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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA
DE PAGOS

8.1. INTRODUCCIN
Los residentes en un pas llevan a cabo transacciones con residentes en el exterior, ya sean
de intercambio de bienes y servicios o de carcter financiero. Estas operaciones econmi-
cas entre los residentes de un pas y el resto del mundo se registran en la balanza de pagos.
Dentro del marco de lo que hemos delimitado como poltica econmica estabilizado-
ra, o coyuntural, el equilibrio de la balanza de pagos constituye uno de los objeti vos fun-
damentales, junto con la estabilidad de los precios y el pleno empleo. En un enfoque di-
cotmico, el logro de estos dos ltimos objeti vos se conoce como equilibrio interno,
emplendose tambin la denominacin de equilibrio e xterno cuando nos referimos al
equilibrio de la balanza de pagos 1.
Conviene hacer notar que este objeti vo de la poltica econmica co yuntural hay que
situarlo y entenderlo de manera muy distinta de los otros dos mencionados. En efecto, as
como la estabilidad de precios y el pleno empleo son objeti vos intrnsecamente buenos
y deseables y poseen un contenido fcil e intuiti vamente identificable, el equilibrio de la
balanza de pagos no presenta, al menos de manera inmediata, este tipo de caractersticas.
As, desde el punto de vista de la poltica econmica, una situacin de equilibrio de la ba-
lanza de pagos puede tener, indistintamente, un significado positivo o negativo, en funcin
de cmo se haya lle gado a la misma 2.

1
Recurdese lo expuesto en el Captulo 5.
2
Jordn Galduf, J. M., y Garca Reche, A.: Poltica Econmica, Tirant lo Blanch, Valencia, 1995, pg. 169;
y Masi y otros: Introduccin a la Macroeconoma, ESIC, 2. ed., 1997.

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214MMPOLTICA ECONMICA

El equilibrio exterior, en efecto, puede ser la consecuencia o el indicador de una eco-


noma en situacin de autarqua, en la que se exporta realmente poco y se importa an me-
nos. Tal fue el caso, por ejemplo, de la economa espaola en el perodo que abarca des-
de los aos de la posguerra hasta bien entrada la poca de los aos cincuenta. Por el
contrario, el desequilibrio que se fue acentuando a lo largo de los aos del Primer Plan de
Desarrollo pona de relie ve el intenso proceso de industrializacin acometido por la eco-
noma espaola en el marco de una mayor apertura e inte gracin comerciales, reflejando,
por esta razn, una situacin preferible a la mencionada anteriormente.
Volviendo al tema central, podemos definir una situacin de equilibrio de la balanza
de pagos como aquella en la que la demanda e xterior de la moneda del pas en cuestin
se iguala a la oferta de esa moneda pro veniente de las demandas de otras di visas realiza-
das para llevar a cabo pagos e xteriores3.
De ello se sigue que el desequilibrio es una situacin en la cual las diferencias entre
esa demanda y esa oferta se cubren con entradas o salidas de reserv as y/o con una apre-
ciacin o depreciacin de la moneda nacional, segn el grado de fle xibilidad o fijeza del
sistema de tipos de cambio aceptado en la economa nacional considerada.
En el caso de un df icit, ste puede sostenerse sin acudir a una v ariacin del tipo de
cambio o al restablecimiento de controles a la importacin, en la medida en que el pas
mantenga su volumen de liquidez internacional (reservas exteriores). Hay que advertir, sin
embargo, que la misin o funcin principal de la liquidez internacional es f inanciar esos
dficit que se hallan en fase de correccin, pero no evitar o sustituir la necesidad de dicha
correccin.
Desde el punto de vista contable, la balanza de pagos se encuentra siempre en equili-
brio, dado que est construida utilizando el procedimiento de contabilidad de partida do-
ble4. Sin embar go, la existencia de equilibrio contable en la balanza de pagos no quiere
decir que cada una de las balanzas est en equilibr io y que el pas no re gistre un proble-
ma de desequilibrio exterior.
Para evaluar la existencia o no de un desequilibrio en la balanza de pagos se suele dis-
tinguir entre transacciones autnomas, que tienen lugar por moti vos comerciales, finan-
cieros o polticos, y transacciones acomodantes, que se producen como consecuencia del
desequilibrio de las autnomas 5. Establecida la anterior distincin, diremos que e xiste
equilibrio en la balanza de pagos cuando el saldo de las transacciones autnomas sea cero.
En trminos generales, el anlisis del problema del ajuste del sector e xterior de una
economa comprende dos partes claramente diferenciadas: por un lado, un examen o es-
tudio en trminos tericos de las fuerzas o elementos que hay que considerar en el ajuste
de la balanza de pagos y en la determinacin de los tipos de cambio y , por otro, las pol-
ticas a adoptar para hacer posible dicho proceso. Puede, asimismo, hablarse de dos tipos
diferentes de ajuste: el que tiene lugar de manera automtica, va las libres fuerzas del mer-
cado, y el que se produce como consecuencia de decisiones concretas de poltica econ-
mica, es decir, que los precios pueden responder a fluctuaciones en la oferta y la deman-
da o estar determinados por acciones administrati vas, siendo posible af irmar lo mismo
respecto a los tipos de cambio, rentas, volumen comercial, etc.

3
Scammel, W. M.: International Trade and Payments, MacMillan, 1974.
4
Segn el cual toda operacin de dbito (crdito) anotada en la balanza de pa gos debe tener una contra-
partida contable de crdito (dbito).
5
Una exportacin de bienes es claramente una transaccin autnoma, mientras que una variacin de reser-
vas centrales es una transaccin acomodante. En otras ocasiones, como, por ejemplo, en determinados mo vi-
mientos de capital a corto plazo, no es fcil determinar su carcter autnomo o acomodante .
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM215

Vamos a ocuparnos a continuacin del mecanismo de ajuste de la balanza de pagos en


sus diferentes enfoques o planteamientos tericos, as como, ms tarde, de las teoras y
modelos que han estudiado los determinantes de los tipos de cambio, al objeto, en ambos
casos, de obtener conclusiones vlidas de poltica econmica. Posteriormente nos deten-
dremos en el anlisis concreto de los efectos de la de valuacin como medida de la polti-
ca estabilizadora (previamente nos referiremos a otras actuaciones sobre la balanza de pa-
gos, al estudiar alguno de sus enf oques tericos), realizando, asimismo, diversas
consideraciones y estudios sobre los distintos sistemas de tipos de cambio y sobre su ef i-
ciencia relativa, para acabar este captulo con ciertas referencias a los efectos de la glo-
balizacin econmica sobre la poltica econmica.
Previamente, sin embargo, conviene detenerse, aunque sea brevemente, en el anlisis
de la ecuacin de la balanza de pagos, situada en el conte xto de las curv as IS/LM de
Hicks-Hansen, como punto de partida de nuestro estudio posterior .

