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Adnde fue a parar

la igualdad?
Una mujer indigente y una consumidora frente a una tienda en Londres, Inglaterra.

Davide Furceri y Prakash Loungani

L La liberali-
a desigualdad del ingreso ha tareas rudimentarias de las economas avan-
alcanzado mximos histricos. El zadas, elevando la demanda de trabajadores
10% ms rico acapar la mitad del calificados en esas economas y sus ingresos zacin de la
ingreso de Estados Unidos en 2012, frente a los de los menos calificados. cuenta de
algo no sucedido desde los aos veinte. En los Nuestros estudios recientes revelaron otros
pases de la Organizacin para la Cooperacin dos factores que incrementan la desigualdad. capital y la
y el Desarrollo Econmicos, la desigualdad Uno es la apertura de los mercados de capital consolidacin
aument ms en los 3 aos previos a 2010 a participantes y competencia del exterior, la
que en los 12 aos anteriores, sin contar con llamada liberalizacin de la cuenta de capital. El fiscal reportan
el aumento registrado en muchas economas otro es las polticas que los gobiernos adoptan beneficios,
avanzadas en los ltimos 20 aos. para reducir sus dficits presupuestarios, es
A qu se debe este aumento? Las razones son decir, lo que los economistas llaman consoli- pero tambin
varias (Milanovic, 2011). Los avances tecnol- dacin fiscal, o, segn los crticos, las polticas provocan
gicos de las ltimas dcadas han beneficiado a de austeridad.
los adeptos a la tecnologa de la informacin. Esto no significa que se deba evitar lo uno una mayor
Las cadenas mundiales de oferta han sacado las o lo otro. Estas polticas no se adoptan por desigualdad
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capricho, sino como resultado de una evaluacin que revela observaron 58 episodios de reforma a gran escala de la cuenta
que beneficiarn a la economa. Lo que las investigaciones de capital en 17 economas avanzadas.
indican es que esos beneficios deben sopesarse con su efecto Qu pasa con la desigualdad despus de uno de estos episo-
en la distribucin. En muchos casos los gobiernos pueden dios? En promedio, despus de una liberalizacin de la cuenta de
gozar de flexibilidad para disear las polticas de manera que capital la desigualdad aumenta significativa y persistentemente.
El coeficiente de Gini aumenta alrededor de 1% despus de
la liberalizacin y 2% al cabo de cinco aos (grfico 2).
La liberalizacin de la cuenta Nuestras investigaciones (Furceri, Jaumotte y Loungani, de
prxima publicacin) documentan ampliamente la robustez de
de capital puede incrementar la este resultado. En particular, el impacto de la liberalizacin de
desigualdad por muchas vas. la cuenta de capital en la desigualdad persiste aun despus de
incluir muchos otros factores determinantes de desigualdad,
como producto, apertura comercial, variaciones demogrficas
mitiguen ese efecto. La Directora Gerente del FMI, Christine y del tamao del gobierno, y estructura industrial y regulacin
Lagarde (2012) ha instado a adoptar una poltica fiscal que de los mercados de productos, mano de obra y crdito.
se centre no solo en la eficiencia sino tambin en la igualdad, La liberalizacin de la cuenta de capital puede incrementar la
particularmente en una distribucin equitativa de la carga del desigualdad por muchas vas. Por ejemplo, permite que empresas
ajuste, y en proteger a los dbiles y vulnerables. con restricciones financieras obtengan capital extranjero. Si el
capital complementa mejor las actividades de trabajadores cali-
Susceptibilidad a la desigualdad ficados, se intensifica la demanda relativa de esos trabajadores
En los ltimos 30 aos ha disminuido sostenidamente el nmero y se incrementa la desigualdad del ingreso. De hecho, se ha
de restricciones que los pases imponen a las transacciones trans- observado que el impacto de la liberalizacin en la desigual-
fronterizas, segn el Informe anual sobre regmenes de cambio dad salarial es mayor en los sectores con ms financiamiento
y restricciones cambiarias del FMI. Un ndice de apertura de la externo y mayor complementariedad entre capital y mano de
cuenta de capital basado en ese informe presenta un aumento obra calificada (Larrain, 2013).
slido; es decir, una eliminacin constante de las restricciones.
Al mismo tiempo, en las economas avanzadas ha aumentado A quin perjudica?
la desigualdad del ingreso, medida segn el coeficiente de Gini, La consolidacin fiscal una combinacin de recortes del gasto
que es igual a 0 si el ingreso est distribuido equitativamente y aumentos de impuestos para reducir el dficit fiscal es una
en un pas e igual a 100 (o 1) si una persona acapara todo el caracterstica comn de las medidas que toman los gobiernos.
ingreso (grfico 1). La historia, entonces, es una buena gua del impacto de estas
Para determinar si los dos fenmenos estn relacionados se polticas en la desigualdad. En los ltimos 30 aos hubo 173
estudiaron variaciones importantes
Loungani, corrected 11/4/13 del ndice de apertura de la casos deLoungani,
consolidacin fiscal en las 17 economas avanzadas de
corrected 11/4/13
cuenta de capital, debidas probablemente a medidas deliberadas la muestra. En promedio, la reduccin del dficit presupuestario
para liberalizar los sectores financieros. Usando este criterio, se fue de alrededor de 1% del PIB.

