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FUSIONES EMPRESARIALES CASO: AVIANCA – TACA (2009 – 2013).

LUIS SEBASTIÁN NIETO PADILLA.
CÓDIGO: 2100884.

UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA.

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS.

PROGRAMA DE ECONOMÍA.

BOGOTÁ D.C
2015.

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Fusiones empresariales caso: Avianca – Taca (2009 – 2013).*

Luis Sebastián Nieto Padilla**

Resumen
El presente artículo de reflexión analiza cuál ha sido el efecto económico del proceso de fusión de la empresa
Avianca con la aerolínea Taca en el periodo de tiempo 2009 – 2013. Para realizar este análisis, el documento
desarrolla los siguientes aspectos, en primer lugar, se realiza la exposición e interpretación de las concepciones
teóricas de diferentes autores a cerca de todo lo que rodea el tema de las fusiones empresariales.
Seguidamente se ha desarrollado un breve recuento histórico de la empresa, donde se exponen varios hechos
y fases de la empresa a través del tiempo. Para finalizar se desarrolló el análisis e interpretación de los estados
financieros de la empresa para poder determinar cuál ha sido el efecto económico de la empresa entre los
años 2010-2013.
Palabras clave: fusión, adquisición, consolidación empresarial.
Clasificación Jel: G34
Mergers case: Avianca - Taca (2009 - 2013). *
Abstract
This article analyzes reflecting what was the economic impact of the merger with Avianca Taca airline in the
period 2009-2013 To perform this analysis, the paper develops the following aspects, first, it is done exposure
and interpretation of the theoretical concepts of different authors about everything around the subject of
corporate mergers. Then we have developed a brief history of the company, where several events and phases
of the company are exposed over time. To end this paper, developing the respective analysis of the financial
statements of the company between the period 2010 and 2013 in order to answer the research question,
which is how this has been economic impact of the company after the merger?
Keywords: merger, acquisition, consolidation.
Classification Jel: G34

*Artículo de reflexión, Bogotá DC Colombia 2014.
** Estudiante de economía de la Universidad Militar Nueva Granada, Diplomado en Alta Gerencia. Correo
electrónico: sebasnieto54@gmail.com, u2100884@unimilitar.edu.co

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INTRODUCCIÓN.

El tema de fusiones empresariales es uno de los temas más relevantes en la realidad de las empresas de la
actualidad. Los orígenes de este aspecto se dan con dos acontecimientos históricos importantes los cuales
fueron la Revolución Industrial (1650 – 1840) y el Sistema Económico Capitalista (1800 – actualidad). Es
decir por medio de los grandes avances tecnológicos de la Revolución Industrial la humanidad experimentó
una serie de cambios sociales importantes como lo son el crecimiento demográfico, la urbanización y por
supuesto la consolidación de las clases sociales. Todas estas características más la implementación de
máquinas modernas así como de infraestructuras para su operación, trajo consigo la constitución y
consolidación del Sistema Capitalista. Entre el ocaso de la Revolución Industrial y los primeros años del
Sistema Capitalista se evidenció el fortalecimiento de los empresarios y por supuesto de las empresas
industriales así como las entidades financieras.

En esta época de expansión y consolidación empresarial se observó que el método por el cual se dio este
fenómeno, fue por medio de las Fusiones y Adquisiciones empresariales. Por supuesto el origen de este
método de consolidación empresarial (finales del siglo XIX) por medio de fusiones empresariales fue
replicado durante el siglo XX y XXI a nivel mundial. Ante estos acontecimientos globales Colombia no fue
ajena al proceso de consolidación empresarial por medio de fusiones y adquisiciones. Un ejemplo de ello son
los casos empresariales de Bavaria – Sab Miller, Avianca – Taca, Conavi – Corfinsura, solo por nombrar
algunos casos.

Este documento se encargara del caso empresarial de Avianca, ya que es pertinente realizar un análisis del
trasegar económico de la empresa posterior al proceso de fusión con la aerolínea Taca. Es por esto que el
objetivo central de este documento es analizar e interpretar, ¿Cuál ha sido el efecto económico de la
fusión de la empresa Avianca con la aerolínea Taca en el periodo de tiempo 2009-2013? Partiendo el
análisis de los estados financieros de la empresa desde el periodo 2010 – 2013. Para responder a la pregunta
de investigación este documento ha sido divido en varias partes.

Primero se realizara la recolección cronológica y teórica pertinente a cerca de las fusiones empresariales,
seguidamente se expondrán e interpretaran los diferentes aportes teóricos. En segundo lugar se llevara a cabo
un breve recuento histórico donde se podrá observar la evolución de la empresa hasta nuestros días. Esto se
hace con el motivo de poner en contexto a los lectores antes y después del momento del proceso de fusión
con la empresa Taca.

Seguidamente en la tercera parte del documento se realizará el análisis de los estados financieros de la
empresa en el periodo de tiempo 2010 – 2013. Este análisis se desarrollara mediante la metodología de análisis
horizontal y se realiza con el objeto de poder evidenciar los cambios en los estados financieros de la empresa,
así como los efectos económicos que trajo consigo la fusión con la aerolínea Taca. Para finalizar se llevaran a
cabo las debidas conclusiones a cerca de los resultados obtenidos a través de todo el documento.

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Para ellos han existido cinco grandes movimientos u olas. Otras de las consecuencias que dejo a su paso la Revolución Industrial fue la migración de un gran número de personas del campo a la ciudad. los cuales son las fusiones y adquisiciones empresariales las cuales ayudaron a afianzar a las empresas en diferentes sectores económicos. orientadas por la división del trabajo y por supuesto la implementación de grandes maquinas industriales. posesiones “representadas en la propiedad privada" y racionalidad. las cuales ayudaron a incrementar la producción y por ende el comercio internacional. En cuanto al pensamiento podemos decir que la sociedad pasó de ser una sociedad subyugada. Es decir las empresas pasaron de ser poseídas por una única persona o por una familia en particular a ser empresas poseídas por varias personas “socios” por medio del aporte de cierto capital. la locomotora a vapor así como las máquinas para hilar solo por nombrar algunas. Por un lado dentro de los avances tecnológicos se destacan inventos como la maquina a vapor. En segundo lugar establece que en los Estados Unidos la historia de las fusiones y adquisiciones empresariales se remonta a la década de 1890. el aumento del empleo en el sector industrial y por supuesto la disminución del empleo rural. con el fin de conformar grandes sociedades con un objeto económico “recibir utilidades”. sin pertenencias. Pero también esta contribuyo con aspectos positivos como las mejoras en los transportes. dando paso al mercado bursátil. Posteriormente las empresas serian registradas en las bolsas de valores. Todos estos aspectos mencionados anteriormente ayudaron a constituir el Capitalismo en el siglo XIX como el sistema económico predominante hasta nuestros días. Sin duda alguna la Revolución Industrial trajo consigo una serie de avances tecnológicos. En suma a todos estos aspectos expuestos se incorporaron dos nuevos aspectos entre los siglos XIX y XX. el aumento en la infraestructura y las comunicaciones. Bien para exponer el origen de las fusiones de manera ordenada se tendrá en cuenta el orden cronológico mencionado por Libio de los Ríos (2011. La historia de las fusiones empresariales es precedida por una serie de acontecimientos históricos importantes para la humanidad. Acontecimientos como la Revolución Industrial y el nacimiento del Sistema Económico Capitalista son importantes para el nacimiento de las fusiones y adquisiciones empresariales. Según el autor anteriormente mencionado en primer lugar existe un fuerte consenso entre los estudiosos en que existen ciclos y olas de fusiones empresariales desde finales del siglo XIX hasta nuestros días. MARCO HISTÓRICO. la lanzadera volante. 1. donde se deben resaltar la consolidación del sector industrial por medio del establecimiento de grandes fábricas. p. totalmente religiosa y sin participación a ser una sociedad con cierta noción de libertades. Finalmente en tercer 4 . así como el descubrimiento de nuevas fuentes de energía. A finales del siglo XIX y comienzos del siglo XX se evidenció la instauración del mercado libre “competencia perfecta” sin intervención del estado así como el cambio en la pertenencia de las empresas. 98) en su documento “Las principales olas o ciclos de fusiones y adquisiciones desde finales del siglo XIX hasta la actualidad”. el telar mecánico. ideológicos y sociales. En cuanto a esta última las consecuencias fueron el desprendimiento de las creencias religiosas así como los deseos de los individuos por tener una mayor participación e igualdad social. así como el aumento de la población entre otras. De manera complementaria se tomaran en cuenta las concepciones de otros autores. Por medio de este las empresas pudieron crecer de manera significativa ya que la inversión de varios capitales permitió el aumento de la infraestructura y de los equipos así como el aumento de la producción. Sin duda alguna estos aspectos influyeron en el pensamiento económico.

p. En esta primera ola se pudo observar la consolidación de la producción industrial tanto en los Estados Unidos como en Europa. donde las primeras promueven la fusión entre dos o más empresas con la misma actividad económica y la segunda se refiere a las fusiones donde una o más empresas se fusionan con sus proveedores o clientes. 5 .1 Primera Ola de Fusiones y Adquisiciones (1890 – 1905). p. cuando esta alcanzó su máxima expresión en 1887 bajo el dominio de JP Morgan. Según History Channel (2012) en su miniserie “Gigantes de la Industria” hombres como Cornelius Vanderbilt. John D Rockefeller. El inicio de esta ola se da en 1890 provocada por una importante depresión económica en un contexto de incorporaciones y concentraciones así como de desarrollo del mercado de valores en especial la bolsa de Nueva York.99) consideran que la primera ola de fusiones empresariales en el continente Europeo inicio aproximadamente en 1880 y terminó en 1904 de manera paralela a la primera ola norte americana. Con respecto a esta consideración se debe resaltar el hecho que en los Estados Unidos este proceso fue mayor. debido a que los trabajadores recibían salarios muy bajos y trabajaban en jornadas demasiado extensas. Pero de manera contraria estas afirman que estas actividades de fusión comenzaron en el Reino Unido con un máximo entre 1898 y 1990. resalta el hecho que en dicho país (Estados Unidos) la documentación sobre fusiones y adquisiciones empresariales está más documentada que en muchos países. En suma a este aspecto uno de los hechos importantes fueron el fortalecimiento y formación de los monopolios que se dieron por medio de las fusiones y adquisiciones. debido a la integración del mercado por medio de la construcción de ferrocarriles. Por otra parte Manzano y Redondo (1992. Este aspecto ayudó de manera previa a las empresas a consolidarse para poder inundar el mercado con sus productos y bienes. Andrew Carnegie. Cabe recordar que para aquella época (finales del siglo XIX) en los Estados Unidos se habían consolidado varios monopolios en diferentes actividades económicas. Seguido a las consideraciones anteriores Goergen y Renneboog (2004) citado por Libio de los Ríos (2011. las cuales contribuyeron al desarrollo económico de los Estados Unidos.lugar. 1.168) coinciden con la consideración del autor “Ríos” y de otros estudiosos acerca del comienzo de las fusiones empresariales. Con la llegada de estos grandes magnates y sus monopolios se evidenció en esta primera ola de fusiones y adquisiciones una expansión empresarial por medio de fusiones horizontales y verticales. pero con un detalle importante en Europa fue menor la cantidad de fusiones que en los Estados Unidos. el desarrollo del mercado financiero y la limitación de los primeros movimientos de las fusiones y adquisiciones ayudaron a que las fusiones y adquisiciones aumentaran de una manera importante. Es por estas razones más la llegada a la presidencia de los Estados unidos de Theodoro Roosevelt que la época de los monopolios experimento el comienzo de su fin. Para finalizar los autores afirman que varios aspectos como la falta de las leyes de defensa de la libre competencia. En otras de sus consideraciones manifiestan que las fusiones empresariales nacieron en la confianza entre los inversionistas y se caracterizaban por las economías de escala y el poder de mercado. Las investigadoras afirman que el periodo de origen de las fusiones empresariales fue a finales del siglo XIX. la experiencia de negocios adquirida durante la depresión. Otra de las características de este periodo fue la motivación de esta clase de empresarios por reducir los costos de producción y poder explotar las economías a escala las cuales hacen que las empresas sean más eficientes. Ante este escenario la consecuencia inmediata fue el descontento popular. JP Morgan y Henry Ford fueron los pioneros en la consolidación de grandes monopolios en diferentes actividades económicas. asegurando el acceso a las materias primas o en el segundo caso accediendo a los puntos de venta.

sino que además de este aspecto se suman dos acontecimientos históricos importantes. pero con la llegada del siglo XX a nivel mundial se evidenció un panorama hostil a nivel político y social. 6 . los cuales eran tratados de una manera arbitraria y muchas veces despiadada como se menciono anteriormente. Enciclopedia Visual del Siglo XX. no presenciaron su división ni salida del mercado. Bien continuando con las consideraciones de los autores para Manzano et al (1992. Ante este hecho Roosevelt efectuó varios procesos legales en contra de los monopolios. pero principalmente en los Estados Unidos. es decir para el comienzo del siglo XX se crearon legislaciones antimonopolio en los Estados Unidos y en Europa con el fin de mejorar las condiciones de los trabajadores.168) la segunda ola de fusiones empresariales se desarrolló después de la primera guerra mundial (1914 – 1918) en contra posición para Libio de los Ríos (2011. mientras que la Standard Oíl si presencio su división empresarial por medio de la conformación de pequeñas empresas garantizando la libre competencia en el mercado petrolero. Finalmente en el ocaso de la primera década del siglo XX los monopolios del acero y la energía eléctrica. el “receso” de las fusiones y adquisiciones empresariales no solo se debió a la reglamentación jurídica que garantizaba la libre competencia.1. Como se pudo observar la segunda ola trajo consigo el “receso” de la consolidación empresarial por medio de fusiones de tipo vertical y horizontal. En 1 En referencia a estos acontecimientos. es por esto que se presento la consolidación empresarial expuesta anteriormente en la primera ola de fusiones. p.101) la segunda ola comienza antes de la primera guerra mundial en 1910. Más tarde entre los años 1905 y 1910 se evidenció un panorama político y social tensionante. editada e impresa por Casa Editorial El Tiempo (1999). Otro aspecto muy importante que se debe resaltar es el hecho que. solo por nombrar algunas. en las últimas décadas del siglo XIX se vivió un periodo relativo de paz. En segundo lugar la segunda ola de fusiones es precedida por la decadencia de los monopolios en los Estados Unidos. Junior Chronicle of the 20th Century. Con la consolidación de los imperios europeos y varias republicas independientes en el continente americano. Por otra parte para este ultimo autor una de las principales características de esta segunda ola de fusiones y adquisiciones fueron los esfuerzos de reestructuración de la actividad económica. estos han sido guiados por Dorling Kindersley. Ante el cierre de este capítulo de la historia se observó la llegada de una nueva generación de empresarios encabezados por Henry Ford quien incursiono en el mercado automotriz. Sin embargo exencionando estos conflictos a nivel mundial se vivía un ambiente de relativa paz en el continente europeo y americano. las cuales ayudaron al levantamiento de grandes monopolios en varios países del mundo. Pub (1997). en primer lugar en el interior de los imperios europeos se experimento la consolidación de los movimientos nacionalistas los cuales generaron las bases de un contexto bélico que más adelante se traduciría en la Primera Guerra Mundial (1914-1918)1. representados por las compañías Carnegie Steel (US Steel posteriormente) y General Electric respectivamente. Entre los últimos años del siglo XIX y los primeros años del siglo XX (1890-1905) se destacan las guerras ruso-japonesa y la guerra de los mil días. saliendo victorioso solo en el de la Standard Oíl. los cuales fueron el estallido de la Primera Guerra Mundial (1914- 1918) y la crisis económica mundial de 1929. p. Según History Channel (2012) las leyes antimonopolio nacen en el periodo presidencial de Theodoro Roosevelt (1905-1909) donde se acuso a las grandes empresas privadas de obtener enormes beneficios en detrimento de los consumidores y trabajadores. las cuales contribuyeron con el cese de estas actividades.2 Segunda Ola de Fusiones y Adquisiciones (1910-1929).

el cual fue implementado en 1957. llevando a las empresas de ese mismo país a enfocarse hacia la diversificación conglomerada. Enciclopedia Visual del Siglo XX. 7 . Un buen número de estos inversionistas para poder llevar a cabo estas inversiones decidieron financiarse mediante créditos bancarios. Esta ola de fusiones alcanzó a prolongarse dos décadas. es decir fusiones entre empresas de diferentes actividades económicas. En consecuencia muchos inversionistas desempleados respondieron con una parte de sus obligaciones. llegando a la quiebra. mientras que otros definitivamente no pudieron responder con estas obligaciones perjudicando a los bancos. Además de este hecho el autor agrega que al no poderse realizar fusiones empresariales de forma vertical y horizontal se llegó a un debate del ¿Por qué de los motivos? De las transacciones de esta tercera ola de fusiones y adquisiciones. En suma a este hecho histórico cabe resalta que entre los años 1939 y 1945 se libró la Segunda Guerra Mundial. En el periodo de entre guerras (1918-1939) los países vencedores de la Primera Guerra Mundial experimentaron un periodo de crecimiento económico importante. Finalmente la segunda ola de fusiones y adquisiciones empresariales termina con la crisis económica mundial de 1929. determinando que esta fue en parte impulsada por los intereses personales de los accionistas y administradores. p. Ante estos hechos trascendentales del siglo XX se evidenció la reducción de procesos de fusiones y adquisiciones empresariales. llegando a su máxima expresión en 1968 y derrumbándose en 1973 con la crisis petrolera (Guerra de Yom Kippur) que desencadenó una nueva recesión mundial por el desabastecimiento del petróleo. Ante este escenario muchos inversionistas contagiados por el pánico y presionados por los bancos se vieron forzados a vender rápidamente sus acciones. Junior Chronicle of the 20th Century.2Posteriormente y como se dijo anteriormente la crisis económica de 1929 trajo consigo un periodo de depresión para la década de 1930 el cual se denomino como el periodo de La Gran Depresión de los años 30.relación a la crisis económica de 1929 muchas empresas enfrentaron la quiebra y otras optaron por la austeridad para poder permanecer en el mercado. Ante esta medida las empresas experimentaron la caída en la venta de sus productos. La tercera ola de fusiones y adquisiciones entró en vigor en el año 1950 cuando las actividades económicas y el panorama mundial se restablecieron después de la guerra. Pub (1997). 2 En referencia a estos acontecimientos. debido a la sobreproducción que presento el sistema económico. las empresas generaron inventarios teniendo que despedir al personal ya que los costos empezaron a ser altos para los empresarios. debido a esto más de un millón de personas invirtieron en la Bolsa de Valores (en especial en la Bolsa de Valores de New York) en busca de beneficios inmediatos. Por esta razón las fusiones de tipo horizontal o vertical se tornaron muy complicadas. estos han sido guiados por Dorling Kindersley. pero ante la disminución de las actividades económicas. debido a que las personas se encontraban desempleadas lo cual genero que las empresas poco a poco decayeran económicamente. 1.3 Tercera Ola de Fusiones y Adquisiciones (1950-1973). Según Shleifer y Vishny (1991. Entre los años 1929 y 1950 en el mundo se dieron una serie de acontecimientos importantes en la historia de la humanidad. los cuales también se fueron a la quiebra. editada e impresa por Casa Editorial El Tiempo (1999).15) señalan que en los Estados Unidos el comienzo de esta tercera ola coincidió con el endurecimiento del régimen de defensa de la libre competencia.

4 Fragmento descrito por Krugman. La década de 1980 es una época de importante crecimiento económico (crecimiento del PIB) en los países industrializados.3 En la cuarta ola de fusiones se destacan las decisiones gubernamentales que se dieron en el trascurso de los años ochenta. Pero a este aspecto importante se debe añadir el descrito por Libio de los Ríos (2011.C: Editorial Planeta Colombiana S. Además de esto se observaron grandes avances tecnológicos así como la desregulación del sector financiero en varios países. El primer motivo de este surgimiento se da en respuesta a las inversiones de las empresas que formaron conglomerados entre los años 1950-1970. pero no para los países latinoamericanos (crisis de la deuda de los países Latinoamericanos). p. es decir diversificando el riesgo. La llegada de gobiernos liberales contribuyó al cambio en las actividades económicas.A.4 Cuarta Ola de Fusiones y Adquisiciones (1981 – 1989). lo cual hizo que los prestamos fueran más atractivos. Pub (1997). debido a que los conglomerados no llevaron a consolidar las compañías como se llegó a pensar entré los años cincuenta y setenta.4 Según Libio de los Ríos (2011. Por otra parte la desregulación del mercado de capitales consistió en reducir los mecanismos de control de varias operaciones “movimientos en la bolsa” por parte de las autoridades de vigilancia. Germain de 1982. 8 . Es por esto que los países industrializados se enfocaron en la investigación y desarrollo de nuevas fuentes de energía. Sin duda alguna el año 1989 es un año trascendente en el cambio del panorama mundial ya que en este año se da la caída del Muro de Berlín marcando el comienzo de la caída de la Unión Soviética y posteriormente del comunismo. maximizando el valor de sus empresas y reduciendo la volatilidad de sus ganancias. en la cual se redujo las restricciones sobre la clase de préstamos que podían realizar los bancos.Se puede observar que durante la década de los sesenta los empresarios pensaron que era mejor obtener ganancias de diferentes fuentes empresariales. Junior Chronicle of the 20th Century. pp. 1. por la cantidad de préstamos emitidos hacia diferentes empresas e individuos. estos han sido guiados por Dorling Kindersley. es decir de los conglomerados como ya se ha dicho anteriormente. Por otra parte una de las características predominantes de este periodo de tiempo 1950-1973 fue la consolidación de los grupos empresariales.. De esta manera se elimino las restricciones de las tasa de interés. Acabemos ya con la crisis (1ra ed. Posterior a la crisis del petróleo en 1973 los países industrializados experimentaron el desabastecimiento y dependencia del petróleo como fuente de energía. editada e impresa por Casa Editorial El Tiempo (1999).105) la consolidación de los conglomerados en 1960 se debe a la fuerte regulación antimonopolio que predominaba en ese entonces y a los mercados subdesarrollados de capitales en el exterior. Bogotá D. Por otra parte en la década de 1970 se destaca el fin de la Guerra de Vietnam en el año 1975 con la rendición de Vietnam del Sur así como la victoria del movimiento Sandinista en Nicaragua y la invasión de la URSS a Afganistán ambas en 1979.105) la cuarta ola de fusiones y adquisiciones surgió por varios motivos. En relación al sistema financiero Reagan complemento la ley de control monetario (1980) por medio de la ley Gran-St. 71-72). p. Esta fase empezó con el objeto de cambiar las fusiones de tipo conglomerado las cuales fueron ineficientes. De este modo se observó un periodo de grandes ganancias por las inversiones realizadas por los inversionistas y por parte de los bancos. Un ejemplo de ello fue el periodo presidencial de Ronald Reagan (1981 -1989) en cual se evidenció la liberación económica y reducción del estado protector e inflexible. Reagan implementó la desregulación del mercado de capitales y el sistema financiero. Enciclopedia Visual del Siglo XX. P (2012). En el periodo de tiempo 1950-1970 los 3 En referencia a estos acontecimientos.

