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APALANCAMIENTO

UNIVERSIDAD LAICA ELOY
ALFARO DE MANABI
FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

DOCENTE: ING.CARMEN GUTIERREZ

NIVEL: 8VO “A”

INTEGRANTES

CEVALLOS SALTOS ESTEFANY

LOPEZ BOZADA KAROL

MACIAS BRIONES GEMA PILAR

MERO LOPEZ KENIA SOFIA

VILLAVICENCIO VERA JOHANNA

TEMA

APALANCAMIENTO; ANALISIS DEL PÙNTO DE EQUILIBRIO, APALANCAMIENTO
OPERATIVO, APALANCAMIENTO FINANCIERO, APALANCAMIENTO TOTAL

AÑO LECTIVO
1

2016-2017

una menor utilización de este traerá consigo el efecto contrario. entendiéndose este último. A partir de ese momento se empezó hablar de la palanca. Al utilizar el término de apalancamiento en las finanzas. Los tres tipos de apalancamiento que existen son: el operativo. 2 . Por consiguiente un mayor uso de apalancamiento traerá consigo una mayor rentabilidad y un mayor riesgo. la utilización de apalancamiento trae consigo un mayor rendimiento y un mayor riesgo. Estas últimas pueden obtenerse de diversas formas. Al hablar de apalancamiento se recuerda al famoso filosofo Arquímedes cuando expreso “dame un punto de apoyo y levantare al mundo”. maximizar el valor de la empresa. es decir. La mejor combinación de ellas hará posible la consecución del objetivo de la administración financiera. como la capacidad de la empresa para cubrir sus costos. herramienta muy importante utilizada en física- mecánica para levantar las cosas de gran volumen con un menor esfuerzo. APALANCAMIENTO Dentro de las funciones de las finanzas se encuentra la determinación de las inversiones y como se van a financiar. Una de las herramientas empleadas para analizar la utilización de costos en que incurre la empresa es el apalancamiento. se hace referencia al empleo de los costos y cargos fijos con el fin de que una variación en las ventas tenga una mayor amplitud de variación en la rentabilidad. el financiero y el total.

APALANCAMIENTO Al hablar de apalancamiento. Los apalancamientos básicos puedes verse mejor con referencia al estado de resultado. recordando lo expuesto por el famoso Arquímedes “dame un punto de apoyo y levantare el mundo”. Es la relación que existe entre los ingresos por venta de la empresa y sus utilidades o ganancia antes de intereses e impuesto (UAII) o Apalancamiento financiero. En consecuencia. en la vida empresarial. o Apalancamiento total. Empresa XY Estado de Resultado Al 31/12/XX Ingresos por ventas Menos: costo de lo vendido Apalancamiento Utilidad bruta Operativo Manos: gastos de operación Utilidad antes de intereses e impuestos Menos: intereses Utilidad antes de impuesto Apalancamiento Menos: impuesto Financiero Utilidad después de impuesto Menos: dividendo para accionistas preferentes Utilidad disponible para accionistas comunes 3 . Es el efecto combinado de los dos apalancamientos anteriores. Es la relación que existe entre las utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAII) y la ganancia Disponible para accionistas comunes o ganancia por acción. se hace referencia a la mayor amplitud que se consigue a través de una pequeña variación en un momento dado. En otras palabras apalancamiento es la capacidad que tiene la empresa de emplear activos o fondos de costos fijos con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas. TIPOS DE APALANCAMIENTO o Apalancamiento operativo. Riesgo: incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de pago fijo. se hace referencia al uso de los costos fijos con el fin de incrementar (o apalancar) la utilidad o rentabilidad de la empresa. El apalancamiento afecta: Rentabilidad: aumentan la utilidad disponible para los accionistas. cuando se habla de apalancamiento.

