You are on page 1of 18

China Economic Review 34 (2015) 293 - 310

daftar isi yang tersedia di ScienceDirect

China Economic Review

kurs riil dan pertumbuhan ekonomi di Cina: Sebuah pendekatan VAR
terkointegrasi ☆

Bo TANG •
Departemen Ekonomi, Universitas Shef fi eld, 9 Mappin Street, Shef fi eld S1 4DT, UK

artikel Info abstrak

Pasal sejarah: Studi ini mengkaji hubungan antara nilai tukar riil (RER) dan pertumbuhan ekonomi di China menerapkan terkointegrasi VAR
Menerima Juli 2014 8 (CVAR) model. Namun, berbeda dengan asumsi mitra dagang, makalah ini fi nds bahwa perekonomian China belum bene fi ted
Diterima dalam bentuk direvisi 5 Desember 2014 Diterima
dari nilai tukar yang lebih rendah dari RMB, dan tidak ada keterkaitan langsung ada antara RER dan pertumbuhan dalam
6 Desember 2014 Tersedia online 13 Desember 2014
jangka panjang. Menariknya, tampak bahwa ekonomi Cina dirangsang oleh ekspansi ekspor dan di fl ow modal asing sesuai
dengan bukti empiris, yang juga menunjukkan bahwa jangka panjang kesetimbangan RER secara bersama-sama ditentukan
oleh perdagangan luar negeri, cadangan devisa dan investasi asing langsung. Selain itu, tahun 2005 kebijakan RMB
JEL klasifikasi fi kasi:
reformdid tidak menunjukkan signi fi Dampak tidak bisa pada RER, melainkan memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan
F3
ekonomi yang stabil. Jelas bahwa, setelah krisis dunia 2008, nilai tukar RMB sebagian besar tergantung pada
O24
Ditambahkannya kekuatan nasional dan di fl ow modal asing, daripada peningkatan lambat dalam perdagangan luar negeri.
F43
Adapun implikasi kebijakan, Chinamay bersikeras pada dikelola fl kebijakan nilai tukar mengambang membuat penyesuaian
C32
terbatas harian mata uang fl kisaran mengambang dalam menanggapi tekanan dari mitra dagang.
Kata kunci:
nilai tukar riil (RER) Pertumbuhan
ekonomi CVAR Cina

© 2014 Elsevier Inc All rights reserved.

1. Perkenalan

Dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata 9,1% from1989 ke 2014, 1 kebangkitan Cina dan yang mata systemhave receivedmuch perhatian frompolicymakers dan peneliti di
seluruh theworld ( Soleymani & Chua, 2013; Tyers, Golley, Yongxiang, & Bain, 2008 ). Hal ini diyakini bahwa nilai tukar RMB lebih rendah telah dipromosikan pertumbuhan di Cina tetapi
telah dirugikan ekonomi mitra dagang. Sebenarnya, Renminbi (RMB) telah dihargai oleh hampir 38% sejak tahun 1994, tetapi masih tidak bisa memenuhi harapan mitra dagang.
Masyarakat internasional telah mengkritik lambatnya apresiasi RMB ( Morrison & Labonte 2010 ). Pihak berwenang AS bahkan semakin mendorong China untuk mengubah kebijakan mata
uangnya sejak RMB itu dinilai terlalu tinggi terhadap dolar AS (USD) sebesar 40% sesuai dengan tagihan kongres AS pada tahun 2007 ( Woo, 2008 ). Tampaknya nilai tukar RMB telah
memainkan bagian penting dalam meningkatkan perekonomian Cina, oleh karena itu, mitra dagang yang berwenang China semakin mendesak untuk menghargai mata uang dan membuat
RMB lebih fl fleksibel dan dapat diperdagangkan di pasar valuta asing ( McKinnon & SCHNABL 2014; Zhang, 2013 ). Mengambil di atas menjadi pertimbangan, tujuan utama dari makalah ini
adalah untuk mengeksplorasi hubungan dinamis antara tingkat RMB tukar riil dan pertumbuhan ekonomi

☆ Penulis benar-benar menghargai JuanCarlos Cuestas, Arne Risa Hole, Gurleen Popli dan Karl Taylor untuk membantu saran dan komentar. Terima kasih khusus pergi ke peserta pada 2ndWhite Rose DTC
Conference (York), Peneliti Doktor konferensi Ekonomi Tahunan (Shef fi eld) serta konferensi “ China setelah 35 Tahun Ekonomi Transisi ”( London) untuk komentar berguna. Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih
wasit anonim untuk komentar perseptif.
• Tel .: +44 114 222 3421; fax: +44 114 222 3458.
Alamat email: b.tang@shef fi eld.ac.uk .
1 Sumber:
Biro Statistik Nasional Cina.

http://dx.doi.org/10.1016/j.chieco.2014.12.002
1043-951X / © 2014 Elsevier Inc All rights reserved.

Berdasarkan bukti penelitian yang ada dan situasi nyata di Cina. pengumuman pasak ke mata uang Theus andde stabilitas facto nilai tukar biasanya memiliki efek positif pada pertumbuhan. Studi sebelumnya telah menemukan hubungan antara nilai tukar riil (RER) fl risiko fluktuasi dan pertumbuhan ekonomi ( Benhima. latar belakang umum ekonomi Cina dan kebijakan mata uangnya akan diwakili. tinjauan pustaka diberikan dalam Seksi 2 . Tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sekitar 9%. Dampak rezim nilai tukar pada pertumbuhan ekonomi Sebelumnya studi tentang dampak dari rezim nilai tukar pada percobaan pertumbuhan ekonomi untuk fi ndwhether berbeda rezim nilai tukar memiliki dampak yang berbeda terhadap pertumbuhan ekonomi. Gambar. Studi tentang ekonomi Cina dan masalah mata uangnya juga berkembang dalam dua dekade terakhir. masing-masing. Vita dan Kyaw (2011) berpendapat bahwa pilihan rezim nilai tukar tidak memiliki efek langsung pada pertumbuhan jangka panjang di negara-negara berkembang. Literatur yang ada memperhatikan dampak rezim nilai tukar terhadap pertumbuhan dan hubungan antara nilai tukar dan pertumbuhan. kebijakan mata uang dipatok tunggal ditinggalkan dan dikelola fl rezim nilai tukar mengambang dilaksanakan di 2005. Sejak 2009. apa yang telah berkontribusi pada stabilitas mata uang Cina dan pertumbuhan yang berkelanjutan? (3) Apakah ada perubahan struktural dalam reformasi kebijakan mata uang setelah Juli 2005? (4) Apakah korelasi antara RER dan growthwas ekonomi konstan setelah resesi besar? Penelitian ini berbeda studi fromprevious dalam aspek berikut: (1) vektor autoregresi terkointegrasi (CVAR) dan model koreksi kesalahan vektor (VECM) diterapkan untuk menyelidiki keseimbangan jangka panjang dan jangka pendek dinamika antara RER dan pertumbuhan. Nilai tukar nominal (NER) USD terhadap RMB ditunjukkan pada Gambar. Sebaliknya. Literatur yang ada menunjukkan bahwa fl kebijakan nilai tukar fleksibel memiliki dampak positif pada pertumbuhan ( Sokolov. ekonomi ini biasanya memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi di bawah fl fleksibel kebijakan nilai tukar. Modal asing di fl mengalir tidak jauh sebelum tahun 1990. (3) tes resesi besar telah dilakukan secara terpisah dan (4) faktor-faktor penentu RERhave termasuk theGDP. Sastra tinjauan perdagangan luar negeri saat ini adalah muchmore rumit dan di fl uencing daripada barter di zaman kuno. tulisan ini mencoba untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut: (1) Apakah ada jangka keseimbangan hubungan yang panjang antara RER dan pertumbuhan ekonomi di Cina? (2) Dalam dekade terakhir. Data dan ekonometrik metode yang dibahas dalam bagian 3 . dan untuk melihat efek pada nilai tukar RMB setelah global tahun 2008 fi keuangan krisis. RER t ¼ NER t P t P t. Dengan demikian peningkatan jumlah peneliti bergeser kepentingan mereka ke dalam fi bidang kurs mata uang asing.310 baik dalam jangka panjang dan jangka pendek. Ketika Cina dilaksanakan ekonomi berorientasi pasar dan diperdalam kebijakan membuka pintu pada tahun 1992. 2 Umum de fi Definisi dari RER adalah menyesuaikan NER dengan asing ( P t •) dan domestik ( P t) tingkat harga. mata uang yang tidak stabil biasanya memiliki signi fi dampak tidak bisa pada perdagangan luar negeri dan ekonomi lokal. . 1 memberikan investasi langsung asing (FDI) di Cina. cadangan devisa.294 B. Dari perspektif mitra dagang. bagian 4 memiliki rincian tentang jangka panjang dan hubungan jangka pendek antara RER dan pertumbuhan ekonomi. 1 juga menunjukkan tingkat pertumbuhan GDP dan CPI. Tetapi menderita fl fleksibilitas. fl rezim nilai tukar mengambang tidak menunjukkan signi fi Dampak tidak bisa di negara maju. Itu pertumbuhan eksponensial sejak tahun 2005 dan mencapai puncak $ 3311 miliar pada akhir 2012. Mata uang Cina mengalami dua shift besar dalam dua dekade terakhir. dan menyelidiki hubungan antara RER dan pertumbuhan ekonomi. Lee. semakin besar kemungkinan efek negatif pada pertumbuhan ( Benhima 2012 ). Setelah itu. Bagian terakhir dari Gambar. 2012. Bagian-bagian yang tersisa dibangun sebagai berikut. Sebelum diskusi. 2. 2. 2011 ). untuk menyelidiki perubahan struktural dalam kebijakan mata uang reformwhich berlangsung pada tahun 2005. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . Pihak berwenang China uni fi ed sistem mata uang pada tahun 1994. Chinahas menjadi eksportir terbesar dan importir terbesar kedua di theworld. Relatif. Jadi mereka lebih fl karena dengan pertanyaan-pertanyaan yang bertujuan untuk mengungkap rahasia pertumbuhan China. Untuk menjaga mata uang yang stabil. Sebagai mitra dagang percaya bahwa itu adalah mata uang undervalued merangsang pertumbuhan China. 2011 ). Ini menjadi relatif stabil sejak awal ekonomi pasar pada tahun 1992. perdagangan luar negeri telah melihat pertumbuhan yang mengejutkan di Cina. Harms dan Kretschmann (2009) fi nd bahwa berbagai klasifikasi fi kation dari rezim nilai tukar menghasilkan hasil yang cukup mirip untuk negara-negara industri. 2 Mereka menyarankan bahwa mata uang undervalued membantu untuk meningkatkan PDB tetapi mata uang dinilai terlalu tinggi memiliki dampak negatif pada pertumbuhan. Pihak berwenang China harus menanggapi tekanan-tekanan dengan membuat penyesuaian sesuai dengan kebijakan mata uang meskipun RMB penderita terus menerus apresiasi. 2011. selagi fi rezim nilai tukar yang tetap memiliki dampak negatif pada pertumbuhan ( Levy-Yeyati & Sturzenegger 2003 ). & Mark. kebangkitan Cina terikat dengan berhasil fl nilai tukar mengambang rezim. perdagangan luar negeri dan investasi asing. modal asing mulai fl karena ke Cina karena lingkungan investasi yang baik dan proses politik yang damai. (2) istirahat struktural untuk tahun 2005 diperiksa baik di dalam dan di luar VECM tersebut. yang merupakan indikator pertumbuhan juga. Relatif. 1 . Hal ini terkait dengan kesejahteraan ekonomi dan stabilitas mata uang. kurva CPI menunjukkan lebih ketidakpastian. Volume perdagangan meningkat secara dramatis sejak Cina disambung WTO pada tahun 2001. Namun.1. mungkin menghambat pembangunan ekonomi. dan bagian terakhir menyimpulkan. rezim nilai tukar antara berkorelasi positif dengan pertumbuhan di negara berkembang ( Ma & McCauley. Peningkatan tajam dan penurunan sekitar tahun 1994 adalah karena reformasi mekanisme harga. Penelitian ini adalah untuk mengungkap mitos apakah sistem nilai tukar RMB merangsang perekonomian Cina. Cina memiliki sejumlah besar cadangan devisa. tetapi therewas sebuah signi fi resesi tidak bisa selama 2008world yang fi keuangan krisis. Sebagai semakin tinggi tingkat dolarisasi. Sementara indeveloping negara dan emergingmarkets. Tarawalie 2010 ). Ini juga merangsang minat penulis dalam mengeksplorasi misteri. Jika mata uang yang dipatok USD saja. De Vita & Kyaw. sehingga mereka jalan sampai tekanan pada apresiasi RMB. tapi ada penurunan tajam pada tahun 1989 karena kekacauan politik.

