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2.nov.

2015

O pote de ouro no fim do arco-ris


(Por Bruce Barbosa)

No conheo uma pessoa que no sonhe em, pelo menos, ter dinheiro suficiente para no ter
que se preocupar com ele.
No seria maravilhoso?
H bastante tempo tracei este objetivo de vida. Com as finanas em ordem poderei me
preocupar com o que realmente interessa.
Escolhi carreira em investimentos justamente por isso. Queria independncia financeira e no
confiava que ningum mais cuidasse disso por mim.
Reconheo aqui a ironia. No confio na opinio de outros e peo que o leitor confie na minha
anlise. Na realidade no. Sugiro que o leitor tome suas decises sozinho, apenas procuro
fornecer bases fundamentadas para melhor inform-lo.
Com o objetivo definido fui atrs das formas que me fariam chegar l. Aps a Faculdade de
Engenharia fui trabalhar em banco. Vi que muito do que os gurus despejavam em seus clientes
eram assunes.
Parecia que ningum sabia realmente o que estava fazendo.
Ento fui buscar mais conhecimento. Fiz um MBA nos EUA e aceitei trabalhar em outro banco.

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Novamente me deparei com muito papo para pouca substncia.
Conversando com amigos, me indicaram um livro que mudou minha vida: A Bola de Neve, que
conta a histria de Warren Buffett.
No , nem de perto, o melhor livro que j li. Mas foi o primeiro de muitos sobre o maior
investidor de todos os tempos. E sobre sua estratgia de investimentos, o "Value Investing" -
investimento de valor.
Desde l, devoro tudo o que posso encontrar sobre investimentos de valor.
Com objetivo definido tudo fica mais fcil.
No preciso de grandes fortunas. Sei que para criar um bom colcho no futuro tenho duas
alternativas:
- Tomar muito risco em uma tacada (e rezar muito para que funcione)
- Investir de maneira inteligente um valor dentro de minhas limitaes, o que gerar um bom
capital com o passar dos anos

Eu poderia abrir uma empresa, pensar muito bem na estratgia, analisar muitos negcios
parecidos e investir grande parte do meu patrimnio nela.
Tenho grandes amigos que fizeram isso. Um deles, um timo chef com cursos na Itlia e na
Austrlia, acabou de abrir um restaurante na Vila Madalena. O primeiro ms foi timo, acima das
expectativas.
Mas, j no segundo ms, a crise comeou a bater em suas vendas.
Pensando bem, parecia um pouco de risco demais para mim. Alm de que demandaria grande
parte do meu tempo.
No descarto este caminho no futuro, mas ainda no estou preparado para segu-lo.

A maneira mais fcil de empreender


Procuro algo mais seguro. Algo que permita diversificar meus investimentos e rentabilizar meu
patrimnio. Mas, ao mesmo tempo, que no ocupe muito do meu tempo.
Claro que investir em ttulos do governo muito atrativo. E vocs j tm ouvido falar bastante
sobre o Tesouro Direto no Criando Riqueza.
Mas existe algo que se aproveita dos juros altos e ainda possui grande potencial com a melhora
da economia.

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Para construir patrimnio no longo prazo, o investidor deve procurar por algo assim:

Ita: Lucro lquido (em R$ mil)


6.000.000

5.000.000

4.000.000

3.000.000

2.000.000

1.000.000

0
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1T02
3T02
1T03
3T03
1T04
3T04
1T05
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1T06
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1T07
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1T08
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1T09
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1T10
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1T11
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1T12
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1T13
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Lucro lquido do Ita em janelas acumuladas de 12m. Fonte: Empiricus Research, Ita

Parece uma empresa da qual eu gostaria de ser scio.


E voc?
O mais importante entender por que Ita tem lucros slidos e crescentes.
No coloco meu dinheiro em aventuras. Nem as recomendo aos assinantes.
Tudo est baseado em sua posio dominante de mercado aliada uma estratgia acertada e
execuo bastante eficiente.
Basicamente, quanto mais o banco cresce mais ele expande suas defesas contra seus
competidores. Alm disso, Ita tem sade financeira de um touro.
Ita uma mquina de rentabilizar dinheiro. O banco no s bom para seus correntistas
(somos clientes satisfeitos), como tambm para seus acionistas.
O mercado tem medo de aumento da inadimplncia. Ns tambm.
Mas a crise atual j estava no radar dos bancos. Aumentando suas margens e guardando uma
gordura para futuros prejuzos, os bancos, ao contrrio do Brasil, j se prepararam para os anos
de vacas magras.
Alm disso, Ita est em vrios mercados. Mais de metade dos lucros do banco so originados
em seguros e servios, segmentos pouco afetados pela piora na economia.
No sabemos at onde vai a crise. O que sabemos que Ita j passou por crises piores com
apenas pequenas feridas.
Os crticos tm razo quando dizem que os bancos no Brasil ganham muito dinheiro.

