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EL CONTEXTO DE LA

GESTIN FINANCIERA

MSC. SAULO A. MOSTAJO CASTEL


AGENDA

Marco Terico.
Funciones del Administrador Financiero.
Las Finanzas en la Estructura Organizacional.
Valuacin del Negocio.
Entorno Empresarial.
Riesgo - Retorno
LA ORIENTACIN DE LA GERENCIA FINANCIERA

Anlisis de Riesgos

Teora de establecimiento
de precios

ECONOMA

Anlisis comparativo de APORTES


rendimientos

Anlisis del entorno


econmico para la Toma de
Decisiones
-Harry Markowitz y William
Sharpe.
- Merton Miller y Franco
Estados Financieros como Modigliani.
proxy econmica
- Black y Scholes.
CONTABILIDAD

Control y Evaluacin del


Desempeo Financiero
FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Las funciones claves son:


Tomar decisiones de inversin.

Decidir sobre las fuentes de financiamiento convenientes para


la empresa.
Dar una opinin sobre las decisiones de dividendos que
permitan a los accionistas maximizar su rentabilidad.
FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

-Administracin del crdito.


- Control de inventarios. DIARIAS
- Recepciones y Desembolsos de fondos

-Emisiones de acciones.
-Emisiones de bonos.
OCASIONALES
-Presupuesto de capital.
-Decisiones de dividendos.

RENTABILIDAD
MAXIMIZAR LA
BALANCE RIQUEZA DE LOS
ACCIONISTAS

RIESGO
GOBIERNO CORPORATIVO (corporative governance)

Maximizacin de la riqueza de los accionistas.


El gobierno corporativo como elemento destructor de
valor.
Los problemas de agencia.
Responsabilidad Social Profesional.
Comportamiento tico en la gestin de negocios.
LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL

Accionistas

GOBIERNO
CORPORATIVO
Junta de Directores

NIVEL Gerente General


(CEO)
EJECUTIVO

Gerencia de Gerente de
Gerencia de Gerente de
Investigacin y Finanzas
Operaciones Comercializacin
Desarrollo (CFO)

NIVEL Tesorero Contralor

OPERATIVO
LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL

TESORERO CONTRALOR

1. Presupuesto de gastos de capital. 1. Contabilidad de costos


2. Administracin de efectivo. 2. Administracin de costos
3. Relaciones entre banca comercial y 3. Procedimientos de datos
de inversin 4. Libro mayor general (nmina,
4. Administracin de crdito cuentas por cobrar y por pagar)
5. Pago de dividendos 5. Informacin al gobierno (autoridades
6. Anlisis y planeacin financieros fiscales, bolsa de valores)
7. Relaciones con los inversionistas 6. Control interno
8. Administracin de pensiones 7. Preparacin de Estados Financieros
9. Administracin de seguros y 8. Preparacin de presupuestos
riesgos 9. Preparacin de pronsticos
10. Anlisis y planeacin fiscales
LA VALUACIN DEL NEGOCIO COMO EL FOCO
CENTRAL

DECISIONES FLUJOS DE
RESTRICCIONES
DE POLTICA EFECTIVO

1. Antimonopolios 1. Lnea del negocio


2. Seguridad del producto 2. Tamao de la empresa
3. Contrataciones 3. Tipo de equipo utilizado Valor de la
4. Control de la 4. Uso de deudas empresa
contaminacin 5. Posicin de liquidez y otros
5. Otros

RIESGO

Otros
factores
FACTORES QUE INSIDEN EN LA GESTIN
FINANCIERA

MACRO
PEST (Snow Flakes)

MESO

5 FUERZAS
CICLO VITAL
GRUPOS ESTRATGICOS

MICRO

CADENA DE VALOR
MACROENTORNO
MARCO DE ANLISIS DEL ENTORNO

FACTORES ENTORNO INTERNACIONAL


ECONMICOS FACTORES
POLTICOS
AMBIENTE NACIONAL
Estrategia y Polticas del gobierno

AMBIENTE DE LA INDUSTRIA
Estructura y Dinmica

Compaa
Estrategia y
Operaciones

F ACTORES FACTORES
SOCIALES Y DEMOGRFICOS
TECNOLGICOS
CULTURALES
ENTORNO EMPRESARIAL, FISCAL Y
FINANCIERO
Empresas
DEFICIT DE
Gobierno
LIQUIDEZ
Familias

