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tidimensional ajeno al dogmatismo y a la simplifica- Captulo 6


cin convirti sus trabajos en una referencia obligada FINANZAS Y MONEDA
de la economa crtica.
Mandel fue un terico del marxismo militante, que
ensambl la teora con la prctica poltica socialista.
Escribi con la mirada siempre puesta en la batalla por
Las transformaciones financieras recientes han suscitado
construir una sociedad emancipada de la explotacin.
numerosas reflexiones tericas sobre la naturaleza de los
Sus admiradores y crticos coinciden en describir el
bancos y el dinero. Los principales cambios que incenti-
impulso optimista que gui su obra. Este empuje no le
van estos anlisis son la desregulacin, la globalizacin y
quit realismo a sus caracterizaciones, dentro del obli-
la gestin burstil de de las firmas. En el debate para
gado margen de error que impone la intervencin activa
explicar las relaciones entre la denominada financiariza-
en la lucha poltica29.
cin y el funcionamiento actual del capitalismo partici-
El optimismo de Mandel expres su confianza en el
pan todas vertientes de la ortodoxia, la heterodoxia y el
socialismo. Esta expectativa constituye un componente
marxismo1.
esencial de batalla por gestar una sociedad emancipada
de la explotacin. Mantener ese espritu es indispensable
para continuar su obra. DESREGULACIN

La liberalizacin financiera de las ltimas dos dcadas


redujo la segmentacin de actividades entre los bancos,
aument la emisin directa de obligaciones por parte de
las empresas y generaliz la difusin de nuevos instru-
mentos crediticios. Estas modificaciones intensificaron la
competencia entre entidades por captar ahorros y colo-
car prstamos.
La desregulacin introdujo, adems, el uso de papeles
de corto plazo y alto rendimiento (hedge funds), el manejo
de ttulos de dudoso cobro (bonos basura) y la negociacin

1 Una descripcin general de estas transformaciones presentan: Plihon


29 Ver algunas semblanzas en Shaik Anwar, 1996, Lowy Michel, 1999, Dominique 1997, Brunhoff Suzanne 1996, Brunhoff Suzanne 1999,
Achcar Gilbert, 1999, Blackburn Robin, 1996. Brunhoff Suzanne 2001.
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de transacciones encadenadas (apalancamiento). Tambin parasos fiscales y el frenes burstil ampliaron exponen-
se extendieron las operaciones de especulacin simultnea cialmente la circulacin internacional de los capitales.
con el precio de varios activos (derivados) y los negocios La desregulacin indujo a canalizar el ahorro hacia fon-
en diversos mercados (arbitrajes). El grueso de estas opera- dos de inversin en desmedro de los bancos tradicionales.
ciones se ha concentrado en pocos sitios. Estas entidades continuaron liderando la financiacin de la
En primer lugar, la plaza cambiaria aglutina transac- inversin corriente, pero sus concurrentes ms exentos
ciones diarias dos veces superiores a la totalidad de las de controles atrajeron flujos crecientes de dinero.
reservas internacionales. La ausencia de un patrn inter- Esta situacin aliment significativamente la inesta-
nacional regulador de los tipos de cambio amplific las bilidad. Mientras que los prstamos se difundieron a un
apuestas asociadas con la devaluacin o revaluacin de vasto nmero de nuevas instituciones, los controles se
las principales divisas. mantuvieron acotados a la vieja estructura bancaria. Este
En segundo trmino, el mercado de la deuda pblica divorcio torn ms difcil distinguir entre los problemas
perdi su condicin de operacin exclusiva de los grandes coyunturales de liquidez y las dificultades estructurales
bancos. Se transform en la principal actividad muchos de solvencia2.
fondos de inversin, particularmente especializados en
la refinanciacin de los pasivos del Tercer Mundo.
La tercera vedette han sido las acciones que registraron GLOBALIZACIN
un crecimiento explosivo. En Wall Street el precio de los
papeles se multiplic por cinco durante la dcada pasada y Durante este perodo se consum tambin un salto cua-
la capitalizacin burstil mundial trep del 40% del PBI litativo en la integracin financiera de los mercados loca-
global (1990) al 110% (2000). Finalmente el mercado de les a los flujos internacionales. Con la globalizacin se
ttulos privados emitidos directamente por las grandes multiplicaron las fuentes de emisin y se deterior la
corporaciones alcanz una dimensin sin precedentes. incidencia de las polticas monetarias nacionales.
La desregulacin en estos sectores se inici en 1979- Esta prdida de eficacia de los mecanismos de regula-
80, con la eliminacin de los controles internacionales a cin de cada pas coincidi tambin con la erosin de los
los movimientos de capital y con la apertura del mercado sistemas de tipo de cambio fijo y la consolidacin de la
de ttulos pblicos a todas las entidades. Esa liberaliza- hegemona del dlar. En esta divisa est nominado el
cin gener una explosin de liquidez que super los dos 60% del comercio, el 80% de las operaciones de cambio
antecedentes de este cambio: el mercado del eurodlar
de los aos 60 (reciclaje de las divisas obtenidas por las
2 El impacto especulativo de las transformaciones financieras ha sido
corporaciones norteamericanas en el viejo continente) y ampliamente documentado por Chesnais Francois, 1996-c (Introduc-
el boom de los petrodlares de los 70. La difusin de los tion), Aglietta Michel 1994, Evans Trevor 2000, Guttmann Robert 1996
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interbancarias y el 66 % de las reservas mundiales. Este modalidad de direccin (shareholder value) se reforz el
dominio refleja tanto la supremaca financiera norteame- papel de los inversores institucionales sobre los directo-
ricana, como la ausencia de un sistema de reglas cambia- res tradicionales y se gener una fuerte presin para
rias equiparables al patrn oro (1880-1914) o a los acuer- obtener rendimientos mximos en el corto plazo4.
dos de Bretton Woods (posguerra). Pero la sustitucin Al jerarquizar esta rentabilidad inmediata asimi-
de una moneda patrn por ese seorazgo del dlar no lando la gestin de la empresa a un fondo de inversin
redujo la inestabilidad cambiaria. la gerencia incorpor mecanismos de arbitraje entre las
La globalizacin financiera ha servido tambin para alternativas de la produccin, como si fueran opciones
nutrir de liquidez a las empresas transnacionales. Estas fir- financieras. Pero esta simulacin provoc mltiples ten-
mas buscan maximizar las ganancias combinando estrate- siones, puesto que ambos sectores no son equiparables.
gias de aprovisionamiento, mercado y racionalizacin Los costos de inversin deben amortizarse y las plantas
productiva. Las transformaciones financieras apuntala- no pueden trasladarse. Con el barmetro burstil se cre-
ron esta mixtura de coordinacin horizontal y vertical3. aron ilusiones contables, que chocaron una y otra vez
La nueva conexin entre la mundializacin financiera con la realidad de las empresas.
y productiva son visibles en mltiples planos. Las inver- La principal funcin de estos criterios de gestin fue
siones absorbidas por las privatizaciones han sido por recomponer las ganancias mediante un aumento de la
ejemplo orientadas hacia las ramas que manejan las explotacin. El termmetro accionario se introdujo para
empresas transnacionales. Tambin las fusiones (que se justificar reducciones salariales, despidos e incrementos
multiplicaron a un ritmo anual del 25%) y la inversin del ritmo de trabajo.
extranjera (que canaliza flujos anuales de 800.000 millo- Quines ms han padecido la dictadura de los fon-
nes de dlares) han girado en torno a grandes corporacio- dos de inversin han sido los trabajadores. El sharehol-
nes que absorben el grueso de la financiacin mundial. der value ha sido un instrumento de los dueos de las
compaas para restaurar la rentabilidad, con el auxilio
de la gestin burstil. La imagen corriente de esta admi-
GESTIN BURSTIL nistracin describe un asalto de los financistas a las fir-
mas para vaciarlas y liquidarlas. Pero con esta fbula
En los ltimos aos se introdujeron formas de gestin de moral se oculta que el objetivo del cambio no ha sido la
las empresas basadas en los resultados burstiles y en la devastacin de las firmas, sino la recomposicin del
preeminencia de los gerentes financieros. Con esta beneficio mediante el aumento de la explotacin.

