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BALANCE GENERAL ESTRUCTURA %

ACTIVO 42,925,641 PASIVO 17,310,266 40.3%


C X P -BANCO INTERBANC 3,250,000
C X P -BANCO B C P 5,620,000
C X P -BANCO CONTINENTAL 3,790,000
DEUDA DE CORTO PLAZO 12,660,000
C X P -BANCO SCOTIANBANK 4,650,266
DEUDA DE LARGO PLAZO 4,650,266
TOT DEUDA 17,310,266

PATRIMONIO 25,615,375 59.7%

42,925,641 PASIVO + PATRIMONIO 42,925,641


100% 100% 100.0%

TASAS DE INTERES ACORDADAS CON LOS BCOS.


C X P -BANCO INTERBANC 15.00%
C X P -BANCO B C P 13.50%
C X P -BANCO CONTINENTAL 16.30%
C X P -BANCO SCOTIANBANK 18.50%

2,015 2,016 2016 PROYECTADA


TASAS HISTORICAS DE RENDIMIENTO EMPRESA
UTILIDAD / PATRIMONIO x 100 UTILIDAD 32% 38%
(TASAS HISTORICAS DE LA EMPRESA) PATRIMONIO

TASAS DE RENDIMIENTO DEL SECTOR INDUSTRIAL


UTILIDAD / PATRIMONIO x 100 30% 42%
(TASAS HISTORICAS DEL SECTOR)
CASO COSTO DE CAPITAL
UNA EMPRESA TIENE A LA VISTA EL BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2015

BALANCE GENERAL ESTRUCTURA %

ACTIVO 28,617,094 PASIVO 8,206,844 28.7%

PATRIMONIO 20,410,250 71.3%

ACTIVO TOTAL 28,617,094 PASIVO + PATRIMONIO 28,617,094


100% 100% 100.0%

PARA CALCULAR LA ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LOS COMPONENTES DEL BALANCE DIVIDIR EL


PASIVO ENTRE EL TOTAL DEL ACTIVO TOTAL (O PASIVO + PATRIMONIO) Y MULTIPLICAR X 100
Y SE OBTIENE EN QUE PORCENTAJE ( 28.7 %)LOS PASIVOS FINANCIAN AL ACTIVO TOTAL DE LA EMPRESA

IGUALMENTE : DIVIDIR EL VALOR DEL PATRIMONIO ENTRE EL ACTIVO TOTAL ( O PATRIMONIO)


LUEGO LO MULTIPLICAS POR 100 Y OBTIENES 71.3% QUE ES LA PROPORCION EN QUE LOS RECURSOS DEL
PATRIMONIO CONTRIBUYEN A FINANCIAR LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA.

COMO SE PUEDE APRECIAR, EL ACTIVO TOTAL DE LA EMPRESA :


ES FINANCIADO MEDIANTE DEUDAS (PASIVOS) EN UNA PROPORCION DE 28.7%
MEDIANTE "PATRIMONIO" (CAPITAL + UTILIDADES) EN UNA PROPORCION DE 71.3%
TOTAL FINANCIAMIENTO 100.0%
COSTO DE CAPITAL DEL PASIVO

SEGN EL BALANCE EL TOTAL DE LA DEUDA (PASIVOS) ES DE : 8,206,844

SIENDO LA COMPOSICION DE LA DEUDA LA SIGUIENTE : ESTRUCTURA TASA DE INT %


PORCENTUAL O COSTO FINANC

1 DEUDA BCO DE LAS AMERICAS 1,842,756 0.2245 15.0


2 DEUDA CON EL BANCO ALEMAN 1,000,000 0.1218 9.5
3 DEUDA CON EL BANCO FRANCES 1,762,580 0.2148 6.0
4 DEUDA CON EL BANCO NACIONAL 3,601,508 0.4388 6.0
8,206,844 1.0000

POR TANTO EL COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL PASIVO SE CALCULA DE LA SIGUIENTE MANERA :
ESTRUCT % TASA DE INTERES COSTO PROMED
% DEL CAPIT PASIVO