8.2. ECUACIN DE LA BALANZA DE PAGOS


En efecto, antes de entrar en el anlisis del proceso de ajuste en cualquiera de sus moda-
lidades, conviene explicar cul es la ecuacin de la balanza de pagos, referida al esquema
convencional IS/LM.
La ecuacin de la balanza de pagos podemos e xpresarla de la forma siguiente:

B = BCC + F

en donde su saldo ( B) aparece como suma de los saldos de la balanza por cuenta corrien-
te (BCC) y por cuenta de capital ( F).
El saldo de la balanza por cuenta corriente viene determinado por la diferencia entre
las exportaciones e importaciones de bienes y servicios.
La funcin de las exportaciones reales de bienes y servicios puede def inirse de la for-
ma siguiente:

H
X
____ >0
Y*
X
____ >0
E
X = X(Y*, E, P*, P)
X
____ >0
P*
X
____ <0
P

o lo que es igual

X
H
X = X(Y*, R) ___ > 0
R
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216MMPOLTICA ECONMICA

H
A su vez, la funcin de las importaciones reales sera
M
____ >0
Y
M
____ <0
E
M = M(Y, E, P*, P)
M
____ <0
P*
M
____ >0
P
por tanto,
M
M = M(Y, R) ___ < 0
R
H
donde

X =
Exportaciones en trminos reales.
M =
Importaciones en trminos reales.
P =
Nivel general de precios interiores.
P* =
Nivel general de precios e xteriores.
Y =
Renta nacional real.
Y* =
Renta exterior real.
E =
Tipo de cambio nominal, definido como el nmero de unidades monetarias na-
cionales a pagar por una unidad monetaria e xtranjera6.
E P*
R = Tipo de cambio real, definido como ______ , es decir, como indicador de los pre-
P
cios de los bienes y servicios del pas en relacin a los del e xterior7.

Recordemos que la condicin de equilibrio macroeconmico puede e xpresarse as:

I+G+X=S+T+M

6
El tipo de cambio puede tambin definirse como el nmero de unidades de moneda extranjera a pagar por
una unidad monetaria nacional, en cuyo caso las anteriores deri vadas parciales tendran el signo contr ario. En
algunas ocasiones, en lugar de medir el valor de la moneda nacional frente a una moneda concreta, se mide fren-
te a todas las dems monedas mediante la utilizacin de un nmer o ndice. A este tipo de cambio se le denomi-
na efectivo nominal, y en l, cada una de las monedas e xtranjeras aparece ponderada en funcin de la impor-
tancia del comercio exterior del pas.
7
El tipo de cambio real es un indicador de la posicin competiti va del pas. Un aumento del tipo de cam -
bio real, es decir, una depreciacin real, significa una mejora de competiti vidad, ya que los precios e xtranjeros
expresados en moneda nacional han aumentado en r elacin a los precios de los bienes pr oducidos en el interior
del pas. Por el contrario, una reduccin del tipo de cambio real o, lo que es lo mismo, una apreciacin real, sig-
nifica una prdida de competiti vidad, ya que los bienes de produccin nacional se han encarecido en trminos
relativos.
Las modificaciones en el tipo de cambio real pueden deberse bien a variaciones de los tipos nominales o bien
a variaciones de los precios internos y e xternos. Vid. Galindo, M. A.: Lecciones de poltica macr oeconmica,
ESIC, Madrid, 1992, pgs. 115-116; y Krugman, P. R., y Obstfeld, M.: Economa internacional. Teora y pol-
tica, McGraw-Hill, Madrid, 1995, pgs. 509-513 (4. ed. de 1999).
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM217

o tambin haciendo las sustituciones necesarias, como

A
I(i) + G + X(Y*, R) = S Y T(Y), __ + T(Y) + M(Y, R)
3 4
P

que es la ecuacin de equilibrio IS, en la que, como se sabe, I, G, S, T y A/P expresan la


inversin, el gasto pblico, el ahorro, los impuestos y los activos reales, respectivamente8.
La ecuacin de la balanza de pagos por cuenta corriente e xpresada en moneda nacio-
nal sera, entonces,

BCC = P X(Y*, R) E P* M(Y, R)

Introduciendo las entradas netas de capital del exterior (de los no residentes) F(i), don-
de F > 0, se obtendra la ecuacin de la balanza de pagos 9:

B = P X(Y*, R) E P* M(Y, R) + F(i)

cuya pendiente puede deducirse haciendo dB = 0.

En efecto, siendo Y* y R constantes, tendramos:

dM
dB = 0 = E P* ____ dY + Fdi
dY
de donde

dM
E P* ____
di dY
___
) = + ____________
dY B=0 F

Dado que dM/dY es positiva y que F > 0, resulta claro que la pendiente a lo lar go de
B = 0 es positiva10.
Grficamente puede verse en la Figura 8.1 la lnea de la balanza de pagos, superpues-
ta en el diagrama de las curv as IS/LM 11.
Se observa en ella que el punto de equilibrio real y monetario ( i0, Y0) se encuentra por
debajo de la lnea BP, de la balanza de pagos, que aparece entonces con df icit. Un au-

8
La posicin de la curv a IS de una economa abierta se v er afectada por variaciones en el tipo de cambio
real y la renta del e xterior. En concreto, una depreciacin real de la moneda nacional la desplazar hacia la de-
recha, al igual que un aumento en la renta del e xterior.
9
En realidad, las entradas netas de capital no slo dependern del tipo de inters inter no, sino tambin del
tipo de inters existente en el exterior, as como de las e xpectativas de variacin del tipo de cambio.
10
La variable clave en la determinacin de la pendiente de la curva BP es F, es decir, la sensibilidad de las
entradas netas de capital del exterior a las variaciones del tipo de inters, la cual va a estar condicionada en gran
medida por el grado de mo vilidad internacional del capital. Si el grado de mo vilidad del capital a las v ariacio-
nes en el tipo de inters es m uy grande bastar un pequeo aumento del tipo de inters par a que se produzcan
importantes entradas de capital que permitan f inanciar un dficit por cuenta corriente. Si e xiste perfecta movili-
dad del capital, la curva BP va a ser horizontal al nivel del tipo de inters externo; por el contrario, si existe nula
movilidad del capital, la curva BP ser vertical.
11
Un anlisis completo de este punto puede v erse en Branson, W. H.: Macroeconomic Theory and Policy,
Harper & Row, Publishers, Nueva York, 1972, pgs. 300 y ss. (edicin en espaol del FCE, Mxico, 1977).
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218MMPOLTICA ECONMICA

BP

Supervit
LM
Dficit
i1
i0

IS

Y0 Y

FIGURA 8.1.

