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Glosario

Activos intangibles
Bienes de naturaleza inmaterial adquiridos, pagados o adeudados por la empresa, como marcas,
patentes e inversiones en imagen pública.

Amortización de deudas
Parte de una cuota que se destina al pago de una obligación financiera. No representa un costo
y por lo tanto no está afectada de impuestos.

Amortización de intangibles
Perdida de valor contable de un activo intangible debido al uso y al paso del tiempo, no corres-
ponde a un egreso de caja, pero afecta la cuantía de los impuestos a pagar.

Análisis de sensibilidad
Muestra como cambia la rentabilidad de un proyecto ante cambios en el valor de una o más
de sus variables.

Análisis incremental
Elaboración del flujo de caja donde se muestran las variaciones relevantes entre la situación
base y la situación con proyecto.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 1


Anualidad
Se define como una serie de pagos de una cantidad fija durante un periodo de tiempo
determinado.

Barreras a la entrada
Dificultades que encontrará un nuevo inversionista para insertarse en un mercado.

Beneficio neto
Es la diferencia entre los costos y los beneficios del proyecto.

Beneficios del proyecto


Es la suma de los ingresos operacionales proyectados y de los beneficios que, sin ser
movimientos de caja, son parte de la riqueza del inversionista (valor de desecho o
valor remante de la inversión).

Bienes complementarios
Bienes que se consumen conjuntamente. Se determinan cuando la elasticidad precio
cruzada de la demanda es negativa, es decir, la cantidad demandada de un bien varía
de forma inversa frente al cambio en el precio de otro producto.

Bienes independientes
Bienes que frente a un cambio en el precio de otro bien, no ven alterado su consumo.
Se consigue cuando la elasticidad precio cruzada de la demanda es cero

Bienes inferiores
Bienes cuya cantidad demandada disminuye al aumentar el ingreso. Es decir, cuando
la elasticidad ingreso de la demanda es negativa.

Bienes normales de lujo


Bienes que aumentan su participación proporcional dentro del gasto del consumidor
cuando aumenta su ingreso. Es decir, la elasticidad ingreso de la demanda es positiva.

Bienes normales de primera necesidad


Bienes cuya cantidad demandada crece proporcionalmente menos que el ingreso. Es
decir, bienes cuya elasticidad ingreso de la demanda se encuentra entre cero y uno.

Bienes sustitutos
Son aquéllos que al aumentar el consumo hacen que el consumo de otro bien disminuya.
Se determina cuando la elasticidad precio cruzada de la demanda es positiva.

2 Glosario
C

Calendario de ingresos por venta de activos


Complemento al calendario de inversiones de reposición que muestra la proyección de
ingresos por la venta de los activos que son sustituidos.

Calendario de inversión
Muestra de forma detallada el total de inversiones que deben realizarse antes de la
puesta en marcha del proyecto y el momento en que ocurren.

Calendario de inversiones de reposición


Muestra las inversiones que deberán realizarse cuando el proyecto esté en funciona-
miento y corresponde a las sustituciones de activos que deberán realizarse de acuerdo
con su vida útil real.

Capacidad de diseño
Tasa estándar de actividad en condiciones normales de funcionamiento.

Capacidad del sistema


Actividad máxima posible de alcanzar con los recursos humanos y materiales traba-
jando de manera integrada.

Capacidad real
Promedio de actividad efectiva, de acuerdo con variables internas (capacidad del sis-
tema) y externas (demanda).

Capital de trabajo
Inversión necesaria para financiar el desfase del período de operación, es decir, entre
la ocurrencia de los egresos y la recepción posterior de los ingresos.

Capital de trabajo contable


Calcula la inversión en capital de trabajo como la diferencia entre los activos circulan-
tes menos los pasivos circulantes de la empresa.

Capital de trabajo, Déficit acumulado máximo


Define la inversión en capital de trabajo como el máximo déficit entre los egresos e
ingresos de una empresa.

Capital de trabajo, Periodo de desfase


Determina la inversión en capital de trabajo como la cantidad de recursos necesarios
para financiar los costos de operación desde el comienzo de los desembolsos hasta su
recuperación.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 3


Coeficiente beta
Indica la relación entre el riesgo sistemático de una inversión y el promedio del mer-
cado. Es decir, muestra la sensibilidad de un activo financiero o proyecto respecto a
los movimientos de mercado.

