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Warrant

Los warrants son productos financieros derivados, en concreto son opciones


negociables en forma de ttulo valor que ofrecen a su propietario el derecho, pero no la
obligacin, a comprar (Call) o vender (Put) una cantidad determinada de activo (activo
subyacente) a un precio fijo (precio de ejercicio o precio strike) durante un periodo de
tiempo hasta una fecha predeterminada (fecha de vencimiento) a cambio del pago de
un precio (prima).

Caractersticas de los Warrants

1. Un warrant, al igual que una accin, es un ttulo valor y, como tal, no se puede
vender si no se ha comprado antes, pero es totalmente negociable, es decir, se puede
comprar o vender tantas veces como se quiera obteniendo el beneficio o prdida
correspondiente.

2. Un warrant es un producto derivado, lo que significa que el warrant deriva de la


existencia previa de otro activo, denominado activo subyacente.

3. El activo subyacente puede ser cualquier tipo de activo financiero: ndice, accin,
tipo de inters, divisas, cestas de acciones, obligaciones, materias primas, etc.

4. Un warrant tiene fijado desde su emisin el activo subyacente, el precio de ejercicio


y el vencimiento. Al mismo tiempo, se conoce la cantidad de activo subyacente a que
da derecho cada warrant, denominado Ratio. De esta forma, si el ratio de un warrant
sobre un activo subyacente es 0,50 significa que un warrant da derecho a comprar o
vender media unidad de activo subyacente.

5. Al comprar un warrant se adquiere el derecho, no la obligacin, a comprar o vender


el activo subyacente.

6. El precio que se paga por el warrant se denomina prima, y es lo que cuesta adquirir
el derecho a comprar o vender el activo subyacente.

7. La prima depende de varios parmetros: el precio de ejercicio, el precio del activo


subyacente, la volatilidad, el tiempo a vencimiento, el tipo de inters y los dividendos.

8. La diferencia ms importante entre la inversin directa en el activo subyacente y la


inversin en warrants radica en que el desembolso realizado para comprar un warrant
es menor que el desembolso para adquirir el Activo Subyacente, obteniendo el mismo
beneficio o prdida.

9. Ejercitar un warrant es hacer efectivo el derecho a comprar o vender el activo


subyacente. Cuando se ejercita un warrant, la liquidacin puede hacerse o bien por
entrega fsica del activo subyacente contra el pago del precio de ejercicio, o bien por
entrega financiera, esto es, liquidar por diferencias entre el precio de mercado del
activo subyacente el da que se ejercita y el precio de ejercicio.
Clasificacin de los warrants

Por el tipo de derecho:

Call Warrant. Otorga a su comprador el derecho a comprar cierto Activo


Subyacente en una fecha prefijada de antemano y en unas condiciones
tambin prefijadas de antemano.

El punto de equilibrio, tambin llamado punto muerto o Break Even, es el precio


a partir del cual el warrant Call comienza a generar beneficios. Es el punto en el
que el inversor ni gana ni pierde.

Prima pagada
punto de equilibrio de un Warrant Call=Precio de ejercicio+
ratio

Put Warrant. Otorga a su comprador el derecho a vender cierto Activo


Subyacente en una fecha prefijada de antemano y en unas condiciones
tambin prefijadas de antemano.

Como se puede observar en el grfico del warrant Put a vencimiento, el valor


de ste aumenta a medida que desciende el precio del activo subyacente. Si
por el contrario la evolucin del subyacente fuese positiva, el warrant Put
perdera su valor limitndose la prdida a la prima pagada por dicho warrant. El
punto de equilibrio en el caso del warrant Put sera igual a la siguiente frmula:

prima pagada
Punto de Equilibrio de un Warrant Put =Precio de Ejercicio( )
ratio
Por la clase de ejercicio.

De tipo Americano. Se trata de aquello Warrants que pueden ser ejercitados


en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.

De tipo Europeo. Se trata de aquellos Warrants que slo pueden ser


ejercitados en la fecha de vencimiento.

Por el tipo de liquidacin.

Por Diferencias. Si llegada la fecha de vencimiento, procede una liquidacin


positiva, sta va a ser la diferencia existente entre el Precio de Ejercicio del
Warrant y el precio del activo subyacente. Los Warrants siempre se liquidan por
diferencias con el fin de hacerlo ms fcil para el inversor.

Por Entrega Fsica. En caso de proceder una liquidacin positiva, el titular de


los warrants comprar o vender, segn el caso, el Subyacente al Precio de
Ejercicio.

Por la relacin Precio del Ejercicio (Strike)- Precio del Subyacente (Spot).

Warrants fuera del dinero o "Out of the Money" son aquellos en los que, en
caso de call, el Precio de Ejercicio est por encima del Precio del Activo
Subyacente; y en el caso de Put el Precio de Ejercicio est por debajo del
Precio del Activo. Hay posibilidad de prdida.