En suma a este proceso se pudo observar dos cosas. las cuales si generan valor como ya se había dicho anteriormente. En segundo lugar y en consecuencia a lo anteriormente dicho las empresas presentaron un fortalecimiento debido a la llegada de una gran cantidad de inversiones. Con la caída de la URSS se evidenció el 9 . El tercer motivo que expone Ríos está relacionado con lo expuesto anteriormente. Además de estas razones es importante resaltar la rigidez burocrática que poseen los conglomerados. pero no se dieron cuenta que se quedó corto para poder efectuar un apalancamiento adecuado. Previo a esta ola de fusiones entre 1989 y 1993 es necesario mencionar que después de la caída del Muro de Berlín en 1989 se generaron hechos históricos de grandes magnitudes como fueron la reunificación de Alemania 1990 y el desmoronamiento de la Unión Soviética 1991. El proceso de des- diversificación consistió en la salida de las inversiones de un buen número de inversionistas y así mismo de varias empresas que formaron parte de grupos empresariales que no poseían las mismas actividades económicas. 1. es decir con la salida de las inversiones por parte de los accionistas el riesgo se concentró en las inversiones hacia una empresa en específico. Con respecto a este hecho se debe decir que los inversionistas pensaron que este capital interno era una ventaja. Ante este hecho los inversionistas pudieron mejorar el mecanismo de control de sus empresas orientándose a la des-diversificación. En el segundo motivo el autor señala que la presencia de un mercado de capital interno “capital del grupo económico” fue ineficiente. ganando una gran apertura y competitividad. los cuales no permiten realizar operaciones empresariales con comodidad. es decir las empresas no llegaron a ser más competitivas. Sin duda alguna la reducción de la legislación en defensa de la libre competencia hizo que los administradores e inversionistas realizaran un viraje hacia las fusiones verticales y horizontales. ya que las empresas no dominaban todas las fases de la producción. Según el autor en los años ochenta se vivió un ambiente menos estricto en cuanto a las regulaciones del mercado. lo cual hace referencia a la desregulación de los mercados real.costos de producción no fueron bajos y nunca existió una unión en las actividades propias de las empresas. lo cual trajo consigo movimientos financieros sin precedentes. para realizar una transformación empresarial costosa. primero este proceso trajo consigo la des- diversificación del riesgo. Finalmente en el cuarto y último motivo el autor indica que las empresas por medio de los inversionistas y administradores aprovecharon la desregulación financiera. es decir se redujo la legislación hacia la defensa de la libre competencia. Este tipo de acuerdos y transacciones recibieron el nombre de “compras apalancadas” (compras mediante el otorgamiento de créditos). a su vez también género una mayor indisciplina administrativa y redujo los problemas de las empresas en cuanto a flujos de efectivo. orientada a reducir las ineficiencias de las agencias utilizando la financiación de los bancos o los mercados de bonos basura. financiero y de capitales que se vivió en los años ochenta en Europa y los Estados Unidos. Sin duda esta financiación permitió un mayor apalancamiento para poder realizar fusiones y adquisiciones empresariales por medio de acuerdos. Así mismo se redujo la regulación del mercado financiero. responsable de la caída y discontinuidad de la ola de fusiones de los conglomerados.5 Quinta Ola de Fusiones y Adquisiciones (1993-2001).

ya que el número de transacciones realizadas en Europa fueron muy parecidas como su contra parte de Estados Unidos. Un aspecto importante a resaltar es que la quinta ola de fusiones y adquisiciones tuvo un carácter internacional importante. Otro aspecto a resaltar es el descrito por Evenett (2003) citado por Libio de los Ríos (2011. Bien la quinta ola de fusiones comenzó en 1993 con auge económico importante y se detuvo con la caída del mercado bursátil en 2001. Por otra parte el avance en procesos de desregulación en importantes sectores económicos y las privatizaciones ayudó de manera importante a promover las fusiones y adquisiciones transfronterizos especialmente en los sectores financieros y de telecomunicaciones. En 1990 bajo la presidencia de Cesar Gaviria se llevó a cabo un proceso de apertura económica.6 Sexta Ola de Fusiones y adquisiciones (2003 – Actualidad). 1. editada e impresa por Casa Editorial El Tiempo (1999). Junior Chronicle of the 20th Century. Él mismo autor afirma que este fue el ambiente propicio y las fusiones y adquisiciones el instrumento adecuado para que las entidades financieras permanecieran en los mercados globalizados a través de las economías a escala y alcance. Destaca además que la prevalencia de los mega-tratos cuyos montos particulares exceden un billón de dólares. Además de estas consideraciones se debe destacar el involucramiento de una proporción cada vez más grande de transacciones transfronterizas. Enciclopedia Visual del Siglo XX. Ante el contexto internacional de la década de los noventa Colombia no fue ajena a todo este proceso de fusiones y adquisiciones empresariales. p. Bien en la sexta ola de fusiones y adquisiciones existen varias consideraciones de un gran número de investigadores que han realizado innumerables trabajos e investigaciones de carácter empírico a cerca del 5 En referencia a estos acontecimientos. lo cual refleja el proceso de globalización de los productos.desmonte del comunismo en muchos países aliados. Además de esto se destacó el incremento de las transacciones de fusiones y adquisiciones realizadas en Asia y otros países emergentes. 10 . Además de estos aspectos el autor añade la llegada de nuevas entidades financieras internacionales al mercado colombiano. Posteriormente durante la década de los noventa se libraron varios conflictos como la guerra del Golfo pérsico y entre antiguos países miembros de la URSS5. Entre los años 2001 y 2003 en la consideración de varios estudiosos existe la posibilidad de una nueva ola de fusiones y adquisiciones a mediados del año 2003. Esto hizo que las entidades pensaran en cómo mantenerse en el mercado financiero ya que sus productos se estaban quedando rezagados.107) quien afirma en su investigación que en esta ola se involucró más firmas de países que la ola precedente (cinco veces más grande que en los años ochenta) y su mayor tamaño de fusiones y adquisiciones empresariales tuvo lugar entre los países miembros de la OCDE. Esta nueva ola de fusiones coincide con la recuperación de los mercados económicos y financieros después de su caída el 9 de septiembre de 2001 con el atentado terrorista a las Torres Gemelas en la ciudad de Nueva York. Según García Suaza (2009. servicios y de los mercados de capitales. Pub (1997). estos han sido guiados por Dorling Kindersley.3) durante la década de los noventa se vivió un proceso de globalización financiera principalmente en los países desarrollados específicamente en Europa donde se llevó a cabo un proceso de consolidación sin precedentes de las entidades de crédito. p. Este finalmente indica que los tratos se cuadriplicaron desde 1996 hasta el año 2000.

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL 2. 11 . así como las causas. es decir en el corto plazo. Para Libio de los Ríos (2011. alianzas y fusiones han sido hechos importantes para las empresas de cualquier sector económico a nivel mundial. p.comportamiento de las fusiones y adquisiciones. Bien según el Código de Comercio de Colombia (decreto 410 de 1971). tratando de establecer las magnitudes y movimientos cíclicos. adquirida o fusionada en el corto y largo plazo así como su actuación posterior de las fusiones y adquisiciones empresariales. de la eficiencia del mercado. El primero recoge un análisis de la fusión o adquisición durante tres o seis meses. o dicho de otra manera. sección II acerca de la Fusión define en el artículo 172: Habrá fusión cuando una o más sociedades se disuelvan. efectos y motivos que se encuentran en el trasfondo de estas. En esta primera parte del documento se expondrán las definiciones correspondientes a los términos fusión. Otros estudiosos plantean que la literatura existente se dirige al funcionamiento de las fusiones y adquisiciones de dos maneras. diversos autores plasman en la literatura existente diversos aspectos correspondiente al tema de las fusiones y adquisiciones. Así mismo es importante resaltar las investigaciones teóricas y empíricas desarrolladas en esta nueva ola. adquirente o fusionante y también el desempeño de la empresa absorbida. en el libro segundo de las sociedades comerciales título I.1 Definición de fusión. los cuales permiten el análisis a corto plazo y largo plazo. donde los investigadores utilizan procedimientos y diferentes medidas sobre el rendimiento de los precios de las acciones. En el mundo empresarial a través de los tiempos se ha podido observar un gran número de aspectos que rodean el día a día de las empresas. sin embargo estos se centran en los aspectos relacionados con el desempeño de la empresa absorbente. la primera se centra en estudios de funcionamiento desde las perspectivas contable y financiera. los precios de las acciones reaccionan en el tiempo de manera oportuna “timing” e imparcial a la nueva información y añade que las ganancias reflejan el valor de las empresas en periodos futuros Parece ser que en esta nueva ola se ha desarrollado el razonamiento acerca de la consolidación empresarial por medio de fusiones y adquisiciones. para ser absorbidas por otra o para crear una nueva. sin liquidarse. mientras que el segundo recoge un análisis del comportamiento de hasta cinco años después de la fusión o adquisición. Más adelante el autor considera que el uso de la metodología de estudio de eventos requiere “asunción” como la llama él.110) en el primer conjunto de estudios se utilizan variables contables como las ventas. Aspectos como las adquisiciones. 2. De otra manera el segundo conjunto de estudios se denomina como el de eventos. En suma a lo anterior. las utilidades y los activos específicamente en periodos cortos. capítulo VI que trata de la Transformación y Fusión de las Sociedades. en pro de poder comprender y explicar el porqué de la realización de las fusiones y adquisiciones empresariales.

Desde otro punto de vista el Consultorio Contable de la Universidad EAFIT considera que: La fusión es una reforma estatutaria en la cual una o más sociedades se disuelven sin liquidarse y traspasan todos sus activos.16) los procesos de fusión regularmente se realizan o se desarrollan en cinco etapas. pasivos.172. p. Es por esto que se debe realizar un proceso de fusión previo. Por otra parte para Maldonado (2001. lo cual constituye la característica principal para identificarla. de ahí parte las particularidades que rigen este aspecto. Según el Código de Comercio colombiano (2014. 173) la ley determina que para realizar una fusión se deben desarrollar diferentes fases en un periodo de tiempo definido. Por supuesto las reglamentaciones escritas en el Código del comercio coinciden con las etapas formuladas con las que propone Maldonado. En consecuencia como lo establece el Código de Comercio colombiano (2014) así como Manzano et al (1992. Es así como se reafirma lo anteriormente expresado. p.11) una fusión empresarial es el fenómeno por el cual desaparece al menos una de las entidades. (Consultorio Contable – Universidad EAFIT. p.56) las fusiones empresariales poseen una serie de reglamentaciones expresadas en varios artículos.30) donde afirma que en una eventual unión de dos empresas hasta ese momento que actuaban de manera separada en función de estrategias distintas. p. p.1). De otra manera para Maldonado (2001. domicilio.2 Procesos de Fusión. derechos y obligaciones para ser absorbidas por otra u otras sociedades o para crear una nueva. con máximos fijados por la ley. 2012. es aprobada por los participantes en la integración de la Asamblea o Junta de Socios y es efectiva una vez la Superintendencia respectiva la aprueba mediante una Resolución. 2014. Sin duda alguna cuando una o varias empresas realizan una fusión deben llevar a cabo varios pasos previos hacia la consecución de esta. De esta manera se puede observar que el proceso de fusión 12 . p. disolución de la sociedad. pero sobretodo puntual en cuanto se refiere a los aspectos jurídicos y legales a nivel nacional e internacional. Entiéndase el término reforma estatutaria como las modificaciones que se hacen a los estatutos sociales de la empresa es decir cambios de razón social. La absorbente o la nueva compañía adquirirá los derechos y obligaciones de la sociedad o sociedades disueltas al formalizarse el acuerdo de fusión Código de Comercio de Colombia. p. ampliación del término de duración y cesión de cuotas sociales. ante un proceso de fusión logra consolidar una estrategia única y común.56. Otra definición enfocada desde un punto de vista estratégico es la proporcionada por Vázquez Ordas (1992) citado por Gómez Albero (1998. 2. el cual posee varias etapas con el fin que el proceso sea ordenado y exitoso. donde las sociedades involucradas deben cumplir ciertas exigencias y formalidades.

lo cual indica que existe un criterio uniforme en esta etapa del proceso de fusión. oportunidades. Para Maldonado (2001. fortalezas y amenazas. es decir se observan las debilidades. de manera paralela se desarrolla una matriz DOFA. En cuanto a la etapa de estructuración de la transacción se desarrolla un análisis sobre el valor de las entidades y la determinación de la relación de intercambio. Integración post-transacción. p. Estructuración de la transacción. Acto seguido mientras Maldonado formula su consideración para Manzano et al (1992. esta deberá ser aprobada por unanimidad. Acto seguido el proyecto debe ser depositado en el registro mercantil. así como el posicionamiento estratégico. p. Seguido a esta fase se deberá 13 . legal e impositiva. Si en el proceso de fusión se llegara a dar un aumento de las responsabilidades de los socios el artículo 176 del Código de Comercio colombiano (2014. cuando la transformación imponga a los socios una mayor responsabilidad que la contraída en la sociedad anterior. Además de estos aspectos se desarrolla un análisis de la situación financiera.2 Estructuración de la transacción. p. Como se puede observar las dos concepciones de los autores concuerdan. 2. se aplicara lo escrito en el artículo 168. Posteriormente se define las responsabilidades a cada uno de los miembros del equipo de trabajo de la empresa. p.56) en el artículo 173 establece que se deberán proporcionar los datos y cifras tomados de los libros de contabilidad de las sociedades involucradas. Además de esto la empresa debe realizar una serie de informes elaborados por los administradores de cada una de las sociedades participantes en la fusión y posteriormente por expertos independientes.55) afirma que. p. En este aspecto sin duda las responsabilidades de mayor trascendencia son las delegadas a los administradores y los socios.2. Posteriormente se deberá discriminar así como valorar los activos y pasivos de las sociedades absorbidas y de las absorbentes. Bien de acuerdo con las fuentes anteriormente mencionadas las fases que normalmente posee un proceso de fusión empresarial son las siguientes: Evaluación y diagnostico inicial de la transacción. En cuanto a este aspecto el Código de Comercio de Colombia (2014.173) en esta etapa lo primero que se debe tener en cuenta es el contenido obligatorio del proyecto así como su necesaria publicación.17) la etapa de evaluación y diagnóstico inicial de la transacción tiene como objeto identificar las razones u objetivos en cuanto a la estrategia de la transacción y los esquemas para tratarlos. Negociación y cierre de la transacción.tiene coincidencias a nivel nacional e internacional. El autor enfatiza el hecho que el proyecto debe ser firmado por los administradores y socios de la empresa. cuando el proceso de fusión entre las sociedades participantes imponga a los asociados una mayor responsabilidad que la contraída bajo la anterior forma “sociedad”.1 Evaluación y diagnóstico inicial de la transacción. 2. Due Diligence. esto se hace con el objeto de preservar la transparencia y credibilidad de los datos. El artículo 168 del Código del comercio colombiano (2014.57) se establece que.2.

financieros. observando aspectos como la generación de ingresos. comerciales y procesos productivos los cuales se focalizan en el marco de una adquisición de una sociedad o negocio en marcha. p. la intención de realizar una fusión entre las sociedades interesadas. Además de esto el traspaso de los inmuebles se hará por la misma escritura del acuerdo de fusión o por medio de una escritura separada tal y como lo exige la ley. p. En cuanto a los derechos y obligaciones de la sociedad absorbente según el Código del Comercio (2014. p. cuotas o acciones que estarán implicadas en la operación. laborales. Por último se anexaran también las copias certificadas de los balances generales de las sociedades participantes en la fusión. 2. la continuidad del nombre comercial así como los tratos hacia los empleados que se quedan como a los que se van de la empresa. medioambientales. así como sus domicilios. p.3 Due Diligence. seguido a esto se comunica a las entidades legales y entes supervisores. posición financiera y por último los derechos de propiedad y los activos de la empresa.58) en el artículo 178 afirma que en virtud del acuerdo de fusión empresarial una vez formalizado. p. El origen del nombre de esta clase de proceso proviene de la idea de la necesidad de realizar un trabajo satisfactorio. Mientras que para Maldonado (2001.56) en el artículo 173 establece que las juntas de socios o dicho de una manera más precisa las asambleas aprobaran con el quórum previsto en los estatutos de la empresa la fusión o en su defecto la disolución anticipada. En cuanto a la entrega de los bienes inmuebles se hará por medio de inventario cumpliéndose las solemnidades que la ley exija para su validez o para que surtan efectos contra terceros. p.8).17). posición tecnológica. Por otra parte se revisaran los asuntos no financieros de la empresa tales como indemnizaciones al personal. 14 . contables.2. Como se dijo anteriormente y en concordancia con el Código de Comercio colombiano (2014.agregar un anexo explicativo de los métodos de evaluación utilizados así como del intercambio de las partes de interés. Para esto las sociedades deberán publicar un aviso que debe contener los nombres de las compañías participantes. es decir profesional. Maldonado (2001.8) añade que el término “Due Diligence” se utiliza para referirse a proyectos de revisión encausados a obtener información acerca de aspectos jurídicos. También se identifican las contingencias financieras.17. capital suscrito o pagado o el capital social según sea el caso. 18) este tipo de proceso efectúa una verificación de los supuestos con respecto al potencial empresarial de la empresa a fusionarse. capacidades del recurso humano así como su eficiencia. En ella también van incluidas las implicaciones fiscales y legales para las sociedades participantes. el compromiso respectivo que debe contener en primer lugar los motivos de la fusión así como sus condiciones. Finalmente se realiza la negociación con la asamblea general de accionistas con los términos escritos en la carta de intenciones. Tal y como su traducción lo expresa un trabajo con la “debida diligencia” Penno (2010. la sociedad absorbente adquirirá los bienes y derechos de la o las sociedades absorbidas así como se hará cargo de pagar los pasivos internos y externos de las mismas. En suma a su concepción teórica Penno (2010. legales y fiscales así como su naturaleza.

En suma a lo anteriormente dicho en el mismo artículo 175 se establece que el acuerdo de fusión entre las sociedades interesadas podrá ser suspendido debido a la sociedad deudora hasta que no se presenten las condiciones suficientes acerca de este aspecto o se cancelen la totalidad de los créditos. Según el Código del Comercio (2014) el contenido de la escritura pública de una fusión empresarial debe ser el siguiente: 1. Sin duda esto se hace para evitar la adquisición de las deudas de una sociedad para formar una nueva. p. 4. En cuanto a las exigencias de las garantías por los acreedores el Código del Comercio (2014. p. En el cierre de la transacción después de haber sido superadas las diferentes sesiones de negociación se efectúa la escritura pública de la fusión tal y como lo establece las leyes nacionales e internacionales. es por esto que se realiza esta etapa de cierre de la transacción. Además de realizar lo anteriormente mencionado establece el valor de los grupos “sociedades” participantes en el proceso de fusión. 3. Posteriormente se lleva a cabo una negociación donde se exponen las posibles diferencias de opinión entre las partes. aspecto que no sería bueno para los inversionistas. el permiso de la Superintendencia para colocar las acciones o determinar las cuotas sociales que correspondan a cada socio o accionista de las sociedades absorbidas.18) en esta fase se negocian todas las implicaciones halladas en la fase de Due Diligence con respecto al valor de los grupos. 2. y 15 .56). p. Además de los anteriores aspectos el Código del Comercio (2014) agrega que en esta etapa se deben tener en cuenta las exigencias de los acreedores.57) establece en el artículo 175 que. El permiso para la fusión en los casos exigidos por las normas sobre prácticas comerciales restrictivas. Por último se lleva a cabo la presentación del acuerdo ante las asambleas generales de accionistas de las dos entidades para que la fusión sea aprobada y luego sea autorizada tanto por los accionistas como por los entes reguladores del estado. 2. Tratándose de sociedades vigiladas. ya que estarían respondiendo por deudas que no son de su propiedad a menos que estén dispuesto a hacerlo tal y como consigna en el artículo 173 del Código del Comercio (2014. es decir las garantías de las que gozan las sociedades absorbentes. la aprobación oficial del avalúo de los bienes en especie que haya de recibir la absorbente o la nueva sociedad. dentro de los treinta días posteriores a la fecha de publicación del acuerdo de fusión entre las sociedades. Si fuere el caso. Copias de las actas en que conste la aprobación del acuerdo. Según Maldonado (2001. En esta fase del proceso se promueve el cierre o consolidación de la transacción.2.Se puede decir que la “debida diligencia” es una etapa que recoge muchos aspectos propios de un estudio global de los entornos internos y externos de ambas sociedades en el proceso de fusión.4 Negociación y cierre de la transacción. Seguido a este paso se establece el valor final de la transacción así como la redacción del acuerdo final. la sociedad absorbida podrá exigir las garantías suficientes para el pago de los créditos que esta posea por parte de la sociedad absorbente.

Fusión de tipo horizontal. 5. esto por solo nombrar algunos aspectos que reúnen como tal las empresas. o dicho de otra manera de consolidación y actuación como una sociedad. Como se puede observar en esta etapa del proceso de fusión se ultiman los detalles de la transacción así como las formalidades entre dirigentes y entes del estado. p. cultura organizacional. procesos. p. También se establecen los canales más adecuados de comunicación entre los diferentes cargos. procedimientos. puestos de trabajo con sus respectivos manuales. es decir entre empleados. obviamente compuesta por partes. En artículo 180 del Código del Comercio (2014. 16 . En esta última parte del proceso se observa el cambio de administración y los planes de integración de la empresa como tal. Maldonado. Por otra parte y en suma a este proceso se deben formular y desarrollar programas de integración al personal en cuanto a trabajo en equipo. proveedores y diferentes medios de información. 2.18. procedimientos y procesos operativos. los cuales vigilan que el proceso efectivamente sea bien realizado. objetivamente hacia sus principales clientes. de dos o más sociedades. estructura organizacional. imagen.5 Integración post-transacción. 2.58) establece que una nueva sociedad podrá continuar con los negocios de la sociedad anterior “disuelta”. Los balances generales de las sociedades fusionadas y el consolidado de la absorbente o de la nueva sociedad Código del Comercio Colombiano. Es interesante observar el nacimiento como tal de una nueva entidad. Las fusiones empresariales tienen varias clases o “tipos” en su haber. 19).2. lo que hace difícil exponer todas sus clases. 2014. como lo son la visión. Ceron y Pfalzgraf en sus correspondientes investigaciones. misión. Otro de los aspectos que recoge esta fase del proceso es el anuncio por parte de las compañías “sociedades” hacia el público en general. es decir la formación de la nueva sociedad ante la ley. siempre y cuando no haya variaciones en sus actividades y negocios.58. p. Además de ello la operación deberá ser celebrada dentro de los seis meses siguientes a la fecha de disolución de las sociedades participantes. canales de comunicación. Además del proceso de integración interno se debe tener en cuenta la formación externa.3 Tipos de fusión. funciones. Por esta razón se han seleccionado las clases o tipos de funciones generalmente más conocidos y practicados según los investigadores Gómez Albero. Todos estos investigadores concuerdan que los tipos de fusiones empresariales generalmente más practicados y conocidos son las siguientes: Fusión de tipo vertical. Maldonado (2001. En esta fase final digamos que se entra como tal en el proceso de “unión”. al mismo tiempo se definen estos canales de comunicación con los clientes. Murillo Moncayo. ya que se implementan varios aspectos previos al andar de una empresa.

ya que si maneja sus propias materias primas abarata costos de una manera importante. Fusión por integración o consolidación.7) concuerdan con las concepciones teóricas y jurídicas anteriores. Fusión por absorción. 2. con sus “proveedores”. Por otra parte la investigadora agrega algunas ventajas que posee este tipo de fusión las cuales son administrar y coordinar más fácil el negocio así como la eliminación de los costos y la obtención de tecnologías económicas. p.3.3. De igual manera para Maldonado (2001.22) se realiza cuando dos o más empresas se fusionan y a su vez estas son diferentes en los procesos de la misma actividad productiva. es decir producen productos.22) en su investigación esta clase de fusión se efectúa cuando dos o más empresas se unen y se desenvuelven en una línea similar de negocio. p. Además de concordar con las definiciones anteriores Ceron et al (2000. bien o servicio.1 Fusión de tipo vertical. cuotas o partes de específico interés de sociedades que están involucradas a distintas fases de una cadena de producción o por otra parte de una cadena de distribución. un ejemplo de ello sería una empresa cervecera que produjera su propia cebada y demás ingredientes. Es decir en varios casos las empresas que llevan a cabo una expansión en el mercado llegan a extenderse a la fuente de materias primas. p. bienes y servicios similares en el mismo mercado. Por otra parte Ceron y Pfalzgraf (2000. Sin duda este tipo de fusión se hace para consolidar a las empresas en una actividad productiva.7) agrega que la fusión de integración horizontal permite que las empresas “entidades.12) una fusión de tipo horizontal es el proceso que implica la unión entre dos o más entidades rivales o “competidoras” en un mismo mercado. que consta del abastecimiento y los canales de distribución solo por nombrar algunos. p. p. Aquí se puede observar que este tipo de fusión pretende consolidar una cadena productiva de un producto. 2. Según la Súper Intendencia de Compañías (1996) y Mascareñas (2003) citados por Murillo Moncayo (2007. p. Fusión de tipo concéntrica o convergente. 17 . es decir las entidades involucradas son competidoras de una misma actividad económica.2 Fusión de tipo horizontal. Fusión de tipo conglomerado. sociedades” obtengan una mejor posición en el mercado así como una mejor competitividad. Para Reyes Villamizar (1996) citado por Ceron y Pfalzgraf (2000. Este tipo de fusión según la Súper Intendencia de Compañías (1996) y Mascareñas (2003) citados por Murillo Moncayo (2007. Fusión hacia arriba. Fusión hacia abajo. El objetivo de estas fusiones es poder controlar la mayor parte del proceso productivo.7) la fusión de integración vertical se caracteriza por la compra de la mayoría de acciones.

es decir se ha manejado fusiones que involucran a empresas medianamente relacionadas en términos de competencia. En los antecedentes las fusiones de tipo conglomerado se realizaban entre empresas que no se desenvolvían en las mismas actividades económicas. (2012) Fusión Conglomerado.3. Bien con respecto a este tipo de fusión se debe decir que las fusiones de tipo conglomerado tienen como objetivo llevar a cabo la concentración empresarial de un sector económico. disminuyendo los competidores. En esta clase de fusión según Gómez Albero (1998. entre empresas que realicen operaciones en distintas áreas geográficas. Por otra parte según Gómez Albero (1998. artículo en línea. La segunda clase de fusión concéntrica son las fusiones entre empresas cuyas actividades económicas están relacionadas entres sí. contabilidad y por supuesto control financiero. con el fin de aumentar sus líneas de producto. La primera de ellas es la fusión de conglomerado puro donde las empresas son totalmente diferentes en sus actividades económicas.com. formando mercados como el duopolio. oligopolio e incluso el monopolio. acuerdos. p.22) las fusiones de tipo conglomerado buscan compartir servicios centrales de administración.33) este tipo de fusión se realiza entre empresas diferentes. La tercera y última clase de fusión de tipo conglomerado son las fusiones tendentes a ampliar el ámbito geográfico del mercado. es decir infiere en la libre competencia en un sector de la economía. acercándolos a situaciones de competencia imperfecta es decir mercados de tipo oligopolio. bienes y servicios y el mercado donde se desenvuelven. pero en la práctica se ha dado que han existido fusiones de tipo conglomerado mixto. 2012. Un ejemplo ello sería la fusión entre una empresa de telefonía celular y una empresa que fabrica gafas de sol.com/ensayos/Fusion-Conglomerado/4618104.4 Fusión de tipo concéntrica o convergente. p.6 2. dirección. recuperado 06. Además de estos motivos el autor termina manifestando que las fusiones de conglomerados pueden ser de tres clases. duopolio o incluso monopolio.33) afirma que estas se producen entre empresas que aunque no pertenecen al mismo sector económico. 2. es decir entre empresas cuyas actividades económicas son diferentes. Sin duda esto trae problemas para los consumidores ya que estos mercados tienen poder de mercado. Esta clase de fusiones se efectúan con el fin de diversificar el riesgo ante una posible crisis económica en el mismo sector.html . fijando precios altos.El problema de este tipo de fusión es que trae consigo la unión de empresas a fines en su objeto económico. Así mismo son diferentes sus productos. es decir pueden tener relaciones en cuanto a los vendedores o quizá en dos aspectos comunes de una industria.3 Fusión de tipo conglomerado o de diversificación. p. La agrupación o concentración de estas empresas se dan mediante. Entre una de las razones para realizar este tipo de fusión es aumentar la competitividad de la empresa y reducir los costos. Disponible en: www. Trust o Cartel). los cuales reducen el poder de compra de los consumidores.3. 18 . Una de sus principales virtudes es establecer redes de distribución para las diferentes actividades económicas lo cual causara un menor coste para la empresa. fusiones o la dependencia de participaciones accionarias a una empresa matriz (Holding. su canal de distribución es el mismo o su mercado es convergente. 6Argumento proporcionado por Buenas Tareas. En suma a esta definición para Súper Intendencia de Compañías (1996) y Mascareñas (2003) citados por Murillo Moncayo (2007.buenastareas.

