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UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS


Curso: Proyectos II
Profesor: Mg. Lorenzo F. Reyna Gonzales

INTRODUCCION

En la evaluacin de proyectos de inversin, es necesario contar con un flujo de beneficios y


costos proyectados para el horizonte de planeamiento del proyecto. Dicho flujo debe estar
referido a las entradas y salidas de dinero del proyecto, por cuanto lo que interesa es la
oportunidad en que se perciben los beneficios y costos debido al concepto de valor del dinero
en el tiempo

Este se expresa fundamentalmente en nuestra economa a travs del costo de oportunidad del
capital.

El estado financiero indicado para ser utilizado en la evaluacin, es el flujo de caja, el cual debe
ser sometido a algunos ajustes en su estructura. Estos ajustes son materia a describir en este
documento.

El flujo de caja proyectado no constituye un estado financiero que pueda ser elaborado
independientemente de otros. En s, se elabora en ntima relacin con el estado de prdidas y
ganancias proyectado y el balance general proyectado; constituyendo de esa manera un bloque
armnico que se va interrelacionando entre s. La preparacin de estos estados financieros
implica necesariamente el contar con un conjunto de cuadros auxiliares los cuales sern
examinados detalladamente.

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CAPITULO I

CONCEPTOS BASICOS

Previo al examen y estudio de los estados financieros es necesario revisar algunos conceptos
bsicos necesarios para el desarrollo de estos.

1. HORIZONTE DE PLANEAMIENTO

Es el periodo de tiempo total en que se va a ejecutar el anlisis del proyecto, incluye la inversin
previa, la operacin y la liquidacin de este.

Si bien existen varios criterios para establecer el horizonte de planeamiento del proyecto, uno
de los principales, est dado por la vida econmica de los equipos principales del proyecto, los
cuales condicionan el periodo de operacin

2. VIDA ECONOMICA

Es el periodo de tiempo en el cual se minimizan los costos de inversin y mantenimiento de un


bien de capital.

3. EVALUACION ECONOMICA

La evaluacin econmica es aquella que se realiza desde el punto de vista empresarial sin tener
en cuenta los esquemas de financiacin del proyecto. Se refiere exclusivamente a la rentabilidad
sobre la inversin total colocada en l; por tanto no considera ni el prstamo ni los intereses y
amortizacin de este.

4. EVALUACION FINANCIERA

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Es aquella que mide la rentabilidad del proyecto teniendo en cuenta la financiacin de este y
por tanto incluye todos los beneficios y costos producto de la financiacin, midiendo la
rentabilidad sobre la inversin aportada por los accionistas.

5. EVALUACION DEL ACCIONISTA

Es aquella que mide la rentabilidad del proyecto desde el punto de vista de beneficios y costos
del accionista, es decir desde sus aportes y dividendos.

6. COSTOS

Se refieren a todos aquellos desembolsos realizados para la adquisicin de bienes y servicios por
el proyecto.

7. GASTOS

Son aquellos costos que corresponden a los productos vendidos.

8. INFLACION

Es el alza general y permanente de precios de los bienes y servicios.

9. TASA DE INFLACION

Es la tasa que refleja el alza promedio de los precios de los bienes y servicios.

10. PRECIOS NOMINALES O CORRIENTES

Son aquellos que percibe el sujeto econmico al momento de realizar la transaccin en el


mercado, es decir la cantidad de dinero que se entrega por un bien o servicio en el monto de su
adquisicin.

11. PRECIOS REALES O CONSTANTES

3
Son aquellos que reflejan la relacin de intercambio entre los bienes y servicios, estos precios
reales se expresan en trminos monetarios de un ao base y por lo tanto tambin se denominan
precios constantes.

12. SERVICIO DE LA DEUDA

Es el pago peridico que se hace de una deuda y que incluye los intereses y amortizacin de
esta.
13. PLAZO

Es el periodo de tiempo que se otorga para el financiamiento de un prstamo, incluye: Prstamo,


tasa de inters, tiempo, reembolso del prstamo y periodo de gracia.

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CAPITULO II
CUADROS AUXILIARES

Para la elaboracin de los estados financieros principales es necesario contar previamente con
un conjunto de cuadros auxiliares que nos proporcionen la informacin requerida. La
estructuracin de los estados financieros constituye un proceso de aproximaciones sucesivas y
por tanto existe una retroalimentacin de informacin que va de los cuadros auxiliares a los
principales y de estos otra vez a los auxiliares hasta optimizar el flujo de caja que se utilizara en
la evaluacin.

A continuacin comentaremos los principales cuadros auxiliares que son utilizados, lo cual no
significa que sean todos los que puedan usarse ni que en todos los casos deben elaborarse todos
ellos. La utilizacin de estos depende exclusivamente de las caractersticas del proyecto y del
nivel al cual se est desarrollando este.

1. PROGRAMA DE VENTAS

El programa de ventas en la generalidad de los casos viene determinando en base al estudio de


mercado y tamao del proyecto, por lo cual interviene como dato.
Sin embargo, podra ocurrir el caso que las ventas no constituyan una variable independiente,
debido a que el proyecto presenta restricciones en el abastecimiento de insumos o control de
produccin, lo que lleva a niveles mximos de produccin que se encuentran por debajo del
nivel de ventas previstas. En este caso se requiere realizar una asignacin de la produccin, tanto
para ventas como para capital de trabajo, de tal manera que las ventas peridicas resultan de la
siguiente relacin:
=

= ( 1 )

2. PROGRAMA DE REQUERIMIENTOS FISICOS DE CAPITAL DE TRABAJO

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Este cuadro refleja las necesidades fsicas en capital de trabajo para el proyecto. Se elabora a
partir de los requerimientos en capital de trabajo en trminos fsicos para los siguientes rubros:
Inventario de materia prima
Inventario de materiales
Inventario de productos terminados
Inventario de productos en proceso

Los requerimientos de inventario de materia prima, materiales y productos en proceso se


calculan en funcin del nivel de produccin a ser estimado en el cuadro 3; para la elaboracin
de este se requiere sin embargo conocer los inventarios de productos terminados, los cuales se
calculan a partir de los niveles de ventas dado el cuadro 1.

3. PROGRAMA DE PRODUCCION

En l, se refleja la cantidad a producirse peridicamente, su elaboracin se puede hacer en un


caso, a partir de una meta peridica de produccin prefijada, con lo cual no existe ningn
problema en su preparacin

En los casos ms usuales, el programa va estar ligado directamente al nivel de ventas


programado (programa de ventas) y a los requerimientos de inventarios de productos
terminados (cuadro de requerimientos de capital del trabajo)

En este caso la produccin por periodo ser equivalente a la suma de las ventas ms los
requerimientos incrementales de capital de trabajo.

