You are on page 1of 24

Finanzas para Empresas

INTRODUCCIN

En una poca de alta competitividad entre las empresas e industrias, impulsadas por
la globalizacin de la economa, las funciones de financiacin toman gran relevancia.
Participando en un proceso de crecimiento internacional o mundial del capital
financiero, industrial, comercial, recursos, humano, poltico y de cualquier tipo de
actividad intercambiable entre pases.

No obstante, La formacin de bloques econmicos complementan y no obstruyen el


proceso de globalizacin, la apertura de los mercados y la liberacin de flujos de
capital iniciaron un movimiento entre cada bloque y se ha extendido gradualmente.
Esto ha transformado la realidad del sector productivo a nivel mundial, las empresas,
como motor de cada economa modifican la forma de llevar a cabo sus operaciones, a
fin de adaptarse al nuevo entorno.

Es de mencionar, que esta investigacin tiene como propsito conocer la estructura


financiera y actores determinantes para la estructura de capital la cual no es ms que
La administracin del efectivo la cual comprende el manejo del dinero de la
organizacin y obtener as la mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos
por intereses sobre cualquier fondo que no se est utilizando.

Asimismo, La manera ms efectiva de obtener y mantener la concentracin de los


directivos y gerentes en la excelencia de gestin, es mediante la Administracin
Centrada en Principios.

En este aspecto la aplicacin de los principios de contabilidad generalmente


aceptados como: consistencia o uniformidad, importancia relativa, prudencia y el costo
como base de valuacin, resultan fundamentales en la aplicacin de polticas
coherentes para la organizacin.

En qu consiste sta? Cul es su objetivo? Permitir una concentracin ms rpida y


fuerte para el logro de las metas corporativas. Lograr esa rapidez y fortaleza requiere
de armona y equilibrio, y a su vez obtener esta armona y equilibrio precisa de
concentracin.

En esta investigacin se pretende demostrar que existe armona y equilibrio cuando


los objetivos y las metas de la empresa se orientan hacia la maximizacin de la
riqueza de los accionistas. Y ocurre lo contrario, cuando solamente est orientada a la
maximizacin de las utilidades.

Ingeniera Informtica Pgina 1


Finanzas para Empresas

CONCEPTO PREVIOS

PRESUPUESTO DE CAPITAL

Cuando se habla del presupuesto de capital, el trmino capital se refiere a los activos
fijos que se emplean para la produccin, mientras que el presupuesto es un plan que
detalla los flujos de entrada y salida proyectados durante al periodo futuro. Por lo tanto
el presupuesto de capital es el proceso que se sigue para analizar los proyectos y
decidir cul es la inversin aceptable.

Dicho en otras palabras el presupuesto de capital es el proceso de evaluacin y


seleccin de inversiones a largo plazo consecuentes con el objetivo empresarial y la
maximizacin de la inversi0n de los propietarios. En general las empresas llevan a
cabo una diversidad de inversiones a largo plazo, pero la ms comn de este tipo para
las empresas manufactureras es la realizada en activos fijos, entre ellos, los bienes
races y los equipos. Tales activos se conocen con frecuencia como activos que
producen utilidades debido a que, por lo regular, stos proporcionan la base para el
poder productivo y el valor de la empresa.

IMPORTANCIA

Los proyectos de presupuesto de capital son creados por la empresa. El crecimiento


de una empresa, e incluso su capacidad de seguir en condiciones competitivas y
sobrevivir, depender de un flujo constante de ideas para el desarrollo de nuevos
productos, de las formas para mejorar los ya existentes y de las tcnicas para elaborar
la produccin a un costo ms bajo.

En consecuencia, una empresa bien administrada, deber hacer un gran esfuerzo


para desarrollar buenas propuestas de presupuesto de capital.
Si una empresa tiene ejecutivos y empleados capaces e imaginativos y si su sistema
de incentivos est trabajando de manera adecuada, se generarn muchas ideas para
las inversiones de capital. Debido al hecho de que algunas ideas de inversiones de
capital sern buenas y otras no lo sern tanto, es necesario establecer procedimientos
que permitan apreciar el valor de tales proyectos para la empresa. En la presente
unidad se tratarn los tpicos de estudio que permitan evaluar los proyectos de capital.

FLUJOS DE EFECTIVO

Son las entradas de efectivo relacionadas con la inversin en un proyecto y las salidas
de efectivo despus de impuestos tambin estn relacionadas con una inversin en
presupuesto de capital y constituyen la parte medular para la aplicacin de los
diferentes mtodos de evaluacin de proyectos de capital.

