You are on page 1of 6

UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID

Departamento de Economa de la Empresa

Asignatura: ECONOMA FINANCIERA


Profesora: Clara Cardone Riportella

1.- Demuestre cmo a medida que aumenta la frecuencia de capitalizacin, el tipo


de inters efectivo es superior a tipo de inters nominal.

2.- Usted se est planteando realizar estudios de doctorado en una universidad de


USA. Para hacer frente a los gastos que suponen los mismos, tramita con una
entidad bancaria la siguiente operacin de financiacin: i) recibir de dicha entidad
durante los prximos 4 aos un pago anual de 6000 (postpagables), los que
usted devolver del siguiente modo: ii) con 4 pagos anuales, realizando el primero
al ao siguiente a la finalizacin de sus estudios (lectura de tesis incluida!).
SE PIDE: Determine el importe de dicha anualidad (por favor no espere a terminar
los estudios de doctorado para empezar a hacer este clculo!).
SABIENDO que el tipo de inters anual que el banco aplica a esta operacin es del
5%.

3.- En ausencia de impuestos (se trata de Un pas de Novela), si Usted


depositase anualmente (en pagos postpagables), 10.000 en un plan de pensiones
que le da una rentabilidad del 4% durante los 30 aos de vida activa que le
quedan.
SE PIDE:
1.- Que determine la suma de dinero que dispondr cuando se jubile.
2.- Si no est conforme con la suma a percibir, tiene dos posibilidades: i) deposite
ms anualmente, o bien ii) busque entre las Entidades Financieras, a ver cul
mejora la rentabilidad. Haga clculos!.

4.- Por un instante, imagine que es usted una jubilada de 65 aos y es duea de
una vivienda de la emocionalmente, no quiere vender, ni alquilar, y mucho menos,
quiere compartir. Dado que necesita incrementar los ingresos de su pensin de
jubilacin, y esa vivienda es su nico ahorro.
Conoce de la existencia de un producto financiero, que en Europa empieza a
comercializarse, llamado hipoteca inversa (asegrese que sabe cmo funciona,
ver http://www.ciudadfinanzas.com/hipoteca_inversa.php ). Sabe que una entidad
bancaria le pagar 14.400 anuales hasta su fallecimiento, a cambio de quedarse
con el inmueble cuando usted se vaya de este mundo. Si hoy la vivienda est
tasada en 200.000 y el tipo de inters anual es del 4%.
SE PIDE:
1.- Que no se ponga triste, estamos jugando con las matemticas financieras.
2.- Que, no teniendo herederos forzosos, piense si desea, o no, dejar la vivienda a
una ONG.
3.- Una vez resuelto el punto 1 y 2, por favor calcule cul debera ser su esperanza
de vida para que esta operacin le resulte interesante.

5.- Usted ha solicitado un prstamo de 300.000 que debe devolver en 10


anualidades postpagables. Si el tipo de inters es del 10%.
SE PIDE:
1.- Calcular cunto dinero resta por amortizar al finalizar el 5to. ao?.
2.- Calcular el capital pendiente al comienzo del 7mo ao.

1
6.- Suponga que al 30/11/XX, cotizan en el mercado el bono A y el bono B, ambos
de valor nominal igual a 1000 u.m. y CUPN CERO. Su precio es el siguiente:
BONO BB: vencimiento 1 ao: 902 u.m.
BONO AA: vencimiento 2 aos: 791 u.m.
SE PIDE:
1.- Que estime la estructura temporal de tipos de inters (ETTI).
2.- Bajo el supuesto que encontrara en el mercado un fras (asegrese que conoce
cmo funcionan los forward rate agreetments, esto es una acuerdo sobre tipos de
inters futuro) por un tipo de inters inferior al tipo de inters implcito a regir en
el 2do. Ao, en la ETTI, Cmo hara una operacin de arbitraje?.
7.- Una empresa ha anunciado un dividendo por accin de 2. Los analistas
esperan un dividendo normal de 6 a partir del tercer ao, despus del cual se
experimentar un crecimiento del 4%.
Sabiendo que hoy la accin cotiza en el mercado a 60, y que los dividendos del
ao 1 es de 2, el dividendo de ao 2 es de 4 y que el dividendo del ao 3 es de
6.
SE PIDE:
1.- Calcular el rendimiento que se obtiene si se compra la accin.
2.- Si en el mercado, acciones de igual riesgo, dan una rentabilidad inferior a la
calculada en el punto anterior, qu piensa, la accin est sobre o infravalorada?.