Coeficiente de correlación
Indicador de precisión acerca de la relación existente entre distintas variables. Toma
valores entre 1 y -1.

Coeficiente de determinación
Muestra qué tan confiable es la línea de regresión proyectada, intenta medir el ajuste
de la línea con respecto a las observaciones consideradas.

Concepto ampliado del precio


Precio que, además de determinar los valores actuales en que se tranzan los insumos y
productos en el mercado y sus tendencias a futuro, deberá establecer la existencia de
condiciones de crédito y las políticas de descuento ofrecidas por los proveedores.

Consenso de panel
Técnica cualitativa de predicción, que realiza la predicción con un grupo de expertos
que por medio de una discusión abierta definen una posición.

Costo anual equivalente


Valor actual de los costos del proyecto, calculados respecto de una base anual unifor-
me equivalente, donde todas las variables deben ser expresadas en la misma unidad.

Costo contable
Es aquel costo que se refleja en los estados contables, constituya o no egresos de caja
pero que afectan la cuantía de los impuestos sobre las utilidades.

Costo contable no desembolsable


Costos que no constituyen egresos de caja pero que tienen un efecto indirecto en el
flujo de caja, al afectar el monto de impuestos a pagar sobre las utilidades. Por ejemplo,
la depreciación o el valor libro de un activo que se vende.

Costo de calidad
Costos asociados a la creación de un producto que cumpla con los estándares de ca-
lidad ofrecidos.

Costo de capital
Tasa de retorno mínima que se le exige a la inversión, equivale a la rentabilidad esperada
a la que se renuncia por invertir en un proyecto de similar riesgo.

4 Glosario
Costo de la no calidad
Se refiere a los costos de no cumplir con los estándares que se ofrecieron o sencilla-
mente hacer las cosas de forma incorrecta.

Costo de oportunidad
Son los ingresos que se dejan de percibir en otra posibilidad de inversión por tenerlos
inmovilizados en otro proyecto.

Costo directo
Costos que se relacionan directamente con un determinado producto o servicio.

Costo efectivo
Costos que son pertinentes para una determinada decisión.

Costo efectivo de la deuda


Es el interés cobrado por la institución financiera menos el ahorro tributario de los
gastos financieros.

Costo indirecto
Costos que no se relacionan directamente con un producto o servicio, como los gastos
de administración, iluminación, etc.

Costo marginal
Mide la variación porcentual en el costo total frente a un cambio en la cantidad pro-
ducida.

Costo no contable
Es aquel que no va en los estados de resultados, pero tiene impacto sobre la decisión,
como la inversión inicial.

Costo promedio ponderado del capital


Rentabilidad esperada de un proyecto donde se pondera el costo de la deuda después
de impuestos con el costo del capital propio.

Costo relevante
Costo que marca una diferencia entre las opciones que se analizan.

Costos diferenciales
Muestran el aumento o disminución de los costos totales al adoptar una u otra opción.

Costos fijos totales


Costos en que se debe incurrir independientemente del nivel de producción.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 5


Costos históricos
Costos realizados en el pasado, siendo irrelevantes al momento de tomar la decisión ya
que independientemente de la que se tome, no harán variar los costos totales.

Costos relevantes
Son aquellos costos pertinentes para la toma de una decisión.

Costos semivariables
Costos que se encuentran en una posición intermedia entre los costos fijos y variables
o que dependen de ambos, como el impuesto a las utilidades.

Costos sepultados
Costos irrelevantes al momento de tomar una decisión, ya que son obligaciones que
se realizaron en el pasado aunque parte de ellas deban ser canceladas en el futuro,
independientemente de la decisión que se tome.

Costos variables totales


Costos que dependen del nivel de producción de la empresa.

Crystall Ball
Software que permite realizar simulaciones cuando hay posibilidad de asignar distribu-
ciones de probabilidad a las variables que determinan la rentabilidad del proyecto.

Curva de aprendizaje
Proceso que se origina al incorporarse un cambio tecnológico importante en la empresa,
donde en una primera etapa, la productividad puede ser menor a los estándares nor-
males, debido a la falta de experiencia en ésta pero, a medida que pasa el tiempo, la
productividad se incrementará.

