PRESUPUESTOS I

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
(CASH FLOW)
POLTICA DE LIQUIDEZ
La poltica de liquidez se centra en el estudio de las variables que afectan las entradas, las
salidas y los saldos mnimos en efectivo.
La correcta planificacin del efectivo favorece el control de la inversin y del gasto, fomenta la
movilizacin rpida de los recursos invertidos, estimula la obtencin de altos mrgenes de
utilidad y nutre la rentabilidad.
El presupuesto de efectivo no se basa en criterios subjetivos, por tanto, deben resaltarse los
parmetros que permiten formular la poltica de liquidez.
FACTORES QUE INCIDEN EN LA POLITICA DE LIQUIDEZ
1. DEMANDA DE FONDOS MONETARIOS
Las empresas deben poseer fondos monetarios para respaldar sus transacciones normales,
especular con los precios a para fines de proteccin, debido a que contingencias como la
inoportuna cancelacin de las deudas que surgen de la evolucin normal de los negocios. En el
caso de la demanda especulativa, la tenencia de fondos responde al Inters de obtener
beneficios provenientes de probables cambios en los niveles de precios esperados, como
ocurre cuando se predice el aumento de los precios de las materias primas y las empresas
proceden a la adquisicin anticipada de las mismas.
Cuando se trata de la demanda por cautela, las empresas mantienen un colchn de
seguridad o reserva de recursos lquidos con los cuales afrontar situaciones fortuitas como las
crisis de iliquidez temporales encaradas por clientes importantes, el imprevisto incremento de
precios impuesto por algn proveedor o el crecimiento de la cartera morosa.
2. POLTICA CREDITICIA. (solvencia)
Si las pautas del crdito se centran en el otorgamiento de plazos, cuanto mayor sea la
flexibilidad ms tardar la recuperacin de la cartera, lo cual afecta la captacin de fondos
monetarios. Si, por el contrario, se recurre a los descuentos por pronto pago, se fortalecer la
posicin de liquidez. El estudio de las variables que contempla la gestin crediticia indica que a
toda empresa le convendra vender de contado y compra al crdito, ya que esto implica poder
efectuar negocios que reportan fondos lquidos con poder adquisitivo actual y cancelar deudas
mediante el uso de recursos con una capacidad real de pago deteriorada por la influencia
inflacionaria.
3. COSTOS PARTICULARES A LA TENENCIA DE FONDOS MONETARIOS.
Para establecer niveles de liquidez adecuados deben considerarse tres tipos de costos:
COSTOS DE OPORTUNIDAD.(Precios bajos)
Provienen del desaprovechamiento de opciones lucrativas de inversin causado por la
posesin de fondos lquidos ociosos. Estos costos pueden ser el fruto de sostener en
bancos saldos compensatorios excesivamente altos, olvidando que la diferencia entre los
 altos saldos y mnimo debera canalizarse hacia inversiones en valores negociables, los
cuales seran liquidados con anticipacin al momento en que surja su utilizacin para pagos.
COSTOS DE CONFIANZA.
Estos costos se manifiestan en la suspensin de los compromisos de pago, en la posterior
crisis del desabastecimiento, en la cancelacin de intereses por demora, en traumas
productivos y en el declive de las utilidades.
COSTOS DE ABANDONO.
Para aliviar las presiones financieras causadas por los costos descritos, debe contemplarse
lo siguiente: reduccin de plazos entre las fechas de envo y recepcin de remesas, traslado
oportuno de fondos recibidos a los bancos autorizados para pagar y disminucin de prdidas
por descuentos concedidos por pronto pago.
La gestin de tesorera debe evitar la saturacin o la posesin de fondos ociosos que pueden
