FLUJO DE CAJA PROYECTADO DEL PROYECTO DE INVERSIN

El flujo de caja proyectado son las entradas y salidas de dinero generadas por un proyecto,
inversin o cualquier actividad econmica. Tambin es la diferencia entre los cobros y los pagos
realizados por una empresa en un perodo determinado

Es posible elaborar un flujo de caja proyectado (tambin conocido como presupuesto de efectivo),
para lo cual necesitaramos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de la
empresa para un periodo de tiempo determinado.
El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

anticiparnos a un futuro dficit (o falta) de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin
de buscar financiamiento oportunamente.
prever un excedente de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin de invertirlo en la
adquisicin de nueva maquinaria.
establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo, al
presentar el flujo de caja proyectado dentro de un plan de negocios.

Cmo construir el flujo de caja de un proyecto

Cuando evaluamos un proyecto, la proyeccin del flujo de caja, es de vital importancia para la
toma de decisiones, pues ya sabemos que al final del da, lo nico que interesa es cunto dinero
nos queda en el bolsillo. Por lo tanto, el saber cmo construirlo puede representar la diferencia
entre el xito y el fracaso en una aventura empresarial.

Empecemos diciendo que el flujo de caja de un proyecto, no es nada ms que la suma

algebraica de tres flujos: el flujo de caja de la inversin, el flujo de caja de la operacin y el flujo
de caja de liquidacin. El primero comprende el dinero gastado en activos fijos (terrenos,
edificaciones, maquinaria y equipo, vehculos, etc.), intangibles (permisos, patentes, intereses
pre-operativos, etc.) y capital de trabajo; el segundo, detalla los ingresos y egresos en efectivo
que se producen durante el tiempo en los que el proyecto entrega bienes o servicios; en tanto
que el tercero, recoge las entradas en efectivo que se generan cuando el proyecto termina y se
liquida, esto es, cuando se venden los activos fijos y se recupera el capital de trabajo invertido.
Visto grficamente sera as:
El ao 0, es el momento actual donde se tomar la decisin de invertir o no en el proyecto. El
lapso que va del ao 1 al ao n, representa la vida til del proyecto (o sea el tiempo en el que
producir bienes y servicios) y al ao n+1, se le denomina ao de liquidacin (aunque en la
prctica, muchos incluyen el ao de liquidacin dentro del ltimo ao de vida til del
proyecto). Por otro lado, en el ao 0 siempre habr una salida de efectivo (y de ah el signo (-)),
entre el ao 1 y el ao n, los flujos pueden ser positivos (el proyecto tiene ms ingresos que
egresos) o negativos (el proyecto tiene ms egresos que ingresos) y en el ao de liquidacin
(ao n+1) habr una entrada de efectivo producto de la venta de los activos fijos (para qu
quiero seguir conservando activos que ya no utilizar?) y la recuperacin de capital de trabajo
(para qu necesito invertir en capital de trabajo si ya no producir ms?). Es importante notar
que, a pesar que muchos textos llaman al ao 0, el ao de la inversin, en realidad las
inversiones del proyecto pueden producirse entre ese ao y el ao n-1 (ampliacin de
capacidad, reemplazo de maquinaria, aumento o disminucin de capital de trabajo, etc.)

En lo que sigue, supondremos que todas las ventas y las compras se hacen al contado y todo lo
que se produce se vende. En difcil, lo que estoy proponiendo es romper el principio contable
del devengado (si no se acuerda lo invito a que revise la entrega Caja o utilidadqu
prefieren ustedes?). Se que corro el riesgo que mencionen que todas las empresas (y, por lo
tanto, sus proyectos) reciben y otorgan crditos por lo que mi asuncin no se ajusta a la
realidad. Permtanme poner un ejemplo para ilustrar mi punto, traigamos a la vida un proyecto
al que llamaremos el proyecto X, este proyecto durar 10 aos y vender S/.100,000 mensuales
siguiendo esta estructura: 10% al contado, 40% a 30 das y 50% a 60 das. Ahora proyectemos
los ingresos en efectivo mensuales:

Observe por favor a partir de qu mes las ventas se hacen iguales, no importando las
condiciones de venta pactadas con los clientes. A partir del mes 3, no?, ese es mi punto
precisamente. No vale la pena proyectar estructuras de ventas o compras al crdito si su
impacto en los ingresos en efectivo totales del proyecto, es marginal y slo es visible en el
primer ao. Pero si usted lo considera importante, entonces no dude en considerarlo.

EJEMPLO

Veamos a continuacin un ejemplo sencillo de cmo elaborar un Flujo de Caja Proyectado:

Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000, marzo: 90000, abril a agosto:
92000.
proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000, febrero: 51000, marzo: 50000, abril
a agosto: 52000.
 las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 das.
las compras se realizan al contado.
se obtiene un prstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en cuotas de 5000
mensuales.
los gastos de administracin y ventas son el 20% de las proyecciones de ventas.
proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero: 2710, marzo: 3260, abril a
agosto: 2870.

En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que el total
de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en
que se realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo de Caja, como ya hemos
mencionado, debemos registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa)

Presupuesto de cuentas por cobrar

enero febrero marzo abril

Ventas al contado (40%) 34000 35200 36000 36800

Ventas al crdito a 30 das (60%) 51000 52800 54000

TOTAL 34000 86200 88800 90800

Una vez que hemos elaborado nuestro presupuesto de cuentas por cobrar, pasamos a elaborar nuestro
presupuesto de cuentas por pagar, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se
realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.

Presupuesto de cuentas por pagar

enero febrero marzo abril

Compras al contado (50%) 23500 25500 25000 26000

Compras al crdito (50%) 23500 25500 25000

TOTAL 23500 49000 50500 51000

Y, finalmente, asegurndonos de contar con todos los datos necesarios, pasamos a elaborar nuestro flujo
de caja proyectado.

Flujo de caja proyectado

enero febrero marzo abril

INGRESO DE EFECTIVO

Cuentas por cobrar 34000 86200 88800 90800

Prstamos 40000

TOTAL INGRESO DE EFECTIVO 74000 86200 88800 90800

EGRESO DE EFECTIVO

Cuentas por pagar 23500 49000 50500 51000

Gastos de adm. y de ventas 17000 17600 18000 18400

Pago de impuestos 3080 2710 3260 2870

TOTAL EGRESO DE EFECTIVO 43580 69310 71760 72270

FLUJO NETO ECONMICO 30420 16890 17040 18530

Servicio de la deuda 5000 5000 5000 5000

FLUJO NETO FINANCIERO 25420 11890 12040 13530

I. ESTIMACION DE LA INVERSION COSTOS UNITARIOS

1.1. ESTIMACION DE LA INVERSION

APORTE APORTE
PRESTAMO
RUBRO PROPIO NO PROPIO TOTAL
EXTERNO
MONETARIO MONETARIO
I. ACTIVO FIJO
1.1. Terreno y/o Infraestructura
1.2. Maquinaria y Equipo
1.3. Herramientas
1.4. Muebles y Enseres
II. GASTOS PRE
OPERATIVOS
III. CAPITAL DE TRABAJO
3.1. MATERIA PRIMA/INSUMOS
3.2. MANO DE OBRA
3.3. COSTOS INDIRECTOS
3.4. GASTOS ADMINISTRATIVOS
3.5. GASTOS DE VENTAS
TOTAL: