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El plan de expansin de 2.001.

Iniciado a finales de 2.001. Ambicioso plan de expansin a tres aos, objetivo alcanzar 110 M de
facturacin mediante la ampliacin de planta e instalaciones. A finales de 2.003 se haba constatado un
incremento interanual de ventas del 15 %, por tanto, de seguir esta evolucin, el objetivo de la cifra de ventas sera
alcanzado en el ao 2.006. Sin embargo, la previsin de crecimiento de ventas es corregida a la baja a un 5% anual
a partir de 2.004, desplazndose el momento de consecucin del objetivo de ventas al ao 2.010.

De la informacin proporcionada por el enunciado del caso, el cuadro de Activo No Corriente para el
trienio 2.002, 2.003 y 2.004, por importes y aos es:

2.004
2.001 2.002 2.003 (Previsional)
Inmov. Bruto 27.040.000,00 37.850.000,00 44.110.000,00 50.110.000,00
Am Acumulada -1.580.000,00 -3.640.000,00 -6.010.000,00 -8.810.000,00
Total No Corriente 25.460.000,00 34.210.000,00 38.100.000,00 41.300.000,00

Deducindose por tanto que:

En 2.001 se materializaron inversiones por al menos 20M que se financiaron con un prstamo bancario a
diez aos (finalizacin del mismo por tanto a finales del ao 2.011). En 2.002 se materializaron inversiones por
importe de 10,81 M que se financiaron con la tesorera de la propia empresa. En 2.003 se materializaron
inversiones por importe de 6,26 M que de nuevo se financiaron con la tesorera de la empresa. En 2.004 est
previsto culminar el plan inversor, materializando 6 M y plantendose como alternativa inicial el detraerlo, de
nuevo, de la tesorera de la empresa.

En el ANEXO I se contienen los balances de situacin y cuentas de resultados de los ejercicios 2.001 a 2.003
as como el previsional de 2.004. Igualmente se contiene el Estado de Flujos de Efectivo derivado de la
informacin contenida en el caso (desde 2.002 hasta 2.004).

Visto el porqu de la evolucin de la caja de inversiones, debemos considerar la caja de financiacin, en


la que estn influyendo:

a) La poltica de pago de dividendos a los socios.


b) La devolucin de deuda a corto derivada del prstamo a largo del ejercicio 2.001 (20 M). Los
importes de devolucin de principal de 2 M estn muy bien correlacionados con las dotaciones a la
amortizacin de los inmovilizados adquiridos.
c) El papel de la pliza de crdito a corto, que est presentando una tendencia a no decrecer en su
utilizacin en los meses que debera hacerlo.

Efectivamente, el cumplimiento de lo establecido en el plan de inversiones as como el mantenimiento


de la poltica de pago de dividendos, ha llevado a que la pliza de crdito, instrumento de financiacin propio para
amortiguar necesidades puntuales de tesorera a corto plazo, se haya convertido de hecho en un mecanismo de
financiacin de inversiones a largo plazo que, ni es, ni debe ser. Se ha roto por tanto la necesaria correlacin entre
financiacin a largo y a corto que debe mantener equilibrada la estructura financiera de la sociedad.

De hecho en estos momentos la sociedad, financieramente, depende de la voluntad del banco de no


exigir, como podra hacerlo, la restitucin de la deuda a corto al vencimiento del contrato correspondiente.

Nos queda analizar la evolucin de las cuentas del circulante.

Se nos informa que el plazo medio de cobro a clientes y de pago a proveedores est pactado a sesenta
das. Veamos qu nos indican los estados financieros al respecto. Acudimos al estudio de los plazos medios de
1
cobro de clientes y de pago a proveedores . Podemos observar que:

1
No tenemos el necesario detalle de existencias desglosadas en Existencias de Materias Primas, de Productos en
Curso y de Productos Terminados que, junto al detalle de las compras de materias primas, de l coste de produccin
y del coste de ventas, nos proporcionaran informacin suficiente para determinar el Periodo Medio de Maduracin
de la empresa.
2.002 2.003 2.004
Ventas Netas 61.790.000,00 70.872.000,00 81.500.000,00
Saldo Medio de Clientes 14.305.500,00 17.324.000,00 20.700.000,00
Periodo Medio de Cobro 83 das 88 das 91 das
2
Compras Netas 29.015.000,00 33.469.000,00 38.400.000,00
Saldo Medio de Proveedores 5.105.000,00 5.160.000,00 5.800.000,00
Periodo Medio de Pago 63 das 56 das 54 das

Por tanto hay una desviacin considerable entre lo que se piensa que est sucediendo y lo que pasa
realmente. El saldo de clientes est demasiado alto y el de proveedores no llega al lmite marcado de los sesenta
das. Financiamos a clientes y no nos apoyamos en la financiacin de los proveedores.