p . se disuelven inevitablemente. Maldonado (2001.12) esta clase de fusión se realiza en una ocasión donde una sociedad matriz se fusiona con su sociedad subsidiaria.8 Fusión Hacia arriba (Up stream merger).7 Fusión Hacia abajo (Down stream merger). los derechos y obligaciones de las sociedades a absorber. además de esto mantiene parte de la “esencia” de la compañía matriz.34) esta clase de fusión recibe otro nombre pero concuerda con la definición de Maldonado. tal y como afirma Maldonado (2001. p. quedando esta última como sociedad sobreviviente. es decir la sociedad matriz. Esta clase de fusión es la más común de todas. Por otra parte y de acuerdo con las definiciones anteriores para Narváez García (1996) citado por Cerón et al (2000. ya que en esta tipo de fusión dos sociedades unen su patrimonio con el fin de formar una nueva sociedad.11.3. De manera contraria para Gómez Albero (1998. derechos y obligaciones para formar una nueva. p. Sin duda esta clase de fusiones garantizan que la empresa matriz no desaparezca del todo ya que se mantiene en el trasfondo en el mercado. pero de manera simultánea la sociedad V presenta un aumento en su patrimonio. De manera contraria a la fusión hacia abajo este tipo de fusión conserva a la empresa “grande”.12). Otra particularidad es que las demás sociedades aportantes al crear una nueva. Aquí se puede observar que las empresas como tal tienen como objeto muchas veces consolidarse por medio de fusiones de absorción las cuales dejan afuera la competencia. Esta fusión se da cuando una sociedad subsidiaria se fusiona con la sociedad matriz. p.2. p.3.12) una sociedad adquiere o absorbe a otra sociedad incrementando su patrimonio debido a la absorción de una o más empresas que participan en la fusión. de igual manera se conserva la permanencia de alguna de las sociedades en el mercado.6 Fusión por integración o consolidación. mientras que la fusión por absorción anexa el patrimonio de la otra pero conserva su personalidad jurídica. 2. En este tipo de fusión según Maldonado (2001. 2. Esta nueva sociedad posee una nueva personalidad jurídica. p. en donde la sociedad V absorbe por medio de una fusión la sociedad U.5 Fusión por absorción. 2. Cabe resaltar que este tipo de fusión es diferente a la fusión por absorción ya que aquí las dos entidades unen sus patrimonios. Para Maldonado (2001.33) quien se apoya de los conceptos de Angenieux (1976) acerca de esta clase de fusión.3. esta última desaparece. De la misma manera para Gómez Albero (1998.16) la fusión por absorción se da cuando una sociedad “absorbe” o agrega el patrimonio.3. nos dice que en el caso de dos sociedades U y V. p. a la cual se entregan todos los recursos. 12). dando como resultado la permanencia de la sociedad matriz. 19 . derechos y obligaciones. En otras importantes consideraciones del autor se destaca el hecho que la entidad “absorbente” conserva su personalidad jurídica como tal.

p. p. estos procesos van acompañados de una serie de implicaciones en ambos contextos los cuales hacen que surja una formulación estricta en cada punto del nuevo proyecto. En este motivo se puede observar la pérdida de valor de las acciones debido a que pueden suceder varias cosas. que radica en el hecho. los cuales se verán también reducidos. la reducción de los riesgo de diversificación. Para Abellán (2004) citado por Zozaya González (2007. Así mismo el autor afirma que el primer motivo para realizar una fusión es alcanzar sinergias operativas o financieras entre las empresas interesadas. la complementariedad con la actividad. Manzano et al (1992. En este motivo se observa que Manzano et al (1992. los activos infrautilizados o infravalorados. es decir es un comportamiento irracional.182) y otros autores establecen varias razones importantes para la realización de las fusiones empresariales. En el caso de las fusiones empresariales no pueden ser ajenas las causas u objetivos para llevar a cabo estos procesos. ya que si se lleva a cabo esto se maximizara el valor de las acciones y por ende el valor que poseen los accionistas.2. entre las cuales se encuentran el crecimiento del mercado. donde el primero posee un comportamiento racional y el otro no.4 Causas de una fusión. las economías a escala. p. Además de esto. Ya que reduce la competencia y acrecienta el poder de mercado debido a que se reducirá la elasticidad de la demanda de los productos y se aumentaran los precios en relación a los costos. En el mundo empresarial existen diversas razones para la toma de decisiones.5) quien afirma que los motivos que pueden impulsar una fusión o una adquisición se dividen en dos grupos. Podría decirse que una fusión empresarial contribuye a la construcción de mercados imperfectos donde los consumidores son los principales afectados.182) predicen que los beneficios obtenidos por parte de la empresa después de la fusión pueden ser mayores a los beneficios que obtendrían las empresas si actuaran de manera separada. En suma 20 . quienes se refieren a cerca de las causas y objetivos que conllevan a una fusión empresarial. de ese modo también reducirá el número de líneas de productos.4. que el inversionista debe generar valor a la empresa y por ende a él. por ejemplo se puede aumentar el valor de las acciones en el corto plazo debido a la constitución de la nueva sociedad pero en el largo plazo puede suceder lo contrario. es decir.1 Crecimiento por parte del mercado. Por estas y más razones es conveniente realizar una breve exposición por parte de diferentes autores. ya que el poder de mercado hace que los productos. bienes y servicios sean más costosos gracias a los precios altos. Además de esto el autor establece que las empresas incurrirán en el ahorro de los gastos enfocados a la investigación e innovación para ser más competitiva. Por otra parte Abellán afirma que el segundo motivo que incide en la realización de una fusión es el de actuar como un mecanismo de corrección o como él lo llama corrector en el mercado. si en un momento determinado llegase a vender sus acciones. 2. esto es debido a los diferentes aspectos que rodean a las empresas tanto en el entorno interno como en el entorno externo. También puede suceder que se dé el aspecto de la especulación donde se produce un ruido de mercado con respecto al valor de una empresa creando una sobrevaloración de una empresa. la obtención de la tecnología así como las perspectivas de los accionistas y administradores. este motivo es constituyente del argumento neoclásico de las fusiones y adquisiciones empresariales.

4. Para Murillo Moncayo (2007. Este hecho se observa en la consolidación empresarial ya que al unir ambas empresas poseen un mayor patrimonio y un mejor flujo de efectivo.4 Activos infrautilizados o infravalorados.2 Complementariedad con la actividad actual.4. 2.4.25) este motivo se observa cuando dos empresas poseen actividades complementarias las cuales no pueden desarrollar de manera independiente. 2. por otra parte también consideran la venta de activos que no han sido utilizados de manera óptima y que se consideran en muchas ocasiones como innecesarios o mejor “inoficiosos”. debido a que no posee los suficientes recursos financieros o administrativos necesarios para poder aprovechar su máximo potencial. O dicho de otra manera ante una reducción del coste unitario y en la medida que el tamaño de una planta aumente las unidades de la producción se cumplirá con las económicas a escala. Podemos observar que los administradores y accionistas miran de manera conveniente la venta de activos que en la realidad del mercado no poseen el valor que se les atribuye.4. además de esto se reduce la competencia en el mercado. es decir que no fueron lo suficientemente utilizados.3 Reducción de riesgos y diversificación. En un momento determinado el costo medio de cada 21 . ya que con la unión de estas sociedades se podrán aprovechar los empleados.5 Economías a Escala. Manzano et al (1992. ya que como se ha expuesto anteriormente este tipo de fusión pretende realizar la unión entre dos o más empresas ya sea con sus clientes o sus proveedores reduciendo los costos y consolidando su actividad productiva. p. También la empresa absorbente puede vender los activos infravalorados.25). En la definición de Manzano et al (1992. 2. este es. En cuanto a la diversificación de riesgos las autoras afirman que lo que pretende una fusión es aumentar los flujos de efectivo reduciendo a su vez la variabilidad de estos. 2. Hecho grave ya que no habrá una posible rebaja de los precios ni el surgimiento de nuevos empresarios. p. es decir las personas que quieran ingresar al mercado no tendrán la más mínima oportunidad de sostenerse dentro de este.184). En esta causa la empresa absorbente puede obtener beneficios de manera rápida al vender los activos que no hayan sido bien utilizados. Súper Intendencia de Compañías (1996) y Mascareñas (2003) citados por Murillo Moncayo (2007. Algo que se debe rescatar es el hecho que se rescata y consolida la actividad económica específica que desarrolla la empresa. es así como se reducen los riesgos de cartera por medio de la diversificación que se da a través de las fusiones.184) la reducción de riesgos se da por medio de fusiones entre empresas de manera vertical.a lo anteriormente descrito también puede ocurrir otro hecho importante. los altos mandos así como la infraestructura entre otros. p. obteniendo la máxima expresión de una nueva entidad. p. Antes de exponer las causas por los autores a cerca de este punto me remitiré recordar el término de economías a escala de manera corta y precisa. Por economías a escala podemos entender como las ventajas en términos de costos que una empresa obtiene ante un aumento de la producción. Es decir a medida que el coste medio de cada unidad decrece. Es por esta causa que se pueda llevar a cabo una fusión entre dos empresas. que al consolidarse un mercado imperfecto existirán barreras de entrada y salida por parte de las empresas en el mercado. la escala de la producción aumenta.

25) dos empresas ganaran si por medio de una fusión se llega a tener economías a escala. Por esta razón muchos accionistas y administradores buscan vender sus empresas o que los sucedan para lucrarse económicamente de una u otra manera.185) el cambio tecnológico es algo importante ya que para muchas empresas no es fácil ni rápido seguir estos cambios y muchas veces sus departamentos de investigación y desarrollo se ven impotentes ante tal hecho.7 Perspectivas de los accionistas o administradores. Es por esto que las fusiones entre empresas permiten el desarrollo de programas de investigación los cuales se sintetizan en nuevos métodos e invenciones tecnológicas. llegando posteriormente a optimizar los procesos de cada etapa. 2.185) en su investigación las personas propietarias de una empresa piensan en el hecho de quien los sucederá en la empresa cuando ellos se hayan ido a su retiro. Es decir se presenta un aumento del coste medio por unidad y de manera paralela se presenta un aumento de las cantidades de la producción. 22 . Para Manzano et al (1992. Ya que como lo establece Manzano et al (1992. estas podrán consolidar su fabricación y posterior comercialización. Muchas veces una fusión o una adquisición pueden satisfacer las preferencias de los accionistas y administradores. p. al tener que ver las empresas sobre un producto. Por otra parte el autor agrega que la obtención del equipo humano se debe pensar. distribución y comercialización de ambas empresas. p.4. Es por esto que la unión entre una empresa con una empresa solida financiera y administrativamente siempre será un camino hacia la obtención de tecnología.unidad llegara a su mínimo punto. Por otra parte las economías a escala tienen mayor posibilidad de evidenciarse cuando se llevan a cabo fusiones empresariales de tipo vertical u horizontal las cuales reúnen varias actividades económicas similares. Bien dejando la definición clara podemos continuar con las concepciones teóricas de los diferentes autores.6 Obtención de tecnología o equipo humano. En muchas ocasiones las fusiones empresariales contribuyen al aprovechamiento y la obtención de personal altamente cualificado y calificado tanto de manera administrativa como de manera operativa. ya que el personal técnico y directivo constituyen uno de los más importantes activos que puede poseer cualquier empresa. así como las estrategias y el personal administrativo y operativo. Es decir en esta causa se puede observar que ante el hecho de realizar una fusión de tipo horizontal o vertical. Ante este hecho las fusiones y adquisiciones desarrollan el cambio o mejor el relevo de los cargos directivos. 2. En suma a lo anterior las fuentes afirman que.4. si la empresa puede elaborar un producto o un conjunto de productos relacionados puede permitir economías técnicas a nivel de planta si el trabajo es reubicado para lograr grandes tasas de producción. bien o servicio en un mercado. Según la Súper Intendencia de Compañías (1996) y Mascareñas (2003) citados por Murillo Moncayo (2007. después de este aumentara en ese momento se dice que se presentan des economías a escala. ya que la fusión recogerá los procesos de producción. Podría decirse que las fusiones empresariales definen que es lo más conveniente para la consolidación de una nueva sociedad ya que se recogen las estructuras organizacionales más convenientes. p.

1 Scadta (1919-1940). Pertuz Martínez (2007. Esto se hace con el fin de poder vivir de la empresa hasta sus últimos días y posteriormente poder ayudar a sus familiares. En esta parte del documento se llevará a cabo un breve relato de los acontecimientos que la empresa ha afrontado durante toda su historia. Miranda Marín (2012. Hacia los años veinte Peter Von Bauer científico y filántropo alemán se interesó en la empresa aportándole un nuevo avión y consiguiendo la concesión del gobierno colombiano para el transporte de correo aéreo del país. Bien la historia de Avianca se encuentra dividida en varios lapsos de tiempo los cuales serán expuestos de manera cronológica. Con la llegada de los años treinta la empresa se comportó económicamente bien. Rafael Palacio. Durante sus primeros años y bajo la presidencia de Ernesto Cortissoz la empresa contaba con dos aviones Junker F-13. Stuar Hosie y Alberto Tietjen ciudadanos alemanes y por los colombianos Ernesto Cortissoz. Miranda Marín (2012. p. Desde su fundación en 1919 Avianca es la primera aerolínea de Colombia y la segunda en el mundo. pero ante la llegada de la Segunda Guerra Mundial (1939 – 1945) el contexto de los empresarios alemanes no fue para nada favorable.1. Por supuesto este tipo de medidas llegaron a algunos países latinoamericanos entre ellos Colombia. La empresa en sus inicios fue llamada SCADTA (Sociedad Colombo Alemana De Transporte Aéreo) por sus creadores Werner Kaemerer. 23 . 3. Ante este hecho uno de los dueños de la compañía el señor Von Bauer ciudadano Colombo-Alemán decidió vender sus acciones a Pan American World Airways en 1931. Es algo lógico que se tengan deseos de retribución económica cuando se ha invertido tiempo y unidades monetarias en una empresa. p. Para mediados de 1922 SCADTA se consolido como la empresa transportadora de correo aéreo en Colombia. los cuales eran monoplanos de ala baja y de construcción metálica que contaban con una capacidad de transportar cuatro pasajeros y dos tripulantes. maximizar el valor de la empresa. El objetivo de esta exposición es proporcionar la información histórica de la empresa así como su evolución hasta nuestros días. El primer vuelo de la compañía como tal se realizó entre la ciudad de Barranquilla y Puerto Colombia por el Piloto alemán Helmuth Von Krohn al mando de un avión modelo Junker F-13. Jacobo Correa y Arístides Noguera el 5 de Diciembre de 1919 en la ciudad de Barraquilla Colombia. 3.Se puede inferir que el relevo generacional va acompañado por deseos de los administradores y accionistas de crecimiento de la empresa.4). debido a que en algunos países del Continente americano empezando por los Estados Unidos se realizaron varias acciones de expropiación de los capitales alemanes residentes en América. Durante esa misma década de 1920 SCADTA inauguro varias rutas internacionales. CASO AVIANCA. teniendo para ese mismo año una misión oficial encomendada por el general Pedro Nel Ospina presidente de Colombia. p.1 Reseña Histórica. o dicho de una manera más precisa de cumplir el objetivo primordial de cada inversionista. 3.149).2). Cristóbal Restrepo. las cuales cubrían destinos hacia Venezuela y Estados Unidos.

A. Avianca Holdings (2014). La modernización de la flota comenzó con la llegada y la posterior operación de las aeronaves Boeing 707-120 y 8 años después con la incorporación de los aviones Boeing 720B. Medellín. Pasto y Montería. Sin duda alguna el final de los años ochenta no fue bueno para la empresa. posteriormente para el mismo año anexo las rutas Miami.4) con la llegada de Pan American en 1931 se estableció el primer servicio de correo entre las ciudades de Bogotá y Nueva York. En el comienzo de los años cuarenta la compañía Pan American World Airways realiza una fusión con la compañía SACO (Servicio Aéreo Colombiano) dando paso el 14 de junio de 1940 en la ciudad de Barranquilla a la firma de constitución de la Compañía Aerovías Nacionales de Colombia S. En los primeros años de la década de los noventa la compañía adquiere dos aeronaves modelo Boeing 767-200 ER adoptados bajo el nombre de Cristóbal Colon y Américo Vespucio.152). Por otra parte la terminal aérea ayudo en un primer instante a la empresa a prestar el servicio de las rutas Miami. Grupo Aeronáutico Colombiano (1994) citado por Miranda Marín (2012. 727-200 y por último la aeronave 737-100. Por otra parte también se designó como presidente al señor Martin del Corral quien acto seguido en 1942 tomó la decisión de trasladar la presidencia de la empresa hacia la capital de la republica Bogotá. siendo sus modelos Jumbo-100 y Jumbo-200B parte de la flota hasta 1994. Posteriormente para los años 1992 y 1993 la empresa adquirió el primer McDonnell Douglas MD83 y 10 Aviones Fokker 50 para cubrir las rutas nacionales. p. 3. Más tarde para 1960 “cuatro años después” de la gran hazaña de Melbourne. Nueva York. La incorporación de estas aeronaves trajo consigo un gran reconocimiento y utilidades para la empresa.150). (Avianca).Según Miranda Marín (2012. Con la llegada de los años ochenta Avianca realiza la construcción y posterior inauguración del Terminal Puente Aéreo en el año 1981. Durante 1946 la empresa comenzó a operar mediante sus aviones DC4 y DC5 las rutas internacionales de Quito. Años después más exactamente en 1939 la empresa hizo la adquisición de los primeros aviones DC3. Lima y Panamá al comienzo. Posteriormente a la firma del acuerdo de fusión de las empresas SCADTA y SACO el 14 de junio de 1940 la empresa quedo constituida como Aerovías Nacionales de Colombia S.1. En cuanto a su estructura patrimonial quedo consignado que la compañía Pan American tendría la mayoría accionaria siendo el primer accionista. Nueva York y Europa donde se destacaba la ruta hacia la ciudad alemana de Frankfurt. – Avianca. mientras que el gobierno colombiano se remitiría a obtener el segundo lugar como accionista de la compañía. Ante los grandes avances que evidenció la empresa décadas anteriores y pensando en el futuro como una empresa de vanguardia.6). p. p. Pertuz Martínez (2007. p. Avianca para el año de 1976 se convirtió en la primera aerolínea latinoamericana en llegar a operar el Jumbo 747. los cuales contaban con una velocidad de 200 millas por hora. Pertuz Martínez (2007. destinando el uso exclusivo de la terminal para las rutas operadas por Avianca. Avianca realiza cambios significativos en su flota. Posteriormente tres años después 1979 incorporó otro Jumbo 747 Combi para el área de carga. pero la entrada a la década de 1990 tuvo un sabor agridulce para la empresa. Avianca Holdings (2014). Mediante esta terminal la empresa mejoró las posibilidades de servicio en tierra para los pasajeros.2 Aerovías Nacionales de Colombia (1940-2001). 24 . La adquisición de las aeronaves Súper Constellation o C5 le permitió a la empresa establecer rutas hacia el continente europeo pero a cambio la adquisición trajo consigo un déficit financiero para la compañía. Cali. Avianca Holdings (2014). 727 -100. Posteriormente la empresa se interesó en expandir la flota de aviones adquiriendo 10 Boeing 247 con los cuales pudo ampliar la oferta de rutas nacionales.A.

Además de esto contaba con una amplia red de rutas en Colombia (18 destinos) y desde Colombia hacia 17 destinos en Norteamérica. Por otra parte y ante este hecho el empresario German Efromovich mediante su grupo Sinergy se quedó con el 75% de la empresa. Pertuz Martínez (2007. Ante el proceso de reorganización la empresa para el 2003 contaba con una de las flotas más actualizadas del sector. Posteriormente en el año 25 . Pertuz Martínez (2007. p. p. Miranda Marín (2012. Dos de sus más importantes accionistas decidieron salir de la empresa. mientras que la Federación Nacional de Cafeteros pasó de poseer el 50% al 25% de la compañía. el cual lideraba el empresario German Efromovich. así como de horarios y destinos atendidos. donde se realizó un proceso de reducción de costos. Europa.000 posibles conexiones semanales.154). Ante este hecho histórico la empresa logró el fortalecimiento financiero deseado permitiéndole ponerse al corriente con las deudas adquiridas con sus trabajadores (deudas laborales). Pertuz Martínez (2007. muchos accionistas y administradores no pensaron que la compañía sobreviviría en el mercado tomando la decisión de marcharse. esta aprobó el plan propuesto por la empresa. Esta fue la evolución de Avianca Servicios Postales la cual se encargaba de prestar el servicio de envió y entrega de documentos y mercaderías de carácter urgente en 24 horas. Con la llegada al nuevo milenio Avianca era una empresa que contaba con un gran posicionamiento en el mercado nacional e internacional. por medio de las tarifas más competitivas del mercado. Sin embargo en el mes de noviembre de 2003 los accionistas y administradores decidieron iniciar la liquidación de la Sociedad Alianza Summa. Ante el escenario de crisis. p. A través de Deprisa y Deprisa Empresarial.3 Alianza Summa (2002 – 2004). integrada por aviones Boeing B-767.153). el Seguro Social y la Aerocivil. El servicio cuenta con aproximadamente 6. con el fin de aprovechar la ubicación geográfica privilegiada de la capital de la república. el cual contenía su reorganización con el apoyo financiero del grupo empresarial brasileño Sinergy. Miranda Marín (2012.154). Avianca y Avianca Inn pudieron salir del capítulo 11 o ley de quiebras. 3. p. En esta restructuración se destaca el despido de varios de sus funcionarios así como las reuniones de los funcionarios sobrevivientes al proceso de reestructuración con el fin de informarles la situación de la empresa.Dos años después de este acontecimiento “1996” Avianca crea la marca Deprisa. Sur América y el Caribe. con la reglamentación y requisitos avalados por la Corte del Distrito Sur de Nueva York y estipulados en el Acuerdo de inversión de Grupo Sinergy. por una parte el grupo Santo Domingo decidió vender todas sus acciones.1. p. Sin duda la desintegración de la Alianza Summa trajo consigo una reestructuración de la empresa. En el mismo año se liquidó primero la aerolínea ACES y posteriormente Avianca y Sam las cuales ingresaron en la Ley de Quiebras en la Corte de Nueva York.1. Con la adquisición e inversión del Grupo Sinergy el 10 de diciembre del 2004.11). Avianca Holdings (2014). McDonell Douglas MD -83 y los Fokker F – 50.9). Es por esto que el 20 de mayo del 2002 Avianca junto con las empresas ACES (Aerolíneas Centrales de Colombia) y SAM mediante un proceso premeditado y planeado realizan la fundación de la Alianza Summa. Correo Tradicional Recomendados se podían realizar envíos de Aeropuerto – Aeropuerto y Apartados Aéreos. Seguidamente en 1998 el 10 de diciembre Avianca puso a disposición el servicio de los pasajeros de Colombia y el mundo el Centro de Conexiones en la ciudad de Bogotá. Centro América. Boeing B – 757. un mayor número de frecuencias. 3. proveedores y por supuesto con las entidades Estatales como la Dian.4 Aerovías del Continente Americano (2004 – 2009). Pero para aquella época “2002” la empresa quería afianzarse más en el mercado colombiano.

p. En cuanto a lo último las compañías enfatizaron en la capacitación y ejecución del personal con el objetivo de mejorar el servicio al cliente.13). En el año 2009 los administradores y accionistas de las aerolíneas Avianca (Aerovías del Continente Americano) y Taca (Transportes Aéreos de Centro América) se reunieron para realizar una posible fusión empresarial. pero que a su vez permitió a la empresa a aumentar su número de rutas y a transportar una gran cantidad de pasajeros Miranda Marín (2012. Miranda Marín (2012. La restructuración de la empresa trajo consigo una serie de cambio en varios aspectos como lo hemos podido observar. registrándose como Aerovías del Continente Americano S. p. Más adelante para el año 2006 la empresa realiza una recompra de notas y derechos fiduciarios emitidos por la Aerolínea y que en ese momento se encontraban en manos de varios acreedores nacionales y extranjeros.2005 la compañía modificó su razón social. La renovación de la flota de aeronaves empezó con la adquisición de 29 Fokker 100. 3.13). Avianca Holdings (2014).5 Avianca – Taca (2009 – Actualidad).18). El objetivo de esta fusión era expandirse en el mercado así como tener una mayor cobertura en el transporte de pasajeros y de carga brindando un excelente servicio. Adicionalmente a estos acontecimientos se destacan la implementación de las constantes capacitaciones al personal obteniendo calidad en los procedimientos y estándares de seguridad en sus servicios de mantenimiento de las aeronaves y también en cuanto a la formación y asistencia de las aeronaves. Posteriormente al anuncio del proceso de fusión Avianca retorna al mercado de valores por medio de una gran emisión de bonos por 250 millones de dólares y con vencimiento en el 2020. Por otra parte en el año 2009 la compañía construyo un nuevo Centro Administrativo con los estándares más altos de seguridad y amabilidad con el medio ambiente. p. El 7 de octubre de 2009 la compañía anuncia la firma del acuerdo entre los accionistas de ambas empresas para dar marcha al proceso de integración empresarial con la aerolínea centroamericana Taca Airlines. ya que generaron la reorganización de la empresa así como su reposicionamiento en el mercado nacional e internacional. p. Además de esto cuenta con la capacidad para dos mil personas.A. Avianca Holding (2014). pero dentro de estos cambios la empresa realizo una nueva renovación en su flota de aeronaves. De igual manera la compañía cambio su logotipo rescatando los colores patrios y el Cóndor que lo caracterizo durante años. con el objetivo de poder apalancarse y poder realizar inversiones que le permitieran a la empresa la reestructuración e innovación que está buscando en el futuro. siendo una compañía competitiva a nivel mundial. Mirada Marín (2012. 26 . En el año 2007 se realizó una gran inversión en la renovación de la flota donde la empresa adquirió 10 aeronaves Boeing 787 Dreamliner y 41 Airbus para poder realizar rutas de mediano y largo alcance Miranda Marín (2012.11). sin duda estos eran los primeros pasos de la recuperación empresarial de Avianca. Como se puede observar en esta etapa la empresa realiza una gran cantidad de cambios positivos. los cuales eran aviones de bajo costo y poca capacidad.1.