8.- Usted quiere invertir en ttulos de renta fija, para ello est analizando las
obligaciones la empresa XIAN. S.A. Se trata de ttulos que vencen a los 5 aos de
su emisin, tienen un valor nominal de 1000 y pagan un cupn anual igual al 4%.
El principal se restituir al vencimiento del ttulo. Con esta informacin:
SE PIDE:
1.- Calcular el precio de emisin de los ttulos si la tasa de rentabilidad en el
mercado para ttulos de riesgo similar es del 4%.
2.- Calcular el precio de emisin de los ttulos si la tasa de rentabilidad en el
mercado para ttulos de similar riesgo y vencimiento es de 2%.
3.- Calcular el precio de emisin de los ttulos si la tasa de rentabilidad en el
mercado para ttulos de riesgo similar y vencimiento es del 5,5%.
4.- Calcular la tasa de rentabilidad de la inversin, si los ttulos se emitieron a la
par, y Usted decide venderlos antes del vencimiento, al finalizar el 3er.ao,
momento en el que los ttulos de caractersticas similares ofrecen una rentabilidad
del 6%.

9. La empresa en la que Usted trabaja como asesor financiero le consulta sobre la


conveniencia o no de cambiar 12 equipos actualmente en funcionamiento por otros
10 ms modernos. Los mismos se utilizarn para producir durante los prximos
dos aos 200000 unidades de producto al ao con un precio de venta unitario de
60 (produccin total de la fbrica). Los nuevos equipos cuestan 9000 c/u. El
coste unitario de produccin con el equipo nuevo es de 15 (con el equipo actual,
el coste unitario es de 2 ms). Los equipos actuales carecen de valor residual.
Bajo el supuesto de que se compran los equipos nuevos, dentro de 2 aos los
mismos pueden venderse en el mercado a 800 cada uno. Si la amortizacin a
aplicar es creciente, el tipo impositivo es del 35%, y el tipo de inters libre de
riesgo del 6%: SE PIDE: que valore si aumenta el valor de la empresa este
cambio.

10.- Como director de Produccin de su empresa, tiene que tomar la decisin entre
dos procesos productivos que son excluyentes: i) el proceso A, cuya instalacin
cuesta 700.000, dejando unos flujos de caja netos igual a 60.000 durante los
tres prximos aos, y el ii) el proceso B, con otras caractersticas tcnicas y por
tanto con otros costes de instalacin, pero con es idnticas prestaciones pero que,
en caso de que la demanda de un ao concreto sea alta (lo cual sucede con una

2
probabilidad de 1/3 independientemente de la demanda de los otros aos),
permite adaptarse y obtener flujos de tesorera netos anuales de 80.000 en lugar
de 60.000, sabiendo que el tipo de inters a utilizar es de 6%.
SE PIDE:
1.- Que le comente al director financiero, cul es el precio mximo de B que hace
que el proceso productivo B es preferible a A?.

11.- La empresa de alta tecnologa OCTAEDRO, ha firmado un contrato para


fabricar una serie de componentes electrnicos durante dos aos para una
empresa de telecomunicaciones. Los dos sistemas de produccin alternativos
que se consideran son los siguientes:
Proyecto A: Consiste en utilizar una mquina antigua ya amortizada y sin valor
residual, adquiriendo adems nuevos equipos de produccin por valor de
190.480, que amortizar en dos aos de manera constante (valor residual nulo) y
que se estima podrn ser vendidos por 20.000 al finalizar los dos aos.
Proyecto B: Consiste en comprar una mquina nueva por 390.000 , que podr
vender a finales del segundo ao por un valor residual de 50.000 (la amortizacin
ser constante).
El precio de venta de los componentes electrnicos ser en ambos casos de 21
por unidad. En el caso de utilizar la mquina antigua se fabricarn y vendern cada
ao 13.000 unidades, soportando unos gastos (pagos) de fabricacin, materias
primas y mano de obra de 117.650 cada ao. Si se opta por la compra de la
mquina nueva las ventas anuales se estima que sern de 20.000 unidades y los
gastos de fabricacin, materias primas, y mano de obra de 135.420 al ao.
Sabiendo que en ambos casos la empresa soportar un impuesto anual sobre
beneficios del 35%:
SE PIDE:
Que examine qu alternativa es preferible para fabricar los componentes
electrnicos si utiliza como criterios de decisin el VAN y la TIR.

