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1 INGENIERA ECONMICA Y

FINANZAS

VALOR DEL DINERO EN EL


TIEMPO

DR. PEDRO PRADA VEGA


2017 - II
2 FINANZAS
Conjunto de decisiones relacionadas con la
obtencin y uso eficiente del dinero y sus
equivalentes.
En el mbito de la direccin financiera estas
decisiones giran en torno a tres reas:
Decisiones de inversin.
Decisiones de financiacin.
Decisiones de distribucin de utilidades.
Las finanzas contemporneas se construyen
sobre tres pilares analticos:
1. Valor del dinero en el tiempo.
2. Valuacin de activos.
3. Administracin del riesgo.
Valor del Dinero en el Tiempo
3
Las decisiones financieras se refieren a costos y beneficios que se
distribuyen a lo largo del tiempo.
Por tanto, los encargados de tomar estas decisiones (en las familias, las
empresas y el gobierno) deben comparar los valores de cantidades de
dinero en distintas fechas.
VF

VA

Principio:
Unidades monetarias ubicadas en distintos puntos en el tiempo deben ser
consideradas como monedas diferentes, es decir que no tienen el mismo
valor
Inversin
Inflacin
Riesgo
Preferencia consumo
Medicin del Valor del Dinero en el Tiempo
Medicin
4 Absoluta

Inters (I): mide de manera absoluta la


variacin del dinero por unidad de
tiempo, se le calcula restndole al valor
final el valor actual de una operacin
financiera, debido a ello el inters se
expresa en unidades monetarias.
I VF VA

Dado que es una medida absoluta, no


siempre nos indicara la alternativa
financiera correcta.
Medicin del Valor del Dinero en el Tiempo
Medicin
5 Relativa

La Tasa de Inters (i): mide de manera


relativa la variacin del dinero por unidad
de tiempo, se le calcula dividiendo el
inters (I=VF-VA) entre el valor actual de
una operacin financiera. Nos informa
cuanto es el inters que se genera por
cada unidad monetaria en la operacin
financiera. VF VA I VF
i 1
VA VA VA
Medicin del Valor del Dinero en el Tiempo
Medicin
6 Relativa

La Tasa Porcentual de Inters (i%): Es la


expresin porcentual de la tasa de inters,
se le calcula multiplicando a esta ltima
por 100%

VF VA I VF
i 100% 100% 1 100%
VA VA VA
7 Equivalencia Financiera

Debemos tener presente que lo


racional es que el dinero aumente en
el tiempo, este aumento medido a
travs del Inters o de la Tasa de
Inters, vendra a ser el valor que le
damos al dinero en el tiempo.
Principio:
Dos capitales o flujos son equivalentes a
una misma tasa de inters si los valores
actuales o valores futuros respectivos
son iguales
8 Valuacin de Activos

Es el proceso de calcular cunto vale un activo.


La capacidad de valuar exactamente los
activos es la esencia de las finanzas, porque las
decisiones personales y corporativas de carcter
financiero se toman seleccionando la alternativa
que maximice la riqueza.
Los modelos de valuacin financieros surgen a
partir de constatar que el dinero disponible hoy
vale ms que la expectativa de recibir la misma
cantidad en el futuro, porque:
1. Podemos invertirlo hoy y ganar intereses.
2. El poder adquisitivo puede cambiar.
3. La incertidumbre respecto al futuro.
9 Tipos de Transformacin del
Valor del Dinero en el Tiempo

Para analizar y valuar el proceso


de transformacin del dinero en el
tiempo se utilizan las siguientes
regmenes:
Rgimen de Inters Simple.
Rgimen de Inters Compuesto.
Rgimen de Inters de capitalizacin
Continua.
Unidad de Tiempo
10

Se considera convencionalmente el ao
bancario de 360 das o meses de 30 das.
El tiempo y sus equivalencias
Unidad N Unidades en un Ao (m) N dias por Unidad
Ao 1 360
Semestre 2 180
Cuatrimestre 3 120
Trimestre 4 90
Bimestre 6 60
Mes 12 30
Quincena 24 15
Dia 360 1

Cuando en una operacin financiera


intervienen fechas se considerar meses
calendario.
Perodo de tiempo comprendido
11
entre dos fechas
Es la Fecha de Vencimiento (FV) menos Fecha
Inicial (FI) de la operacin financiera.