invertirse en ttulos generadores de intereses y eliminar la posibilidad de contar con fondos
insuficientes, por cuanto la insolvencia se expresa en restricciones de pagos.
4. PLANIFICACIN DE LOS COMPROMISOS DE PAGO.
Cuando se planifican los ingresos y desembolsos moratorios, esta base se traduce en una base
de efectivo que incorpora las polticas crediticias instauradas por los proveedores y las
condiciones de amortizacin de crditos y emprstitos convenidas con las organizaciones
financieras.
El planeamiento de los desembolsos monetarios tambin debe incluir la cancelacin de impuestos
de acuerdo con las pautas fijadas por las autoridades tributarias y el reconocimiento de
dividendos a los accionistas. Cuando la empresa ejecuta un proyecto de inversin, o existe tal
perspectiva, si acude a fondos de salidas de efectivo tpicos como la adquisicin de terrenos, la
construccin de instalaciones y la compra de activos depreciables.
5. PLANEAMIENTO DE EFECTIVO EN PROYECTOS DE INVERSIN.
Para practicar la evaluacin econmica de cualquier proyecto no se recurre al enfrentamiento de
las utilidades y las inversiones exigidas para provocarlas sino a los flujos de efectivo generado,
tambin conocidos como FLUJOS DE PRODUCCIN. Para determinar la conveniencia o
inconveniencia de las inversiones es imprescindible considerar una base de efectivo, a la cual se
llega sumando las utilidades previstas, las depreciaciones y las amortizaciones de diferidos. Este
procedimiento es vlido por cuanto las depreciaciones y las amortizaciones, descontadas al
calcular las utilidades no representan salidas de efectivo.
PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO.
La confeccin del presupuesto de efectivo debe partir del conocimiento del valor existente al
comienzo del periodo de planeamiento. Para determinar las disponibilidades correspondientes a
cada uno de los subperiodos (meses, bimestres, trimestres) a este valor se le agregan las
entradas previstas, que incluyen las ventas de contado, la recuperacin de cartera, los intereses
provenientes de inversiones en ttulos valores redimibles a corto plazo o de fondos depositados en
cuentas que proporcionan beneficios financieros, los dividendos reconocidos por inversiones en
otras empresas o la ventas de activos fijos. La captacin de fondos monetarios tambin puede
derivar de aportes de capital, de emprstitos, de crditos a corto plazo o de la colocacin de
bonos en el mercado.
PRESUPUESTO INICIAL DE UNA EMPRESA
El presupuesto inicial de una empresa debe calcularse un tiempo antes de poner en marcha su
actividad. No obstante, es difcil saber con exactitud el presupuesto inicial para montar o abrir tu
propia empresa, ya que para calcular los primeros gastos de un negocio debers tener en cuenta
una serie de puntos clave: dimensin o tamao del negocio, localizacin, gastos de organizacin
(licencias previas, permisos, gastos legales, etc.), estimacin de ingresos, sueldo de los
empleados, etc.
Pero los presupuestos iniciales para cualquier negocio tambin te pueden ser muy tiles si vas a
montar algo por tu cuenta y te vas a dar de alta como autnomo, para saber la cantidad de
inversin inicial que vas a necesitar. La Tabla 1, muestra un modelo de Presupuesto para abrir un
negocio.
PRESUPUESTO SIMPLE
Se considera presupuesto simple a la cantidad de dinero que se estima ser necesaria para
hacer frente a ciertos gastos.
Tambin se denomina presupuesto simple al cmputo por anticipado del costo de una obra o de
los gastos que implicar un determinado proyecto.
Saber qu es un presupuesto y cmo se elabora, es un principio bsico para la organizacin y
