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Didáctico Análisis Fundamental

“Análisis Actinver... Leer para Creer”

Mauricio Brocado
mbrocado@actinver.com.mx / ℡ 5249-8558
Enero 3, 2005.

¡Él de Cabecera...!
❑ Introducción. El análisis fundamental, como su nombre lo indica,
busca encontrar el valor de las acciones, a partir de las “bases” o
“fundamentos” que permiten a los activos de una compañía
generar utilidades en el futuro. Para ello se apoya en el análisis
macroeconómico y sectorial, con particular cuidado en el
comportamiento de las tasas de interés y del tipo de cambio. Así
como en la evaluación de riesgos inherentes a cada emisora y
tipos de títulos que cotizan en los mercados accionarios o
bursátiles.

❑ No existen acciones “buenas o malas”, simplemente hay
acciones “caras o baratas”. La finalidad del análisis fundamental
es la misma que cualquier alternativa de análisis, saber si una
compañía está “cara o barata” según esa información, con la
intención de que esa conclusión sea definitiva en la toma de
decisiones de inversión. Pero si toda la información está
incorporada en el precio de la compañía, (lo que en el “argot” se
define como estar “descontada”), según la teoría de los mercados
eficientes, todos los valores del mercado estarían en su precio
justo. Y si esto no es así, la razón es porque el mercado es
eficiente en el largo plazo pero ineficiente en el corto. Te invitamos
a leer el presente documento y tenerlo siempre cerca de ti y
esperamos realmente te sea de utilidad, para resolver las
inquietudes presentes y futuras sobre el tema que pudieras tener.

❑ ¡Despierta al “analista” que llevas dentro! Creemos que para
participar en los mercados de capitales, es importante desarrollar
algunos sentidos, creemos que éstos sólo se van afinando con la
experiencia; no obstante, sí podemos irle dando un “empujoncito”
haciendo nuestro propio análisis, en la medida de lo posible y
leyendo, leyendo y leyendo más...

❑ Para saber más... En esta ocasión estamos incluyendo un glosario
con conceptos que escuchamos a diario al participar en los
mercados financieros. También decidimos comentar algunos tips
que han recomendado algunos expertos en la materia, y aunque
sabemos que nadie experimenta en cabeza ajena, creemos que es
importante tenerlos en cuenta al intervenir más activamente en los
mercados de capitales, dinero y cambiario.

Invierte al menos el mismo tiempo de
análisis en comprar una acción, que él
que invertirías en comprar un nuevo
“refri” para tu casa.

Peter Lynch

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¿Qué es análisis...?
De acuerdo al diccionario... análisis, significa: disección, distinción y
separación de las partes de un “todo” hasta llegar a conocer sus
principios o elementos.

Tradicionalmente se reconocen dos enfoques para efectuar el análisis
Análisis, significa... disección, de acciones.
distinción y separación de las partes
de un “todo” hasta llegar a conocer
sus principios o elementos. Análisis Fundamental

Análisis Técnico y Cuantitativo

Análisis fundamental...
El análisis fundamental, como su nombre lo indica, busca encontrar el
valor de las acciones, a partir de las “bases” o “fundamentos” que
permiten a los activos de una compañía generar utilidades en el futuro.
Para ello se apoya en el análisis macroeconómico y sectorial, con
particular cuidado en el comportamiento de las tasas de interés y del
tipo de cambio. Así como en la evaluación de riesgos inherentes a
cada emisora y tipos de títulos que cotizan en los mercados
accionarios o bursátiles.

De igual forma es el análisis pormenorizado de toda la información
disponible en el mercado acerca de una compañía, con el objeto de
obtener una valuación objetiva de la misma. La finalidad del análisis
fundamental es la misma que cualquier alternativa de análisis, saber si
una compañía está “cara o barata” según esa información, con la
intención de que esa conclusión sea definitiva en la toma de
decisiones de inversión. Pero si toda la información está incorporada
en el precio de la compañía, (lo que en el “argot” se define como estar
“descontada”), según la teoría de los mercados eficientes, todos los
valores del mercado estarían en su precio justo. Y si esto no es así, la
razón es porque el mercado es eficiente en el largo plazo pero
ineficiente en el corto.

En el corto plazo una acción puede estar subvaluada, situación de la
que se darán inmediata cuenta los analistas, que emitirán las
respectivas recomendaciones de “COMPRA” con lo cual los
inversionistas comprarán y tarde o temprano, el valor alcanzará su
“valor justo” según los analistas. Y lo mismo sucederá en caso
contrario.

Aunque la realidad puede ser bien distinta, porque aunque el mercado
sea plenamente eficiente y todos los inversionistas dispongan de la
misma información al mismo tiempo, la interpretación que hagan de
esa información no tiene porque ser la misma, con lo cual las
conclusiones y las decisiones derivadas de la misma información

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pueden incluso ser opuestas, lo que hará que el valor oscile y no vaya
siempre en el mismo sentido que la información disponible al efecto.

Hay tres hipótesis diferentes acerca de esta teoría de mercados
Hay tres hipótesis diferentes acerca eficientes:
de esta teoría de mercados
eficientes..Débil, Semifuerte y Fuerte
Débil: La información incorporada al mercado es la histórica de
precios y volúmenes.

Semfuerte: Incluye además de precios y volúmenes la referente a los
fundamentos de la compañía.

Fuerte: Incluye la información privilegiada.

La evolución del análisis fundamental ha puesto de moda a lo largo de
los tiempos diferentes métodos de valuación. No podemos dejar de
mencionar a uno de los grandes personajes de la inversión en
acciones, Benjamín Graham, que impuso la ciencia que consistiría en
el llamado “Security Analysis” o análisis de valores.

Pero no sólo cambian, difieren, los métodos de valuación; es más, a
las diferentes técnicas de análisis hay que añadir otra diversidad, la
sectorial. No se pueden aplicar los mismos criterios de valuación a los
diferentes sectores por las diferencias sustanciales que hay entre las
empresas que los integran.

MÉTODOS DE ANÁLISIS
El análisis fundamental según el método que se utilice se podría dividir
en dos: De “Arriba Hacia Abajo” y de “Abajo Hacia Arriba”. Es
importante mencionar que dichos métodos, no son excluyentes de
ninguna de las formas, es más, un análisis completo debería
contrastar las conclusiones obtenidas por ambos métodos para
comprobar si los resultados son similares.

Análisis de “Arriba Hacia Abajo”
Es el que va de lo general, lo global, a lo concreto. Es ir descendiendo
empezando, por exagerar un poco, analizando el mundo para terminar
examinando a la empresa en sí. Los pasos serían pues los siguientes:

Análisis Global. Es decir analizar la coyuntura económica a nivel
mundial para poder decidir las economías nacionales que gozan de
mejor salud y perspectivas.

¿Qué se analiza? Pues fundamentalmente el crecimiento presente y
futuro, a través del PIB (Producto Interno Bruto), el entorno político, las
políticas monetarias, etc. Se trata de averiguar dónde está la
oportunidad de inversión, dónde la razón de rentabilidad-riesgo sea
más favorable.

Análisis Sectorial. Ya sabemos el país, o la zona geográfica que nos
ofrece más seguridad, más posibilidades en definitiva. Ahora el

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siguiente paso es decidir el sector que dentro de esa coyuntura
favorable está mejor situado. Porqué dependiendo de por dónde
venga el crecimiento habrá sectores que se verán impulsados más
que otros. Es decir, si el crecimiento viene por demanda interna, los
sectores de consumo estarán mejor posicionados, si viene por
demanda externa los sectores muy exportadores se verán favorecidos,
por poner sólo un par de ejemplos.

Análisis de la Emisora. Aquí ya hemos llegado a la base y hay que
En el análisis de la emisora, examinar la fortaleza o debilidad financiera de la empresa y su
llegamos a la base y hay que
examinar la fortaleza o debilidad situación comparativa en el sector. Habrá que estudiar los
financiera y además su situación condicionantes del sector y cómo afectan a la compañía directamente.
comparativa en el sector...
Aquí, un ejemplo sería ver si el sector tiene barreras de entrada o de
salida, lo que influye directamente en el aumento o disminución de la
competencia. Digamos que, en el sector cementero, los costos de
transporte o fletes son muy elevados, con lo cual no hay peligro de
que se produzcan importaciones sustanciales, lo cual favorecería
claramente a empresas nacionales en este mercado si ya estuvieran
bien posicionadas.

Otro ejemplo estaría en la posición competitiva de la compañía. Según
Michael Porter, hay tres formas de ser competitivos:

• Diferenciando bien el producto atacar

• Un nicho de mercado aislado de competencia.

• Siendo competitivo en los costos.

Una vez examinado el entorno sectorial, la competencia, etc., hay que
centrarse en la compañía, su estructura financiera, en definitiva ver si
presenta buenas o malas perspectivas de negocio en el futuro. Es aquí
cuando entramos a analizar el balance, es cuando echamos mano de
las razones financieras para obtener toda la información posible.
Habrá que ver y estudiar el grado de apalancamiento tanto operativo
como financiero, habrá que hacer previsiones sobre todo de
crecimiento, de utilidades, etc.

Análisis de “Abajo Hacia Arriba”
Es el contrario, el sentido inverso, empezamos por el valor concreto,
pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la coyuntura económica
nacional son importantes. Este análisis se centra en el valor y su
comportamiento bursátil fundamentalmente.

Se trata de averiguar la creación de un valor de esa compañía
concreta a través del balance, de los razones financieras y en función
de lo presente, pasado y previsiones y estimaciones futuras. Esto nos
dará una idea de lo que podemos esperar en cuanto a la evolución del
valor.

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Una vez analizada la empresa, su estado actual y sus planes futuros,
nuevas inversiones, productos, etc., hay que ver si realmente eso está
todo en el “precio” de la cotización porque es a través del análisis
conjunto de ambos donde podremos encontrar ineficiencias del
mercado y por tanto oportunidades interesantes de inversión.

¿Qué persigue el análisis de la información financiera de una
El análisis de la información empresa?
financiera de una empresa tiene
como fin entre otros, conocer el
crecimiento y acotar los riesgos Varios fines, a saber:
existentes...

❑ Conocer el nivel de crecimiento que podemos esperar de esa compañía en un
futuro.

❑ Acotar el riesgo existente en los siguientes campos:
1. Negocio: Definido como la incertidumbre de beneficios y flujos de caja que
dependen de las ventas y el nivel de apalancamiento operativo.

2. Apalancamiento financiero: Capacidad de hacer frente a los pagos de las
deudas contraídas que vayan venciendo, así como a la estructura de la
empresa en cuanto a qué parte está a largo plazo y cuanto a corto.

3. Financiamiento externo: Capacidad de financiar inversiones con recursos
ajenos.

4. Flexibilidad financiera: Habilidad para obtener liquidez con la cual hacer frente
a los pagos que pudieran surgir. Hay tres fuentes básicas: 1)Recursos
propios; 2)Activos líquidos. 3)Recursos Ajenos.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El proceso de analizar los estados financieros de una empresa o
emisora, consiste en la aplicación sistemática de herramientas y
técnicas de medición comparables, a fin de obtener medidas y
relaciones significativas, que sean de utilidad en la toma de decisiones
de distintos tipos: Compra y venta de acciones, fusiones y
adquisiciones, créditos, ingeniería financiera, administrativas; entre las
más usuales.

El análisis financiero puede ser usado para pronosticar las condiciones
El análisis financiero puede ser y resultados de una empresa, con las limitaciones propias que el futuro
usado para pronosticar las
condiciones y resultados de una conlleva, así como para evaluar la capacidad gerencial. Sobre todo,
empresa, con las limitaciones este proceso busca reducir la pura intuición y sin eliminar la necesidad
propias que el futuro conlleva...
de juicios de valor, establece bases sistemáticas para su aplicación
racional.

Los objetivos de los distintos usuarios de los estados financieros no
necesariamente coinciden: los acreedores, entre ellos pueden ser
banqueros o proveedores, y los inversionistas (mayoritarios y
minoritarios), en ocasiones pueden entrar en conflicto; sin embargo,
todos se apoyan en información similar, con ciertas variantes en
cuanto a su énfasis y contenido.

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además de los requerimientos para la formulación de los estados financieros. La evolución de los créditos de mayor plazo requiere un enfoque más profundo. Las beneficios de participar con capital o dividendos. La valuación de las acciones es un proceso complejo. para atender contingencias futuras. que involucra no sólo el análisis de estados financieros. como una medida conservadora y tienda a hacer mayores provisiones de pasivo. las técnicas de análisis de los estados financieros varían con las condiciones de plazo. a fin de valuar la capacidad de repago del capital así como de los intereses. que incluye proyecciones del flujo de efectivo y apreciaciones de la capacidad de generación de utilidades en el futuro. En el caso de financiamientos de corto plazo. las que ya incluyen en su margen operativo. la liquidez de los activos circulantes y sus índices de rotación. así como la experiencia en el cumplimento de las obligaciones. incluyendo a los trabajadores. es claro que las necesidades de información de los accionistas son más demandantes. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Así los proveedores normalmente conceden crédito a plazos muy Los objetivos de los distintos cortos (no más de 90 días.. Así mismo. sino también el estado general de la economía.. garantías y propósitos de los créditos. pues sus intereses son afectados por toda la operación. según principios de contabilidad generalmente aceptados. al fisco. En cuanto a los objetivos de los accionistas. Por ello. Para ellos el conocimiento y las referencias personales. Es usual que.. a los titulares de créditos y aún a los accionistas preferentes. En el caso de los banqueros. los banqueros utilicen valores de realización de los activos. si bien el conocimiento y la experiencia anterior son muy apreciados. así como el margen de seguridad del acreditado. Los banqueros atienden la estructura financiera del negocio porque refleja el nivel del riesgo en que están incurriendo. especialmente por ramas de negocios. el capital de riesgo básico de la empresa.. dependiendo del giro del negocio) sin usuarios de los estados financieros no necesariamente coinciden. según los proyectos a financiar. el enfoque más importante atiende las condiciones actuales del negocio. Su utilidad proviene del flujo de ventas. las condiciones financieras y estructura de capital del negocio. incluyendo elaborados programas de cómputo. los reclamos de los accionistas se atienden al final de todos los acreedores. dado que éstas constituyen el mejor elemento de seguridad para el banquero. Las utilidades del acreditado son vistas como la fuente primaria de pago de los intereses y como una fuente deseable de generación de fondos para atender al principal. debemos recordar que Los accionistas son quienes aportan éstos son quienes aportan el capital de riesgo básico de la empresa. se distribuyen sólo después que los acreedores han cobrado sus intereses y en el caso de liquidación del negocio. tal y como lo hemos comentado ya anteriormente. recibir intereses. sustituye la necesidad de tal análisis. 6 . la situación del sector al que pertenece y la capacidad gerencial del equipo directivo. cada vez se recurre más al análisis de crédito.