Generalmente se manejan dos componentes relacionados con los flujos de efectivo: la


inversin inicial y las entradas de efectivo por operacin, en algunos casos se maneja

Ingeniera Informtica Pgina 2


Finanzas para Empresas

un flujo final de efectivo. En todo el procedimiento de presupuesto de capital,


probablemente nada sea tan importante como disponer de una estimacin confiable
acerca de los ahorros de costos o de los aumentos de ingresos que surgirn como
resultado del desembolso esperado de los fondos de capital es decir la integracin de
los flujos de efectivo.

MTODOS DE EVALUACIN

PAGO

Tambin llamado periodo de pago o periodo de recuperacin, se define como el


nmero esperado de periodos generalmente aos que se requieren para que se
recupere la inversin original, se dice que fue el primer mtodo formal utilizado para
evaluar los proyectos de capital. El proceso es muy sencillo, se suman los flujos
futuros de efectivo de cada ao hasta que el costo inicial del proyecto de capital quede
cubierto. La cantidad total de tiempo que se requiere para recuperar la inversin
original neta puede incluir la fraccin de un ao.

El periodo de recuperacin es muy sencillo de calcular, pero puede conducir a


decisiones errneas ya que de principio ignora los ingresos que se recibirn despus
del periodo de recuperacin. Si el proyecto vence en aos posteriores a los que marca
el periodo de recuperacin, este mtodo puede conducir a la eleccin de inversiones
menos deseables. Los proyectos que tienen periodos de recuperacin ms
prolongados por lo general son los que forman parte de la planeacin a largo plazo;
estas son las decisiones estratgicas de mayor importancia que determinan la posicin
fundamental de una empresa, pero tambin comprenden inversiones que producen los
rendimientos ms altos hasta despus de muchos aos.

VALOR ACTUAL NETO

Cuando los tomadores de decisiones financieras se percataron de que el dinero tiene


valor a travs del tiempo y se dio inicio a la utilizacin del valor presente. Este
reconocimiento condujo al desarrollo de las tcnicas de descuento de flujo de efectivo,
en las cuales s se toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Una de
estas tcnicas de descuento de flujo de efectivo se conoce como mtodo del valor
presente neto, o a veces sencillamente como mtodo del valor presente.

Para llevar a cabo este mtodo, se obtiene el valor presente de los flujos netos de
efectivo que se esperan de un proyecto, descontados al costo de capital y se resta
importe de la inversin inicial neta. Si el valor presente neto es positivo, es decir los
flujos de efectivo descontados al porcentaje de costo de capital son superiores al
desembolso inicial del proyecto debe aceptarse. Si los proyectos son mutuamente
excluyentes, el que tenga el valor presente neto ms alto debe ser el elegido.

En otros apartados del programa se presentaron y utilizaron las frmulas para


calcular el valor presente, siendo en este momento otro el objetivo, para facilitar su
clculo se recurre a los factores de las tablas de matemticas financieras existentes
para el caso.

Ingeniera Informtica Pgina 3


Finanzas para Empresas

RAZN COSTO - BENEFICIO

La razn costo beneficio es utilizada cuando se aplican las tcnicas de punto de


equilibrio, para determinar en qu momento en que la empresa empieza a ganar, para
poder planear sus utilidades deseadas. Cuando se utiliza como mtodo de evaluacin
de presupuesto de capital, el trmino costo se sustituye por el importe del desembolso
neto inicial y por beneficio se considera el valor actual de los flujos de efectivo
establecindose una ponderacin que permita determinar la recuperacin del
proyecto desde este punto de vista. Algunos autores lo toman como ndice de
rentabilidad (I. R.)

EJEMPLO RESUELTO:

Continuando con las cifras del ejemplo anterior se tiene:

Proyecto X

Proyecto Y

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Cuando se utiliza el mtodo de la tasa interna de rendimiento es espaol (TIR) o tasa


de utilidad interna (TUI) en ingls se denomina (IRR) se define como aquella tasa de
descuento que iguala el valor presente de los flujos de entradas de efectivo esperados
de un proyecto con el valor presente del desembolso neto o inversin inicial neta.

Los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser constantes ao con ao o
diferentes cada ao como suele suceder pero esta circunstancia puede complicar el
clculo de la TIR.

Si los flujos de efectivo son constantes de un ao al otro, entonces se tiene una


anualidad y el clculo de la TIR aproximada se obtiene de la siguiente forma:

Ingeniera Informtica Pgina 4


Finanzas para Empresas

Se obtiene un factor de inters dividiendo la inversin del proyecto o su costo entre el


importe del flujo de efectivo que se recibir cada ao y ese factor de inters se
localiza en las tablas financieras de valor actual de una anualidad de $ 1. En la fila de
la duracin del proyecto cuya columna va a dar el resultado es decir el porcentaje
aproximado de las TIR; se utiliza la siguiente frmula:

Dnde:

FI = factor de inters a localizar en las tablas de matemticas financieras.

