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MARTES / CLASE 6 DE 10 2 DE SEPTIEMBRE DE 2011

LA POLAR: GESTIN EN SUS CUENTAS


POR COBRAR?
LA ANTIGEDAD DE LAS CUENTAS POR COBRAR DE ESTA MULTITIENDA ES CINCO VECES MS QUE LA DE FALABELLA.
ALGO mercado financiero hablar del
milagro de esta tienda para
NO CUADRA hacer negocios. Cadas en
rentabilidades, flujos
Las rentabilidades del operacionales negativos, dficit
patrimonio (ROE) y de los de caja, mala rotacin de
activos (ROA) son los cuentas por cobrar y otros
indicadores ms relevantes para indicadores financieros dismiles
evaluar el resumen de la gestin con las otras tiendas de retail
financiera. Miden cunto gana la avalan la nocin que algo no
empresa por la cantidad de caminaba bien en esta tienda.
recursos invertidos en ella por El anlisis de la informacin
los dueos o accionistas. financiera comparativa permite
No slo basta aumentar las establecer estas opiniones
ventas y utilidades, sino que tcnicas.
tambin estos incrementos
deben evaluarse en forma QU FALL?
relativa en relacin a los
recursos administrados por la La pregunta es qu fall. La
gerencia. An ms, esta 13% y para Ripley crece desde con la evolucin del retail. de 1,0 mientras que en Falabella respuesta: un mayor control del
evaluacin relativa se debe -2% al 4%. Ambas empresas Tambin vimos que los flujos y Ripley es de 5,0. Es decir, este directorio sobre sus gerentes,
realizar comparando empresas reconocieron el 2009 un operacionales del estado de indicador muestra que La Polar un trabajo ms acucioso de sus
del mismo rubro. aumento de la provisin de flujo efectivo mostraban una no mova o no rotaba sus auditores externos y
El primer indicador mostrado deudores incobrables producto cada persistente en La Polar a cuentas por cobrar. La clasificadores de riesgo, una
es el resultado operacional del mayor riesgo Espero que este caso diferencia de los otros actores permanencia de esas cuentas en mayor regulacin con castigo de
sobre ventas. El resultado experimentado por ellos post y anlisis sea til para deUno esa actividad. el balance es de 284 das, verdad a los que no cumplan
operacional es la ganancia que crisis subprime. de los ndices ms mientras que para las otras profesionalmente su funcin.
generan exclusivamente los El anlisis que se puede que los legisladores importantes, el ROA, muestra tiendas es de 70. En otras Al parecer, para el mercado
activos. En las figuras 1 y 2 se efectuar es que La Polar no
presentan los indicadores de reconoci esas prdidas regulen de verdad. una cada en La Polar para este
perodo desde 6,4% a 4,7%.
palabras, cada 284 das la tienda
cobra sus deudas.
financiero bast que algunos
dijesen que La Polar tena un
rentabilidad y de actividad de previamente, sino que las fue Falabella y Ripley exhiben un Claramente, este ndice management team excepcional
tres firmas del retail. postergando. crecimiento de 6,8% a 8,8% y muestra que algo no cuadraba para que todos pensasen que
El margen de operacin de La Este efecto se aprecia ms para Ripley desde -0,3% a 3,7%. -2,3% a 4,15%, respectivamente. en La Polar. No puede ser que los resultados seran buenos.
Polar cay desde el 11% al 8% cuando se ve el segundo Como se dijo el martes, las El ROE de La Polar baja desde una tienda no cobre sus Las superintendencias tienen
desde el 2009 al 2010. Sin indicador. Utilidad sobre ventas ventas han aumentado para 14% a 8%, mientras que el de cuentas, tenga dficit de caja y a atribuciones para caducar
embargo, tanto Falabella como ilustra que La Polar baj desde todos los actores del retail; sin Falabella sube de 11% a 17%. la vez obtenga financiamiento licencias y multar. Espero que
Ripley muestran una tendencia el 10% al 5,5%. Para los aos embargo, las utilidades, en En la Figura 2, se aprecia que para crecer y financiar sus este caso y anlisis financiero
inversa. Este indicador aumenta 2009 al 2010, Falabella aumenta trmino relativos, caen para La la rotacin de cuentas por colocaciones. sea til para que los legisladores
para Falabella desde el 10% al este ndice desde 6,4% a 9,3% y Polar. Un sntoma que no cuadra cobrar en La Polar es alrededor No era posible para el regulen de verdad.

ROA, ROE sobre lo que ellos han invertido. cobrar: Este indicador se define dividido por las ventas diarias.
En el mercado financiero, esta como los ingresos de Las ventas diarias son los
Y RAZONES razn se conoce como el ROE, explotacin sobre el saldo de las ingresos de explotacin dividido
DE ACTIVIDAD return on equity. Aquellos cuentas por cobrar. Indica las por 360 das. Este indicador es
inversionistas que invierten veces que las cuentas por cobrar equivalente a 360 das dividido
La rentabilidad es el resultado regularmente en ttulos giran para generar el nivel de por la rotacin de cuentas por
final de una serie de decisiones accionarios consideran el ventas. Esto muestra cun cobrar.
sobre polticas de ventas, patrimonio como el precio de eficiente es el saldo de cuentas Rotacin de inventario: Es
estructuras de costos, mercado pagado por la accin y por cobrar de una empresa. equivalente al costo de
planificacin financiera y de como numerador la utilidad por Mientras mayor sea este explotacin sobre el saldo de la
produccin. En ella se condensa accin. De esta forma, se nmero, menor ser el saldo de cuenta existencias. Mientras
la relacin de lo generado por el determina una rentabilidad del cuentas por cobrar en relacin a mayor sea este nmero, ms
negocio y lo invertido. patrimonio a valores de las ventas, menor ser el capital veces durante el ao se
Para su clculo se toman mercado, la que se conoce de trabajo invertido en este reordena inventario para
como numerador las cuentas del como el inverso de la relacin generar un nivel de ventas (a
estado de resultados como el precio por accin/utilidad por valor del costo de explotacin) y
resultado operacional y la accin que se lista regularmente menor ser el saldo en bodega
utilidad del ejercicio, y sobre en estadsticas del movimiento con una serie de ventajas y
ellos se intenta inferir cun burstil en El Mercurio. ahorros de gastos que produce
buena fue la gestin. Si los Una relacin precio a utilidad este proceso en la firma.
valores de estas razones no de 8,0 veces implica que por Edad promedio del
satisfacen a los agentes cada $1 de utilidad, la accin ROA cae en La Polar inventario: Este indicador se
econmicos, las explicaciones vale $8; es decir, la rentabilidad y aumenta en otras define como el inventario sobre
del porqu del resultado anual obtenida es 12,5% ($1/$8). el costo de explotacin diario.
emergern de inmediato (Ver En nuestro mercado burstil, tiendas. Este ltimo es el costo de
Figura 1). este indicador se mueve explotacin dividido por 360
Margen operacional: Esta alrededor de 20 veces. das. Esta razn es equivalente
razn se define como el activo y, por tanto, ms eficiente 360 das dividido por la rotacin
resultado operacional sobre los RAZONES DE ACTIVIDAD ser la empresa en el uso de de inventarios. Este ndice
ingresos de explotacin, y se este recurso. muestra el perodo de
expresa en porcentaje. Este cuarto grupo de Perodo promedio de cobro mantencin del inventario en la
El resultado operacional es el (ROA): Muestra la utilidad del muestra el retorno que perciben indicadores mide cmo la (PPC): Corresponde al tiempo firma, desde que se compra o
ingreso de explotaciones, ejercicio sobre el total de los accionistas por los recursos empresa ha gestionado sus promedio que la firma debe produce hasta que se vende.
menos los costos de explotacin activos de la empresa. En el invertidos en la empresa. Es el recursos; es decir, cun esperar despus de realizar una Mientras menor sea el perodo
y gastos de administracin. Este lenguaje de los analistas, este indicador ms importante para eficientemente est venta antes de recibirla como de permanencia del inventario,
indicador financiero mide qu indicador se llama ROA, return estos agentes, porque permite administrando sus activos caja. Tambin llamado nmero ms eficiente ser la empresa en
proporcin de las ventas se on assets. Sin embargo, es evaluar el verdadero operacionales. (Ver Figura 2) de das de ventas vigentes. Se la administracin de sus activos.
traduce en utilidad operacional. mucho mejor calcular esta razn desempeo de la empresa Rotacin de cuentas por define como cuentas por cobrar Hasta el martes!
Si las ventas son de $1.000 y los como el resultado operacional
costos y gastos suman $800, el sobre los activos. Por qu?
giro del negocio reporta una Algunos llaman a este indicador
ganancia operacional basic earning power (BEP)
equivalente al 20% de las porque muestra exclusivamente
ventas. el poder generador de
A partir de este indicador, los utilidades operacionales de los
analistas financieros pueden activos, sin contaminarlo con la
proyectar las futuras utilidades estructura de financiamiento. Es
operacionales de un negocio decir, relaciona directamente el
simplemente conociendo el flujo que genera los activos con
crecimiento de las ventas. stos sin considerar los
Margen neto a ventas: resultados no operacionales.
Corresponde a la utilidad del Rentabilidad sobre
ejercicio sobre los ingresos de patrimonio (ROE): Se define
explotacin. como la utilidad del ejercicio
Rentabilidad sobre activos sobre el patrimonio. Este