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Octubre de 2017

1
Agenda de la Presentacin

1 Panorama Internacional

2 Pilares de la Estabilidad Macroeconmica ES

3 Proyecciones Econmicas

4 Oportunidades y Riesgos

5 Conclusiones y Recomendaciones

2
Panorama
Internacional

3
El crecimiento de la economa mundial aumenta en 2017 apoyada en la
recuperacin del comercio internacional
Proyecciones del crecimiento del PIB 2017 y 2018
8.0
Porcentajes

7.0 2017 2018 6.8


6.5

6.0

4.9
5.0 4.6

3.8 3.9
4.0 3.6 3.7

3.0
2.2 2.2 2.3 2.1
2.3
2.1
2.0 1.9 1.9
2.0 1.7
1.5 1.5 1.5
1.2
1.0 0.7 0.7

0.0
Mundo Economas Estados Unidos Japn Reino Unido Zona Euro Economas China Brasil Amrica Latina y Centroamrica El Salvador
Avanzadas Emergentes y en Caribe
Desarrollo

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook octubre 2017


4
Pilares de la Estabilidad Macroeconmica

Contina fase expansiva de


crecimiento econmico

Con un Sistema Financiero


slido

Y un mayor dinamismo del


Sector Externo

5
Crecimiento Solidez del Sistema Mayor dinamismo
econmico superior Financiero del sector externo
al potencial
Se cumplen 10 Amplia liquidez Se recuperan
Reduccin de
trimestres con exportaciones
necesidades de
crecimiento por
financiamiento
arriba del Incremento de
externo
potencial los depsitos

Se mantiene supervit
Diez de once actividades
Renovado dinamismo comercial de servicios
econmicas muestran
del crdito a las empresas
crecimiento positivo
Crecimiento significativo
Inflacin estable, Desempeo favorable de las remesas y la
mayores salarios reales y de indicadores inversin extranjera
dinamismo de las financieros
remesas impulsan la
demanda

6
Crecimiento Econmico
Superior al Potencial

7
La economa crece por 10 trimestre consecutivo por arriba de su nivel potencial
PIB Trimestral de El Salvador
Variacin anual

Fuente: BCR
8
El crecimiento econmico fue impulsado por los sectores Agropecuario,
Financiero, Bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas y Comercio
PIB 2 Trimestre por Rama de Actividad Econmica
Variacin Anual

Fuente: BCR
9
El consumo privado y la recuperacin de las exportaciones contribuyen
favorablemente a la economa
Indicadores de Demanda agosto/2017
Variacin anual valores nominales
US$ Millones
25%
$1,737
ago-16 ago-17 19.9% $1,500
$1,258
15% $1,100
10.4%
8.6% 8.2%
8.0% $700
6.3% 6.1% 5.7% 5.3%
4.9% 4.8%
5% 4.3% 4.3% 3.7%
0.5% $300

-0.6%
-$100
-5% -3.7%
-6.1%
-$500
-8.9%
Demanda Interna -11.9% Demanda Externa
-15% -$900

Remesas Salarios Crdito Gasto de Crdito a Importaciones Anuncios de Inversin Exportaciones Importaciones Saldo Balanza
Familiares Nominales* Personal Consumo Empresas de Bienes de Inversin** Bruta SPNF de Bienes de Bienes Comercial
SPNF Capital

Consumo Privado Consumo Inversin Privada Inversin


(91.9% del PIB) Pblico (15.2% del PIB) Pblica
(8.3% del PIB) (2.1% del PIB)

Gasto de Consumo Final Inversin Balanza Comercial (-17.5% del PIB)

* Salarios nominales a julio **Anuncios de inversin a septiembre


Fuente: Elaboracin propia con informacin de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF. 10
La estabilidad de precios favorece el poder de compra de las familias