el analista comienza por comprender e interpretar esta información. De ahí la importancia de saber interpretar la información financiera que permita seleccionar a las empresas que estén en mejores posibilidades de ofrecer un ritmo sostenido y creciente de utilidades. Generalmente asientos de diario. Está por demás decir que no existe ninguna garantía de en ocasiones derechos especiales. También requiere de la habilidad de leer cuidadosamente las notas a los estados financieros que acompañan dichos estados financieros. que alguna o las tres fuentes de retribución anteriores se den. el analista requiere 7 . Flujo del Trabajo del Analista La reconstrucción de las transacciones que se reflejan en los estados financieros. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Un accionista recibe la retribución a su inversión principalmente de dos El accionista recibe la retribución a y en ocasiones hasta de tres fuentes: dividendos. Estados Aceptados. ganancias de capital su inversión principalmente de dos y en ocasiones hasta de tres fuentes: (por el incremento del precio de la acción) y en ocasiones derechos dividendos. incluyendo la posibilidad de efectuar presunciones. LA CONTABILIDAD Y EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS El proceso que sigue el analista es inverso al del contador que formula los estados financieros. Lo que resulta claro es que las distribuciones esperadas y el precio de las acciones están basadas principalmente en las utilidades y la capacidad de generación de los activos. donde se localiza y como se puede reconstruir. por lo que el premio exigido debe absorber tal riesgo. por lo que los métodos de valuación se apoyan en la teoría del valor presente del flujo estimado de dividendos y el precio esperado de las acciones. por lo tanto éste debe ser alto. advertidos que las condiciones del negocio reflejadas en la información actual o histórica no garantiza de manera alguna que se repitan en el futuro. mayor. ganancias de capital y especiales. son las utilidades de las empresas. El factor más importante que determina el pago de los dividendos y las ganancias de capital. para formular los estados financieros según principios de contabilidad generalmente aceptados. descontados a una tasa apropiada. así como saber cual información se puede encontrar. Así mismo. Flujo del Trabajo del Contador Percepción de la Principios y Expresión de Acumulación de Sumarización y realidad del tipo Criterios de Transacción es en las transacciones Clasificación a de asunto a Contabilidad la forma de en cuentas de través de los registrarse. Financieros. requiere del conocimiento de la contabilidad y sus principios básicos. en tanto que éste parte de su percepción de la realidad que determina a las transacciones de negocios. para llegar a sus propias conclusiones respecto a los situación y calidad de las operaciones del negocio. en el concepto de su giro y de la economía en su conjunto.

su interpretación puede ser compleja. las aportaciones a los fondos de pensiones y jubilaciones entre otros. pero difícilmente están relacionadas con la depreciación del avión que utiliza la dirección general. Sin que sea propósito de esta nota profundizar en la teoría contable. matemáticas y desde luego. administración. Por ejemplo. Ahora. pues cualquier preparación de los estados financieros. El analista debe entender con claridad el tipo de negocio de que se El analista debe entender con trata. se deben efectuar los ajustes correspondientes para poder comparar la información sobre bases homogéneas. primeras salidas). En tanto que una razón (o ratio en inglés) no es más que la relación matemática entre dos magnitudes. así como las normas y preparación de los estados financieros. la función más allá del analista financiero. Por ello. se recomienda que los inventarios se valúen por el método UEPS (últimas entradas. En resumen. el estado de resultados y el flujo operativo 8 . economía. ANÁLISIS DE RAZONES Y PROPORCIONES Quizá las razones y proporciones sean la herramienta más popular para alguien que deseé hacer “análisis financiero”. si bien existe una importante similitud. especialmente con las que se realizan a crédito. los métodos de depreciación. en este caso la del analista fundamental.. las operaciones entre compañías relacionadas. En particular debe estar principios contables base para la prevenido acerca de la consistencia en su aplicación. derecho. vale la pena recordar que. sería que dicha comparación de las partidas que integran el balance general. como el reflejo de la inflación. en condiciones de inflación alta. conocerlas y entenderlas. la razón de Activo Circulante/Pasivo Circulante será menor que si se usa este último método de valuación de inventarios. pero los inventarios quedan valuados a precios menores que sus valores de mercado. de una razonable experiencia en la aplicación de las técnicas de análisis particulares del sector de negocios en el que opera la empresa. las cuentas por cobrar efectivamente se pueden referir con las ventas. En México. los impuestos diferidos. finanzas. si las políticas contables cambian por cualquier circunstancia. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental del conocimiento de disciplinas relacionadas con la contabilidad. por lo que sólo deben relacionarse aquellas partidas que tengan una evidente interacción.. la comisión de Principios de Contabilidad del Instituto Mexicano de Contadores Públicos ha emitido una recopilación de tales principios a través de boletines que son permanente actualizados. así como las normas y principios contables base para la claridad el tipo de negocio de que se trata. y que constituyen una norma de carácter técnico obligatorio para los miembros del mencionado instituto y para las entidades o emisoras de información financiera. cambio en dicha aplicación puede llevar a conclusiones erróneas. Por ejemplo. primeras salidas) lo que provoca que el costo de ventas sea más alto que el sistema PEPS (primeras entradas. en casi todos los países se dan diferencias de consideración en el tratamiento de partidas específicas. por lo que creemos que en un documento de estas características vale la pena enumerarlas.

si las condiciones económicas propician la expansión de las ventas y la rentabilidad de los activos (ROA – Retorno Sobre los Activos. pues la caída del margen operativo puede afectar la generación futura de utilidades.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental permiten obtener sus tendencias. las razones de apalancamiento debe ser menores a la unidad para que la solvencia de largo plazo no se vea afectada. si las ventas de una emisora aumentan 10% y los costos y gastos de operación 25%. sin embargo. por sus siglas en inglés). Normalmente. 9 . y junto con otras conclusiones podrá recomendar la compra o no de esas acciones. dirección. Razones de apalancamiento o de estructura: En general. Una mayor velocidad sugiere una posibilidad de generación de efectivo y utilidades. Al conocer las causas y efectos conocerá de acuerdo a toda la información de que pueda allegarse si la esa pérdida de rentabilidad es temporal o permanente. por sus siglas en inglés) es mayor que la tasa de interés efectiva de la deuda. provoca insolvencia y quiebra. requieren ser investigadas las causas. Se pueden establecer al menos cuatro categorías de razones de acuerdo al tipo de mediciones que se persiguen a saber: ❑ Liquidez ❑ Apalancamiento o estructura ❑ Actividad u operatividad ❑ Productividad Es importante mencionar que no existe un número limitado de razones. Una liquidez estrecha evita la posibilidad de que la empresa aproveche oportunidades de negocio y. Por ejemplo. velocidad del cambio y su amplitud. Liquidez: Nos indican la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto-plazo (normalmente un año o el lapso en que se cumple el ciclo de comprar-producir-vender-cobrar). Razones de operatividad y actividad: Indican la capacidad de la administración para darle rotación al flujo básico que genera el efectivo y las utilidades del negocio a través de las ventas y del aprovechamiento de activos. Si al mismo tiempo. el apalancamiento aporta beneficios a la rentabilidad de capital (ROE - Retorno Sobre el Capital. en casos extremos. sino que éstas son determinadas a juicio del analista. se requiere saber los motivos por la menor liquidez que ello implica. consideramos que la razones que citamos a continuación son suficientes para establecer un buen conjunto de conclusiones respecto a la situación financiera y capacidad de generación de utilidades de un negocio. las cuentas por cobrar crecieron 18%.

entre más veces es mejor. Largo Plazo Contable Deuda Efectiva Pasivo con costo/ Pasivo Total Deuda que genera pago de intereses por cada peso de deuda total. Efecto Extraordinario Partidas extraordinarias Participación de partidas no recurrentes en la utilidad neta. Posición en Divisas Activo disponible en divisas / Proporción de efectivo para el pago de cada peso de Pasivo en divisas deuda en moneda extranjera. Razones de Apalancamiento o de estructura Apalancamiento de Pasivo Total / Capital Contable Deuda total por cada peso de capital propio. Rotación de Activos Ventas netas / Activos fijos Número de veces o vueltas que se recupera el valor de fijos los activos fijos vía ventas en cierto periodo. Inventarios promedio Días de Venta 360 / Rotación de inventarios Número de días que toma vender los inventarios promedio. Nombre Razón Observaciones Razones de Liquidez De Caja Activo Disponible / Pasivo a Corto Dinero líquido para pagar cada peso de pasivos Plazo exigibles. Intereses ganados)/ Intereses Ganados Razones de operatividad o actividad Rotación de Activos Ventas netas/ Activo total Número de veces o vueltas que se recupera el valor de los activos totales vía ventas en cierto periodo. Prueba del Ácido Activo Circulante – Inventarios / Activos de pronta realización para pagar cada peso en Pasivo a Corto Plazo pasivos de corto plazo. quiere decir que con pocos activos se generan grandes volúmenes y viceversa. Margen Neto Utilidad Neta / Ventas Porcentaje de las ventas que queda después de todos los costos y gastos incluyendo intereses e impuestos. Capital Apalancamiento de Pasivo a Largo Plazo / Capital Deuda a largo plazo por cada peso de capital propio. por Cobrar Promedio de Cuentas por Cobrar Días Promedio de 360 / Rotación de Cuentas por Número de días de venta para recuperar la cobranza. De Liquidez Total Activo Circulante / Pasivo Total Activos circulantes para hacer frente a cada peso de la deuda total. Cobertura Cambiaria Resultado cambiario / Utilidad de Proporción de la utilidad o pérdida en cambios respecto Operativa a la utilidad operativa. total promedio Cobertura de Intereses (UAFIDA o Flujo operativo + Número de veces que el flujo operativo. Margen Operativo / Utilidad Operativa o UAFIDA / Porcentaje de las ventas que queda después de UAFIDA Ventas absorber los costos y gastos operativos. Razones de productividad Margen Bruto Utilidad Bruta / Ventas Porcentaje de las ventas que queda después de absorber el costo de ventas. Parte de la empresa. Apalancamiento en Pasivo en Moneda Extranjera / Deuda documentada en otras divisas por cada peso de Deuda en Moneda Pasivo Total deuda (Importante en devaluaciones). Rotación de Cuentas Ventas netas a Crédito / Número de veces que rotan las cuentas por cobrar. Rotación de Costo de Ventas / Inventarios Número de veces que se venden los inventarios. entre más veces es mejor. Corriente o Circulante Activo Circulante / Pasivo a Corto Activos circulantes para pagar cada peso de pasivos Plazo exigibles. Interés Efectivo Gastos por Intereses / Pasivo Tasa efectiva de los pasivos. que podría estar en manos de los acreedores. Cobranza Cobrar Balanza de Divisas Ingresos – Egresos en Divisas Saldo neto de operaciones en moneda extranjera. Extrajera Apalancamiento Total Pasivo Total / Activo Total Deuda total por cada peso de valor de los activos. 10 .Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Razones de productividad: Miden la manera de como las ventas están siendo capaces de absorber los costos y la generación de utilidades. quiere decir que con pocos activos se generan grandes volúmenes y viceversa.

que los inversionistas están dispuestos a pagar por ellas. Por consiguiente. desde el punto de vista del vendedor se trata de saber cuál será el valor mínimo al que debería aceptar la operación.. El valor no debe confundirse con el precio. el vendedor sí valorará muy bien sus recursos materiales ya que están en situación de continuar produciendo. si una gran empresa extranjera con tecnología muy avanzada desea comprar una empresa basada en nuestro país. Lógicamente. sino también a que el proceso de valuación de la empresa y sus unidades de negocio. salidas a Bolsa y muchos otros casos. 11 . se trata de determinar en cierta medida el valor máximo que debería estar dispuesto a pagar por lo que le aportará la empresa a adquirir.. maquinaria. Por ejemplo. muy conocida. suponiendo su continuidad proviene de la capacidad de la misma para generar dinero o flujos de efectivo. el comprador extranjero tan sólo valorará la marca pero no valorará las instalaciones. transferencia y destrucción de valor. Por otro lado. ayuda también a identificar las fuentes de creación y destrucción de valor económico en la empresa.. creemos que el método más apropiado para valuar una empresa es descontar los flujos futuros esperados. para los accionistas. Por otro lado. La comprensión de los mecanismos de valuación de empresas es un requisito indispensable para toda persona involucrada en el campo de las inversiones y de las finanzas de la empresa. en análisis de inversiones. De acuerdo con el punto de vista del primero. Esta diferencia en el valor de una empresa concreta se puede explicar mediante múltiples razones. El valor de las acciones de una empresa o emisora es lo persona paga o está dispuesta a pagar por él. Esto se debe no sólo a la importancia de la valuación en la negociación de adquisiciones y fusiones. para entrar al mercado nacional aprovechando el renombre de la marca local. El valor de un bien es lo que una persona paga o está dispuesta a El valor de un bien es lo que una pagar por él. que es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra-venta de una empresa o de las acciones de la misma. etc. en planificación estratégica. lo que un inversionista está dispuesto a pagar por las acciones de una empresa depende de lo que espera obtener de ellas en el futuro. La valuación de la empresa y de sus acciones es un proceso fundamental en todas las operaciones de adquisición o fusión. se utiliza también como referencia para evaluar o remunerar a los directivos o administración de la compañía. Valor y Precio: En general una empresa tiene distinto valor para distintos compradores y también puede tener distinto valor para un comprador o un vendedor. En este caso. ya que ellos mismos disponen de activos más avanzados tecnológicamente. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental VALUACIÓN DE ACCIONES El valor de las acciones de una empresa. la valuación permite medir el impacto de las diferentes políticas de las empresa en la creación.

No obstante. pero que en muchas ocasiones generan partidas virtuales. y FV/EbItda ((Precio x Número de Acciones en Circulación + Deuda Neta (Deuda Total – Efectivo en Caja) + ( Interés Minoritario * P/VL) / Utilidad Operativa + Depreciación). la acción es una “ganga” potencial.Discounted Cash Flows. Entre las de mayor uso internacional destacan el P/U (Precio/ UPA o Utilidad Neta por Acción). Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Estas dos cifras son las que se confrontan en una negociación en la cual finalmente se acuerda un precio que está generalmente en algún punto intermedio entre ambos. no porque sea lo mejor. creemos que dicha volatilidad en los resultados de las empresas se reducirá sustancialmente y tomará mayor relevancia el múltiplo P/U. Si el múltiplo PEG es menor a 1.2x. Esta metodología asocia precios de mercado con resultados financieros a 12 meses (conocidos y/o estimados). pero que si tienen que reconocerse en el resultado neto. P/V (Precio / Ventas por Acción. la valuación de una acción es considerando ambos indicadores. es decir. Este último es muy usado entre los mercados emergentes debido a la volatilidad de las utilidades netas que presentan empresas en algunas economías como México desde hace varios años al momento en que su contabilidad pretende reconocer los efectos de variables como inflación. La preferida entre los administradores de grandes fondos institucionales. devaluaciones y tasas de interés. es decir lo que es una “herramienta” útil para determinar cuando una acción con crecimiento está cotizando a un precio atractivo es el múltiplo PEG (Price Earnings Growth). Muchos inversionistas relacionan directamente conceptos de Se suele relacionar conceptos de “encarecimiento” y/o “abaratamiento” de mercado y/o acciones con el “encarecimiento” y/o “abaratamiento” de mercado y/o comportamiento de los precios sin considerar el impacto de los acciones sólo el comportamiento de resultados financieros de las empresas.. Igualmente. no implican movimiento real de efectivo. que calcula el valor presente de los flujos de empresas a partir de una tasa de descuento que se determina por la proporción de deuda y capital de cada empresa. 12 . P/VL (Precio / Capital Contable o Valor en Libros). creemos que de persistir la estabilidad macroeconómica en nuestro país. La forma correcta de “medir” los precios. Para su cálculo se divide el múltiplo P/U estimado entre la tasa de crecimiento esperada. una forma de encontrar una acción de crecimiento barata. pero sí por su generalizada utilización entre traders y participantes de mercados globales. La metodología de mayor uso general es la de “múltiplos”. es decir la gente más calificada y profesional es la de “Descuentos de Flujos de Efectivo” o DCF por sus siglas en inglés . Métodos de Valuación: Existen diversas métodos para valuar empresas y mercados accionarios..

a un precio que no necesariamente coincide con su valor intrínseco. adicionalmente. Se recomienda siempre atender empresas con múltiplos que bajen por una alza en sus utilidades (conocidas y/o esperadas) y no tanto por una caída en su precio.. descontados al momento presente. al tomar en cuenta que los mercados financieros se adelantan a los acontecimientos. Diferencia entre múltiplos conocidos o últimos doce meses (U12M) y múltiplos estimados: Los múltiplos conocidos o 12 meses. menos las mismas utilidades a las actuales. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Inverso de múltiplos: La lectura “típica” de un múltiplo representa el Con el inverso de los múltiplos número de años o periodos en el que asumiendo una generación de al podemos descubrir atractivo potencial. De esta manera el inversionista busca siempre múltiplos bajos. suena muy atractivo al compararse con una tasa de Cetes de tan sólo 8. descontados a una tasa de rendimiento “apropiada”. En el caso de un P/U. los flujos de efectivo futuros incluyen los dividendos más el precio terminal al cual puede venderse la acción. utilizar estimaciones para tomar una decisión de inversión siempre es lo óptimo. se calculan con los indicadores económicos (resultados operativos. sin embargo. Hemos comentado ya en diversas ocasiones que lo que sucedió en el pasado no necesariamente es replicable en el futuro. 13 . a una tasa adecuada. si ni siquiera se tiene la información histórica. etc. se utiliza la información histórica simplemente como referencia o parámetro y porque en ocasiones es con la única información con la que se cuenta. El precio de mercado refleja las condiciones imperantes en el mismo: si los participantes están “bulish” u optimistas. particularmente los financieros.5x ó 50% como tasa de retorno). el inversionista o accionista “recupera” el numerador de la razón financiera (esto es el precio. Para el caso de la inversión en acciones. El primero es un dato teórico soportado por un cálculo técnico. en pocas palabras. mientras que los múltiplos estimados relejan las estimaciones de los analistas para una fecha estimada en un periodo de 12 meses (anual). El valor intrínseco de una firma no siempre coincide con su precio de mercado. (ejemplo P/U = 10/5 = 2 años. o por una alza en las utilidades.0%. por lo tanto el inverso es: ½ = 0. de flujo de efectivo. y viceversa. El valor intrínseco es un dato teórico soportado por una metodología de cálculo. establece que el valor intrínseco es la suma de los flujos futuros de caja. Calidad de múltiplos: Es importante estar consciente que un múltiplo puede subir o bajar por cualquiera de sus componentes. o el precio y la deuda). Valor de Mercado (VM): La teoría de valuación de activos. Valor intrínseco (VI) vs. el múltiplo puede disminuir ya sea por una baja en el precio.) de los últimos 12 meses. normalmente los precios son superiores a su valor. Otra forma de entender los múltiplos es a través de su inverso el cual se interpreta como una tasa de interés. netos. un múltiplo de esa naturaleza.. Para enfatizar diremos que las acciones que cotizan en el mercado bursátil. peor sería tomar una decisión de compra o venta de una acción. El segundo refleja las condiciones imperantes en el mercado.

una empresa tiene activos por $160 y pasivos por $80. contratos. porque su precio en el mercado es superior a su valor en libros? Pues no necesariamente. es decir el excedente del total de bienes y derechos de la empresa sobre el total de sus deudas con terceros.2x. que no incluirían el valor de las marcas y su reconocimiento. la participación de mercado y sus estrategias. que no se ven reflejados en los estados contables. el talento de la administración o management. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Cuando VI >VM. el múltiplo P/VL o Precio / Valor en Libros. aunque si es una referencia. porque el precio de la acción en el mercado. Es decir. Si el valor de capitalización o de mercado es menor al del valor de 14 . Adicionalmente. a lo que se le agregaron entre los accionistas. Entre otros métodos podemos mencionar: valor contable y valor de liquidación. será de 1.. refleja además. Esta cantidad es también la diferencia entre el activo y pasivo. supongamos que esta empresa cuenta con 100 acciones ($80/100= 0. esto significaría ¿que está cara. acción sobre valuada y se sugiere VENTA Métodos Basados en el Balance General Estos métodos tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio.. con esto obtenemos el valor en libros de la acción.. Valor en Libros: El valor en libros o valor contable de una empresa es el valor de los recursos propios que aparecen en el balance (capital contribuido + capital ganado). de organización. etc. según las disposiciones contables de los distintos componentes del balance. Valor de Liquidación: Representa el monto que quedará después de Valor de Liquidación: Representa el realizar los activos y pagar los pasivos para distribuir el remanente monto que quedará después de realizar los activos y pagar los entre los accionistas. Se trata de métodos tradicionalmente utilizados que consideran que el valor de una empresa radica fundamentalmente en su balance. etc. la diferencia es su capital contable que equivale a $80 y por ende ese es su valor contable. Por ejemplo. los pasivos y se le restan los activos a su valor de realización. de modo que difícilmente o prácticamente nunca el valor contable coincide con el valor de capitalización o de mercado. los criterios contables están sujetos a cierta subjetividad y difieren de criterios del mercado accionario.80) sí dicha acción cotiza a $1.00. acción subvaluada y se recomienda COMPRA Cuando VI<VM. el valor presente de los flujos esperados y porque su valor en libros es el resultado de la acumulación histórica. Para hacer una valuación por mediante este método se debe dividir el capital contable de una empresa entre el número de acciones a una fecha determinada. el valor del dinero en el tiempo ni otros factores que también le afectan como puede ser: la situación del sector. expectativa de utilidades. se considera el precio o importe total pasivos para distribuir el remanente que cuesta comprar el control de la empresa. problemas de recursos humanos. Proporcionan el valor desde una perspectiva estática que no tienen en cuenta la posible evolución futura de la empresa.

sino de aquellos que representen un valor en los activos de las empresas proponemos el uso del múltiplo Valor de Mercado / Valor de Liquidación con la intención de identificar oportunidades realmente atractivas bajo un concepto de liquidación o venta de empresas. El Valor de Realización a su vez. bajo el supuesto de continuidad de la empresa. 15 . de los dividendos. de las ventas o de otro indicador. es frecuente hacer valuaciones rápidas de empresas refresqueras dividiendo el valor de la empresa (FV) entre el valor total de las cajas vendidas o de la capacidad de producción. También puede definirse como el valor de reposición de los activos. tradicionalmente este método se utiliza cuando los mercados están sobrevenidos y existen emisoras que se pagan a múltiplos ridículamente bajos. Asume que la generación anual de utilidad neta será similar en los próximos años a la realizada al momento del cálculo del múltiplo. pues el precio de compra es menor que valor de liquidación neto. por ejemplo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental liquidación. Indica el número de años en los que en teoría. es un ejercicio muy teórico. lo opuesto exactamente de lo que nos daría el valor de liquidación. Precio / Utilidad Dicho múltiplo no es otra cosa que el número de veces que el precio de una acción está soportado por la utilidad neta de la empresa. en el caso de emisoras que cotizan en Bolsa. Valor Substancial: El valor substancial representa la inversión que debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando. se obtiene al suponer un precio de venta teórico para los diferentes activos de cada empresa de acuerdo a su grado de disponibilidad. Continuando con el tema de múltiplos no relacionados con resultados a corto plazo (flujos y utilidades). es muy atractivo. que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. se tardaría en “pagarse” el precio que actualmente cotiza la acción en el mercado. Su generalizado uso se debe principalmente a la sencillez del múltiplo. Así. estos métodos se basan en la cuenta de resultados de la empresa. Es el valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación. Métodos Basado en el Estado de Resultados A diferencia de los métodos anteriores. es decir. de ser repartida entre los accionistas la utilidad neta de la empresa. Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la magnitud de las utilidades.

P/UAFIDA (Precio de la Acción / UAFIDA por Acción): Concepto similar al P/U que considera el flujo operativo por acción. o se aplica el valor en libros de la inversión. La idea principal es valuar individualmente cada uno de los diferentes negocios y compararlo contra el valor de mercado de la “holding” o controladora. Al sumar el valor de cada uno de los negocios y restar la deuda neta (Pasivos con costo menos caja e inversiones temporales) de la “holding”. que para muchos inversionistas es de suma importancia el descuento o premio que existe entre el NAV y el precio de mercado para tomar una decisión de inversión. Valor de la compañía / UAFIDA o Firm Value / Ebitda (Valor de Mercado + Pasivo c/ Costo – Caja) / Utilidad Operativa + Depreciación: Concepto más evolucionado a partir de un resultado operativo al que suma la depreciación del costo de ventas. y ver si el estar bajo un sólo paraguas tiene encapsulado valor o no. en donde además incorpora al valor de mercado la deuda de costo y la caja (liquidez de la empresa). se hace el mismo ejercicio y se ajusta al porcentaje correspondiente. podemos calcular el valor de los activos de la empresa.. que tienen inversiones mayoritarias y/o minoritarias en diferentes empresas. en el largo plazo se reconocerá en el precio de la acción y seguramente se obtendrá la ganancia de capital esperada. Esta herramienta ha resultado sumamente útil para establecer rangos o parámetros de valuación en algunas acciones. Gcarso o Vitro) o como empresas como Telecom o Amtel. 16 . es por ello que este método es de los más reconocidos y aceptados por parte de los profesionales o fondos de inversión sumamente sofisitcados. negocio (suma de partes). ya que el número o múltiplo que obtenemos es el número que generando un dato similar de flujo operativo se recupera el precio que se está pagando por las acciones de la compañía. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Otros Métodos por Múltiplos P/Flujo de Efectivo (Precio de Acción / Flujo de Efectivo por Acción): Concepto similar al P/U que considera el flujo de efectivo por acción. En esencia arrojaría el mismo resultado que el P/U no obstante aquí se incorpora la deuda neta de la compañía. Es decir. Valuación por DCF (del inglés Discounted Cash Flows) o Descuento de Flujos de Efectivo: Valuar una compañía por DCF inglés Discounted Cash Flows) resulta exactamente lo mismo que valuar un proyecto de inversión. Otros Métodos Valuación de Activos Netos o NAV (Net Asset Value): Se utiliza El Método de NAV. ya que al hacerse “bien” dicho ejercicio. Cuando la empresa tiene participaciones minoritarias en otros negocios. En particular los analistas utilizan esta herramienta para valuar empresas como los conglomerados (Alfa. también es para dar un valor económico a empresas con varios segmentos de conocido como Suma de Todas las Partes.

Esto deberá suceder en la medida que se genere mayor estabilidad económica dado que es un método que proyecta flujos de efectivo futuros. Si al FV le restamos la deuda neta llegamos al Valor de Capitalización o de Mercado lo que dividimos entre el número de acciones en circulación y nos resulta el supuesto precio de la acción. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental El valor presente de los flujos de caja futuros es igual al valor de la El valor presente de los flujos de caja entidad. Pues de igual forma. algunos lo equiparan a la forma de valuar bonos. Si sumamos los cupones y dividimos dicha suma entre la tasa adecuada de descuento obtendríamos el precio del bono. La valuación por DCF podría tomar cada vez mayor relevancia en nuestro país. 17 . un negocio en marcha determina los flujos de caja futuros que son descontados a una tasa apropiada dando como resultado el valor actual o presente que equivaldría a lo que conocemos como Firm Value (FV). El ejercicio matemático es muy sencillo. Un bono tiene una fecha de vencimiento y un cupón que significaría su “flujo de caja futuro”. para determinar el valor de una empresa estimamos los “cupones” (flujo) futuros que el negocio generará y luego descontamos todos los cupones al día de hoy. que no considera los beneficios futuros ya que presumiríamos que la empresa ya no será viable. A diferencia de otras valuaciones como el valor de liquidación futuros es igual al valor de la entidad.

. ❑ Cuando compras una acción. Invertir una cantidad fija al mes o al trimestre es una manera sencilla de auto-asegurarse o auto-pensionarse. Es la forma más elemental de disminuir el riesgo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental “Tips para que Duermas Tranquilo” ❑ Toma en cuenta que toda inversión implica tomar algún riesgo. En ocasiones este rendimiento se expresa en términos anuales conociendo los días en que será pagado dicho dividendo ❑ Invierte al menos el mismo tiempo de análisis en comprar una acción. ❑ La diversificación es la mejor “medicina” en el mundo de las inversiones. En términos coloquiales significa “no poner todos los huevos en una misma canasta”. Para “medir” la rentabilidad del pago de un dividendo se utiliza el concepto de “dividend yield” que resulta de dividir el pago de un dividendo en efectivo próximo entre el precio actual de una acción.. En plazos largos. En las acciones de crecimiento los inversionistas se concentran en indicadores de corto plazo (en las utilidades). ❑ Y seguimos con José José. resultados financieros estimados y contexto de la industria en que participa. no garantiza que continúe siéndolo en el futuro y viceversa.. en México. que él que invertirías en comprar el nuevo “refri” para tu casa. eso no garantiza que así será siempre. las inversiones en acciones han sido más redituables que las de instrumentos de deuda. con variables macroeconómicas más estables y con la institucionalización del mercado (inversión de las Afores) estimamos que así sucederá. Es importante considerar valuaciones. No obstante. Los especuladores ven las acciones como un “papel” que compran hoy y que esperan que alguien más les compre a mejor precio más adelante. ❑ Las utilidades dirigen los precios de las acciones. mientras que en las acciones con valor los inversionistas considerar el largo 18 .. ❑ Siempre considera que la diferencia entre “acciones de crecimiento” y “acciones de valor”.. Lo anterior aplica a mercados más eficientes como el de EUA. ❑ En el largo plazo. Una buena acción en el pasado. lo haces pensando que será una alternativa “rentable”. Pudiera haber fuertes discrepancias de un año a otro. pasado.. simplemente hay acciones “caras o baratas”. Existen muchas compañías que por varios años ofrecieron grandes resultados y que de la noche a la mañana dejaron de hacerlo entrando en largos periodos de “sequía” relacionados por ciclos económicos. posiblemente se opera (compra-vende) por menos del valor de sus activos netos totales al día de hoy. malas decisiones de inversión (estrategia) de la empresa y/o eventos extraordinarios. “es que amar y querer no es igual. ❑ Ten siempre el buen hábito del ahorro. ❑ Siempre considera los dividendos. Una acción de crecimiento ofrece la posibilidad de reportar mejores resultados financieros o con más crecimientos el día de mañana.. ❑ No existen acciones “buenas o malas”. mientras que una acción de valor. pero es importante que tomes en cuenta que se la compras a alguien que estará feliz de ya no tenerla en su portafolio.. pero sin duda en el largo plazo los precios de las acciones siempre se ven afectados por los resultados financieros de las empresas a las que pertenecen.” Lo mismo sucede con “invertir y especular. el pago de dividendos a los acccionistas les ha representado casi en EUA el 40% de la rentabilidad total de las inversiones.” Los inversionistas consideran una acción como parte de una empresa en las que les gustaría ser dueño por un largo plazo.. ❑ Ya lo pasado. y la renta fija que el efectivo..

Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental plazo.. una segunda demanda importante por lo general sucede en emisoras con fundamentos y con una operatividad menor (bursatilidad media). tras un periodo de abandono de mercados accionarios (baja o movimientos laterales). La experiencia (estadística) ha demostrado que no es redituable invertir en adquisiciones. diversos estudios demuestran que las acciones de las empresas que han realizado estas prácticas. Por lo general sólo los accionistas mayoritarios que se compran a precios altos resultan ganadores. 2) Que te des cuenta que su valuación original sobre el negocio de la empresa o la estimación de sus números no era correcta. que la acción supere el precio que usted consideró podría llegar a pagarse y que por ello la acción representa ya una parte muy importante de su portafolio. ❑ La mayoría grandes fusiones no benefician a los inversionistas en el corto plazo. es decir. ❑ ¿En dónde encontrar “corazonadas” de inversión en empresas? La mejor manera para saber sobre las empresas en Bolsa es leer sus reportes anuales. las acciones con valor han superado ligeramente los rendimientos de las acciones con crecimiento. La razón es porque la mayoría de estas operaciones se llevan a cabo a precios muy altos. ❑ Tres buenas razones para NO vender una acción solamente porque su precio bajó o porque el mercado está cayendo. esta situación se explica en parte porque tienden a caer menos en momentos de mercados a la baja. mientras que el ataque de los osos es con sus garras de arriba hacia abajo). ❑ Conoces el término Bulls vs. ❑ Considera si la acción que elegiste está en “manos firmes”. Algunas razones válidas son: 1) Algo realmente significativo sobre el negocio de la empresa o la estimación de sus resultados financieros cambió desde que la adquiriste. ❑ Cuando existe fuerte demanda de acciones. Desde 1883 y hasta el 2003 (170 años). ¡no se trata de un partido de basket! Los inversionistas internacionales hacen referencia a los mercados a la alza como Bull Market y a mercados a la baja como Bear Merket. en las 42 elecciones presidenciales que ha habido en EUA. ❑ Los “splits” de acciones no te harán rico. Bears. la primera demanda en general (independientemente del motivo) de los inversionistas se concentra en acciones con buenos fundamentos pero principalmente de fácil operación (alta bursatilidad). y 3) Que el precio de la acción vaya demasiado bien. mientras que en el 65% de los años de la elección las Bolsas también subieron. Término atribuido a inversionistas que mantienen por largos periodos sus posiciones en determinados instrumentos acciones. Por lo general estos inversionistas son institucionales. Sí el periodo es sostenible y/o la perspectiva de alza se mantiene. originando en ocasiones limitaciones en la operatividad de los mismos. Sólo ha dejado de funcionar en cuatro años. el “termómetro de enero” en EUA. ❑ Y por supuesto también el “efecto presidencial en EUA”. Estos nombres se relacionan con la forma en que estos animales atacan (El ataque de los toros es con los cuernos de abajo hacia arriba. En 53 años (desde 1952) cada vez que el primer mes del año (enero) inició con un movimiento alcista en la Bolsa de EUA (S&P). Cuando se decide que una acción tenga un “split” (otorgar más acciones a cambio de la que usted ya tiene pero afectando proporcionalmente el precio) en realidad la situación del inversionista no cambia demasiado. por supuesto que. aseguradoras o grandes fondos de inversión. ❑ Es bueno considerar. han tenido un resultado ligeramente menor a las que no lo hacen. el resto del año fue positivo en el 92% de las ocasiones. En EUA. matizando el beneficio de posibles sinergias. Algunos dicen que acciones más baratas (no múltiplos) tienen un efecto psicológico en el ánimo del inversionista. en el 72% de los años previos a la elección las Bolsas subieron. Las coincidencias 19 .. En EUA en periodos largos.

Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental no existen. En una venta en corto pides prestado acciones de un “broker”. ❑ Siempre debes de saber la diferencia entre una orden a mercado y una orden limitada: En una Orden a Mercado. el buen desempeño el la selección de emisoras de un portafolio puede disminuir con los altos costos de operación. ❑ Toma en cuenta que los grandes movimientos en los índices accionarios toman tiempo para en desarrollarse. ❑ Nunca “promedies” tus pérdidas. el cliente orienta a su operador a comprar o vender a un precio específico. Si la acción no alcanza el precio sugerido. lo cual comúnmente sirve de protección en un mercado volátil. Los costos son altos. ❑ Hacer demasiado trading en ocasiones no es rentable. Realizar demasiadas operaciones de compra o venta o mejor conocido como trading puede disminuir los rendimientos. En una Orden Limitada. Resulta difícil ser más hábil que el mercado. 20 . esperando que después el precio caiga. son años en donde la economía se recupera por un mayor gasto relacionado con las campañas de reelección presidencial. para venderlas. entonces no ocurre la transacción. ❑ Nunca permitas que tus posiciones especulativas se conviertan en inversiones. Al realizar demasiadas operaciones de compra y venta. Si lo anterior castiga a los profesionales probablemente también a ti. Estudios demuestran que algunos fondos de pensiones hubieran obtenido mayores rendimientos si no hubieran realizado tantas operaciones. el potencial de pérdida enorme y eventualmente las acciones pueden incrementar por periodos prolongados antes de poder recomprarlas abajo. de tal forma que se pueden recomprar más tarde a un precio más bajo. el cliente pide a su operador comprar o vender acciones a cualquier precio disponible. ❑ La ventas “en corto” son muy arriesgadas en lo posible evítalas.

Acciones cíclicas: Acciones que tienden a subir rápido de precio cuando la economía mejora. concertado en el mercado de derivados (MEXDER). Acción de tesorería: Acción sobre la cual no se ha realizado ninguna exhibición. Esta situación los acredita como socios de la empresa. Acción de voto limitado: Acción cuyos tenedores no tienen derecho a votar en ciertos asuntos de la empresa. a los que se restan los adeudos totales con el FMI y con bancos centrales derivados de convenios establecidos a menos de seis meses. es decir está emitida pero no pagada. Acción preferente: Acción que tiene un derecho preferente sobre las obligaciones de la empresa (ejemplo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Glosario A la par: Un bono cotiza a la par cuando su precio es igual a su valor. Acción ordinaria: Acción común. pago de dividendo haya o no utilidades en la empresa. Accionista: Es el propietario temporal o permanente de la(s) acción(es) de una Sociedad Anónima. Activo subyacente: Bien o índice de referencia. Acción con liquidez o bursatilidad: Acción que tiene una buena aceptación en el mercado de valores y que resulta fácil de vender o comprar. etc. 21 . Típicamente se ubican en esta categoría las acciones de empresas papeleras. o que tienden a bajar rápidamente cuando las condiciones generales empeoran. más los créditos convenio con bancos centrales a más de seis meses. A según condiciones de emisión. Activos internacionales netos: Se definen como la reserva bruta del Banco de México. Acción volátil: Acción cuyo precio sufre mayor variación que las demás o que el índice de valores en el que cotiza. La TIR es igual a la tasa de cupón. haciéndolos acreedores de los derechos y obligaciones que otorgan esas acciones. Acredita y transmite los derechos del socio sobre la empresa. o suscripción de acciones). con derecho a voto y a dividendo. objeto de un Contrato de Futuro o de Opción. Acción: Título valor que representa una fracción igual en que se divide el capital social de una empresa. automotrices.

así como administrar sociedades de inversión. AFORES: Administradoras de Fondos para el Retiro. La Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. Ahorro: Parte del ingreso que no se consume. como podría ser el que suba de manera rápida y sin motivo real al final del remate. Durante la vigencia de los títulos. su valor se ajusta periódicamente. incrementándose o disminuyéndose la suma correspondiente a su valor nominal en la misma proporción en que aumente o disminuya el nivel del "Índice Nacional de Precios al Consumidor" (INPC) publicado por el Banco de México. 2) reacción 22 . Títulos de crédito nominativos denominados en moneda nacional. señala en su artículo 18 que las AFORES "son entidades financieras que se dedican de manera exclusiva. Las emisiones de AJUSTABONOS realizadas durante este lapso normalmente tuvieron una maduración de 3 ó 5 años. Estos títulos pueden o no devengar intereses. plazos. habitual y profesional a administrar las cuentas individuales y canalizar los recursos de las subcuentas que las integran en términos de las leyes de seguridad social. Ajuste de mercado: Existen tres razones para que un mercado se ajuste: 1) Por la reacción ante un movimiento de precios.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental ADR’s: American Depositary Reciepts. El Decreto mediante el cual la SHCP fue autorizada a emitir Ajustabonos apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 28 de junio de 1989. Ahorro financiero: Ahorro colocado en intermediarios o instrumentos financieros. Agregados monetarios: Suma de instrumentos utilizados y aceptados como medios de cambio o unidad de valor de un país (ver definición de cada uno de ellos en M1. M2. Las administradoras deberán efectuar todas las gestiones que sean necesarias. rendimientos. Son recibos emitidos por un banco extranjero. publicada en el Diario Oficial de la Federación el 23 de mayo de 1996. Los montos. que amparan el depósito de acciones de la emisora mexicana. son determinadas por la SHCP. así como las demás características específicas de las diversas emisiones. para la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones de las sociedades de inversión que administren. M3 y M4). condiciones de colocación y amortización. oyendo previamente la opinión del Banco de México. negociables y a cargo del Gobierno Federal. En enero de 1995 se amortizó el saldo total de las emisiones en circulación. se esperaría la apertura del siguiente día con una baja. quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para colocarlos a descuento o bajo par. atenderán exclusivamente al interés de los trabajadores y asegurarán que todas las operaciones que efectúen para la inversión de los recursos de dichos trabajadores se realicen con ese objetivo". Ajustabonos: Bonos Ajustables del Gobierno Federal. En cumplimiento de sus funciones.

rentabilidad. Bajo la par: Un bono cotiza bajo la par cuando su precio es menor a B su valor según condiciones de emisión. El análisis fundamental se apoya en otras disciplinas. 23 . que nos permite determinar el valor justo de la misma y su comparación con el precio al que cotiza en el mercado de valores.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental ante una noticia o un hecho específico. y puede suceder que en un mismo instante en México se cotice en un precio y en Estados Unidos en otro y esto es lo que se aprovecha. al igual que otros tipos de análisis. Análisis de volumen: Muestra la tendencia del volumen de acciones negociado en el mercado de valores. como ejemplo tenemos que Telmex cotiza en la BMV y en el Dow Jones. apoyada en el análisis de gráficas de evolución. Por contra. administración. es la de auxiliar al inversionista en sus decisiones de compra y venta de activos. Su finalidad. Aversión al riesgo: Baja tolerancia al riesgo. y 3) ajuste por el ejercicio de un derecho. independientemente del mercado y emisora que se trate. con objeto de predecir su comportamiento futuro. Arbitraje: Es la operación de compra y venta simultánea de los mismos valores. AMIB: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. Análisis fundamental: Es el análisis integral de una empresa (balance. crecimiento. En un mercado al alza. de forma tal que se obtenga una ventaja del diferencial de precios en dos mercados distintos. Asociación que conjunta a las diferentes Casas de Bolsa. etc. La TIR es mayor que la tasa de cupón. como puede ser un dividendo en efectivo. Arancel aduanero: Tasa que se cobra como derecho de aduana a la importación o exportación de mercancías de un país. Análisis técnico: Esta metodología de análisis estudia la historia de los precios de las acciones y de volúmenes negociados. el volumen se incrementa cuando los precios suben y disminuye cuando los precios caen. Esta operación se origina en la imperfección de los mercados. se incrementa si los precios declinan y tiende a disminuir si los precios se recuperan. mismo que puede darse en efectivo o en especie. como son el análisis macroeconómico y sectorial. Aumento de capital: Incremento de los recursos de una empresa. así como en la evaluación de los riesgos inherentes a cada emisora y a los diversos tipos de títulos que cotizan en el mercado de valores. flujo de efectivo. en un mercado a la baja.) y su perspectiva.

Las que tengan un comportamiento similar al índice bursátil. Muestra la asociación de las distintas emisoras con respecto al IPyC. financiamiento del banco central y financiamiento interbancario. viajeros al exterior.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Balanza comercial: Saldo que resulta de restar a las exportaciones. Sociedad Anónima donde se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores. Balanza de servicios factoriales: El saldo neto de la balanza de servicios factoriales es la diferencia entre los ingresos por concepto de intereses y otros servicios y los egresos por concepto de gastos financieros y no financieros. Cumple entre otras funciones con el proporcionar la infraestructura. Base monetaria: Activos financieros en que se fundamenta la emisión monetaria: reserva internacional. tendrán un valor (beta) inferior a 1 (no bursátiles). Normalmente se mide contra el promedio del mercado. la supervisión y los servicios 24 . las cuales poseen una acción cada una. Incluye la balanza de mercancías y servicios (cuenta corriente). Su saldo representa adición o reducción de la reserva internacional. viajeros fronterizos y otros servicios y los egresos por concepto fletes y seguros. cuyos miembros o accionistas son exclusivamente Las Casas de Bolsa autorizadas. o con buena y regular capacidad de pago de dividendos en efectivo. Balanza de servicios no factoriales: El saldo neto de la balanza de servicios no factoriales es la diferencia entre los ingresos por concepto de viajeros al interior. Forma parte de la cuenta corriente de la balanza de pagos. bienes. Bid: Precio al cual hay compradores de un activo. tendrán un valor (beta) cerca a 1 (bursátiles). Balanza de pagos: Registro sistemático de las transacciones económicas de un país con el exterior. viajeros fronterizos y otros servicios. o con capacidad demostrada de generar utilidades al inversionista. un servicio o un activo financiero o no financiero). de lo contrario. Balanza de transferencia: El saldo neto de la balanza de transferencias es la diferencia entre los ingresos y egresos cuando una entidad residente de una economía ha suministrado a una entidad no residente un recurso real o financiero (por ejemplo. Blue Chip: Compañía con gran aceptación de sus productos o servicios. la balanza de capitales y el renglón de errores y omisiones. BMV: Bolsa Mexicana de Valores. las importaciones de mercancías de un país. Beta: Coeficiente que mide la elasticidad del precio de un activo respecto a otro. transportes diversos.

25 . Los montos. quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para colocarlos a descuento o bajo par. menos de $56 millones y no menos de $2 millones 300 mil. 3) Baja. colocación e intercambio de valores o títulos inscritos. Bonos Brady: Son bonos emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda externa de inicios de los noventa. 2) Media. según su bursatilidad: 1) Alta. La BMV clasifica a las emisoras que cotizan es en cuatro grupos. plazos. Bono: Instrumento de deuda que representa el compromiso del emisor de devolver el capital originalmente captado entre los inversionistas. Se negocia con descuento. pagando. menos de $530 millones y más de $56 millones. Títulos de crédito nominativos denominados en moneda nacional. un interés periódico. Bondes: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal. Bursatilización: Se refiere a la posibilidad de que un conjunto de créditos específicos sean utilizados como respaldo de ciertos títulos de deuda. y 4) Mínima. y el Discount. así como las demás características específicas de las diversas emisiones. menos de $2 millones 300 mil hasta cero. Broker: Agente autorizado para intermediar en la compra/venta de activos financieros. Bursatilidad: Característica de un valor. Son bonos cuyas tasas de rendimiento son generalmente aceptadas. Bolsa de Valores: Sitio donde se realizan operaciones de compra- venta de valores. principalmente acciones. El Decreto mediante el cual la SHCP fue autorizada a emitir Bondes apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 22 de septiembre de 1987. si se opera en la emisión más de $530 millones de pesos en un semestre. rendimientos. condiciones de colocación y amortización. que deriva la facilidad con que puede comprase o venderse. son determinadas por la SHCP. basándose en el principio comparativo del número total de títulos operados en un tiempo determinado. el PAR. que se emiten a un plazo no inferior a un año. oyendo previamente la opinión del Banco de México. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el precio. normalmente.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental necesarios para la realización de los procesos de emisión. negociables y a cargo del Gobierno Federal. Bono cupón cero: Bono emitido sin cupón de renta. por lo que cobran una comisión explícita. Estos títulos pueden o no devengar intereses. Las emisiones típicas son el FRB (Floating Rate Bond).