mento del tipo de inters de i0 a i1 aumentara la entrada neta del capital hasta eliminar di-
cho dficit, haciendo compatible el equilibrio interno con el e xterno.
La importancia fundamental que, desde nuestro punto de vista, tiene la ecuacin de la
balanza de pagos antes e xpuesta se deriva de que nos da una idea pre via clara de los f ac-
tores explicativos de su saldo ( B), es decir, de las variables que directamente influyen so-
bre l. Por tanto, nos est indicando, igualmente cules pueden ser los diversos grupos de
actuaciones de las autoridades dirigidos a modificar B, para conseguir la situacin que ha-
yan fijado como su objeti vo de equilibrio econmico e xterior, con independencia de que
esa idea previa habr que completarla en los prximos apartados.
As, podrn intervenir influyendo sobre el tipo de cambio (E), al poder fijar el sistema
de paridades a emplear (flexibles, fijas o intermedias) y al influir sobre la cotizacin de su
divisa en un momento determinado (de valundola, por ejemplo) 12 influyendo sobre el ni-
vel interno de los tipos de inters ( i) y, por tanto, sobre su diferencial frente al e xterior y
sobre el saldo de la balanza por cuenta de capital 13, a travs de su poltica monetaria y f i-

12
De acuerdo con X. Gref f, las polticas del tipo de cambio no tienen reconocido an ho y el lugar que se
concede a las polticas f iscal y monetaria por dos razones: las modalidades pasadas y actuales del sistema mo -
netario internacional, que hacen difcil su empleo con ef icacia, y la f alta de acuerdo sobre sus efectos, confir-
mada por la variedad de experiencias. Vid. la pg. 378 de su obra Politique Economique, Economica, Pars, 1987
(edicin en castellano del Instituto de Estudios F iscales de 1993). Vid. tambin Barreiro, F. y otros, Macroeco-
noma Intermedia, McGraw-Hill, Madrid, 1999.
13
Existen dos tipos de operaciones internacionales de capital, como es sabido: por un lado, los movimien-
tos de capitales directamente productivos, que no dependen de los tipos de inters sino de factores muy diversos
(mercado interno, actual y potencial, mercados exteriores, facilidades crediticias, fiscales y de terrenos e infraes-
tructura recibidas, coste y capacitacin de la mano de obr a, etc.), pero que son los menos impor tantes en trmi-
nos cuantitativos; por otro lado, los movimientos de capitales financieros, a prstamo, ms relevantes por su im-
porte, que s dependen bsicamente de los dif erenciales de intereses, en condiciones similares de riesgo
econmico y poltico.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM219

nanciera14, estableciendo controles y obstculos directos a las importaciones (contingen-


tacin, aranceles, depsitos previos, licencias, etc.) y/o medidas de estmulos directos a las
exportaciones (desgravaciones fiscales, subvenciones, crditos oficiales en condiciones fa-
vorables...), o, finalmente, a travs de su poltica antiinflacionista, dirigida al control de P,
y, por supuesto, como es habitual, mediante una combinacin de todas o algunas de estas
medidas.
En este captulo vamos a referirnos de una u otra forma a todas ellas, sobre todo a las
dirigidas a influir directamente sobre los tipos de cambio y sobre las e xportaciones e im-
portaciones. A la poltica monetaria y financiera le dedicaremos, adems, un captulo pos-
terior, y sobre la poltica antiinflacionista, adems de haberle prestado ya una gran aten-
cin, seguiremos insistiendo casi permanentemente durante el resto de nuestra obra.
Para llevar a cabo esa referencia, vamos, a continuacin, de acuerdo con la lnea ar-
gumental de este captulo, ya expuesta, a ocuparnos de los diversos mecanismos de ajus-
te de la balanza de pagos y de las distintas teoras y modelos e xistentes sobre la determi-
nacin de los tipos de cambio. En este anlisis, como ahora comprobaremos, surgirn ya
algunas de las medidas que acabamos de citar y aparecern tambin otras, con lo que com-
pletaremos el estudio efectuado a partir de la ecuacin de la balanza de pagos.

8.3. EL MECANISMO DE AJUSTE DE LA BALANZA


DE PAGOS: DIVERSOS ENFOQUES
El punto de partida de todo intento de abordar los distintos enfoques o tipos de ajuste lo
constituye la distincin, ya consagrada, entre las explicaciones de la teora econmica cl-
sica y las deri vadas del denominado enfoque moderno. Las primeras mantienen que los
cambios en los ni veles de precios son las fuerzas que permiten retornar a posiciones de
equilibrio en la balanza de pagos. Las se gundas ven en las variaciones de la renta, provo-
cadas por los cambios en la balanza de pa gos, un proceso que vuelv e a incidir sobre esta
ltima, tendiendo a recuperar el equilibrio 15.
No obstante, conviene sealar que estos planteamientos han de contemplarse ms
como caminos complementarios que como teoras alternativas. En ambas corrientes o ex-
plicaciones pueden encontrarse incorporados los instrumentos conceptuales propios del
momento y del marco doctrinal en el que se encuentran situados 16.
La sntesis de stas y otras (enfoque monetario, sobre todo) interpretaciones, o mane-
ras de abordar el problema en una poltica integral y completa de ajuste, constituye en los
momentos actuales un pro yecto que an no ha sido ultimado 17.

14
Adems de esa influencia sobre el diferencial de inters, las autoridades pueden tomar tambin otras me-
didas respecto a los movimientos autnomos de capital: desde el control estricto de las e xportaciones de capital
hasta recargos fiscales sobre los rendimientos de los capitales invertidos en el exterior, en caso de dficit, y des-
de la concesin oficial de financiacin a otros pases hasta la apertura del mercado f inanciero nacional a presta-
tarios extranjeros o el estmulo of icial a los bancos nacionales para que coloquen en el e xterior sus recursos en
caso de supervit. Vid. Rojo, L. A.: Renta, precios y balanza de pa gos, Alianza, Madrid, 1979, pg. 276.
15
En todo caso, en el estudio de los distintos mecanismos de ajuste de la balanza de pa gos que vamos a lle-
var a cabo en este epgrafe v eremos tambin otros factores, adems de los cambios en los precios y en la renta,
que pueden influir de forma importante en dicho ajuste.
16
Scammell, W. M.: International Trade and Payments, op. cit., pg. 299.
17
Ms adelante, en el Subepgrafe 8.3.7, comprobaremos, en efecto, que estas interpretaciones estn clara-
mente relacionadas entre s.
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220MMPOLTICA ECONMICA