Este cuadro como informacin complementaria debe llevar los niveles de utilizacin de la
capacidad instalada. A continuacin se indica la formulacin correspondiente:

= ( 1 )

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4. PROGRAMA DE USO DE MATERIA PRIMA

Este cuadro se elabora a partir de la produccin prevista para cada periodo. Nos muestra las
cantidades de materia prima y materiales que se van a utilizar en cada periodo, las cuales se
calculan multiplicando la produccin prevista por el coeficiente tcnico correspondiente.

5. PRESUPUESTO DE INGRESOS

A partir del programa de ventas y con los precios unitarios de ventas se elabora el presupuesto
de ingresos, el cual incluye cualquier otro tipo de ingresos del proyecto.

6. PROGRAMA DE COMPRAS

El programa de compras muestra las adquisiciones de materia prima, insumos y materiales por
periodo.

En este cuadro va el total de adquisiciones realizadas ya sea para produccin o capital de trabajo.
Se calcula a partir de la informacin del cuadro de uso de materia prima y del cuadro de
requerimientos de capital de trabajo.

Cabe indicar que la informacin sobre requerimientos de inventarios de materia prima


materiales y productos en proceso ha debido ser calculada previamente en tanto estos
componentes del capital de trabajo son funcin de las necesidades de produccin mostradas en
el cuadro de uso de materia prima y materiales.

El clculo de las compras fsicas a efectuarse se realiza de la siguiente forma:


=
+


= + (
1 )

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7. PRESUPUESTO DE COMPRAS

Con el programa de compras y el costo unitario de cada uno de los rubros se prepara el
presupuesto de compras.

8. PRESUPUESTO DE COSTO DE MATERIA PRIMA Y MATERIALES

Este cuadro nos indica el valor de la materia prima y materiales empleados en produccin. Se
elabora a partir del producto de las cifras consignadas en el cuadro. Uso de materia prima y
materiales por su respectivo valor de adquisicin. Estas cifras nos llevaran posteriormente a
obtener el costo total de produccin; a modo de comprobacin, el valor a obtenerse debe ser
igual a la diferencia entre las compras de materia prima y materiales del periodo menos los
requerimientos incrementales de inventarios de materia prima y materiales.

9. PROGRAMA DE REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA EN PRODUCCION

Este cuadro indica los requerimientos por turno y totales de mano de obra en el rea de
produccin.
10. PRESUPUETO DE MANO DE OBRA EN PRODUCCION

El presupuesto de mano de obra valoriza los requerimientos de mano de obra dados en el cuadro
antes mencionado con el costo de esta a fin de obtener su costo total.

11. PRESUPUESTO DE COSTOS GENERALES DE PRODUCCION

En este cuadro se muestran todos los otros costos generales de produccin. Este cuadro puede
dividirse en otros de ser necesario por la naturaleza del proyecto.

12. PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION

Se elabora del consolidado de los cuadros siguientes:

Presupuesto de costos de materia prima y materiales.


Presupuesto de mano de obra
Presupuesto de costos generales de produccin

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De la suma de estos rubros se obtiene el costo de produccin. El cual dividido entre las unidades
producidas nos da el costo unitario de produccin. Este valor no sirve para cuantificar los
requerimientos en productos terminados para capital de trabajo.

13. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO GLOBAL

El presupuesto de capital de trabajo global nos muestran las necesidades de capital de trabajo
a los rubros de:

Inventario de materia prima, productos en proceso, materiales y productos terminados.


Caja bancos
Cuentas por cobrar
Pagos por adelantado

Estos rubros representan una cuenta del activo y por lo tanto un costo de inversin, sin embargo,
existen dos componentes adicionales de capital de trabajo que son pasivos y por lo tanto
disminuyen la inversin a saber:
Cuentas por pagar y
Cobros por adelantado

La diferencia entre ambos rubros activo y pasivo circulante nos da las necesidades
presupuestarias en capital de trabajo por periodo.

Para la estimacin del monto de la inversin en inventario basta multiplicar los requerimientos
de inventarios de materia prima y materiales por su respectivo costo de adquisicin.

Los inventarios de productos terminados se valoran a su respectivo costo de produccin ya


calculado en el presupuesto de costos de produccin. En cuanto a los productos en proceso
estos se valoran a su costo de produccin aadiendo segn el grado de elaboracin en que se
encuentren.

Los otros rubros se estiman a partir de las necesidades propias del proyecto ya determinados en
el estudio de mercado.

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Este presupuesto refleja las necesidades globales de capital de trabajo en forma global por cada
periodo.

14. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO INCREMENTAL

Este presupuesto refleja las necesidades de inversin en capital de trabajo por periodo, por lo
cual se elabora a partir de las diferencias entre las necesidades globales de dos periodos:

= 1

Se enfatiza que es necesario elaborar este como el anterior cuadro debido a los diferentes usos
que se le dar en la elaboracin de los estados financieros.

15. PRESUPUESTO DE GASTOS DE PRODUCCION

Como gasto de produccin es el costo de produccin de los productos vendidos, basta


multiplicar el nmero de unidades vendidas del cuadro de ventas por su costo unitario del
cuadro de presupuesto de costo de produccin.

16. PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACION

El presupuesto resume los gastos correspondientes a la administracin, el cual puede ser


elaborado a partir de un conjunto de cuadros por cada rubro de gastos segn sea la necesidad
de ella.

De haberse recibido algn crdito en este rubro deber consignarse en el cuadro que muestra
las cuentas por pagar (Presupuesto de capital de trabajo)

17. PRESUPUESTO DE VENTAS

Comprende en igual forma todos los rubros concernientes a la actividad de venta. As mismo
este puede contar con un conjunto de cuadros auxiliares.

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18. CRONOGRAMA DE INVENTARIOS

Refleja las inversiones que ejecuta la empresa en cada periodo. Este cuadro indica tanto el
momento en que se harn, como el monto de ellos por cada periodo, tanto en activos fijos como
intangibles. Conviene elaborar este cuadro mostrando la inversin en moneda nacional o
extranjera.

19. CRONOGRAMA DE DESEMBOLSOS

Se elabora a partir del cronograma de inversiones y se usa en los casos en que se necesita
financiar la inversin con prstamos u otras fuentes externas. En l se muestra la forma en que
se cubrir por periodo la inversin rubro por rubro, tanto por aporte propio como por
financiacin. Su elaboracin est ligada ntimamente con los resultados de caja que se obtengan,
por cuanto los pagos por intereses pre operativos y de los primeros aos, constituyen factores
que condicionan la liquidez. El objetivo es optimizar el cronograma en cuanto a factores de
liquidez y rentabilidad financiera.

Cabe destacar que este cuadro muestra los desembolsos a precios constantes o reales, por lo
cual se debe preparar un cuadro complementario para fines de la gestin de financiacin
expresada en moneda corriente asumindose una determinada tasa de inflacin.

20. CRONOGRAMA DE DESEMBOLSOS

Es aquel cuadro auxiliar que nos muestra peridicamente el monto de la deuda y los pagos por
intereses y amortizaciones correspondientes a dicho periodo; este cuadro se elabora a partir de
las diferentes alternativas de financiacin. Si se tienen cuatro a realizarse en diferentes periodos
de tiempo, se tendr que elaborar un cuadro de servicio de la deuda consolidado, que ser el
que se utilizara en los estados principales. Los rubros principales son: periodo, saldo de deuda,
monto de intereses, amortizacin y servicio de la deuda.