El Banco de México inició el 13 de febrero de 1996 la estimación mensual del costo de captación a plazo. Estas líneas también cumplen la función de soportes o resistencias. al precio de mercado al que cotiza. maquinaria. herramientas y aparatos. la que se canaliza a intermediarios financieros no bancarios. con características específicas descritas en la Ley del Mercado de Valores (artículos 17-28). partes y demás componentes.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Call: Opción de compra. Capital fijo: Capital productivo representado por edificios. Canales de tendencia: Delimitan por medio de dos líneas paralelas. materias primas. En caso de ser inhábil este último. El CCP puede ser utilizado como referencia para determinar la tasa de interés de créditos denominados en pesos. Capitalización de mercado: Es el valor de una empresa en el mercado de valores. la publicación se realiza el día hábil inmediato siguiente. Captación: Recursos financieros depositados por el público en instituciones del mercado financiero. a cargo de las instituciones de banca múltiple. Canje: Se refiere a la sustitución de uno o varios títulos por otros de naturaleza similar. instalaciones. por concepto de tasa de interés de los pasivos a plazo en moneda nacional. El Banco de México inició el 6 de mayo de 1996 el cálculo mensual del costo de captación. Consiste en mano de obra. En el cálculo del CCP se excluyen de los pasivos aquellos que se deriven de obligaciones subordinadas susceptibles de convertirse en títulos representativos del capital social de instituciones de crédito. del otorgamiento de avales y de la celebración de operaciones entre instituciones de crédito. considerando la totalidad de sus acciones. por concepto de tasa de interés de los 26 . CCP: Costo de Captación a Plazo de Pasivos en Moneda Nacional. Casa de Bolsa: Persona moral autorizada para llevar a cabo operaciones en la BMV.dólares: Costo de Captación a Plazo de Pasivos en Dólares de los EUA. Puede ser bancaria. ya sea la entrega o recepción de títulos o la entrega o recepción de efectivo (ver INDEVAL). la que se canaliza a la banca. CCP. y no bancaria. Capital variable: Capital productivo cuyo monto se modifica según el volumen de producción. El Banco de México publica el CCP en el Diario Oficial de la Federación entre los días 21 y 25 de cada mes. el comportamiento en la cotización de un índice o una emisora. C Cámara de compensación: Lugar donde las Casas de Bolsa se reúnen para liquidar sus operaciones.

quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para colocarlos a descuento o bajo par. Por lo general se emiten Cetes a 28. A partir de febrero de 1996 sustituye al Costo Porcentual Promedio de Captación de Pasivos Denominados en Unidades de Inversión (CPP-UDIS). El Banco de México publica el CCP-dólares en el Diario Oficial de la Federación entre los días 8 y 12 del mes inmediato siguiente a aquel a que corresponda. de la Commodity Credit Corporation y de otros organismos similares. Cetes: Certificados de la Tesorería de la Federación. CCP. En caso de ser inhábil este último día. así como de los financiamientos recibidos de los Export-Import Banks. Estos títulos pueden o no devengar intereses. a cargo de instituciones de banca múltiple. del otorgamiento de avales. En el cálculo del CCP-UDIS se excluyen los pasivos que se deriven de obligaciones subordinadas susceptibles de convertirse en títulos representativos del capital social de instituciones de crédito. 182 y 364 días. 27 . de la celebración de operaciones entre instituciones de crédito. El CCP-dólares puede ser utilizado como referencia para determinar la tasa de interés de créditos denominados en dólares de los EUA. 91. plazos y condiciones de colocación. El CCP-UDIS puede ser utilizado como referencia para determinar la tasa de interés de créditos denominados en unidades de inversión.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental pasivos a plazo en dólares de los EUA. así como las demás características específicas de las diversas emisiones. incluidos los préstamos de bancos del extranjero. En el cálculo del CCP-dólares se excluyen aquellos que se deriven de obligaciones subordinadas susceptibles de convertirse en títulos representativos del capital social de instituciones de crédito. son determinados por la SHCP. (3) receso o depresión y (4) recuperación. aunque se han llegado a emitir a plazos de 7 y 14 días y a 2 años. del otorgamiento de avales y de la celebración de operaciones entre instituciones de crédito. rendimientos. Títulos de crédito al portador denominados en moneda nacional a cargo del Gobierno Federal. el cual fue abrogado por el Decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación el 8 de julio de 1993. Ciclo económico: Serie de fenómenos económicos que siguen un orden determinado a lo largo de cuatro fases: (1) prosperidad o auge. la publicación se realiza el día hábil inmediato siguiente. (2) crisis.UDIS: Costo de Captación a Plazo de Pasivos Denominados en Unidades de Inversión (UDIS) a cargo del conjunto de las instituciones de banca múltiple del país. Cierre: Precio en el que se operó un valor en la última transacción del día de referencia en el mercado de valores. El Decreto mediante el cual la SHCP fue autorizada a emitir Cetes apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 28 de noviembre de 1977. oyendo previamente la opinión del Banco de México. Los montos.

regulación. Se crea como órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. otros intermediarios bursátiles. Otra forma de verlo es que ya colocadas las acciones entre el público inversionista en el mercado. 28 . Colocación secundaria: Es la venta de acciones que pertenecen a los actuales accionistas de la empresa en el mercado de valores. etc. metales. privadas o públicas. éstas pueden ser compradas y vendidas (mercado secundario) en la BMV. También se les define como materias primas. como granos. el público inversionista y la empresa. es el encargado de realizar las gestiones y negociaciones ante las autoridades. publicada en el Diario Oficial de la Federación el 23 de mayo de 1996. publicada en el Diario Oficial de la Federación del 28 de abril de 1995. sobre los que se negocian instrumentos financieros derivados. dotado de autonomía técnica y facultades ejecutivas. en protección de los intereses del público. así como mantener y fomentar el equilibrio del desarrollo del sistema financiero. mediante la suscripción de nuevas acciones. con autonomía técnica y facultades ejecutivas en los términos de la Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Colocador: Es el agente de valores que lleva a cabo una colocación de valores de una empresa.. Commodity: Productos de la economía real. las empresas que emitieron las acciones reciben los recursos correspondientes. La Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. Colocación primaria: Se refiere aquella colocación de acciones que representan la ampliación del capital de una empresa.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental CNBV: Comisión Nacional Bancaria y de Valores. entre otras). sino que se entrega a los accionistas vendedores. Colocación: Se refiere a la realización de diferentes tipos de ventas de acciones de empresas (primarias. a los valores adquiridos por los inversionistas. supervisión y vigilancia de los sistemas de ahorro para el retiro están a cargo de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro como órgano administrativo desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. con competencia funcional propia" en los términos de la citada Ley. El capital de la empresa no se verá ampliado. ya que el dinero producto de la venta no ingresa a la misma. La colocación primaria de las acciones de la empresa se realiza cuando ésta acude a una casa de bolsa. CONSAR: Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. de ese modo. secundarias. señala en su artículo 2¼ que "la coordinación. procurando su estabilidad y correcto funcionamiento. a través de una casa de bolsa. que los ofrece al público inversionista. petróleo. Tiene como objeto principal supervisar y regular a las entidades financieras.

el CPP se refiere al costo porcentual promedio de la captación por concepto de tasa y. en su caso. La publicación del CPP continuará hasta diciembre del año 2005. en su caso.Costo Porcentual Promedio de Captación: Tasa de referencia que el Banco de México ha venido estimando desde agosto de 1975. a los diferentes títulos que en ella se operan. el dato se refiere al costo promedio del conjunto de los bancos múltiples. a cargo del conjunto de las instituciones de banca múltiple del país. la sobretasa de interés de los pasivos en moneda nacional de instituciones de crédito privadas y mixtas. Considerando que a partir del mes de febrero de 1996 el Banco de México inició la publicación del "Costo de Captación a Plazo de Pasivos en Moneda Nacional" (CCP). dicho concepto incluyó la tasa y. mediante depósitos bancarios a plazo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Consumo: Parte del ingreso personal que se destina a la compra directa y final de bienes y servicios para la satisfacción de necesidades. Corro: Se refiere a las posturas en firme de compra o de venta formadas en el SENTRA Capitales. CPP-UDIS: Costo Porcentual Promedio de Captación de pasivos denominados en Unidades de Inversión. De septiembre de 1977 a noviembre del mismo año se consigna el costo promedio de sociedades financieras e hipotecarias. con un folio asignado. Hasta el mes de agosto de 1977. A partir de noviembre de 1988. pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento y depósitos en cuenta corriente. A partir de diciembre de 1979. El Banco de México inició en abril de 1995 la estimación mensual del Costo Porcentual Promedio de Captación por concepto de tasa de interés de los pasivos denominados en Unidades de Inversión (UDIS). Coyuntura se refiere a fenómenos de corto plazo. CPP . Para reflejar la existencia de nuevos instrumentos en el mercado financiero mexicano. se reporta el costo promedio de captación de sociedades financieras. en febrero de 1996 el Banco de México inició el cálculo y publicación del costo de captación a plazo de pasivos en moneda nacional (CCP). Durante la mayor parte del período que va de agosto de 1975 a octubre de 1988. Costo de oportunidad: Tasa de interés o retorno esperado más alto alternativo al del activo en cuestión. sobretasa de los pasivos en moneda nacional a cargo de la banca múltiple. y que para el cálculo de dicha estimación se toman 29 . aceptaciones bancarias y papel comercial con aval bancario. correspondientes a los depósitos a plazo y otros depósitos (con excepción de las cuentas de ahorro). Coyuntura: Conjunto de condiciones en que se encuentra la situación económica en un momento determinado. según el criterio de primero en tiempo primero en derecho. Cotización: Precio señalado en la BMV.

La comisión está implícita en el precio. Dealer: Agente autorizado a comprar y vender activos por su cuenta y D riesgo. Demanda: Lista de las cantidades de un bien o servicio que los consumidores están dispuestos a comprar a cada precio posible. Curva de rendimientos: Gráfico que muestra los pares de TIR y duración para distintos bonos. Cuenta corriente de la balanza de pagos: Registro de transacciones internacionales que abarca las importaciones y las exportaciones de bienes y servicios de un país. variación de existencias y exportaciones. inversión. Cuenta de capital de la balanza de pagos: Registro de operaciones que implican cambios en la situación deudora-acreedora de un país. Puede abrirse en déficit del gobierno federal y del sector paraestatal. a la Banca de Desarrollo y a la Banca Comercial. Déficit financiero: Déficit económico más recursos obtenidos del sistema financiero por parte del sector público. por lo que la ganancia surge del diferencial de precio entre la compra y la venta. Cuotaporte: Parte en que se divide el patrimonio de un fondo de inversión. incluye los depósitos con propósitos de regulación monetaria y los depósitos de organismos internacionales. se obtiene el déficit económico primario (en México tiene signo negativo. Crédito interno neto: Total de recursos financieros del Banco de México constituidos para dar financiamiento al Gobierno Federal. el Banco de México. Si además se le restan los intereses totales. Equivale a la suma de consumo. con la única diferencia de su denominación en moneda nacional. 30 .Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental en cuenta los mismos instrumentos de captación a plazo que para estimar el CPP-UDIS. por lo que equivale a superávit). a fin de evitar confusiones. Déficit público: Saldo negativo del ejercicio de ingreso y gasto del sector público. Déficit económico: Ingreso público total menos gasto público total. Demanda agregada: Cantidad total de bienes y servicios que requiere la población de un país a cada nivel general de ingreso posible. resolvió a partir de febrero de 1996 cambiarle el nombre al CPPUDIS por el de "Costo de Captación a Plazo de Pasivos Denominados en Unidades de Inversión" (CCP-UDIS).

Dinero: Cualquier cosa de aceptación general que se utiliza en el intercambio de bienes y servicios o en cualquier transacción financiera. También habrá dilución cuando se participa de manera parcial en la suscripción o aumento de capital. Existen dos tipos: 1) en acciones. Equivale a un denominador común con tres funciones: 1) medida de valor. es cuando la empresa decreta otorgar dinero en efectivo a los tenedores. Derivado: Producto financiero elaborado sobre la base de un activo subyacente. 2) en efectivo. Derechos especiales de giro: Partida contable en el Fondo Monetario Internacional que se emplea como unidad de pago en los movimientos internacionales. su porcentaje de participación en la misma se verá reducido de manera proporcional. Ocurre cuando una empresa propone una suscripción o aumento de capital de la emisora y cierto accionista decide no participar. es cuando la empresa decreta otorgar a los tenedores un porcentaje extra de acciones. Deuda pública: Obligaciones contraídas por el sector público de un país mediante la emisión de títulos de crédito. lateral o a la baja. 31 . Normalmente los accionistas tienen un plazo de tiempo para ejercer su derecho de preferencia en las condiciones de la suscripción. Dividendo: Representa parte de las utilidades de la empresa que serán distribuidas entre los accionistas de la misma. El rendimiento de estos productos se derivan de la evolución del subyacente. Se asignan a cada país en proporción a sus cuotas. Deuda externa: Obligaciones contraídas con una entidad del extranjero por préstamos o créditos a entidades públicas o privadas de un país. Dirección de la tendencia: Esta puede ser al alza. Dilución: Reducción en el porcentaje de la propiedad de una empresa o emisora.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Derecho de preferencia o de tanto: Derecho que tienen los accionistas de mantener su participación ante una nueva emisión de acciones. 2) instrumento de cambio. Deuda interna: Obligaciones contraídas por préstamos o créditos concedidos por entidades del país a entidades privadas o públicas del propio país. Diversificación: Política de invertir en diversos activos con el fin de reducir el riesgo conjunto del portafolio. y 3) medio de atesoramiento y acumulación (ver moneda).

5 significa que ante incrementos de un 1 punto porcentual en la TIR. y de esperarlo hasta su vencimiento. en particular la OMC. es decir que pone sus valores a la venta. distribución y consumo de bienes y servicios de un país. Duration: Es la medida del plazo promedio al cual se invertiría en un bono dado el precio actual. y puede ser pública o privada. 32 . Emisión: Acción de emitir valores de una empresa. Emisora: Empresa que emite títulos accionarios. a un precio determinado y con un volumen determinado de cierta emisora con serie definida. Se refiere a títulos de deuda y/o de capital. Un bono con una duración modificada de 2. primaria o secundaria. aprovechando el margen de ganancia obtenido de elevar el volumen de producción. caracterizadas por: evasión de impuestos.5%. a través de la Bolsa. Se debe diferenciar de la economía subterránea. En firme: Ofrecimiento hecho por un operador de piso. en lugar de dinero en efectivo. Economía informal: Actividades que realizan algunos agentes económicos. precariedad en su realización.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Dividendo en acciones: Se da cuando la empresa decide capitalizar sus utilidades y a cambio entrega a los socios acciones de la emisora. El precio de las acciones se modifica después de un dividendo en acciones. También se le conoce como el Sistema donde se realiza la producción. Divisas: Moneda aceptada o conjunto de créditos externos recibidos por un país en forma de cheques. Dumping: Exportación de mercancías a menor precio al que se vende en el mercado interno. región o ciudad. Normalmente se expresa en años. región o ciudad. y escaso equipamiento. Se le considera competencia desleal y es combatido por los organismos económicos internacionales. valores inmobiliarios o monedas extranjeras. Duration modificada: Medida de la sensibilidad porcentual del precio de un bono ante cambios de 1 punto porcentual en la TIR. EBITDA: (Ver UAFIDA) E Economía: Ciencia que se ocupa de la administración de la riqueza de un país. Es válida sólo para el par precio/TIR para el cual se calculó. Es el plazo de un bono cupón cero. la cual se refiere a actividades como contrabando y narcotráfico. bajo nivel de capacitación. el precio del bono caerá 2.