8.3.1. El enfoque clsico


El mecanismo reequilibrador de la balanza de pagos, tal y como fue concebido y desarro-
llado por los clsicos, desde David Hume hasta Alfred Marshall, consideraba el flujo de
bienes en el comercio internacional como el resultado de diferencias en los niveles de pre-
cios nacionales. Si el desequilibrio ha sido la consecuencia de v ariaciones de los precios
relativos, una nueva modificacin de los mismos podra situarnos en la posicin inicial.
En el centro de este enfoque subyace la teora cuantitati va del dinero, que dominaba
entonces las ideas sobre la determinacin del ni vel general de precios. Recordemos, en
efecto, la propuesta ricardiana para alcanzar el equilibrio, consistente en que la oferta mun-
dial de dinero ha de distrib uirse entre los pases en proporcin a sus producciones res-
pectivas, asegurando, de ese modo, relaciones de precios compatibles con el equilibrio ge-
neral.
Por otra parte, y dado que la teora clsica acepta el sistema de patrn oro, los flujos
de este ltimo se emplean para compensar las diferencias que pudieran existir entre los in-
gresos y pagos exteriores, dando lugar con ello a cambios en los precios que alteran la de-
manda de importaciones y e xportaciones del pas, permitiendo de este modo corre gir su
balanza18.
Vamos a comprobarlo brevemente usando para ello la Figura 8.219. En ella observamos
dos pases: A, con moneda a, y B, con moneda b. Si, debido a que los precios en el pri-
mero son menores que en el se gundo, A exporta ms que B (XA > XB), habr un saldo f a-
vorable a A, en moneda b, que podr convertir en oro libremente. Como consecuencia, se-
gn figura en este esquema, aumentarn las reservas bancarias en A, disminuyendo en B,
con la consiguiente e xpansin monetaria en el primero (contraccin en B), que, a su vez,
provocar efectos alcistas sobre los precios y a la baja sobre los tipos de inters (al con-
trario en B).
Con todo ello, el proceso se invierte, y se reestablecer automticamente el equilibrio
de la balanza de pagos.
Resulta evidente que en todo este planteamiento se encuentra implcito un nmero de-
terminado de supuestos, entre los que podemos destacar los siguientes: validez de la teo-
ra cuantitativa del dinero; eficacia del sistema bancario, de manera que un incremento en
la oferta de dinero produzca su impacto de forma inmediata sobre la situacin monetaria
interior del pas que se considere; mo vilidad completa de los f actores dentro del mismo;
total flexibilidad de precios, tanto en el pas como en el resto del mundo, y elasticidades
perfectas de demanda y de oferta respecto a los precios.
Indudablemente, algunos de estos supuestos, que fueron vlidos y justif icables en su
da, no se cumplen en los momentos actuales.
Hechas estas consideraciones generales sobre el enfoque clsico, vamos a pasar revis-
ta a los diferentes planteamientos que hoy se aceptan con un mayor grado de generalidad.
Ms concretamente, nos detendremos en el anlisis del enfoque precios o elasticidades, el
enfoque renta-absorcin, el enfoque switching, el enfoque monetario y el enfoque f iscal
de la Nueva Escuela de Cambridge.

18
Scammell, W. M.: International Trade and Payments, op. cit., pg. 300; y Salvatore, D.: Economa inter-
nacional, McGraw-Hill, Santaf de Bogot, 1994, pgs. 521-523.
19
Vid. De Figueroa, E.: Curso de Poltica Econmica, Ed. Revista de Derecho Pri vado, Madrid, 1969, to-
mo II, pgs. 618-619.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM221

XA = MB
Pas A
(moneda a)
Pas B
(moneda b) 5 Situacin
(P = P )
A B
inicial

MA = X B

(PA < PB XA > XB)

oro
Pas A Pas B

Reservas Reservas

M M

iA iB

PA PA = P B PB

Restablecimiento del equilibrio exterior

FIGURA 8.2.
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222MMPOLTICA ECONMICA

8.3.2. El enfoque precios o elasticidades


El anlisis de la balanza de pagos y de sus modif icaciones, mediante el enfoque elastici-
dades, no es sino una manera de subsanar o completar las insuficiencias del enfoque clsi-
co y neoclsico o del desequilibrio de la balanza de pagos a travs de los efectos-precios20.
Dejando al margen que las variaciones de los precios pueden obedecer a determinadas
fuerzas del mercado internacional, as como al comportamiento econmico del pas con-
creto que se considere, es la variacin del tipo de cambio la que influye ms directamen-
te sobre los precios de las e xportaciones y las importaciones y , consiguientemente, sobre
el saldo de la balanza comercial.
Pero el fracaso de numerosas de valuaciones hizo necesario profundizar respecto a las
condiciones necesarias para que dichas alteraciones del tipo de cambio ejercieran su in-
fluencia positiva sobre la balanza comercial, tarea en la que, entre otros, han destacado los
nombres de A. Marshall, J. Robinson y A. Lerner.
Precisamente, el enfoque elasticidades de la balanza de pa gos nos ofrece un anlisis
de lo que ocurre con la balanza comercial cuando un pas de vala su moneda, precisando
las condiciones a cumplir para que esta medida tenga xito en su objeti vo de reequilibrar
aqulla.
En este sentido destaca la conocida condicin de Mar shall-Lerner para obtener resul-
tados positivos de una devaluacin.
Vemosla en una versin simple 21.
Sea la relacin

B = pX M [1]

donde indicamos con B la balanza comercial medida en di visas extranjeras, con X las ex-
portaciones fsicas, con M las importaciones en di visas y con p el precio e xterior de las
exportaciones (lo que denominamos anteriormente P f ).
Una devaluacin mejorar la balanza comercial si dB/dp < 0 22.
Diferenciando con respecto a p la ecuacin [1] se tendra:

dB
___ dX dM
= X + p ___ ___ [2]
dp dp dp

que tambin puede escribirse as:

dB
___ p dX dM p M
= X 1 + __ ___ ___ __ ___
3 4 [3]
dp X dp dp M pX

20
Vase Requeijo, J.: Ajuste de la balanza de pagos. Una visin panormica, Informacin Comercial Es-
paola, n. 536, abril, 1978, pgs. 48-50.
21
Son numerosas las versiones y deducciones analticas de la condicin de Mar shall-Lerner, aunque no to-
das estn expuestas con suficiente claridad.
Puede verse Krueger, A. O.: Balance of Payments Theory, Journal of Economic Literature, marzo, 1969,
pgs. 5-7.
Stern, R. M.: The Balance of Payments. Theory and Economic Policy, MacMillan, 1973, pgs. 64-69.
Takayama, A.: International Trade, Holt, Rinehart and Winston, Inc., 1972, pgs. 215-248.
Vid. tambin Lindert, P. H.: Economa Internacional, Ariel, Barcelona, 1994, pgs. 640-643.
22
En efecto, la devaluacin p y esta reduccin debern DB (mejorar el saldo de la balanza comercial) para
que aqulla sea eficaz.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM223

Dado que la elasticidad de la demanda de importacin del pas que de vala, hm, y que
la elasticidad de la demanda de importacin del pas o pases restantes (o de e xportacin
del pas que devala), hx pueden definirse de la forma siguiente:
p dM p dX
hm = __ ___ > 0 ; hx = __ ___ < 0
M dp X dp

podra expresarse la ecuacin [3] tal como se indica a continuacin:

dB
___ M
= X 1 + hx hm ___
3 1 24
dp pX

de donde se deduce que

dB
___ M
< 0 ZhmZ ___ + ZhxZ > 1
dp pX

o tambin, para una balanza inicialmente equilibrada ( M = pX),

ZhmZ + ZhxZ > 1,

que es la conocida frmula de Marshall-Lerner .