C = Costo del proyecto o inversin inicial neta.

R = Flujo de efectivo anual constante.

EJEMPLO RESUELTO: Un proyecto tiene un costo de $ 40,000. Y sus flujos de


efectivo anuales se han determinado sern de $ 6,508. C / u durante 10 aos

Sustituyendo:

Los 6.146 se localizan en las tablas financieras en la fila de 10 aos y se localiza un


valor de 6.145 en la columna que pertenece al 10 % por lo cual su TIR aproximada es
del 10 %Comprobando:

El factor de la tabla es 6.145 que multiplicado por $ 6,508 da como resultado $


39,991.66 como podr observarse la diferencia en muy pequea por lo que se asume
que la TIR es del 10 %

El problema se presenta cuando los flujos de efectivo son desiguales es decir cada
ao varan se hace necesario realizar una serie de tanteos a diferentes porcentajes
hasta que dichos flujos descontado a un determinado porcentaje se igualen al importe
del desembolso del proyecto. Ante tal dificultad y cuando no se requiere un resultado
exacto se puede recurrir a lo que se denomina clculo de la TIR por interpolacin.

La interpolacin consiste en determinar un valor presente de los flujos de efectivo


superior al desembolso y un valor presente inferior para determinar una TIR
aproximada.

Ingeniera Informtica Pgina 5


Finanzas para Empresas

EJEMPLO RESUELTO 1:

La Ca. La Lucerna tiene dos proyectos el X y el Y cada uno de ellos requiere de


una inversin inicial neta de $ 2,000. Y sus flujos de efectivo anuales son:

AOS PROYECTO X PROYECTO Y


1 1000.00 200.00
2 800.00 400.00
3 600.00 600.00
4 200.00 800.00
5 1,000.00
6 1.200.00

Determinar el tiempo en que se recupera la inversin de $ 2,000.

PROYECTO X PROYECTO Y
1 ao $ 1000.00 1 ao $ 200.00
2 ao $ 800.00 2 ao $ 400.00
Acumulado $ 1,800.00 3 ao $ 600.00
Diferencia $ 2,000.00 4 ao $ 800.00
Total $ 200.00 Acumulado $ 2,000.00

Proyecto X

$ 600 / 12 meses = $ 50. Mensuales


$ 200 / 50 = 4 meses
Periodo de recuperacin 2 aos 4 meses

Proyecto Y
Periodo de recuperacin 4 aos; el mtodo ignora que los ltimos dos aos son los
ms productivos.

Ingeniera Informtica Pgina 6


Finanzas para Empresas

EJEMPLO RESUELTO 2:

La Ca. La Lucerna tiene dos proyectos el X y el Y cada uno de ellos requiere de


una inversin inicial neta de $ 2,000. Su costo de capital se estima en el 10 % y sus
flujos de efectivo anuales son:

AOS PROYECTO X PROYECTO Y


1 1000.00 200.00
2 800.00 400.00
3 600.00 600.00
4 200.00 800.00
5 1,000.00
6 1.200.00

PROYECTO X PROYECTO Y
Aos Flujos de Factor V. A. Flujos Aos Flujos de Factor V. A. Flujos
Efectivo Inters de efectivo Efectivo Inters de efectivo
10% 10%
1 1,000.00 0.909 909. 1 200.00 0.909 181.80
2 800.00 0.826 660.80 2 400.00 0.826 330.40
3 600.00 0.751 450.60 3 600.00 0.751 450.60
4 200.00 0.683 136.60 4 800.00 0.683 546.40
5 0.621 5 1,000.00 0.621 621.00
6 0.564 - 6 676.80
Valor Actual flujos de efectivo 2,157.00 Valor Actual flujos de efectivo 2,807.00
Importe de la inversin 2,000.00 Importe de la inversin 2,000.00
Valor Actual Neto $ 157.00 Valor Actual Neto $ 807.00

Ingeniera Informtica Pgina 7


Finanzas para Empresas

FINANCIAMIENTOS A CORTO PLAZO

1.1.- Crdito Comercial

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto
plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del
financiamiento de inventario como fuentes de recursos.

Importancia

El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a


corto plazo de la empresa a la obtencin de recursos de la manera menos costosa
posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial.
Son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre
estos tipos especficos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a
la empresa tomar posesin de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto
determinado, las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques
pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagars que es un
reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin en la cual no se otorga
crdito alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca al acreedor a la
empresa. Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta
la vender a beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin por
concepto de la utilidad.

Ventajas

Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos.


Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Desventajas

Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que


trae como consecuencia una posible intervencin legal.
Si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Formas de Utilizacin

Cundo y cmo surge el Crdito Comercial? Los ejecutivos de finanzas deben saber
bien la respuesta para aprovechar las ventajas que ofrece el crdito. Tradicionalmente,
el crdito surge en el curso normal de las operaciones diarias. Por ejemplo, cuando la
empresa incurre en los gastos que implican los pagos que efectuar ms adelante o
acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito
temporal.

