Ante la victoria verde se sucedie- llen, quien tambin ha declarado
Estados Unidos. Estos anteceden- victoria a los miles de voluntarios ron las reacciones internacionales. Decepcin en el populismo querer ser el presidente de todos
tes presagiaban que Austria podra que han participado en su campa- El actual canciller de Austria, el so- La decepcin en las filas populis- los austriacos y que trabajar pa-
seguir un camino parecido, pero a y que le han dado impulso a tra- cialdemcrata Christian Kern, dio tas era palpable cuando la televi- ra unir a estos dos sectores que se
Norbert Hofer, candidato del FP, vs de las redes sociales. la enhorabuena a Van der Bellen y sin pblica conectaba con la se- confrontan ante posturas tan dife-
reconoci rpidamente su derrota declar que es un gran da para de donde el FP segua los resul- rentes. Cmo se encargue de in-
ante Van der Bellen. Una hora des- Se impone el europesmo Austria, no todo est perdido. tados. En ella pocas decenas de mi- tentar sellar esta fractura a lo lar-
pus, ambos candidatos compare- Y si Van der Bellen declaraba que Tambin analizaron los resulta- litantes y cargos pblicos go de los prximos meses ser lo
can en la televisin pblica ORF y bajo su presidencia primarn los dos otros lderes polticos, como la aguantaban el estoque de una de- que decidir el futuro poltico pr-
hacan las primeras declaraciones. principios de libertad y solidari- ultraderechista Marine Le Pen, rrota no prevista e intentaban de- ximo de Austria.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 39

Economa

Viena y Bruselas
respiran tranquilas... al
menos hasta 2017
Anlisis
Laura mente se estn aplicando desde la Eurozona.
Cruz La sensacin ayer desde todos los sectores
de la poltica austriaca (salvo los populistas)
Corresponsal en Berln era de alivio ante lo que podra haber venido.
Pero no hay que olvidar que la mitad de la
poblacin apoya a la ultraderecha y que el
Las elecciones de Austria han supuesto un prximo ao se celebrarn las elecciones le-
blsamo para Europa, que ya se preparaba gislativas, momento en el que Austria se ju-
para ver cmo la ultraderecha consegua lle- gar el todo por el todo. Este ensayo ha re-
gar a la presidencia en Europa Occidental sultado ser un pequeo freno ante una reali-
por primera vez tras la Segunda Guerra Mun- dad que ya se palpa en muchos pases de
dial. El voto cautivo (porcentaje ms o me- Europa, el ascenso populista que se apuntala
nos estable de apoyo que tienen los partidos, cada vez ms y que, de seguir as, provocar
correspondiente a los militantes y seguidores una fractura an mayor del concepto inte-
que indudablemente votarn por esa opcin gracin europea. La verdadera cita impor-
poltica) era de aproxima- tante en Austria ser el
damente el 50 por ciento ao que viene, donde los El lder del partido ultraderechista austriaco FP, Norbert Hofer. EFE
para el FP, lo cul indica populistas esperan obte-
que el pas se encuentra Van der Bellen ner una contundente vic- cree que sea una buena idea abandonar la fe de nuevo en sus gobernantes. La buena
dividido entre los que
realmente quieren un pre-
puede convertirse toria y parten como favo-
ritos. El presidente del
Unin Europea. Las relaciones diplomticas
internacionales de Viena se estabilizarn
relacin entre los partidos pro-stablishment
ser fundamental ante la posibilidad de esta-
sidente antieuropesta y en un importante FP, Heinz Christian Stra- tambin ahora con la victoria de Alexander blecer pactos que hagan que los ultradere-
los que apoyan al candi- aliado para la che, se escudaba en una Van der Bellen, quien puede convertirse en chistas no consigan alcanzar gobiernos, he-
dato del Partido Verde, campaa que ha sembra- un aliado de Angela Merkel ante la afrenta cho que se torna cada da ms difcil, pues
Alexander Van der Bellen, canciller alemana do el pnico a planear una populista. No hay que olvidar que, como de- estn obteniendo los mejores resultados de
para detener el ascenso posible salida de la Unin clar el extremista Norbert Hofer, uno de su historia. La suerte ha hecho que esta vez
populista. La polarizacin Europea, uno de los recla- cada dos austriacos nos han elegido y no se Alexander Van der Bellen haya vencido por
de Austria es ya un hecho indiscutible que mos de su partido, pero las encuestas reve- puede discutir el potencial del FP en Aus- 300.000 votos en lugar de los 30.000 que
debe hacer que la Unin Europea se replan- lan el dato contrario: aunque una parte im- tria. Ahora quedan por delante meses de llevaron a la repeticin electoral, pero tam-
tee cmo los ciudadanos ven sus institucio- portante de la poblacin est descontenta duro trabajo para intentar conciliar y volver a bin ha demostrado que la ultraderecha est
nes y qu piensan de las polticas que actual- con la acogida de refugiados, la mayora no hacer que una poblacin desilusionada con- aqu para quedarse.

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40 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Cajn desastre Napi La desconexin


encuentra mil
obstculos para
seguir adelante
La Justicia puede
impedir que se active
el artculo 50 en marzo
E. M. M. LONDRES.

El Gobierno podra enfrentarse


a un desafo adicional en los tri-
bunales que amenaza con retra-
sar todava ms un proceso pa-
ra el que el tiempo constituir
una de las mercancas ms pre-
ciadas. Theresa May quiere pul-
sar el botn de salida en marzo,
pero las contiendas judiciales
que afronta no slo para deter-
minar quin debe activar el ar-
tculo 50 del Tratado de Lisboa,
sino para determinar si el divor-
cio implica abandonar el merca-
do comn podran provocar el
descarrilamiento de sus planes.
El colectivo British Influence,
pro-permanencia, considera que
dejar la UE no supone salir del
Espacio Econmico Europeo

La permanencia en el mercado comn


(EEE), del que forman parte pa-
ses que no pertenecen al bloque,
como Noruega. Su razonamien-
to se basa en que si bien el art-

ser el factor que defina el Brexit


culo 50 iniciara la retirada del
club comunitario, para romper
con el mercado nico sera ne-
cesario invocar el 127 del trata-
El BoE pide certidumbre para que las empresas tengan tiempo de prepararse do del EEE, firmado precisamen-
te para dar forma a la asociacin
comercial.

Eva M. Milln LONDRES. do de transicin, al menos, en mar- mentos discutidos en Downing alianza de diputados conservado-

La continuidad de Reino Unido en


el mercado comn se consolida co-
zo de 2018, justo doce meses antes
de que concluya el plazo terico de
dos aos para el divorcio.
Street que asuman como improba-
ble que Reino Unido fuese a conti-
nuar en el mercado comn.
res, laboristas y liberal-demcratas
ha evidenciado que el denominado
Brexit duro tendra un impacto ne-
30
AOS
mo piedra angular sobre la que se El reto de preservar la estabili- Al respecto, un informe del Cen- gativo sobre la prctica totalidad Hace que se produjo la ruptura
basar el primer divorcio integral dad constituye el factor ms urgen- tro para la Investigacin Econmi- de los sectores de la economa. De de Groenlandia con la UE, quiz
en la historia de Europa. Aunque el te de un proceso que obligar a am- ca y de Negocios encargado por una ah que Theresa May se haya atre- el caso ms similar al britnico.
Gobierno mantiene oficialmente el bas partes a renunciar a anatemas vido incluso a insinuar su conni-
mutismo, la presin del sector pri- que, en el caso de Londres, de acuer- vencia con un acercamiento secto-
vado, junto a la anticipacin del Ban-
co de Inglaterra (BoE) e, incluso,
do con Mario Draghi, tiene ms que
perder. Por ello, el gobernador del
La apelacin rial, si bien para los autores del es-
tudio, un acuerdo de comercio que
El Gobierno, sin embargo, con-
sidera que Reino Unido es par-
los descuidos del Ejecutivo han si- BoE se ha reunido ya con los prin- en el Supremo, priorizase a unas industrias por en- te del EEE como consecuencia
tuado el encaje comercial a la cabe-
za de los condicionantes que deter-
cipales nombres de la City para ana-
lizar una salida suave que permita
protagonista cima de otras generara daos pa-
ra la mayora.
de su presencia en la UE, por lo
que dar la espalda a sta acarrea-
minarn la salida. al corazn financiero de Europa De hecho, pese al laconismo de- ra automticamente partir del
Mientras Theresa May mantie- mantener no slo su estatus, sino El Supremo britnico acoge cretado por la primera ministra, el mercado comn. El problema
ne el cerrojo sobre su estrategia, el los actuales vnculos con el conti- desde hoy la vista con motivo Gobierno parece haber comenza- fundamental de la disyuntiva es
banco central ha comenzado ya a nente. Adems, Mark Carney ha de la apelacin del Gobierno do a preparar el terreno para justi- que podra dilatar todava ms
trabajar para el establecimiento de trasladado ya al Parlamento que las contra la decisin del Alto Tri- ficar cualquier medida para garan- el inicio de la travesa de salida
arreglos transitorios una vez con- instituciones financieras precisa- bunal de otorgar al Parlamen- tizar la continuidad en el mercado de los Veintiocho y el tiempo se
sumada la ruptura. Su intencin es rn tiempo para adaptarse a las re- to la potestad de activar el comn. As, el popularmente cono- le acaba al Gobierno.
proteger a los sectores de referen- glas acordadas para romper una so- Brexit, es decir,la desconexin cido como ministro del Brexit, uno Aunque tericamente cuenta
cia, especialmente a la industria fi- ciedad de ms de 40 aos. oficial de Reino Unido de la de los euroescpticos recalcitran- con dos aos, los expertos en De-
nanciera, de las amenazas de un de- Unin Europea. El proceso, tes del Ejecutivo, ha manifestado recho asumen que el plazo ser
senlace desordenado, sin margen Convencer a May en el que de manera indita que ya que el criterio fundamen- insuficiente, de ah la urgencia
para adaptarse a un escenario cuya Mediante una campaa conjunta participarn los once jueces tal es lograr el mejor acceso a de los acuerdos transitorios de-
definicin contar, en la prctica, con la patronal, la aspiracin es con- del tribunal, ha despertado Europa, Londres por supuesto con- mandados por BoE o empresa-
con poco ms de doce meses. vencer al Nmero 10 de la necesi- una notable expectacin. siderara destinar cualquier con- rios. Como prueba est el caso
El objetivo es minimizar los da- dad de acuerdos transitorios para Por primera vez, un juicio ser tribucin, de la naturaleza que sea, de Groenlandia, nico preceden-
os de la incertidumbre sobre la poder hacer frente a las nuevas ta- objeto de apuestas a tiempo para permanecer en el mercado co- te similar, aun no tratndose de
economa. Inevitablemente, la ma- rifas y, fundamentalmente, a la re- real. Betfair ha promovido la mn. El galimatas que esta solu- un estado: su ruptura hace ms
yora de los negocios necesitarn lacin comercial que impere en el jugada y, de momento, tres cin generara, sin embargo, sera de 30 aos requiri un trienio,
de al menos un ao para preparar- futuro. No en vano, la semana pa- de cada cuatro britnicos notable, puesto que cuestionara el incluso aunque lo que se jugaba
se para los cambios inherentes a la sada el Ejecutivo tuvo que desmar- creen que el Ejecutivo sentido mismo de un Brexit que eran apenas acuerdos de pesca
nueva relacin con la UE, lo que im- carse del descuido de una asesora perder el caso. prometa acabar con el envo de re- y la UE tampoco constitua la
plicara la consecucin de un acuer- parlamentaria que dej ver docu- mesas econmicas a Bruselas. unin poltica actual.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 41

Excelencia Empresarial G.H. Economa


Remitido

Ernesto Macas Country Manager de Solarwatt Espaa

El autoconsumo establecer una nueva y


mejor relacin entre las personas y la energa
Solarwatt es una empresa especializada en la fabrica- anual. Con un coste menor que el de Hablaba antes de una gestin inteli- un revulsivo y una gran creacin de
cin de mdulos y bateras para el mbito de la ener- la tarifa en muchos pases, incluido gente. nuevos empleos. Me temo que las
Espaa. Con las soluciones de Solarwatt fa- grandes plantas tendrn que esperar,
ga solar fotovoltaica. Hablamos con Ernesto Macas, cilitamos esa gestin al usuario me- aunque espero que no demasiado,
responsable de la filial que acaba de comenzar a ope- Eso cambiar la visin del pblico diante sistemas programables que evi- hasta que se apruebe un plan energti-
rar en nuestro pas, para conocer cul es la visin de la en relacin a la energa... tan que se desaproveche la energa y co nacional que obligue a eliminar la
compaa de un sector que va claramente al alza. Si, pero es algo que ya est ocu- se optimice, mediante consumos di- sobrecapacidad del sistema basada en
rriendo. Piense por ejemplo en los rectos o diferidos, la produccin de fuentes de generacin con combusti-
Solarwatt plantea un nuevo modelo cuanto al modelo, centralizado o propietarios de los coches elctricos, electricidad de las instalaciones. Nos- bles fsiles. Y en este nicho, sin duda
de sistema elctrico descentralizado, sin duda se trata de que cada vez son ms y ms compro- otros somos de los primeros que esta- Espaa, que va a eliminar las barreras,
As es. Lo que proponemos es ir ir integrando la generacin distribui- metidos con lo que ello significa. Y mos trabajando para promover esta se convertir en el mayor mercado por
cambiando de un modelo centraliza- da en las redes existente. Pensamos tambin los coches hbridos enchufa- solucin en nuestro pas a travs de la razones obvias.
do de grandes plantas y lneas de dis- en un modelo donde cada kilovatio bles, que poco a poco van incorporn- creacin de una red de partners con Hablamos de un modelo que cre-
tribucin a otro donde el consumidor producido se gaste y sea ms eficien- dose a las gamas de todas las marcas. los que colaboraremos codo con codo cer poco a poco y que no solo ayuda-
no solo genera su energa, sino que la te, pero siempre con el respaldo en Solarwatt pertenece a Stefan Quandt, para proporcionar a los clientes finales r a disponer de una energa ms lim-
almacena y, ms importante an, la forma de backup de las redes tradi- el mayor accionista de BMW, una mar- un producto y un servicio de la ms al- pia y econmicamente competitiva a
gestiona de forma ptima. Solarwatt cionales. Para ello apostamos no solo ca que lleva trabajando en estas tecno- ta calidad y garanta. travs del autoconsumo, sino que cre-
participa ya en un fenmeno que est por los mdulos fotovoltaicos ms logas desde hace muchos aos y que ar riqueza en forma de empleo. En
creciendo en muchos pases, propor- competitivos y rentables del merca- en 2017 tiene un objetivo de 100.000 Debemos entender que la energa nuestro caso, el plan contempla la cre-
cionando una nueva relacin entre las do, sino tambin por el valor aadi- unidades entre elctricos e hbridos. fotovoltaica seguir creciendo? acin de relaciones con 50 partners
personas y la energa, una unin don- do de una batera domstica como la Sin duda. De hecho, a nivel mun- que aproximen las soluciones de So-
de tienen protagonismo la sostenibili- Energy Manager, que permite apro- dial se est instalando ya ms poten- larwatt al mercado y, dadas las carac-
dad, la eficiencia, la conciencia social vechar y optimizar la energa que ca- cia renovable que convencional. Y sin tersticas de nuestro pas, no descarta-
y la gestin inteligente. da usuario generar a partir del sol. subvenciones. Pero es cierto que esta- mos a medio plazo poder fabricar aqu
El autoconsumo no genera el 100% mos hablando de un mercado muy di- parte de lo que actualmente se hace
Una alternativa a la energa con- de las necesidades de un usuario du- ferente. Un nuevo mercado que para en nuestra planta de Dresde, en Ale-
vencional? rante todos los das del ao, pero s Espaa no va a representar un gran in- mania.
En cuanto a la tecnologa de ge- en algunas estaciones, dependiendo cremento de la capacidad instalada,
neracin, las renovables ya son una de la localizacin, y no es difcil lle- dado el tamao medio de las instala-
Stefan Quandt
alternativa en muchos pases. En gar a un 70 u 80% del consumo ciones, de alrededor de 5kW. Pero si www.solarwatt.com

Marcos Navarro Socio de Antites y Responsable Automatizacin Inteligente

Robots de software, el mejor aliado en el trabajo


A
ntites es una compaa El xito de los robots de soft- Antites implanta soluciones basadas en
de consultora en ser- ware viene determinado por una robots para crear empresas en las que la
vicios TIC, cuya misin implantacin rpida (semanas) automatizacin inteligente forme parte de
es impulsar la transfor- y un retorno de la inversin de
macin digital en las empresas 30%-50% en el plazo de menos su modelo de organizacin y operacin
con la adaptabilidad que exige de un ao.
el mercado. Para ello, ofrece ser-
vicios combinados en las reas A qu tipologa de clientes zables. Antites implanta solucio- En lnea con todo ello,
claves de la transformacin: au- pueden ayudar estos equipos de nes basadas en robots para crear trabajan tambin en la
tomatizacin de procesos me- trabajo virtuales? Qu venta- empresas en las que la automati- gestin del capital hu-
diante robots, gestin del sour- jas aportan los robots de soft- zacin inteligente forme parte mano...
cing TIC y gestin del capital ware? de su modelo de organizacin y Nuestra especialidad es
humano. Por su versatilidad, los robots operacin. abordar la transformacin
de software son de aplicacin en contando con las perso-
Antites ha introducido en Espa- sectores como la banca, seguros, Otra de sus lneas de negocio se nas. La innovacin y las
a la denominada automatiza- sanidad, operadores, retail, lo- centra su Lean(Out)Sourcing personas son interdependientes. Cul es su aportacin de valor
cin inteligente En qu consis- gstica, y en tareas de factura- Qu principios definen este Todos aquellos directivos que se al cliente?
te exactamente? cin y administracin, recursos modelo? han enfrentado a un cambio com- Combinamos nuestra expe-
La automatizacin de proce- humanos, gestin de compras y Nuestro modelo nos permite plejo en la empresa saben que un riencia con la tecnologa para lo-
sos mediante robots es el uso de aprovisionamiento, soporte al dotar de mayor agilidad y xito a modelo inadecuado de gestin grar que nuestros clientes sean
un software para crear un tra- cliente y gestin del conocimien- los procesos de externalizacin del capital humano es una impor- ms competitivos. Nos perciben
bajador virtual o robot que tra- to. Gracias a estas soluciones se de servicios TIC. Aplicamos prin- tante barrera para lograr los obje- como asesores profesionales, ex-
baja con una o varias aplicacio- mejora la eficiencia, la agilidad y cipios Lean, eliminando todas las tivos de negocio. Por eso, disea- pertos, fiables y comprometidos
nes existentes, de la misma ma- la calidad de los procesos con actividades que no aportan valor, mos modelos de competencias, con sus objetivos.
nera que hoy una persona pro- una trazabilidad asegurada. para centrarnos en conseguir el de gestin del desempeo y des-
cesa una transaccin. Son la so- Desde Antites ayudamos a xito mediante el trabajo colabo- arrollo del potencial, evaluando
lucin perfecta para automati- nuestros clientes a definir una rativo entre la funcin TIC y los aquellos elementos que estn im-
zar procesos repetitivos y rutina- estrategia de automatizacin in- proveedores de servicios. Gracias pidiendo los cambios, a la vez
rios, permitiendo a las personas teligente basada en criterios y a ello, respondemos con rapidez que trabajamos con el cliente pa-
dedicarse a tareas con mayor va- modelos de decisin que deter- y de forma ptima a las necesida- ra encontrar las palancas que ne-
lor aadido. minarn los procesos automati- des cambiantes del negocio. cesita segn su singularidad. www.antites.com
42 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

La agenda del FMI, en duda ante el


desembarco de la Administracin Trump
Estados Unidos, principal donante del organismo, puede bloquear decisiones que afectan a Europa

Jos Luis de Haro NUEVA YORK.

La relacin entre el Fondo Mone-


tario Internacional (FMI) y su prin-
cipal donante no est exenta de ten-
siones. El dominio republicano en
la Cmara de Representantes ya for-
z a su directora gerente, Christi-
ne Lagarde, a pedir encarecidamen-
te que Estados Unidos diera su vis-
to bueno a la reforma de cuotas pro-
puesta en 2010 que ofrece un mayor
peso a las economas emergentes.
La ancdota del asunto tuvo su no-
ta jocosa en octubre 2014, cuando
la ex ministra gala de finanzas se
ofreci a bailar la danza del vientre
para que los legisladores aprobasen
esta iniciativa, que no lleg a reci-
bir el beneplcito del Capitolio has-
ta finales de 2015.
Washington cuenta con el mayor
peso entre los 189 miembros que
forman parte del FMI, una institu-
cin cuyo origen se remonta al 27
de diciembre de 1945 en Bretton
Woods, Nuevo Hampshire. Con un
peso del 17,47 por ciento, el equiva-
lente a 82.994 millones de Derechos
Especiales de Giro (SDR, por sus
siglas en ingls), la divisa virtual con
la que opera la institucin y lo que
supone aproximadamente unos
116.000 millones de dlares, EEUU
cuenta con una decisin total de vo-
to del 16,5 por ciento. La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde. REUTERS
Hasta la fecha, la buena sintona
entre el secretario del Tesoro, Ja- todava no ha asegurado su conti- fecha. Previamente, Gerry Rice,
cob Lew, y el directorio ejecutivo
de las institucin ha servido de apo-
Los consejos de los grandes nuidad dentro del rescate heleno.
Con otros pases como Ucrania
portavoz de la institucin, determi-
n que era muy pronto para afir-
yo ante los escollos que el Fondo ha
tenido que enfrentar entre los le-
empresarios y banqueros tambin recibiendo ayuda por par-
te del FMI, no est clara cul ser
mar si las polticas de Trump sobre
comercio y economa internacio-
gisladores patrios. Senadores, co- El presidente electo de Estados Schwarzman, fundador y res- la postura que tomar Steven Mnu- nal perjudicarn al crecimiento
mo Rand Paul, han llegado a afir- Unidos, Donald Trump, anunci ponsable de la firma de inversin chin, el nominado por Trump pa- mundial.
mar que Amrica se encuentra so- el pasado viernes la creacin de y servicios financieros Blacksto- ra capitanear el Departamento del Es muy pronto para conjeturas,
metida a la presin de organismos un Foro de Estrategia y Poltica ne. Adems, entre sus miembros Tesoro. dijo Rice en una rueda de prensa
internacionales como el que lidera del Presidente, integrado por se encuentran Jamie Dimon, regular. Necesitamos esperar y ver
Lagarde mientras que think tanks grandes empresarios que segn CEO de JPMorgan Chase, quien El Departamento del Tesoro cules sern las polticas y las valo-
conservadores como la Heritage inform el equipo de transicin tambin form parte de las qui- Buena parte de la agenda del Fon- raremos en su momento. Rice di-
Foundation, critican no slo los res- del republicano sern convoca- nielas para encabezar el Depar- do, desde un punto de vista esta- jo que el FMI cree que el comercio
cates financiados por el FMI, entre dos frecuentemente para co- tamento del Tesoro, Mary Barra, dounidense, depender de Mnu- internacional ha sido un motor de
ellos a Ucrania o Grecia, sino tam- nocer el punto de vista del sector presidenta de General Motors y chin, explica Jim Rickards, autor crecimiento que ha sacado a mu-
bin por sus recetas y recomenda- privado sin posturas no buro- Doug McMillon, el capitn de del libro Guerras de divisas: La pr- chos de la pobreza, pero que hay
ciones en materia econmica. crticas ni partidistas. A travs Walmart. Los mximos respon- xima crisis global. Sin embargo, des- que atender a sus efectos negativos
Esta relacin se recrudece con la de un comunicado el equipo de sables de BlackRock, Larry Fink, de su punto de vista, la adminis- como la prdida de empleos.
prxima llegada a la Casa Blanca transicin dio a conocer que di- de Walt Disney, Bob Iger y de tracin Trump no mostrar un gran Lagarde ya ha dejado claro que
del presidente electo, Donald Trump. cho grupo de consejeros estar IBM, Ginni Rometty, formarn inters en la institucin. El respon- el Fondo ha lidiado con todos los
El republicano se convirti en la co- liderado por Stephen parte de este grupo. sable del Tesoro de EEUU cuenta gobiernos y administraciones de
midilla entre los pasillos de la sede con un papel importante dentro de sus pases miembros haciendo hin-
del Fondo, en el 1900 de la Aveni- la institucin donde ocupa un asien- capi en la relacin con todas las
da de Pensilvania de D.C, durante cipales ministros de Economa y Fi- gunas de las ms inmediatas rela- to en el consejo de administracin. administraciones estadounidenses.
la ltima reunin anual de la insti- nanzas haciendo alusin a los prin- cionadas con la eurozona. Segn Tambin lo hace en el Banco Mun- De hecho, la directora gerente re-
tucin y el Banco Mundial. Por aquel cipios de apertura y comercio que sealan algunos expertos la rela- dial, y en instituciones como el Ban- cord que fue Ronald Reagan quien
entonces Lagarde defini como de- enfrentan a su mayor prueba en cin del FMI en el Viejo Continen- co Asitico de Desarrollo. apoy y alent con entusiasmo la
sastrosas las polticas comerciales dcadas. te ser menos intensa ya que para El FMI contactado por este pe- labor que lleva a cabo este organis-
propuestas por el multimillonario Desde entonces, la institucin ha la prxima administracin estadou- ridico aclar que en estos momen- mo internacional. Esperamos una
empresario.Si nuestros fundado- tomado un tono mucho ms con- nidense el problema griego no con- tos la institucin no cuenta con relacin productiva y estamos pre-
res estuvieran aqu hoy, seguramen- ciliador dada la alineacin republi- tar la misma atencin que ha pres- ningn comentario particular so- parados para ello, ha dicho Lagar-
te estaran preocupados dijo La- cana en Washington, que puede en- tado tanto la administracin Oba- bre la prxima administracin o las de tras conocerse la victoria de
garde el pasado octubre a los prin- torpecer la toma de decisiones, al- ma como la propia institucin, que nominaciones realizadas hasta la Trump el pasado 8 de noviembre.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 43