FI FV

Para que una operacin financiera genere


intereses es necesario que por lo menos haya
transcurrido un da, por lo que para calcular el
perodo de tiempo comprendido entre dos fechas
la primera fecha (FI) se excluye y la ultima fecha
(FV) se incluye.
Perodo de tiempo comprendido
12
entre dos fechas
Entre el 07/02/07 y el 08/02/07

Entre el 07/02/07 y el 13/02/07

Entre el 07/02/07 y el 28/02/07

Entre el 07/02/07 y el 31/03/07

Entre el 10/02/07 y el 23/05/07

Entre el 17/03/07 y el 23/08/07


13

Inters Simple
14 Inters Simple
Una operacin financiera est sujeta a
rgimen de inters simple cuando el
valor actual (capital inicial), que es el
importe que genera los intereses;
permanece constante perodo a
perodo, en el plazo total de vigencia
de la transaccin financiera. Los
intereses devengados perodo a
perodo se generan aplicando la tasa
de inters peridica sobre dicho valor
actual. La adicin de los intereses
calculados al valor actual se realiza al
trmino de la vigencia de la operacin
financiera, conformando el valor futuro
(capital final).
15 Inters Simple

VF VA (1 i n)
VF VA I
I VA i n

VA i VA i VA i VA i VA i

0 1 2 3 4 n-1 n

VA
16 Tasa de Inters
Tasa Nominal (j) Es una tasa de inters de referencia y es
pasible de proporcionalizarse (dividirse o multiplicarse) m
veces al ao. Usualmente el perodo de referencia de
esta tasa es anual, pero puede indicarse para plazos de
tipo semestral, trimestral, bimestral, mensual, diario, entre
otros.
Tasa Proporcional (i) Es la tasa de inters que se aplicar
por perodo dentro del plazo de vigencia de la operacin
financiera. Se determina de la siguiente manera:
j
i 100%
m
Cabe resaltar que el perodo de aplicacin de la tasa de
inters proporcional debe ser homogneo con los
periodos del horizonte temporal. Asimismo, cuando en las
operaciones de inters simple multiplicamos o dividimos
una tasa nominal, la tasa resultante tambin ser nominal.
Valor Futuro en el Inters Simple
17

Si a un Valor Actual (VA) se le adiciona el inters


total I que ste ha generado durante n perodos,
a una tasa i por perodo, se obtiene como
resultado el Valor Futuro (VF) de dicho valor
actual.

VF VA (1 i n)
I VA i n

VA i VA i VA i VA i VA i

0 1 2 3 4 n-1 n

VA
VF VA I
VF VA VA i n
VF VA (1 i n)
Valor Actual en el Inters Simple
18
Si a un Valor Futuro (VF) se le sustrae el inters total
I que ste ha generado durante n perodos, a una
tasa i por perodo, se obtiene como resultado el
Valor Actual (VA) de dicho valor futuro.
19 Tasa de Inters (i) y el Tiempo (n)
en el Inters Simple en funcin de
VF y VA

VF VF
1 1
i VA n VA
n i
20 Inters Simple (I) con Tasa Nominal
Constante en funcin de VA

VF VA I
I VF VA
I VA (1 i n) VA
I VA (1 i n) 1
21 Inters Simple (I) con Valor Actual
y Tasa Nominal Constante

I VA i n

I I I
VA i n
in VA n VA i
Inters Simple con Valor Actual
22
Constante y Tasa Nominal Variable

I VA i1 n1 VA i2 n2 VA i3 n3 VA i4 n4 .............. VA ik nk

I VA (i1 n1 i2 n2 i3 n3 i4 n 4 .............. ik nk )
Valor Futuro con Valor Actual Constante
23
y Tasa Nominal Variable
VF VA I

VF VA VA (i1 n1 i2 n2 i3 n3 i4 n4 .............. ik n k )

VF VA (1 i1 n1 i2 n2 i3 n3 i4 n 4 .............. ik nk )

Valor Actual en funcin del Valor


Futuro y Tasa Nominal Variable
VF
VA
(1 i 1 n1 i 2 n2 i 3 n3 i 4 n4 .............. i k nk )
24 Inters en funcin del Valor
Futuro y Tasa Nominal Variable
VF VA I
I VF VA

VF
I VF
(1 i1 n1 i2 n 2 i3 n3 i 4 n4 ........ i k nk )
1
I VF 1
(1 i1 n1 i2 n 2 i3 n3 i4 n 4 ........ ik n k )
25 Inters con Valor Actual Variable
y Tasa Nominal Constante
Valor Futuro con Valor Actual
26
Variable y Tasa Nominal
Constante
VF VA I