control de cualquier empresa o economa familiar.
TABLA 1. Presupuesto para abrir un negocio
DETALLE VALOR $ tiles
Alquiler Otros
Depsito para compra de local o negocio Vehculos
Depsito / Garanta (3 meses de alquiler) Depsito
Derecho de llave / Fondo de Comercio Otros costos de adquisicin
Muebles y Remodelacin Asesores
Abogado
Equipos de Produccin Contador
Maquinarias Otros
Herramientas Marketing
Otros Papel con membrete, tarjetas personales
Equipamiento del Local Catlogos
Caja registradora Publicidad
Mostrador Letreros
Otros Recepcin de apertura / lanzamiento
Equipamiento de la oficina Otros
Muebles ( escritorio, sillas, estantes, etc.) Otros Gastos
Computadora (impresora, red) Solicitud de Patente / Registro
Telfono Otros
Fax Gastos de constitucin de la empresa
Fotocopiadora Solicitud de Patente / Alta en el registro
Otros mercantil
Inventario / Compras Uniformes de personal
Materia Prima / semi manufacturados Personal (salario)
Bienes Manufacturados (stock/inventario) Total Costos
Cmo hacer un presupuesto simple
Una forma comn de elaborar un presupuesto simple es presentar los distintos tipos
de gasto (categoras de costo) y los ingresos (fondos disponibles o que deben
recaudarse) en una hoja de clculo simple (por ejemplo en Microsoft Excel).
En un presupuesto simple de una empresa se deben contemplar los gastos de
personal, las inversiones y los costos de adquisicin y elaboracin del producto
destinado a la venta. Como ingresos se deben calcular las ingresos provenientes de
las ventas, las posibles subvenciones y las suscripciones o cuotas de los miembros
si las hubiera.
Las funciones de cualquier presupuesto simple es permitir a las empresas, familias,
gobiernos u organizaciones privadas establecer objetivos y prioridades.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo, tambin conocido como flujo de caja
proyectado, muestra el pronstico de las futuras entradas y salidas de dinero
efectivo de una empresa, durante un periodo de tiempo determinado (semanas,
meses, aos). Este tipo de presupuesto permite a una empresa o entidad valorar la
disponibilidad real del efectivo para futuros gastos.
Pasos para elaborar un presupuesto de efectivo o presupuesto de caja
Si necesitas elaborar un presupuesto de efectivo, toma nota de las partes de las que
debe constar:
Flujo de entradas: los ingresos de efectivos planificados
Flujo de salidas: los desembolsos de efectivo planificados
Flujo de efectivo neto: es la diferencia entre los ingresos de efectivo de la empresa y
sus desembolsos de efectivo en cada periodo
Saldo de efectivo excedente: es la cantidad disponible que tiene la empresa para
invertir en caso de que el efectivo final del periodo sea mayor que el saldo de
efectivo mnimo deseado
Financiacin total: es la cantidad de fondos que requiere la empresa en caso de que
el efectivo final del periodo sea menor que el saldo de efectivo mnimo deseado
Efectivo final: es la suma inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto del periodo
En ocasiones, antes de elaborar el presupuesto de efectivo, es necesario elaborar
los presupuestos de ventas y los presupuestos de cobros.
El presupuesto operativo es un documento que recoge, en trminos eminentemente
econmicos, la previsin de gastos de la actividad productiva de la empresa en un
futuro.
Este tipo de presupuesto suele incluirse dentro del llamado presupuesto
econmico y comienza a redactarse tras la elaboracin del presupuesto de ventas
en el que se detallan los productos de la empresa agrupados por unidades y precios.