Curva de demanda por inversión


Forma de jerarquerizar proyectos de acuerdo con su tasa interna de retorno.

Delphi
Técnica cuantitativa de predicción, donde a través de un grupo heterogéneo de exper-
tos, se proporciona información anónima pero interactiva de todos los miembros, para
finalmente realizar la predicción.

Demanda básica
La que requiere de un producto ineludiblemente.

6 Glosario
Demanda final
La que demanda un producto o servicio para ser consumido.

Demanda de flujo
Es la demanda normal proyectada en la curva de tendencia de crecimiento del mer-
cado.

Demanda de stock
Es la demanda que se produce en el mercado existente cuando aparece una innova-
ción tecnológica y es independiente del crecimiento del mercado.

Demanda elástica
Se da cuando la cantidad demandada cambia porcentualmente más que la variación
en los precios, o cuando la elasticidad precio de la demanda es mayor que uno.

Demanda inelástica
Se obtiene cuando la elasticidad precio de la demanda asume valores menores que
uno, o sea, la cantidad demandada cambia en un porcentaje menor a la variación en
los precios.

Demanda insatisfecha
Cuando el comprador debe trasladarse a otro lugar para adquirir el producto deseado
o simplemente se abstiene de comprarlo.

Demanda intermedia
La que se demanda para ser utilizada en la elaboración de otros bienes o en la presta-
ción de otros servicios

Demanda perfectamente elástica


Se obtiene cuando la elasticidad precio de la demanda es infinito, es decir, frente a
variaciones porcentuales en el precio la cantidad demandada tiende a infinito, en el
límite.

Demanda perfectamente inelástica


Se consigue cuando la elasticidad precio de la demanda es cero, es decir, cuando la
cantidad demandada no cambia ante variaciones en los precios.

Demanda satisfecha
Cuando no hay demanda insatisfecha, es decir, cuando la demanda actual es comple-
tamente cubierta por la oferta de la competencia.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 7


Demanda satisfecha saturada
Cuando no es posible hacerla crecer.

Demanda satisfecha no saturada


Cuando es posible hacerla crecer con apoyo de acciones de marketing.

Demanda suntuaria
La que satisface un gusto más que una necesidad.

Demanda unitaria
Se observa cuando la elasticidad precio de la demanda es igual a uno, en este caso, la
demanda varía porcentualmente igual que el precio.

Depreciación
Perdida del valor contable de un activo debido al uso y al paso del tiempo, no corres-
ponde a un egreso de caja.

Deseconomías de escala
Se produce cuando al aumentar el tamaño, los costos unitarios variables aumentan
más que proporcionalmente. Por ejemplo, cuando el proyecto debe abastecerse de
leche, mientras más grande es más aumenta el costo del producto por el mayor flete.

Desinversión
Corresponde a la liberación de recursos físicos por parte de la empresa, como conse-
cuencia de la realización de proyectos de abandono u outsourcing, entre otros.

Distribución normal
Distribución de probabilidad simétrica que tiene forma de campana y queda definida
por su media y desviación estándar.

Diversificación
Consiste en la introducción de nuevos productos o la ampliación hacia nuevos mercados
para reducir el riesgo de la empresa.

Dominancia
Cuando en todos los escenarios el resultado esperado de un proyecto X es mejor que el
de otro Y, se dice que el primero domina al segundo y, por lo tanto, se descarta Y.

8 Glosario
E

Economías de ámbito
Se define como el decrecimiento de los costos medios por distribuir el costo total en
varias actividades.

Economías de escala
Véase Rendimientos Crecientes.

Efecto entrópico
Se produce cuando al realizar dos inversiones simultáneas, el resultado combinado de
las rentabilidades es menor que la suma de ambas rentabilidades individuales.

Efecto sinérgico
Se produce cuando al realizar dos inversiones simultáneas, el resultado combinado de
las rentabilidades es mayor que la suma de ambas rentabilidades individuales.

Elasticidad ingreso de la demanda


Mide en cuánto varía la cantidad demandada frente a un cambio en el ingreso del
individuo, manteniendo los otros factores constantes.