VF (VA1 VA2 .......... VAK ) i (VA1 n1 VA2 n2 .............. VAk nk )

Inters y Valor Futuro con Valor Actual


Variable y Tasa Nominal Variable
Cuando en el horizonte temporal de la operacin financiera se
presentan varios valores actuales y se tienen variaciones en la
tasa de inters nominal en distintos momentos en el tiempo; el
importe por intereses y el valor futuro se obtiene efectuando los
clculos de inters simple por tramos segn como se presenten
las variaciones, aplicando las relaciones antes expuestas.
Tasa de inters vencida (i) en
27
el rgimen de inters simple
La tasa de inters vencida i es la tasa de inters aplicada a
un valor actual, el cual devenga al vencimiento del plazo de
la operacin financiera pactada.
Ecuaciones de Valor Equivalente a Inters Simple
Una ecuacin de valor equivalente a inters simple se
obtiene igualando en una fecha de comparacin o fecha
focal, la suma (a valor actual y/o valor futuro) de un conjunto
de ingresos (egresos) con otra de un conjunto de egresos
(ingresos) considerando en ambos la misma tasa de inters.
En el inters simple, si dos conjuntos de importes son
equivalentes en una fecha focal no necesariamente son
equivalentes en otra fecha focal.
28

Inters Compuesto
29 Inters Compuesto

VF VA (1 i ) n
VF VA (1 i ) (1 i ) (1 i ) ... (1 i )

VA (1 i )1 VA (1i)2 VA (1 i ) 3
VA (1 i ) (1 i ) VA (1 i ) 2 (1 i ) VA (1 i ) n 1 (1 i )
VA VA i VA (1 i ) VA (1 i ) i VA (1 i) 2 VA (1 i ) 2 i VA (1 i ) n 1 VA (1 i ) n 1 i
VA i VA (1 i ) i VA (1 i ) 2 i VA (1 i ) n 1 i
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)
1 2 3 4 ...... n-1 n

VA

i por periodo

VF VA (1 i) n
tambin:

I VF VA I VA (1 i) n VA
I VA (1 i) n 1
30 Tasa Nominal y Tasa Proporcional

Tasa Nominal (j)

Tasa Proporcional (i)

j
i 100%
m
31 Valor Futuro y Valor Actual con Tasa
Constante
Actualizacin

VF VA (1 i ) n

(1+i) (1+i) (1+i) (1+) (1+i)


1 2 3 4 n-1 n

i
VF
VA
(1 i ) n
Capitalizacin
32 Valor Futuro en el Inters
Compuesto con Tasa Constante
VF VA I


VF VA VA (1 i) n 1
VF VA (1 i) n

o tambin:

VF VA (1 i) (1 i) (1 i) ... (1 i)
n factores

VF VA (1 i) n
33 Valor Actual en el Inters
Compuesto con Tasa Constante
VF VA I

VA VF I

VA VF VA (1 i) n 1
VF
VA
(1 i) n
o tambin:
VF
VA
VF VA
(1 i ) (1 i ) (1 i ) ... (1 i ) (1 i) n
n factores
34 Inters con Valor Futuro y Tasa
Constante
VF VA I I VF VA

Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

VF VF
I VF
I VF 1
(1 i) n (1 i ) n

35 Inters con Valor Actual Constante y
Tasa Constante
VF VA I I VF VA

Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

I VA (1 i) n VA
I VA (1 i) n 1
1
VF n
i 1
VA

Tasa de Inters (i) y el Tiempo (n)


VF
Log
n VA
Log (1 i )
36 Tasa Efectiva (ie)
VF VA (1 i ) n

(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)


1 2 3 n

VA

ie

VF VA
i 100%
VA
Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

VA (1 i ) n VA
ie 100%
ie (1 i) n 1 100% por periodo
VA
37 Tasa Equivalente (ieq)

(1 ieq ) p (1 ie ) q

q

ieq (1 ie ) 1 100%
p
por periodo

38 Inters Devengado entre Periodos
con Tasa Constante

VFk 1 VA (1 i) k 1 VFz VA (1 i) z

(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)


0 k-1 k z n

VA

i por perodo

I z k VFz VFk 1 I z k VA (1 i) z VA (1 i) k 1
39 Valor Futuro de un Valor Actual
Variable con Tasa Constante