LIBERTAD ECONMICA
EN EL MUNDO
INFORME ANUAL 2015

Mide el grado de apoyo a la


libertad econmica en las polticas
y las instituciones de cada pas.
Las piedras angulares de la
libertad econmica son:

La eleccin personal
La libre competencia
El intercambio voluntario
La garanta de la propiedad privada

*
*Precio vlido slo pennsula.
Gastos de envo no incluidos 4,95

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44 LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Economa

Un pacto de
mnimos allan el
acuerdo de paz
en Colombia
La guerrilla renuncia a blindar el pacto
en la Constitucin, no a ejercer la poltica
Marcos Surez Sipmann MADRID. que las sentencias de este tribunal
puedan ser revisadas por la Corte
Solo 41 das de negociaciones bas- Constitucional de Colombia.
taron para el nuevo Acuerdo de Paz En lo referente a la reparacin a
en Colombia. El nuevo documento las vctimas el nuevo acuerdo esta-
de 310 pginas fue negociado rpi- blece que las FARC tendrn que de-
damente. Los crticos del primer clarar y entregar todos sus bienes,
acuerdo han tenido que aceptar que so pena de perder los beneficios. Su
no todas sus discrepancias podan patrimonio se usar para reparar a
ser incluidas en el texto final. Se ha las vctimas.
logrado un consenso mnimo en
donde el uno no se puede imponer Proteccin de las tierras
sobre el otro. Por su parte, la gue- Se garantiza el respeto a la propie-
rrilla de las Fuerzas Armadas Re- dad privada en las zonas de conflic-
volucionarias de Colombia cedi to. Nadie ser expropiado arbitra-
en varios puntos ms de lo espera- riamente excepto por la ley vigen-
do, lo que reflej el compromiso de te. En la reforma del sector rural se
las FARC con la paz. Se lograron incluyen para su desarrollo la agro-
precisiones, ajustes y cambios en industria y el turismo.
56 de los 57 temas abordados. El nico punto intocable, aun-
La segunda versin del documen- que ahora mejor explicado, es el de
to salv el rechazo de la primera, la participacin poltica del parti-
tumbada por estrecho margen en do que surja de las FARC. La gue-
el plebiscito del 2 de octubre. Pero, rrilla no cedi ante los defensores
cules son las diferencias? del no. As pues, en las prximas
El punto ms complejo de tratar elecciones de 2018 y 2022, los ex
as como el ms polmico para los miembros de las FARC que hayan
detractores del acuerdo inicial era aclarado su situacin jurdica po-
el referente a la Justicia. Los diri- drn concurrir para ocupar los cin-
gentes que reconozcan sus crme- co escaos que se les garantiza en
nes no irn a prisin, pero sufrirn el Senado y la Cmara Baja. Como
severas limitaciones a su libertad. explic el presidente Juan Manuel
Sin admitir la idea de quienes exi- Santos las FARC tienen un origen El presidente Juan Manuel Santos, saluda al lder de las FARC, Rodrigo Londoo, alias Timochenko. REUTERS
gan la reclusin para los guerrille- poltico y su intencin en el futuro
ros acusados de delitos graves, se es poder ejercer la poltica sin ar- gilidad y se considera como uno de
estipula que los sentenciados no po-
drn moverse ms all de una zo-
mas. No obstante, le estn veda-
dos los 16 escaos transitorios en la
La alternativa a la aprobacin del los principales retrocesos en el nue-
vo acuerdo. En Colombia habr elec-
na establecida. Debern pedir una
autorizacin y cumplir con hora-
Cmara de Representantes, dados
por la circunscripcin especial pa-
Congreso era la parlisis ciones parlamentarias y presiden-
ciales el ao prximo y existe el te-
rios establecidos. Mientras transi- ra la paz por dos perodos electo- La aprobacin por el Congreso volver a la lentitud y tensin pol- mor de que el Acuerdo de Paz se
ten libremente por la zona delimi- rales. Son cupos destinados a los fue una va ms imperfecta que tica. Esto es fundamental para la convierta en arma arrojadiza.
tada habrn de cumplir sanciones ciudadanos en zonas afectadas por la consulta directa. Sin embargo, ley de amnista e indulto que se En lo concerniente a las drogas
restaurativas. El tribunal especial el conflicto armado y sern elegi- impecablemente constitucional debe presentar al Congreso. Esa el documento estipula que para atri-
establecer un sitio de residencia dos por habitantes de esas zonas. y prctica. El Parlamento refren- norma beneficiara a los ms de buir responsabilidades, todos aque-
fijo para cada combatiente senten- La cuestionada financiacin ofi- d el acuerdo como represen- 14.000 integrantes de las FARC, llos que se presenten a la Justicia
ciado a una pena de entre 5 y 8 aos, cial del partido de las FARC fue re- tante legtimo del voto popular. incluyendo a casi 4.000 comba- especial para la paz debern entre-
algo no estipulado en el primer ducida en un 30 por cien quedan- Con 250 votos a favor y cero en tientes en las crceles, si bien ex- gar una completa informacin re-
acuerdo. Las FARC aceptaron que do en igualdad de condiciones con contra, se aprob el nuevo plan cluye a los acusados de crme- lacionada con el narcotrfico. No
los magistrados determinen caso a las dems formaciones. de paz. Esto puede llevar a enga- nes de guerra y violaciones de habr formalizacin de ningn pre-
caso si una acusacin por narcotr- La guerrilla haba manifestado o puesto que ninguno de los le- los Derechos Humanos. Se han dio sin que antes se constate que es-
fico podr considerarse conexa al su deseo de que todo lo estipulado gisladores de las fuerzas opues- empezado a dar los primeros pa- t libre de cultivos ilcitos.
delito poltico. quedara recogido y blindado en tas al plan original estuvo pre- sos para la desmovilizacin de la Otros cambios significativos son
Haba sido asimismo criticada la la Constitucin frente a posibles in- sente a la hora de votar. El ms guerrilla. Se trata de estar a la al- la prioridad a la atencin de las mu-
duracin del Tribunal Especial. El cumplimientos por parte de futu- deseable ha sido, sin duda, el ca- tura del verdadero reto, que con- jeres vctimas del conflicto y la in-
nuevo pacto elimina la participa- ros gobernantes. Esta posibilidad mino menos malo. La alternativa siste en llevar a efecto la reconci- clusin de las organizaciones de vc-
cin de magistrados extranjeros y ha quedado descartada. Se garan- era la parlisis. Para la imple- liacin. Para ello se requiere ante timas en la Unidad de Bsqueda de
fija la duracin del Tribunal en 10 tiza el cumplimiento en base al com- mentacin plena del texto se re- todo tolerancia y generosidad. El Personas Desaparecidas.
aos. Solo en sus primeros 24 me- promiso de que ambas partes cum- querirn 30 leyes. La Corte presidente Santos lo sabe, es ho-
ses de existencia recibir denun- plirn lo pactado de buena fe. Esta Constitucional decidir si puede ra de que tambin lo reconozca
cias por delitos cometidos en el con- eliminacin de la institucionali- aplicar la va rpida para evitar su predecesor, lvaro Uribe. @mssipmann
flicto armado. Adems, se admiti dad da lugar a una situacin de fra- Analista de relaciones internacionales
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 45

Normas & Tributos


REGISTRO DEL CONSEJO DE ECONOMISTAS
La Eurocmara aprueba
Los auditores quieren un el pacto UE-EEUU para
regulador prximo al sector transferir datos penales
Carlos Puig de Travy urge que se definan en el Reglamento Los europeos podrn Adems, la transferencia de da-

las cuestiones tcnicas que no estn definidas en la Ley litigar en los tribunales tos personales a terceros pases u
organizaciones slo podr darse
norteamericanos ante con el consentimiento previo de
cualquier vulneracin las autoridades del pas que remi-
Xavier Gil Pecharromn MADRID. ti los datos. Adems, los datos
personales no podrn retenerse
Los auditores vienen demandando, Pedro del Rosal MADRID. ms all del tiempo necesario o
desde su entrada en vigor, modifi- apropiado, teniendo en cuenta el
caciones en la actual Ley de Audi- El Parlamento europeo ha dado impacto para los derechos del ciu-
tora, pero hasta que estas no se lle- su visto bueno al acuerdo suscri- dadano. El plazo de retencin, en
ven a cabo consideran que es nece- to entre la Unin Europea (UE) y todo caso, deber ser pblico.
sario un Reglamento en el que se Estados Unidos de proteccin de El acuerdo tambin habilita a
definan con mayor exactitud lo que datos personales en el intercam- los ciudadanos a acceder a sus da-
ha quedado indefinido en la Ley. bio de informacin dentro de las tos en ciertas condiciones.
Para Carlos Puig de Travy , pre- investigaciones y los procesos pe- El acuerdo, que todava debe ser
sidente del Registro de Auditores nales. El pacto no habilita por s respaldado por los Gobiernos eu-
(REA) del Consejo General de Eco- mismo al intercambio de datos en- ropeos, se produce tras el escn-
nomistas que son muchas cosas de tre las autoridades policiales y ju- dalo del espionaje masivo realiza-
alta importancia, aspectos tcnicos diciales, sino que es un instrumen- do por la Agencia de Seguridad
que con una revisin legislativa ade- to legal de salvaguarda de los de- Nacional estadounidense (NSA)
cuada evitaran muchos problemas rechos de los ciudadanos a ambos
en el da a da de los auditores. lados del Atlntico en el mbito
Carlos Puig de Travy cree que es de su privacidad. El texto garantiza
necesario definir con mayor exac-
titud lo que ha quedado indefinido
La Eurocmara, con 481 votos
a favor, 75 en contra y 88 absten-
la privacidad
en la Ley, que son muchas cosas de ciones, adems de aprobar el tex- en el intercambio
elevada importancia, fundamental- to, rechaz la propuesta del gru- de informacin
mente aspectos tcnicos que con po liberal y de la izquierda de re-
una revisin adecuada evitaran mu- mitirlo al Tribunal de Justicia de policial y judicial
chos de los problemas que se plan- la UE para que se pronunciara
tean en el da a da de los auditores. previamente sobre su legalidad.
Solo 14 Estados de la UE han adap- El texto garantiza los ciudada- desvelado por el ex analista de la
tado la Directiva de Auditora. Por nos europeos y los estadouniden- CIA, Edward Snowden.
ello, demandamos un desarrollo cla- ses tienen derecho a ser informa- Jan Philipp, eurodiputado ale-
ro del Reglamento sobre las normas dos de cualquier fallo en la pro- mn de Los Verdes y responsable
de independencia, que necesitan teccin de sus datos, corregir la de este asunto, asegur sentirse
una mayor claridad, as como sobre informacin incorrecta y recurrir muy satisfecho, pero se com-
otras situaciones como las alusio- a los tribunales de cualquiera de prometi a seguir trabajando pa-
nes a una auditora simplificada, las dos regiones en caso de una ra que el acuerdo alcance, adems
que consta en el acuerdo entre PP violacin a su privacidad o cuan- de a la polica, a los servicios de
y Ciudadanos y que no sabemos c- Carlos Puig de Travy, presidente del Registro de Economistas Auditores. E. SENRA do las autoridades encargadas del inteligencia.
mo se puede desarrollar o como se tratamiento rechacen su acceso a La UE y EEUU firmaron el
debe actuar ante la complejidad del da a da de la auditora, que est en el sector financiero (Holanda y Lu- los datos o a la rectificacin. acuerdo el pasado 2 de junio, des-
cliente, afirma. contacto constante con la profesin xemburgo). Y slo en uno de ellos La informacin cubierta por el pus de que Barack Obama sus-
y que mantenga una colaboracin (Italia), las competencias se atribu- acuerdo alcanza a todos los datos cribiera en febrero el Acta de Re-
Esencia de la profesin estrecha como ocurre en el resto de yen a quienes tienen facultades en personales nombres, direccio- paracin Judicial, que permite a
El presidente del REA explica que pases del entorno. No debemos en- materia de mercado de valores. nes y antecedentes penales que los ciudadanos europeos acudir a
estamos a favor de cuatro cosas trar en una posible guerra institu- Dos recientes nombramientos ya se estn intercambiando entre los tribunales norteamericanos en
que son la esencia de nuestra pro- cional, afirma Puig de Travy. traslucen la voluntad del Gobierno entre Europa y EEUU para la pre- caso de violacin de la privacidad
fesin, como es lograr una mayor de ejecutar este traspaso: el nom- vencin, deteccin, investigacin de sus datos personales, tal y co-
efectividad auditora con la mxi- bramiento de la ex directora del y enjuiciamiento de delitos pena- mo ya ocurre con los estadouni-
ma calidad. Adems, fortalecer la Jos Amerig llega ICAC, Ana Mara Martnez-Pina, les, incluido el terrorismo. denses en Europa.
independencia profesional. Por
ello, demandan una legislacin eu-
desde los Censores como vicepresidenta de la CNMV,
y el de Jos Amerig, ex director de
ropea y homognea, adems de ma- Jurados a controlar Servicios Jurdicos del Instituto de
yor apertura del mercado.
Sin embargo, los auditores no
los acuerdos con Censores Jurados de Cuentas
(ICJCE), como secretario general
Transparencia habilita la
los registradores
quieren ser parte de la guerra por
traspasar las funciones del Institu-
tcnico de Justicia, lo que le sita
como responsable de los acuerdos participacin en las leyes
to de Contabilidad y Auditora de de colaboracin entre registrado-
Cuentas (ICAC), actual regulador, En el REA se cuestiona la expul- res mercantiles y el supervisor. P. R. MADRID. Con esta medida se da cumpli-
a la Comisin Nacional del Merca- sin del Comit de Auditora de los Los auditores piden tambin una miento a lo previsto en la Ley
do de Valores (CNMV), que forma representantes del sector, y aunque Ley de Auditora Pblica que regu- El Portal de Transparencia ha ha- 39/2015, del Procedimiento Ad-
parte del acuerdo entre PP y Ciu- se reconoce que el ICAC ha eleva- le la colaboracin pblico-privada bilitado un espacio de participa- ministrativo Comn de las Admi-
dadano previo al apoyo de esta l- do el control de calidad con las cor- en un sector como es el pblico, que cin ciudadana en los proyectos nistraciones Pblicas. Asimismo,
tima formacin poltica a la inves- poraciones, ese piensa que ha falla- precisa de una transparencia de la normativos de la Administracin el 30 de septiembre, asimismo, el
tidura de Mariano Rajoy. do en el mbito legislativo. que no goza, pues el 8 por ciento de del Estado, a travs del cual los Consejo de Ministros adopt el
El tema de si debe supervisar el Slo dos de los 28 Estados miem- las entidades locales no se auditan. ciudadanos u organizaciones in- acuerdo por el que se dictan ins-
ICAC o la CNMV lleva abierto mu- bros de la UE tienen las competen- teresadas podrn intervenir en las trucciones para habilitar la parti-
chos aos, pero lo que en realidad cias atribuidas en materia de super- fases de consulta pblica previa y cipacin pblica en el proceso de
preocupa al sector es que quien su-
pervise conozca bien la realidad del
visin de auditora a una autoridad
con competencias en relacin con @ Ms informacin en
www.eleconomista.es/ecoley
el trmite de audiencia e informa-
cin pblica.
elaboracin normativa a travs de
las webs de los Ministerios.
46 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Gestin Empresarial
El miedo al fracaso frena la salida terreno perdido. Como prueba,
Bonet explica que hay 47.000 em-
presas que exportan regularmen-

al exterior de la pequea empresa


te, la mayora, pymes.
Coincide con Arce en que hay ba-
rreras psicolgicas en este proceso.
Todas las empresas se sienten ms
cmodas en sus mercados doms-
El desconocimiento del idioma o de la cultura son los principales obstculos ticos, afirma. Y para vencer este
obstculo, Bonet argumenta que
nuestras empresas estn vendien-
do en Espaa, que es un mercado
A. P. MADRID. una tarea que no es sencilla para europeo muy competitivo. As, cual-
quien acostumbra a involucrarse quier pyme que tenga xito en Es-
Cada vez ms, la clave est en el ex- en todos los aspectos. paa y tenga bienes exportables, se-
terior. La digitalizacin ha hecho Sin embargo, los beneficios son guro que puede competir fuera.
que las fronteras que antes pare- evidentes: llegar a ms clientes y
can insalvables, hoy no sean ms vender ms. Para lograrlo, Arce Barreras culturales
que un obstculo perfectamente asegura que es esencial tener muy El responsable de Internacional de
salvable. Lo sabe bien Santiago Ar- claras las reglas del juego formales la Cmara afirma que, adems de
ce, consejero delegado de Expan- legislacin y no formales cultu- las dificultades financieras o la res-
dirtunegocio.com, una pyme cuyo ra, idioma, etc.. Con esto no hay triccin de recursos humanos, es
objetivo es hacer de cicerone de frontera inaccesible. As lo confir-
otros empresarios en su viaje hacia ma tambin el director de Interna-
nuevos mercados. Con unos servi- cional de la Cmara de Comercio Cualquier pyme
cios pensados para todo tipo de
pymes, por unos 20.000 euros, Ar-
de Espaa, Alfredo Bonet: El pri-
mer reto de la pyme en su expan-
que tenga xito en
ce dise un proceso basado en seis sin internacional es atreverse. Un Espaa, seguro
fases que comienza con un test so- paso en el que la institucin espa- que podr competir
bre viabilidad del proceso: Nues- ola acompaa a los pequeos em-
tros clientes son pymes y debemos presarios, a travs de distintos pro- en el extranjero
ofrecer una solucin a medida. gramas que podran calificarse de
Sobre a qu retos se enfrentan las iniciacin en la entrada y llegada a
pymes en su internacionalizacin, los mercados exteriores. indudable que existen otras: El
Arce lo tiene claro: Se encuentran Por otro lado, Bonet recuerda que idioma o la cultura obligan a adap-
antes de iniciar el proceso y son psi- nuestro pas se incorpor tarde en tarse a sus parmetros y para eso lo
colgicos. Estos empresarios sue- el desarrollo de la internacionali- primero es conocerlos. Adaptacin
len estar en todo el proceso de su zacin, sobre todo hasta nuestra que va desde el etiquetado de los
negocio y eso imprime carcter. La entrada en la CE. Sin embargo, des- productos hasta los colores o los
internacionalizacin exige delegar, de entonces hemos recuperado el gustos. Igualmente, seala que, a
menudo, cuando el mercado en el
que se quiere entrar est ms lejos,
Facilitar el acceso a nuevos destinos los temores son mayores. Algo que
se est solucionando gracias a las
A pesar de la globalizacin, las economas no han perdido sus carac- nuevas generaciones que han estu-
tersticas culturales e idiosincrticas. Unos rasgos que no se limitan diado fuera y conocen otras lenguas.
al idioma o la cultura, sino que van mucho ms all. A menudo, esto
ha pasado desapercibido, pero cada vez ms estn surgiendo empre-
sas que se especializan en facilitar la entrada en mercados ajenos al Para leer ms
domstico, sobre todo en momentos como los que la economa mun- www.eleconomista.es/kiosco/
dial ha vivido recientemente, que ha impulsado a las compaas a
buscar otros espacios econmicos en los que desarrollarse.
ISTOCK

La pyme invierte menos de 1.000 euros en ciberseguridad


El correo electrnico es de seguridad Shopos revela que las En cuanto al medio ms usado
empresas no se estn ajustando a
Medios de entrada de ciberataques para hacer llegar los ataques, el co-
el medio ms empleado ella, especialmente las pequeas y En porcentaje rreo electrnico (76 por ciento) si-
para la realizacin de medianas. As, su ltimo Estudio
76
gue siendo la principal puerta de
este tipo de ataques Nacional de Seguridad en Pymes, re- entrada, seguido por la navegacin
fleja que solo el 53 por ciento de es- en Internet (41 por ciento), las des-
tas organizaciones en nuestro pas cargas de documentos, msica, v-
elEconomista MADRID. utiliza tecnologas de cifrado para deos, entre otros (27 por ciento), las
41
proteger los datos confidenciales memorias USB (19 por ciento), las
A partir del prximo 25 de mayo de contra los ciberataques y la filtra- 27 redes sociales (6 por ciento) y los
2018 se exigir a las empresas que cin de datos. Adems, segn el in- 19 dispositivos mviles (3 por ciento).
cumplan con el nuevo Reglamento forme, la mitad de las pymes espa- 6
de proteccin de datos de la Unin olas establece un presupuesto in- 3 3 Posibles sanciones
Europea, por el cual se les obliga a ferior a los 1.000 euros a la ciberse- CORREO NAVEGACIN DECARGAS MEMORIA REDES DISPOSITIVOS OTROS Desde Sophos sealan tambin que
ELECTRNICO POR INTERNET USB SOCIALES MVILES
gestionar los datos de sus clientes guridad. Asimismo, el tamao del aquellas compaas que no se adap-
y empleados segn la normativa. presupuesto aument en el 46 por Fuente: Shopos. elEconomista ten a la nueva normativa europea
As, desde mayo de este ao, mo- ciento de los casos en 2015 respec- se podran enfrentar a sanciones
mento en el que entr en vigor, las to al ao anterior, mientras que el para Espaa y Portugal, Vicente P- mtico. La mayora asegura que es econmicas que implicaran hasta
compaas han podido ir adaptn- 50 por ciento se mantuvo igual y rez, esta brecha de seguridad en importante contar con un sistema multas del 4 por ciento de los in-
dose a esta realidad. Sin embargo solo en un 4 por ciento disminuy. la pyme est vinculada al descono- de seguridad, sin embargo menos gresos de la entidad, adems de las
un estudio publicado recientemen- En este sentido, tal y como confir- cimiento sobre cul es la mejor ma- de la mitad tienen sistemas de ges- prdidas econmicas ocasionas por
te por la compaa de soluciones ma el gestor de cuentas de Shopos nera de proteger el sistema infor- tin unificado. el robo de informacin.
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 47

Gestin Empresarial

El emprendimiento coge impulso entre Nace el asistente


personal que se

los universitarios: el 56% lo contempla programa a travs


de una app mvil
Aun as, solo el 4,9% de los alumnos espaoles ha creado su propia compaa Entre otras
actividades, entrega
y recibe paquetes
A. G. MADRID. Inquietudes de los universitarios
La predileccin por un trabajo pa-
Motivacin para emprender: factores que inciden Las ciencias eE MADRID.

ra toda la vida, bien en el ente p-


Deseo de crear una empresa
PORCENTAJE DE RESPUESTAS

56,10
sociales lideran Llegar a casa y tener la compra
blico o bien en una multinacional,
parece que ha dejado de tener tan- Percepcin de poseer 26,40
esta actividad hecha y organizada en tu neve-
ra. Este es uno de los servicios
conocimientos y habilidades
to peso entre el colectivo ms jo- que ofrece Ambrosio, un nuevo
Percepcin del miedo al fracaso 48,60
ven. Por contraposicin, estos per- Por ramas de conocimiento, el concepto de asistente personal
files han visto en el emprendimien- Importancia de la opinin del entorno grupo ms numeroso lo en- que nace para ahorrar tiempo y
to una opcin de vida cada vez ms globan aquellos que estudian hacer el da a da de sus clientes
1= NADA. 7= MUY IMPORTANTE
potente. En este sentido, el Obser- en la rama de Ciencias Socia- ms fcil.
vatorio de Emprendimiento Uni- Familia 6,23 les (40,6 por ciento), seguido Sus creadores, dos jvenes em-
versitario ha publicado reciente- Amigos/as 5,36 de los de Humanidades (25,7 prendedores, lvaro y Yago Yb-
mente su primer informe sobre el por ciento) y las Ingenieras ez, explican el proceso para po-
Compaeros/as 4,44
Perfil Emprendedor del Estudiante (20,1 porciento). Por el con- der utilizar este renovado ma-
Universitario, un estudio que tiene Profesores/as 4,48 trario, la tasa de emprendi- yordomo: Abres tu app y en tan
como finalidad analizar el perfil em- miento ms baja se encuentra solo tres pasos programas las ta-
prendedor del alumnado universi- Gnero en los grados de Ciencias Ex- reas. Cuando estn listas, Am-
tario espaol y su extensin a algu- MUJER PORCENTAJE DE RESPUESTAS perimentales con el 5,6 por brosio te lo notificar para que
nas universidades portuguesas y la- ciento, por debajo de los estu- tengas control a tiempo real,
Emprendedora potencial 46,00
tinoamericanas. As, segn los da- diantes en la rama de Cien- cuenta lvaro Ybez. En este
tos recogidos, el 29,3 por ciento de Emprendedora activa con empresa familiar 48,00 cias de la Salud que alcanzan sentido, entre las tareas que es-
los estudiantes entrevistados afir- Emprendedora activa que ha creado una empresa 40,40 el 7,9 por ciento. En cuanto a
ma tener la intencin de crear una la percepcin de los universi-
empresa en los prximos tres aos.
Esta idea crece en los alumnos de
segundo a cuarto curso, momento
HOMBRE

