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ISBN-13: 978-84-690-7143-4
Nº Registro: 07/60277

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO Y EL MERCADO DE DERIVADOS

Arturo García Santillán

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
Y EL
MERCADO DE DERIVADOS

Por:
Arturo García Santillán*

Serie
Libros y Manuales: Finanzas, Contaduría y Administración
Unidad Multidisciplinaria: CIEA
SF/012007

*
Profesor Investigador de tiempo completo Universidad Cristóbal Colón, Centro de Investigación del Área Económico-
Administrativo, Campus Calasanz, Carr. Veracruz-Medellín s/n Col. Puente Moreno, Boca del Río, Ver. Tel. (01 229)
9230170 al 76 Ext. 2060 agarcias@aix.ver.ucc.mx http://eumed.net/col/ags-cv.htm

ver. Ver. (01 229) 9230170 al 76 Ext.mx http://dgip.ucc. 2060 y 2069 http://dgip. Diseño de Portada Julio César Hernández Rivera Centro de Cómputo Académico UCC. Veracruz-Medellín s/n Col. Boca del Río. Campus Calasanz 1ª.mx/CENTROS/CIEA/CIEA.ucc. Tel. Puente Moreno.htm. UNIVERSIDAD CRISTOBAL COLON Campus Calasanz Carr.ver. Edición 2007 ISBN: en trámite All right reserved 2007 ii ..

Valeria y Viridiana. siempre dispuesta a apoyarnos. Dedicado A mis Reinas: • Rosalba.Agradecimentos A mi hermano: ARMANDO GARCÍA. por sus aportaciones para la redaccion del Capítulo III y IV Mercado e Instrumentos de Derivados A ROCIO ALONSO. colaboradora de la DGIP. A mi casa: Universidad Cristóbal Colon iii . quién dedicó parte de su tiempo revisando mis manuscritos en busca de errores. GRACIAS A TODOS LOS QUE DIRECTA O INDIRECTAMENTE CONTRIBUYERON PARA QUE ESTE DOCUMENTO SE HICIERA POSIBLE. La luz de mi vida.

con todas sus instituciones. Todo lo anterior desde un nivel introductorio en cada tema que se aborda en este documento. de ahí la importancia por incluir capítulos específicos que hablen del sistema Bursátil Mexicano. un capitulo que habla de los instrumentos derivados con conceptos muy básicos. constituye hoy en día un espacio en donde las empresas como el público en general. y desde luego la administración de los ahorros de los trabajadores en pro de un retiro digno al final de su actividad productiva. Es por ello que ponemos esta obra. al menos sin una ignorancia que nos afecte en la toma de decisiones financieras. Uno de los temas importantes por el propio contexto en que se desarrolla esta obra. un tema complejo debido probablemente al gran número de instituciones que lo conforman y a las propias actividades que desarrolla cada uno de sus integrantes. como temas obligados Con estas consideraciones procedemos diciendo que. es decir. El SFM como parte del Mercado Financiero. sin pretender con ello generar mayor conocimiento que el ya existente. además de constituir una alternativa para la conservación e incremento de los bienes patrimoniales. que van desde operaciones sin riesgo (mercados de dinero). Los Mercados Financieros ofrecen diversas vertientes para la inversión y el financiamiento. este último en su contexto local (MexDer) y mundial (Bolsas de Futuros) y por último. tengan opciones de invertir. esta obra queda estructurada en cuatro capítulos que describen los conceptos básicos del Sistema Financiero Mexicano. el Mercado de Derivados. Por todo esto se requiere tener algunos conocimientos básicos. pudiese resultar para algunas personas. si no como especialistas. los Organismos Reguladores del SFM. para aquellas personas que requieran de alguna manera u otra. operaciones con grado de riesgo latente en todo momento (mercados de capitales) y los mercados que ofrecen instrumentos para el manejo de la administración del riesgo (mercados de derivados). de buscar financiamiento y salvaguarda de bienes patrimoniales. como un documento orientador y de consulta. Con todo ello. tener una visión holística de lo que hoy en día constituye El Sistema Financiero Mexicano y el Mercado de Derivados. iv . como parte de los Mercados Financieros. Introducción Hablar de los Mercados Financieros. pero cuyo propósito se encamina hacia: lo académico (como alumnos y profesores) y de uso domestico (usuarios en general). el Sistema Bancario Mexicano y de los Organismos Reguladores del SFM. que nos permita caminar. es desde luego el Sistema Financiero Mexicano. el mundo de las inversiones es interesante.

4. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro 60 2.1.2.1.1.1.1. Elementos principales 3 1. Sociedades de Inversión 34 1.2. Funcionamiento del Sistema Bursátil Mexicano 2 1. Creación por Decreto Presidencial 66 2.3.2.1.1.1.1. Comisión Nacional de la Defensa de los Usuarios de los Servicios 66 Financieros 2.1. Elementos secundarios 9 1. Marco Legal del Sector Bursátil 30 1.1.1.1.1.2.3. Funciones 62 2.4. Funcionamiento 35 1.3. Secretaria de Hacienda y Crédito Publico 54 2.4.1.1. Oferta Pública.1.2.1.3.1.1.5. Componentes del SFM 1 1. Sistema Bursátil 2 1.1.1. Entidades Financieras 58 2.3.2. Comisión Nacional Bancaria y de Valores 56 2. Registro y participación 19 1.6. Funcionamiento BMV SENTRA Capitales 22 1. Valores e Intermediación 13 1.2. Sistema Bancario 42 1.2.2.1.2.6.1.2.2. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas 63 2.1.1.1.3. Casas de Bolsa 31 1.2. Contraportada i Agradecimientos iii Introducción iv Índice v Capítulo I EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO 1 1.5. Bolsa de Valores 15 1.1.3.Banca de Desarrollo 45 Capítulo II ORGANISMOS REGULADORES DEL SFM 53 2. Evolución 17 1.Funciones de la CNBV 57 2.3.1.3. Función 54 2.Banca Múltiple 44 1.4. Facultades de la CONDUSEF 67 v .2.1.1.2.1.1. Banco de México (Banxico) 55 2.1. Instituciones que regula la CNBV 58 2.1.1.1. Índice Pág.2. Función 63 2.1.4.4.1. Funciones 55 2.1. Historia de la CNBV (en internet) 59 2.1.1.1.6.1.1.

1.4.2.2. Especificaciones de los Contratos de futuros 109 4.4. Opciones sobre Acciones 122 4.3.3. Operadores Locales de Piso 97 3.3.2. Futuros 107 4.2.3.1 Origen del Mercado de Derivados 70 3. La Base o el Riesgo Base 111 4.4.5.2.4.3.5.3.2.4.4.7.3.2.6. Mercado Mexicano de Derivados 72 3. Opciones sobre Futuros 125 4. Opciones 116 4.3. Operación del MexDer 73 3.2.1.6. Opciones sobre divisas o Tipo de Cambio 121 4.2.2.2.2.3.3.1. Futuros sobre Índices Accionarios 115 4. Participantes 97 3.4.6.1.3. Descripción 117 4.2. Operación de la Cámara de Compensación 99 3. Opciones Financieras 121 4.3.3. Miembros de las Bolsas 87 3.3. Cotización de las Opciones 120 4. Opciones sobre Índices Accionarios 123 4.1.3.2.1. Cámara de Compensación 98 3.3. Ejemplo “Contrato de Términos y Condiciones” 80 3.6. Factores que afectan el precio 119 4.3.3.3. Introducción 106 4.3.3. Conformación de las Casas de Corretaje 102 3.2.3.2.2. Swaps 127 BIBLIOGRAFIA 135 Anexos vi . Casas de Corretaje 100 3.3.1.2. Futuros sobre Tasas de Interés 114 4.6.5. Posiciones Básicas 118 4.2.6.7. Los Pisos de Operación 88 3. Futuros sobre Divisas 113 4. Estrategias con Opciones 120 4. Opciones sobre Tasas de Interés 124 4.1.1.6. Futuros Financieros 112 4. Organización de las Bolsas de Futuros 86 3. Forwards 125 4.6. Instrumentos negociados en el MexDer 75 3.3.3.3.3.2.Capítulo III LOS MERCADOS FINANCIEROS DERIVADOS (MEXDER) 70 3. National Future Association 105 Capítulo IV INSTRUMENTOS DERIVADOS 106 4.4. Características de los Contratos de Futuros 108 4.4. Organismos Reguladores en el Contexto Mundial 104 3.3. Instituciones que negocian en el MexDer 75 3. Principales Bolsas de Futuro en el Mundo 90 3.5.4.3. Commodity Future Trading Commission (CFTC) 104 3.1.4.1.

Al respecto existe una Ley para la creación de Grupos Financieros -1- . por lo que un grupo puede tener desde: casa de bolsa. • Prestación de diversos servicios bancarios que van de lo doméstico. INFONAVIT). • Emisión y colocación de instrumentos bursátiles. IMSS. de esta forma. hasta los que por disposiciones legales (pago de impuestos. podemos decir que el Sistema Financiero Mexicano es hoy en día. considerando que es tan solo una agrupación en cuatro vertientes. son las instituciones públicas las encargadas de llevar a cabo las actividades reguladoras que: supervisan y reglamentan las operaciones crediticias que se llevan a cabo. de tal manera que no se excluya a ninguna de las instituciones que lo conforma. casa de cambio. y la política general monetaria fijada más por el gobierno mexicano. • Y todas aquellas inherentes a la actividad financiera (seguros. compra venta de divisas y metales preciosos.. factoraje financiero entre otras Es importante resaltar que. arrendamientos financieros.1. a las organizaciones que supervisan y regulan la actividad financiera en México y un último rubro que agrupa a otras figuras financieras. Es muy simple de definir. empresa de factoraje. en las operaciones de: • Otorgamiento y obtención de créditos (financiamientos). entre otras. queda estructurado según se describe en la tabla 1: 1Para un mayor entendimiento. a través de la secretaría de Hacienda y Crédito Público. los usuarios deban pagar y puedan llevar a cabo en estas instituciones.CAPITULO I: SISTEMA FINANCIERO MEXICANO MERCADOS FINANCIEROS Como definir al sistema Financiero Mexicano.Componentes del Sistema Financiero Mexicano: En este punto se describen las organizaciones más representativas del SFM1. a través de las cuales se llevan a cabo y se regulan las actividades. estos diversifican su actividad. aseguradora. fianzas. las relacionadas a operaciones bancarias. además del propio Banco de México 1. es importante señalar que con la conformación de los Grupos Financieros. tanto públicas (sector gubernamental). • Realización de inversiones con y sin riesgo. el conjunto de instituciones. así con todo ello pueden tener un mayor número de usuarios. a operaciones bursátiles. afore. afianzadora. así como privadas (sector empresarial).

de acuerdo a lo dispuesto con la Ley del Mercado de Valores. -2- .Sistema Bursátil Mexicano: Se define como el conjunto de organizaciones. empresas e incluso instituciones gubernamentales que lo demanden. 1.. obteniendo los primeros un rendimiento (r) pagando los segundos un costo financiero (cf) y ambas partes se contactan a través de Casas y Agentes de Bolsa.1.1. 1..1. Es con esta dinámica que se genera el movimiento. En todo ello siempre se devengara una utilidad o dividendo (r = rendimiento) por el uso de los recursos financieros.1. a través de las cuales se regulan y llevan a cabo actividades financieras mediante títulos-valor que son negociadas en la Bolsa Mexicana de Valores.Funcionamiento del Sistema Bursátil: La operación se lleva a cabo entre Oferentes y Demandantes. para posteriormente canalizarlos al financiamiento de aquellas personas. al interior de las organizaciones que conforman el SFM. sean personas físicas o morales (particulares o empresas). tanto públicas como privadas. Dichas operaciones son llevadas a cabo por los intermediarios bursátiles. quienes se encuentran inscritos en la Sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Tabla 1: Componentes del Sistema Financiero Mexicano Sistema Bursátil Sistema Bancario Organismos reguladores Otras Instituciones Mexicano Mexicano -Bolsa Mexicana de -Banca de primer piso -Secretaria de Hacienda y -Casas de cambio Valores (banca múltiple) Crédito Público -Uniones de crédito -Afianzadoras -Casas y agentes de Bolsa -Banca de segundo piso -Banco de México -Almacenes generales de (banca de desarrollo) depósito -Comisión Nacional del -Sociedades de inversión de Sistema de Ahorro para el renta fija y variable (incluye Retiro (CONSAR) las SINCAS) -Comisión Nacional Bancaria -Aseguradoras y de Valores (CNBV) -Afores -Comisión Nacional de -Factoraje Seguros y Fianzas (CNSF) -Otros organismos financieros Fuente: Elaboración propia El propósito de todas estas instituciones es: la captación de los recursos monetarios provenientes de ahorradores e inversionistas.1. estos intercambian los recursos monetarios.

Institutos para el deposito de valores. Casas de Bolsa. según el papel que desempeñen dentro o fuera del tráfico bursátil. al cual están conectados las Casas de Bolsa y los propios Agentes intermediarios. podemos señalar que son los primeros obligados a cumplir con el marco legal del mercado de valores en beneficio del público inversionista. Secretaria de Hacienda y Crédito Público. Como elementos principales podemos considerar a: Emisores.1. además podrán acudir en vía de reclamación ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. -3- . Registro Nacional de Valores2 Por su parte. los inversionistas que participan en el mercado de valores están protegidos de conformidad con los preceptos legales insertos en el Capítulo II. Para una mejor comprensión de los destinatarios o receptores de la ley del mercado de valores. e “INTERMEDIACION”. los dividiremos en dos grandes grupos: • Elementos principales. 2Vease la Nueva Ley del Mercado de Valores.1. Banco de México. Bolsa de Valores. • Elementos secundarios. Como característica distintiva de estos elementos principales. Especialistas Bursátiles. Comisión Nacional Bancaria y de Valores. conceptos que constituyen los tres pilares que sostienen la estructura jurídica del mercado de valores mexicano. o directamente ante los tribunales competentes. Las operaciones financieras se documentan mediante títulos-valor que son negociados en la Bolsa Mexicana de Valores. Todo ello supervisado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Sección IV.1. reglamentadas en la Nueva Ley del Mercado de Valores. 1. mediante el sistema automatizado SENTRA.1. Publicada en el DOF 30-12-05. en el Título I: Disposiciones preliminares.-Elementos principales: Aparecen enunciados en forma abstracta en el primer titulo de la LMV y están íntimamente ligados con los conceptos de “VALOR” “OFERTA PUBLICA”. quién regula la realización de estas actividades.

que el Banco de México de para los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) de un mes. -Valor vencimiento -Valor nominal: rendimiento pagable fiduciario. llamado del precio de adquisición.182 y 364 semestrales. la que Plazo: va de 5 a 30 años. -Rendimiento: se a descuento. interés será la mayor ya que están inflación (o tasa -Garantía: Gobierno entre la tasa de los respaldados real) del periodo Federal. se tienen los instrumentos gubernamentales3: Tabla 2: Instrumentos Gubernamentales cotizados en Bolsa CETES UDIBONOS BONOS DE PAGARE DE Bonos BPAS: DESARROLLO INDEMINIZACION CARRETERO Son títulos Está indizado Conocidos como Se le conoce como PIC. Precios al -Valor nominal: $100 Rescate de Autopistas hacer frente a sus Valor Consumidor (INPC) pesos. con pago de la tasa de cada 28 días. -Valor nominal: $100 pesos. amortizables al Plazo: suelen de tres y cinco 28 días o TIIE. que en términos generales contendrán la obligación de pagar una suma de dinero a sus tenedores.N. -Plazo: cada 28 días (CETES a nominal: 100 UDIS. encima de la interés fija cada 182 días. programas de apoyo a exhibición al el gobierno federal. inversionista de las de uno a dos años. . operan a rendimiento pagable instrumento dependerá colocan a descuento. con un en el carácter de ahorradores. . 100 udis. Intereses pagadero los títulos de una sobretasa por Bonde91. Fideicomiso de Apoyo al al Ahorro con el fin de Federal. La tasa de menor riesgo. -Plazo: su Concesionadas). -Rendimiento: el títulos en una sola 91. vencimiento de los ser a 28. Garantía: son descuento y dan cada 91 días. del título. -4- . Fuente: Elaborado con datos tomados de la Bolsa Mexicana de Valores (24/04/07) 3 Tomados directamente de la Bolsa Mexicana de Valores en consulta realizada el 24 abril del 2007: Su cita es textual y es para fines académicos. . es un obligaciones nominal: $10 para proteger al vencimiento mínimo es pagaré avalado por el contractuales y reducir pesos. -Garantía: Gobierno Federal. años con pagos resulte más alta). Existe una variante de rendimiento en moneda exhibición. el (ligado) al Índice Bondes. -Plazo: 3 Rendimiento: Rendimiento: este instrumento con nacional de este años. Pueden emitir en el mercado de valores las empresas mercantiles (Sociedades Anónimas) y el “GOBIERNO”. Rendimiento: se del Banco Nacional de financiero asociado a los en una sola y está avalado por colocan en el mercado Obras y Servicios S. a descuento. Emisiones del Instituto que emite. . En el Mercado de Deuda. . Gobierno Federal a través gradualmente el costo amortizables alzas inflacionarias. quien acude al mercado de valores en busca de financiamiento. son emitidos FARAC (por pertenecer al Bancario de Protección Gobierno Nacional de por el gobierno federal. días y la tasa de interés gobierno anual + representativa federal. emitiendo valores de deuda publica.C. CETES al plazo de 28 por el correspondiente.

-Valor nominal: $100 pesos ó 100 UDIS los particulares. la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio). instituciones de crédito que lo emite. avalada. · Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que se emite en serie o en masa. pagos periódicos. etc. 100 UDIS o múltiplos. o hipotecaria o prendaria. cuyas emisiones pueden ser en cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los pesos. a tasa real. Fijo a la tasa pactada por el emisor precisamente al determinado desde el inicio de la emisión. avalada. tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de pesos. Rendimiento: Pagan una sobretasa. El vencimiento de los títulos. no ofrece ninguna adelante. pero por ser quirografaria. 100 UDIS. Plazo: De tres para fondearse. Plazo: de un año en adelante. · Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's. por una sociedad mercantil nominal: $100 pesos. Los PRLV's ayudan a largo plazo. Su amortización puede ser al término del deuda. rendimientos mayores y menor liquidez. trimestre o semestre. clasificado como un instrumento de Mayor a un Año: Conocidos como los PRLV's. pero siempre es un múltiplos. -Plazo: va de 1 inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por poco mayor por que no cuenta con garantía e implica a 7 años. Garantía: puede Certificado de Participación Ordinarios: Títulos colocados en el compra a descuento respecto de su valor nominal. son títulos de corto plazo · Certificado Bursátil: Instrumento de deuda de mediano y emitidos por instituciones de crédito. fiduciaria. trimestral. los cuales se describen textualmente en la siguiente tabla Tabla 3: Instrumentos del mercado de deuda Instrumentos de Deuda (corto Instrumentos Instrumentos de deuda (largo plazo) plazo) de deuda (mediano plazo) Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la Pagaré a Mediano Plazo: Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en Título de deuda emitido privadas que participan en el mercado de valores. por ser un pagaré. - hasta 182 días. gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del de contraer pasivos y plazo o en parcialidades anticipadas. etc. -Valor respaldo al préstamo que hace a una empresa. los CETES o TIIE. a tasa revisable de patrimonio se integra por bienes inmuebles. trimestral. Plazo: de un año en adelante. según las puede ser mensual. fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles. Debido a esta característica. -Garantía: el patrimonio de las pago de intereses puede ser mensual. -Plazo: va de 7 a dependiendo de la modalidad. Los PRLV's ayudan a amparo de un programa. En el mismo mercado de deuda. -Valor el pago de los intereses Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a nominal: $100 pesos. semestral o Rendimiento: al igual que los CETES. Fuente: Elaborada con datos Tomados de la Bolsa Mexicana de Valores http://www. por lo que es importante evaluar bien al emisor. etc. -Garantía: quirografaria. empresas que participan en el mercado de valores. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los títulos. Rendimiento: los intereses se pagarán condiciones de mercado por mes. o tasa real. -Valor nominal: $1 peso. unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio. según las necesidades de financiamiento de la Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a empresa emisora. Su amortización · Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por condiciones del mercado.mx/ (240407). -Valor nominal: acuerdo con las $100 pesos. -Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite. sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. son títulos deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al emitidos por instituciones de crédito. -Plazo: de 1 a 360 días. El banco. fiduciaria. etc. -Plazo: va desde 7 suscribir títulos de crédito. necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Plazo: De 3 años en Garantía: este título. el papel comercial ofrece teniendo como referencia a los CETES o TIIE. -Valor nominal: $100 pesos. -Rendimiento: dan una público.bmv. -5- . avalada mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a o con garantía fiduciaria. 360 días. este instrumento se anual. puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. -Rendimiento: instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo mayor riesgo que un documento gubernamental. se tienen instrumentos a corto. y su amortización puede ser al vencimiento o con garantía. mediano y largo plazo. Rendimiento: se fija con relación a una -Valor nominal: $100 Garantía: puede ser quirografaria. coloca la aceptación en el mercado de mexicana con la facultad anos en adelante.com. semestral. -Valor nominal: $1 peso. -Plazo: De tres anos en adelante. destinado a circular en el ·Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento a Plazo mercado de valores. . Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS. Certificados de participación interés interbancaria de equilibrio). la emisión puede ser en pesos o en unidades de cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de inversión. particulares.

Ganancia de capital: Se refiere a la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de venta. en consecuencia se incrementa el capital social. Esto desde luego genera compromisos serios. se realiza la oferta pública (colación del paquete accionario) de aquellas empresas que acuden a las casas de bolsa. para llevar a cabo una emisión de acciones. esto es. en la Bolsa Mexicana de Valores. otorga derechos a sus tenedores. ya que la tenencia de estos títulos-valor. las que se ofrecen al gran público inversionista en la BMV. Estos Títulos constituyen la composición del capital social de las empresas. Ejemplo de ello es. ¿Qué hay sobre el plazo. en el caso de México. ya que el tenedor de las acciones. y por consiguiente con el capital social. generando un premio (rendimiento o dividendo). se puede decir que camina al lado de la empresa y se ve beneficiado con los logros de esta. o el vencimiento? Las empresas cuando buscan fondear recursos. se colocan directamente a través de la Bolsa de Valores. inclusive puede tener pérdidas. Es en este rubro en donde se ubican los títulos denominados “Acciones”. si fuera el caso que la empresa genere pérdidas que deban ser amortizadas contra los resultados. quienes son los que adquieren a final de cuentas esa parte del patrimonio social de las emisoras. ---si cubren los requisitos desde luego---. Por último tenemos al Mercado de Capitales. Casas de Bolsa (agentes Bolsa de especializados) Valores Colocación Adquiere los Público títulos Empresa Inversionista accionarios Esquema de mercado primario -6- . acuden al Sistema Bursátil. y son llevados al mercado primario. entre el público inversionista como una alternativa para el fondeo de recursos en las empresas. pudieran ser en el orden de: Dividendos: Las empresas generan utilidades como resultado de la operación propia del negocio. Las ganancias (rendimientos) que obtiene el inversionista.

La empresa obtiene los recursos por la colocación de las acciones. intente buscar el momento de vender el paquete accionario adquirido. en miras de obtener mayores rendimientos. En el esquema anterior. Adquisición de paquetes accionarios Decisión de Mercados vender Primarios Futuro Presente (+ r ) Inversionista (Posibles ganancias) Los rendimientos están en función del crecimiento de la empresa Esquema de Toma de decisión Entonces concluimos que el plazo no existe. El plazo constituye una variable. En ese momento el inversionista se constituye como socio. Sin embargo puede ser que quien especule. cuando el mercado sea propicio para ello y que le de ganancias. lo hace con la intención de obtener rendimientos en el largo plazo. el que puede tomar la decisión de vender. ya que quien invierte en este tipo de titulos-valor. se representa lo que sería una colocación en el mercado primario. siendo el propio inversionista ___quien es el tenedor de los títulos accionarios___. ___________ ► -7- . o caminar con la empresa en su desarrollo y crecimiento. que difícilmente se estipulará.

a través de las Casas de Bolsa dichos valores. pero también es cierto que la predicción del futuro. Desde el momento en que los valores que se cotizan aquí. por sus propias características es un mercado de riesgo. posibles cambios en el precio de la acción. que más adelante en el capítulo de derivados. -8- . En el mercado secundario se llevan a cabo las operaciones de compra venta de aquellos títulos-valor. cuando el emisor los coloco. se abordará. aún resulta imposible de poderlo hacer. esto último. es la conformación de un portafolio de inversión que permita diversificar el riesgo. que afectan al Sistema Bursátil? Es sabido que el mercado de capitales. es ahí en donde se dan las operaciones de compra venta del mercado secundario Bolsa Mexicana de Casa de Bolsa Valores (mercados secundarios) Vende (a través de) Público Empresa Inversionista Esquema de operación de compra venta en el mercado secundario ¿Como afrontar el comportamiento adverso de las variables macroeconómicas. que fueron previamente adquiridos en el mercado primario. asumen un riesgo implícito. hecho que debe tomar en cuenta el inversor de estos títulos. son adquiridos por el público inversionista. Existen modelos matemáticos que pueden ayudar a predecir. La recomendación que se hace para este tipo de operaciones. El tenedor de acciones puede vender en la Bolsa Mexicana de Valores. además de un manejo de coberturas.

-Elementos Secundarios: Consideramos como elementos secundarios a aquellos que tienen reservados en la ley ciertos preceptos que regulan su participación en el mercado de valores. o bien verdaderamente institucional.1. Recordaremos que fue este organismo quien presentó a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores un modelo de contrato para las operaciones que sus agremiadas celebran con el público inversionista.1. además se encarga de organizar eventos. cursos.2. DE LAS QUE ESTAS SEAN SOCIAS Algunas definiciones y características particulares de estos elementos. y seminarios difundiendo la cultura bursátil. entre ellos podemos destacar los siguientes: • ASOCIACIÓN MEXICANA DE CASAS DE BOLSA • ACADEMIA MEXICANA DE DERECHO BURSÁTIL • CALIFICADORA DE VALORES • AUDITORES EXTERNOS • AUDITORES LEGALES EXTERNOS • PERITOS VALUADORES • EMPRESAS QUE DAN SERVICIO A LAS CASAS DE BOLSA. edita material bursátil y las circulares que emite la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. es el representante del gremio bursátil ante las autoridades correspondientes y de la relación con los terceros. se resumen en los siguientes párrafos: Asociación Mexicana de Casas de Bolsa Organismo que integra a las Sociedades Intermediarias denominadas Casas de Bolsa4 quien además. emiten juicios y opiniones tendientes a mejorar la regulación bursátil.1. Academia Mexicana de Derecho Bursátil Integrada por especialistas en la materia (Profesionales del Derecho). ya sea de manera ocasional. -9- . 1. entre la Bolsa de Valores y el gran público inversionista y las propias emisoras de titulos. Entre otras actividades. 4 Constituyen los intermediarios financieros.

que habrán de ser colocados entre el gran publico inversionista.tripod. 5 Tomado de : http://aipef. o las disposiciones de carácter general. Estas calificadoras dictaminan sobre calificaciones dentro de una escala consistente. Calificadora de Valores Proporciona al gran público inversionistas información comparable (sobre bases uniformes). Los auditores externos pueden incurrir en responsabilidad. en los que se sustenten sus dictámenes y conclusiones. Auditores Externos Deberán ser Contadores Públicos titulados y reunir los requisitos que determine la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. incluso de carácter penal. que permite hacerlas comparables. y suministrarle a su requerimiento. respecto de la calidad crediticia de cada emisión de títulos. Concretamente el objeto de las calificadoras de valores es dictaminar acerca de la calidad crediticia de los títulos de deuda emitidos por empresas mercantiles mexicanas.htm (Calificadoras de Valores: Standar & Poor. 7. Moodys) . y difundir el resultado de dichos dictámenes en el mercado financiero nacional. Por oficio numero.10 - .080 del día 27 de noviembre de 1989 fue autorizada la primera calificadora de valores. La circular 10-118 de la Comisión Nacional de Valores (hoy Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) establece la obligatoriedad de calificación para los pagares conocidos como papel comercial. los informes y demás elementos de juicio.com/califica. si infringen las disposiciones de la ley del mercado de valores. aun cuando sus emisores correspondan a diferentes áreas de la actividad económica5. mediante disposiciones de carácter general (Circulares).

realmente tiene un fin muy propositivo ya que genera en el ánimo de los empresarios e inversionistas mismos. 2007)6 Es a partir de que el Instituto Mexicano de Contadores Públicos. A. siendo los Contadores Públicos o Licenciados en Contaduría Pública (dependiendo del título universitario).cnbv. certidumbre en la información financiera y bursátil que consultan.mx/seccion. mismas que están dirigidas a las INSTITUCIONES DE BANCA MÚLTIPLE Y CASAS DE BOLSA. (CNBV. • La CNBV podrá ordenar la sustitución del auditor externo o de la sociedad de auditoría respectiva. Al respecto es importante señalar que con fecha 19 de Septiembre del 2000. Creemos que esta disposición. emitió su Reglamento. cuando no cumplan con los lineamientos establecidos por este Organismo.gob.11 - . para realizar operaciones en los mercados financieros. además de su experiencia propia en el campo de su profesión. en el boletín 006/2000 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) emite 2 Circulares (1479 y 10-189 Bis). • Fundamental para las instituciones de banca múltiple y las casas de bolsa que sus AUDITORES EXTERNOS cuenten con actualización y calidad reconocidas.C. las cuales se citan textualmente: • Se sustituye el requisito de registro de AUDITORES EXTERNOS de bancos y casas de bolsa ante la CNBV por la certificación del Instituto Mexicano de Contadores Públicos. 6 Tomado de: http://www.asp?noticia_liga=no&com_id=0&sec_id=85&it_id=241&palabra=auditores%20externos . lo que además le daría validez y actualización a su “know how” teórico y técnico. y es la propia necesidad de una permanente actualización y mejora en la calidad de los procesos de los servicios que se ofertan en el ejercicio de la contaduría pública en el contexto globalizado. en donde se señala el requisito de la Certificación de la Profesión. los personajes obligados para acreditar la calidad de los procesos que llevan a cabo. en el ejercicio de su función. por los tratados internacionales que México ha suscrito con otros países. en donde se señala la modificación a las disposiciones de carácter general relativas al desarrollo de las funciones de auditoría externa en esas entidades. Todo ello se justifica por un motivo principal.