12.- Dada esta informacin de un proyecto de inversin: Desembolso inicial 700


millones de ; Ventas 400 millones de al ao; Coste de Ventas: 60% de las
ventas; Sistema de Amortizacin, decreciente; Tipo fiscal: No existen impuestos;
Vida del proyecto: 4 aos; tipo de inters al que se descuentan los flujos de
tesorera: 9%
SE PIDE:
1.- Que realice un anlisis de sensibilidad en relacin a las ventas en trminos
porcentuales (punto muerto financiero).
2.- Que calcule hasta dnde puede cambiar el flujo de tesorera previsto para el
segundo ao de la vida del proyecto, antes de que el VAN sea negativo.

13.- La empresa NANCHAN S.A. tiene que evaluar tres alternativas de inversin
para aumentar su capacidad de almacenamiento. Se cuenta con informacin sobre
clculos de VAN asociados a probabilidades de cada uno de los proyectos, segn se
ve en el siguiente cuadro:

PROYECTO X PROYECTO Y PROYECTO Z


VAN probabilidad VAN probabilidad VAN probabilidad
-900 0,04 -300 0,02 -1000 0,04
-100 0,10 0 0,05 -400 0,09
0 0,16 200 0,13 0 0,10
500 0,35 400 0,20 700 0,42
900 0,15 500 0,35 900 0,28
1.400 0,10 600 0,15 1.100 0,07
2.600 0,09 700 0,08
3.900 0,01 800 0,02

3
SE PIDE:
1.- Calcular el valor esperado de los VAN de cada proyecto.
2.- Calcular el riesgo de cada proyecto medido por su desviacin tpica.
3.- Calcule el coeficiente de variabilidad. Seleccionar los proyectos de mayor a
menor riesgo.

14.- El riesgo total de las acciones de HAMELIN S.A. obtenido durante los ltimos
aos, es del 625% anual. (s2). Si Usted decide formar carteras de inversin
equiponderadas compuestas por acciones con igual riesgo que el que ofrece
HAMELIN S.A., siendo el coeficiente de correlacin entre cada par de ttulos, igual a
0,3.
SE PIDE:
1.- Que calcule el riesgo total de la cartera 1 (1 accin); cartera 2 (2 acciones);
cartera 3 (3 acciones), y as hasta formar la cartera 10 (10 acciones).
2.- Comente los resultados.

15- En la Bolsa de Madrid slo cotizan los siguientes ttulos:


Activos con riesgo: XIC: E(r): 25% y Riesgo (s): 18,0%, y el activo CLC: E(r)
16%, y Riesgo (s):6,2%. Siendo la correlacin de estos ttulos, medida por es
igual a 0,2.
Activos sin riesgo: Letras del tesoro. Las emite el Estado Espaol a corto plazo,
hasta 18 meses: 6%
Con esta informacin:
SE PIDE:
1.- Si slo invirtiera en ttulos con riesgo, calcular la rentabilidad esperada, y el
riesgo total de carteras de inversin formadas con los siguientes porcentajes:

Carteras XIC CLC


1 10% 90%
2 30% 70%
3 50% 50%
4 0% 100%

2.- Calcular la combinacin ptima de acciones de XIC y CLC, sabiendo que


tambin puede prestar y pedir prestado al tipo de inters libre de riesgo, y el
mercado est en equilibrio.