000 vuelos por semana. mientras que por parte de Avianca se incluyó a Avianca. la cual es la fusión de tipo conglomerado mixto (en la práctica). con el fin de aumentar sus líneas de producto. Como se puede observar esta fusión se realizo entre empresas cuyas actividades económicas están relacionadas entres sí. la cual es. En referencia a este argumento se debe resaltar el hecho que las aerolíneas incluidas en el proceso de fusión operan en Colombia. Para poder llevar a cabo este plan la compañía adquirió 4 aviones cargueros A330-200 Freigther. El Salvador. Ecuador. Nicaragua y Honduras. que la compañía matriz posee o tiene participación accionaria en las demás aerolíneas subordinadas. Un año después (2011) para el mes de marzo se realizó el lanzamiento del programa viajero frecuente unificado “Lifemiles” el cual cuenta con más de 4 millones de socios desde finales del 2001. Taca Perú Aviateca. Para el 10 de Octubre de 2012 se anuncia la adopción del nombre Avianca como marca comercial y única para las aerolíneas subsidiarias de 27 . Avianca Holdings (2014). En segundo lugar se observó que la fusión de Avianca y Taca cumplía con la característica de una fusión de tipo conglomerado tendiente a ampliar el ámbito geográfico del mercado. Perú. De manera paralela se dio marcha al fortalecimiento del negocio de carga donde se llevó a cabo la ampliación de la capacidad de bodegas en tierra y aire. la red global de aerolíneas más importante del mundo en cuanto a vuelos diarios. Avianca Holdings (2014). la homologación de procesos y sinergias. el cual es ofrecer el servicio de transporte de pasajeros carga y correo. Además de esto presta el servicio de transporte de pasajeros. Seguido a este acontecimiento Avianca y Taca el 21 de junio ingresan de manera oficial a Star Alliance. Tampa Cargo y Aerogal. los cuales cuentan con una capacidad de hasta 70 toneladas. a través de más de 4.Para mediados del mes de febrero de 2010 los inversionistas oficializaron la unión de las dos empresas. En tercer lugar se observó que la fusión de Avianca y Taca reúne también las características de la última clase de fusión de tipo conglomerado. Costa Rica. Posteriormente al anuncio oficial de la unión de las aerolíneas se llevó a cabo todo el proceso de reorganización administrativa así como la integración de las redes de rutas. bajo este esquema la fusión posee una particularidad. Avianca Holdings (2014). En el mismo año también se inauguraron 12 nuevas rutas y se incrementaron 155 frecuencias de vuelo permitiéndole a la compañía llegar a más de 100 destinos en el continente americano y Europa. Como tal la fusión de las aerolíneas fue mediante una fusión de tipo conglomerado con las siguientes características: En primer lugar la fusión entre Avianca y Taca reúne los requisitos para ser una fusión conglomerada-concéntrica. En consecuencia la estructura que maneja la empresa en la actualidad posterior al proceso de fusión es bajo una casa matriz la cual es Aviancataca. Sin duda esto se realizó con el fin de modernizar la flota de la compañía una vez más. De esta manera se multiplicó las opciones y ventajas para los viajeros. entre empresas que realicen las mismas operaciones en distintas áreas geográficas. cubrimiento y servicios. debido a que estas aerolíneas realizaron una concentración empresarial por medio de una fusión donde se incluyeron por parte del grupo Taca las aerolíneas Taca Internacional y su participación en Lacsa. Sansa. En el segundo año de Aviancataca (2012) se firmó con la compañía Airbus una orden de 51 aeronaves A320 Neo. La Costeña e Isleña. Adicionalmente a estos aspectos se debe resaltar el hecho. carga y correo. que esta fusión involucra a empresas relacionadas en aspectos comunes de un sector económico.

En este se ha incluido los estados financieros de Avianca para los años 2009 y 2010. 4. le siguen el ATR 42. el Caribe y por supuesto Europa. ATR 72. TACA Regional. 319. este se realiza con el objetivo de proporcionar la información financiera de Avianca un año antes (2009) del proceso de integración con Taca y las aerolíneas subordinadas. pasivos y patrimonio de la compañía entre los años 2010 y 2013. Con esto se pretende observar los cambios reflejados por los activos. 321 y 330. tomando el tipo de cambio del día 31 de diciembre del año 2013. De manera paralela Avianca Holdings finalizó con éxito la emisión de bonos en el mercado internacional por un monto de US$ 300 millones de dólares. Otro dato relevante es que la compañía posee 152 aeronaves y sus modelos son el Airbus 318. TACA.1 Estados Financieros y Estados de Resultados 2010-2013. San Salvador. En esta parte del documento se llevara a cabo un análisis detallado acerca de los estados financieros de Aviancataca Holdings para el periodo de tiempo 2010 y 2013. los cuales han sido auditados por los revisores fiscales y se encuentran expresados en millones de pesos colombianos para el periodo comprendido entre los años 2009-2012. Por otra parte las bases que posee la compañía se encuentran ubicadas en las ciudades de Bogotá. En relación al mismo periodo de tiempo (2012-2013) los estados financieros de Aviancataca Holdings se encontraban expresados en miles de Dólares Norteamericanos USD. CESSNA 208. Tampa Cargo y Aerogal. pasando de la metodología contable practicada en Colombia a la metodología contable internacional para la presentación de informes financieros. Avianca Holdings (2014). Embraer E190 y TurboPro Fokker 50. TACA Internacional. En la actualidad Avianca Holdings cuenta con 100 destinos regulares los cuales abarcan varios destinos en el continente americano. Star Alliance (2014). ANALISIS HORIZONTAL (2010 – 2013). Posteriormente y para el manejo y la comodidad de los lectores la información ha sido expresada en miles de millones de pesos. De esta manera el lector podrá observar la evolución financiera de Aviancataca Holdings desde el año de integración de las aerolíneas (2010) hasta el año 2013. Así mismo se han proporcionado los estados financieros de Avianca para el año 2010 con el objetivo de poder observar la situación financiera de la empresa y su evolución en el año de integración con la aerolínea Taca y sus subordinadas. El Salvador y Lima. Para poder realizar el análisis bajo las mismas unidades monetarias esta información tuvo que ser convertida a millones de pesos colombianos. Para el año 2013 Avianca inauguró su sala VIP en el Aeropuerto Internacional El Dorado de Bogotá DC. 4. el cual cuenta con las variaciones absolutas y relativas de las diferentes cuentas de los balances.6 millones hacia Europa. 320. Bien en la primera parte de esta sección será presentada las cifras de los balances generales con sus respectivas cuentas así como el análisis horizontal.A. Star Alliance (2014). Además de esto la compañía posee 710 salidas diarias y una salida anual de pasajeros de 24. Adicionalmente a lo expuesto anteriormente se han incorporado los estados financieros de Aviancataca Holdings para el periodo de tiempo 2010-2013. Avianca. En consecuencia las cifras expuestas son para los 28 .Avianca Holdings S. Para el periodo de tiempo 2012-2013 la compañía realizo un cambio en la metodología contable. En relación a este aspecto.. Con respecto a estos estados financieros se debe decir que estos han sido proporcionados por Avianca y Aviancataca Holdings.

Finalmente una vez terminado el análisis de los estados financieros de Aviancataca Holdings se realizaran las respectivas conclusiones donde se expondrán los hechos más relevantes encontrados en los estados financieros resolviendo la pregunta de investigación planteada en este documento.periodos comprendidos entre los años 2009-2010 para Avianca y 2010-2013 para Aviancataca Holdings. 29 . En la segunda parte de esta sección serán expuestos los estados de resultados de Avianca para los años 2009 y 2010 y los estados de resultados de Aviancataca Holdings entre los años 2010 y 2013.

70 62.00 0.56 -4.1 Análisis Horizontal – Balances Generales (2010 – 2013).00 0.00% 0.00% 18.34% 522.00 0.48 -7.37 280.69 -50.53% Efectivo restringido 0.28% Diferidos.04 915.85 1790.00 0.00% 0.00 0.97 -51.88 -214.60 -4. AVIANCA COLOMBIA AVIANCATACA HOLDINGS S. neto 0.00 0.00 0.50 115.00 5.00 0.00 0.17 -81.92 -5.00 0.49 -6.00% 0.90 688.36 62.86 230.28 86.00 0.71 -10.61 -2. neto 380.00 0.00% 0.37 241.00 0.61 800.21% 391.00% 12.39% 37.00 0.70 0.46% Cuentas por cobrar partes relacionadas 0.00 0.00 0.89% Otros activos 40.05% 596.80 -32.44 7.29 -6.62% Cuentas por cobrar.35 32.00 0.00 0.20% 426.14 13.00 0.01% Deudores.06 -43.84 30.03 97.76 2495.A.00 0.61 45.A Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2009 .00 0.00% 0.00 0. 4.00 0.95 62.00 0.90% 5201.10 236.55 50.74% Cuentas por cobrar con partes relacionadas 0.04 90.75 0. neto 148.00 0.78 -10.00% 0.00% Valorizaciones 290.00 0.82 1744.00 0.97 -5.00 0.86 533.00% 46.97 -14.31 88.00 0.00% 0.00 0.00 0.19 1.29 14.34 84.00 0.46% 62.61 29.00 0.53% 135.Balances Generales (2010 – 2013).00% Total activo corriente 1315.30% 702.43% 326.52% Inversiones 114.25% ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones.85 -3.90 98.87 323.57 -196.00 0.00 0.61 92.59 -24.31% 0.10 50.23 3.65% 63.00% 34.08 -11.75% 0.98% 259.00% 0.33 326.00 0.39 178.25% Activos mantenidos para la venta 0. Análisis Horizontal .17 -22.00% Depósitos 234.00 0.25% Depósitos 0.01 90.34 -56.31 27.40 -28.00% 0.13 19. neto 367. 4.70 42.00% 0.33% 3578.66 142.35 -4.80 5.00 0.88% 92. AVIANCATACA HOLDINGS S.00 0. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.2.07 533.90 502.00% Inventarios. BALANCES GENERALES .39 -95.00 0.74 -246.20 636.92 369.81 10955.00% 0.00 0.00% Otros activos 0.00 0.54 56.67 -42.25 0.24 0.30 120.69 371.85 -49.38 16. neto 130.00 0.00 0.51 3.20% Repuestos no reparables y suministros 0.2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 CONCEPTO 2009 2010 2010 2011 2011 2012 2012 NC7 2013 NC Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponible y equivalentes de efectivo 649.10 203.00% Propiedades y equipo.20% 90.13 1029.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES.00 0.27 10.70 50.67 3.56 20.49% 3463.34 82.43% 141.00% 94.74 259.94 14.00 0.65 785.00 0.57 6230.01% 497.33 640.00% 56.50 0.69 1978.54 -57.64 35.84 -30.00 0.00 0.00 -46.00 0.99 33.59 36.85% 0.38% 664.90% 64.00 0.35 700.06% 0.00 0.17 60.00 0.00 0.99% 119.57% 0.58 699.00 0.00% 0.65% 0.00% 0.26 -1.53% 203.00% Deudores.57 4111.30 13.51 -9.80 0.00 0.20 -38.55 1.06% 60.00% 124.39 -21.00% 105.00 0.38% 915.84 26.00 0.00 0.84 47.45 -3.39% 355.39 -14.50 -100.33 -15.25 259.81% 352.00 0.51 -61.00 0. neto 52.90 -24.50 39.00 0.45 -4.00 -37.00 0.00 0.57 -3.34 3578.70 28.51% 1694.35% 76.00 0.07 -14.00 0.00 0.95% 502.97% 636.00 0.36 62.65 4.00 0.79% 152.70% 1418.00 0.77% Intangibles. neto 82.00 0.16 315.00 0.37 28.95 188.00 0.33% Diferidos.05 38.21% 1790.93 114.26 -41.2.00% 0.31 30.35 213.86 -26. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.17 -7.00 0.13 1028.91 -30.00% 5.46 76.25 -100.72 -30.23 -24.10% 571.00% 0.31 49.75 -285.43 8.28 452.43% 776.35% 0.46 33.46 116.00 0.94% Gastos pagados por anticipado 0.57 115.69 76.19 282. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.31 38.00 0.38 220.51 1417.24 135.59 347.00 0.00 0.02 -62.37 16.00 0.47 -23.48 29.40 8.00 0.00 0.00 0. neto 389.77 107.06 5.00 0.83 82.17% 41.26 0.73 21.02 102.56 19.35 571.00 0.90 364.21 -31.50 75.51 -62.00 0.93 390. neto 349.96 353.00 0.00% 7 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.42 1354.16 -26.00 0.64% 25.00 0.80 6.74 -4. .00% 202.

69 135.00% Total pasivo a largo plazo 1046.39 11.97% 97.23 24.95 338.23 0.00 0.00 0.12 1653.93 4181.34 -13.00 0.59 349.23 83.00 0.74 92.23 -0.80 3152.07 63.55 0.74 3.37 36.92 3.04 -36716.48 1070.04 -97.53 3.00 0.68 149.03 77.34% Gastos acumulados 0.39 -51.22 92.27% 5726.33 532.17 51.56% 543.00 0.10 283.65 16.22 -14.36 900.94% 7517.73 48.50 18.09 22.53% 2949.00 0.00 0.00 0.15% 772.00 0.00 0.00 0.75 83.57 0.66 154.25 51.66 123.00 0.22 351.57 -3.00 0.95 53.44 61.78 34.50 247.55 437.00% 0.47 246.79% 480.66 3189.71 3.24 451.00% 167.40 1.78% Impuestos.66 -181.22 7.68 9979.85 949.27 -1.67 256.00% Obligaciones laborales 256.48 58.22 105.96 5990.61 603.00 0.28 224.00 0.94 70.92 912.14 -13.11% Superávit de capital 398.69 0.62% 246.95 23.32 14.34 2066.25 1267.49 170.22 13.82 32.14 99.00 0.00% 24.78% 202.91 0.21 -12. gravámenes y tasas 0.99 -3.13 252.88% 1783.05 33.39 2.00% 500.14 -51.00 0.98 55.37 280.20% Capital pagado en acciones preferentes 0.04 11.00 0.00 0.00% 198.00 0.61 -5.12 -50.47% Pasivos estimados y provisiones 224.72 550.00% Otros pasivos 98.40 7.86 -3.00 0.70 10.00 0.79 -70.00 0.54 177.55 3759.13 24.00 0.55 951.00% 350.19 -13.00 0.22 183.00 0.70 11.25 202.73 11.34 61.51 -9.68 -99.43 214.06% Impuestos.74% Ingresos recibidos por anticipado 463.49 4.43 65.32 676.17% Resultado del ejercicio 19.13 9.00 0.39 -2.61% 70.96 398.01 39.79 33.35 -239.00% 0.94 0.94 -25.00% 34.83 -16.69 -127.82% 297.69 -48.39% 0.56 -1.13 2685.00 152.71 479.75 15.54% 2193.49% 941.00% 0.10 -78.30 260.77 17.95 32.23 34.07 101.00 24.96% 56.32 -46.25 -3.37 -71.89 -5.00 0.00% 520.39 500.25% 52.00 0.00 0.37 7.03 312.44% 6964.28% 2424.05 33.37 633.94 8.92 -101.86 2.80 1160.34 -25.21 0.22 -100.22 -78.00 500.88 730.04% 3926.12 1653.85% 350.19 31.00 0.28 1087.40 97.28% 511.00% 0.33 24.15% TOTAL PASIVO 2506.59% 114.00 0.08 -119.00 0.23 -302.76 10.00 0.02 -14.44 19.12 100.65% -22.00 0.90 17.64 2408.13 245.54 73.00% 355.95 -9.58 63.51 13.00% 0.98% 0.41 232.00 0.62 61.07% Pasivos estimados y provisiones 0.08% Interés minoritario 1.56 22.28 263.86% PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras 131.34 -8.90 184.05 76.60 2080.17 156.01% 8325.02 184.60 12.85 2328.87 4443.00 0.79 380.09 221.51 545.00 0.17 2340.39% 280.83 63.39 0.00 0.63 13.54 -85.22 0.24 451.00% 0.83% 0.60 7517.25 466.00 -7.11% Bonos 500.76 -5.30 -25.46 -9.87 92.85 -3.62 14.60 6.00 0.00 0.71 -10.16 17.08% Otros pasivos 7.04 7.91% 3029.40 278.00 0.00 0.00% Efecto en conversión 8.00 0.48 415.21 152.82 2193.60 7517.36 7.00 11.96 -80.00% 0.00 604.00 0.00 76.57 3.52% 3471.72 14.10% 83.44 19.84 -105.36 1801.26 7.00 0.65 553. gravámenes y tasas 65.00% 0.74 1020.31 283.86% Fuente: Aviancataca Holdings.51 7638.15% 349.51% Total pasivo y patrimonio 3230.00 0.21% Cuentas por pagar .Total activo no corriente 1916.43 73.04 7.47 73.49 8.00% 0.40 148.00% 0.00 22.33% 633.39 -231.55 -145.00 0.46% 2296.00 0.91% 1423.00 0.91 29.10 455.00 0.98 -31.52% 730.65 7969.65 10.33 12.21 1510.11 -1.00 0.63% 184.00 0.10 12.35 2067.44% Impuesto de renta diferido 0.00 0.91% 11.44 26.65 209.23% 0.92 -16.04 630.54 3577.20% 4.00% 0.53% 0.23% 500.00 0.00 0.98 129.99 -5.00 0.13 111.00% 0.62 4.93 42.00 0.47 43.03 -6.45% 5545.49 19.85 -5.00 0.00 0.35 -65.00 0.89% PATRIMONIO Capital social 8.56% 1185.22% 0.01 -16.35% 903.59 5.95 53.17 1783.45% Cuentas por pagar 28.95% 75.27 -0.80 15.00 500.22 -24.64 3195.00% 0.96 181.78% 0.52 852.71 212.44 405.29 -1.12% 6876.00 0.24 355.65 605.00% Resultados acumulados 33.84 -0.86 277.78% 312.13% 422.39% Revalorización del patrimonio -48.94% 7517.00 0.98 8.00 0.00 0.39% 6964.30 64.96 0.00 0.70 -12.60% 6630.00 0.41% 83.00 0.60 616.53% 221.56 0.22% 5697.00 0.87 15.19 415.41 49.00% Impuesto de renta diferido 0.61 891.18 18.80 -2.35 609.65 553.10 1235.83 11.85% 2408.00% 507.52% 0.86% TOTAL ACTIVO 3231.43 3289.09 240.39 981.70% 32.00 0.00% 0.00 511.54 4181.21% 283.08% 156.00 -11.09 0.00% Reservas de capital 13.30 -4.00 0.92 7483.59 6.00 0.35 -126.60% 110.05 0.24% 3289.00% Superávit por valorizaciones 290.73% 5768.73 17.26 13.00 0.00 0.66 22.00% 0.00 0.44% 1174.77 17.38 -539.82% 209.08 12.97% 0.76 5726.78 20.79 5875.00 24.78 -11.39 2322.69 9979.03 202.18% 137.07 5697.14% 25.78 0.83% 5.26 480.00% 0.43 -9.47 3.52 -31.22 -22.10 0.95 -27.23 -5.00 0.23 221.74 13.00 0.00 0.00% 0.00% 0.35 22.65 7969.93 -6.00 0.00 -90.20% 110.00 0.32% PASIVO A LARGO PLAZO: Obligaciones financieras 254. .10 24.01 29.12% Capital pagado en acciones comunes 0.42 904. Cálculos realizados por el autor (2014).00 34.79 350.entes relacionados 63.53% Patrimonio atribuible a la compañía 722.00 0.88 212.74 50.26 108.86 11.62 20.91% 1267.35% Proveedores 190.52 62.00 0.39 516.78 52.00 0.48% 1449.00 0.75% 326.00% 0.95 348.51 762.92 1367.00% 24.45% 131.19 83.20 3.99% 1801.59 6.53% TOTAL PATRIMONIO 724.00% Cuentas por pagar 87.00% 216.76% 48.00 0.01% 8325.00 0.29 100.78 -118.00 0.00 0.86 5.03% 110.00 0.08 14.00 0.00 0.50 80.77 39.30% 29.24% 18.92% Total pasivo corriente 1460.91% 73.37 493.59 -10.00% 14.30 10.33 4.03 905.95 -1.00% Obligaciones laborales 135.

– Balances Generales (2009 – 2013).00% 0.90 -8.00% 0.19 208.17 -112.00 0.00 0.77 0.32% 1916.00% Propiedades y equipo.55 -63.48 38. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.00 0.07 90.00 0.00% 0.00 241.00 0.00% Valorizaciones 290.06 48.00 0.00% Cuentas por cobrar con partes relacionadas 0.43 0.13 2495.92 0.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2009 .84 88.00 0.85 103. neto 0. Cuadro Resumen entre Avianca y Aviancataca Holdings S.28 4073.52 788.51 129.00% 0.73 67.00 0.77 115.06 -31.00% 0.00 0.76 3628.83 123.00% Total activo corriente 1315.30 38.00 0.69 -114.82 4111.44% 389.00% 0.12 6747.00 0.00% 0.00 0.10 22.86 352.31 146.72% 40.50 0.63% 349.85 -26.00 0.04 954.20% 367.92 636.49% Cuentas por cobrar partes relacionadas 0.37 178.28 915.00 0.00% Deudores.34 3073.70% Diferidos.24 6.00% Gastos pagados por anticipado 0.79 -65.36% 349.59 7.24% 114.36 0.77 -100.95 663.84 92.65 4285.48% 1315.13% 649.46 307.93 269.48 89.78% 1916.604 3732.00% Diferidos.60% 148.00 0. ANÁLISIS HORIZONTAL ENTRE AVIANCA Y AVIANCATACA HOLDINGS S.67% 290.00 14.96 502.13 1790.03 203.00 90.48 -100.20% Intangibles.00 0.00 0.89% 1315. neto 130.59% Otros activos 40.00 0.00 0.42% TOTAL ACTIVO 3231.20 154.00 0.51 0. neto 389.12% 40.62% 52.00 0.71% 52.86 326.00% 389.00% Depósitos 0.00 0.48 90.82 3578.34% 290.00 0.27% 349.37 -100.48 41.80 5545.61% 3231.00 0.28 0.28 1417.00 0. .72 290.19 -38.88 51. (CUADRO RESUMEN DEL PERIODO 2009-2013).80 5726.35 215.00 0.00 0.13 1418.16% 1315.00 -114.00 0.00 0.75 818.00 0.16% 380.28 -100.61 -21. neto 148. BALANCES GENERALES .00 62.72% 82.46 28.82 3463.28 0.65 55.00 0.04 52.40% 114. 4.80 5.93 7517.96 189.00 0.32% 40.00 0.37 355.31 1498.71 80.16 91.64% 290.00% 0.25 64.54 1.90 147.35 266.00% Total activo no corriente 1916.46 29.92 390.00% 0.34% 114.97 -24.80 5990.00 5.00 0.82 6.19 435.00% 0.67 -53.00% Inversiones 114.00 0. neto 380.76% 380.58% 148.58% 3231.00% 0. neto 82.00 0.47 74.33 117.35 0.10 73.23% Deudores.00 -40.57 35.84 0.69 475.82 50.00 0.02% 234.96 785.00 0.00 6.47 50.01 0.07 16.00 0.00 0. neto 52.2 Análisis Horizontal.00 0.86 364.72 132.28 220.00 0.70 0.43 81.35 14.00 0.85% 130.00 0.50 -38.65 152.76 8.00 0.00 0.93 7969.03 -19.34 72.00% 0.36 34.00% 0.06 56.00% 0.37 0.87 596.00 0.00 0.00 -290.00% 0.00 0.70% 148.88 22.24 -29.84 -100.70 62.50 241.61 11.76% ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones.00 0.87 571. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.90 191.85 34.87 699.24 4737.29 -23.00 62.50% 82.00% 0.00% 0.00 0.93 6964.24 0.00 0.00 0.31 39.33 768.51 62.86 3722.00 0.00 -367.00% Otros activos 0.46 63.A.00 -148.28 702.08 -99.81% 389.00 0.77% PASIVO Y PATRIMONIO 8 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.07 0.00 0.13 5840.2.00 0.96 497.00 0.00% Activos mantenidos para la venta 0.29% Efectivo restringido 0.52 5566.00% Depósitos 234.00 -52.00 0.17 -19.84 64. neto 349.80 0.00% 0.93 9979.00% 0.72 7.2010 2009-2011 2009-2012 2009-2013 CONCEPTO 2009 2010 2009 2011 2009 2012 2009 2013 NC8 Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponible y equivalentes de efectivo 649.46 60.28 41.00% 0.92 522.97 -1.77 76.39 -30.00 0.19% 130.98% 649.91 -52.03 152.67 115.00 0.28 119.28 135.48 0.00% 0.00% 0.28 700.00% 0.05 118.39% 82.00 0.51% 1916.43% 234.00 0.87% 234.35 45.00% 0.92 -100.92 0.86 315.23 124.95% 649.69 43.00 0.00 34.A.00% Inventarios.96 533.00 50. neto 367.96 3810.70 52.43 102.49 56.00% Repuestos no reparables y suministros 0.46 106.21% Cuentas por cobrar.59 80.04 50.00 0.28% 52.07 40.70 62.00 0.94 42.12% 367.74 22.00 45.77 83.03 236.00 0.87 688.00% 0.00% 0.48 212.03 98.35 0.27 -33.51 -3.00 0.01 73.98 -10.66 183.77 0.97% 130.93% 367.58% 380.00 0.00 62.00% 0.61 1180.00 0.80 7483.70 0.92 50.82 6230.05 0.77 22.00 0.49% 3231.00 0. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.57 3188.37 259.13 1978.64 318.00 102.38 -12.16 198.56 36.31 49.

