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Area Gestin Financiera XI

C costos de los mtodos alternativos de


O
N
fabricacin, frente al incremento a ob- I
T INFORME ESPECIAL tener en la produccin. N
E Esto equivale a decir, que el retorno de
N El Flujo de Caja y el Presupuesto de Capital ................................................................................................ XI-1
un Gasto de Capital en Activo Fijo para
F
I
D expansin, viene a estar dado por el in- O
O
cremento esperado o valor esperado en R
los rendimientos M
El Flujo de Caja y el Presupuesto de Capital (Parte II) logrados, como resultado de realizarse
E
Master P. Alberto Bellido Snchez la inversin.
Profesor Principal de la Pontificia Universidad Catlica del Per Para lograr estimar este retorno, se debe
Facultad de Administracin y Contabilidad realizar una proyeccin de los ingresos E
Proceso de presupuestacin de A. Gastos de Capital en Activos Fijos
y costos estimados a generarse durante S
la vida til del Activo Fijo. P
capital en los negocios de Reemplazo
Las proyecciones, que constituyen un
c. Toma de Decisiones Estos Gastos de Capital, estn referidos
flujo de caja o de efectivo, tienen algu-
E
Para tomar la decisin de inversin, tanto a reemplazos de las Maquinarias
nas veces grandes mrgenes de incerti- C
habindose aplicado las tcnicas o y Equipos de Planta, por razones de
criterios de evaluacin de proyectos, obsolescencia, como a aquellos Gastos
dumbre, lo cual dificulta el estableci- I
donde destaca el criterio del Valor de Capital que se realizan, sin una ra-
miento de criterios exactos de medicin A
de los resultados.
Actual Neto o VAN. De ser rentable zn econmica aparente, en la planta L
el proyecto de inversin, es decir que de la organizacin. Frente a tal problema, el gerente de Fi-
su VAN ha resultado positivo, se nanzas, debe hacer uso de las herra-
La decisin de reemplazo de una Ma-
toma de decisin de invertir. quinaria y Equipo, es un problema bas- mientas estadsticas necesarias que le
tante discutido. permitan reducir la incertidumbre.
d. Aplicacin
La aplicacin en este caso est refe- En muchas oportunidades tales Gastos C. Gastos de Capital en Activos Fijos
rida a la implantacin o instalacin de Capital se realizan, sin hacer referen- para la lnea de producto
del proyecto de inversin. cia a la Tasa Interna de Retorno de la In- Este tipo de Gastos de Capital, incluyen
e. Revisin versin, basndose, entonces, tales reem- normalmente mejoras en los productos
plazos en listas ordenadas y priorizadas y procesos existentes dentro de una or-
Esta ltima etapa se refiere a que
por altos niveles de la firma. ganizacin que quiere mantenerse com-
la implementacin del proyecto re-
Lo antes mencionado constituye una ano- petitiva. Tambin incluyen aumentos a
quiere de una constante revisin a
mala, toda vez que en una firma compe- la lnea de productos
fin de que se cumplan en lo posi-
ble con los supuestos desarrollados titiva, todas los Gastos de Capital, efec- Los Gastos de Capital asignados para el
al crear los modelos de gastos e in- tuados por la organizacin, deben estar desarrollo de Mejoras en los productos y
gresos, que fueron convertidos, en debidamente fundamentados en una Tasa en los procesos, pueden aplicarse en los
una serie de flujos de efectivo rele- Interna de Retorno prevista, tasa que de- principales rubros:
vantes. ber estar por encima de las tasas de ren- Gastos de Investigacin y Desarrollo
tabilidad de otro tipo de Desembolsos de Reparaciones de Equipo
6. Gastos de Capital orientados Capital, que podra efectuar la firma, con
hacia Maquinarias y Equipos Gastos de Promocin
los recursos financieros asignados al re- Gastos de Mejoras en la calidad de
Como se mencion en la emplazo de los Activos Fijos.
parte I del presente ar- los productos
En resumen, las inversiones en Activos Gastos en Mejoras de los Procesos y
tculo, las firmas in- Fijos de reemplazo, constituyen un Des-
dustriales orientan las Actividades
embolso o Gasto de Capital en un nuevo
recursos para intro- Los Gastos de Capital aplicados en las
activo fijo, que desarrollar el mismo o
ducir innovaciones o diversas lneas de productos, pueden
un mejor desempeo que el activo fijo
nuevos productos que lograr mejorar los productos existentes,
abandonado, aadiendo adems una
logren mantener satis- logrando con ello tres importantes re-
caracterstica que deben tratar de lo-
fechos a sus clientes y grar las firmas actualmente y que con- sultados, los cuales son:
esto implica muchas veces tomar deci- siste en lograr un ahorro o disminucin a. Defender los productos frente a la
siones de Gastos de Capital en relacin de los costos operativos. competencia
con los Activos Fijos de la firma. B. Gastos de Capital en Activos Fijos b. Elevar la calidad de los productos, es
Es en tal sentido, que los Gastos de Ca- para Expansin o Crecimiento decir, lograr una Mejora Defensiva.
pital orientados a dichos activo no fi- Estos Gastos de Capital, estn relacio- c. Mejorar el o los productos, ms all
nancieros, se pueden clasificar de la si- nados con decisiones de ampliar dos ti- de las normas o estndares de la
guiente manera: pos de capacidades dentro de la firma: competencia, que es el lograr una
Mejora Decisiva.
A. Gastos de Capital en Activos Fijos a. Aumentar la capacidad de produc-
2002