PRESUPUESTO MAESTRO
Un presupuesto maestro es el principal presupuesto de una empresa, es decir, es la
culminacin de todo un proceso de planeacin que comprende todas las reas de un
negocio (ventas, produccin, compras, precios, etc.). Este presupuesto
incluye todos los gastos y est compuesto de otros dos presupuestos ms
pequeos: el presupuesto de operacin o presupuesto operativo, y el presupuesto
financiero. La Tabla 2, muestra un modelo de Presupuesto operativo.
El presupuesto financiero es el que se ocupa de la estructura financiera de la
empresa pudiendo resumirse en dos objetivos: Liquidez, Rentabilidad.
Su realizacin puede definir los cursos de accin no solo financieros sino
econmicos de la empresa. Cuando se implementa se transforma en el Presupuesto
Financiero Operativo. Es dinmico, o sea cambia en forma constante con los hechos
reales, por lo que debe actualizarse permanentemente.
 Tabla 2 Ejemplo de Presupuesto Operativo
total 12
Periodo / 200- hasta / 200- 1 mes 2 meses 3 meses 4 meses 5 meses 6 meses 7 meses 8 meses 9 meses 10 meses 11 meses 12 meses meses

Ventas
Venta de producto no. 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Venta de producto no. 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Venta de producto no. 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Costos Variables
Materiales - Insumos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sueldos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Costos de Transporte 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Costos Variables 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Beneficio (B): (Ventas - Costos Variables) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Margen (Beneficio en %) #DIV/0!
Costos Fijos
Sueldos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Alquiler 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Electricidad, calefaccin, agua 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Reparacin y mantenimiento 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Limpieza 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Mantenimiento de vehculos/suplemento por
kilometraje 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Costos de traslado 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Insumos de Oficina / telfono 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Correspondencia y Cargos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Red 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Telfono Movil 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Conexin a Internet 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Subscripcin pgina web/hosting o actualizacin 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Marketing/publicidad 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos de reunin 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Literatura Tcnica 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Seguros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Subscripciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos de Capacitacin 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Equipos de Informtica 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Mantenimiento 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Contador 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Abogado 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras Consultoras 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos inesperados 5% de costos fijos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total Costos Fijos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Resul. antes Inters y Deprec. Amort. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Intereses
Intereses - prstamo bancario 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Intereses - facilidad de sobregiro 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total Intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Amortizacin / Depreciacin
Planta y maquinarias 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total Depreciacin 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Costos Fijos - Intereses y Depreciacin: 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Beneficio Neto (B - Costos Fijos - Inters y

Depreciacin) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura disponibilidad
del efectivo (saber si vamos a tener un dficit o un excedente de efectivo) y, en base a ello,
poder tomar decisiones, por ejemplo:
Si prevemos que vamos a tener un dficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo,
podemos, por ejemplo:
solicitar oportunamente un financiamiento.
solicitar el refinanciamiento de una deuda.
solicitar un crdito comercial (pagar las compras al crdito en vez de al contado) o, en todo
caso, solicitar un mayor crdito.
cobrar al contado y ya no al crdito o, en todo caso, otorgar uno menor crdito.
Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:
invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria o nuevos equipos.
invertirlo en la adquisicin de mayor mercadera.
invertirlo en la expansin del negocio.
usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.
Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un
proyecto o negocio: saber si el futuro proyecto o negocio ser rentable (cuando los futuros
ingresos son mayores que los futuros egresos), o saber si seremos capaces de pagar
oportunamente una deuda contrada.
Informacin que podemos presentar a terceros, por ejemplo, al querer demostrar la
rentabilidad del futuro negocio (por ejemplo, ante potenciales inversionistas), o al querer
demostrar que seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contrada (por ejemplo,
al solicitar un prstamo a alguna entidad financiera).

Cmo elaborar un presupuesto de efectivo

Para elaborar un presupuesto de efectivo es necesario contar con los dems presupuestos de
la empresa; sin embargo, veamos a continuacin un ejemplo de cmo elaborar uno al contar
con la siguiente informacin:
Supongamos que debemos elaborar el presupuesto de efectivo de una empresa
comercializadora (empresa dedicada a la compra y venta de productos) para el periodo de los
cuatro primeros meses del ao; los datos que tenemos son los siguientes:
se pronostica ventas de 300 unidades para el mes enero y un aumento del 10% a partir de
febrero.
el precio de venta es de US$20.
el cobro de las ventas se realiza el 60% al contado y el 40% al crdito a 30 das.
se pronostica compras de mercadera de 310 unidades para el mes de enero y un aumento
del 10% a partir de febrero.
 el precio de compra es de US$15.
los proveedores permiten pagar la mercadera el 50% al contado y el 50% restante a crdito a
30 das.
se estiman gastos por remuneraciones del personal administrativo, alquileres, seguros y
servicios por US$250 mensuales (gastos administrativos).
se estiman gastos por remuneraciones del personal de ventas, comisiones, promocin y
publicidad por US$230 mensuales (gastos de ventas).
el negocio cuenta con mobiliario y equipo que se deprecia en US$50 al mes.
se obtiene un prstamo por US$2 100 el cual debe ser pagado a partir de febrero en
amortizaciones constantes de US$700 e intereses de US$504 en febrero, US$336 en mazo, y
US$168 en abril.
el pago por impuestos por concepto de renta es del 2% de la utilidad disponible.
Para este ejemplo, antes de elaborar el presupuesto de efectivo, es necesario elaborar los
presupuestos de ventas y cobros, ya que las ventas no se cobran el mismo mes en que se
realizan, sino que se cobran un 60% en el mes que se realizan y el 40% restante al mes
siguiente, y el presupuesto de efectivo muestra el efectivo que realmente ingresa o sale de la
empresa.
 Presupuesto de ventas
DETALLE enero febrero marzo abril
Unidades 300 330 363 399
Precio de venta 20 20 20 20
TOTAL 6000 6600 7260 7986

Nota: las ventas empiezan en 300 unidades en enero y luego tiene un aumento constante del
10%.

