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Ejercicio 15.

1
En 2009, Hewlett-Packard Company (HP), la empresa de tecnologa ms grande del
mundo, tuvo ingresos anuales de $114,552 millones, costos por ingresos de $87,524
millones, y cuentas por pagar de $14,809 millones. HP tena una edad promedio de
inventario de 29.2 das, un periodo promedio de cobro (PPC) de 53.3 das y un periodo
promedio de pago (PPP) de 60.4 das. (Las compras de HP fueron de $89,492 millones).
Por lo tanto, el ciclo de conversin del efectivo era de 22.1 das (29.2 + 53.3 - 60.4).
Los recursos que HP tena invertidos en el ciclo de conversin del efectivo
(suponiendo un ao de 365 das) eran

Con base en el PPP de HP y en el promedio de cuentas por pagar, el monto de las


cuentas por pagar generado diariamente es de $245,183,562 ($14,809,087,123 / 60.4).
Si HP incrementara su periodo promedio de pago en 5 das, sus cuentas por pagar se
incrementaran en $1,226 millones (5 * $245,183,562). Como resultado, el ciclo de
conversin del efectivo de HP disminuira en 5 das y la empresa reducira en $1,226 millones
la inversin en sus operaciones. Es evidente que si esta accin no daa la calificacin
de crdito de HP, sera muy benfica para la compaa

Ejercicio 15.2
Lawrence Industries, operador de una pequea cadena de tiendas de video, compr
$1,000 de mercanca el 27 de febrero a un proveedor que otorga crdito con trminos
de 2/10, 30 netos, fin de mes. Si la compaa aprovecha el descuento por pago de contado,
debe pagar $980 [$1,000 - (0.02 $ $1,000)] el 10 de marzo, ahorrando as
$20.

Ejercicio 15.3
En el ejemplo 15.2, vimos que Lawrence Industries aprovech el descuento por pago
de contado de la compra que realiz el 27 de febrero al pagar $980 el 10 de marzo. Si
Lawrence renuncia al descuento por pago de contado, puede realizar el pago el 30 de
marzo. Para conservar su dinero 20 das ms, la empresa debe renunciar a la oportunidad
de pagar $980 por su compra de $1,000. En otras palabras, costar a la empresa
$20 retrasar el pago durante 20 das. La figura 15.1 muestra las opciones de pago
disponibles para la compaa.
Para calcular el costo de renunciar al descuento por pago de contado, el precio de
compra verdadero debe verse como el costo descontado de la mercanca, que es de $980
para Lawrence Industries. Otra manera de decir esto es que el proveedor de Lawrence
Industries cobra $980 por los bienes, siempre y cuando se pague la factura en el dcimo
da. Si Lawrence se tarda 20 das ms en pagar (al hacerlo el da 30 en vez del 10),
tendr que pagar al proveedor $20 adicionales de inters. Por lo tanto, la tasa de
inters en esa transaccin es de 2.04% ($20 $980). Tenga en mente que la tasa
de inters del 2.04% se aplica a un prstamo con un plazo de 20 das. Para calcular la
tasa de inters anualizada, multiplicamos la tasa de inters de esta transaccin por el
nmero de periodos de 20 das que existen en un ao. La ecuacin 15.1 es la expresin
general para calcular el costo porcentual anual de renunciar a un descuento por pago de
contado:

DATOS
N 20 dias
Costo de los bienes 980.00

Tasa de inters .= 2.0% tasa por 20 dias

2.00% .X 365
98.00% 20

DPC = Descuento por pago de contado establecido en trminos porcentuales


N= No. De das que puede retrasarse el pago al renunciar al pago de contado
DPC = 2.04%
N= 20
Otra forma mas sencilla
36.5%