cin, Otro elemento importante respecto a la


de Reemplazo asignacin de Gastos de capital, en las
B. Gastos de Capital en Activos Fijos b. Incrementar las ventas.
Primera Quincena - Diciembre

diversas lneas de productos, es que tal


para Expansin o Crecimiento Tal aumento en esas dos capacidades,
tipo de inversiones, puede lograr incor-
C. Gastos de Capital en Activos Fijos busca aumentar las ventas en los clien-
porar nuevos productos a la lnea, pu-
para la lnea de productos tes existentes, as como generar la con-
diendo dirigirse la inversin a dos tipos
D. Gastos de Capital en Activos Fijos quista de nuevos y variados mercados o
clientes. principales de productos, los cuales son:
Estratgicos.
Al evaluar el retorno de la inversin asig- a. Productos que son nuevos para la
A continuacin se comentan las carac- nada al logro de la capacidad de planta, firma.
tersticas relevantes de estos Gastos de equipo y de ventas, debe efectuarse un b. Productos no establecidos o nuevos
Capital: profundo anlisis comparativo entre los para el mercado en general.

Actualidad Empresarial N 28 XI- 1


XI Informe Especial
La forma de medir el retorno, de los Gas- CASO: ROBOTICA de adquirir el robot $ 1000 000, Cos-
tos de Capital aplicados en Activos Fijos El Gerente Financiero de esta firma, tos de Materiales Directos $ 2000,000,
para la lnea de productos, debe reali- Romn Ninuma, est analizando una Depreciacin antes de comprar el ro-
zarse mediante el sistema tradicional propuesta de Gastos de Capital para au- bot $ 1000,000.
de todo proyecto de inversin, vale de- tomatizar el proceso de fabricacin y La firma para calcular el Valor Actual
cir, realizar las proyecciones de las esti- reducir con ello los costos de Mano de Neto de sus inversiones, utiliza como
maciones de ingresos y costos durante Obra Directa. Costo de Capital el 10 % anual.
la vida til del Proyecto de Inversin o Para ello, puede invertir hoy $ 2000,000 Romn desea determinar si asignar Gas-
Gasto de Capital en este Activo Fijo. en la compra de un robot y ahorrar de tos de Capital en la adquisicin del ro-
D. Gastos de Capital en Activos Fijos tal manera $ 700,000 anuales en remu- bot, es una buena inversin.
Estratgicos neraciones de personal de fabricacin o
SOLUCIN:
Este ltimo tipo de Gasto de Capital en Mano de Obra Directa antes de impues-
Activos Fijos de tipo estratgico, puede tos. PASO 1. Elaborar los flujos de caja
orientarse usualmente hacia dos direc- El robot, tiene una vida til de cinco presupuestados sin gastos de ca-
ciones: aos y la firma est afecta al impuesto a pital y con gastos de capital
la renta con una tasa de 30%. Para desarrollar, los Flujos de Caja Pre-
a. Activos Fijos que reducen Riesgos supuestados, considerando la adqui-
b. Activos Fijos que generan bienes- Se debe calcular los ingresos y costo pro-
yectados para los cinco aos, habindo- sicin del robot y sin la compra del
tar robot, se han utilizado los datos del
se determinado los siguientes datos:
A continuacin, se examinan brevemen- Caso esquematizndolos en el siguien-
Ventas anuales estimadas $ 5000,000,
te ambas direcciones de estos Gastos de te cuadro:
Costos de Mano de Obra Directa, antes
Capital:
CUADRO 1. FLUJOS DE CAJA PRESUPUESTADOS SIN Y CON GASTOS DE CAPITAL
a. Activos Fijos que reducen Riesgos.-
Estas inversiones o Gastos de Capital, SIN GASTOS CON GASTOS DIFERENCIA DEBIDA A
en Activos Fijos que reducen los Ries- CONCEPTOS
DE CAPITAL $ DE CAPITAL $ LOS GASTOS DE CAPITAL $
gos pueden a su vez dividirse en dos:
Ventas 5000,000 5000,000 0
Defensivas y -Costos de Materiales Directos 2000,000 2000,000 0