Tasa de Inflacin Anual a Septiembre 2017

Fuente: DIGESTYC 11
Crecen los salarios reales en el sector formal

Salarios Reales a julio de cada ao


Variacin anual
10.0
8.5
8.1 jul-16 jul-17 7.9
8.0 7.6
7.0 7.2

6.0 5.5 5.5


4.9
3.8 3.8
4.0 3.2 3.3
2.9 2.7
1.9
2.0 1.3 1.3 1.0
0.6
0.0

-0.9
-2.0 -1.5

-4.0
Agropecuario y Industria, Minas y Construccin Comercio, Informacin y Actividades Actividades Servicios Otros Servicios 1) Gobierno Economa
Pesca canteras y Elec. gas Transporte y Act. Comunicaciones Financieras y de Inmobiliarias Profesionales y
y agua de alojamiento y seguros Servicios de apoyo
serv. de comida a las empresas

Nota: A partir de julio 2017 el ISSS clasifica los sectores econmicos de acuerdo con el CIIU Rev.4.
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC.
Datos corresponden a los trabajadores en planilla y con fecha de corte al 29 de septiembre de 2017.

12
Aumenta la inversin en sectores como las comunicaciones, electricidad,
construccin y bienes inmuebles
US$ Millones Inversin privada anunciada
2,000 Datos acumulados a septiembre de cada ao, en US$ millones
US$1,737 millones
1,800

1,600 339 Otros Sectores

1,400 32 Financiero
US$1,258 millones
60 Comercio
Otros Sectores
1,200 85
49 Financiero
57 Comercio
1,000 Construccin y
Construccin y 223
920 Bs. Inmuebles
800 Bs. Inmuebles

600 395 Electricidad

400

200
224 Electricidad
450 Comunicaciones

163 Comunicaciones
0

enero-sept. 16 enero-sept. 17
Fuente: Notas de peridicos de circulacin nacional 13
Contraccin en la inversin y el gasto de consumo pblico con relativa
estabilidad
Inversin Pblica Gasto de Consumo Pblico
Acumulado a agosto de cada ao Acumulado a agosto de cada ao
Millones de US$ y Variacin anual Millones de US$ y variacin anual
US$ Millones
US$ Millones
600 2,200 -0.6%

500 2,100
-11.9%
400 2,000

300 1,900

200 1,800

100 1,700
0 1,600
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Flujos 469.6 484.4 408.7 384.8 461.3 406.3 Flujos 1,844.7 2,078.3 2,075.5 2,163.8 2,175.3 2,162.4
Var. anual 17.1% 3.2% -15.6% -5.8% 19.9% -11.9% Var. anual 2.2% 12.7% -0.1% 4.3% 0.5% -0.6%

Fuente: BCR con base a informacin de MIHAC.


Fuente: BCR con base a informacin de MIHAC. Base caja

14
Solidez del
Sistema Financiero

15
Los depsitos aumentan y constituyen la principal fuente de fondos para las
instituciones financieras
Depsitos Totales en OSD
Tasa de crecimiento anual

Fuente: BCR con informacin de SSF

* OSD (Otras Sociedades de Depsito): agrupa a bancos, bancos cooperativos y sociedades de ahorro y crdito (SAC) 17
Contina la expansin del crdito a empresas
Cartera de Crdito a Residentes de las OSD hasta agosto/2017
Tasa de crecimiento anual
10.0%
Empresas: 8.0%

8.0%

Total: 5.8%
6.0%
Hogares: 4.3%
4.0%

2.0%

0.0%

-2.0%
may-13
ago-12

ago-13

ago-14

ago-15

ago-16

ago-17
may-12

may-14

may-15

may-16

may-17
feb-12

feb-13

feb-14

feb-15

feb-16

feb-17
nov-16
nov-12

nov-13

nov-14

nov-15
Hogares Empresas Total
Fuente: BCR con informacin de SSF 18
Se expande el crdito en todos los sectores productivos

Cartera de Crdito a Empresas OSD Saldo a agosto de cada ao


Tasa de crecimiento anual
40%
33.9%
35%
30% agosto 2016 agosto 2017
25%
20%
15.4% 14.6%
15% 13.9% 11.3% 12.2%
10% 8.7% 8.6% 8.9% 8.6% 8.0%
6.3% 7.1% 7.4%
5.3% 5.2%
5% 2.9%
0%
-5% -1.7%
Agropecuario Industria Construccin Electricidad, gas Comercio Transporte, Servicios Financiero Empresas
y agua Almacenaje y
Comunicaciones