Elasticidad precio cruzada de la demanda


Mide en cuánto varía la cantidad demandada ante cambios porcentuales en el precio
de un bien relacionado, manteniendo los otros factores constantes.

Elasticidad precio de la demanda


Mide en cuánto varía la cantidad demandada ante cambios porcentuales en el precio
del bien o servicio.

Elasticidad precio de la oferta


Mide la variación en la cantidad ofrecida ante un cambio en los precios, manteniendo
el resto de las variables constantes.

Elasticidad punto
Cálculo de la elasticidad alrededor o en un área muy cercana a un punto determinado.
Se hace referencia a cambios relativos muy pequeños tanto de precio como de la
cantidad.

Equivalencia de certeza
Corrige el valor esperado del resultado de un proyecto por un coeficiente alfa de aversión
al riesgo.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 9


Error estándar
Indica la cantidad de dispersión de los datos reales.

Error típico
Véase Error estándar.

Etapa de idea de un proyecto


Proceso sistemático de búsqueda de nuevas alternativas para el mejoramiento actual
de un negocio, identificando posibles soluciones para actuales problemas e ineficien-
cias que se presenten.

Etapa de inversión de un proyecto


Proceso de implementación del proyecto, materializándose las inversiones previas a su
puesta en marcha.

Etapa de operación de un proyecto


Proceso donde la inversión, ya materializada, entra en ejecución como una empresa.

Etapa de preinversión
Estudio de la viabilidad económica de las distintas opciones identificadas en la etapa
de ideas.

Externalización
Véase Outsourcing

Extrapolación de tendencias
Modelo semejante al de los mínimos cuadrados, sólo que aquí la variable independien-
te corresponde a los periodos de tiempo.

Factibilidad
Estudio más profundo de la viabilidad económica donde se usa información primaria,
o sea, de la fuente misma de la información, para estimar los costos y beneficios.

Finalidad del estudio


Clasificación de proyectos de acuerdo con lo que se busca medir: rentabilidad del pro-
yecto, rentabilidad de los recursos propios o capacidad de pago de la deuda contraída
para enfrentar la inversión.

10 Glosario
Finalidad de la inversión
Clasificación de proyectos de acuerdo con el objeto de la inversión: creación de nue-
vos negocios o proyectos en empresas en marcha.

Formulación del proyecto


Proceso de configuración y definición de las características particulares del proyecto.

Fusión horizontal
Fusión realizada dentro de una misma industria.

Fusión vertical
Se define como la integración de una determinada etapa del proceso de adquisición,
producción, distribución y venta.

Horizonte de evaluación
Plazo en que se evaluará la inversión.

Incertidumbre
Se refiere a los posibles escenarios futuros donde es imposible asignarles una probabi-
lidad de ocurrencia.

Ingeniería del valor


Identifica el valor relativo de la contribución de cada uno de los componentes o etapas
de la producción intentando cambiar aquellos de alto costo y escaso valor relativo.

Ingreso marginal
Se puede definir como el cambio producido en el ingreso total como resultado de un
cambio unitario en la cantidad vendida.

Integración vertical
Véase fusión vertical

Internalización
Consiste en realizar de forma interna los procesos y servicios que antes se realizaban
por empresas externas.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 11


Inversiones dependientes
Son aquellas inversiones que para poder ser realizadas necesitan que se haga otra
inversión.

Inversiones independientes
Son aquellas inversiones que pueden ser realizadas sin la necesidad de hacer otra in-
versión, no depende ni se ve afectada por otro proyecto.

Inversiones mutuamente excluyentes


Son aquellos proyectos opcionales, donde al aceptar uno inmediatamente se rechaza
el otro.

Investigación de mercados
Técnica cuantitativa de predicción, que utiliza información de los clientes para tomar
decisiones predictivas.

IVAN (Índice de Valor Actual Neto )


Instrumento para elegir la combinatoria óptima de proyectos cuando no se tienen los
recursos suficientes para realizar todos los que tienen VAN positivo. Mide cuánto
VAN aporta cada peso invertido en cada proyecto.

Leasing
Forma de financiar la compra de un activo a través del compromiso de pagos futuros,
en la forma de un arriendo. Al término del período de alquiler el locatario puede
ejercer una opción para comprar o devolver el bien o para renovar el contrato con la
opción de compra junto con el último pago.