Ingeniera Informtica Pgina 8


Finanzas para Empresas

Ahora bien, los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que esperan
que se les page cuando otorgan el crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden
ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales,
dependiendo de cul sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el proveedor
tenga de capacidad de pago de la empresa.

Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los registros cuando
ste crdito comercial ha sido comprado y pagado en efectivo, en acciones del capital,
u otras propiedades del comprador. El crdito comercial no puede ser comprado
independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un negocio para poder
adquirir ese valor intangible que lo acompaa.

1.2.- Crdito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los
bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.

Importancia

El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas
hoy en da de obtener un financiamiento necesario.

Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de
la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y
disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora de los
servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia al banco
comercial en busca de recursos a corto plazo, la eleccin de uno en particular merece
un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco podr auxiliar a
la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en
el momento en que se presente.

Ventajas

Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de


negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la
sita en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.

Desventajas

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la


facilidad de operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de intereses.

Ingeniera Informtica Pgina 9


Finanzas para Empresas

Formas de Utilizacin

Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del banco, debe ser
capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es competente.
Si se va en busca de un prstamo, habr que presentarse con el funcionario
correspondiente con los datos siguientes:

a) La finalidad del prstamo.


b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en el futuro y
lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est dispuesta a
ofrecer, si las hay y son necesarias.

El costo de intereses vara segn el mtodo que se siga para calcularlos. Es preciso
que la empresa sepa siempre cmo el banco calcula el inters real por el prstamo.
Luego que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el
crdito.

1.3.- Pagar

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito,


dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar,
comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.

Importancia

Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la


conversin de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagars llevan intereses el
cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los
instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces
que no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede surgir algn
obstculo que requiera accin legal.

Ventajas

Es pagadero en efectivo.
Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin
comercial.

Desventajas

Puede surgir algn incumplimiento en el pago que requiera accin legal.

Ingeniera Informtica Pgina 10


Finanzas para Empresas

Formas de Utilizacin

Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la


conversin de una cuenta corriente. Dicho documento debe contener ciertos
elementos de negociabilidad entre los que destaca que: Debe ser por escrito y estar
firmado por el girador; Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad
en efectivo establecindose tambin la cuota de inters que se carga por la extensin
del crdito por cierto tiempo. El inters para fines de conveniencia en las operaciones
comerciales se calculan, por lo general, en base a 360 das por ao; Debe ser
pagadero a favor de una persona designado puede estar hecho al portador; Debe ser
pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y futuro determinable.
Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado, el tenedor del
mismo debe preparar un certificado de protesto y un aviso de protesto que deben ser
elaborados por alguna persona con facultades notariales. El tenedor que protesta paga
al notario pblico una cuota por la preparacin de los documentos del protesto; el
tenedor puede cobrarle estos gastos al girador, quien est obligado a reembolsarlos.

El notario pblico aplica el sello de "Protestado por Falta de Pago" con la fecha del
protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del pagar, firmndolo y
estampando su propio sello notarial.

1.4.- Lnea de Crdito

La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un


perodo convenido de antemano.

Importancia

Es importante ya que el banco est de acuerdo en prestar a la empresa hasta una


cantidad mxima, y dentro de cierto perodo, en el momento que lo solicite. Aunque
por lo general no constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de
crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo
prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.

Ventajas

Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

Desventajas

Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es


utilizada.

Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes ms solventes del
banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garanta
colateral antes de extender la lnea de crdito.

Ingeniera Informtica Pgina 11


Finanzas para Empresas

Se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando


todas las disposiciones que se hayan hecho.

Formas de Utilizacin

El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un perodo


determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que
informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que
indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere
fondos automticamente a la cuenta de cheques.
El Costo de la Lnea de Crdito por lo general se establece durante la negociacin
original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada vez que la empresa
dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido.
Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja de existir y las partes
tendrn que negociar otra si as lo desean.

1.5.- Papeles Comerciales

Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagars no


garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que
desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.

Importancia

Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel comercial como fuente de
recursos a corto plazo no slo porque es menos costoso que el crdito bancario sino
tambin porque constituye un complemento de los prstamos bancarios usuales. El
empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los
bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado cuando las
necesidades exceden los lmites de financiamiento de los bancos. Hay que recordar
siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de
corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo
plazo.

Ventajas

El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el


Crdito Bancario.
Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de
trabajo.

Desventajas

Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas.


Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en
dificultades de pago.
La negociacin acarrea un costo por concepto de una tasa prima.

Ingeniera Informtica Pgina 12


Finanzas para Empresas

Formas de Utilizacin

El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los cuales se
vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Si el papel se
vende a travs de un agente, se dice que est colocada con el agente, quien a subes
lo revende a sus clientes a un precio ms alto. Por lo general retira una comisin de
1/8 % del importe total por manejar la operacin.

Por ltimo, el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El
de primera calidad es el emitido por el ms confiable de todos los clientes confiables,
mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes slo un poco menos
confiables. Esto encierra para la empresa una investigacin cuidadosa.
El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente % debajo de la tasa prima
porque, sea que se venda directamente o a travs del agente, se eliminan la utilidad y
los costos del banco.

El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses, aunque en algunas
ocasiones se ofrecen emisiones de nueve meses y a un ao. No se requiere un saldo
mnimo.

En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de crdito o por una carta
de crdito, preparada por el emisor para asegurar a los compradores que, en caso de
dificultades con el pago, podr respaldar el papel mediante un convenio de prstamo
con el banco. Esto se exige algunas veces a las empresas de calidad menor cuando
venden papel, y aumentan la tasa de inters real.

1.6.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar


consiguiendo recursos para invertirlos en ella.

Importancia

Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de


incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa
ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay costos de cobranza,
puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del
departamento de crdito, como contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el
riesgo de incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque
esto por lo general ms costoso, y puede obtener recursos con rapidez y
prcticamente sin ningn retraso costo.

Ventajas

Es menos costoso para la empresa.


Disminuye el riesgo de incumplimiento.
No hay costo de cobranza.

Desventajas

Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente.

Ingeniera Informtica Pgina 13


Finanzas para Empresas

Existe la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato.

Formas de Utilizacin

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de


ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado
previamente. Por lo regular se dan instrucciones a los clientes para que paguen sus
cuentas directamente al agente o factor, quien acta como departamento de crdito de
la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de
honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado y abonar el resto a la cuenta
de la empresa. La mayora de las cuentas por cobrar se adquieren con
responsabilidad de la empresa, es decir, que si el agente no logra cobrar, la empresa
tendr que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la
cuenta incobrable por otra ms viable.

1.7.- Financiamiento por medio de los Inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en que se


confiere al acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso de que la
empresa deje de cumplir.

Importancia

Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la


empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible
obtener recursos de acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales, en
estos casos, como son el Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la
Fbrica, el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca.

Ventajas

Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario


de Mercanca.

Brinda oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus actividades.

Desventajas

Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en caso de no


poder cancelar el contrato.

Ingeniera Informtica Pgina 14


Finanzas para Empresas

Formas de Utilizacin

Por lo general al momento de hacerse la negociacin, se exige que los artculos sean
duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al precio que prevalezca en el
Mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que si
se hace necesario tomar posesin de ellos el acto no sea materia de controversia.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar mediante alguna
clase de convenio que pruebe la existencia del colateral. El que se celebra con el
banco especfico no slo la garanta sino tambin los derechos del banco y las
obligaciones del beneficiario, entre otras cosas. Los directores firmarn esta clase de
convenios en nombre de su empresa cuando se den garantas tales como el
inventaro.
Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos probatorios
entre los cuales se pueden citar el Recibo en Custodia y el Almacenamiento. Ahora
bien, cualquiera que sea el tipo de convenio que se celebre, para le empresa se
generar un Costo de Financiamiento que comprende algo ms que los intereses por
el prstamo, aunque ste es el gasto principal. A la empresa le toca absorber los
cargos por servicio de mantenimiento del Inventario, que pueden incluir
almacenamiento, inspeccin por parte de los representantes del acreedor y manejo,
todo lo cual forma parte de la obligacin de la empresa de conservar
el inventario de manera que no disminuya su valor como garanta. Normalmente no
debe pagar el costo de un seguro contra prdida por incendio o robo.

2. Financiamiento a largo plazo

Referirse al Financiamiento a largo plazo es referirse a Financiamiento a empresas en


crecimiento. Existe una relacin directa entre el crecimiento de una empresa con la
necesidad de financiamiento a largo plazo, ya que lleva a pensar en la necesidad de
adquisicin de activos fijos como soporte bsico de dicho crecimiento. Por medio del
Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado, la empresa detecta la necesidad
de financiamiento. A travs de este instrumento se determinan los puntos en los
cuales los desembolsos superan a los ingresos, presentndose una situacin de
dficit.

Si tal desbalance es por perodos cortos, puede ser manejado con los diversos
mecanismos de financiamiento a corto plazo, pero cuando los plazos de estos
desajustes son mayores a un ao, la situacin se vuelve ms compleja.