De no tomarse medidas correctoras, en el ao 2.004 se va a necesitar de un mximo de 16.808.000,00


en pliza de crdito para el mes de Junio para poder atender a todas las necesidades de la empresa. Este importe
triplica el lmite pactado de 5 M con el banco, superando a corto plazo la deuda a largo de la empresa. La situacin
ser difcil de sostener. An as, si el banco accediera a soportar puntualmente esta situacin, la deuda final del
ejercicio slo en pliza sera de 11.361.000,00 . (Vase al respecto el ANEXO II).

Por tanto, vemos que la empresa, que genera beneficios, puede verse en una situacin de falta de liquidez
que derive peligrosamente en una insolvencia muy comprometedora para su futuro.

Medidas a considerar.

Revisar atentamente la necesidad de realizar las inversiones previstas en el ejercicio 2.004, ms an vista la
ralentizacin del crecimiento en ventas que se espera a partir de 2.005.
Comprobar el estado de las cuentas de clientes, ajustando los cobros a los plazos acordados. Mes de
ejecucin, Marzo, momento en el que el saldo de clientes se ajusta al importe de las ventas de Febrero y
Marzo. El saldo final de 2.004 ser la suma de las ventas de Noviembre y Diciembre.
El mismo perfil del cliente medio de la empresa exige estar cuidadosamente al tanto de la salud de la cartera
de cobros pendientes.
Aprovechar la excelente imagen percibida de la empresa para apalancarse ms con proveedores, al menos al
plazo acordado de 60 das que no se est aprovechando. El saldo de proveedores se ajusta igualmente en
Marzo para recoger como deuda con proveedores el importe de las compras del mes de Febrero y del propio
Marzo.
Revisar atentamente el nivel de Inventarios. De hecho la venta media mensual de 2.003 fue de 5.906.000,00
y los inventarios a final de ese ejercicio sumaban 10.271.000,00 cuando la perspectiva de ventas a finales de
diciembre es a la baja hasta el mes de Abril siguiente en el que comienza de nuevo a repuntar la venta. Ahora
que se tiene mayor capacidad de produccin instalada, hay que ser consciente de la necesidad de cambiar el
hbito de producir de forma constante para atender a la necesidad de la demanda futura. Disminuir por tanto
el stock final en 2 M.
Ejecutar el pago de las inversiones en inmovilizado en Febrero-Marzo y Julio-Agosto.
Liquidar los dividendos a cuenta en los meses de Septiembre y Octubre.
Minorar el saldo de seguridad de Caja a 500.000,00 .

Realizados estos ajustes, el saldo final de deuda en pliza ser de 3.894.333,33 , y el mximo en pliza
consumido ser de 5.441.333,33 en Junio, no haciendo uso de la misma en los meses de Enero a Abril, ni de
Agosto a Octubre. Adems habra que ponderar que al haber menos pasivo a corto, los gastos financieros deberan
bajar en un importe que con los datos que tenemos no podemos cuantificar.

El ANEXO III recoge la previsin para 2.004 corregida con estas decisiones.
El ANEXO IV recoge la previsin mensual de tesorera corregida igualmente con estas decisiones.