21. CUADRO DE DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE INTANGIBLES

En este cuadro se muestran los cargos por depreciacin y amortizacin de los activos fijos o
intangibles, hechos segn los dispositivos legales y por convencin en el caso de los intangibles.

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Se debe mostrar la depreciacin y amortizacin segn los periodos en que se incurri en los
costos para luego consolidarlos.

22. CUADRO DE SERVICIO DEL A DEUDA CORREGIDO POR INFLACION

El servicio de la deuda constituye un pasivo monetario por lo tanto los valores calculados en el
cuadro de servicio del a deuda son valores nominales que deben ser ajustados por la tasa de
inflacin prevista para obtener los valores reales o constantes a los cuales se va a trabajar el
proyecto.

Se elabora a partir de cada cuadro de servicio de la deuda por cada desembolso ajustando por
separado los intereses y amortizaciones respectivas. La formula a utilizarse es:


= (+
)(+ )..(+
()

01 Es la tasa de inflacin en el periodo que transcurre del momento de haber recibido el


desembolso.
Para el caso de la amortizacin de la deuda se aplica la misma frmula general utilizada para los
intereses.
Una vez corregido el servicio de la deuda por periodo se puede consolidar en el cuadro de
servicio del a deuda corregido por inflacin.

23. CUADRO DE DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE INTANGIBLES CORREGIDOS POR


INFLACION

Este cuadro se elabora a partir de los valores nominales de depreciacin y amortizacin de


intangibles por tratarse de activos monetarios.

En el caso de la depreciacin hay un proceso de revaluacin anual de activos fijos, sin embargo
los dispositivos legales producen un desfase de un ao por lo que la depreciacin tiene que
reajustarse, para eso se toman los valores de depreciacin nominal segn el periodo de
adquisicin de los activos fijos y se ajustan de la siguiente forma:

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=
( + )

Siendo 01 la tasa de inflacin en el ao transcurrido a la adquisicin del activo fijo.

Una vez ajustada la depreciacin atribuible a los diferentes periodos se consolida en un solo
cuadro, que constituye la depreciacin corregida por inflacin.

En el caso de los intangibles, no hay un proceso de devaluacin por cual el valor real tiende a
decrecer de acuerdo a la siguiente frmula:


=
( + )( + )( + ()

Donde 01 es la tasa de inflacin transcurrida en un periodo de haber incurrido en el cargo


por intangibles.
Como regla general en caso de existir otros activos o pasivos monetarios que no tenga
particularidades como el cargo por depreciacin, deben ajustarse de acuerdo a:


=
( + )( + ) . . ( + ()

Donde 01 es el periodo que transcurre a la contraccin del activo o pasivo monetario.

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CAPITULO III

ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES

Los estados financieros principales a utilizar en un proyecto son:

Estado de prdida y ganancia proyectado.


Flujo de caja proyectado.
Balance general proyectado.

Se elaboran simultneamente para cada periodo de tiempo, en la generalidad, anualmente


comenzando por el estado de prdidas y ganancias, continuando con el flujo de caja y balance
general. Se recomienda que para los dos primeros aos de operacin se desarrolle previamente
el flujo de caja mensual, ya que son periodos en los cuales se experimentan los mayores
problemas de liquidez, los que serian encubiertos si se tratasen solamente en forma anual. En
los casos en que se trate de productos que presentan estacionalidad en su produccin a ventas,
se hace necesario establecer el flujo de caja mensual.

Los estados se proyectan para el horizonte de planeamiento estimado.

Se debe realizar la proyeccin de los precios del proyecto en trminos de moneda constante a
un ao base, debiendo inclusive especificarse el mes para el caso de economa con alta tasa de
inflacin. El hecho que la proyeccin se haga a precios constantes significa, que se debe incluir.
Cualquier variacin futura estimada de los precios en trminos reales.

Para esto, se debe precisar los principales rubros de beneficios y costos, a fin de estudiar las
posibles variaciones de sus precios en trminos reales.

Los efectos de la inflacin en ciertos rubros de costos o beneficios del proyecto deben ser
precisados para hacer el correspondiente ajuste, a precios constantes. Esto puede suceder en el
caso del servicio de la deuda, divisas, impuestos, etc.

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1. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

Conocido tambin como estado de resultados, nos indica el resultado de la operacin del
proyecto durante un periodo determinado de tiempo, constituyendo de esa manera una medida
de flujo.

Est formada por un rubro de ingresos y otro de egresos.

a. INGRESOS

En este rubro se indica los ingresos por la operacin del proyecto, producto de las ventas de este
en el periodo en estudio, sean o no efectivamente cobrados.

As mismo se incluir otro tipo de ingresos diferentes a la operacin, la informacin pertinente


se extrae del presupuesto de ingresos.

b. EGRESOS

Los egresos son referidos exclusivamente al costo de los productos vendidos en el periodo,
hayan sido efectivamente pagados o no.

Los rubros a considerar son:


Gastos de produccin.
Gastos de administracin.
Gastos de ventas.
Gastos financieros.
Depreciacin y amortizacin de intangibles.

La informacin de estos se obtiene de sus cuadros auxiliares respectivos.

Analizaremos a continuacin los principales rubros de egresos:

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I. GASTOS DE PRODUCCION

Se refiere exclusivamente a los costos de produccin de los productos vendidos.


Los costos de los productos elaborados que se almacenan, no son considerados, con
lo cual podemos concluir que:

Gastos de produccin= Costos de produccin Costos de productos en almacn


agregados en el periodo.

II. GASTOS DE ADMINISTRACION, VENTAS Y FINANCIEROS

Se refiere a todos los costos pertinentes a estos rubros, ya que ninguno de ellos se
imputa a los productos en almacn.

III. DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE INTANGIBLES

Se considera como un rubro separado e incluye todos los cargos de depreciacin y


amortizacin de intangibles corregidos por los efectos inflacionarios mostrados en
el cuadro respectivo.

c. UTILIDAD DE OPERACIN

Es la utilidad que se obtiene de la diferencia entre los ingresos y los gastos de produccin,
administracin y ventas.

Utilidad de operacin = Ingresos Gastos de produccin. Administracin y Ventas.

d. UTILIDAD NETA O RENTA NETA

Se obtiene a partir de la diferencia entre la utilidad de operacin, menos los gastos financieros
y la depreciacin y amortizacin de intangibles.

Utilidad neta= Ingresos Egresos


Utilidad neta= Utilidad de Operacin- (Costos financieros + depreciacin y amortizacin de
intangibles)

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e. UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS

Es la utilidad que se obtiene a partir de la diferencia de la utilidad neta contra los impuestos a
las utilidades.