Tradicionalmente se agrupan en recursos naturales (tierra). canjear. Ex – post: Término utilizado para referirse un hecho después de que ocurrió. así como procurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas por los mismos con su clientela.Depreciación. provenientes de operaciones y servicios propios de su actividad profesional. Estar largo: Expresión utilizada para decir que se está invertido en una especie. suscribir. En el caso de mercado de capitales es de 48 horas. a los que se añaden la organización o habilidad empresarial. la tecnología y la información. También puede entenderse como la fecha a partir de la cual una acción cotiza sin la posibilidad de ejercer un derecho decretado. objeto de protección expresa del Fondo. sin el cupón que da derecho a cobrar algún dividendo.Pérdida o Ganancia Cambiaria +/- Resultado por Posición Monetaria +/. 33 .Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Enterprise Value: Ver Firm Value Especulación: Ocurre cuando se aprovechan las fluctuaciones en los precios de las acciones. trabajo y capital. Es cuando se tiene una deuda en activos por haber vendido una especie que no se poseía. Flujo de efectivo: Utilidad neta +/. Ex – ante: Expresión utilizada para referirse a un hecho antes de que ocurra. etc. Ex – cupón: Forma de cotizar una acción. Fecha Ex – cupón: Es la fecha en que se inicia la operación de un valor. FAMEVAL . Exportaciones: Bienes y servicios que un país vende al exterior de sus fronteras.Fondo de Apoyo al Mercado de Valores: El objeto de este fideicomiso. Fecha de liquidación: Se dice de la fecha en que debe llevarse a cabo la entrega de efectivo o de valores relativos a una operación. es el de preservar la estabilidad financiera de las casas de bolsa y los especialistas bursátiles participantes. Estar corto: Término utilizado para denotar una posición vendida en una especie. administrado por el Banco de México. para obtener utilidades en un período corto. Factores productivos: Elementos requeridos para llevar a cabo la F producción de bienes y servicios de una economía. que no incluye los derechos sobre el próximo cupón.

Fluctuación de precios: Variaciones excesivas o anormales en los precios. por consiguiente. FOBAPROA: Fondo Bancario de Protección al Ahorro. Gran Cima.Depreciación 12 meses / número total de acciones actuales en circulación. que se obtiene de restar el efectivo a la deuda con costo que se tiene contraída. Figuras de continuidad de la tendencia: Se refieren a ciertas formaciones gráficas utilizadas en el análisis técnico. Fondo de inversión: Es el patrimonio integrado por activos financieros pertenecientes a diversos inversionistas a los cuales se les reconocen derechos de copropiedad representados por cuotapartes. Financiamiento bancario: Son los créditos. está en una posición de confiabilidad. Platillo Cima. derivados de la suscripción o emisión de títulos de crédito o cualquier otro documento pagadero a plazo. El Firm Value también es conocido como el Enterprise Value y se obtiene de la siguiente fórmula: Valor de Capitalización (Número Total de acciones X Precio) + Deuda Neta (Pasivo con Costo – Efectivo) + (Participación Minoritaria x P/VL). Triángulo Divergente. Figuras de cambio de tendencia: Se refieren a ciertas formaciones gráficas utilizadas en el análisis técnico que anticipan un cambio de tendencia en el desempeño de un indicador bursátil: Cabeza y hombros. Gran Base.Resultado por posición monetaria 12 meses +/. Formación "V" Cima. empréstitos y otras obligaciones.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental FEPA . otorgados por la banca comercial. Float: Porcentaje de acciones flotando en el mercado o en el gran público inversionista. Triángulo Descendente. Bandera a la Alza. cuyo significado es el que la evolución de un indicador bursátil tenderá a mantenerse por el mismo cauce que lleva recientemente: Triángulo Ascendente. administrado por el Banco de México. Triángulo Simétrico. Banderín a la Alza. La banca comercial está formada por las instituciones de crédito cuya función principal es la de captar recursos financieros del público inversionista a través de los diferentes instrumentos de captación y por otras operaciones propias de su actividad. Cabeza y Hombros Invertido. Doble Techo. Doble Piso. con el fin de canalizarlos a actividades productivas. es la 34 . Platillo Piso. Bandera a la Baja. debido a noticias relevantes. El Objeto de este fideicomiso. Firm Value: Indica el valor de la empresa incluyendo las deuda neta que tiene la compañía.Flujo de efectivo por acción: Utilidad Neta 12 meses +/- Pérdida Cambiaria 12 meses +/. Formación "V" Piso. Diamante. Fiduciario: Persona que actúa a nombre de otra y. Banderín a la Baja.

la existencia de una orden de compra o de venta en un momento determinado. fuera de la circulación. Normalmente entre el precio de cierre de un día y el de inicio del día siguiente. Fuerza relativa: Es el porcentaje de incremento o decremento de una acción con respecto al incremento del IPyC. también se le conoce como cobertura. Gap: Término utilizado para referirse a la "brecha" importante experimentado por el precio de un activo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental realización de operaciones preventivas tendientes a evitar problemas financieros que pudieren presentar las instituciones de banca múltiple. con las mismas características en precio. cuya liquidación se hará en un futuro. Forward: Contrato realizado por dos partes. así como procurar el cumplimiento de obligaciones a cargo de dichas instituciones. Fondo de recompra: Fondo constituido por la empresas. a un precio determinado. 35 . Globalización: Es un concepto que alude a la internacionalización de las relaciones económicas. con autorización expresa de su Asamblea de Accionistas. por tanto. y tanto en alza como en baja. H es decir. Hecho: Sinónimo de transacción. referente al cierre de una operación. las cuales acuerdan comprar o vender un artículo específico en una fecha futura. Las acciones recompradas podrán ser puestas a la venta en el mercado posteriormente. objeto de protección expresa del Fondo. Formación bruta de capital fijo: Es el gasto de inversión realizado en construcción y maquinaria y equipo. Futuro: Es un contrato estandarizado para comprar o vender un activo subyacente. o bien canceladas. Gasto público: Recursos que el sector gubernamental destina a la G compra de bienes y servicios para mantenimiento y funcionamiento de la administración pública. a fin de tener la posibilidad de comprar acciones representativas de su propio capital social y para el cual la administración destinará una cantidad específica de recursos. volumen y emisión durante el horario de remate. Hedge: Operación que pretende minimizar el riesgo de pérdidas financieras de una inversión mediante la utilización de futuros. y. la acción no ha crecido tanto como el mercado y viceversa. Si el porcentaje es bajo. este último lo integran un componente nacional y otro importado. así como la inversión que canaliza a activos fijos.

en función de las variaciones de precios de una selección de acciones (o muestra) balanceada. también llamado indizado. Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV: Es el índice oficial que elabora la BMV diariamente. Las variaciones entre índices se expresan en porcentaje. en dinero o especie. Importaciones: Bienes y servicios que un país adquiere del exterior.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Horario bursátil: Una sesión de remates del mercado de capitales se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de lunes a viernes. 36 . ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la BMV. El desequilibrio puede derivar del ascenso de la demanda. Indexado: Valor o bien vinculado a un índice. Inflación: Fenómeno que consiste en un desequilibrio crónico entre la oferta y la demanda de una economía. a partir de los resultados de una jornada bursátil. que sirve para llevar a cabo comparaciones. Índice de precios: Medida simplificada del nivel de precios de un conjunto representativo de bienes y servicios (denominado "canasta") de un país. con otros índices. La muestra empleada para su cálculo se integra por emisoras de distintos sectores de la economía y se revisa anualmente. Indicador Bursátil: Conjunto de indicadores que nos permiten valorar el desempeño de una acción o valor que cotiza en el mercado de valores. administración. compensación. que el gobierno de un país cobra a sus habitantes con objeto de sostener su gasto y los servicios que les proporciona. liquidación y transferencia de valores. Organismo que proporciona el servicio público de guarda. El incremento general y sostenido en el índice general de precios a través del tiempo. es el mecanismo para expresar los convenios sobre cobros futuros a valor presente. Índice: Número con base a una función estadística. I Impuestos: Contribuciones. Indexadación: También denominado indización. Interés Minoritario: Porción de las utilidades consolidadas que quedan en manos de aquellos accionistas que poseen participación minoritaria en la empresa. región o localidad con referencia a un año. al que se le da el valor 100. de la elevación de costos o de una combinación de ambos. para eliminar el efecto de la inflación. El IPyC se considera el indicador del desarrollo del mercado accionario en su conjunto. que se manifiesta en un persistente aumento de nivel general de precios. INDEVAL: Instituto para el depósito de valores.

La inversión pública es la realizada por el gobierno y la privada es efectuada por particulares. según lo permita su legislación vigente. Se refiere a la información financiera de una empresa. Informe trimestral: Se refiere a la información financiera de una empresa que cotiza en el mercado de valores.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Información Bursátil: Información referente a una empresa que cotiza en el mercado de valores. rentas. salarios. industriales o de servicios. que por obligación en dicho mercado. Inversión extranjera en portafolio: La inversión de cartera. Los títulos de deuda se subdividen en bonos y pagarés. deben revelar de forma trimestral. La compra de activos financieros o de bienes de consumo no constituyen propiamente inversión. comprende las transacciones en títulos de participación en el capital y títulos de deuda. Equivale al flujo de entrada de factores al aparato productivo. Insumo producto: Matriz que expresa matemáticamente los flujos de entrada de factores productivos y los de salida de productos en un proceso productivo. Insumo: Alude a los factores productivos que intervienen en el proceso de producción. Ingreso nacional: Suma de las remuneraciones de todos los factores de la producción que intervienen en el proceso productivo de un país en un lapso dado. con el propósito en invertirlo de forma directa en empresas agrícolas. Inversión extranjera directa: El concepto de inversión extranjera directa (IED) se refiere a la aportación de capital de largo plazo que realiza un país a otro. así como a los indicadores de operación de la misma en el mercado de valores. ganancias no distribuidas e impuestos directos de las empresas. en el caso de México la Ley de Inversión Extranjera. que comúnmente es de un año: sueldos. Instrumento de deuda: Se refieren a instrumentos que tienen un rendimiento y condiciones de pago conocidas. Inversión: Proceso que consiste en la formación de capital fijo. utilidades reinvertidas y otro capital (transacciones entre empresas afiliadas. intereses. dividendos. instrumentos del mercado monetario e instrumentos 37 . Información privilegiada: Información aún no divulgada entre el público inversionista y cuyo conocimiento puede influir en los precios de cotización de las acciones de alguna compañía. Las transacciones de inversión directa se subclasifican en acciones y otras participaciones de capital. cuyo flujo de salida es el producto. El plazo máximo para la entrega de dicha información varía de acuerdo al trimestre que se trate y deberá hacerse del conocimiento del público inversionista de forma ordenada y al mismo tiempo para todos los participantes.

Margen Neto: Porcentaje que resulta al dividir la Utilidad Neta entre Ventas. petrobonos. Bonos de desarrollo. de especular o de prevenir gastos futuros. Lote de una opción: Cantidad de unidades del activo subyacente sobre los que se negocia la opción de compra o venta con cada contrato. ajustabonos. más M3. asimismo. fideicomiso de riesgos cambiarios (FICORCA). bonos de depósito bancario a plazo. más las cuentas de cheques en moneda nacional y en moneda extranjera. certificados de depósito a plazo fijo. certificados de inversión y aceptaciones bancarias con plazo no mayor de un año. por ejemplo). M1: Agregado monetario que agrupa a los billetes y monedas M metálicas en poder del público. siempre que estos últimos generen activos y pasivos financieros. M4: Agregado monetario que incluye la suma de M1 más M2. obligaciones hipotecarias y los fondos del sistema para el retiro (SAR). El L juego entre la oferta y la demanda de liquidez determina las tasas de interés. Liquidez: Disponibilidad de activos de fácil conversión en efectivo.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental financieros derivados (las opciones. papel comercial. depósitos en días preestablecidos. bonos de indemnización bancaria. Margen Operativo: Porcentaje que resulta al dividir la Utilidad Operativa entre Ventas. La demanda. bonos de la tesorería de la federación y pagarés de la tesorería cotizados en moneda extranjera. Se incluyen. bonos hipotecarios ordinarios. 38 . del deseo del público de realizar transacciones. bonos financieros. varios instrumentos financieros nuevos en las clasificaciones de instrumentos. M2: Agregado monetario que incluye la suma de M1 más depósitos de ahorro. más instrumentos bancarios a plazo mayor de un año. obligaciones quirografarias. Márgenes: Son indicadores que permiten conocer la eficiencia con la que la administración está manejando a la empresa. bonos de renovación urbana. M3: Agregado monetario que incluye la suma de M1 más M2 más Cetes. Se excluyen las transacciones clasificadas como inversión directa y activos de reserva. La oferta depende del rendimiento y la seguridad. Margen Bruto: Porcentaje que resulta al dividir la Utilidad Bruta (ventas menos costo de ventas) entre ventas.

Mercado secundario: Mercado donde se transan activos financieros ya emitidos. Mercado de dinero: Conjunto de instituciones financieras que efectúan compra. Mercado de capitales: Conjunto de instituciones financieras que realizan compra. Su concepción original era la emisión primaria de billetes y monedas fraccionarias. c) mercado de divisas. constituidos por instrumentos con fecha de liquidación determinada. a la que se abrevia como 39 . Sociedad anónima que provee las instalaciones y servicios para que se coticen y negocien los contratos de futuros y contratos de opciones. Cada transacción implica una compra/venta entre inversionistas. pérdida virtual. etc. venta y transferencia de instrumentos financieros de argo plazo. para aprovechar ventajas competitivas locales. Existen distintos tipos: a) mercado de capitales. Mercado: Lugar físico donde se reúnen oferentes y demandantes para llevar a cabo negociaciones. donde se operan títulos de deuda. venta y transferencias de instrumentos financieros a corto plazo (cetes. Moneda: Es sinónimo de dinero. MEXDER: Mercado de derivados mexicano. según el caso.).Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Maquiladoras: Plantas industriales de ensamble o fabricación de una o varias partes de un bien de producción compartida. Su producción suele destinarse al extranjero. Una vez colocados primariamente. utilizados para coberturas. Mercado primario: Mercado en el que colocan. sean éstos para inversión (acciones) o para financiamiento (obligaciones). Mercado bursátil: Mercado en el cual se cotizan las acciones de la empresa emisora. o venden por primera vez. Mesa de capitales: Lugar específico de una casa de bolsa donde se lleva la operación del SENTRA Capitales y se toman decisiones referentes a las diferentes inversiones. donde se operan monedas internacionales a cambio y d) mercado de futuros. Mercado cambiario: Conjunto de instituciones dedicadas a la compra-venta de instrumentos monetarios de otros países. instaladas en distintos países o regiones. No es real hasta tomar la pérdida vendiendo los valores o comprándolos. donde se operan acciones y algunas obligaciones. los activos financieros. Minusvalia: Decremento en el valor de un instrumento. se pueden transar en el mercado secundario. constituidos por la libre convertibilidad de monedas. papel bancario. b) mercado de dinero.