Grfico 1
Grfico 2
Es perjudicial la apertura de la cuenta de capital?
Dinero abundante solo para algunos
La liberalizacin de la cuenta de capital y la desigualdad
A la liberalizacin de la cuenta de capital le siguen
en las economas avanzadas han aumentado a un ritmo
aumentos de la desigualdad.
similar en los ltimos 20 aos.
(impacto en el coeficiente de Gini en los aos posteriores a una
(ndice de apertura del capital) (coeficiente de Gini) liberalizacin de la cuenta de capital, variacin porcentual)
2,0 47 4
45
1,5 3
43

1,0 41 2
Apertura de la cuenta capital en las
economas avanzadas (escala izquierda) 39
0,5 1
Coeficiente de Gini (escala derecha)
37

0 35 0
1985 89 93 97 2001 05 09 0 1 2 3 4 5
Aos
Fuentes: Chinn-Ito (2008) en el caso de la apertura de la cuenta de capital; Solt
(2010) en el caso del coeficiente de Gini. Fuente: Clculos de los autores.
Nota: Promedio de 17 economas: Alemania, Australia, Austria, Blgica, Canad, Nota: El grfico muestra estimaciones puntuales y bandas de error de 1 desviacin
Dinamarca, Espaa, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Japn, los Pases estndar. Vanse detalles en el texto de este artculo y en Furceri, Jaumotte y Loungani
Bajos, Portugal, el Reino Unido y Suecia. (de prxima publicacin).

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Loungani, corrected 11/4/13

Sin embargo, en un momento en que la creciente desigualdad


Grfico 3
preocupa a muchos gobiernos, tambin es importante sopesar
Duros recortes estas ventajas y los efectos distributivos. Estos efectos pueden
Las consolidaciones fiscales de los ltimos 30 aos han estado llevar a algunos gobiernos a formular medidas para contrarres-
seguidas de aumentos de la desigualdad. tarlos. Por ejemplo, un mayor uso de impuestos progresivos y la
(impacto en el coeficiente de Gini en los aos posteriores a una consolidacin proteccin de las prestaciones sociales de los grupos vulnerables
fiscal, variacin porcentual)
1,2
pueden ayudar a compensar parte del impacto de la consoli-
dacin fiscal en la desigualdad. Al promover la formacin y
1,0
capacitacin de trabajadores de bajo y mediano ingreso, los
gobiernos tambin pueden moderar algunas de las fuerzas