Utilidad despus de impuestos = Utilidad neta Impuestos

f. UTILIDAD DESPUES DE DEDUCCIONES

Si se hubiera que efectuar algunas deducciones por cargo de comunidad laboral a las leyes
especiales, la diferencia resultante se llama utilidad despus de deducciones.

Esta utilidad se subdivide en tres rubros:

Reserva legal
Dividendos
Utilidad retrada

i. RESERVA LEGAL
Es una deduccin que tiene que hacerse de la utilidad y que representa el 10% de
ella, siempre y cuando esta sea mayor al 7% del patrimonio y hasta un mximo del
20% del capital social

ii. DIVIDENDOS
Una vez hecha la deduccin por reserva legal se tiene que decidir en funcin a la
poltica de dividendos que siga el proyecto, el monto de dividendos a pagar a los
accionistas.

Esta poltica ser diseada de acuerdo a diferentes factores tales como liquides,
reinversiones y otros, materia de un estudio ms profundo.

Para fines de elaboracin de estos estados, se tomara bsicamente el factor liquidez


de la empresa de tal manera que no afecte sus operaciones normales y que tampoco
nos deje una caja residual excesiva.

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iii. UTILIDAD RETENIDA
Es la parte de la utilidad que no se entrega como dividendos y que queda en el
proyecto.

2. FLUJO DE CAJA

Es aquel estado financiero que nos refleja los beneficios y costos del proyecto que representan
entrada o salida efectiva de dinero en un periodo dado.

El flujo de caja se divide en flujo de caja econmico y flujo de caja financiero.

El flujo de caja econmico reflejara exclusivamente las entradas y salidas de efectivo producto
de la operacin de proyecto, sin considerar la financiacin a largo plazo de este.

El flujo de caja financiero, reflejara las entradas de dinero incluyendo la financiacin a largo
plazo.

Cabe acotar que para efectos del flujo de caja econmico se har un artificio a fin de reflejar
exactamente su sentido.

a. FLUJO DE CAJA ECONOMICO


BENEFICIOS
En este rubro se indicaran solamente los ingresos que hayan sido efectivamente
cobrados. Para esto se utilizara un artificio, colocndose en este rubro el saldo de la
utilidad de operacin obtenida en el estado de prdidas y ganancias.
Estos se ajustan posteriormente por la inclusin como costo de inversin incremental
en capital de trabajo.

COSTOS
i. INVERSION EN ACTIVO FIJO
La inversin en activo fijo se extrae del cronograma de inversiones y refleja la
inversin total, en activos fijos de cada periodo.

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ii. INVERSION INTANGIBLE
Refleja la inversin previa a la operacin que no constituye activo fijo, ni capital
de trabajo y se obtiene tambin del cronograma de inversiones para cada
periodo de proyecto.

iii. INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO


Refleja la inversin incremental peridica en capital de trabajo, se elabora a
partir del cuadro de inversin incremental en capital de trabajo

iv. IMPUESTOS
En este caso se plantea como premisa bsica que el flujo de caja econmico
refleja los beneficios y costos del proyecto sin considerar los efectos de la
financiacin a largo plazo y por lo tanto inciden en la utilidad, de no haber estos
gastos, al no considerar la financiacin, ocurre que la utilidad aumenta y por lo
tanto aumentan los impuestos a pagar. El monto de estos impuestos que se
dejan de pagar se denomina escudo fiscal, el que sumado al calculado en el
estado de prdidas y ganancias nos da el valor a colocar en el flujo de caja-
econmico.
Impuestos de flujo de caja econmico= Impuestos reales (estado de prdidas y
ganancias) + escudo fiscal.

v. DEDUCCIONES
Corresponde a las deducciones por comunidad laboral u otros que representan
salida de dinero. Estas deducciones se pagan al ao siguiente del resultado
mostrado en el estado de prdidas y ganancias.
De la diferencia de los ingresos y egresos se obtienen el flujo de caja econmico
que es la pertinente para la evaluacin econmica de proyectos.

b. FLUJO DE CAJA FINANCIERO

i. PRESTAMOS
En este rubro se indica el monto del prstamo para cada periodo y se obtiene del
cronograma de desembolsos. Se suma al flujo de caja econmico como un beneficio.
ii. INTERESES Y AMORTIZACION

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Los intereses y amortizacin debidamente corregidos por inflacin se obtienen del
cuadro de servicio de la deuda corregida por inflacin, y se restan del flujo de caja
econmico como un costo

iii. ESCUDO FISCAL


Como se habr visto anteriormente, debido a la financiacin se produce una
reduccin en el pago de impuestos, la que est dada por el escudo fiscal.

Este rubro se suma al flujo de caja financiero como un beneficio, aprecindose que
el resultado de flujo de caja financiero est reflejando realmente la salida y entrada
de dinero. De la suma de todos los beneficios y costos financieros se obtiene el flujo
de caja financiero, que se utiliza para la evaluacin financiera.

Como el estado a elaborar constituye un flujo de caja se tiene que buscar que cada
periodo termine por lo menos en un saldo de caja residual igual a cero. Agotada ya
la financiacin externa se recurre a la financiacin interna constituida por los
aportes. Asimismo se tiene que tomar en cuenta el pago de dividendos.

c. APORTES
Es la cantidad que tiene que aportar los propietarios para obtener por lo menos un saldo
de caja residual de cero. En caso de tener un flujo financiero mayor que cero, no se
haran necesarios los aportes para este periodo. Estos montos se suman al flujo de caja
financiero.

d. DIVIDENDOS
Es la cantidad que tiene que abonarse a los accionistas por cada periodo y corresponde
al monto indicado el ao anterior en el estado de prdidas y ganancias.

e. SALDO DE CAJA DEL AO


Es el saldo que resulta sumar al flujo de caja financiero los aportes y dividendos.

f. CAJA RESIDUAL

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Constituye al monto acumulado de los saldos de caja. Este monto debe ser igual a cero
para ser optimizado sin que haya necesidad de nuevos aportes.

3. BALANCE GENERAL PROYECTADO

Es aquel estado financiero que nos refleja la situacin del proyecto en un momento dado, en
cuanto a sus derechos y obligaciones.

Los derechos son conocidos como activos y las obligaciones son como pasivo. En tal medida
este estado constituye una medida de stock. Se estila que la fecha de cierre del balance coincida
con la fecha de cierre del estado de prdida y ganancias. A continuacin se examinan los
principales rubros del balance:

a. ACTIVO
Constituye la relacin de los derechos de la empresa. Este a su vez, se clasifica en:
circulante, fijo neto y otros activos.

