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UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS


CARRERA DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
INSTITUTO DE INVESTIGACIN Y CAPACITACIN EN CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS

Maestrante: Sarah Margoth Monzn Flores


C.I.: L.P. 6721142 Fecha:02/07/2012

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE CORTO PLAZO

CASO N 12: EMPRESA AVENUS LTDA.

Basndose en los estados financieros realizar anlisis vertical y horizontal. Luego concluir y
recomendar.
BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVO
2000 2001 2000 2001
Efectivo y valores negociables 200 180 Proveedores 750 824
Cuentas por cobrar 1000 1097 Otras deudas a corto Plazo 200 300

Inventarios 1000 1500 Total Pasivo Circulante 950 1124

Otros - - Deuda a largo Plazo 1000 800


Total Activo Circulante 2200 2777 Total deuda recursos ajenos 1000 800
Activo fijo Neto 3500 3100 Capital 550 550

Otros - - Beneficios retenidos (reservas) 3200 3403


Total activo Fijo 3500 3100 Total recursos propios 3750 3953
TOTAL ACTIVO 5700 5877 TOTAL PASIVO 5700 5877

ESTADO DE RESULTADOS

2000 2001
Ventas netas 3000 3200
Costes Fijos 650 650
Costes variables 1200 1300
Depreciacin 400 400
Utilidad antes de intereses e impuestos 750 850
Intereses 282 262
Utilidad antes de impuestos 468 588
Impuestos 164 213
Resultado del periodo 304 375
Dividendos 101 133
Beneficios retenidos 203 266

ANALISIS HORIZONTAL

BALANCE GENERAL
ACTIVO ACUM(DISM)
2000 2001 2001-2000 % RAZON
Efectivo y valores negociables 200 180 -20.00 -10% 0.90
Cuentas por cobrar 1000 1097 97.00 10% 1.10
Inventarios 1000 1500 500.00 50% 1.50
Otros - - - - -
Total Activo Circulante 2200 2777 577.00 50% 1.26
Activo fijo Neto 3500 3100 -400.00 -11% 0.89
Otros - - - - -
Total activo Fijo 3500 3100 -400.00 -11% 0.89
TOTAL ACTIVO 5700 5877 177.00 39% 6.53

PASIVO
Proveedores 750 824 74.00 10% 1.10
Otras deudas a corto Plazo 200 300 100.00 50% 1.50
Total Pasivo Circulante 950 1124 174.00 60% 1.18
Deuda a largo Plazo 1000 800 -200.00 -20% 0.80
Total deuda recursos ajenos 1000 800 -200.00 -20% 0.80
Capital 550 550 0.00 0% 1.00
Beneficios retenidos (reservas) 3200 3403 203.00 6% 1.06
Total recursos propios 3750 3953 203.00 6% 1.05
TOTAL PASIVO 5700 5877 177.00 39% 8.50

ANALISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
DE UNA CTA.
TOTAL DEL
ACTIVO BALANCE
2000 2001 2001-2000
Efectivo y valores negociables 200 180 3.06
Cuentas por cobrar 1000 1097 18.67
Inventarios 1000 1500 25.52
Otros - - -
Total Activo Circulante 2200 2777 47.25
Activo fijo Neto 3500 3100 52.75
Otros - - -
Total activo Fijo 3500 3100 52.75
TOTAL ACTIVO 5700 5877 100.00

PASIVO
Proveedores 750 824 14.02
Otras deudas a corto Plazo 200 300 5.10
Total Pasivo Circulante 950 1124 19.13
Deuda a largo Plazo 1000 800 13.61
Total deuda recursos ajenos 1000 800 13.61
Capital 550 550 9.36
Beneficios retenidos (reservas) 3200 3403 57.90
Total recursos propios 3750 3953 67.26
TOTAL PASIVO 5700 5877 100.00
Podramos decir que la empresa no ha generado efectivo respecto al an o base es mas a
disminuido en un 10% el cual representa menor ingreso o recibo de dinero por sus ventas
por tener mayor ndice de cuentas por cobrar toda vez que esta cuenta representa las ventas
realizadas a cre dito y adquirio mayor activo el cual le permitio la mayor rotacio n de
inventarios. Demostrando que esta cumpliendo algunas de las polticas de la empresa.

Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes en


que representen una proporcio n importante de los activos, debe existir un equilibrio entre lo
que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el
cual tendra que ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podra ser evitado si se sigue una poltica de cartera
adecuada.

Tambie n podramos decir que el Capital de trabajo de la empresa se ve comprometido. Como


se puede ver en el ana lisis vertical donde se muestra la participacio n que tiene cada una de las
cuentas tomando como base el total del activo con referencia a e ste valor, calculan la
participacio n de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio. Frente a esta interpretacio n, se debe
tener claridad en que el pasivo son las obligaciones que la empresa tiene con terceros, las
cuales pueden ser exigidas judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los
socios o duen os de la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo
que es importante separarlos para poder determinar la verdadera Capacidad de pago de la
empresa y las verdaderas obligaciones que e sta tiene.

El Estado de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor


de referencia sera n las ventas, puesto que se debe determinar cuanto representa un
determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales,
Impuestos, Utilidad neta, etc.)

CASO N 13: COMPUTADORES MAGGIES

La compaa hace compras a granel de computadoras porttiles, las almacena en depsitos


convenientemente ubicados y las embarca a su cadena de tiendas al menudeo. El balance general
de Maggies al 31 de diciembre de 2004 se muestra a continuacin (millones de pesos):

BALANCE GENERAL
Activo $ Pasivo $
Efectivo 3,500,000.00 Cuentas por pagar 9,000,000.00
Cuentas por cobrar 26,000,000.00 Documentos por pagar 18,000,000.00
Inventarios 58,000,000.00 Otras cuentas por pagar 8,500,000.00
Activos fijos netos 35,000,000.00 Prstamo hipotecario 6,000,000.00
Total activos 122,500,000.00 Capital social 15,000,000.00
Utilidades retenidas 66,000,000.00
Total pasivo y patrimonio 122,500,000.00

Las ventas de 2004 fueron de $ 350 millones, mientras que el ingreso neto del an o fue de $
10.5 millones. Maggies pago dividendos de $ 4.2 millones a los accionistas comunes. La
empresa esta operando a toda su capacidad.
Haga un ca lculo de las razones financieras y opine si esta empresa requiere financiamiento o
no. En caso de ser afirmativa su respuesta, Cua l sera la propuesta que hara?.

Esto quiere decir que la empresa cuenta para cubrir sus deudas con 2.46 $ por cada 1 $ de
deuda que tiene, Cuanto mayor sea el valor de esta razo n, mayor sera la capacidad de pago de
la compan a.

Esta razo n se concentra en los activos ma s lquidos a diferencia de la razo n anterior, por lo
cual se excluye la cta. De inventarios por considerarse menos liquido, esto indica que la
compan a cuenta con $0,83 para cubrir deudas a corto plazo.

Este ndice representa que la compan a cuenta con capacidad econo mica para responder
obligaciones ante terceros.

El ndice muestra que las cuentas por cobrar esta n siendo recuperadas cada 26 das, es decir,
el cual indica el tiempo promedio que tardan estas en convertirse en efectivo.

Es decir que la compan a para la gestio n 2005, el 33,88% de sus activos totales es financiado
por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de
66.12% de su valor, despue s del pago de las obligaciones vigentes.

El patrimonio representa el 36,14% del total pasivo, el cual representa que ese porcentaje esta
siendo invertido por los socios.
Este ndice muestra que cada peso que vendio la empresa, obtuvo una utilidad de 3%. El cual
permite evaluar lo que esta produciendo con una adecuada retribucio n para la empresa

Quiere decir, que cada peso invertido en el 2004 en los activos produjo ese an o un
rendimiento de 8,57% sobre la inversio n.

Esto significa que por cada peso que se invirtio en el 2004 genera se obtuvo un rendimiento
del 70% sobre el patrimonio. El cual mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor de los socios.
UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS
CARRERA DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
INSTITUTO DE INVESTIGACIN Y CAPACITACIN EN CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS
Maestrante: Sarah Margoth Monzn Flores
C.I.: L.P. 6721142 Fecha:02/07/2012

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE CORTO PLAZO

TRABAJO PRACTICO

CASO N 17: PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS


La empresa manufacturera La Estrella S.A., tiene cuatro lneas de productos. Apoyada en la
experiencia pasada, planea para el siguiente perodo que la participacio n de cada una de ellas,
con relacio n al total del margen de contribucio n obtenido sera : Lnea A 30%, lnea B 40%,
Lnea C 20% y lnea D 10%. Sus costos fijos totales ascienden a $140,000. Los precios de venta
de cada lnea y sus costos variables son:

Producto A B C D
Precio de venta $3,80 $2,50 $4,50 $1,40
Costo variable $1,80 $1,50 $3,00 $0,40
Se pide:
a. Margen de contribucin por producto.