Una primera fuente de recursos es interna. Como su nombre lo indica son fondos
provenientes de las propias disponibilidades de la empresa, sin necesidad de recurrir a
terceros. Dentro de estas fuentes de financiamiento podemos mencionar las
siguientes: Generacin de flujos de efectivo: comprende la utilizacin de los fondos
generados por la operacin ordinaria de la empresa, para financiar su crecimiento. Es
un mecanismo que proporciona recursos muy limitados y puede ocasionar altos
niveles de riesgo. Creacin de fondos especiales: es una variante del anterior
mecanismo. Solo que los fondos se van acumulando por varios perodos, para ser

Ingeniera Informtica Pgina 15


Finanzas para Empresas

utilizados en proyectos especficos. Capitalizacin de utilidades no distribuidas: en


esta situacin la empresa opta por pagar dividendos en acciones, en vez de hacerlo en
efectivo. Este mecanismo provee recursos pero no fondos, pero al restringir el reparto
de utilidades, permite el mayor uso del apalancamiento financiero. Disposicin de
activos no productivos: durante la vida de empresa, algunos proyectos se abandonan,
otros se redimensionan o simplemente algunos activos se mejoran, dejando activos
inactivos, que pueden ser utilizados por otras empresas.

Una segunda fuente es de carcter externo, es decir, recurrir a terceras personas para
la obtencin de fondos para el financiamiento del crecimiento. Esta fuente puede ser
de gestin privada o de gestin pblica.

El financiamiento mediante gestin privada est representado por fondos provenientes


de un grupo reducido de instituciones, pblicas o privadas, tales como las instituciones
financieras (bancos comerciales, de inversin o universales, etc.), compaas de
seguros, fondos de ahorros, fondos de pensiones, entes gubernamentales, y otros, a
travs de los cuales solo se adquieren fondos mediante pasivos financieros
(prestamos u otros instrumentos de financiamiento), con o sin garanta mobiliaria o
inmobiliaria.

Esta modalidad ser analizada ms adelante. El financiamiento mediante gestin


pblica implica la utilizacin del mercado abierto para la captacin de fondos, bien sea
por la va de pasivo o de patrimonio. Para ello, la empresa utiliza instituciones
intermediarias (agentes de colocacin, agentes vendedores, bancos de inversin,
corredores pblicos de valores, casas de corretaje, etc.) e instituciones de apoyo
(contadores pblicos, asesores de inversin. calificadoras de riesgo, etc.).

2.1.- Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo

2.2.- Hipoteca

Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del prestamista (acreedor) a fin de
garantizar el pago del prstamo.
Una hipoteca no es una obligacin a pagar por que el deudor es el que otorga la
hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista o acreedor no
cancele dicha hipoteca, sta le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario o
deudor.
La finalidad de las hipotecas para el prestamista es obtener algn activo fijo, mientras
que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, as
como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.

Importancia

Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el deudor
es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos
del prestatario.

Ingeniera Informtica Pgina 16


Finanzas para Empresas

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener
algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por
medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los
interese generados.

Ventajas

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia


por medio de los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.

Desventajas

Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.


Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.

Formas de Utilizacin

La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr acudir


al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es decir, que el
bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

2.3.- Acciones

Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista


dentro de la organizacin a la que pertenece. Las acciones son importantes, ya que
miden el nivel de participacin y lo que corresponde a un accionista por parte de la
organizacin a la que representa, bien sea por concepto de dividendo, derechos de los
accionistas, derechos preferenciales, etc.

Importancia

Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le


corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea
por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.

Ventajas

Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.


Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de
fusin y adquisicin de empresas.

Desventajas

El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.


El costo de emisin de acciones es alto.

Ingeniera Informtica Pgina 17


Finanzas para Empresas

Formas de Utilizacin

Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte
del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades despus
de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma,
Tambin hasta cierta cantidad, en caso de liquidacin; Y por otro lado se encuentran
las Acciones Comunes que representan la participacin residual que confiere al
tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus de
haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas
preferentes. Por esta razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes
supera a las de las acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de
acciones se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman
parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.

Qu elementos se deben considerar respecto al empleo de las Acciones


Preferentes o en su defecto Comunes?

Se debe tomar aquella que sea la ms apropiada como fuente de recurso a largo plazo
para el inversionista.

Cmo vender las Acciones?

Las emisiones ms recientes se venden a travs de un suscriptor, el mtodo utilizado


para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin el cual se
hace por medio de un corredor de inversiones.

Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y
considerar operaciones tales como el aumento del nmero de acciones, la disminucin
del nmero de acciones, el listado y la recompra.