I. ACTIVO CIRCULANTE
Est constituido por los rubros cuya duracin es menor de un ao, tales como:

- CAJA Y BANCOS
Este rubro se obtiene de la suma de la caja mnima y la caja residual.
Caja y bancos = Caja minima requerida en el periodo
(Cuadro de capital de trabajo global)+Caja residual del peirodo (Flujo de caja)

- INVENTARIOS
Constituye un activo circulante que se refiere a la inversin en inventarios, la cual es
proporcionada por el cuadro de capital de trabajo, reflejando la inversin acumulada,
hasta el periodo en estudio.
Inversion del periodo = Inventario del periodo (Cuadro de trabajo global)

- CUENTAS POR COBRAR


Este rubro nos muestra el monto de cuentas por cobrar del proyecto en un periodo
dado. La informacin se obtiene del cuadro de capital de trabajo.
Cuentas por cobrar del periodo = Cuentas por cobrar del periodo

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(Cuadro de capital de trabajo global)

- PAGOS POR ADELANTADO


Nos indica el monto acumulado de pagos por adelantado efectuados por el proyecto
hasta el periodo en estudio. Los datos de estos rubros encuentran en el cuadro de capital
de trabajo global.

Pagos por adelantado en el periodo = Pagos por adelantado del periodo


(Cuadro de capital de trabajo global)

II. ACTIVO FIJO NETO


Est constituida por los rubros cuya duracin es mayor de un ao y que son
susceptibles de depreciacin exceptuando el caso de los terrenos.

La informacin por cada periodo se obtiene del cronograma de inversiones


acumulndose este anualmente.

En los aos de operacin el activo fijo neto ser igual a:

Activo fijo neto del periodo=Activo fijo neto del periodo anterior (balance)-
depreciacin anual (cuadro de depreciacin nominal)+nuevas adquisiciones del
periodo (flujo de caja)

III. INTANGIBLE NETO U OTROS ACTIVOS


Son aquellos activos que comprenden los gastos pre-operativos que no son costos
en activos tangibles. Se acumula ao a ao la inversin pertinente y se deduce el
cargo anual por amortizacin de intangibles.

Intangible neto=Intangible del periodo anterior (balance)-amortizacin de


intangibles nominal del periodo (estado de perdidas y ganancias)

b. PASIVO
Muestra las obligaciones del a empresa est dividido en:

- Pasivo circulante

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- Pasivo a largo plazo
- Patrimonio

I. PASIVO CIRCULANTE
Son todas aquellas obligaciones que debe cumplir la empresa en un plazo no mayor
de un ao. Los principales rubros son:

CUENTAS POR PAGAR


Comprende todos aquellos crditos a corto plazo a ser recibidos por el
proyecto. Su informacin se extrae del cuadro de capital de trabajo global.

Cuentas por pago del periodo = Cuenta por pagar del periodo
(Cuadro de capital de trabajo global)

COBROS POR ADELANTADO


Son todos los cobros por ventas que el proyecto har por adelantado.

La informacin pertinente se extrae del cuadro de capital de trabajo global.

Cobro por adelantado del periodo = Cobro por adelantado del periodo
(Cuadro de capital de trabajo global)

DIVIDENDOS
Este rubro comprende los dividendos declarados pagar al ao siguiente.

Sus valores se encuentran en el estado de prdidas y ganancias del periodo.

DEDUCCIONES
Incluye todas las deducciones a ser entregados en efectivo en el siguiente
periodo sus valores tambin se extraen del estado de prdidas y ganancias
del periodo.

PAGO ANUAL DEL A DEUDA A LARGO PLAZO


Incluye la amortizacin de la deuda que se har en el periodo siguiente y se
extrae del cuadro de servicio del a deuda.

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= +

II. PASIVO A LARGO PLAZO


Es aquel que comprende todas las obligaciones del proyecto a un plazo mayor a un
ao, y que generalmente est representada por la deuda.

= ()
+ ( )

III. PATRIMONIO
El patrimonio est constituida por:
Capital social
Reserva legal
Utilidad retenida
Ganancia o perdida por inflacin
Deducciones

- CAPITAL SOCIAL
Est formado por los aportes de los accionistas del proyecto. Su valor se determina del
flujo de caja. Representa el total de aportes hechos hasta el periodo en estudio.

- RESERVA LEGAL
Representa el monto total de deducciones por reserva legal acumulado hasta el periodo
en estudio. Se obtiene del estado de prdidas y ganancias.

- UTILIDAD RETENIDA
En igual forma representa el monto de utilidades retenidas hasta el periodo de estudio
y se obtiene tambin del estado de prdidas y ganancias se concilia con el flujo de caja.

- DEDUCCIONES
Corresponden a las deducciones patrimoniales hasta el periodo en estudio.

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- GANANCIA O PERDIDA POR INFLACION
Se obtiene de la diferencia de ajustes en el balance por efectos de inflacin. En este
caso, en el balance la reduccin o incrementos del activo o pasivo monetarios se efecta
en trminos nominales, mientras en el flujo de caja se efecta en trminos reales, por
lo cual la diferencia la constituye la ganancia o perdida por inflacin.

Se puede apreciar esto en el caso de la deuda. Si por ejemplo deba 200 en trminos
nominales en el periodo n, a ser pagados en el periodo n+1, y si en dicho periodo se
pago s/. 180 en soles del ao n. Existe por lo tanto, una ganancia por inflacin de:

200-180=20 para el periodo n.

Asimismo, en el caso de la depreciacin y amortizacin de intangibles se tiene que


realizar un ajuste similar. En el caso especfico de los dos ltimos cargos se tendra una
perdida por inflacin.

La formula general a aplicar es:

Ganancia o perdida por inflacin= Pasivos Monetarios nominales- pasivos monetarios


reales activos monetarios nominales activos monetarios reales.

- AJUSTE POR INFLACION


Como se enumero anteriormente existe activos monetarios que deben ser ajustado por
la inflacin, previamente a ser incluidos a los estados financieros, tal es el caso del
servicio de la deuda, igual sucede en la depreciacin, amortizacin de intangibles,
ingresos y/o egresos en dlares, etc.

En los casos de estados mensuales los ajustes por inflacin tambin deben ser hechos
mensualmente.

CUADROS AUXILIARES

25
CUADRO REFERENCIA

1. Programa de ventas (Ud.) Dato


2. Requerimiento de capital de trabajo (Ud.) Cuadros 1 y 3
3. Programa de produccin (Ud.) Cuadros 1 y 2
4. Programa de uso de materia prima y materiales (Ud.) Cuadro 3
5. Presupuesto de ingresos Cuadro 1xprecio de venta
+ Otros ingresos
6. Programa de compras (Ud.) Cuadro 2x4
7. Presupuesto de compras Cuadro 6xprecio de compra
8. Presupuesto de costo de materia prima y materiales
De produccin. Cuadro4xprecio de compra
9. Requerimiento de mano de obra en produccin Cuadro 3
10. Presupuesto de mano de obra Cuadro 9x (Salario y leyes
Sociales)
11. Presupuesto de costos generales de produccin
12. Presupuesto de costos de produccin Cuadro 8+cuadro 10 + cuadro 11
13. Presupuesto de gastos de produccin Cuadro 1xcosto unitario del
Cuadro 12
14. Presupuesto de gastos de administracin.
15. Presupuesto de gastos de ventas.
16. Presupuesto de capital de trabajo global cuadro 2, cuadro 12
17. Presupuesto de capital de trabajo incremental cuadro 16
18. Cronograma de inversiones
19. Cronograma de desembolsos Cuadro 18
20. Cuadro de servicio de la deuda Cuadro 19
21. Cuadro de depreciacin y amortizacin de intangibles Cuadro 18, Tasas legales
22. Cuadro de servicio de la deuda corregido por inflacin Cuadro 20
23. Cuadro de depreciacin y amortizacin de intangibles
Corregido por inflacin Cuadro 21