Emprendedor potencial
PORCENTAJE DE RESPUESTAS

54,00
tarios sobre sus propios cono-
cimientos y habilidades para
crear una compaa, el 26,4
150.000
EUROS
Emprendedor activo con empresa familiar 52,00
en el que la motivacin aumenta por ciento cree que posee las Es la cuanta de la primera ronda
hasta un 30 por ciento. A nivel ge- Emprendedor activo que ha creado una empresa 59,60 aptitudes y caractersticas de financiacin que cerraron
neral, un 56 por ciento de los jve- necesarias para hacerlo. los creadores de Ambrosio.
nes entrevistados valora positiva- Fuente: Observatorio de Emprendimiento Universitario. elEconomista

mente el emprendimiento.
Aun as, y pese a esos casi tres de Albaladejo aboga por un cambio de puntuacin de 4,5 sobre siete. De cuenta las opiniones de las perso- ta aplicacin puede realizar se
cada diez jvenes que tienen inten- cultura y un mayor acuerdo entre forma contraria, estas voces indi- nas ms cercanas familia y ami- encuentran la de entregar y re-
cin de emprender en un futuro los representantes polticos. En es- can la imperante necesidad de for- gos junto a otras como las de com- coger paquetes o ir a la farmacia
prximo, lo cierto es que nicamen- te sentido, el citado estudio refleja talecer los recursos y el capital hu- paeros y profesores, con quienes con la receta que se le deja enci-
te un 4,9 por ciento ha creado una que los estudiantes muestran una mano involucrado en estas activi- interactan de forma cotidiana. ma de la mesa del saln, adems
empresa y un 7,5 por ciento ha sido baja valoracin en cuanto a las po- dades los expertos lo sitan en un Como principal freno, casi la mi- de reservar una mesa en un res-
socio en una compaa familiar. Es- lticas gubernamentales de apoyo 3,9 sobre siete, as como la exigen- tad de los jvenes emprendedores taurante o llevar ropa a una tin-
tos datos coinciden con muchas de al emprendimiento. A lo que se unen cia de mejorar la implicacin, la co- de nuestro pas contempla el mie- torera de confianza. Es un asis-
las voces del ecosistema empren- las trabas administrativas, adems ordinacin y la comunicacin in- do al fracaso como un importante tente personal que tiene acceso
dedor espaol, las cuales continan de los problemas para obtener fi- terna de las universidades, siguien- obstculo para iniciarse en la acti- a tu casa, conoce tus gustos, tus
haciendo hincapi en que no te- nanciacin. do una estrategia conjunta. vidad emprendedora. En concreto preferencias y trabaja para que
nemos un pas de emprendedores Por contraposicin, la opinin as lo valora un 46,1 por ciento de tu da a da sea ms fcil y agra-
y que no es la primera opcin de que los expertos entrevistados pa- Importancia del entorno los entrevistados. En este sentido, dable, afirma Ybez.
un joven universitario, tal y como ra la investigacin tienen sobre el Los estudiantes valoran de forma la percepcin de las mujeres es to- Sus creadores cerraron una
denuncia el presidente de la Con- trabajo que las universidades rea- muy positiva contar con el apoyo dava ms negativa. De esta forma, primera ronda de financiacin
federacin Espaola de Asociacio- lizan para potenciar esta actividad del entorno o con modelos a seguir el 61,2 por ciento de ellas lo vislum- de 150.000euros, que destina-
nes de Jvenes Empresarios (Cea- es mucho ms positiva, especial- que cuenten con experiencia en es- bra como un hndicap frente al 38,8 ron a mejorar la tecnologa y pre-
je), Fermn Albaladejo. mente en cuanto a las infraestruc- ta actividad. En este sentido, los uni- por ciento de los hombres encues- pararse para dar servicio en ms
Para transformar esta situacin, turas, las cuales se valoran con una versitarios tienen especialmente en tados. ciudades.

Enisa efecta 500 operaciones por valor de 60 millones


Ms de la mitad de las y emprendedores, ha efectuado en sarrollo es la apuesta de Enisa, fa- ta reciente, que esta tarea de constituye una gran incentivo pa-
lo que va de ao ms de 500 opera- cilitando el acceso de las pymes a respaldo a las pequeas empresas ra los emprendedores y aporta, ade-
acciones corresponde ciones, por un importe total de 60 sucesivas rondas de financiacin. se lleva a cabo por medio de cuatro ms, una referencia de calidad fren-
a emprendedores millones de euros. De dichos pro- Para ello, cuenta con cuatro lneas programas y a travs de una figura te a terceros, que contribuye a re-
yectos, ms de la mitad correspon- de prstamos participativos: Jve- financiera que se conoce como prs- ducir los problemas de seleccin
den a emprendedores, alcanzando nes Emprendedores, Emprende- tamo participativo, que est a me- adversa, tan frecuentes en las em-
S. B. MADRID. una inversin de 24 millones de eu- dores, Competitividad y Agenda Di- dio camino entre el capital riesgo y presas de reciente creacin.
ros. Adems, la entidad acaba de gital. el prstamo bancario. Adems, de este modo, Enisa fa-
Enisa, empresa pblica dependien- firmar su prstamo nmero 5.000, De hecho, en relacin con lo an- vorece el acceso de las empresas a
te del Ministerio de Economa, In- alcanzando as 790 millones desem- terior, el consejero delegado de Eni- Incentivo para emprender financiacin adicional a largo pla-
dustria y Competitividad, dirigida bolsados desde su creacin en 1982. sa, Bruno Fernndez, ya cont a elE- Esta forma de financiacin, que no zo de otras entidades, fundamen-
a financiar proyectos empresaria- El acompaamiento a la empre- conomista Pymes, Autnomos y Em- requiere ms aval ni garanta que tal para sustentar un crecimiento
les viables e innovadores de pymes sa durante todas sus etapas de de- prendedores durante una entrevis- la del propio proyecto empresarial, sostenido.
Amrica.com Amrica.com

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cida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
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PIB IPC Ventas Inters legal Paro Dficit Euribor Euro / Dlar Petrleo Produccin Costes Oro
III Trimestre 2016 Noviembre 2016 minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dlares Brent industrial Laborales Dlares por onza
Septiembre 2016 2015 III Trimestre 2016 Agosto 2016 Dlares Septiembre 2016 II Trimestre 2016
Tasa anual En millones Tasa interanual

0,7% 0,7% 3,2% 3,5% 18,91% 10.996,3 -0,079 1,0671 54,34 1,2% -0,1% 1.174,50

Isabel Garro componen, el Pacto Mundial es un


marco prctico para desarrollar, im-
plantar y divulgar polticas y prc-
Carrera: Comenz en el mun-
do financiero, para despus
Directora general de la Red Espaola del Pacto Mundial ticas de sostenibilidad empresarial,
ofreciendo a sus socios recursos y
poner en marcha la Red Espa-
ola del Pacto Mundial. Es
herramientas de gestin para im- una reconocida experta en los
plementar modelos de negocio y Diez Principios de la entidad.
desarrollo sostenible. As, persigue Trayectoria: Es licenciada en
como objetivos incorporar los diez Administracin y Direccin de
principios en las actividades em- Empresas por la Universidad
presariales de todo el mundo y ca- Pontificia de Comillas, ICADE
nalizar acciones en apoyo de los ob- E-2 y tiene estudios de post-
jetivos ms amplios de las Nacio- grado en IESE Business
nes Unidas, incluidos los Objetivos School.
de Desarrollo Sostenible (ODS).

Cmo ha cambiado la concepcin presupuesto destinado a responsa-


que la empresa tiene del cuidado bilidad social nueve puntos por-
del medioambiente en este tiem- centuales menos que en las gran-
po? des empresas, mientras que el 10
En los ltimos aos, el crecimien- por ciento indica que lo ha aumen-
to de la Red Espaola del Pacto tado. Adems, el 76 por ciento de
Mundial ha sido exponencial, in- las declaraciones de misin, visin
cluso en los aos ms duros de cri- y valores de pymes contemplan los
sis, por lo tanto, se puede entender diez principios del Pacto Mundial,
con estos datos que la empresa es- lo que demuestra su concienciacin
paola est bastante concienciada con el medioambiente.
EE con la sostenibilidad. Adems, con-
siderando que el medioambiente es Qu retos quedan por afrontar en

Las pymes representan el un rea prioritaria de los diez prin-


cipios del Pacto Mundial que est
recogido en tres de ellos, se puede
el entorno de la RSE?
El principal desafo al que nos en-
frentamos es la consecucin de los

76% de los firmantes de la Red determinar que las compaas es-


tn muy interesadas en el tema.
ODS en el ao 2030 y la correcta
aplicacin del acuerdo de Pars.

Espaola de Pacto Mundial


Qu peso ocupan las pymes en la Qu prximos pasos dar la Red
organizacin? Espaola de Pacto Mundial?
Cuando comenzamos en 2005, las El reto inmediato es aumentar con-
pequeas y medianas empresas eran siderablemente el nmero de com-
minoritarias, nicamente ascen- paas para que la representativi-
dan a 58 firmantes frente a 156 gran- dad sea mayor y hacer del sector
Ana Garca MADRID. las reas de derechos humanos y socios. Al frente se encuentra Isa- des empresas. Sin embargo, ahora, empresarial espaol uno de los ms
empresa, normas laborales, me- bel Garro, una mujer con experien- el 76 por ciento de los firmantes de comprometidos con los Principios
En 1999 el secretario general de las dioambiente y lucha contra la co- cia en el mbito financiero que lle- la Red Espaola del Pacto Mundial del Pacto Mundial y con los ODS.
Naciones Unidas en aquel enton- rrupcin en las actividades y la es- g hace ms de diez aos para po- son pymes. Pese a que la crisis les
ces, Kofi Annan, anunci el Pacto trategia de negocio de las compa- ner en marcha la Red. ha afectado especialmente, la RSE
Mundial de Naciones Unidas. La as. En la actualidad cuenta con parece haber resistido el envite. As, Para leer ms
iniciativa buscaba implementar diez ms de 13.000 entidades firmantes Cules son los objetivos del Pac- segn nuestro estudio El Valor de www.eleconomista.es/kiosco/
principios universalmente acepta- en 170 pases. Entre todas, la Red to Mundial? Compartir Principios, publicado en
dos para promover la Responsabi- Espaola es la ms numerosa, con Respaldado por los consejeros de- 2014, un 32 por ciento de estas en-
lidad Social Empresarial (RSE) en ms de 2.500 organizaciones y 464 legados de las compaas que lo tidades seala que ha mantenido el
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EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016

de inversin Suplemento diario de elEconomista


VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Estados Unidos 150,65 6,99 12,92 US Large-Cap Blend Eq 65,00
Eurovalor Europ 128,11 -7,55 2,11 Eurp Large-Cap Blend Eq 36,09
A&G Tesor. 5,58 -0,04 0,28 Mny Mk 33,88
Eurovalor Gar. Revalorizac 85,01 -1,93 1,21 Guaranteed Funds 69,83
Gbl Mngers Funds 7,07 -6,07 2,04 Alt - Long/Short Eq - G 20,24
Eurovalor Gar Acc III 156,16 0,14 0,49 Guaranteed Funds 339,98
ABANTE ASESORES GESTIN SGIIC Eurovalor Gar Energa 108,78 0,14 0,88 Guaranteed Funds 73,10
Abante Asesores Gbl 14,61 2,86 5,30 Flex Allocation - Gbl 79,36 Eurovalor Gar Estrategia 132,88 -0,34 1,28 Guaranteed Funds 42,52
Abante Blsa Absolut A 13,82 -0,10 2,48 Alt - Fund of Funds - M 201,51 Eurovalor Gar Europ II 83,05 0,82 -0,67 Guaranteed Funds 108,92
Abante Blsa 13,44 3,77 9,19 Gbl Large-Cap Blend Eq 50,92 Eurovalor Gar Extra Moda 108,34 -0,37 0,30 Guaranteed Funds 54,76
Abante Patrim Gbl A 16,39 1,79 3,13 Alt - Fund of Funds - M 30,72 Eurovalor Mixto-15 92,42 -0,88 0,70 Cautious Allocation 330,60
Abante Rta 11,88 0,60 0,12 Cautious Allocation 76,92 Eurovalor Mixto-30 86,60 -2,14 0,05 Cautious Allocation 97,63
Abante Rentab Absolut A 11,11 -0,53 0,43 Alt - Fund of Funds - M 32,42 Eurovalor Mixto-50 80,53 -3,72 -0,64 Moderate Allocation 42,31
Abante Seleccin 12,93 1,91 4,15 Moderate Allocation - 187,82 Eurovalor Mixto-70 3,39 -4,72 0,86 Aggressive Allocation 58,60
Abante Tesor. 12,25 0,02 0,21 Mny Mk 26,28 Eurovalor Rta Fija Corto 94,90 0,34 1,36 Dvsifid Bond - Sh Ter 160,25
Abante Valor 12,54 0,08 1,26 Cautious Allocation - 87,46 Eurovalor Rta Fija 7,34 0,07 1,87 Dvsifid Bond 85,38
Okavango Delta A 13,93 -12,84 -1,27 Spain Eq 71,76 Optima Rta Fija Flex 115,23 0,86 1,16 Flex Bond 134,55

ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS ALPHA PLUS GESTORA SGIIC


ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 677,72 -1,83 -0,75 Flex Allocation - Gbl 81,09 High Rate 18,47 4,44 3,44 Other Allocation 19,71

ALKEN LUXEMBOURG SRL AMIRAL GESTION


Alken Eurp Opport H 207,35 -7,94 2,59 Eurp Flex-Cap Eq 2.050,24 Sextant Autour du Monde A 188,95 6,68 14,16 Gbl Flex-Cap Eq 60,21
Alken S C Eurp R 176,73 -7,54 10,25 Eurp Small-Cap Eq 245,09 Sextant Grand Large A 426,95 9,20 11,83 Flex Allocation 981,79
Sextant PEA A 847,91 13,59 17,48 France Small/Mid-Cap Eq 292,24
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L.
Sextant PME A 178,36 18,39 18,29 France Small/Mid-Cap Eq 104,99
AB FCP I Eurp Eq A Acc 14,26 -1,59 6,67 Eurp Large-Cap Vle Eq 253,55
AB FCP I Eurozone Eq AX 11,25 0,18 6,36 Eurozone Large-Cap Eq 140,72
AMISTRA SGIIC
Amistra Gbl 0,91 -2,43 -0,01 Flex Allocation - Gbl 18,17
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH
AMUNDI
Allianz Emerg Eurp A 267,14 12,51 -7,49 Emerg Eurp Eq 125,60
Allianz Bond AT 16,12 1,70 3,81 Dvsifid Bond 722,65 Amundi 3 M I - -0,03 0,18 Mny Mk 17.893,66
Allianz GEM Eq High Div CT 85,65 17,34 4,84 Gbl Emerg Markets Eq 68,83 Amundi 6 M I A/I 22.562,84 0,27 0,37 Ultra Short-Term Bond 4.385,27
Allianz Gbl Agricult Trend 151,25 -4,28 7,05 Sector Eq Agriculture 164,99 Amundi ABS C 239.157,38 2,10 1,91 Other Bond 677,24
Allianz Gbl EcoTrends A 97,80 0,40 2,25 Sector Eq Ecology 123,78 Amundi Cash Institutions S 220.004,60 -0,04 0,14 Mny Mk 22.156,19
Allianz Gbl Eq AT 10,84 4,23 10,43 Gbl Large-Cap Gw Eq 121,71 Amundi Crdit 1-3 IC 30.229,21 1,81 1,05 Corporate Bond - Sh T 131,69
Allianz Gbl Sustainability 22,75 2,99 10,12 Gbl Large-Cap Gw Eq 87,27 Amundi Dyarbt Volatilit I 6.163,31 -0,24 -0,24 Alt - Volatil 49,42
Allianz Pfandbrieffonds AT 144,91 1,35 2,61 Corporate Bond 228,27 Amundi Rendement Plus IC 15.192,38 1,33 3,06 Cautious Allocation 603,82

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD AMUNDI IBERIA SGIIC


Allianz Emerg Markets Bond 55,05 8,80 1,78 Gbl Emerg Markets Bond 446,01 Amundi Estrategia Bonos 674,78 0,69 0,79 Dvsifid Bond 15,20
Amundi Estrategia Gbl 1.020,29 0,36 2,17 Cautious Allocation - 19,38
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC Amundi Fondtes LP 224,36 1,14 3,44 Gov Bond 17,23
Cartera ptima Decidida B 124,66 -1,16 3,39 Moderate Allocation - 276,37 ING Direct FN Cons 11,85 0,60 0,59 Cautious Allocation - 235,17
Cartera Optima Dinam B 153,99 2,44 8,51 Gbl Large-Cap Blend Eq 221,37 ING Direct FN Dinam 13,17 3,55 3,61 Cautious Allocation 197,51
Cartera Optima Flex B 122,48 -1,15 1,53 Flex Allocation - Gbl 74,36 ING Direct FN Stoxx 50 11,73 -4,48 1,76 Eurozone Large-Cap Eq 153,27
Cartera Optima Moder B 123,94 -0,83 1,68 Cautious Allocation - 1.007,19 ING Direct FN Ibex 35 13,96 -6,28 -1,02 Spain Eq 311,15
Cartera Optima Prud B 111,08 -0,46 0,83 Cautious Allocation - 2.060,48 ING Direct FN Mod 12,33 1,66 2,19 Cautious Allocation 403,86
Eurovalor Ahorro Dlar 135,66 2,58 7,80 $ Mny Mk 26,24 ING Direct FN S&P 500 13,37 10,65 16,46 US Large-Cap Blend Eq 216,60
Eurovalor Ahorro B 1.839,39 -0,44 0,35 Ultra Short-Term Bond 552,75
ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Ahorro Top 2019 123,87 0,42 3,11 Fixed Term Bond 93,84
Arquiuno 21,42 -1,19 0,44 Cautious Allocation 65,80
Eurovalor Asia 242,14 7,40 5,98 Asia-Pacific ex-Japan E 19,04
Eurovalor Blsa Espaola 309,62 -9,17 -0,88 Spain Eq 106,00 ATL 12 CAPITAL GESTIN SGIIC
Eurovalor Blsa Eurp 60,45 -6,72 0,89 Eurozone Large-Cap Eq 57,63 atl Capital Best Mngers Fl 11,79 -3,81 1,52 Moderate Allocation - 27,49
Eurovalor Blsa 273,88 -10,83 -2,20 Spain Eq 87,75 atl Capital Cartera Dinam 10,30 -9,67 -1,83 Flex Allocation 16,61
Eurovalor Bonos Alto Rend 172,62 7,07 1,61 Gbl H Yld Bond - Hedg 34,61 atl Capital Cartera Patrim 11,60 -2,83 0,48 Cautious Allocation 49,24
Eurovalor Bonos LP 144,59 1,35 3,76 Dvsifid Bond 124,12 atl Capital Lqdez 12,07 -0,01 0,37 Mny Mk 60,18
Eurovalor Cons Dinam B 121,30 0,94 0,12 Alt - Long/Short Debt 325,54 Espinosa Partners Inversio 12,56 -7,73 -0,19 Flex Allocation 21,50
Eurovalor Divdo Europ 137,68 -3,43 4,49 Eurp Equity-Income 75,95 Fongrum/Valor 15,67 -1,62 2,29 Flex Allocation - Gbl 26,56

Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos: Slo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos 3 aos. Fecha del fichero: 30 de noviembre segn ltimos datos disponibles.

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2 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