Margen de
Producto
Contribucin
Lnea A 30%
Lnea B 40%
Lnea C 20%
Lnea D 10%

MARGEN DE CONTRIBUCIN Precio de venta - Costo Variable


Producto A B C D
Precio de Venta 3.80 2.50 4.50 1.40
Costo Variable 1.80 1.50 3.00 0.40
Margen de contribucin 2.00 1.00 1.50 1.00
b. Margen de contribucin promedio ponderado.
Participacin Margen de Contribucin
Producto Participacin Margen de Contribucin MCPP
Linea A 30% 2.00 0.60
Linea B 40% 1.00 0.40
Linea C 20% 1.50 0.30
Linea D 10% 1.00 0.10
Total 100% 1.40
c. Determinar la cantidad que hay que vender por cada producto, a fin de lograr el punto
de equilibrio.

Costo Fijo MCPP

140,000.00 1.40 100,000.00 unidades

Producto Participacin Punto de equilibrio Cantidad


Lnea A 0.30 100,000.00 30,000.00
Lnea B 0.40 100,000.00 40,000.00
Lnea C 0.20 100,000.00 20,000.00
Lnea D 0.10 100,000.00 10,000.00

Ingreso total Cantidad Precio Unitario Ingreso Por Lnea


Lnea A 30,000.00 3.80 114,000.00
Lnea B 40,000.00 2.50 100,000.00
Lnea C 20,000.00 4.50 90,000.00
Lnea D 10,000.00 1.40 14,000.00
318,000.00

Costo Variable Cantidad Precio Unitario Ingreso Por Lnea


Lnea A 30,000.00 1.80 54,000.00
Lnea B 40,000.00 1.50 60,000.00
Lnea C 20,000.00 3.00 60,000.00
Lnea D 10,000.00 0.40 4,000.00
178,000.00
d. Con los resultados obtenidos, analizar si se logro obtener el punto de equilibrio.
Costo fijo Precio Unitario Costo Variable Unitario PE
Lnea A 140,000.00 3.80 1.80 70,000.00
Lnea B 140,000.00 2.50 1.50 140,000.00
Lnea C 140,000.00 4.50 3.00 93,333.33
Lnea D 140,000.00 1.40 0.40 140,000.00
6.70
CASO N 18: PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS

Segn el estado de resultados de la empresa XXX, determinar el apalancamiento operativo y


apalancamiento financiero. Analice y comente el resultado.

EMPRESA XXX
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
EN MILES DE BOLIVIANOS

DIC/97 DIC/98 DIC/99 DIC/2000


5.36 5.64 5.98 6.38
Ventas 8133 7887 6378 6100
Costo de Ventas -4614 -4116 -3303 -3100
Utilidad Bruta 3519 3771 3075 3000
Gastos de Administracin 2368 2764 2445 2233
Castos de Comercializacin 560 620 480 450
Resultados antes de intereses e impuestos
(Resultado Operacional) 591 387 150 317
Gastos Financieros 236 178 180 210
Resultado Operativo neto 355 209 -30 107
Ajuste por inflacin y tenencia de bienes 95 86 46 58
Ingresos extraordinarios netos 5 0 12 0
Ingresos gestiones anteriores netos -15 -29 73 -22
Resultado antes de impuestos 440 266 101 143
impuesto a las utilidades -110 -67 25 -36
Resultado de la Gestin 330 199 126 107

Datos Adicionales
Ventas en Unidades 800 600 400 300
Ventas en bolivianos 8133 7887 6378 6100
Precio de Venta Unitario 10.17 13.15 15.95 20.33
Costos fijos Operacionales 4000 3800 3000 2800
Costos Variables 1174 936 783 750
Precio Unitario Costo Variable 1.47 1.56 1.96 2.5
Utilidad por Accion 2.2 1.33 0.5 0.71