PUNTO DE QUILIBRIO OPERATIVO: A nivel de punto de equilibrio operativo. que permite visualizar el nivel mínimo de ventas que la empresa requiere para cubrir sus costos totales. Ciertamente. Para una empresa con costos fijos de 8. El análisis de punto de equilibrio es una herramienta sencilla. Nos permite dimensionar el nivel de seguridad operativa o ventas en el que estamos o planeamos estar para no caer en pérdidas. los sistemas de costos en la mayoría de los casos no ofrecen la información en bandeja de plata para el análisis de punto de equilibrio. Su fórmula general es: costos fijos / (precio de venta – costo total variable unitario) El análisis de punto de equilibrio es particularmente útil en tiempos de incertidumbre económica o de mercado. el volumen de ventas es suficiente para cubrir el total de costos operativos de la empresa. precio de venta de 10 y costo variable unitario de 8. Casos comunes son: ¿Es la mano de obra un costo variable o fijo? ¿Existen costos variables adicionales fuera del costo de ventas? ¿Cómo clasificamos las comisiones de venta? En la práctica los negocios requieren no sólo cubrir sus costos operativos sino también el pago de intereses de su deuda. el punto de equilibrio operativo sería 4. El análisis de punto de equilibrio nos permite hacer sensibilidades del impacto en utilidades por cambios en precios y volúmenes de venta.000. De requerirse. 4 . y volúmenes de venta. Algunos conceptos quedan cuestionados cuando pretendemos clasificar en fijos y variables los costos. nivel y estructura de costos. es decir desde la UAII hasta la utilidad disponible para accionistas comunes. pero no sería suficiente para pagar los intereses de las deudas que pueda tener la empresa. PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO: El nivel de punto de equilibrio financiero requiere sumar a los costos fijos el pago por intereses para determinar el nivel de ventas necesario para cubrir los costos operativos y el costo financiero de las deudas. es necesario hacer la clasificación y los cálculos en forma separada. APALANCAMIENTO Observando el estado de resultado se puede apreciar que el apalancamiento operativo está en la primera parte del estado de resultado.000 unidades. El ejercicio de clasificar los costos en variables y fijos le proporciona a la administración una mayor sensibilidad de su estructura de costos y que tan vulnerables son las utilidades a diferentes niveles de ventas. El análisis nos permite proyectar las utilidades (o pérdidas en su caso) ante cambios en precios de venta. nivel y estructura de costos. y el apalancamiento financiero se encuentra en el parte inferior.

La empresa tendrá una UAII positiva para ventas mayores de 500 unidades y una UAII negativa. pues ahora se está considerando un costo adicional. La figura muestra que para las ventas menores a 500 unidades. 2.500 𝑄= = = 500 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 10 − 5 5 MÉTODO GRÁFICO La figura 12. y la UAII es menor de $0 (lo que representa una pérdida). Para las ventas por arriba del punto de 5 .1 muestra en forma gráfica el análisis del punto de equilibrio de los datos del ejemplo anterior. o pérdida. la suma de sus costos operativos fijos y variables. iguala a los ingresos por ventas. Su precio de venta por unidad es de $10.500 2. las UAII de la empresa deberían ser iguales a $0. el costo operativo total excede a los ingresos por ventas.500. Fórmula: 𝐶𝐹 𝑄= 𝑃 − 𝐶𝑉 Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa. si el costo financiero es de 2. es decir. Lógicamente es superior al punto de equilibrio operativo de 4.500 𝑄= = = 500 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 10 − 5 5 Al nivel de ventas de 500 unidades. Suponga que Cheryl’s Posters.500 2. para ventas menores de 500 unidades. una pequeña tienda de afiches. tendríamos un punto de equilibrio de 5. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total.000 unidades.000 unidades. las UAII son iguales a $0.000. y su costo operativo variable es de $5 por afiche. 2. APALANCAMIENTO En el ejemplo anterior. tiene costos operativos fijos de $2. En este punto.