& Bottecchia. 2005. 2011. 2007. Kurs kurang menghargai (depresiasi) memiliki dampak positif pada pertumbuhan ekonomi ( Abida.2.3. Itu fl risiko fluktuasi dari RER di sekitar tingkat ekuilibrium yang dapat menimbulkan dampak negatif atau positif pada pertumbuhan. Xiongguang. Vieira. Kurs overvaluation adalah bahwa nilai tukar satu mata uang yang lebih tinggi daripada seharusnya. Namun nilai tukar dinilai terlalu tinggi mengurangi pertumbuhan ( Elbadawi & Kaltani 2012 ). 2010 ). Rodrik. & Wei. da Silva. 2013 ). Shah. 2. Kurs RMB studi Pengumuman beralih ke dikelola fl kebijakan nilai tukar mengambang di Cina pada tahun 2005 telah mengilhami kepentingan banyak sarjana dan pembuat kebijakan. Untuk menjelajahi kurs ekuilibrium. ketidakpastian nilai tukar dan nilai tukar disequilibrium. Namun. Willenbockel. 2010. 2008 ). studi yang ada telah menemukan hubungan positif antara RER kurang menghargai dan pertumbuhan ekonomi. & Patnaik 2010 ). Kurs kurang menghargai berarti bahwa mata uang lebih rendah dari itu harus atau serius disusutkan. Dan cukup nilai tukar stabil memiliki dampak positif pada pertumbuhan ( Tarawalie. Keterkaitan antara RER dan Pertumbuhan ekonomi Berkenaan dengan hubungan antara RER dan pertumbuhan. 2. peneliti menggunakan istilah yang berbeda untuk mengekspresikan perubahan RER. Zeileis. kebijakan de facto tetap dipatok dengan USD ( Frankel & Wei. 1999. Hal ini dapat menyebabkan China . Glüzmann. Indikator ekonomi Cina. Jianhuai. seperti misalignment nilai tukar. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa undervalued mata uang mata uang di negara-negara berkembang tidak mempengaruhi sektor ekspor. 2008 ). dan Sturzenegger (2012) memiliki pandangan yang berbeda tentang efek kurang menghargai nilai tukar pada komponen yang berbeda dari PDB. tetapi mempromosikan lebih besar tabungan domestik. LevyYeyati. Studi yang masih ada menunjukkan bahwa sangat fl Nilai tukar uctuated memiliki dampak negatif pada pertumbuhan ekonomi ( Tharakan. Belanda. Beberapa studi telah menemukan adanya efek struktural ( Houjun & Xiquan. Zeileis.. Pada kenyataannya. tetapi masih menjadi isu kontroversial. Zeileis et al. 2011 ). 2006.. 2008. & Patnaik. Zhiwen. 2005. Sementara beberapa studi mengklaim tidak adanya istirahat struktural ( Shah et al. Kurs misalignment adalah de fi didefinisikan sebagai deviasi dari RER dari nilai keseimbangannya. investasi dan lapangan kerja. Sumber: Biro Statistik Nasional Cina. Vieira et al. mata uang di negara berkembang biasanya undervalued atau overvalued. Efek struktural perubahan kebijakan RMB pada tahun 2005 yang menarik bagi peneliti.310 295 Gambar.. Meskipun dikatakan bahwa nilai tukar RMB akan diatur dengan mengacu pada sekeranjang mata uang dengan bobot yang berbeda. Hal ini jelas bahwa perubahan kebijakan mata uang telah memberi kontribusi pada perekonomian Cina sementara Ba dan Shen (2010) menyatakan bahwa pertumbuhan China didorong oleh ekspor produk padat karya dalam jangka pendek. 2011. Shah. 2013 ). 1. B. tetapi nexus ini harus bemuch kuat di negara berkembang ( Rodrik. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .

Artinya.310 mengambil alih posisi AS sebagai perekonomian terbesar di dunia sebelum 2015 ( Maddison. nominal PDB (NGDP). Model teoritis dan tanda-tanda yang diharapkan dari koefisien yang fi koefisien memberikan dalam Persamaan. Penelitian sebelumnya nilai tukar RMB telah membahas nilai tukar melewati efek. pengumpulan data dan transformasi Data yang digunakan dalam penelitian ini berkisar dari Januari 1994 sampai dengan Desember 2012.agar th AR Proses seri y t dengan komponen deterministik adalah de fi didefinisikan sebagai berikut: Δ yt¼ ψ yt-1þ Xp-1 IID 0. Persamaan RER dinamis dapat diperkenalkan dan berubah dari persamaan kurs ekuilibrium ( Edwards. 296 . studi yang masih ada pada hubungan antara nilai tukar dan fokus growthmainly tentang dampak rezim nilai tukar terhadap pertumbuhan dan volatilitas nilai tukar terhadap pertumbuhan. Semua seri dinyatakan sebagai bentuk logaritmik. kecuali variabel dummy. sehingga PDB kuartalan akan langsung diterapkan untuk setiap bulan dengan efek musiman disesuaikan. Semua seri dinyatakan dalam log. jenis pertumbuhan tergantung pada akumulasi faktor daripada pertumbuhan produktivitas sampai batas tertentu ( Feng & Wu. + ψ p . metode ekonometrik untuk penelitian ini 3. karena membuka jalur evolusi menuju stabilitas mata uang regional dan kerjasama moneter di Asia Timur ( Ma & McCauley.1. ekspor. cadangan devisa (FER). Anda dan Sarantis (2012) menyatakan bahwa faktor-faktor penentu kurs ekuilibrium RMB terdiri dari perdagangan.saya þ μ þ γ t þ u t u t dimana ψ * = ψ 1 + ψ 2 + . 2008 ). Data dan metode ekonometrik 3. σ 2 ð2Þ saya ¼ 1 ψ saya Δ y t .2. 2011 ). Hui. dan peningkatan impor menghargai RMB. Meskipun masyarakat internasional telah mengkritik sistem mata uang Cina. Wang. Dalam hal tingkat equilibriumexchange RMB.. Phillips. lnRER t ¼ β 0 þ β 1 ð1Þ þ ð Þ lnRGDP t þ β2 þ ð Þ lnFER t þ β 3ð-Þ lnIMP t þ β 4 þ ð Þ lnEXP t þ β5 þ ð Þ lnFDI t þ β6 þðÞD þ εt Persamaan ini memberikan model teoritis antara RER dan penentu untuk penelitian ini.Fuller (ADF) unit root test adalah pengujian hipotesis nol bahwa seri memiliki unit root ( Dickey & Fuller. Namun. Metode untuk tes tulis Untuk mendapatkan hasil tes tulis yang kuat. Jika ψ * sama dengan nol terhadap hipotesis alternatif yang ψ * kurang dari nol. 2011 ) Dan persamaan nilai tukar fundamental ( Glüzmann et al.2. Ini berarti bahwa RMB tidak konsisten undervalued. 3.1. Untuk meninjau kembali keberadaan perubahan struktural setelah 2005. PDRB = (NGDP / CPI) × 100. khususnya dalam periode perubahan kebijakan RMB. The real GDP (PDRB) dihitung dengan NGDP menyesuaikan untuk di fl asi. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . Penelitian ini mengasumsikan bahwa peningkatan PDRB. 2009 ). Bukti setelah resesi besar belum dieksplorasi juga. Sejak theNGDP di Cina diumumkan setiap kuartal. impor dan asing investasi langsung (FDI). 3. AS dan China CPI (CPI AS dikumpulkan dari IMF. 3. 3 variabel yang dipilih terdiri dari nilai tukar nominal (NER) USD terhadap RMB. maka y t dikatakan non-stasioner. variabel dummy ( D) ditetapkan sebagai 1 ketika tanggal itu paling lambat Juli 2005. Asumsi untuk p. Namun.. daripada penyelidikan hubungan antara volatilitas nilai tukar dan pertumbuhan. 2008 ). Perubahan struktural dalam reformasi kebijakan mata uang pada tahun 2005 masih menjadi isu kontroversial. jangka panjang keseimbangan dan jangka pendek dinamika antara RER dan pertumbuhan ekonomi di Cina belum diselidiki. FER. Tyers et al. karena mereka tertarik pada efek pass-through nilai tukar domestik. 1988. 2012. The Augmented Dickey . (1) . dan Soo fi ( 2007) fi nd bahwa nilai tukar RMB fl berfluktuasi di sekitar tingkat ekuilibrium dalam sebuah band yang sempit.2. nilai tukar riil (RER) adalah de fi ned sebagai penyesuaian APM untuk tingkat harga anddomestic asing (lihat catatan kaki 1).). sedangkan tenaga kerja mungkin menghargai RMB dalam jangka panjang.2. Tes didekomposisi menjadi serangkaian tren deterministik ( ξ t).1. Namun. (2008) menunjukkan bahwa terus menerus di fl ow dari fi ibukota keuangan menghargai mata uang Cina dalam jangka pendek. Rodrik. kendala likuiditas dan investasi pemerintah. B. Tes KPSS berbeda dari tes ADF di nol (stasioner) ( Kwiatkowski. Jika tidak. baik univariat unit root andmultivariate testswill diterapkan dalam penelitian ini.. a randomwalk ( γ t) dan istilah error ( ε t): y t ¼ ξ t þ γ t þ ε t dan γ t ¼ γ t . Perubahan struktural boneka ( D) diasumsikan berkorelasi positif dengan RER. ekspor dan FDI akan terdepresiasi RMB. 1992 ). penduduk. model teoritis dan hipotesis Penelitian ini berusaha untuk langsung mengeksplorasi keseimbangan jangka panjang dan dinamika jangka pendek antara RER dan pertumbuhan. Efek dari cadangan devisa dan investasi asing langsung diabaikan dalam studi ini. 1979. Secara umum.1 þ u t ð3Þ 3 Sumber data: lihat Tabel 1 untuk rincian. D = 0. & Shin. Schmidt. Dickey & Pantula 1987 ). berhasil fl kebijakan nilai tukar mengambang telah memainkan peran penting dalam perekonomian daerah.

2 log f θ ( x i | x saya . Hal ini membutuhkan bahwa semua variabel endogen dalam sistem memiliki integrasi yang sama order satu ( Johansen & Juselius. Dalam DGP yang: y t ¼ d t þ u t. Hasil empiris 4.Box Q-statistik.1. 5 dan kemudian kemudian meningkatkan satu lag sampai lag 8. l saya( θ) = . Setelah vektor kointegrasi telah diidentifikasi fi ed. unit multivariat pendekatan uji akar telah diusulkan oleh Taylor dan Sarno (1998) berdasarkan Johansen VECM estimator ( Johansen & Juselius. B.1 ε saya. Makalah ini menerapkan kointegrasi Johansen ap- proach untuk menganalisis hubungan antara RER dan pertumbuhan ekonomi di Cina.1 T saya ¼ 1 l i ^ θ T ¼ t 1T 2P Dalam persamaan. (2007) . þ Γ k .310 297 dimana u t ~ IID ( 0. Themultivariate uji unit root berdasarkan pendekatan CVAR adalah untuk menguji stasioneritas dari sistem kointegrasi secara keseluruhan dengan memberlakukan pembatasan yang berbeda pada komponen deterministik. tabel 4 laporan uji Johansen untuk kestasioneran.2. . Diperkirakan oleh estimasi themaximumlikelihood. 2003 ). Tes CVAR untuk kointegrasi vektor Sejak tes Ng-Perron menunjukkan ambiguitas akar Unit.. .2 þ . seperti intervensi kebijakan. Log kemungkinan rekursif uji statistik diberikan oleh: r 1 ffiffiffiffiffiffi r ffiffiffiffiffiffi T X t1 XT T Q T tðt Þ ¼ t 1 log ^ Ω t 1 . Mereka dikatakan terkenal memiliki daya yang rendah dan menderita ukuran distorsi di DGP ( Crowder. (5) ke dalam bentuk VECM untuk mengeksplorasi dinamika jangka pendek (asumsikan k = 2): Δ Xt¼ Γ1 Δ Xt-1þ Γ2 Δ Xt-2þ α ^ β01þ Ψ Dtþ εt ð7Þ dimana D t biasanya mencakup efek pendek lari dari variabel eksogen. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . 1992 ). uji Ng-Perron dikatakan memiliki kekuatan lebih dan kurang ukuran distorsi ketika proses menghasilkan data (DGP) memiliki negatif bergerak istilah rata-rata ( Ng & Perron 2001 ). σ u 2). tetapi tes Theng-Perron memberikan anunspeci fi c kesimpulan. semua tes berikutnya mungkin berhenti memiliki arti. Penelitian ini menggunakan uji rekursif ke depan untuk mengidentifikasi vektor kointegrasi ( Juselius 2006 ). Ketika hanya pembatasan konstan dikenakan. Terkointegrasi VAR (CVAR) Model Setelah studi Aguirre dan Calderón (2005) 4 dan Wang et al.3. seri ini diintegrasikan I (1) ketika konstan disertakan saja.. 1990 ).log ^ ΩT : ð6Þ T 2 P t1 saya ¼ 1 l i ^ θ saya . Tabel 2 dan 3 melaporkan unit hasil tes akar univariat. Tabel 1 melaporkan ringkasan statistik dan korelasi. 2 kelambanan ini dipilih awalnya. Hipotesis nol σ u 2 = 0. tes unit root Penyesuaian musiman telah diterapkan untuk memisahkan drift dan sirkulasi komponen sebelum analisis empiris.k) = log | Ω | + ε saya ' Ω .1. Panjang lag ditentukan oleh modi yang fi ed Kriteria Informasi Akaike (M-AIC). KPSS dan Ng-Perron tes yang univariat tes unit root. Dalam konteks ini. seri dibedakan dari RER dan FER dapat menolak nol pada tingkat 10% dan 5% masing-masing (lihat tabel 3 ). Data dibedakan juga mendukung stasioner dari sistem kointegrasi (tidak dilaporkan). bagian ini lebih lanjut akan memeriksa kestasioneran dalam tes unit root multivariat. & Snell. u t ¼ ρ u t .1 þ v t: ð4Þ Itu M. yang dapat menyebabkan hasil tes bias ( Kapetanios. pilihan lag pemotongan k = 2 adalah suf fi sien untuk menghapus semua statistik signi fi tidak bisa residu autokorelasi dari residu VAR.. Oleh karena itu.statistik untuk seri lainnya tidak dapat menolak nol secara bersamaan. ADF. Itu M.2. FDI stasioner pada tingkat dalam uji ADF. Tes CVAR untuk kointegrasi menguji peringkat berkurang π. Jika tes menolak nol keteguhan.tes terkenal karena pendekatan Ng-Perron. variabel dummy digunakan untuk mengamati perubahan struktural pada tahun 2005. Tak satu pun dari statistik ini menolak nol pada tingkat 5%.. meskipun memiliki sifat-sifat kekuatan yang lebih besar dan kurang ukuran distorsi. 4 Aguirre dan Calderón (2005) menerapkan teknik panel kointegrasi untuk menganalisis tingkat misalignment tukar riil. 1990. adalah mungkin untuk menulis ulang Persamaan. Shin. 5 Menurut Ljung . Bentuk representasi koreksi vektor CVAR dinyatakan sebagai berikut: Δ X t ¼ Γ 1 Δ X t .1 þ Γ 2 Δ X t . 1998 ).1 Δ X t .. Kemungkinan alasan mungkin DGP linear dari pendekatan Ng-Perron. Tes uji jejak andmaximumeigenvalue (dikenal sebagai λ max test) terkenal karena hubungan pengujian kointegrasi. Taylor & Sarno. Johansen Pendekatan kointegrasi juga dikenal sebagai (CVAR) pendekatan terkointegrasi VAR.k þ μ þ δ t þ ε t ð5Þ dimana X t adalah n × 1 matriks variabel (n = 6) dan Γ saya adalah n × n matriks parameter. 3. Pendekatan ini memiliki daya yang lebih baik dan hipotesis alternatif yang lebih informatif daripada tes unit root univariat. Itmeans bahwa sistem kointegrasi tidak stasioner. 4.k þ 1 þ Π X t . 4. x saya . 2001.