PALANCAMIENTO OPERATIVO
Relaciona la variacio n de las ventas con la utilidad operativa
Apalancamiento Operativo de la utilidad bruta
(Ventas-Costos variables)
(Ventas-(Costos Fijos + Costos Variables))

Gestion 1997 (8133-1174) = 2.35


(8133-(4000+1174))

Gestion 1998 (7887-936) = 2.21


(7887-(3800+936))

Gestion 1999 (6378-783) = 2.16


(6378-(3000+783))

Gestion 2000 (6100-750) = 2.10


(6100-(2800+750))

Apalancamiento Operativo de la utilidad operacional


(Ventas Costo y Gastos Variables)
(Ventas (Costos y gastos Fijos + Costos y Gastos Variables))

El grado de Apalancamiento Operativo se define como el cambio porcentual de Utilidades


Operativas o Utilidades Antes de Intereses e Impuestos que resulta de un cambio porcentual
en las ventas

Unidades vendidas*(Precio de venta Costo variable unitario)


Unidades vendidas*(PV CV) CF

Gestion 1997 800*(10.17-1.47) = 2.35


800*(10.17-1.47)-4000

Gestion 1998 600*.(13.15-1.56) = 2.21


600*(13.15-1.56)-3800

Gestion 1999 400*(15.95-1.96) = 2.16


400* (15.95-1.96)-3000

Gestio n 2000 300* (20.33-2.50) = 2.10


300*(20.33-2.50)-2800

Como se puede observar el grado de apalancamiento operativo a aumentado de manera


porcentual a medida que fue variando la utilidad operativa con relacio n a los an os analizados,
esto se calcula antes de los intereses e impuestos, basado en la estructura de costos de la
empresa, que equivale a decir en el uso eficiente de los costos fijos, esto podra ser gracias a
que la Empresa comienza a mejorar sus ventas, e inmediatamente sale a rentar oficinas ma s
grandes, comprar mobiliario ma s lujoso, adquirir equipo de u ltima tecnologa, contratar
nuevo personal, etc.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Apalancamiento Financiero (relaciona a la utilidad operativa con la utilidad por accio n)

Utilidad Operacional / Utilidad antes de Impuestos

Gestion 1997 591 = 1.34


440
Gestion 1998 388 = 1.45
267

Gestio n 1999 150 = 1.5


100

Gestio n 2000 317 = 2.21


143

Como se puede observar el grado de apalancamiento financiero como se nos muestra a


aumentando de manera porcentual que fue variando con relacio n a los an os analizados
basado en la estructura de los costos de capital, que equivale a decir en el uso eficiente de los
recursos financieros
ADMINISTRACIN FINANCIERA DE LARGO PLAZO

Facilitador M .Sc. Rene Pinto Garrafa

UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRS


FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS
CARRERA DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
INSTITUTO DE INVESTIGACIN Y CAPACITACIN EN CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS
Maestrante: Sarah Margoth Monzn Flores
C.I.: L.P. 6721142 Fecha:20/10/2012

CUESTIONARIO

MDULO FINANZAS

INTRODUCCIN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS

1. Describa dos diferencias entre la contabilidad y las finanzas de las empresas

R. Diferencias:

Contabilidad

Contabiliza las operaciones comerciales sucintadas durante el ejercicio de la


empresa dentro de un periodo.
Administra los recursos asignados.
Se basa en cifras contables cuyos valores dependen de los tratamientos
contables que se adopten.

Finanzas de la empresa

Evitar dificultades Financieras


Mantener crecimiento uniforme de las utilidades
Se basa en flujos de cajas reales y no en cifras contables
Considera el grado de riesgo de la corriente de ingresos
Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo
Considera tanto el corto plazo, mediano y largo plazo.

2. Qu es un mercado de capitales eficiente?

R. Si la hiptesis de mercado eficiente se cumple, los precios reflejan rpidamente


toda la informacin relevante histrica y nueva. Por tanto los precios solo cambiaran
ante la nueva informacin lo cual llegara al mercado de forma no predecible o
aleatoria.

Para que un mercado sea eficiente deben de darse tres condiciones:

Que el numero de participantes en el mercado sea suficiente que acten de


forma independiente entre si.
La nueva informacin ser un paseo aleatorio
Los agentes participantes debern reaccionar rpidamente ante la nueva
informacin.