MERCADO Entidades de Intermediacin


Agencias de Bolsa Compaas de Seguro
PRIMARIO
Fondos de Pensin
Agencias de Bolsa
Sociedades de Inversin
Entidad de Depsito de Valores

Bolsas de Valores
MERCADO
Mercado no
SECUNDARIO
Organizado (OTC)

Empresas
SUPERAVIT DE
Gobierno
LIQUIDEZ
Familias
ENTORNO FINANCIERO LOCAL
PANORAMA GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS PBLICAS

BCB ASFI

AUTORIDAD DE FISCALIZACIN Y
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA AUTORIDAD DE SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO CONTROL SOCIAL DE PENSIONES
MERCADO DE
MERCADO DE
MERCADO DE INTERMEDIACIN FINANCIERA MERCADO FINANCIERO DIRCTO MERCADO DE SEGUROS FINANCIAMIENTO
PENSIONES PBLICO

$ $ $ $ $
SERVICIOS GREMIOS GREMIOS
AUXILIARES
GREMIOS FINANCIEROS
BANCOS DE BOLSA BOLIVIANA $ SEGUROS $ FONDOS DE
SEGUNDO PISO (1) DE VALORES (1) GENERALES (8) AFP (2) DESARROLLO (2)
$ $ $ $ $
$ NOTAS

ABAV ABA El BCB se encuentra dentro del mbito de regulacin de


AGENCIAS DE SEGUROS DE la ASFi de acuerdo a lo establecido en la Ley N 1488
ASOBAN BANCOS (12) LEASING (2) Ley de Bancos y Entidades Financieras. Sin embargo
BOLSA (8) PERSONAS (6) tambin se constituye en la autoridad monetaria y
$ $ $ $ $
prestamista de ltima instancia del mercado de
intermediacin financiera

CONGLOMERADOS Las AFP no se encuentra bajo la supervisin de la ASFI,


FONDOS FINANCIEROS FINANCIEROS (6) ENTIDAD DE DEPSITO CORREDORES DE
ASOFIN WARRANT (2) se encuentran bajo la fiscalizacin del Ministerio de
PRIVADOS (6) DE VALORES (1) SEGUROS LOCALES Economa y Finanzas Pblicas.
$ $ $ $ $

Los Conglomerados o Grupos Financieros aglutinan


empresas que participan en los diferentes mercados
financieros. Las empresas que conforman estos holdings
MUTUALES DE AHORRO BUR DE ASESORES DE financieros se encuentran bajo un control comn o entidad
UNIVIV INFORMACIN TITULARIZADORAS (3)
Y PRSTAMO (8) SEGUROS controladora que para el caso Boliviano debe ser un una
$ CREDITICIA (2) $ $ entidad de intermediacin financera.
$
$
Los gremios son instituciones que aglutinan a empresas
de un rubro determinado, no se encuentran bajo el mbito
COOPERATIVAS DE AHORRO
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS AUXILIARES DE de supervisin.
ATC CMARA DE
Y CRDITO ABIERTAS (24) DE FONDOS DE INVERSIN (8) SEGUROS
COMPENSACIN Las calificadoras de riesgo se encargan de emitir
$ $ opiniones relacionadas a la exposicin del riesgo crediticio
$ $ (1)
de las emisiones en el mercado de valores, as como de
entidades de intermediacin financiera con volmenes de
activo considerables, a la fecha los BCO, FFP, MUT y las
CALIFICADORA CORREDORES DE CAC ms grandes se encuentran obligadas a publicar
COOPERATIVAS DE AHORRO dichas calificaciones de riesgo.
FEBOCAC Y CRDITO SOCIETARIAS (76)*
DE RIESGO (3) SEGUROS EXTERNOS
$
$ Los burs de informacin crediticia se encargan de
$ $ proporcionar informacin relacionada al endeudamiento
de los clientes en el sistema financiero regulado y en
OPERADORES ESTRANJEROS perodo de adecuacin, con el fin de evitar
sobreendeudamiento.
EMISORES (83) DE REASEGUROS
INSTITUCIONES FINANCIERAS
FINRURAL Los emisores de deuda no son entidades financieras pero
DE DESARROLLO (14) son participantes del mercado de valores. Las emisiones
de ttulos valores por parte de estas empresas se
encuentra autorizada por la ASFI y cuentan con su
* Slo 52 CAC societarias ingresaron en el correspondiente calificacin de riesgo.
perodo de adecuacin planteado por la ASFI.
Los fondos de desarrollo son entidades pblicas que se
encargan de canalizar recursos pblicos y de la
cooperacin internacional hacia las prefecturas,
mancomunidades y alcaldas.
ANLISIS P.E.S.T.

