O ps-Guerra

Introduo: o Contexto Histrico

Economia mundial: lenta transio na direo dos princpios liberais acordados por
Bretton Woods (1944), coincidindo com o fim do Estado Novo e incio do governo Dutra.
As crises de balano de pagamentos que o Brasil passou nos anos ps-Guerra
acarretaram abandono do modelo liberal e deram lugar a um modelo de desenvolvimento
industrial com participao do Estado, de natureza indireta, por adoo de controles
cambiais e de importaes.
Getlio adotou medidas de legislao social, esforo de profissionalizao da burocracia
estatal, incio de uma ao mais direta do Estado na economia, implantao da CSN e da
Vale, alm da incorporao do povo como agente poltico relevante.

O Governo Dutra: 1946-1950

Dois marcos relevantes: mudana na poltica do comrcio exterior (fim do mercado livre
de cmbio e adoo do sistema de contingenciamento s importaes) e afastamento do
ministro da Fazenda, Correa e Castro, indicando transio para uma poltica econmica
mais flexvel nas metas fiscais e monetrias.
No ps-Guerra, alm de se julgar credor dos EUA pela colaborao oferecida na guerra,
o governo acreditava que uma poltica liberal de cmbio seria capaz de atrais fluxos
significativos de investimentos diretos estrangeiros, alm da esperana de uma alta nos
preos do caf. Confiante na evoluo favorvel do setor externo, o governo Dutra
identificou na inflao o problema mais grave a ser enfrentado.
1. 1. Poltica Econmica Externa

Relaxamento dos controles cambiais em 1946, com o objetivo de atender demanda

contida de matrias-primas e de bens de capital para reequipamento da indstria; forar
a baixa dos preos industriais, aumentando a oferta de produtos estrangeiros; estimular
o ingresso de capitais, para atrair recursos.
Falsa avaliao das reservas internacionais: metade das reservas estavam em ouro e
eram para situaes emergenciais. A outra metade tinha apenas U$92 milhes lquidas e
utilizveis.
Como a maior preocupao dos EUA no ps-Guerra era a reconstruo da Europa, houve
alterao da posio desse pas em relao ao Brasil, restando ao Brasil depender dos
recursos de capitais privados para seu desenvolvimento.
O governo no quis desvalorizar a moeda, pois uma taxa de cmbio sobrevalorizada
poderia ser utilizada para sustentar os preos internacionais do caf, alm de temerem
que alteraes na taxa cambial afetassem significativamente o nvel de preos
domsticos, comprometendo a poltica de embate inflao. Por isso, o governo instituiu
controles cambiais e de importaes. Em 1948, foi adotada a primeira forma do sistema
de contingenciamento a importaes, baseado na concesso de licenas prvias para
importar, de acordo com as prioridades do governo.
Perda de competitividade das exportaes brasileiras, principalmente em relao aos
mercados europeus, pela desvalorizao das principais moedas do continente em 1949.
Retrao das exportaes (exceto caf) entre 1947 e 1950.

1. 2. Substituio de Importaes e Crescimento Industrial

O sistema de controle de importaes acabou por ter grande importncia para o

crescimento da indstria no ps-Guerra. Mantinha-se a moeda sobrevalorizada, e aos
poucos impunham-se medidas discriminatrias importao de bens de consumo no-
essenciais e com similar nacional.
Moeda valorizada + controle de importaes = efeito subsdio(preos relativos
artificialmente mais baratos para bens de capital, matrias-primas e combustveis
importados), efeito protecionista, e alterao da estrutura das rentabilidades relativas
(estimular produo para o mercado domstico em comparao com a produo para
exportao).
Expanso da indstria (efeito indireto dos controles cambiais e de importao adotados
como resposta aos problemas do balano de pagamentos).
 Plano Salte (coordenao dos gastos pblicos destinados aos setores de sade,
alimentao, transporte e energia). Inexistncia de formas de financiamento definidas.
Extinto no governo Caf Filho.

1. 3. Poltica Econmica Interna

Marcadamente ortodoxa. Combate inflao (excesso de demanda agregada). Sua

eliminao se daria atravs de uma poltica monetria contracionista e de poltica fiscal
austera.
Em 1949 gerou-se enorme dficit no oramento do setor pblico. A expanso real do
crdito do Banco do Brasil, corroborada por uma poltica monetria frouxa, aumentou
a inflao. A proximidade das eleies levou a um maior gasto da Unio e dos estados,
alm de que houve aumento da fora e da demanda do setor industrial.

O Governo Vargas: 1951-1954

Tentou atrair a UDN e escolheu um ministrio conservador, com ampla predominncia do

PSD.

1. 1. O Projeto de Governo

Herdou a volta do contexto inflacionrio e recorrncia do desequilbrio financeiro do setor

pblico. J no setor externo, as perspectivas eram mais favorveis: elevao do preo
do caf e mudana de atitude do governo norte-americano quanto ao continente latino-
americano.
Governo americano se dispe a colaborar com o vasto programa de equipamento e
expanso de setores de infraestrutura bsica que o governo brasileiro vinha propondo
desde o fim da guerra. Foi instituda a Comisso Mista Brasil-Estados Unidos (CMBEU),
propondo-se a elaborar projetos concretos que deveriam ser financiados por instituies
como o Banco de Exportao e Importao (Eximbank) e o Banco Mundial.
Elaborao de um projeto de governo bem definido, que se desenvolveria em duas fases:
estabilizao da economia e empreendimentos/realizaes. Dentre as realizaes de
Getlio, destacam-se o BNDE e a Petrobrs. Ambas empresas ajudariam a construir um
pas mais moderno.