Conviene sealar que esta condicin23 se apoya en algunos supuestos restrictivos24, en-
tre los que hay que mencionar fundamentalmente tres: se parte de la balanza de bienes y
servicios, que, adems, est inicialmente equilibrada, y se supone que las elasticidades de
oferta son infinitas25, de forma que los cambios en la demanda no afectan a los precios (los
precios relativos slo cambian al hacerlo el tipo de cambio).
Por otra parte, la condicin Marshall-Lerner plantea la posibilidad de que una de va-
luacin empeore ms que mejore el saldo de la balanza de pagos de un pas (si no es cum-
plida por ste). Y, aunque existen importantes problemas para estimar las elasticidades de
la demanda de importaciones y e xportaciones, la mayora de las estimaciones concluyen
que dichas elasticidades son menores a corto plazo (6-12 meses) que a lar go (dos aos);
es decir, que la condicin Marshall-Lerner no se cumple a corto pero s a largo, con lo que
la devaluacin empeora a corto la balanza, mejorndola a largo.
Estos resultados conducen a lo que se conoce habitualmente como el efecto de la cur-
va J 26, recogida en la Figura 8.3. De acuerdo con este efecto, los volmenes de X y M no

23
Existen otras versiones modificadas de esta condicin, como la que resulta de un anlisis integrado de los
enfoques precios y renta del tipo del realizado por Stern. P ara un estudio detallado y completo vase: Stern, R.
M.: The Balance of Payments. Theory and Economic Policy, op. cit., pgs. 206-209. O como, por ejemplo tam-
bin, la condicin de Robinson-Bickerdik-Metzler. Vid. Caves, R. E., y Jones, R. W.: World Trade and Payments,
Little, Brown and Company, Boston, 1973, pgs. 412-413.
24
El ltimo supuesto implica que e xiste subempleo de los f actores productivos y que no se tienen en cuen-
ta situaciones prximas al pleno empleo. Implica, igualmente, que los precios son constantes. Vid. Raya, P.: Una
aproximacin a los factores determinantes del tipo de cambio de la peseta, Universidad de Mlaga-Caja de Aho-
rros de Antequera, 1988, pgs. 11-13.
25
Como crticas fundamentales a este enf oque elasticidades, adems de las derivadas de sus supuestos res-
trictivos ya expuestos, se seala que prescinde de los mo vimientos de capital, tipos de inters y oferta moneta-
ria, y que no tiene en cuenta los posib les efectos secundarios en precios y renta. Vid. Raya, P.: Una aproxima-
cin..., op. cit., pgs. 11 y 14.
26
Vid. Pilbeam, K.: International Finance, MacMillan, Londres, 1992, pgs. 61-65.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 224

224MMPOLTICA ECONMICA

Balanza
Comercial
Supervit

0
Tiempo

Dficit

FIGURA 8.3. El efecto de la curva J.

varan mucho a corto plazo, de forma que el pas que de vala recibe menos ingresos por
exportaciones y gasta ms en importaciones, lo que deteriora su balanza comercial. Sin
embargo, tras unos meses, las X comienzan a aumentar y las M a disminuir, por lo que di-
cha balanza mejora y tiende al supervit.
El tema, obviamente, es adems, si el deterioro inicial es menor o mayor que la me-
jora posterior, de forma que la de valuacin, en conjunto, sea o no eficaz27.
Finalizaremos, por ltimo, este apartado de nuestra exposicin insistiendo en que uno
de los principales defectos del enfoque que acabamos de considerar es que prescinde de
los efectos sobre la renta nacional de los cambios en los v olmenes de las e xportaciones
e importaciones. Estos efectos, sin embargo, como es sabido, existen y hay, por tanto, que
incorporarlos en un anlisis ms comprensivo del ajuste de la balanza de pagos y ms con-
cretamente de los efectos de una de valuacin.

8.3.3. Balanza de pagos y v ariaciones de la renta (el enfoque renta)


Ya hemos dicho que uno de los dos caminos bsicos a se guir en el proceso de ajuste de la
balanza de pagos es el que se apoya en las variaciones de la renta nacional, fortalecido por
el desarrollo y la aplicacin de la teora k eynesiana de la determinacin de la renta.

27
Existen varias razones que pueden ayudarnos a explicar la menor sensibilidad a corto de X y M que a lar-
go. Por ejemplo, la existencia de retardos temporales en la respuesta de los consumidores y empresarios (del pas
que devala y del resto del mundo) a los cambios en la situacin competiti va provocados por la de valuacin.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 225

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM225

En esta amplia vertiente hay que distinguir el enfoque renta propiamente dicho (inco-
me approach) y el denominado enfoque absorcin ( absorption approach).
Nos vamos a ocupar en este apartado del primero de ellos, para continuar despus con
el enfoque absorcin.
Aunque Keynes limit su anlisis al caso de una economa cerrada, sus seguidores lo
ampliaron con el f in de elaborar una teora del ajuste de la balanza de pagos que se ocu-
para de los efectos sobre esta ltima de las v ariaciones de la renta 28.
En esencia se trata de estudiar , en primer lugar, cmo los cambios en los v olmenes
de las e xportaciones e importaciones (pro vocados, quiz, por una devaluacin) afectan a
la renta y, en segundo lugar, cmo estos efectos renta, a su vez, inciden sobre la balanza
corriente, obviando as la crtica al enfoque elasticidades que expusimos al acabar el apar-
tado anterior.
Es decir:
db
Devaluacin dx y dm

~
dy db

Para lograrlo partamos del modelo siguiente, en el que el significado de cada variable
es bien conocido, y donde indicamos con minsculas las correspondientes propensiones
marginales29:

Y=C+I+G+XM [1]
C = C0 + cY [2]
I = I0 + iY [3]
G = G0 + gY [4]
M = M0 + mY [5]
X = X0 [6]
A=C+I+G [7]
B=XM [8]
s = 1 (c + i + g) = 1 a [9]

si expresamos la primera ecuacin en funcin de todas las dems, obtendremos la relacin

Y = A + B = (A0 + aY ) + (X0 M0 mY ) [10]

y, tomando incrementos,

Y = A0 + aY + X0 M0 mY [11]

28
Entre los numerosos libros que se ocupan del tema destacamos los siguientes: Wells, S. J.: International
Economics, George Allen and Unwin, Londres, 1970, Captulo 12. Scammell, W. M.: International T rade
and Payments, op. cit., Cap. 13. Stern, R. M.: The Balance of Payments: Theory and Economic Policy, op. cit.,
Caps. 6 y 7. Heller , H. R.: International Monetary Economics, Prentice Hall, New Jersey, 1974, Cap. 8.
29
Kreinin, M. E., y Heller, H. R.: Adjustment Cost, Optimal Currency Areas and International Reserves,
publicado en International Trade and Finance, Willy Selle Kaerts, MacMillan, 1974, pgs. 130-132.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 226

226MMPOLTICA ECONMICA

Esta ecuacin puede transformarse especif icando el multiplicador del comercio e xte-
rior y el efecto sobre la renta nacional de los componentes autnomos. De esta forma se
tendra:

Y aY + mY = A0 + X0 M0

1
Y = _________ (A0 + X0 M0)
1a+m

o, lo que es lo mismo,

1
Y = _____ (A0 + X0 M0) [12]
s+m

Ecuacin que nos muestra, en efecto, como pretendamos, que al v ariar los compo-
nentes autnomos de las e xportaciones e importaciones (al de valuar, por ejemplo, la mo-
neda nacional) se produce un cierto impacto multiplicador sobre la renta nacional ( y),
condicionado tambin, no obstante, por los posibles cambios anteriores en el gasto inter-
no agregado (A0).
De igual modo puede verse, en segundo lugar, el efecto de los cambios autnomos en
las diversas variables sobre la balanza por cuenta corriente:

B=XM

B = X M [13]

B = X0 M0 mY [14]

Introduciendo la ecuacin [12] en la [14] se obtiene:

m
B = X0 M0 _____ (A0 + X0 M0) [15]
s+m

o tambin

m m
B = (X0 M0) 1 _____ _____ A0
1 2
s+m s+m
[16]
s m
B = _____ (X0 M0) _____ A0
s+m s+m

As pues, como antes dijimos, las variaciones en el saldo de la balanza por cuenta co -
rriente (B) no dependen slo de los cambios autnomos en las e xportaciones e importa-
ciones (originados quiz, insistimos en ello, por una devaluacin de la moneda nacional),
sino que tambin estn condicionadas por el impacto ejercido sobre la renta por dichos
cambios (y, por tanto, en su caso, por la medida devaluatoria).
Resulta claro tambin, de esta ltima relacin, que el desequilibrio provocado en la ba-
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 227

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM227

lanza corriente por v ariaciones autnomas de X y M puede compensarse mediante cam-


bios en cualquiera de los componentes de A30.

8.3.4. El enfoque absorcin


Constituye, en realidad, una prolongacin o ampliacin del enfoque renta, y parte de la su-
gerencia realizada por Alexander en 1952 de que un planteamiento basado en consideracio-
nes sobre la renta y el gasto agregado resulta ms aconsejable que el enfoque elasticidades31:

Y=C+I+G+XM
Y=A+B

siendo, pues, B el saldo de la balanza por cuenta corriente y A el gasto interno agre gado,
al que Alexander llama absorcin:

A=C+I+G
B=XM
de donde
B = Y A = Y F(Y) = F(y)

Ecuacin que nos dice que la balanza corriente representa la diferencia entre la pro-
duccin y la absorcin interna. Un supervit (df icit) en la primera signif ica que la
produccin interna es mayor (menor) que la absorcin o gasto agre gado interno.

30
La variacin de A necesaria para ello se obtiene haciendo DB = 0:
s m
DB = 0 ______ (DX0 DM0) = ______ DA0 [17]
s+m s+m

Despejando ahora DA0 en esta expresin tendramos:


s+m s s
DA0 = ______ ______ (DX0 DM0) = __ (DX0 DM0)
3 4 [18]
m s+m m

El efecto total de la v ariacin de A0 sobre la renta nacional se obtiene de las ecuaciones [12] y [18]:
1
DY = ______ [DA0 + DX0 DM0] =
s+m
1 s
= ______ __ (DX0 DM0) + (DX0 DM0) =
3 4
s+m m
s 1
= _________ (DX0 DM0) + ______ (DX0 DM0) [19]
m(s + m) s+m

En este efecto total hay , pues, dos componentes: un efecto autnomo (el se gundo trmino del se gundo
miembro de la ltima ecuacin) y otr o inducido, a travs del DA0 necesario para que DB = 0, calculado en la
ecuacin [18].
Vid. Fernndez Daz, A.; Rodrguez Siz, L., y P arejo Gmir , J. A.: Curso de P oltica Econmica , AC,
2. ed., Madrid, 1993, pg. 434.
31
Alexander, S. S.: Effects of a Devaluation on a Trade Balance, IMF Staff Papers, abril, 1952.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 228

228MMPOLTICA ECONMICA

El enfoque absorcin presupone que el ni vel de renta es el determinante primario del


nivel de absorcin y que, a su vez, la balanza comercial viene determinada por este lti-
mo. Por otra parte, Alexander cree que la absorcin agregada es una funcin no slo de la
renta real domstica, sino tambin de otras variables, particularmente del nivel de precios
interiores. Si el comportamiento del ni vel domstico de precios influye en el ni vel de ab-
sorcin, entonces, claramente, la balanza comercial se v er igualmente afectada 32.
Si la absorcin decae al aumentar el ni vel de precios, ello provocar un efecto favora-
ble en la balanza comercial, ocurriendo lo contrario al aumentar la absorcin.
En general, podra expresarse la variacin de la balanza de pagos en trminos de ab-
sorcin:
B = Y A
De ello se deriva que, en una situacin en la que se est por debajo del pleno empleo,
puede mejorarse la balanza de pagos aumentando la produccin ms que la absorcin. Si,
por el contrario, nos encontramos en un ni vel de renta de pleno empleo, puede obtenerse
una mejora de la balanza de pagos reduciendo la absorcin 33, dado que Y no puede au-
mentar a corto plazo.
La ltima ecuacin tambin implica 34 que los efectos de una de valuacin sobre la ba-
lanza corriente dependern de cmo afecte a la renta nacional en relacin a cmo lo hag a
con la absorcin. Si dicha medida Y, en mayor (menor) medida que A, la citada balan-
za mejorar (empeorar). As pues, comprender cmo afecta la devaluacin tanto a la ren-
ta como a la absorcin es bsico para el anlisis del enfoque absorcin sobre la balanza
de pagos 35.

8.3.5. El enfoque switching


En este enfoque se contempla en qu medida la poltica de desviacin del gasto desde los
productos importados hacia los nacionales ( expenditure switching policy) puede influir y
provocar correcciones en la balanza comercial. Dicha poltica puede instrumentarse a tra-
vs de controles comerciales o de de valuaciones.
En trminos generales suele hablarse de una desviacin forzada ( forced switching)
y de una desviacin v oluntaria (voluntary switching).
Dentro del primer tipo podemos hablar , a su vez, de controles a la importacin 36 o de
controles de cambio. Los primeros presentan no pocos inconvenientes, ya que reducen las
ventajas de la especializacin internacional, aumentan los niveles de proteccin de quien
los establece, provocan represalias, no inciden realmente en las causas del df icit, provo-
can los costes de todo tipo de control (costes administrativos, evasin, mercado negro, etc.)
y pueden ir contra acuerdos internacionales 37.
Estos controles a las importaciones resur gieron con fuerza en los aos setenta y pri-
mera mitad de los ochenta, en los que el nivel de proteccionismo aument sensiblemente:

32
Pierce, D. G., y Shaw, D. M.: Monetary Economics. Theories, Evidence and Policy, Butterworths, Lon-
dres, 1974, pg. 368. (Hay versin espaola en ICE.)
33
Harvey, J., y Johnson, M.: Introduction to Macroeconomics, MacMillan, 1973, pgs. 273-276.
34
Pilbeam, K.: International Finance, op. cit., pg. 65.
35
A los efectos de la de valuacin les dedicamos monogrficamente el Apartado 8.6 de este captulo.
36
Ya hemos citado anteriormente algunos de estos posibles controles: contingentacin, aranceles, depsitos
previos a las importaciones, autorizaciones previas, etc.
37
Nos referimos a otras desv entajas de forma inmediata.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 229