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = = 1.000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 10 − 7.50 3. 𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = = 600 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 12. Precio de Venta por Unidad (P) Disminución. La tabla 12.50 6 . El aumento del precio de venta por unidad a $12. 2. 3. EJEMPLO: Suponga que Cheryl’s Posters desea evaluar el efecto de varias opciones: 1.500 3. COSTOS VARIABLES Y EL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO El punto de equilibrio operativo de una empresa es sensible a diversas variables: el costo operativo fijo (CF).3 resume la sensibilidad del volumen de ventas en el punto de equilibrio (Q) ante un aumento en cada una de estas variables.50 − 7. 3. La implementación simultánea de estos tres cambios. El incremento del costo operativo variable por unidad a $7.000 4. 𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = = 333 1⁄3 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 12. El incremento de los costos operativos fijos a $3. SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO A LOS INCREMENTOS DE LAS PRINCIPALES VARIABLES DE EQUILIBRIO.000.50 − 5 2.000 1. Como se observa. 4. el precio de venta por unidad (P) y el costo operativo variable por unidad (CV).50. mientras que un aumento del precio de venta por unidad (P) lo disminuye. un aumento del costo (CF o CV) tiende a incrementar el punto de equilibrio operativo.500 2. Costo Operativo Variable por unidad (CV) Aumento. 𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = = 600 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 10 − 5 2.50. Incremento de la Variable Efecto en el punto de Equilibrio Costo Operativo Fijo (CF) Aumento. los ingresos por ventas exceden el costo operativo total y la UAII es mayor de $0. APALANCAMIENTO equilibrio de 500 unidades.

La tabla 12.000). En opinión al autor Gitman (1996: 159) el apalancamiento operativo es la capacidad que tiene la empresa “de emplear los costos de operación fijos para aumentar al máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos” (UAII) Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operación para aumentar al máximo los efectos de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos.000 unidades como punto de referencia.500).2.000). un incremento del 50% en las ventas (de 1.000 a 1. costo operativo variable.000 a 1. Caso 2 Una disminución del 50% en las ventas (de 1.500 a $0). APALANCAMIENTO Si comparamos los puntos de equilibrio operativos resultantes con el valor inicial de 500 unidades. Ilustramos dos casos usando el nivel de ventas de 1. se presenta el apalancamiento operativo. vemos que los incrementos de los costos (acciones 1 y 3) elevan el punto de equilibrio. Caso 1 Un incremento del 50% en las ventas (de 1. Un aumento en las ventas da lugar a un incremento en una proporción mayor a las UAII. P= $10 por unidad.000 a 500 unidades) ocasiona una disminución del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de $2.000 (UAII1 a UAII2). 7 .500 a $5. En otras palabras.500 unidades (Q1 a Q2). El efecto combinado del incremento en las tres variables (acción 4) también produce un aumento en el punto de equilibrio operativo.500 unidades) produce un aumento del 100% en la UAII (de $2. EJEMPLO: Con base en los datos de Cheryl’s Posters (precio de venta. CF= $2. así como los datos relevantes para un nivel de ventas de 500 unidades. CV = $5 por unidad." Este tipo de apalancamiento se presenta en compañías con elevados costos fijos y bajos costos variables. Una disminución en las ventas da lugar a una disminución en una mayor proporción de la UAII.000 a 1. Las anotaciones adicionales sobre la gráfica indican que cuando las ventas de la empresa aumentan de 1.500 unidades) ocasiona un aumento del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de $2.500 a $5.4 incluye los datos de la figura 12.500 a $5. costo operativo fijo. generalmente como consecuencia del establecimiento de procesos de Producción altamente automatizados. en tanto que el aumento de los ingresos (acción 2) lo disminuye. Cuando una empresa tiene costos de operación fijos. su UAII aumenta de $2.

0 + 𝟓𝟎% − 𝟓𝟎% Como el resultado es mayor que 1. Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1.000.500. $25.000. mayor será el grado de apalancamiento operativo.00 INGRESOS POR VENTAS A $ 5. vemos que el apalancamiento operativo funciona en ambas direcciones.00 $ 5. 8 .000. Cuando una empresa tiene costos operativos fijos.000. el apalancamiento operativo está presente.000.00 $ 1.500.00 UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTO (UAII) $ . Para un nivel base de ventas específico. Un aumento en las ventas provoca un incremento más que proporcional en las UAII.00 $15.00 -100% 100% En el ejemplo anterior.00 $10. + 𝟏𝟎𝟎% − 𝟏𝟎𝟎% CASO 1 = 𝟐.000.500. existe un apalancamiento operativo.00 MENOS: COSTOS OPERATIVOS B $ 2.00 $ 2. 𝟎 CASO 2 = 2.000.00 MENOS: COSTOS OPERATIVOS FIJOS $ 2.500. existe apalancamiento operativo. una baja en las ventas provoca una disminución más que proporcional en las UAII.00 $ 7.500. MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO) El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa.500.00 $ 1. 𝑪𝑨𝑴𝑩𝑰𝑶 𝑷𝑶𝑹𝑪𝑬𝑵𝑻𝑼𝑨𝑳 𝑬𝑵 𝑼𝑨𝑰𝑰 GAO=𝑪𝑨𝑴𝑩𝑰𝑶 𝑷𝑶𝑹𝑪𝑬𝑵𝑻𝑼𝑨𝑳 𝑬𝑵 𝑳𝑨𝑺 𝑽𝑬𝑵𝑻𝑨𝑺 Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual específico en las ventas es mayor que este último. APALANCAMIENTO UAII PARA VARIOS NIVELES DE VENTAS CASO 2 CASO 1 -50% 50% VENTAS (EN UNIDADES) $ 500.00 $ 5. Fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento operativo a un nivel base de ventas. existe apalancamiento operativo.00 $ 2.4. cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar la ecuación 12.