1. 2. Rumo ao Colapso Cambial: 1951-1952

Cumprimento severo das despesas governamentais, aumento de arrecadao e adoo

de polticas monetrias e creditcias contracionistas. As despesas do setor pblico em
1951 foram reduzidas e a combinao da conteno de despesas e aumento da receita
levou ao primeiro supervit global da Unio e estados desde 1926. A poltica monetria
tambm foi conduzida ortodoxamente nesse binio, apesar da poltica creditcia ter
seguido o caminho contrrio.
A situao das transaes comerciais externas era bastante favorvel (elevao do preo
do caf). Dois primeiros anos do governo: taxa de cmbio fixa e sobrevalorizada e regime
de concesso de licenas para importar (afrouxado). Liberalizao das concesses:
utilizao das importaes feitas a uma taxa de cmbio favorvel para combater as
presses inflacionrias. As importaes subiram, em sua maioria, em bens de capital, e
um pouco menos em bens de produo. Essa liberalizao foi sendo modificada medida
em que ficavam evidentes os graves desequilbrios na balana comercial.
A crise cambial impediu os sonhos de estabilizao.

1. 3. A Instruo 70 da Sumoc

Incio de 1953: colapso cambial, grande volume de atrasados comerciais acumulados,

no houve xito na reduo da inflao. Com a eleio nos Estados Unidos, mudou a
postura quanto ao Brasil, e ficou claro que no se manteria o financiamento aos projetos
elaborados pela Comisso Mista. Banco Mundial resolve intervir na economia brasileira:
condies duras para emprstimo do Eximbank e fim do CMBEU e interrupo do
financiamento de seus projetos.
Vargas reorienta a poltica do governo: ampla reforma ministerial (Jango ministro do
trabalho e Osvaldo Aranha ministro da fazenda). Aranha tentou uma nova estabilizao
 da economia, mantendo a viso ortodoxa, mas privilegiando o ajuste cambial. Problemas
centrais: situao cambial e financiamento do dficit pblico sem emisso de moeda e
expanso do crdito.
Antes, o governo havia criado o sistema de taxas mltiplas de cmbio, com o objetivo de
estimular a exportao e diminuir a importao no essencial, e ainda estimulava a
entrada de recursos do exterior. Resultados decepcionantes.
As principais mudanas com a Instruo 70 foram: reestabelecimento do monoplio
cambial do Banco do Brasil; extino do controle quantitativo das importaes;
substituio das taxas mistas por um sistema de bonificaes incidentes sobre a taxa
oficial. Passaram a existir 3 tipos de cobertura cambial para as importaes brasileiras:
taxa oficial, sem sobretaxa, para importaes especiais (trigo e material de imprensa);
taxa oficial, acrescida de sobretaxas fixas para importaes diretas dos governos
federais, estaduais e municipais, etc; taxa oficial, acrescida de sobretaxas variveis, para
todas as demais importaes. As importaes foram classificadas em 5 categorias, em
ordem decrescente de essencialidade.
As taxas mltiplas de cmbio, determinadas atravs do sistema de leiles, permitiram a
desvalorizao cambial e a manuteno de uma poltica de importaes seletiva, e por
consequncia, proteo produo industrial domstica. O recolhimento de gios nos
leiles passou a ser fonte de renda para a Unio.
Dificuldade em realizar uma poltica fiscal austera. Aumento de gastos do governo em
obras pblicas e com abonos concedidos ao funcionalismo civil realizao de obras para
adequao da infraestrutura do pas ao crescimento industrial.
PIB caiu, indstria cresceu. Inflao cresceu, decorrente do impacto das desvalorizaes
cambiais geradas pela Instruo 70.

1. 4. Novas Dificuldades: Salrios e Caf

1954: evoluo do setor externo da economia parecia favorvel. A balana comercial

voltara a ser superavitria, resultante da queda das importaes. A ateno voltou-se,
ento, para a inflao. Joo Goulart queria aumento de 100% no salrio mnimo, e sofreu
grande oposio, chegando a ser deposto. Preocupado com a proximidade das eleies,
Getlio anunciou o reajuste de 100% e fez um apelo mobilizao das classes
trabalhadoras. Alm dos problemas criados pelo aumento salarial, o programa de
estabilizao econmica foi prejudicado pelas dificuldades nas exportaes de caf (alto
preo, queda das exportaes).

1. 5. O Desfecho Trgico

Setores conservadores da sociedade representados na UDN seguiam a campanha

contra Vargas e seu governo, ameaando um golpe de Estado. Quando um grupo de
militares se dirigiu ao Palcio do Catete para exigir a renncia de Getlio, Vargas se
matou. Com isso, houve uma ampla frente antigolpista, que assegurou a manuteno da
ordem constitucional e a posse de seu vice-presidente Caf Filho.

O Interregno Caf Filho: 1954-1955

Prioridade: enfrentamento da grave situao cambial, fruto da queda dos preos do caf
e do vencimento de crditos de curto prazo. Apesar de precisarem de US$300 milhes
em novos crditos para superar a crise cambial tudo que Gudin conseguiu foram US$80
milhes, restando a busca aos bancos privados, dos quais foi possvel levantar mais
US$200 milhes.
Gudin desejava retirar os obstculos livre entrada de capital estrangeiro Instruo
113: consolidou a legislao anterior e autorizou a Carteira de Comrcio Exterior (Cacex,
do BB), a emitir licenas de importao sem cobertura cambial para equipamentos e bens
de produo. Vantajoso para investidor externo.
Um dos mais ortodoxos programas de estabilizao da histria econmica
contempornea, gerando ampla crise de liquidez e substancial elevao do nmero de
falncias e concordatas. Descontentamento da sociedade e presses levaram Gudin a
pedir demisso.
Sobe ao ministrio Whitaker, que abandona a poltica de conteno de crdito e
permanece no campo da retrica, quanto inflao. Disposto a instituir um mercado
totalmente livre, unificando as taxas e procedendo a uma razovel desvalorizao
cambial. Reforma cambial aceita pelo FMI, mas Caf Filho encaminhou ao Congresso
 Nacional, que o vetou. Com isso, Whitaker renuncia ao cargo, 3 meses antes do fim do
mandato.