Ejercicio 15.4
Mason Products, una firma importante de suministros para la construccin, tiene cuatro
posibles proveedores, cada uno de los cuales ofrece diferentes condiciones de crdito. Por
lo dems, sus productos y servicios son idnticos. La tabla 15.1 presenta las condiciones
de crdito que ofrecen los proveedores A, B, C y D, y el costo de renunciar a los descuentos
por pago de contado en cada transaccin. Se us el mtodo de aproximacin
para calcular el costo de renunciar a un descuento por pago de contado (ecuacin 15.2).
El costo de renunciar al descuento por pago de contado del proveedor A es del 36.5%; al
del proveedor B, 8.1%; al del proveedor C, 21.9%; y al del proveedor D, 29.2%.
Si la compaa necesita fondos a corto plazo, que puede solicitar en prstamo a su
banco a una tasa de inters del 13%, y si cada uno de los proveedores se evala por
separado, a cul de los descuentos por pago de contado de los proveedores, si acaso,
renunciar la empresa? Al negociar con el proveedor A, la compaa aprovecha el des-
cuento por pago de contado porque el costo de renunciar a este es del 36.5%, y
entonces, solicita en prstamo al banco los fondos que requiere al 13% de inters. Con
el proveedor B, sera mejor para la compaa renunciar al descuento por pago de contado
porque el costo de esta accin es menor que el costo de solicitar un prstamo bancario
(8.1% contra 13%). Con los proveedores C y D, la compaa debera aprovechar
el descuento por pago de contado porque en ambos casos el costo de renunciar al descuento
es mayor que el costo del 13% de solicitar un prstamo bancario.
Si la tasa del Prstamo es mayor al costo de renunciar al descuento por pago de contado se rechaza el descuento.
Si la tasa del prstamo es menor al costo de renunciar al descuento por pago de contado se acepta el descuento.
Ejemplo 15.5
A Lawrence Company le otorgaron condiciones de crdito 2/10, 30 netos, FDM. El
costo de renunciar al descuento por pago de contado, suponiendo que el pago se
realiza el ltimo da del periodo de crdito, se estim en aproximadamente 36.5% [2%
x (365 / 20)]. Si la empresa pudiera diferir el pago de sus cuentas por pagar a 70 das
sin perjudicar su calificacin crediticia, el costo por renunciar al descuento por pago de
contado sera solo del 12.2% [2% * (365 / 60)]. Diferir el pago de las cuentas por
pagar reduce el costo implcito de renunciar a un descuento por pago de contado.
Aunque diferir el pago de las cuentas por pagar es una medida atractiva financieramente,
plantea una cuestin tica importante: puede hacer que la compaa viole el
acuerdo que estableci con su proveedor al adquirir la mercanca. Es evidente que un
proveedor no ver con buenos ojos a un cliente que pospone de manera regular e intencional
el pago de sus compras.

Ejemplo 15.7
Tenney Company, una empresa importante de servicio de conserjera, paga en la actualidad
a sus empleados al final de cada semana laboral. La nmina semanal asciende a
$400,000. Si la empresa prolongara el periodo de pago de tal manera que pagara a sus
empleados una semana despus a lo largo de todo un ao, los empleados en realidad
prestaran a la empresa $400,000 durante un ao. Si la empresa pudiera ganar el
10% anual sobre los fondos invertidos, esta estrategia generara $40,000 anuales
(0.10 * $400,000).

40,000.00 dlares

Ejemplo 15.8
Wooster Company, un fabricante de ropa deportiva, desea solicitar un prstamo de
$10,000 a una tasa de inters anual establecida del 10% durante 1 ao. Si el inters
sobre el prstamo se paga al vencimiento, la compaa pagar $1,000 (0.10 * $10,000)
por utilizar los $10,000 durante el ao. Al final del ao, Wooster girar un cheque al
prestamista por $11,000, integrados por $1,000 de intereses y $10,000 del principal.
Si sustituimos estos valores en la ecuacin 15.3, vemos que la tasa efectiva anual es

Pago vencidoi= Inters 1,000 10%


Monto prestado 10,000

Si el dinero se presta a la misma tasa anual establecida durante 1 ao, pero el


inters se paga por adelantado, la empresa an paga $1,000 de inters, pero recibe
solo $9,000 ($10,000 - $1,000). La tasa efectiva anual en este caso es 11.1%

Pago adelanti= Inters 1,000 11.1%


Monto prestado - Inters 9,000

La tasa de inters efectiva de 11.1% es mayor a la tasa nominal o inicial establecida de 10%.