PDB riil.14.000 0.176 (11) ** .1.1. jika standar 0 .955 0.962 0. yang dihitung menurut rumus: PDRB = (NGDP / CPI) × 100.580 (0) *** 0.000 lnFDI .0.463 0.092 0.310 Tabel 1 ringkasan statistik dan korelasi.996 (11) *** .138 KPSS 0.967 0.418 (1) 1.995 1.874 (11) *** . tes ini tidak termasuk variabel dummy dalam tes CVAR.146 0.662 (1) 0.138 20. Penelitian ini memilih panjang lag dengan kombinasi dari dua metode.781 7.1.072 (7) lnImp .0.014 (1) Sertakan baik konstan dan tren lnRER .894 0. Residual dari tes CVAR berperilaku baik ketika 2 kelambatan disertakan.0. meskipun statistik sebagian menunjukkan penolakan dari 2 vektor kointegrasi.983 1.981 0. Metode lain untuk pemilihan panjang lag adalah memilih lag terpendek yang menghasilkan residu serial berkorelasi.301 (0) 0. PDB dan IHK dikumpulkan fromtheNational Bureauof Statistik China.050 (7) lnFDI . dev.cadangan devisa.1 variabel dummy dimasukkan.170 (11) ** .0.224 kurtosis 2.324 (7) lnFER . Schwarz (SIC) dan Bandwidth Newey-West kriteria seleksi yang diterapkan untuk uji ADF dan uji KPSS.183 5.3.681 (0) 1.0.1.347 0.355 2. ** dan * mengindikasikan penolakan hipotesis nol pada 1%.272 (7) *** lnFER . Hal ini menunjukkan bahwa ada 2 vektor kointegrasi dalam sistem.573 .564 (0) 0.783 (2) *** 0.216 0.429 .239 0.715 (2) 1.000 lnFER .12.858 Std.2. Lag seleksi panjang untuk pendekatan CVAR reallymatters jumlah dan stasioneritas dari kointegrasi vektor.000 Catatan: Variabel de fi Definisi: RER .2. AS CPI dikumpulkan dari IMF.ekspor. tabel 6 melaporkan hasil uji eigenvalue maksimum.835 (11) *** .119 Catatan: Lihat variabel de fi Definisi dan sumber data di Tabel 1 . FER .282 (11) *** . 228 228 228 228 228 228 lnRER 1.990 (11) *** .297 (0) *** 0.989 1.26.15. Oleh karena itu.143 (11) * .6.26.4.169 (0) 1.1.989 1.000 0. 298 Variabel Tingkat 1 Perbedaan ADF KPSS ADF KPSS Sertakan hanya konstan lnRER . Kriteria informasi .027 0.122 (4) * lnRGDP .impor.4.501 21.3.14.542 2. Metode obyektif dan efektif untuk menentukan panjang lag mengacu pada kriteria informasi.547 3. Semua seri dinyatakan sebagai bentuk logaritmik. Seperti aslinya tabulasi nilai kritis untuk uji CVAR tidak memperhitungkan boneka standar di bagian deterministik.101 (7) lnImp .942 0. Langkah selanjutnya adalah tes untuk kointegrasi.3.191 (10) lnExp .216 (11) ** .814 (2) *** 0.000 0. RGPD .893 0. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .533 3. Ekspor.1.048 (7) lnFDI .825 14. B.999 .459 . IMP .2.891 rata-rata 2. yang memungkinkan untuk tren dalam tingkat dan non-nol berarti dalam seri differencing.268 (1) *** 0.14.15. Tes jejak untuk peringkat kointegrasi dilaporkan dalam tabel 5 .0. impor dan FDI dikumpulkan dari Kementerian Perdagangan Republik Rakyat Tiongkok. 5% dan 10% tingkat.940 5.873 0.990 (11) *** .392 (10) lnExp .992 1.517 1.559 (2) *** 0.615 (2) 1.976 0.033 3.419 Kecondongan 0.500 (0) *** 0.235 (1) *** 0.12.506 Kemungkinan 0. lnRER LnRGDP lnFER lnExp lnImp lnFDI Berarti 2.390 0.083 0.874 .888 1.236 (0) *** 0.208 (11) ** . RER t ¼ NER t P t P t.255 (1) *** 0. Default asumsi deterministik mencegat tanpa tren yang dipilih.972 0. EXP .529 (3) 1.374 (2) *** 0. RER dihitung dengan menyesuaikan tingkat nominal exchange (APM) dengan asing ( P t •) dan domestik ( P t) harga tingkat.945 (11) *** . ***.2.504 9.089 0.000 lnExp .862 3. tabel 2 uji unit root (ADF dan uji KPSS).304 (5) lnRGDP .kurs riil. Ini menunjukkan adanya satu hubungan kointegrasi.894 (3) 0.623 (2) 0. Sumber data: NER dan FERwere dikumpulkan dari dana Administrasi Negara ForeignExchange Cina.886 0.020 0. masing-masing.739 0.934 0.000 lnImp .025 0.3.150 6.0.009 Obs.072 6.14.investasi asing langsung.572 3.094 1.000 lnRGDP . itu akan mempengaruhi mean dan trend dari seri tingkat X t.765 1.148 0.686 3. Jumlah dalam kurung menunjukkan panjang lag.700 (0) *** 0.010 (1) Nilai kritis konstan hanya Konstan dan tren 1% 5% 10% 1% 5% 10% ADF .Bera 4. 0.106 Jarque .276 (0) *** 0.2. FDI .

003 (5) *** lnImp .Formover periode sampel.336 (3) 0. 6 ^ R kt sama x t tapi dengan semua efek jangka pendek dihapus. þ ^ T k .587 0. x t menangkap dinamika jangka pendek.485 (7) *** 12. ^ R kt ¼ x t .262 5% Nilai kritis 12.811 (12) ••• 44.2.329 1.922 (9) *** 158. H 1 • ( r) menandakan tidak ada dibatasi konstan dan tidak ada kecenderungan.288 (8) 1.9.934 1.14.841 9.242 (9) 2. tetapi kedua grafik kointegrasi fl berfluktuasi sekitar pertengahan-2005.0.168 (13) .005 1.073 (0) 0.529 (8) .161 (8) *** 88.185 (8) *** 101.67 Catatan: Lihat variabel de fi Definisi dan sumber data di Tabel 1 . 5% dan 10% tingkat. H 1.581 0.903 5 3.261 (0) Sertakan baik konstan dan tren lnRER ..165 (8) ** 0.2.0. 2 dan 3 . B.1.1.233 0.841 3.8.4.214 0.005 (7) *** lnFER 1.k .1 .3. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .467 (13) *** 40.94.6.665 1.368 2.20 MZ tGLS .3.952 (5) *** lnImp 1.769 (7) *** lnFER .1 ( r) menunjukkan pembatasan kapal yang konstan dan tidak ada tren.2.550 (8) *** 56.365 (7) *** 24.683 (0) lnFDI 0.373 (6) 3.260 (3) *** .397 (5) 0.348 2.2. The ^ R kt bentuk grafik adalah lebih stabil daripada X.1 ( r) H 1• ( r) H 2 ( r) 2 2.^ T 1 Δ x t .827 1.1.6.840 (2) .2.130 Catatan: K adalah panjang lag untuk tes Johansen. vektor kointegrasi kedua tampaknya menjadi stasioner. tabel 4 Multivariat uji unit root (uji Johansen) .98 .485 1..995 (13) *** .011 (6) *** 2. Angka-angka dalam kurung adalah panjang lag optimal.611 (5) . Jadi howcanwe mengidentifikasi vektor kointegrasi? Juselius (2006) menyarankan penggunaan kombinasi analisis standar dan informasi lain yang tersedia.332 (6) *** .216 (8) *** 2.174 0. tetapi hasilnya cukup jelas (tidak dilaporkan).335 (2) *** 21.13.93.3 .344 (8) *** .7 .525 2.0 (0) *** .018 7 3.733 8 2.015 0.1.179 (5) .0.136 (5) *** 66. x t ditunjukkan dengan Z1 (t).962 (7) 0.978 (0) nilai kritis (hanya konstan) 1% 5% 10% nilai kritis (konstan dan trend) 1% 5% 10% MZ α GLS .1.005 (8) *** .0.2.39 (0) *** .164 0. K H 0• ( r) H 1 ( r) H 1.299 (3) *** 19.168 0.170 (13) 0.5.505 (0) *** .418 3. (3) grafik rekursif dari perkiraan jejak.454 (3) .2. nilai-nilai kritis dari Hansen dan Juselius (1995) .425 (13) ••• 32.857 (0) *** 0.804 (0) 0. Mengidentifikasi vektor kointegrasi tes jejak menunjukkan adanya 2 vektor kointegrasi tapi tes eigenvalue maksimum menunjukkan bahwa hanya ada satu vektor kointegrasi.1.209 (8) *** lnExp .1.305 0.48 6.985 (8) ** .397 (2) *** 0.4 .2.612 0.4.518 3.58 .17.284 (6) 0.118 0.982 (7) . H 2 ( r) menunjukkan pembatasan tidak konstan dan tidak ada tren.0.386 (6) *** 27.750 (7) * 0.275 0.817 (8) 0.185 MZ tGLS 1. ** dan * mengindikasikan penolakan hipotesis nol pada 1%.971 (7) *** lnRGDP 1.461 (1) *** .2. 2 dan 3 memberikan grafik dua vektor kointegrasi. Untuk lebih menguji stasioner dari kointegrasi vektor.526 (8) 1.124 0.388 (1) 2.180 1.632 (7) .220 2.3.431 (9) . 4.049 (9) *** 285.8 .781 (0) * 0. ***. H 1 ( r) de- mencatat pembatasan kapal konstan dan tren kuadrat. (2) memeriksa signi fi cance penyesuaian koe fi koefisien.23.204 (5) 1. H 0 • ( r) menunjukkan pembatasan kapal konstan dan tren.6.62 MZ tGLS 0.0. Setiap fi angka plot kedua X.55 (13) *** lnRGDP .413 (9) *** .546 (9) ** 2.327 (7) 0.489 3 2.402 (0) *** 34.216 0. (4) grafik hubungan kointegrasi dan (5) interpretasi ekonomi dari vektor kointegrasi.071 0.78 3.642 (2) *** .856 (1) *** 241.75 (13) . Secara intuitif.1 Δ x t . 4. Variabel Tingkat 1 Perbedaan MZ α GLS MZ tGLS MZ tGLS MZ tGLS MZ α GLS MZ tGLS MZ tGLS MZ tGLS Sertakan hanya konstan lnRER 0.1.610 0.464 (12) 0.194 (6) *** 334.310 299 tabel 3 uji unit root (uji Ng-Perron).833 (0) *** 0.8.943 (6) *** . Memeriksa stasioner dari vektor kointegrasi Pelajaran ini fi rstly berlaku kelompok uji unit root untuk memeriksa stasioner ini vektor kointegrasi.62 .3.1.201 6 3.8 .15.370 (2) 0.165 4.84 (5) *** lnFDI .322 (6) .001 2. karena efek jangka pendek telah dikeluarkan dan derajat kebebasan untuk 6 Di Buah ara.454 4 2.013 (13) 0.175 (0) *** 1.680 0.235 (2) *** 10.079 (2) 0.1.1 þ .membentuk (seperti yang ditunjukkan oleh Z (t) dalam fi angka) dan R hubungan formcointegration.Source: Perhitungan penulis. fi ve macam metode dapat digunakan dalam mengidentifikasi vektor kointegrasi: (1) mengkaji karakteristik akar.764 (8) *** lnExp 1.0.3.17 4.k þ 1 .1.357 0.03 5.089 (2) 1.45 4.573 (12) 0.91 .841 (8) 0. Umumnya.576 (1) ** 1. Masing-masing variabel telah diuji secara terpisah dengan pembatasan konstan hanya dan konstan dan tren.001 (0) .398 (9) 0.321 (7) * .949 (8) 1.419 (12) *** .256 1.884 (0) * .277 (7) *** 3.143 0. Buah ara. .650 (5) *** 84.0.073 (0) 0.