Presupuesto de cobros
DETALLE enero febrero marzo abril
Contado (60%) 3,600.00 3,960.00 4,356.00 4,791.60
Crdito a 30 das (40%) 2,400.00 2,640.00 2,904.00
TOTAL 3,600.00 6,360.00 6,996.00 7,695.60

Nota: de las ventas de US$6,000 hechas en enero, cobramos el 60% (US$3,600) al contado y el
40% (US$2,400) al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.
Una vez elaborados los presupuestos de ventas y cobros, debemos elaborar los presupuestos
de compras y pagos, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se
realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.
 Presupuesto de compras
DETALLE enero febrero marzo abril
Unidades 310.00 341.00 375.00 413.00
Precio de compra 15.00 15.00 15.00 15.00
TOTAL 4,650.00 5,115.00 5,626.50 6,189.15
Nota: las compras empiezan en 310 unidades en enero y luego tienen un aumento constante del
10%.
Presupuesto de pagos
DETALLE enero febrero marzo abril
Contado (50%) 2,325.00 2,557.50 2,813.25 3,094.58
Crdito a 30 das
2,325.00 2,557.50 2,813.25
(50%)
TOTAL 2,325.00 4,882.50 5,370.75 5,907.83

Nota: de las compras de US$4,650 hechas en enero, pagamos el 50% (US$2,325) al contado y el
50% restante (US$ 2,325) al crdito al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.
Una vez elaborados los presupuestos de compras y pagos, pasamos a elaborar el presupuesto
operativo (estado de resultados proyectado), ya que es necesario determinar el monto que se
debe pagar por concepto de impuestos.
 Presupuesto operativo
DETALLE enero febrero marzo abril
Ventas 6,000.00 6,600.00 7,260.00 7,986.00
Costo de ventas 4,650.00 5,115.00 5,626.50 6,189.15
UTILIDAD BRUTA 1,350.00 1,485.00 1,633.50 1,796.85

Gastos administrativos 250.00 250.00 250.00 250.00

Gastos de ventas 230.00 230.00 230.00 230.00
Depreciacin 50.00 50.00 50.00 50.00
UTILIDAD OPERATIVA 820.00 955.00 1,103.50 1,266.85

Intereses 504.00 336.00 168.00

UTILIDAD ANTES DE IMP. 820.00 451.00 767.50 1,098.85

Impuestos (2%) 16.40 9.02 15.35 21.98

UTILIDAD NETA 803.60 441.98 752.15 1,076.87

Y, finalmente, asegurndonos de contar con toda la informacin necesaria, pasamos a elaborar

el presupuesto de efectivo.
 Presupuesto de efectivo
DETALLE enero febrero marzo abril
INGRESOS
Cuentas por cobrar 3,600.00 6,360.00 6,996.00 7,695.60
Prstamos 2,100.00
TOTAL INGRESOS 5,700.00 6,360.00 6,996.00 7,695.60

EGRESOS
Cuentas por pagar 2,325.00 4,882.50 5,370.75 5,907.83
Gastos administrativos 250.00 250.00 250.00 250.00
Gastos de ventas 230.00 230.00 230.00 230.00
Pago de impuestos 16.40 9.02 15.35 21.98
TOTAL EGRESOS 2,821.40 5,371.52 5,866.10 6,409.80