Ejemplo 15.9
Gordon Manufacturing, un fabricante de cuchillas giratorias de podadoras, recientemente
solicit un prstamo de $100,000 de cada uno de dos bancos: el banco A y el
banco B. Los prstamos se otorgaron en el mismo da, cuando la tasa de inters preferencial
era del 6%. Cada prstamo consista en un pagar a 90 das cuyo inters se
pagara al trmino de los 90 das. La tasa de inters se estableci en 1.5% por arriba
de la tasa preferencial del pagar de tasa fija del banco A. Durante el periodo de 90
das, la tasa de inters de este pagar permanecer en 7.5% (la tasa preferencial del
6% + un incremento del 1.5%), sin importar las fluctuaciones de la tasa preferencial.
El costo total del inters sobre este prstamo es de $1,849 [$100,000 (7.5% * 90
/365)], lo que significa que la tasa efectiva a 90 das sobre este prstamo es del
1.85% ($1,849 / $100,000).
Si suponemos que el prstamo del banco A se renueva cada 90 das a lo largo del
ao, en las mismas condiciones y circunstancias, podemos calcular su tasa de inters
efectiva anual mediante la ecuacin 5.17. Como el prstamo cuesta 1.85% durante
90 das, es necesario capitalizar (1 + 0.0185) durante 4.06 periodos en el ao (es
decir, 365 / 90) y despus restar 1:

BANCO A TASA FIJA


100,000.00
90 dias
6% Tasa preferencial
1.50% Tasa adicional
7.5% Tasa total I inters
365 dias del ao i %
c Capital o valor actual
1,849.32 inters I=cin n tiempo

1.85% i=I/C Tasa efectiva por 90 dias


7.73% Tasa efectiva anual si el prstamo se renueva cada 90 dias
4.056 trimestres en el ao

La tasa de inters efectiva anual sobre el pagar de tasa fija a 90 das es del 7.73%.

BANCO B TASA FLOTANTE


El banco B estableci la tasa de inters en 1% por arriba de la tasa preferencial
sobre su pagar de tasa flotante. La tasa que se cobra durante los 90 das variar
directamente con la tasa preferencial. Al inicio, la tasa ser del 7% (6% + 1%), pero
cuando la tasa preferencial vare, tambin variar la tasa de inters sobre el pagar.
Por ejemplo, si despus de 30 das la tasa preferencial aumenta al 6.5% y despus de
otros 30 das disminuye al 6.25%, la empresa pagar 0.575% durante los primeros
30 das (7% * 30 / 365), 0.616% durante los 30 das siguientes (7.5% * 30 / 365),
y 0.596% durante los ltimos 30 das (7.25% * 30 / 365). El costo total del inters
ser de $1,787 [$100,000 * (0.575% + 0.616% + 0.596%)], lo que da como resultado
una tasa efectiva a 90 das del 1.79% ($1,787 / $100,000).
Tasa preferenAdicional tas Tasa total Tasa efectiva mensual
Primer mes 6% 1% 7.00% 0.575%
Segundo mes 6.50% 1% 7.50% 0.616%
Tercer mes 6.25% 1% 7.25% 0.596%
1.788% Tasa efectiva a 90 dias
Intereses 1,787.67 trimestrale 7.46% Tasa efectiva anual si se renueva cada 90 dias en las mism

Es evidente que, en este caso, el prstamo de tasa flotante habra sido menos costoso
que el prstamo de tasa fija, debido a su tasa efectiva anual generalmente ms baja.
.= 37.24% Tasa anual
dias

18.25
a el descuento.
a el descuento.
ueva cada 90 dias en las mismas condiciones.
Das del
Descuento descuento Neto Costo de Renunciar
a 2% 10 30 37.24%
b 1% 10 30 18.43%
c 2% 10 45 21.28%
d 3% 10 45 32.25%
e 1% 10 60 7.37%
f 3% 10 30 56.44%
g 4% 10 180 8.95%