Keduanya menunjukkan ketidakstabilan jangka pendek koefisien fi koefisien pada periode estimasi sampel.Source kointegrasi: perhitungan penulis. Gambar. Tes ini di bawah menolak garis 1.3.381 33.784 29.707 27.856 0. Haug.265 0. 4: 993 Þ lnFER .0 untuk sampel awal (1997: 01 . Interpretasi ekonomi dan signi fi cance dari koefisien yang fi koefisien merupakan indikator penting untuk mengidentifikasi kointegrasi vektor juga.225 134. dan Michelis (1999) -Nilai p.05.4: 066 .945 Catatan: tes Jejak menunjukkan adanya 2 vektor kointegrasi pada tingkat 0. ** menunjukkan MacKinnon.888 21. Tes ini sangat konservatif dan ada bukti kuat untuk non-keteguhan jika tes ditolak.bentuk.2: 811 ð8Þ ð. Menerima r = 2. log-transformasi nilai eigen dan fl tes risiko fluktuasi ( Juselius 2006 ).463 4 0. * Menunjukkan penolakan hipotesis pada tingkat 5%.013 2. Itu fi eigenvalue pertama menunjukkan tingkat yang cukup keteguhan di Gambar. Itmeans bahwa vektor-vektor kointegrasi yang ditunjukkan oleh tes jejak hanya agak konstan. Plot ^ β 01 x t dan ^ β 01 ^R kt tidak cukup berbeda.3. seperti R formmodel sejak awal tahun 1999.841 0. .000 0.2012: 12). ** menunjukkan MacKinnon. CE (s) eigenvalue statistik jejak 0. 4. kemudian menurun sampai nilai yang stabil muncul di sekitar 2005. Parameter masih konstan jika statistik arewithin periode referensi. Dua vektor kointegrasi normalisasi dinyatakan dalam pers.05.formand R formmodel tes jejak rekursif dihitung diplot di Gambar.221 95. CE (s) eigenvalue statistik jejak 0.056 15.056 12.349 40. Itu fi tes nal adalah kombinasi dari dua vektor kointegrasi.026 3 0. lnRER ¼ . 7 4.124 29. Gambar. 8 Tes rekursif ke depan didasarkan pada sampel dasar: 1994: 01 . λ 1 dan λ 2 cukup besar pada awal rekursi.formand R membentuk.formand R formmodels ditolak untuk certainperiod a. 4 8 .727 4 0. kecuali R formhas band penolakan singkat di sekitar tahun 1999.2. 300 X. dan Michelis (1999) -Nilai p. Gambar.225 57.05 nilai kritis P-nilai ** 0 0. tabel 6 uji eigenvalue maksimum untuk rank.124 45. Hipotesis tidak ada.797 0.005 3. Bagian atas dan bawah dari fi angka adalah estimasi rekursif dari X.877 0.bentuk di fi rst beberapa tahun.000 0.892 14.1997: 01. (8) dan (9) . Keduanya X.310 tabel 5 tes jejak untuk rank. tes rekursif ke depan tes rekursif yang didasari oleh nilai eigen. Menafsirkan vektor kointegrasi Tes rekursif dan kelompok unit akar tes benar-benar indikasi sejak beberapa tes mendukung stasioner dari vektor kointegrasi sementara yang lain menunjukkan bahwa nilai eigen ini bermasalah.000 * 1 0.872 69. Tes ini skala oleh 95% kuantil dari distribusi asimtotik.584 0.013 2. Nilai eigen kedua adalah cukup konstan dalam periode sampel kecuali X. 5 merupakan nilai eigen secara rekursif dihitung berdasarkan VAR terbatas dan 95% con fi band dence.4: 298 ð . yang merupakan indikator penting untuk mengidentifikasi β struktur. B. * Menunjukkan penolakan hipotesis pada tingkat 5%. 8 menggambarkan tes max beta keteguhan.819 0. kecuali periode sampel dasar. Dua eigen berada dalam band untuk semua periode. Hal ini memungkinkan asimetris con fi band dence untuk eigen kecil.Source kointegrasi: perhitungan penulis.971 5 0. oleh karena itu tidak perlu untuk memeriksa I (2) dari kumpulan data. Gambar. transformasi nilai eigen.000 * 1 0. 6 memberikan log berubah eigen. yang menunjukkan non-keteguhan sekitar tahun 2002 di X.130 76.3. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . 9 menunjukkan bahwa baik X.formgraph kurang dari R-formplots.954 5 0.04:04 Þ lnImp þ 6: 549 ð 4: 698 Þ lnExp þ 3: 673 ð 6: 225 Þ lnFDI þ ε1 7 Ketika bidang ^ β 01 x t dan ^ β 01 ^R kt sangat berbeda.897 15.491 47. masing-masing.005 3. uji β t sama beta diketahui adalah untuk checkwhether hipotesis nol keteguhan sebenarnya diterima.012 * 2 0.945 Catatan: tes Max-nilai eigen menunjukkan adanya satu vektor kointegrasi pada tingkat 0.132 0.841 0. kita harus menunggu unit pertengahan 2005 karena tidak stabil selama periode 1997-2005. Haug.082 3 0. 7 . Johansen dan Juselius (1994) menyarankan untuk memeriksa apakah vektor data I (2) atau tidak.05 nilai kritis P-nilai ** 0 0.495 0.097 2 0.130 31. Hipotesis tidak ada.754 0.078 0.

yang Gambar.bentuk dan R model bentuk tidak cukup berbeda. Ketika dua pembatasan diberlakukan untuk menguji exogeneity lemah dari PDRB dan FER.4.17: 697 . Plot dari X. Dengan hal-hal lain dianggap sama.3. Mengidentifikasi vektor kointegrasi dari tes max-nilai eigen Tes eigenvalue maksimum menunjukkan adanya satu vektor kointegrasi pada tingkat 5%.310 301 Gambar. Hal ini karena surplus perdagangan yang berkelanjutan inChina. lnRGDP ¼ . Yang menyiratkan bahwa RER dan PDRB tidak harus dimasukkan dalam hubungan ekuilibrium jangka panjang mereka. FDI juga memainkan peran penting dalam meningkatkan perekonomian China.7: 022 ð9Þ ð. 4: 551 Þ lnFER . Plot kointegrasi vektor 1. The PDRB equationdemonstrates bahwa China saat ini memang pertumbuhan ekspor didorong. Sumber: Perhitungan penulis. 2. 4. 3.549%. Dampak dari ekspor lebih besar daripada impor besarnya. Stasioner dari vektor kointegrasi diterima (tidak dilaporkan). 10 mewakili hubungan kointegrasi. 1% kemajuan dari ekspor memimpin kenaikan (depresiasi) dari RER oleh 6. ekspor berdampak positif pada RER dan impor memiliki dampak negatif pada RER. Dalam persamaan RER. Gambar. FDI juga memiliki dampak positif pada mata uang Cina. tetapi hasilnya gagal untuk menolak nol. . Sumber: Perhitungan penulis. pembatasan tambahan telah dikenakan untuk mengidentifikasi vektor kointegrasi. Plot kointegrasi vektor 2. B. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .11: 175 ð 3: 838 Þ lnImp þ 17: 837ð 4: 671 Þ lnExp þ 10: 295ð 6: 359 Þ lnFDI þ ε2 Tidak ada hubungan langsung antara RER dan PDRB dalam jangka panjang.

Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . yang membantu untuk mendepresiasi mata uang Cina. koefisien yang fi koefisien PDRB dan FER tidak signi fi cant pada tingkat 5%. Gambar. Namun.1: 394ð 3: 219 Þ lnExp . Dua vektor kointegrasi dari tes jejak lebih mungkin untuk diterima. Sumber: Perhitungan penulis. (10) merupakan jangka panjang hubungan antara RER dan indikator ekonomi.302 B. Namun. 5. kita masih harus lebih memeriksa arti ekonomi dari vektor kointegrasi.21. Ini lebih lanjut membuktikan bahwa PDRB dan FER yang lemah eksogen. . Arti ekonomi dari vektor kointegrasi tidak sesuai dengan realitas dan juga beberapa koe fi koefisien secara statistik tidak signifikan fi tidak bisa. Sumber: Perhitungan penulis. lnRER ¼ 3: 814 þ 0: 445 ð 10 Þ ð 1: 601 Þ lnRGDP þ 0: 316 ð 1: 089 Þ lnFER þ 0: 679 ð 2: 156 Þ lnImp .0: 912ð 05:56 Þ lnFDI þε Eq. Rekursif dihitung nilai eigen. (8) di tanda dan besarnya. FER dan impor memiliki dampak positif pada RER. hubungan kointegrasi ini bertentangan Persamaan. 4. PDRB. Melacak statistik uji. yang menerima hipotesis nol bahwa PDRB dan FER yang lemah eksogen. Chi-square sama 0.310 Gambar.

7% setiap bulan. Kedua CUSUMand CUSUMof kotak tes menunjukkan stabilitas persamaan RER dan persamaan PDRB. Mengidentifikasi struktur jangka pendek Untuk lebih mengamati perubahan struktural reformasi kebijakan RMB pada tahun 2005.019. yang menunjukkan bahwa systemcorrects disequilibriumby sebelumnya 1.9% dalam onemonth. Itmeans bahwa mereka areweakly eksogen dan dapat dikecualikan fromthemodel. ketidakseimbangan dalam PDRB equationwill disesuaikan 0. Jadi model koreksi kesalahan pelit diperkirakan dengan memberikan cara untuk homoscedasticity dan nonautocorrelation dari residual. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . The VECMestimation dari persamaan RER dan PDRB diwakili di tabel 7 .0. 4. Residual normal dapat dicapai bila 11 kelambanan dimasukkan. 11 . eigenvalue fl tes risiko fluktuasi. 6. Panel atas dan bawah mewakili grafik rekursif Δ lnRER persamaan dan Δ lnRGDP persamaan. masing-masing. tes diagnostik tambahan juga dilaporkan dalam tabel. Demikian pula. . koe The fi koefisien untuk istilah koreksi kesalahan (ECM 1 dan ECM 2) negatif dan secara statistik signifikan fi tidak bisa. tetapi model menderita autokorelasi parah dan heteroskedastisitas. tes TheWald untuk beberapa jangka pendek koe fi koefisien tidak signifikan fi tidak bisa. dummy (D t) telah dimasukkan dalam VECM.4. bukan hanya mengejar normalitas tersebut. Itu fi pertama istilah koreksi kesalahan adalah .310 303 Gambar. Sumber: Perhitungan penulis. jumlah kumulatif uji residual (CUSUM) uji dan sumof kumulatif kotak (CUSUMof square test) diplot di Gambar. Kriteria informasi menunjukkan bahwa 2 kelambanan yang panjang lag optimal. B.

7. . Kedua tes menyimpulkan bahwa tidak ada perubahan struktural setelah Juli 2005. Ini menyiratkan bahwa reformasi kebijakan mata uang pada tahun 2005 memainkan peran penting dalam merangsang perekonomian Cina. penelitian ini ingin mengatakan bahwa itu tidak memiliki dampak langsung pada mata uang Cina. Sumber: Perhitungan penulis. tetapi secara statistik tidak signifikan fi tidak bisa. tabel 8 merupakan tes istirahat struktural. koe The fi sien untuk dummy (D t) dalam persamaan RER kecil dan negatif. Tes Wald menerima nol bahwa koefisien yang fi sien dari D t sama dengan nol. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . Re-memperkirakan tes dengan tidak termasuk dummy. koefisien yang fi sien dari variabel dummy adalah signi fi tidak bisa dalam persamaan PDRB dan uji Wald menunjukkan non-penolakan nol. Ini berarti bahwa reformasi rezim nilai tukar pada 2005 tidak mempengaruhi stabilitas mata uang Cina. Berubah eigen. Meskipun RMB reformasi kebijakan nilai tukar pada tahun 2005 dikenal karena makna sejarah. Namun. Reformasi kebijakan RMB hanya memiliki dampak positif pada pertumbuhan dalam jangka pendek. Untuk menyelidiki lebih lanjut istirahat struktural reformasi kebijakan RMB dalam persamaan RER.304 B. Chow tes breakpoint dan QuandtAndrews tes breakpoint diketahui telah diterapkan.310 Gambar.

Pengujian resesi besar Bagian ini kembali perkiraan persamaan RER selama periode Januari 2008 sampai Desember 2012. Meskipun ada resesi di pertengahan 2008. Sumber: Perhitungan penulis.5. B. Gambar.bentuk dan R bentuk grafik hubungan kointegrasi meniru proses white noise. analisis respon impuls Gambar. Akhirnya. Peningkatan RER mengarah ke peningkatan yang stabil dalam FER di semua periode. 9.310 305 Gambar. 12 menunjukkan respon impuls dari faktor penentu RER.6. Kemajuan dari RER menyebabkan sedikit penurunan impor dan peningkatan kecil di ekspor. Hubungan kointegrasi di Gambar. 13 berperilaku jauh lebih baik daripada hubungan kointegrasi dari seluruh tes periode sampel. Hubungan kointegrasi cukup stabil sejak tahun 2010. Ini berarti bahwa RER fl risiko fluktuasi tidak menunjukkan signi fi dampak tidak bisa di perdagangan luar negeri. . tabel 9 menyatakan bahwa kedua tes jejak dan uji eigenvalue maksimum menunjukkan bahwa hanya satu vektor kointegrasi ada dalam sistem. Sumber: 'penulis ' s perhitungan. pihak berwenang dapat melepaskan FER untuk memudahkan kecepatan apresiasi mata uang. Tes diagnostik menyiratkan bahwa salah satu lag cukup untuk menghapus autokorelasi dan heteroskedastisitas dalam residual. 4. ia kembali ke keseimbangan segera. 4. Pada dasarnya. RER merespon guncangan sendiri dalam pola negatif. 8. Tes diagnostik tidak menunjukkan tanda-tanda ketidakstabilan Model. untuk memeriksa efek dari resesi besar pada perekonomian China. Vektor kointegrasi tidak menunjukkan salah exogeneity lemah serius juga. Ketika RMB menghargai. Keduanya X. tetapi efek ini menjadi lebih lemah dalam jangka panjang. kecuali penurunan tahap kedua. Uji beta = “ beta dikenal ”. peningkatan RER mengarah ke peningkatan PDRB. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . Uji beta keteguhan. meningkat RER mengarah ke penurunan FDI di fl mengalir dalam jangka pendek.