4 Froud Julie, Haslam Colin, Johal Sukhdev, Williams Karel, 2000,


3 Hemos analizado esta transformacin en Katz Claudio 2001 Williams Karel, 2000.
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INTERPRETACIN MARXISTA interpretacin forma parte de las discusiones que desat


la financiarizacin entre los autores marxistas.
La interpretacin marxista subraya que la prioridad de
las modificaciones financieras recientes ha sido apunta-
lar la ofensiva del capital contra el trabajo. La desregula- TEORA DEL CAPITAL RENTISTA
cin acentu la presin patronal por reducir costos labo-
rales y la globalizacin intensific la concurrencia entre Una corriente interpreta que las transformaciones
los trabajadores de distintos pases. recientes expresan el predominio de un rgimen de acu-
Se ha buscado recomponer la tasa de ganancia favo- mulacin rentista, que sustituy a fordismo de posguerra
reciendo una depuracin de capitales, a travs de quie- y afianz la hegemona de los financistas. Estima que el
bras y fusiones. El capital financiero facilit este proceso dominio de Estados Unidos se basa en ese liderazgo ren-
y absorbi al mismo tiempo una porcin significativa del tista, ejercido a travs del manejo del dlar y el control
beneficio recompuesto. Pero estas transformaciones de finanzas divorciadas de la inversin genuina. Conside-
acentuaron todas las turbulencias financieras, sin alum- ran que esta hipertrofia condujo a la total absorcin
brar un rgimen monetario y cambiario estable. financiera del aumento de la tasa de plusvala6.
Durante los aos 90 el capital financiero impuso la Esta visin aporta slidas denuncias de la especulacin
creciente gravitacin de los acreedores, la primaca de y ha contribuido a esclarecer los nuevos desequilibrios de
polticas antiinflacionarias, la generalizada restriccin la esfera financiera. Pero al enfatizar en forma excesiva la
presupuestaria y el control de la expansin monetaria. autonoma de esta orbita, tiende a perder vista las cone-
Pero este ascenso de los financistas no consagr su xiones que vinculan a este sector con los fundamentos
hegemona definitiva dentro de las clases dominantes. productivos del capitalismo. Incluso se desliza, a veces,
Coexisti tambin con un avance de los managers, pre- hacia una representacin fantasmal de la financiarizacin.
ocupados por la productividad y competitividad de las El anlisis marxista le asigna una relevancia prioritaria
firmas. La disciplina monetaria y la nueva ingeniera a la esfera productiva, ya que en este campo se procesa la
financiera no han sido los nicos temas de la agenda del expropiacin y acumulacin de la plusvala. Esta catego-
capital. ra precede analticamente al inters, que representa tan
Algunos analistas incluso evalan que un desarrollo slo un derecho sobre valorizaciones futuras del capital,
ulterior de la reestructuracin capitalista, exigira relegar surgidas de la explotacin del trabajo asalariado.
al sector financiero de la gestin macroeconmica5. Esta
6 Chesnais Francois, 1999-b, Chesnais Francois, 1996-b, Chesnais Fran-
5 Dumenil Gerard, Levy Dominique, 2001, Dumenil Gerard, Levy cois, 1996-a, Chesnais Francois, 2001, Chesnais Francois, 1998, Serfati
Dominique, 2000, (cap 1,2 y 9-15). Claude 1997.
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Por esta razn, las leyes del capital que determinan la Esta caracterizacin es vital para formular crticas al
tasa de acumulacin, inversin o ganancia no se extien- parasitismo de los banqueros, que no sustituyan la con-
den a la tasa de inters. El nivel de esta variable es habi- dena de la explotacin que practican los industriales.
tualmente determinado por la oferta y la demanda de
dinero. Subrayar este hecho permite recordar que el valor
generado por los asalariados y apropiado por los capitalis- EL CAPITAL FINANCIERO
tas se canaliza estructuralmente hacia la acumulacin o el
consumo y slo secundariamente hacia la especulacin. Algunos tericos del capital rentista presentan su enfo-
Las transacciones financieras son frecuentemente que como una continuacin del anlisis que expuso Hil-
definidas como un comercio de promesas, puesto que ferding a principios del siglo XX. Destacan que la fusin
representan expectativas de realizacin futura de la del capital bancario e industrial ha recobrado fuerza con
explotacin de la fuerza de trabajo. Los ttulos se valori- el avance de la globalizacin, la supremaca de los finan-
zan o desvalorizan en ltima instancia en funcin de cistas en los directorios de las corporaciones y el avance
esa apuesta y las finanzas nunca se despegan totalmente de un nuevo capital especulativo parasitario9.
de sus fundamentos materiales. El abandono de estos Esta caracterizacin asocia correctamente el rol pro-
principios conduce a un encandilamiento con las varia- tagnico de los banqueros con el aumento de la especu-
bles de corto plazo7. lacin. Pero no hay que olvidar que los procesos de
Si se mantiene la jerarqua analtica tradicional del depuracin financiera y desvalorizacin de ttulos, accio-
marxismo, resulta posible indagar adecuadamente las nes o divisas tambin limitan esa preeminencia del capi-
transformaciones financiero-productivas. Esta mirada ha tal especulativo sobre el productivo.
permitido estudiar la falta de sincrona entre el ciclo del Las crisis contemporneas han sido potenciadas por
crdito y el ciclo industrial, la volatilidad del mercado la gravitacin de las finanzas, pero no obedecen a princi-
accionario frente al comportamiento de la tasa de ganan- palmente a esa influencia. En ciertas circunstancias la
cia y la determinacin del tipo de cambio en funcin de rbita financiera ha contribuido, incluso a canalizar el
distintos niveles de la productividad8. excedente de capital y a morigerar los desequilibrios.
Este enfoque resalta que el capital especulativo no es Las crisis capitalistas derivan de contradicciones ges-
antagnico, sino complementario del capital productivo. tadas en el proceso de produccin y realizacin de la
plusvala. Los desequilibrios financieros anticipan, expre-
san o potencian estas conmociones y por eso la sobre-
7 Estas acertadas observaciones son planteadas por: Husson Michel
1997, Husson Michel 1996-a.
8 Ver: Mandel, Ernest, 1969-a, (T 2, cap 7 y 8), Shaik Anwar 1995, Car- 9 Hilferding Rudolf 1973, (cap 1 a 14), Lenin Vladimir 1974, Chesnais
chedi, Gugliemo, 1991, (Cap 1, 5, 6, 7 8). Francois 1997, Chesnais Francois 1999-a, Carcanholo Reinaldo, 2001.
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acumulacin del capital irrumpen junto a la sobrepro- Existen fuertes indicios que la constitucin de socie-
duccin de mercancas. dades annimas bajo el dominio de las finanzas que
Estos desequilibrios se manifiestan, adems, en forma describi Hilferding fue un proceso especfico del capi-
peridica y no endmica, ya que derivan del movimiento tal alemn. Esa hegemona volvi a repetirse en otras
cclico de la acumulacin. La pltora de mercancas y coyunturas y pases, pero sin convertirse nunca en el
capitales aparece al cabo de situaciones de sobre-inver- rasgo dominante de la acumulacin.
sin y exceso de ahorro. Adems, el modelo alemn de integracin bancaria e
Al suponer que el capital financiero ha predominado industrial fue diferente al tipo de relaciones entre ambos
estructuralmente durante el siglo XX se desconoce la sectores que predomin en Estados Unidos, Francia o
centralidad que tiene la extraccin de plusvala en la Inglaterra. Incluso varios tericos del capital rentista han
acumulacin. Este error es extremado por los tericos reconocido, que durante el boom de la posguerra las cor-
pos-industrialistas del capitalismo inmaterial y del poraciones industriales alcanzaron un alto grado de auto-
beneficio intangible, que imaginan principios sustitu- financiamiento y tomaron la delantera frente a la banca10.
tos de la explotacin del trabajo en el funcionamiento
del capitalismo.
Reconocer esta centralidad es incompatible con pro- CAPITAL-FICTICIO
clamar, que los apropiadores financieros han desplazado
a los expropiadores empresarios en el manejo del sis- Otro fundamento de la teora del capital rentista es la
tema. Nadie ha logrado explicar por qu razn los indus- creciente gravitacin del capital ficticio. Esta modalidad
triales renunciaran al status de grupo dominante, que es habitualmente identificada con el dinero que se valo-
deriva de su gestin directa del valor creado por los tra- riza artificialmente en el mercado, sin contar con una
bajadores. contrapartida equivalente en el plano productivo. Los
Se podra argumentar que ese sector perdi suprema- ttulos pblicos, las acciones y las obligaciones negocia-
ca al cabo de un largo proceso de endeudamiento con bles constituyen los ejemplos clsicos de esta forma de
los bancos. Pero una situacin de este tipo no puede capital.
eternizarse sin transformar los cimientos del capitalismo. Algunos autores estiman que la influencia de esta
O al cabo de muchas quiebras y fusiones cesa la depen- modalidad super en las ltimas dos dcadas todos los
dencia hacia los acreedores, o los banqueros se hacen precedentes del pasado. Presentan ejemplos de divorcio
cargo de las empresas y asumen las funciones de indus- entre las cotizaciones de los bonos pblicos y la capaci-
triales. En este ltimo caso se concretara la anunciada
fusin entre el capital bancario e industrial, pero ya no 10 Ver: Brunhoff Suzanne, 1975, (cap 2), Andreff Wladimir, Pastr Oli-
bajo el dominio de los financistas. vier, 1981.
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dad de pago del estado. Tambin subrayan la descone- sin vulnera el equilibrio del mercado. Es el caso de los
xin entre los precios de las acciones y la rentabilidad de prstamos bancarios divorciados de los depsitos, las
las empresas. Destacan que cada segmento del capital monedas lanzadas sin respaldo o las obligaciones difun-
ficticio representa un monto de dinero para su poseedor, didas sin sustento genuino.
pero que no es realizable a escala general. Son sumas Brunhoff tambin seala que Marx no utiliz el tr-
brutalmente infladas y carentes de apoyatura real11. mino de capital ficticio para contraponer capitales reales
Pero la propia categora de capital-ficticio presenta con imaginarios, sino para argumentar contra la ilusin
gran complejidad. Marx introdujo el concepto para estu- fetichista de los especuladores. Buscaba resaltar el origen
diar el papel del crdito en la formacin de la ganancia de cualquier beneficio financiero en la plusvala. La
media y para esclarecer el rol de la Bolsa en esa equipara- misma autora subraya, adems, que cualquier modalidad
cin. Indag cmo la constitucin de las sociedades por de capital-dinero incluye siempre una funcin necesaria
acciones expande el crdito y favorece simultneamente para la circulacin (ensanchar el horizonte de la repro-
la redistribucin del beneficio12. duccin) y una accin especulativa propia del manejo
Brunhoff destaca que las acciones se negocian antici- crediticio. Estas dos dimensiones estn presentes tam-
padamente en funcin de un lucro futuro y que su precio bin en el capital ficticio, incluso cundo su grado de
tiene una doble determinacin: la expectativa de ganan- autonoma respecto a la actividad productiva es mayor
cia y la tasa de inters. Cundo ambas cotizaciones se que en otras formas de financiamiento13.
separan, el nivel de las acciones parece divorciado de la Como la demanda de capital ficticio proviene en
rentabilidad de la empresa y por eso se habla de un capi- ltima instancia de su vnculo con la creacin de plusva-
tal ficticio. Marx busc desenmascarar la ilusin feti- la, tiene una validacin social semejante a cualquier otro
chista creada por esta separacin, recordando que la segmento del capital-dinero. Por eso aunque el capital
valorizacin de un ttulo no deriva del movimiento bur- ficticio circule en el corto plazo en un mercado especula-
stil. En ltima instancia, cada accin es comprada y tivo regido por las maniobras de los financistas, en plazos
vendida por la promesa de plusvala que despierta la ms prolongados las acciones se demandan de acuerdo a
firma emisora. las ganancias de cada empresa y los ttulos pblicos se
La misma autora remarca esta conclusin, al contra- valorizan en funcin de la solvencia fiscal de cada estado.
poner la concepcin de Marx con la visin ortodoxa. La frontera entre el capital ficticio y otras modalida-
Para los neoclsicos un capital es ficticio cundo su emi- des del capital-dinero es muy borrosa, ya que en la acu-
mulacin no cumple un papel puramente ilusorio. Su
11 Chesnais, Francois 1996-c, Chesnais Francois 1996-b, Chesnais Fran-
cois 2001, Carcanholo Reinaldo, 2000.
12 Marx Carlos, 1973-b, (tomo III, seccin 3). 13 Brunhoff Suzanne, 1986, (cap 4).
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carencia de contraparte real slo se verifica en los cin obrera y destaca que la inestabilidad obedece a la
momentos de gran crisis y desvalorizacin de capitales. erosin del dominio burgus.
La exageracin del papel del capital ficticio refuerza Con esta visin pretende tambin superar el enfoque
la imagen superficial del capitalismo contemporneo, dualista que observa en la separacin entre tendencias
como un universo virtual de intercambios monetarios. econmicas objetivas y lucha de clases. Propugna resol-
Esta mirada pierde de vista cules son los montos real- ver esa fractura, estudiando el desborde financiero como
mente involucrados en las transacciones financieras. Fre- un producto del podero de la clase trabajadora15.
cuentemente se aceptan contabilizaciones duplicadas, Pero con este enfoque no se puede captar el carcter
que no registran cmo una misma suma de dinero cam- diverso y contradictorio que presentan las relaciones
bia de manos en sucesivas operaciones. Al ignorar esta entre la esfera monetaria y la lucha de clases. Cierta-
reiteracin convalida la fantasmagora financiera14. mente el capital se fuga masivamente de un pas a otro
frente a situaciones revolucionarias, grandes luchas
sociales o fuertes inestabilidades polticas. Reacciones
FUGA DEL CAPITAL de este tipo fueron muy visibles durante victorias socia-
listas o situaciones de hiperinflacin. Pero el anlisis de
Las descripciones propuestas por la corriente del capital la financiarizacin reciente est mayoritariamente cen-
rentista son parcialmente retomadas por una corriente, trado en pases avanzados, que preservaron en las lti-
que atribuye la formacin de una gran esfera especula- mas dcadas las condiciones normales de acumulacin.
tiva al poder del trabajo. Interpreta que el capital Resulta imposible explicar la desregulacin, la glo-
escapa hacia las finanzas al no lograr la subordinacin de balizacin o la gestin burstil en Estados Unidos,
la clase obrera. Seala que esta imposibilidad empuja a Europa o Japn, como una escapatoria del capital
los capitalistas a emigrar de la rbita productiva y a bus- frente a las sublevaciones populares. En cualquiera de
car rditos futuros en la expansin del crdito. estas naciones las transformaciones financieras no se
Este enfoque destaca la existencia de una conexin consumaron como resultado del poder del trabajo,
directa entre el comportamiento del dinero y las fases de sino bajo el impacto de una ofensiva neoliberal que
auge o reflujo de la lucha popular. Estima que las polti- impuso retrocesos sociales y polticos a los trabajado-
cas de expansin y contraccin de la moneda son meca- res. La reproduccin del capital se ha desarrollado rea-
nismos destinados a desactivar o forzar desenlaces de la firmando el poder de los capitalistas y la subordinacin
confrontacin clasista. Atribuye la perdurabilidad de la de los trabajadores.
hinchazn financiera a la vitalidad de la insubordina-
15 Holloway, John 1996, Holloway John, 2001, Holloway John, Bonefeld
14 Ver: Abalo Carlos 1998, Astarita Rolando 1999, Husson Michel 1997 Werner 1995
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Por otra parte es inconcebible una huida sostenida contemporneo). El cuadro de la lucha de clases resulta
hacia del capital hacia las finanzas, ya que la extraccin indispensable para enmarcar este anlisis, pero no para
de plusvala tendera a declinar hasta agotarse. Situacio- desarrollarlo.
nes de este tipo no han ocurrido nunca y no es previsible La teora del poder del trabajo no permite esclare-
que alguna vez sucedan. Los tericos de la fuga del capi- cer los rasgos especficos de la financiarizacin. Obser-
tal nunca explicitan cundo comenz concretamente el vando la insubordinacin obrera no se explica por qu se
ascenso obrero que ahuyenta al capital. Esa escapatoria acrecienta la influencia de los fondos de inversin, a qu
parece exenta de fechas e inmune a las fluctuaciones obedece la vigencia de un rgimen de flotacin cambiaria
cclicas de la acumulacin. La imagen del capitalismo o qu significa el avance de la gestin burstil en los
erosionado por una financiarizacin estructural es con- directorios. Es cierto que la accin poltica y sindical del
gruente slo con una visin estancacionista. proletariado y la tasa de redescuento bancaria forman
Una situacin de fuga del capital no predomin parte de una misma realidad, pero para interpretar este
bajo el keynesianismo, ni durante los 70 o los 90. Tam- contexto hay que recurrir a instancias analticas diferen-
poco resulta factible encontrar relaciones directas entre ciadas.
la lucha de clases y la poltica monetaria. El tequila mexi-
cano, el desplome ruso o la debacle tailandesa no deriva-
ron de acciones de la clase obrera. Tampoco la dolariza- DINERO Y TEORA DEL VALOR
cin de Ecuador o la flotacin cambiaria de Corea
expresaron tipos diferentes de rebelin popular. La interpretacin marxista de las finanzas se basa en la
Recurrir a cierta delimitacin analtica entre la esfera teora del valor. Esta visin plantea que el dinero como
objetiva de las leyes econmicas y la rbita subjetiva de la pilar bsico del crdito cumple distintas funciones en la
lucha de clases resulta ms til para interpretar la finan- circulacin de las mercancas. El rol prioritario de la
ciarizacin, que disolver ambos niveles en frmulas moneda es actuar como medida de valor, definiendo en
monetario-clasistas. Este dualismo permite situar el el intercambio los premios y sanciones que reciben las
estudio de los procesos financieros en su correspon- firmas, que economizan o derrochan trabajo social. La
diente nivel analtico (los efectos de las leyes del capital moneda puede jugar este papel de equivalente general,
sobre la rbita circulatoria). porque ella misma fue histricamente tambin una mer-
Ese esquema tambin facilita la comprensin de los canca sujeta al patrn del tiempo de trabajo. Por eso su
procesos monetarios (por qu se contrae y expande la valor de uso ha servido como barmetro del valor de
oferta monetaria segn las necesidades del capital, cmo cambio de las restantes mercancas.
oscila tasa de inters en funcin de la tasa de ganancia o En su presentacin del dinero como un bien particu-
por qu los bancos regulan la emisin en el capitalismo lar, Marx demostr que la moneda cumple el rol de
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medida de valor, al brindar un patrn objetivo de verifi- La teora del valor tambin explica una tercera fun-
cacin del tiempo de trabajo utilizado en la produccin cin del dinero en el atesoramiento, es decir en la absor-
de las mercancas. Este proceso de intermediacin cin y abastecimiento de la liquidez, requerida por el
monetaria resulta indispensable para el funcionamiento ciclo industrial y la demanda especulativa. En los
del capitalismo, ya que constituye el nico enlace entre momentos de crisis la moneda opera como refugio de
productores asociados a travs del mercado16. capitales emigrados de la rbita productiva.
Los empresarios fabrican tanteando la demanda y La concepcin de Marx permite interpretar la cuarta
desconociendo el grado de aceptabilidad de sus mercan- funcin del dinero, como medio de pago entre deudores
cas, hasta el momento que logran convertirlas en y acreedores. El dinero facilita en este caso la expansin
dinero. Slo all pueden evaluar si han producido por de la reproduccin, al prolongar mediante el crdito el
debajo o por encima del tiempo socialmente necesario y tiempo de cumplimiento de los contratos.
recin en ese momento pueden calcular efectivamente Los bancos fueron histricamente los protagonistas
sus beneficios. El dinero opera como el nico medio que de esta intermediacin, ya que actuaron como garantes o
dispone la sociedad capitalista para validar el trabajo compensadores de los ttulos suscriptos por los deudores
social y viabilizar la reproduccin del capital. Todas las y acreedores. Posteriormente centralizaron la redistribu-
operaciones financieras ulteriores se concretan a partir cin del capital peridicamente sobrante en algunos
de este principio. sectores industriales y demandado por otros en el curso
La moneda cumple una segunda funcin como medio de ciclos desiguales de produccin. Esta transferencia de
de circulacin, al actuar en la intermediacin de todas las fondos disponibles entre empresas excedidas o carentes
transacciones. La ley del valor regula la actividad econ- de liquidez, evita la interrupcin de la reproduccin y
mica definiendo el nivel de los precios, en funcin del acelera la rotacin del capital.
tiempo de trabajo y no de acuerdo al total de la moneda Pero en esta actividad los bancos comenzaron a
disponible. Ese volumen incide ulteriormente sobre los actuar tambin como creadores de dinero, hasta desarro-
precios, pero no es su determinante bsico. La contrac- llar una funcin emisora clave en las finanzas contempo-
cin y expansin de la moneda puede incentivar la infla- rneas. El monto del dinero-crdito que generan se
cin o la deflacin, pero no define la formacin de los pre- ajusta tambin a la ley del valor, en la medida que los
cios que se configuran de acuerdo al patrn del tiempo de medios de pago lanzados al mercado estn en ltima ins-
trabajo. Este mismo principio condiciona las transaccio- tancia asociados, con las necesidades del ciclo industrial.
nes financieras que se realizan en diversas circunstancias. Esta forma de dinero no constituye una simple prolonga-
cin de la moneda, ni tampoco una variable divorciada
de ese pilar. Representa otra forma complementaria del
16 Marx Carlos, 1973-a, (tomo I, seccin 1 y 2). dinero y est regida por los mismos principios de valida-
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170 LA ECONOMA MARXISTA, HOY 6. FINANZAS Y MONEDA 171