AVIVA GESTIN SGIIC Bankia Mix Rta Fija 30 10,63 -1,98 0,24 Cautious Allocation 78,46
Bankia Mix Rta Variable 50 14,48 -3,49 0,39 Moderate Allocation 22,35
Aviva CP B 13,81 -0,06 0,28 Ultra Short-Term Bond 423,82
Bankia Mix Rta Variable 75 6,57 -5,01 -0,14 Aggressive Allocation 16,33
Aviva Fonvalor B 15,04 4,07 7,77 Moderate Allocation 166,30
Bankia Monetar Deuda (I) 117,13 -0,65 -0,35 Mny Mk 69,58
Aviva Rta Fija B 17,98 1,38 4,10 Dvsifid Bond 122,90
Bankia Rta Fija LP 17,09 -0,32 1,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 56,48
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Bankia S & Mid Caps Espaa 310,38 -1,29 2,98 Spain Eq 30,24
Aviva Investors Em Mkts Lc 14,26 6,63 1,68 Gbl Emerg Markets Bond 2.617,38 Bankia Soy As Cauto 127,82 0,87 2,07 Cautious Allocation - 1.412,53
Aviva Investors Emerg Eurp 4,51 3,31 -0,70 Emerg Eurp ex-Russia Eq 21,87 Bankia Soy As Dinam 117,04 -0,76 3,24 Aggressive Allocation 66,46
Aviva Investors Eurp Corp 3,52 2,64 2,91 Corporate Bond 48,25 Bankia Soy As Flex 113,15 1,17 2,65 Moderate Allocation - 604,03
Aviva Investors Eurp Eq B 8,36 -11,57 6,40 Eurp Flex-Cap Eq 146,57 Liberty Stock Mk 9,31 -5,67 0,47 Eurozone Large-Cap Eq 15,66
Aviva Investors Eurp Eq In 11,81 -4,36 3,10 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 71,84
BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS SGIIC
Aviva Investors Eurp Rel E 11,90 -13,46 7,65 Prpty - Indirect Eurp 42,35
Bankinter Ahorro Activos 861,92 -0,24 0,28 Mny Mk 786,93
Aviva Investors Lg Trm Eur 93,22 4,92 10,33 Bond - Long Term 30,05
Bankinter Blsa Espaa 1.160,89 -5,85 0,75 Spain Eq 221,87
Aviva Investors S/T Eurp B 14,28 -1,13 -0,23 Gov Bond - Sh Term 17,40
Bankinter Cesta Consold Ga 807,21 -0,68 -3,47 Guaranteed Funds 19,15
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Diner 1 725,51 -0,40 -0,02 Mny Mk 162,54
AXA WF Bonds A-C 58,10 2,07 4,14 Dvsifid Bond 324,22 Bankinter Diner 2 892,91 -0,26 0,14 Mny Mk 259,20
AXA WF Credit Plus A-D 11,98 3,58 2,93 Corporate Bond 1.086,36 Bankinter Divdo Europ 1.291,65 -0,31 6,97 Eurp Flex-Cap Eq 374,07
AXA WF Frm Eurp Emerg A-C 114,18 10,69 -4,24 Emerg Eurp Eq 23,48 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.394,77 5,75 12,58 Sector Eq Tech 20,07
AXA WF Frm Eurp Microcap A 184,35 -2,00 9,49 Eurp Small-Cap Eq 165,73 Bankinter Espaa 2020 II G 1.000,10 0,65 1,29 Guaranteed Funds 35,83
AXA WF Frm Eurp Opport A-C 61,89 -5,68 2,33 Eurp Large-Cap Blend Eq 445,77 Bankinter Eurobolsa Gar 1.632,83 -4,31 0,13 Guaranteed Funds 29,49
AXA WF Frm Eurp RealEst Se 185,92 -11,14 9,75 Prpty - Indirect Eurp 599,61 Bankinter Europ 2020 94,74 -3,89 0,17 Guaranteed Funds 15,02
AXA WF Frm Eurp S C A-C 139,13 -8,51 10,18 Eurp Mid-Cap Eq 600,01 Bankinter Europ 2021 Gar 162,87 -1,72 2,22 Guaranteed Funds 34,20
AXA WF Frm Glbl Real Est S 130,94 1,12 11,46 Prpty - Indirect Gbl 195,25 Bankinter Eurostoxx 2018 G 82,52 -5,12 0,60 Guaranteed Funds 17,60
AXA WF Frm Human Capital A 126,64 -6,41 4,51 Eurp Flex-Cap Eq 391,47 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.207,00 1,76 0,95 Guaranteed Funds 41,48
AXA WF Frm Hybrid Rsces A- 68,25 16,69 -5,49 Sector Eq Natural Rsces 51,87 Bankinter Eurozona Gar 776,22 0,97 -0,85 Guaranteed Funds 38,91
AXA WF Frm Italy A-C 157,55 -23,33 -1,15 Italy Eq 317,59 Bankinter Fondo Monetar 1.786,80 -0,36 -0,33 Mny Mk 24,54
AXA WF Frm Talents Gbl A-C 371,92 2,27 11,28 Gbl Large-Cap Gw Eq 133,50 Bankinter Futur Ibex 94,42 -6,58 -1,17 Spain Eq 152,55
AXA WF Glbl Flex 100 A-C 70,10 6,83 4,27 Aggressive Allocation 49,01 Bankinter G. Emp Espaolas 651,96 -0,69 -0,73 Guaranteed Funds 21,86
AXA WF Glbl Flex 50 A-C 66,32 5,24 2,94 Cautious Allocation - 114,04 Bankinter Gest Abierta 30,08 0,20 2,41 Dvsifid Bond 392,34
AXA WF Glbl H Yld Bonds A( 82,65 10,07 2,27 Gbl H Yld Bond - Hedg 953,04 Bankinter Ibex 2024 Plus G 101,50 -0,75 1,78 Guaranteed Funds 17,66
AXA WF Optimal Income A-C 174,60 -1,30 2,58 Flex Allocation 553,88 Bankinter Ind Amrica 973,70 8,65 8,71 US Large-Cap Blend Eq 93,91
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Ind Blsa Espaol 979,77 -3,32 0,66 Guaranteed Funds 23,30
Bankinter Indice Espaa 20 79,67 0,29 0,46 Guaranteed Funds 27,02
AXA Aedificandi AD 306,24 -1,23 11,70 Prpty - Indirect Eurozo 544,85
Bankinter Ind Europ Gar 734,32 -1,01 -0,20 Guaranteed Funds 34,04
AXA Court Terme AC 2.417,28 -0,11 0,04 Mny Mk - Sh Term 1.070,45
Bankinter Ind Europeo 50 563,26 -5,37 1,58 Eurozone Large-Cap Eq 111,49
AXA Trsor Court Terme C 2.459,51 -0,22 -0,06 Mny Mk - Sh Term 563,69
Bankinter Mercado Europeo 1.489,85 -4,67 0,15 Guaranteed Funds 22,25
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Mix Flex 1.068,79 -4,36 1,82 Moderate Allocation 124,37
Bankia 2018 Stoxx II 110,84 - - Guaranteed Funds 63,66 Bankinter Mix Rta Fija 94,99 -1,86 2,30 Cautious Allocation 305,28
Bankia 2018 EuroStoxx 128,10 -3,34 1,11 Guaranteed Funds 65,08 Bankinter Multiseleccin 2 69,27 -0,93 1,36 Cautious Allocation - 73,37
Bankia Banca Privada CP 1.354,02 0,01 0,71 Ultra Short-Term Bond 214,32 Bankinter Multiseleccin D 948,76 -3,16 2,90 Moderate Allocation - 42,00
Bankia Banca Privada Selec 12,47 -0,88 2,95 Aggressive Allocation 38,10 Bankinter Pequeas Compa 291,17 -6,57 3,92 Eurp Mid-Cap Eq 40,65
Bankia Blsa Espaola 783,01 -13,63 -6,02 Spain Eq 52,32 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,43 -0,44 1,75 Guaranteed Funds 29,74
Bankia Blsa Mundial 99,07 -6,04 2,15 Gbl Large-Cap Blend Eq 40,40 Bankinter Rta Fija CP 1.038,01 0,04 1,39 Dvsifid Bond - Sh Ter 942,78
Bankia Blsa USA 6,43 - - US Large-Cap Blend Eq 33,06 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.146,31 -0,02 2,28 Guaranteed Funds 18,82
Bankia Bonos CP (I) 1.686,85 -0,75 -0,23 Ultra Short-Term Bond 160,18 Bankinter Rta Fija LP 1.339,85 0,30 3,25 Dvsifid Bond 301,39
Bankia Bonos CP FIP 1,31 0,25 0,88 Ultra Short-Term Bond 316,16 Bankinter Rta Fija Marfil 1.410,73 -0,71 1,58 Guaranteed Funds 21,39
Bankia Bonos Duracin Flex 11,47 -0,21 0,91 Dvsifid Bond 39,12 Bankinter Rta Variable 60,32 -10,16 -3,45 Eurp Large-Cap Vle Eq 47,23
Bankia Bonos Int 9,95 1,27 3,24 Dvsifid Bond 27,96 Bankinter RF Amatista Gar 68,84 0,03 1,37 Guaranteed Funds 20,06
Bankia Divdo Espaa 15,70 -5,51 2,04 Spain Eq 51,82 Bankinter RF Atlantis 2017 977,82 -0,30 1,63 Guaranteed Funds 81,23
Bankia Divdo Europ 16,43 -15,45 -2,44 Eurp Equity-Income 115,14 Bankinter RF Coral Gar 1.061,70 0,48 1,80 Guaranteed Funds 19,32
Bankia Dlar 8,46 1,34 7,30 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 22,71 Bankinter Sostenibilidad 106,27 1,78 8,62 Gbl Large-Cap Vle Eq 72,03
Bankia Duracin Flex 0-2 10,69 -0,12 1,22 Dvsifid Bond - Sh Ter 693,55
BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.
Bankia Emerg 11,84 3,59 3,37 Gbl Emerg Markets Eq 24,39
BL-Bond A 239,22 0,55 0,90 Dvsifid Bond 70,96
Bankia Top Ideas 7,02 -4,15 0,17 Eurozone Large-Cap Eq 30,28
BL-Emerging Markets A 130,95 6,78 4,21 Gbl Emerg Markets Alloc 429,58
Bankia Evolucin Decidido 107,09 -1,95 4,03 Alt - Fund of Funds - M 22,36
BL-Equities Dividend A 120,69 2,32 6,42 Gbl Equity-Income 777,59
Bankia Evolucin Mod 108,49 -1,16 1,09 Alt - Fund of Funds - M 218,95
BL-Equities Eurp B 5.868,20 -5,25 5,27 Eurp Large-Cap Gw Eq 692,53
Bankia Evolucin Prud 127,97 0,28 0,70 Alt - Fund of Funds - M 2.569,37
BL-Equities Horizon B 994,80 2,78 9,05 Gbl Large-Cap Blend Eq 53,74
Bankia Fondtes CP 1.445,81 -0,60 -0,31 Mny Mk 43,95
BL-Fund Selection 50-100 B 168,69 -5,27 4,67 Aggressive Allocation 169,12
Bankia Fondtes LP 170,07 -0,04 0,92 Gov Bond - Sh Term 67,73
BL-Fund Selection Eq B 179,74 -3,16 6,43 Gbl Large-Cap Blend Eq 87,98
Bankia Fonduxo 1.811,68 -8,94 2,97 Moderate Allocation 333,80
BL-Global 30 A 670,45 0,30 3,42 Cautious Allocation - 259,93
Bankia Gar Blsa 3 8,66 -2,28 0,35 Guaranteed Funds 90,06
BL-Global 50 A 905,07 -0,06 5,19 Moderate Allocation - 504,95
Bankia Gar Blsa 5 11,37 -0,27 -0,08 Guaranteed Funds 123,56
BL-Global 75 A 1.440,12 0,27 7,37 Aggressive Allocation 519,19
Bankia Gar Rentas 5 130,88 -1,00 1,15 Guaranteed Funds 151,09
BL-Global Bond A 304,17 1,86 1,87 Gbl Bond - Hedged 124,40
Bankia Gar Rentas 6 9,46 -0,57 1,83 Guaranteed Funds 92,14
BL-Global Eq B 762,62 1,34 9,02 Gbl Large-Cap Blend Eq 394,73
Bankia Gobiernos LP 11,36 -0,22 2,64 Gov Bond 37,38
BL-Global Flex A 112,63 3,05 6,77 Flex Allocation - Gbl 1.345,60
Bankia Ind Eurostoxx 66,58 -5,05 1,70 Eurozone Large-Cap Eq 16,67
BL-Optinvest B 124,75 -0,83 0,59 Cautious Allocation 80,28
Bankia Ind Ibex 132,66 -6,41 -1,33 Spain Eq 37,44
Bankia Mix Rta Fija 15 11,62 -2,07 0,06 Cautious Allocation 383,64 BANSABADELL INVERSIN SGIIC
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Fondos 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Inversabadell 10 Base 10,90 -0,20 1,23 Cautious Allocation - 280,05 BBVA Bonos Rentas V 13,16 0,31 3,18 Fixed Term Bond 82,63
Inversabadell 25 Base 11,29 0,11 1,76 Cautious Allocation - 481,67 BBVA Crec Europ Diversif. 11,66 -6,43 -0,33 Guaranteed Funds 40,77
Inversabadell 50 Base 9,31 1,01 3,36 Moderate Allocation - 104,37 BBVA Crec Europ 12,42 -4,27 0,47 Guaranteed Funds 54,28
Inversabadell 70 Base 9,28 1,28 3,85 Aggressive Allocation 44,05 BBVA Diner Fondtes CP 1.462,61 -0,23 -0,18 Ultra Short-Term Bond 124,10
Sabadell Amrica Latina Bl 7,53 23,09 -5,91 Latan Eq 19,56 BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,92 -1,16 0,63 Guaranteed Funds 124,93
Sabadell Asia Emergente Bl 11,29 8,40 5,65 Asia ex Jpn Eq 49,21 BBVA Fon-Plazo 2018 13,14 -0,46 2,77 Guaranteed Funds 76,75
Sabadell Bonos Emerg Base 15,79 6,41 10,61 Gbl Emerg Markets Bond 61,04 BBVA Gest Conserv 10,63 -1,70 -0,12 Cautious Allocation 424,21
Sabadell Bonos Base 10,37 1,08 3,49 Dvsifid Bond 101,23 BBVA Gest Decidida 6,96 -0,51 3,18 Aggressive Allocation 87,55
Sabadell Bonos Int Base 14,03 2,68 6,73 Gbl Bond 17,76 BBVA Gest Moder 5,85 -0,29 2,35 Moderate Allocation - 192,17
Sabadell Dlar Fijo Base 16,48 2,81 10,25 $ Dvsifid Bond 157,56 BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,51 1,61 6,09 Guaranteed Funds 45,80
Sabadell Emergente Mix. Fl 11,96 8,31 8,51 Gbl Emerg Markets Alloc 37,90 BBVA Plan Rentas 2016 E 12,49 -1,20 0,56 Guaranteed Funds 49,88
Sabadell Espaa Blsa Base 9,10 -16,97 -5,15 Spain Eq 127,34 BBVA Plan Rentas 2017 B 13,41 -0,54 2,09 Guaranteed Funds 63,91
Sabadell Espaa Divdo Base 14,73 -10,64 -2,22 Spain Eq 67,99 BBVA Plan Rentas 2018 13,56 -0,72 1,95 Guaranteed Funds 103,72
Sabadell Estados Unidos Bl 12,69 7,39 14,20 US Large-Cap Blend Eq 155,09 BBVA Rend Europ 13,31 -3,89 2,47 Other 108,82
Sabadell Yld Base 19,39 7,23 3,94 H Yld Bond 189,13 BBVA Rend Europ II 12,00 -3,35 2,55 Other 66,71
Sabadell Euroaccin Base 13,84 -5,18 1,79 Eurozone Large-Cap Eq 301,47 BBVA Rentab Europ Gar. II 8,79 -6,07 1,05 Guaranteed Funds 139,99
Sabadell Europ Blsa Base 3,90 -8,42 0,19 Eurp Large-Cap Blend Eq 129,99 BBVA Retorno Absoluto 3,50 0,31 1,67 Flex Allocation - Gbl 31,32
Sabadell Europ Emerg. Blsa 5,41 12,67 -10,34 Emerg Eurp Eq 24,01 CX Borsa Espanya 42,88 -7,21 -2,16 Spain Eq 42,08
Sabadell Europ Valor Base 9,41 -7,82 0,28 Eurp Large-Cap Vle Eq 144,75 CX Borsa Europ 8,11 -6,51 -0,82 Eurp Flex-Cap Eq 38,05
Sabadell Fondtes LP 8,49 -0,16 0,61 Gov Bond - Sh Term 110,20 CX Crec 57,82 7,07 6,99 Gbl Flex-Cap Eq 75,02
Sabadell Gar Extra 14 12,22 -1,60 0,89 Guaranteed Funds 32,55 CX Diner 7,46 -0,18 -0,20 Mny Mk 101,34
Sabadell Gar Extra 18 13,46 -1,27 1,22 Guaranteed Funds 445,25 CX Evoluci Rendes 5 13,16 1,76 4,50 Fixed Term Bond 45,67
Sabadell Gar Extra 20 11,02 -2,14 0,89 Guaranteed Funds 196,50 CX Evoluci Rendes Maig 20 7,82 1,02 4,67 Fixed Term Bond 18,11
Sabadell Gar Extra 21 13,02 -1,79 0,90 Guaranteed Funds 196,48 CX Liquiditat 1.777,42 -0,18 0,03 Ultra Short-Term Bond 185,66
Sabadell Gar Fija15 9,08 -0,41 1,54 Guaranteed Funds 109,73 CX Mixt Int 17,12 0,17 0,23 Cautious Allocation - 24,72
Sabadell Intres Base 9,45 -0,10 1,24 Dvsifid Bond - Sh Ter 496,06 CX Multiactiu 100 52,65 -2,72 0,42 Aggressive Allocation 36,21
Sabadell Japn Blsa Base 2,33 3,09 7,45 Jpn Large-Cap Eq 93,10 CX Multiactiu 30 32,45 0,28 0,43 Cautious Allocation - 201,53
Sabadell Rend Base 9,33 0,09 0,89 Ultra Short-Term Bond 3.513,21 CX Patrim 7,23 -0,19 -0,04 Dvsifid Bond - Sh Ter 35,43
Sabadell Rentas 8,91 6,31 1,73 H Yld Bond 58,72 CX Propietat FII 3,29 -2,53 -14,38 Prpty - Direct Eurp 60,04
Sabadell RF Mixta Espaa B 8,62 -2,94 -0,58 Cautious Allocation 28,52 CX Renda Fixa Int 11,94 2,18 4,96 Gbl Bond - Biased 15,91
Sabadell RV Mixta Espaa B 9,95 -9,38 -2,90 Moderate Allocation 15,90 Multiactivo Mix Rta Fija 769,78 -0,27 2,58 Cautious Allocation - 26,01
Sabadell Urquijo Patrim Pr 10,14 -1,05 1,68 Flex Allocation 16,10 Quality Inver Conserv 10,64 0,53 -0,91 Cautious Allocation - 2.920,96
Quality Inver Decidida 10,59 0,27 0,33 Aggressive Allocation 538,27
BARCLAYS FUNDS
Quality Inver Moder 11,38 -0,06 -0,21 Moderate Allocation - 4.573,67
Barclays Bond Convert A 14,39 -5,02 2,67 Convert Bond - Eurp 119,94
Quality Mejores Ideas 8,82 2,68 6,49 Gbl Large-Cap Blend Eq 328,16
Barclays Eq A Acc 17,93 -7,14 5,31 Eurozone Large-Cap Eq 185,93
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD
BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)
Vitruvius Emerg Markets Eq 396,04 1,92 -3,00 Gbl Emerg Markets Eq - 37,42
Baring Ch Select A Inc 16,18 5,54 9,04 Ch Eq 43,04
Vitruvius Eurp Eq B 262,02 -16,83 -1,45 Eurp Large-Cap Blend Eq 67,76
Baring Gbl Leaders A Inc 14,56 1,46 7,84 Gbl Large-Cap Gw Eq 44,65
BELGRAVIA CAPITAL SGIIC
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Belgravia Epsilon 2.382,67 1,92 11,30 Flex Allocation 142,13
BBVA Blsa Asia MF 22,69 6,56 6,64 Asia ex Jpn Eq 15,94
BBVA Blsa Ch 11,30 -2,75 3,81 Ch Eq 18,13 BESTINVER GESTIN SGIIC
BBVA Blsa Desarrollo Soste 15,55 1,75 8,15 Gbl Large-Cap Blend Eq 45,34 Bestinfond 177,57 4,83 6,01 Eurp Flex-Cap Eq 1.351,28
BBVA Blsa Emerg MF 11,87 8,97 4,24 Gbl Emerg Markets Eq 32,12 Bestinver Blsa 53,17 1,50 2,05 Spain Eq 277,35
BBVA Blsa 7,21 -8,51 -1,06 Eurozone Large-Cap Eq 82,80 Bestinver Int 38,15 5,43 6,76 Eurp Flex-Cap Eq 1.215,86
BBVA Blsa Europ 70,21 -12,16 -2,82 Eurp Large-Cap Blend Eq 247,04 Bestinver Mix 27,16 0,77 1,29 Aggressive Allocation 36,12
BBVA Blsa 20,66 -11,87 -6,24 Spain Eq 137,26 Bestinver Mix Int 9,17 3,08 4,43 Aggressive Allocation 94,75
BBVA Blsa Ind 7,82 -5,45 1,14 Eurozone Large-Cap Eq 106,64 Bestinver Rta 11,94 -0,12 0,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 250,39
BBVA Blsa Ind 19,54 -6,99 -1,53 Spain Eq 175,86 BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES SGIIC
BBVA Blsa Ind Japn (Cubie 4,97 -4,99 4,40 Jpn Large-Cap Eq 25,96
BNP Paribas Blsa Espaola 18,02 -4,34 0,12 Spain Eq 54,51
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 14,93 7,20 6,87 US Eq - Currency Hedged 20,19
BNP Paribas Caap Dinam 10,98 -2,77 3,72 Aggressive Allocation 28,14
BBVA Blsa Japn 5,85 5,62 9,18 Jpn Large-Cap Eq 20,16
BNP Paribas Caap Equilibra 16,12 -1,80 2,81 Moderate Allocation - 91,07
BBVA Blsa Latam 1.210,59 24,79 -1,18 Latan Eq 22,58
BNP Paribas Caap Mod 10,99 -0,69 1,70 Cautious Allocation 78,59
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 13,92 9,26 15,27 Sector Eq Tech 164,97
BNP Paribas Dvsifid 10,47 -0,68 3,34 Moderate Allocation 32,10
BBVA Blsa USA (Cubierto) 13,47 2,92 4,11 US Large-Cap Blend Eq 295,38
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 10,89 -0,66 3,81 Moderate Allocation 54,79
BBVA Blsa USA 19,21 7,02 13,46 US Large-Cap Blend Eq 217,50
BNP Paribas Gbl Dinver 11,90 -0,74 3,91 Moderate Allocation - 31,10
BBVA Bonos 2018 13,47 -0,22 2,59 Fixed Term Bond 88,50
BNP Paribas Mix Mod 11,10 0,36 3,00 Cautious Allocation - 26,87
BBVA Bonos Corpor LP 13,09 1,87 1,63 Corporate Bond 207,41
BNP Paribas Rta Fija 891,94 -0,24 0,13 Dvsifid Bond 29,11
BBVA Bonos CP Plus 15,98 -0,85 -0,05 Dvsifid Bond - Sh Ter 45,90
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,47 -0,23 1,78 Cautious Allocation - 15,01
BBVA Bonos Dlar CP 77,80 2,34 7,95 $ Mny Mk 272,14
Segunda Generacin Rta 8,50 0,00 2,12 Cautious Allocation - 73,12
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,89 -0,05 0,28 Dvsifid Bond - Sh Ter 126,28
BBVA Bonos Int Flex 15,78 0,44 2,16 Gbl Bond - Biased 1.788,94 BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX
BBVA Bonos Plaz II 13,21 0,44 3,38 Fixed Term Bond 48,62 BNP Paribas Quam Fund Low 121,09 -0,55 1,29 Alt - Fund of Funds - O 197,58
BBVA Bonos Plaz IV 1.144,86 0,26 4,09 Fixed Term Bond 57,29 BNP Paribas Quam Fund Md V 120,02 -0,33 -0,28 Cautious Allocation - 237,79
BBVA Bonos Rentas II 13,89 -0,29 2,94 Fixed Term Bond 84,60 BNPP L1 Bond Premium C C 145,15 -0,18 1,35 Dvsifid Bond 124,61
BBVA Bonos Rentas III 12,75 -0,20 2,35 Fixed Term Bond 110,74 BNPP L1 Bond Wrd Plus C C 1.676,52 -1,21 5,14 Gbl Bond 550,54
BBVA Bonos Rentas IV 14,47 -0,05 3,57 Fixed Term Bond 66,79 BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 194,12 1,11 2,28 Moderate Allocation - 268,77
4 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 200,36 0,61 2,47 Aggressive Allocation 114,35 Caixabank Gar. Blsa Zona 8,11 -3,48 -0,72 Guaranteed Funds 17,82
BNPP L1 Eq C C 306,16 -6,84 1,74 Eurozone Large-Cap Eq 391,68 Caixabank Gar. Blsa Zona 8,91 -3,46 -0,48 Guaranteed Funds 102,61
BNPP L1 Eq Eurp C C 29,01 -6,42 0,70 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.012,59 Caixabank Gar RF 2017 Est 7,67 -0,70 0,99 Guaranteed Funds 141,52
BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.057,01 1,07 7,58 Netherlands Eq 386,11 Caixabank Multidivisa 25,69 -0,67 7,18 Gbl Bond 20,04
BNPP L1 Safe Defensive W1 113,63 -1,87 -1,78 Capital Protected 71,44 Caixabank Multisalud Estan 16,69 -2,47 14,30 Sector Eq Healthcare 440,23
BNPP L1 Safe Defensive W10 102,50 -1,51 -1,35 Capital Protected 65,12 Caixabank Objetivo Blsa Es 7,47 -6,03 -1,73 Other 41,23
BNPP L1 Safe Defensive W4 108,52 -0,87 -1,06 Capital Protected 48,68 Caixabank Rta Fija Dlar 0,45 2,48 8,15 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 193,09
BNPP L1 Safe Defensive W7 106,85 -1,50 -1,76 Capital Protected 61,06 Caixabank RF Alta Calidad 9,49 2,73 3,08 Dvsifid Bond 68,23
BNPP L1 Safe Dynam W1 C D 148,15 -5,85 -2,54 Capital Protected 66,14 Caixabank RF Corporativa E 7,79 1,80 3,08 Corporate Bond 201,49
BNPP L1 Safe Dynam W10 C D 136,01 -5,77 -1,60 Capital Protected 19,86 Microbank Fondo tico 7,60 -1,98 2,14 Moderate Allocation - 39,27
BNPP L1 Safe Dynam W4 C D 131,02 -1,03 -0,68 Capital Protected 15,23
CAJA INGENIEROS GESTIN SGIIC
BNPP L1 Safe Dynam W7 C D 124,48 -1,31 -1,42 Capital Protected 19,36
Caja Ingenieros Blsa Plu 6,18 -4,04 3,69 Eurozone Large-Cap Eq 27,65
BNPP L1 Safe Neutral W1 C 131,00 -3,82 -2,48 Capital Protected 66,89
Caja Ingenieros Blsa USA 10,11 7,50 12,73 US Large-Cap Blend Eq 21,99
BNPP L1 Safe Neutral W10 C 116,68 -4,31 -1,50 Capital Protected 61,94
Caja Ingenieros Emerg 11,90 7,72 4,21 Gbl Emerg Markets Eq 19,05
BNPP L1 Safe Neutral W4 C 122,34 -0,70 -0,79 Capital Protected 47,29
Caja Ingenieros Fondtes CP 904,15 -0,45 -0,11 Ultra Short-Term Bond 18,88
BNPP L1 Safe Neutral W7 C 117,82 -1,65 -1,52 Capital Protected 63,65
Caja Ingenieros Gbl 6,72 -0,68 7,45 Gbl Large-Cap Blend Eq 65,17
BNPP L1 Sustain Active All 417,92 1,21 4,41 Cautious Allocation 630,69
Caja Ingenieros Iberian Eq 7,97 -1,04 1,35 Spain Eq 20,59
Parvest Bond C C 219,81 1,29 3,39 Dvsifid Bond 1.423,68
Caja Ingenieros Prem 708,11 1,38 0,71 Flex Bond 65,24
Parvest Bond Corporate C 182,53 3,38 3,63 Corporate Bond 2.699,46
Caja Ingenieros Rta 12,88 -2,80 1,88 Aggressive Allocation 27,96
Parvest Bond Gov C C 392,63 1,84 4,77 Gov Bond 1.874,02
Fonengin ISR 12,38 0,36 2,44 Cautious Allocation - 112,64
Parvest Bond Inflation-L 136,70 0,34 3,09 Inflation-Linked Bond 170,91
Parvest Bond Md Term C C 184,50 0,54 1,82 Dvsifid Bond 740,08 CAJA LABORAL GESTIN SGIIC
Parvest Bond Sh Term C C 123,67 -0,20 0,36 Dvsifid Bond - Sh Ter 739,07 Caja Laboral Blsa 17,96 -6,95 -2,46 Spain Eq 22,88
Parvest Bond Wrd Inflation 146,58 6,50 3,45 Gbl Inflation-Linked Bo 89,00 Caja Laboral Blsa Gar IX 9,95 -1,00 3,78 Guaranteed Funds 35,41
Parvest Climate Impact C C 157,52 12,64 10,25 Sector Eq Ecology 215,69 Caja Laboral Blsa Gar VI 9,33 -3,61 0,90 Guaranteed Funds 20,88
Parvest Convert Bd Eurp C 155,90 -4,57 1,86 Convert Bond - Eurp 972,23 Caja Laboral Blsa Gar XV 8,97 -0,04 4,36 Guaranteed Funds 30,89
Parvest Convert Bd Eurp Sm 159,60 -3,02 4,24 Convert Bond - Eurp 223,97 Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,35 0,06 0,48 Guaranteed Funds 28,40
Parvest Dvsifid Dynam C C 231,28 1,72 3,49 Flex Allocation - Gbl 766,34 Caja Laboral Bolsas Eurp 7,02 -6,79 2,94 Eurp Large-Cap Blend Eq 50,61
Parvest Enhanced Cash 6 Mo 109,90 0,13 0,37 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.622,12 Caja Laboral Patrim 13,77 -3,09 -0,52 Cautious Allocation 24,15
Parvest Eq Eurp Mid C C C 699,22 -8,28 8,01 Eurp Mid-Cap Eq 93,37 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,78 1,25 1,02 Guaranteed Funds 23,61
Parvest Eq Eurp S C C C 181,00 -9,62 9,80 Eurp Mid-Cap Eq 1.381,58 Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,55 0,55 0,61 Guaranteed Funds 16,52
Parvest Eq Eurp Vle C C 149,57 -8,69 1,06 Eurp Large-Cap Vle Eq 186,47 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,57 1,30 1,32 Guaranteed Funds 38,47
Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,40 2,38 1,71 Flex Bond 241,98 Caja Laboral RF Gar IX 10,44 -0,70 1,15 Guaranteed Funds 56,82
Parvest Gbl Environment C 175,68 11,56 9,72 Sector Eq Ecology 425,20 Caja Laboral RF Gar V 10,70 -0,25 2,05 Guaranteed Funds 58,47
Parvest Mny Mk C C 209,78 -0,09 0,03 Mny Mk 1.211,20 Caja Laboral RF Gar VIII 7,30 -0,67 0,90 Guaranteed Funds 15,65
Parvest STEP 90 C C 101,63 -7,49 -3,62 Guaranteed Funds 72,14 Laboral Kutxa Avant 7,32 -0,51 1,34 Dvsifid Bond - Sh Ter 59,11
Parvest Sust Eq Hi Div C 85,10 -4,85 0,93 Eurp Equity-Income 739,00 Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,41 2,06 0,87 Guaranteed Funds 36,86
Parvest Stainble Bd Corp 145,48 2,32 2,98 Corporate Bond 944,78 Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,72 0,25 0,33 Guaranteed Funds 115,86
Parvest Stainble Eq Eurp C 105,15 -6,30 2,07 Eurp Large-Cap Blend Eq 111,95 Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,09 1,18 0,28 Guaranteed Funds 38,01
BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD Laboral Kutxa Blsa Univers 6,65 -0,18 0,75 Gbl Large-Cap Blend Eq 23,62
Laboral Kutxa Diner 1.167,82 -0,20 0,01 Mny Mk 51,35
BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,28 13,02 11,90 Gbl H Yld Bond 150,09
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,61 2,01 0,19 Guaranteed Funds 72,94
BNY Mellon Gbl Prop Secs 1,61 2,25 11,72 Prpty - Indirect Gbl 20,84
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,09 1,68 0,46 Guaranteed Funds 21,65
BNY Mellon S C Euroland 4,24 -0,96 10,35 Eurozone Mid-Cap Eq 30,70
Laboral Kutxa RF Gar III 11,52 0,13 0,75 Guaranteed Funds 61,84
CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
CANDRIAM BELGIUM
Caixabank Blsa All Caps Es 13,92 -6,71 -2,46 Spain Eq 96,11
Candriam Sust Corp Bonds 463,22 3,40 3,16 Corporate Bond 271,84
Caixabank Blsa Div. Europ 6,04 -14,13 0,34 Eurp Equity-Income 183,96
Candriam Sust Sht Trm Bd 249,63 0,00 0,23 Dvsifid Bond - Sh Ter 161,56
Caixabank Blsa Espaa 150 4,80 -12,87 -4,93 Spain Eq 90,74
Candriam Sust Eurp C Acc 23,00 -4,33 2,64 Eurp Large-Cap Blend Eq 145,02
Caixabank Blsa Espaa 2019 7,84 0,08 0,68 Other 41,40
Candriam Sust Wrd C Acc 28,02 6,30 10,48 Gbl Large-Cap Blend Eq 35,29
Caixabank Blsa Gest Espaa 31,84 -12,26 -4,32 Spain Eq 154,04
Candriam Stainble Bds C 269,91 2,00 3,39 Dvsifid Bond 155,75
Caixabank Blsa Gest Est 21,28 -6,01 2,94 Eurozone Large-Cap Eq 66,78
Candriam Stainble High Acc 384,37 0,99 4,55 Aggressive Allocation 42,91
Caixabank Blsa Gest Europ 5,82 -9,06 0,14 Eurp Large-Cap Blend Eq 54,52
Candriam Stainble Low Acc 4,53 0,91 3,66 Cautious Allocation 85,67
Caixabank Blsa Gest Suiza 41,22 -2,98 5,90 Switzerland Large-Cap E 98,39
Caixabank Blsa Ind Estn 28,10 -6,09 0,48 Eurozone Large-Cap Eq 363,86 Candriam Stainble Md Acc 6,70 0,98 4,15 Moderate Allocation 163,98

Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,14 -7,03 -1,61 Spain Eq 223,09 CANDRIAM FRANCE
Caixabank Blsa Sel. Emerg. 7,75 9,09 2,83 Gbl Emerg Markets Eq 42,21 Candriam Index Arb Classiq 1.363,75 0,59 0,12 Alt - Mk Neutral - Eq 964,00
Caixabank Blsa Sel. Europ 11,18 -8,84 1,46 Eurp Large-Cap Blend Eq 200,31 Candriam Risk Arb C 2.508,72 -1,26 0,18 Alt - Event Driven 131,34
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 10,54 4,51 8,32 Gbl Large-Cap Blend Eq 179,56
CANDRIAM LUXEMBOURG
Caixabank Blsa Sel. Japn 6,03 2,80 8,77 Jpn Large-Cap Eq 32,52
Candriam Bds Convergence 3.437,77 0,59 3,57 Emerg Eurp Bond 78,97
Caixabank Blsa Sel. USA Es 13,29 9,50 13,84 US Large-Cap Blend Eq 49,80
Candriam Bds Corp Ex-Fin 168,30 4,28 3,51 Corporate Bond 38,57
Caixabank Blsa S Caps Es 12,01 -2,26 0,40 Eurozone Mid-Cap Eq 76,89
Candriam Bds Corporate C 7.225,07 3,72 3,65 Corporate Bond 1.010,19
Caixabank Blsa USA 11,99 10,19 15,31 US Large-Cap Blend Eq 43,49
Candriam Bds Gov C Acc 2.306,44 1,95 4,86 Gov Bond 940,97
Caixabank Cartera Blsa 6,90 -0,97 4,95 Gbl Large-Cap Blend Eq 722,51
Candriam Bds Govt Invmt 1.005,47 1,98 4,83 Gov Bond 482,23
Caixabank Cartera Gbl 8,22 2,31 2,67 Gbl Bond - Biased 795,39 Candriam Bds H Yld C A 1.053,02 5,53 5,31 H Yld Bond 2.197,01
Caixabank Comunicaciones 12,76 11,44 16,65 Sector Eq Tech 92,28 Candriam Bds Infl Linkd 142,57 0,93 1,62 Inflation-Linked Bond 236,92
Caixabank Espaa Rta Fija 7,31 0,45 4,19 Fixed Term Bond 100,26 Candriam Bds Sh Term C 2.085,69 0,41 0,81 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.518,67
Caixabank Espaa Rta Fija 8,36 1,75 0,82 Fixed Term Bond 43,75 Candriam Bds Gbl H Yld C A 196,57 6,79 4,58 Gbl H Yld Bond - Hedg 530,19
Caixabank Fd Gbl Seleccin 11,54 -0,13 2,90 Flex Allocation - Gbl 18,30 Candriam Bds International 999,95 1,91 2,68 Gbl Bond - Hedged 395,44
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Fondos 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Candriam Bds Sust C Ac 137,94 2,53 3,68 Dvsifid Bond 40,64 CS (Lux) Portfolio Fund Yl 120,98 1,17 3,02 Cautious Allocation - 601,46
Candriam Bds Sust Govt C 941,72 2,27 4,02 Gov Bond 86,12 CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.457,29 -1,65 9,56 Eurp Mid-Cap Eq 83,07
Candriam Bds Total Rtrn C 135,75 -0,02 2,88 Flex Bond 1.658,85 CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.041,46 -3,94 5,67 Germany Small/Mid-Cap E 315,06
Candriam Bonds Wrd Gov Plu 143,72 4,12 7,58 Gbl Bond 110,97 CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 100,06 1,42 2,35 Moderate Allocation - 17,81
Candriam Eqs L Emerg Marke 699,08 10,28 6,30 Gbl Emerg Markets Eq 555,16
CREDIT SUISSE GESTIN SGIIC
Candriam Eqs L EMU C Acc 87,85 -4,13 3,62 Eurozone Large-Cap Eq 134,26
Candriam Eqs L 50 C Ac 514,23 -4,34 1,46 Eurozone Large-Cap Eq 55,48 CS Blsa 151,96 -4,29 -2,69 Spain Eq 31,84
Candriam Eqs L Eurp C Ac 905,91 -6,25 2,53 Eurp Large-Cap Blend Eq 614,09 CS CP 12,92 0,29 0,49 Mny Mk 929,25
Candriam Eqs L Eurp Innova 1.731,65 -5,88 9,37 Eurp Large-Cap Gw Eq 444,38 CS Director Flex 15,48 1,44 5,34 Flex Allocation - Gbl 18,90
Candriam Eqs L Germany C 407,21 -5,02 0,86 Germany Large-Cap Eq 111,12 CS Director Income 12,83 0,50 1,50 Moderate Allocation - 15,15
Candriam Eqs L Sust Emerg 122,71 5,78 6,47 Gbl Emerg Markets Eq 205,70 CS Duracin Flex A 1.089,93 1,32 1,18 Cautious Allocation - 135,88
Candriam Eqs L Stainble Wl 302,45 6,35 10,55 Gbl Large-Cap Blend Eq 372,51 CS Rta Fija 0-5 866,02 0,79 2,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 182,67
Candriam Mny Mk AAA C Ac 104,94 -0,19 -0,08 Mny Mk - Sh Term 527,83
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX
Candriam Mny Mk C Acc 531,81 -0,40 -0,26 Mny Mk 1.001,52
Candriam Mny Mk Sust C A 1.138,69 -0,42 -0,34 Mny Mk 306,30 Ulysses Gbl Fund 758,59 2,62 4,14 Flex Allocation - Gbl 33,29
Candriam Quant Eqs EMU C A 992,84 -0,49 4,12 Eurozone Large-Cap Eq 27,31 Ulysses LT Funds Eurp Gene 266,05 3,29 8,35 Eurp Flex-Cap Eq 262,50
Candriam Quant Eqs Eurp C 2.199,65 -4,99 4,20 Eurp Large-Cap Blend Eq 887,54
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Quant Eqs USA C 1.138,13 8,87 5,62 US Eq - Currency Hedged 648,89
DPAM INVEST B Bds Eur A 50,78 2,25 5,13 Gov Bond 336,50
Candriam Quant Eqs Wrd C A 156,61 8,79 11,56 Gbl Large-Cap Blend Eq 100,87
DPAM INVEST B Eq Agrivalue 122,25 8,13 8,62 Sector Eq Agriculture 63,41
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM INVEST B Eq Eur Div A 150,07 -8,37 4,47 Eurp Equity-Income 566,84
CapitalAtWork As Eq at Wor 193,64 10,77 7,61 Asia-Pacific incl Jpn E 182,14 DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 150,69 -6,19 9,33 Eurp Small-Cap Eq 142,28
CapitalAtWork Cash+ at Wor 156,24 1,63 1,49 Dvsifid Bond - Sh Ter 335,46 DPAM INVEST B Eq Eur Sust 212,29 -3,02 2,06 Eurp Large-Cap Blend Eq 30,47
DPAM INVEST B Eq Euroland 124,30 -3,10 3,54 Eurozone Large-Cap Eq 644,58
CapitalAtWork Contrarian E 540,63 6,36 8,73 Gbl Large-Cap Blend Eq 535,32
DPAM INVEST B Eq Eurp A 89,57 -4,37 3,01 Eurp Large-Cap Blend Eq 99,42
CapitalAtWork Corporate Bo 281,78 5,81 7,10 Corporate Bond 405,60
DPAM INVEST B Eq US Div A 97,06 15,08 13,29 US Large-Cap Vle Eq 36,94
CapitalAtWork Eurp Eq at W 392,46 -2,28 2,82 Eurp Large-Cap Blend Eq 364,62
DPAM INVEST B Eq Wrd A 100,07 5,15 10,77 Gbl Large-Cap Blend Eq 38,13
CapitalAtWork Inflation at 191,27 3,19 3,81 Inflation-Linked Bond 161,72
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 117,90 3,18 7,10 Gbl Large-Cap Blend Eq 373,76
CARMIGNAC GESTION DPAM INVEST B Real State E 400,44 -5,41 12,25 Prpty - Indirect Eurp 444,98
Carmignac Court Terme A 3.760,26 -0,19 0,00 Mny Mk - Sh Term 310,13 Petercam L Bonds Quality 145,26 3,93 2,83 Corporate Bond 827,40
Carmignac Emergents A Ac 795,38 0,86 3,63 Gbl Emerg Markets Eq 1.159,29 Petercam L Bonds Higher Yl 88,11 8,79 6,07 H Yld Bond 247,25
Carmignac Euro-Entrepreneu 282,35 -4,03 6,81 Eurp Mid-Cap Eq 296,89 Petercam L Bonds Universal 156,81 7,97 6,58 Gbl Bond 460,06
Carmignac Euro-Patrim A 300,21 4,76 -0,39 Moderate Allocation 192,67 Real State EMU B 63,33 -0,71 12,24 Prpty - Indirect Eurozo 162,29
Carmignac Investissement A 1.117,89 -0,86 4,03 Gbl Large-Cap Gw Eq 5.014,66 DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
Carmignac Patrim A Acc 635,87 1,75 4,00 Moderate Allocation - 23.770,35
Degroof Bonds Corporate 81,49 3,26 3,11 Corporate Bond 1.002,87
Carmignac Pf Capital Plus 1.147,73 -0,68 0,25 Cautious Allocation - 1.949,29
Degroof Bonds EMU Quants B 277,69 2,13 4,69 Gov Bond 44,85
Carmignac Pf Commodities A 280,07 16,49 2,33 Sector Eq Natural Rsces 653,02
Degroof Eqs Eurp Behaviora 40,78 -4,68 4,24 Eurp Large-Cap Vle Eq 323,19
Carmignac Pf EM Discovery 1.336,37 6,68 7,31 Gbl Emerg Markets Small 346,97
Carmignac Pf Glb Bond A 1.391,15 8,74 8,78 Gbl Bond 757,85 Degroof Eq EMU High Div Yl 97,86 -2,17 5,14 Eurozone Large-Cap Eq 224,62
Carmignac Pf Grande Eurp A 170,12 -0,49 2,85 Eurp Flex-Cap Eq 220,55 Degroof Gbl Conservative B 126,93 0,28 6,37 Aggressive Allocation 42,26
Carmignac Profil Ractif 1 187,64 3,12 1,85 Flex Allocation - Gbl 103,48 Degroof Gbl Isis High C 88,19 3,74 6,72 Aggressive Allocation 604,16
Carmignac Profil Ractif 5 173,72 4,15 1,83 Moderate Allocation - 228,51 Degroof Gbl Isis Low B Acc 83,62 1,68 3,72 Cautious Allocation - 736,94
Carmignac Profil Ractif 7 207,52 3,18 1,63 Aggressive Allocation 116,38 Degroof Gbl Isis Md B Acc 106,64 2,91 5,45 Moderate Allocation - 3.331,31
Carmignac Scurit A Acc 1.751,20 2,10 1,72 Dvsifid Bond - Sh Ter 11.518,04 Share Selection 2.126,29 -7,60 5,53 Eurp Large-Cap Gw Eq 17,34
CARTESIO INVERSIONES SGIIC DEGROOF PETERCAM SGIIC
Cartesio X 1.783,03 0,54 2,53 Cautious Allocation 408,04 DP Ahorro CP 12,36 1,10 1,16 Dvsifid Bond - Sh Ter 107,34
Cartesio Y 2.025,40 -2,55 3,00 Flex Allocation 215,24 DP Flex Gbl 19,09 2,74 2,33 Flex Allocation - Gbl 21,17

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD DP Fd RV Gbl 12,67 1,81 6,91 Gbl Large-Cap Blend Eq 21,97
DP Fonseleccin 4,08 -0,51 1,81 Other Allocation 58,50
Comgest Gw Eurp Acc 19,73 -5,96 6,20 Eurp Large-Cap Gw Eq 2.009,70
DP Rta Fija 18,73 1,14 1,84 Dvsifid Bond 68,97
CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT
DEKA INTERNATIONAL SA
Convictions Premium P 1.579,77 -0,44 -0,05 Flex Allocation - Gbl 71,15
Deka-Commodities CF (A) 47,78 14,50 -9,66 Commodities - Broad Bas 117,14
CPR ASSET MANAGEMENT Deka-ConvergenceAktien CF 132,35 16,05 -4,66 Emerg Eurp Eq 193,84
CPR Credixx Invest Grade P 12.878,03 1,09 2,27 Gbl Bond - Biased 68,33 Deka-ConvergenceRenten CF 47,07 -5,33 1,20 Emerg Eurp Bond 264,22
CPR EuroGov+ MT P 495,06 0,22 2,29 Gov Bond 24,69 Deka-Global ConvergenceAkt 99,51 7,26 2,29 Gbl Emerg Markets Eq 26,64
CPR Gbl Inflation P 473,31 6,94 2,73 Gbl Inflation-Linked Bo 20,43 Deka-Global ConvergenceRen 39,15 7,85 3,19 Gbl Emerg Markets Bond 273,80
DekaLux-Deutschland TF (A) 107,87 -6,78 2,01 Germany Large-Cap Eq 543,06
CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN SGIIC
DekaLux-MidCap TF (A) 64,94 -7,73 5,36 Eurp Mid-Cap Eq 117,63
Bankoa-Ahorro Fondo 113,98 0,99 0,67 Mny Mk 31,11
CA Mercapatrimonio 16,21 -1,55 1,91 Cautious Allocation 41,53 DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB
CA Seleccin 6,81 0,43 0,25 Alt - Fund of Funds - M 49,98 DWS Akkumula LC 948,90 4,08 12,61 Gbl Large-Cap Blend Eq 4.170,13
Credit Agricole Bankoa RF 1.269,50 0,39 0,42 Ultra Short-Term Bond 42,37 DWS Aktien Strategie Deuts 329,48 -5,84 9,80 Germany Large-Cap Eq 2.712,14
Fondgeskoa 236,86 -5,08 -0,07 Moderate Allocation 22,44 DWS Biotech 180,77 -15,52 15,59 Sector Eq Biotechnology 503,54
DWS Convert LD 127,26 -0,25 1,23 Convert Bond - Gbl He 258,61
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A. DWS Covered Bond Fund LD 54,57 1,76 3,44 Corporate Bond 1.217,20
Credit Suisse (Lux) Stainb 152,12 3,87 4,00 Dvsifid Bond 20,75 DWS Deutschland LC 193,92 -0,11 6,88 Germany Large-Cap Eq 5.602,03
CS (Lux) Corp Sh Duration 86,52 0,92 0,62 Corporate Bond - Sh T 475,97 DWS Emerg Markets Typ O 95,16 12,75 5,41 Gbl Emerg Markets Eq 119,42
CS (Lux) Gbl Vle Eq B 10,53 20,34 6,86 Gbl Flex-Cap Eq 176,79 DWS Gbl Gw 98,65 4,56 9,50 Gbl Large-Cap Gw Eq 453,04
CS (Lux) Italy Eq B 332,70 -20,47 0,67 Italy Eq 54,42 DWS Health Care Typ O 209,17 -10,79 13,38 Sector Eq Healthcare 434,84
CS (Lux) Portfolio Fund Ba 168,64 1,02 4,06 Moderate Allocation - 430,41 DWS High Income Bond Fund 25,33 6,64 3,94 H Yld Bond 90,33
CS (Lux) Portfolio Fund Gw 162,25 1,30 5,07 Aggressive Allocation 112,91 DWS Hybrid Bond Fund LD 37,62 1,36 3,62 Other Bond 416,28
CS (Lux) Portfolio Fund Re 80,27 -1,23 3,90 Cautious Allocation - 189,62 DWS Internationale Renten 127,67 6,34 7,92 Gbl Bond 235,79
6 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

DWS Tech Typ O 139,09 10,31 19,86 Sector Eq Tech 262,74 Eurizon EasyFund Cash R 112,73 -0,39 -0,35 Mny Mk 3.583,79
DWS Top Dividende LD 119,49 5,51 11,79 Gbl Equity-Income 17.928,51 Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 111,05 7,51 6,68 Ch Eq 67,68
DWS Top Eurp 126,25 -7,19 3,90 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.165,08 Eurizon EasyFund Eq Engy & 153,95 20,69 2,61 Sector Eq Energy 40,97
DWS US EquitiesTyp O 373,43 8,39 14,38 US Flex-Cap Eq 61,73 Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 82,87 3,25 8,74 Jpn Large-Cap Eq 436,13
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A. Eurizon EasyFund Eq SC Eur 568,63 -9,12 3,03 Eurp Mid-Cap Eq 81,08
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 168,39 7,56 9,56 Gbl Large-Cap Blend Eq 131,43 Eurizon EasyFund Eq LTE 100,03 -4,25 1,77 Eurozone Large-Cap Eq 132,71
DB Platinum IV CROCI R1C 222,52 3,87 8,10 Eurozone Large-Cap Eq 254,28 F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)
DB Platinum IV Sovereign P 142,52 1,37 -0,53 Cautious Allocation - 88,68
F&C Eurp Eq A 17,50 -6,49 3,63 Eurp Large-Cap Blend Eq 17,42
DB Portfolio Liq 77,13 -0,01 0,11 Ultra Short-Term Bond 1.313,21
F&C Eurp S C A Inc 24,21 -14,96 5,00 Eurp Small-Cap Eq 285,42
Deutsche Floating Rate Not 84,18 0,63 0,35 Ultra Short-Term Bond 2.897,32
F&C Jap Eq A 30,81 5,01 12,08 Jpn Large-Cap Eq 16,59
DWS Concept DJE Alpha Rent 120,69 2,12 3,32 Cautious Allocation - 755,57
DWS Rsve 134,61 0,01 0,02 Ultra Short-Term Bond 131,37 FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
DWS renta 56,88 3,04 5,08 Eurp Bond 603,19
Fidelity EMEA A-Acc-EUR 15,70 6,59 0,97 EMEA Eq 534,88
DWS India 1.874,23 3,48 15,76 India Eq 145,48
Fidelity Emerg Asia A-Acc- 19,84 6,72 12,78 Asia ex Jpn Eq 894,28
DWS Osteuropa 501,40 15,77 -7,94 Emerg Eurp Eq 124,82
Fidelity Gbl Focus A-EUR 53,00 4,41 11,69 Gbl Large-Cap Gw Eq 302,06
DWS Russia 205,02 42,24 2,22 Russia Eq 180,61
DWS Trkei 158,21 -10,88 -6,83 Turkey Eq 33,33 FLINVEST
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC Entprenurs 436,55 -6,56 1,22 Eurp Flex-Cap Eq 176,17

DWS Acc Espaolas 30,98 -5,05 3,58 Spain Eq 49,28 FONDITEL GESTIN SGIIC
DWS Ahorro 1.338,44 -0,14 -0,03 Ultra Short-Term Bond 74,22 Fonditel Albatros A 9,43 -0,87 2,42 Moderate Allocation - 214,78
DWS Crec A 10,88 -0,96 3,22 Moderate Allocation - 116,27 Fonditel Rta Fija Mixta In 7,90 -0,16 2,00 Cautious Allocation 34,16
DWS Foncreativo 9,80 -0,13 2,22 Cautious Allocation 30,59
FUNDROCK MANAGEMENT COMPANY S.A.
DWS Fondepsito Plus A 7,94 -0,08 0,01 Ultra Short-Term Bond 369,06
DWS Mixta A 27,84 -2,54 2,83 Moderate Allocation 27,39 F&C Gbl Convert Bond A 19,78 0,81 6,86 Convert Bond - Gbl 751,29