Balano e Concluses

Dez anos ps-Guerra: forte expanso do PIB e presses inflacionrias. Taxa de

investimento mdia da economia se elevou: avano do processo de industrializao e
expanso dos investimentos pblicos no setor de infraestrutura.
Estgio avanado no processo de substituio por importaes e continuao de um
nacionalismo de cunho pragmtico.

Dos Anos Dourados de JK Crise No Resolvida

Introduo
Nesse perodo, houve a continuidade de um longo perodo de expanso e deteriorao
do ambiente institucional (a partir da renncia de Jnio e posse de Jango). As mudanas
econmicas e sociais mais significativas ocorreram ao longo de todo o perodo, com a
transformao da estrutura produtiva e o crescimento da urbanizao.
J em 1963 assistia-se a uma desacelerao e deteriorao do quadro poltico. Com a
deposio de Jango, acaba a crise poltica.
Perodo de efervescncia cultural, graas brilhante fase que a economia brasileira
atravessou entre 1956-62.
Crescimento e Transformaes Econmicas

Em 1955, sobe ao poder Juscelino Kubitschek, que em sua candidatura deu nfase na
transio do pas (agrrio para industrial), falando seu plano de governo em acelerar o
desenvolvimento econmico, exigindo uma enrgica poltica de industrializao. Como
seu vice, foi eleito Jango (partido herdeiro do getulismo).
JK fez investimentos pblicos e privados nos setores industrial e de infraestrutura
econmica, reunidos em seu Plano de Metas. Com isso, o pas viveria o apogeu do
desenvolvimentismo. O resultado foi um salto no PIB. Por outro lado, a inflao (em torno
de 30%-40% ao final do mandato), as finanas pblicas e as contas externas no iam
bem. Nesse perodo, o dficit dobrou. Em sntese, JK entregou a seus sucessores uma
economia maior e mais desenvolvida, mas tambm com a piora de alguns dos principais
indicadores econmicos internos e externos.
O objetivo de JK, no seu Plano de Desenvolvimento (aumentar o padro de vida do povo,
abrindo oportunidades para um futuro melhor) parece ter sido cumprido. A esperana de
vida ao nascer aumentou e a taxa de mortalidade infantil diminuiu, alm do analfabetismo
deixar de ser maioria (populao com mais de 15 anos).
Houve mudana na participao dos setores. A partir do Plano de Metas, o setor
agropecurio perde cada vez mais espao para o industrial (incentivo substituio de
importaes, o qual o governo JK aprofundou). O resultado dos investimentos nos setores
de infraestrutura bsica (energia e transportes) e manufatureiro foi um aumento da taxa
de investimento.
Os anos JK

Devido s dificuldades de se praticar polticas fiscal e monetria ativas na poca, a poltica

cambial acabou sendo o principal instrumento de poltica econmica do governo na
dcada de 1950. Por causa da escassez de dlares (ps-Segunda Guerra), era
necessria a criao de mecanismos de alocao de divisas escassas (como a anterior
Instruo 70 da Sumoc).
A poltica cambial no perodo no apenas procurava lidar com a restrio de divisas da
poca (agravada pelo decrescimento das exportaes de caf), mas tambm funcionava
como um instrumento de poltica de desenvolvimento econmico ao alargar as
possibilidades de investimento em um contexto de escassez de divisas.
O Plano de Metas
Dentre os projetos da CMBEU, destacavam-se aqueles que visavam resolver os
estrangulamentos nos setores de energia e transportes, alm de recomendar que se
criasse um banco de desenvolvimento (BNDE). O esforo de planejamento econmico no
Brasil se tornaria permanente a partir da instituio, por JK, do Conselho de
Desenvolvimento, diretamente ligado Presidncia da Repblica. Ao longo de 1956, o
Conselho foi responsvel pela identificao de setores da economia que tinham potencial
 de crescimento. Alm disso, elaborou um conjunto de 30 objetivos (metas) especficos,
distribudos segundo 5 setores, determinado Plano de Metas.
O Plano contemplava investimentos nas reas de energia, transporte, indstria de base,
alimentao e educao, com maior nfase na energia e no transporte. Alm dessas
metas, havia uma meta autnoma de JK a construo de Braslia, considerado um
projeto prioritrio.
As inverses do Plano de Metas a cargo do setor privado (nacional e estrangeiro)
direcionaram-se, principalmente, aos setores automobilsticos, de construo naval,
mecnica pesada e equipamentos eltricos. A superviso de tais investimentos foi
entregue a uma estrutura paralela burocracia estatal, composta pelos grupos
executivos, formados no interior do Conselho.
A implementao do Plano dependeu da adoo de uma tarifa aduaneira protecionista,
complementada por um sistema cambial que subsidiava a importao de bens de capital
e insumos bsicos, que atraa o investimento direto do estrangeiro. Sua execuo estava
sob coordenao do Conselho.
Muitas metas foram cumpridas. A produo de automveis impulsionou o crescimento do
setor de bens de consumo durveis, que liderou essa etapa da substituio de
importaes junto com os bens de capital. Ao lanar o Plano, o governo se esquivou de
apresentar uma proposta de financiamento (procurar soluo ao longo do programa).
Uma fonte importante para os setores de energia e transporte acabou sendo os fundos
setoriais de vinculao oramentria, criados na dcada. O financiamento dos projetos
viria de fundos pblicos (principal), do setor privado e de agncias creditcias
governamentais.
O principal financiador do Plano foi a inflao, resultante da expanso monetria que
financiava o gasto pblico e do aumento de crdito, que viabilizaria os investimentos
privados. Ou seja, era uma extrao de poupana forada da sociedade e seu
redirecionamento aos agentes pblicos e privados. Para tanto, contribuiu a estrutura
complexa de execuo da poltica monetria do pas na poca, na qual o Banco do Brasil
cumpria funes e banco central e comercial. Na prtica, o BB promovia a expanso
primria dos meios de pagamento, ao emprestar ao Tesouro para ajudar a cobrir o dficit
de caixa. A fim de estancar esse dficit, o governo teria de recorrer a uma das 3
alternativas: elevar a tributao, colocao de ttulos da dvida ou conteno dos gastos.
A primeira no era factvel para a poca, a segunda esbarrava na Lei da Usura (limitava
a taxa de juros nominais a 12%, contra uma inflao superior a 20%), restando assim a
conteno de gastos (resultando em atrasos nos pagamentos a fornecedores envolvidos
em projetos ligados ao Plano).