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

26
RUBROS REFERENCIA

Ingresos Cuadro 5
Egresos
Gastos de produccin Cuadro 13

UTILIDAD BRUTA
Gastos de administracin Cuadro 14
Gastos de ventas Cuadro 15
Impuesto al patrimonio Segn dispositivos legales

UTILIDAD DE OPERACIN
Gastos financieros Cuadro 22
Depreciacin y amortizacin de intangibles Cuadro 23

RENTA NETA
Impuestos (Tasa legal) x (Renta neta)

UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS Utilidad neta- Impuestos


Reserva legal 10% de utilidad despus de impuesto

Utilidad retenida
Dividendos

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

27
RUBRO REFERENCIA

BENEFICIOS
Utilidad de operacin Estado de prdidas y ganancias

COSTOS
Activo fijo Cuadro 18
Intangibles Cuadro 18
Inversiones capitales de trabajo Cuadro 17
Impuestos Impuestos del estado de perdidas y
Ganancias + escudo fiscal

FLUJO DE CAJA ECONOMICO BENEFICIOS COSTOS


+Escudo fiscal De clculos a partir del E.G.P
+Prstamo Cuadro 20
-Amortizacin deuda Cuadro 22
-Intereses Cuadro 22

FLUJO DE CAJA FINANCIERO FCE+ESCUDO FISCAL+PRESTAMO


- AMORTIZACION-INTERES

Aportes Cuadro 19 y de este flujo


Dividendos Estado de perdidas y Ganancias1
Saldo de caja anual F.C.F. + Aportes Dividendos
Caja residual Saldo de caja anual + Saldo de caja residual1

BALANCE GENERAL PROYECTADO

28
RUBROS REFERENCIA
ACTIVO
Caja-Banco Caja-Banco (Cuadro 16) +Caja residual
(Flujo de caja)
Inventarios Cuadro 16
Cuentas por cobrar Cuadro 16
Pagos por adelantado Cuadro 16
Activo fijo neto A. F. N.1 +Cuadro 18 Cuadro 21
Intangible neto In. Neto1 +Cuadro 18 Cuadro 21
TOTAL ACTIVO

PASIVO
PASIVO A CORTO PLAZO
Cuentas por pagar Cuadro 16
Cobros por adelantado Cuadro 16
Pago anual deuda Cuadro 20(Amortizacin n+1)
Dividendos Estado de perdidas y ganancias
PASIVO A LARGO PLAZO
Deuda Cuadro 20 (Saldo deuda
- Amortizacion+1 )
PATRIMONIO
Capital social Aportes flujo de caja acumulados
Utilidades o prdidas retenidas o acumuladas Utilidades o prdidas de E .P. y G.
Acumuladas
Reserva legal Reserva legal de E. P. y .G. acumuladas
Prdida o ganancia por inflacin (Amortizacin Cuadro 20-Amortizacion
Cuadro22)-(Depreciacin cuadro 21
Depreciacin cuadro 23)-(Amortizacin
Cuadro 21 amortizacin Cuadro 23)
TOTAL PASIVO

CUADRO N1
PROGRAMA DE VENTAS (Kg)

29
AO 2 3 al 11
RUBRO
VENTAS 156000 210000

CUADRO N2
REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO(Kg.)

AO 2 3 4 al 11
RUBRO
MATERIA PRIMA 27083 35375 35000
MATERIALES 10156 13266 13125
PRODUCTOS
TERMINADOS 6500 8750 8750


= ( )

( ).
=

( ).
=

CUADRO N3
PROGRAMA DE PRODUCCION (Kg.)

30
AO 2 3 4 al 11
PRODUCCION 162500 212250 210000

= ( ) + (
)( )

CUADRO N4
PROGRAMA DE USO DE MATERIA PRIMA Y MATERIALES(Kg.)

AO 2 3 4 al 11
RUBRO
MATERIA
PRIMA 325000 424500 420000
MATERIALES 243750 318375 315000

= ( )
(Cuadro 3)

CUADRO N5
PRESUPUESTOS DE INGRESOS
(MILES DE S/.)

2 3 al 11
VENTAS 23400 31500

= +
(Cuadro 1)

CUADRO N6
PROGRAMA DE COMPRAS (Kg.)
31
AO 2 3 4 5 al 11
RUBRO
MATERIA
PRIMA 352083 432729 419625 420000
MATERIALES 253906 321485 314859 315000

= + ( )
(Cuadro 4) (Cuadro 2)

CUADRO N7

PROGRAMA DE PRODUCCION (Kg.)

AOS 2 3 4 5 al 11
RUBRO
MATERIA
PRIMA 7042 8656 8393 8400
MATERIALES 2540 3215 3149 3150

=
(Cuadro 6)

CUADRO N8

32
PRESUPUESTO DE COSTO DE MATERIA PRIMA
Y MATERIALES DE PRODUCCION
(MILES DE SOLES)

AO 2 3 4 al 11
RUBRO
MATERIA
PRIMA 6500 8490 8400
MATERIALES 2438 3184 3150
TOTAL 8938 11674 11550

=
(Cuadro 4)

CUADRO N9 Y 10
REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA EN PRODUCCION
Y PRESUPUESTO

AO 2 3 al 11
RUBRO REQUERIMIENTO COSTO REQUERIMIENTO COSTO
JEFE 1 1200 1 1440
OBREROS 2 840 3 1440
SUB TOTAL 3 2040 - 2880
LEYES SOCIALES
50s - 1020 - 1440
TOTAL 3 3060 4 4320
*Miles de soles

CUADRO N11

33
PRESUPUESTO DE COSTOS GENERALES DE PRODUCCION
(Miles de soles)

AO 2 3 al 11
COSTOS GENERALES 3000 4000

CUADRO N12
PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION
(Miles de soles)
AO
RUBRO
MATERIA PRIMA Y
MATERIALES 8938 11674 11550
MANO DE OBRA 3060 4320 4320
OTROS 3000 4000 4000
COSTO TOTAL 14998 19994 19870
UNIDADES PRODUCIDAS 162500 212250 210000
COSTO UNITARIO 0,0923 0,0942 0,09462

CUADRO N13
PRESUPUESTO DE GASTOS DE PRODUCCION
(Miles de soles)

AO 2 3 al 11
RUBRO
GASTOS 14398 19782

=
(Cuadro 1) (Cuadro 12)

CUADRO N13 Y 15
34
GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS
(Miles de soles)