1) 0.1) 0.103 (0.993 (0.195) .015 (0.870 (0.748) 0.697 (0.0.000) Δ lnRER ( .929 (0.025 (0.446 (0.685 (0.013) Δ lnRGDP ( .736) 0. yang signi fi cance dari koefisien yang fi sien ekspor dapat diterima pada tingkat 10% untuk satu ekor tes.031 (0.019 (0.170 (0.019 (0.Source: Perhitungan penulis.181 (0.310 Gambar.102 (0.868) 0.340 (0.433) 0. sementara yang lain memiliki dampak positif pada RER.307) χ ( 2) 2 = 0.000) 14.0.618 (0.251) .048 (0.335 (0. yang menunjukkan adanya kemungkinan exogeneity lemah.1) .662 (0.173) 1.087) 0.031) 4.065 (0. (11). Plot hubungan kointegrasi ditunjukkan oleh λ max uji.363) Δ lnImp ( . (11).2) 0.168 (0.303 (0.000) R-square 0.868) .0.012) 6.0. 9 Itu t statistik untuk koe yang fi koefisien impor dan ekspor secara statistik tidak signifikan fi cant pada tingkat 10%. Vektor kointegrasi dinormalkan dalam Persamaan.129) .521) Catatan: lihat variabel de fi Definisi dan sumber data di Tabel 1 .1) 0.057) Δ lnFER ( . 3: 798 Þ lnRGDP þ 0: 989 ð 4: 258 Þ lnFER þ 0: 261 ð 1: 282 Þ lnImp þ 0: 252 ð 1: 319 Þ lnExp .030) .008 (0.0.1: 196 ð .0.735) Δ lnRER ( .404) Δ lnExp ( .126 (0.028 (0. Sumber: Perhitungan penulis.005 (0.051 (0. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .292) D .0.249) 1.754 (0.190 DW-statistik 2.009 (0.071 (0.017 uji LM χ ( 2) 2 = 2.0.008 (0. .0.187) 1.827 (0.730 (0.703 (0.131) 2.065 (0.132 (0.432) 0.412 (0. lnRER ¼ .008 (0.270 (0. Hasil penelitian menunjukkan bahwa PDRB menghargai RMB namun ekspor terdepresiasi RMB.027 (0.196) 1.059) 3.009) 6.680 (0.40 (0.248) .0.021) 5. yang menunjukkan bahwa kedua koefisien tersebut fi koefisien ekspor dan impor sama dengan nol.103) 2.007 (0.718) efek ARCH χ ( 2) 2 = 0.360 (0.010 (0.222 (0.2) .294) 1. PDRB dan FDI memiliki dampak negatif pada RER.021 (0.0.260) 0.247 (0.244) Δ lnFDI ( .1) . tabel 7 Sebuah VECM pelit ( Δ lnRER dan Δ lnRGDP) .088) 2.020) .1: 539 .029 2. 10.2) 0.365 (0.2) 0.0.0: 705 ð1Þ ð.612 (0.022 (0.011 0.365 (0.033 (0. Chi-square untuk uji pembatasan bersama adalah 0.067) Δ lnExp ( .1) 0.319 (0.931 (0.012) ECM 1 ( . regressor Δ lnRER Δ lnRGDP koe fi sien uji Wald koe fi sien uji Wald (P-value) (P-value) (P-value) (P-value) Mencegat .458) 0.083) 3.364) 0.088) 2.2) .171) Δ lnImp ( .074.1) 0.114 0.008) .030) .405) 0.379 (0.012) 23. Sementara dua pembatasan 9 Dalam Persamaan.373 (0.000) 18.000) ECM 2 ( .101) .486 (0.037 (0.082) 0.068) 3.0.417 (0.109 (0.0.059 (0.0.114 (0.306 B.800) χ ( 2) 2 = 0.031 (0.1) .0.003 SE regresi 0.141) Δ lnFDI ( .013) 6.445 (0.261) 1.748) Δ lnRGDP ( .002 (0.252) 1.142) 2.2) 0.087) Δ lnFER ( .185) 0.519) 0.8: 325 Þ lnFDI þε pembatasan tambahan telah dikenakan untuk memeriksa exogeneity lemah dari impor dan ekspor.031) 4.245) 1.111 (0.0.

174 (0. diperiksa secara terpisah. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .552) Exp Wald F-statistik 8. Kesimpulan Penelitian ini telah menyelidiki keseimbangan jangka panjang dan jangka pendek dinamika antara RER dan pertumbuhan ekonomi di China menerapkan pendekatan CVAR.194) Wald statistik 17. baik ekspor dan FDI memiliki dampak positif pada RER dan PDRB.2007: 05) Maksimum LR F-statistik (2000: 03) 1.841 (0. ada koneksi langsung dapat ditemukan tabel 8 Struktural istirahat tests. CUSUM dan CUSUM uji persegi.361) .335 (0.621) MaximumWald F-statistik (2000: 03) 20.068 (0.456 (0. Chi-square adalah 0.022 (0.036 (0.540 (0.621) Exp LR F-statistik 0. FER dan impor memiliki dampak negatif pada RER dan PDRB.Source: perhitungan penulis. 11. Ini lebih lanjut membuktikan bahwa mereka lemah eksogen dan harus dikeluarkan dari persamaan.361) Ave Wald F-statistik 16. masing-masing.612 (0. 5.356 (pembatasan impor) dan 0. Uji Statistik (P-value) Chow tes breakpoint untuk reformasi rezim nilai tukar pada bulan Juli 2005 F-statistik 1. B.310 307 Gambar.284) Quandt-Andrews uji breakpoint tidak diketahui dengan 30% pemangkasan (1999: 12 . Namun. faktor penentu bersama-sama menjaga mata uang Cina yang stabil. Dalam jangka panjang.434) Ave LR F-statistik 1. Sumber: Perhitungan penulis.295) Masuk radio kemungkinan 19.441 (pembatasan ekspor). karena ekonomi Cina dirangsang dari perluasan ekspor dan di fl ow modal asing sesuai dengan bukti empiris. Hasil uji kointegrasi menunjukkan bahwa pertumbuhan China belum memperoleh manfaat fi ted dari depresiasi RMB.

008 .946 33. tabel 9 Uji untuk recession..Tlog 1 . 0112 . 006 . 004 . antara RER dan PDRB dalam jangka panjang. Sumber: Perhitungan penulis. 005 . 002 .157 16.647 47.856 20.^ λrþ1 0 6 0.. tetapi memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan.841 * * menunjukkan signi fi cance pada tingkat 5%.797 9.275 3. 004 ..810 ** 95. 000 . Zhiwen. 0109 .495 6.078 1 5 0.303 37.310 Respon dari LNRER ke LNRER Respon dari LNRGDP ke LNRER . 0128 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Respon dari LNFER ke LNRER Respon dari LN IMP ke LNRER .559 14.. 012 . Menanggapi inovasi RER.217 ** 40. Dalam jangka pendek. 016 . Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 ..877 2 4 0.. 0124 .^ λr . 003 ..95) . 020 .Source besar: perhitungan penulis... Ini berlawanan dengan asumsi dari mitra dagang bahwa nilai tukar RMB lebih rendah membantu untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi Cina. 0107 . 0106 . 001 .819 29.403 67. 2011 ). 004 .. 0112 ..132 4 2 0.593 69. 000 . 002 ..Tlog 1 .729 29. Hal ini konsisten dengan penelitian sebelumnya ( Shah et al.834 15. 006 ..95) λ jejak( 0... 0108 .. 2005. 308 .841 0. 008 .265 5 1 0. 004 .895 21.107 6. B. 0116 . 12. 0113 .584 3 3 0. 008 . 0108 ..627 124. 004 .. 024 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Gambar.275 3.918 27. Kedua analisis VECM dan tes breakpoint menunjukkan bahwa tidak ada perubahan struktural setelah Juli 2005. 0111 . 002 . reformasi kebijakan RMB pada tahun 2005 tidak menunjukkan signi fi Dampak tidak bisa pada RER. 0110 .754 57. 007 . 006 . 008 . H0 r n-r eigenvalue λ trace ( 0.005 0. 012 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Respon dari LNEXP ke LNRER Respon dari LNFDI ke LNRER . 0120 .

0. 427 . Makalah kerja. 501 . 575 . hubungan kointegrasi untuk tes resesi besar. volatilitas dan produktivitas pertumbuhan Kurs: peran kewajiban dolarisasi. Dickey.05 . beberapa implikasi kebijakan yang dapat ditarik dari empiris ini fi Temuan. SG (1987).1 . Untuk menyimpulkan. (2010). Pembangunan Dunia. (2011). 455 . Terbuka Ekonomi Review. Sebelum resesi. 100 . 22 ( 4). WA (1979). Kebijakan ekonomi.461. 311 . Shusong. Edwards. Apakah pertumbuhan ekonomi China yang luar biasa atau biasa-biasa saja? Peran nilai tukar.10 0. & Calderon. Bank Sentral Chili. The University of Texas di Arlington.2 2008 2009 2010 2011 2012 Beta1' * R1 (t) 0. (2011). .20 0. Penelitian tentang struktur ekspor China ke AS: Analisis didasarkan pada pertumbuhan ekonomi AS dan nilai tukar.563. DA. Ba. (1988). perdagangan luar negeri dan FDI. 3 ( 3). Jurnal Bisnis & Ekonomi Statistik. di global fi pasar keuangan. & Pantula. Untuk menjaga momentum pertumbuhan dan stabilitas mata uang. tetapi juga mempertahankan stabilitas mata uang Cina.627. itu tidak berarti bahwa Cina telah bergeser ekspor ke konsumsi domestik. S. K. otoritas China mungkin bersikeras pada dikelola fl mengambang tingkat systemmaking tukar penyesuaian sesuai dengan harian fl berbagai mengambang nilai tukar RMB. mata uang Cina secara bersama-sama ditentukan oleh FER. RMB secara bertahap menjadi stabil dan fl fleksibel. Setelah itu. FER dan di fl ow modal asing. S. China harus meningkatkan struktur ekspor yang ada dan fokus pada pengembangan modal dan produk teknis intensif dalam jangka panjang. Bantuan. & Kaltani.15 0. Edwards. Referensi Abida. (2012). Feng. Menilai rezim nilai tukar China. (2012). 29 ( 3). Nyata nilai tukar misalignment dan pertumbuhan ekonomi: Sebuah studi empiris untuk negara-negara Maghreb. 16 ( 1). Y..0. 2010 ). jumlah besar FER juga bisa fl exibly diterapkan untuk melindungi mata uang Cina dari ketidakstabilan. cara ini tidak hanya memberikan kontribusi untuk pertumbuhan.1 0. C. Pengujian stasioneritas nilai tukar riil menggunakan tes Johansen. penentu riil dan moneter perilaku nilai tukar riil: Teori dan bukti dari negara-negara berkembang. Benhima. Sumber: Perhitungan penulis. JA. melainkan Cina dapat menyeimbangkan perekonomiannya dengan mengekspor ke negara-negara BRICS. & Wei.201.0. Jurnal dari American Association statistik. (2005).25 0. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 .2 0. belakang nilai tukar misalignment.00 . 74 ( 366).116. Elbadawi. & Fuller. Terbuka Ekonomi Review. 533 . 681 . 339 . Tampaknya bahwa keuntungan dari perdagangan luar negeri di Cina secara bertahap berkurang sesuai dengan tes resesi besar. IA. WJ (2001). kebijakan nilai tukar di negara-negara berkembang: Sebelas keteraturan empiris dari Amerika Latin dan Asia Timur. 22 ( 51). terutama mengekspor infrastruktur mereka butuh.4 0. KS (2011). 13.529. Akhirnya. Selain itu. & Wu.310 309 Beta1' * Z1 (t) 0. tes resesi besar merupakan bahwa RER belum signi fi cantly dipengaruhi oleh perdagangan luar negeri setelah 2008. Selain itu.10 2008 2009 2010 2011 2012 Gambar. Dickey.. DA. yang terutama dipengaruhi oleh kekuatan nasional. Frontiers of Economics di Cina ( pp. kurs riil misalignments dan kinerja ekonomi. Menentukan urutan differencing dalam proses autoregressive. & Kyaw.3 0. (2008). De Vita. China & Ekonomi Dunia. Distribusi estimator untuk seri waktu autoregressive dengan unit root. Menanggapi tekanan terus menerus dari mitra dagang.0 . Jurnal Pembangunan Ekonomi. dan pertumbuhan ekonomi di sub-Sahara Afrika. & Shen. L. Aguirre. 5 ( 4).. B. 135 .431. 190 . G.05 0. SJ (2007). A. 40 ( 4). Z. 23 ( 3).355). C. Bukti terbaru juga menunjukkan bahwa Cina ekspor ke AS dan Eropa melambat.341.700. Crowder.153. dengan hilangnya keuntungan dalam mengekspor produk padat karya karena pergeseran divisi global ( Ba & Shen. Apakah pilihan rezim nilai tukar mempengaruhi pertumbuhan ekonomi negara-negara berkembang? The Journal of Developing Area. S. Frankel. 45 ( 1).0. Selain itu. International Journal Ekonomi dan Keuangan. ekonomi negara berkembang dan negara berkembang lainnya.