Es donde se efectan transacciones a Largo Plazo es decir mayores a un ao:

Renta fija
Renta variable
Derivados: Waps , Futuros , Opciones

3. Es la maximizacin del valor un objetivo que beneficia al resto de la sociedad? Por


qu?.

R. Efectivamente la Maximizacin del valor de la Empresa, va relacionada con uno de


los objetivos que es el de la Responsabilidad Social es decir que va parte del beneficio
obtenido por la empresa a favor de la sociedad. Entre los beneficios destacable se
puede enumerar los siguientes:

Mejora del comportamiento financiero


Mejora fe la gestin de riesgos y de la crisis
Reduce los costes operativos
Aumenta la productividad
4. Qu diferencia existe entre un mercado primario y un mercado secundario?

R.

Mercado Primario.- Se refiere a a ctivos de nueva creacion. Estos son aquellos


en los cuales los valores recientemente emitidos son comprados y vendidos por
primera vez. Si se tuviese la intencin de vender las acciones telefnicas con
una nueva emisin de acciones comunes para obtener capital, esta sera una
transaccin del mercado primario.
Mercado secundario.- Nacen por dos motivos de Liquidez y evaluacion o
apreciacion de la informacion. Estos son aquellos en los cuales los valores
existentes y en circulacin son comprados y vendidos. La Bolsa de Valores de
Nueva Cork es un mercado secundario, puesto que trata con acciones y bonos
usados en vez de nuevos.

El mercado primario: Se refiere a los activos de nueva creacin

El mercado Secundario: Nace por dos motivos: De Liquidez, Evaluacin o apreciacin


de la informacin

5. Seale tres situaciones en el mundo de los negocios donde se presentan


situaciones que corresponden al principio del costo de oportunidad.
R.El principio del costo de oportunidad creciente expresa que en un sistema econmico
en la medida en la que se asigne mas de un recurso escaso a la produccin de un
determinado bien o un servicio su costo de oportunidad aumentar, esto es lo que se
dejar de lado como segunda mejor opcin ser cada vez mas valioso.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

6. Defina Capital de Trabajo


R. El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante,
capital de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra), que es el excedente de los
activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad
que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el
corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos
de corto plazo

El capital de trabajo de una empresa est constituido por todos aquellos fondos que le
permiten hacer frente a sus compromisos de corto plazo.
Dado que no se tiene la misma certeza respecto al momento en que los activos
circulantes se convertirn en efectivo como s ocurre con el momento en que los
pasivos circulantes se harn exigibles, se necesita mantener un nivel de activo
circulante por sobre los pasivos circulantes.

7. Cuales son los componentes del Capital de Trabajo?


R.
Teniendo en cuenta tanto la definicin ms generalizada de capital de trabajo, como lo
referido a su anlisis, se deduce que los componentes que lo conforman son: activo
circulante y pasivo circulante.

El activo circulante forma parte, o es una de las masas del activo total de una empresa
y est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo las cuentas
ms representativas de los bienes y derechos que se convertirn en dinero en un
perodo de tiempo no mayor de un ao es decir, son aquellos activos que se espera
convertir en efectivo, vender o consumir ya sea en el transcurso de un ao o durante el
ciclo de operacin.

CAPITAL DE ACTIVO PASIVO


= -
TRABAJO (KT) CIRCULANTE CIRCULANTE

8. Qu componentes tiene el Ciclo de Conversin de Efectivo CCE?

R. Ciclo de conversin del efectivo tiene como componentes a:

Das promedio de inventario (DPI)

Das promedio de cobranzas (DPC)

Das promedio de pago (DPP)

9. Explique el significado de Poltica de Crdito Comercial


R. Una poltica puede definirse como un curso general de accin para situaciones
concurrentes encaminadas a alcanzar los objetivos establecidos.
En otras palabras, es una regla que norma la actuacin, y que acatndola, permite
lograr los fines propuestos.
En ocasiones la responsabilidad de su formulacin recaer en la alta gerencia; pero con
mayor frecuencia sern el gerente de crdito y su personal los que desempeen un
papel activo en la determinacin de las polticas, debiendo tambin intervenir y ser
consultados los jefes de otros departamentos afectados

Siempre se debe buscar lo que ms beneficie a la empresa.