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM229

en un nmero relativamente pequeo de sectores, pero, desde luego, creciente (no slo los
tradicionalmente ms afectados por estas medidas, como el te xtil, calzado, siderurgia y
construccin naval, sino tambin otros, como el del automvil, electrnico, etc.), las me-
didas proteccionistas se aplican cada v ez ms, subsistiendo e incluso amplindose dere-
chos aduaneros elevados38.
Adems puede hablarse incluso de un tipo moderno de proteccionismo 39, que, junto a
estos ltimos, incluye nuevas medidas, como la obstruccin administrativa, los reglamen-
tos tcnicos y sanitarios, los procedimientos antidumping conducentes a corto plazo a la
firma de acuerdos v oluntarios de restriccin, etc., que resultan igualmente ef icaces y que
pueden encontrarse en todo tipo de economas 40.
Estas medidas proteccionistas 41 persiguen, en general, dos grandes objeti vos: aportar
una ayuda inmediata y visible a industrias con graves dificultades (y, sobre todo, a sus em-
pleados) y permitir, al mismo tiempo, su adaptacin a una nue va situacin. Pues bien, en
relacin a la complejidad de estos objeti vos, las medidas proteccionistas, adems de sus
costes ya citados, presentan inconvenientes adicionales importantes, que con frecuencia las
hacen poco ef icaces42: provocan incertidumbre sobre la e volucin de los re gmenes co-
merciales, lo que, a su v ez, reduce la confianza de los empresarios, retrasan el necesario
ajuste sectorial, son ineficaces para mantener el empleo43, acrecientan las dificultades para
lograr un crecimiento no inflacionista, etc.
Frente a estos inconvenientes suelen sealarse, adems, por el contrario, las ventajas que
ofrece la libertad de los intercambios 44: si hay una forma particularmente ef icaz de hacer
que una actividad econmica se adapte a la evolucin de las oportunidades que se le presen-
tan, sa es incorporarla al mercado internacional, pues tanto para los productos como para
los factores, se derivan aumentos de ef iciencia. Para los primeros, proceden del acceso a
los mercados del mundo entero, de la diversidad y variedad de los productos que slo mer-
cados de esta amplitud pueden ofr ecer y de la confrontacin constante a nue vas tcnicas y
mtodos, as como de la necesidad de adaptarse a ellos. Pero la apertura a los intercambios
internacionales es tambin importante, porque remodela los mercados de los factores, per-
mitiendo que las ne gociaciones colectivas sean ms sensibles a las seales del mercado 45.
Ahora bien, la exposicin de todas estas v entajas del librecambio y de los incon ve-
nientes del proteccionismo no puede lle varnos a condenar radicalmente este enfoque. Es-

38
Representan ms del 25 por 100 de los intercambios de productos manufactureros. Vid. Michalski, W.; Er-
gas, H., y Stevens, B.: Cots et avantages des mesures de protection, LObservateur de lOCDE, n. 134, mayo,
1985, pg. 18.
39
Vid. Requeijo, J.: Hacia un mundo de altas barreras comerciales?, Papeles de Economa Espaola ,
n. 28, 1986, pgs. 87 y ss.
40
As, en la UE son proteccionistas la poltica a grcola comn, el complicado mecanismo de toma de deci -
siones, la tendencia a las prcticas discr iminatorias, etc.; en Japn hay una economa de estructura bastante le-
jana a las prcticas del mer cado; en los EEUU tambin hay mltiples ejemplos de medidas pr otectoras, sobre
todo frente a los productos japoneses; en los pases subdesarrollados el fuerte proteccionismo comercial es una
caracterstica bsica...
41
Vid. Michalski, W., y otros: Cots et..., op. cit., pgs. 18-23.
42
Una postura favorable a ciertos controles a las importaciones, sin embargo, es la de la Nue va Escuela de
Cambridge. Vid. Cuthbertson, K.: Macroeconomic Policy, MacMillan, Londres, 1979, pgs. 87-88.
43
Por varias razones: como estas medidas tienen una incidencia dbil sobr e el v olumen total de importa-
ciones (cuyas posibilidades de sustitucin suelen ser limitadas), la proporcin de empleo nacional protegida po-
tencialmente por su aplicacin es relati vamente pequea; a lar go plazo, estas medidas pueden acelerar la susti-
tucin de empleo por capital...
44
OCDE: Ajustement structurel et performance de lconomie , Pars, 1987, pg. 40.
45
Vid. tambin, en este sentido, y con ms detalle, Toen, M.: Eliminer les obstacles aux changes interna-
tionaux, LObservateur de lOCDE, n. 149, enero, 1988, pg. 18.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 230

230MMPOLTICA ECONMICA

tamos de acuerdo con el profesor Rojo 46 en que, aunque un proteccionismo comercial in-
tenso conduce a una baja ef iciencia en la asignacin de los recursos producti vos y puede
provocar un mal funcionamiento de la economa, si un pas practica un proteccionismo
moderado en un mercado donde gran parte de las transacciones internacionales estn so-
metidas a ciertas barreras, no es seguro que ello conduzca a una asignacin de los r ecur-
sos menos eficiente. Habra que considerar tambin los costes de una poltica reequilibra-
dora alternati va basada en la reduccin de la demanda inter na, con la consiguiente
disminucin de la produccin y del empleo y distinguir si se trata de un aumento pro vi-
sional, preparatorio de otras medidas, o permanente, del grado de proteccionismo.
Los controles de cambio, por su parte 47, pueden introducirse para limitar la cantidad
de divisas gastadas en importacin, para discriminar contra los pases de monedas duras,
para distinguir entre bienes esenciales y no esenciales o par a controlar la e xportacin de
capital. Todo esto, sin embargo, no quiere decir que el control de cambios, al igual que su-
cede con los controles a la importacin, no presente sus desventajas o inconvenientes, en-
tre los cuales no es el menos importante el grado de incertidumbre que dicho control pue-
de provocar en el comercio internacional.
Estos controles de cambios, en desuso hoy en muchas de las economas ms desarro-
lladas, en las que predomina una f ilosofa liberalizadora en este mbito, se traducen con
frecuencia en autorizaciones pre vias, controles, declaraciones obligatorias, etc., en mate-
rias tan diversas como los prstamos en di visas, las inversiones nacionales en el e xterior
y las e xteriores en el pas, el traslado de efecti vo y otros medios de pago a tra vs de las
fronteras, la apertura de cuentas bancarias en di visas, etc.48.
En el segundo grupo, la desviacin voluntaria del gasto, con sus efectos consiguientes
sobre la balanza comercial, puede tener lugar de varias formas: mediante medidas que fo-
menten o estimulen las e xportaciones49 o a travs de una deflacin moderada que atene
las presiones inflacionistas, mejorando as la competencia del pas, y que reduzca la pre-
sin de la demanda interna de manera que los recursos se desven del mercado interior ha-
cia el mercado de e xportacin50.
Asimismo, la desviacin puede producirse con la ayuda de una poltica de precios y
rentas, en alguna de sus modalidades moderadas, o con una alteracin del tipo de cambio,
medida esta ltima sobre la que v amos a volver ms adelante, con detalle.