AO 2 3 al 11
RUBRO
GASTOS DE
ADMINISTRACION 2000 3000
GASTOS DE VENTAS 2500 4000

CUADRO N16
PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO GLOBAL
(Miles de soles)

AO 2 3 4 5 al 11
RUBRO
INVENTARIOS 1244 1653 1645 1645
materia prima 542 708 701 701
materiales 102 133 132 132
productos terminados 60 812 812 812
CAJA Y BANCOS 1068 1288 1244 1245
caja mnima 117 160 160 160
caja para compra 1181 1452 1408 1409
leyes sociales -230 -324 -324 -324
CUENTAS POR COBRAR 1462 1969 1969 1969
CUENTAS POR PAGAR 693 855 831 832
INVERSION TOTAL 3081 4055 4027 4027

= ()

= () ()

+ ()
=

35
() ()
= +

.
= (. + )

.
= ( )

( ) ()
= +

CUADRO N17
PRESUPUETO DE CAPITAL DE TRABAJO INCREMENTAL
(Miles de soles)

AO 2 3 4 5 al 11
RUBRO
INVENTARIOS 1244 409 -8 -
materia prima 542 166 -7 -
materiales 102 31 -1 -
productos terminados 600 212 - -
CAJA Y BANCOS 1068 220 -44 1
caja mnima 117 43 - -
caja para comprar 1181 271 -44 1
leyes sociales -230 -94 - -
cuentas por cobrar 1462 507 - -
cuentas por pagar 693 -162 24 -1
Total 3081 974 -28 -

36
CUADRO N18
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
(Miles de soles)

AO 0 1 2
RUBRO
ACTIVO FIJO
terrenos 1500 - -
edificios 3000 500 -
maquinaria - 5500 4000
hoteles y enseres - 1000 -
TOTAL ACTIVO FIJO 4500 7000 4000
INTANGIBLES 250 1625 -
otros 250 500 -
intereses - 1125 -
TOTAL INVERSION FIJA 4750 8625 4000
*cuadro en segunda aproximacin

CUADRO N19
CRONOGRAMA DE DESEMBOLSOS
(Miles de soles)

PRIMERA APROXIMACION
AO 0 1 2 TOTAL
RUBRO PRESTAMO APORTES PRESTAMO APORTES PRESTAMO APORTES PRESTAMOS APORTES
ACTIVOS FIJOS 3600 900 5600 1400 - 4000 9200 6300
INVERSION
INTANGIBLE - 250 - 500 - - - 750
TOTAL 3600 1150 5600 1900 - 4000 9200 7050

37
SEGUNDA APROXIMACION
AO 0 1 2 TOTAL
RUBRO PRESTAMO APORTES PRESTAMO APORTES PRESTAMO APORTES PRESTAMOS APORTES
CAPITAL DE TRABAJO - - - - - 1656 - 1656
ACTIVO FIJO 3600 900 5600 1400 - 4000 9200 6300
INVERSION INTANGIBLE - 250 - 1625 - - - 1875
TOTAL 3600 1150 5600 3025 - 5656 - 9831

CUADRO N20 y 22
CUADROS DE SERVICIO DE LA DEUDA
(Miles de soles)

DEUDA INTERES AMORTIZACION SERVICIO


AO PENDIENTE INTERES AMORTIZACION SERVIVIO CORREGIDO CORREGIDA CORREGIDO
0 3600 - - - - - -
1 3600 1800 - 1800 1125 - 1125
2 3157 1800 443 2243 703 173 876
3 2493 1579 664 2243 385 163 548
4 1496 1246 997 2243 190 152 342
5 - 747 1496 2243 71 143 214

1 5600 - - - - - -
2 5600 2800 - 2800 1750 - 1750
3 4911 2800 689 3489 1094 269 1363
4 3877 2455 1034 3489 600 252 852
5 2326 1938 1551 3489 296 236 532
6 - 1263 2326 3489 111 222 333
NOTA: No se va a financiar la inversin en capital de trabajo

38
CUADRO N20 y 22
CUADRO DE SERVICIO DE LA DEUDA CONSOLIDADO
(Miles de soles)

DEUDA INTERES AMORTIZACION SERVICIO


AO PENDIENTE INTERES AMORTIZACION SERVIVIO CORREGIDO CORREGIDA CORREGIDO
0 3600 - - - - - -
1 9200 1800 - 1800 1125 - 1125
2 8757 4600 443 5043 2453 173 2626
3 7404 4379 1353 5732 1479 432 1911
4 5373 3701 2031 5732 790 404 1194
5 2326 2685 3047 5732 367 379 746
6 - 1163 2326 3489 111 222 333

CUADRO N21
CUADRO DE DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE INTANGIBLES
(Miles de soles)

AO TASA 2 3 al 11 VALOR RESIDUAL


RUBRO
ACTIVO FIJO
edificios 3 90 90 2100
INTANGIBLES O ACTIVO FIJO
1 10 25 25 -
edificios 3 15 15 350
maquinaria mueble 10 550 550 -
enseres 5 50 50 500
INTANGIBLES 1
primera aproximacin 10 50 50 -
segunda aproximacin 10 163 163 -
ACTIVO FIJO 2
maquinaria 10 - 400 400
CONSOLIDADO
SEGUNDA APROXIMACION
activo fijo - 705 1105 3350
intangible - 188 188* -
*En el ao 11 se deduce 183

39
CUADRO N23
CUADRO DE DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE INTANGIBLES
CORREGIDO POR INFLACION
(Miles de soles)

AO DE
ADQUISICION 0 1 2 CONSOLIDADO
AO DE APLICACIN A.F. It. A.F. It. A.F. A.F. It. TOTAL
2 50 9 384 103 - 434 112 546
3 45 6 345 64 250 640 70 710
4 40 4 311 40 225 576 44 620
5 36 3 280 24 202 518 27 595
6 32 2 251 15 182 465 17 482
7 29 1 226 10 164 419 11 430
8 26 1 203 6 148 377 7 389
9 23 - 183 4 133 339 4 343
10 21 - 165 2 119 305 2 307
11 19 - 148 1 107 274 1 275

A.F. = ACTIVO FIJO


It. = INTANGIBLE

AO 0:
.
= . .
. .

. .
= . .
. . .


= .
. .

40
AO 1:


= . .
.

.
= . .
. .


= .
.

AO 2:


= . .
.

41
CUADRO N24
ESTADO DE PERDIDA Y GANANCIAS PROYECTADAS

INGRESOS 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
ingresos y ventas 23400 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500
EGRESOS
gastos de operacin 14398 19782 19870 19870 19870 19870 19870 19870 19870 19870
gastos de administracin 2000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
gastos de ventas 2500 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000
utilidad de operacin 4502 4718 4630 4630 4630 4630 4630 4630 4630 4630
gastos financieros 2453 1479 790 367 111 - - - - -
depreciacin y
amortizacin
de intangibles 546 710 620 545 482 430 384 343 307 275
UTILIDAD NETA 1503 2529 3220 3718 4037 4200 4246 4287 4323 4355
impuestos 30% 451 759 966 1115 1211 1260 1274 1286 1297 1306
UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS 1052 1750 2254 2603 2826 2940 2972 3001 3026 3049
reserva legal 105 177 225 260 283 294 297 300 25 -
dividendos 947 1593 2029 2343 2543 2646 2675 2701 3001 3049
utilidad retenida - - - - - - - - - -

42
CUADRO N25
FLUJO DE CAJA PROYECTADO
(Miles de soles)

AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
RUBRO
BENEFICIOS
utilidad de
operacin - - 4502 4718 4630 4630 4630 4630 4630 4630 4630 4630 -
COSTOS
activo fijo 4500 7000 4000 - - - - - - - - - -4850
intangibles 250 500 - - - - - - - - - - -
capital de trabajo - - 3081 974 -28 - - - - - - - -4027
impuestos
TOTAL FLUJO DE - - -
CAJA ECONOM. 4750 7500 3766 2541 3455 3405 2386 3370 3356 3344 3333 3324 8877
prstamo 3600 5600 - - - - - - - - - - -
amortizacin - - 173 432 404 379 222 - - - - - -
inters - 1125 2453 1479 790 367 111 - - - - - -
escudo fiscal - - 736 444 237 110 33 - - - - - -
TOTAL FLUJO DE - - -
CAJA FINANC. 1150 3025 5656 1074 2498 2769 3086 3370 3356 3344 3333 3324 8877
aportes 1150 3025 5656 - - - - - - - - - -
dividendos - - - 947 1693 2029 2343 2543 2646 2675 2701 3001 3049
saldo anual - - - 127 905 740 743 827 710 669 632 323 5828
caja residual - - - 127 1032 1772 2415 3342 4052 4721 5353 5676 11504

43
CUADRO N26
BALANCE GENERAL PROYECTADO
(Miles de soles)

AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
RUBRO
ACTIVO
caja-banco - - 1068 1415 2276 3017 3760 4587 5297 5966 6598 6921 11504
cuentas por
cobrar - - 1462 1969 1969 1969 1969 1969 1969 1969 1969 1969 -
Inventario
materia prima - - 542 708 701 701 701 701 701 701 701 701 -
materiales - - 102 133 132 132 132 132 132 132 132 132 -
productos
terminados - - 600 812 812 812 812 812 812 812 812 812 -
Total circulante - - 3774 5037 5890 6637 7374 8201 8911 9580 10212 10535 11504
Activo fijo neto 4500 11500 14795 13690 12585 11480 10375 7270 8175 7060 5955 4850 -
Intangible neto 250 1875 1687 1499 1311 1123 935 747 559 371 183 - -
TOTAL ACTIVO 4750 13373 20456 20226 19796 19234 18684 18218 17635 17011 16350 15385 11504
PASIVO
Circulante
cuentas por
pagar - - 693 855 831 832 832 832 832 832 832 832 -
pago anual
deuda - 443 1363 2031 3047 2326 - - - - - - -
dividendos - - 947 1593 2029 2343 2543 2646 2675 2701 3001 3049 -
Total pasivo
circulante - - 2993 4479 5907 5491 3375 3478 3507 3533 3853 3881 -
Pasivo a largo
plazo
deuda 3600 8757 7404 5373 2326 - - - - - - - -
PATRIMONIO
capital social 1150 4179 9831 9831 9831 9831 9831 9831 9831 9831 9831 9831 9831
utilidad
retenida - - - - - - - - - - - - -
reserva legal - - 105 282 507 767 1050 134 1641 1941 1966 1966 1966
perd. Gananc x
inflac - - -77 261 1215 3135 4428 2565 2656 1706 720 -293 -293
Total
patrimonio 1150 4175 9859 10374 11553 13735 15309 14740 14128 13478 12517 11504 11504
Total pasivo 4750 13373 20256 20226 19786 19234 18684 18218 17635 17011 16350 15385 11504

44
EJERCICIO

Una empresa se dedica a la produccin de un bien denominado Tilsen, tiene


el siguiente programa de ventas.

AO Kg.
2 156000
3 210000
4 210000
5 210000
6 210000
7 210000
8 210000
9 210000
10 210000
11 210000

El precio de venta por T.M. asciende a s/. 150

Los requerimientos de capital de trabajo son los siguientes:

Materia Prima: Tendr un stock de seguridad equivalente a un mes de


produccin

Materiales: El stock de seguridad equivale a 15 das

Productos Terminados: Se tendr una reserva equivalente a 15 das de venta.

Cuentas por Cobrar: El crdito a otorgar sobre las ventas ser de la siguiente
forma.
40% de las ventas al contado
30% de las ventas a 30 das
30% de las ventas a 45 das

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Cuentas por Pagar: En materia prima nos dan 30 das
En materiales nos dan 15 das

Caja: Se requiere una caja para cubrir 1 semana de costos de produccin,


adems la compra de materia prima se hace en lotes iguales cada 2 meses.
Los materiales se compran a diario.

El costo de materia prima es de s/. 20 por Kg El de los materiales en promedio


es de s/. 10 kgr. Los coeficientes tcnicos son:

Materia prima/producto terminado =2


Materiales/producto terminado =1.5

Los requerimientos de mano de obra son

AO 2:

2 OBREROS A S/. 35000 mensuales


1 JEFE A S/. 100000 mensuales en un turno

A PARTIR DEL AO 3:

3 OBREROS A S/. 40000 mensuales


1 JEFE A S/. 120000 mensuales en un turno

Las leyes sociales ascienden al 50%, 20% de estas se hace efectivas


transcurrido un ao inmediatamente el 30% se hace mensualmente y el 50%
se paga

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Los otros costos de produccin:

Ao 2: s/. 3000000
Ao 3 al 11: s/. 4000000

Los gastos de administracin se ha previsto en:

AO 2: S/. 2500000
A PARTIR DEL AO 3: S/. 4000000

La inversin en activos fijos e intangibles ser:

RUBRO AO 0 AO 1 AO 2
ACTIVO FIJO
terrenos 1500000 - -
edificios 3000000 500000 -
maquinarias - 5500000 4000000
muebles y enseres - 1000000 -
INTANGIBLES 250000 500000 -

La tasa de depreciacin anual son los siguientes:

Maquinaria 10
Muebles y enseres 5
Edificios 3

Los intangibles se amortizan en 10 aos.

La tasa de impuesto a las utilidades es del 30%. No hay deducciones.

Se puede obtener financiacin bajo las siguientes condiciones:

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MONTO/ CUBRIR: Hasta un 30% de la inversin en activos fijos
incluido terrenos no se presta para capital de trabajo ni intangibles

PLAZO : Hasta 5 aos.


TASA DE INTERES: 50%
FORMA DE PAGO: Anualidades.
PERIODO DE GRACIA: 1 ao.

La tasa de inflacin proyectada para el horizonte es de 60% anual

Tasa de revaluacin de anual de activos: 44% ( se obtiene un factor de


correccin para la depreciacin igual a:

+
+

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