Otras caractersticas inherentes a esta directriz bsica son:
Evitar riesgos irrazonables e innecesarios.
Ejercer una vigilancia constante sobre las cuentas por pagar.

Emprender rpidos y eficaces esfuerzos de cobro y reaccionar rpidamente ante


los indicios de peligro, que sealan la posibilidad de la prdida de una cuenta.

10. Describa tres fuentes de financiamiento a corto plazo


R. Fuentes de Financiamiento sin garantas especificas consiste en fondos que
consigue la empresa sin comprometer activos fijos especficos como garanta.

Fuentes de Financiamiento con garantas especificas y consiste en que el prestamista


exige una garanta colateral que muy comnmente tiene la forma de un activo tangible
tal como cuentas por cobrar o inventario. Adems el prestamista obtiene participacin
de garanta a travs de la legalizacin de un convenio de garanta. Y se utilizan
normalmente tres tipos principales de participacin de garanta en prstamos a corto
plazo con garanta los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depsito y Prstamos
con certificado de depsito.
11. Defina Rentabilidad y de un ejemplo

Rentabilidad es la de que la rentabilidad es un ndice que mide la relacin entre


utilidades o beneficios, y la inversin o los recursos que se utilizaron para
obtenerlos.

Para hallar esta rentabilidad, simplemente se debe determinar la tasa de variacin


o crecimiento que ha tenido el monto inicial (inversin), al convertirse en el monto
final (utilidades).

Por ejemplo, si invertimos 100 y al cabo de un ao crece en 110, podemos decir


que los 100 tuvieron un crecimiento del 10%, es decir, la inversin de los 100 tuvo
una rentabilidad del 10%.

DECISIN DE INVERSIN

12. Defina Inversin.


R.
Una inversin consiste en la renuncia a una satisfaccin inmediata y cierta a
cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho
adquirido es el soporte de dicha esperanza.
Para tomar una decisin ptima de inversin, junto con la estimacin apropiada de
los flujos de caja es importante la correcta eleccin y aplicacin de la tcnica de
evaluacin a utilizar.

13. Explique por qu aquellos proyectos que tienen un flujo de efectivo mayor al final
de sus vidas tienen un VAN ms sensible a los cambios en la tasa de inters,
mientras que los proyectos cuyo flujo de efectivo es mayor al principio de sus vidas
tiene un VAN menos sensibles a esos cambios.

14. Qu relacin existe entre la TIR y la tasa efectiva de un prstamo que calcula
intereses sobre prstamos?.

R. El costo del crdito bancario es el inters o precio del dinero en el tiempo. Dado un
momento en el tiempo, el costo vara de acuerdo con cada tipo de prestatario (ms
riesgoso implica mayor tasa de inters), la calidad del colateral, el vencimiento, el nivel
de las tasas de inters vigentes en la economa y el monto del prstamo (el prstamo
pequeo tiene ms tasa por la mayor incidencia de los costos fijos de evaluacin ex
ante y de monitoreo ex post).

La T.I.R. comprende a todos los flujos de fondos y matemticamente es aquella tasa de


actualizacin que iguala el valor actual de los tres flujos de fondos esperados,
descontados a dicha tasa, con el valor actual de la inversin. Por lo tanto, el capital del
crdito es igual al valor actual de los flujos de fondos actualizados a la T.I.R., y el valor
actual neto (V.A.N.) de la inversin a dicha tasa es igual a cero. Asimismo, la T.I.R.
existe y es nica porque el proyecto de inversin es convencional
15. Indique si la siguiente afirmacin es verdadera o falsa. Por qu?:

El periodo de recupero descontado garantiza que todos los proyectos que


aceptemos nunca tendrn VAN negativo, aunque es posible que rechacemos un
buen proyecto, de la que el VAN es positivo.

16. En qu caso el VAN puede darnos una respuesta confusa y cundo puede fallar?.
R. El van siempre reflejara lo que se espera de los flujos futuros o en todo caso emitir
respuesta confusa cuando se inviertan en proyectos similares no considerados
individualmente.
Tambin puede generar respuesta confusa cuando no se est dando periodos iguales
con distintos costos de oportunidad para los proyectos.
17. Seale cules son las dos condiciones que deben cumplirse para que el mtodo de
la TIR d la misma respuesta que el VAN:
a) Cuando el flujo de efectivo cambia en ms de una oportunidad.
b) Cuando los flujos de efectivo se reinvierten a la tasa de corte.
c) Cuando la funcin del VAN es decreciente respecto a la tasa de inters.
d) Cuando el VAN arroja una respuesta confusa al cambiar el costo de
oportunidad.
e) Cuando el proyecto se considera individualmente.