obtenemos el siguiente resultado resultado: 𝟏. CV = $5 y CF = $2. puede mejorar realmente el retorno de la empresa a la equidad y el beneficio por acción. El uso de apalancamiento financiero.𝟓𝟎𝟎 = = 𝟐. sin embargo.𝟎𝟎𝟎 𝒙 ($𝟏𝟎−$𝟓 )– 𝟐. APALANCAMIENTO 𝑸∗(𝑷−𝑪𝑽) GAO al nivel base de ventas Q=𝑸∗(𝑷−𝑪𝑽)−𝑪𝑭 Si sustituimos Q= $1.𝟎𝟎𝟎 𝒙 ($𝟏𝟎−$𝟓 ) $ 𝟓. En algunas ocasiones. puede conducir al riesgo de impago y la quiebra En otras palabras "El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos por acción. ya que deben de ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos con las que se cuenta para hacerles frente. P= $10. una empresa podría realizar pagos de arrendamiento especificados en dólares en vez de pagos especificados en un porcentaje específico de ventas.𝟓𝟎𝟎 COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO. no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos. 9 . Esto se debe a que la empresa no está diluyendo las ganancias de los propietarios mediante el uso de la financiación de capital. las empresas alteran la mezcla de los costos fijos y variables de sus operaciones.𝟎𝟎𝟎 GAO a 1. Por ejemplo. o la deuda. O podría compensar a los representantes de ventas con un salario fijo y un bono en lugar de pagarles solo una comisión basada en un porcentaje de ventas. Mientras que el apalancamiento operativo determina la mezcla de activos fijos o maquinaria y equipo utilizados por la empresa.5. en la financiación de operaciones de una empresa.000.000 unidades = 𝟏. El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda en la estructura de capital de la empresa de negocios. Los cambios en los costos operativos fijos afectan significativamente el apalancamiento operativo.500 en la ecuación 12." Los cargos fijos. 𝟎 $ 𝟐. el apalancamiento financiero se refiere a cómo la empresa va a pagar todo eso o a cómo se financiará la operación. El exceso de apalancamiento financiero.

Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2. $10. espera UAII de $10.00/acción _ 600 acciones). cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa de interés por los fondos obtenidos en calidad de préstamo. El interés anual del bono es de $2. Se muestran dos situaciones: Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10. es igual a la tasa de interés pagada por los fondos provenientes de préstamos.000 a $6.000 (0.000) produce un aumento del 100% en las ganancias por acción (de $2.400 ($4. APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO "Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es IMPRODUCTIVA. es decir.000 acciones comunes en circulación. Posee un bono de $20.40 a $0) 10 .6 presenta las ganancias por acción (GPA) correspondientes a los niveles de UAII de $6. cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa. Caso 2 Una reducción del 40% en las UAII (de $10.000 y $14.000 con una tasa de interés cupón del 10% anual y una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4 (dividendo anual por acción). tiene 1. APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO "Esta situación se presenta cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de INDIFERENCIA.000 para el año en curso. APALANCAMIENTO CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO "Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es PRODUCTIVA.40 a $4. La tabla 12. una pequeña empresa de alimentos asiáticos.000. suponiendo que la empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%." Chen Foods. Además.000) produce una disminución del 100% en las ganancias por acción (de $2. Esto quiere decir que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos por préstamos.000).10 _ $20.000 a $14.80).000. es decir.