ANLISIS DE LA TURBULENCIA (SNOW FLAKES)

FACTOR POLTICO Y LEGAL


4
Menor Turbulencia
3

FACTOR TECONOLGICO 0 FACTOR ECONMICO

Mayor Turbulencia FACTOR SOCIALCULTURAL


ANLISIS P.E.S.T
FACTOR ECONMICO
(-) 1 2 3 4 (+)
Tendencias del PIB X 1 Mayor
Tasas de inters X 2 percepcin al
X riesgo
Oferta monetaria 3
Tasas de inflacin X 4 Menor
X percepcin al
Niveles de desempleo 5
riesgo
Controles de salarios y precios X

Devaluaciones y revaluacin X 6
Disponibilidad y costo de la energa X

Ingreso disponible y discrecional X 7 Riesgo Inherente


X
identificado
Mercados de divisas 8
9
2 6 9 8 10
3
FLUJO CIRCULAR DEL INGRESO
MERCADOS Y
EXTERNOS MERCADO
DE BIENES
Y
SERVICIOS
Ux
X
Px Ox

IMPUESTOS
ESTADO
Dx
X
K

MERCADO
DE
FACTORES Ul
MERCADOS
EXTERNOS L
ANLISIS DEL ENTORNO
COMPETITIVO

ANLISIS DE LAS FUERZAS DE PORTER


RENTABILIDAD DE LA INDUSTRIA

Amenaza de Nuevos Competidores


4 ACTUAL
FUTURA
3

Amenaza de Sustitutos Intensidad de la Rivalidad


1

Capacidad Negociadora Proveedores Capacidad Negociadora Clientes


ANLISIS DEL CICLO VITAL

ENVEJECIMIENTO
CRECIMIENTO
EMBRINICA
FACTORES

MADUREZ
1 2 3 4
TASA DE CRECIMIENTO X
DEMANDA X
VOLUMEN DE PRODUCCIN X
LEALTAD CLIENTES X
PRECIOS X
PARTICIPANTES X
PARTICIPACIONES
OPORTUNIDAD DE PENETRACIN DE MERCADO X
LNEAS DE PRODU CTOS X
CALIDAD X
TECNOLOGA X
FUNCIN CLAVE X
FLUJO X
RIESGO X 3
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00
4 4 12 12
TOTAL
2,29 (*) HILL Charles W. y JONES Gareth R., Administracin Estratgica - Un Enfoque Integrado , Sexta
EJE Y 3,92 Edicin, McGraw Hill, Mxico.2004, Pgs. 57-61.
ANLISIS DEL CICLO VITAL

FACTORES EMBRINICA CRECIMIENTO MADUREZ ENVEJECIMIENTO

TASA DE CRECIMIENTO MNIMO 5X PIB DE 1.5 A 5X PIB DE O.7 A 1.5X PIB MENOR DE O.7X PIB

DEMANDA MUCHO MAYOR A LA INSATISFECHA EQUILIBRADA MENOR A LA OFERTA


OFERTA

VOL. PRODUCCIN PEQUEOS MEDIOS ALTOS EN DISMINUCIN

POCA O NADA ALGUNA ESTABLECIDA FUERTE


LEALTAD CLIENTES

PRECIOS MUY ALTOS ALTOS COMPETITIVOS MUY COMPETITIVOS

PARTICIPANTES POCOS RPIDO AUMENTO ESTABLE DISMINUYENDO

INDEFINIDAS CAMBIANTES ESTABLES CONCENTRNDOSE O


PARTICIPACIONES
FRAGMENTNDOSE
OPORTUNIDAD DE POCO CLARA CLARA, FCIL DE COMPETIDORES POCO ATRACTIVA
PENETRAR MERCADO ENTRAR ATRINCHERADOS