0,8
responsables del aumento de la desigualdad a largo plazo.
0,6

0,4 Davide Furceri y Prakash Loungani son Economista y Asesor,


0,2 respectivamente, en el Departamento de Estudios del FMI.
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 Referencias:
Aos Ball, Laurence, Davide Furceri, Daniel Leigh y Prakash Loungani, 2013,
Fuente: Clculos de los autores. The Distributional Effects of Fiscal Consolidation, IMF Working Paper
Nota: El grfico muestra estimaciones puntuales y bandas de error de 1 desviacin estndar.
Vanse detalles en el texto de este artculo y en Ball et al. (2013). 13/151 (Washington: Fondo Monetario Internacional).
Chinn, Menzie D., y Hiro Ito, 2008, A New Measure of Financial
Openness, Journal of Comparative Policy Analysis, vol. 10, No. 3, pgs.
Hay datos contundentes de que tras la reduccin de los dfi- 30922.
cits aument la desigualdad. El coeficiente de Gini aument Furceri, Davide, Florence Jaumotte y Prakash Loungani, de prxima
0,2 puntos porcentuales dos aos despus de la consolidacin publicacin, The Distributional Effects of Capital Account Liberalization,
fiscal y casi 1 punto porcentual al cabo de ocho aos (grfico 3). IMF Working Paper (Washington: Fondo Monetario Internacional).
Una explicacin podra ser que si bien la consolidacin Lagarde, Christine, 2012, columna editorial, China Daily, 28 de
fiscal coincide con la desigualdad, el movimiento de ambas diciembre.
variables en realidad obedece a un tercer factor. Por ejemplo, Larrain, Mauricio, 2013, Capital Account Liberalization and Wage
una recesin o desaceleracin podra elevar la desigualdad y Inequality, Columbia Business School Research Paper (Nueva York:
al mismo tiempo provocar un aumento de la relacin deuda/ Universidad de Columbia).
PIB, haciendo ms probable una consolidacin fiscal. Pero el Milanovic, Branko, 2011, Ms o menos, Finanzas & Desarrollo
efecto de la consolidacin fiscal en la desigualdad persiste an (septiembre).
despus de tener en cuenta los efectos de recesiones y desacele- Morsy, Hanan, 2011, Desempleados en Europa, Finanzas & Desarrollo
raciones. Dos estudios recientes del FMI (Ball et al., 2013; Woo (septiembre).
et al., 2013) tambin prueban la robustez de estos resultados. Solt, Frederick, 2010, Standardized World Income Inequality Database,
La consolidacin fiscal puede incrementar la desigualdad Version 3.0.
por muchos canales. Por ejemplo, los recortes de prestaciones Woo, Jaejoon, Elva Bova, Tidiane Kinda e Y. Sophia Zhang, 2013,
sociales y salarios y empleo en el sector pblico que suelen estar Distributional Consequences of Fiscal Consolidation and the Role of Fiscal
vinculados a la consolidacin fiscal pueden afectar despropor- Policy: What Do the Data Say?, IMF Working Paper 13/195 (Washington:
cionadamente a grupos de menor ingreso. Otro posible canal Fondo Monetario Internacional).
es el efecto de la consolidacin fiscal en el desempleo a largo
plazo, ya que este tiende a estar vinculado a fuertes prdidas
de ganancias (Morsy, 2011).

Lecciones de poltica
La liberalizacin de la cuenta de capital y la consolidacin Dismal science?
IMF
fiscal tienen sus ventajas. La primera permite que las empresas
internas accedan a capital extranjero y a menudo, gracias sobre
todo a la inversin extranjera directa, a la tecnologa que lo
acompaa. Permite adems que los ahorristas internos inviertan
en activos externos. Bien gestionada, esta multiplicacin de
oportunidades puede ser beneficiosa. Asimismo, el objetivo
de la consolidacin fiscal suele ser reducir la deuda pblica a
niveles ms seguros. Un nivel ms bajo de deuda puede ayudar
a la economa al reducir las tasas de inters, y, con el tiempo Listen to our podcast interviews with top economic
y una carga ms leve de intereses, tambin pueden reducirse experts and decide: www.imf.org/podcasts
los impuestos.

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