16.- Con la informacin del ejercicio anterior:


SE PIDE:
1.- Que calcule cmo distribuira sus ahorros, igual a 2.000.000, entre los tres
activos existentes en el mercado, si quisiera obtener slo una rentabilidad 3 puntos
por debajo de la rentabilidad media del mercado.
2.- Calcule el riesgo de la cartera formada en la pregunta anterior.
3.- Que calcule cmo distribuira sus ahorros, igual a 3.000.000, para tener una
cartera que le proporcione la mayor rentabilidad posible para un riesgo 3 puntos
por encima del riesgo que da la cartera del mercado.
4.- Calcule la rentabilidad de la cartera obtenida en la pregunta anterior.

17.- El activo XIC y CLC estn en la lnea de ttulos del mercado (Security Market
Line, SML) porque estn en equilibrio. XIC tiene una beta de 0,4, y una prima por
riesgo de 10%. CLC tiene un rendimiento esperado del 22%, y una beta igual a
1,70. Con esta informacin
SE PIDE:
1.- Que determine si los siguientes ttulos, que tambin cotizan en el mercado,
estn SOBRE o INFRA valorados.
2.- Que lo represente graficamente.

4
XX: E (r ): 18; Beta: 2,10
YY: E (r ): 15; Beta: 0,70
ZZ: E (r ): 16; Beta: 1,12

18.- Las acciones de la empresa FENOLSA tienen una rentabilidad esperada del
32% y un desviacin tpica del 15%. Por su parte las acciones de la empresa
WINESA tienen una rentabilidad esperada del 20% y una desviacin tpica del
12%, siendo el coeficiente de correlacin de la rentabilidad de ambos ttulos de
0,1.
SE PIDE:
1.- Que nos diga cul es la cartera formada por ambos ttulos que asume el menor
riesgo posible.
2.- Que nos diga si formando carteras con un riesgo igual a 11% (medido por su
desviacin tpica), cul es la ms eficiente?.

Rentb. Desv.
Ttulo
Esperada Tpica
Fenolsa 32% 15%
Winesa 20% 12%

19.- Suponga que quiere vender 2 calls con precio de ejercicio E1 y E2 y adquirir 2
calls con precio de ejercicio E3, intermedio, es decir: E1<E3<E2. Si las primas de las
mencionadas calls son tales que C1>C2 >C3, determine sus beneficios.

20.- TEST (SLO UNA ES RESPUESTA CORRECTA) y Mini-caso


1.- Alguno de los siguientes inversores deber comprar el activo subyacente si la
opcin se ejerce:
a. El comprador de una call.
b. El vendedor/emisor) de una call.
c. El comprar de una put.
d. El vendedor (emisor) de una put

2. Alguno de los siguientes inversores deber vender el activo subyacente si la


opcin se ejerce:
a. El comprador de una call.
b. El vendedor/emisor) de una call.
c. El comprar de una put.
d. El vendedor (emisor) de una put

3. Las opciones europeas y las americanas se negocian en las diferentes plazas


financieras mundiales, por lo que su acepcin geogrfica no tiene gran sentido.
a. Verdadero
b. Falso
c. Se separan geogrficamente de las asiticas
d. Ninguna de las anteriores

4. Cuando sube la volatilidad del mercado:


a. El valor de una opcin de compra siempre sube y el de una opcin de venta
tambin.
b. El valor de una opcin de compra sube pero el de la opcin de venta baja.
c. El movimiento del valor de una opcin de venta es indeterminado.
d. Ninguna de las anteriores es cierta.

5.- Una empresa tiene entre sus activos fijos un terreno de ubicacin privilegiada
en una importante ciudad. Actualmente es utilizado como parking de vehculos y
los ingresos cubren escasamente los costes de mantenimiento.

5
Otro empresa del medio, tiene inters en adquirir la propiedad del mismo y desea
comprar una opcin de compra sobre la misma, vencimiento 1 ao y a un precio
de ejercicio de 4.000.000 de u.m. Segn datos de expertos, el valor del terreno es
de 3.500.00u.m., y en los ltimos 5 aos ha aumentado un 20% por ao
(desviacin standard anual, 15%). El tipo de inters libre de riesgo es de 12%.
Usted, como gerente financiero de la empresa, debe determinar el valor de la
opcin de compra, para que la operacin tenga lugar [de Gestin del Riesgo
Financiero Internacional en la Empresa (Camino y Cardone, 1995-Editorial
DYKINSON)].