Leasing financiero
Involucra plazos generalmente largos y pagos que deben ser cumplidos en su totalidad.
Se contabiliza en forma similar a la compra de un activo fijo. Es decir, se activa el valor
actual de las cuotas y la opción de compra o, si el contrato lo establece, el precio con-
tado del bien objeto del alquiler. El valor nominal del contrato se contabilizará como
pasivo exigible. La diferencia entre el valor nominal del contrato y el valor actual
de sus pagos convenidos se contabilizará como “intereses diferidos por leasing”. Al
vencimiento de cada cuota se traspasarán a gastos contables los intereses diferidos por
leasing devengados.

Leasing operativo
El total de la cuota del leasing es considerada como gasto deducible de impuesto, similar
a cualquier alquiler de un bien inmueble.

12 Glosario
M

Mantenimiento correctivo
Se basa en realizar la mantención después de que un equipo haya perdido la capacidad
de realizar la función que le correspondía, producto de tener una falla.

Mantenimiento de inspección
Consiste en revisar las condiciones de los equipos con intervalos fijos de tiempo. De
modo de que si las condiciones están bajo lo esperado poder hacer una acción pre-
ventiva.

Mantenimiento de oportunidad
Corresponde al mantenimiento de prevención o correctivo y se realiza a elementos
complementarios al que presenta la falla.

Mantenimiento preventivo
Consiste en realizar los mantenimientos cada cierto intervalo predeterminado, de
modo de minimizar la ocurrencia de fallas.

Media ponderada de los betas


Determina el beta de una empresa ponderando el beta de los recursos propios con el
de la deuda después de impuestos.

Mercado competidor
Características del mercado de las empresas con que el proyecto competirá por un
proveedor o consumidor.

Mercado competidor directo


Empresas con la que se competirá por un cliente o consumidor

Mercado competidor indirecto


Empresas con las que se competirá por un proveedor o distribuidor.

Mercado consumidor
Características de los clientes de las empresas competidoras y de aquellos que poten-
cialmente abarcaría el proyecto.

Mercado distribuidor
Características económicas de la cadena de intermediarios para llevar el producto a
los clientes.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 13


Mercado proveedor
Características económicas de las fuentes de abastecimiento, sus costos, disponibili-
dad y características técnicas.

Mínimos Cuadrados
Busca determinar la recta que represente de mejor manera la tendencia pasada usán-
dola como base para predecir acontecimientos futuros.

Modelo causal
Se fundamenta en la posibilidad de que a través de una variable se pueda explicar el
comportamiento de otra.

Modelo de Boulding
Define el momento óptimo de liquidar la inversión por aquel plazo que maximiza la
TIR del proyecto.

Modelo de Faustmann
Determina el momento óptimo de liquidar la inversión suponiendo que el proyecto
puede repetirse indefinidamente.

Modelo de Fisher
Define el momento óptimo de liquidar la inversión bajo el supuesto de que el proyecto
finaliza con la venta.

Modelos de sensibilización
Exhiben el grado de variabilidad que tiene o resiste uno o más componentes del flujo
de caja (o sea, que hace al VAN igual a cero) o el cambio en el VAN si se modifica el
valor de una o más variables.

Nivel de Aspiración
Define un nivel objetivo y luego se busca que el proyecto que maximice la probabili-
dad de lograrlo.

Oferta de mercado
Bienes y servicios ofertados libremente por los productores.

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Opción call
Opción de compra, que consiste en un contrato que otorga al poseedor, el derecho de
comprar algo a un precio definido y en una fecha determinada.

Outsourcing
Externalización de un proceso o servicio que pudiera ser actualmente ineficiente, de
forma de reducir los costos asociados.

Perfil
Estudio de la viabilidad económica con poca cantidad y calidad de información. Gene-
ralmente es un análisis estático, que usa información secundaria y de tipo cualitativo,
el objetivo es determinar a bajo costo si conviene continuar con el proyecto.

Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)


Mide el periodo de tiempo necesario para recuperar la inversión, incluido el costo de
capital involucrado.

Predicción Tecnológica
Método cuantitativo de predicción que incentiva la capacidad de anticipación al
desarrollo tecnológico o de nuevos productos y su impacto en el mercado.