O Plano de Estabilizao Monetria

O governo reagiu ao aumento da inflao mediante o encaminhamento ao Congresso do

Plano de Estabilizao Monetria (PEM). Optaram por uma estabilizao gradual, que no
foi aceita pelo presidente do BB, que se recusava a cortar o crdito concedido pelo banco
para financiar o capital de giro das indstrias. Mesmo assim, JK deu incio sua aplicao.
Com a oposio poltica ao PEM, JK rompeu negociaes com o FMI, e entre crescer ou
estabilizar, optou pelo primeiro.
Os Governos Jnio Quadros e Joo Goulart

Jnio Quadros vence as eleies, prometendo varrer para longe a inflao e a corrupo.
Jnio lanou um pacote de medidas de cunho ortodoxo, que incluam desvalorizao
cambial e unificao do mercado de cmbio, conteno do gasto pblico, poltica
monetria contracionista e reduo dos subsdios concedidos s importaes de petrleo
e trigo, medidas que foram bem recebidas pelos credores do Brasil e pelo FMI, garantindo
reescalonamento das dvidas externas e obteno de novos emprstimos dos EUA e
Europa.
Sem base parlamentar de sustentao, Jnio renunciou a seu mandato.
Sobe ao poder Joo Goulart, com seus poderes diminudos em um regime
parlamentarista, por causa de um forte movimento legalista. Tem como primeiro-
ministro, Tancredo Neves.
Os resultados no primeiro ano foram bons, com bom crescimento do PIB. A inflao, por
outro lado, continuava a crescer. A taxa de investimento caiu, num indcio de que o auge
dos investimentos pesados havia passado. Houve aumento das exportaes e reduo
da relao dvida externa lquida/exportaes.
 Volta ao regime presidencialista. Antes, porm, era publicado o Plano Trienal de
Desenvolvimento Econmico e Social, cujos objetivos eram: conciliar o crescimento
econmico com reformas sociais e combate inflao, garantir taxa de crescimento do
PIB de 7%a.a em 1963 e aumentar para 1965, garantir crescimento real dos salrios
mesma taxa do aumento da produtividade, realizar a reforma agrria, renegociar a dvida
externa. Com relao inflao: era resultado de excesso de demanda causado pelo
dficit pblico. A fim de conter a escalada de preos: correo de preos pblicos
defasados, realismo cambial, corte de despesas, controle da expanso de crdito ao setor
privado e aumento do compulsrio sobre depsitos vista.
A estratgia de desenvolvimento dava nfase ao aprofundamento do processo de
industrializao pela via da substituio de importaes como forma de enfrentar o
estrangulamento.
Estados Unidos no se mostrou disposto a negociar ou ajudar (Lei da Remessa de Lucros
limitava a 10% sobre o capital registrado as remessas de lucros ao exterior;
aproximao do Brasil com Cuba e outros pases socialistas). Em suma, no foi
conseguido o dinheiro que o pas precisava, e no houve renegociao de prazos para
pagamento da dvida.
Com isso, Jango abandona a ortodoxia econmica. Restitui os subsdios ao trigo e ao
petrleo, aumentou em 60% os vencimentos do funcionalismo e reajustou o salrio
mnimo em 56%. A taxa de inflao voltou a acelerar.
Descontrole das contas pblicas, permanncia do dficit do balano de pagamentos (em
meio reduo das entradas autnomas de capitais) e forte desacelerao da atividade
econmica. Agrava-se a radicalizao no pas invases de terras, expropriao de
empresas estrangeiras e acirramento da conspirao militar contra Joo Goulart.
Golpe civil militar derruba Joo Goulart.
Concluses

JK: crescimento econmico acelerado, transformao estrutural da economia brasileira e

pleno gozo das liberdades democrticas do pas. O Plano de Metas gerou grande
desenvolvimento, mas agravou a concentrao regional da produo e foi praticamente
omisso em relao agricultura e educao bsica, alm de no tomar cuidado com a
inflao. Juscelino deixou para os sucessores a parte ruim dos 50 anos em 5: inflao
alta, dficit pblico elevado e deteriorao das contas externas.
Quadros e Goulart sucumbiram dificuldade de formar coalizes anti-inflacionrias.

Reformas, Endividamento Externo e o Milagre Econmico (1964-1973)

Introduo
O perodo abrigou trs mandatos: Humberto Castello Branco, Arthur da Costa e Silva e
Emlio Garrastazu Mdici. O modelo de poltica econmica de Castello Branco estabelecia
o combate gradual inflao, expanso das exportaes e retomada do crescimento
como principais objetivos da poltica econmica. Tal orientao foi seguida nos 3
mandatos. No primeiro governo, devido ao cenrio de desequilbrio monetrio e externo,
a poltica econmica acabou por assumir uma orientao claramente restritiva.
Duas fases: a primeira (1964-67) foi de ajuste conjuntural e estrutural da economia,
visando o enfrentamento inflao, ao desequilbrio externo e estagnao econmica.
Implementao de um plano de estabilizao de preos de inspirao ortodoxa o Plano
de Ao Econmica do Governo (Paeg) e importantes reformas estruturais (sistema
financeiro, tributrio e do mercado de trabalho). A segunda fase (1968-1973)
caracterizou-se por uma poltica monetria expansiva e vigoroso crescimento da
atividade econmica, acompanhado de gradual reduo da inflao e do desequilbrio
externo (milagre brasileiro).
O Paeg (1964-66): Diagnstico e Estratgia de Estabilizao