00 $12.6 a los casos 1 y 2 de la tabla 12.000. existe apalancamiento financiero.00 Menos: Intereses(I) $2. Su cálculo es muy parecido al cálculo del grado de apalancamiento operativo.00 $3.000.000.800.800.00 $2.000.200. Si aplicamos la ecuación 12.000.40) $1.000.40 =$4.00 $2. Esto significa que siempre que el GAF es mayor que 1. existe apalancamiento financiero.80 $ $1000 $ -100% 100% El efecto del apalancamiento financiero es tal que un incremento en las UAII de la empresa ocasiona un aumento más que proporcional en las ganancias por acción de la empresa.000.00 Utilidad neta despues de Impuestos $2.6 Las GPA para varios niveles de UAII CASO 1 CASO 2 -40% 40% UAII $6.00 $2.00 $7.6.00 $4.00 Menos: Dividendos de Acciones preferentes (DP) $2.800.400. en tanto que una reducción en las UAII ocasiona una disminución más que proporcional en las GPA.000.00 $2. obtenemos 11 .00 $10. MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF) El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa.00 $14.400.00 $8.00 $4. 𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝐺𝐴𝑃 GAF=𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝑈𝐴𝐼𝐼 Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual específico en las UAII es mayor que este último.400.00 $4. La siguiente ecuación presenta un método para obtener el GAF.400.200.00 Ganancias disponibles para los accionistas comunes (GDC) $0.00 $2. APALANCAMIENTO TABLA 12.600.400.00 $ $2400 $ Ganancias por acciones (GPA) = $0 = $2.00 Menos: Impuestos (T=0.000.00 Utilidad neta antes de impuestos $4.

400.6. Cuanto mayor sea este valor. APALANCAMIENTO + % CASO 1: = 2.000. el cociente es mayor que 1.40 $ =$ = 2.T) del denominador convierte el dividendo de acciones preferentes después de impuestos en un monto antes de impuestos para que exista congruencia con los demás términos de la ecuación. I _ $2. y la tasa impositiva (T =0.7. mayor será el grado de apalancamiento financiero.5 + % − % CASO 2: = 2. Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento financiero a un nivel base específico de UAII se presenta en la ecuación 12. "Tal efecto combinado. la cual emplea la notación de la tabla 12.5 Es el efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento. obtenemos el siguiente resultado: $ GAF a $10 000 de UAII= 1 $ −$2 −($ 2 ∗ ) 1−0. puede definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de costos fijos tanto operativos 12 . DP _ $2.9 Observe que el término 1/(1 .40) en la ecuación 12. así que existe apalancamiento financiero.000.7.5 − % En ambos casos. 𝑈𝐴𝐼𝐼 GAF al nivel base UAII= 1 𝑈𝐴𝐼𝐼−𝐼−(𝐷𝑃∗ ) 1−𝑡 Si sustituimos UAII _ $10.

= $ 1.80).00 +3 % (-) ACCIONES PREFERENTES 12 000. GANANCIAS POR ACCION (GPA) 5 .000. Aunque no se muestra en la tabla.80 +300% 13 .00 150 000.20 a $4.7 presenta los niveles de las ganancias por acción relacionados con las ventas esperadas de 20. la empresa experimentaría un aumento del 300% en las ganancias por acción (de $1. APALANCAMIENTO como financieros maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción.00 12 000.00 90 000.00 60 000.000. EJEMPLO: Cables.00 20 000.0 GANANCIA PARA ACIONES COMUNES 6 000.00 INGRESOS POR VENTAS ( 20 000 * 5 )100 000.00 30 000.000 unidades).00 (-) COSTOS VARIABLES ( 20 000 *2 ) 40 000..00 GAF= +6 % = 5. Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa.00 24 000. +60% $ 4. espera vender 20.000 y dividendos de acciones preferentes de $12." (1:285).00 UTILIDAD OPERATIVA 50 000.000 acciones comunes en circulación. de manera contraria. una disminución del 300% en las ganancias por acción. VENTAS (UNIDADES) 20 000.000 unidades y con ventas de 30.00 60 000. intereses de $20. existe apalancamiento total.0 +5 % UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 30 000.00 +50% +3 % (-) INTERESES 20 000. Inc.00 80 000.00 +6 % GAO= = 1. La naturaleza lineal de la relación del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en las ventas de igual magnitud en direcciones opuestas provoquen cambios en las GPA de igual magnitud en la dirección correspondiente.20 = 5 .00 UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO 18 000.00 (-) COSTOS FIJOS 10 000.000 a 30. Ahora.000 unidades.000 unidades a $5 cada una el próximo año y debe cumplir con las siguientes obligaciones: costos operativos variables de $2 por unidad.00 GAT= = 6.00 6 . debería ser evidente que siempre que una empresa tiene costos fijos (operativos o financieros) en su estructura. La tabla 12.2 +5 % (=) MARGEN DE CONTRIBUCION 60 000. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40% y tiene 5.00 24 000.00 10 000. una empresa fabricante de cables para computadoras. costos operativos fijos de $10.00 (-)IMPUESTO 40% 12 000.00 36 000. una disminución del 50% en las ventas produciría. La tabla ilustra que debido al incremento del 50% en las ventas (de 20. 2 .