18. Puede haber un proyecto con una TIR negativa?.


R.
Puede existir una TIR negativa cuando se procede en proyectos de Inversin Publica.
Si no es el caso estaramos hablando de que se tratara de una mala inversin.
Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa
de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente.
Por ejemplo, si se invierte en proyecto 100 hoy (t=0) y maana (t=1) obtienes 90.
La TIR es la r* tal que -100+90/(1+r) = 0, que en este caso da r = -0,1 = - 10%.
Como es una inversin, el proyecto sera rentable si la r fuera menor del -10%, p.e.
fuera del -12%). Se trata de una mala inversin porque el VAN < 0 para toda tasa r >
-10%.

19. En que caso podra la TIR ser mayor al costo de capital y sin embargo el proyecto
debe rechazarse?. Seale la respuesta correcta.
a) Cuando el flujo de efectivo cambia de signo en ms de una oportunidad.
b) Cuando la TIR es muy alta.
c) Cuando la TIR es negativa.

DECISIN DE FINANCIAMIENTO

20. Defina Financiamiento.


R.
Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad
econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas tomadas a
prstamo que complementan los recursos propios. Recursos financieros que el gobierno
obtiene para cubrir un dficit presupuestario. El financiamiento se contrata dentro o
fuera del pas a travs de crditos, emprstitos y otras obligaciones derivadas de la
suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a
plazo.

21. El financiamiento por la va de la emisin de acciones comunes puede ocasionar


problemas relacionados con la prdida del control?.
R. Si porque estaramos hablando de realizar el ingreso de nuevos accionistas a la
empresa, es decir cambiaran ciertas polticas respecto al financiamiento que pueda
requerir la empresa o incluso el tema de la poltica de dividendos.

22. El costo ponderado del capital constituye un factor de imperiosa consulta al


evaluar los proyectos de inversin desde el punto de vista financiero?.

R. Si constituye un factor de importancia ya que para poder efectuar una inversin en


un proyecto se toma el WACC de la empresa como referencia para obtener y proyectar
el Van y ver si es factible o o invertir y si se obtenbra un a mayor rentabilidad a la que
se espera.

23. Indique si la siguiente afirmacin es verdadera o falsa. Por qu?:


A bajos valores de costos de capital corresponden elevados valores de mercado de
la empresa apalancada.

R. Si se obtiene a travs de la combinacin de los costes individuales de cada fuente


financiera a largo y medio plazo con sus respectivas ponderaciones. Estas ltimas nos
indicaban la proporcin del valor de mercado de cada fuente financiera con relacin al
valor total de la financiacin a largo y medio plazo. As, si por motivos de sencillez
explicativa, suponemos que la financiacin a largo y medio plazo de la empresa est
compuesta nicamente por acciones y obligaciones

24. La estrategia de financiamiento acogida por la gerencia repercute sobre sobre la


poltica adoptada en materia de dividendos?.

R. La poltica de financiamiento de cualquier organizacin debera establecerse


mediante la pormenorizada evaluacin de las ventajas y desventajas particulares de
las deudas y aportes de capital.
Para seleccionar la fuente de financiamiento ms favorable es imprescindible analizar
el impacto sobre el costo de capital, las utilidades por accin o cuota de inters social,
el valor de mercado del capital contable y el valor de mercado de la empresa.

El utilizar mayor deuda aumenta el grado de riesgo para los accionistas pero les
proporciona una tasa ms alta de rendimiento.

Si repercute porque a mayor pago de dividendos conforme a la utilidad obtenida a los


accionistas produce que se tenga menos reinversin ya que con las ganancias la
empresa puede proceder a la reinversin para generar mayor utilidad o puede optar
por requerir un financiamiento externo lo cual le genera mayores costes de capital.

25. La variacin de las tasas de inters afecta la poltica de financiamiento?.


R. Si afectan porque as variable sea la taza efectiva se debern realizara modificacin
o mejoras en las polticas de financiamiento.