66 156.68 332.83 15.40 1356.93% Gastos acumulados 0.70 -1682.13 280.41% 2506.89 2353.55 633.39 11.22 -100.00% 0.34 3189.00% 0.66 6.69 -100.49 20.82 -100.00 0.00 0.95 263.11% 1.00% 0.92 -81.71% 3230.99 134.19 70.00 48.07 338.00% 0.66 -95.46 1946.66 433.00 1185.07% 28.37 21.66% Cuentas por pagar .09 212.28 0.34 3289.49% 722.00 0.00 -190.61 1311.27 -22.00 -63.00 39.49 36.88 422.00% 500.14 1699.69 -100.57 -30.78 0.00 -290.35 283.21 2685.00% -48.37 -100.13 212.58 208.37 -43.11% 135.33 214.02% Proveedores 190.18 9.88% 8.74 52.22 182.65% Bonos 500.70 146.00% Capital pagado en acciones preferentes 0.10 1344. gravámenes y tasas 65.00 0.60 3734.00% 13.25% 1.91% 190.26 16.59% 3230.00 -13.00 900.00 0.11% Revalorización del patrimonio -48.39 220.55 730.00% 0.74 105.95 159.05 110.39 12.00 -7.37 0.61 1616.00% Impuesto de renta diferido 0.53% 98.39 1001.36% 135.00 0.00 34.88 -46.39 0.00% Resultados acumulados 33.46 359.86 1225.00% 63.88 303.00 455.00% Superávit de capital 398.12 6748.36 461.64 836.22 -15.78 12.00 0.58 -381.82 57.24 4738.04 169.54 83.30 0.82 -100.00% 290.31 24.42 1605.77 184.45% 19.08% 463.92% 1460.80 777.00% 87. Cálculos realizados por el autor (2014).76 -17.60 148.34 473.21 3195.05 324.00% 13.77% 135.00 0.28% 1460.00 53.00 0.61 223.00% 19.80 2322.13 231.08 -100.00 0.14 968.00 -290.94 198.03 851.95 217.69 0.67% 398.35 276.19 2586.41 209.93% 33.00% 0.00 500.48 348.62 34.84% 724.00 0.01 -126.96 0.00 1801.79 705.22 0.21 15.80 167.01 55.84% 1046.00% 290.79% 224.48% 65.69 -100.00 0.74 83.35 1060.00 0.87 1214.29 2118.66% 224.00 511.88 480.00% 0.07 350.65 4287.08 0.71% 254.98% 33. .68% 8.69 0.67 934.99% 87.39 455.00 48.80 2424.92 868.00% 0.41 246.03 0.06% 87.00% 0.34 204.17 1.95% 8.91 857.00% 0.72 242.80 2193.00 0.00 0.00% 0.82 0.22 22.51 5131.07 297.00% Obligaciones laborales 256.23 0.65 83.00 0.00% -48.19 5.00% Otros pasivos 7.00 0.07 3261.00 48.00 184.81 222.00 24.96% 398.00 0.34 3471.82 2170.69 -134.00% Cuentas por pagar 87.54 202.08 -100.00% 63.84% Pasivos estimados y provisiones 0.61 1174.28 326.79 0.00 -290.86 -45.92 7.39 13.40% 1046.40 187.09% 256.66 83.17 242.61 2328.74 146.54 7517.00% 0.02 0.56 62.22% TOTAL PATRIMONIO 724.09 231.54 148.21 2408.13 532.82 0.39 2.51 643.96 1267.40 17.00% 0.18 9.95 -34.26% 65.29% Total pasivo y patrimonio 3230.00 2080.08 119.98 2068.79 900.79% 722.00% Superávit por valorizaciones 290.96 355.19% 131.00 0.68% 254.98 232.00 108.00% Otros pasivos 98.07 981.00 32.00 0.85% 254.63 288.92 118.00 -63.25 36.00 0.69 0.79 3191.77 0.50 269.54 3368.49 463.00 0.01% 98.28% 500.58 10.70 0.00% 0. gravámenes y tasas 0.00 0.54 5875.00 -63.44 459.34 4443.00 -65.00 0.94 221.95 0.00 500.79 210.00% Impuestos.02 167.23 24.61 2067.22 -100.61 1783.27% PATRIMONIO Capital social 8.00 2340.82% 28.00 -398.00 -13.11 132.37 0.54 75.91% 224.95% 28.55 0.00 0.00 0.entes relacionados 63.00% 0.19 48.74 97.28 -100.00 48.00 0.23 189.47% Total pasivo corriente 1460.92 64.19 10.00 0.78 53.00 0.68% 3230.37 266.34% 131.94% 190.54 7638.89 126.55 -48.41 493.70 34.28 349.49% 8.69 -100.80 3759.86 27.01 -22.95 34.00 0.51 1.00 167.00 34.68% 19.00 0.00% Cuentas por pagar 28.66 170.00 0.05 676.51% Patrimonio atribuible a la compañía 722.66 2243.77% Ingresos recibidos por anticipado 463.25 -43.00 24.36 63.51 -1.54 7969.77% 1046.82 0.00 -7.41 92.94% 1460.54 6964.34 212.00% 0.90% Fuente: Aviancataca Holdings.00% 0.00% 500.66 100.00% -48.89 -58.13 1734.69 0.00% 290.94 240.71 27.03 108.69% Impuesto de renta diferido 0.89% Capital pagado en acciones comunes 0.43 57.54% 13.88 415.23 -1.90 624.63% 190.56% 463.54 9979.96 25.08 14.00% 7.03 76.61 264.39 3397.00 0.74% Interés minoritario 1.80% 398.35 -7.09 212.43 82.75 10.17 451.00 0.22 107.08 0.71 -25.00% 0.00 -290.77% 256.43 2425.11 157.88% 8.94 -6.93 1026.54 479.66 137.70 251.00 0.72% 724.60 760.37 -100.12% 2506.88 605.96 -100.00 0.39 11.13 947.60 1077.55 1087.54 5697.00% Efecto en conversión 8.54 110.06% 722.72 -10.37 -100.05 466.95% 131.55 150.26 290.00 -13.96 9.13 283.25 279.00% Reservas de capital 13.60 594.83 82.56% 463.01 893.54 0.00% Obligaciones laborales 135.39 1938.52 -131.00 500.72% 98.00 260.00% 7.00 0.15 2373.00 0.55 39.82 152.54 5768.00% 7.05 312.75 87.22 0.52 -15.01 0.96 1367.53 -76.08 -100.81% PASIVO A LARGO PLAZO: Obligaciones financieras 254.22 20.68 2143.22 0.21 2296.00 0.30 15.94 24.73 42.03 90.54 -100.35% 724.52 130.94 221.31 71.78% 33.54 351.94% Resultado del ejercicio 19.25 127.09 1375.95 0.19 52.30% Impuestos.00 0.00% 63.95 32.37 0.35 134.20 844.00% 0.97 204.60% 1.78 0.40% Total pasivo a largo plazo 1046.00 0.30 11.08 0.58% 65.47 214.82 -100.37 0.00% 0.06 115.00 -7.00 0.10 0.59 136. PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras 131.07% 8.00 260.15 2373.00 12.37 -100.44% 256.66% TOTAL PASIVO 2506.21 138.10 24.47 -14.56 15.28 348.88 3505.32% 2506.00% 0.00 0.60 47.19 811.03 71.49 186.00 0.00 0.55 630.00 0.22 -100.39 18.59% Pasivos estimados y provisiones 224.00 15.

60 7969.36 62.98% 41.79 79.00% Otros activos 0.24 1004.28 444.04 -35.00 0. 4.94% TOTAL ACTIVO 6964.00 0.70 28.00 0.00 0.00 -355.00% Depósitos 352.3 Análisis Horizontal. .88 -1.17 29.45 -4.07 0. neto 522.73 21.10 236.18% Cuentas por cobrar partes relacionadas 0.10 98.97% 522.16 -26.99 33.70 28.66 35.34 82.00 0.04 1417.98% 355.00 0.70% 497.00% 0.00 0.2011 2010-2012 2010-2013 CONCEPTO 2010 2011 2010 2012 2010 2013 NC9 Variación Variación Variación Variación Variación Variación Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponible y equivalentes de efectivo 702.00 0.00 0.91 -33.52 43.33 326.51 12.61 1076.00 45.78% 119.17% 522.51 62.89% ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones.11 39.00 0.69 371.32% Diferidos.69 0.18 3. (CUADRO RESUMEN DEL PERIODO 2010-2013).36 62.34 82.00% 0.96 181.00% 0.00 0.89% Efectivo restringido 0.69 115.78% Diferidos.04 7.00 0.46% 34.10 15. neto 596. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.01 -100.00 0. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.00 0.86 648.85 2495.56 -4.23 3.00% 0.35 699.00 -41.00 0.35 0.A.71 -36.17% 702.67 -34.00% Gastos pagados por anticipado 0.00 0.62 -10.00 0.38 16.63 14.31 30.46% 152.00 0. neto 64.00 0.61 -100.53 8.00% 0.00% Valorizaciones 355.13 2766.00% Inversiones 0.64 103.30 120.69 76.28% PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE 9 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.85% 355.00% Depósitos 34.25 -100.85 1978. neto 497.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES.00% Total activo corriente 1418.76 5726.06% 63.76 34. BALANCES GENERALES .38% 702.10% 596.00% 0.00 0.42% 6964.00% Repuestos no reparables y suministros 0.35% 0.46 92.00 0.00 -522.34 3578.09 84.00 0.35 213.2.04 700.81 10955.00 102.47% 34.46 -25.33 364.24 135.00 0.25 259.89% Intangibles.00 0.24 6.53% 119.01% 0.20 3.76 7483.31 27.00 90.00% 0.65% 63.35 688.76 75.10 50.00% 0.36 241.33 315.34 6230.00% 0.70 42.00 14. neto 3463.A.00% Cuentas por cobrar con partes relacionadas 0. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.20% 41.06 -54.00 0.07 90.28 17. ANÁLISIS HORIZONTAL DE AVIANCATACA HOLDINGS S.36 55.75 0.90 502.43 102.29 57.00 0.92 50.35 0.02% 5545.73% 3463.13 602.00% Deudores.97 -2.43 0.43% 352.00% 0.35 14.61 88.31 49.50 207.00 0.00 0.34 101.46 84.20 390.00 0.36 16526. – Balances Generales (2010 – 2013).26 -52.17 60.65 4.53% Otros activos 41.24 0.00 0.61 0.00% 0.17 -7.24 0.00% 0.27% 5545.00 0.24 -100.44% 596.01 90.60 7517.00 0.52 1937.84 26.33 715.35 45.00 -64.86 -26.53 18. neto 152.00 0.00 0.17 28.00% Activos mantenidos para la venta 0.648 553. neto 0.00 0.00% 0.00 -119.20 -100.62% Deudores.00 0. neto 119.00% Total activo no corriente 5545.21% 1418.39 -95.25 178.34 4111.00 0.39% 352.10 203.76 7.00% Propiedades y equipo.19 287.00 -0.20 0.00 62.00 0.96 37.08% 64.00% 0.85 1790. neto 63.90 533.50 -54.95% 497.24 220.57 115.00 6.33% 3463.00 0.00 0.90 -24.00 5. Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2010 .17 -0.00 0.00% Inventarios.00 0.90 785.95 560.00 0.80 5.14 13.92 0.04 -4.61 -2.01 0.00% 0.00 0.00 0.01 38.51 0.07 -49.76 5990.04 915.20 636.25 0.00 0.93 114.00 0.29 101.35 571.53% 152.60 9979.17 -177.57 23.00 50.46% Cuentas por cobrar.50 75.74 -131.12 3014.69 -100.00 0.05 114.94% 6964.48% 1418.80 0. Cuadro Resumen Aviancataca Holdings S.88% 64.61 92.00% 0.

91 13.95 53.03 676.11% 110.32% Patrimonio atribuible a la compañía 1174.62% 110.68 241.79 0.00 0.83 53.17 100.Obligaciones financieras 422.00 0.00 0.12% PASIVO A LARGO PLAZO: Obligaciones financieras 2424.00 0.48 58.28% Fuente: Aviancataca Holdings.00% Gastos acumulados 0.66 -181.10 892.56 22.00 0.00 0.35 252.00 0.43% Cuentas por pagar .55 14.00 0.00% 0.79 33.26 605.00 0.95% Impuesto de renta diferido 0.03 312.23 105.45 32.13 898.70% 34.00 0.67 256.00 0.68 -281.00% 0.79 338.99 -5.03 351.00% Efecto en conversión -22.00 0.27 -1.52 43.42 1154.36 2080.08% 137.59 349.00 0.00% 0.00% 0.36 1801.12 3014.56 0.00% 0.06 55.32% 167.72 -8.59 -100.00 0. gravámenes y tasas 75.00% 0.00% 0.00 12.00 0.26 480.00% 0.26 415.00 0.09 22.07 7638.49 4.00% Reservas de capital 0.09 22.37 633.17 1783.23% Obligaciones laborales 280.35 -6.39 0.37 -67.36 2340.47 92.14% Capital pagado en acciones comunes 0.24% 11.70 34.00% Capital pagado en acciones preferentes 0.47 493.00 0.75 83.99 -35.00 455.43 72.86% 5768.03 202.00% 0.00% Impuesto de renta diferido 34.54% 2424.30 -19.57 -126.00 0.00 0.23 221.95% 75.65 10.00 0.00 0.60 78.23 0.00 0.78 0.12 18.00 22.23% 511.98 -101.40 335.00 -11.76 -5.67 -90.00 0.39 455.00 -75.61% 52.95 32.90 17.00 -355.52 6.17 156.39 -2.25 1367.75 0.80 -99.39 -2.00 0.22 -4.52 -116.00 0.79 900.22 92.64% 422.00% 0.00 0.00 0.18 13.40 895.31 212.00% 0.86 389.53% 198.00 0.00% TOTAL PASIVO 5768.95 -55.22 229.33% 730. .53% -22.86 11.06% Bonos 511.00 0.62% 209.21 152.00 0.94 5.72% Revalorización del patrimonio 0.43 -9.65 219.23 221.89 284.95% 2296.63 324.43 3189.95 -36.92 -1.92 912.00% 0.79 -70.11 21.18 12.00 0.00 24.34 183.14 1011.41% 97.23 52.25 202.57 -13.01 683.03 466.04 7.03 479.88 1335.00% 0.63 14.00 0.entes relacionados 0.36 7.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -11.36% Proveedores 326.43 4443.37 630.79 981.07 5697.51 1870.39 500.00% 0.02 184.17 51.00 8.73 17.92 -101.02 135.18 18.13 41.00% 0.30% TOTAL PATRIMONIO 1185.02 39.00 0.05% 1174.24 1004.41% Pasivos estimados y provisiones 209.22 183.00% Total pasivo a largo plazo 3471.78% 110.71 3.82 2193.60 7517.22% 5768.60 7969.76 10.59 0.83% Ingresos recibidos por anticipado 730.90 21.25 1267.26 7.03 -58.65 553.00 0.54 107.93 76.53% 198.42 8.75 -100.78 18.00% Resultados acumulados 110.64 2408.95 53.00 14.85% 297.57 55.96% PATRIMONIO Capital social 198.00 0.02 108.60 616.94% 6964.38 -45.10 0.22% Otros pasivos 0.00 0.96 28.07 5875.00 260.59 348.00 0.43% Interés minoritario 11.50 284.46 -76.04 89.86 -44.00% 0.55 0.19 1.10 24.00 152.25 -100.25 51.00 260.46% Total pasivo y patrimonio 6964.27 -47.39 -2.49 19.34 -13. gravámenes y tasas 0.99% 1185.00 -11.00 0.43 3289.00% 0.91% Pasivos estimados y provisiones 167.75 -8.15% 326.00% Superávit de capital 355.35 22.40 1.94 70.51 566.21% 280.83% Resultado del ejercicio 110.00 0.00% Cuentas por pagar 297.00 0.00% 0.77 17.74% 297.23% 511.64 3195.45 24.57 0.94% 11.37 1087.84% 355.00% 0.48 514.00 0.68 95.16 17.49 39.00 0.00 0.24% 280.79% 422.21 0.24% 3471.66% 97.86 11.00 0.65 -56.82 2322.00% Obligaciones laborales 137.78 12.78% 110.22 -14.85% 2296.22 -26.08 43.63% 167.25 98.70 40.64% Total pasivo corriente 2296.18 -346.79 350.39 500.23 24.05 75.32% Cuentas por pagar 52.17 2328.63% 730.42% 6964.47 246.30 2.23 240.55 -127.23 83.51% 1185.37 36.00% Impuestos.61 1155.53 48.95 23.17 170.32 14.44 369.00 34.00 -326.00 900.84 -4.05% Impuestos.70 0.20% 2424.64 2685.00 24.00 0.39 971.90 357.04 -97.00% Superávit por valorizaciones 0.00% 0.00 0.59% 326.00 0.39 500.40 7.00 0.22 16.91% 355.00 0.38% 137.66 8.60 9979.25 0.47 1.62 33.95 -1.59% 209.94 -24.00 0.89% 34.66 356.92% 52.10% 75.22 13.39 -231.25 97.00 0.00 0.31 532.95 15.94 48.12% 3471.00% Otros pasivos 97.69 -104.00 0. Cálculos realizados por el autor (2014).00 0.35 609.00 0.17 2067.88% 1174.00 0.12 461.19 83.00 0.31 283.26% -22.07 63.75 148.02 -14.13 111.82 3759.

Cabe recordar que para el año 2010 cuando se realiza la homologación de la flota aérea Aviancataca Holdings poseía 140 aeronaves discriminadas de la siguiente manera. una prueba de ello es la construcción del Centro Administrativo de la compañía y la renovación de la flota aérea. Aerogal 12 aeronaves. 10 Fokker 50 y 5 aeronaves Boeing 767 para el área de carga.38%. Con respecto a esta cuenta se observó que la compañía en este periodo de tiempo 2010-2011. realizó una inversión importante en cuanto a las aeronaves y la infraestructura. Aviancataca Holdings firmó para el mismo año “2011” el acuerdo con la empresa Airbus para la adquisición de 51 aeronaves modelo A320.453 millones de pesos) por la consolidación de la marca como tal. Para el año 2011 Aviancataca Holdings decide homologar la flota bajo la reducción de 9 familias de aviones a 4 familias. se puede decir que los activos corrientes presentaron un crecimiento del 26. En esta cuenta se observó que la compañía en sus inicios mantenía una cantidad de recursos importantes en activos equivalentes a efectivo. Taca Regional 26 aeronaves y Tampa Cargo 4 aeronaves. En suma a esto también se destaca el aumento de los activos no corrientes los cuales crecieron un 3. Avianca 59 aeronaves. 11 ATR42. lo cual contrasta con la renovación de la flota aérea como ya se dijo anteriormente.21% con respecto a los activos totales. de las cuales 33 de ellas son eco-eficientes. Adicionalmente a este plan de renovación de la flota. 10 La renovación de la flota aérea fue guiada por la Presentación Corporativa de Aviancataca Holdings (2011). con el fin de ayudar en parte a la realización del plan de reestructuración que la empresa había proyectado en su infraestructura administrativa y operativa. Por otra parte en cuanto a las cuentas de los activos no corrientes se destaca el comportamiento de la cuenta propiedad planta y equipo. En consecuencia el comportamiento de las inversiones a corto plazo presentó un crecimiento del 10955% entre los años 2010 y 2011. Taca 39 aeronaves. 36 . En el año 2010 comienza como tal las empresas Avianca y Taca a funcionar de manera cooperativa. estas entrarían en servicio para Enero del 201210.33%. este hecho es explicado por los incrementos en los recursos de las cuentas que la componen y que se traducen en el hecho que la compañía como tal manejo una mayor cantidad de activos fácilmente convertibles en dinero entre los años 2010 y 2011. en cifras absolutas $ 115. Por otra parte la compañía decidió que las inversiones de corto plazo entre los años 2010 y 2011 generaran retornos en un plazo de 90 días. 88 Airbus A320. presentando desde ese año los estados financieros de Aviancataca y sus subordinadas en un solo consolidado.En consecuencia la tasa de crecimiento presentada por la cuenta propiedad planta y equipo fue del 3. Ya que como se dijo anteriormente la empresa entre los años 2009 y 2011 cambio su razón social así como creo nuevos distintivos “símbolos de identificación”.4. En cuanto a la segunda cuenta en importancia de los activos no corrientes con respecto a los activos totales.27% explicado en mayor medida por el plan de renovación de la flota aérea y la infraestructura.233 millones de pesos. 12 Embraer 190. Realizando una pequeña síntesis. 15 Cessna.2. De esta manera la flota de Aviancataca Holdings para el año 2011 quedó conformada por 149 aeronaves de las cuales hacen parte 7 aeronaves Airbus A330.4 Años 2010 – 2011. seguramente para cubrir alguna eventualidad propia de la actividad de la empresa es por esto que la cuenta entre los años 2010 y 2011 presentó un crecimiento del 30. es la cuenta de intangibles. En esta cuenta se evidenció que Aviancataca Holdings redujo el valor pagado ($ 24. Bien en el año 2010 y 2011 se observa que el activo que posee mayor valor dentro de los activos corrientes de la empresa es la cuenta disponible y equivalente de efectivo.

En cuanto a los pasivos corrientes se destaca la presencia de las obligaciones financieras (corto plazo). además de la valorización del capital y por los resultados acumulados positivos que la empresa evidenció entre los años 2010 y 2011. Además de esto hay que recordar que estas fueron importantes para permitirle a la empresa realizar hechos como la inauguración de nuevas rutas. Para finalizar se puede decir que los resultados acumulados de la empresa. Este aspecto se debe resaltar. la cual reasigno funciones y puesto laborales en la parte administrativa y operativa.Bien continuando con el análisis. En referencia a este aspecto se debe decir que la empresa con el proceso de fusión y los resultados evidenciados gano la atención de los inversionistas. De manera global se puede decir que la empresa como tal afronto un crecimiento en sus pasivos corrientes por un valor del 5%. podemos inferir que la empresa redujo sus obligaciones a largo plazo en un 10%. Aviancataca Holdings llevo a cabo un apalancamiento en el corto plazo.85%. el siguiente turno fue para la cuenta obligaciones laborales. 37 . el aumento de las frecuencias de vuelos e implementar el plan de aumento de la capacidad de las bodegas en tierra como en el aire. han sido positivos en los años 2010 y 2011. objeto del plan de renovación de la flota y la apertura de nuevas rutas.862 millones de pesos). cesantías. Estas crecieron en un 17. Continuando con las pasivos no corrientes. El aumento de las obligaciones laborales por concepto de salarios adeudados.397 millones de pesos y es explicada como se dijo anteriormente por la reestructuración de la empresa. Con respecto a esta cuenta se puede decir que los aportes iniciales de la compañía evidenciaron un crecimiento del 11. ya que los resultados acumulados presentaron un crecimiento de 183. esto es explicado por el ingreso de nuevos socios a la compañía. ya que estas evidenciaron un crecimiento del 14% entre los años 2010 y 2011.78% lo cual refleja que Aviancataca Holdings ha presentado utilidades en sus dos primeros años. el cual es explicado por la llegada de nuevos inversionistas. Finalmente el patrimonio de la empresa presento un aumento del 51. Ante este comportamiento se observó que. Por esta misma razón se observa que el comportamiento de las cuentas por pagar fue similar. se debe observar de manera lógica las obligaciones que la empresa posee tanto a corto como a largo plazo. fue por un monto de $3. ya que se mostro un proyecto serio y “atractivo” en el cual era viable invertir. Con respecto a este hecho se debe destacar que estas cuentas aumentaron en parte por el plan de renovación de la flota que la empresa emprendió desde el año 2010. En cuanto a las obligaciones financieras de Aviancataca Holdings para este periodo de tiempo (2010-2011). con el objetivo de reorganizar durante los dos primeros años de la empresa varios aspectos operativos y administrativos que surgieron en el proceso de integración como tal de las aerolíneas en el año 2010. Es lógico pensar que la empresa se apalancó en el corto plazo para poder llevar en parte la renovación de la parte operativa y administrativa. Con respecto a esta cuenta se debe decir que la empresa en sus primeros años de fusión tuvo que reformular el aspecto laboral. En el patrimonio se observó que una de las cuentas que mostro cambios importantes fue la cuenta de capital social. mientras que redujo sus pasivos de largo plazo en un (5) % entre los años 2010 y 2011. Este comportamiento es explicado por la obtención de nuevos créditos de la compañía con entidades financieras con el fin de poder financiar en el corto plazo el plan de reorganización de la empresa.246 millones de pesos). etcétera. En el caso de los pasivos a largo plazo se destaca en primer lugar la cuenta de obligaciones financieras.53% ($ 22. Por otra parte Aviancataca Holding realizó varias negociaciones con el personal que fue retirado de la empresa.99% ($ 616. Seguidamente se observó los cambios que el patrimonio tuvo de un año a otro. Sin embargo estas constituyen una cantidad de recursos importante dentro de los pasivos totales.