cin mercantil de las mercancas, es decir por el tiempo En la base de esa estructura opera el crdito privado que
de trabajo invertido en su produccin17. anticipa (ante-valida) el valor de las mercancas, mediante
Marx contempl una quinta funcin del dinero para prstamos entre bancos y empresas, posteriormente con-
las transacciones mundiales. En la poca del patrn-oro validados o rechazados por el mercado.
este rol se efectivizaba a partir de las relaciones existen- En el medio de la pirmide se sita el dinero nacional,
tes, entre el precio del metal y las restantes mercancas (a cuyos billetes respaldados por las reservas de cada pas
su vez determinado por el tiempo de trabajo requerido permiten la expansin y contraccin de la moneda, en
para la produccin de ambos tipos de bienes). La extin- funcin de las necesidades de la circulacin (pseudo-
cin de esta norma durante el siglo XX y la crisis poste- valida). Finalmente en la cspide de la pirmide se ubica
rior de las divisas claves obliga a actualizar esta caracteri- el dinero mundial, que a travs de distintas modalidades
zacin y a indagar cmo el nivel de productividad histricas de patrn-oro, reas monetarias, patrn-dlar
prevaleciente en las economas hegemnicas define el o flotaciones hegemnicas, consuma la validacin directa
liderazgo mundial de sus monedas. de las mercancas comercializadas internacionalmente19.
Algunos economistas estiman que el fin del patrn-
oro refuta la teora del valor, sin notar que para Marx la
medida del valor es el tiempo de trabajo y no las porcio- LOS MITOS ORTODOXOS
nes mensurables del metal. El patrn-oro constituy una
modalidad histrica, pero no es la condicin para las Los economistas ortodoxos reivindican las transforma-
transacciones, ni representa un pilar insustituible de la ciones financieras recientes ignorando sus efectos deses-
teora del dinero. Mientras que las concepciones metalis- tabilizadores. Argumentan que la concurrencia mejor la
tas remarcan la necesidad de un valor material intrnseco asignacin de los recursos y que la liberalizacin finan-
del patrn monetario, otros estudios investigan ms ade- ciera perfeccion el funcionamiento de los mercados.
cuadamente al dinero en circulacin, como equivalente a Tambin afirman que la poltica neoliberal permite
una cantidad especfica de tiempo de trabajo abstracto18. canalizar en forma adecuada del ahorro, al revitalizar el
La articulacin jerrquica de las cinco funciones del papel de las tasas de inters como barmetros de la ren-
dinero en la gestin de la moneda y el crdito puede ser tabilidad.
sintticamente representada en la figura de la pirmide. Pero esta idlica imagen choca con la realidad del
intervencionismo, la concurrencia entre oligopolios y la