Fuente: BCR con informacin de SSF

19
Estabilidad en tasas de inters domsticas

Tasas de Inters Bsicas Activa y Pasiva


Dato hasta septiembre de 2017
6.41%

4.43%

Fuente: BCR 20
Sistema Financiero slido con oportunidades de crecimiento

Patrimonio/Activos Ponderados por Riesgo Crdito al Sector Privado/Activos Productivo


El Salvador 17.6 Nicaragua 85.2
Panam** 16.9 Panam** 82.5
Costa Rica 16.8
Costa Rica 79.2
Repblica Dominicana 15.8
Centroamrica 15.5 Honduras 78.0
Nicaragua 14.7 El Salvador 73.8
Guatemala* 14.2 Repblica Dominicana 73.2
Honduras 13.6 Guatemala* 68.4
0 5 10 15 20
0 20 40 60 80 100
Cartera Vencida/Crdito Bruto Total Margen Intermediacin Financiera Implcito
Guatemala* 2.4 Nicaragua 9.7
Honduras 2.1 Repblica Dominicana 9.6
El Salvador 2.1 Honduras 8.8
Costa Rica 1.9 El Salvador 7.3
Repblica Dominicana 1.9 Guatemala* 6.4
Panam** 1.7 Costa Rica 6.1
Nicaragua 0.9 Panam** 4.4
0 1 2 3 0 2 4 6 8 10 12
Nota: *Informacin al mes de julio 2017,
Fuente: SECMCA
21
Mayor Dinamismo del
Sector Externo

22
El dficit de Cuenta Corriente disminuye por supervit de comercio de servicios
y aumento de remesas recibidas
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
Datos acumulados al 2 Trimestre de cada ao
En US$ Millones y % del PIB

Supervit

Dficit

Fuente: BCR
Ingreso primario: pagos en concepto de remuneraciones y envo de utilidades a empresas en el exterior
Ingreso secundario: pagos en concepto de remesas y donaciones del exterior 23
Inversin Directa e Inversin de Cartera financian el dficit de la Cuenta Corriente

Composicin de la Cuenta Financiera


1,000 Saldo acumulado a junio de cada ao en US$ millones

500

-500

-1,000
Inversin Directa Inversin de Cartera Otra Inversin
Activos de reserva Errores y Omisiones
-1,500
2012 2013 2014 2015 2016 2017

Fuente: BCR
24
La estabilidad macroeconmica de El Salvador genera certidumbre y atrae
Inversin Extranjera
Aumentos, Disminuciones y Flujo Neto de IED
Flujos de Inversin Extranjera Directa
Enero-junio acumulado
de cada ao a junio de cada ao Flujo Neto de Inversin Extranjera
US$ Millones
Millones de US$ Directa por sectores al Ene-Jun 2017
800 733.1 US$ Millones

600 549.4 542.4 SECTOR 2016 2017


506.4
448.9
438.2 413.0 Industria 126.4 225.2
400
263.2 Comercio 37.7 47.4
200 131.1 148.2
109.6
13.9 Electricidad -22.4 84.3
0
Otros servicios 1.0 0.5
-200 Actividades
financieras y de 22.5 66.3
-286.2 -317.8
-400 -320.1 seguros
-396.8 -424.2 -394.2
Informacin y
-17.0 -10.7
-600 comunicaciones
2012 2013 2014 2015 2016 2017
TOTAL 148.2 413.0
Aumento Disminucin Flujo Neto Fuente: BCR

Fuente: BCR
Fuente: BCR
25
El Salvador reduce sus necesidades de financiamiento proveniente
del resto del mundo
Brecha Pblica y Privada de El Salvador y Ahorro Externo
Necesidades de Financiamiento Externoa junio
Datos en US$ millones acumulados El Salvador
de cada ao y Ahorro Externo
Datos en US$ millones acumulados a junio de cada ao
800