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El importe de las compras se ha estimado en los aos en cuestin considerando que los gastos de MO
han sido constantes en 350.000,00
ANEXO I

Prdidas y Ganancias
2.001 % 2.002 % 2.003 % 2.004
Ventas Netas 57.316.000,00 4.474.000,00 7,81% 61.790.000,00 9.082.000,00 14,70% 70.872.000,00 10.628.000,00 15,00% 81.500.000,00
Coste Venta -30.664.000,00 -2.208.000,00 7,20% -32.872.000,00 -4.548.000,00 13,84% -37.420.000,00 -5.180.000,00 13,84% -42.600.000,00
Resultado Bruto 26.652.000,00 2.266.000,00 8,50% 28.918.000,00 4.534.000,00 15,68% 33.452.000,00 5.448.000,00 16,29% 38.900.000,00
Gastos Comerciales y Admtvos. -18.179.000,00 -617.000,00 3,39% -18.796.000,00 -3.113.000,00 16,56% -21.909.000,00 -2.391.000,00 10,91% -24.300.000,00
Otros Gastos Generales -3.324.000,00 -124.000,00 3,73% -3.448.000,00 -152.000,00 4,41% -3.600.000,00 -500.000,00 13,89% -4.100.000,00
Resultado de Explotacin 5.149.000,00 1.525.000,00 29,62% 6.674.000,00 1.269.000,00 19,01% 7.943.000,00 2.557.000,00 32,19% 10.500.000,00
Gastos Financieros -411.000,00 -669.000,00 162,77% -1.080.000,00 -18.000,00 1,67% -1.098.000,00 -102.000,00 9,29% -1.200.000,00
Resultado Antes de Impuestos 4.738.000,00 856.000,00 18,07% 5.594.000,00 1.251.000,00 22,36% 6.845.000,00 2.455.000,00 35,87% 9.300.000,00
Impuesto sobre Sociedades -1.421.000,00 -257.000,00 18,09% -1.678.000,00 -376.000,00 22,41% -2.054.000,00 -736.000,00 35,83% -2.790.000,00
Resultado del Ejercicio 3.317.000,00 599.000,00 18,06% 3.916.000,00 875.000,00 22,34% 4.791.000,00 1.719.000,00 35,88% 6.510.000,00

Dividendos 1.493.000,00 307.000,00 20,56% 1.800.000,00 500.000,00 27,78% 2.300.000,00 1.700.000,00 73,91% 4.000.000,00
A Reservas 1.824.000,00 292.000,00 16,01% 2.116.000,00 375.000,00 17,72% 2.491.000,00 19.000,00 0,76% 2.510.000,00
Amortizacin reconocida en el periodo -1.580.000,00 -480.000,00 30,38% -2.060.000,00 -310.000,00 15,05% -2.370.000,00 -430.000,00 18,14% -2.800.000,00

Balance de Situacin
2.001 % 2.002 % 2.003 % 2.004
Activo corriente
Caja 17.837.000,00 -12.363.000,00 -69,31% 5.474.000,00 -3.474.000,00 -63,46% 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00
Clientes 13.163.000,00 2.285.000,00 17,36% 15.448.000,00 3.752.000,00 24,29% 19.200.000,00 3.000.000,00 15,63% 22.200.000,00
Inventarios 6.649.000,00 1.703.000,00 25,61% 8.352.000,00 1.919.000,00 22,98% 10.271.000,00 2.100.000,00 20,45% 12.371.000,00
Total Act Corriente 37.649.000,00 -8.375.000,00 -22,24% 29.274.000,00 2.197.000,00 7,50% 31.471.000,00 5.100.000,00 16,21% 36.571.000,00
Activo No Corriente
Valor Neto Contable 25.460.000,00 8.750.000,00 34,37% 34.210.000,00 3.890.000,00 11,37% 38.100.000,00 3.200.000,00 8,40% 41.300.000,00
Total Act No Corriente 25.460.000,00 8.750.000,00 34,37% 34.210.000,00 3.890.000,00 11,37% 38.100.000,00 3.200.000,00 8,40% 41.300.000,00
Total Activo 63.109.000,00 375.000,00 0,59% 63.484.000,00 6.087.000,00 9,59% 69.571.000,00 8.300.000,00 11,93% 77.871.000,00