17 Brunhoff Suzanne, 1973


18 En esta lnea se enmarcan las nociones de valor del dinero y expre-
sin monetaria del valor que analiza Foley Duncan K, 19976 19 Ver: Brunhoff Suzanne, 1981, (cap 2), Evans Trevor, 1992, Arriola
Marx Carlos, 1973-a, (tomo I, seccin 1 y 2). Joaqun, 2000, Netter Maurice, 2001
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manipulacin burstil. La desregulacin ha incremen- LA MONEDA SANA DE LA ORTODOXIA


tado la concentracin del poder financiero y la influencia
de las grandes corporaciones en el manejo del crdito. Se La ortodoxia tambin postula que las reformas neolibe-
afianzaron la intermediacin especulativa, la manipula- rales mejoraron el funcionamiento del capitalismo al
cin contable y el manejo secreto de los negocios ampa- promover la vigencia de monedas sanas, que transpa-
rados por el estado. rentan los mercados y facilitan la optimizacin electiva
La realidad de la globalizacin se ubica en las antpo- de los agentes. Los neoclsicos presentan la custodia del
das del ideal neoclsico de los mercados perfectos. Los valor de la moneda como una condicin de la liberali-
capitales no fluyen libremente por el planeta favore- zacin financiera. Sealan que la manipulacin inflacio-
ciendo a las naciones perifricas o reduciendo las des- naria impide la adecuada intermediacin del dinero en la
igualdades entre los pases. Al contrario, la polarizacin circulacin de mercancas. Fieles a la teora cuantitativa
mundial de ingresos se consolida con el creciente control destacan que el xito de la desregulacin, la globalizacin
del movimiento de los capitales por parte de las grandes y la gestin burstil depende del control que ejerzan las
corporaciones. autoridades independientes en la conduccin de los
Especialmente los pases subdesarrollados con exce- bancos centrales20.
dentes de mano de obra no reciben los capitales sobran- Pero la creencia que un manejo sano del signo
tes de las economas avanzadas, ni obtienen reducciones monetario slo requiere convicciones neoliberales choca
de los costos financieros. Lejos de absorber productiva- con la prctica de polticas expansivas, que ha caracteri-
mente la liquidez internacional han padecido el impacto zado la gestin de numerosos prceres del monetarismo.
devastador de los fondos especulativos de corto plazo. Esta contradiccin confirma que la moneda en un equi-
Las reformas neoliberales para seducir capitales, slo valente general, que no puede ser manejada con el crite-
facilitaron durante los aos 90 una escalada de colapsos rio de una mercanca ms, que postulan muchos neocl-
financieros sin precedentes en la periferia. sicos. En el capitalismo se puede prescindir de distintos
En ese perodo la expansin de los mercados acciona- bienes pero no de la moneda, que es la referencia de
rios pulveriz tambin el mito ortodoxo de la democra- cualquier intercambio.
tizacin de la propiedad. El poder de los grupos capita- La ortodoxia concibe al dinero como un desarrollo
listas concentrados se consolid en el manejo de la Bolsa ulterior del trueque, olvidando que esa actividad primi-
a costa de los pequeos ahorristas. Esta supremaca des- tiva se basa en relaciones bilaterales y no en la vigencia
moron el sueo neoliberal de un capitalismo patrimo- de un mercado general. Ms que un sabio recurso intro-
nial, sostenido en el ahorro de las familias y gestionado ducido para facilitar las transacciones, el dinero es el
por millones de accionistas.
20 Meltzer Allan, 1983, Arrow Kenneth, 1983 Willes Mark, 1983,
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174 LA ECONOMA MARXISTA, HOY 6. FINANZAS Y MONEDA 175