5. denominado “Control de Calidad” de las Normas y Procedimientos de Auditoría del IMCP8. 3.cnbv. No haber sido condenado por sentencia irrevocable por delito patrimonial o intencional que haya ameritado pena corporal.mx/seccion. 7 Tomado del Web Site: http://www. observando lo dispuesto en el Boletín 3020. Ser Contador Público o Licenciado en Contaduría 2. debiendo proporcionar a la comisión.C. se encuentre suspendido de sus derechos como miembro de la asociación profesional a que pertenezca o del Instituto Mexicano de Contadores Públicos. el dictamen de su asesor legal externo”.asp?noticia_liga=no&com_id=0&sec_id=85&it_id=241&palabra=auditores%20externos (11/02/2007) 8 Instituto Mexicano de Contadores Públicos . Auditores Legales Externos Las casas de bolsa están obligadas “Llevar a cabo programas de auditoria legal. No estar inhabilitado para ejercer el comercio o para desempeñar un empleo. A. 4. deberá mantener en todo momento los estándares de calidad en las auditorías que practiquen. Los auditores legales externos deberán ser licenciados en derecho y reunir los demás requisitos que para este efecto. 2007)7 En resumen el Auditor Externo y la propia Institución de la que forme parte. son los siguientes 1. No haber sido expulsado.gob.12 - . o en el sistema financiero mexicano. así como no haber sido declarado como quebrado o concursado sin que haya sido rehabilitado. (CNBV. es importante señalar que los requisitos que deben reunir los Auditores Externos de las Instituciones Financieras y las Casas de Bolsa. Por último. 6. A. cargo o comisión en el servicio público. o bien. señale la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Estar certificado por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos.C. Estar registrado en la Administración General de Auditoría Fiscal Federal de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

1. 9 En este punto. RELACIONES JURÍDICAS CON LA BOLSA DE VALORES (SOCIAS). Valores.Oferta Pública. RELACIONES JURÍDICAS CON EL FONDO DE APOYO AL MERCADO DE VALORES. Valores e Intermediación: Ahora que ya hemos estudiado los elementos principales y los secundarios de nuestro mercado de valores. CONTRATOS DE TRABAJO.A.3. se hacen citas textuales de los preceptos legales que fundamentan lo descrito en la conceptualización de los temas. entremos a definir lo que paginas atrás mencionábamos como los tres pilares del Mercado de Valores9: Oferta Pública. Peritos Valuadores Son valuadores independientes. PODERES SU APEGO A LA LEY DEL MERCADO DE VALORES. INDEVAL S. Intermediación. 1. Empresas que dan servicio a las casas de bolsa.13 - .D. y deben cumplir los requisitos establecidos por la Ley del Mercado de Valores y por las disposiciones de carácter general que dicte la propia Comisión Nacional Bancaria y de Valores. DE C. así como a la inspección y vigilancia de la misma. susceptible de capitalizarse. . y los demás bienes determinados por las autoridades en el mercado de valores. RELACIONES JURÍDICAS CON LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN.1. Valuaran los activos fijos que apoyarán la cuenta de actualización patrimonial. con el propósito de que el lector tenga un elemento fidedigno de lo que queda plasmado en estas líneas. RELACIONES JURÍDICAS CON EL S. de las que estas sean socias Las Casas de Bolsa pueden invertir en “Acciones de otras sociedades que le presten servicios o cuyo objeto sea auxiliar o complementario de las actividades que realicen. RELACIONES CONTRACTUALES CON LA CLIENTELA Y LOS INVERSIONISTAS.1.” Dichas sociedades estarán sujetas a las disposiciones de carácter general que expida la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.V. El programa de auditoria legal externa deberá contener cuando menos: ESTRUCTURA SOCIETARÍA DE LAS CASAS DE BOLSA Y SUS SUBSIDIARIAS.

- “Se considera oferta publica10 la que se haga por algún medio de comunicación masiva o a persona indeterminada para suscribir. establece la facultad para regular la actividad de oferta e intermediación. es decir en sentido general es la declaración unilateral de voluntad. las obligaciones.O.1/175) Valores.F.14 - . Oferta Pública. enajenar o adquirir títulos o documentos”.6/175) 10 Interpretada en lato sensu. 2007. señala textualmente: (LMV. Estos deberán estar inscritos en el Registro Nacional de Valores. Se hace por lo general en los periódicos de mayor circulación del país.1. con la expresión de los elementos esenciales de un contrato cuya celebración pretende el autor de esa declaración. hecha a persona presente o no presente. determinada o indeterminada. enajenación o adquisición de valores. 11 Ley del Mercado de Valores: Publicada en el D. La Ley del Mercado de Valores11 en su precepto legal No. y presupone el cumplimiento de ciertos requisitos legales y administrativos. cumplir en su oportunidad.- “Son valores: las acciones. La oferta pública en el mercado de valores se circunscribe a la suscripción. p. ya que al respecto señala textualmente: (LMV. p. el 30-12-2007 por Decreto del Congreso de la Unión . 2007. y demás títulos de crédito que se emiten en serie o en masa”. El numeral 7 del Título I “Disposiciones preliminares de la Ley del Mercado de Valores.

2.Bolsa Mexicana de Valores: En temas anteriores se ha venido explicando acerca del funcionamiento del Sistema Bursátil Mexicano.3/175) 1.F.1. p.15 - . Opera por concesión otorgada por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). su constitución y objeto.V. de C. ------------en donde se ubica precisamente la Bolsa de Valores de México (BMV) -----. Constituida como una S.O. en su inciso XV nos define el concepto de intermediación de la siguiente manera: (LMV.A. por Decreto promulgado por el Congreso de la Unión . se pretende describir un poco más a detalle las actividades que se llevan a cabo. 2007. ¿Como definir a la Bolsa de Valores? Es una institución en la que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en México ¿En que sector y de que tipo es? Forma parte del sistema Bursátil Mexicano y es privada.- El artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores. por lo que en este punto.1. 12 Se refiere a la Nueva Ley del Mercado de Valores.Intermediación. mismas que poseen una acción de la BMV. (SOCIEDAD ANÓNIMA DE CAPITAL VARIABLE). las únicas accionistas. con estricto apego jurídico a la Ley del Mercado de Valores12 ¿Quiénes conforman su estructura social? Son las Casas de Bolsa.. el 30-12-2005. publicada en el D.

3. 5. la supervisión y los servicios necesarios para realizar procesos de emisión. Fomenta la expansión y la competitividad del mercado de valores de México.FUNCIONES DE LA BMV: Cumple además con las siguientes funciones: 1. Realiza el manejo administrativo de las operaciones y transmite la información respectiva al SD Indeval. colocación e intercambio de valores y títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI). 2. en relación al estricto apego a las disposiciones aplicables. Hace pública la información bursátil. Proporciona la infraestructura. Supervisa las actividades de las empresas emisoras y casas de bolsa.16 - . y de otros instrumentos financieros. 4. .

1. que el fin académico que persigue esta obra. Y para principios del año de 1999. Se inicia en 1995: La era automatizada. Para 1975: Es la entrada en vigor de la Ley del Mercado de Valores y su denominación ahora es. fueron los más representativos13. Posteriormente en 1996: Se da inicio a las operaciones de BMV- SENTRA Capitales. En el año de 1998. Se inicia la conformación de grupos de inversores y emisores que para negociar. la propia vía pública del centro de la Ciudad de México (en las calles de Plateros y Cadena).Su evolución: Algunos de los pasajes históricos por los que atravesó la BMV.1. siendo estos: En 1850. el mercado de capitales BMV-SENTRA Capitales).. que sin llegar a ser un documento que describa la historia.A. sin embargo aquellas posibles omisiones pudieran ser el resultado de lo extenso y complejo que resulta este tema. Promulgación de la Ley Reglamentaria de Bolsas y la constitución de la Bolsa de Valores de México. Entre 1880 y 1900. 1. En 1992: Se pone en marcha el sistema Integral de Valores Automatizados (SIVA Remate electrónico). Bolsa Mexicana de Valores (fusiona las filiales que operaban en Guadalajara y Monterrey). En 1895: El centro de operaciones bursátiles Bolsa de México. con la introducción de BMV-SENTRA Títulos de Deuda. la cual sirve de sede bursátil hasta 1957. procurando hacer énfasis en aquellos acontecimientos que el autor considera.Se negociación los primeros títulos accionarios provenientes de unas empresas mineras... las entrevistas con personajes que se desenvuelven en el medio y otras fuentes secundarias.Cuando se da la promulgación de la Ley Reglamentaria del Corretaje de Valores. En 1886: Se constituye la Bolsa Mercantil de México.2. En 1920: Se adquiere un predio en la calle Uruguay 68.Se constituye la empresa Servicios de Integración Financiera (SIF). en su intencionalidad se logra. si es factible situar al lector en aquellos eventos de mayor representatividad en la evolución de lo que hoy en día es la Bolsa Mexicana de Valores.Se llevan a cabo operaciones de compra venta de diversos tipos de bienes y valores. es inaugurado. Se opera la totalidad del mercado de deuda. En 1908: Se inaugura la Bolsa de Valores de México. Es en 1867. S.Se incorpora el total de las operaciones de negociación accionaria al sistema automatizado (Desde entonces se opera completamente mediante el sistema electrónico. 13 El acervo bibliográfico consultado. la cual operaría los instrumentos del mercado de títulos de deuda (BMV-SENTRA Títulos de Deuda).. se reunían en otros puntos de la metrópoli. En este sentido también es factible señalar. En 1933: Inicio del ciclo bursátil moderno en México. ..1. ayudaron a describir este tema. ya que permite un entendimiento global. se describen a continuación.. SCL (calle 5 de mayo). El lugar.17 - ..

para llevar a cabo las operaciones de registro y subasta de la oferta pública.18 - . Un dato importante que se desea resaltar para evitar confusiones en el lector. nunca en ambos). se incorporaron al BMV-SENTRA Capitales para su negociación. Con ello el 100% del mercado de capitales empezaría a operar a partir del 11 de enero de 1999. acciones que estuvieran en el sistema Internacional de Cotizaciones (SIC). el Consejo de Administración de la Bolsa Mexicana de Valores consideró. títulos opcionales (warrants). sin embargo al resultar muy exitosa la operación del Sistema electrónico. este se hizo para negociar acciones. fueron las que por sus propias características. cabe recordar que las acciones que se operaban a través del SENTRA. que el esquema tradicional de negociación de valores del mercado de capitales de “viva voz”. fuera gradualmente sustituido por el BMV-SENTRA Capitales 14 14 Un dato interesante es. Hasta aquí operarían ambos esquemas. . Cuando se habla de piso de remates (viva voz) y sistema electrónico. según el criterio que la propia BMV. Transacción. las 32 emisoras y 49 series accionarías que se operaban en el piso de remates. pareciera que uno sustituyo al otro. la CNBV y las accionistas de la Bolsa (las Casas de Bolsa). Registro y Asignación (BMV- SENTRA Capitales). Realmente fue así. se adecuaban a su negociación electrónica. obligaciones. todo ello. picos. el registro de los precios de las Sociedades de Inversión (SI). Sin embargo. a través de sistemas electrónicos. que en enero de 1999. aunque de manera gradual. Cuando en 1996 se libero el Sistema Electrónico de Negociación. Las acciones inscritas en la Bolsa Mexicana de Valores se operaban de viva voz en el piso de remates o también en el BMV SENTRA Capitales (solo en una de estas opciones. es.

Además se deberá registrar en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y presentar la solicitud correspondiente a la BMV.2.1.19 - .2. Otros Requisitos: • Anexar la información económico-financiera y legal • Cumplir con lo señalado en el Reglamento interno de la BMV • Cubrir con los requisitos de listado y mantenimiento de la Bolsa Cuando se tiene el nivel de emisora (estatus) • Cumplir con los lineamientos de mantenimiento de listado..Registro y participación ¿Como puede registrarse una empresa para operar en la BMV? ____________________________________ ¿Como se puede participar en el Mercado de Valores? Cuando la empresa desee emitir acciones para cotizar en la BMV. (Tiene la obligación de hacer pública periódicamente. Con ello se empieza el proceso para obtener las autorizaciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.1. lo debe hacer a través de una Casa de Bolsa.1. su información financiera) LA PARTICIPACION EN EL MERCADO _________________ DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL EMISOR DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA . ya que estas son los intermediarios autorizados para realizar estas operaciones. así como el de la Bolsa Mexicana de Valores.

20 - . o en los sistemas electrónicos de la BMV y Bolsatel . se monitorea su desempeño en los BMV-SENTRA Capitales periódicos especializados. Mercado Emisoras Primario (Colocan títulos) Inversionistas Casa de Compran Bolsa Acciones (Títulos de deuda) Inversionistas Casa de Vende Bolsa Acciones (Títulos de deuda) Mercado Secundario Ordenes de compra o venta Transmiten hacia Casa de Bolsa Una vez adquiridos los titulos de deuda o acciones.

contactar con un intermediario (Casa de Bolsa Mexicana). puede adquirir los valores cotizados en la Bolsa Mexicana de Valores (sea en Capitales o Deuda) Todo proceso comienza con la intención del inversionista por adquirir o vender algún título o valor. y sean estas instituciones las encargadas de realizar cualquier operación en la Bolsa Mexicana de Valores A continuación se muestra la operación del sistema Electrónico BMV SENTRA Capitales. de los cotizados en la Bolsa. para que se suscriba un contrato de intermediación. El primer paso entonces es.21 - . . ¿Quienes pueden invertir en la Bolsa? Cualquier persona física o moral de cualquier nacionalidad.

A.3.2. S.V..Funcionamiento BMV SENTRA_Capitales Barra del Menú PANTALLA Consulta de BMV SENTRA_Capitales Emisión Cartera de Mercado Estadísticos Corros (Ventas y compras) Input de Múltiples entradas Mensajes e identificación de la Terminal Fuente: Tomado de Bursatec. 1. de C.1.1.22 - . (2007) .

V.23 . S. PANTALLA BMV SENTRA_Capitales Consultas Activas Alarmas de Mercado Libro Electrónico Carteras Disponibles Área para Mensajes Fuente: Tomado de Bursatec. de C. Ticker . (2007) Ventana de Cruces Activos .A.

se despliegan las opciones del sistema. DESCRIPCION DEL FUNCIONAMIENTO DE LA PANTALLA En la barra del Menú. .15 En la opción de “Cartera”. poder realizar sus actividades de venta. compra. se pueden configurar portafolios. Servicios. S.24 - . A. la realización y participación en operaciones de cruce. adjuntar o quitar emisoras. se apoyo con material tomado de BURSATEC. Cruce Le facilita a los usuarios. 15 Para la descripción de cada una de las opciones que presenta la pantalla del BMV SENTRA Capitales. Cruces. retiro y modificación y el cierre de compra y venta.V. Opciones y Ayuda. de C. tal es el caso de los rubros: Carteras. también se pueden desplegar carteras existentes y finalizar el sistema en la opción “salir” Postura Le permite al usuario. Posturas.

posturas de casa. ofrece una opción de ayuda. de mensajes. hechos. Opciones: Provee herramientas adicionales al usuario para un mejor manejo de la pantalla. compras. registro de sociedades de inversión y se actualiza el servidor Ver Le permite al usuario personalizar su pantalla de trabajo. al que se tenga acceso.25 - . cruces. selección de carteras y alarmas de mercado. . subastas. ventas. ya que ofrece una guía de la versión operativa del sistema. el portal del BMV SENTRA Capitales. como: estadísticos. Se hacen operaciones de registro. Ayuda: Como en cualquier sistema. Servicios En esta página se llevan a cabo consultas de: emisiones. de acuerdo a las opciones que desee tener visibles. órdenes de cierre.

y no se puede manipular. . no hay una utilización dinámica en la pantalla. se lleva a cabo una búsqueda más a detalle de una serie en particular. Esta búsqueda rápida. se despliega aproximadamente un minuto (60 seg. Para consultar una emisión en particular: En esta función. En la misma opción.). participar en cruces así como la cancelación de todas las órdenes de una emisión.26 - . es posible llevar a cabo cierres directos. es decir. Ejemplo de una Cartera de Mercado Al entrar a la opción “Cartera de Mercado”. el usuario del sistema puede visualizar la información operativa y estadística de las emisoras que previamente haya seleccionado.

. De igual forma se presenta una función de búsqueda específica de información. compras y hechos) Como podemos observar. según la emisión (serie) que se haya seleccionado dentro de lo que es la cartera de mercado. Ahora se presenta la función de: estadísticos y del libro electrónico de Posturas y Hechos: Estadísticos Aquí se presenta la información operativa de lo que ocurre durante la sesión de remates. en esta sección se presentan las operaciones de la serie que previamente se selecciono en la Cartera de Mercado. En este Libro electrónico se despliegan los corros de ventas y compras.27 - . en la sección llamada Libro Electrónico. Libro Electrónico de Posturas y Hechos: (corros de ventas. y se puede cerrar. modificar y cancelar las posturas. ahí mismo aparecen las posturas.

cancelación o modificación. Otro dato importante a resaltar es. En el área de mensajes se despliegan todos los mensajes referentes a las operaciones realizadas. que en esta ventana el operador puede tener acceso desde 1 a 75 posturas.28 - . Adicionalmente. Ticket: Aquí se puede observar Se presenta el icono que la información relativa al IPC índica la conexión del (ÏNDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES). se puede acceder a posturas de compra y venta.La entrada Múltiple de Órdenes y el Área de Mensajes: En la sección de “Entrada Múltiple de Órdenes. Cada espacio esta identificado con diferente color para facilitar su manejo. y a las posturas de cruce. operaciones al cierre. se informa sobre las subastas. inicio y fin de remate. así como de los mensajes enviados por el Control Operativo. así aplicativo con el sistema como la operatividad del Mercado central. de Capitales Mensajes Generales e identificación de la terminal: Esta sección presenta los mensajes generales del sistema. cancelación de posturas por vigencia. indica si la estación de trabajo se encuentra recibiendo la señal de los servidores (con un parpadeo) e informa sobre la fecha y hora de la Sesión de Remate. . Identifica a la Casa de Bolsa. operaciones de registro. ya sea de compra. cruces. de venta. ofertas públicas.

además le ofrece la confirmación inmediata de los hechos en que se está participando. Consulta de Mensajes. Consulta de Subastas por Rompimiento de Parámetros y Consulta de Órdenes al Cierre) . Presenta la hora en la que se dispara la alarma y la descripción de esta. Presenta todos los cruces activos que se están realizando en el momento y permite la participación directa del usuario en ellos. Consulta por Casa de Bolsa. A través de esta ventana el usuario puede acceder fácilmente a las consultas que haya seleccionado (Consulta de Emisión. Ventana de Cruces Activos. para que el sistema presente las alarmas requeridas. Consulta de Subastas. Alarmas de Mercado Esta sección contiene todas las alarmas del mercado. Es muy necesario tomar en cuenta que. antes el usuario debe configurarlas previamente en su estación de trabajo. a través del menú Opciones. Ventana de Carteras Disponibles. En esta opción el usuario puede navegar muy fácilmente de una cartera a otra Ventana de Consultas Activas.29 - .

Marco Normativo de la Bolsa Mexicana de Valores Las leyes aplicables y la normatividad para regular el mercado de valores. la Bolsa Mexicana de Valores difunde Eventos Relevantes. . y garantizar la igualdad de oportunidades en el mismo. Esta Ley regula las ofertas públicas de las empresas emisoras. así como las actividades de todos los que participan en el Mercado de Valores.. es la siguiente: Autorregulación Leyes Circulares Reglamentos Códigos En la función autorregulatoria y con la finalidad de proveer al mercado de información relevante para una adecuada toma de decisiones.1. así como el papel de las autoridades encargadas de vigilar su sano desarrollo y estricto apego al marco normativo vigente.1. 1. en relación a la suspensión o levantamiento de suspensión sobre los valores listados. Ley del mercado de valores. De igual forma regula el cabal cumplimiento de la intermediación que realizan las casas de bolsa. Con ello favorece la oportunidad e igualdad de condiciones a todos los inversionistas del mercado.30 - .4. Regula el funcionamiento de las sociedades de inversión y de sus operadores. la actividad del Registro Nacional de Valores e Intermediarios y en general a las autoridades responsables de promover el equilibrado y eficiente desarrollo del mercado. Ley de Sociedades de Inversión.2.

• Brindan asesoría en materia de valores. a los interesados • Actúan como representantes comunes de obligacionistas y tenedores de otros valores. Este marco ha contribuido en gran medida a hacer de la BMV una de las bolsas más reconocidas en el mundo a nivel de confiabilidad y transparencia. se ajustan a los aranceles generales o especiales. • Captan fondos para llevar a cabo las operaciones con valores que les encomiendan los inversionistas. la Ley de títulos y operaciones de crédito. Las Casas de Bolsa llevan a cabo las siguientes actividades: • Operan como intermediarios en el Mercado de Valores. Las tarifas que cobran por los servicios prestados las Casas de Bolsa. la Ley de instituciones de crédito.) . 1. aquí si puede variar considerablemente. Todas las Casas de Bolsa cobran las mismas tarifas por sus servicios.. Reglamento General de la BMV.1.3. Código de Ética Profesional de la Comunidad Bursátil Mexicana. mismas que se encuentran registradas en la Sección de Intermediarios.. en el padrón del Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI).31 - .1. • Administran las reservas para pensiones o jubilaciones de personal. Otras disposiciones que rigen en el mercado de valores son: la Ley de agrupaciones financieras. al igual que las modalidades con las que ofrecen sus servicios (mínimos de inversión en los diferentes instrumentos así como la información disponible para los inversionistas.Son instituciones constituidas como sociedades anónimas. la Ley de inversión extranjera. la Ley general de sociedades mercantiles. etc. que para estos efectos formule la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y apruebe la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.Casas de Bolsa. Signado por todos los intermediarios bursátiles. suspensión y exclusión de socios de la institución. y las reglas generales de operación. protegiendo la libre competencia. este código establece la integridad del mercado como principal objetivo. Su propósito concreto es evitar la manipulación de precios y el uso de la información privilegiada. las leyes mercantiles y de procedimientos civiles y el Código de comercio. requisitos de listado y mantenimiento de valores. en lo que se diferencian es en la cantidad mínima que aceptan para inversión. Define las normas operativas de admisión.

Cuauhtemoc Mexico DF Inbursa Palmas 736. sólo un listado de algunas de se pueden realizar a través de las Casas de Bolsa que las casas de bolsa o por medio vienen operando en los de las instituciones bancarias distintos continentes. África y Asia Algunas Casas de Bolsa en México Actinver Palmas 320. Insurgentes Sur # 1605 Mexico DF Grupo Financ. Mexico DF Banorte Polanco. Europa. Lomas de Chapultep. Lomas de Chapultepec Mexico DF Monex Varsovia 36. siendo en la mayoría de los algunas de las Casas de casos. Lomas de Chapultepec Mexico DF Grupo Bursátil Mexicano Av. Lomas de Chapultepec Mexico DF Bancomer Benito Juarez.casasdebolsa. En el Web site: es que las operaciones que http://www. Financieros Av. Oceanía. A través de este portal se despliega un listado de algunas de las Casas de Bolsa que operan en: Estados Unidos. Lomas de Chapultepec Mexico DF Invex Torre Esmeralda I. Para el caso de México. lleven a cabo los inversionista com/ se puede consultar en el Mercado de Valores. Banamex Isabel La Católica 44. Presid. las Casas de Bolsa las Bolsa tienen su centro de que ofrecen la atención más operaciones en el Distrito especializada y la gama más Federal. amplia de servicios. Calz. América. autorizadas para actuar como intermediarios bursátiles.32 - . Mexico DF Ixe Casa De Bolsa Paseo de la Ref. Garza García . Mexico DF Merril Lynch Palmas 405. Lomas de Chapul. Valle del Campest. Chapultepec Mexico DF Finamex Av.de Tlalpan. Juarez Mexico DF Scotiabank Inverlat Bosque de Ciruelos 120 Mexico DF Value Casa De Bolsa Paseo de la Ref. Mazaryk #89 Mexico DF Casa De Bolsa Arka Emilio Castelar 75. Cuauhtemoc Mexico DF Goldman Sachs Palmas 405. Alvaro Obregón Mexico DF Vector Serv. Reforma #255. Dato importante a considerar. El Roble 565.

Un ejemplo de Casa de Bolsa, lo constituye Casa de
Bolsa Vector. En su portal de internet presenta información
relativa a indicadores financieros, a los servicios que ofrecen,
además permanentemente se dan a conocer los movimientos
bursátiles de las acciones que están cotizando en la Bolsa,
productos y servicios, el mercado de divisas, mercado de
dinero, fondos, administración del riesgo………. Entre otros
aspectos importantes para los inversionistas.

Servicios
que ofrecen

Asesoría
Patrimonial

Asesoría en
los
diferentes
tipos de
Inversiones

Administración
de Riesgo

Fuente: Tomado de http://www.vector.com.mx (05-2007)

- 33 -

1.1.1.4.- Sociedades de Inversión:

¿Qué son las Sociedades de Inversión?

¿Cómo funcionan las Sociedades de
Inversión?

Estas y otras interrogantes pueden ser contestadas con la
explicación que de primera mano nos ofrece, el portal de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores.

“Las sociedades de inversión son
entidades que tienen por objeto, la
adquisición y venta de Activos Objeto de
Inversión con recursos provenientes de la
colocación de las acciones representativas de
su capital social entre el público
inversionista, así como la contratación de los
servicios y la realización de las demás
actividades previstas en la Ley de
Sociedades de Inversión”. (CNBV, 2007)16

Su Objetivo:

• Permite que los pequeños y medianos
inversionistas, accedan al mercado de valores.
• Ayudan en el fomento del ahorro interno.
• Fortalecen el mercado de valores.
• Apoyan a los sectores productivos de México,
contribuyendo con apoyos de financiamiento.

Sociedades de inversión
Las sociedades de inversión ofrecen al inversionista la
oportunidad de invertir en una cartera diversificada de
TIPOS DE SOCIEDADES DE instrumentos, administrada por especialistas. El
INVERSION inversionista, adquiere acciones representativas de una
En México existen: parte proporcional de los activos que lo componen. El
inversionista compra acciones de estas sociedades cuyo
-S. I. de Renta Variable rendimiento está determinado por la diferencia entre el
-S. I. de Instrumentos de precio de compra y el de venta de sus acciones. Los
recursos aportados por los inversionistas son aplicados
Deuda por los fondos a la compra de una canasta de
-S. I. de Capitales SINCAS) instrumentos del mercado de valores, procurando la
-S.I. de Objeto Limitado. diversificación de riesgos. Cada fondo posee
características propias de liquidez, plazo, riesgo y
rendimiento, en función de los porcentajes y mezclas de
instrumentos en los que esté invertido su capital.