Cuanto ms alto sea la razn deudas/activos ms alto ser el costo del prstamo (a
mayor riesgo mayor tasa)

26. Indique si la siguiente afirmacin es verdadera o falsa. Por qu?:

El punto de equilibrio aplicado a problemas de financiamiento permite dilucidar los


niveles de utilidades netas antes de intereses e impuestos en donde se equiparan
las ganancias por accin para la financiacin por acciones o deudas.

27. El costo de capital imputable a las ganancias retenidas se subordina al


rendimiento esperado por los accionistas comunes?.
R. De todas las actividades de un negocio, la de reunir el capital es de las ms
importantes. La forma de conseguir ese capital, es a lo que se llama financiamiento.

Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por sus accionistas, o
tambin, puede conseguirlo en el sistema financiero, es decir, a travs de los bancos u
otras entidades.
A travs de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de mantener
una economa estable y eficiente, as como tambin de seguir sus actividades
comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector
econmico al cual participan.
Antes de agotar todas las opciones de financiamiento, tiene primero que analizar, si
realmente lo necesita.

28. El precio de mercado de las acciones comunes tiene efectos directos sobre la
rentabilidad del capital social?.
R. Si porque son valores de mercado y no as valor contable.

29. Indique dos ventajas y dos desventajas al emitir acciones preferentes.

Ventajas.

* Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.


* Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de
fusin y adquisicin de empresas.

Desventajas

* El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.


* El costo de emisin de acciones es alto.

POLTICA DE DIVIDENDOS

30. Defina el concepto de Dividendos.

R. Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones.
Los administradores de la empresa se renen peridicamente para decidir entre pagar
dividendos o no, y para determinar el monto y forma de dicho pago.

Dividendos de Acciones: Es un pago por las acciones de los propietarios de una


empresa. Corresponde a la distribucin de algo que los dueos ya poseen. El efecto de
esta operacin es capitalizar una parte de las utilidades retenidas de la empresa.

Se llama tambin dividendos a la porcin de las ganancias de una empresa que abona
a sus accionistas con cierta periodicidad.
31. Analice la diferencia entre una poltica de dividendos pasiva y otra activa.

R. Dividendo activo, es la parte del beneficio obtenido por las sociedades


mercantiles cuyos rganos sociales acuerdan que sea repartido entre los socios de las
mismas. Es decir, una vez acordado su reparto, es un crdito del socio frente a la
sociedad.

Dividendo pasivo, es el crdito que ostenta la sociedad mercantil frente al socio, por
la parte del capital social que suscribi y que se comprometi a desembolsar.

32. En general, cmo se siente el accionista acerca de la importancia de los


dividendos?.

R. Los accionistas merecen una recompensa por el uso de su capital y el entregarles


dividendos lquidos les evita tener que incurrir en ciertos costes relacionados con la
venta de sus acciones (costes de transaccin).

33. Dado que los aportes iniciales de capital en teora pertenecen a los accionistas,
por qu existen restricciones legales para el pago de los fondos a los accionistas?.

R. Comprenden las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de


crecimiento de la empresa, las consideraciones y, por ltimo, las consideraciones de
mercado.

Restricciones legales. En la mayora de los pases se prohben a las corporaciones el


pago de cuales quiera parte del capital legal en formas de dividendos., tal capital legal
se mide por el valor contable de las acciones comunes.

La razn fundamental para la estabilidad de las polticas de dividendos se corresponde


a la razn financiera. La razn financiera garantiza a la organizacin la previsin de los
recursos monetarios requeridos para el optimo desempeo de sus actividades

34. Analice la forma como el deseo de control puede influir en la disposicin de una
empresa para pagar dividendos.
R. Es importante conocer bajo que polticas se procede el pago de dividendos, en todo
caso los inversores debern siempre velar el bienestar de la empresa considerando que
a travs de estas ellos obtendrn ganancias por los cuales decidirn si se reinvierte la
misma total parcialmente de modo que ellos puedan percibir dividendos en el periodo
generado.

35. Tiene sentido que una empresa recompre sus propias acciones?. Explique esta
situacin.

R. Si tiene sentido porque la empresa opta por recomprar sus acciones para que se
mantenga el precio por accin en el mercado y no sean devaluados.