Múltiplos: Indicadores diversos que sirven para comparar acciones entre sí. su significado se ha ido ampliando. Oferta: Lista de las cantidades de un bien o servicio que los vendedores están dispuestos a vender a cada precio posible. Obligación negociable: Instrumento de deuda emitido por empresas a plazos mayores de los 9 meses. 6 meses. Normalmente contemplan el pago de un cupón de renta semestral.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental M. N Notas y bonos del tesoro de EUA: Certificado portador de interés emitido por el Departamento del Tesoro de EUA que promete pagar un interés y devolver una suma de dinero (el principal) en una fecha establecida en el futuro. 20 y 30 años. tres. cinco y siete años. Oferta agregada: Cantidad total disponible de bienes y servicios de un país. agregándosele conceptos que dan lugar a varias definiciones (ver agregados monetarios). P/VL). P/U = Precio/Utilidad. Indicadores que relacionan precios de mercado de una emisora respecto a partidas financieras de la misma (Ejem: FV/Ebitda = Firm Value/Ebitda. NASDAQ: Mercado electrónico estadounidense.). Dada la evolución del sistema financiero. P/U. en función de su calidad intrínseca y el precio que tienen en el mercado. etc. En análisis e interpretación de los mismos se conoce como valuación. dos. Existen diferentes múltiplos utilizados en el mercado de valores (ver P/FEPA. destacando las forzosamente convertibles y las opcionales a la decisión del tenedor de título. existen diversos tipo de obligaciones convertibles. Obligación: Es un título de crédito que representa la participación O individual de los tenedores en un crédito colectivo a cargo de una sociedad anónima. Las notas del Tesoro son de corto plazo a 3 meses. Monopolio: Mercado donde hay un solo vendedor frente a un vasto número de compradores. P/VL = Precio/Valor en Libros. Obligación convertible: Título de deuda que será convertido en una acción en un plazo determinado. FV/UAFIDA o FV/EBITDA. Equivale a la suma de su producto interno bruto más las importaciones que realiza. Monopsonio: Mercado donde existe un solo comprador frente a un amplio número de vendedores. uno. mientras que los bonos del Tesoro son de largo plazo a 10. 40 . Su interpretación general representa el número de años en que la generación anual de la partida financiera referida “cubre” o “recupera” el precio que se esta pagando por la empresa.

Over the counter: Mercado electrónico de transacciones de activos financieros. sobre algún instrumento. a una o varias personas definidas previamente. una de las cuales es la diferencia de dos promedios móviles. P/FEPA (precio/flujo de efectivo por acción): Número de veces que P el precio de una acción está soportado por la generación de flujo de efectivo. Opciones: Contrato que otorga un derecho (de compra o venta) a su tenedor y al vendedor le da una obligación (de ventao de compra). Oligopolio: Mercado controlado por un grupo reducido de empresas. es decir títulos que actualmente pertenecen a otro socio. será un promedio móvil de esa diferencia (MACD). Oferta secundaria: Colocación de valores que ya han sido ofrecidos con anterioridad. Onshore: Instrumento financiero emitido según las leyes del país de residencia del inversionista. que se realiza por primera vez en el mercado de valores. ponderados y exponenciales. Oferta pública: Oferta que se realiza a través del mercado de valores. Osciladores: Se forman básicamente con diferencias de promedios móviles. mediante algún medio de comunicación masivo y a persona indeterminada para adquirir los títulos. Las órdenes se cursan electrónicamente y cuando hay coincidencia entre una orden de compra y otra de venta el sistema ejecuta la transacción. La oferta anterior no necesariamente se refiere a que se realizó en el mercado de valores. y la otra. Offshore: Instrumento financiero emitido según las leyes de un país distinto al de residencia del inversionista. Los promedios móviles pueden ser simples.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Oferta primaria: Colocación de valores de una empresa. Oferta privada: Oferta que se realiza fuera del mercado de valores. 41 . Esta gráfica estará formada de dos líneas. Operadores: Personas autorizadas por la Casa de Bolsa y reguladas por la CNBV para operar en el SENTRA Capitales en nombre y representación de la misma casa de bolsa. P/U (precio/utilidad): Número de veces que el precio de una acción está soportado por la utilidad neta de la empresa.

P/VL (precio/valor en libros): Número de veces que el precio de cotización representa el valor contable de una acción. tanto en el interior. por el alza en los precios de la misma.000 acciones. Aunque solo es un comparativo. Política económica: Conjunto de acciones que realiza el gobierno de un país para regular la actividad económica interna.00 pesos Paridad: Relación entre el precio de un bono y su valor. Política fiscal: Conjunto de instrumentos de ingreso y de gasto utilizados por un gobierno para conseguir objetivos económicos. el sistema bancario financiero. Normalmente a menos de 270 días. Política cambiaria: Conjunto de instrumentos y medidas que aplica el gobierno de un país para regular el tipo de cambio de su moneda. Política financiera: Conjunto de medidas e instrumentos para regular las finanzas públicas. menos de 1. la moneda y el crédito de un país. de una emisión con un importe mayor o igual a $500. ya que la utilidad no es real hasta vender el instrumento o comprarlo según sea el caso. Paquete: Compra o venta en conjunto realizada por varios clientes. las cuales se operan al precio del último hecho. según condiciones de emisión. Plazos de operación: Plazo especulativo (3 a 5 días): corto plazo (21 días).Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental P/UAFIDA (precio/utilidad antes de financieros. Política comercial: Conjunto de medidas e instrumentos para regular las actividades comerciales de un país. generalmente expresada en porcentaje. Política monetaria: Conjunto de acciones que realiza el gobierno para controlar la cantidad de dinero o los activos líquidos del sistema 42 . Plusvalía: Incremento en el valor de un instrumento. impuestos. mediano plazo (3 a 6 meses). depreciación y amortización por acción): Número de veces que el precio de una acción representa la UAIID generada por la empresa. Picos: Número de acciones inferior a un lote. es decir. Población: económicamente activa Comprende a todas las personas de 12 años y mas que realizan algún tipo de actividad económica (población ocupada) o que buscan activamente hacerlo (población desocupada abierta).000. y largo plazo (1 año o más). como en el exterior. utilidad virtual. Papel comercial: Instrumento de deuda de corto plazo emitido por empresas.

así como factores del entorno económico y financiero en el que se desarrolla y factores propios del mercado. En la determinación de dicho precio se incorporan factores propios de la empresa. en instrumentos o efectivo. en donde la ponderación es la participación porcentual de cada tipo de crudo en las exportaciones totales. el cual se toma según el precio de cierre del día anterior. determinado por las fuerzas de la demanda y la oferta. Posición: Es el saldo a favor o en contra en un tiempo determinado. Precio: Valor de los bienes y servicios expresado en dinero. Precio mínimo: Precio más bajo alcanzado al término de un día de operación. Existen dos tipos de precios: el limitado. Olmeca e Istmo).Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental financiero. Precio máximo: Precio más alto alcanzado al término de un día de operación. el cual indica el máximo al que opera en el caso de una orden de compra y el mínimo al que operará en el caso de la venta. Precio de ejercicio: Precio al cual se realizan o se llevan a cabo los derechos inherentes en una opción. tasas de interés y operaciones en el mercado de dinero. o de mercado. Precio de cierre: Precio al que finalizó la cotización de una acción en el último día de sus operación. en comparación al otro en un momento determinado. Precio de la mezcla mexicana de petróleo crudo de exportación: Es el precio ponderado a los que se cotizan internacionalmente los tres tipos de crudo de exportación (Maya. Portafolio: Conjunto de activos que conforman las inversiones de un inversionista. Precio objetivo: Derivado del análisis fundamental de una empresa. Precio de mercado: Se refiere al precio de una acción en el mercado de valores. se determina un precio específico para sus acciones en un plazo determinado. 43 . Postura: Ofrecimiento de un inversionista para comprar o vender una emisión a un precio determinado y a un volumen determinado. Porcentaje de variación: Es el porcentaje de cambio en un valor. Valor en dinero que se le da a un título en sus operaciones de compraventa. el cual se refiere a operar al mejor precio posible. por medio de la oferta monetaria.

tienen la obligación de preparar un prospecto de colocación. o sea incorporándoles utilidad. Prorratear: Distribuir proporcionalmente (a prorrata). Por ejemplo. PIB . Proteccionismo: Serie de medidas adoptadas por un país para restringir la importación de mercancías y proteger a las empresas nacionales de la competencia externa. Prima: Sobreprecio que se paga por un título. Producción: Proceso por medio del cual se crean los bienes económicos. sobre su valor nominal. Precio spot: Precio de un activo en el mercado de contado. el cual deberá estar disponible para el público inversionista. Productividad: Es la razón entre el monto obtenido de un producto y los factores empleados para ello. tiempo de trabajo entre producción total.Producto Interno Bruto: Es la suma monetaria de todos los bienes y servicios de demanda final producidos internamente en un país en un año. considerando lo aportado por los nacionales fuera del territorio. regulados por la CNBV. Para vender será el caso contrario. que fungen como asesores de clientes. se le deduce la tasa de inflación para estimar la variación real del volumen del producto total de un país. Producto nacional bruto: Valor de los bienes y servicios de demanda final producidos por un país en un año. Su objetivo es facilitar la toma de decisiones de los inversionistas.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Precio promedio ponderado: Es el precio promediado de los últimos 10 minutos de remate (14:50:00 a 14:59:59). 44 . Todas la empresas que requieran colocar sus títulos (de deuda y/o capital) en el mercado de valores. Sobreprecio que se paga en la compra de un título. haciéndolos susceptibles de satisfacer necesidades humanas. esté por debajo del precio actual. es conveniente que el promedio móvil de corto plazo (21 días). Se toma como precio de cierre. Promedios móviles: Suavizan la curva del precio. Prospecto de colocación: Documento que contiene toda la información relevante de una empresa que pretende colocar sus títulos en el mercado de valores. con un tiempo razonable para su análisis antes de la fecha de colocación. ponderado con el volumen operado en ese precio. así como informar de los posibles riesgos de inversión en dicha empresa. Para efecto de comparación. Promotores Personas autorizadas que representan a una casa de bolsa. acción o valor que cotiza en el mercado de valores. Para comprar una acción.

Rendimiento: Utilidad que produce una inversión. Recomendaciones fundamentales: Es la sugerencia que otorga un analista fundamental sobre los acciones de una empresa. Rendimiento por devengar. Se le llama "puja" al importe mínimo en que puede variar el precio de cada título. Rendimiento acumulado: Utilidad que produce una inversión en un período determinado. Recomendación: De acuerdo al plazo de operación. 45 . con una visión para los próximos 12 meses en promedio. la recomendación será de compra. retención o mantener y venta. en función del rendimiento esperado en el precio de su cotización y la incorporación de los riesgos y oportunidades de inversión inherentes a la misma.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Puja: Existen variaciones de precio en las diferentes operaciones. venta y retención y se refieren a recomendaciones de mediano plazo. Cien puntos básicos es igual a 1%. Razones de Rentabilidad: Miden la efectividad de la administración a través de los rendimientos generados. Se refiere al diferencial entre el precio objetivo establecido a un cierto plazo y el precio actual de cotización de una acción. Razones de Apalancamiento: Indican el grado en el cual la empresa R ha sido financiada mediante deudas. Put: Opción de venta. Puntos básicos o base: Centésima parte de un punto porcentual. las cuales son determinadas por una tabla de pujas. y se expresa como una fracción del precio de mercado o valor nominal de dicho título. Razones Financieras: Son relaciones que se determinan con base en los estados financieros de una empresa y son utilizados con fines comparativos. Quórum: Número suficiente de personas para que una reunión sea Q legal. Razones de Circulante: Miden la capacidad que tiene la empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo. Las recomendaciones fundamentales más comunes son compra. Renta variable: Rubro que agrupa a los instrumentos cuyo rendimiento (renta) se desconoce o incluso podría ser pérdida.

por sus siglas en inglés. servicios comunales sociales y personales y gobierno. Reserva internacional: Acopio de oro. Resolución de asamblea: Acuerdos legalmente tomados en la celebración de una Asamblea de Accionistas de la empresa. alquiler de inmuebles. publicada en el Diario Oficial de la Federación el 23 de mayo de 1996. Sector servicios: Sector de la actividad económica que incluye al comercio. fracción X. Return Over Equity. silvicultura y pesca. ganadería. 46 . restaurantes. Mayor incertidumbre implica mayor riesgo. comunicaciones. ROE: Utilidad Neta/ Capital Contable. manufacturas. Sector industrial: Sector de la actividad económica que comprende a la minería. Sector agropecuario: Sector de la actividad económica que agrupa a la agricultura. señala en su artículo 3¼. ROA: Utilidad Neta/Activos. aquellos regulados por las leyes de seguridad social que prevén que las aportaciones de los trabajadores. que para efectos de esa Ley "se entenderá por Sistemas de Ahorro para el Retiro. que permite cubrir las obligaciones por importación o créditos y respaldar a la unidad monetaria (ver base monetaria).Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Reporte de emisora o empresa: Documento elaborado por el analista fundamental que expone los riesgos y oportunidades inherentes a la inversión en las acciones de una empresa. SAR: Sistemas de Ahorro para el Retiro. con el fin de acumular saldos. mismos que se aplicarán para fines de previsión social o para la obtención de pensiones o como complemento de éstas". La Ley de los Sistemas de S Ahorro para el Retiro. Riesgo: Incertidumbre respecto el resultado futuro de una inversión. El desvío estándar de las variaciones de precio es un indicador del riesgo del activo. los cuales son obligatorios para los accionistas de la sociedad. por sus siglas en inglés Return Over Assets. hoteles. sean manejadas a través de cuentas individuales propiedad de los trabajadores. plata y divisas del banco central de un país. patrones y del Estado. así como su valuación con respecto a las empresas de su sector y del mercado en general. Resistencia: Nivel de precio al cual el analista técnico espera un significativo incremento en la oferta del activo (ver análisis técnico). transportes. construcción y electricidad. servicios.

operan en pesos. Sociedad de inversión o fondo de inversión: Es una Sociedad Anónima de Capital Variable. y valúan sus activos diariamente al tipo de cambio promedio. publicada en el Diario Oficial de la Federación el 23 de mayo de 1996. Este sistema lo tienen las diferentes casas de bolsa en su mesa de Capitales.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental SENTRA: Sistema Electrónico de Negociación.) Estos fondos tienen una clasificación. y atendiendo a ella. las cuales deben de mantener invertido por lo menos el 60% de su cartera en dólares o en valores asociados al tipo de cambio peso/dólar. Servicio de la deuda externa: Pago de amortización e intereses de la deuda contratada por un país en el exterior. Registro y Asignación. Sociedades de inversión común: Son sociedades de inversión tanto para personas físicas como morales. según su clase. Sobrevendido: Característica de un activo que experimentó una fuerte baja en su precio por exceso de presión vendedora. previamente establecidos. cuyo objetivo es invertir en efectivo o valores los recursos aportados por sus accionistas (inversionistas). cuyo objetivo principal es invertir en acciones y valores del mercado de capitales (como certificados de participación. administradas y operadas por las AFORES. Sindicato colocador: Grupo de agentes colocadores que lleva a cabo la venta de los valores en una colocación. respaldado y creado por la BMV. La Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. SIEFORES: Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro. La TIR es menor a la tasa de cupón. Sobre la par: Un bono cotiza sobre la par cuando su precio es mayor a su valor según condiciones de emisión. de acuerdo con parámetros y criterios de diversificación. Transacción. tienen por objeto principal invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que reciban en los términos de las leyes de seguridad social. Serie Indicador que otorga. asumiendo parte del riesgo. Sobrecomprado: Característica de un activo que experimentó un violento incremento en su precio por exceso de presión compradora. etc. Existen dos versiones del SENTRA: de capitales y de títulos de deuda. señala en su artículo 39) que las SIEFORES. 47 . es su perfil o estrategia de inversión. warrants. distintos derechos y obligaciones para la empresa de referencia y quienes pueden adquirirla. donde se realizan las diferentes operaciones. autorizada y regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Sociedad de inversión de cobertura: Son sociedades de inversión de deuda del tipo especializado. en donde se operan las diferentes órdenes.