Pasivo Corriente
Deuda a corto plazo (lnea de crdito) 0,00 0,00 0,00% 0,00 5.319.000,00 0,00% 5.319.000,00 6.042.000,00 113,59% 11.361.000,00
Porcin corriente de deuda a Largo Plazo 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00
Proveedores 5.090.000,00 30.000,00 0,59% 5.120.000,00 80.000,00 1,56% 5.200.000,00 1.200.000,00 23,08% 6.400.000,00
Impuestos a Pagar 210.000,00 105.000,00 50,00% 315.000,00 127.000,00 40,32% 442.000,00 548.000,00 123,98% 990.000,00
Otros Gastos a Pagar 115.000,00 124.000,00 107,83% 239.000,00 70.000,00 29,29% 309.000,00 0,00 0,00% 309.000,00
Total Pasivo Corriente 7.415.000,00 259.000,00 3,49% 7.674.000,00 5.596.000,00 72,92% 13.270.000,00 7.790.000,00 58,70% 21.060.000,00
Pasivo No Corriente
Deuda a Largo Plazo 18.000.000,00 -2.000.000,00 -11,11% 16.000.000,00 -2.000.000,00 -12,50% 14.000.000,00 -2.000.000,00 -14,29% 12.000.000,00
Total Pasivo No Corriente 18.000.000,00 -2.000.000,00 -11,11% 16.000.000,00 -2.000.000,00 -12,50% 14.000.000,00 -2.000.000,00 -14,29% 12.000.000,00
Patrimonio Neto
Capital Social y Prima de emisin 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00
Beneficios Retenidos 24.894.000,00 2.116.000,00 8,50% 27.010.000,00 2.491.000,00 9,22% 29.501.000,00 2.510.000,00 8,51% 32.011.000,00
Total Patrimonio Neto 37.694.000,00 2.116.000,00 5,61% 39.810.000,00 2.491.000,00 6,26% 42.301.000,00 2.510.000,00 5,93% 44.811.000,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto 63.109.000,00 375.000,00 0,59% 63.484.000,00 6.087.000,00 9,59% 69.571.000,00 8.300.000,00 11,93% 77.871.000,00

Fondo de Maniobra (AC - PC) 30.234.000,00 -8.634.000,00 -28,56% 21.600.000,00 -3.399.000,00 -15,74% 18.201.000,00 -2.690.000,00 -14,78% 15.511.000,00

Estado de Flujos de Efectivo


2.002 2.003 2.004
Resultado del ejercicio 3.916.000,00 4.791.000,00 6.510.000,00
Dotacin a la amortizacin 2.060.000,00 2.370.000,00 2.800.000,00
Fondos Generados por Operaciones Ordinarias 5.976.000,00 1.185.000,00 19,83% 7.161.000,00 2.149.000,00 30,01% 9.310.000,00
Ajustes de Circulante
Variacin de Clientes -2.285.000,00 -1.467.000,00 64,20% -3.752.000,00 752.000,00 -20,04% -3.000.000,00
Variacin de Inventarios -1.703.000,00 -216.000,00 12,68% -1.919.000,00 -181.000,00 9,43% -2.100.000,00
Variacin de Proveedores 30.000,00 50.000,00 166,67% 80.000,00 1.120.000,00 1400,00% 1.200.000,00
Variacin Imp a Pagar 105.000,00 22.000,00 20,95% 127.000,00 421.000,00 331,50% 548.000,00
Variacin Otros Gastos a Pagar 124.000,00 -54.000,00 -43,55% 70.000,00 -70.000,00 -100,00% 0,00
Caja Generada por Operaciones 2.247.000,00 -480.000,00 -21,36% 1.767.000,00 4.191.000,00 237,18% 5.958.000,00
Caja Generada por Financiacin
Devolucin deuda -2.000.000,00 0,00 0,00% -2.000.000,00 0,00 0,00% -2.000.000,00
Dividendos -1.800.000,00 -500.000,00 27,78% -2.300.000,00 -1.700.000,00 73,91% -4.000.000,00
Pliza de Crdito 0,00 5.319.000,00 0,00% 5.319.000,00 723.000,00 13,59% 6.042.000,00
Caja Generada por Financiacin -3.800.000,00 4.819.000,00 -126,82% 1.019.000,00 -977.000,00 -95,88% 42.000,00
Caja Generada por Inversiones
Adquisicin de Inmovilizados -10.810.000,00 4.550.000,00 -42,09% -6.260.000,00 260.000,00 -4,15% -6.000.000,00
Caja Generada por Inversiones -10.810.000,00 4.550.000,00 -42,09% -6.260.000,00 260.000,00 -4,15% -6.000.000,00

Total Caja por actividades -12.363.000,00 8.889.000,00 -71,90% -3.474.000,00 3.474.000,00 -100,00% 0,00

Variacin de Caja -12.363.000,00 8.889.000,00 -71,90% -3.474.000,00 3.474.000,00 -100,00% 0,00


ANEXO II

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio


Caja Inicial 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Entradas
Cobro Clientes 8.100.000,00 6.600.000,00 5.800.000,00 3.500.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00
Salidas
Pago Proveedores 2.354.000,00 2.846.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00
Pago Gastos Cciales y Admtvos 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 3.000.000,00 4.000.000,00
Pago Otros Gastos 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00
Pago Gastos Financieros 64.000,00 58.000,00 86.000,00 92.000,00 125.000,00 142.000,00
Pago MOD y GGF 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00
Imp Sociedades 2003 442.000,00
Pagos a cta Imp Soc 2004 600.000,00
Total Pagos Actividad 4.098.000,00 4.584.000,00 5.408.000,00 4.972.000,00 6.905.000,00 8.522.000,00
Inversiones Inmovilizado 1.500.000,00 1.500.000,00 1.500.000,00 1.500.000,00
Devol Pmo 2001
Dividendo a cuenta 2.000.000,00
Neto Mes Caja 6.002.000,00 2.516.000,00 -1.108.000,00 -972.000,00 -3.005.000,00 -2.922.000,00
Final Disponible 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Dispuesto Inicial 4.002.000,00 516.000,00 -3.108.000,00 -2.972.000,00 -5.005.000,00 -4.922.000,00
Dispuesto Final 5.319.000,00 1.317.000,00 801.000,00 3.909.000,00 6.881.000,00 11.886.000,00
1.317.000,00 801.000,00 3.909.000,00 6.881.000,00 11.886.000,00 16.808.000,00

Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total 2.004


Caja Inicial 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Entradas
Cobro Clientes 6.500.000,00 13.100.000,00 9.100.000,00 4.900.000,00 4.700.000,00 9.200.000,00 78.500.000,00
Salidas
Pago Proveedores 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 3.200.000,00 37.200.000,00
Pago Gastos Cciales y Admtvos 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 4.000.000,00 4.500.000,00 24.300.000,00
Pago Otros Gastos 300.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 4.100.000,00
Pago Gastos Financieros 132.000,00 112.000,00 100.000,00 84.000,00 90.000,00 115.000,00 1.200.000,00
Pago MOD y GGF 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 420.000,00 3.500.000,00
Imp Sociedades 2003 442.000,00
Pagos a cta Imp Soc 2004 600.000,00 600.000,00 1.800.000,00
Total Pagos Actividad 5.012.000,00 5.092.000,00 5.680.000,00 5.064.000,00 7.970.000,00 9.235.000,00 72.542.000,00
Inversiones Inmovilizado 6.000.000,00
Devol Pmo 2001 2.000.000,00 2.000.000,00
Dividendo a cuenta 2.000.000,00 4.000.000,00
Neto Mes Caja 3.488.000,00 10.008.000,00 3.420.000,00 1.836.000,00 -1.270.000,00 -35.000,00
Final Disponible 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00
Dispuesto Inicial 1.488.000,00 8.008.000,00 1.420.000,00 -164.000,00 -3.270.000,00 -2.035.000,00 -6.042.000,00
16.808.000,00 15.320.000,00 7.312.000,00 5.892.000,00 6.056.000,00 9.326.000,00
Dispuesto Final 15.320.000,00 7.312.000,00 5.892.000,00 6.056.000,00 9.326.000,00 11.361.000,00

M. A. Oviedo Pgina 5
C-742 Giocattolo di Legno SpA

PIDE XXXII Sevilla Instituto Internacional San Telmo.

ANEXO III

Prdidas y Ganancias
2.001 % 2.002 % 2.003 % 2.004
Ventas Netas 57.316.000,00 4.474.000,00 7,81% 61.790.000,00 9.082.000,00 14,70% 70.872.000,00 10.628.000,00 15,00% 81.500.000,00
Coste Venta -30.664.000,00 -2.208.000,00 7,20% -32.872.000,00 -4.548.000,00 13,84% -37.420.000,00 -5.180.000,00 13,84% -42.600.000,00
Resultado Bruto 26.652.000,00 2.266.000,00 8,50% 28.918.000,00 4.534.000,00 15,68% 33.452.000,00 5.448.000,00 16,29% 38.900.000,00
Gastos Comerciales y Admtvos. -18.179.000,00 -617.000,00 3,39% -18.796.000,00 -3.113.000,00 16,56% -21.909.000,00 -2.391.000,00 10,91% -24.300.000,00
Otros Gastos Generales -3.324.000,00 -124.000,00 3,73% -3.448.000,00 -152.000,00 4,41% -3.600.000,00 -500.000,00 13,89% -4.100.000,00
Resultado de Explotacin 5.149.000,00 1.525.000,00 29,62% 6.674.000,00 1.269.000,00 19,01% 7.943.000,00 2.557.000,00 32,19% 10.500.000,00
Gastos Financieros -411.000,00 -669.000,00 162,77% -1.080.000,00 -18.000,00 1,67% -1.098.000,00 -102.000,00 9,29% -1.200.000,00
Resultado Antes de Impuestos 4.738.000,00 856.000,00 18,07% 5.594.000,00 1.251.000,00 22,36% 6.845.000,00 2.455.000,00 35,87% 9.300.000,00
Impuesto sobre Sociedades -1.421.000,00 -257.000,00 18,09% -1.678.000,00 -376.000,00 22,41% -2.054.000,00 -736.000,00 35,83% -2.790.000,00
Resultado del Ejercicio 3.317.000,00 599.000,00 18,06% 3.916.000,00 875.000,00 22,34% 4.791.000,00 1.719.000,00 35,88% 6.510.000,00

Dividendos 1.493.000,00 307.000,00 20,56% 1.800.000,00 500.000,00 27,78% 2.300.000,00 1.700.000,00 73,91% 4.000.000,00
A Reservas 1.824.000,00 292.000,00 16,01% 2.116.000,00 375.000,00 17,72% 2.491.000,00 19.000,00 0,76% 2.510.000,00
Amortizacin reconocida en el periodo -1.580.000,00 -480.000,00 30,38% -2.060.000,00 -310.000,00 15,05% -2.370.000,00 -430.000,00 18,14% -2.800.000,00

Balance de Situacin
2.001 % 2.002 % 2.003 % 2.004
Activo corriente
Caja 17.837.000,00 -12.363.000,00 -69,31% 5.474.000,00 -3.474.000,00 -63,46% 2.000.000,00 -1.500.000,00 -75,00% 500.000,00
Clientes 13.163.000,00 2.285.000,00 17,36% 15.448.000,00 3.752.000,00 24,29% 19.200.000,00 -1.300.000,00 -6,77% 17.900.000,00
Inventarios 6.649.000,00 1.703.000,00 25,61% 8.352.000,00 1.919.000,00 22,98% 10.271.000,00 100.000,00 0,97% 10.371.000,00
Total Act Corriente 37.649.000,00 -8.375.000,00 -22,24% 29.274.000,00 2.197.000,00 7,50% 31.471.000,00 -2.700.000,00 -8,58% 28.771.000,00
Activo No Corriente
Valor Neto Contable 25.460.000,00 8.750.000,00 34,37% 34.210.000,00 3.890.000,00 11,37% 38.100.000,00 3.200.000,00 8,40% 41.300.000,00
Total Act No Corriente 25.460.000,00 8.750.000,00 34,37% 34.210.000,00 3.890.000,00 11,37% 38.100.000,00 3.200.000,00 8,40% 41.300.000,00
Total Activo 63.109.000,00 375.000,00 0,59% 63.484.000,00 6.087.000,00 9,59% 69.571.000,00 500.000,00 0,72% 70.071.000,00

Pasivo Corriente
Deuda a corto plazo (lnea de crdito) 0,00 0,00 0,00% 0,00 5.319.000,00 0,00% 5.319.000,00 -1.424.666,67 -26,78% 3.894.333,33
Porcin corriente de deuda a Largo Plazo 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00 0,00 0,00% 2.000.000,00
Proveedores 5.090.000,00 30.000,00 0,59% 5.120.000,00 80.000,00 1,56% 5.200.000,00 866.666,67 16,67% 6.066.666,67
Impuestos a Pagar 210.000,00 105.000,00 50,00% 315.000,00 127.000,00 40,32% 442.000,00 548.000,00 123,98% 990.000,00
Otros Gastos a Pagar 115.000,00 124.000,00 107,83% 239.000,00 70.000,00 29,29% 309.000,00 0,00 0,00% 309.000,00
Total Pasivo Corriente 7.415.000,00 259.000,00 3,49% 7.674.000,00 5.596.000,00 72,92% 13.270.000,00 -10.000,00 -0,08% 13.260.000,00
Pasivo No Corriente
Deuda a Largo Plazo 18.000.000,00 -2.000.000,00 -11,11% 16.000.000,00 -2.000.000,00 -12,50% 14.000.000,00 -2.000.000,00 -14,29% 12.000.000,00
Total Pasivo No Corriente 18.000.000,00 -2.000.000,00 -11,11% 16.000.000,00 -2.000.000,00 -12,50% 14.000.000,00 -2.000.000,00 -14,29% 12.000.000,00
Patrimonio Neto
Capital Social y Prima de emisin 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00 0,00 0,00% 12.800.000,00
Beneficios Retenidos 24.894.000,00 2.116.000,00 8,50% 27.010.000,00 2.491.000,00 9,22% 29.501.000,00 2.510.000,00 8,51% 32.011.000,00
Total Patrimonio Neto 37.694.000,00 2.116.000,00 5,61% 39.810.000,00 2.491.000,00 6,26% 42.301.000,00 2.510.000,00 5,93% 44.811.000,00
Total Pasivo y Patrimonio Neto 63.109.000,00 375.000,00 0,59% 63.484.000,00 6.087.000,00 9,59% 69.571.000,00 500.000,00 0,72% 70.071.000,00

Fondo de Maniobra (AC - PC) 30.234.000,00 -8.634.000,00 -28,56% 21.600.000,00 -3.399.000,00 -15,74% 18.201.000,00 -2.690.000,00 -14,78% 15.511.000,00

Estado de Flujos de Efectivo


2.002 2.003 2.004
Resultado del ejercicio 3.916.000,00 4.791.000,00 6.510.000,00
Dotacin a la amortizacin 2.060.000,00 2.370.000,00 2.800.000,00
Fondos Generados por Operaciones Ordinarias 5.976.000,00 1.185.000,00 19,83% 7.161.000,00 2.149.000,00 30,01% 9.310.000,00
Ajustes de Circulante
Variacin de Clientes -2.285.000,00 -1.467.000,00 64,20% -3.752.000,00 5.052.000,00 -134,65% 1.300.000,00
Variacin de Inventarios -1.703.000,00 -216.000,00 12,68% -1.919.000,00 1.819.000,00 -94,79% -100.000,00
Variacin de Proveedores 30.000,00 50.000,00 166,67% 80.000,00 786.666,67 983,33% 866.666,67
Variacin Imp a Pagar 105.000,00 22.000,00 20,95% 127.000,00 421.000,00 331,50% 548.000,00
Variacin Otros Gastos a Pagar 124.000,00 -54.000,00 -43,55% 70.000,00 -70.000,00 -100,00% 0,00
Caja Generada por Operaciones 2.247.000,00 -480.000,00 -21,36% 1.767.000,00 10.157.666,67 574,85% 11.924.666,67
Caja Generada por Financiacin
Devolucin deuda -2.000.000,00 0,00 0,00% -2.000.000,00 0,00 0,00% -2.000.000,00
Dividendos -1.800.000,00 -500.000,00 27,78% -2.300.000,00 -1.700.000,00 73,91% -4.000.000,00
Pliza de Crdito 0,00 5.319.000,00 0,00% 5.319.000,00 -6.743.666,67 -126,78% -1.424.666,67
Caja Generada por Financiacin -3.800.000,00 4.819.000,00 -126,82% 1.019.000,00 -8.443.666,67 -828,62% -7.424.666,67
Caja Generada por Inversiones
Adquisicin de Inmovilizados -10.810.000,00 4.550.000,00 -42,09% -6.260.000,00 260.000,00 -4,15% -6.000.000,00
Caja Generada por Inversiones -10.810.000,00 4.550.000,00 -42,09% -6.260.000,00 260.000,00 -4,15% -6.000.000,00

Total Caja por actividades -12.363.000,00 8.889.000,00 -71,90% -3.474.000,00 1.974.000,00 -56,82% -1.500.000,00

Variacin de Caja -12.363.000,00 8.889.000,00 -71,90% -3.474.000,00 1.974.000,00 -56,82% -1.500.000,00

M. A. Oviedo Pgina 6
C-742 Giocattolo di Legno SpA

PIDE XXXII Sevilla Instituto Internacional San Telmo.