Costo de financiamiento bancario


Das del
Descuento descuento Neto Costo de Renunciar
a 1% 15 45 12.29%
b 2% 10 30 37.24%
c 2% 7 28 35.47%
d 1% 10 60 7.37%

a 2/15, 45 FF 27-Apr 45
b 2/10, 30 FDM 30-Apr 48
c 2/7, 28 FF 10-Apr 28
d 1/10, 60 FDM 30-May 78

Das del
Descuento descuento Neto Costo de Renunciar
a 3% 10 45 32.25%
Das del
Descuento descuento Neto Costo de Renunciar
j 1% 10 30 18.43%
k 2% 20 80 12.41%
l 1% 20 60 9.22%
m 3% 10 55 25.09%
m + 30 das 3% 10 85 15.05%

Nmina Semanal 10,000,000.00


Rendimiento 13%
Utilidad por Ingresos 1,300,000.00

Nmina Semanal 750,000.00


Rendimiento 11%
Utilidad por Ingresos 82,500.00

Prstamo 10000
Tiempo 90 das
Tasa de Inters 15%

Inters 369.86 Capital X tasa X Tiempo/base


m 4.06
das del ao 365.00

b) tasa a 90 das 3.70%


c) TEA
TEA ((1+(Tasa/m))^m)-1
TEA 15.87% 15.87%

First Carolina Bank


1 Alternativa 2 Alternativa
Prstamo 45,000.00 45,000.00
Trmino 6 6 meses
Tasa Fija 2.50% 2.50% 0-59
Tasa Variable 1.50% 1.50% 60-89
Tasa Preferencial 6.50% 6.50% 90-179
180-
Tasa 9.00%

Intereses 1,997.26 1,961.51 35.75

Prstamo 10,000.00
Tasa Inters 10% 10.00%
Saldo Compensacin 20%

TEA Intereses 1,000.00 14.29%


Flujo recibido 7,000.00

Prstamo 10,000.00
Descuento o intereses 1,000.00
Compensacin 2,000.00
Flujo recibido 7,000.00
Lnea de Crdito 11%
Saldo Compensacin 15%
Prstamo 800,000.00

TEA Intereses 88,000.00 12.94%


Flujo recibido 680,000.00

Prstamo 800,000.00
Compensacin 120,000.00
Flujo despus de la Co 680,000.00
Saldo Normal de Ca -
Flujo recibido 680,000.00

Lnea de Crdito 11%


Saldo Compensacin 15%
Prstamo 800,000.00

TEA Intereses 88,000.00 11.73%


Flujo recibido 750,000.00

Prstamo 800,000.00
Compensacin 120,000.00 50,000.00
Flujo despus de la Co 680,000.00
Saldo Normal de Ca 70,000.00
Flujo recibido 750,000.00

Lnea de Crdito 11%


Saldo Compensacin 15%
Prstamo 800,000.00

TEA Intereses 88,000.00 11.00%


Flujo recibido 800,000.00

Prstamo 800,000.00
Compensacin 120,000.00
Flujo despus de la Co 680,000.00
Saldo Normal de Ca 120,000.00 150,000.00
Flujo recibido 800,000.00

Problema 15.13 al 13.16


State Bank Frost Finance
Prstamo 150000 150000
Tiempo 6 6
Tasa 9% 9%
Compensacin 10%
Depsito actual 0
Prstamo Descontado No Si
Valor de Compensacin 15,000.00 -

Intereses 6,750.00 6,750.00


Ingreso Neto Recibido 135,000.00 143,250.00

Tasa promedio a seis m 5.00% 4.71% Semestral

m 2 2

TEA 10.25% 9.65%

Lnea de CrditoCrdito Continuo Crdito Continuo


Tasa 3.30% 2.80% 2.80%
Comisin 0.50% saldo no utilizado 0.50%
Compensacin 20% 20% 20%
Tasa Preferencial 8% 8% 8%
Financiamiento 4,000,000.00 4,000,000.00 2,000,000.00
Promedio de Prstamo 2,000,000.00 2,000,000.00 2,000,000.00
Tiempo en das 30 30 30
Depsitos en el banco 0 0 0
Intereses 18,575.34 17,753.42 17,753.42
Compensacin 400,000.00 400,000.00 400,000.00
Comisiones 0 10,000.00 -
Neto Recibido 1,600,000.00 1,590,000.00 1,600,000.00
m 12.17 12.17 12.17
Tasa Promedio 30 dias 1.16% 1.12% 1.11%