Ofensivas. -Costos de Mano de Obra Directa 1000,000 300,000 - 700,000
Las Defensivas son por ejemplo: La -Costos Indirectos de Fabricac. Deprec. 1000,000 1400,000 + 400,000
fabricacin de materias primas por Utilidad antes de Impuestos 1000,000 1300,000 +300,000
la propia firma, con la finalidad de -Impuesto a la Renta 300,000 390,000 + 90,000
minimizar o eliminar el Riesgo de = Utilidad despus de Impuestos 700,000 910,000 +210,000
abastecimiento, riesgo de una mala Mas : Depreciacin 1000,000 1400,000 + 400,000
calidad en los insumos, riesgo en la
cantidad de insumos, riesgo de ma- = Flujo Neto de Caja 1700,000 2310,000 +610,000
yores precios de las materias primas,
es decir para lograr mantener cierto PASO 2. Elaborar un cuadro con los VP = ?
nivel de independencia productiva flujos de caja presupuestados del VF = 0
de la organizacin, minimizndose proyecto de gastos de capital PMT = $ 610,000
con ello los riesgos mencionados an- En el siguiente cuadro, se presenta la n = 5 aos
corriente de efectivo del proyecto de i = 10 % anual
teriormente.
Las Ofensivas, son por ejemplo las asignar Gastos de Capital en la compra
Luego el Valor Actual o Presente de los
inversiones o Gastos de capital en In- de un robot:
Flujos de Caja sern:
vestigaciones Tecnolgicas, que per- CUADRO 2.
miten muchas veces crear nuevos FLUJOS DE CAJA PRESUPUESTADOS VA = $ 2312,380
productos estratgicos y bastante
rentables. FLUJOS DE CAJA MONTOS Y el Valor Actual Neto (VAN) del Pro-
AOS
PRESUPUESTADOS $ yecto con Gastos de Capital ser el si-
b. Activos Fijos que generan bienes-
guiente:
tar. Estos Gastos de Capital, estn 0 Inversin Inicial (2000,000)
orientados a dos reas importantes: VAN = $ 2312,380 - $ 2000,000
1 Flujo de Caja ao 1 + 610,000
A los trabajadores de la organizacin, = + $ 312,380
como por ejemplo: seguridad, higie- 2 Flujo de Caja ao 2 + 610,000
ne, comodidad, diversin, cultura, 3 Flujo de Caja ao 3 + 610,000 PASO 3. Conclusiones
capacitacin, etc. 4 Flujo de Caja ao 4 + 610,000 Debido a que los ahorros en el costo de
A la sociedad o comunidad entera, 5 Flujo de Caja ao 5 + 610,000 Mano de Obra Directa, tienen un valor
como por ejemplo: tcnicas para eli- de $ 312,380, ms que los $ 2000,000
minar desperdicios nocivos, elimi- que cuesta adquirir el robot para reali-
PASO 3. Determinar el valor ac- zar el Proyecto, el criterio de decisin
nacin de ruidos, eliminacin de olo-
2002

tual neto (VAN) del proyecto de


res, eliminacin de relaves, defensa en este caso nos conduce a aceptar el
gastos de capital
del ecosistema, etc. Gasto de Capital en la compra del robot.
Primera Quincena - Diciembre

Al descontar los Flujos de Caja que as- Por otro lado, se prev que el valor para
7. Gastos de Capital orientados cienden a $ 610,000 anuales, durante los accionistas actuales de la organiza-
hacia la reduccin de costos. los cinco aos de vida til del Proyecto cin, aumentar en esa cantidad en caso
Esta importante orientacin de los Gas- de Inversin, a la tasa o Costo de Capital de llevar a cabo el Gasto de Capital, ad-
tos de Capital, se estn imponiendo cada del 10 % anual, se comprueba que el quiriendo el robot.
vez ms en el entorno competitivo de Valor Actual de los Flujos de Caja des- Por lo tanto Romn debe asignar los
nuestro actual mundo globalizado. pus de Impuestos es de $ 2312,380, $ 2000,000 en Gastos de Capital, porque se
Para ilustrar este concepto se considera- segn clculo en que consideran las si- ha demostrado que la adquisicin del ro-
r el siguiente Caso: guientes variables: bot es una muy buena y rentable inversin.

Instituto de Investigacin El Pacfico 2


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