(todas para el transporte de pasajeros). en cifras absolutas la disminución de la cuenta fue por un valor de ($ 246. objeto del recursos adeudados a la empresa por clientes como agencias de viajes. Posteriormente para el año 2012 Aviancataca Holdings incorporó 17 nuevas aeronaves. Por otra parte y en segundo lugar se encuentra la cuenta deudores. En el segundo lugar de importancia en los activos no corrientes se observó que la cuenta deudores poseía un gran valor.5 Años 2011 – 2012. En consecuencia la cuenta para el periodo de tiempo 2010-2011 evidenció un decrecimiento del (23. 2 Airbus A319 y 1 Airbus A330. Mientras que para la flota de Taca Airlines se incorporaron 4 aeronaves Cessna. en consecuencia el crecimiento de las inversiones a corto plazo fue del 50.90% ($ 533. En cuanto a la cuenta de inversiones se observó que la empresa como tal aumento sus inversiones en títulos valores menores a 360 días.39%.539 millones de pesos). Para la flota de Avianca llegaron 3 aeronaves Airbus A320.60%. Aviancataca Holdings Informe Anual (2012. En referencia a este aspecto se debe decir que la compañía como tal realiza estas inversiones de corto plazo con el fin de aprovechar los recursos corrientes “excedentes” y en segundo lugar con el fin que estos (recursos líquidos) generen algún tipo de rendimiento. p. De manera general se puede decir que los activos corrientes que la empresa posee crecieron en un 10.4. En esta se pudo observar que Aviancataca Holdings presento un crecimiento del 56. Este comportamiento nos indica que a la compañía le ingresaron una cantidad de recursos que le adeudaban varios clientes en el largo plazo.43%). En líneas generales la compañía evidenció el crecimiento de los activos no corrientes en un 4. Para el año 2011 se observó que la compañía incorporó 38 aeronaves Airbus A320. Bien para el periodo 2011 y 2012 nuevamente se observó que dentro de los activos corrientes la cuenta disponible y equivalente de efectivo sigue siendo la más importante en los activos corrientes. Aviancataca Holdings Informe Anual (2011.292 millones de pesos) entre los años 2011 y 2012.51% debido al comportamiento de las cuentas que lo componen. bancos y e inversiones de alta liquidez con vencimiento en 90 días. 4 Airbus A320. Con la llegada de estas aeronaves Aviancataca Holdings contó con un total de 149 aeronaves. Como se dijo anteriormente esto es explicado por la renovación de la flota aérea de la compañía.26).196 millones de pesos). Aviancataca Holdings evidenció el crecimiento de los activos totales en un 6. Finalmente y en referencia a estos movimientos la cuenta de propiedad planta y equipo evidenció un crecimiento del 14. Entre incorporaciones y salidas de aeronaves la flota de Aviancataca Holdings quedo conformada por 147 aeronaves. Con respecto a este aspecto se debe decir que la compañía evidenció que el aumento de los activos no corrientes era explicado en mayor medida por la renovación de la flota aérea entre los años 2011 y 2012. Con respecto a esta se debe decir que la compañía decidió disminuir los recursos en caja.01% ($ 451. agentes generales y clientes corporativos. Esto nos indica que la compañía para dicho periodo de tiempo 2011-2012 manejo activos más líquidos. En lo concerniente a esta cuenta se observó que Aviancataca Holdings entre los años 2011-2012 continuo con la renovación de la flota aérea.65) %.590 millones de pesos). 2 Airbus A319 y finalmente 1 Airbus A330. En suma a este aspecto se observó que la empresa como tal disminuyo su capital de trabajo entre los años 2011 y 2012.2. En consecuencia ante los incrementos de los activos corrientes y no corrientes. los cuales reemplazaron las aeronaves Fokker 100 y McDonell Douglas MD83. p. En lo que se refiere a los activos no corrientes “a largo plazo” se pudo establecer que la cuenta más importante fue la de propiedad y equipo. Entre los años 2011 y 2012 Aviancataca Holdings presenció el decrecimiento de la cuenta deudores por un porcentaje del (38. 38 .21% ($282.25).

Continuando con el análisis de este periodo de tiempo es importante evaluar el comportamiento de los
pasivos. Iniciando con los pasivos corrientes de Aviancataca Holdings se observó que la cuenta más
importante es la de ingresos recibidos por anticipado. En relación a esta cuenta se observó que Aviancataca
Holdings presento una reducción en los ingresos por anticipado, objeto de la venta de pasajes y transporte de
carga, en consecuencia la tasa de crecimiento fue negativa por un valor del (0.35) %. En cuanto a las
obligaciones financieras “de corto plazo” se evidenció que la compañía redujo sus compromisos con
entidades bancarias y crediticias en un monto de $ 65.135 millones de pesos (tasa de crecimiento (13.56) %).
Ante este hecho se debe decir que Aviancataca Holdings redujo sus obligaciones financieras en el corto plazo
con el fin de disminuir las obligaciones contraídas, aprovechando la llegada de recursos objeto de la actividad
de la empresa. Finalmente los activos corrientes de Aviancataca presentaron un crecimiento del 11.53%,
explicados en parte por el aumento de las cuentas impuestos, obligaciones labores y otros pasivos.

Bien continuando con el análisis de las obligaciones a largo plazo que posee la compañía, se evidenció que la
cuenta más importante de los pasivos no corrientes es la cuenta de obligaciones financieras. Entre los años
2011 y 2012 se observó que Aviancataca Holdings presento un incremento en la obligaciones financieras a
largo plazo, debido a que la empresa decidió apalancar en parte la modernización de la flota de aeronaves para
el transporte de pasajeros y de carga. En consecuencia la tasa de crecimiento de las obligaciones financieras
para el periodo 2011-2012 fue del 5.91%. En segundo nivel de importancia se encuentra la cuenta bonos, en
la cual se debe resaltar que la cuenta permaneció intacta, ya que Aviancataca Holdings no realizo otra emisión
de bonos. De otra manera Aviancataca Holdings redujo en un (25.15) % los recursos adeudados al personal
administrativo y operativo. Es decir la compañía como tal redujo la cantidad de recursos adeudados por
concepto de salarios, cesantías, intereses por cesantías. En consecuencia otro aspecto que se pudo observar es
que, Aviancataca redujo los pasivos no corrientes en un (3.04) %. Este comportamiento es explicado por la
diminución que la compañía realizó de varias cuentas entre ellas las cuentas por pagar y el impuesto de renta.

Otro aspecto importante que se evidenció fue el aumento del total de los pasivos de la compañía, los cuales
crecieron en un 3.12%. El aumento del total de los pasivos es explicado en parte por el incremento
evidenciado por los pasivos corrientes, en tanto que los pasivos no corrientes mostraron un comportamiento
a la baja, dejando claro que Aviancataca redujo varias obligaciones en el largo plazo, dentro de las cuales se
destacan las obligaciones laborales y las cuentas por pagar como ya se dijo anteriormente.

En el patrimonio se observaron varios cambios entre los años 2011 y 2012. Bien el primer lugar en
importancia es para la cuenta de superávit de capital y valorización. Con respecto a esta Aviancataca Holdings
experimento que sus propiedades y equipos adquirieron valor entre los años 2011 y 2012. Es decir las
propiedades y equipos de la compañía como los son los bienes raíces y bienes de capital representados en los
aviones, equipos de vuelo, computadores y demás presentaron un exceso el valor del mercado con respeto a
su valor en libros. En consecuencia la tasa de crecimiento que experimento el superávit de capital y las
valorizaciones fue del 7.83% entre los años 2011 y 2012. En segundo lugar en importancia es para la cuenta
de capital social la cual presento un comportamiento nulo, es decir no tuvo ningún comportamiento al alza ni
a la baja. Esto nos indica que Aviancataca Holdings no realizó una nueva emisión de acciones durante el año
2012. Continuando con en el orden de importancia encontramos la cuenta resultados acumulados en la cual
se observó que Aviancataca Holdings mantuvo una “seguidilla” de resultados económicos positivos
“utilidades” que genero la empresa durante los últimos 3 años desde su fusión. En referencia a estos

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resultados acumulados la compañía evidenció un crecimiento del 49.45% entre los años 2011 y 2012.
Producto del incremento del transporte de pasajeros el cual fue de 23.092.533 pasajeros entre Enero y
Diciembre del 2012. En cifras relativas la tasa de crecimiento del transporte de pasajeros fue del 12.9 % con
respecto al 2011. Aviancataca Holdings Informe Anual (2012, p.28).

En suma a todos los aspectos mencionados anteriormente se puede decir que el patrimonio de Aviancataca
Holdings en líneas generales presentó un incremento del 15.48%.Tal y como se dijo anteriormente en el
análisis del periodo de tiempo inmediatamente anterior se logro el objetivo primordial de maximizar el valor
de la empresa.

4.2.6 Años 2012 – 2013.
Para el periodo de tiempo 2012-2013 se evidenció una gran variedad de cambios en todas las cuentas que
componen el balance general, tal y como se dijo anteriormente la compañía realizó el cambio en la
metodología contable, pasando de la metodología colombiana a las normas contables internacionales. Siendo
esta razón expuesta, los balances generales para los años 2012 y 2013 acompañados con las letras “NC” en su
composición serán diferentes, es por esto que las cifras, variaciones absolutas y relativas son diferentes a las
registradas hasta el año 2012 (este sin las letras NC).

Bien en el caso de los activos corrientes se pudo establecer que la cuenta más importante de la compañía
nuevamente fue la cuenta de disponible y equivalentes de efectivo. En referencia a esta cuenta se observó que
Aviancataca Holdings incrementó la cantidad de recursos en efectivo y equivalentes por un valor de $640.825
millones de pesos. En consecuencia el crecimiento de esta cuenta fue del 82.53%, indicándonos que la
compañía manejo mayor liquidez para las transacciones de carácter inmediato. Por otra parte en segundo
lugar de importancia se encuentra la cuenta deudores. Con respecto a esta cuenta se observó que los clientes
como las agencias de viajes, agentes generales y clientes corporativos aumentaron la cantidad de recursos
adeudados a Aviancataca Holdings por un valor de $ 142.587 millones de pesos. En suma a esto se puede
decir que la tasa de crecimiento de los deudores fue del 36.46% entre los años 2012 y 2013.

En líneas generales el total de los activos corrientes de la compañía (bajo la nueva metodología contable)
presentaron un crecimiento del 47.25%, explicado por los incrementos de las cuentas de disponible y
equivalentes a efectivo, efectivo restringido, cuentas por cobrar y depósitos y otros activos. Todos estos
incrementos en los activos corrientes nos indican que Aviancataca Holdings incrementó el manejo de activos
de mayor liquidez entre los años 2012 y 2013. En consecuencia y como se dijo anteriormente la empresa
manejo un mayor cantidad de recursos “líquidos” entre el 2012 y 2013.

Por otra parte en los activos no corrientes (de largo plazo) se destaca nuevamente la cuenta propiedad planta
y equipo. En relación a esta cuenta se observó que Aviancataca Holdings continuo con su plan de renovación
de la flota aérea. Para el año 2013 a la compañía se incorporaron 12 nuevos equipos de vuelo. Las aeronaves
que se incorporaron a la compañía fueron las siguientes: 1 Airbus A330-200, 5 Airbus A320, 1 Airbus A319, 1
ATR 42 y 4 ATR 72-600. Con respecto a estos últimos su incorporación se realizó con el fin de reemplazar
los aviones Fokker 50. Bien en total la compañía contaba con 164 aeronaves de las cuales 92 son propias
mientras 72 aeronaves son arrendadas. Así mismo de estas 164 aeronaves, la compañía solo tuvo en plena

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operación 150 aeronaves, ya que de las restantes 14 aeronaves 3 Airbus A319 y 5 Fokker 100 se arrendaron a
Ocean Air, mientras que 4 Fokker 50 y 2 ATR 42 se encontraban en tierra. Aviancataca Informe Anual (2013,
p.43).En consecuencia el incremento de la cuenta propiedad, plata y equipo fue del 19.77% ($ 1.028.565
millones de pesos), explicado como ya se dijo anteriormente a la incorporación de nuevos aviones.

En el segundo lugar de importancia se encuentra la cuenta de activos intangibles. Para el año 2012
Aviancataca Holdings ajusto el crédito mercantil generado por la adquisición del Grupo Taca Holding (Nota
10), el cual la empresa se comprometió a pagar un monto adicional sobre el valor en libros en la adquisición
de acciones del ente económico. Ante este hecho la compañía presencio un incremento del 5.28% en sus
activos intangibles entre los años 2012 y 2013.

A nivel general se puede decir que por los comportamientos de las cuentas de los activos no corrientes el total
de los activos no corrientes presento un incremento del 12.86% entre los años 2012 y 2013. En referencia a
este aspecto se debe decir que el aumento de los pasivos no corrientes se debe en mayor medida a la
incorporación de nuevas aeronaves a la flota aérea.

Continuando con el análisis de la compañía es importante analizar como fue el comportamiento de las
obligaciones a corto y largo plazo. Bien en cuanto a los pasivos corrientes se pudo observar que la cuenta más
importante son las cuentas por pagar, seguidas por las cuentas ingresos diferidos por transporte no
devengados y porción de la deuda a largo plazo. El comportamiento de las cuentas por pagar de Aviancataca
Holdings presentó un incremento del 4.21% entre los años 2012 y 2013, lo cual nos indica que la compañía
incremento sus obligaciones con otras entidades por concepto de incorporaciones de equipos a la flota,
seguros y otras cuentas por pagar. En el segundo lugar en importancia se encontró la cuenta ingresos
diferidos por transporte no devengados. En relación con esta cuenta Aviancataca Holdings recibió ingresos
futuros o anticipados por la venta de pasajes y transporte de carga, comprometiéndose a prestar el servicio
con los clientes. En suma a este aspecto la empresa evidenció que la tasa de crecimiento de los ingresos
diferidos por transporte no devengados para el periodo 2012-2013 fue del 20.44%. De igual manera la cuenta
de porción corriente de la deuda a largo plazo presento un crecimiento del 11.35%.En conclusión los pasivos
corrientes de Aviancataca presentaron un crecimiento del 8.32% debido al incremento de las obligaciones en
el corto plazo. Como se dijo anteriormente estas obligaciones de corto plazo han servido en parte para la
adquisición de nuevos equipos, derechos de apertura de nuevas rutas así como de nuevas aeronaves.

Ahora bien en cuanto a los pasivos no corrientes se evidenció que Aviancataca Holdings presento una tasa de
crecimiento del 24.11% de la cuenta de deuda de largo plazo. El incremento de $ 730.328 millones de pesos
es explicado por las decisiones de la junta directiva de la empresa. En relación con este aspecto Aviancataca
Holdings por medio de sus socios y directivos tienen como objetivo continuar con la reestructuración de la
empresa, con el objetivo de aumentar la capacidad operativa de la compañía, llevándola hacer la aerolínea más
importante de sur América. Es por esto que la compañía decidió llevar a cabo un apalancamiento en el largo
plazo con el objetivo de poder consolidar la apertura de nuevas rutas y la renovación de la flota aérea.

En síntesis las obligaciones a largo plazo de Aviancataca Holdings presentaron un incremento de $ 516.514
millones de pesos, ratificando el direccionamiento que se le está dando a la empresa, el cual es endeudarse e

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42 .436 millones de pesos.5 millones de dólares para estos.5 millones. entre ellos la caída del mercado de valores colombiano y el paro implementado por los pilotos.59%.5 millones de ADS a un precio de 15 USD/ADS.UU.51%.246 millones de pesos. A pesar de las dificultades que vivió Aviancataca en el año 2013. p.209) millones de pesos.invertir en un tiempo prudente. Ahora bien en cuanto al patrimonio de Aviancataca Holdings se pudo observar que las acciones comunes mostraron una reducción de $ (18. Finalmente se observó que el patrimonio de la compañía aumento en un monto de $ 891. con lo que la empresa recaudo USD 187. En cuanto al comportamiento alcista de las acciones preferenciales se debe decir que este es explicado por la emisión de ADS que Aviancataca Holdings realizó en EE. lo cual representó una ganancia de USD 220. esta presento utilidades y así mismo aumento su patrimonio. con una tasa de crecimiento del 112.20) %. es decir vario un 61. de las cuales se vendió 12. De manera contraria las acciones preferentes mostraron un comportamiento al alza por un monto de $ 42. en cual se exigían el pago de mejores salarios. Bien en cuanto al comportamiento de las acciones comunes se debe decir que la empresa evidenció una leve reducción en el precio de las acciones debido a varios hechos. Adicionalmente y en secuencia a este hecho algunos accionistas mayoritarios vendieron 14.1).7 millones de ADS. es decir una variación porcentual negativa de (10. Davivalores (2013. con el fin de obtener los retornos anhelados por los inversionistas en el futuro.

10 3.90 1667.00 0.29 2.00% 0.00 0.07 -18.55 94.A Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2009 .18 159. ESTADOS DE RESULTADOS .34 578.13 300.00 0.76 922.00% 326.88 -58.00 0.78 1743.76 16.52 38.12 11.00 0.84 54.92 655.83% 334.11% 286.88 169.00 0.53 -6.00 0.14 5.00 0.12% 2079.61 11.60 7064.72 97.85 18.64% 6841.93 276.03% 492.21% 429.94 357.96% COSTOS DE PRESTACION DEL SERVICIO Combustibles 715.57 716.26 1621.08 20.86% 2515.40 6188.94 -7.00 0.50 2363.97 7.00 0.18 32.83 86.47 11.43 287.52 2696.13 45.11 38.89 216.38 466.1 Análisis Horizontal – Estado de Resultados (2010 – 2013).76 11.45 448.00 0.00 0.16 3.33 237.33 -18.51 36. servicios generales y diversos 263.18 29.28 2554.20 3087.78 7648.95 255. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.00 0.37 23.38 775.88% 6188.54 1.75 764.86 -10.87 -76.00 0.21 6.91% Honorarios.73 31.66% 39.33 15.00% 0.00 0.27 -20.72 320.79% UTILIDAD BRUTA 873.17 375.74 54.82 584.73 11. .18 1103.00 0.36 5695.05 1126.92% 320.07 15.56 183.06% 178.58 662.38 135.43 38.00 0.52 20.27% 276.60 8.38% 5247.69% 1315.17 133.00% 0.15 221.94 0.68% 527. AVIANCA COLOMBIA AVIANCATACA HOLDINGS S.27% 4521.09 8.78% Servicio de carga y correo 538.10 304.44 0.00% Trafico aéreo 0.28 2079.64 293.49 7.83 40.75% 255.40 6518.23 326.31 37.59 417.00 0. 4.90 6599.66% 589.00 0.05% Seguros 25.02 716.67% 0.37 11.00 0.81% 1817.04 8.18% Mantenimiento equipo de vuelo y aeronáutico 427.00 0.42 627.58% 159.33 -5.54% 6280.70 350.46 58.97% 0.95 7.11 363.35 159.52 57.40 12.00 0.00% 0.75 91.07 373.00% 0.00% 163.12% 398.00 0.00 0.01 532.32 7442.76% 7064.64% 62.41 129.15 49.52% 622.57 -14.02% 823.74% 0.11 26.99% 1385.36 1455.71% 5321.00 32.90 8881.42 -1.58 186.28% 45.00 0.49 334.00 0.43% GASTOS OPERACIONALES DE: Ventas 533.48% 1946.50% 337.00 3.02 7.55 859.97% 922.57% 0.00 0.13 19.21 448.00 0.94 32.76 10.3.21 16.72 84.11 185.63 4.00% 619.11 38.76 18.00 0.00 0. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.00% Total ingresos operacionales brutos 3495.18 600.43 209.43 1953.66 -2.92% 373.82 1295.19% 1242.3 Análisis Horizontal de los Estados de Resultados (2010-2013).94 -133.20% 716.00 0.91% Actividades conexas 79.10 20.58 1439.80% 221.52 39.18 677.24 19.70 3800.00 0.29% Servicios a pasajeros 78.27% 466.85 410.48 129.21 495.80 143.74 6.00 0.A.07% Depreciaciones y amortizaciones 125.42% 11 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.00 0.12 158.37 998.76 35.93 5247.00 0.89 6.2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 CONCEPTO 2009 2010 2010 2011 2011 2012 2012 NC 2013 NC11 Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % INGRESOS OPERACIONALES Pasajes 2878.92% 627.00 0.35% 1529.48% 1108.00 0.00 0.00% 0.09 21.83% Administración 179.00 0.00% 0.00 0.86 8. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.33 3.45% 357.05 75.97 255.12 244. prestaciones sociales y otros 352.24 1.00% 0.54 15.00% 0.43 527.61 1300.78 44. 4.98 11.47 42.83% 3791.35% 377.00 0. AVIANCATACA HOLDINGS S.00 0.70 -31.00 0.58 1446.49% Total gastos operacionales 712.60 -15.90 4.45 23.93 3.00% Arrendamiento equipo aéreo y otros 313.70 48.78 356.51 -65.76 18.29 230.99 377.83 7.88 23.95 6.11 861.18 99.68 -3.57 -2.34 150.00 0.67 69.11 -0.23 7.17 119.98 15.21 88.84% 1295.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES.74 4.15 267.02 7.00 0.37 98.92% Salarios.46 6.68 8.24% Operaciones terrestres 0.67 1817.00 0.90 -0.75 2347.63 23.89 347.00 0.97% 285.21% 1007.00% Total costos de prestación del servicio 2622.22% 235.15 30.33 189.00% Provisiones 0.11 5.56% Operaciones de vuelo 0.64% 1405.81 74.40 8.51% 775.48 517.26 34.95 51.00 0.29 75.42 884.90 258.66% Facilidades aeroportuarias y otros 319.27% 8226.63 15.51 24.

37 -16.00 21.47% 359.80% 81.00 0.00 0.78% 202.91 47.40% 446.94 -274.65 67.77% 208.50 121.18 18.01 8.17 2.57% 11.47 -19.28 -25.00% Financieros .48 -47.63 -521.Neto 88.97 40.55 90.08 -408.19 83.00 0.52 -664.18 35.96 370.00 0.00 0.27 0.25 -1.15% 272.00 0.36 -52.82 0.38 99.37 -6.Diferencia en cambio .03 -14.31% Resultados del ejercicio 19.64 -18.70 200.39 -50.29 218.12% 0.67 141.92 -539.00% 0.77% 198.91% 73.00 138.65 15.56 88.91 -63.18 143.01% 48.06% 78.45 37.28 -25.22 92.00% Otros ingresos no operacionales 0.00% Acciones comunes 0.53 -550.00 0.85 101.63 250.42 55.00 0.43% 124.05 -117.09 1.16 -28.55 -634.59% 164.57% Total gastos no operacionales 324.84 353.31 -64.57% 59.03 202.88 474.46 31.85 507.00 0.71 -45.97 20.87% Utilidad antes de impuesto e interés minoritario 10.03% 48.00 0.00 0.09% 252.71 -22.65% 1.48 -45.94 39.72 91.00 54.19% 1100.49% 53.87 86.intereses y comisiones 170.00 0.71 496.17 78.00 0.00 0.56 11.84 -105.06 -149.52 -35.00% 0.78% 24.00 -16.76% 108.54 -85.23 575.05% 28.84% 541.66% -5.15 28.19% 0.00% 36.12 77.22% Diferido -26.17 -7.87 -96.41% Impuesto de renta -10.81 -6.47 -105.11 85.71 479.00 0.47 73.00 0.20 -8.00 0.29 201.03 -86.81 357.84 286.72 550.62 74.intereses y otros 30.55 27.02 81.83 -114.13% 420.04 0.00 252.42 323.25 -207.66 208.00 0.00 0.22 65.00 0.32 21.35 30.51 39.00% INGRESOS NO OPERACIONALES Utilidad en venta de activos.62 37.34 9.20% 110.00 0.22% 137.00% 0.39 568.00 0.50 440.04% PENSIONES DE JUBILACION 17.00 0.00 24.11 21.03 -195.07 129. neto 0.04 53.00 0.92 -7.66 73.75% Diferencia de cambio.77 84.00% 74.11 -58.97 41.42 370.68 -58.00 390.76 24.27 0.45 53.00 0.83 60.00 0.93% 391.39% Resultado neto por acción 21.00 0.00% Acciones preferentes 0.43 632.23 575.24 -33.72% 161.00 0.00 0.00 0.22 -25.00% 0.00 0.19% Financieros .00% Total ingresos no operacionales 191.00 0.57 186.95% 96.00 0.11 348.45 193.59% Otros gastos operacionales 65.29 -76.82 -100.72% 193.23 171.35 -41.45 -22.00% 0.00% Fuente: Aviancataca Holdings .97 32.17 3.00 0.00 0.64% 296.76 252.68 149.72 24.36 9.82 -2.72% 44.37 9.74 -10.00% Utilidad operacional después de pensiones de jubilación 143.42 45.06 146.13% 235.79 56.00 0.00 -848.78% 33. neto 160.30 -31.74% INTERÉS MINORITARIO -1.85 521.00 0.67 70.79% IMPUESTOS: Corriente y otros 16.04 0.00 0.38 355.55 49.74 105.10 160.63 25.00% 0.68% 353.87 42.66% -6.59% 56.00 0.00 0.19 -8.82 272.63 136.03 73.97 -24.53 161.82% 63.23 446.18 22.58 8.29 205.28 0.39 29.88 -16.24 741.51 258.00 0.00% 0.33 55.00% 0. recuperaciones y otros.61 387.35 123.55 485.00% 0.04% 28.00 0.00 -12.02 -586.00 -107.00% 109.00% 521.48 7.75% GASTOS NO OPERACIONALES Financieros .00 0.54 -154.12% 0.Utilidad operacional 160.85 -71.71 -378.35 3.76% 0.00 0.67 6.63 -24.22 351.18 -8.00% 12.20% Utilidad antes de interés minoritario 20.09 3.00 0.00 -77.00 0.53 154.06 51.48 -5.90 -53.15 428.94% 0.63 -87. .70 32.04 -1.39% 67.38 -539.18 22.88 59.34 208.68 89.78 -42.01 40.Cálculos realizados por el autor (2014).76 102.90 -53.49 122.28 226.32% 37.48 -42.71% 6.00 0.18 106.00 0.37% 387.49 -56.25 -20.36% 46.67% 0.81% 286.00 0.00 0.44 405.00 0.