TEA 15.08% 14.46% 14.37%

Papel Comercial
Valor Nominal 1,000,000.00 1,000,000.00
Valor pagado 978,000.00 978,000.00
Intereses 22,000.00 22,000.00
Comisin de Corretaje 9,612.00
m 4.06 4.06

Tasa a 90 das 2.25% 2.27%

TEA 9.44% 9.54%

Clientes
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
L
Prstamo a solicitar

Clientes
A
B
C
D
E
F
G
H

Total de cuentas de colateral 134000


Tasa de prstamo
Preferencial 8.50%
Tasa variable 3%
Comisin 2%

Ajustar la cuentas en 10%


Prstamo de colateral neto 85%
Total de Cuentas para colateral 134,000.00
10% devoluciones y Descuentos 13,400.00
Cuentas de colateral netas 120,600.00
Colateral aceptable 85% 102,510.00

12 meses 6 meses 3 meses


360 180 90
Prstamo 100000 100000 100000
Tasa 11.500% 11.500% 11.500%
Comisin 2% 2.000% 2.000%
m 1.00 2.00 4.00
Intereses 11,500.00 5,750.00 2,875.00
Comisiones 2,000.00 2,000.00 2,000.00

Ingreso Neto Recibido 98,000.00 98,000.00 98,000.00

Tasa en el tiempo 11.73% 5.87% 2.93%

TASA Efectiva Anual 11.73% 12.08% 12.26%

Cuentas Montos Fecha VencimienAl 30 mayo Valor apagar


A 200,000.00 30-May cobrado 15/05 200,000.00
B 90,000.00 30-May sin cobrar
C 110,000.00 30-May sin cobrar
D 85,000.00 15-Jun Cobrado 30/05 85,000.00
E 120,000.00 30-May cobrado 27/05 120,000.00
F 180,000.00 15-Jun Cobrado 30/05 180,000.00
G 90,000.00 15-May sin cobrar
H 30,000.00 30-Jun Cobrado 30/05 30,000.00
615,000.00
Comisin 12,300.00
Prstamo
Valor en Libros del in
Bienes terminados
Das en el ao

Prstamo
Tasa anual
Comisin
Monto Promedio
Tiempo
m
Cuota de Almacenamiento

Intereses

Comisiones
Ingresos netos recibi

Tasa por un 1 mes


Tasa Efectiva Anual
Das del
Descuento descuento Neto Costo de Renunciar
City Wide Bank 2% 10 30 37.24%
Sun State Bank 2% 10 30 37.24%
Citezen 2% 10 30 37.24%
Costo Aprximado de Intereses a
Renuncia Valores de Factura Descuento pagar Ganancia
36.50% 100,000.00 2,000.00 1,342.47 657.53
18.25% 200,000.00 2,000.00 2,712.33 -712.33
20.86% 150,000.00 3,000.00 3,523.97 -523.97
31.29% 500,000.00 15,000.00 11,626.71 3,373.29
7.30% 1,000,000.00 10,000.00 33,904.11 -23,904.11
54.75% 250,000.00 7,500.00 3,321.92 4,178.08
8.59% 50,000.00 2,000.00 5,589.04 -3,589.04

25%
Costo Aprximado de Intereses a
Renuncia Valores de Factura Descuento pagar Ganancia
12.17% 100,000.00 1,000.00 650.96 349.04
36.50% 100,000.00 2,000.00 429.59 1,570.41
34.76% 100,000.00 2,000.00 451.07 1,548.93
7.30% 100,000.00 1,000.00 1,084.93 -84.93