16
Fuente: Tomado de http://www.cnbv.gob.mx/consulta.asp?com_id=0&tema_id=18 (05-2007)

- 34 -

1.1.1.4.1.- Funcionamiento de las Sociedades de Inversión: El
funcionamiento de una sociedad de inversión consiste básicamente en la
suma de las aportaciones de miles de inversionistas en un fondo común, el
cual se utiliza para la compra de valores en el mercado bursátil.

• La decisión de qué valores comprar (o vender), cuando, cuanto y a qué
precio(s) es tomada por un comité integrado por profesionales del
ramo.
• De hecho, un accionista de un fondo de inversión, al invertir en el
mismo, lo que adquiere es precisamente participación en los
resultados del propio fondo; y los resultados del fondo, a su vez,
dependerán de las inversiones en las que éste haya participado
durante un periodo determinado.
• El miembro de una sociedad de inversión, entonces, delega las
decisiones de inversión de sus recursos aportados al comité de
inversiones constituido para tal efecto.

Por lo que respecta a la liquidez, las acciones de los fondos de
inversión son realizables de un día para otro. Sin duda alguna, esto es un
atractivo más de este tipo de inversión.

Todas las sociedades de inversión se otorgan por permiso
expreso del gobierno federal.
___________________&&

Sociedades de Inversión de Renta
Variable:

Son aquellas que invierten tanto en instrumentos de deuda como de
renta variable. De hecho se enfocan más a invertir en títulos que se
cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (acciones), incluso en otro tipo de
mercados. Esta modalidad de Sociedad de Inversión se orienta más a
inversionistas que buscan invertir en el largo plazo con el propósito de
obtener mayores ganancias, incrementando el riesgo de la inversión.

ESTRATEGIAS PARA MINIMIZAR EL RIESGO

A D

Diversificar la
Inversión Global

B C
F
E

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mantener al menos 6 ó 7 alternativas simultaneas lo que daría más o menos el 100% de la inversión total. de la CMA (Cash Management Account – Cuenta de Manejo en Efectivo) en 1977 por Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith Inc. UU. aunque debemos considerar que la diversificación tiene un límite. En cambio.. por profesionales en la materia. sin embargo la sociedad de renta fija adquiere instrumentos que se negocian en el mercado de dinero. A través de estas instituciones los pequeños ahorradores tienen la oportunidad para participar en una inversión diversificada y administrada adecuadamente. cetes. las sociedades de inversión en renta fija tienen como objetivo la obtención de plusvalía. también llamadas fondos de inversión.. . no todo mundo tiene el tiempo. La fluctuación en los precios suele ser sustancial. ya que con ello se tendrían más de 10 alternativas simultaneas.36 - . lo que podría representar una dificultad para darle un seguimiento aceptable a tal cantidad de valores17. papel comercial y aceptaciones bancarias18. ni el interés. esto es. Sociedades de Inversión de Instrumentos de Deuda (renta fija) Las Sociedades de Inversión de Instrumentos de Deuda (renta fija). Los plazos de inversión típicamente son muy cortos y los rendimientos obtenidos son usualmente muy seguros y constantes. Los objetivos de ambos tipos de sociedad de inversión son muy distintos entre sí. a través de plazos largos y riesgos mayores. podríamos decir entonces que se puede invertir al menos un 15% del total de la inversión en una sola acción (o valor). La respuesta a todo esto la constituyen las sociedades de inversión. Diversificar consiste en distribuir en diferentes opciones de inversión. en ambas direcciones. 18 A raíz de la introducción en los EE. siendo los principales títulos: las obligaciones. En lo general. un importe global. 17 Debemos considerar que un número significativo de ahorradores no disponen de excedentes de efectivo. Por otro lado tampoco es recomendable invertir menos del 8 o 9% en una sola acción. si partimos de un equilibrio entre los títulos en que se invierte. Adicional a ello. ni los elementos de análisis necesarios para vigilar adecuadamente su inversión. son muy similares en cuanto a su funcionamiento se refiere con las de renta variable. cuyos montos sean suficientes para incursionar en el mundo de las inversiones con estrategias de diversificación. Esta estrategia tiene la finalidad de reducir los riesgos inherentes a la concentración. pero vía intereses. las Sociedades de Inversión de renta fija cobraron un notable impulso en el desarrollo de estas sociedades. La renta variable busca apreciación del capital (plusvalía).

37 - . los procesos productivos se verán afectados. el potencial productivo de las mismas. ya que recordaremos lo que en teoría económica y financiera se señala. Estas Sociedades de Inversión. lesionando en forma integral la operación de la empresa. Además este tipo de sociedades brinda asesoría técnica. cuya finalidad es otorgar financiamiento a las pequeñas y medianas empresas. se puede obtener información respecto a los proyectos en los que esta apoyando (en segundo piso) como alternativa de financiamiento para las PYMES interesadas en proyectos de expansión y consolidación. Las sociedades de Inversión son valuadas por: -Una Institución para el Depósito de Valores. En la página de Internet de NAFINSA. constituyen hoy en día. -Un Comité de Valuación formado por personas de reconocida competencia en materia de valores e independientes de la sociedad que la designe.nafin. Sociedades de Inversión de Capitales (SINCAS) Se definen como un fondo privado de inversión. financiera y administrativa a las propias empresas. .Una Institución de Crédito. una alternativa para que las pequeñas y medianas empresas se puedan capitalizar. . desarrollando con ello. Fuente: Tomado de: http://www.com/portalnf/?action=c ontent&sectionID=5&catID=94&subcatID =141 (05-2007) .Una Sociedad Valuadora independiente. sin una estructura de capital de trabajo optima.

38 - . ƒ Lo anterior. Las Sociedades de inversión de objeto limitado operaran exclusivamente con los Activos Objeto de Inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información al público inversionista. (LSI 2001. mediante reglas de carácter general establezca. en donde además debe contemplar entre otras cosas lo siguiente: ƒ Porcentaje del patrimonio que habrá de quedar representado por los activos objeto de la inversión. títulos o documentos objeto de la inversión de las S. así como a los prospectos de información al público inversionista. En la Ley de Sociedades de Inversión en sus artículos 30 y 31. 30. textualmente señala: Capitulo Quinto De las Sociedades de Inversión de Objeto Limitado “Articulo 30. señala además que las sociedades que realicen este tipo de inversiones.I. incluso a la adquisición de acciones representativas del capital social de sociedades de inversión. de renta fija . actualizada 2004) En apoyo a lo dispuesto en el artículo 30 de la citada ley. Sociedades de Inversión de Objeto Limitado ________________ Este tipo de sociedades operan exclusivamente con los activos financieros que quedan definidos en sus estatutos. sin perjuicio de que aquellos recursos que no se inviertan. puedan destinarse a constituir depósitos de dinero. ƒ Que dichos activos sean propios de la actividad preponderante. deberán sujetarse en todo momento al régimen que la Comisión. de valores. en el numeral 31 del mismo ordenamiento. Art. sea de renta variable o de instrumentos de deuda.

(Estos servicios pueden ser prestados por operadoras independientes. Esto quiere decir que el accionista puede vender su Tenencia accionaria a la sociedad. • Los límites de recompra que puedan existir. Algunas consideraciones finales sobre las sociedades de inversión en general: EXISTEN SOCIEDADES OPERATIVAS DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN…………………… Son aquellas sociedades (empresas) que prestan servicios relacionados al management de las Sociedades de Inversión. casas de bolsa e instituciones de crédito). liquidez. así como los límites máximos y mínimos de inversión por instrumento. Existe la posibilidad de recompra por parte de la sociedad de Inversión. selección y diversificación de los activos. en qué circunstancias y en qué plazo se lleven a cabo. de acuerdo a lo señalado en su prospecto. Cuando se invierte en una sociedad de Inversión es recomendable tener en claro lo siguiente: El inversionista no podrá poseer el 10% o más de las acciones de una sociedad de Inversión. • Políticas detalladas de inversión. La sociedad de Inversión debe elaborar prospectos de información que contengan lo siguiente: • Datos generales. a la logística de distribución y a la recompra de acciones. • Forma de liquidación de compra y venta de las acciones. • El sistema utilizado para la valuación de sus acciones y la periodicidad con que se lleva a cabo. • Información sobre los riesgos que pueden derivarse de la cartera de la sociedad. . Debe ser cubierta en efectivo.39 - . • Política de venta de las acciones y máximo limite de tenencia. la compra de las acciones de una sociedad de Inversión. • La obligación de recompra de las acciones de un inversionista.

Los documentos y valores que conformen parte de la cartera de valores de la sociedad de inversión deben estar depositados en instituciones para el Depósito de Valores. Diferencial entre el precio de compra y de venta de las Sociedades. Existe un sistema de valuación de las acciones de la sociedad. . RIESGOS Los riesgos a los que se enfrenta el inversionista. En este tipo de inversión existe riesgo.40 - . Las Sociedades de Inversión deben operar exclusivamente con valores y documentos que estén inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. El Rendimiento se determina por: El rendimiento que proponen los títulos. . . Ejemplo de ello es el SD Indeval. aunque el riesgo está latente.SISTEMA DE VALUACIÓN Y RENDIMIENTO DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN _______________________________________________ . valores o instrumentos financieros en los cuales se tienen invertidos los fondos de sus accionistas. sin embargo con una adecuada administración se puede reducir. pueden ser los siguientes: Riesgo Tasa de devaluatorio Incumplimientos Interés “i” ”rd’ “inc” .

41 - . podemos observar el caso de Scotiabank. de renta variable. el precio de estos valores puede bajar y entonces la cartera de la sociedad valdrá menos y el de las acciones que representan la propiedad de esta sociedad también podrá bajar.com/scotiatrade/d_sociedades.El de la tasa de interés: Es un riesgo que se asume. de cobertura y de portafolio. por parte de las emisoras de los valores con los que se conformaron las carteras. Si las tasas en el mercado suben. dado que las sociedades de inversión mantienen una cartera de valores o instrumentos de deuda a determinadas tasas. Como ejemplo de Sociedades de Inversión que son operadas por la banca privada. El riesgo devaluatorio: Es el riesgo por posibles devaluaciones de la moneda.scotiabankinverlat. pero puede reducirse en las Sociedades de Inversión en instrumentos de deuda de cobertura cambiaria. En su portal de Internet se puede obtener información respecto a los fondos de inversión de deuda. dentro de la sección de Sociedades de INVERSION Fuente: Tomado de http://www. Incumplimientos: Pueden presentarse contratiempos.asp (05-2007) .

todo ello.Sistema Bancario.1. Se les dice de teléfono. SECTOR BANCARIO Bancos Comerciales. de los bancos comerciales que quedan en primer lugar. Institución de Banca Banco de Desarrollo. compra y venta de dólares apoyo o líneas de financiamiento a y monedas de oro y plata que circulan en personas o empresas la realizan a través México. 1. a las personas o empresas que lo problemáticas de financiamiento necesitan y que cumplen con los regionales o municipales. 2) Sector Bursátil. o fomentar requisitos para ser sujetos de crédito. inversionistas) y lo colocan. Su función principal es la captación y préstamo de recursos financieros a terceros. segundo piso pues sus programas de transferencias. también es segmentado en varios sectores. nuevas empresas).Como hemos venido mencionando. gobierno federal cuyo propósito es el dinero del público (ahorradores e desarrollar ciertos sectores (agricultura.. es decir reciben. que nos referiremos al “SERVICIO DE BANCA Y CRÉDITO”. creación de pago ofrecen servicios como pagos (luz. Los servicios de banca y crédito son prestados por instituciones tanto privadas como gubernamentales. Banca de primer piso Segundo Piso o Banco de Fomento Son empresas que a través de Son bancos dirigidos por el varios productos captan. ciertas actividades (exportación. con la finalidad de clasificar las variadas actividades y operaciones que se dan dentro de este sistema. etc. Banco de Múltiple. para lo cual se divide: 1) Servicios de Banca y Crédito (Sector Bancario). el Sistema Financiero Mexicano además de tener varias entidades federales que lo supervisan y regulan. . es decir lo autopartes.2.42 - . 3) Sector de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito 4) Sector de Ahorro y Crédito Popular 5) Intermediarios en Seguros y Fianzas 6) Sistemas de Ahorro para el Retiro Es en este apartado.. textil) atender y solucionar prestan.). entre otros. colegiaturas. También apoyados en los sistemas de desarrollo de proveedores.

por citar a algunas Tener a la mano un diccionario financiero resulta ser muy enriquecedor para entender aquellos conceptos que manejemos.abm. esta integra en su estructura a aquellas instituciones que conforman esta asociación. Entre otra información interesante. Perú. Es en este portal que se proporciona esta invaluable herramienta de consulta Fuente: Tomado de http://www.org. se tiene a las Instituciones más representativas del Sector de la Banca de Desarrollo como lo es el caso de: Nafinsa. tan solo por citar algunos de ellos.org.abm. sea en la modalidad de: asociados.43 - . Chile.mx/# ). afiliados o invitados especiales. podemos ver que en “La Asociación de Bancos de México.mx/educacion_financiera/diccionario.htm . En el caso de los invitados especiales en esta asociación. Bancomext. de países como Argentina. se puede consultar algunos de los indicadores financieros de la BMV y de la tasa Mexibor. Colombia. Venezuela. Financiera Rural. (http://www. En lo relativo a la Banca de primer piso.

de hecho es hasta el sexenio de Carlos Salinas de Gortari19 que fueron vendidas mediante licitaciones públicas en el mismo sexenio presidencial. Continuando con la descripción del Sistema Bancario Mexicano. en el periodo 1988 a 1994.1. Son todos los bancos comerciales que llevan a cabo las siguientes operaciones: . Algunos ejemplos de este tipo de sociedades son: Scotiabank. sus actividades y el papel que llevan a cabo dentro del SFM. Operaciones pasivas. . por citar algunas En el pasado.. 19 Quién fuera Presidente Constitucional de los Estados Unidos de México. Banorte. Banamex. Bancomer. a continuación se describen algunas características específicas tanto de la Banca Comercial como la Banca de Desarrollo.Banca Múltiple.2. Operaciones activas. que comprenden los préstamos que otorgan.1. acerca de sus integrantes. Sistema Financiero Mexicano Sector Sector Bursátil Bancario Mercado de Mercado de Banca de Banca Derivados Valores Desarrollo Comercial Bolsa Mexicana Apoya a Ofrece servicios MEXDER de Valores sectores de: específicos *Banca y crédito de la *Afore economía *Fiduciarios 1. por lo que pasan a formar parte de la banca múltiple (banca privada). constituidas por los depósitos que reciben.44 - . estos bancos fueron sociedades nacionales de crédito. .

Estos apoyos están encaminados a proveer de financiamiento.45 - .. para ello.Banca de Desarrollo: Conocida también como la Banca de Segundo Piso o Banca de Fomento. Fuente: Tomado de http://www. Nafinsa se suma al esfuerzo de las empresas del país particularmente de la industria manufacturera. capacitación y asistencia técnica a las pequeñas y medianas empresas del país. canaliza apoyos financieros y técnicos para el desarrollo del sector industrial. En párrafos anteriores (pág. 42) se dio una definición de este sector estratégico del Sistema Bancario Mexicano.nafin.2. Sin embargo. Nacional Financiera: Su propósito es contribuir a la reactivación económica del país. hablamos de Nafinsa y Bancomext. y ofrece a la planta productiva esquemas de apoyo integral para dar respuestas a sus necesidades y requerimientos específicos. por su importancia. 1. se considera necesario ampliar la información acerca de unas Instituciones que resultan ser muy representativas de este sector.com/portalnf/?action=home .2.1.

a través de alianzas estratégicas. Créditos a Tasa Fija Subasta de Dólares de Mediano y Largo Plazo. Productos y Servicios Operaciones de Crédito de Segundo Piso. para favorecer la articulación de cadenas productivas. Servicio de Capacitación y Asistencia Técnica. Programa de Aportación Accionaria. • Promover el desarrollo de la cultura empresarial mediante acciones de asesoría. Banca de Inversión. Programas de Garantías. • Fomentar e impulsar la consolidación de las empresas. Programa de Desarrollo de Proveedores. Operaciones Internacionales. Programa de Apoya a Empresas Integradoras. facilitando el acceso al financiamiento • Impulsar el desarrollo de la industria manufacturera.46 - . Alianzas Estratégicas.La función de Nacional Financiera esta encaminada a: ________________________ • Atender a las micro. Operaciones de Crédito de Primer Piso. Servicio Fiduciarios y de Evaluación y diagnostico. empresas. pequeños y medianos proveedores. • Apoyar los proyectos de las Grandes Empresas. así como el desarrollo del: micro. capacitación y asistencia técnica. pequeñas y medianas. . • Crear mecanismos alternos de financiamiento. en apoyo a la planta productiva.

pequeñas y medianas empresas: Para las grandes empresas industriales. Sujetos de apoyo • Del sector industrial. • Modernización. Dato importante a considerar es que las empresas. • Del sector servicios. lo pueden hacer a través de la red de intermediación financiera conformada por: bancos comerciales. a través de las operaciones de crédito de segundo piso.47 - . para tener acceso a los diferentes programas de apoyo. arrendadoras financieras. Gastos de fabricación y operación. • Operaciones de quasicapital. Instalación de sistemas de control de calidad. equipo. • Del sector comercio y servios. Proyectos viables propuestos por: micro. Nacional Financiera tiene el propósito de financiar aquellas inversiones y actividades tendientes a modernizar la planta productiva del país y hacerla más eficiente. comercial. • Reestructuración de pasivos. Adquisición. sueldos y salarios. . uniones de crédito. y mobiliario y equipo de oficina. empresas de factoraje. solamente en los estados de menor desarrollo relativo. entidades de fomentos y sociedades financieras de objeto limitado. • Creación y desarrollo de infraestructura Compra e instalación de maquinaria y Industrial. • Desarrollo tecnológico. directamente proveedoras de la industria. construcción y remodelación Destino de los recursos de naves industriales. Escalamiento de tecnologías a nivel • Mejoramiento del medio ambiente. Estudios y asesorías. se apoyan los proyectos de inversión que favorezcan la articulación de cadenas productivas y el desarrollo de proveedores. que estén habilitados por la institución para la operación de sus recursos. Reubicación de instalaciones. • Asociadas a una empresa integradora. Materias primas.

aumentos de capital. destacan: • Asesoría financiera para operaciones de comercio exterior. • Coberturas cambiarías. exportación e importación con tasas de interés preferenciales.OTROS PRODUCTOS: Financiamiento: 1er y 2º piso para: • Capital de Trabajo. Además. de la diversidad de servicios financieros que Nacional Financiera ofrece. fusiones. • Mercado de divisas. La presencia y experiencia de Nacional Financiera en los principales mercados financieros internacionales. • Cartas de crédito. • Garantías a empresas mexicanas para la emisión de bonos en los mercados internacionales de capital. adquisiciones. y por ende puede ofrecer una variada gama de productos que cubran las necesidades financieras de sus clientes. mediano y largo plazo. • Líneas de crédito de corto. le permite operar la mayoría de los instrumentos que se manejan en esos mercados. . Fusiones y Compra-Venta de Empresas Apoyo a las empresas en sus procesos de constitución. coinversiones y alianzas estratégicas. • Maquinaria y Equipo. • Mejoramiento del Medio Ambiente. • Nuevas Tecnologías.48 - . para financiar las operaciones de preexportación.

lo que les permite diseñar e instrumentar un programa de apoyo integral que cubra sus necesidades.com/Bancomext/index. evaluar y difundir las oportunidades de negocios que ofrece el mercado internacional.jsp La función de Bancomext esta encaminada a: Adoptar estrategias para apoyar integralmente a las empresas. BANCOMEXT: Constituye un instrumento del gobierno mexicano para otorgar un apoyo integral a las empresas mexicanas. Fuente: Tomado de http://www. De igual forma se diseñan unas estrategias de promoción. 2ª. primordialmente de aquellas pequeñas y medianas empresas vinculadas directa e indirectamente con la exportación y/o la sustitución eficiente de importaciones. información. Detectar.49 - . coordinación de proyectos y financiamiento. con el fin de incrementar su competitividad. Identificación de las necesidades particulares de las empresa. Diseño de una estrategia para el armado de proyectos sectoriales y por área de mercado. 3ª. Las vertientes de trabajo son. en aras de atraer la inversión extranjera directa y el desarrollo de alianzas estratégicas con empresas líderes en cada sector productivo y con tecnología de punta.bancomext. asesoría. a través de servicios de calidad en capacitación. para estructurar sus planes de negocios que faciliten una mejor penetración de sus productos al mercado externo. . 1º.

América Latina y Asia. es la que se lleva a cabo en la Dirección General Adjunta de Promoción Externa. b) Desarrollar programas de Subcontratación.com (1999. Otra actividad prioritaria. en el marco de una política industrial y de desarrollo.50 - . De esta manera. Tal es el caso de Norteamérica. 20 Tomado de http://www. Estas acciones se insertan dentro del Plan Nacional de Desarrollo y en el Programa de Financiamiento para el Desarrollo y Fomento Industrial y Comercio Exterior. actualizado en 2007) . Europa. tanto comercial como de inversión que convergen a las diferentes áreas de Bancomext hacia sectores específicos por región geográfica y mercado. ofrecer a las empresas mexicanas apoyo integral que comprende: información. principalmente Latinoamérica. d) Fomentar las exportaciones mexicanas a través de la selección y diversificación adecuada de sectores y mercados de destino. ____________________________ _____________________________________ _____________________________________________ Los principales objetivos del área son: a) Apoyar con las líneas de crédito comprador y cartas de crédito las ventas de productos mexicanos. buscando la consolidación y diversificación de mercados20. la actividad de promoción en el exterior se fortalece con el diseño de estrategias de promoción. ya que esta cuenta con expertos en mercadotecnia internacional y con las Consejerías Comerciales. mismas que se ubican estratégicamente en los centros de negocios más importantes del mundo y los mercados con potencial. e) Integrar un mayor número de empresas pequeñas y medianas al proceso exportador. f) Promover la atracción de inversión extranjera directa y realización de alianzas estratégicas. asesoría. promoción y esquemas de financiamiento. c) En coordinación con diferentes áreas de Bancomext.bancomext.

ya que los cambios que se dan en los mercados internacionales. para que puedan aprovechar las oportunidades de negocios internacionales que se puedan presentar.51 - . se encamina a cubrir esas necesidades específicas de las empresas. esto le permite -----mediante instrumentación de una estrategia eficaz de mercadotecnia internacional---------- identificar. y los propios requerimientos de las empresas que participan en la cadena de exportación. La oferta de productos y servicios que ofrece Bancomext. Servicios de Tesorería BANCOMEXT ofrece a las empresas Una amplia gama de productos y servicios Exportaciones Servicios Financieros y Banca de Inversión . requieren una evaluación continua de los mecanismos más apropiados para apoyar su actividad. Al contar con una infraestructura diferente a otras instituciones o intermediarios financieros en la materia. desarrollar y promover proyectos orientados a la exportación. Bancomext oferta una gama completa de productos. estructurar.

Bancomext esta encaminado a “Impulsar el crecimiento de las empresas mexicanas.52 - . Asesoría: Exportaciones Asistencia técnica y Capacitación El programa de desarrollo de proveedores Información Especializada Mesa de dinero Publicaciones e Banca de Inversión Información Capital de riesgo estadística. 2007) Fuente: tomado de http://www. Foros de Negocios. Promoción global Información Promoción de Especializada Inversión. principalmente PYMES. Promoción de Oportunidades de Negocios Compra venta de Divisas y Coberturas Contra Ferias y Eventos Riesgos Internacionales Programas de crédito y garantías Servicios Fiduciarios y Avalúos Con todo esto……. Programas de Oportunidades Promoción de las de negocios. a través del acceso al financiamiento y a otros servicios financieros y promocionales.bancomext. ofreciendo soluciones integrales que fortalezcan la competitividad y fomenten la inversión. (Bancomext. diseñando programas que permitan incrementar la participación en los mercados globales.jsp (052007) .com/Bancomext/index.

regulan la actividad financiera de México. las iniciativas de ley. que en materia monetaria y de valores. Congreso de la Unión Constituye la Asamblea Legislativa de México. mediante la debida observancia de las leyes. 53 . En materia de valores se encarga de sancionar el irresponsable manejo de las operaciones que se realizan en las instituciones que integran el Sistema Financiero Mexicano.abm.mx/ Autoridad máxima del país. que propone el Ejecutivo Federal en materia monetaria y de valores.CAPITULO II: ORGANISMOS REGULADORES DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO Dentro de los organismos que regulan. responsable de proponer entre otras atribuciones. supervisan y controlan el Sistema Financiero Mexicano. entre otras. citamos a las siguientes Instituciones: ♦ Poder Ejecutivo Federal ♦ Congreso de la Unión ♦ Poder Judicial Federal ♦ Secretaría de Hacienda y Crédito Público ♦ Banco de México ♦ Comisión Nacional Bancaria y de Valores SHCP BANXICO ♦ Comisión Nacional para el CNBV Sistema de Ahorro para el Retiro CONSAR ♦ Comisión Nacional de Seguros y CNSF Fianzas CONDUSEF ♦ Comisión Nacional de los Usuarios de Servicios Financieros Poder Ejecutivo Federal Fuente: http://www. Poder Judicial Federal Constituye uno de los tres poderes de la nación. las de hacer valer el estado de derecho. las iniciativas de ley. encargado entre otras de sus atribuciones. conformada por los Diputados y Senadores encargados de autorizar y aprobar entre otras atribuciones.org.

htm     54 .ucla. 2.1. valores y de organizaciones auxiliares de crédito. siendo estos: (http://www.1. señalan las leyes respectivas22.  22   Tomado  de  Jiménez  J. las lleva a cabo apoyada en varios organismos que dependen de ella.isop. La regulación y supervisión que realiza la SHCP a las instituciones del sistema financiero. Función: De manera directa.mx/zyx.gob. coordina..  (2007)  en  México  and  the  World  Web  Journal   ©  PROFMEX  ISSN  1535‐0630  http://www.Máxima autoridad financiera en el país.  Sergio  R.shcp. este último es el principal ejecutor de las actividades financieras que son llevadas a cabo en territorio mexicano.gob. antes Subsecretaría de la Banca Nacional. a los cuales denominaremos “autoridades del sistema financiero”.1.html) Nombre abreviado Nombre completo Sectores financieros que supervisa CNBV Comisión Nacional • Bancario Bancaria y de Valores • Organizaciones y actividades auxiliares del crédito • Bursátil CNSF Comisión Nacional de • Seguros Seguros y Fianzas • Fianzas CONSAR Comisión Nacional del • Ahorro para el retiro (jubilación / Sistema de Ahorro para el pensiones) Retiro CONDUSEF Comisión Nacional para Todos los anteriores en materia de orientación y la Protección y Defensa defensa de los intereses del público que utiliza de los Usuarios de los servicios y productos de los mismos Servicios Financieros Fuente: elaborada con datos de la Condusef 21 Web:  http://www. La SHCP ejerce las atribuciones que en materia de: seguros. ya que dirige y controla al Sistema Financiero Mexicano. Es responsable de las actividades financieras de México. ejerce funciones de control y vigilancia del Sistema Financiero Mexicano. en forma indirecta a través del Banco de México y de la Dirección de Banca de Fomento y Dirección de Banca Múltiple..edu/profmex/volume5/1winter00/labolsa_devalores.mx (consultado (04‐2007). otorgando concesiones a las Instituciones Privadas de Crédito21. fianzas. evalúa y vigila el Sistema Bancario de México 2.Secretaria de Hacienda y Crédito Público. además la SHCP. planea.shcp.

1. 2. De sus funciones principales y prioritarias. Actúa como agente en la colocación de Certificados de la Tesorería (CETES). tiene su origen en el Artículo 28 Constitucional establecido en septiembre de 1925. 23 Tomado de: http://www. • Regular el volumen de moneda en circulación y administrar las transacciones bancarias. autónomo en sus funciones y administración por decreto constitucional. • Revisa las resoluciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. (Banxico. • Funge como Cámara de Compensación entre las Instituciones de Crédito. • Opera como Banco de reserva. Su administración está integrada por: La Junta de Gobierno y un Gobernador. De igual forma se le ha encomendado procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda.banxico.2. son considerados el propio reglamento interior y sus propios estatutos. de toda persona física y moral en el territorio Nacional. Los ordenamientos que rigen a la Institución. le corresponde promover el sano desarrollo del Sistema Financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago. emana la responsabilidad de proveer a la economía del país. Funciones: Como Banco Central de la Nación. de ahí que lleva a cabo diversas estrategias. Entre sus funciones está: • Entre otras. • Participa en el FMI y en Organismos Internacionales.2. • Vigila el crédito que dan o realicen las Casas de Bolsa Es considerado un Organismo Público descentralizado con personalidad jurídica y patrimonio propio. para el control de la inflación. Adicionalmente.. 2007)23 2.org. variable esta última que afecta directamente a la moneda y al poder adquisitivo.Banco de México: Constituye el Banco Central de la Nación. y la de Seguros y Fianzas. de moneda nacional de curso legal para facilitar las transacciones de bienes y servicios. designado por el Presidente de la República. • Establece los requisitos de encaje legal del Sistema Bancario.mx/ 55 .