1963-1964: estagflao- estagnao da atividade econmica, acompanhada de

aumento da inflao. Superao da crise: lanamento de um plano de emergncia
destinado a combater eficazmente a inflao (Paeg) e o lanamento de reformas de
estrutura (fiscal e financeira). Quanto inflao, a avaliao era de que a
responsabilidade primordial do processo inflacionrio cabe aos dficits governamentais e
contnua presso salarial. O dficits alimentavam a expanso dos meios de pagamento,
que sancionavam os aumentos de salrios, o que inspirou as principais medidas da Paeg:
programa de ajuste fiscal, com base em metas de aumento da receita e de conteno de
despesas governamentais; oramento monetrio que previa taxas decrescentes da
 expanso dos meios de pagamentos; poltica de controle de crdito ao setor privado
(crdito total ficaria limitado s mesmas taxas de expanso definidas para os meios de
pagamento); mecanismo de correo salarial (pblico e privado).
Com essas medidas, a Paeg estabeleceu metas decrescentes de inflao para o perodo
1964-66. Alm disso, houve tambm uma poltica austera, com corte de despesas.
Apesar disso, havia sempre o cuidado para o embate inflao no ameaar o ritmo da
atividade produtiva. A Paeg no se props a acabar com a inflao em curto prazo, mas
atenu-lo ao longo de 3 anos, para evitar uma crise de estabilizao.
Numa segunda etapa (com a inflao sob controle), seriam implementadas polticas
voltadas para o objetivo de crescimento e desenvolvimento econmico.
Nos governos Castello Branco e Costa e Silva predominou a viso de que era possvel
conciliar taxas razoveis de crescimento do PIB com o combate gradual inflao, o que
seria feito atravs de uma correo monetria.
As Reformas Estruturais do Perodo 1964-67

As reformas estruturais tiveram como foco a estrutura tributria e financeira. Alm disso,
criou-se o FGTS (Fundo de Garantia por Tempo de Servio), que substituiu o regime de
estabilidade no emprego, ento vigente (entrave institucional ao aumento de emprego).

Reforma Tributria
Objetivos: aumento da arrecadao do governo (aumento da carga tributria) e
racionalizao do sistema tributrio, reduzindo os custos do sistema. Medidas: instituio
da arrecadao de impostos atravs da rede bancria; extino dos impostos do selo,
sobre profisses e diverses pblicas; criao do ISS, arrecadado pelos municpios;
substituio do imposto estadual sobre vendas pelo ICM (circulao de mercadorias);
ampliao da base de incidncia do imposto sobre a renda de pessoas fsicas; criao de
mecanismos de iseno e incentivos a atividades consideradas prioritrias pelo governo
(estmulo poupana e investimentos em regies e setores especficos); criao do Fundo
de Participao dos Estados e Municpios (FPEM).
Resultado: elevao da carga tributria, benefcio das classes de renda mais alta
(poupadores). A maior parte do aumento de arrecadao foi obtida por impostos
indiretos, que penalizam as classes de baixa renda. Carter centralizador: limitou o
direito dos estados e municpios de legislarem sobre a tributao.
O xito da reforma de aumentar a carga e de promover o desenvolvimento financeiro e
econmico do pas (milagre) deve ser creditado tanto racionalidade das medidas como
ao regime autoritrio vigente.
Reforma Financeira

At meados de 1960, o sistema financeiro era constitudo por bancos comerciais privados
e financeiras, caixas econmicas federais e estaduais, e bancos pblicos. As reformas
tiveram por objetivo complementar o SFB, constituindo um segmento privado de longo
prazo no Brasil, para evitar que a emisso de moeda voltasse a se tornar fonte de
financiamento.
O objetivo central foi dotar o SFB de mecanismos de financiamento capazes de sustentar
o processo industrializante de forma no-inflacionria. Criao do Banco Central do Brasil
(Bacen) e do Conselho Monetrio Nacional (CMN). O financiamento seria dado pelo
modelo segmentado, onde cabia aos bancos de investimento o papel de prover
financiamento de longo prazo. Manteve-se ainda a importncia dos bancos pblicos no
crdito de longo prazo.
Para o combate gradual inflao, era exigida a criao de mecanismos e proteo do
retorno real dos ativos. Medidas: para os ttulos pblicos foi criada a ORTN (Obrigaes
Reajustveis do Tesouro Nacional), que instituiu a correo monetria da dvida pblica;
para os ativos privados de renda fixa, a Lei do Mercado de Capitais e Resolues
posteriores do Bacen autorizaram a emisso de diversos tipos de instrumentos financeiros
com correo monetria; ativos de renda varivel: foram concedidas redues ou
isenes de imposto de renda para as empresas emissoras de aes e para os
poupadores; para os bancos pblicos foram criados novos mecanismos de captao de
longo prazo, a partir de fundos especiais.
Ampliao do grau de abertura da economia ao capital externo, de risco e de emprstimo.
A Economia Brasileira no Perodo de 1964-67
 A atividade econmica se recuperou, mas cresceu a taxas moderadas. O Paeg no
cumpriu as metas: a inflao alcanou 92% em 1964, 34% em 1965 e 39% em 1966
(metas: 70%, 25%, 10%). As metas de expanso nominal dos meios de pagamento
foram ultrapassadas em 1964 e 1965 e as do crdito ao setor privado o foram nos 3
anos. Os dficits obtidos ficaram prximo do previsto.
A poltica salarial do Plano foi bastante restritiva: correo pela mdia do salrio (divide
o nus da inflao entre empregados e empregadores).
Em suma, as presses inflacionrias da demanda e de custos foram efetivamente
combatidas com polticas monetria, fiscal e salarial restritivas. O sucesso do Plano foi
parcialmente comprometido pelos aumentos atribudos a outros custos bsicos
(impostos, tarifas pblicas, cmbio e juros) e pela criao da correo monetria para
ativos e contratos.
Custos que deveriam ser comprimidos: salrios reais. Custos que deveriam ser
preservados: itens componentes da receita do governo, tarifas das empresas estatais,
rendimentos reais do setor financeiro e dos rentistas em geral. Assim, a poltica de
controle de custos do Paeg cumpriu outras funes macro, contribuindo para o ajuste
fiscal e externo da economia.
Expanso das exportaes e retrao das importaes, ingresso de capitais voluntrios
(investimentos diretos) e emprstimos de regularizao.
Em relao reforma financeira, os efeitos do Paeg foram mais lentos. O mais
rapidamente evidente foi a efetiva criao de um mercado de dvida pblica no pas
(financiamento no-monetrio dos dficits do governo).
O Perodo de 1968-73: Recuperao e Milagre