DEUDA 1 0.2245 15.00 3.3681


DEUDA 2 0.1218 9.50 1.1576
DEUDA 3 0.2148 6.00 1.2886
DEUDA 4 0.4388 6.00 2.6331
1.0000
COSTO PROMEDIO DE FINANCIAMIENTO -PSIVO % 8.45
FINALMENTE EL COSTO DE CAPITAL DE LA DEUDA SERIA DE 8.45% EN %
COSTO DE CAPITAL DEL PATRIMONIO
CONSULTADOS CON LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA ELLOS CONTESTARON ASI :

TASA DE RENDIMIENTO HISTORICA DE LA EMPRESA SEGN ESTADOS FINANCIEROS 15.0%


TASA DE RENDIMIENTO PROMEDIO DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR 17.5%
TASA DE MINIMA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR ACCIONISTAS 16.3%

SE OBTUVO LA TASA DE RENDIMIENTO MINIMA ESPERADA CALCULANDOSE EL PROMEDIO


ARITMETICO DE LA TASA HISTORICA DE LA EMPRESA Y LA TASA PROMEDIO DEL SECTOR

TASA HISTORICA EMPRESA + TASA PROMEDIO DE EMPRESAS DEL SECTOR


ENTRE DOS (2)

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO DE LA EMPRESA EN ESTUDIO

R = Rd x (1 - tasa Imp Rta. ) x (D / K + Rp x (P / K )

R= donde R es el costo ponderado de capital


Rd = es el costo promedio de la deuda en %
Rp = es el costo promedio del patrimonio en %
K= monto de la inversin total requerida
D= monto de la inversion que se financiar mediante deuda
P= monto de la inversion que se financiar con capital propio

CALCULANDO EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO QUE SE DEBE DE APLICAR :

SUPONGAMOS QUE EL MONTO QUE SE REQUIERE INVERTIR PARA UN PROYECTO DETERMINADO ES :

K = S/, 150,000

DE LOS CUALES LOS INVERSIONISTAS O ACCIONISTAS ESTAN DEACUERDO EN ,


APORTAR UN 40% DE LA INVERSION TOTAL . ES DECIR :
40% DE 150,000 = 60,000 CAPITAL PROPIO
ENTONCE60% DE 150,000 = 90,000 ENDEUDAMIENTO
150,000
REEMPLAZANDO EN LA FORMULA SERIA :
R= 8.45 % (1-0.30) x (90,000/ 150,000) + 16.3% x (60,000/150,000)
R= ( 8.45% x 0,70 )x 0.60 + ( 16.3 x 0,4 )

R= 3.55% + 6.50%
R= 10.05% %

el costo promedio ponderado de capital o costo promedio ponderado que debe de


ser tomado en consideracion al momento de efectuar la evaluacion financiera de
algun proyecto de esta empresa seria de 10.05% (costo de oportunidad COK o
tasa de oportunidad del inversionista T.I.O. )
UNFV FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
CARRERA DE ECONOMIA
ASIGNATURA : FINANZAS INTERNACIONALES
ELECCION DE LA TASA DE DESCUENTO O COSTO DE CAPITAL
INTRODUCCION
EN UNA EPOCA DE APOGEO ECONOMICO, Y POR TANTO DE AMPLIACION DE LOS MERCADOS, GENERALMENTE SE PRESENT
NUEVAS OPORTUNIDADES DE NEGOCIOS QUE LAS EMPRESAS DESEAN Y PROCURAN APROVECHAR.
PERO LAS OPORTUNIDADES DE NUEVOS MERCADOS SE PUEDEN APROVECHAR SIEMPRE QUE LAS EMPRESAS DISPONGAN
DE CAPITAL, Y SI NO DISPONEN DEL CAPITAL SUFICIENTE ES POSIBLE QUE RECURRAN A UN FINANCIAMIENTO ATRAVEZ
DEL SISTEMA FINANCIERO PARA COMPLETAR SUS REQUERIMIENTOS DE FONDOS
POR EJEMPLO :
LAS EMPRESAS QUE VAN HA REQUERIR DE FINANCIAMIENTO PARA PODER ATENDER LA COMPRA O AMPLIACION
DE INSTALACIONES PRODUCTIVAS, ADQUISICION DE MAQUINARIA Y EQUIPO, COMPRA DE MATERIA PRIMA
DEBEN DE EVALUAR CONVENIENTEMENTE SUS PLANES DE NEGOCIOS EMPLEANDO LAS TECNICAS PERTINENTES,
CON EL OBJETO DE QUE LAS DECISIONES DE INVERSION SEAN LAS MAS ADECUADAS , Y SOBRE TODO PERMITAN
DECIDIR LA EJECUCION DE INVERSIONES QUE SEAN RENTABLES.

PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES PLANEADAS DEBEN DE EMPLEARSE EN LO POSIBLE


LAS TECNICAS DE EVALUACION FINANCIERA : EL METODO DEL VALOR ACTUAL NETO, LA TASA INTERNA DE RETORNO,
EL ANALISIS DE BENEFICIO COSTO, EL TIEMPO DE RECUPERACION DEL CAPITAL.

PARA PONER EN APLICACIN ESTOS METODOS DE EVALUACION FINANCIERA ES NECESARIO : CONTAR CON UNA
TASA DE MINIMA DE RENDIMIENTO ESPERADA O UN "COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL" (COK) ; QUE COMO
SE SABE PERMITE ACTUALIZAR LOS FLUJOS NETOS ESPERADOS POR EL INVERSIONISTA, Y FINALMENTE REALIZAR UNA
EVALUACION FINANCIERA CONSISTENTE.

NECESIDAD DE CONTAR DE CON UN "COSTO DE CAPITAL"

TAL COMO LO HEMOS MENCIONADO, LAS EMPRESAS QUE NECESITAN DE FINANCIAMIENTO PARA ATENDER NUEVOS
REQUERIMIENTOS DE INVERSION, PRECISAN DE EVALUAR FINANCIERAMENTE SUS PROYECTOS DE INVERSION, Y PARA ELLO
DEBEN DE CONTAR CON UNA "TASA MINIMA DE RENDIMIENTO ESPERADA" , O LO QUE ES LO MISMO UN "C.O.K."
(COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL)

PARA CONTAR CON UN COK DEBE DE CALCULARSE O DETERMINARSE EL "COSTO DE CAPITAL" O


COSTO DE FINANCIAMIENTO.

A MENUDO LAS EMPRESAS PROCURAN EMPLEAR SU PROPIO CAPITAL ASI COMO LAS UTILIDADES QUE VAN GENERANDO P
PODER FINANCIAR SUS PROYECTOS DE NEGOCIOS, PERO ADICIONALMENTE RECURREN AL FINANCIAMIENTO QUE LAS ENTID
DEL SISTEMA FINANCIERO PUEDEN FACILITARLES.

EN CONCLUSION LAS FUENTES TRADICIONALES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SON ,


* EL CAPITAL PROPIO QUE LOS ACCIONISTAS O SOCIOS DE UNA EMPRESA PUEDAN APORTAR
* LAS UTILIDADES QUE LAS EMPRESAS VAN GENERANDO EN EL TIEMPO TAMBIEN ES UNA FUENTE NATURAL DE FINANCIAM
* FINANCIAMIENTO PROVENIENTE DE ENTIDADES FINANCIERAS

ENTONCES PARA CALCULAR O DETERMINAR EL "COSTO DE CAPITAL" O "COSTO DE FINANCIAMIENTO" DEBEMOS DE


VALORIZAR CUANTO EN "TERMINOS PORCENTUALES" LE CUESTA A LA EMPRESA FINANCIAR SUS PROYECTOS DE NEGOCIO
(VEAMOS A CONTINUACION UN CASO)
OS, GENERALMENTE SE PRESENTAN

QUE LAS EMPRESAS DISPONGAN


FINANCIAMIENTO ATRAVEZ

OMPRA O AMPLIACION
MATERIA PRIMA
CNICAS PERTINENTES,
RE TODO PERMITAN

ARSE EN LO POSIBLE
A INTERNA DE RETORNO,

: CONTAR CON UNA


AL" (COK) ; QUE COMO
NALMENTE REALIZAR UNA

O PARA ATENDER NUEVOS


TOS DE INVERSION, Y PARA ELLO
LO MISMO UN "C.O.K."

IDADES QUE VAN GENERANDO PARA


INANCIAMIENTO QUE LAS ENTIDADES
UENTE NATURAL DE FINANCIAMIENTO

CIAMIENTO" DEBEMOS DE
AR SUS PROYECTOS DE NEGOCIOS