P. Con ello se coadyuva a la estabilidad y adecuado funcionamiento del sector financiero en beneficio y protección de todos los usuarios.gob. (uno de los cuales será Presidente de la Comisión). la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. En 1996 se fusionaron y actualmente se denomina Comisión Nacional Bancaria y de valores. el Banco de México.mx (consultado 03-2007) 56 . la Secretaría de Economía. Hasta 1995 la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) se denominaba Comisión Nacional Bancaria y de Seguros. Fuente: http://www. existiendo a su vez la Comisión Nacional de Valores. encargada de regular el mercado de valores y de vigilar el buen desarrollo del mercado y sus integrantes. para tener una mayor visualización de las Leyes a observar en operaciones llevadas a cabo en el SFM Leyes relativas al sistema financiero http://www. La propia Secretaría designa a los tres restantes. 2.Comisión Nacional Bancaria y de Valores: Creada en 1946 por iniciativa de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. la cual tiene por objeto regular y supervisar en el contexto de su competencia a las entidades financieras.H.gob. también supervisa y regula a aquellas personas físicas y morales que llevan a cabo las actividades que señalan las leyes relativas a operaciones del Sistema Financiero. En relación a lo anterior.cnbv.C.asp?s ec_id=10&com_id=0 Es una organización integrada por 11 vocales. la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas y Nacional Financiera. ________________________ Se sugiere al lector consultar el link de la derecha. designa 4 vocales.3.mx/seccion. La S. designan un vocal..cnbv.

Ordenar suspensión de operaciones e intervenir a personas o empresas que sin autorización realicen operaciones.2. Dictar medidas de carácter general a las Casas de Bolsa y Bolsas de Valores. Inspeccionar y vigilar el funcionamiento del Instituto para el depósito de valores. Inspeccionar y vigilar a los emisores de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores respecto a sus obligaciones.SD INDEVAL Intervenir administrativamente a las Casas de Bolsa y Bolsa de Valores cuando el caso lo amerite. cuando en su mercado existen condiciones desordenadas. Certificar inscripciones que obren en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.1 Las funciones de la CNBV: Actuar como conciliador en conflictos con valores. Hacer publicaciones sobre el Mercado de Valores. Formar la estadística nacional de valores. Autorizar a valuadores independientes para valuar Activos. Fuente: http://www. Ser órgano de consulta del Gobierno Federal. -Ordenar la suspensión de cotizaciones de valores.3.gob.mx (consultado 03-2007) 57 . Investigar actos que hagan suponer la ejecución de operaciones violatorias a la Ley. Investigar y ordenar visitas de inspección. Inspeccionar y vigilar el funcionamiento de las Casas de Bolsa y Bolsas de Valores.cnbv.

3. Uniones de Crédito Cuando las leyes en la materia.finagil. se refieren a: 2.  es  decir  las  9 Arrendadoras financieras  9 Especialistas bursátiles  Federaciones  y  9 Bolsas de valores  9 Instituciones  calificadoras  de  Confederaciones a que se  9 Casas de bolsa  valores  refiere la Ley de Ahorro y  9 Casas de cambio  9 Instituciones de crédito  Crédito Popular.alsur. Almacenes Generales de Deposito .html http://www. Piso) .mx/PDF/fondos/personas_fisicas/ER2_prospecto. Entidades Financieras: 9 Almacenes  generales  de  9 Empresas  de  factoraje  9 Organismos  de  depósito  financiero  integración.com. Banca Comercial o Múltiple (1er piso) . Las Instituciones que regula la CNBV: . Banca de Fomento (2º.ademsa.com. Sociedades de Ahorro y Crédito . Empresas de Factoraje Financiero . SINCAS) .shtml http://www.html http://www.org.amaf. 2.2. Casas de Bolsa .santander.com.3.mx http://www.com/HTML/ADEMSA. señalan a las entidades financieras. pueden ser consultados en: http://www. Arrendadoras Financieras .mx/indx. Ahorro Nacional .pdf 58 . Sociedades de Inversión (Renta fija y variable. Sofoles (Sociedades Financieras de Objeto Limitado) .3.  9 Contrapartes centrales  9 Instituciones para el depósito  9 Personas  que  operen  con  9 Sociedades de inversión  de valores  el  carácter  de  entidad  de  9 Sociedades  distribuidoras  de  9 Instituciones  y  fideicomisos  ahorro y crédito popular  acciones  de  sociedades  de  públicos  que  realicen  9 Sociedades  controladoras  inversión  actividades  financieras  y  de grupos financieros  9 Sociedades financieras de objeto  respecto  de  las  cuales  la  9 Sociedades  de  ahorro  y  limitado  Comisión  ejerza  facultades  préstamo  9 Sociedades  operadoras  de  de supervisión  9 Sociedades  de  sociedades de inversión  información crediticia  9 Uniones de crédito        Algunos links de interés relacionados a entidades financieras.mx/Paginas/socios/paccar.

asp?noticia_liga=no&co ƒ Creación y Evolución de la CNB m_id=0&sec_id=1&it_id=1#Antecedentes ƒ Nacionalización de la Banca ƒ Desincorporación Bancaria ƒ Orígenes de la Comisión Nacional de Valores ƒ Modernización del Mercado de Valores ƒ Fusión de la Comisión Nacional Bancaria y la Comisión Nacional de Valores ƒ Atención de la Crisis Bancaria ƒ Consolidación del Sistema Financiero Nacional ƒ Retos Actuales Fuente: http://www.3. Para conocer más de la CNBV.gob. Genere un resumen de lo que considere más relevante 2.gob.mx/noticia.cnbv.4. HISTORIA DE LA CNBV ƒ Antecedentes http://www.mc 59 .cnbv. se sugiere al lector Acceso a los link Actividad: Navegue en internet en los tópicos que la CNBV nos provee como parte de su Historia.

Fuente: http://consar.gob.  en  su  portal  de  internet. la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF).  además  de  su  comprensión. Para regular el funcionamiento de los sistemas de ahorro para el retiro y sus participantes.  realizar  cálculos  que  les  faciliten.  una  mejor  toma  de  decisión. al igual que la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).mx/consar. fundamenta sus actividades en: La Ley del Sistema de Ahorro para el Retiro (Art 1º.) Las leyes del Seguro Social.shtml 60 .mx/consar. Es un órgano administrativo desconcentrado de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público.4.gob. sustituyendo al Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR).shtml USO DE CALCULADORAS_________________ La  CONSAR  provee. del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores y del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado. 2.  para  escoger  Afore. creada el 13 de julio de 1994.  una  serie  de  simuladores  (calculadoras).  o  para  saber  con  cuanto  se  retiraran  y  cuanto deben depositar.-Comision Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro: es la entidad que regula y administra el sistema de ahorro para el retiro. son parte integral del Sistema Financiero Mexicano.  que  permiten  a  los  usuarios. Fuente: http://consar.

gob. entre otros. Entrar a la calculadora Introducir los datos Se muestran los cálculos Importe de la mensualidad que recibirá y los salarios mínimos vigentes Si se desea obtener otra mensualidad.shtml 61 . mayor a la obtenida anteriormente. cuanto se debe ahorrar Fuente: http://consar. se hace otro calculo señalando cuanto se desea recibir y en que afore. Esquema sobre el uso de una de las calculadoras que ofrece el portal de la CONSAR para el cálculo de cuotas. El resultado nos da.mx/consar. mensualidades. rendimientos.

gob.  b.  en  cuanto  a  su  constitución. composición de cartera y rentabilidad de las sociedades de inversión. Funciones: Por último se hace una relación de las principales funciones que la CONSAR lleva a cabo24 ¾ Administrar la Base de Datos Nacional SAR.consar. operaciones y participación en los  sistemas de ahorro para el retiro.  ¾ Ejercer una supervisión estricta de los participantes en los sistemas de ahorro  para el retiro.1. funcionamiento.  el  depósito. reportes sobre comisiones.  ¾ Informar a la opinión pública sobre:  a.     24 http://www.  la  transmisión  y  administración  de  las  cuotas  y  aportaciones  correspondientes   ¾ Rendir  el  informe  semestral  al  Congreso  de  la  Unión  sobre  la  situación  que  guardan los Sistemas de Ahorro para el Retiro. organización.   c.4. número de trabajadores registrados en las administradoras.   d.  ¾ Regular  la operación de  los  sistemas  de ahorro  para  el retiro. a aquellos infractores que lleven  a cabo delitos en  la materia y que estén previstos en la Ley. estado de resultados.  (tratándose de las instituciones de crédito esta facultad  se aplicará en lo conducente)  ¾ Imponer multas y sanciones. acceda a las calculadoras y desarrolle algunos ejercicios. 2.  ¾ Emitir  reglas  de  carácter  general  para  la  operación  y  pago  de  los  retiros  programados.   ¾ Elaborar y publicar estadísticas y documentos relacionados con los sistemas de  ahorro para el retiro.mx 62 .   e.  ¾ Emitir la regulación a la que se sujetarán los participantes en los sistemas de  ahorro para el retiro.      Actividad: En la página de internet de la Consar.  la recepción. estado de situación financiera.  ¾ Expedir las disposiciones de carácter general a las que habrán de sujetarse los  participantes  en  los  sistemas  de  ahorro  para  el  retiro.

Emite disposiciones necesarias para el cumplimiento de las diferentes leyes que lo mencionan. 2007) Tiene su fundamento en la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros. Funcion: La CNSF. preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones. Fuente: http://portal. en los siguientes términos: “Supervisar.gob. 25 http://www.Comisión Nacional de Seguros y Fianzas: Esta comisión tiene por objeto regular y supervisar las aseguradoras y afianzadoras. encargado de la inspección. para garantizar los intereses del público usuario. de manera eficiente. Funge como órgano de consulta de la SHCP en los casos que se refieren al régimen de seguros y fianzas.mx 63 . 108c y 109. realizando estudios que la SHCP le encomienda. que la operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo. En su Sitio Web. 108ª. 108b. así como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propósito de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la población”.1342787&_dad=portal&_schema=PORTAL 2. define su misión.cnsf.5. es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.1.condusef. De igual forma opina sobre la interpretación de las leyes que rigen al Sistema Bancario Mexicano25.gob. en los numerales 108. En la Ley Federal de Instituciones de Fianzas Art 68 y 69 y en el 17 y 19 de la Ley Orgánica de la Administración Publica Federal. (CNSF. vigilancia y supervisión de las instituciones de seguros y fianzas.5. 2..mx/portal/page?_pageid=1058.

En el sitio Web http://apps. 64 . Grupo Mutualista.En este grupo entran todas las aseguradoras privadas. Banamex-Accival: . derivados de las Leyes de Listado de Instituciones de Seguros Listado de Instituciones de Fianzas Especializadas en Salud Mutualistas de Seguros Seguridad Social 1.Afianzadora .sqljsp se puede tener acceso a todo el listado de aseguradoras y afianzadoras. Las aseguradoras se dividen en dos grupos: Aseguradoras: . Oficinas de representación de banca extranjera.Banca múltiple . Listado de Instituciones de Seguros de Listado de Instituciones y Sociedades Pensiones. Grupo Mutualista Grupo Financiero.mx/apps/ciasp. A lo anterior podemos citar el ejemplo del grupo financiero Banamex-Accival.Casa de cambio .En este rubro se integran instituciones que forman parte de los servicios que ofrecen los grupos financieros al ofrecer fianzas a personas físicas y morales. Grupo Financiero . 4.Arrendadoras ..gob. 2.cnsf.Aseguradora . 3..Casa de bolsa .

hacer o no hacer entre dos personas físicas y /ó morales). 2007). son descritos en el mismo portal de la CNSF: • Fianza Administrativa (Respaldan obligaciones de dar. La fianza FIANZAS puede ser contratada por una persona física o moral. la garantía se logra mediante el cobro de una prima que este último debe pagar y que deberá avalarse.) (CNSF.cnsf. 2007). Los tipos de Fianza.mx/portal/page?_pageid=1058. A decir de la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas: Los productos financieros que regula “Es un contrato adquirido por dos partes por medio esta comisión. y en el asesoramiento para celebrarlos. delitos patrimoniales en contra de una empresa) • Fianza internacional (Garantizan el cumplimiento de obligaciones de empresas en México o en el extranjero) • Fianza Judicial (Garantizan el cumplimiento de los deberes y obligaciones o actos de particulares o del sector público dentro de un procedimiento judicial o derivado de resoluciones judiciales. para conservarlos o modificarlos.gob.1342207&_dad=portal&_schema=PORTAL 65 . en México (LGISMS): Relación de Agentes autorizados “Se consideran agentes de seguros ___________________-___ la personas físicas o morales que intervienen en la contratación de seguros mediante el intercambio de propuestas y aceptaciones. http://portal. se del cual una institución de fianzas debidamente resumen en: Fianzas y autorizada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (fiador).2007) SEGUROS Acorde a la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros. • Fianza de Crédito (Garantizan operaciones de crédito) • Fianza de fidelidad (Protección contra empleados deshonestos. según la mejor conveniencia de los contratantes”(CNSF. obligación con un tercero (beneficiario) en caso de que el deudor (fiado) no la cumpla. (CNSF. se compromete a cumplir una Seguros.

mx (consulta 04_2007) 66 .6. asesoría.26 26 http://www.mx 2. cuya finalidad es: la promoción.condusef. CREACION POR DECRETO PRESIDENCIAL: Creada por decreto presidencial y publicada en el D.F. tiene las mismas facultades y sirve para atender las quejas de los usuarios del Sistema Financiero.6.gob.1. __________________________________ http://www. Se constituye como un Organismo Público Descentralizado.Comisión para la Defensa de los Usuarios de los Servicios Financieros (CONDUSEF): A partir del 19 de Abril de 1999 entra en funciones la Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios del Servicio Financiero (CONDUSEF) la cual al igual que las comisiones mencionadas anteriormente en este capítulo.. que la CONDUSEF fue creada con el firme propósito de ayudar a resolver cualquier conflicto e irregularidad que se presente entre los usuarios de los servicios financieros.O.org.condusef. 2. el 18 de enero de 1999. incluyendo además el propio Sistema Bursátil Mexicano. con todos y cada una de las organizaciones que conforman el Sistema Financiero Mexicano. así como también la creación y fomento entre los usuarios. de una cultura adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros. Esto es. protección y defensa de los derechos e intereses de los usuarios que utilizan o contratan un producto o servicio financiero ofrecido por las Instituciones que conforman el Sistema Financiero y que además operen dentro del territorio nacional.

los cuales pueden ser utilizados por los usuarios http://portalif. • Emitir recomendaciones a las autoridades federales y locales. entre los usuarios y las Instituciones d Financieras e • Actuar como árbitro imparcial entre las partes en estricto derecho.2.condusef. l • Brindar servicio de orientación jurídica y asesoría legal a los a Usuarios. en las controversias que se presenten en los tribunales entre -----los usuarios y las Instituciones C Financieras---. d • Resolver las reclamaciones que formulen los Usuarios.(Como dato adicional se señala que dependiendo de los O resultados que arroje un estudio socioeconómico. así como a las Instituciones Financieras. s • Llevar a cabo el procedimiento conciliatorio. así como para buscar el sano desarrollo del Sistema Financiero Mexicano.mx/condusef/ simulador de crédito simulador de crédito calculadora de tarjetas de Calculadora de comisiones de cuentas a la vista para hipotecario automotriz crédito personas físicas 27 http://www. D • Proporcionar a los Usuarios elementos que procuren una U relación más segura y equitativa entre ellos y las Instituciones S Financieras. sobre e asuntos de su competencia. E F • Coadyuvar con otras autoridades en materia financiera para fomentar una mejor relación entre Instituciones Financieras y los Usuarios. Lo anterior.mx/ 67 . Dentro de las facultades que le otorga la Ley de F Protección y Defensa al Usuario de Servicios Financieros a son27: c u • Atender y resolver consultas que presenten los Usuarios.condusef. para buscar un sano t equilibrio de las operaciones llevadas a cabo en el sector a financiero. sobre l asuntos de su competencia. Para ello se apoya con un grupo de simuladores financieros que aparecen en su portal de internet. ya sea en forma individual o colectiva. • Fomentar la cultura financiera.gob. así como propiciar un sano desarrollo del sistema financiero mexicano.6. que permitan alcanzar el cumplimiento del objeto de la Ley de Protección y Defensa al Usuario de los Servicios Financieros y de la Condusef. 2.gob. el servicio se puede otorgar N de manera gratuita). difundiendo entre los usuarios el conocimiento de los productos y servicios que representan la oferta de las instituciones financieras.

Al final se señalan una serie de recomendaciones.com/finanzaspersonales/446791. i p 3. por lo tanto es conveniente que siempre leas y comprendas el contenido de todos los documentos que la institución T financiera te solicite firmar. ¿Qué hacer al contratar servicios con instituciones financieras? Resulta muy conveniente verificar determinada información.esmas. por lo que es conveniente que verifiques cual se adecua a tus necesidades y a tu bolsillo. Nunca firmes sin antes leer: Una vez que firmas un documento. así como describirte con precisión las características y forma de funcionamiento del producto o servicio que deseas contratar. Consulta con él todas tus dudas y si tu asesor no fuera lo suficientemente claro solicita que alguien más te desahogue todas tus dudas.html 68 . 28 Tomado de : http://www. a efecto de poder obtener los mejores beneficios. así como los beneficios que cada una te puede brindar.html En el rubro de FINANZAS PERSONALES Su cita es textual para respetar el sentido de cada una de las recomendaciones. mismas que se reproducen para efectos académicos28. estás aceptando los derechos y obligaciones que ahí se especifican. que en su momento fueron publicadas en el portal http://www.esmas.com/finanzaspersonales/446791. De ahí que se recomienda tomar en cuenta los siguientes elementos al contratar cualquier servicio proveniente de alguna Institución financiera: 1. Pregunta todas sus dudas a tu asesor: El asesor o representante de la institución s financiera es el encargado de explicarte todas las implicaciones de los documentos que deberás firmar y compromisos que asumirás. Antes de contratar verifica varias opciones: Recuerda que hay diferentes instituciones financieras que ofrecen el producto o servicio que deseas contratar. 2.

asegúrate de leerlo y de que éste se integre al contrato. Solicita claves de confirmación: Si realizas operaciones por vía telefónica. 6. asegúrate de que te proporcionen un número de confirmación de la operación. 69 . Revisa periódicamente las condiciones del producto o servicio: Generalmente las p instituciones financieras envían en los estados de cuenta información sobre algún s cambio que un producto o servicio sufrirá a partir de determinada fecha. T i 8. debe estar en tu contrato: Es conveniente que te asegures de que toda aquella información que te ha sido proporcionada por el asesor o representante de la institución financiera. 4. no olvides imprimir tu comprobante. 9. o bien si realizas operaciones por medio de Internet. La información que te comentó el asesor. a personas que no te comprueben pertenecer a la institución financiera con identificaciones oficiales. realmente este plasmado en el contrato que firmarás ya que con frecuencia hay diferencia entre lo que el asesor o representante te explica sobre el producto o servicio y las características o beneficios reales del mismo. ya que con esto podrás realizar cualquier trámite de aclaración o queja acerca de la misma. 10. En dónde y a quién presentar una queja: Asegúrate de preguntar el procedimiento que deberás seguir ante la institución financiera para cualquier trámite relacionado con quejas o inconformidades. 5. Te recomendamos leer con detalle estas modificaciones y en caso de tener alguna pregunta. Los anexos deben estar en tu contrato: Si en el contrato que vas a firmar se menciona algún anexo como parte del mismo. Al firmar tendrás obligaciones: Asegúrate de preguntar todas las obligaciones que tendrás que cumplir al firmar el contrato por el producto o servicio que te ofrecen y verifica que tu presupuesto y las condiciones del servicio son adecuadas para ti y que podrás cumplirlas sin dificultad. firmándolo tanto tú como la institución financiera. 7. acércate con el funcionario de la institución para que te aclare tus dudas. Tus datos son confidenciales: Nunca proporciones datos o claves personales de acceso.

.3181.com/cbot/pub/page /0.00.. índices bursátiles. dichos mercados son: Chicago Board of Trade (CBOE) http://cbot.00. tipos de interés.. ________________________________________________ 3.estas y otras interrogantes se intentan explicar en este capítulo.3181.000 personas de la ciudad de Chicago. han creado mercados de productos derivados en donde se negocian contratos de: futuros sobre tipos de interés..949. acciones y contratos de futuros.cme.html Fuente: tomado del sitio Web http://cbot. divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre: divisas.1. Este mercado empezó desde finales del siglo XIX con los agricultores al tener la necesidad de asegurar el precio de sus cosechas.com (02-2007) 70 . La historia marca el origen de los mercados de futuros y opciones financieros en la ciudad de Chicago. Actualmente el subsector de productos derivados da empleo directo a 150. ya que es en esa ciudad donde se ubican los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de contratación se refiere29.com/cbot/pub/page/0.html 29 Tomado de: web http://www..CAPITULO III: MERCADO DE DERIVADOS (MEXDER) Cuál  es  el  origen  del  Mercado  de  Derivados?    Cuáles  son  las  Bolsas  de  Derivados  más  importantes en el mundo?  Que es el MexDer?  Como opera el MexDer?  Que instrumentos se  negocian en el MexDer?....949. considerado el centro financiero más importante en lo que a productos derivados se refiere.Origen del Mercado de Derivados: Los países que disponen de mercados financieros desarrollados.

Chicago Mercantile Exchange (CME) http://www.com/ (02-2007) En la década de los ochenta.co m/cmecbot/ Fuente: tomado de http://www.com/cmecbot/ (02-2007) Chicago Board Options Exchange (CBOE) http://cboe. aproximadamente diez años después de su creación en Estados Unidos. constituyéndose gradualmente mercados de derivados en los siguientes países: • Holanda EOE (European Options Exchange) 1978 • Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) 1978 • Francia MATIF (Marché a Terme International de France) 1985 • Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988 • Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) 1990 • Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993 71 .cme. los contratos de futuros y opciones financieros llegan a Europa.com/ Fuente: tomado de http://cboe.cme.

Brasil.. superando en muchas ocasiones a los volúmenes de contratación de los respectivos productos subyacentes que se negocian al contado. Noruega. Canadá. autorizada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).30 MexDer y su Cámara de Compensación (Asigna) son entidades autorreguladas que funcionan bajo la supervisión de las Autoridades Financieras (SHCP. el cual inició operaciones el 15 de diciembre de 1998 al listar contratos de futuros sobre subyacentes financieros.mx 31 Ídem 72 .. Otros países como: Suecia. mientras que Portugal está en período de pruebas. Bélgica. hallándose en una fase de proyecto muy avanzado. Dinamarca. que sin duda le llevará al inicio de la actividad negociadora en breve. Un rasgo característico en todos los países que han implantado mercados de productos derivados ha sido el éxito en cuanto a los volúmenes de contratación se refiere.MexDer (Mercado Mexicano de Derivados). Finlandia y Austria también cuentan con mercados organizados de productos derivados. 3. Han crecido espectacularmente. considerando que éstos también han experimentado considerables incrementos en sus volúmenes de negociación. Con este hecho. Hong Kong y Australia.com. 30 Tomado de página web http://www.En México el mercado de derivados tiene relativamente poco tiempo.2. Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores-CNBV) 31. Singapur.mexder. siendo constituida como una sociedad anónima de capital variable. Irlanda. se da uno de los avances más significativos en el proceso de desarrollo e internacionalización del Sistema Financiero Mexicano. Otros países que disponen de mercados de futuros y opciones son Japón.

se denomina SENTRA-Derivados.html 73 .1. Con todo esto se favorece el sano equilibrio de las operaciones de derivados. El propósito fundamental del MexDer es el desarrollo de herramientas que permitan un eficiente manejo de los portafolios de inversión. contribuyendo además a su crecimiento. pero en el MexDer. se convierte en comprador del vendedor y vendedor del comprador. asumiendo el riesgo cada contraparte Fuente: MexDer(2007) 32 Tomado de http://mexder. En los siguientes esquemas que han sido tomados del MexDer. a través de la adecuada administración de riesgo. Asigna. Es por ello que la misión del MexDer. acorde en todo momento a cubrir las necesidades especificas de las empresas. Habiéndose pactado la operación. 3. esto para que no se sepa el nombre del intermediario. se envían los datos a la Cámara de Compensación por parte del MexDer. Este sistema electrónico con el que opera actualmente. lo que conlleva a la igualdad de todos los participantes de este mercado de derivados. Se puede observar que cada operador ingresa su postura y automáticamente el sistema lo “encripta”.2. es velar en todo momento por la igualdad en las oportunidades de quien en este mercado participan. ya que se desea que el mercado sea anónimo. vino a sustituir la negociación que se llevaba a cabo de “viva voz” en el piso de remates de MexDer (hasta mayo del 2000)32.com/MEX/Principios_de_Funcionamiento. Operación del MexDer: Muy similar a la Bolsa de Valores con el sistema SENTRA_Capitales. se muestra como se lleva a cabo la operación.

ya que las órdenes enviadas por los Operadores se registran en estricto orden cronológico. en el portal de internet del MexDer. Cualquier anomalía o controversia que surja durante la sesión de remate.2007) “Equidad El sistema de ruteo y asignación de órdenes asegura el cumplimiento del principio "primero en tiempo. verifica que no rebase su posición límite. . los que textualmente señalan: “Seguridad Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores autorizados para cada Clase.”(MexDer. a su vez. antes de proceder a la asignación y transmisión al sistema de compensación y liquidación.2007) “Autorregulación Las diferentes fases del proceso de operación. Asigna comprueba que la operación esté debidamente requisitada y dentro de los parámetros de aceptación en cuanto a administración de riesgo. . es resuelta. las operaciones llevadas a cabo en el sistema electrónico SENTRA-Derivados. además del control que ejerce el Contralor Normativo. por el Oficial de Negociación.2007) “Control de riesgos Antes de enviar una orden al Control Operativo de MexDer.2007) 74 .”(MexDer. cierres. en primera instancia. se describen los principios básicos. la separación de operaciones por cuenta propia y por cuenta de terceros evita que se presenten conflictos de interés. El Control Operativo. deben observar en todo momento los principios que norman el funcionamiento de este mercado. tanto por parte del cliente como del Socio Liquidador o el Operador. Por otra parte. integrado por Operadores de Productos Derivados. compensación y liquidación están claramente definidas en los Reglamentos Interiores y en los Manuales Operativos de MexDer y Asigna. Por otra parte.”(MexDer. asignaciones y precio de liquidación diaria se transmite en tiempo real a las terminales ubicadas en las oficinas de los Socios Liquidadores y Operadores. Una vez enviada la operación al sistema de compensación y liquidación. Asimismo la información de cotizaciones. Mantienen permanente supervisión. Para ello.”(MexDer. asignación.2007) “Transparencia Las posturas y hechos registrados en el SENTRA DERIVADOS se actualizan permanentemente en tiempo real. . comprueba que no existan instrucciones para limitar operaciones o cerrar posiciones abiertas. Una vez efectuada y registrada la operación en el SENTRA DERIVADOS. vigilancia y monitoreo sobre las operaciones. la mesa de control del Intermediario puede confirmar o detectar errores.”(MexDer. el Operador de Mesa verifica que el Cliente cuente con la capacidad crediticia y tolerancia al riesgo correspondiente a la orden solicitada. auxiliado por el Comité de Operación. a través del Servicio Telefónico y del sistema de "ruteo" y asignación de órdenes.De acuerdo a los lineamientos del MexDer. primero en derecho".

html .2. Al abrir la pagina web http://mexder. 3.V. Mercado Mexicano de Derivados.com ______________________________________________________ 3. Instrumentos negociados en el MexDer: Se negocian contratos de Futuros y de Opciones. S.2. Instituciones que participan en el Mercado de Derivados: Las instituciones que participan activamente en las negociaciones de instrumentos derivados en el Mercado Mexicano de Derivados son: Como Bolsa de Derivados (Al MexDer.3.com/MEX/paginaprincipal.) Como Cámara de Compensación y Liquidación (A Asigna.A de C.2. abrir la pestaña de productos(futuros) o productos (opciones) y despliega los siguientes cuadros: Cuadro 1: Tipos de contratos de Futuros   CONTRATOS DE FUTURO CLAVE ESPAÑOL  ENGLISH     DIVISAS  Dólar de los Estados Unidos de América DEUA   Euro EURO INDICES  Indice de Precios y Cotizaciones de la BMV IPC DEUDA  TIIE de 28 días TE28   CETES de 91 días CE91   Bono de 3 años M3   Bono de 10 años M10   UDI UDI ACCIONES  América Móvil L AXL   Cemex CPO CXC   Femsa UBD FEM   Gcarso A1 GCA   Telmex L TMXL Fuente: Tomado textualmente del referente citado en el punto 3. Cámara de Compensación constituida como fideicomiso de administración y pago) Socios Liquidadores Miembros Operadores (No se requiere ser accionistas de la Bolsa para operar) Fuente: MexDer.2.  75 .3.

de negociación de México México Último día de Lunes en la semana que Dos días hábiles antes de la fecha de negociación y corresponda al tercer miércoles del liquidación.00 Dólares americanos 10.000.00 pesos) Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd.00 pesos Horario de 7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd. de México.00 (un punto del IPC) por el valor de un punto del IPC (10. valor de la puja por 0. contrato Clave de pizarra DA más mes y año de vencimiento: EURO más mes y año de vencimiento: DA MR06 (marzo de 2006) EURO MR06 (marzo de 2006) Unidad de Pesos por Dólar Pesos por Euro cotización Fluctuación 0.3.0001 pesos. Liquidación al Segundo día hábil siguiente a la Tercer miércoles hábil del mes de vencimiento fecha de vencimiento. diciembre hasta por un año Clave de pizarra IPC más mes y año de vencimiento: IPC JN05 (junio de 2005) Unidad de cotización Puntos del IPC Fluctuación mínima 1. si dicho viernes es inhábil Liquidación al vencimiento Es el día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento Fuente: Tomado textualmente del referente citado en el punto 3.00 (diez pesos 00/100) multiplicados por el valor del IPC Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo. Último día de negociación Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día y vencimiento Hábil anterior. septiembre.2.  76 . vencimiento mes de vencimiento y si fuera inhábil sería el día hábil inmediato anterior.00 Euros contrato Periodo del Ciclo mensual hasta por tres años Ciclo mensual hasta por un año.Cuadro 2: Características de los contratos sobre Divisas Características FUTUROS SOBRE DIVISAS del Contrato Dólar de los Estados Unidos de Euro: moneda de curso legal de la América Unión Monetaria Europea EURO DA (Liquidación en especie) Tamaño del $10.0001 pesos. vencimiento. junio.000.00 pesos contrato 1. valor de la puja por mínima contrato 1. Cuadro 3: Características de los contratos sobre Índices Accionarios Características del FUTUROS SOBRE INDICES ACCIONARIOS Contrato Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores IPC Tamaño del contrato $10. 7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd.