Caractersticas Gerais do Milagre

A partir de 1968, fase de crescimento vigoroso, com alto crescimento do PIB e da taxa
de investimento, alm da queda da inflao e sensvel melhora no Balano de
Pagamentos. Foi considerado um milagre porque conseguiram abaixar a inflao e crescer
ao mesmo tempo, e crescer economicamente e melhorar o BP.
J no governo Costa e Silva, o controle da inflao passou a enfatizar o componente de
custos, em vez da demanda, e por isso, o combate inflao deveria ser conciliado com
polticas de incentivo retomada do crescimento econmico.
As polticas fiscal e salarial do Paeg foram mantidas praticamente sem alteraes. Em
1967, a poltica monetria se tornou expansiva, e para compensar, foram institudos
controles de preos atravs da criao do Conep (Comisso Nacional de Estabilizao de
Preos), depois nomeada CIP (Comisso Interministerial de Preos). Passou a tabelar
preos pblicos e uma srie de preos privados, e os juros dos bancos comerciais foram
tabelados pelo Bacen.
Em 1968, foi lanado o Plano Estratgico de Desenvolvimento (PED), com o objetivo da
estabilizao gradual dos preos, fortalecimento da empresa privada, consolidao da
infraestrutura e ampliao do mercado interno. Alm disso, houve a adoo da poltica
de minidesvalorizaes cambiais, para evitar que a inflao causasse defasagem cambial
significativa.
Os investimentos pblicos em infra no poderiam comprometer o ajuste fiscal em curso,
o que foi obtido pelo aumento da participao das empresas estatais nesses
investimentos. Com isso, o governo pde conciliar a realizao de novos investimentos
pblicos com a reduo do dficit primrio e com gerao de supervits (1970).
A mesma orientao foi mantida no governo Mdici. Perodo de radicalizao do regime
autoritrio AI-5. Esse ambiente poltico favoreceu, indiretamente, a poltica
antiinflacionria.
A Poltica Econmica e a Economia Durante o Milagre

Crescimento dos meios de pagamento e do crdito real. Fatores que atenuaram o

aumento da inflao: capacidade ociosa da economia; controle direto do governo sobre
preos industriais e juros; a poltica salarial em vigor (queda dos salrios reais); a poltica
agrcola implementada (expandiu a produo e evitou presses inflacionrias no setor).
A melhora das contas externas permitiu um controle maior sobre a taxa de cmbio; as
defasagens evitaram que o cmbio se tornasse uma fonte de presso inflacionria.
Dilema crescimento x equilbrio externo; combinao: disponibilidade de liquidez a juros
baixos no mercado externo (boa vontade dos EUA para com o Brasil); posio favorvel
 dos termos de troca, diante do aumento dos preos das commodities exportveis;
expanso do comrcio mundial.
Nos governos Costa e Silva e Mdici, as condies favorveis atrao de capital externo
foram indiretamente reforadas pela poltica cambial: ajustes da taxa de cmbio criavam
expectativa de desvalorizao.
Forte entrada de capital no pas: investimentos externos diretos e emprstimos em
moeda cresceram continuamente. Grandes responsveis pelo milagre.
Crescimento das exportaes e importaes. A moderada valorizao do real estimulou
a importao de bens j produzidos no Brasil, levando a dficits significativos no binio
1971-72.
Aumento das despesas com juros e remessas de lucros por causa da crescente captao
de capital externo. Portanto, o milagre s foi possvel porque a entrada de capital
estrangeiro aumentou acentuadamente.
Comentrios Finais: o Perodo de 1964-73 e a Herana para o Governo Geisel

Primeira fase alternou perodos de recuperao e desacelerao e a segunda fase foi

expansiva. Castello Branco arrumou a casa. xito na rea fiscal e deixou de cumprir
algumas metas.
Costa e Silva afrouxou a poltica monetria e lanou o PED, mais desenvolvimentista que
o Paeg.
O milagre foi a combinao do crescimento com a reduo das taxas de inflao e
eliminao dos dficits do BP.
Herana ao governo Geisel: inflao bem mais baixa, reorganizao da estrutura fiscal e
financeira, recuperao do BP, ritmo acelerado de crescimento, e problemas como a
correo monetria, aumento da dependncia externa nos setores industrial e financeiro.

Auge e Declnio do Modelo de Crescimento com Endividamento: O II PND e a Crise

da Dvida Externa (1974-1984)

Introduo

-Perodo de transio da ditadura para a democracia

General Ernesto Geisel (1974-1978)

General Joo Figueiredo (1979-1984)

Jos Sarney (1985-1989)

Ernesto Geisel (1974-1978): II PND, Forte Crescimento (6,7% ano), transformao na

estrutura produtiva).