nico verificador del trabajo social realizado en unidades internacional. Pero los enormes desajustes creados con
de produccin, no coordinadas y tan slo guiadas por los la desregulacin demuestran hasta que punto esas reco-
principios de competencia y beneficio. Por eso los agen- mendaciones son pura fantasa.
tes no optan por utilizar la moneda, sino que deben La ortodoxia supone que los desequilibrios del capi-
manejarse con ella. talismo pueden resolverse (o atenuarse) mediante el
En el sistema capitalista de produccin atomizada, manejo estricto de la moneda. Pero ignora que los tras-
slo el intercambio monetario permite establecer si el tornos en esa esfera se originan en contradicciones obje-
volumen fabricado fue insuficiente o excesivo, si la calidad tivas de la acumulacin, que impactan sobre los precios y
del producto es adecuada y si su elaboracin responde a el circulante.
los requerimientos de los consumidores. Sin moneda no Especialmente el comportamiento de la oferta mone-
hay capitalismo y por eso carece de sentido el razona- taria es un resultado de esa dinmica y no un efecto de la
miento neoclsico, basado en un modelo que equilibra el lucidez o inoperancia de los directores del Banco Central.
funcionamiento del sector de bienes con un sector mone- Como los ortodoxos reducen todas las funciones del signo
tario, complementario e introducido a posteriori. monetario a un medio de circulacin, no pueden captar
Esta prescindencia imaginaria del dinero conduce a la los secretos de la moneda en el ciclo industrial y por eso
insostenible presentacin de la moneda en los manuales apuestan a la simplificada frmula de gestiones basadas en
neoclsicos, como un smbolo de las transacciones, un la fidelidad monetarista a las metas de la emisin.
vehculo de la circulacin, o un numerario que con- Los neoclsicos tambin consideran que la disciplina
tabiliza las operaciones del mercado de bienes. Este y la neutralidad son condiciones de la expansin sana del
esquema olvida que la ausencia del dinero eliminara los crdito y argumentan que un plafond monetario
patrones de conmensurabilidad, impidiendo que las genuino, permite a las tasas de inters cumplir su fun-
mercancas detenten algn valor verificable. Sin moneda cin de equilibrar el ahorro con la inversin, reflejando
no hay intercambio, ni produccin, ya que el sistema de las remuneraciones que corresponden a los oferentes y
mercado carece de mecanismos de valuacin ex ante demandantes de fondos.
para organizar la actividad econmica. Pero esta visin se ha vuelto particularmente anacr-
La teora neoclsica postula un modelo de moneda nica en el capitalismo contemporneo, que opera en
neutral, pasiva y exgena, planteando que la emisin torno a una creacin monetaria gestada en la propia acti-
debe mantenerse limitada a las necesidades de la circula- vidad bancaria. Las restricciones ortodoxas tienen efec-
cin, sin interferir la convergencia entre oferentes y tos muy limitados sobre esta rbita, que genera dinero
demandantes. Propone erradicar la moneda esprea crediticio y no se limita a cumplir un papel de interme-
para favorecer el equilibrio automtico de la balanza de diacin en la recepcin de depsitos u otorgamiento de
pagos, a travs de la flexibilizacin cambiaria en el plano los crditos. Los bancos no son simples rbitros en la
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fijacin de tasas de inters, que se auto-equilibran con las tente entre la financiarizacin y las crisis recientes. Tam-
tasas de ganancia. Abastecen de liquidez al funciona- bin han probado que las polticas neoliberales favorecen
miento de la industria y los servicios. la especulacin.
Los desaciertos de la ortodoxia se originan en la teo- Sin embargo estos cuestionamientos slo describen el
ra subjetiva del valor y un esquema de optimizacin desborde especulativo sin explicarlo. A veces sugieren que
electiva, que resulta particularmente inadecuado para la desregulacin es la causa de ese descontrol, aunque en
comprender la moneda y el crdito. En la prctica sus otras ocasiones destacan que las prcticas riesgosas son
modelos cumplen la funcin ideolgica de pregonar pol- intrnsecas a la economa contempornea. Pero ninguna
ticas neoliberales, basadas en la inexorable capacidad los de estas dos versiones esclarece a qu atribuye la hetero-
capitalistas para imponer su voluntad a cualquier autori- doxia el dominio financiero en el capitalismo actual.
dad estatal. Con ese presupuesto de primaca de las Su argumento ms corriente presenta la autonoma
expectativas empresarias se convalidan todo tipo de de las finanzas como una consecuencia de la declinacin
atropellos. El mito de la moneda exgena, pasiva y neu- de la industria. Contraponen dos modelos de capita-
tral slo ha servido para justificar el otorgamiento de ple- lismo, como si especular y producir fueran actividades
nos poderes a los banqueros. opcionales y no constitutivas de este sistema. Omiten
que las dos acciones siempre han coexistido, en un modo
de produccin basado en la extraccin, realizacin y dis-
LA CRTICA HETERODOXA tribucin de la plusvala. Tambin desconocen que la
actividad financiera facilita la obtencin de ganancias
La visin heterodoxa cuestiona el descontrol que la des- surgidas de la explotacin. Los ttulos, acreencias o
regulacin ha provocado en las operaciones financieras acciones constituyen promesas de la plusvala futura y las
de corto plazo, seala que la globalizacin acenta los tasas de inters se cobran a cuenta de ese beneficio.
riesgos de crisis sistmicas y estima que el accionariado Al ignorar este basamento comn de la actividad
potencia la volatilidad de los mercados. Considera, ade- industrial y financiera, los heterodoxos se limitan a refle-
ms, que la autonomizacin financiera incrementa la xionar sobre los conflictos entre ambos sectores, omi-
inestabilidad e incentiva conductas especulativas21. tiendo la comunidad de intereses que vincula a los
Estas objeciones han contribuido a refutar las tesis empresarios con los banqueros. De este desconoci-
ortodoxas, clarifican el impacto desestabilizador de la miento surge la idealizacin de un capitalismo sin espe-
liberalizacin bancaria y demuestran la conexin exis- culacin, que jams existi y cuya concrecin es tan ut-
pica como la ilusin ortodoxa del mercado perfecto.
21 Brossard Olivier, 2001, Giraud Pierre Noel, 2001, Clairmont Federic,
Ciertamente la poltica neoliberal ha favorecido en
2000. las ltimas dcadas al sector financiero, pero con el pro-
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178 LA ECONOMA MARXISTA, HOY 6. FINANZAS Y MONEDA 179

psito de incrementar la explotacin de los trabajadores. sis peridicas. En el primer caso aparece un excedente de
Estos atropellos a las conquistas sociales han beneficiado capital y en el segundo irrumpe la abundancia de mer-
al conjunto de los capitalistas y no slo a los financistas. cancas, pero las dos situaciones son consecuencia de las
El eje del orden neoliberal ha sido la ofensiva del capital normas capitalistas que rigen la actividad econmica.
sobre el trabajo y no la confrontacin entre especulado- Algunos tericos heterodoxos estiman que la nueva
res e inversores. En su contraposicin entre capitalismos gestin burstil ha inaugurado un capitalismo patrimo-
sanos y financieros, los heterodoxos retoman la antigua nial, regulado por la demanda de las familias poseedoras
crtica al usurero que se enriquece a costa del industrial, de acciones. Sostienen que en este modelo los rendi-
ocultando que la fortuna del empresario proviene de la mientos crecientes y los avances tecnolgicos son indu-
expropiacin del asalariado. cidos por el aumento del consumo, que genera la valori-
La heterodoxia critica los comportamientos especula- zacin burstil. Tambin consideran que este ingreso
tivos ilustrando como la financiarizacin induce conduc- patrimonial determina las prioridades de la poltica eco-
tas mimticas, que desembocan en burbujas de euforias y nmica, al alentar el ahorro institucionalizado en los fon-
pnicos. Pero esta interpretacin desconoce que los asa- dos de inversin. Esta visin postula que las finanzas
lariados no participan del mismo juego de opciones orientan el desarrollo capitalista por medio de la tasa de
inversoras que los capitalistas. Slo los empresarios pue- inters, en un nuevo rgimen de acumulacin liderado
den preferir la liquidez y no por imitacin, sino por la por las finanzas24.
retraccin de las ganancias en la esfera productiva22. Pero esta presentacin centrada en la actividad finan-
La heterodoxia destaca que la desregulacin ha debi- ciera invierte la causalidad del proceso econmico
litado la asignacin crediticia que realizan los bancos a basado en la produccin. Olvida que la tasa de ganancia
partir de su conocimiento de los clientes23. Pero este es el motor de la acumulacin, mientras que la tasas de
deterioro de una funcin reguladora deriva de la concu- inters constituye slo una detraccin del beneficio des-
rrencia y es comparable con cualquier desequilibrio cre- tinada a remunerar a los prestamistas. Esta variable
ado por el aumento de la competencia. incide pero no orienta las fluctuaciones de largo plazo,
Ciertamente la presencia de fondos de inversin cuyo movimiento est dictado por el comportamiento de
afecta el manejo del crdito. Pero tambin el ingreso de la tasa de ganancia. Y lo mismo dinmica ocurre con la
un nuevo fabricante desestabiliza el statu quo en cual- evolucin de las acciones.
quier rama de la industria. Ambas convulsiones provie- La caracterizacin de rgimen de acumulacin
nen del mismo impulso competitivo que alimenta las cri- orientado por las finanzas ilustra ciertas modificaciones

22 Orlean Andr, Tadjeddine Yasmina, 1998,


23 Aglietta Michel, 2000, Aglietta Michel, 1995, (cap 1, 4, 5) 24 Aglietta Michel, 1995, (cap 1, 4, 5), Boyer Robert, 2000
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180 LA ECONOMA MARXISTA, HOY 6. FINANZAS Y MONEDA 181

registradas en la esfera del ahorro y el crdito. Pero no poralidad y la consiguiente influencia de la incertidum-
aclara el origen y la dinmica de estos flujos. La atencin bre en la demanda de dinero. Subraya que las expectati-
precedente que los tericos de la Regulacin prestaban a vas constituyen el componente decisivo del curso de la
la relacin salarial y a los modelos de consumo ofreca moneda26.
mejores pistas para el anlisis que la ptica puramente Pero esta caracterizacin omite que el contexto
financiera. Adems, esta nueva mirada conduce acierta incierto no es un dato inexorable de toda la sociedad,
justificacin de la gestin burstil y del pago de los sala- sino un rasgo de la economa capitalista, basada en la
rios con ttulos de la empresa25. competencia y guiada por el beneficio. Constatar que los
agentes buscan protegerse de la incertidumbre optando
por la liquidez, no alcanza para explicar la carencia de
MONEDA CONVENCIONAL certezas y la fragilidad de previsiones que caracteriza al
sistema actual.
La concepcin heterodoxa de las transformaciones El horizonte potencial de crisis est siempre presente
financieras se basa en una teora de la moneda endgena bajo el capitalismo, puesto que en este rgimen la pro-
y activa, gobernada por las fuerzas de la demanda, deter- duccin se desenvuelve bajo el acicate de la concurrencia
minada por el marco institucional y finalmente aceptada y no en funcin de los requerimientos de la poblacin.
por su representatividad simblica. Esta visin es utili- En ltima instancia la incertidumbre deriva de la anar-
zada para demostrar los inconvenientes que entraa la qua del mercado.
autonomizacin de las finanzas para el desarrollo del Siguiendo a Keynes la heterodoxia indaga la conducta
capitalismo. de los especuladores. Pero olvida vincular la existencia
La tesis heterodoxa critica la incomprensin orto- de fondos sobrantes y faltantes con los requerimientos
doxa del carcter convencional de la moneda, sealando de la acumulacin, en las fases de expansin o crisis. Se
que la funcin de medida de valor antecede al rol de concentra en el anlisis de la preferencia por la liquidez y
intermediacin de este signo en la circulacin. Tambin omite el estudio del drenaje y la absorcin objetiva de
destaca que la desatencin neoclsica por la problem- capitales en funcin del ciclo industrial.
tica del atesoramiento impide comprender cmo la Este nfasis en los comportamientos especulativos
preferencia por la liquidez es el rasgo dominante de la contrasta con el acertado rechazo de la teora cuantita-
financiarizacin. Atribuye estas falencias a una mirada tiva, el carcter exgeno de la moneda y la neutralidad de
walrasiana esttica, que ignora la gravitacin de la tem- los bancos. La heterodoxia destaca la importante funcin

25 Ver crtica en Husson Michel, 2001-b, Husson Michel, 2001-a, Grahal


John, 2000 26 Davidson Paul, 1983, Kregel, J.A, 1988,
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182 LA ECONOMA MARXISTA, HOY 6. FINANZAS Y MONEDA 183

que cumplen estas entidades en la creacin de dinero y del volumen de la circulacin. Este esquema analtico
describe cmo el nivel de emisin depende de la proyec- permite explicar por qu razn el tiempo de trabajo es en
cin que hacen los bancos de la actividad futura, en base ltima instancia, el parmetro del comportamiento del
a la demanda esperada. dinero-crediticio. Rechazando esta gua: A qu princi-
Tambin destaca correctamente que la moneda de pio se ajusta la creacin del dinero-bancario? Los neocl-
crdito se genera en forma endgena en el ciclo, sin que sicos responden con el invariable comodn de la oferta y
esta emisin provoque perturbaciones si es absorbida la demanda, pero la heterodoxia no supera esta banali-
por la actividad productiva. Esta visin se apoya, adems, dad, cundo recurre a las regulaciones bancarias.
en una definicin amplia del dinero que incluye a todas Nunca aclara cul es la lgica subyacente a estas normas.
las formas y especies de la moneda, desde los billetes La heterodoxia postula en oposicin a la reivindica-
hasta los bonos y las tarjetas de crdito27. cin ortodoxa del mercado y a la teora marxista del
Pero si los bancos cumplen un tan rol estratgico y la valor que las funciones de la moneda derivan de la
moneda cobija una gama tan variada de medios de circu- accin estatal y del marco institucional. Plantea que el
lacin y pago es porque las necesidades de liquidez se dinero constituye un valor de cada sociedad, que se
amplan con el desarrollo de la acumulacin. En este des- legitima en relaciones de confianza jerrquica (banco
envolvimiento y no en las conductas mimticas de los central con otros bancos), metdica (uso rutinario) y
especuladores radica la clave del rol contemporneo de tica (entre los miembros de la comunidad). Seala que
la moneda. La heterodoxia no puede captar adecuada- estas relaciones se sostienen en el poder simblico que
mente este papel, ya que ignora cmo la dinmica del despierta la moneda entre sus tenedores. Y subraya que
dinero est determinada por el curso de la produccin. esta aceptacin surge del rol que cumplen las institucio-
No registra cmo los medios de circulacin y pago se nes que preceden al orden mercantil29.
desenvuelven en funcin del valor creado en ese mbito. Pero esta insistencia en el basamento extraecon-
Los heterodoxos rechazan la teora del valor. Consi- mico del dinero parece ignorar que la moneda es un
dera que esta concepcin es tributaria del dinero-mer- producto de relaciones mercantiles y no circula en cual-
canca y conduce a subestimar la autonoma del dinero quier tipo de sociedad. Si detenta una dinmica end-
y el rol emisor de los bancos28. gena no es por el efecto de convenciones y acuerdos ins-
Pero el dinero-mercanca es un concepto que titucionales. Esta interpretacin recrea el antiguo
Marx adopt inicialmente para demostrar la existencia fetichismo de la moneda. Sustituye el anlisis de las
de un patrn objetivo de determinacin de los precios y conexiones objetivas que genera la acumulacin por la

27 Leonard Jacques, 1994


28 Ingham Geoffrey 2001 29 Orlan Andr, 1998, Aglietta Michel, Cartelier Jean, 1998
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184 LA ECONOMA MARXISTA, HOY

bsqueda de algn secreto del dinero en poderes milita- EPLOGO


res, mticos o simblicos30.
Una versin ms diablica de esta visin es la tesis es
la violencia de la moneda, que sugiere la existencia de
alguna fuerza misteriosa, regulando la dominacin La monumental crisis que estall a mediados del 2008 ha
omnipresente del dinero. El complemento angelical de recreado el inters por la interpretacin marxista. Este
ese enfoque es la propuesta de una manejo consensuado enfoque resalta el origen capitalista de una conmocin
de la moneda, a travs de relaciones comunitarias de derivada en ltima instancia de la rivalidad por el benefi-
confianza. Esta utopa es irrealizable bajo el capitalismo, cio. Este cimiento conduce a estallidos peridicos de cre-
como lo prueba el creciente manejo de la gestin mone- ciente dimensin.
taria por directivos de Bancos Centrales, cuidadosa- La crisis ha reabierto una agenda de reflexiones mar-
mente seleccionados por la clase dominante. xistas para dilucidar las peculiaridades de la turbulencia
La heterodoxia seala que el dinero es una relacin actual. De qu forma ha incidido la sobre-acumulacin
social, pero interpreta esta definicin como un lazo entre de capitales que sign al perodo neoliberal? Cules son
individuos dentro de cierto marco institucional. Esta los rasgos clsicos y novedosos de la sobreproduccin
definicin omite que el manejo del dinero se encuentra visible a escala global? Qu papel ha jugado la evolucin
en manos de los capitalistas y no del conjunto de la de la tasa de ganancia, las desproporcionalidades secto-
sociedad. Subraya lo obvio (la moneda es un instrumento riales y los desequilibrios de realizacin?
de la reproduccin econmica de la sociedad) y elude lo Para caracterizar acertadamente estos procesos se
esencial (la moneda consagra la explotacin de los asala- requiere clarificar tambin la cronologa de la crisis. Es
riados). un producto especfico y reciente de la etapa neoliberal?
En realidad, el dinero en tanto relacin social no es O constituye otro peldao de una larga recesin de cua-
slo una medida de valor del conjunto de las mercancas, tro dcadas? Las discusiones sobre estos temas se estn
sino tambin de la plusvala extrada a los trabajadores. desenvolviendo en forma intensa, en numerosos mbitos
Aqu radica el secreto de un instrumento, cuyos miste- y pases. Son debates ms relevantes y atractivos, que los
rios la heterodoxia no logra desentraar. distintos anlisis propuestos por los neoliberales y los
keynesianos1.
Estas dos corrientes han quedado desconcertadas y
no logran ofrecer explicaciones slidas del temblor que

30 Ver: Fine Ben, Lapavitsas Costas, 2000, Neary Michael, Taylor Gra- 1 Hemos expuesto nuestra visin en: Katz Claudio, 2008-a, Katz Clau-
ham, 1998. dio, 2009-a, Katz Claudio, 2009-b.
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186 LA ECONOMA MARXISTA, HOY EPLOGO 187

sacude al planeta. Los neoliberales archivaron sus doctri- como si los problemas financieros obedecieran a la
nas y reclaman el socorro del estado para los bancos, ausencia de esas normas y no a su utilizacin a favor de
argumentando que estas entidades bombean el dinero los banqueros. Este manejo es completamente impercep-
requerido por la sociedad. Pero si el corazn del sistema tible para quines idealizan el estado y desconocen los
necesita semejante sostn pblico, carecen de sentido antagonismos de clases. Pero lo ms importante es la
todas las alabanzas al riesgo y a la competencia. La con- actitud inmediata de la heterodoxia, que discute apasio-
sistencia de esos fudamentos se verifica en los momentos nadamente la viabilidad o eficacia de los planes de reacti-
crticos y no en los ciclos de prosperidad. vacin con gasto pblico, sin considerar iniciativas signi-
Todos los mensajes de la ortodoxia apuntan a justifi- ficativas para garantizar la continuidad del empleo y el
car la socializacin de prdidas que solventan las mayo- salario.
ras populares. Los neoclsicos reconocen que el mer- En esta postura se verifica el abismo que separa a los
cado no puede valuar ttulos sofisticados, pero ignoran servidores de los a un orden social opresivo. Los econo-
que tampoco puede orientar la asignacin social ptima mistas marxistas no proponen el rescate de los bancos y
de los recursos. Ante la falta de explicaciones culpan de el subsidio de los industriales. Postulan alternativas de
la crisis a la codicia, olvidando que la ambicin desenfre- sostenimiento del salario, la ocupacin y las conquistas
nada es una norma del capitalismo. En su desazn, han sociales. Como desarrollan su accin en las organizacio-
convertido a la confianza en un trmino mgico que nes populares tienen la mirada puesta en estas reivindi-
solucionar todos los problemas, ignorando que el caciones.
derrumbe de los beneficios no se revertir con exhorta- Revitalizar el proyecto socialista es una prioridad del
ciones. momento. Slo una sociedad de justicia, democracia e
Los keynesianos responsabilizan a sus adversarios igualdad podr erradicar el tormento peridico de las
por el desastre actual. Pero olvidan que durante el debut crisis.
del neoliberalismo, las grandes figuras de la heteroxia
presidan el Banco Mundial, especulaban contra las
monedas europeas e implementaban el ajuste en las eco-
nomas perifricas. En su mayora acompaaron las prio-
ridades de la elite bancaria y slo expusieron sus objecio-
nes en los ltimos aos.
Los tericos keynesianos explican la crisis por un
desborde de especulacin, omitiendo que el capitalismo
siempre se ha sostenido en la descontrolada expansin
del crdito. Tambin cuestionan la falta de regulaciones,