2.4.-Bonos

Como antes se mencion, por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja
proyectado, la empresa detecta la necesidad de financiamiento. Ahora bien, si los
desajustes que muestra ese Presupuesto de Efectivo son mayores de un ao, pero
son de carcter temporal; es decir, se observa que en el transcurso de un nmero
finito de aos la empresa deja de ser deficitaria, lo lgico es emitir instrumentos de
deuda a mediano largo plazo, categora en la cual caen los bonos u obligaciones. La
lgica radica en que los accionistas mantienen el control del negocio, porque como
veremos ms adelante, este tipo de instrumento no otorga beneficios administrativos a
su tenedor. Tambin es bueno mencionar que los intereses que generan los bonos u
obligaciones son deducibles ciento por ciento del Impuesto sobre la Renta.

Los bonos u obligaciones son un prstamo a largo plazo, en donde el propietario


(tenedor) del bono, es decir, el que compra el bono (prestamista / inversionista), ha
dado en prstamo una cantidad determinada de dinero al emisor, una corporacin o un
gobierno (deudor / prestatario) y espera que se le devuelva el prstamo con los
correspondientes intereses, en un perodo determinado. En Venezuela, la emisin de
bonos u obligaciones est restringida a sociedades, quizs ms especficamente a las
Sociedades o Compaas Annimas. Aunque la Ley de Mercado de Capitales no lo

Ingeniera Informtica Pgina 18


Finanzas para Empresas

seala expresamente, cuando dice que su emisin debe ser aprobada por una
Asamblea de Accionistas, con un qurum no menor al 75%, por mayora simple, salvo
que los estatutos de la sociedad exijan un qurum o mayora superior, slo se puede
estar refiriendo a este tipo de sociedad. Pueden ser nominativos o al portador,
negociables o no negociables, pueden ser convertibles en acciones o en otro
instrumento de deuda, a opcin del tenedor, si tal condicin ha sido contemplada en su
prospecto de emisin.

Tipos De Bonos:

1. Bono Sin Garanta (Quiroga fario): Las consideraciones fiscales y la gran


incertidumbre acerca del nivel de las utilidades futuras de la empresa han
generado formas especiales de financiamiento no garantizado. Un Bono No
Garantizado no constituye un gravamen sobre la propiedad especfica como
garanta colateral para la obligacin. De manera tal, que los tenedores de
bonos no garantizados son acreedores generales cuyo derecho se encuentra
protegido por la propiedad que no haya sido cedida en garanta de alguna otra
manera. Desde el punto de vista del emisor, la ventaja de este tipo de bono
consiste en que la propiedad permanece sin ningn gravamen para
financiamientos posteriores. Sin embargo, en la prctica, el uso de este tipo de
bono depende de la naturaleza de los activos de la empresa y de su fuerza
general de crdito.

2. Bono Garantizado: Es una obligacin garantizada por un derecho hipotecario


o hipoteca o por otra entidad. En el primer caso, como se menciona ms
adelante, la hipoteca debe ser por una y media veces el monto de la emisin.
En el segundo caso, la garanta depende de la capacidad financiera del
avalista para satisfacer los trminos de la deuda o de la garanta.

3. Bonos con garanta de prenda o prendaria: Algunas compaas no poseen


activos fijos o tienen alguna restriccin para otorgar hipotecas en garanta. En
vez de esto, estas empresas pueden ofrecer bienes muebles. Usualmente
valores de otras compaas que tienen en cartera. Este tipo de obligaciones se
les conoce tambin como Bonos Fiduciarios, porque los bienes muebles dados
en garanta usualmente se convierten en un activo subyacente de una
operacin de fideicomiso.

4. Bonos Intercambiables y Convertibles: Son obligaciones convertibles en


otros valores (otras obligaciones, acciones comunes o preferidas, ttulos de
participacin, etc.) o bienes, en los trminos, condiciones y precios fijados por
el ente emisor en el prospecto de emisin.

Ingeniera Informtica Pgina 19


Finanzas para Empresas

Importancia

Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se
ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital
o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La
emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no
compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El
derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley
otorga a las sociedades annimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la


mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la
empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a
su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior
a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

Ventajas

Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas

La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este


mercado.

Formas de Utilizacin

Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de
Fideicomiso".
El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que
ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el
prestatario, la organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se
saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al
pago del a deudo.

Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin e bonos, la empresa


prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a
que stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms
adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos
bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una
hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como
representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin
financiera para hacerse cargo del fideicomiso.

La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad


hipotecada al fideicomisario.

Ingeniera Informtica Pgina 20


Finanzas para Empresas

Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario
que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible
cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que
pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se
declaran a discrecin del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una
empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en
prstamo resultar en una en una utilidad neta que sea superior al costo de los
intereses del propio prstamo.

2.5.- Arrendamiento Financiero

Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la


empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
periodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones
pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes.

La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que


no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o
de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la operacin.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa


recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.

Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto
de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de
financiar la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con
el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan
a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la
empresa.

Importancia

La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que


no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o
de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la operacin.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa


recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.

Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto
de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de
financiar la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con
el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan
a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la
empresa.

Ingeniera Informtica Pgina 21


Finanzas para Empresas

Ventajas

Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las


oportunidades que ofrece.
Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no
pertenece a ella.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de
quiebra.

Desventajas

Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la
compra de activo.

Forma de Utilizacin

Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se


efectan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la
vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho
sobre el valor de rescate del activo (que conservar en cambio cuando lo haya
comprado).

La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la empresa


est obligada a continuar con los pagos que se acuerden aun cuando abandone el
activo por no necesitarlo ms. En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan
obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete.

Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa


(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador.

Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al precio


original de compra, porque la renta no slo debe restituir el desembolso original del
arrendador, sino tambin producir intereses por los recursos que se comprometen
durante la vida del activo.

Ingeniera Informtica Pgina 22


Finanzas para Empresas

CONCLUSIN

En la siguiente investigacin se determin que al hablar de financiamiento a largo


plazo es referirse a Financiamiento a empresas en crecimiento. Existe una relacin
directa entre el crecimiento de una empresa con la necesidad de financiamiento a
largo plazo, ya que lleva a pensar en la necesidad de adquisicin de activos fijos como
soporte bsico de dicho crecimiento. Por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo de
Caja proyectado, la empresa detecta la necesidad de financiamiento. A travs de este
instrumento se determinan los puntos en los cuales los desembolsos superan a los
ingresos, presentndose una situacin de dficit. Si tal desbalance es por perodos
cortos, puede ser manejado con los diversos mecanismos de financiamiento a corto
plazo, pero cuando los plazos de estos desajustes son mayores a un ao, la situacin
se vuelve ms compleja. No obstante, la Estructura de capital se refiere a la sumatoria
de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante
endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la
totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes, sumadas al patrimonio o
pasivo interno. Las fuentes de adquisicin de fondos, junto con la clase de activos que
se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad
financiera del ente econmico. La magnitud relativa de cada uno de dichos
componentes es tambin importante para evaluar la posicin financiera en un
momento determinado. Por consiguiente, toda estrategia productiva le corresponde
una estrategia financiera, la cual se traduce en el empleo de fuentes de financiacin
concretas. En este sentido (Aguirre, 1992)[1] define la estructura de financiacin como:
"la consecucin del dinero necesario para el financiamiento de la empresa y quien ha
de facilitarla"; o dicho de otro modo, es la obtencin de recursos o medios de pago,
que se destinan a la adquisicin de los bienes de capital que la empresa necesita para
el cumplimiento de sus fines.(Weston y Copeland, 1995) definen la estructura de
financiamiento como la forma en la cual se financian los activos de una empresa. La
estructura financiera est representada por el lado derecho del balance general,
incluyendo las deudas a corto plazo y las deudas a largo plazo, as como el capital del
dueo o accionistas. Para expertos como (Damodaran, 1999) y (Mascareas, 2004), la
estructura financiera debe contener todas las deudas que impliquen el pago de
intereses, sin importar el plazo de vencimiento de las mismas, en otras palabras "es la
combinacin de todas las fuentes financieras de la empresa, sea cual sea su plazo o
vencimiento". Sin embargo, hay autores que consideran relevante darle ms
importancia a la estructura de los recursos que financian las operaciones al largo
plazo. De igual manera, La empresa moderna en un mundo globalizado conoce que
tiene responsabilidades que van ms all de simplemente cumplir con la ley,
maximizar el retorno hacia los accionistas, o hacer filantropa. El objetivo de la
empresa es aumentar el valor para sus accionistas; sin embargo, hoy no es realista
pensar en la creacin de valor en el largo plazo sin promover una relacin activa con
los pblicos interesados, un proceso que crea un contexto dinmico de interaccin,
respeto mutuo, dilogo y cambio. La sociedad actual requiere compaas que
reconozcan que las operaciones de todos los das impactan los entornos humanos y
ambientales en las que actan, y que es en la gestin de esos impactos donde recae
su responsabilidad social.

Ingeniera Informtica Pgina 23


Finanzas para Empresas

BIBLIOGRAFIA

Acedo Mendoza, Manuel. Temas de Sociedades Annimas. Caracas, Contralora


General de la Republicas.1974

Comisin Nacional de Valores. Normas Relativas a la Comisin de Emisin y Oferta


Pblica de Acciones Preferidas, Caracas, Imprenta Nacional, Gaceta Oficial N
34.468 del 16 -05-90.

Esteve Arria, Jos Tomas. Diccionario Razonado de Economa. Caracas. Editorial


Panapo de Venezuela.1996.

Vivante, Cesar E. Tratado de Derecho Mercantil Vol II. Madrid. Editorial.Reus , 1936.

Ingeniera Informtica Pgina 24