Joo Figueiredo (1979-1984): trs fases

1979-1980: forte crescimento (7% a.a.), aumento da inflao, deteriorao das contas
pblicas e externas
1981-1983: desequilbrio na BP, desequilbrio fiscal, forte inflao, estagnao.
1984: curta fase de recuperao.

Choques adversos na economia: choques do petrleo (1975 e 1979), choques dos juros
norte-americanos (1979-1982).
Esses eventos condicionaram as polticas adotadas durante os dois ltimos governos
militares, que por sua vez explicam a diferena de desempenho entre regimes.

Estrutura Produtiva e Dependncia Externa no Brasil: O Cenrio no Incio de 1974.

-> Aumento da dependncia externa

Aumento do endividamento externo durante o perodo do milagre econmico.

Crescimento das importaes de bens de capital decorrente do modelo de crescimento

econmico adotado (processo de substituio de importao na indstria de bens durveis, o
que exigia forte investimento em mquinas e equipamentos).

-> Aumento na importao de petrleo

Em 1967, 59% do petrleo consumido era importado, em 1975, esse valor aumentou para
71%.

O perodo do milagre econmico ampliou a estrutura produtiva brasileira, no entanto, seu

uso efetivo implicava em uma maior necessidade de bens de capital e petrleo alm da
capacidade de produo da indstria brasileira.

-> Para cumprir os crescentes encargos da dvida seria necessrio:

Gerar supervits comerciais

Refinanciar a dvida

As duas opes aumentavam a dependncia externa da economia brasileira. Para gerar

supervits comerciais era preciso um aumento da demanda externa. O refinanciamento da
dvida dependia da liquidez internacional e da disposio dos agentes estrangeiros em aceitar
novas dvidas nacionais. Caso essas condies no se verificasse, o governo teria que
implementar polticas contracionistas para diminuir o volume de importaes ou
desvalorizar o cmbio para estimular as importaes, o que levaria a uma expanso dos
meios de pagamento.

-> Primeiro choque do petrleo (1973);

Pases membros da OPEP (Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo) aumentaram o

preo do mesmo no mercado internacional de US$2,48 em 1972 para US$3,29 em 1973 e
US$11,48 em 1974.

O Conturbado Contexto Internacional de 1974-1978

Pases Industrializados: aumento dos juros, contrao da atividade econmica.
Pases em Desenvolvimento: dficits na balana comercial (dficit atenuado pelos
petrodlares).

-> Segundo choque do petrleo (1979)

Pases membros da OPEP aumentam novamente o preo internacional do petrleo.

-> Choque dos juros

Para conter os efeitos inflacionrios do segundo choque, bancos centrais de diversos pases
desenvolvidos aumentaram a taxa bsica de juros.
Efeitos sobre os pases em desenvolvimento (principalmente os j endividados):

Piora no saldo da balana comercial: devido recesso causada para conter a inflao.

Aumento nas despesas com o servio da dvida externa.

Dificuldade na captao de novos emprstimos.

Crise da dvida Latino-Americana: monotonia mexicana em 1982.

Poltica Econmica e Ajuste Externo no Governo Geisel (1974-1978)

O Modelo de Ajuste e seus Condicionantes

Trs possibilidades:

1) Atrelar o crescimento do PIB s condies do mercado internacional.

2) Promover o ajuste externo. (1 e 2: ajuste conjuntural)
3) Superao da dependncia externa (ajuste estrutural)

Dado o quadro de dependncia estrutural e restrio externa que caracterizou a economia no

incio de 1974, trs possibilidades se apresentavam:

i) Na primeira, o crescimento da economia estaria vinculado ao aumento das exportaes

e/ou endividamento.

ii) Na segunda o ajuste se daria via poltica cambial, desvalorizando o cmbio para aumentas
as exportaes lquidas.

iii) Na ltima seriam realizados investimentos para a ampliao da capacidade de produo

de bens de capital e petrleo.

As trs alternativas precisariam de um aumento na captao de divisas, em particular a

terceira opo, implicando num aumento na demanda por importao de capital e petrleo,
no curto prazo.

-> Alternativa escolhida pelo governo: superao da dependncia.

II PND (Plano Nacional de Desenvolvimento)

Objetivo: Cobrir a rea de fronteiras entre o subdesenvolvimento e o desenvolvimento.

O II PND era um plano de investimentos pblicos e privados, dirigidos aos setores

identificados como pontos de estrangulamento.

-> Pontos de Estrangulamento:

Infraestrutura: ampliao da malha ferroviria, da rede de telecomunicaes e da produo
e comercializao agrcola para os mercados interno e externo.
Bens de Produo (capital e insumos): siderurgia, qumica pesada, metais no ferrosos e
minerais no metlicos.
Energia: pesquisa, explorao e produo de petrleo e derivados, ampliao da capacidade
de gerao de energia hidreltrica e desenvolvimento de fontes alternativas ao petrleo, com
nfase no lcool combustvel,.
Exportao: avano no processo de ISI.

-> Fontes de Financiamento do II PND:

BNDE

Impostos

Emprstimos Externos

Devido inexistncia de fontes privadas de financiamento de longo prazo, os recursos

usados foram de fonte pblica e externa. O BNDE dava crdito subsidiado s empresas
privadas; a administrao direta usava o oramento para realizar os investimentos e as
empresas pblicas captavam poupana externa.

-> Melhora no cenrio internacional (1975):

Excesso de liquidez,

Recuo na taxa de juros internacionais,

Retomada da Economia Mundial

-> Forte presso por ajuste no-recessivo

A expanso da demanda agregada durante o milagre estimulou-a a partir de 1971 a

gerao de novos investimentos. Em 1974 grande parte desses investimentos ainda no
estavam maturados, uma recesso nesse momento implicava em altos custos e perdas para
empresrios e bancos.

