COSTO DE CAPITAL

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de

financiamiento. Este costo puede ser explcito o implcito y ser expresado
como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente
de inversin.

De la misma forma, podemos establecer, por tanto, que el costo de capital es

el rendimiento que una empresa debe obtener sobre las inversiones que ha
realizado con el claro objetivo de que esta manera pueda mantener, de forma
inalterable, su valor en el mercado financiero.

Como Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) tambin se conoce al

concepto que ahora nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es
importante que se tengan en cuenta dos factores fundamentales como son el
valor de lo que es la propia inflacin y el premio al riesgo por la
correspondiente inversin.

Y todo ello sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un

exhaustivo estudio del mercado. Eso supone adems que se haga necesario,
para poder determinar dicho costo de capital tanto total como el apropiado,
el poder establecer el costo promedio de capital. Para conseguir el mismo lo
que se debe acometer es la clara exposicin y consecucin tanto de lo que son
las ponderaciones marginales como las ponderaciones histricas.

La determinacin del costo de capital implica la necesidad de estimar el

riesgo del emprendimiento, analizando los componentes que conformarn
el capital(como la emisin de acciones o la deuda). Existen distintas
formas de calcular el costo de capital, que dependen de las variables
utilizadas por el analista.
En otras palabras, el costo de capital supone la retribucin que recibirn los
inversores por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que
obtendrn los accionistas y los acreedores. En el caso de los
accionistas, recibirn dividendos por accin, mientras que los acreedores
se beneficiarn con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo,
aportan 10.000 dlares y reciben 12.000, lo que supone un inters de 2.000
dlares por su aporte).
La evaluacin del costo de capital informa respecto al precio que la
empresa paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una
tasa: existe una tasa para el costo de deuda y otra para el costo del capital
propio; ambos recursos forman el costo de capital.
Cabe resaltar que el capital de una empresa est formado por el capital
contable externo que se obtiene a travs de la emisin de acciones
comunes en oposicin a las utilidades retenidas, el capital contable
internoproveniente de las utilidades retenidas, las acciones
preferentes y el costo de la deuda (antes y despus de impuestos).
Es decir, a la hora de determinar el citado costo y tambin de analizar el
capital en profundidad debemos llevar a cabo el establecimiento y estudio de
cuestiones tan sumamente importantes en la materia como sera el caso la
deducibilidad fiscal de los intereses, la tasa de rendimiento que los
accionistas requieren sobre las acciones preferentes, el nivel de
apalancamiento o el rendimiento mnimo de las acciones en pases que no
tienen mercado de valores.
Coste de capital (Ke)
El Coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para
financiar sus proyectos de inversin a travs de los recursos financieros
propios.

Las principales caractersticas son:

Coste no observable directamente.

Mayor complejidad de clculo que el coste de la deuda.
Generalmente calculado en base al CAPM.
Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor ser el coste de capital.

Frmula de clculo
La frmula de clculo del coste de capital (Ke) es la siguiente:

Donde:

Rf: Es la tasa libre de riesgo.

Bl: Es el retorno de mercado.

(Rm Rf): Es la prima de mercado.

Bl (Rm Rf): Se conoce como la prima de la empresa.

Importancia del coste de capital

La valoracin del coste de capital es de vital importancia para la supervivencia
de un negocio o una empresa. Se calcula a travs de la relacin entre la media
de todos los recursos financieros utilizados para llevar a cabo las inversiones o
proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.

Donde:
Ke = coste del capital (equity en ingls)

E = Valor de mercado del capital.

V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.

Su seguimiento, como comentbamos debe ser riguroso, adems contribuye a:

1. Mejorar la eficiencia de la empresa ya que optimiza el ratio coste-

beneficio.
2. Permite analizar el modelo financiero de la empresa a travs del anlisis
de sus fuentes de financiacin propia y fuente de financiacin ajena.
3. Detecta las necesidades que tiene la empresa y sus mrgenes de
beneficio.
4. Analiza el coste unitario de produccin.

La inversin en capital es muy importante para que la empresa pueda producir

y funcionar, pero tambin es igual de importante analizar su coste. Lejos de la
ingeniera financiera y los modelos complejos que se utilizan para su
determinacin, podemos decir que la valoracin del coste de capital es ms
sencillo que muchas frmulas de anlisis que se pueden encontrar en libros.

Podemos decir que es el coste de financiacin para producir capital. En ste,

podemos incluir los tipos de inters que se cobran por el acceso a crditos y
el coste de financiacin para acceder a sta. El riesgo de mercado es otra
variable a tener cuenta, dado que a mayor riesgo, los inversores exigirn
mayor rentabilidad por sus inversiones y esto se trasladar en un mayor coste
para la empresa, en el coste de los recursos propios y en el coste de
oportunidad para poder acceder a mayor capital y realizar inversiones por
mayor volumen con mayor margen de beneficios que permita cubrir toda la
masa de coste fijos.

Ejemplo de clculo del coste de la deuda

En este ejemplo, supongamos que esta empresa ha emitido 1.000 acciones, su
valor de cotizacin es de 6 euros y se espera que reparta un dividendo
constante de un 4% anual sobre el valor nominal.

Para calcular el coste de capital de esta empresa, primero debemos saber el

valor nominal de la accin, esto es, el cociente entre el capital social y el
nmero de acciones:
 Valor nominal= Capital social/ N acciones= 4.500/1.000= 4,50 euros

Por otro lado, la frmula del coste de capital es la siguiente:

Ke= Do/Po= 4,50*0,04/6= 0,03 = 3%

El coste de capital de esta empresa es de un 3%.

Siendo Do la tasa constante de incremento de los dividendos sobre el valor

nominal y Po la cotizacin de la empresa.