ANEXO IV

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio


Caja Inicial 2.000.000,00 683.000,00 1.199.000,00 2.657.666,67 752.333,33 500.000,00
Entradas
Cobro Clientes 8.100.000,00 6.600.000,00 8.200.000,00 2.900.000,00 3.300.000,00 6.100.000,00
Salidas
Pago Proveedores 2.354.000,00 2.846.000,00 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33
Pago Gastos Cciales y Admtvos 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 3.000.000,00 4.000.000,00
Pago Otros Gastos 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00
Pago Gastos Financieros 64.000,00 58.000,00 86.000,00 92.000,00 125.000,00 142.000,00
Pago MOD y GGF 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00
Imp Sociedades 2003 442.000,00
Pagos a cta Imp Soc 2004 600.000,00
Total Pagos Actividad 4.098.000,00 4.584.000,00 5.241.333,33 4.805.333,33 6.738.333,33 8.355.333,33
Inversiones Inmovilizado 1.500.000,00 1.500.000,00
Devol Pmo 2001
Dividendo a cuenta
Neto Mes 6.002.000,00 1.199.000,00 2.657.666,67 752.333,33 -2.686.000,00 -1.755.333,33
Caja Final 683.000,00 1.199.000,00 2.657.666,67 752.333,33 500.000,00 500.000,00
Devoluciones de Deuda 5.319.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Necesidad de Deuda 0,00 0,00 0,00 3.186.000,00 2.255.333,33
Saldo Deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 3.186.000,00 5.441.333,33

Deuda en Pliza a 01/01/2.004 5.319.000,00

Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total 2.004


Caja Inicial 500.000,00 500.000,00 2.288.000,00 3.274.666,67 877.333,33 500.000,00
Entradas
Cobro Clientes 9.800.000,00 10.200.000,00 8.500.000,00 4.500.000,00 4.000.000,00 10.600.000,00 82.800.000,00
Salidas
Pago Proveedores 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33 3.033.333,33 35.533.333,33
Pago Gastos Cciales y Admtvos 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 1.100.000,00 4.000.000,00 4.500.000,00 24.300.000,00
Pago Otros Gastos 300.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 400.000,00 4.100.000,00
Pago Gastos Financieros 132.000,00 112.000,00 100.000,00 84.000,00 90.000,00 115.000,00 1.200.000,00
Pago MOD y GGF 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 280.000,00 420.000,00 3.500.000,00
Imp Sociedades 2003 442.000,00
Pagos a cta Imp Soc 2004 600.000,00 600.000,00 1.800.000,00
Total Pagos Actividad 4.845.333,33 4.925.333,33 5.513.333,33 4.897.333,33 7.803.333,33 9.068.333,33 70.875.333,33
Inversiones Inmovilizado 1.500.000,00 1.500.000,00 6.000.000,00
Devol Pmo 2001 2.000.000,00 2.000.000,00
Dividendo a cuenta 2.000.000,00 2.000.000,00 4.000.000,00
Neto Mes 3.954.666,67 4.274.666,67 3.274.666,67 877.333,33 -2.926.000,00 31.666,67
Caja Final 500.000,00 2.288.000,00 3.274.666,67 877.333,33 500.000,00 500.000,00
Devoluciones de Deuda 3.454.666,67 1.986.666,67 0,00 0,00 0,00 0,00 10.760.333,33
Necesidad de Deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 3.426.000,00 468.333,33
Saldo Deuda 1.986.666,67 0,00 0,00 0,00 3.426.000,00 3.894.333,33

Deuda en Pliza a 31/12/2.004 3.894.333,33

M. A. Oviedo Pgina 7