DNB ASSET MANAGEMENT SA G.I.I.C. FINECO SGIIC


DNB Tech retail A (EUR) 346,70 14,57 20,57 Sector Eq Tech 360,07 Fon Fineco Diner 957,72 -0,09 0,07 Mny Mk 74,81
Fon Fineco Eurolder 11,45 -2,52 1,17 Other 70,93
DUX INVERSORES SGIIC Fon Fineco I 12,83 -4,86 -0,10 Aggressive Allocation 91,89
Dux Rentinver Rta Fija 12,91 0,62 1,76 Dvsifid Bond 17,47 Fon Fineco Patrim Gbl A 17,49 1,73 0,74 Moderate Allocation - 97,96
Dux Selector Gbl 19,72 0,01 5,30 Gbl Large-Cap Vle Eq 16,91 Fon Fineco Valor 9,52 -7,14 -0,20 Eurozone Large-Cap Eq 30,24
EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A. Millenium Fund 17,50 0,45 13,83 Other 64,18
Millenium Fund II 15,98 0,55 -0,62 Dvsifid Bond - Sh Ter 82,27
East Capital (Lux) Russian 64,24 44,30 -5,66 Russia Eq 564,23
Multifondo Amrica A 16,80 5,43 7,31 US Eq - Currency Hedged 50,65
East Capital Lux Eastern E 59,36 21,81 -4,26 Emerg Eurp Eq 188,18
Multifondo Europ A 16,94 -7,59 4,95 Eurp Large-Cap Blend Eq 115,83
EDM GESTIN SGIIC
GAM (LUXEMBOURG) SA
EDM Rta 10,60 0,06 0,20 Ultra Short-Term Bond 64,09
GAM Star (Lux) - Convert A 123,85 3,25 1,21 Convert Bond - Gbl He 107,62
EDM-Ahorro 25,73 1,96 1,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 178,50
GAM Star (Lux) - Eurp Alph 275,99 -12,26 1,02 Alt - Long/Short Eq - E 707,35
EDM-Inversin R 58,25 6,74 4,75 Spain Eq 409,88
JB BF ABS-EUR A 74,46 2,01 0,82 Other Bond 364,12
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F JB BF Absolut Ret EM-EUR A 88,58 2,76 -0,40 Alt - Long/Short Debt 32,22
EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 Mny Mk 938,44 JB BF Absolut Return-EUR A 90,80 1,80 -1,04 Alt - Long/Short Debt 2.006,69
JB BF Credit Opportunities 94,01 4,19 2,01 Gbl Flex Bond-EUR Hedge 186,11
EdR Leaders C 360,99 -4,08 3,98 Eurozone Flex-Cap Eq 184,41
JB BF Government-EUR A 113,92 2,20 4,71 Gov Bond 46,59
EdR Stainble Credit C 346,72 4,65 2,82 Corporate Bond 80,19
JB BF Euro-EUR A 125,24 3,28 3,78 Dvsifid Bond 93,76
EdR Eurp Midcaps A 391,81 -3,37 7,11 Eurp Mid-Cap Eq 184,83
JB BF Gbl Convert Bond A 69,78 -4,88 -0,14 Convert Bond - Gbl He 198,88
EdR Geosphere C 137,66 29,33 -2,64 Sector Eq Natural Rsces 22,29
JB BF Gbl High Yield-EUR A 79,69 2,55 -2,44 Gbl H Yld Bond - Hedg 52,69
EdR India A 258,75 -4,92 15,54 India Eq 136,50 JB BF Total Return-EUR A 40,93 0,36 0,18 Flex Bond 434,16
EdR Tricolore Rendement D 223,36 -2,00 5,07 France Large-Cap Eq 1.372,73 JB EF Eastern Eurp Focus-E 162,82 20,80 -1,65 Emerg Eurp Eq 29,16
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX) JB EF Euroland Value-EUR A 139,44 11,73 2,80 Eurozone Large-Cap Eq 155,11
JB EF Eurp Focus-EUR B 361,17 -8,39 2,35 Eurp Large-Cap Blend Eq 127,87
EdRF Convert Eurp All Caps 255,11 0,44 2,31 Convert Bond - Eurp 89,18
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 171,55 -4,42 7,51 Eurp Small-Cap Eq 70,95
EGERIA ACTIVOS SGIIC JB EF Gbl Eq Income-EUR A 93,67 0,19 9,50 Gbl Equity-Income 58,34
Egeria Coyuntura 255,43 -4,38 2,21 Flex Allocation 17,01 JB Multicash Mny Mk B 2.044,25 -0,48 -0,36 Mny Mk 109,68
JB Multistock German Focus 222,36 -7,38 4,37 Germany Large-Cap Eq 132,60
ERSTE-SPARINVEST KAG JB Strategy Balanc A 114,49 1,75 2,87 Moderate Allocation - 295,50
ERSTE Bond Emerg Markets C 107,41 8,39 3,97 Gbl Emerg Markets Corpo 270,34 JB Strategy Gw A 95,31 2,99 3,52 Aggressive Allocation 40,66
ERSTE Responsible Bond T 170,61 3,18 3,87 Dvsifid Bond 128,98 JB Strategy Income A 111,59 1,04 1,79 Cautious Allocation - 292,92
ERSTE Responsible Stock Gb 237,52 -1,35 7,97 Gbl Large-Cap Blend Eq 196,06 RobecoSAM Smart Energy B 21,04 4,11 8,53 Sector Eq Alternative E 266,95
ESPA Bond Corporate BB A 119,24 5,35 3,12 H Yld Bond 166,91 RobecoSAM Smart Materials 201,74 14,11 10,57 Sector Eq Industrial Ma 294,39
RobecoSAM Stainble Healthy 176,28 -1,16 7,89 Gbl Flex-Cap Eq 223,39
ESPA Rsve A 994,96 0,11 0,19 Mny Mk 561,16
RobecoSAM Stainble Water 269,14 9,58 12,46 Sector Eq Water 756,61
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
GAMAX MANAGEMENT AG
Ethna-AKTIV A 123,03 -5,49 0,69 Cautious Allocation - 7.477,98
Gamax Asia Pac A 17,14 10,08 11,04 Asia-Pacific incl Jpn E 83,90
Ethna-DEFENSIV A 136,95 0,75 2,47 Cautious Allocation - 1.130,19
Gamax Funds Junior A 13,50 0,15 9,47 Gbl Large-Cap Gw Eq 157,17
EURIZON CAPITAL S.A. Gamax Funds Maxi-Bond A 6,48 -2,11 1,96 Gbl Bond - Biased 486,45
Eurizon EasyFund Absolut A 118,13 -1,95 1,04 Alt - Multistrat 224,49
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
Eurizon EasyFund Absolut P 118,20 -1,06 0,69 Alt - Long/Short Debt 361,33
Generali IS GaranT 1 DX 118,80 0,48 0,49 Guaranteed Funds 68,79
Eurizon EasyFund Bd Corp 68,20 -0,01 0,43 Corporate Bond - Sh T 1.102,67
Generali IS GaranT 2 DX 109,48 -1,16 0,84 Guaranteed Funds 99,67
Eurizon EasyFund Bd H Yld 215,25 5,64 4,84 Gbl H Yld Bond - Hedg 3.317,79
Eurizon EasyFund Bd Intl L 160,74 4,02 7,17 Gbl Bond 197,96 GESBUSA SGIIC
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Fondos 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Fonbusa 166,47 0,52 -0,16 Ultra Short-Term Bond 17,66 GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
Fonbusa Fd 74,17 -2,63 3,16 Aggressive Allocation 25,20
Gan Prudence ID 1.990,72 1,53 3,60 Cautious Allocation 42,30
Fonbusa Mix 109,85 -0,41 -0,89 Moderate Allocation 28,26
Groupama Etat CT ID 1.368,40 -0,30 0,84 Gov Bond - Sh Term 58,54
GESCONSULT SGIIC Groupama Index Inflation M 1.476,98 6,92 4,49 Gbl Inflation-Linked Bo 84,14
Gesconsult CP 708,24 0,35 0,72 Ultra Short-Term Bond 97,28 Groupama Trsorerie IC 40.446,79 0,09 0,25 Mny Mk 7.756,65
Gesconsult Len Valores Mi 23,65 -2,21 3,29 Moderate Allocation 51,37 GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIN DE ACTI
Gesconsult Rta Fija Flex A 26,88 0,20 1,95 Cautious Allocation 94,65
Fonbilbao Acc 54,22 -5,45 -0,39 Spain Eq 161,56
Gesconsult Rta Variable A 37,66 -1,80 2,86 Spain Eq 37,81 Fonbilbao Eurobolsa 5,65 -5,16 -0,39 Eurozone Large-Cap Eq 26,76
Rural Castilla La Mancha 81,88 0,91 0,15 Cautious Allocation 21,30 Fonbilbao Int 8,22 1,15 6,97 Gbl Large-Cap Blend Eq 23,47
GESCOOPERATIVO SGIIC GVC GAESCO GESTIN SGIIC
Gescooperativo Deuda Corpo 539,15 2,40 1,81 Corporate Bond - Sh T 28,50
Fondguissona Gbl Blsa 20,36 -2,58 1,99 Eurp Flex-Cap Eq 42,35
Gescooperativo Deuda Sober 664,59 -0,40 -0,24 Mny Mk 70,00
GVC Gaesco Bolsalder A 8,24 -4,14 -0,80 Spain Eq 15,92
Gescooperativo Gest Cons 744,91 -0,69 0,74 Cautious Allocation 50,62
GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,14 Mny Mk 97,43
Rural 2017 Gar 1.283,14 -0,18 2,05 Guaranteed Funds 45,18
GVC Gaesco Emergentfond 186,52 6,53 2,59 Gbl Emerg Markets Eq 20,03
Rural 9,51 Gar Rta Fija 708,84 -0,30 1,58 Guaranteed Funds 64,54
GVC Gaesco Europ 3,77 -3,25 -2,12 Eurp Large-Cap Vle Eq 29,65
Rural Blsa Espaola Gar 882,64 -0,60 0,28 Guaranteed Funds 39,33
Rural Bonos 2 Aos 1.139,22 -0,09 0,03 Gov Bond - Sh Term 72,16 GVC Gaesco Fondo de Fd 11,97 1,41 8,74 Gbl Large-Cap Blend Eq 28,34
Rural Rta Variable 571,85 -5,50 2,31 Eurozone Large-Cap Eq 62,39 GVC Gaesco Japn 9,38 3,95 9,50 Jpn Large-Cap Eq 15,72
Rural Europ Gar 975,12 -4,18 0,29 Guaranteed Funds 18,88 GVC Gaesco Patrimonialista 11,83 -2,39 1,49 Flex Allocation - Gbl 67,23
Rural Gar 9,70 902,76 0,22 3,46 Guaranteed Funds 92,52 GVC Gaesco Retorno Absolut 141,73 -1,74 1,61 Alt - Multistrat 76,40
Rural Intres Gar 2017 976,14 -0,33 1,86 Guaranteed Funds 54,91 GVC Gaesco S Caps A 11,45 0,24 6,50 Eurozone Small-Cap Eq 35,98
Rural Mix 15 766,51 0,25 0,40 Cautious Allocation 419,30 GVC Gaesco T.F.T. 10,25 2,09 8,50 Sector Eq Tech 28,80
Rural Mix 20 713,70 -0,35 -0,70 Cautious Allocation 189,49
HENDERSON MANAGEMENT SA
Rural Mix 25 837,84 -0,42 0,91 Cautious Allocation 626,99
Rural Mix 50 1.359,54 -1,67 0,18 Moderate Allocation 48,63 Henderson Gartmore EMs R 12,37 13,31 6,73 Gbl Emerg Markets Eq 92,27
Rural Mix Int 15 784,38 0,23 -0,75 Cautious Allocation - 60,41 Henderson Gartmore Glbl Gr 13,20 4,50 14,12 Gbl Large-Cap Gw Eq 51,70
Rural Mix Int 25 870,72 0,43 2,26 Cautious Allocation - 98,31 Henderson Gartmore Latin A 13,89 25,34 -1,34 Latan Eq 57,43
Rural Multifondo 75 859,29 -0,47 4,57 Flex Allocation - Gbl 29,28 Henderson Gartmore Pan Eur 5,66 -6,61 5,62 Eurp Large-Cap Blend Eq 900,51
Rural Rend 8.373,13 -0,04 0,08 Ultra Short-Term Bond 29,67 Henderson Gartmore PanEur 11,29 -0,88 8,94 Eurp Small-Cap Eq 117,32
Rural Rta Fija 1 1.263,64 -0,10 -0,03 Ultra Short-Term Bond 320,87 Henderson Horizon Euroland 43,48 -1,41 6,94 Eurozone Large-Cap Eq 1.447,13
Rural Rta Fija 3 1.317,87 0,51 1,77 Dvsifid Bond - Sh Ter 130,01 Henderson Horizon PanEur A 14,70 -4,30 1,57 Alt - Long/Short Eq - E 1.061,56
Rural Rta Fija 5 921,61 1,49 2,83 Dvsifid Bond 32,21 Henderson Horizon PanEur S 40,14 0,68 8,05 Eurp Small-Cap Eq 442,94
Rural Rta Variable Espaa 543,75 -6,60 -2,70 Spain Eq 117,41 Henderson Horizon PanEurpE 25,65 -8,00 4,73 Eurp Large-Cap Blend Eq 3.612,88
Rural Rta Variable Int 585,07 0,38 7,45 Gbl Large-Cap Blend Eq 17,12
Henderson Horizon PanEurPt 36,74 -11,36 12,37 Prpty - Indirect Eurp 311,45
Rural Rentas Gar 819,60 0,23 3,44 Guaranteed Funds 130,02
Rural Tecnolgico Rta Vari 394,54 10,91 15,98 Sector Eq Tech 19,75 HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
HSBC GIF Bond AC 26,98 2,86 3,93 Dvsifid Bond 196,82
GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC
HSBC GIF Credit Bond AC 26,28 2,87 3,22 Corporate Bond 1.092,65
Catalana Occidente Blsa Es 26,81 -2,89 0,66 Spain Eq 29,96
HSBC GIF H Yld Bond AC 39,68 4,86 4,15 H Yld Bond 2.131,96
Catalana Occidente Patrim 15,75 -1,54 1,72 Flex Allocation 18,15
HSBC GIF Rsve AC 17,27 -0,33 -0,15 Mny Mk - Other 149,12
Gesiuris Fixed Income 12,67 0,16 1,09 Ultra Short-Term Bond 60,00
HSBC GIF Euroland Eq AC 36,51 -3,39 3,05 Eurozone Large-Cap Eq 680,85
Gesiuris Patrimonial 17,18 0,46 4,83 Other Allocation 18,79
HSBC GIF Euroland Gw M1C 14,56 -4,83 3,24 Eurozone Large-Cap Eq 117,60
Privary F2 Discrecional 115,08 0,00 0,93 Other Allocation 28,66
HSBC GIF Turkey Eq AC 19,00 -8,17 -6,71 Turkey Eq 73,66
GESNORTE SGIIC IBERCAJA GESTIN SGIIC
Fondonorte Eurobolsa 6,21 -5,01 2,47 Eurozone Large-Cap Eq 83,91 Ibercaja Ahorro Dinam A 7,50 -0,05 -0,02 Alt - Multistrat 440,16
Fondonorte 4,19 -0,34 2,54 Cautious Allocation 472,02 Ibercaja Ahorro 19,66 -0,05 0,47 Dvsifid Bond - Sh Ter 79,57
GESPROFIT SGIIC Ibercaja Blsa A 19,68 -8,08 -2,30 Spain Eq 94,27
Ibercaja Blsa Europ A 6,41 -6,93 0,16 Eurp Large-Cap Vle Eq 152,89
Fonprofit 1.989,90 1,90 2,36 Moderate Allocation - 277,07
Ibercaja Blsa Int A 9,62 0,24 7,34 Gbl Large-Cap Blend Eq 32,76
Profit CP 1.656,70 0,33 0,55 Ultra Short-Term Bond 63,90 Ibercaja Blsa USA A 10,77 10,44 12,69 US Large-Cap Blend Eq 29,02
GESTIFONSA SGIIC Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,76 4,23 1,60 Gbl H Yld Bond - Hedg 159,45
Ibercaja BP Rta Fija A 7,10 0,67 0,63 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.205,53
Caminos Blsa Oportun 63,51 -2,92 0,21 Spain Eq 16,46
Ibercaja Capital Europ 9,36 -5,14 0,22 Aggressive Allocation 18,15
Dinercam 1.255,44 -0,01 0,49 Mny Mk 49,84
Ibercaja Capital 21,85 -5,16 -0,50 Aggressive Allocation 36,16
Dinfondo 827,45 0,74 1,95 Cautious Allocation 27,12
Ibercaja Capital Gar 5 6,32 2,11 -0,18 Guaranteed Funds 52,61
Foncam 1.911,05 1,74 2,78 Dvsifid Bond 58,44 Ibercaja Crec Dinam A 7,24 0,05 0,20 Alt - Multistrat 981,56
Fondo Seniors 9,38 1,57 2,22 Dvsifid Bond - Sh Ter 28,71 Ibercaja Din 1.850,51 0,38 0,08 Ultra Short-Term Bond 460,46
RV 30 Fond 14,99 2,16 3,01 Cautious Allocation 61,43 Ibercaja Dlar A 7,17 1,54 7,21 $ Mny Mk 257,80
Ibercaja Finan A 3,78 -7,51 -0,80 Sector Eq Financial Ser 16,19
GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA
Ibercaja Fondtes CP 1.308,79 -0,36 -0,25 Ultra Short-Term Bond 100,62
NB Eurp Eq R 79,78 -16,12 -5,27 Eurp Large-Cap Blend Eq 53,47 Ibercaja Futur A 12,82 1,49 2,15 Dvsifid Bond - Sh Ter 68,00
NB Gbl Enhancement 873,04 2,61 2,65 Corporate Bond 52,18 Ibercaja Gest Gar 5 7,22 -3,23 1,86 Guaranteed Funds 45,28
NB Momentum 110,54 -5,18 5,11 Gbl Large-Cap Gw Eq 101,06 Ibercaja H Yld A 7,08 2,91 0,92 H Yld Bond 74,21
NB Opportunity Fund 148,23 2,25 3,60 Flex Bond 47,78 Ibercaja Horiz 10,82 1,35 3,00 Dvsifid Bond 77,30
Ibercaja Japn A 5,27 3,27 7,31 Jpn Large-Cap Eq 18,61
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI
Ibercaja Nuevas Oportun A 9,72 -2,65 3,50 Eurp Large-Cap Vle Eq 60,76
GS Eurp CORE Eq Base Inc 14,15 -0,21 7,98 Eurp Large-Cap Blend Eq 183,69 Ibercaja Patrim Dinam 7,40 0,32 -0,10 Cautious Allocation 326,97
GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 145,31 -6,52 5,33 Eurp Large-Cap Blend Eq 390,16 Ibercaja Prem 7,55 2,53 1,61 Corporate Bond - Sh T 17,63
GS Glbl Fixed Income + Hdg 12,09 1,60 2,39 Gbl Bond - Hedged 1.086,49 Ibercaja Rta Europ 7,62 -3,14 -0,09 Moderate Allocation 83,24
GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,42 2,06 2,22 Gbl Bond - Hedged 510,27 Ibercaja Rta 18,09 -2,26 -0,65 Cautious Allocation 37,61
8 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Ibercaja Rta Int 7,31 0,37 4,65 Cautious Allocation - 20,11 JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED
Ibercaja Rta Plus 8,48 -4,18 0,33 Moderate Allocation 17,25
Jupiter Eurp Gw L Acc 26,34 -13,50 8,63 Eurp Flex-Cap Eq 2.032,99
Ibercaja Sanidad A 9,23 -10,51 8,02 Sector Eq Healthcare 96,74
Jupiter Eurp Opps L Acc 20,91 -8,33 4,35 Eurp Large-Cap Blend Eq 398,71
Ibercaja Sector Inmob A 21,35 -6,10 9,25 Prpty - Indirect Gbl 30,40
Ibercaja Seleccin Blsa A 9,80 -3,40 3,89 Gbl Large-Cap Vle Eq 114,08 Jupiter Gbl Finan L Acc 13,59 -1,31 7,66 Sector Eq Financial Ser 62,44
Ibercaja Seleccin Rta Fij 12,26 0,83 1,98 Dvsifid Bond - Sh Ter 457,93 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Seleccin Rta Int 8,94 0,00 2,64 Cautious Allocation 91,52
Jyske Invest Aggressive St 120,86 -2,53 9,79 Gbl Large-Cap Blend Eq 75,14
Ibercaja S Caps A 12,07 -1,85 5,94 Eurp Small-Cap Eq 119,21
Jyske Invest Balanc Strate 146,97 0,52 3,96 Moderate Allocation - 130,47
Ibercaja Tecnolgico A 2,95 8,08 13,73 Sector Eq Tech 63,67
Jyske Invest Dynam Strateg 174,87 -1,07 4,19 Moderate Allocation - 25,04
Ibercaja Util A 12,16 -8,22 3,45 Sector Eq Util 17,64
Jyske Invest Emerg Local M 159,88 6,74 1,49 Gbl Emerg Markets Bond 27,56
IMANTIA CAPITAL SGIIC Jyske Invest Emerg Mk Bond 273,64 6,65 4,02 Gbl Emerg Markets Bond 28,98
Abanca Fondepsito 11,65 0,03 0,59 Ultra Short-Term Bond 421,30 Jyske Invest German Eq CL 130,85 -2,93 2,68 Germany Large-Cap Eq 23,05
Abanca Rta Fija CP 12,01 0,22 1,26 Dvsifid Bond - Sh Ter 308,50 Jyske Invest H Yld Corp Bo 188,16 6,70 4,54 Gbl H Yld Bond - Hedg 59,35
Abanca Rta fija Flex 11,91 1,95 1,74 Dvsifid Bond 149,91 Jyske Invest Stable Strate 172,59 1,39 3,46 Cautious Allocation - 270,19
Abanca Rta Variable Europ 3,93 -5,97 -3,28 Eurp Large-Cap Vle Eq 28,73
KAMES CAPITAL PLC
Fondo 3 Depsito 11,95 -0,19 0,48 Ultra Short-Term Bond 27,14
Kames H Yld Gbl Bond A I 7,21 5,82 2,86 Gbl H Yld Bond - Hedg 407,84
Fondo 3 Rta Fija 1.145,36 -0,54 2,14 Dvsifid Bond - Sh Ter 16,95
Imantia CP Minorista 6,89 0,16 0,33 Dvsifid Bond - Sh Ter 100,76 KUTXABANK GESTIN SGIIC
Imantia Decidido 51,33 -3,15 0,49 Moderate Allocation - 30,35 Kutxabank Blsa EEUU 8,23 6,64 5,96 US Large-Cap Blend Eq 411,80
Imantia Flex 19,62 -6,82 -0,05 Flex Allocation - Gbl 27,63 Kutxabank Blsa Emerg 10,19 8,08 3,48 Gbl Emerg Markets Eq 131,35
Imantia Fondepsito Minori 12,21 -0,16 0,48 Ultra Short-Term Bond 821,29 Kutxabank Blsa Eurozona 5,13 -7,78 -0,01 Eurozone Large-Cap Eq 354,25
Imantia Fondtes LP 13,79 -0,90 1,94 Gov Bond - Sh Term 18,58 Kutxabank Blsa 16,67 -8,48 -1,21 Spain Eq 82,67
Imantia Gbl Cons 11,78 -0,99 0,61 Alt - Fund of Funds - M 17,61 Kutxabank Blsa Int 8,16 -1,37 3,34 Gbl Large-Cap Blend Eq 213,56
Kutxabank Blsa Japn 3,41 -3,81 3,88 Jpn Large-Cap Eq 161,89
Imantia Rta Fija Flex 1.774,09 2,16 4,21 Dvsifid Bond 63,73
Kutxabank Blsa Nueva Econo 3,71 3,30 11,00 Sector Eq Tech 29,80
Imantia RV Iberia 20,68 -11,55 -4,74 Spain Eq 40,08
Kutxabank Blsa Sectorial 5,37 -4,67 3,16 Sector Eq Private Eq 275,78
INTERMONEY GESTIN SGIIC Kutxabank Bono 10,37 -0,79 1,29 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.351,89
Intermoney Variable 137,50 2,09 5,80 Eurozone Large-Cap Eq 20,10 Kutxabank Divdo 8,83 -7,27 -0,55 Eurozone Large-Cap Eq 334,32
Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,58 -1,93 2,23 Guaranteed Funds 49,91
INVERSEGUROS GESTIN SGIIC Kutxabank Gest Atva Inver 8,74 -1,88 2,08 Aggressive Allocation 41,88
Nuclefn 137,61 2,00 1,20 Cautious Allocation 19,36 Kutxabank Gest Atva Patrim 9,69 -1,61 0,18 Cautious Allocation - 1.143,33
Kutxabank Gest Atva Rend 20,57 -2,35 0,97 Moderate Allocation - 270,19
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.
Kutxabank Monetar 817,55 -0,22 -0,06 Mny Mk 125,40
Invesco Active Multi-Secto 3,01 5,13 2,55 Gbl Flex Bond-EUR Hedge 27,38 Kutxabank Multiestrategia 6,46 -1,87 -0,47 Alt - Fund of Funds - M 169,89
Invesco Corporate Bond A 17,30 1,83 2,63 Corporate Bond 4.053,21 Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,10 0,01 Dvsifid Bond - Sh Ter 413,27
Invesco Eurp Gw Eq A 23,68 -4,86 5,70 Eurp Large-Cap Blend Eq 31,47 Kutxabank Rta Fija Emp 6,83 -0,10 0,24 Ultra Short-Term Bond 42,32
Invesco Pan Eurp Eq Income 14,18 -6,96 5,40 Eurp Equity-Income 143,07 Kutxabank Rta Fija LP 959,95 1,01 2,15 Dvsifid Bond 629,81
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 20,18 2,70 4,35 Cautious Allocation 6.804,19 Kutxabank Rta Gbl 21,50 0,20 3,08 Cautious Allocation - 325,08
Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 21,02 -10,32 5,74 Eurp Small-Cap Eq 129,41 Kutxabank RF Octubre 2016 1.270,61 -0,88 0,67 Fixed Term Bond 48,86
Invesco Pan Eurp Structure 16,60 -5,25 7,72 Eurp Large-Cap Blend Eq 6.018,90 Kutxabank Trnsito 7,38 -0,34 -0,18 Mny Mk 63,13
Invesco US Structured Eq E 19,66 11,01 13,29 US Large-Cap Vle Eq 92,19 LA FINANCIRE DE L'ECHIQUIER
J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB Echiquier Agenor 263,20 -4,68 5,26 Eurp Mid-Cap Eq 379,19
JSS EquiSar Gbl P dist 201,48 0,99 7,34 Gbl Large-Cap Blend Eq 187,90 Echiquier Agressor 1.756,92 -5,35 3,58 Eurp Flex-Cap Eq 1.270,40
JSS EquiSar IIID P acc 158,96 -0,56 1,72 Gbl Large-Cap Blend Eq 108,31 Echiquier Convert Eurp A 1.277,69 -1,05 2,57 Convert Bond - Eurp 135,41
JSS GlobalSar Balanc P 334,13 2,35 5,59 Moderate Allocation - 56,14 Echiquier Major 200,75 -7,69 1,44 Eurp Large-Cap Gw Eq 1.075,29
JSS GlobalSar Gw P acc 161,92 3,48 7,67 Aggressive Allocation 27,60 Echiquier Patrim 887,31 1,82 1,34 Cautious Allocation 593,63
JSS OekoSar Eq Gbl P dis 160,10 -1,76 6,27 Gbl Large-Cap Gw Eq 112,94
LA FRANAISE AM
JSS Quant Port Glbl P 138,70 2,59 2,01 Moderate Allocation - 131,26
JSS Real State Eq Glbl P 204,16 1,61 13,31 Prpty - Indirect Gbl 64,29 La Franaise Protectaux I 582,47 -7,82 -8,32 Other 72,89
JSS Stainble Bd Corp P 161,36 3,30 2,80 Corporate Bond 62,81 La Franaise Trsorerie R 86.961,64 -0,03 0,14 Mny Mk 4.888,68
JSS Stainble Bd Hi Grd P 140,22 3,40 3,53 Dvsifid Bond 36,28
LAZARD FRRES GESTION
JSS Stainble Bond P di 113,29 2,86 3,12 Dvsifid Bond 83,91
Lazard Convert Gbl A A/I 1.158,33 6,61 11,01 Convert Bond - Gbl 456,50
JSS Stainble Eq New Pwr P 50,82 -5,84 2,41 Sector Eq Alternative E 26,08
JSS Stainble Eq RE Glbl P 160,83 0,43 12,64 Prpty - Indirect Gbl 85,76 Lazard Objectif Alpha A 381,02 -6,39 1,53 Eurozone Large-Cap Eq 706,22
JSS Stainble Eq Eurp P d 84,72 -7,48 2,53 Eurp Large-Cap Blend Eq 52,34 Norden 178,67 -5,14 6,87 Nordic Eq 1.038,50
JSS Stainble Eq Glbl P d 143,92 5,34 7,50 Gbl Large-Cap Gw Eq 55,82 Objectif Alpha Eurp A 486,55 -3,25 1,91 Eurp Large-Cap Blend Eq 122,41
JSS Stainble Port Bal P 190,19 -0,36 2,70 Moderate Allocation - 228,39 Objectif Crdit Fi C 13.577,68 3,80 3,83 Other Bond 397,55
JSS Stainble Water P dis 178,46 9,04 9,54 Sector Eq Water 213,88 Objectif Dividendes Min Va 255,52 -6,37 7,48 Eurozone Large-Cap Eq 153,62

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD Objectif Investissement Re 1.444,21 -3,45 3,65 Eurozone Large-Cap Eq 147,29
Objectif Patrim Croissance 325,86 2,02 5,50 Aggressive Allocation 302,81
INTECH US Core A Acc Hed 26,30 4,74 6,50 US Eq - Currency Hedged 115,30
Objectif S Caps A A/I 709,06 2,86 11,88 Eurozone Small-Cap Eq 695,20
Janus Gbl Life Sciences A 25,34 -12,68 8,06 Sector Eq Other 1.466,78
Janus Gbl Real State A A 13,71 1,41 2,85 Prpty - Indirect Other 107,82 LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD
Janus Gbl Research A Acc 12,92 -1,75 -0,18 Gbl Eq - Currency Hedge 36,96 Legg Mason QS MV EurpEq Gr 153,76 -5,78 5,94 Eurp Large-Cap Blend Eq 87,43
Janus Gbl Tech A Acc Hg 8,00 12,20 8,06 Sector Eq Other 55,75 Legg Mason WA Core+ Bd A 104,75 2,21 3,98 Dvsifid Bond 91,43
Janus US Research A Acc 19,42 0,41 3,63 US Eq - Currency Hedged 181,80
LIBERBANK GESTIN SGIIC
Janus US Venture A Acc H 22,41 3,22 4,30 US Eq - Currency Hedged 192,56
Liberbank Ahorro 9,84 0,55 1,60 Dvsifid Bond - Sh Ter 317,96
Perkins US Strategic Vle A 19,52 9,97 4,69 US Eq - Currency Hedged 165,60
Liberbank Cartera Conserv 7,14 -2,03 0,90 Cautious Allocation 435,79
JPMORGAN GESTIN SGIIC Liberbank Cartera Moder 6,82 -5,80 0,59 Moderate Allocation 43,05
Breixo Inversiones IICIICI 1,43 -1,52 - Alt - Fund of Funds - M 257,42 Liberbank CP 7,70 0,09 -0,17 Ultra Short-Term Bond 54,15
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Fondos 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Liberbank Diner 860,57 -0,26 0,19 Mny Mk 147,95 Mediolanum Mercados Emerg 14,61 10,53 2,81 Gbl Emerg Markets Alloc 26,78
Liberbank Gbl 7,88 -8,84 -0,50 Flex Allocation - Gbl 182,34 Mediolanum Prem S 1.109,52 0,42 0,94 Mny Mk 70,27
Liberbank Mix-Renta Fija 9,30 -4,42 0,06 Cautious Allocation 56,12 Mediolanum Rta S-A 30,12 5,02 4,50 Dvsifid Bond 16,41
Liberbank Mundial 6 Gar 8,35 -2,02 0,10 Guaranteed Funds 17,93
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Liberbank Rend Gar 8,28 -0,85 3,57 Guaranteed Funds 64,11
Mediolanum BB BlackRock Gl 7,16 1,59 6,75 Gbl Large-Cap Blend Eq 555,38
Liberbank Rend Gar II 7,76 -5,53 -1,80 Guaranteed Funds 138,23
Mediolanum BB Dynam Collec 11,78 -0,56 4,21 Moderate Allocation - 118,40
Liberbank Rta Variable Esp 9,30 -12,76 -2,03 Spain Eq 23,41 Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 10,61 1,68 4,20 Gbl Equity-Income 773,35
Liberbank Rentas 9,57 0,38 0,56 Ultra Short-Term Bond 193,51 Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,69 2,28 11,67 Sector Eq Tech 112,52
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,38 1,65 7,58 Gbl Large-Cap Blend Eq 510,55
Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,10 0,93 6,76 Gbl Large-Cap Gw Eq 820,90
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,85 -0,73 -1,63 Alt - Long/Short Debt 243,12
Mediolanum Ch Counter Cycl 5,15 -3,95 8,57 Sector Eq Healthcare 697,94
LO Funds - Credit Bond 12,73 1,55 2,00 Corporate Bond 85,54
Mediolanum Ch Cyclical Eq 6,69 4,09 8,54 Sector Eq Industrial Ma 672,88
LO Funds - Resp.Corp.Fdm 18,67 3,45 2,52 Corporate Bond 99,19 Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,94 7,02 0,88 Gbl Emerg Markets Eq 641,34
LO Funds - Golden Age (EUR 13,32 -8,86 1,64 Gbl Eq - Currency Hedge 547,74 Mediolanum Ch Energy Eq L 7,04 13,80 0,71 Sector Eq Energy 359,46
LO Funds - Short-Term Mny 111,96 -0,28 -0,11 Mny Mk - Sh Term 791,25 Mediolanum Ch Bond L B 6,71 0,94 3,97 Gov Bond 500,53
M&G GROUP Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,12 -7,75 0,29 Eurp Large-Cap Blend Eq 805,12
Mediolanum Ch Financial Eq 3,68 1,43 5,81 Sector Eq Financial Ser 578,31
M&G Corporate Bond A Acc 18,45 -8,08 4,59 GBP Corporate Bond 5.047,20
Mediolanum Ch Flex L A 4,52 -0,66 -0,36 Flex Allocation - Gbl 102,89
M&G Eurp Corporate Bond 17,56 4,12 3,20 Corporate Bond 2.635,23
Mediolanum Ch Germany Eq L 5,81 -3,09 1,37 Germany Large-Cap Eq 268,50
M&G Eurp Index Tracker A 17,32 -3,79 4,96 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 92,54 Mediolanum Ch Internationa 10,35 2,21 7,21 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.059,61
M&G Eurp Smaller Coms A 30,12 -2,67 7,57 Eurp Small-Cap Eq 139,94 Mediolanum Ch Internationa 6,72 -1,94 -1,27 Gbl Bond - Hedged 227,31
M&G Eurp Strategic Vle A 14,69 -2,18 5,07 Eurp Large-Cap Vle Eq 1.371,12 Mediolanum Ch Italian Eq L 3,86 -22,69 -3,74 Italy Eq 295,02
M&G Gbl Convert A Acc 16,63 3,01 8,91 Convert Bond - Gbl 2.121,17 Mediolanum Ch Liquity L 6,77 0,18 0,20 Ultra Short-Term Bond 379,13
M&G Jpn Smaller Companies 27,73 16,42 18,54 Jpn Small/Mid-Cap Eq 163,67 Mediolanum Ch Liquity US $ 4,96 1,83 7,88 Mny Mk - Other 83,30
M&G North American Vle A 19,32 14,79 16,90 US Large-Cap Vle Eq 514,69 Mediolanum Ch North Americ 8,94 8,38 13,06 US Large-Cap Blend Eq 1.586,26
Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,83 2,21 5,84 Asia-Pacific incl Jpn E 586,38
MAINFIRST AFFILIATED FUND MANAGERS S.A. Mediolanum Ch Solidity & R 11,26 -3,26 -0,07 Other 886,64
MainFirst Classic Stock Fu 128,64 -3,91 1,44 Eurozone Flex-Cap Eq 31,91 Mediolanum Ch Spain Eq S A 14,79 -9,92 -3,08 Spain Eq 160,23
MainFirst Top Eurp Ideas A 75,79 -8,64 3,30 Eurp Flex-Cap Eq 720,00 Mediolanum Ch Tech Eq L A 3,86 7,61 15,13 Sector Eq Tech 439,96
MAN GROUP PLC MERCHBANC SGIIC
Man Convert Eurp D Acc 178,54 -0,63 1,48 Convert Bond - Eurp 78,12 Merchfondo 69,61 20,47 11,27 Gbl Large-Cap Gw Eq 70,97
Man Convert Far East D A 1.776,61 -0,30 2,64 Convert Bond - Asia/Jap 131,08 Merch-Fontemar 24,14 1,89 1,13 Cautious Allocation - 35,73
Man Convert Gbl D Acc 147,45 -0,68 2,01 Convert Bond - Gbl He 383,81 Merch-Universal 41,48 3,79 2,28 Moderate Allocation - 30,78
Man Convert Jpn D Acc 1.613,56 -3,59 2,08 Convert Bond - Asia/Jap 16,57
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS
Man GLG Gbl Sustain Eq D 76,89 -10,25 4,18 Sector Eq Other 16,91
MLIS Marshall Wce Tps UCIT 133,61 0,22 5,06 Alt - Mk Neutral - Eq 2.968,85
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC
METAGESTIN SGIIC
Fondmapfre Blsa Amrica 11,29 11,33 13,80 US Large-Cap Blend Eq 169,75
Fondmapfre Blsa Asia 8,32 5,10 7,27 Asia-Pacific incl Jpn E 51,06 Metavalor 524,61 5,85 12,39 Spain Eq 40,95
Fondmapfre Blsa 27,29 -3,27 0,47 Aggressive Allocation 241,10 Metavalor Gbl 81,51 6,25 6,29 Flex Allocation - Gbl 253,28
Fondmapfre Diversf 15,08 -1,79 1,81 Aggressive Allocation 126,05 Metavalor Int 61,26 7,36 13,24 Gbl Flex-Cap Eq 29,50
Fondmapfre Divdo 57,07 -3,77 0,51 Eurozone Large-Cap Eq 63,74 MTROPOLE GESTION
Fondmapfre Estrategia 35 18,81 -6,63 -1,29 Spain Eq 53,45
Metropole Slection A 545,94 -7,86 0,47 Eurp Large-Cap Vle Eq 1.680,91
Fondmapfre Multiseleccin 8,44 2,63 8,54 Gbl Large-Cap Blend Eq 59,21
Fondmapfre Rend I 9,18 -0,12 2,65 Fixed Term Bond 40,59 METZLER IRELAND LTD
Fondmapfre Rta Corto 13,11 -0,43 0,11 Dvsifid Bond - Sh Ter 129,48
Metzler Eastern Eurp A 90,33 13,14 -3,84 Emerg Eurp Eq 63,14
Fondmapfre Rta Larg 12,57 0,86 3,11 Dvsifid Bond 103,09
Metzler Eurp Gw A 146,83 -5,98 5,71 Eurp Large-Cap Gw Eq 364,27
Fondmapfre Rta Medio 19,26 0,14 1,39 Dvsifid Bond 114,83
Metzler Eurp Smaller Compa 243,69 -7,82 10,33 Eurp Small-Cap Eq 467,75
Fondmapfre Rta Mix 9,61 -1,24 1,03 Cautious Allocation 423,97
Metzler Gbl Selection A 75,94 -0,12 3,89 Flex Allocation - Gbl 47,88
Mapfre Fondtes LP 15,83 -0,29 0,82 Gov Bond - Sh Term 434,77
Mapfre Puente Gar 12 15,16 -3,34 0,92 Guaranteed Funds 33,06 Metzler International Gw A 59,53 -0,28 10,03 Gbl Large-Cap Gw Eq 41,83
Mapfre Puente Gar 4 8,08 -4,13 0,93 Guaranteed Funds 57,63 Metzler Jap Eq A 49,76 8,79 13,12 Jpn Flex-Cap Eq 40,53
Mapfre Puente Gar 5 8,77 -0,71 1,16 Guaranteed Funds 43,20 MFS MERIDIAN FUNDS
Mapfre Puente Gar 7 8,69 -3,10 1,70 Guaranteed Funds 40,28
MFS Meridian Absolut Rtrn 20,99 6,44 7,58 Alt - Multistrat 18,81
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC MFS Meridian Emerg Markets 13,09 10,93 2,68 Gbl Emerg Markets Eq 56,71
Fonmarch 29,45 2,97 2,82 Dvsifid Bond - Sh Ter 154,25 MFS Meridian Eur Sm Cos A1 49,96 -4,57 10,81 Eurp Flex-Cap Eq 898,97
March Cartera Conserv 5,52 0,39 1,18 Cautious Allocation - 219,56 MFS Meridian Eur Vle A1 35,32 -2,99 8,07 Eurp Large-Cap Blend Eq 5.580,98
March Cartera Moder 5,04 0,52 1,56 Moderate Allocation - 87,23 MFS Meridian Eurp Core Eq 30,43 -3,24 6,07 Eurp Large-Cap Gw Eq 17,86
March Europ Blsa 10,13 -5,56 0,54 Eurp Large-Cap Blend Eq 48,39 MFS Meridian Eurp Research 30,70 -5,10 5,11 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.865,37
March Gbl 820,15 9,16 5,61 Gbl Large-Cap Blend Eq 44,93 MFS Meridian Gbl Eq A1 27,65 7,17 10,94 Gbl Large-Cap Gw Eq 4.608,00
March Patrim Defensivo 11,37 0,38 0,68 Alt - Fund of Funds - M 157,17 MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAA) SGIIC
March Rta Fija CP 99,28 0,19 0,27 Ultra Short-Term Bond 133,34
Mirabaud Sh Term Espaa 12,35 0,26 0,20 Ultra Short-Term Bond 28,90
March Solidez Gar 14,45 0,09 3,51 Guaranteed Funds 16,47
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
MEDIOLANUM GESTIN SGIIC
Mirabaud Eq France A 206,88 -0,37 6,04 France Large-Cap Eq 44,23
Mediolanum Activo S-A 10,65 2,07 1,93 Dvsifid Bond - Sh Ter 143,10
Mirabaud Eq Spain A 25,05 -1,18 2,01 Spain Eq 70,06
Mediolanum Alpha Plus S-A 9,68 -3,21 0,46 Alt - Fund of Funds - M 30,65
Mediolanum Crec S-A 17,80 -3,11 1,99 Moderate Allocation 45,48 MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS
Mediolanum Espaa R.V. S 13,73 -8,65 -1,93 Spain Eq 34,19 MS INVF Bond A 16,17 3,19 4,13 Dvsifid Bond 271,64
Mediolanum Europ R.V. S 7,59 -7,55 0,55 Eurp Large-Cap Blend Eq 40,74 MS INVF Corporate Bond A 48,84 4,49 3,49 Corporate Bond 3.887,77
Mediolanum Fondcuenta S 2.617,06 -0,19 0,02 Mny Mk 58,81 MS INVF Eurp Currencies HY 22,96 7,19 4,36 H Yld Bond 1.354,10
10 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

MS INVF Eurp Prpty A 31,20 -11,96 8,36 Prpty - Indirect Eurp 248,47 Oddo Compass S C Eqty CR 13,39 -4,92 5,26 Eurozone Small-Cap Eq 172,02
MS INVF Eurozone Eq Alpha 11,07 -4,16 2,73 Eurozone Large-Cap Eq 644,49 Oddo Convert Moderate CR 160,29 -4,46 1,70 Convert Bond - Eurp 539,19
Oddo Convert Eurp CR-EUR 133,95 -4,73 0,59 Convert Bond - Eurp 409,00
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC
Oddo Gnration CR-EUR 730,18 -1,89 6,31 Eurozone Flex-Cap Eq 537,57
MS INVF EMEA Eq B 61,35 6,14 0,07 EMEA Eq 119,01
Oddo Immobilier CR-EUR 1.528,36 -2,47 12,53 Prpty - Indirect Eurozo 263,39
MUTUACTIVOS SGIIC Oddo Proactif Eurp CR-EUR 191,48 -1,13 3,57 Flex Allocation 915,20
Mutuafondo A 33,49 0,96 2,04 Dvsifid Bond - Sh Ter 878,87 OFI ASSET MANAGEMENT
Mutuafondo Blsa A 136,43 -3,99 2,37 Gbl Large-Cap Vle Eq 54,37
Ofi Convert ISR IC 73,63 0,57 1,89 Convert Bond - Eurp 152,08
Mutuafondo Bolsas Emerg A 345,54 12,95 3,44 Gbl Emerg Markets Eq 22,14
Ofi Convert Taux ISR ID 243,40 3,12 0,48 Convert Bond - Eurp 42,77
Mutuafondo CP A 137,43 0,25 1,01 Ultra Short-Term Bond 1.400,29
Mutuafondo Gest ptima Con 151,54 0,19 0,99 Cautious Allocation - 36,05 OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
Mutuafondo Gest ptima Mod 159,09 0,23 1,32 Moderate Allocation - 145,72 Old Mutual Eurp Eq A Acc 0,82 -11,45 0,57 Eurp Large-Cap Blend Eq 35,05
Mutuafondo H Yld A 27,85 7,29 3,12 Gbl H Yld Bond - Hedg 92,56
PATRIVALOR SGIIC
Mutuafondo LP A 173,56 2,68 3,58 Dvsifid Bond 120,38
Patribond 15,64 -3,64 1,27 Aggressive Allocation 53,64
Mutuafondo Valores A 276,82 0,27 6,00 Eurp Flex-Cap Eq 63,86
Patrival 9,12 -6,00 -0,77 Aggressive Allocation 36,28
NATIXIS ASSET MANAGEMENT
PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Natixis Souverains 528,44 1,48 5,24 Gov Bond 1.376,17
Pictet - Emerg Eurp P 293,15 19,63 -6,00 Emerg Eurp Eq 88,50
NEW CAPITAL FUND MANAGEMENT LTD Pictet-EUR Bonds P 543,39 3,15 5,11 Dvsifid Bond 856,50
New Capital Gbl Vle Credit 159,74 3,73 1,88 Gbl Corporate Bond - 293,30 Pictet-EUR Corporate Bonds 193,56 3,14 3,04 Corporate Bond 1.314,76

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA Pictet-Europe Index P 161,31 -3,62 3,96 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.650,09
Pictet-European Eq Sel P 560,37 -4,73 1,19 Eurp Large-Cap Blend Eq 70,97
NN (L) Emerg Eurp Eq P C 51,60 17,73 -4,54 Emerg Eurp Eq 48,56
Pictet-Short-Term Mny Mk 137,15 -0,31 -0,14 Mny Mk - Sh Term 2.494,80
NN (L) Eq P C 138,21 -3,40 3,65 Eurozone Large-Cap Eq 421,34
Pictet-Small C Eurp P 1.003,96 -5,24 7,72 Eurp Small-Cap Eq 264,15
NN (L) Income P C 283,77 -5,72 1,34 Eurozone Large-Cap Eq 75,39
NN (L) Eurp Eq X C 50,66 -4,79 4,13 Eurp Large-Cap Blend Eq 218,49 PIONEER ASSET MANAGEMENT SA
NN (L) Eurp High Div P C 357,61 -6,87 0,09 Eurp Equity-Income 380,89 Pioneer F Abs Ret Currenci 5,57 0,91 2,38 Alt - Currency 551,32
NN (L) Eurp Real Estt P C 1.021,70 -5,46 9,85 Prpty - Indirect Eurp 269,11 Pioneer F Commodity Alpha 31,43 6,94 -5,77 Commodities - Broad Bas 92,04
NN (L) Gbl High Div P C 421,53 7,68 9,46 Gbl Equity-Income 966,42 Pioneer F Aggt Bd A 78,69 1,57 3,45 Dvsifid Bond 4.184,98
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 283,52 3,12 9,87 Gbl Large-Cap Blend Eq 657,69 Pioneer F Bond E 10,20 1,05 3,84 Gov Bond 1.965,78
Pioneer F Cash Plus E 65,43 0,09 0,08 Corporate Bond - Sh T 439,12
NN (L) Industrials P C 568,32 6,15 5,90 Sector Eq Industrial Ma 75,62
Pioneer F Eurp Potential A 145,71 -12,81 5,60 Eurp Mid-Cap Eq 1.048,93
NN (L) Materials X C 1.297,10 18,35 5,50 Sector Eq Industrial Ma 53,46
Pioneer F Glbl Aggregate B 83,99 2,56 6,22 Gbl Bond 1.038,39
NN (L) Pat Balanc P C 669,10 0,36 4,06 Moderate Allocation 98,86
Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 77,46 1,31 7,99 Gbl Equity-Income 1.773,26
NN (L) Patrimonial Agrsv P 781,90 5,05 8,94 Aggressive Allocation 159,27
Pioneer F Glbl H Yld A 107,04 13,32 9,10 Gbl H Yld Bond 1.843,02
NN (L) Patrimonial Balanc 1.413,26 3,96 6,87 Moderate Allocation - 628,86 Pioneer F Gbl Ecology A 237,13 -2,19 4,38 Sector Eq Ecology 1.011,13
NN (L) Prestige & Luxe P C 666,15 0,95 -1,02 Sector Eq Consumer Good 63,76 Pioneer F Gbl Select A 89,00 1,88 9,75 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.289,17
NORD EST ASSET MANAGEMENT Pioneer F North Amer Bas V 83,05 8,56 12,73 US Large-Cap Vle Eq 644,46
Pioneer F Strategic Inc A 10,34 7,60 10,81 $ Flex Bond 3.451,58
NEF Emerg Mk Bond R Acc 25,41 7,12 2,93 Gbl Emerg Markets Bond 141,31
Pioneer F US $ Agg Bd A 89,95 6,07 11,51 $ Dvsifid Bond 1.681,47
NEF Emerg Mk Eq R Acc 44,46 3,90 6,59 Gbl Emerg Markets Eq 211,18
Pioneer F US Research E 9,40 7,63 13,43 US Large-Cap Blend Eq 1.125,52
NEF Bond R Acc 18,59 1,14 2,80 Dvsifid Bond 172,21
Pioneer Inv Total Rtrn A 46,20 -0,61 1,14 Alt - Multistrat 333,43
NEF Eq R Acc 13,98 -8,45 2,56 Eurozone Large-Cap Eq 279,38 Pioneer SF Commodities A 25,32 9,18 -12,44 Commodities - Broad Bas 116,59
NEF Sh Term Bond R Acc 13,77 -0,22 0,44 Dvsifid Bond - Sh Ter 283,72 Pioneer SF Cv 10+ year E 8,81 4,74 9,95 Bond - Long Term 235,79
NEF Gbl Bond R Acc 15,66 1,56 7,26 Gbl Bond 224,43 Pioneer SF Cv 1-3 year E 5,95 -0,92 -0,28 Gov Bond - Sh Term 1.475,08
NEF Gbl Eq R Acc 8,64 2,01 10,35 Gbl Large-Cap Blend Eq 83,04 Pioneer SF Cv 3-5 year E 6,73 -0,50 1,19 Gov Bond 458,36
Pioneer SF Cv 7-10 year 8,09 1,49 5,30 Gov Bond 462,57
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
Nordea 1 - Eurp Corp Bond 46,75 3,29 3,39 Corporate Bond 527,90 POPULAR GESTIN PRIVADA SGIIC
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,37 3,86 4,60 Corporate Bond 906,45 PBP Ahorro CP 8,51 0,08 0,18 Ultra Short-Term Bond 136,94
Nordea 1 - Eurp Vle BP 54,21 -1,27 5,72 Eurp Flex-Cap Eq 1.220,00 PBP Blsa Espaa 17,12 -6,99 -0,65 Spain Eq 15,48
Nordea 1 -Stable Eq EUR-H 15,85 4,07 7,58 Gbl Eq - Currency Hedge 1.644,94 PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,23 -0,23 2,06 Flex Allocation - Gbl 23,47
Nordea 1 - Gbl Bond BP 17,64 3,40 7,96 Gbl Bond 142,05 PBP Gest Flex 6,00 1,16 -0,54 Flex Allocation 46,98
Nordea 1 - Latin American 10,01 27,35 -2,68 Latan Eq 65,10 PBP Rta Fija Flex 1.742,10 1,73 1,84 Alt - Long/Short Debt 75,16
Nordea 1 - Nordic Eq BP 70,96 -6,71 3,13 Nordic Eq 216,55 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
Nordea 1 - Nordic Eq Sm C 20,08 7,61 13,43 Nordic Eq 92,58
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 201,55 7,81 1,68 Gbl Emerg Markets Eq 235,54
Nordea 1 - Norwegian Eq BP 22,67 23,61 5,38 Norway Eq 75,69
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 164,83 7,72 5,91 Gbl Emerg Markets Eq 442,91
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,24 2,27 4,87 Moderate Allocation - 18.681,11
Raiffeisen-Euro-Corporates 120,11 4,94 3,39 Corporate Bond 256,24
NOVO BANCO GESTIN SGIIC Raiffeisen-Europa-HighYiel 82,52 6,42 3,87 H Yld Bond 729,23
Fondibas 11,42 4,16 1,81 Cautious Allocation 17,69 Raiffeisen-Euro-Rent 88,53 2,48 3,94 Dvsifid Bond 615,75
Gesdivisa 19,71 4,16 1,60 Other Allocation 49,29 Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 197,63 12,15 -6,65 Emerg Eurp Eq 319,72
NB 10 29,37 1,15 2,14 Cautious Allocation 65,21 Raiffeisen-Osteuropa-Rent 105,81 1,11 1,64 Emerg Eurp Bond 160,78
NB Blsa Seleccin 12,05 -10,20 -2,10 Spain Eq 25,73 Raiffeisen-Russland-Aktien 68,61 34,10 0,09 Russia Eq 71,33
NB Capital Plus 1.884,15 0,98 1,82 Dvsifid Bond - Sh Ter 266,69
RENTA 4 GESTORA SGIIC
NB Gbl Flex 0-100 11,37 -2,85 0,21 Flex Allocation - Gbl 18,08
BMN Blsa Espaola 10,39 -1,07 3,03 Spain Eq 34,08
NB Patrim 854,64 0,76 0,45 Ultra Short-Term Bond 36,48
BMN Blsa Eurp 4,45 -0,16 3,14 Eurp Flex-Cap Eq 15,92
ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SA BMN Fondepsito 10,56 0,13 -4,42 Ultra Short-Term Bond 378,96
Oddo Avenir CR-EUR 227,68 -1,30 8,24 Eurozone Mid-Cap Eq 246,65 BMN Gar Seleccin XI 12,57 -2,67 2,25 Guaranteed Funds 15,80
Oddo Avenir Eurp CR-EUR 446,47 -0,15 9,13 Eurp Flex-Cap Eq 1.961,03 BMN Intres Gar 10 12,54 0,00 4,25 Guaranteed Funds 17,73
EL ECONOMISTA LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Fondos 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