  Día hábil siguiente  Día hábil siguiente  Liquidación en  Liquidación en  Liquidación en  a la fecha de  a la fecha de  especie según  especie según  efectivo al día hábil  vencimiento. 0. con tres  pesos.  0.  rendimiento  de rendimiento  pesos. será  negociación.  de vencimiento  de vencimiento de  inmediato anterior. de  tiempo de la Cd.  Contratación.   La fecha de  La fecha de  vencimiento será  vencimiento será  el último día hábil  el último día hábil  del mes de  del mes de  vencimiento de la  vencimiento de la  serie.01 Puntos Base.  A precio. de  México.000 Bonos  1.2.000.  expresada en  expresada en  después del punto  del punto decimal.  tantos por ciento.   la serie.3.  Horario de negociación  7:30 a 14:15 horas  7:30 a 14:15 horas  7:30 a 14:15 horas  7:30 a 14:15 horas  7:30 a 15:00 horas  tiempo de la Cd.  77 .000 Cetes  1.000.  Liquidación al vencimiento.  tantos por ciento.  México  Último día de negociación y  Día hábil siguiente  Día de la subasta  El último día de  El último día de  El día 10 del mes de  vencimiento   a la subasta  primaria en la  negociación.00 Pesos.00  $100. será  vencimiento.  de México.  Fuente: Tomado textualmente del referente citado en el punto 3. sería  semana del tercer  miércoles de cada  previo a la fecha  previo a la fecha  el día hábil  miércoles de cada  mes.  serie.  Fluctuación mínima  0. con tres  multiplicado por un  anualizada.  tiempo de la Cd.  de México. si este  primaria en la  semana del tercer  el tercer día hábil  el tercer día hábil  fuera inhábil.  Condiciones  Condiciones  siguiente de la fecha  Generales de  Generales de  de vencimiento.001 Pesos por  UDI. 0.  anualizada.  decimal.000 UDI´s (Equivalente a $  (Equivalente a  (Equivalente a  100.025 Pesos.000.025 Pesos.  Valor de la UDI  tasa porcentual de  tasa porcentual  expresado en  expresado en  expresado en pesos.  tiempo de la Cd.  de la serie.  con dos dígitos  con dos dígitos  después del punto  después del punto  decimal.  de México.  mes.  decimales  decimales después  factor de 100. 10.  vencimiento.000 Bonos  50.  Contratación.00  pesos)  pesos)  Periodo del contrato  Ciclo mensual por  Ciclo mensual por  Ciclo trimestral:  Ciclo trimestral:  Ciclo mensual por  120 meses (10  12 meses y 24  Hasta por 12  Hasta por 12  12 meses y 16  años)  trimestrales (7  periodos (3 años)  periodos (3 años)  trimestrales (4 años)  años)  Clave de pizarra   TE28 más mes y  CE91 más mes y  M3 más mes y  M10 más mes y  UDI más mes y año  año de  año de  año de  año de  de vencimiento:   vencimiento:   vencimiento:   vencimiento:   vencimiento:   TE28 FB07 (febrero  CE91 FB07  M3 DC06  M10 DC06  UDI  DC06 de 2007)  (febrero de 2007)  (diciembre de  (diciembre de  (diciembre de 2006)  2006)  2006)  Unidad de cotización  La Tasa Futura a la  La Tasa Futura a la  A precio.  decimal. 0.000.  tiempo de la Cd.00 pesos)  $100.01 Puntos Base.Cuadro 4: Características de los contratos sobre Deuda    FUTUROS SOBRE DEUDA  Características del Contrato  TIIE CETES  BONO M3  BONO M10   UDI Tasa de Interés  Certificados de la  Bono de  Bono de  Unidades de  Interbancaria de  Tesorería de la  Desarrollo del  Desarrollo del  Inversión  Equilibrio a 28 días  Federación a 91  Gobierno Federal  Gobierno Federal  (TIIE)   días (CETES)   de 3 años a tasa  de 10 años a tasa    fija  fija    (liquidación en  (liquidación en      especie)  especie)                M3  M10  UDI  TE28  CE91  Tamaño del contrato  100.

si dicho viernes es inhábil.V.A. S. de C.A.com/MEX/Contratos_Opciones. Clave de pizarra Tres letras relacionadas a la acción + mes y año de vencimiento. de C. (GCARSO A1) GCA Teléfonos de México. S.  A manera de resumen: El MexDer negocia contratos de futuros de Divisas. (CEMEX CPO) CXC Fomento Económico Mexicano. de C.V. unos archivos en donde se describen Términos y Condiciones Generales de Contratación. S.A. de C. hasta por un año. (FEMSA UBD) FEM Grupo Carso. S.A. junio. En el apartado de anexos se adjuntan los documentos descargables del portal del MexDer http://mexder. el MexDer pone a descarga gratuita. Último día de negociación y vencimiento Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior. Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd.V. Ejemplo de ello………………………………….V. Fuente: Tomado textualmente del referente citado en el punto 3. Liquidación al vencimiento Es el segundo Día Hábil posterior a la Fecha de Vencimiento.html 78 . Índices.A. Para cada uno de estos contratos. Contrato de Futuro del Descargar Dólar de los Estados Unidos de América documentos (Entrega en Especie) CONTRATOS LISTADOS EN MEXDER CONTRATOS DE FUTURO CLAVE ESPAÑOL ENGLISH DIVISAS Dólar de los Estados Unidos de América DEUA Euro EURO Mismo caso para las opciones.3. AXL Cementos Mexicanos. septiembre y diciembre.Cuadro 5: Características de los contratos sobre Acciones Individuales Características del Contrato FUTUROS SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES América Móvil.2. (TELMEX L) TXL (Liquidación en especie) Tamaño del contrato 100 acciones Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo. de México. Fluctuación mínima El tamaño de la puja será igual a la utilizada en la negociación del subyacente en la BMV. Deuda y Acciones..V. de C. por Ej: AXL DC06 CXC DC06 FEM DC06 GCA DC06 TXL DC06 Unidad de cotización Pesos y centavos de peso por acción. S.

79 . Características y Negociación procedimiento de Negociación IV. Liquidación V. ni de la Universidad para la que labora el investigador. es estrictamente académico y no representa la opinión del autor de este libro.html . Eventos diaria y Liquidación en contratos de extraordinarios al vencimiento Futuros Esquema General de Contratación A  continuación  se  describe  textualmente  un  ejemplo  de  estos  contratos.  los  cuales  señalan  los  términos  y  condiciones  de  contratación33. salvaguardando los derechos de su autor. Posiciones limite VI. denominados “Términos y Condiciones Generales de Contratación del Contrato de Futuro” se describen las clausulas siguientes: I. Objeto II. en apego a los tratados internacionales sobre derechos de autor y de la información publicada en Website para uso público. La cita de la fuente se hace en todo momento.  Pueden  ser  descargados  gratuitamente desde el portal del MexDer http://mexder. En los documentos anexos.com/MEX/Contratos_Futuros. Mecánica de III. 33 El uso que se le da en este documento.

la unidad de cotización del Precio Futuro estará expresada en moneda de curso legal en los Estados Unidos Mexicanos denominada pesos. Activo Subyacente. 2. 80 .000. OBJETO. Ejemplo de contrato: Términos y Condiciones Generales de Contratación del Contrato de Futuro del Dólar de los Estados Unidos de América (Entrega en Especie) I. mensuales o trimestrales hasta por diez años.00 (Diez mil dólares 00/100).0001) por dólar. MexDer podrá listar nuevas Series para su negociación. Dólar: moneda de curso legal en los Estados Unidos de América. En caso de que el mercado demande la disponibilidad de Contratos de Futuro sobre el Dólar con Fechas de Vencimiento distintas a las señaladas en el párrafo anterior. 3. 1. En términos de sus respectivos Reglamentos Interiores. 2. II.3. Número de unidades del Activo Subyacente que ampara un Contrato de Futuro. hasta en diezmilésimas ($0. Series.1. Unidad de cotización.2. 1. 3. Símbolo o clave de pizarra. MECÁNICA DE NEGOCIACIÓN. los contratos que se listarán con Series mensuales aparecerán con la clave DEUA y aquellos contratos con Series diarias aparecerán como DA. $10. En la celebración de Contratos en MexDer. MexDer y Asigna podrán listar y mantener disponibles para su negociación distintas Series del Contrato de Futuro sobre el Dólar sobre una base de vencimientos diarios. Las distintas Series del Contrato de Futuro del Dólar serán identificadas con un símbolo o clave de pizarra que se integrará por la expresión: “DA” a la que se agregarán dos números para identificar el día específico del mes en que ocurre su vencimiento y la primera letra más la siguiente consonante del mes de vencimiento y los últimos dos dígitos del año de vencimiento. En el siguiente cuadro se señalan algunos ejemplos: Símbolo o clave de Clave del Día de Mes de Año de pizarra del Contrato Activo Vencimiento Vencimiento vencimiento de Futuro Subyacente DA15 EN07 DA 15 = Día 15 EN = Enero 07 = 2007 DA25 EN07 DA 25 = Día 25 EN = Enero 07 = 2007 DA12 MR07 DA 12 = Día 12 MR = Marzo 07 = 2007 DA29 AG08 DA 29 = Día 29 AG = Agosto 08 = 2008 Para efectos de difusión.

No habrá fluctuación máxima del Precio Futuro durante una misma sesión de remates. La celebración de Contratos de Futuro del Dólar será mediante procedimientos electrónicos a través del Sistema Electrónico de Negociación de MexDer. sin perjuicio de la facultad de MexDer de establecer alguna mecánica distinta.0001) por el número de unidades de Activo Subyacente (10.d) de este contrato. Asimismo. 4. Lo anterior sin perjuicio de la facultad de MexDer para establecer algún horario distinto. Valor de la Puja por Contrato de Futuro. el último día de negociación y la Fecha de Vencimiento será el día hábil inmediato anterior. mismo que será publicado en el Boletín con tres Días Hábiles de anticipación a su entrada en vigor. El horario de negociación de los Contratos de Futuro del Dólar será en Días Hábiles de las 7:30 horas a las 14:00 horas tiempo de la Ciudad de México. el cual resulta de multiplicar una Puja ($0. Horario de negociación a Precio de Liquidación Diaria.0001) por dólar. III. 81 . 1. Fluctuación diaria máxima del Precio Futuro. 4. Para los contratos con vencimiento mensual o trimestral el último día de negociación y la Fecha de Vencimiento será el lunes en la semana correspondiente al tercer miércoles del mes de vencimiento y si dicho lunes fuera inhábil.4. El Precio de Liquidación Diaria será calculado por MexDer al cierre de cada sesión de negociación y permitirá. Puja. 5. 3.00 peso. Medios de negociación. CARACTERÍSTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE NEGOCIACIÓN. El periodo en el que MexDer recibirá Posturas en firme para negociar al Precio de Liquidación Diaria será de 14:25 a 14:35 horas. Distrito Federal. 2. de acuerdo a lo establecido en el numeral IV. El último día de negociación y la Fecha de Vencimiento de cada Serie del Contrato de Futuro del Dólar será la fecha especificada en el símbolo o clave de pizarra de acuerdo con el inciso II. de acuerdo a las normas y procedimientos establecidos en su Reglamento. El valor del cambio en el Precio Futuro de un Contrato por una puja es de $1. La presentación de posturas para la celebración de Contratos se reflejará en fluctuaciones mínimas del Precio Futuro de una diezmilésima de un peso ($0. la negociación de Contratos de Futuro del Dólar mediante la presentación de Posturas en firme al Precio de Liquidación Diaria por parte de los Socios Liquidadores y Operadores de MexDer. Lo anterior sin perjuicio de la facultad de MexDer para establecer algún horario distinto. Horario de negociación. Último día de negociación y Fecha de Vencimiento de la Serie. 3.1) anterior. se considerará como parte del horario de negociación el periodo de negociación al Precio de Liquidación Diaria y las subastas que convoque MexDer.000. mismo que será publicado en el Boletín con tres Días Hábiles de anticipación a su entrada en vigor.00 dólares) que ampara el Contrato.

en moneda nacional en la cuenta de Asigna en el Banco Agente en México. En la Fecha de Liquidación. los Clientes con Posiciones Largas tendrán la obligación de entregar en moneda nacional a las 11:00 a. en la cuenta de Asigna en el Banco Agente en los Estados Unidos de América. sean Días Hábiles en los Estados Unidos de América y en los Estados Unidos Mexicanos. el Banco y la cuenta convenida con el Socio Liquidador. 1. los Clientes con Posiciones Cortas tendrán el derecho de recibir en moneda nacional en el horario. la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un 82 . IV. En la Fecha de Liquidación. Procedimiento para la Liquidación al Vencimiento. En la misma Fecha de Liquidación con posterioridad al cumplimiento de su obligación. el monto que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el número de Contratos Abiertos. la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos. dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento. en el Banco y en la cuenta indicada por el Socio Liquidador. dos Días Hábiles después a la Fecha de Vencimiento. En la misma Fecha de Liquidación con posterioridad al cumplimiento de su obligación. La negociación de nuevas Series del ciclo del Contrato de Futuro. 5. En la misma Fecha de Liquidación con posterioridad al cumplimiento de su obligación. el segundo Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento. dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento. los Clientes con Posiciones Largas tendrán el derecho de recibir en dólares en el horario. dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento. se iniciarán el Día Hábil siguiente al último día de negociación de la serie anterior. la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos de la Posición Corta Neta. Para efectos del cumplimiento de las obligaciones a cargo de Asigna y del Socio Liquidador con respecto al Cliente. 2. Fecha de Liquidación al Vencimiento. la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos. el Banco y la cuenta convenida con Asigna. el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el número de sus Contratos Abiertos. los Clientes con Posiciones Cortas tendrán la obligación de entregar a las 11:00 a. la Fecha de Liquidación de cada Serie del Contrato de Futuro del Dólar. El Cliente efectuará la liquidación al vencimiento de las obligaciones relativas a los Contratos que mantengan abiertos. los Socios Liquidadores tendrán la obligación de entregar a las 12:00 hrs. los Socios Liquidadores tendrán el derecho de recibir en moneda nacional en el horario. siendo requisito indispensable que tanto el primer como el segundo día siguiente a la Fecha de Vencimiento. Liquidación al Vencimiento. En la Fecha de Liquidación. LIQUIDACIÓN DIARIA Y LIQUIDACIÓN AL VENCIMIENTO.m.. Negociación de nuevas Series. en el Banco y en la cuenta indicada por el Socio Liquidador. será el segundo día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento. 6. el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados en un Contrato por el total de los Contratos Abiertos de la Posición Corta Neta. los Socios Liquidadores tendrán la obligación de entregar a las 12:00 hrs. En la Fecha de Liquidación. el Banco y la cuenta convenida con el Socio Liquidador.m.

de acuerdo con el orden de prelación y la metodología siguientes: a) El cálculo del Precio de Liquidación diaria. las cuotas correspondientes. MexDer calculará los Precios de Liquidación Diaria para cada Serie. será el precio que resulte del promedio ponderado de los precios pactados en las operaciones de los Contratos de Futuro celebradas durante los últimos cinco minutos de la sesión de negociación por Serie y ajustado a la puja más cercana. conforme a la fórmula siguiente: Donde: PLt = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro sobre el Dólar en el día t. conforme a la fórmula siguiente: Donde: PLt = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro n ∑ PiVi sobre el Dólar en el día t. VV = Volumen de la(s) menor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de venta vigente(s) al cierre. Cálculo del Precio de Liquidación Diaria. Los Socios Liquidadores y Asigna realizarán diariamente la liquidación de sus obligaciones conforme lo establece el Reglamento Interior de Asigna. 83 . PL t = i =1 n n = Número de Operaciones celebradas en los ∑ Vi últimos cinco minutos de la sesión de negociación. la actualización de las Aportaciones Iniciales Mínimas. 4. Finalizada una sesión de negociación. redondeado a la puja más cercana. quedando incorporados en la misma. la actualización del Fondo de Compensación. las pérdidas y ganancias. i =1 Pi = Precio pactado en la i-ésima Operación. b) En caso de que no se hayan concertado operaciones durante el periodo que se establece en el inciso IV.a) anterior. el Banco en los Estados Unidos de América y la cuenta convenida con Asigna. VC = Volumen de la(s) mayor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de compra vigente(s) al cierre. 3. Vc + Vv PV = Precio de la(s) menor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de venta vigente(s) al cierre. en primera instancia. redondeado a la puja más cercana. Vi = Volumen pactado en la i-ésima Operación. el Precio de Liquidación Diaria para cada Serie será el precio promedio ponderado por volumen de las Posturas y/o Cotizaciones en firme vigentes al final de la sesión de negociación. Los Clientes y los Socios Liquidadores realizarán la liquidación de sus obligaciones conforme lo hayan establecido en el Contrato de Intermediación. el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el total de los Contratos Abiertos en Posición Larga Neta.4. Liquidación Diaria. PC = Precio de la(s) mayor(es) postura(s) y/o cotización(es) PcVv + PvVc PLt = en firme de compra vigente(s) al cierre. En la misma Fecha de Liquidación con posterioridad al cumplimiento de su obligación. Contrato por el número de Contratos Abiertos en la Posición Larga Neta. los Socios Liquidadores tendrán el derecho de recibir en el horario. en su caso. los intereses devengados y.

V.b) anterior. t = Día de la valuación o de liquidación. Las Posiciones Límite establecidas para el Contrato de Futuro del Dólar es el número máximo de Contratos Abiertos de una misma Clase que podrá tener un Cliente. e) Si en la subasta.4. el Precio de Liquidación Diaria será el precio futuro pactado en la última operación celebrada durante la sesión de remate.4. será calculado por MexDer conforme a la metodología empleada para el cálculo del Precio de Liquidación Diaria. M = Número de días por vencer del Contrato de Futuro. 5. d) Si durante la sesión de remate no se hubiese celebrado operación alguna para una Fecha de Vencimiento de un Contrato de Futuro. ⎜ 1 + it . para el plazo de vigencia del futuro. podrán solicitar al Director de Operaciones que convoque a una subasta para determinar el Precio de Liquidación. S t = Tipo de cambio SPOT determinado en el día t. el Precio de Liquidación Diaria será el que resulte conforme a la fórmula siguiente: Donde: PLt = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro sobre el Dólar en el día t. las 84 . publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer. No obstante lo previsto en los incisos IV.d) anterior. Precio de Liquidación al Vencimiento. señalada en el inciso IV. POSICIONES LÍMITE EN CONTRATOS DE FUTURO DEL DÓLAR. redondeado a la puja más cercana.d) anterior. M ⎜ itDI. IV. M ⎜ por la diferencia en días naturales de la fecha valor de dicho ⎝ 360 ⎠ tipo de cambio y la fecha valor de operaciones a 48 horas) PLt = S t ⎜ publicado por el Proveedor de Precios contratado por ⎜ LI ⎛ M ⎞ MexDer. en caso de que más de una tercera parte de los formadores de mercado consideren que el Precio de Liquidación no refleja el precio que prevalecía al cierre de la sesión.4. (ajustado ⎛ ⎛ M ⎞⎞ ⎜ 1 + itDI.4. M plazo de vigencia del futuro. el Precio de Liquidación Diaria será el precio promedio ponderado por volumen de las Posturas y/o Cotizaciones en firme vigentes al final de la sesión de negociación.a). Posiciones Límite en Posiciones Cortas o Largas y en posición opuesta. señalada en el inciso IV. 1. M = Tasa de rendimiento Doméstica Implícita observada el día ⎝ ⎝ 360 ⎠ ⎠ t.4.4. el Precio de Liquidación Diaria será el que resulte de la subasta convocada por MexDer en términos de su Reglamento. conforme a la fórmula expuesta en el inciso IV. f) En caso de que no se hayan recibido posturas de compra y venta en firme para la realización de la subasta. El Precio de Liquidación al Vencimiento para un Contrato de Futuro en la Fecha de Vencimiento.c) anteriores. el mayor precio de compra resulta inferior al menor precio de venta.b) y V. publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer. c) Si al cierre de la sesión no existe al menos una postura de compra y una de venta para un Contrato de Futuro con misma Fecha de Vencimiento. = Tasa de rendimiento LIBOR observada el día t para el itLI. el cual resolverá si dicha solicitud es fundada o no.

85 . EVENTOS EXTRAORDINARIOS. del Contrato y estarán facultadas en términos de sus respectivos Reglamentos para determinar la forma de liquidación de los Contratos vigentes hasta ese momento. Cuando por caso fortuito o causas de fuerza mayor.. 2. Posiciones Límite para las posiciones de cobertura. su forma de operar. con el único fin de crear una posición de cobertura de riesgo. en caso de rechazo. la existencia de posiciones objeto de cobertura de riesgos a más tardar el Día Hábil siguiente en que excedan las Posiciones Límite. la Posición Corta o Posición Larga que un Cliente mantenga en la Cámara de Compensación como posición que contribuya a cubrir riesgos de la posición que un Cliente mantenga en otros mercados distintos a la Bolsa y a la Cámara de Compensación. resulte imposible continuar negociando el dólar. respectivamente. el Socio Liquidador deberá asegurarse de que su Cliente cierre el número de Contratos necesarios para cumplir con las Posiciones Límite establecidas en el numeral V. Situaciones de contingencia.1 anterior. tipos de instrumentos y su representación gráfica y matemática. en Activos Subyacentes o valores del mismo tipo que el Activo Subyacente u otro tipo de activos sobre los cuales se esté tomando la posición de cobertura de riesgo. La Cámara de Compensación aceptará o negará discrecionalmente el que un Cliente mantenga una posición de cobertura y. las Bolsas en el mundo. Será responsabilidad del Socio Liquidador verificar la existencia de las condiciones necesarias para la realización de las operaciones y acreditar por cuenta de sus Clientes ante la Cámara de Compensación. MexDer y Asigna podrán suspender o cancelar la negociación y la compensación y liquidación.1 anterior bajo el entendido de que el no realizar el cierre de los Contratos que excedan la Posición Límite. Caso fortuito o causas de fuerza mayor. será objeto de sanción de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento Interior de la Cámara de Compensación. se generaliza en lo relativo al contexto del Mercado de Instrumentos Derivados. posiciones límite serán establecidas conjuntamente por MexDer y la Cámara de Compensación y serán dadas a conocer a través del Boletín. 2. En los siguientes temas. de conformidad con el procedimiento establecido en el Manual Operativo. Conforme a Reglamento. VI. se entenderá por posiciones de cobertura. En caso de que MexDer declare una situación de contingencia. 1. Los Clientes podrán abrir Posiciones Largas y Posiciones Cortas que excedan las Posiciones Límite establecidas con forme el numeral V. procurando en todo caso salvaguardar los derechos adquiridos por los Clientes. podrán ser modificados tanto el horario de remate como el mecanismo de operación de acuerdo con lo establecido en los Manuales de Contingencias de MexDer y Asigna. Con esto se concluye el apartado del Mercado Mexicano de Derivados MexDer……….

    86 . Las cuales vigilan que todas las transacciones se efectúen bajo los estatutos y leyes establecidas. Las bolsas. Las bolsas son recintos donde sus miembros efectúan operaciones de compra y venta de contratos futuros bajo la vigilancia de autoridades competentes en la materia. no compran ni venden los contratos.  fechas y formas de entrega. 3. La bolsa tiene la responsabilidad de establecer las reglas que rigen la conducta de sus miembros.  con  el  fin  de  obtener  utilidades. también puede servir como arbitro entre miembros.3. El  principal  beneficio  que  ofrecen  las  bolsas  de  futuros. ayuda a investigar las quejas o denuncias y establece los castigos. por si mismas. de acuerdo con los análisis de oferta y  demanda.  es  proveer  la  infraestructura  necesaria  para  que  productores  y  consumidores  de  un  producto  físico  puedan  fijar  el  precio  de  este. Organización de las Bolsas de Futuros.  lugares. ni tampoco son dueñas de ningún producto.Son asociaciones voluntarias y no lucrativas de los miembros que la conforman.  cantidad.     Así  mismo  otorgan  facilidades  para  que  a  ese  mismo  lugar  acudan  individuos  dispuestos a asumir el riesgo de las fluctuaciones  de  los  precios.  Las bolsas.  establecen  las  especificaciones  de  cada uno de los contratos de futuros como son la  calidad. o bien entre miembros y clientes.  meses  de  operación.  con  la  finalidad  de  eliminar  los  riesgos  de  fluctuaciones adversas de los precios.. Designan el personal  que  vigila  que  las  entregas  se  efectúen  de  acuerdo  con  las  reglas  y  también  establece  los  montos de márgenes iniciales y mantenimiento. igualmente.

índices bursátiles. un asiento en el Chicago Mercantile Exchange puede costar más de $600. se asegura que todas las operaciones se efectúen con los pits (recintos establecidos) y de acuerdo con el reglamento. etc. Los miembros de la bolsa tienen el derecho de operar en ella y opinar acerca de las operaciones que se realizan dentro de ésta. Los principales son los siguientes: • Comité de arbitraje. se tratan problemas entre miembros de la Bolsa.000 dólares. tiene como función.. para tener acceso al piso donde se opera el volumen más grande de contratos de divisas. ya que en esta bolsa solo se operan contratos con menor volumen de operación como son el algodón y el jugo de naranja. Para poder juzgar un problema bajo arbitraje. También se encargan de resolver cualquier problema que se presente entre los miembros de la Bolsa respecto a las operaciones en el piso. los de las casas de corretaje. Establece las reglas de operación del piso. 87 . mientras que en el New York Cotton Exchange se puede adquirir un asiento por $40.Éste Comité.. • Comité de la conducta sobre las operaciones. miembros de las firmas (casas de corretaje) y gente en general. instrumentos financieros a corto plazo. Miembros de la Bolsa. Participan en los comités donde se establecen las reglas. El precio de cada asiento fluctúa dependiendo del volumen de operación que presenten los mercados en donde se encuentra. evitar la manipulación de los precios y supervisar que los miembros de la Bolsa. 3. todas las partes implicadas tienen que estar de acuerdo para aplicar el juicio.A través de este Comité.1. Las bolsas conforman diferentes comités. funciones de auditoria y se plantea el comportamiento ético y legal de los miembros. Por ejemplo.000 (cuarenta mil dólares) aproximadamente.Para poder ser miembro de la bolsa es necesario adquirir un asiento (SEAT)... el cual solo puede ser comprado por individuos.3. • Comité del piso. y sus empleados cumplan con los reglamentos. cada uno con funciones especificas.