46 139.71% 538.00 0.65 129.86 83.03% 160. .17 0.18 4563.73 149.76% 179.08% 79.00% 0.17 -100.39 180.00% 0.04 87.17 861.81 148.06% 78.00% 0.18 307.3.25 108.00 0.08 102.90 350.18 1529.00 0.52 3791.90 0.78 -106.02 125.00 -25.00 662.95% Depreciaciones y amortizaciones 125.05 465.00 0.00 0.00 0.05% 533.94 677.71 115.42 2554.11 422.92 5386.37 0.17 775.58 583.90 52.70 5321.34 160.51 -100.29 268.03% 2878.17 159.41 44.58 -21. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.72 316.72 221.00 0.43 32. 4.49 22.35 269.17% 2622.57 1446.91% 125.51 -64.23% 3495.48 152.03 346. servicios generales y diversos 263.18 1953. Cuadro Resumen entre Avianca y Aviancataca Holdings S.59% 313.73% 125.20 57.70 581.00 0.99% 427.56 373.56% 263.90 334.93 -35.94 0.59 185.68 15.34 859.91% 25.10 0.32 127.17 593.34 622.52 5695.00% 0.42 2079.18 99.85 3721.61 741.94 627.95 466.09% 2622.46% 125.00 0.20 4521.26 213.41 170.57 1295.00 0.13 -15.20 123.89 -16.18% 873.00 0.00 159.95 204.00% 12 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.52 5247.52 6518.94 120.46 59.00 0.61 521.00% Trafico aéreo 0.74 77.01 81.51 74.76 54.72 228.43 944.13 13.98 85.75% 263.41 300.03% 319.16 211.34 1439.29% Administración 179.08% Total gastos operacionales 712.62 16.00 0. – Estados de Resultados (2009 – 2013).00 0.00% Arrendamiento equipo aéreo y otros 313.00 0.27% 17. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.64 320.57 1108.21 193.24 162.33 86.00 0.36 73. ESTADOS DE RESULTADOS .51 32.68 159.56 285.46% 313.00% 0.22 154.00 -79.01 823.20 7442.33 80.51 0.66% 179.00 0. prestaciones sociales y otros 352.40 167.80 251.38 23.56 495.17 1300.81% 3495.17 51.75 201.72% 352.94 527. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.94 -100.00 0.02 83.00 0.90 286.13 251.42 207.08% 715.32 190.18 2363.97 57.70 7064.11 19.49 75.00 0.37 -100.18 110.16 101.00% Salarios.28 599.37 389.25% 533.93 1169.79% PENSIONES DE JUBILACION 17.68 0.52 197.00 0.15 -16.60 1825.43 7.73 200.58% 427.98% 313.00 0.00 -319.70 8881.00 0.18 1817.95 527.41 326.64 363.00 347.70 7648.26 55.46 328.34 716.38 1080.80 321.91% 160.08% COSTOS DE PRESTACION DEL SERVICIO Combustibles 715.26% 79.00 0.72 62.06% Operaciones de vuelo 0.00 0.90 -100.17 589.93 117.10 257.08 361.00% Provisiones 0.76 -70.69% 160.55% UTILIDAD BRUTA 873.83% 263.70% 715.47 64.86 -24.00 0.67 144.77 102.61% Utilidad operacional 160.55% 17.34 733.42 215.80 26.74 901.44% Actividades conexas 79.41 357.42 1315.59% 2622.53 48.76 290.00% Total costos de prestación del servicio 2622.05% 17.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES.00 0.12 118.54% 538.41 377.31% 2878.00 0.00% 0.12 142.98% 712. Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2009 .42 2347.51 33.33 3895.23 96.01 998.00 0.01 138.09% 2878.52 1839.00 0.24 224.A.16 111.20 111.82 4153.75 54.69% GASTOS OPERACIONALES DE: Ventas 533.64 276.85 361.47 662.52 948. (CUADRO RESUMEN DEL PERIODO 2009-2013).00% Mantenimiento equipo de vuelo y aeronáutico 427.90 3310.67 656.56 448.00 -17.14% 873.20 6599.00% 0.72 244.89 909.16 176.37 39.65 107.00% Servicios a pasajeros 78.15 1631.A.10% 352.22 33.45 3072.37 45.00 0.48 14.36 2624.99 232.85 260.87 175.00 0.00% Total ingresos operacionales brutos 3495.00 -263.61% 712.65% 319.00 0.10 347.78 3569.72 -150.36% 352.26% Seguros 25.00 0.59 1490.06% 78.07 105.10% 538.00 0.15 357.11 92.75 1364.37 38.88% 78.00 0.61 420.70 70.00% 0.00 0.31 67.72 276.61 507.00% 0.29% Facilidades aeroportuarias y otros 319.95 337. ANÁLISIS HORIZONTAL ENTRE AVIANCA Y AVIANCATACA HOLDINGS S.82% 25.00% 0.64 356.71% 873.83 100.00 0.59 8.47 0.88 166.99 158.55 178.00% 0.21 67.00 0.2 Análisis Horizontal.82% 712.29% 427.96% 79.55% 533.53 13.01 1126.55% Honorarios.82 396.85% 715.85% 179.20 6188.2010 2009-2011 2009-2012 2009-2013 CONCEPTO 2009 2010 2009 2011 2009 2012 2009 2013 NC12 Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Variación Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % INGRESOS OPERACIONALES Pasajes 2878.17 189.17 178.00% 0.38 237.83 509.57% Servicio de carga y correo 538.25% 25.00 64.00% Operaciones terrestres 0.95 517.10% 3495.57 1621.85% 319.40 1643.01 922.51 58.

11 -100.62% 160.08% -1.09% Utilidad antes de impuesto e interés minoritario 10.64 -266.35% Total gastos no operacionales 324.00% 19.54 110.Utilidad operacional después de pensiones de jubilación 143.84 154.09 3.00 0.11 446.77 -100.58 11.91 -1.00 0.00% Acciones preferentes 0.07 131.68 0.91 24.55 91.34 63.96% 16.77% 10.64 61.55 -195.46 -88.76 0.04% Resultados del ejercicio 19.88 303.89 24.52 99.69 -95.71 -15.55 353.76 0.Neto 88.00 0.17 66.29 21.76 0.76 -100.51 250.88 38.09 -16.29 81.12 170.89 2353.06 334.00 12.27 0.14 -30.00 0.48 0. .00% 88.90% 170.97 37.07% Financieros .76 -100.51 296.11 0.32 -66.32 74.74 22.24 -62.58 77.22 25.78 57.18 15.00 0.77 0.63 108.00% 0.00 -21.58 86.37 4.00 0.09% INTERÉS MINORITARIO -1.81% 16.08% 160.00 -5.68 332.00 0.63 102.75 910.14 1699.66 88.78% -10.00 0.00 0.00 -160. recuperaciones y otros.54 202.00% 0.82 126.45 -5.44 -48.46% -10.20% -1.00 0.27% 143.00 0.33 89.27 0.03% 324.22 182.97 40.00 0.31 -43.58 -160.81 -927.00 1078.59% 143.28 224.77 212.55 331.76 0.11 474.intereses y otros 30.09 -6.27 0.00% 0.23 244.87 -100.87% 324.27 -3.63 496.00 -88.00 0.76 -100.89% 170.81 29.33 78.00 0.53 430.26 9.18 30.87 390.28 -8.00 0.44 -856.00% Otros ingresos no operacionales 0.02 -519.54 479.50 -643.00% Financieros .30 568.00 -88.00% 0.58 53.intereses y comisiones 170.77 252.70 70.38% GASTOS NO OPERACIONALES Financieros .35 -5.79 -144.85 -966.45 231.03 90.00 0.47% 65.09 32.00 0.27 0.04 426.00% 0.48 95.00 0.29 106.63 41.43 1621.55 357.63 208.38 187.05% Diferencia de cambio.28 -169.00 0.53 -101.00 30.04 19.38% IMPUESTOS: Corriente y otros 16.01 6.14% 20.00 0.25 51.26% 21.Diferencia en cambio .17 -5.30 164.00 36.77 161.87 0.26% 21.82 12.29 -28.69 -28.79% 16.91 44.00 -143.00 0.50% 10.29 10.44 459.54 1500.96 558.97 28.18% Diferido -26.42 1.00% 0.97 -43.33 56.72% 21.00% Acciones comunes 0.11% Resultado neto por acción 21.09% -26.86 28.13% Impuesto de renta -10.62 -2.54 10.00 0.30 440.00 0.35 -7.63 355.00 0.97% 160.45 -226.06 368.87 252.95% Otros gastos operacionales 65.48 36.09 1.13 4929.15 475.00 0.08 468.30 286.08% 170.37 47.00 0.74 193.11 88.00% 0.18% -10.49% 191.27% 30.11 387.59% 30.54 351.00 0.33% 65.45% 19.29 63.61% Utilidad antes de interés minoritario 20.16 -190.50% 30.13 1683.00% 0.95 46.00 0.52 2305.00 0.00 0.00 368.35 0.55 359.32% 65.74 137.46% -26.45 -54.88% 191.00 0.00% Fuente: Aviancataca Holdings .13 1052.61% 143.99 0.17% -26.00% 0.51 272.00% 0.00 230. neto 0.20 2681.Cálculos realizados por el autor (2014).02 -2.91 11.97 22.00% 0.74 323.87 37.62 1440.33 85.12 422.77 59.72 71.75% 20.67 934.87 1100.00% 88.45 79.82 0.15% 20.44% 10.88% -1.01% 324.49 463.38 30.76 45.33 68.51 218.00 -88.37 2.46 -410.00% INGRESOS NO OPERACIONALES Utilidad en venta de activos. neto 160.66 5424.23 4177.50 276.32% 191.00% 88.68% 19.00% 0.18 0.00 0.00% Total ingresos no operacionales 191.35 9.84 35.13 59.

73% 5321. .60% Servicio de carga y correo 622.00 0.28 2079.38 1300.72 210.28% Depreciaciones y amortizaciones 357.21 88.19 20.00 0.88% 4521.11 5.90 1667.76 998.52 30.95% Seguros 39.38 861.67 1953.49 334.00% 0.15 244.A.74 817.42 -100.20% 622.15 30.33 -18.66% Facilidades aeroportuarias y otros 527.00% 0.28% 286.3.00 0.28% 39.00 -33.89 56.00 0.85 2078.46 58.90% Total gastos operacionales 1108.87 -57. ANÁLISIS HORIZONTAL DE AVIANCATACA HOLDINGS S.04 28.00 0.07 448.42 0.07 15.85 741.73 31.60 7064.38 344.00 0.3 Análisis Horizontal.93 6518.00% 0.78 1743.00 159.81% 1529.85 76.75 764.73 294.40 6188.00% Arrendamiento equipo aéreo y otros 337.99 326.76 922.00% Tráfico aéreo 0.17 302.38 775.85 101.51% 39.98 15.73% Honorarios.62 -100.23 57.26% 285.76% 5321.76 16.80 237.24% PENSIONES DE JUBILACION 33.00 0.97 41.96% 357.32 66.00% Operaciones terrestres 0.55 94.92 54.38 423.11 38.10 0.02 859.95 180.40 7442.23% 622.54 15.66 73. Para identificar el cambio en la metodología se han agregado las letras NC (Nueva contabilidad) para los años 2012 y 2013.00 0.15 221.52 214.62 74.15 1031.36 1455.83% 286.45% 1315.72 363.11 185.97 255.03 86.92% 276.17% 178.00% Total ingresos operacionales brutos 5321.12 158.00 0.82 1446.18 189.33 63.00 0.49 0.43 38.07 46.72 356.70 48.62 0.00% Salarios.00 0.42 627.40 71.82 2327.14 5.60 7648.00 0.45 45.85 507.76 18.00% 0.05 174.13 0.34 337.18 0.00 24.93% 276.44% 1108.21 16.16% 823.22% Operaciones de vuelo 0.38% 33.18 10.53 -0.20% 3791.00 0.00 -286.60 8881. – Estados de Resultados (2010 – 2013).15 276.61 11.29 21.48% 420.72 320.00 0.28 2347.58 53.13 19.18 99.23% 589.13 38.2011 2010-2012 2010-2013 CONCEPTO 2010 2011 2010 2012 2010 2013 NC13 Variación Variación Variación Variación Variación Variación Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa $ $ $ % $ $ $ % $ $ $ % INGRESOS OPERACIONALES Pasajes 4521. ESTADOS DE RESULTADOS .18 2920.00 0.22 43.00% 0.35 123.78 44.51% 589.00% 0.40 6599.72 131.00 -527.04% 62.00% 420.00 662.15 149.62 32.89 513.12 -15. 4.92% 285.52% 337.75 -31.52 50.00% 0.47 662.14 -3.00 0.00 0.49 350.00 0.85 521.45 1903.58% 178.78 64.24 94.51 86.18 32.90% UTILIDAD BRUTA 1529.00 0.13 -100.02 716.70 320. servicios generales y diversos 286.07 373.00% Total costos de prestación del servicio 3791. (CUADRO RESUMEN DEL PERIODO 2010-2013).99 377.12% 1315.39% 527.26 189.42 677.18 159.00 347.18 -100.07 495.14 120.38 466.73 28.86 -10.49 -100.80% 62.00% Provisiones 0.00% 0.68 159. Cuadro Resumen Aviancataca Holdings S.97% 823.38% 3791.97% 4521.43 287.13 45.76 18.84 22.00% 13 Para el año 2013 la compañía realizó cambios en la metodología contable.76 80.76 1126.48 129.33 2726.82 1295.00 0.00 0.52 711.41 36.00% 33.00 0.45 46.83 272.00 0.80 31. Es por esto que la compañía estimo nuevamente el año 2012 y 2013 para poder realizar la comparación de los balances generales y estados de resultados respectivamente.00 -178.78 38.00 0.84% 1108.24 -8.58 186.52% GASTOS OPERACIONALES DE: Ventas 823.92 3560.27% Utilidad operacional 420.38 517.37% Servicios a pasajeros 62.47 0.00 0.52 1239.88 182.90% COSTOS DE PRESTACION DEL SERVICIO Combustibles 1315.71% Administración 285.00 -39.93 5247.29 163.A.28 2554.51 36.99 6.68 0. Análisis Horizontal Análisis Horizontal Análisis Horizontal 2010 .35% 357.37 98.10 347.48 -1.46% Actividades conexas 178.70 27.59 -1.93 5695.86 78.27% 337.67 2363.59 833. pasando a la metodología internacional de presentación de informes financieros.67 1817.70% 1529.00% Mantenimiento equipo de vuelo y aeronáutico 276.99 300.EN MILES DE MILLONES DE PESOS A PRECIOS REALES.38 527.00 0.92% 527.00 0.82 1621. prestaciones sociales y otros 589.02 1439.

05 -65.79% GASTOS NO OPERACIONALES Financieros .32 22.28% 36.12 245.23 0.83 -114.34 -22.78% 110.45 -26.02 106.00% 0.44% Impuesto de renta 56.00 0.00 0.48 356.82 -100.42 370.42 55.55% 1100.27 0.72 91.00% Otros gastos operacionales 63.19 -8.62 22.35 -41.45% Resultados del ejercicio 110.84 440.50 121.intereses y comisiones 296.11 21.intereses y otros 28.00 0.37 -78.35 59.15 28.22% 59.56% 1.00 0.02 -554.84 -195.82 218.14% Total gastos no operacionales 359.Neto 0.00 0.00% Acciones comunes 0.00 0.00 -1100.64 66.66 496.00 0.87 -154.03 351.00 0.53 275.78% 44.00% 12.31 45.22 -45.00 -12.03 202.Diferencia en cambio .07 185.00% Otros ingresos no operacionales 12.82 0.43% Financieros .01 146.00 252.53 -550.00% Total ingresos no operacionales 137.85 -73.00 0.48 30.37% Utilidad antes de interés minoritario 108.37 -16.95 -102.48 -5.23 -100.48 0.97 -41.35 11.40 335.37 -6.00% 0.77% 108.32% 28.09% 1100.14% Diferencia de cambio.04 -1.25 -20.45 323.06% 56.87 42.17 -83.62 40.53 0.37 2.27% 11.00 0.00% 0.09 -2.70 75.00 -100.45 86.23 171.38 99.84 568.49% 11. recuperaciones y otros.00% Fuente: Aviancataca Holdings .31 0.17 85.72% Resultado neto por acción 1100.18 18.45 53.84 357.19 578.40% 387.62 135.03 479.00 -12.53 -100.00 0.66 208.44 369.00 45.61 69.73 40.15 387.00 -59.00 -77.17% 56.00% 0.68% 359.63 43.65 219.17 89.00 0.82 272.00 0.00% Financieros .62 37.62% 110.00 -848.00 -387.06 246.31 52.00 0.28 -115.Cálculos realizados por el autor (2014).71 -18.00 390.77% 359.62% 296.28 -6.26% 164.63 -24.00 0.20% 63.00% 12.82 0.84 286.00 -710.45 77.82 250.23 446.52 33.88 59.48 29.00 0.81% 164.00% Acciones preferentes 0.18 -6.00 0.68 241.37 3.22 92.66 73.66% 36.80% 63.17 78.17% Diferido 44.04% 137.00 0.27 0.45 -46.45 22.76 102.27 0.00 0.76 -0.72% 137.70 167.27 0.81 -6.31 -17.00 0.53 161.00% 0.94 39.88 -32.02 324.17 -7.02 21.19 83.00 0.55 193.00% 0.82 0.01 8.82 -100.20% Utilidad antes de impuesto e interés minoritario 164.84 353.66 355.00 -12.97 40.37 -15.55 87.73% 44.39 29. .65 15.45 193. neto 36.82 -100.72 24.97% 28.72 -1. neto 59.59% INTERÉS MINORITARIO 1.08 -1321.55% 387.39 226.72 11.15% 296.02 81.00 -36.75% 108.Utilidad operacional después de pensiones de jubilación 387.96 404.00% INGRESOS NO OPERACIONALES Utilidad en venta de activos.72% 59.48 -45.00 -64.23 474.48 -100.17% IMPUESTOS: Corriente y otros 11.25 657.53 252.66% 1.

Además de la incorporación de las nuevas aeronaves se debe resaltar el aumento en las operaciones de la empresa. En relación a los salarios y prestaciones sociales. es decir el aumento de las operaciones de Aviancataca Holdings en cuanto al transporte de pasajeros y carga incrementó así mismo los costos de prestación del servicio. Por otro lado en los costos de prestación del servicio se destaca la importancia del combustible. En el primer año de funcionamiento de la compañía se observó un aumento en los ingresos operacionales de Aviancataca Holdings por concepto de la venta de pasajes por un monto de $ 1. Bien entre los años 2010 y 2011 se observó que los ingresos operacionales de Aviancataca Holdings estaban conformados por la venta de pasajes. El incremento en la movilización de pasajeros fue del 17.425 millones de pesos.536 millones de pesos. En consecuencia el crecimiento de los ingresos por concepto de servicio de carga fue del 15.3. En referencia a las cifras presentadas. Entre los años 2010 y 2011 Aviancataca Holdings realizó la incorporación de 9 aeronaves a la flota aérea.4 Años 2010 . realizando una contratación masiva de funcionarios para las áreas administrativa y operativa.8% con respecto al 2010.20% entre los años 2010 y 2011. servicios de carga y correo así como de actividades conexas.505 millones de pesos. Es por esto que Aviancataca Holdings presenció el aumento en el costo del combustible por un monto de $ 764. se debe decir que estas son explicadas por el transporte de 46.667. Adicionalmente a este aspecto Aviancataca Holdings presento ingresos operacionales por concepto de servicio de carga y correo por un valor de $94. En el segundo nivel de importancia de los costos de prestación del servicio se pudo observar todo lo concerniente a los salarios y prestaciones sociales.463 millones de pesos. Es por esto que para el periodo comprendido entre los años 2010 y 2011 Aviancataca Holdings evidenció el crecimiento de este rubro en un 31. Aviancataca Holdings entre los años 2010 y 2011 implementó una reorganización de los puestos de trabajo.4.455. Sin duda alguna este es un hecho muy importante ya que la empresa en sus inicios evidenció un aumento en el transporte de pasajeros hacia diferentes destinos. con el objetivo de ofrecer un mayor número de sillas para el transporte de pasajeros.51%. En cifras absolutas el aumento de la utilidad bruta fue por un monto de $ 287. En cifras absolutas el total de pasajeros transportados fue de 20’751. traducidas en la apertura de 11 nuevas rutas así como del incremento de frecuencias de vuelo entre los años 2010 y el 2011. En este aspecto se hace énfasis ya que es necesario dejar en claro que cada variación al alza o a la baja del precio de la gasolina impacta de manera directa el funcionamiento operativo de la empresa.757 millones de pesos. En consecuencia el crecimiento evidenciado por el costo del combustible fue del 58. Aunque los costos de prestación del servicio aumentaron entre los años 2010 y 2011 la utilidad bruta de Aviancataca presentó una tasa de crecimiento del 18. El incremento de la utilidad 49 . En consecuencia la tasa de crecimiento de la venta de pasajes fue del 36. Aquí se puede observar que de manera paralela la empresa también aumento sus operaciones en el transporte de carga y correo aéreo. lo cual se tradujo en el aumento de sus operaciones. En síntesis y como se ha dicho anteriormente “una cosa con lleva a otra cosa”.81%.38%.2011.261 de enero a diciembre del 2011.88%. Posteriormente se observó que el total de los costos de prestación del servicio para los años 2010 y 2011 presentó un incremento de $ 1. así como un crecimiento porcentual del 38.4 millones de toneladas de mercancías en el año 2011.12% entre los años 2010 y 2011.

Seguidamente se observó que las pensiones de jubilación de Aviancataca Holdings mostraron un crecimiento del 123%.bruta es explicado por el incremento de los ingresos operacionales. Aquí se observa que Aviancataca Holdings como tal si genero utilidades en los dos primeros años de la compañía funcionado de manera conjunta.97% entre los años 2010 y 2011. Aunque Aviancataca 50 .185 millones de pesos. los cuales se incrementaron como ya se dijo anteriormente por la incorporación de nuevas aeronaves así como la apertura de 11 nuevas rutas y por último el aumento en las frecuencias de vuelo.5% con respecto al número de pasajeros transportados en el año 2011.07% de la utilidad antes de impuestos. presenciando un incremento del 18.64%. En relación con los gastos operacionales se observó que el gasto de ventas de Aviancataca Holdings presento un crecimiento del 11. Bien continuando con el análisis ya se observó el comportamiento e importancia de los costos de operación del servicio.941 millones de pesos.533 de Enero a Diciembre de 2012 frente a los 20’454. Este aumento en los gastos en ventas puede ser explicado en parte por la apertura de nuevos puntos de venta de tiquetes.3. Por estas razones de peso se observó que el comportamiento de los ingresos por venta de pasajes evidenció un crecimiento del 6. el cual es explicado por la reestructuración de la empresa a nivel laboral en el momento de la unificación en el año 2010. es decir el transporte de pasajeros presento un crecimiento del 12.9% para el año 2012. Para el periodo de tiempo 2010-2011 se observó que el impuesto de renta cobrado a Aviancataca Holdings presentó un incremento de $21. lo cual incurre en la contratación de personal y demás gastos. En consecuencia el crecimiento de este fue del 39. el total de viajeros en rutas al interior de Ecuador. El aumento de este rubro simplemente nos indica que la compañía como tal adeuda una cantidad de recursos importantes a los ex funcionarios de la aerolínea. Perú y Colombia ascendió a 13’255. en cifras absolutas $ 410. En suma Aviancataca Holdings evidenció un aumento en cuanto a resultados del ejercicio por un monto de $ 92. Ahora se analizará el comportamiento e importancia de los gastos operacionales de la compañía. Con respecto a este hecho se debe decir que Aviancataca Holdings genero utilidades por concepto del aumento de sus operaciones de negocio. Lo cual nos indica que Aviancataca presentó utilidad después de cumplir sus obligaciones con el personal retirado.502. Por otra parte el crecimiento de la utilidad operacional de Aviancataca Holdings fue del 24%. Para el periodo de tiempo 2011-2012 Aviancataca Holdings evidenció un incremento en los ingresos operacionales brutos.78% en los resultados del ejercicio entre el 2010 y 2011. Por otra parte desde el mes de Enero al mes de Diciembre del 2012. En consecuencia Aviancataca Holdings incremento el número pasajeros transportados en el año 2012. Este incremento en los ingresos operacionales es explicado en parte por el incremento en los ingresos por venta de pasajes entre los años 2011 y 2012. La compañía movilizo 23’092.06%.924 pasajeros movilizados en el 2011.947 millones de pesos.40% entre los años 2010 y 2011. se encontró que el impuesto de renta presentó una participación del 34. 4. lo cual por obvias razones redujo la utilidad después de impuestos de Aviancataca Holdings.2012. En consecuencia a este aumento de las pensiones de jubilación del personal retirado la utilidad operacional después de pensiones de jubilación presentó una tasa de crecimiento del 15. Además de esto la compañía presenció una variación porcentual del 83. lo cual indica que en los primeros años la compañía ha obtenido resultados desde el punto de vista financiero. Con respecto a este hecho.5 Años 2011 .