O Ajuste Estrutural na Prtica: O II PND e o Balano de Pagamentos

->Efeitos dos investimentos do II PND sobre a balana de pagamentos:

Etapa de implementao do plano

Maturao dos investimentos

Primeira etapa: aprofundamento dos desequilbrios na BP.

Segunda etapa:

(1) Avano na ISI (reduo do coeficiente de importao de bens de capital).

(2) Reduo da dependncia externa em relao ao petrleo.

(3) Aumento da capacidade exportadora e diversificao na pauta de exporta

co.

-> Entre 1974-1978:

(1) Aumento no dficit em conta corrente, em comparao ao perodo 1968/73.

(2) Balana Comercial: sai de uma situao de equilbrio para um dficit anual mdio de
US$2,3 bilho.

(3) Aumento do dficit na conta de servios e rendas devido ao aumento de remessa de

lucros e despesas com juros sobre a dvida externa.

(4) Supervit da conta de capital eleva-se permitindo supervits na BP a partir de 1976.

(5) Aumento da relao dvida externa/exportaes de 1,8 para 2,5.

->Entre 1979-1980, duas diferenas em relao ao perodo anterior:

(1) No binio 1979-80, o aumento no dficit em conta corrente explicado pelo aumento das
despesas financeiras.

(2) O supervit na conta de capital no mais suficiente para financiar o dficit na conta
corrente.

-> BP em dficit

O comportamento da BP no perodo de 1974 a 1980 reflete os efeitos dos choques externos

ocorridos no perodo.

-> Entre 1981 e 1983, h uma reverso da tendncia da balana comercial (fica
superavitria), isso se explica por trs fatores:

(1) Efeitos das maxidesvalorizaes cambiais, em 1979 e 1983.

(2) Recesso entre 1981 e 1983.

(3) ISI promovida pelo II PND.

O aprofundamento do processo de substituio fez com que a contrao nas importaes

fosse superior contrao do PIB no perodo de recesso.

-> Outras evidncias do processo substituio:

(1) Reduo do peso dos bens de capital importados na FBCF.

(2) Queda na participao deste item na pauta de importaes.

(3) Reduo do peso do petrleo importado no consumo final de petrleo (No entanto, a
importncia dos derivados de petrleo na pauta de importaes s comeou a diminuir a
partir de 1986).

-> Efeitos do II PND sobre as exportaes:

(1) Crescimento no quantum exportado, a partir de 1978.

(2) Crescimento real das exportaes superior ao crescimento real do PIB.

(3) Aumento no peso de bens manufaturados.

O ano de 1984 mantm as tendncias apontadas anteriormente, com queda nos coeficientes
de importao de petrleo e bens de capital, a despeito do significativo crescimento do PIB.
Poltica Econmica e Ajuste Externo no Governo Figueiredo: 1974-84

Trs fases distintas:

1979-80: elevadas taxas de crescimento

1981-83: recesso

1984: recuperao

Ajuste Externo e Crescimento Inercial no Perodo de 1979-80:

Mrio Henrique Simonsen no Ministrio do Planejamento

Mudana no ambiente externo (antes favorvel ao crescimento com endividamento),

aumento na taxa de juros para emprstimo nos bancos fora do pas.

Internamente, a inflao acelerava, a despeito das polticas de controle de demanda.

Para conter o desequilbrio do BP, decorrente dos choques de 79, Simonsen implementou

uma srie de polticas restritivas tendo como objetivo:

Reforar o controle sobre os meios de pagamento, e o crdito bancrio;

Conter os investimentos estatais e as despesas com subsdios.

Alm disso foram promovidas desvalorizaes reais nas taxas de cmbio.

Estatizao da dvida externa: para compensar os devedores em dlares, o governo permitiu

que as empresas depositassem no Bacen os dlares devidos, antes do vencimento da dvida

transferindo para o governo o custo das desvalorizaes futuras.

Em agosto, Simonsen substitudo por Delfim Netto.

-> Diagnstico de Delfim: estrangulamento externo era causado por um desajuste nos

preos relativos, que distorcia a distribuio da demanda entre setores e no por um

excesso de demanda.

Medidas adotadas: Controle do M1 e do crdito, maxidesvalorizao cambial (30%).

No plano fiscal: Correo das tarifas pblicas, conteno dos gastos, criao da Sest

(Secretaria Especial para as Empresas Estatais) com o objetivo de controlar os gastos dessas

empresas.
Mudana na periodicidade do reajuste de salrios de anual para semestral. Estas mudanas

provocaram uma acelerao na taxa de inflao que saltou de 38% em Geisel para 93% no

gov. Figueiredo.

O modelo de ajuste externo tinha como objetivo combinar controles fiscal, monetrio e

ajuste de preos relativos para resolver os desequilbrios externo e interno. Esse modelo no

teve efeito porque a alta taxa de inflao corroa qualquer ganho real. Em particular, o

desequilbrio na BP no foi amenizado por 4 motivos:

(1) Maxidesvalorizao no se traduziu em desvalorizao real.

(2) Aumento nas importaes superior ao aumento das exportaes.

(3) Aumento do servio da dvida e remessa de rendas.

(4) Supervit na conta capital insuficiente para cobrir os dficits correntes.

-> Recesso evitada no binio 79/80: aumento da exportao e cresc. inercial dos

investimentos.

-> Ajuste Externo e Estagflao no Perodo 1981/84.

-> Ajuste recessivo centrado na poltica monetria.

-> Aumento dos juros reais visava:

Diminuir a demanda interna;

Fazer com que as empresas captassem emprstimos fora do pas.

-> Recesso + efeitos do II PND -> reverso nos dficits do BP.

-> Alto risco nos emprstimos para pases Latino-americanos dificultava novas dvidas,

mesmo com juros altos -> Acordo com FMI (1982).

-> FMI impe poltica monetria mais restritiva.

-> Deteriorao fiscal:

Efeito Tanzi (queda da receita real)

Alta dos juros

Queda na arrecadao