3. madera.2. Existen algunas bolsas que se especializan en un solo tipo de productos como agrícolas. Dentro de dichos pisos existen lugares específicos para cada uno de los productos que se operan. entre los que se encuentran el Índice de Precios y Cotizaciones de México. Dentro del CME también se operan contratos sobre productos cárnicos. son poligonales con escalones descendentes hacia el centro del lugar llamados pits. los pisos de operaciones se encuentran organizados por productos. donde se operan contratos sobre divisas e instrumentos financieros de corto plazo. Estos lugares. 3. metales o financieros aunque en la actualidad son muy pocas las que se encuentran en esta situación. donde se operan contratos sobre diferentes índices accionarios. el peso mexicano y el real brasileño. entre otros Adicionalmente a las divisiones por tipo de mercados que opera una bolsa. donde se operan diferentes tipos de índices y divisas. el Growth and Emerging Markets División (GEM). 88 . (En otros países son de forma circular y la forma de operar sigue protocolos especiales). Los Pisos de Operación.. el Chicago Mercantile Exchange (CME) cuyas divisiones son: Index and Option Market División (IOM). leche. La mayoría de las bolsas se encuentran divididas de acuerdo con los tipos de productos que abarcan. por ejemplo. los bonos Brady. entre otros. y el International Monetary Market División (IMM). tanto en las bolsas estadounidenses y en las de algunos otros países.Las bolsas de futuros y opciones sobre futuros son lugares donde se negocian diferentes productos.

De acuerdo con el tipo de cotización. ya que son los miembros de la Cámara de Compensación quienes efectúan las órdenes a nombre de los clientes y quienes establecen los márgenes ante ella. estas son atendidas por los miembros de la Bolsa. precios y mes de entrega. teles. etcétera. Durante toda la jornada de operaciones las órdenes que han sido satisfechas son reportadas a la Cámara de Compensación. cada producto o grupo de productos tiene sus propias señas. los cuales hacen llegar las órdenes de sus clientes al pit y al escalón correspondiente para que los operadores de los pits ejecuten las órdenes a viva voz. con la oportunidad debida. existe un pit.. en el centro se opera el mes próximo a vencer y. las cuales a su vez están conectadas a los sistemas de información a nivel mundial. Éstas indican si la orden que desea efectuarse es de compra o de venta. Estos lugares son conocidos como asientos y pueden ser adquiridos por individuos o instituciones. cada uno de los escalones representa un mes de vencimiento. Esto significa que para cada producto que opera dentro de un piso. etc. aunque también pueden manejarse vía fax. en las que escriben el número de contratos operados. los pisos también tienen sistemas informativos a nivel mundial que permiten conocer las noticias financieras. a medida que ascienden los escalones. Junto a cada uno de los pits (o en el centro) se encuentran empleados de la Bolsa que se encargan de registrar cada uno de los cambios en los precios. Hay que aclarar que ésta no conoce la identidad de los clientes.. al ser miembro de la Bolsa se tiene el derecho de efectuar operaciones dentro de ella y también a participar en los comités. 89 . Además de los precios. etc. políticas. se encuentran los lugares donde los miembros de la Bolsa atienden las órdenes de sus clientes. climatológicas. Todos los operadores de los pits registran sus operaciones en tarjetas especiales. Alrededor de los pits. sus contrapartes. Las ordenes se reciben principalmente vía telefónica. agrícolas. se operan los contratos con vencimientos a más largo plazo. Cada precio y cambio de cotización se muestra en las pizarras que se encuentran alrededor del piso de operaciones.

3. tasas de interés.Principales Bolsas de Futuro en el Mundo. Sugar And Cocoa Exchange (NY) X   New York Cotton Exchange (NY)  X X  Chicago Mercantile Exchange (Chicago) X X  Commodity Exchange Inc. divisas. Cada día son más los países que cuentan en su Sistemas Financiero. metales.3. 3... con un lugar físico para la transacción de este tipo de productos. COMEX (NY) X   New York Futures Exchange (NY)  X  Kansas City Board Of Trade (Kansas)  X X  Minneapolis Grain Exchange (Minneapolis) X   Petroleum  Associates  Of  The  New  York  Cotton  Exchange  X   (NY)  London  International  Financial  Futures  Exchange  LIFFE  X  (Londres)  London Future And Option Exchange (Londres) X   Singapore  International  Monetary  Exchange  SIMEX  X X  (Singapur)  Marche A Terme International De France (Paris) X X  Winnepeg Commodity Exchange (Winnepeg) X   Sidney Future Exchange (Sidney)  X X  Hong Kong Future Exchange (Hong Kong) X X  Tokio International Financial Future Exchange (Tokio) X   Bolsa De Mercadorías & Futures (Brasil) X X  Mercado De Derivados MEXDER (México) X  90 .Actualmente existen mercados de derivados para toda clase de productos como: agrícolas. A continuación se enlistan las principales bolsas de futuros del mundo: Principales Bolsas del Mundo Bolsa  TIPOS DE CONTRATOS  PRODUCTOS  PRODUCTOS  FISICOS  FINANCIEROS  Chicago Board Of Trade (Chicago)  X X  Mid‐America Commodity Exchange (Chicago) X X  New York Mercantile Exchange (NY)  X   Coffe.

borsaitalia.bourse-de-paris.fr http://www.bourse.fi http://www.nl http://www.lu http://www.bolsamadrid.bourse.exchange.co.ase.be http://www.Algunas ligas a los portales.pt http://www.xsse.es http://www.de http://www.uk http://www.wbag. se describen en las siguientes páginas: BOLSAS FINANCIERAS http://www.se http://www. 91 .bvl.ch http://www.londonstockex. en los links que se muestran en este punto.hse.bourse.aex.it http://www.at http://www.gr Actividad: Lleve a cabo algunas consultas.

amex.html   Chicago Mercantile Exchange   http://www.sg/   Taiwan Stock Exchange   http://www.ljse.th/th/index.borsaitaliana.telenium.au/   Bolsa de Barcelona   http://www. International Stock Exchanges and Markets American Stock Exchange   http://www.nyse.com.html   Toronto Stock Exchange   http://www.com.co.bolsamadrid.com/nordicexchange/?languageId=4   India Stock Exchange   http://www.com/   Philadelphia Stock Exchange    http://membrane.html   Fuente: Elaborado con datos consultados en Internet Además se pueden consultar en: SECTIONS IN INTERESTING SITES Other Stock Exchange America Europe Asia Africa Oceania Other Markets International Organisms Economic Information Other sites of Interest http://www.html   New York Stock Exchange   http://www.com/index‐2166‐FR.com/   Italian Stock Exchange   http://www.ca/TSE/i.borsabcn.id/   Ljubljana Stock Exchange   http://www.tw/ch/index.php   Thailand Stock Exchange    http://www.tse.azx.set.com/invest/phil.com/   New Zealand Stock Exchange   http://www.ses.html   Singapore Stock Exchange   http://www.asx.es   Bourse de Paris   http://www.jsx.egyptse.htm   Jakarta Stock Exchange   http://www.com/   Egypt Stock Eschange   http://www.nseindia.cme.nzx.bvl.or.telenium.ca/MSE/e.com/   Australian Stock Exchange   http://www.si/   Montreal Stock Exchange   http://www.it/homepage/homepage.es/   Bolsa de Madrid   http://www.com.pe/english/links/sitios_bolsas.com/   Helsinki Stock Exchange  http://omxgroup.com/   Cuba Stock Exchange   http://www.com.cubastockexchange.htm 92 .com/   Arizona Stock Exchange   http://www.euronext.

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nzfoe.s.phlx.co.ru/rus/   Singapore Stock Exchange   http://www.mgex.ses.co.de/   (RWB)   RM‐Systém Slovakia.sg/   SOFFEX SA (Swiss Options and Futures  http://www.com.uk/   London Stock Exchange   http://www.or.php   Montreal Stock Exchange   http://www.cfm   Rheinisch‐Westfälische Börse zu Düsseldorf  http://www.com/   New Zealand Stock Exchange   http://www.ca/accueil_fr.boerse‐duesseldorf.omxgroup.com/index.es/   MEFF Renta Variable   http://www.html   Ljubljana Stock Exchange   http://www.si/  London Metal Exchange   http://www.au/homepage/index.LIFFE (Londen)   http://www.optionscentral.fr/   MEFF Renta Fija (Madrid)   http://www.com/   Osaka Securities Exchange   http://www.html   Exchange)   South African Futures Exchange (SAFEX)   http://www. a.com/   RASDAQ (Romanian OTC Market)   http://www.swx.   http://www.co.asp   Russian Exchange   http://www.com/home_derivatives‐ 2153‐EN.com/omxcorp/   Options Industry Council (OIC)   http://www.ru/   Stock Exchange of Singapore   http://www.com/omxcorp/   OMLX   http://www.com/   New Zealand Futures & Options Exchange   http://www.m‐x.sg/   Stockholms Fondbörs Hemsida   http://omxgroup.es/   Mid‐America Commodity Exchange   http://www.html   Philadelphia Stock Exchange (PHLX)   http://www.com.financialadvice.com/index.com/index. en los links que se muestran en este punto.com/index.futures.nzx.nzx.telenium.ose.aspx   New York Stock Exchange   http://www.nymex.nz/   New Zealand Stock Exchange   http://www.sk/rms/uvod/uvod.com/nordicexchange   Swiss Exchange   http://www.cfm   Montreal Exchange   http://www.co. Petersburg Futures Exchange   http://www.meff.mgex.html   Sydney Futures Exchange   http://www.ljse.ses.nyse.omxgroup.euronext.lme.htm   Actividad: Lleve a cabo algunas consultas.midam.com/   OM Gruppen AB (OM Group)   http://www.sfe. 95 .jp/   Philadelphia Stock Exchange    http://membrane.com/   New York Mercantile Exchange   http://www.meffrv.ca/MSE/e.safex.indx.matif.uk/   MATIF (Parijs)   http://www.com/invest/phil.com.nasdaq.html   NASDAQ   http://www.com/index.swx.com/   Minneapolis Grain Exchange   http://www.rms.za/ap/   St.

tse.Taiwan Stock Exchange   http://www.tse.or.tse.wienerborse.telenium.ca/   Teheran stock exhange   http://www.wse. en los links que se muestran en este punto.php   Taiwan Stock Exchange   http://www.zse.html   Zagreb Stock Exchange   http://www.ir/   Thailand Stock Exchange    http://www.at/   Winnipeg Stock Exchange   http://www.or.set.or.omxgroup.set.com/   Tehran Stock Exchange   http://www.com/   Actividad: Lleve a cabo algunas consultas.ir      http://www.tse.ca/start.php   Tallinn Stock Exchange   http://www.ca/TSE/i. se enlistan en un documento en la sección de anexos de este e-book.tw/ch/index.ee.html   Thailand Stock Exchange (SET)   http://www.tse.egyptse.com.com.tocom. Otros links.html   Tokyo Commodity Exchange (TOCOM)   http://www.th/th/index.jp/   Toronto Stock Exchange   http://www.th/th/index.wce.or.hr/   Winnipeg Commodity exhange   http://www.jp/   Tokyo Stock Exchange (TSE)   http://www.html   Wiener Warenbörse  http://www.tw/ch/index. 96 .

1998: Hull. Su participación en los mercados de futuros y opciones sobre futuros es vital para que exista suficiente liquidez que permite a quienes buscan cobertura traspasar el riesgo de posibles fluctuaciones adversas de los precios.Conocidos como locals o scalpers..3.. lo cual sucede en cuestión de segundos o minutos por las modernidades tecnológicas y el rápido acceso a los mercados internacionales. ya sean para venderlos o comprarlos.Estas personas se encargan de comprar una moneda o un bien en un mercado a un precio inferior e inmediatamente venderlo en otro mercado distinto a un precio superior. Con los contratos a futuros las ganancias para un especulador y las pérdidas son ilimitadas. por lo general establecen y cierran posiciones ese mismo día.Dentro del mercado de derivados existen tres tipos de negociantes: Coberturistas. su principal objetivo es obtener utilidades para ellos mismos (Diez de Castro y Mascareñas. en cambio en las opciones. en la mayoría de las bolsas esta clase de operador debe ser miembro de la misma bolsa. los cuales participan de manera distinta y de acuerdo a sus intereses a continuación explicaremos cada uno de ellos... una gran parte de especuladores trabaja por su cuenta. Este tipo de personas tan solo busca protegerse ante adversidades en los precios de los productos. Hull (2000) menciona la diferencia fundamental en el uso de futuros y el uso de opciones para cobertura..3. Los futuros son designados para neutralizar el riesgo fijando el precio por el cual el coberturista pagará o recibirá por el bien. imaginemos que son dólares los que va a recibir y para evitar una posible apreciación del peso frente al dólar y cuando reciba sus dólares y al cambiarlos por pesos no le den menos que ahora decide entrar al mercado de futuros tomando una posición corta o de venta.2000).5.Los Operadores Locales de Piso (local floor traders). los cuales corren sus propios riesgos. por muy mal que vayan las cosas las pérdidas son limitadas. por el contrario las opciones proveen seguridad. especuladores y arbitrajistas. Especuladores.4. aunque muchos de estos trabajan como especialistas para bancos o casas de bolsa y finalmente toman posición en el mercado. supongamos que el tesorero de una empresa conoce la cantidad de dinero que recibirá por concepto de la venta de mercancía en un plazo determinado.. para detectar oportunidades de arbitraje hay que estar monitoreando los mercados continuamente y entrar en el momento necesario.Participantes. Por lo regular un especulador apuesta a que los precios suban o apuesta a que los precios bajen. involucrando no solo a dos mercados sino más. 97 . 3. obteniendo una ganancia por el diferencial en los precios lo que provoca que los precios y cotizaciones en los distintos mercados se emparejen o igualen por estas oportunidades de arbitraje.Son individuos que compran y venden contratos de futuros con la finalidad de obtener utilidades. ya que ofrecen al inversionista la posibilidad de protegerse contra movimientos adversos en los precios mientras continua permitiendo un beneficio por los movimientos favorables en los precios. tomando sus utilidades o perdidas. asumiendo el riesgo de las fluctuaciones que presentan los precios de los productos. Coberturistas. Arbitrarios o Arbitrajistas. son individuos que han obtenido un permiso especial para poder operar físicamente dentro de la Bolsa de operaciones. 3.

La función de la Cámara de Compensación es llevar el registro de todas las operaciones que se efectúan en el mercado de futuros. 98 . y para poder ser miembro es necesario tener solidez financiera y honorabilidad. Además de actuar como intermediario o mediador en las transacciones de futuros. asegurándose de que cada uno de sus miembros cuenta con la solvencia financiera necesaria para realizar las operaciones. Existen casas de corretaje que no son miembros de ésta. los márgenes deben ser mantenidos igual a la cantidad original de los contratos pendientes y en caso de ser menor la cantidad.6.El corazón de una bolsa de futuros y opciones sobre futuros es la Cámara de Compensación.34 Cada una de las casas de corretaje deben reportar sus operaciones a la Cámara de Compensación. los márgenes son ajustados por las ganancias y las perdidas diariamente al final de cada día. los miembros de la cámara de compensación deberán adicionar recursos monetarios para mantener este margen y en caso de ser mayor la cantidad podrán si desean.3. 1998). 3. Este depósito debe efectuarse antes de que se inicien las operaciones del siguiente día hábil.. garantizando las transacciones que realizan ambas partes (comprador y vendedor). las cuales a su vez son propiedad de los bancos y las que controlan la Bolsa Mexicana de Valores y el Mercado de Derivados. la membrecía puede ser obtenida por personas físicas o morales.. retirar los sobrantes. Es labor de las casas de corretaje exigir a sus clientes los depósitos sobre llamadas al margen con la oportunidad debida. a los miembros de la cámara se les pide que mantengan su margen con la misma cámara de compensación. (Diez de Castro y Mascareñas. Todas las bolsas se encuentran afiliadas a una de estas que puede ser independiente de la Bolsa o estar integrada dentro de ésta. Para poder reportar operaciones a través de la Cámara de Compensación es necesario ser miembro de ésta. y que las obligaciones que éstas implican sean honradas debidamente.Cámara de Compensación (Clearing house). 34 En su mayoría los miembros de la cámara de compensación son los principales grupos financieros en nuestro país. cuando esto sucede la casas de corretaje se arregla con otra casa de corretaje que si sea miembro de la cámara para poder reportar sus operaciones.

Cuando se efectúa una operación. si se operan sobre un mismo producto cinco contratos de compra y siete de venta. 99 .1.. dando con esto mayor seguridad a los participantes sobre sus operaciones y permitiéndoles liquidar sus posiciones en el momento en que cada parte lo desee.6. Entre otras labores de dicha cámara se encuentra el efectuar auditorias a sus miembros en forma periódica.Operación de la Cámara de Compensación. el total a depositar será por dos contratos. la suma total de contratos que mantiene la cámara es. La cámara también establece los límites respecto al número máximo de contratos que un miembro puede reportar. de esta manera rompe el lazo entre el comprador y vendedor originales. o bien se cumple con la entrega física. sino que asume un papel intermedio entre las partes. o bien puede imponer una cantidad mayor de margen inicial si excede en el número de contratos que puede reportar. Por ejemplo. en todo momento. Esto con el fin de asegurarse de que todos los miembros tengan siempre la suficiente capacidad financiera y evitar posibles especulaciones en los precios. ya que para cada comprador existe un vendedor. Por márgenes iniciales netos se entiende el valor absoluto total del margen por producto. 3. mismo que se libera en el momento en que se liquidan las operaciones. la cámara adopta el papel de comprador ante cada vendedor y viceversa. correspondiente a las posiciones largas menos el margen correspondiente a las posiciones cortas. Por cada contrato que se celebra la cámara recibe una comisión por sus servicios. Para efectuar operaciones en los mercados de futuros es necesario hacer el depósito de márgenes iniciales de garantía por cada contrato de compra o venta que se adquiere. El requerimiento por posiciones netas no es manejado por todas las bolsas de futuros y sólo opera para los miembros. igual a cero. Esto no quiere decir que la cámara toma posiciones por su propia cuenta y riesgo.3. La cámara exige a cada uno de sus miembros depositar los márgenes iniciales netos de las operaciones que se han efectuado..

y tengan la suficiente solvencia económica para efectuar operaciones. la selección de los clientes debe ser cuidadosa. Cámara de compensación Figura 1: Operación de la Cámara de Compensación (con datos tomados de Díez de Castro y Mascareñas. 100 ..7. las cuales en su mayoría son propiedad de los grupos financieros más importantes de nuestro país y a su vez están agrupadas o unidas como lo están y le dan vida a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y al mercado de derivados (MEXDER). Las casas de corretaje son las que representan a los clientes en los pisos de las bolsas. lo que en México conocemos como las Casas de Bolsa. que comprendan los riesgos de los mercados.Casas de Corretaje. lo cual ayuda a los clientes en la toma de decisiones. Se conforman por individuos. vigilando que sean honorables. o en su mayoría. empresas constituidas como socios. Algunas de ellas ofrecen servicios de análisis de los mercados.. OPERACIÓN DE LA CAMARA DE COMPENSACIÓN Mercado de futuros Confirmación Confirmación Confirmación Cabina del Cliente Broker broker en Ejecución Orden el pit Orden Orden Confirma transacción Reporta Miembro de la cámara operación de compensación.3. 1998) 3. Por esto. corporaciones o fideicomisos cuya función es recibir órdenes de compra y venta de contratos futuros y/u opciones sobre futuros y aceptar dinero o instrumentos financieros que sirvan para garantizar las operaciones. Ante la cámara de compensación son responsables de las operaciones y márgenes de los clientes.Las casas de corretaje también son conocidas como casas comisionistas.

un estado de cuenta que muestre todas las operaciones. Antes de iniciar operaciones. el cliente deberá enviar el depósito para iniciar operaciones. etc. Si no existe tal acuerdo. ejercicio de operaciones. comisiones. los gerentes. el director y los socios (en algunos casos). la casa de corretaje puede permitirle establecer sus garantías utilizando acciones. estos deben ser depositados en una cuenta independiente a la cuenta en la que se efectúan las operaciones de futuros y opciones sobre futuros. efectuadas durante el mes. Cuando un cliente no cumple a tiempo con los depósitos de margen. con el fin de aprobar la apertura de la cuenta. en fin. los clientes deben firmar un contrato de apertura de cuenta con la casa de corretaje. en el cual. las casa de corretaje tiene el derecho de liquidar la posición por el monto suficiente que cubra la llamada de margen. si el cliente deja como garantía instrumentos financieros. Algunas casas ofrecen a sus clientes el servicio de corretaje en otros mercados como son: el de capitales. a través del cual la casa de corretaje tiene la libertad de disponer de los instrumentos en garantía. Una vez autorizada.. las casas de corretaje se reservan el derecho de negar nuevas operaciones a los clientes cuyo comportamiento muestre indicios de poca solvencia. La información que proporciona el cliente es revisada por el broker. éstos proporcionan información suficiente para conocer su solvencia económica. depósitos. Cada vez que los clientes efectúan operaciones. al final del mes. igualmente. el supervisor. instrumentos de renta fija. expiraciones. etcétera. retiros.. entregas físicas. además deberá de existir un acuerdo de traspaso entre ambas cuentas. el cliente deberá dar autorización cada vez que se necesite una transferencia entre las cuentas. certificados de tesorería de los Estados Unidos o de algún otro país. 101 . además le dan a conocer los riesgos que implican las operaciones en los mercados de futuros y opciones sobre futuros. dependiendo del riesgo que presenta el cliente. la casa de corretaje debe enviar la confirmación por escrito y.

3.3.7.1.- Conformación de las casas de Corretaje.- Las casas de
corretaje están constituidas por un departamento legal de riesgo, un área
de contabilidad en la que además de efectuar la contabilidad diaria de los
márgenes también se emiten los estados de cuenta y confirmaciones de los
clientes, áreas de análisis, operadores de piso y el área de ventas, que
puede estar compuesta por brokers introductores (Introducing Brokers,
IB), consultores de operaciones de negocios (Commodity Traders Adviser,
CTA), y operadores de portafolio (Commodity Pool Operator, CPO).

Las casas de corretaje tienen ingreso por las comisiones que cobran
a los clientes por cada operación. Las comisiones fluctúan de acuerdo al
servicio que requiera el cliente, el volumen de operaciones y su relación
personal con la casa de corretaje, la casa de corretaje también se encarga
de cobrar a los clientes los cargos o cuotas (fees) que establecen las bolsas
y los organismos reguladores por cada operación.35

Quienes son los participantes en el piso
de ventas de una casa de bolsa o casa de
BROKER INTRODUCTOR corretaje?
(Introducing broker, IB)

OPERADOR DE PORTAFOLIOS
(Commodity pool operator,
CPO) PERSONAS ASOCIADAS
(Associated person, AP)

CONSULTOR DE OPERACIONES
DE NEGOCIOS (Commodity
trading advisor, CTA)

35
Pagina web http://www.theocc.com

102

BROKER INTRODUCTOR (Introducing broker, IB).- Es un individuo o empresa
que puede aceptar órdenes de compra y venta de contratos de futuros y
opciones, para que sean ejecutadas en el piso de operaciones y
representadas en el piso por la casa de corretaje para la que trabaja o está
asociado.

El IB solamente puede aceptar órdenes, pero no puede recibir dinero, tampoco instrumentos financieros, los
clientes envían las garantías y depósitos a la casa de corretaje a través de la cual se efectúa la contabilidad de las
operaciones. Los IB obtienen sus ingresos de una parte de las comisiones que cobran a sus clientes, hay que
recordar que ellos, a su vez, deben pagar comisiones a la casa de corretaje.

En caso de que algún cliente no cumpla a tiempo con los depósitos, el IB deberá en primera instancia hacer frente a
los depósitos ante la casa de corretaje, los IB pueden trabajar o estar asociados en varias casas de corretaje,
constituyendo garantías en cada una de ellas.

CONSULTOR DE OPERACIONES DE NEGOCIOS (Commodity trading advisor.
CTA).- Son aquellos individuos o instituciones que efectúan la labor de
consultores en los mercado de futuros y opciones sobre futuros, y que
reciben compensaciones monetarias por esta función o por la emisión
periódica de reportes y análisis concerniente a las operaciones en estos
mercados.

Este tipo de consultor no puede recibir dinero por conceptos de márgenes o para realizar operaciones futuras.

Para poder ser un consultor de operaciones de negocios es necesario realizar esta labor con más de 15 clientes en
un periodo de 12 meses.

PERSONAS ASOCIADAS (Associated person, AP).-Son personas físicas que
laboran en alguna casa de corretaje o que utilizan los servicios de alguna
de ellas para registrar sus operaciones, son los intermediarios entre los
clientes y las casas de corretaje que tienen la licencia para solicitar
órdenes y depósitos a los clientes.

También pueden ser quienes supervisan dicha labor. La mayoría de
las personas que laboran en la industria de los mercados de futuros
caen dentro de esta clasificación, entre ellas se pueden incluir a los
brokers introductores y operadores de piso.

OPERADOR DE PORTAFOLIOS (Commodity pool operator CPO).- Son
individuos que solicitan depósitos a los clientes para invertirlos en
portafolios constituidos por contratos de futuros y opciones.

Las utilidades de los clientes dependen de los resultados en conjunto que se obtienen del portafolio. También se
conocen fondos futuros.

103

3.4. Organismos Reguladores en el Contexto Mundial.- Los
mercados de futuros y opciones en los Estados Unidos están regulados por
dos entidades, las cuales han sido ejemplo a seguir en otras bolsas del
mundo, estas son: La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) y la
National Future Association (NFA), que a continuación se describn:

3.4.1. COMMODITY FUTURE TRADING COMMISSION (CFTC).- Es una
agencia federal independiente que fue creada por el congreso de los
Estados Unidos en 1975, después de una amplia revisión del Commodity
Exchange Act., a raíz de los altos precios y escasez registrados por la
mayoría de los productos que operaban en los mercados durante 1972 y
1973. Su principal función es prevenir la manipulación de los precios en los
mercados de futuros y opciones, sin embargo, también establece reglas de
protección para los clientes y estándares éticos y mínimos financieros para
las casas de corretaje, así como para el personal que las conforman, regula
las actividades de los miembros de las bolsas y de los pisos y efectúa la
labor de arbitraje en algunas reclamaciones de los clientes.36

Fuente: http://www.cftc.gov/cftc/cftchome.htm
Commodity Futures Trading Commission
http://www.cftc.gov/files/oirm/video/cftcmedia.htm
http://www.cftc.gov/files/oirm/video/cftc_captions.htm
VER VIDEO

36
pagina web. http://www.cftc.gov/

104

como se comento anteriormente. en todo momento.nfa.4.org/ En nuestro país. 37 Disponible en página web. efectúa el registro de personal que labora en la industria de los mercados de futuros y opciones y establece los estándares de entrenamiento y exámenes para todas las personas implicadas en el manejo y la supervisión de dichos mercados.37 Fuente: http://www.futures. realiza la labor de arbitraje en disputa entre los clientes y casas de corretaje.org/ (06/07) 105 .futures. http://www.Es un organismo auto regulador cuya principal función es efectuar auditorias a sus miembros para asegurarse de que. NATIONAL FUTURE ASSOCIATION (NFA).nfa. estos mantienen por lo menos los niveles mínimos requeridos.. 3. la Secretaría de Hacienda y Crédito Público es la encargada de vigilar y regular las operaciones en el mercado bursátil. impone estándares de ética y las reglas de protección para los clientes.2.