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Mas no porque o BC mantm os juros altos para proteg-los. Um mercado de crdito maior,
com juros menores, seria ainda mais benfico aos bancos.
Hoje est muito fcil ser pessimista, dada a quantidade de notcias negativas rondando o
ambiente.

agora ou nunca
Esquea o que dizem os gurus de curto prazo. Procuro ouvir quem ganhou dinheiro fazendo
exatamente o que fala.
E ainda mais importante, ganhou dinheiro honestamente.
Eu tambm me preocupo com a economia e a poltica. No vejo bala de prata que nos salvar
do ambiente atual.
Sempre que me vejo atribulado com a conjuntura, busco alento em Buffett:
Vamos continuar a ignorar as previses polticas e econmicas, uma distrao que custa caro
para muitos investidores e empresrios.
No custar caro para ns e nem para nossos assinantes.
Recomendamos insistentemente que nossos assinantes aproveitem o momento para comprar
aes timas a preos atrativos.
Ita negocia hoje aos mesmos preos (relativos seus lucros) que negociava no pior momento
da crise de 2008.
Em outras palavras, o preo da ao do Ita em relao ao lucro obtido pelo banco (que uma
comparao muito usada no mercado financeiro, conhecida como mltiplo P/L) est baixo
atualmente, o que um bom sinal.
uma oportunidade espetacular de comprar aes de uma empresa slida a preos que s
vemos algumas poucas vezes em nossas vidas.
Ita tem vantagens competitivas que se engrandecem com seu crescimento. Fazendo sua
presena de mercado e rentabilidade ainda maiores e mais protegidas.
Como uma panela velha, Ita fica melhor com o passar dos anos.

Um investimento para toda a vida


Como um empreendedor que no cogita vender sua empresa, no compro aes pensando em
vend-las.
extremamente difcil encontrar companhias atraentes a preos to bons. Por isso, planejo
manter meus investimentos no banco para sempre.
Compro aes de Ita agora para carreg-las para toda a vida.
Talvez as darei aos meus filhos. Ou aos filhos deles.

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Ao preo atual, estimamos conservadoramente que, no longo prazo, Ita render mais de 20%
ao ano para o acionista. Tudo isso na maior instituio financeira do Brasil. Faa chuva ou faa
sol.
Estou confortvel, pois o banco j se provou nas mais diversas crises. Essa s mais uma.
Com Selic em alta ou em baixa.
Sobrando um pouco no fim do ms, compro mais aes. Meu patrimnio vai crescendo. A bola
de neve de Buffett j comeou a rolar.

Momento mais que oportuno

Gostaramos de poder investir em aes sempre. Mas no isso que acontece.


Por diversos motivos, a bolsa tende a potencializar as tendncias de curto prazo, fazendo as
aes variarem muito de preos com o tempo. Algumas vezes as aes ficam muito caras e
outras muito baratas, como acontece agora.
Segundo Charlie Munger:
Algumas pequenas oportunidades claramente reconhecveis aparecero para aquele que as
procura continuamente. Neste momento, primordial investir intensamente quando as chances
de sucesso so altamente favorveis.
Estamos em uma dessas oportunidades.

As chances de sucesso so altamente favorveis aos reais investidores quem ganha dinheiro
de verdade com Bolsa.
Por isso recomendamos que os assinantes aproveitem o momento de mercado. Comprem
aes.
Comprem aes de empresas rentveis e slidas.
Seus filhos e netos agradecero.
Um abrao,

Bruce Barbosa
Analista da Empiricus, CNPI

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Analistas responsveis

Rodolfo Amstalden, Analista CNPI*

Walter Poladian, Planejador Financeiro CFP

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anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os analistas
do Criando Riqueza e os destinatrios. Os destinatrios devem, portanto, desenvolver suas prprias anlises e
estratgias.

Informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros aqui
abordados podem ser obtidas mediante solicitao.

Os analistas responsveis pela elaborao deste relatrio declaram, nos termos do artigo 17 da Instruo CVM n
483/10, que:

+ As recomendaes do relatrio de anlise refletem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais e foram
elaboradas de forma independente.
*O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do
disposto no Art. 16, pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.

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