LNEA DE PRODUCTOS SIN ESTANDARIZAR BSICAS DEFINIDAS ESTANDARIZADA MUY ESTNDAR

CALIDAD INESTABLE BUENA ALTA-EXCELENTE EXCELENTE

TECNOLOGA SE INICIA SE ESTABLECE SE OPTIMIZA DOMINIO COMPLETO

INVESTIGACIN Y MERCADO PRODUCCIN Y PRODUCCIN


FUNCIN CLAVE
DESARROLLO MERCADO

FLUJO MUY DEMANDANTE DEMANDANTE GENERADOR MUY GENERADOR

RIESGO MUY ALTO ALTO MEDIO BAJO


ENTORNO ESTRATGICO
MISIN
VISIN

SUSTENTABILIDAD GESTIN
ESTRATGICA DE NEGOCIOS

DISEO ENTORNO
ESTRATGICO COMPETITIVO

GENERAR VALOR

VISIN DEL CONJUNTO DE CONTRATOS

Empleados Obligacionistas Sector Financiero

Medioambiente Gobierno

Accionistas EMPRESA Comunidad

Clientes Acciones preferentes

Proveedores Gerentes Acreedores


CUMPLIMIENTO DE OBJETIVOS
EMPRESARIALES

P.E.I.

Objetivos
Operativos
REA
ESTRATGICA

POA y/o Plan de Negocio


MANDO MEDIO

CEO

REA OPERATIVA
CCO CFO COO
ANLISIS INTERNO
Actividades de Soporte

Infraestructura de la Organizacin El resultado operativo,


corresponde al que
Recursos Humanos
producen los activos
Desarrollo Tecnolgico
independientemente de
cmo son financiados.
El resultado operativo o
Margen
Abastecimiento
Procurement
(Procurement)

Margen
de explotacin es muy
Logstica

conocido como EBIT


Logstica

MktMkt
Operaciones

Servicio

(earnings before
Logstica

Logstica
Operaciones

y Ventas

Servicio

interest and taxes


y Ventas
Entrada

Salida

resultado antes de
Entrada

Salida

intereses e impuestos).
Actividades Primarias
ANLISIS EXTERNO Y SU IMPACTO EN LA
EMPRESA

GENERACIN
DE
ANLISIS DE LA TURBULENCIA (SNOW FLAKES)
VALOR
FACTOR POLTICO Y LEGAL
4

2
Recursos
Tecnolgicos
1

FACTOR TECONOLGICO 0 FACTOR ECONMICO

Recursos Recursos
Logsticos Humanos

FACTOR SOCIALCULTURAL

Recursos
Financieros

ANLISIS SNOW FLAKES I&D


(Anlisis de Turbulencia)
CADENA DE VALOR
MATRIZ FODA

FACTORES INTERNOS FORTALEZAS DEBILIDADES


F1 D1
F2 D2
F3 D3
FACTORES EXTERNOS F4 D4
OPORTUNIDADES ESTRATEGIAS FO ESTRATEGIAS DO
O1
O2
O3
O4
AMENAZAS ESTRATEGIAS FA ESTRATEGIAS DA
A1
A2
A3
A4

DAVID Fred R. Conceptos de Administracin Estratgica. Prentice Hall. 5ta Edicin. Mxico. 1997.
RIESGO - RENDIMIENTO

RENDIMIENTO
ESPERADO
Acciones ordinarias especulativas

Acciones ordinarias conservadoras


Acciones preferentes
Bonos corporativos de grado intermedio
Valor
Bonos corporativos de grado de inversin
Bonos Gubernamentales de LP
Papel comercial preferencial
Deuda Bonos de Tesorera

RIESGO
CALIFICACIONES DE RIESGO

Moody's S&P - FitchRating


Aaa AAA
Aa GRADO DE AA
A INVERSIN A
Baa BBB
Ba BB
B B
GRADO
Caa ESPECULATIVO
CCC - CC
Ca C
C D
BIBLIOGRAFA

Dumrauf L. Guillermo, Finanzas Corporativas, Grupo Gua S.A., Colombia,


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Block Stanley B. y Hirt Geoffrey A., Fundamentos de Administracin
Financiera, 3ra. Edicin en espaol, McGraw Hill, Mxico, 2008.
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Gitman Lawrence J., Fundamentos de Administracin Financiera, 3ra Edicin,
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