Además con la modernidad tecnológica se pueden acceder a todos los mercados del mundo en solo segundos.. Se describen las opciones y las diferentes posiciones. como otra parte del mercado de derivados. además se mencionan algunas de las combinaciones que surgen con las opciones y para qué circunstancias pueden servir y finalmente veremos las diferentes tipos de opciones que existen en el mercado. para después pasar a las opciones. los llamados subyacentes. mismos que su valor depende del valor de otros o deriva de otros. desde las características que debe tener un contrato. el tema del MexDer 106 . se recordara que en nuestro país el mercado de derivados (MexDer). las posiciones que se adoptan al entrar en el mercado de futuros. En este apartado exploraremos el mundo de los futuros. 38 En el capítulo III. Por ser un mercado tan vasto. Los futuros y las opciones son ahora negociados en muchas bolsas de derivados en todo el mundo. Introducción. Los llamados instrumentos derivados.CAPITULO IV: INSTRUMENTOS DERIVADOS (Futuros y Opciones) 4. sino por la importancia que ha adquirido. el cálculo de la cantidad de contratos que una empresa necesita. los derivados han tenido un incremento importante en el mundo de las finanzas. los diferentes tipos de futuros que existen y sus características. quedo descrito ampliamente. tanto en el comercio de productos perecederos y no perecederos.1. monedas locales y extranjeras. productos financieros. son instrumentos financieros. En las últimas tres décadas. es relativamente joven ya que inicio operaciones a finales de 199838. índices accionarios. sin embargo el crecimiento que ha tenido en los últimos años no es precisamente por esa complejidad que se cree. en ocasiones puede resultar complejo para algunas personas.

así como otras diferencias como son tamaño.39 la bolsa especifica cierta estandarización en el contrato o ciertas reglas que debe llevar. El precio acordado en el piso de remates de la bolsa es el actual precio futuro.. precios. (Hull. la cantidad de bienes que serán enviados en un contrato. los cuales se explicaran a detalle en este apartado. 107 . fideicomisos. que son similares que los contratos futuros. llamados “over the counter” (sobre el mostrador). lo que ocasionara que el precio baje y por el contrario si muchas personas desean comprar el mismo bien o artículo va a provocar que el precio se incremente. fechas de vencimiento. La principal es que estos contratos son negociados en instituciones bancarias. Una de las partes del contrato asume la posición larga (long position) y está de acuerdo en comprar (buy).. Supongamos que en determinado momento varias personas desean vender un bien o artículo. 4. la característica de este contrato de futuros es que solo se puede negociar en una bolsa o mercado de derivados. fecha de vencimiento.Futuros. por ejemplo. etc. el cual consiste en vender o comprar un bien en un determinado tiempo en el futuro y en un determinado precio. se definen como un acuerdo entre dos partes.. la bolsa provee la infraestructura y garantiza que las operaciones realizadas entre ambas partes se lleven de la manera correcta. K S K S Posición de Compra Posición de Venta 39 Al respecto cabe destacar que también existen los forwards. el cual varia de acuerdo al bien a negociar. este precio futuro.Los contratos de Futuros. el bien a un determinado precio y fecha futura. solo que existen algunas diferencias entre ambos. el bien a cierto precio y cierto fecha futura y la otra parte asume la posición corta (short position) y está de acuerdo en vender (sell).2. como otros están determinados por la ley de la oferta y la demanda. 2000) Otro aspecto a destacar es que ambas partes (comprador y vendedor) no necesitan conocerse o en muchos casos no se conocen.

energía. divisas. 40 Pagina web http://www. típicamente compensan su posición original antes de la fecha de entrega o vencimiento especificada en el contrato.Son acuerdos estandarizados en cantidad. Los productos que abarcan son de tipo agrícola. al contrario de los contratos forwards donde no existe estandarización y se dice que los contratos están hechos a la medida del cliente. En contraste el mercado de futuros nace con la finalidad de que todas las operaciones se celebren dentro de un lugar establecido.40 La base primordial del mercado de futuros es la estandarización y regulación de sus contratos. financiero.1.2..com 108 ... Las transacciones futuras tienden a ser usadas primeramente como un mecanismo para acordar o fijar los precios más que un modo de transferir propiedad. la compensación requerirá vender un contrato de futuros o ir en corto (short position) y viceversa. metales. con la finalidad de efectuar las operaciones bajo un mismo parámetro de referencia. se negocian dentro de la bolsa de futuros cuya operación es vigilada por autoridades competentes.cme. a esto se le conoce como “round turn” o “closing out positions” 4. vigilado por autoridades competentes y a través de contratos estandarizados. calidad y fechas de vencimiento. Esta compensación consiste simplemente en tomar una posición contraria a la original. etc. por ejemplo si una persona entro en el mercado con una posición larga (long position) o de compra. Esto es.Características del Contrato de Futuros. cuando los usuarios de los futuros (compradores y vendedores).

. en particular. el tamaño del contrato (en especial que cantidad del bien o artículo se entregara en un contrato).Especificaciones del Contrato de futuros. La Bolsa solo ofrece el lugar físico donde compradores y vendedores acuden. a aquellos que desean correr riesgo en busca de utilidades. Poder comprar y vender contratos con los mismos parámetros de referencia.2. etc. esto es el vendedor manda la orden al piso de remates a su broker o casa de bolsa que venda cierto producto. el precio al cual se negocio o cotizo. 4.2. En sus inicios. y la Bolsa no es la que compra o vende los productos. sin embargo. permitió la participación de inversionistas que quisieran aprovechar las fluctuaciones de los precios para obtener utilidades. cantidad y otros aspectos que debe incluir un contrato de futuros. los mercados de futuros tenían la finalidad de ayudar a los compradores y vendedores de los productos físicos. hace que a los participantes sólo les reste negociar el precio. a su vez un comprador manda la orden a su casa de bolsa y esta al broker que compre dólares. fecha de entrega. las operaciones se efectúan con mayor facilidad. ya que se tiene un solo precio en todo momento para ese producto que. es como el centro de reunión. lugar y fecha de entrega y cuando el pago será efectuado. cumple con los requisitos. En el caso de los mercados de futuros no existe una emisión. establecen el precio y se hizo la transacción. calidad. la bolsa debe especificar algunos detalles para estos contratos ya que para cada productos es diferente tanto el tamaño. a continuación se describirán dichas especificaciones: 109 . La bolsa debe especificar el bien a negociar. de aquellos participantes que buscan cobertura. Al estandarizar los contratos.. para que estos participantes pudieran efectuar más ágilmente sus operaciones. Este elemento permite que el número de participantes sea mayor y facilita la transferencia del riesgo de fluctuaciones adversas de los precios. En algunas ocasiones existe confusión acerca de si es la Bolsa la que vende y compra los productos o si existe un tipo de emisión de contratos parecidos a la emisión de acciones que se operan en una Bolsa de Valores.Como ya hemos hablado de la estandarización de los contratos de futuros en cuanto a calidad. ejemplo dólares. Un contrato de futuros existe en el momento en que un comprador y un vendedor se ponen de acuerdo sobre el precio de un producto.

El tamaño del contrato especifica la cantidad de bienes que serán entregados o enviados en un solo contrato. los contratos varían en fecha y mes de entrega.000 pesos.. que muy poca gente tenga la capacidad económica para usarlos.0922 dólares por peso..-Es el número máximo de contratos que puede poseer una persona o grupo de personas. ¾ EL ACTIVO O BIEN. ¾ MESES DE ENTREGA. Un ejemplo en el New York Cotton Exchange ha especificado el contrato futuro del jugo de naranja con cierto rango de acidez.43 41 Disponible en pagina web http://www.com/ (01/07) 42 Web Site http://www. ¾ POSICIÓN LIMITE. en México el tamaño de los contratos es menor oscilando en 100.-En el contrato de futuro se especifica el mes de envío y el día de entrega en cual lo fija la bolsa de acuerdo a su criterio.Como se menciono anteriormente la mayoría de los contratos no llegan a su maduración ya que muchos cierran antes sus posturas adoptando una posición contraria a la original y al final lo que menos importa es el activo. supongamos que el precio futuro del peso en marzo del 2004 es de .42 Para las bolsas de futuros es importante la fijación del tamaño del contrato ya que una mala determinación de este.nyce. algunas no tienen fecha específica y es durante todo el mes de entrega cuando se realiza esta. en el caso del contrato de futuro del peso mexicano cotizado en el Chicago Mercantil Exchange (CME) es de . En el caso del peso mexicano en el CME los meses de entrega son marzo.. color y sabor los cuales no deben exceder ni estar limitados. el cual aparece en las pizarra del CME y al traducirlo nos da un precio futuro de 10. ¾ ACUERDOS DE ENTREGA. Por el contrario un tamaño de contrato demasiado pequeño ocasionaría altos costos en la negociación de cada contrato y por ende más caro.cme. ¾ PRECIO DE LAS COTIZACIONES. en el caso de ser demasiado grande el tamaño de cada contrato.000 pesos cada contrato.com (01/07) 43 Ídem 110 . puede haber alguna variación en su calidad la cual es permitida por la Bolsa.El precio al cual se cotizan los productos esta hecho de una manera que sea fácil de entender por parte de los negociantes en el caso del peso mexicano que se cotiza en el CME está dado en dólares por pesos. el límite para el contrato más inmediato será de 500 contratos y una semana antes del vencimiento el límite será de 350 contratos. Por general los productos físicos o commodities si llegan a su maduración y tienen que ser entregados donde el comprador lo necesite y aquí va a depender que tan lejos está el comprador lo cual aumentara su costo en el precio del contrato y por el contrario cuando la distancia es relativamente corta para entregar el producto se hacen descuentos en el precio del contrato. puede causar. junio. que a su vez estipula los grados de calidad de los productos para que sean aceptables.41 ¾ TAMAÑO DEL CONTRATO. cuando la posición neta rebasa el 80% del límite de los mil contratos se deberá revelar para efectos de supervisión. el cual depende de algunas bolsas ajustar el precio de acuerdo a la distancia de entrega y si necesita transportación especial se transfiere a un mayor costo. Tres semanas antes del vencimiento de un contrato. en el caso del peso en el CME la posición neta en todos los vencimientos no deberán exceder de mil contratos cortos o largos.85 pesos por dólar..El activo puede ser un producto perecedero o no perecedero (Commodity).1200. esto para evitar influencias en el mercado de futuros y en sus precios. Pero aquellos que llegan a madura y tienen que ser enviados o entregados. es para estos que se fija el lugar de entrega. septiembre y diciembre y los días de entrega o toma del envío para el peso son el tercer miércoles de cada mes de contrato. de los lineamientos de control de riesgo y la estrategia de cobertura.

  (Software Bull & Bears V. 44 Otra usual definición es la siguiente: base = precio de contado – precio del futuro por lo general cuando no es un activo financiero.Se define a la base como la diferencia entre el precio futuro y el precio de contado.  es  decir. por lo regular se usa esto cuando se tiene un activo financiero.  lo  que  hace  que  la  base  sea  negativa.2.2. 4. esto indica que la base va decreciendo constantemente. se incrementa más que el precio futuro.3. caso contrario cuando el precio futuro se incrementa más que el precio de contado se dice que se está debilitando la base. la base puede ser negativa o positiva dependiendo si el precio de contado. el precio del futuro es igual o muy cercano al precio de contado. la base es cero. cuando el día llega. el precio del futuro converge con el precio de contado.44 Cuando el precio del futuro y el precio de contado al vencimiento son iguales.  el  precio  en  el  mercado  de  futuros  de  un  activo  financiero  será  menor  que  el  precio  de  contado  del  mismo45.  cuando  los  rendimientos de las emisiones a largo  plazo  son  mayores  que  los  de  las  emisiones  a  corto  plazo.La Base o el Riesgo Base. Cuando la curva de rendimiento de los  activos  financieros  tiene  forma  ascendente. se dice que se está fortaleciendo la base. 45 Recuérdese que a un mayor rendimiento le corresponde un menor precio de mercado y viceversa.  en  otras  palabras  cuando  el  precio  oscila  por  encima  del  precio  futuro  se  dice  que  la  base  es  negativa  y  por  el  contrario  cuando el precio de futuro es mayor al  precio  de  contado  o  en  los  movimientos  diarios  el  precio  del  futuro se mantiene por encima del de  contado  se  dice  que  la  base  es  positiva..0) Como el mes de envío se aproxima. a esto se le conoce como convergencia de la base.. 111 .

25 y F2 = 10.46 46 Pagina web http://www.4. así pues queda de la siguiente manera S1 = 10. El propio crecimiento de la actividad económica impulsa en gran medida los mercados a plazo. De la definición de la base obtenemos. La existencia de la misma provoca aumento de costes que llegan a hacerse insoportables por lo miembros actuantes. B1 = S1 – F1 = 10..60 respectivamente y al tiempo en el que la cobertura es cancelada es $10. de conocer el valor de B2 esta perfecta cobertura resultara en una cobertura con eliminación de toda incertidumbre acerca del precio obtenido.60 + (-30) = 10. a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida.55. el precio de contado y del futuro al inicio de la cobertura es el siguiente $10.cme-malaga. que van necesitando mayores volúmenes de financiación exponiendo a los participantes a riesgos crecientes derivados de las fluctuaciones de los precios y haciendo que dichos participantes exijan el pago de la llamada prima de riesgo. A diferencia de estos futuros. 4.40 – 10.25 + 10. Así los mercados de futuros nacen como solución a este problema.60 y S2 = 10.60 – 10. S2 + F1 – F2 = F1 + B2 = 10.Un futuro se puede definir como un contrato o acuerdo vinculante entre dos partes por el que se comprometen a intercambiar un activo físico financiero. Los futuros financieros funcionan básicamente del mismo modo que un futuro de bienes físicos. el activo base del contrato no es un bien físico. F1= 10.30 Como vemos en el ejemplo el precio de 10.30 nos indica la perfecta cobertura.Ejemplo: Si una persona entra con un contrato de venta del peso mexicano en el CME al tiempo t1 y cancela la operación al tiempo t2.Futuros Financieros. obtuvo una utilidad de F1 menos F2 y el precio al cual fue vendido fue S2 .25 y $10.. etc.60 = -20 B2 = S2 – F2 = 10.2.55 = 10. el precio efectivo del bien con cobertura es entonces.25 – 10. sino un instrumento de interés fijo o un tipo de cambio entre dos divisas.40 y $10.45 respectivamente. de los tipos de cambio. de los tipos de interés.55 = -30 La persona que en un principio entro al mercado de futuros para cubrirse en el tiempo t1 y después vender el contrato al tiempo t2. El riesgo de cobertura es la incertidumbre asociado con B2 y esto es conocido como Riesgo Base.40. Surgieron como respuesta a la aparición de una volatilidad excesiva en los precios de las materias primas.es 112 .

cme. el dólar estadounidense se tomo como base para efectuar los pagos y las transacciones internacionales.Futuros sobre Divisas.. 4. 47 Disponible en pagina web http://www. La diferencia que existe entre las cotizaciones por una misma divisa se utiliza para efectuar arbitrajes. en este tipo de arbitrajes la utilidad puede obtenerse al vencimiento de la negociación”. aunque existen otras bolsas que operan contratos de menor tamaño sobre divisas como lo son el Financial Instrument Exchange (FINEX). Este mercado opera las 24 horas del día y es a través de sistemas electrónicos y por vía telefónica. Por lo general. en este mercado participan todas las instituciones autorizadas que se dedican a la compra y venta de divisas. su cotización estará determinada por la oferta y demanda en el mercado interbancario. por ello. Su negociación se desarrolla en el International Monetary Market (IMM) del Chicago Mercantil Exchange. (Díaz de Castro y Mascareñas..com (06/07) 113 . En este tipo de contratos aparecen dos tipos de precios durante su operación. generalmente el precio de una divisa está dado en referencia al dólar estadounidense.2.47 El éxito de estos contratos es relativo ya que desde mucho tiempo atrás existen mercados forward que se utilizan de manera dinámica. El precio cash.1. el precio cash (efectivo) y el precio spot. son divisas que serán entregadas en un plazo de 48 horas. “El precio de una divisa depende del costo del dinero que exista en los dos países a los que la cotización hace referencia. el 80% de las negociaciones que se realizan a nivel mundial son dólares estadounidenses. El costo financiero no depende solamente de dos países. de acuerdo con las necesidades específicas y son fácilmente accesibles a nivel mundial.Los contratos de futuros sobre divisas iniciaron operaciones en mayo de 1972. Este tipo de precio no presenta fluctuaciones en el tiempo.4. 1998). cuando se estableció el acuerdo de Bretton Woods. Existe un arbitraje geográfico cuando una divisa se vende a dos precios distintos en mercados diferentes. Este tipo de precio es cotizado en el momento en el que el comprador y el vendedor se ponen de acuerdo. En la actualidad. que pueden ser de tipo geográfico o de cruce de tipos de cambio. Desde 1944. es aquel que cotizan las instituciones financieras basado en la oferta y la demanda inmediata que se tiene en el mercado. sino también del costo que presenten las instituciones financieras que cotizan la divisa. Los precios spot.

La TIIE es la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio.Un contrato a futuro sobre tasas de interés es simplemente un contrato de cobertura sobre un activo cuyo precio depende únicamente del nivel de las tasas de interés. El precio de una divisa depende del costo del dinero que exista en los dos países a los que la cotización hace referencia.com. Dentro de este mercado existe el mercado forward.48 48 pagina web http://www. El costo financiero no depende solamente de dos países. de días / 360) 4. teniendo como plazos de emisión 28.Estos contratos son instrumentos de corto plazo y se operan en México. Su posición máxima permitida es igual a la de los Cetes.. el volumen total de operación de los contratos de futuros sobre instrumentos financieros representa más de la mitad del volumen de toda esta industria.2.. 181 y 360 días. de días / 360) Precio Forward = spot 1 + (tasa país x No. los cuales se subastan semanalmente. que hace referencia a operaciones pactadas en el presente con entregas físicas futuras y cuyos precios reflejan el costo financiero de entregar la divisa en la fecha de vencimiento de la transacción. La importancia de este tipo de contratos radica que en la actualidad.2.mexder.000. Hay que hacer notar que este tipo de operaciones no trascienden en el tiempo. La TIIE hace referencia a un instrumento a 28 días. estos contratos se cotizan en pesos mexicanos facilitando su operación y no existe riesgo de tipo de cambio.. sino también del costo que presenten las instituciones financieras que cotizan la divisa. Los Cetes (Certificados de la Tesorería de los Estados Unidos Mexicanos). estos documentos no han presentado hasta hoy liquidez alguna. esta opera los 12 meses del año.00 (cien mil 00/100 pesos). Este instrumento no presenta límites máximos de movimientos en sus precios. para calcular el precio forward de una divisa se aplica la siguiente fórmula: T 1 x 1+ (tasa en dólares x No. por lo que no presenta el riesgo de fluctuaciones futuras de sus precios. 91.4.Futuros sobre Tasas de Interés. sin embargo. y la fluctuación mínima es de un punto base. El propósito de este mercado es que los participantes cuenten con un mecanismo que les permita fijar de manera anticipada las tasas de interés reales y cubrirse ante la volatilidad de éstas a causa de la inflación Contratos futuros de Cetes y TIIE.mx 114 . “Cada Contrato de Futuro sobre la TIIE a 28 días y Cetes a 91 días ampara un valor nominal de $100.

Las ganancias de ambos al vencimiento.cbot. dependiendo de lo que cada inversionista requiera para determinada negociación. Protege de bajas en las acciones en el corto plazo. Propósitos: . es la tasa de interés que se le pagaría a una inversión que se realice al plazo respectivo. Con un futuro sobre tasa de interés el vendedor del mismo.49 Como ventaja de este tipo de contratos de futuros es que estos instrumentos derivados. Díaz de Castro y Mascareñas (1998) señalan que en estos contratos. Existen diferentes tipos de tasa con las cuales se puede realizar alguna negociación. en una fecha futura (al vencimiento del contrato). lo que significa que cada acción tiene un peso. se compromete a entregar una cierta cantidad de títulos de deuda que tengan un periodo de vigencia. dependiendo de su precio y del total de acciones dentro del índice.Los futuros sobre índices accionarios son contratos estandarizados que a través de ellos se pueden aprovechar las tendencias de los mercados accionarios y a su vez pueden efectuarse coberturas sobre portafolios o canastas sobre acciones.4. se comprometen a comprar o a vender determinadas veces.3. un número cuyo objetivo es señalar o indicar la evolución de las cotizaciones de las acciones que lo conforman. 50 49 pagina web http://www. O bien. son bajos sus costos de transacción con respecto a transacciones en acciones.Futuros sobre Índices Accionarios. puede ser calculado por el peso que representa..com 50 Un índice es un valor. o Permiten invertir rápidamente en un mercado. el comprador se compromete a recibir los títulos y pagar el precio pactado. lo cual significa que cada acción del índice afecta el valor de éste en proporción al valor del mercado de las acciones que lo componen. surgen porque existe una diferencia en tasas de interés entre la pactada y la que existe en el mercado cuando vence el contrato. a un precio pactado al momento de entrar en el futuro. sin la necesidad de llagar a la entrega física del producto. ofrecen enorme liquidez y son de fácil ejecución.. por lo que al final del plazo que se consideren se pagan intereses y el principal. las contrapartes que participan en la operación. La tasa de interés spot para cierto plazo.2. el valor del índice en cuestión medido en pesos. ƒ Permiten también cambiar rápidamente de mercado. En general el valor de los índices sobre mercados accionarios es medido de dos formas: por su propio valor. No señalan la rentabilidad de las mismas de forma individual 115 . 4.

Asia. 51 pagina web http://www.51 El INPC es un índice que toma como base el cálculo de un índice de precios que pondera la participación de cada una de las acciones que componen la muestra.mx 116 .com. desde esta fecha el mercado de derivados ha sufrido grandes e importantes cambios. el cual expresa el rendimiento de este mercado tomando como referencia las variaciones de precios de una muestra balanceada. de CV. ponderada y representativa del total de los títulos accionarios cotizados en la BMV. El INPC relaciona su valor actual con el del día anterior.Opciones. además de innumerables instituciones bancarias que ofrecen servicios de coberturas de riesgo “sobre el mostrador” (over the counter). entre otros. es el principal indicador del comportamiento del mercado accionario de la Bolsa Mexicana de Valores S.Las opciones fueron negociadas por primera vez en un mercado establecido en abril de 1973.... al fundarse el Chicago Board Options Exchange.3.mexder. de alrededor de 35 emisoras. Es actualizado en tiempo real como consecuencia de las operaciones registradas en los títulos accionarios integrantes de la muestra durante la sesión de remates del mercado de capitales de la BMV. actualmente no solo en Estados Unidos (pionero en el mercado de derivados) se efectúan este tipo de transacciones sino en muchos países de Europa. 4. ajustando en su caso los precios por ejercicio de derechos. por su valor de capitalización. El Índice Nacional de Precios y Cotizaciones (INPC).A. América Latina.

son contratos estandarizados en la fecha de ejercicio. ganancias ganancias B B C C A A perdidas perdidas Opción de Venta Opción de Compra A.. mediante el pago de una prima se pueden limitar las pérdidas. En este caso a partir del punto C entramos en beneficios. Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho. Existen dos tipos básicos de opciones: Contrato de opción de compra (call). pero no la obligación.Descripción. divisas. de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. metales y otros productos usados como materia prima en distintas industrias a nivel mundial.. y los valores.Según Hull (2000) las opciones como los futuros. índices accionarios. en los cuales se negocian contratos de productos agrícolas. acciones. el precio.1. B. Contrato de opción de venta (put).com 117 . también se negocian en bolsas de comercio organizadas para ello. 52 pagina web http://www. Las opciones pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas). Inicialmente las opciones surgieron como una necesidad de los productores de granos de fijar sus precios de compra y venta antes de tener la cosecha. las primas. prima cobrada o pagada. no así las ganancias que son ilimitadas.52 4. La compra de una opción de venta nos protege contra las bajadas en el precio del activo subyacente.3.cboe. instrumentos de deuda. esto con el fin de evitar pérdidas por eventos futuros que pudiesen alterar el precio de los mismos. La compra de una opción de compra nos protege contra las subidas de precio del activo subyacente. posteriormente se fue perfeccionando hasta lo que hoy conocemos como el mercado de derivados. precio del subyacente a partir del cual entramos en beneficios o pérdidas. precio de ejercicio C.

que son las siguientes: Compra de opción de compra (long call).. Es el precio de la opción por tener derecho a comprar o vender el activo subyacente a un determinado precio de ejercicio. 118 . ----que son la compra y la venta de contratos-----. Activo sobre el que se adquiere o vende un derecho.Posiciones Básicas de las Opciones. 4. Venta de opción de venta (short put). Fecha de vencimiento. Compra de opción de venta (long put). Garantías. Es el momento en el que se puede ejercitar el derecho comprado o vendido.Así como en los futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales. Esto se debe a que. en opciones existen cuatro estrategias elementales. Venta de opción de compra (short call).3.2. Precio de ejercicio. Es la medida del grado de incertidumbre en cuanto a la posible variación en el precio del activo subyacente. Algunas definiciones Subyacente.. En el caso de las opciones tan sólo se contempla el establecimiento de un depósito de garantía en el caso de las opciones de venta. Prima. Precios a los que se pueden realizar las operaciones de compra o de venta de las opciones. Volatilidad. para poder vender algo o se dispone del activo o del capital suficiente para realizar su compra en el mercado y posteriormente realizar su venta. Cuanto más lejano sea dicho momento más elevada será la prima a pagar por dicha opción y a la inversa.

X ST X ST

Long Call Short Call

X ST
X ST

Long Put Short Put

La simetría de derechos y obligaciones que existe en los contratos de
futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar
la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las
partes (la compradora de la opción) tiene el derecho, pero no la obligación de
comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opción
solamente va a tener la obligación de vender (call) o de comprar (put).

La diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la
prima, que es el importe que abonará el comprador de la opción al
vendedor de la misma.

4.3.3.- Factores que afectan el precio.- La prima que hemos
mencionado, refleja el valor de la opción cotizada en el mercado y su valor
depende de diversos factores que a continuación se enumeran:

Cotización del activo subyacente.
Precio de ejercicio de la opción.
Volatilidad.
Tipo de interés del mercado monetario.
Tiempo restante hasta el vencimiento.
Dividendos (sólo para opciones sobre acciones).

El precio de ejercicio es aquél al que se podrá comprar o vender el
activo subyacente de la opción si se ejerce el derecho otorgado por el
contrato al comprador del mismo.

119

Una opción tiene cinco características fundamentales que la definen,
siendo éstas el tipo de opción (compra -call- o venta --put-), el activo
subyacente o de referencia, la cantidad de subyacente que permite
comprar o vender el contrato de opción, la fecha de vencimiento y el precio
de ejercicio de la opción.

Para determinar la situación de la opción, se hace necesario
comparar el precio de ejercicio y la cotización del activo subyacente (in, at o
out of the money) con ello deriva su conveniencia por ejercer o dejarla expirar
sin ejercer el derecho otorgado por la compra de la opción. Ejemplo de ello
es: una opción call esta "in the money" si el precio de ejercicio es inferior a la
cotización del subyacente, mientras que una opción put está "in the money" cuando
el precio de ejercicio es superior a la cotización del subyacente; contrario a lo
anterior, se dice que una opción está "out of the money". Cuando el precio de
ejercicio y el precio del subyacente coinciden, se dice que la opción esta "at
the money".

4.3.4.- Cotización de las Opciones.- Una vez que es contratada
una opción, esta cotiza en el mercado financiero, pudiéndose negociar la
compra o la venta de dicha opción en función de la evolución del precio del
coste de contado del activo subyacente a que de derecho a comprar o
vender. Las opciones cotizan precios, así cuando adquirimos una opción
de compra nos aseguramos contra subidas de precios, (sube el precio de la
opción); y cuando compramos una opción de venta esperamos que baje el
precio.

Al igual que los contratos de futuros, las opciones se negocian sobre
tipos de interés, divisas e índices bursátiles, pero adicionalmente se
negocian opciones sobre acciones y opciones sobre contratos de futuros.

4.3.5.- Estrategias con Opciones.- Hull (2000) señala, que las
estrategias con opciones son una serie de combinaciones que permiten a
los especuladores o inversionistas principalmente obtener ganancias
rápidas dentro de un mercado, a partir de la descripción realizada y las
posibles ganancias o pérdidas en la compra o venta de una opción, la
compra de dos o más opciones tanto de compra o venta pueden generar
comportamientos distintos con amplios márgenes de utilidades, para lo
cual es necesario conocer al detalle y ser un experto en el manejo de las
opciones y futuros para saber en qué momentos es necesario realizar este
tipo de estrategias y obtener beneficios.

La más popular estrategia es el “Spread” el cual consiste
principalmente en tomar posición en dos o más opciones del mismo tipo
(dos o más calls o dos o más puts).

120

En el “Bull Spread” los inversionistas esperan que el
precio del activo suba, este puede ser creado con la
adquisicion de una opción de compra (long call) a un
determinado precio y la venta de una opción de compra
(short call) del mismo activo subyacente, ambos a un precio
mayor con una misma fecha de vencimiento.

En cambio en el “Bear Spread” los inversionistas esperan
que baje, dando esto por la compra de una opción con precio de
ejercicio mayor que el de la opción vendida (el contrario que el bull
spread donde el precio de compra de la opción era menor que el de
venta).

Otra estrategia que se puede utilizar es el “butterfly spread” el cual
consiste en la compra de dos opciones (long call) con precios
distintos y la venta de dos opciones de compra (short call) con
precio de ejercicio entre los dos precios de las opciones
compradas, este tipo de estrategias requieren un pequeño
sentido de iniciativa.