0 +50% Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento total a un nivel base de ventas específico. 𝑥3 CF = 10 000.00 𝐺𝐴𝑇 − 𝑄 = 1 𝑄 𝑥 ( 𝑃−𝐶𝑉)−𝐶𝐹−𝐼−( 𝐷𝑃 𝑥 ) 1−𝑇 2 .00 𝐺𝐴𝑇 − 𝑄 = 1 2 .00 2 .40 CV = 2.00 DP = 12 000. 𝐺𝐴𝑇 = . −2 . existe apalancamiento total. T = 0. Esto significa que siempre que el GAT es mayor que 1. −( 2 . − . −2 . −2 . x .00 6 . 𝑥 ($5−$2) P = 5.6666667) I = 20 000.00 𝐺𝐴𝑇 − 𝑄 = (2 . existe apalancamiento total Si aplicamos a la ecuación.0 14 . Q. 𝑥 ( $5−$2)− . −( 2 . 𝑥3)− . Se calcula de manera similar que el apalancamiento operativo y financiero. 𝐺𝐴𝑇 = 6. es la ecuación la cual usa la misma notación que presentamos anteriormente: DATOS: 𝑄 𝑥 (𝑃−𝐶𝑉) Q = 20 000.40 𝐺𝐴𝑇 − 𝑄 = 6 . 6 . La siguiente ecuación presenta un método para medir el GAT: 𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝐺𝑃𝐴 𝐺𝐴𝑇 = 𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual específico en las ventas es mayor que este último. −2 . 𝑥 ) 1−0. obtenemos: +300% 𝐺𝐴𝑇 = = 6. APALANCAMIENTO MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT) El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa.

15 . APALANCAMIENTO RELACIONES ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO. El apalancamiento financiero en cambio. FINANCIERO Y TOTAL El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero de la empresa.2 𝑥 5. DIFERENCIA ENTRE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO El apalancamiento operativo indica la relación existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos. examina la relación existente entre las utilidades de una compañía antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los dividendos de los accionistas comunes.0 = 6. en el que se delimita con claridad las bases de partida del apalancamiento operativo y financiero. en la ecuación obtenemos 𝐺𝐴𝑇 = 1. La relación entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF) está dada por la ecuación 𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂𝑥𝐺𝐴𝐹 Si sustituimos los valores calculados para el GAO y el GAF. La relación entre el apalancamiento operativo y el financiero es multiplicativa más que aditiva.0 El grado resultante del apalancamiento total es el mismo valor que calculamos de manera directa en los ejemplos anteriores. Lo opuesto también es cierto. Esto puede apreciarse de una mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados. presentados en la tabla. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento financiero alto provocarán un apalancamiento total alto.

tanto por factores de carácter interno. como externo. 16 . sobre la capacidad de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondo. en todo lo relacionado con sus áreas de decisión. Así mismo debe de estar al tanto de la incidencia de políticas monetarias y fiscales. en su calidad de asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la empresa. en consecuencia. situación que puede afectar de una forma positiva o bien negativa su curso normal de operaciones. lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los diferentes niveles de la actividad económica y en los cambios de políticas económicas. APALANCAMIENTO El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado. el Contador Público y Auditor.