SPEUA: Sistema de Pagos Electrónicos de Uso Ampliado. el precio mínimo al que un inversionista está dispuesto a comprar. Split: Es la división de la totalidad de acciones de una empresa en un número mayor. Sociedad de inversión para personas físicas: Son las sociedades que son adquiridas exclusivamente por personas físicas. Spread: Diferencia entre dos precios. Subsidios: Pago que realiza una entidad del gobierno a los productores de algunos bienes. es decir. las instituciones bancarias o empresas privadas que estén inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la CNBV. entre cuentahabientes de distintas instituciones de crédito. Este sistema permite realizar pagos de alto valor con fecha valor mismo día. El objeto del split es darle mayor bursatilidad a una acción y disminuir el precio por acción. pudiendo ser nacionales o extranjeras. Sociedad de inversión para personas morales: Son las sociedades que son adquiridas exclusivamente por personas morales o empresas. abatiendo así riesgos sistémicos. es decir. cuando se quiere mantener la acción en manos de pocos inversionistas. que se crean para representar intereses de personas físicas. y disminuir el precio por acción para así hacerla más atractiva y que esté más al alcance del público inversionista. pudiendo ser nacionales o extranjeras. disminuyendo con esto el riesgo de crédito que corren tanto el Banco de México. Sociedad operadora: Empresa encargada de la operación. Uno de los objetivos del SPEUA es sustituir a los cheques de alto valor. administración y cumplimiento de la legislación vigente de una o varias sociedades de inversión. Las características del Sistema se describen en la Circular 2019/95 emitida por el Banco de México. y el precio máximo al que éste tiene disposición para vender. El precio de la acción se modifica de manera inversamente proporcional. 48 . y también son sujetas de recibir como inversionistas a figuras jurídicas como los Fideicomisos o los Fondos de Pensiones. como las instituciones de crédito y el público en general. con el fin de que su precio no aumente.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Sociedad de inversión de deuda: Estas sociedades de inversión están obligadas a invertir en valores de deuda emitidos por el Gobierno Federal. Split inverso: Contrario al split. se le incrementa el precio y se retiran acciones en circulación. Soporte y resistencia: Delimitan el piso y techo respectivamente del precio de una emisora.

tales como empresas multinacionales. Tasa LIBOR: La tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate) es una tasa interbancaria y de préstamos que utilizan las actividades bancarias off-shore o externas. a la orden del Banco de México y a cargo del Gobierno Federal. plazos. Opción de un inversionista para adquirir una determinada cantidad de acciones de una compañía por un decreto. Swap: Intercambio de activos.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Superávit primario: Diferencia entre ingresos y gastos totales del sector público. sin considerar el pago de intereses. así como las demás características específicas de las diversas emisiones. son determinadas por la SHCP. condiciones de colocación y de amortización. con el propósito de hacer más eficiente y eficaz la producción de bienes y servicios. En febrero de 1996 se amortizó el saldo total de las emisiones en circulación. respecto al capital comprometido por un instrumento de deuda. Tasa de interés a distintos plazos calculada por el Banco de México. El procedimiento de cálculo se establece en la Circular 2019/95 emitida por el Banco de México. los bancos off-shore aplican la tasa LIBOR para realizar préstamos a grandes organizaciones. TIIE: Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio. Títulos de crédito negociables denominados en moneda extranjera y pagaderos en moneda nacional. Estos títulos pueden o no devengar intereses. Tasa de descuento: Tasa de interés utilizada para calcular el valor T presente de un importe futuro. Tasa de interés: Precio que se paga por el uso del dinero durante determinado período. Es el porcentaje de rendimiento o costo. Tecnología: Aplicación de los conocimientos científicos a las actividades humanas. quedando facultada la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para colocarlos a descuento o bajo par. Tesobonos: Bonos de la Tesorería de la Federación. 49 . Suscripción: Emisión de nuevos títulos de una emisora. Tasa de desempleo abierto: Es el porcentaje de la población económicamente activa (PEA) que se encuentra desempleada. El Decreto mediante el cual la SHCP fue autorizada a emitir Tesobonos apareció publicado en el Diario Oficial de la Federación del 28 de junio de 1989. rendimientos. gobiernos y organizaciones internacionales. En general. Los montos. mediante un mecanismo diseñado para reflejar las condiciones del mercado de dinero en moneda nacional. con base en cotizaciones presentadas por las instituciones de banca múltiple. oyendo previamente la opinión del Banco de México.

dentro del mercado secundario. la cual proviene de una orden de compra y una orden de venta de la misma casa de bolsa. cotizaciones del tipo de cambio de compra y venta del dólar. con base en cotizaciones presentadas por las instituciones de banca múltiple. entregando su equivalente en moneda nacional. el Banco de México obtiene cada día hábil bancario. 2) operación de cruce. el propio banco central procede a calcular el tipo de cambio y a su publicación en el Diario Oficial de la Federación. cuando el mercado tiende a bajar. que se define como la venta cuya liquidación se realiza con valores prestados. de compra o de venta. por un monto que.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental TIIE-UDIS: Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio de Operaciones Denominadas en Unidades de Inversión. en tres diferentes períodos. al tipo de cambio que el Banco de México publique en el Diario Oficial de la Federación. De conformidad con las nuevas disposiciones. aquellos que vendieron en corto a un precio mayor podrán generar una 50 . mediante un mecanismo diseñado para reflejar las condiciones del mercado de dinero en unidades de inversión. se continúan solventando. pero que uno compre y otro venda. mínimo y cierre). refleje la práctica predominante en dicho mercado. con una contra oferta de otra casa de bolsa según sea el caso. donde coinciden la emisora. Cabe señalar que las obligaciones de pago denominadas en dólares que se contraigan dentro o fuera de la República Mexicana. la cual se realiza según sea capturada la orden. para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente a la fecha de la cotización. Tipo de cambio: Cotización de una moneda en términos de otra. máximo. el día hábil bancario inmediato siguiente. de instituciones de crédito cuyas operaciones reflejen las condiciones predominantes en el mercado de cambios al mayoreo. Tipos de gráficas: Estas puede ser de Punto y Figura. Con base en la información que recibe en cada período. es decir. para ser cumplidas en ésta. es decir entre inversionistas son: 1) operación de compra-venta. Tasa de interés a distintos plazos calculada por el Banco de México. Tipo de cambio para solventar obligaciones en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana: El 22 de marzo de 1996 el Banco de México publicó en el Diario Oficial de la Federación las "Disposiciones Aplicables a la determinación del Tipo de Cambio para Solventar Obligaciones Denominadas en Moneda Extranjera Pagaderas en la República Mexicana". o viceversa. a su juicio. Velas Japonesas y de Línea Continúa. 3) operación de venta en corto. Tipos de orden: Los principales tipos de órdenes u operaciones. el d’a hábil bancario inmediato anterior a aquél en que se haga el pago. si la tendencia de los precios es a la baja. El procedimiento de cálculo se establece en la Circular 2019/95 emitida por el Banco de México. el precio y el volumen. Barras (apertura. las cuales abrogan a las anteriores del mismo nombre publicadas en el Diario Oficial de la Federación del 10 de noviembre de 1991.

subsidios y jubilaciones. empresa o persona a un individuo. Turismo: Flujo de personas que viajan al interior de un país. y b) a más tardar el día 25 de cada mes publica el valor correspondiente a los días 26 de ese mes a 10 del mes siguiente. después de haberse observado una alza previa significativa. Es una medida de la rentabilidad del título. TIR: Tasa de interés a la cual el precio de un bono iguala a la suma del valor presente de sus cupones. conforme a lo siguiente: a) a más tardar el día 10 de cada mes publica el valor correspondiente a los días 11 a 25 de dicho mes. UAIFIDA (utilidad antes de intereses e impuestos): Utilidad U Operativa + Depreciación y Amortización. en la que pueden denominarse títulos de crédito. Es consistente al relacionarla con la duration. El 1¼ de abril de 1995 se publicó en el Diario Oficial de la Federación el Decreto por el que se establecen las obligaciones que podrán denominarse en UDIS. 4) orden ordinaria. Para determinar las variaciones del 51 . y 5) orden extraordinaria. por ejemplo. 2. Desde el 4 de abril de 1995.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental utilidad al recomprar los títulos a un precio menor. un grupo de inversionistas decide vender acciones de una o varias emisoras a fin de ejercer la utilidad en el precio de dichas acciones. salvo cheques y en general contratos mercantiles u otros actos de comercio. Transacciones fronterizas: Intercambio de bienes y servicios que efectúan residentes de un país con no residentes del mismo. es aquella cuyo importe no excede a 250 mil udis. Transferencias: Pagos hechos por un gobierno. La variación porcentual del valor de la UDI del 10 al 25 de cada mes será igual a la variación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en la segunda quincena del mes inmediato anterior. La variación del valor de la UDI del 25 de un mes al 10 del mes inmediato siguiente será igual a la variación del INPC en la primera quincena del mes referido en primer término. 1. para cada día.5% del capital social de la emisora. procedentes de otras regiones de dicha nación o de otras partes del mundo. en límites geográficos de esa nación.5 veces el importe promedio diario operado. (Utilidad operativa 12 meses +/. por el cual éste no entrega un bien o servicio en contraprestación. es aquella mayor a lo estipulado en la orden ordinaria.Depreciación 12 mes UDIS: Unidades de Inversión (UDIS): La unidad de inversión es una unidad de cuenta de valor real constante. Toma de utilidades: Se refiere a una baja generalizada en la cotización de un conjunto de acciones en el mercado de valores. el Banco de México publica en el Diario Oficial de la Federación el valor en moneda nacional de la Unidad de Inversión.

principalmente) muestran la evolución de los diferentes sectores de la economía. Los indicadores económicos de coyuntura que dan a conocer los diferentes departamento. A cambio del pago de una prima. UPA (utilidad por acción): Utilidad neta 12 meses / número de acciones actuales. agencias y oficinas federales de EUA (el Departamento de Comercio. Por otro lado. 52 . Esta información es utilizada por la Reserva Federal para determinar la política monetaria que aplicará a lo largo de determinado año para procurar el crecimiento económico con estabilidad de precios e influye directamente en el desempeño del mercado de valores estadounidense y en el flujo de capitales internacionales. Último hecho: Se refiere a la última operación en un momento determinado durante el remate. Además. se pueden dividir en cuatro grandes divisiones: Precios y Salarios. así como el balance público. Warrants: Títulos opcionales de compra o de venta emitidos por W casas de bolsa o empresas. la variación quincenal del INPC inmediata anterior a cada uno de esos periodos se distribuirá entre el número de días comprendidos en el período de publicación de que se trate. y que Análisis Económico realiza un monitoreo permanente. el Departamento del Trabajo. de manera que la variación del valor de la UDI en cada uno de esos días sea uniforme. el tenedor adquiere el derecho pero no la obligación de comprar o vender al emisor un determinado número de títulos a los que se encuentran referidos. Indicadores de oferta y actividad económica. vale la pena considerar la definición e implicaciones de tales indicadores. como para la misma evolución de la economía mexicana. Los indicadores económicos de mayor importancia para los fines mencionados. Indicadores de demanda e Indicadores del sector externo. dado que la definición de estrategias de inversión y de negocios están muy relacionadas con estos indicadores. la Agencia de Investigación Económica. La evolución de la economía de EUA es de vital importancia tanto para el desempeño de los mercados financieros internacionales y mexicanos.Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental valor de la UDI correspondiente a los demás días de los períodos de publicación. a un precio de ejercicio y dentro de un plazo estipulado en el documento. en el presente documento se incluye la descripción de los principales reportes de la Reserva Federal.

ni pueden servir como base para ningún contrato. por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y buscando asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.V. constituyen una oferta. Cualquier inversionista que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores. han sido elaborados por Actinver con la finalidad de proporcionar a su clientela información general a la fecha de emisión del mismo. sujeta a cambio sin previo aviso. El presente informe no podrá ser reproducido. Los inversionistas deben de considerar este reporte únicamente como un factor de inversión al llevar a cabo su decisión de inversión. Para obtener mayor información sobre los riesgos que afectan el desempeño de la emisora y las tendencias del mercado sobre el cual se ha determinado el precio objetivo. sus filiales o subsidiarias y cualquiera de sus funcionarios y/o consejeros podrán en cualquier momento tener una posición o estar directa o indirectamente interesados en valores.actinver. publicado ni distribuido con ningún fin.com.mx para encontrar la sucursal más cercana. invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos. Ni Actinver ni alguno de los funcionarios que labora para la empresa acepta responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del presente informe o del contenido del mismo. o de realización o cancelación de inversiones. su perfil de riesgo o su posición financiera ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe. previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo. ni su contenido. atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente. Ni el presente documento. 2005 Para mayor información favor de contactar a tu Asesor o llámanos al 01-800—711-0380.A. La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido en fuentes consideradas como fiables. 53 . usted podrá solicitar nuestros reportes publicados a su ejecutivo o encontrarlo en nuestro sitio www. También puedes consultarnos en www. Todas las opiniones y las estimaciones que figuran en el presente informe constituyen nuestra opinión en la fecha del mismo. derechos o warrants referenciados a las compañías aquí mencionadas. Este reporte. estimaciones. así como a través de las propias entidades emisoras. Cualquier decisión de compra por parte del receptor de este reporte deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre el valor respectivo y en su caso. Actinver Casa de Bolsa Didáctico Análisis Fundamental Actinver Casa de Bolsa. S. compromiso o decisión de ningún tipo. Actinver no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento.actinver. Actinver recalca que el establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de su realización pues ésta pudiera verse influida por factores intrínsecos y extrínsecos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión. de C. los inversionistas deben saber que la firma puede tener un conflicto de interés que podría afectar la objetividad de este reporte.com. opciones. Como resultado de ello. no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. así como las opiniones. Actinver. datos.mx. (en lo sucesivo “Actinver”) realiza y planea llevar a cabo negocios con empresas cubiertas en sus reportes de análisis. pero si bien se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información incluida no sea incierta ni errónea en el momento de su publicación.