Existen más tipos de estrategias que involucran varios números de
opciones tanto de compra como de venta, que como ya se ha comentado
requieren un gran conocimiento del mercado de derivados para saber en
qué momentos se pueden efectuar estas y obtener beneficios para los
inversionistas.53

4.3.6.- Opciones Financieras.- como ya hemos definido las
opciones y sus diferentes tipos, ahora explicaremos las opciones
financieras que son los productos financieros que suponen un derecho a
vender un valor, materia prima o divisa, a un precio de ejercicio
predeterminado, antes de una fecha, entre las principales opciones
financieras destacan las opciones sobre divisas, tasas de interés, índices
accionarios, acciones.

4.3.6.1.- Opciones sobre Divisas o Tipo de Cambio.- Como todas
las opciones otorga a su comprador el derecho a comprar o vender un
determinado importe de divisas en un momento futuro y a un tipo de
cambio prefijado a cambio de una prima. Lo más habitual es que la
empresa compre el derecho mientras que sea la entidad financiera la que
lo venda. Esto se debe a que los riesgos del comprador de la opción están
limitados al importe de la prima mientras que los riesgos del vendedor de
la opción no están limitados.54

53
pagina web http://www.liffe.com
54
pagina web http://www.cboe.com

121

El valor de la call tiende a aumentar a medida que el precio de la acción subyacente aumente. Las Opciones negociadas en la bolsa son "opciones físicamente entregadas". mientras la opción tipo put.Una opción sobre acción es un contrato que transfiere a su tenedor el derecho pero no la obligación de comprar o vender una determinada acción a un precio especifico en una fecha estipulada o antes de la misma. durante el período de cobertura de la opción o a su vencimiento. Es la opción utilizada por los exportadores. pero no la obligación. Por medio de la firma corredora. el dueño de la opción sobre la acción puede ejercer el contrato en cualquier momento antes del plazo estipulado. Como se trata de un derecho y no un compromiso hace que el comprador pueda optar por ejercitar dicho derecho. Existen dos tipos de opciones sobre acciones: calls (opciones de compra) y puts (opciones de venta).2. se trata de la opción utilizada por un importador que ha de comprar divisas para atender el pago de una importación. Ventajas: Permite a su comprador fijar un precio para la adquisición o venta de divisas. Esta ganancia reflejará cada vez más un aumento del valor de la acción subyacente una vez que el precio de mercado se mueva por encima del precio de ejercicio de la opción.. La compra calls le otorga al dueño el derecho.. El riesgo para el comprador del call es limitado a la prima pagada por la call (el precio de la opción call) mas comisiones. 4. dependiendo de la modalidad el comprador puede utilizar su derecho.Opciones sobre Acciones. El beneficio potencial es ilimitado tanto como el precio de la acción subyacente ascienda por encima del punto de equilibrio (precio de ejercicio mas la prima pagada por la call mas comisiones). de comprar la acción subyacente a un precio predeterminado (el precio de ejercicio) dentro de un periodo de tiempo especifico. 122 . Este derecho lo concede el vendedor de la opción quien recibe una cantidad pagada (prima) por el comprador. Esto quiere decir que si la opción es ejercida hay una entrega física del activo subyacente (en este caso es la acción) para o desde su cuenta de corretaje. Generalmente el plazo estipulado ocurre en el último día en el cual la opción es negociada. Esto es. o en su defecto acudir al mercado de contado.3. da derecho a su comprador a vender una determinada cantidad de divisas a un tipo de cambio prefijado.6. La opción de tipo call da derecho a su comprador a comprar una determinada cantidad de divisas a un tipo de cambio predeterminado.

El riesgo del comprador se limita al monto de la prima. at-the-money (en el dinero) ó out-of-the-money (fuera del dinero). Con las opciones sobre índices la idea básica es la misma. El comprador de una opción índice call tiene una ganancia potencial ilimitada ligada a las ventajas de los aumentos del índice. las opciones sobre índices le permiten tomar decisiones de inversión en un sector industrial o en el mercado en general. Las Opciones sobre índices son negociadas y cotizadas en puntos y fracciones. Sin embargo.Opciones sobre Índices Accionarios. La relación del índice para con el precio de ejercicio de la opción determina si es denominada como in-the-money (dentro del dinero). Una opción índice put le otorga al comprador el derecho de participar en los descensos del índice subyacente por debajo de un precio de ejercicio predeterminado hasta el vencimiento del contrato.50 por opción. El comprador tiene derechos y el vendedor tiene obligaciones.. Ejemplo de ello Si una opción es negociada en 5-1/8 (5.3.3. Existen dos tipos de opciones sobre índices: Una opción índice call le otorga al comprador el derecho de participar en aumentos del mercado por encima de un precio de ejercicio predeterminado hasta el vencimiento del contrato. Las opciones sobre índices tienen precios de ejercicio que se fijan en intervalos de uno a diez puntos. 123 . 4. Las estrategias de inversión de opciones sobre índices pueden ser similares a las que se hicieron con las opciones sobre acciones individuales. el comprador pagará $100 multiplicado por la cotización de la prima ó $512.. esta prima es la ganancia máxima que el vendedor de la opción realizaría por la venta de la opción. El vendedor de la opción recibe la prima por parte del comprador. es generalmente ilimitada. donde se tiene el derecho de comprar (opciones call) o el derecho de vender (opciones put) una acción en particular a un predeterminado precio y dentro de un tiempo preestablecido. cualquier inversionista que se considera vendiendo opciones debe reconocer que hay involucrados riesgos significativos.125). La posibilidad de pérdidas vendiendo opciones.6.El inversionista debe estar familiarizado con las opciones sobre acciones individuales. El comprador de una opción índice put tiene una considerable ganancia potencial en el evento de una caída A cambio de estos "derechos" el comprador le paga al vendedor un precio conocido como la prima de la opción.

cuando se compran las opciones sobre rendimientos. el subyacente. en el vencimiento. 124 . Es at-the-money cuando el nivel del índice se encuentra igual al precio de ejercicio y es out-of-the- money cuando el nivel del índice se encuentra por debajo del precio de ejercicio. Opciones sobre tasas de 5 años (Ticker: FVX) están basadas en los rendimientos al vencimiento de las más recientes negociaciones de una obligación del Tesoro a mediano plazo de 5 años. Estas opciones le dan una oportunidad de realizar inversiones basadas en sus predicciones sobre posibles movimientos en las tasas de interés. Una opción call es in-the-money cuando el nivel del índice se encuentra por arriba del precio de ejercicio.00. mediano y largo plazo. Opciones sobre tasas de corto plazo (Ticker: IRX) están basadas en la tasa de descuento anualizada de la más reciente negociación de una obligación del Tesoro de 13 semanas. Si se compra un índice put con un precio de ejercicio de 75. En general. aumentando así el valor de la posición put.3. aumentando así el valor de la posición del call.. Un comprador de puts anticipa que las tasas de interés bajaran.00. Un comprador de calls anticipa que las tasas tendrán un incremento.-Las opciones sobre tasas de interés con base en los intereses de los valores emitidos por el Tesoro Público de los Estados Unidos son opciones Estilo Europeo (se liquidan hasta su vencimiento). Acorde a las necesidades se pueden conseguir opciones sobre intereses de corto. y es at-the-money cuando el nivel del índice se encuentre en el precio de ejercicio y es out-of-the-money cuando el nivel del índice se encuentre por encima del precio de ejercicio. Opciones sobre tasas de 10 años (Ticker: TNX) están basadas en los rendimientos al vencimiento de las más recientes negociaciones de una obligación del Tesoro a mediano plazo de 10 años.4. Opciones sobre tasas de 30 años (Ticker: TYX) están basadas en los rendimientos al vencimiento de las más recientes negociaciones de bonos del tesoro a 30 años. un comprador de calls y un comprador de puts tienen diferentes expectativas sobre los movimientos de las tasas de interés. 4. El comprador de la opción call se beneficiará si. en este caso el interés.6. se participará en los movimientos del índice subyacente por debajo de 75.Opciones sobre Tasas de Interés. está por encima del precio de ejercicio más la prima pagada por la opción call. Una opción put es in-the-money cuando el nivel del índice se encuentre por debajo del precio de ejercicio.

en el cual se acuerda la compra o venta de un bien o articulo a un determinado precio y fecha futuras. es negociado en los mercados sobre mostrador (over the counter) usualmente entre dos instituciones bancarias o entre una sola institución bancaria y su cliente.55 ___________________________ 4. hoy se ofrecen opciones sobre futuros en los principales mercados de futuros de materias primas. (Hull. En el caso de las opciones sobre futuros el comprador de la misma. 2000) Este tipo de herramientas han tenido gran aceptación debido principalmente a que cada contrato esta “hecho a la medida” de los cliente o de acuerdo a sus necesidades en cuanto a tamaño. el derecho de vender (en el caso del put) o comprar (para el call) una cantidad determinada del activo subyacente (contratos de futuros) al precio de ejercicio y hasta la fecha de vencimiento. y en muchos mercados de futuros financieros. OTROS INSTRUMENTOS FINANCIEROS APLICADOS EN LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS.5.. la tasa de interés ha declinado por debajo del precio de ejercicio menos la prima pagada.. tiene derecho a comprar o vender contratos de futuros. La favorable respuesta de los inversores a la creatividad de las bolsas de futuros norteamericanas.Opciones sobre Futuros. animó a estas no sólo a incursionar como hemos visto en el campo financiero. mediante el pago de una prima. Una opción otorga al tenedor. Por otro lado. al igual que en el Chicago Mercantil Exchange (CME). fecha de vencimiento.6..Introducidas por primera vez en 1982. las opciones sobre tasas de interés que mencionamos son cotizadas en el Chicago Board Options Exchange(CBOE) 125 . concretamente opciones sobre contratos a futuro sobre esos productos. cantidad.4.. sino también a introducir nuevos productos relacionados con materias primas.3. 55 Actualmente en el Mercado Mexicano de Derivados (Mexder) solo se cotizan futuros de la TIIE a 28 días y Cetes a 91 días.Forward. el comprador del puts se beneficiará si. y a su vez son un poco más caros que los contratos a futuros que existen en los diferentes mercados y bolsas de futuros en todo el mundo. en el vencimiento. es un simple derivado.. etc. 4. Por supuesto los impuestos y las comisiones deben ser considerados en todas las transacciones. Estas opciones tienen como subyacente un contrato de futuros en lugar de un lote de 100 acciones.El contrato forward o contrato a plazo.

fecha La calidad. solo se puede cancelar la operación entrando con una posición contraria a la que inicialmente se tiene. recordemos que en un contrato forward como futuros. el No existen autoridades que vigilen las negociaciones manejo de márgenes y las entregas físicas Hay mercado secundario No hay mercado secundario Poca importancia a la entrega física La entrega física es esencial o primordial No hay riesgo de impago por parte de la contraparte Existe riesgo de impago por parte de la contraparte Los inversionistas deben depositar una garantía No existe garantía. fecha y lugar de entrega son y lugar de entrega negociados por ambas partes (comprador y vendedor) Las operaciones se efectúan de manera pública y en Las operaciones se efectúan de manera privada un lugar establecido (bolsa) El comprador y el vendedor no se conocen El comprador y el vendedor si se conocen y las operaciones se realizan directamente Las operaciones son apalancadas Las operaciones pueden ser o no apalancadas Los contratos se pueden liquidar en cualquier La operación no puede cancelarse o liquidarse. ahora en los contratos forwards la mayorías de la gente recurre a estos. los cuales son estandarizados o de una misma cantidad todos. de ahí la necesidad de recurrir a una institución bancaria que ofrece la posibilidad de ajustarse a las necesidades y condiciones de cada uno de sus clientes. los pagos se realizan a la fecha de vencimiento 126 . debido a la carencia de una cámara de compensación como en las bolsas de futuros. En el siguiente cuadro se describen las principales diferencias entre los futuros y los forwards. Además. cantidad. hace más fácil la falta de pago por una de las partes y esto se da principalmente cuando los movimientos en los precios son desfavorables para una de las partes. El principal problema que acecha a los forward es la falta de pago por parte de una de las contrapartes. más bien es de carácter especulativo para obtener ganancias y pérdidas en los movimientos futuros. salvo momento. cantidad. porque a la fecha de vencimiento necesitaran el activo antes pactado caso contrario en las bolsas de futuros donde la entrega física del activo es muy poca o nula en muchos casos. DIFERENCIAS ENTRE FORWARS Y FUTUROS FUTUROS FORWARDS Contratos estandarizados en calidad. contraída en un principio Existen autoridades que vigilan las operaciones. tomando una posición contraria a la previo consentimiento de ambas partes. en muchos de los casos las cantidades necesarias de un determinado activo o bien no concuerdan con las cantidades que ofrecen los contratos en una bolsa de futuros.

000 pesos. en base a esta cantidad ambas empresas calcularán el interés que les corresponda pagar de acuerdo a la tasa que en un principio del contrato se acordó. lo único que se trata en este tipo de swap es transformar la responsabilidad que una de las empresas tiene.5. comúnmente es la tasa LIBOR (London Interbank Offer Rate) o en nuestro país la tasa Cetes. Este tipo de contratos son negociado sobre el mostrador (over the counter) en una institución bancaria la cual actúa como intermediario entre las dos partes y obviamente obtiene una ganancia por su participación o porcentaje. que en este caso son los $100. En el acuerdo se especifica la fecha de liquidación de los flujos de efectivo y a que tasa estarán referenciados. se debe pactar de acuerdo a una misma cantidad o monto. ya que no tendría validez la operación. si una empresa adquiere un crédito con una institución bancaria y tiene que pagar tasas flotantes como ocurrió en nuestro país (México) hace alguno años (1994/1995) donde la mayoría de los créditos otorgados estaban en tasas flotantes. supongamos que las dos compañías tiene una cantidad de $100. a su vez la otra empresa pagará tasa flotante y recibirá fija. la empresa puede usar este tipo de mecanismo para protegerse contra los movimientos bruscos de las tasas.. pero solo lo hacen en algunos casos y con clientes especiales.. Un contrato forward puede ser visto como un ejemplo de swap con la gran diferencia que en el forward el intercambio de flujo de efectivo toma lugar solamente una vez en el futuro y el swap toma lugar el intercambio de flujos varias veces en el futuro. en otras ocasiones el banco actúa como contraparte al no existir alguien interesado en entrarle al swap con alguna empresa. 4. en donde la empresa paga un interés fijo que es lo que desea para ya no tener la incertidumbre con la tasa de interés. a cambio de recibir tasa flotante y quizás su contraparte siente que puede obtener un beneficio con recibir una cantidad fija y pagar una cantidad flotante además de una actitud de agrado por el riesgo.Los contratos swap o permutas financieras son un acuerdo entre dos compañías para intercambiar flujos de efectivo en el futuro. una empresa pagará en el futuro tasa fija y recibirá tasa flotante. pero los más comunes son los swaps de tasa de interés o llamados también “plan vainilla” y los swaps de divisas. Para que el swap pueda funcionar y sea equitativo. Existen varios tipos de swap. esto es. 127 . que tal vez hoy sean bajas y en unos días se disparen. ante esto la empresa opta por minimizar su exposición al riesgo y decide entrar en un contrato swap de tasa de interés.000 pesos no se intercambia. En este tipo de swap la cantidad de referencia.Swaps. Dentro del swap de tasa de interés dos compañías acuerdan intercambiar flujos de efectivo.

en este caso el pago sería por $2.00 pesos que recibiría de la otra empresa. Otro aspecto a mencionar es la fijación del interés a pagar. cuando se hace el contrato ambas partes acuerdan la tasa fija que una de las partes va a pagar y la otra a recibir. Kapner. 128 . así como la temporalidad de los pagos. etc. la cantidad deberá ser la misma en ambas monedas o su equivalente o aproximarse lo más que se pueda para no tener disparidad (Diez de Castro.000.00 pesos y la cantidad que recibirá de la contraparte es de solo $583.. así la cantidad a pagar por parte de la compañía con interés fijo por pagar es de $1. 1998). el primer pago o intercambio de flujo de efectivo entre estas dos compañías tomará lugar el 1 de mayo del mismo año. ya dijimos que una empresa va a pagar interés fijo y recibirá interés flotante y viceversa.916. Como podemos observar el diferencial es grande pero que pasaría si la tasa se eleva al rango del 35% anual. El otro tipo de swap es el de divisas o currency swap el cual involucra el intercambio de una cantidad inicial y el pago de intereses en una moneda por una cantidad inicial y el pago de intereses en otra moneda (Marshall. si habrán de hacerse mensual. pero un contrato swap tiene una duración y varios intercambios de flujo de efectivo durante la misma. un interés. además de acordar la tasa flotante que la otra parte pagará y la otra recibirá. El 1 de abril del 2007 se formaliza el contrato y se tomara como referencia la tasa Cetes a 28 días la cual es de 7% anual en ese día y la tasa fija será del 12% anual. Ejemplo: Supongamos que una empresa debe pagar mensualmente. En un swap de divisas se requiere que la cantidad inicial sea especificada en cada una de las dos monedas. la cantidad inicial es intercambiada al principio y al final del swap. En el caso de la tasa fija no hay problema ya que esta siempre será la misma durante la vida del swap. con una duración de 2 años.33 pesos. pero tomando como referencia el tipo de interés de hace un mes para el caso de la tasa flotante. trimestral o semestral. 1993).66 pesos en contra de los $1.000.

aquí se presenta el escenario ideal para realizar un swap de divisas por un lado la compañía mexicana solicita el crédito en México por 900 millones de pesos a una tasa fija del 8% anual y la compañía americana solicita el crédito en Estados Unidos por 100 millones de dólares a una tasa del 7% anual. Por el otro lado hay una compañía americana que desea invertir en México la cantidad de 900 millones de pesos. de esta forma se intercambia la cantidad principal y al finalizar el primer año la compañía americana tendrá que pagar 72 millones de pesos correspondientes al 8% de los 900 millones de pesos y la compañía mexicana tendrá que pagar 7 millones de dólares por los intereses de los 100 millones de dólares. Al finalizar el contrato swap se vuelve a intercambiar las cantidades principales y cada empresa liquida su crédito. ambas empresas se ponen de acuerdo o se contactan a través de un intermediario bancario el cual llevara una ganancia o comisión por ponerlos en contacto. 129 . donde además es ampliamente conocido por la cantidad equivalente a los 100 millones de dólares en pesos y con solo un 8% de interés anual. pero le sucede lo mismo que a la compañía mexicana tiene que solicitar crédito en pesos y le sale más caro que solicitarlo en dólares. en un plazo de 10 años. si una empresa desea invertir en Estados Unidos ya que va a poner una planta para distribuir productos farmacéuticos en aquel país y necesita dólares. otro tipo es el “fijo por flotante” donde una de las partes paga intereses fijos y la otra paga intereses a una tasa flotante que en la mayoría de los casos es la tasa LIBOR y por último el tipo “flotante por flotante” donde ambas partes pagan intereses flotantes. El ejemplo de swap de divisas antes comentado es del tipo “fijo por fijo” donde ambas partes pagan un interés fijo durante la vida del swap. por el contrario si emite un bono en el mercado de deuda mexicano. después solicita un crédito en un banco americano por 100 millones de dólares y por la poca confianza crediticia que tiene o es poco conocido le cobraran un interés del 11% anual. Aunque existe la posibilidad de falta de pago por parte alguna de las partes. siendo esta una diferencia con el swap de tasa de interés ya que aquí si hay intercambio de la cantidad principal cosa que no sucede en el swap de tasa de interés. El swap de divisas es comúnmente usado por empresas que desean invertir en otro país distinto al suyo y ocupan divisas del país hacia donde desean invertir.

tendrá lugar dentro de tres meses no el día de hoy. tres. 5.Otra popular opción sobre tasas de interés. o incluso años. sea para uno o para otro. seis meses. LIBOR. prima: esta es pagada al inicio del contrato y solo se paga una vez. son los caps (techo) ofrecidos por las instituciones financieras (bancos). 2. las cuales a continuación detallamos: 1. Al tratarse de una opción. además entre mayor sea el tiempo que dure el contrato será más cara la prima. aunque desde hoy conocen ambas partes la cantidad que le toca pagar o recibir según sea el caso. Hay que mencionar que si la frecuencia es por ejemplo: cada tres meses. frecuencia: es el periodo de comparación entre el tipo de interés vigente y el pactado en el contrato para determinar la cantidad a pagar o el diferencial. según Diez de Castro (1998) es un instrumento de administración del riesgo de las tasas de interés a mediano y largo plazo. el banco o vendedor reembolsará al comprador el diferencial de la tasa flotante con el de la tasa cap (cap rate) fijada en el contrato. principal teórico: la cantidad teórica sobre la cual se va a realizar el contrato que puede ser fija o variar a lo largo del tiempo. más cara será la prima por el poco margen de maniobra que hay entre las tasas. el cual permite a los directivos financieros en las empresas. etc. el directivo de finanzas será el comprador del cap y la institución bancaria será la vendedora. que puede ser uno o más años. puede variar a lo largo del tiempo de una manera predeterminada. protegerse contra las alzas en las tasas de interés flotantes.. el cual puede ser. TIIE. el cual puede ir desde uno. poniéndole un límite o fijando el tipo de interés. 6. con ellos el comprador limita su exposición al riesgo contra las tasas flotantes. 130 . vencimiento: desde 3 meses hasta la necesidad del cliente. Por lo general este tipo de primas suelen ser algo caras. debido a que si el tipo de interés sobrepasa el límite establecido. 3. el comprador tendrá que pagar una prima para garantizar que la carga financiera de los intereses no sobrepasara un límite establecido en el contrato. supongamos que hoy toca revisar el diferencial de tasas y el resultado para liquidar. cabe aclarar que entre más cercana sea la tasa cap a la tasa de referencia en el contrato. 4. tipo de Interés cap: es el tipo de interés de ejercicio de la opción que aunque suele ser fijo. Cetes. tipo de interés de referencia: este elemento se toma para referenciar el contrato. El contrato cap tiene varias características. CAPS.

El segundo está dirigido a los inversionistas. lo que ocasionaría obtener un menor ingreso por su dinero (Diez de Castro.. en el floor. el cual recibe una prima por parte del inversionista por el derecho de garantizar en el caso de una caída en las tasas de interés. el banco tendrá que pagar el diferencial de ambas tasas al inversionista. Podemos ver ambos caps y floor de la siguiente manera. En caso de exceder el límite establecido en el contrato o caer de más las tasas de interés. 1998). un nivel optimo o tasa limite hacia la baja o sea que no caiga del todo sino hasta cierto límite. el inversionista es el comprador del contrato y el banco o institución bancaria el vendedor de la opción floor. el primero está dirigido especialmente para deudores o personas que desean contraer un crédito pero dadas las condiciones del mercado solo están disponibles a tasas flotantes. como su nombre lo indica floor (piso) es ponerle un límite a la caída de los intereses. 12% El comprador del 11% cap recibe dinero 10% del vendedor 9% 8% 7% Estructura de un CAP FLOORS. pero desde hoy se conoce la cantidad a pagar. De ahí que con el floor. pero en una fecha futura según la frecuencia del contrato. o simplemente a las personas que buscan el mayor rendimiento para su dinero. Al igual que el cap.Este tipo de contratos es lo opuesto al contrato cap. 12% 11% 10% 9% 8% 7% El vendedor del Estructura floor paga dinero al comprador de un FLOR 131 . el cual protege a un inversionista contra la baja en los tipos de interés. se puede prever o pronosticar una futura caída en las tasas de interés.

. se debe tener la suficiente solvencia económica ya que se adquiere la figura de vendedor en el caso del floor y si en un determinado momento las tasas se desploman y sobrepasan el límite mínimo establecido en el floor.Según Diez de Castro (1998) los collars son el punto intermedio entre los caps y los floors. así la prima pagada en el cap se compensa con la prima recibida en el floor. en que al entrar en este tipo de contratos. pero con la modalidad de los collars. entre ambas opciones se crea un túnel el cual es donde entra en acción el collar. el cual puede variar drásticamente con el tiempo. como ya vimos el primero pone un límite superior a las tasas y el segundo pone un límite inferior a las mismas. esto. El problema principal radica. la prima que se paga en los caps es demasiado elevada y hay compañías que no disponen del suficiente dinero o ven en la prima. ya sea a favor o en contra nuestra. El comprador del cap El vendedor Estructura de del floor un COLLAR paga dinero SINTÉTICOS. el problema radica en la fijación del precio.Según Hull (2000) Un producto sintético es la combinación de dos o más herramientas simples las cuales pueden ser futuros u opciones. tendrá que pagar la diferencia entre ambas tasas por lo cual es necesario tener dinero disponible para hacer frente a estas obligaciones. Como ya hemos visto en el caso de los forwards no hay necesidad de pagar prima como en el caso de las opciones. la empresa o en este caso el vendedor del floor. el precio de la prima algunas veces resulta cara y muchas empresas no tienen la suficiente 132 . un gasto en demasía y prefieren no adquirir los caps. Lo único que se hace. para poder tener derecho de comprar o vender un bien y en un determinado momento si los precios de los activos se mueven en contra nuestra. esto es debido a que en su mayoría. es dejar que expire la opción y perder la prima y se adquiere o vende el activo en el mercado a un precio más barato.. COLLARS. en el caso de las opciones nos dan mayor seguridad que los futuros. hay personas que desean una cobertura asimétrica y compran un contrato cap y al mismo tiempo venden un contrato floor. da la oportunidad de salir tablas en el pago y obtención de primas y con la posibilidad de estar cubierto. pero con la desventaja que hay que hacer un desembolso primero el cual se llama prima.

solvencia económica para hacer frente al pago anticipado o al momento de entrar en un contrato de opciones por lo cual resulta costoso y prefieren arriesgar en los futuros. utilidad Precio de ejercicio Precio de mercado Precio de equilibrio prima Gráfica de la opción de venta perdida Gráfica del Futuro Fuera del dinero A favor del dinero En el dinero Como se observa en el gráfico anterior.000. ¿qué pasaría? En el contrato de 133 . obteniendo una jugosa ganancia.000. para evitar estos inconvenientes decide adquirir una opción de venta (long put) con la cual adquiere el derecho de vender sus dólares a un precio y tiempo establecido. para comprenderlo mejor ilustraremos esto con un breve ejemplo. En el transcurso del tiempo el dólar se puede apreciar (valer más) o se puede depreciar (valer menos) frente al peso. pero tiene la incertidumbre de que el dólar se deprecie frente al peso y al llegar los 6 meses reciba menos pesos por sus dólares que el día de hoy y decide adquirir un contrato de venta de dólares. pero si sucede lo contrario la compañía sufrirá una perdida por la diferencia de precios. la compañía necesita pesos mexicanos para sus operaciones por lo cual al recibir los dólares los intercambiara inmediatamente por pesos. la compañía ya gano el diferencial entre el precio de ejercicio y el precio de mercado dentro de 6 meses. la empresa ganaría en ambas partes ejerce la opción de venta. y si por el otro lado el dólar se aprecia frente al peso y vale 10 pesos. se puede minimizar más el riesgo y obtener beneficios en ambas partes del contrato. vende los dólares a 9 pesos y con el dinero compra dólares más baratos a 8 pesos y los vuelve a vender en el contrato a futuro a 9 pesos. Si una empresa que vendió sillas de madera en Japón y el pago será de $1. Al combinar ambos elementos opciones y futuros. el lado izquierdo representa las posibles utilidades para la empresa en ambos instrumentos.00 de dólares dentro de 6 meses. si el dólar llegase a valer 8 pesos por dólar. si el dólar se deprecia. supongamos que el precio fijado fue $9 pesos por dólar.

la diferencia de esta estrategia radica en lo siguiente: la compañía tiene que pagar otra prima por la opción de compra la cual expira cuando el precio del dólar cae por debajo de los 9 pesos. retomemos el ejemplo anterior solo que ahora agregaremos la compra de una opción de compra (long call). Otro tipo de estrategia sintética es la combinación de tres elementos. pero cuando supera la barrera de los 9 pesos se hace valida la opción y los compra a 9 pesos. 134 . Gráfica del Futuro Gráfica de la opción de compra utilidad Precio de ejercicio Precio de mercado prima Gráfica de la opción de venta perdida Fuera del dinero A favor del dinero En el dinero Sucede exactamente lo mismo que hemos dicho líneas arriba.futuros perderá ya que tiene que vender los dólares más baratos y en el caso de la opción esta expira por que el mercado paga mejor el precio de los dólares. al recibir los dólares del extranjero los tiene que vender a 9 pesos por el contrato de futuros y con este dinero compra los dólares de la opción de compra y los revende en el mercado a un precio mayor obteniendo una ganancia.

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