BMN Intres Gar 11 15,04 0,13 6,11 Guaranteed Funds 39,52 Santander Seleccin RV Jap 36,72 2,77 8,38 Jpn Large-Cap Eq 18,10
BMN Intres Gar 9 12,88 -0,15 3,01 Guaranteed Funds 15,06 Santander Seleccin RV Nor 64,75 9,25 14,17 US Large-Cap Blend Eq 253,25
BMN Mix Flex 25,04 -1,55 2,54 Aggressive Allocation 16,12 Santander S Caps Espaa A 178,08 -0,89 6,53 Spain Eq 297,00
BMN RF Corporativa 9,54 1,05 -0,53 Corporate Bond - Sh T 41,71 Santander S Caps Europ 118,61 -6,58 4,26 Eurp Mid-Cap Eq 196,32
EDR Gbl Adagio 119,64 0,32 2,88 Flex Allocation - Gbl 17,58 Santander Solidario Divdo 85,33 -8,97 3,98 Eurp Equity-Income 28,05
Santander Tndem 0-30 13,80 -0,49 1,85 Cautious Allocation 3.532,73
ING Direct FN Rta Fija 13,19 1,99 1,76 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.064,98
Santander Tndem 20-60 40,36 -2,07 1,99 Moderate Allocation 602,22
Rta 4 Blsa 27,83 1,63 5,82 Spain Eq 39,62
Rta 4 Pegasus 15,26 2,96 2,13 Cautious Allocation 359,71 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.
Rta 4 USA 4,06 13,29 14,02 US Large-Cap Blend Eq 15,25 Schroder ISF Emerg Eurp A 24,12 21,96 -0,50 Emerg Eurp Eq 519,98
Schroder ISF Eur Smaller C 33,92 -1,31 7,66 Eurp Small-Cap Eq 255,08
RIVOLI FUND MANAGEMENT
Schroder ISF Corp Bd A A 21,22 4,83 4,71 Corporate Bond 8.225,26
Rivoli Long Sh Bond Fund P 169,87 4,13 0,78 Alt - Long/Short Debt 16,49 Schroder ISF Govt Bd A I 6,91 2,04 4,96 Gov Bond 932,59
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Schroder ISF Liq A 120,49 -0,53 -0,46 Mny Mk - Other 704,80
Schroder ISF S/T Bd A In 4,23 -0,27 0,60 Dvsifid Bond - Sh Ter 863,99
Robeco 33,88 3,74 10,20 Gbl Large-Cap Blend Eq 2.705,89
Schroder ISF Eur Eq Alpha 59,12 -0,14 5,25 Eurp Large-Cap Vle Eq 661,13
ROBECO LUXEMBOURG SA Schroder ISF Eur Special S 157,21 -3,17 6,22 Eurp Large-Cap Gw Eq 589,46
Robeco Active Quant Emerg 145,54 18,04 4,05 Gbl Emerg Markets Eq 445,21 Schroder ISF Eurp Dividend 104,02 -3,40 1,23 Eurp Equity-Income 1.147,84
Robeco All Strategy Bond 90,99 2,19 3,98 Dvsifid Bond 807,34 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 17,47 -1,84 3,17 Eurp Equity-Income 166,59
Robeco Asia Pac Eq D 145,34 10,92 10,91 Asia-Pacific incl Jpn E 617,59 Schroder ISF Eurp Large C 185,50 -4,32 3,33 Eurp Large-Cap Blend Eq 131,52
Robeco BP Gbl Premium Eqs 157,81 8,36 13,22 Gbl Large-Cap Blend Eq 2.022,44 Schroder ISF Glbl Clmt Chg 14,55 4,50 9,30 Sector Eq Ecology 216,60
Robeco Chinese Eq D Acc 79,44 8,48 8,88 Ch Eq 316,43 Schroder ISF Glbl Credit D 110,99 3,41 0,69 Gbl Flex Bond-EUR Hedge 55,91
Robeco Emerg Markets Eq D 161,66 14,96 6,22 Gbl Emerg Markets Eq 725,40 Schroder ISF Glbl Emerg Mk 15,06 8,90 4,84 Gbl Emerg Markets Eq 495,28
Robeco Emerg Stars Eq D 188,09 12,84 5,86 Gbl Emerg Markets Eq 715,18 Schroder ISF Glbl High Yld 38,27 8,90 2,81 Gbl H Yld Bond - Hedg 2.267,56
Robeco Credit Bonds DH 138,99 3,86 3,34 Corporate Bond 810,70 Schroder ISF Glbl Infl Lnk 31,46 6,86 4,20 Gbl Inflation-Linked Bo 920,77
Robeco Gov Bonds DH 157,27 2,18 5,12 Gov Bond 2.167,87 Schroder ISF Italian Eq A 20,77 -19,97 -0,38 Italy Eq 271,60
Robeco Eurp HY Bds DH Ac 200,80 7,31 4,80 Eurp H Yld Bond 348,17 Schroder ISF Middle East 13,42 3,69 5,74 Africa & Middle East Eq 92,35
Robeco Flex-o-Rente DH 108,10 -1,00 0,23 Alt - Long/Short Debt 284,40 Schroder ISF Wealth Preser 18,23 14,34 0,10 Flex Allocation - Gbl 34,67
Robeco Gbl Consumer Trends 155,88 -0,85 9,60 Sector Eq Consumer Good 1.326,24
SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,79 0,73 2,27 Gbl Bond - Hedged 2.215,60
Robeco H Yld Bonds DH 136,98 11,86 4,83 Gbl H Yld Bond - Hedg 6.767,92 SEB Ass Selection C 16,81 3,24 6,08 Alt - Systematic Future 1.278,20
Robeco Lux-o-rente DH 142,07 1,51 3,80 Gbl Bond - Hedged 3.749,05 SIA FUNDS AG
Robeco New Wrd Financial E 54,80 4,20 7,49 Sector Eq Financial Ser 254,37
LTIF Classic 377,44 13,90 9,60 Gbl Flex-Cap Eq 143,58
Robeco Prpty Eq D 152,66 2,58 13,28 Prpty - Indirect Gbl 332,95
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 46,95 -0,45 4,71 Eurp Large-Cap Vle Eq 474,77 STANDARD LIFE INVESTMENTS
ROTHSCHILD & CIE GESTION SLI Eurp Corp Bd A Acc 16,65 4,21 3,37 Corporate Bond 3.393,70
SLI Eurp Eq Uncons A Acc 14,21 -12,11 3,41 Eurp Large-Cap Gw Eq 68,50
R Club C 141,99 -6,56 1,38 Flex Allocation 368,95
SLI Eurp H Yld Bond A Acc 17,60 6,06 3,23 H Yld Bond 59,00
R Conviction Convert Eurp 262,94 -5,38 1,10 Convert Bond - Eurp 243,01
SLI Eurp Smaller Coms A Ac 22,30 -8,81 9,88 Eurp Small-Cap Eq 373,26
R Conviction C 153,02 -12,06 -1,06 Eurozone Large-Cap Eq 502,14
SLI Gbl REIT Focus A Acc 10,38 -3,74 9,40 Prpty - Indirect Gbl 116,78
R Conviction Eurp C 41,89 -10,95 -1,22 Eurp Large-Cap Vle Eq 116,33
R Crdit C 428,99 4,51 2,82 Corporate Bond 735,36 SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
R Midcap C 239,99 -15,63 0,61 Eurozone Mid-Cap Eq 76,89 Sycomore Allocation Patrim 130,25 1,81 5,36 Moderate Allocation - 202,31
RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED Sycomore Eurp Gw A 335,55 -3,45 6,43 Eurozone Flex-Cap Eq 132,12
Sycomore L/S Opport A 337,39 0,02 4,09 Alt - Long/Short Eq - E 401,89
Russell Pan Eurp Eq A 1.143,75 -5,18 3,44 Eurp Large-Cap Blend Eq 511,21
Sycomore Partners I 1.652,87 3,66 6,53 Flex Allocation 1.224,93
SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A. Synergy Smaller Cies A 600,67 0,64 8,64 Eurozone Small-Cap Eq 224,89
Santander Eurp Dividend A 5,22 -9,73 3,81 Eurp Large-Cap Blend Eq 144,84
SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC OYSTER Dynam Allocation C 187,61 -4,51 2,39 Flex Allocation 32,49
Fondaneto 8,24 1,53 2,39 Flex Allocation 16,78 OYSTER Fixed Income C 256,80 3,98 4,08 Dvsifid Bond 224,59
Inveractivo Confianza 15,70 -0,80 1,07 Cautious Allocation 127,97 OYSTER Eurp Corporate Bds 263,93 2,26 2,37 Corporate Bond 270,23
Inverbanser 34,41 0,49 4,14 Flex Allocation 68,24 OYSTER Eurp Mid & S C C 424,50 -3,51 5,23 Eurp Mid-Cap Eq 68,55
Openbank CP 0,18 0,04 0,44 Mny Mk 58,94
OYSTER Eurp Opps C PF 408,35 -4,21 3,19 Eurp Large-Cap Blend Eq 853,02
Santander Acc Espaolas A 17,98 -4,12 3,27 Spain Eq 719,49
OYSTER Italian Opport C 30,69 -21,17 -1,52 Italy Eq 91,27
Santander Acc A 3,35 -1,25 2,59 Eurozone Large-Cap Eq 432,81
OYSTER Italian Vle C PF 235,08 -12,05 -2,04 Italy Eq 29,74
Santander Acc Latinoameric 22,22 24,06 -1,56 Latan Eq 31,12
OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 296,51 6,09 4,49 Moderate Allocation - 135,69
Santander CP Dlar 68,04 1,56 7,15 $ Mny Mk 134,18
Santander Divdo Europ A 8,24 -9,09 4,31 Eurp Large-Cap Blend Eq 829,01 THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD
Santander Indice Espaa Op 87,95 -6,64 -1,28 Spain Eq 243,02
Threadneedle Eurp Corp Bd 1,35 4,66 3,69 Corporate Bond 303,41
Santander Indice Openban 133,98 -5,41 1,25 Eurozone Large-Cap Eq 273,61
Santander Inver CP 10 47,50 0,08 0,88 Ultra Short-Term Bond 118,96 THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
Santander Inver CP 7 130,07 -2,52 0,37 Fixed Term Bond 188,48 Threadneedle (Lux) EM Corp 15,36 6,37 2,46 Gbl Emerg Markets Corpo 36,76
Santander Inver CP 8 116,57 -1,32 -0,85 Fixed Term Bond 109,73 Threadneedle (Lux) Eurp St 27,80 0,94 2,14 Flex Bond 69,61
Santander Inver Flex A 66,66 -2,81 -0,92 Flex Allocation - Gbl 161,15 Threadneedle (Lux) Pan Eur 29,33 -5,78 10,19 Eurp Small-Cap Eq 295,44
Santander Multigest 64,10 -1,67 -0,85 Alt - Fund of Funds - M 44,82 Threadneedle(Lux) Glb EM S 14,73 4,84 1,37 Gbl Emerg Markets Bond 63,06
Santander PB Cartera 40 9,55 -0,30 0,90 Cautious Allocation - 501,20
Threadneedle(Lux) Pan Eur 53,33 -8,73 3,16 Eurp Large-Cap Gw Eq 88,59
Santander PB Cartera 90 266,54 -0,39 1,57 Moderate Allocation 34,70
Santander Rta Fija 2017 A 121,55 -1,10 0,60 Guaranteed Funds 121,69 TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT
Santander Rta Fija Privada 103,73 1,96 2,48 Corporate Bond 603,91 Tikehau Credit Plus A 128,52 0,74 3,03 Flex Bond 307,92
Santander Responsabilidad 134,85 -1,23 0,64 Cautious Allocation 1.193,18
Santander RF Convert 929,16 -1,90 1,09 Convert Bond - Eurp 106,92
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Santander RV Espaa A 184,60 -9,59 -3,17 Spain Eq 67,52 Trea Cajamar CP 1.213,87 0,57 0,55 Mny Mk 255,24
Santander Seleccin RV Eme 100,38 12,78 -1,64 Gbl Emerg Markets Eq 45,34 Trea Cajamar Crec 1.234,99 -1,92 1,35 Moderate Allocation 137,37
12 Fondos LUNES, 5 DE DICIEMBRE DE 2016 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AOS RATING GIF
% % % %

Trea Cajamar Patrim 1.221,24 0,24 1,63 Cautious Allocation 157,54 Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,31 -3,22 0,83 Guaranteed Funds 19,61

TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,33 -0,55 0,56 Guaranteed Funds 92,60

TreeTop Convert Intl A 275,00 -8,71 0,97 Convert Bond - Gbl He 517,16 Unifond Blsa Gar 2023-X 87,08 -0,94 0,90 Guaranteed Funds 147,87
TreeTop Gbl Opport A 139,23 -2,58 -0,35 Gbl Large-Cap Blend Eq 144,09 Unifond Cons 69,29 -1,23 -0,04 Alt - Fund of Funds - M 805,72
TreeTop Sequoia Eq A 137,26 -4,82 3,50 Gbl Eq - Currency Hedge 217,58 Unifond Emprendedor 60,48 -3,08 -0,04 Moderate Allocation 77,56
TRESSIS GESTIN SGIIC Unifond Fondtes LP 100,68 0,08 1,85 Gov Bond - Sh Term 124,33
Adriza Gbl 11,15 3,89 1,72 Alt - Multistrat 16,40 Unifond Gbl Macro 7,84 -3,19 -3,61 Alt - Gbl Macro 20,45
Adriza Neutral 13,83 2,59 4,88 Moderate Allocation - 46,29 Unifond Mix Rta Fija 13,62 -3,61 -0,26 Cautious Allocation 93,48
Boreas Cartera Atva R 72,60 -3,91 2,24 Flex Allocation - Gbl 16,21 Unifond Mix Rta Variable 62,12 -5,09 -0,70 Aggressive Allocation 21,99
Harmatan Cartera Conserv 11,63 -4,09 0,22 Cautious Allocation - 34,09
Unifond Mod 66,74 -2,12 -0,05 Cautious Allocation 422,71
Mistral Cartera Equilibrad 717,98 -5,61 1,31 Moderate Allocation - 71,51
Unifond Rta Fija 1.273,34 -0,22 0,16 Dvsifid Bond - Sh Ter 148,55
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Unifond Rta Variable Espa 324,74 -9,94 -3,20 Spain Eq 50,59
UBAM Dynam Bond A Acc 254,71 0,07 0,17 Corporate Bond - Sh T 497,92 Unifond Rta Variable 9,66 -6,82 -1,49 Eurozone Large-Cap Eq 34,44
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. Unifond RF LP 105,00 -0,86 0,93 Dvsifid Bond - Sh Ter 69,46
UBS (Lux) BF Convert Eurp 160,12 0,09 2,45 Convert Bond - Eurp 740,80 Unifond Tesor. 7,36 -0,27 0,31 Mny Mk 178,16
UBS (Lux) BF P-acc 395,90 2,21 3,71 Dvsifid Bond 290,54
UBS (Lux) BF Hi Yld P- 190,02 5,14 3,59 H Yld Bond 3.294,50 UNIGESTION
UBS (Lux) BS Convt Glbl 13,70 4,34 3,55 Convert Bond - Gbl He 3.153,36
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.756,63 -4,05 6,33 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.141,71
UBS (Lux) BS Emerg Eurp 196,21 7,33 5,27 Emerg Eurp Bond 64,34
UBS (Lux) BS Corp P-ac 14,97 4,10 2,85 Corporate Bond 692,42 Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.392,28 -2,41 8,19 Jpn Eq - Currency Hedge 206,88
UBS (Lux) BS Sht Term Co 124,41 0,71 0,57 Corporate Bond - Sh T 355,48
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
UBS (Lux) EF Central Eurp 148,79 -2,84 -4,99 Emerg Eurp ex-Russia Eq 34,71
UBS (Lux) EF Countrs Opp 83,59 -6,87 4,54 Eurozone Large-Cap Eq 662,92 UBAM Convert Eurp AC 1.629,91 -6,61 -0,20 Convert Bond - Eurp 276,53
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 699,24 -11,68 3,47 Eurp Large-Cap Blend Eq 748,91
UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 73,15 9,23 9,71 Sector Eq Ecology 113,04 UNION BANCAIRE PRIVE (EUROPE) SA
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 882,27 -5,26 7,84 Eurp Mid-Cap Eq 138,06 UBAM Bond A Acc 1.004,82 2,05 4,76 Dvsifid Bond 42,99
UBS (Lux) ES S Caps Eurp 299,95 -9,35 6,47 Eurp Small-Cap Eq 484,66
UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 16,53 -7,50 0,95 Eurp Large-Cap Blend Eq 94,32 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,61 -5,61 0,16 Flex Allocation - Gbl 625,62
UniAsiaPacific A 112,63 7,54 6,51 Asia-Pacific ex-Japan E 373,99
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ 19,96 4,61 8,98 Gbl Large-Cap Blend Eq 75,84
UBS (Lux) Md Term BF P A 205,55 0,16 0,78 Dvsifid Bond 354,62 UniEM Fernost A 1.510,48 9,29 8,29 Asia ex Jpn Eq 125,72
UBS (Lux) Mny Mk P-acc 834,88 -0,25 -0,05 Mny Mk 2.474,85 UniEM Gbl A 75,52 13,84 2,91 Gbl Emerg Markets Eq 348,89
UBS (Lux) Mny Mk Invest 440,63 -0,28 -0,07 Mny Mk 233,49
UniEM Osteuropa A 1.725,37 12,13 -6,15 Emerg Eurp Eq 107,67
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.454,36 1,67 2,80 Moderate Allocation - 719,29
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 407,53 1,26 3,68 Gbl Large-Cap Blend Eq 78,91 UniEuropa Mid&Small Caps 43,73 -10,88 4,71 Eurp Mid-Cap Eq 238,83
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.075,69 1,77 1,37 Gbl Bond - Hedged 202,26 UniEuroRenta EmergingMarke 49,35 7,28 2,91 Gbl Emerg Markets Bond 122,66
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.039,47 1,57 3,27 Aggressive Allocation 156,54
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.177,26 1,73 2,29 Cautious Allocation - 1.187,03 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) SS Fixed Income 219,94 1,69 1,32 Gbl Bond - Hedged 91,17
UniFavorit: Aktien 120,97 4,64 13,25 Gbl Large-Cap Gw Eq 1.595,30
UBS GESTIN SGIIC UniKapital 110,97 0,00 0,63 Dvsifid Bond - Sh Ter 474,55
Dalmatian 8,82 -0,73 1,28 Cautious Allocation - 30,23 UniNordamerika 241,74 7,16 14,16 US Large-Cap Blend Eq 163,03
Tarfondo 14,03 1,75 1,09 Dvsifid Bond - Sh Ter 30,40
UBS Capital 2 Plus 6,00 2,38 2,07 Flex Allocation 68,90 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS Espaa Gest Atva 11,37 -2,87 0,73 Spain Eq 33,40 Acatis Aktien Gbl Fonds UI 272,95 4,42 8,45 Gbl Large-Cap Vle Eq 280,68
UBS Retorno Activo 5,98 -0,55 0,88 Cautious Allocation - 132,11
UBS Valor P 6,21 -0,08 -0,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 45,89 UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UNIGEST SGIIC FPM F Stockp Germany All C 307,27 -6,66 2,39 Germany Small/Mid-Cap E 86,93
Fondespaa-Duero BE Gar. I 375,48 -3,15 1,31 Guaranteed Funds 46,44 FPM F Stockp Germany Small 285,66 0,50 6,83 Germany Small/Mid-Cap E 50,03
Fondespaa-Duero Dlar Gar 111,18 -0,95 3,24 Guaranteed Funds 15,64
Fondespaa-Duero Gar. Blsa 389,08 0,09 0,27 Guaranteed Funds 65,97 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
Fondespaa-Duero Gar. RF V 88,66 -0,26 1,94 Guaranteed Funds 66,80 Vector Navigator C1 1.805,68 4,35 12,14 Gbl Large-Cap Blend Eq 172,48
Fondespaa-Duero Gar 2022- 82,03 1,66 2,21 Guaranteed Funds 102,10
Fondespaa-Duero Horiz 201 382,11 -0,17 2,05 Other 24,71 VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
Fondespaa-Duero Horiz 201 77,32 -0,05 2,53 Fixed Term Bond 70,38
Variopartner Tareno Waterf 175,96 5,84 9,36 Sector Eq Water 124,56
Unifond 2017-I 8,61 -0,73 1,33 Guaranteed Funds 45,20
Unifond 2017-II 8,89 -0,95 1,22 Guaranteed Funds 29,68 Vontobel Abs Ret Bond A 92,19 -4,44 -0,80 Alt - Long/Short Debt 229,56
Unifond 2017-III 7,52 -0,45 1,64 Guaranteed Funds 42,52 Vontobel Corp Bd Mid Yld 108,59 2,91 4,07 Corporate Bond 1.937,07
Unifond 2017-X 8,59 0,25 1,23 Guaranteed Funds 45,29
Vontobel Bond A 145,63 0,17 3,98 Dvsifid Bond 104,97
Unifond 2017-XI 6,92 -0,39 2,24 Guaranteed Funds 16,90
Unifond 2018-II 8,02 0,33 1,15 Guaranteed Funds 93,56 Vontobel Eurp Eq A 241,46 -7,89 5,61 Eurp Large-Cap Gw Eq 609,39
Unifond 2018-V 11,75 -0,37 3,31 Guaranteed Funds 97,59
WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC
Unifond 2018-VI 10,33 0,08 2,23 Guaranteed Funds 24,26
Unifond 2018-X 7,85 -0,25 2,65 Guaranteed Funds 63,42 Waverton Asia Pac A 21,08 9,21 8,77 Asia-Pacific ex-Japan E 85,64
Unifond 2019-I 8,04 0,77 2,39 Guaranteed Funds 63,50
Unifond 2020-II 9,90 1,55 3,05 Guaranteed Funds 36,40 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2020-III 11,87 0,82 4,35 Guaranteed Funds 37,46 Welzia Ahorro 5 11,05 -1,42 0,03 Cautious Allocation - 55,80
Unifond 2021-I 10,44 1,62 1,25 Guaranteed Funds 58,55
Unifond 2024-IV 10,56 -0,21 1,01 Guaranteed Funds 425,73 Welzia Banks 6,13 -10,94 0,67 Sector Eq Financial Ser 18,99
Unifond Audaz 54,50 -5,20 -1,01 Flex Allocation 43,14 Welzia Crec 15 10,86 -2,83 0,34 Flex Allocation - Gbl 38,16