Warrants en el dinero o "At the money" son aquellos en los que el Precio de
Ejercicio y el Precio del subyacente es igual o muy parecido. Ocurre lo mismo
tanto para Call como para Put.

Warrants dentro del dinero o "In the money" son aquellos en los que el
precio del activo est por encima del Precio de Ejercicio, para Calls, y por
debajo del Precio de Ejercicio, para Puts. Hay posibilidad de ganancia.

Opcin financiera

Una opcin financiera es derivado financiero que supone un contrato de compra o


venta de un activo subyacente. La opcin financiera otorga el derecho al comprador de
la opcin de comprar o vender el activo subyacente acordado en un futuro acordado
previamente, segn sea opcin de compra u opcin de venta.

Las opciones financieras son un tipo de derivados financieros muy similares a los
Futuros, pero mientras que los Futuros y Forwards consisten en derivados que
suponen una obligacin, las opciones son contratos financieros que conllevan un
derecho (no una obligacin) para el comprador. Este derecho otorga la posibilidad de
comprar o vender ciertos bienes o ttulos (el activo subyacente) a un precio
especificado, durante un perodo de tiempo estipulado. Por ese derecho, el comprador
del mismo pagar un precio que se llama prima de la opcin. Por su parte, el vendedor
de la opcin tiene la obligacin de vender el activo subyacente al precio de ejercicio en
la fecha de vencimiento o bien antes, a cambio del cobro de una prima.

Al tratarse de un derecho supone que si el comprador de la opcin no ha acertado en


la tendencia del precio, no est obligado a la compra/venta del subyacente,
simplemente no ejercitar su derecho al resultarle anti-econmico, resultando la
perdida solo en la prima (o precio) pagada por ese derecho.

Clasificacin de opciones

En funcin del derecho que otorgan

Opciones de compra / opciones call El comprador adquiere el derecho aunque


no la obligacin, de comprar un activo subyacente a un precio determinado, en
un perodo de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la
opcin call asume la obligacin de vender el activo subyacente, si la opcin se
ejerce.

Opciones de venta / opciones put El comprador adquiere el derecho aunque


no la obligacin de vender el activo subyacente a un precio determinado, en un
perodo de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la opcin
put asume la obligacin de comprar el activo subyacente, si la opcin se ejerce.

Categorizacin genrica de las opciones

Opciones dentro de la moneda In the money Diremos que una opcin call
est dentro de la moneda o in the money, cuando la cotizacindel activo
subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se trate de una opcin
put, la cotizacin del activo subyacente deber estar por debajo del precio de
ejercicio.
Opciones a la moneda At the money Diremos que una opcin call o put
est a la moneda o at the money, cuando el precio de ejercicio iguala el precio
del activo subyacente.

Opciones fuera de la moneda Out of the money Diremos que una opcin
call o put est fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable.

En funcin del periodo de ejercicio

Las opciones europeas / European options Una opcin de tipo europea slo
se puede ejercer en la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la
referencia para liquidar el contrato es la cotizacin del activo subyacente en el
mercado de contado (Spot Price), en la fecha de vencimiento. Las opciones
sobre los ndices IBEX 35 y Eurostoxx 50 son dos ejemplos de
opciones europeas en mercados organizados.

Las opciones americanas / American options Una opcin americana se


puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. El precio
de ejercicio es fijo y la referencia para la liquidacin del contrato es
la cotizacin del activo subyacente en el mercado de contado. Las opciones
sobre acciones negociadas en mercados organizados suelen ser de tipo
americano, como es el caso de las que se contratan en MEFF.

Diferencia entre Opciones y Warrants

La principal diferencia entre las opciones y los warrants es que mientras que las
opciones se compran y se venden libremente en el mercado, los warrants son emitidos
por una empresa emisora de warrants y son opciones OTC (over the counter -significa
que no se negocian con una cmara de por medio, si no que la negociacin es
bilateral). Por ello, mientras que con las opciones podemos vender calls y puts
libremente en el mercado sin haberlas adquirido previamente, con los warrants solo
podemos vender una call o una put si la hemos comprado antes al emisor.

El resultado es que con las opciones financieras, tenemos 4 posibilidades de inversin:

1. Comprar calls.

2. Vender calls.
3. Comprar puts.

4. Vender puts.

Con los warrants solo podemos:

1. Comprar calls.

2. Comprar puts.

La fecha de vencimiento de las opciones suele ser unos meses, mientras que los
warrants pueden llegar a tener una fecha de vencimiento de varios aos, lo cual puede
sernos muy til para reducir el riesgo de inversin y hacer inversiones ms variadas.