Costo Aprximado de Intereses a


Renuncia Valores de Factura Descuento pagar Ganancia
31.29% 100,000.00 3,000.00 1,302.19 1,697.81

1 2
Precio Comedor 3,000.00 3,000.00
Prima 10%
Inters 4%
Tiempo meses 24
Descuento 200.00
Costo de oportunidad 5.20%

a) Pago Inicial 300.00


b) Pago mensual L. 117.25
c) Efectivo de Compra Contado 2,800.00
d) Intereses no Ganados o costo de oportunidad 291.20
e) Cual es el costo opcin de pago en efectivo 3,091.20
f) Alternativa 3,113.93
22.73
Costo Aprximado de Intereses a
Renuncia Valores de Factura Descuento pagar Ganancia
18.25% 100,000.00 1,000.00 867.95 132.05
12.17% 100,000.00 2,000.00 2,577.53 -577.53
9.13% 100,000.00 1,000.00 1,735.89 -735.89
24.33% 100,000.00 3,000.00 1,913.42 1,086.58
14.60% 100,000.00 3,000.00 3,189.04 -189.04
Intereses Das
8.00% 581.92 59
8.50% 314.38 30
9.500% 1,054.11 90
9.00% 11.10 1
1,961.51 180
Periodo
Antigedad Promedio Promedio del
CXCobrar de CXC Cliente Valores
37,000.00 40 30
42,000.00 25 50
15,000.00 40 60
8,000.00 30 35 8,000.00
50,000.00 31 40 50,000.00
12,000.00 28 30 12,000.00
24,000.00 30 70
46,000.00 29 40 46,000.00
3,000.00 30 65
22,000.00 25 35 22,000.00
62,000.00 35 40 62,000.00
80,000.00 60 70
Total de cuemtas para colateral 200,000.00
Devoluciones y descuentos 10,000.00
Saldos Netos 190,000.00
Valores aceptados para colateral 152,000.00 80%

80,000.00

Periodo
Promedio de
CXCobrar Antigedad Promedio Pago
20,000.00 10 40
6,000.00 40 35
22,000.00 62 50
11,000.00 68 65
2,000.00 14 30 2,000.00
12,000.00 38 50
27,000.00 55 60
19,000.00 20 35
Total de Cuentas para colateral 2,000.00
10% devoluciones y Descuentos 200.00
Cuentas de colateral netas 1,800.00
Colateral aceptable 75% 1,350.00
360 180 90
Prstamo 100000 100000 100000
Tasa 11.500% 11.500% 11.500%
Comisin 2.000% 2.000% 2.000%
m 1.01 2.03 4.06
Intereses 11,342.47 5,671.23 2,835.62
Comisiones 2,000.00 2,000.00 2,000.00

Ingreso Neto Recibido 98,000.00 98,000.00 98,000.00

Tasa en el tiempo 11.57% 5.79% 2.89%

TASA Efectiva Anual 11.74% 12.08% 12.26%

Valor a entregar Fecha


196,000.00 16-May

83,300.00 1-Jun
117,600.00 28-May
176,400.00 1-Jun

29,400.00 1-Jun
602,700.00
100,000.00 100,000.00 100,000.00
300,000.00 300,000.00 300,000.00
120,000.00 120,000.00 120,000.00
365.00 365.00 365.00
City Wide Bank Sun State Bank Citezen
100,000.00 100,000.00 100,000.00
12% 13% 15%
0.25% 0.50%
75,000.00 100,000.00 60,000.00
30 30 30
12.1666666667 12.1666666667 12.1666666667
Almacenamiento 0.50%

739.73 1,068.49 739.73


739.73 1,068.49 739.73

250.00 - 500.00
99,750.00 100,000.00 99,500.00

0.74% 1.07% 0.74%


9.41% 13.80% 9.43%
Costo Aprximado de Intereses a
Renuncia Valores de Factura Descuento pagar Ganancia
36.50% 100,000.00 2,000.00 505.07 1,494.93
36.50% 100,000.00 2,000.00 741.27 1,258.73
36.50% 100,000.00 2,000.00 506.39 1,493.61