600
Necesidades de
Financiamiento Externo
400

200

-200

-400

-600

-800
2012 2013 2014 2015 2016 2017

Dficit (-) / Supervit (+) Pblico Dficit (-) / Supervit (+) Privado Ahorro Externo
Fuente: BCR 26
Y se refleja en menores necesidades de financiamiento pblico
Dficit Fiscal y Dficit Primario
2.0%
Datos incluyendo pensiones, % del Ingreso Nacional Bruto Disponible

1.0%

0.0%
-0.1%
-1.0%

-2.0%
-2.5%
-3.0%

-4.0%

-5.0%

-6.0%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
% (Dficit Primario/INBD) % (Dficit SPNF+FOP/INBD)
Fuente: BCR con datos del Ministerio de Hacienda

Dficit Fiscal = Ingresos Pblicos Totales Gasto Pblico Total


Dficit Primario = Dficit fiscal excluyendo el gasto en pago de intereses de la deuda 27
Perspectivas
Econmicas

28
Los pronsticos muestran crecimientos por encima de su potencial

Proyeccin BCR Crecimiento Econmico de El Salvador 2017-2019


%

3.1
3.0
2.8

1.9 1.9
1.8

Fuente: BCR 29
Los pronsticos muestran crecimientos por encima de su potencial

Proyeccin de Tasa de Crecimiento Econmico 2017 para El Salvador

2.4% 2.4%
2.3% 2.3% 2.2%

BCR* CEPAL BM FMI Agencias


(29 sep 2017) (12 oct 2017) (11 oct 2017) (10 oct 2017) Calificadoras**

* Estimacin Preliminar.
** Agencias calificadoras de riesgo: Promedio de Moodys 2.4%, S&P 2.0% y Fitch 2.3%.
Fuente: Elaboracin propia con informacin de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial. Agencias calificadoras de riesgo: S&P Global Ratings Republic Of El Salvador Long-Term Rating Raised
To 'CCC+' Following Completion Of Debt estructuring; Outlook Stable, 03 octubre 2017. Moodys Government of El Salvador Caa1 stable, 29 septiembre 2017. Fitch Ratings El
Salvador Full Ratings Report, 22 agosto 2017.
30
Oportunidades
y Riesgos

31
Oportunidades
La fase expansiva de la economa
salvadorea genera condiciones
para la ampliacin del crdito a los
Recientes acuerdos sobre pensiones
sectores productivos por parte del
y financiamiento pblico permiten
sistema financiero
generar consensos polticos en
temas de trascendencia econmica y
de futuro de la nacin
El crecimiento del comercio mundial
presenta oportunidades que el pas
La reforma de pensiones recin contine diversificando las
aprobada genera certidumbre para exportaciones por pases destino y
los inversionistas y organismos productos estratgicos
internacionales, reduce la presin
sobre las finanzas pblicas y
favorece el perfil de riesgos del pas

32
Riesgos de la economa salvadorea
Internacionales Nacionales
Un mayor costo del
financiamiento externo por Un ajuste fiscal acelerado y
1 profundo generara efectos
aumento tasa de EE.UU podra 4 negativos en el crecimiento
afectar el costo del
financiamiento interno econmico

Adopcin de medidas Que se reduzca la demanda


proteccionistas y migratorias 2 5 pblica
incidiran en comercio y
remesas

Aumento del precio de petrleo y 3 6 Elevada vulnerabilidad ante el


cambio climtico y desastres
derivados por tensiones
geopolticas y desastres naturales naturales

33
Conclusiones y
Recomendaciones

34
Conclusiones

Economa salvadorea Sistema financiero Menores necesidades de


creciendo por arriba de su slido y financiamiento externo
potencial por dcimo con adecuados
trimestre niveles de liquidez
35
Recomendaciones
Impulsar Poltica Econmica
centrada en Crecimiento
Econmico Inclusivo
Alcanzar consensos sobre la
poltica de endeudamiento de
mediano y largo plazo

Mantener polticas permanentes de


creacin de empleo y de promocin
de la estabilidad del Sistema
Financiero
Realizar acciones de poltica pblica
para restablecer la calificacin de
riesgo pas

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Octubre de 2017
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