En este caso el capital inicial vara durante el plazo de la


operacin financiera, es decir, se producen ingresos o
egresos en referencia al capital inicial perodo a perodo, la
variacin del capital corresponde a la capitalizacin de
intereses a la tasa constante cuando se produce un ingreso o
un egreso.
Para solucionar esta situacin se fracciona la operacin
financiera en tramos, durante los cuales el valor actual y la
tasa permanezcan constantes, es decir se hace un corte
cuando se produzca un ingreso o un egreso y se resuelve
como en los casos anteriores.
Tambin puede hallarse el valor futuro calculando el valor
futuro de los ingresos y restndole el valor futuro de los
egresos, a la correspondiente tasa de inters.
40 Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

VF

(1+i1) .. (1+i1) (1+i2) .. (1+i2) (1+i3) .. (1+i3) .. (1+ik) .. (1+i k)


0

VA
...
i1 i2 i3 ik
n1 n2 n3 nk
41 Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

Valor Futuro de un Valor Actual


Constante con Tasa Variable

VF VA (1 i1 ) (1 i2 ) (1 i3 ) ..... (1 ik )
n1 n2 n3 nk

Valor Actual de un Valor Futuro con


Tasa Variable
VF
VA
(1 i1 ) n1 (1 i2 ) n2 (1 i3 ) n3 ..... (1 ik ) nk
42 Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

Inters con Valor Actual Constante y Tasa


Variable
VF VA I
I VF VA
I VA (1 i1 ) n1 (1 i2 ) n2 (1 i3 ) n3 ..... (1 ik ) nk VA


I VA (1 i1 ) n1 (1 i2 ) n2 (1 i3 ) n3 ..... (1 ik ) nk 1
Inters con Valor Futuro y Tasa Variable
VF
I VF
(1 i1 ) n1 (1 i2 ) n2 (1 i3 ) n3 ..... (1 ik ) nk
1
I VF 1 nk
(1 i1 ) (1 i2 ) (1 i3 ) ..... (1 ik )
n1 n2 n3
Valor Futuro de un Valor Actual Variable con Tasa Variable
43
En este caso el capital inicial vara durante el plazo de la operacin
financiera, es decir, se producen ingresos o egresos en referencia al capital
inicial perodo a perodo, la variacin del capital corresponde a la
capitalizacin de intereses a las tasas variables y cuando se produce un
ingreso o un egreso.
Para solucionar esta situacin se fracciona la operacin financiera en
tramos, durante los cuales el valor actual y la tasa permanezcan constantes,
es decir se hace un corte cuando se produzca un ingreso, o un egreso o un
cambio en la tasa de inters y se resuelve como en los casos anteriores.
Tambin puede hallarse el valor futuro calculando el valor futuro de los
ingresos y restndole el valor futuro de los egresos, a las correspondientes
tasas de inters.
Inters Devengado entre Periodos con Tasa Variable
Para determinar el inters devengado entre el periodo z- simo y el periodo
k- simo del horizonte temporal se debe restar el VFz del VFk-1 calculados a
sus correspondientes tasa de inters.
Ecuaciones de Valor Equivalente a Inters Compuesto
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En el inters compuesto un flujo de ingresos y un flujo de
egresos ubicados en diferentes perodos de un horizonte
temporal son equivalentes, si a una fecha determinada o fecha
focal, sus respectivos valores actualizados, capitalizados, o uno
actualizado y otro capitalizado; aplicando en todos los casos la
misma tasa de inters, son iguales.
VA(Ingresos) = VA(Egresos)
VF(Ingresos) = VF(Egresos)
Propiedades
Si un flujo de ingresos y un flujo de egresos son
equivalentes en una determinada fecha focal o de
evaluacin, tambin lo sern en cualquier otra fecha focal.
Si un flujo de ingresos y un flujo de egresos no son
equivalentes en una determinada fecha focal o de
evaluacin, tampoco lo sern en cualquier otra fecha focal.
45 Tasas de Inters en el
Sistema Financiero Peruano

Segn el balance bancario: Activa (MN y ME) y Pasiva


(MN y ME)
Segn el momento de cobro de intereses: Vencida y
Adelantada.
De acuerdo al cumplimiento de la obligacin.
Compensatoria y Moratoria.
Para operaciones no financieras: Legal.
Tasa de inters equivalente en moneda extranjera
Tasa de inters real