FLUJO DE CAJA ECONMICO 2,878.60 988.48 1,129.90 1,285.80

Amortizacin 700.00 700.00 700.00
Intereses 504.00 336.00 168.00
FLUJO DE CAJA FINANCIERO 2,878.60 - 215.52 93.90 417.80
INVERSIN EN ACTIVOS FIJOS
Inversin en activos fijos Corresponde a la adquisicin de todos los activos fijos necesarios
para realizar las operaciones de la empresa: Muebles y enseres, herramientas, maquinaria y
equipo, capacitacin para su manejo. Vehculos, terrenos y edificios con su respectiva
adecuacin. Construcciones e instalaciones. Compra de patentes, marcas, diseos.
Todo el activo de una empresa no esta compuesto por fijo; tambin existe el activo circulante.
Pero especialmente en las empresas industriales, el activo fijo tiene un peso muy importante,
y por lo tanto, deben estudiarse y analizarse muy cuidadosamente las decisiones de inversin.
Sobre todo teniendo en cuenta, que este tipo de inversiones compromete los recursos de la
empresa a largo plazo. Es por lo tanto absolutamente imprescindible planear bien los
proyectos de inversin, con la vista puesta no tan solo en el corto plazo sino tambin en el
medio y largo plazo.
Ello nos conduce a la necesidad de conocer mtodos de anlisis y evaluacin de inversiones,
pero tambin a aplicar mucho sentido comn, puesto que no existe mtodo alguno que
garantice el xito de una inversin concreta. Los modelos de anlisis de inversiones, son solo
parte del proceso de la toma de decisiones, pero no deben suplir nunca el juicio del analista,
es decir, de la persona que toma decisiones.

Fuente: La Inversin en la Empresa (Zonaeconomica.com - Martos - Abril Del 2006) -

http://www.zonaeconomica.com/inversion/empresa
INVERSIN EN ACTIVOS INTANGIBLES
Los bienes intangibles, son activos no materiales que consisten en un recurso controlado por
la empresa como resultado de eventos pasados y de los cuales se espera que generen
beneficios futuros a las entidades o individuos que controlan su aplicacin . He aqu un punto
fundamental, ya que el valor de cualquier activo intangible, estar relacionado directamente a
su aptitud para generar ingresos, ya sea por su explotacin, ya por su venta. Por su parte,
Eusebi Nomen seala que la caracterstica distintiva de un activo intangible es la ausencia de
propiedades fsicas o normas legales que limiten cuantitativamente las utilidades percibidas en
el activo .
El concepto de intangibles, se refiere a los activos que sin ser materiales o corpreos, son
aprovechables en el negocio .
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender las
operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y, contempla el monto de
dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que
comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en
gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la venta del
producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que
tiene el Proyecto para producir un bien o servicio final.
FLUJO DE INVERSIN Y FLUJOS NETOS DEL PROYECTO
La eleccin de un proyecto de inversin para la empresa normalmente involucra oportunidades
con un amplio rango de resultados potenciales.
Una vez identificado cierto nmero de proyectos como posibilidades de inversin, es necesario
calcular su valor. Los mtodos para hacerlo a menudo incluyen calcular el valor presente neto,
la tasa interna de retorno, usar el mtodo de periodo de recuperacin y el ndice de rentabilidad.
El primer paso para hacerlo es estimar los flujos de efectivo para cada proyecto. Existen tres
principales categoras de flujos de efectivo:
1. La inversin inicial.
2. Los flujos de efectivo de operacin anual (que duran la vida del proyecto).
3. Los flujos de efectivo de terminacin del proyecto.
Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un mtodo de
valuacin. Aqu algunos de ellos.
1. VALOR PRESENTE NETO.
El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de mercado de una inversin y su
costo. Esencialmente, el VPN mide cunto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta
inversin. Slo los proyectos de inversin con un VPN positivo deben de ser considerados para
invertir.

La frmula para calcular el VPN es la siguiente: = + 1+ + 1+
Donde:
=
 =
=
=
=
:

Lo que hace esta ecuacin es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera que produzca el
negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dir el valor que esos flujos que se
obtendrn en el futuro tienen hoy en da. Una vez hecho esto, el VPN se saca de la diferencia
entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el costo de la inversin.
Un proyecto de inversin debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es positivo y
rechazado si es negativo.
Ejemplo:
Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edicin especial de zapatos de la
marca Adidas. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el primer ao, $40,000 para
los siguientes dos aos, y $10,000 para el cuarto ao. Iniciar este proyecto costar $50,000 y
Adidas requiere un 10% de rendimiento. Despus de cuatro aos, Adidas dejar de producir los
zapatos y no los vender ms, pues el modelo ser viejo.
2. TASA INTERNA DE RETORNO.
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al VPN ms comn. Con la TIR tratamos de
encontrar una sola tasa o rendimiento del proyecto (la en la ecuacin del VPN. Esta tasa se basa
nicamente en los flujos de efectivo del proyecto y no en tasas externas (o requeridas por la
empresa).
Una inversin debe de ser tomada en cuenta si la TIR excede el rendimiento requerido. De lo
contrario, debe de ser rechazada.
La TIR es el rendimiento requerido para que el clculo del VPN con esa tasa sea igual a cero. No
existe un enfoque matemtico para calcular la TIR. La nica forma de encontrarla es a prueba y
error.
3. MTODO DE PERIODO DE RECUPERACIN.
El mtodo de periodo de recuperacin determina el tiempo que toma recibir de regreso la
inversin inicial. La forma ms sencilla de ver el periodo de recuperacin es como la cantidad de
tiempo necesaria para llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.
Ejemplo:
Un proyecto requiere una inversin inicial de $100,000. Los primeros dos aos han dado un flujo
de efectivo de $40,000 cada uno, el tercer ao $15,000 y el cuarto $20,000. Cul es el periodo de
recuperacin para esta inversin?
Estamos buscando cunto tiempo tarda este proyecto en dar un flujo de efectivo de $100,000.
Despus de los tres primeros aos hay un flujo de efectivo de $95,000. As es que necesitamos
recuperar $5,000 ms. Si dividimos los $5,000 que necesitamos entre $20,000 del flujo de efectivo
del cuarto ao, obtenemos 0.25 aos (o 3 meses). Nuestro periodo de recuperacin es de 3 aos
y 3 meses.
Despus de los tres primeros aos hay un flujo de efectivo de $95,000. As es que necesitamos
recuperar $5,000 ms. Si dividimos los $5,000 que necesitamos entre $20,000 del flujo de efectivo
del cuarto ao, obtenemos 0.25 aos (o 3 meses). Nuestro periodo de recuperacin es de 3 aos
y 3 meses.
Tomando como base la regla de periodo de recuperacin, una inversin es aceptable si el periodo
calculado es menor al nmero de aos en que se requiera o se establezca recuperar la inversin.
4. NDICE DE RENTABILIDAD.
Otro mtodo usado para evaluar en forma rpida un proyecto de inversin es calculando su ndice
de Rentabilidad (IR) o su tasa beneficio/costo:
En la mayora de los casos si el IR es ms grande que 1, el VPN es positivo, y si es menor que 1, el
VPN es negativo. El IR mide el valor creado por dlar invertido. En otras palabras, si tenemos un
proyecto con un IR de 1.50, entonces con cada dlar invertido obtenemos $1.50 como resultado
(una ganancia de $0.50).
Ahora bien, qu mtodo es mejor usar? La mayora de los inversionistas, sobre todo en el mundo
corporativo y financiero, dirn que el VPN es la medida ms confiable para decir si un proyecto es
una buena inversin.
Existen tres razones principales por las que el VPN es usualmente la mejor opcin para calcular el
valor de un proyecto:
1 El mtodo de VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son reinvertidos a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa; el mtodo de la TIR asume que son reinvertidos a la TIR. Ya
que la TIR es ms alta que la tasa de rendimiento requerida, para que el mtodo de la TIR sea
confiable la empresa deber seguir encontrando proyectos para reinvertir los flujos de efectivo a
esta tasa ms alta. Es difcil para una empresa lograr esto, por lo que el VPN es ms confiable.
2 El VPN calcula el valor del proyecto en forma ms directa que la TIR. Esto es porque el VPN de
hecho calcula el valor del proyecto. Si existe ms de un proyecto, el administrador puede
simplemente sumar sus valores.
3 A menudo, durante la vida de un proyecto, los flujos de efectivo deben ser reinvertidos para
cubrir la depreciacin. Esto dar un flujo de efectivo negativo para ese periodo, por lo que se
obtendra ms de una TIR. Si existe ms de una TIR, entonces, calcular una sola TIR no es
confiable. El VPN debe de ser usado tambin en este tipo de proyectos.
Recuerda que los cuatro mtodos son vlidos. Slo elige el que se adapte mejor a tu negocio y
requerimientos.