Prefactibilidad
Estudio preliminar de la factibilidad económica, donde la proyección de beneficios y
costos es más bien realizada con información secundaria, pero dinámica.

Preparación del Proyecto


Proceso de cálculo y estructuración de costos, beneficios e inversiones de la opción
formulada, determinando de esta forma los ingresos y egresos más probables.

Promedio móvil ponderado de n periodos


Método de predicción que asigna a cada variable explicativa una ponderación distinta
según la antigüedad de estas.

Promedio móvil simple de n periodos


Este método de predicción asigna una misma ponderación a cada variable que sirva
para proyectar otra independientemente de la antigüedad de estas.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 15


Proyecto libre de riesgo
El riesgo de invertir en un proyecto proviene de la impredecibilidad de los aconteci-
mientos futuros. Cuando éstos se conocen o son predecibles, el proyecto se tipifica
como libre de riesgo.

Proyectos de Sustitución
Consiste en evaluar la conveniencia de reemplazar un activo existente por otro, ya sea
de mayor, igual o menor capacidad productiva.

Racionamiento de Capital
Sucede cuando los recursos disponibles no son suficientes para invertir en todos aque-
llos proyectos con valores actuales netos iguales o superiores a cero.

Regresión Lineal
Véase Mínimos cuadrados.

Reingeniería
Consiste en el rediseño radical de los procesos para alcanzar mejoras sustanciales de
rendimiento.

Relación beneficio costo


Compara el valor actual de los beneficios proyectados con el valor actual de los costos,
incluyendo la inversión.

Rendimientos crecientes
Situación donde al incrementarse todos los factores productivos, la producción total
aumenta más que proporcionalmente.

Rendimientos decrecientes
Situación en la cual ante un cambio porcentual en todos los insumos productivos, la
producción cambia en un porcentaje mejor a este.

Rendimientos marginales finalmente decrecientes


Señala que después de cierto nivel de producción, los costos variables medios comien-
zan a aumentar a tasas crecientes.

Rendimientos negativos
Se observa al aumentar de forma excesiva un factor productivo, produciendo entorpe-
cimiento entre procesos haciendo que la productividad media y total disminuya.

16 Glosario
Rentabilidad del inversionista
Mide la rentabilidad de los recursos propios aportados por el inversionista para el
financiamiento de la inversión.

Rentabilidad del proyecto


Intenta determinar la rentabilidad de un proyecto independientemente de quien lo
realice.

Rentabilidad inmediata
Mide la rentabilidad del primer año de operación respecto a la inversión realizada el
período inmediatamente anterior, para ver cuándo se logra la rentabilidad exigida,
suponiendo que se posterga anualmente la inversión.

Riesgo
Análisis de sensibilidad cuando se conoce la distribución de probabilidades de las va-
riables que determinan la rentabilidad.

Riesgo no sistemático
Riesgo que afecta de forma particular a una empresa o industria.

Riesgo sistemático
Riesgo que afecta a todo el mercado independientemente del proyecto o empresa que
se tenga.

Segmentación de mercados
Corresponde a la forma de agrupación de los usuarios o consumidores: edad, sexo,
nivel de ingreso, educación o lugar de residencia, etcétera.

Sensibilización de Hertz
Muestra qué ocurre con el VAN de un proyecto ante variaciones de una o más varia-
bles que influyen en su rentabilidad.

Sensibilización unidimensional
Determina al variación máxima que puede resistir el valor de una variable relevante,
para que el proyecto siga siendo rentable.

Series de tiempo
Pronostica el valor futuro de la variable a estimar, extrapolando el comportamiento
histórico de dicha variable.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 17


Simulación de MonteCarlo
Muestra la distribución de probabilidades de los resultados que puede asumir el VAN
de un proyecto, a través de una asignación aleatoria de un valor a cada variable que
compone el flujo.

Situación base
Situación antes de realizar el proyecto.

Situación con proyecto


Situación base, más efectos del proyecto en la empresa.

Tasa interna de retorno (TIR)


Es una medida de la rentabilidad del proyecto como porcentaje, correspondiendo a la
tasa que hace al VAN igual a cero.

Técnica de factores combinados


Método de estimación de costos que mezcla estándares con valores reales.

Técnica de factores exponenciales


Método de estimación de costos que se utiliza cuando el proyecto crea economías o
deseconomías de escala respecto al nivel actual.

Utilidad neta
Utilidad después de impuestos.

Utilidad operacional
Se define como la diferencia entre los ingresos y costos totales.

Valor actual
Es el valor presente de sumas futuras de dinero descontadas a la tasa correspondiente
para incorporar el valor tiempo del dinero.

Valor Actual de Costos (VAC)


Es equivalente al valor actual neto pero cuando los flujos de caja se realizan sobre la
base exclusivamente de costos, debido a que los beneficios son iguales para todas las
opciones, es decir, son irrelevantes.

18 Glosario
Valor actual neto (VAN)
Indicador de rentabilidad. Muestra, en términos monetarios la ganancia, que se ob-
tendría si se realiza el proyecto por sobre lo que se le exige, después de recuperada la
inversión.

Valor actual neto ajustado


Valor actual neto de un proyecto si se financia sólo con recursos propios más el valor
actual de la deuda.

Valor de desecho
Es el remanente de la inversión al término de su periodo de evaluación.

Valor de desecho comercial


Considera que el valor de desecho será la suma de los valores de mercado de cada
activo, corregido por el efecto tributario.

Valor de desecho contable


Corresponde a la suma de los valores libros de los activos, al término del horizonte de
evaluación.

Valor de desecho económico


Calcula el valor de desecho en función de los ingresos que sea capaz de generar el
proyecto después del horizonte de evaluación.

Valor económico agregado


Instrumento de gestión que permite incorporar proyectos que crean valor a la empresa
y elimina aquellos que destruyen valor.

Valor esperado
Calcula un valor promedio ponderado en función de la probabilidad de ocurrencia
asignada a cada escenario y al resultado proyectado.

Valor futuro
Es el valor futuro de sumas de dinero capitalizadas a la tasa correspondiente para in-
corporar el valor tiempo del dinero.

Valor libro
Costo contable del activo al momento de su venta. Corresponde a la diferencia entre
el valor de adquisición y la depreciación acumulada a la fecha de venta del activo.

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Valor residual
Valor que se asigna al activo al finalizar el periodo de depreciación, y que se utiliza para
determinar la pérdida de valor durante la vida útil contable del activo.

Valorización de activos de capital


Modelo que se utiliza para calcular la rentabilidad de los recursos en una inversión,
definida como la tasa sin riesgo más un premio por el riesgo asumido.

Viabilidad ambiental
Define el impacto si el proyecto cumple con las normas de impacto ambiental.

Viabilidad de gestión
Determina si existe la capacidad gerencial para implementar la inversión.

Viabilidad económica
Define si es rentable o no realizar la inversión, a través de una comparación de bene-
ficios y costos estimados.

Viabilidad legal
Determina si existen trabas legales para implementar el proyecto o normas internas de
la empresa que pudieran impedir la puesta en marcha.

Viabilidad política
Se relaciona con la intencionalidad de quienes deben decidir si se implementa o no la
inversión, independientemente de la rentabilidad de esta, dadas consideraciones de
aversión al riesgo o interés en la industria, entre otros.

Viabilidad técnica
Busca determinar si es posible física o materialmente realizar un proyecto, se realiza
generalmente por expertos propios del área.

Vida útil
Tiempo proyectado para el funcionamiento de un equipo para que quede obsoleto o
sea necesario cambiarlo.

Vida útil comercial


Define el periodo de reemplazo en función de variables comerciales, asociadas a la
imagen corporativa.

Vida útil contable


Supone que los activos deberán ser reemplazados en la misma cantidad de años en que
pueden ser depreciados contablemente.

20 Glosario
Vida útil económica
Determina el momento óptimo de sustitución, o sea, cuando el costo de continuar con
los activos es mayor que invertir en uno nuevo.

Vida útil técnica


Determina el momento de sustitución en función de estándares predeterminados de
uso, relacionados con horas de trabajo, kilómetros recorridos, años de uso, unidades
producidas, etcétera.

Wopies
Representa a las personas mayores y adineradas que, después de jubilarse, manifiestan
nuevas necesidades de consumo y entretención, disponen de una pensión segura y
tienen reducidas responsabilidades u obligaciones financieras.

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación 21


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