Mientras esto ocurría con los ingresos operacionales. En relación a estos aspectos Aviancataca Holdings redujo los montos destinados “ahorrados” para la reposición de los bienes de capital. Ante este comportamiento de los combustibles se debe decir que Aviancataca Holdings experimentó la apertura de 14 nuevas rutas complementando la red de conexiones al interior de América Latina.18). Bien en consecuencia y con la descripción de estos hechos se debe decir que la compañía como tal incremento sus nivel de operaciones las cuales explican el aumento del costo de los combustibles. ya que es lógico pensar que estos dos aspectos deben ir de la mano. Posteriormente a este aspecto se observó las depreciaciones y amortizaciones la compañía.86% entre el 2011 y 2012. Finalmente el total de los ingresos operacionales brutos para el periodo 2011-2012 presentaron un comportamiento al alza por un valor de $ 584. los cuales presentaron una variación relativa del 12. Con respecto a estas cifras solo nos queda decir que la empresa presento una desaceleración en sus ingresos por concepto de transporte de pasajeros y de carga. los cuales se incorporaron en Diciembre de 2012. los bienes raíces. Con respecto a este aspecto Aviancataca Holdings destino menos recursos para las depreciaciones y amortizaciones por un 51 . prestaciones sociales y otros. Es así como la compañía cuadruplicó su capacidad en las instalaciones de carga ubicadas en Perú. El segundo costo más importante de prestación del servicio es el concerniente a los salarios. En suma a estos aspecto el área comercial de Tapa Cargo implementó mejoras en los productos especiales “de carga”. prestaciones sociales y demás fue de un 11. ya que el personal debe realizar la operación de los equipos en tierra y en el aire. p.99% en los ingresos por transporte de carga y correo entre los años 2011 y 2012. Éste hecho es explicado por la incorporación de cuatro aeronaves cargueras Airbus A330-200 Freighter.19% entre el 2011 y 2012.000 millas náuticas.Además de esto. Adicionalmente este comportamiento puede ser explicado por las variaciones en el precio internacional del petróleo.76% y el 8. incrementando así las ventas.6%. Aviancataca Holdings realizo la ampliación de bodegas.743.182 millones de pesos.039 millones de pesos.Holdings experimento el crecimiento de sus ingresos por pasajes. Bien el crecimiento evidenciado de los salarios. donde la tasa de crecimiento fue del 36. Esta caída del mercado de carga fue superior a la caída presenciada en el año 2011 cuando esta registro un 0. las cuales pasaron de tener una participación del 11% en el 2011 a obtener una participación del 13% en el 2012 en el total del grupo de aerolíneas del Holding. Las tasas de crecimiento registradas para los periodos 2010- 2011. Un ejemplo de ello es el comportamiento registrado por los combustibles. 2011-2012 fueron del 32. Por otra parte el mercado de transporte de carga aérea. Sin embargo a esta desaceleración del comercio mundial Aviancataca Holdings presenció un crecimiento del 19. Aviancataca Holdings Informe Anual (2012. se debe resaltar el hecho que en esta ocasión los ingresos por pasajes no experimentaron un aumento tan importante como los presentados en el periodo de tiempo 2010-2011.27% respectivamente. con capacidad de 68 toneladas y alcance de hasta 4. los equipos de computo y muchos más. Entre los años 2011 y 2012 Aviancataca Holdings continúo con la vinculación de nuevo personal para los puestos de trabajo en tierra y aire. los costos de prestación del servicio también presentaron modificaciones importantes. como los son las aeronaves. inferior al registrado en el periodo 2010- 2011 el cual fue de $ 1.88%.35). presentó nuevamente y por segundo año consecutivo un panorama de descenso. De manera paralela a la incorporación de aeronaves la empresa realizo la vinculación del personal. Aviancataca Holdings Informe Anual (2012. p.5% en el año 2012. Adicionalmente a este aspecto se debe resaltar la llegada de 12 aeronaves a la flota de Aviancataca Holdings. hangares e infraestructura terrestre con el fin de incrementar la capacidad de almacenamiento de mercancías. registrando una caída del 1.

los cuales presentaron un mayor crecimiento porcentual que los ingresos operacionales brutos.19% en la utilidad operacional después de las pensiones de jubilación la cifra obtenida es inferior a la evidenciada en el periodo 2010-2011 la cual fue del 15. es decir una tasa de crecimiento del 11. Aunque la empresa evidenció un crecimiento del 6.77% entre el periodo de tiempo 2011-2012. Las cifras nos confirman el hecho que lo ingresos operacionales de Aviancataca Holdings no crecieron en un porcentaje extraordinario como el del periodo anterior.948 millones de pesos. los cuales se encarga en la venta de pasajes.22) %. además de esto las cifras nos confirman el aumento de los costos de prestación del servicio en relación a los presentados en los años 2010 y 2011.64%. En referencia a estos últimos se debe decir que los gastos de administración de Aviancataca se incrementaron debido al ascenso de los gastos del personal. 52 .19% en la utilidad operacional después de pensiones de jubilación. Con respecto a este rubro Aviancataca Holdings presencio un crecimiento del 6.763 millones de pesos. En consecuencia la tasa de crecimiento fue negativa por un valor de (20. Es decir la compañía como tal realizo el pago de una cantidad de recursos adeudados al personal jubilado. honorarios entre otros.40%. Con respecto a los gastos operaciones se debe decir que los gastos en ventas siguen siendo superiores a los gastos de administración.48%.265) millones de pesos. Bien la utilidad bruta de la compañía experimento un aumento de $ 135. Con el aumento de los costos de prestación del servicio la utilidad bruta de Aviancataca sufrió algunos cambios. El incremento presentado por los gastos de ventas fue del 8. es por esto que la utilidad operacional como tal no sufrió una reducción aun mayor. sin duda un valor inferior al crecimiento registrado en el periodo 2010-2011 el cual fue del 18. En consecuencia el crecimiento de la utilidad bruta entre los años 2011 y 2012 fue del 7. Ante todos estos cambios observados en los costos de prestación del servicio y los gastos operacionales. En referencia a este incremento se debe decir que este es explicado por la reducción de los recursos pagados al personal retirad.81%. Con respecto a la utilidad antes de impuestos Aviancataca Holdings experimento aumento por un valor de $ 154.21%. Bien posteriormente se observó el comportamiento de la utilidad operacional después de las pensiones de jubilación. Este comportamiento es explicado por el crecimiento de los ingresos no operacionales en mayor medida por la entrada de recursos de ejercicios anteriores y demás los cuales ayudaron a compensar los gastos no operacionales los cuales se incrementaron por concepto de derechos fiduciarios y demás. Esta leve contracción se debe al incremento de los costos de prestación del servicio así como de los gastos operacionales. servicios generales. Al igual que la utilidad bruta los gastos operacionales presentaron cambios entre los años 2011 y 2012.12% entre los años 2011 y 2012. debido a que la empresa como tal mantiene los esfuerzos por generar los pagos correspondientes a las diferentes entidades que administran el sistema de reservas nacionales e internacionales. mientras que los gastos administrativos presentaron un crecimiento del 20.84) % entre los años 2011 y 2012.valor de (76. el comportamiento de la utilidad operacional de Aviancataca Holdings presento un decrecimiento del (2. los cuales hacen parte de otros gastos no operacionales.039 millones de pesos. En otras palabras la utilidad antes de impuestos creció en un 53. En consecuencia los movimientos de los gastos en ventas y de administración de la empresa generaron que el total de los gastos operacionales de Aviancataca se incrementaran por un valor de $ 150.

pero también se debe decir que este aumento fue menor al evidenciado entre los años 2010 y 2011 cuando la variación del impuesto de renta fue del 39. Para el periodo de tiempo 2012-2013 se observó una cantidad de cambios tal y como en los anteriores periodos. En consecuencia la tasa de crecimiento de los resultados del ejercicio fue del 73.6 Años 2012 . bajo los estándares internacionales de presentación de los estados financieros. Bien con respecto a los ingresos operacionales se mantuvo la importancia de los pasajes como fuente primaria de ingresos de Aviancataca Holdings. Finalmente los resultados de los ejercicios de Aviancataca Holdings para los años 2011 y 2012 presentaron un incremento de $ 149.Continuando con el análisis el aspecto impositivo es importante para las empresas y sin duda alguna para Aviancataca no es una excepción.859 millones de pesos. Es decir los ingresos operacionales tuvieron un crecimiento del 7. el principal de estos cambios es la realización de los estados financieros de la empresa. cifra mayor a la registrada en el anterior periodo 2011-2012.78% una cifra mayor a la registrada entre los años 2011 y 2012 la cual fue del 6.91%.6% en el transporte de pasajeros que Aviancataca realizo durante el 2013.163 millones de pesos. siendo este el menor crecimiento registrado en los ingresos operacionales desde la fusión entre las dos compañías. cuya operación complementa la red de conexiones al interior de América Latina. En cuanto al impuesto de renta se observó que presento un crecimiento del 9. Según lo observado las operaciones de vuelo de Aviancataca Holdings presentaron un decrecimiento del (2. 4. este fue por un valor de $ 600.06%.467 millones de pesos.2013.3. en el cual se evidenció que las toneladas movilizadas por kilometro a nivel mundial. De acuerdo con las cifras esta situación es explicada por el repunte que tuvo el mercado de carga a nivel mundial.947 millones de pesos.64%. Con respecto a esta cifra se debe decir que esta tasa de crecimiento fue inferior a la registrada en el periodo de tiempo 2010-2011.96% entre los años 2012 y 2013. De igual manera al periodo anterior Aviancataca continúo generando utilidades a sus accionistas. Por otra parte los ingresos por servicio de carga y correo evidenciaron un comportamiento al alza por un valor de $ 54.4% con respecto al 2012. pero se debe resaltar que el aumento de los ingresos operacionales no estuvo al nivel del periodo anterior y además de esto los costos de prestación del servicio y los gastos operacionales aumentaron su valor. Sin duda el crecimiento de las operaciones por el transporte de carga y correo es un aspecto importante ya que ayuda a la empresa a generar una cantidad mayor de ingresos. En referencia a 53 . En consecuencia la disminución del monto del costo de operaciones de vuelo fue por un valor de $ (3. En efecto el total de los ingresos operacionales brutos presentaron un aumento de $ 655.43% entre el 2011 y el 2012. En consecuencia la tasa de crecimiento de los ingresos por la venta de los pasajes entre los años 2012 – 2013 fue del 8. Después de lo anteriormente expuesto es oportuno observar cual fue el comportamiento de los costos de prestación del servicio.24) %. Con el crecimiento observado es evidente el hecho que la carga impositiva hacia la empresa aumento entre los años 2011 y 2012.91% entre el 2012 y el 2013. Bien en cuanto al aumento de los ingresos por venta de pasajes registrado.665) millones de pesos.78%. crecieron en un 1. la cual fue de $ 410. cabe recordar que para este periodo de tiempo los estados financieros fueron realizados en la ciudad de Panamá. Así mismo el crecimiento experimentado por el servicio de carga y correo fue del 3.022 millones de pesos. variando más que en el periodo anterior 2010-2011. la cual fue del 83. Para el año 2013 Aviancataca Holdings realizo la apertura de 7 nuevas rutas. El comportamiento al alza de los ingresos por la venta de pasajes es explicado por el crecimiento del 6.

Con la apertura de esta nuevas rutas lo más lógico es pensar que los costos de las operaciones de vuelo se incrementarían.56% entre los años 2012 y 2013. En conclusión los costos de prestación del servicio aumentaron en un valor de $ 454.48% respectivamente. Con respecto a los salarios se debe decir que la empresa continuo con el proceso de contratación de personal.155 millones de pesos.79% una cifra bastante importante para las aspiraciones económicas de la compañía. el costo con mayor importancia es el de combustible. Bien en cuanto al comportamiento evidenciado por el impuesto de renta. De acuerdo con las cifras la tasa de crecimiento de la utilidad bruta para el periodo 2012-2013 ha sido la mayor a las presentadas en los periodos 2010-2011 y 2011-2012 las cuales fueron del 18. lo cual es un “alivio” para las finanzas de Aviancataca Holdings. El comportamiento alza de los costos por concepto de combustible es explicado por dos motivos principalmente.20) %. Sin duda este comportamiento es explicado debido a la reducción en los costos de prestación del servicio. El segundo motivo que explica el aumento de los combustibles es la apertura de siete nuevas rutas y el incremento de las frecuencias de vuelo.087 millones de pesos entre los años 2012 y 2013.568 millones de pesos. auxiliares de vuelo) y equipo terrestre. Aviancataca Holdings experimento la disminución de la utilidad bruta.91% entre los años 2012 y 2013. los salarios y las operaciones terrestres. Puerto Rico y Guatemala se implementaron 4 nuevas rutas. En general el comportamiento de los costos de prestación del servicio de Aviancataca Holdings fue al alza debido al incremento de varios rubros en los cuales se destacan el mercadeo y ventas. la compañía evidenció la reducción del impuesto de renta por un valor del $ 35. Continuando con los costos de prestación del servicio.estas nuevas rutas se observó que se implementó una nueva ruta al interior de Colombia. en consecuencia el valor de este rubro fue de $ 417. En suma a lo anterior y para llegar al resultado del ejercicio entre el 2012 y 2013 se observó el comportamiento del impuesto de renta. para la operación de las aeronaves (personal contratado. Ante el incremento de los costos de prestación del servicio. mientras que de Colombia hacia El Salvador.81% y del 7. el aumento más bajo de los tres periodos de tiempo analizados anteriormente. Así mismo la tasa de crecimiento de la utilidad antes de impuestos fue del 186. Las cifras 54 .566 millones de pesos. Por otra parte el comportamiento de la utilidad antes de impuestos de la compañía evidenció un incremento de $ 370. En congruencia el crecimiento de este costo fue del 1. pero en relación a este aspecto se debe decir que la renovación de la flota aérea redujo el costo de las operaciones de vuelo. En relación a la cifra anterior se observó que la variación presentada de los costos de prestación del servicio en el periodo de tiempo 2012-2013 fue menor a las presentadas en los periodos 2010-2011 y 2011-2012. En suma a este aspecto la tasa de crecimiento del mismo rubro fue del 21. por un valor del (28. México. Así mismo se implementaron dos nuevas rutas desde El Salvador a Estados Unidos. El primero de ellos es la incorporación de 12 nuevas aeronaves a la flota de Aviancataca Holdings. Así mismo la tasa de crecimiento del impuesto de renta fue negativa. pilotos. Bien el lo concerniente al combustible Aviancataca Holdings experimento un incremento en el combustible por un valor de de $ 39. tal y como se ha dicho en periodos anteriores. Con respecto a este aspecto se debe decir que Aviancataca Holdings experimento el aumento de su utilidad bruta debido a que el crecimiento de los ingresos operacionales fue mayor al incremento de los costos de prestación del servicio. Esto se debe a que la empresa como tal evidenció un incremento en sus operaciones de transporte de pasajeros y de carga. En consecuencia la tasa de crecimiento presentada fue por un valor del 5.43% entre los años 2012 y 2013.244 millones de pesos. copilotos.

mientras que los accionistas minoritarios (participación no controlada) presentaron un decrecimiento en sus recursos por un valor de $ (16. por medio de los diferentes convenios con otras aerolíneas internacionales miembros de Star Alliance. los cuales no hayan sufrido cambios tan bruscos en su manera de ser estimados contablemente por parte de la empresa. ya que como tal la compañía no presento un salto “tan abrupto” en el resultado del ejercicio.nos indican que los impuestos se redujeron cerca a un nivel del 30% sobre las utilidades de la compañía.39%. lo cual se tradujo en una mayor utilidad neta del año. que los tenedores de acciones de la compañía o mayores accionistas (participación controlada) presentaron un aumento en sus recursos por un valor de $ 631.79% entre el periodo de tiempo 2012-2013. es el hecho que los ingresos operacionales crecieron en un 7. Por otra parte desde el punto de vista propio de las operaciones de la empresa este comportamiento es explicado por la consolidación de las rutas y conexiones que la empresa se ha encargado de hacer durante el año 2010 cuando esta comenzó sus operaciones de manera conjunta. el primero de ellos. Finalmente el último aspecto a mencionar es. 55 .189 millones de pesos. con los rubros más importantes. De manera consecuente el crecimiento de la utilidad neta de Aviancataca Holdings fue del 550. aumento “extraordinario”. además de esto la compañía como tal evidenció una reducción en la carga impositiva entre los años 2012 y 2013. este es explicado por el cambio en la metodología contable que realizó la empresa en el año 2013. 5. En líneas generales entre los años 2012 y 2013 se deben resaltar otros aspectos.20) % entre los años 2012 y 2013.721 millones de pesos. explicados en mayor cuantía por el aumento de los ingresos por venta de pasajes. Se debe decir que en las conclusiones se comparo la evolución de los estados financieros entre los años 2010 y 2013. Adicionalmente a este aspecto se debe decir que la entrada de Aviancataca Holdings a Star Alliance ha ayudado a la consolidación de las rutas comerciales y de carga de la empresa. Ante esta reducción del impuesto de renta la utilidad neta de Aviancataca Holdings para los años 2012 y 2013 (resultado del ejercicio) presentó un comportamiento al alza por un valor de $ 405.709) millones de pesos entre los años 2012 y 2013. En el análisis de los Estados Financieros de la empresa Aviancataca entre los años 2010 y 2013 se observó una serie de cambios en las diferentes cuentas de los balances generales así como en los diferentes rubros de los estados de resultados. El tercer aspecto a resaltar fue la caída de la carga impositiva. Con respecto a este comportamiento del resultado del ejercicio entre los años 2012 y 2013.54% entre el periodo 2011-2012 al 3. El segundo aspecto a resaltar es el aumento de los costos de prestación del servicio. pasando del 8. Sin embargo estos evidenciaron una caída en su tasa de crecimiento. ya que la utilidad neta creció cerca de siete veces en un periodo de un año.96%. En suma el análisis del comportamiento en general tuvo en cuenta el cambio en la metodología contable que realizo la empresa en el año 2013. CONCLUSIONES. la cual presento un decrecimiento del (28.

En consecuencia la tasa de crecimiento de la propiedad. los cuales presentaron un comportamiento al alza por un valor de $ 1. MD 83 y Boeing 767. el comportamiento demostrado por esta cuenta. Con los aumentos presentados por los activos corrientes y no corrientes el total de los activos presentaron de manera lógica un aumento importante por un valor de $ 3. 56 . lo cual le permitió a la empresa mejorar en las actividades operativas y administrativas. A320. En cuanto a esta cifra se puede inferir que Aviancataca Holdings se endeudo en el corto plazo en un cifra importante. las cuales se tradujeron en buenos resultados económicos. así como la incorporación de aeronaves Airbus A330.89%. Esto ratifica el hecho que la compañía ha manejado un gran capital de trabajo para cualquier contingencia inmediata año tras año desde su integración en el año 2010. esta presento un aumento importante por un valor de $ 2.758 millones de pesos.520 millones de pesos. Con respecto a la cuenta propiedad. pero dentro de estos cambios se destaca la presencia de la cuenta propiedad.12% durante los primeros tres años de la compañía (2010-2013). planta y equipo fue por un valor del 79.C. presentaron un comportamiento al alza debido a los aumentos en varias cuentas que los componen. Por tanto la tasa de crecimiento evidenciada por el total de los activos fue del 43. es el reflejo real del plan de renovación de la infraestructura y los bienes de capital. Los cambios de los pasivos corrientes. planta y equipo.076. que empezó la compañía desde el año 2010.28% en el periodo de tiempo 2010-2013. Sin duda el comportamiento de los pasivos corrientes fue al alza por un valor de $ 898. Por otra parte el comportamiento evidenciado por los pasivos totales es explicado por los cambios en los pasivos corrientes y los pasivos no corrientes coherentemente.793 millones de pesos. Con respecto a este último aspecto se debe resaltar los esfuerzos de la compañía por consolidar las rutas de carga así como la ampliación de las bodegas de mercancías tanto en tierra como en aire. En suma.014.937. De esta manera Aviancataca Holdings incremento el número de pasajeros y de carga transportada.762 millones de pesos. Ante este comportamiento se puede decir que Aviancataca Holdings maneja un porcentaje importante de activos fácilmente convertibles en dinero desde la fusión de las dos aerolíneas. En breve se observó que el comportamiento general de los activos no corrientes fueron al alza. En primer lugar se debe destacar la renovación de la flota aérea de Aviancataca Holdings la cual comenzó con 140 aeronaves y que a Diciembre de 2013 conto con 164 aeronaves. en consecuencia la tasa de crecimiento fue del 75.89% entre los años 2010 y 2013. En consecuencia las obligaciones de corto plazo crecieron en un 39. En suma la tasa de crecimiento de los activos no corrientes fue del 34. En segundo lugar se debe resaltar la construcción del Centro Administrativo de Avianca y la construcción de la sala VIP en el Aeropuerto el Dorado en la ciudad de Bogotá D. Por otra parte en los activos no corrientes se observaron varios cambios importantes. con el fin de realizar las inversiones de infraestructura y bienes de capital planeadas durante los primeros años de la compañía. los cuales presentaron un aumento de $ 1.488 millones de pesos. Con respecto a este aspecto se debe resaltar la salida de las aeronaves Fokker 100. quedando demostrado por el total de los activos no corrientes.766. planta y equipo se pudo observar que.Bien durante la elaboración del análisis se observó un aumento en los activos corrientes.94% entre los años 2010 y 2013. A319 y A318 las cuales están dotadas con tecnología de punta y reducen los costos de mantenimiento y de operación.

En consecuencia el patrimonio de Aviancataca Holdings presentó un crecimiento del 97. Por otra parte los costos de prestación del servicio experimentaron un crecimiento del 114. En relación a este aspecto se observó que el aumento de estos es explicado en mayor medida por el crecimiento de los combustibles y los salarios los cuales presentaron una tasa de crecimiento del 94.72% entre los años 2010 y 2013. En cuanto al capital social este presento un crecimiento del 21.66% respectivamente. En referencia a las obligaciones financieras (LP) crecieron en un 55.Posteriormente se observaron los cambios de los pasivos no corrientes o de largo plazo. entre los años 2010 y 2013. la valorización del capital y por último los resultados económicos. pilotos. en las cuales se pudo establecer que el comportamiento de los pasivos a largo plazo o también llamados no corrientes presentó un crecimiento del 28%. este aspecto es explicado por la necesidad de Aviancataca Holdings de continuar el proceso de renovación de la flota aérea y la consolidación de las rutas hacia diferentes destinos.91%. los cuales generaron mayores ingresos que sirvieron para afrontar los costos de prestación del servicio. Bien en cuanto a los ingresos operacionales brutos Aviancataca presencio un crecimiento del 66.67%. En relación a este último se observó que la compañía como tal vinculo nuevo personal operativo para la operación de los equipos de tierra y aire. El crecimiento de los ingresos operacionales se debe en mayor medida a los ingresos por la venta de pasajes los cuales experimentaron una tasa de crecimiento del 64. Los cambios en el patrimonio de Aviancataca Holdings son explicados por el crecimiento del capital social.60% en el mismo periodo de tiempo. En consecuencia los pasivos totales de Aviancataca Holdings presentaron un crecimiento del 32. auxiliares de vuelo. Con respecto a este aspecto se debe resalta nuevamente el hecho que Aviancataca Holdings realizo durante sus inicios varios procesos de contratación de personal administrativo y operativo. En referencia a este aspecto es evidente pensar que la empresa como tal experimento un aumento de sus obligaciones a largo plazo. etc. los cuales más tarde se tradujeron en buenos resultados económicos.43%. es decir un valor absoluto de $ 971. supervisores. siendo este explicado en mayor medida como se dijo anteriormente por el aumento de los pasivos a largo plazo. Otro hecho a resaltar en referencia a las cifras. en conclusión Aviancataca se “apalanco” en mayor medida en el largo plazo.961 millones de pesos. Por último se observó que los resultados de los ejercicios de Aviancataca Holdings presentaron un crecimiento de 335. Con respecto a lo anterior se puede inferir que la empresa adquirió un mayor número de derechos que de obligaciones. Finalmente se debe decir que en líneas generales la fusión de Avianca con la aerolínea Taca y la posterior conformación de Aviancataca Holdings trajeron consigo grandes beneficios económicos y estructurales a la 57 .90% entre los años 2010 y 2013. los cuales reflejan que la compañía ha experimento el crecimiento de sus actividades debido al incremento del transporte de pasajeros y de carga. es por esto que la empresa realizo la contratación de mecánicos. lo cual nos indica que Aviancataca Holdings experimentó la llegada de nuevos inversionistas.14%. los cuales ayudaron a la renovación de los bienes de capital representados en las aeronaves y las instalaciones.46% en tan solo tres años (2010-2013). siendo este explicado en mayor medida por el crecimiento de las obligaciones financieras “de largo plazo” y las obligaciones laborales. es el hecho que Aviancataca Holdings presento un crecimiento absoluto mayor en las pasivos no corrientes con respecto a los pasivos corrientes en el periodo de tiempo 2010-2013.06% entre el 2010 y 2013. Por otra parte el crecimiento de las obligaciones labores fuel del 89. los gastos operacionales y los impuestos.22% y 120. lo cual ayudo a la empresa a sustentar los cambios en su infraestructura.

En conclusión y en respuesta a la pregunta de investigación. Adicionalmente se destaca la consolidación de las rutas comerciales y la renovación de los equipos de capital representados en parte por los equipos de tierra y aire. se debe decir que el efecto económico de la empresa Avianca ante su fusión con la aerolínea Taca ha sido positivo en el periodo de tiempo 2010-2013. Ya que por medio de la fusión de las aerolíneas en el año 2010 se implementó la reorganización de la empresa a nivel administrativo y operativo.aerolínea colombiana. 58 .

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