. & Sarno. Ekonomi Terapan.312.. 423 . (2014). dan kencan perubahan struktural dalam rezim nilai tukar. 281 .310 Glüzmann. J. & Snell. 7 . Pengujian hipotesis struktural dalam analisis kointegrasi multivariat dari PPP dan UIP untuk Inggris. pemantauan. Apa rezim mata uang Cina baru? . Ekonomi Jurnal Penelitian. & Juselius. Journal of International Trade & Economic Pengembangan. Penelitian tentang efek pass-through dari nominal nilai tukar efektif RMB pada inflasi. KS (2011).. suku bunga China tukar dan represi keuangan: Munculnya konflik RMB sebagai mata uang internasional. & Michelis.hubungan dagang Cina: Nilai tukar perdebatan mengalihkan perhatian dari penyesuaian yang optimal *. Zeileis. M. A. (1992). M. & Sarantis. & Juselius. S. Studi International Finance.1554. pertumbuhan ekonomi dan ketidakpastian nilai tukar. perilaku nyata nilai tukar dan pertumbuhan ekonomi: Bukti fromSierra Leone: ekonomi..1706. Vieira. McKinnon. A. & Mark. R. M. 13 ( 1). 23 ( 4). Levy-Yeyati. Perilaku tukar riil selama periode pasca-Bretton Woods. Kaitan antara kebijakan nilai tukar dan kinerja ekonomi makro. I. (1999). (2012). & Bain. & Shin. A.244. Tang / China Economic Review 34 (2015) 293 . BQZ (2011). 002. AA. P. Zhang. S... Maddison. Hui. 563 .25. OUP Oxford. L. Woo... Johansen. 1146 . H.. 12. & Kretschmann. (2011). Journal of Applied Ekonometrika. A. 63 ( 1). S. 117 ( 3). P. . 123 . 2008).412 (Fall.30 (depan-of-print). G.95. L. S. (1995). Jurnal Ekonomi Internasional.153 (single). (2008).358. Mengapung atau untuk memperbaiki: Bukti tentang dampak rezim nilai tukar pada pertumbuhan.38.. & Patnaik. Schmidt. CATS di TIKUS: Analisis Kointegrasi dari Time Series. 347 . R. Afrika Journal selatan dari andManagement Ekonomi Ilmu = Suid-Afrikaanse Tydskrif vir Ekonomiese en Bestuurswetenskappe. 14 ( 5). 1173 . 5. Journal of Econometrics. (2009). (1990). 22 ( 3). (1999). F. Shah. 29 ( 3). 21. Harms. E. (2008).420. (2006). & SCHNABL. Memperkirakan nilai tukar renminbi (RMB) keseimbangan. Menguji hipotesis nol dari stasioneritas terhadap alternatif dari unit root: Seberapa yakin kita bahwa ekonomi time series memiliki unit root? Journal of Econometrics. F. 1 . Kurs kurang menghargai dan pertumbuhan ekonomi: Díaz Alejandro (1965) ditinjau kembali. Komputasi Statistik & Analisis Data. Sokolov. Juselius. 006. (2010). 45... (1994).3741. E. Pengaruh volatilitas nilai tukar pada perdagangan industri mengalir di antara Malaysia dan China.310 B. Vita. Asia Makalah ekonomi. 1519 . 666 . 46 ( 2). Econometrica. Wang. Yongxiang... PC. 3733 . Apakah pilihan rezim nilai tukar mempengaruhi pertumbuhan ekonomi negara-negara berkembang? The Journal of Developing Area.. PA. Levy-Yeyati. Soleymani. (2009). K. (2006). Shin. MacKinnon. (2010). Jianhuai. Jurnal Survei Ekonomi.. 61 . Memahami sumber gesekan di AS . Dampak dari tekanan politik AS pada kurs RMB. China Economic Journal. D. X. Anda. Nilai tukar riil dan pertumbuhan ekonomi.441.. Jurnal Pemodelan Kebijakan. Pertumbuhan dan volatilitas nilai tukar: Sebuah analisis data panel. A. perubahan nilai tukar. Y. 55. Mata uang China: Sebuah Analisis Masalah Ekonomi. efek struktural dari revaluasi nilai tukar riil di Cina: Sebuah penilaian CGE. Tarawalie. K. Golley. Pengujian. 23 . estimasi kemungkinan maksimum dan kesimpulan tentang kointegrasi . Estima. & McCauley.1163. (2005). Shah. Houjun. istirahat struktural dan keseimbangan nilai tukar riil efektif dari Cina: Pendekatan NATREX.Dengan aplikasi untuk permintaan uang. & Chua. W. 359 .. Zhiwen. 139 . Zeileis. -J. & Patnaik. Y. Statistik Penelitian. Journal of Econometrics. 7 ( 3).164. 169 . Jurnal dari Jepang dan Ekonomi Internasional. da Silva. GD. I. X. Taylor. K. RN (2011).. Rodrik.. 69 ( 6). 93 ( 4). AS (2007). G. 1 ( 2). B. 365 ... (2001). Lag seleksi panjang dan pembangunan tes unit root dengan ukuran baik dan kekuatan. & Juselius. WT (2008). Identifikasi jangka panjang dan struktur jangka pendek permohonan kepada ISLMmodel. G.. S. NC (2011). Belanda. 7.. American Economic Review. 3 ( 1). 112 ( 2). 8 . I. Brookings Papers on Kegiatan Ekonomi. (2013).. & Xiquan. A. MP. CG. Ma.379. K. Tharakan. Xiongguang. SY (2013). Pengujian untuk unit root dalam rangka STAR nonlinear. fungsi distribusi numerik dari tes rasio kemungkinan untuk kointegrasi. (2003). perbuatan dan hasil: Sebuah survei pada efek pertumbuhan rezim pertukaran. 25 ( 1). (2008). X. Kwiatkowski. LC (2013).. D. Willenbockel. Tyers.35. 23 ( 1). 53 ( 1). Pass-through nilai tukar RMB untuk harga domestik Cina. 417 . 45 ( 26). 005. Kapetanios. Johansen.. 54 ( 1). Hansen. (1992). D. & Soofi.145. Haug. 159 . (2003). V. F. & Sturzenegger. China Economic Review. & Sturzenegger. P. K. WM. 52 ( 2). Mengukur kinerja ekonomi ekonomi transisi: Beberapa pelajaran dari pengalaman Cina. Journal of Econometrics. 135 .36. FV. Ng. 1696 . China & Dunia Ekonomi. J. P.429. AB (2010). pertumbuhan ekonomi China dan nilai tukar riil-nya.. Model VAR terkointegrasi: Metodologi dan aplikasi: Metodologi dan aplikasi. JG. Ekonomi Terapan.672.577. & Juselius. 1 .. Morrison. A. & Bottecchia.210. B. kebijakan moneter dan inflasi [J].. 31 ( 3). & Labonte. Lee..178. 54 ( 6). 395 . Phillips. (1998). (2012). & Kyaw. Pacific Economic Review. LUX: Sebuah Jurnal Penulisan Transdisciplinary dan Penelitian dari Claremont Graduate Universitas. K. N.1193. The berkembang rezim renminbi dan implikasi untuk stabilitas mata uang Asia. & Perron. Kata-kata. 16 ( 4). & Wei. Ekonomi Letters. 211 . Oxford Buletin Ekonomi dan Statistik. Y. Johansen. Ulasan Pendapatan dan Kekayaan.