8.3.6. El enfoque monetario


El anlisis monetario referente al ajuste o correccin de la balanza de pagos parte de los
trabajos de Hahn y Johnson, desarrollados posteriormente por Jones, Mundell, Kemp, Mc-
Kinnon, Negishi, Parkin y Laidler, Dornbusch, Swoboda, Branson y Mussa 51.

46
Vid. Rojo, L. A.: Renta, precios y..., op. cit., pgs. 275-276.
47
Se entiende habitualmente por control de cambios, en sentido amplio, el conjunto de normas legales y ad-
ministrativas que regulan los cobros y pagos, en divisas o en moneda nacional, con los no residentes en el pas,
as como la adquisicin y cesin de bienes y der echos de contenido econmico entre residentes y no residentes.
48
Vid. Parejo Gmir, J. A.; Cuervo, A.; Rodrguez Siz, L., y Calvo, A.: Manual de Sistema Financiero Es-
paol, Ariel, Barcelona, 2002 (15. ed.), Cap. 4.
49
Tambin hemos citado con anterioridad algunos ejemplos: desgravaciones fiscales, crditos oficiales, cr-
ditos privados obligatorios (va coeficientes de inversin, por ejemplo), firma de acuerdos comerciales, estable-
cimiento de redes comerciales en el e xterior, publicidad, etc.
50
Harvey, J., y Johnson, M.: Introduction to Macroeconomics, op. cit., pgs. 279-280.
51
Hahn, F. H.: The Balance of P ayments in a Monetary Economy, Review of Economic Studies, vol. 26,
1959, pgs. 110-125.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 231

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM231

La base fundamental de este enfoque monetario es que la balanza de pagos es esen-


cialmente un fenmeno monetario. No slo esta balanza es una medida de los flujos mo-
netarios, sino que stos slo pueden ser e xplicados por un desequilibrio entre la oferta y
la demanda de dinero. As pues, un desequilibrio en la balanza de pagos refleja un dese-
quilibrio en el mercado de dinero y, por tanto, el anlisis de aqulla necesita dirigirse tan-
to a la oferta como a la demanda de dinero 52.
Segn este enfoque, la balanza de pagos es, pues, la diferencia entre los ingresos agre-
gados y los gastos agregados de residentes y no residentes de un pas, tratndose, por tan-
to, de un fenmeno monetario, conectado con el funcionamiento global de la economa 53.
El enfoque monetario puede ser e xplicado mediante un modelo sencillo 54, que rela-
cione, a la vista de lo e xpuesto, la balanza de pagos con el mercado de dinero 55. La pri-
mera ecuacin de este modelo representa la situacin de equilibrio en este ltimo, que se
logra, como es sabido, cuando la oferta monetaria en trminos reales es igual a la deman-
da de dinero en trminos reales, es decir, cuando

Ms/P = M d (Y, i)

Sea ahora F* el valor en moneda nacional de los acti vos externos del Banco Central
y C el de sus acti vos internos. Si m es el multiplicador monetario , que relaciona el to-
tal de los activos del Banco Central (F* + C) con la oferta monetaria podemos escribir en-
tonces56:

Ms = m(F* + C)

Johnson, H. G.: Towards a General Theory of the Balance of P ayments, publicado en International Tra-
de and Economic Growth, Allen & Unwin, Londres, 1958.
Johnson, H. G.: The Monetary Approach to Balance of Payments Theory, publicado en Further Essays in
Monetary Economics, Allen & Unwin, Londres, 1972.
Un resumen de este enfoque y de la literatura existente puede encontrarse en Currie, D. A.: Some Criticisms
of the Monetary Analysis of Balance of P ayments Correction, The Economic J ournal, septiembre, 1976,
pgs. 508-522.
Otras publicaciones que se ocupan de este enfoque con detenimiento: vid. Raya, P.: Una aproximacin...,
op. cit., pgs. 24 y ss., y Stevenson, A.; Muscatelli, V., y Gregory, M.: Macroeconomic Theory and Stabilization
Policy, P. Allan Pub., Oxford, 1988, pgs. 234 y ss.
En castellano pueden v erse: Gonzlez Daz, A.: El enfoque monetario de la balanza de pagos y la deter-
minacin del tipo de cambio, en Ruiz, G., y otros: Equilibrio exterior y poltica econmica, Universidades de
Mlaga y Sevilla, 1985, y Requeijo, J.: Ajuste..., op. cit.
52
Pilbeam, K.: International Finance..., op. cit., pgs. 107-108.
53
El que todos los desequilibr ios de la balanza de pa gos sean fenmenos monetarios, dejndose a un lado,
pues, los desequilibrios estructurales, no implica, sin embargo, que los f actores reales no influyan sobre la ba-
lanza de pagos, sino que han de actuar a tra vs de variables monetarias. La teora monetaria es, pues, el instru-
mento a utilizar para estudiar la balanza de pagos.
54
Modelo que tomamos de Krugman, P. R., y Obstfeld, M.: Economa Internacional. Teora y Poltica, op.
cit., pgs. 587-588.
55
Vid. tambin Johnson, H. G.: The Monetary Approach to Balance of P ayments Theory, en The Mone-
tary Approach to the Balance of Payments, por Frenkel, J. A., y Johnson, H. G., Allen & Unwin, Londres, 1976,
pgs. 147-167.
56
Tambin se denomina a m multiplicador de la base monetaria. Esta ltima comprende, como es sabido, el
total de pasivos monetarios del Banco Centr al, que se corresponden bsicamente, de acuerdo con su balance, a
la suma del total de sus activos frente al sector exterior ms los activos frente al sistema bancario y al sector p-
blico.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 232

232MMPOLTICA ECONMICA

La variacin de las reservas exteriores, a lo largo de un perodo de tiempo determina-


do, F*, es igual al saldo de la balanza de pa gos. Combinando ambas ecuaciones, pode-
mos expresar las reservas exteriores del Banco Central como

Ms = P M d (Y, i) = m(F* + C)
F* = (1/m)P Md(Y, i) C

Si suponemos que m es constante, el supervit de la balanza de pagos es

F* = (1/m)[P M d (i, Y)] C

Ecuacin que resume el enfoque monetario de la balanza de pagos. El primer trmino


de su segundo miembro refleja las variaciones de la demanda nominal de dinero y nos dice
que, si todo lo dems permanece constante, un aumento de la demanda de dinero produ-
cir un supervit en la balanza de pagos, as como un aumento de la oferta monetaria, que
mantendr el mercado de dinero en equilibrio. El se gundo trmino, por su parte, refleja
los factores de la oferta en el mercado de dinero. Si todo lo dems permanece constante,
un incremento del crdito interno aumenta la oferta monetaria en relacin a la demanda
de dinero, por lo que la balanza de pagos debe re gistrar un df icit para reducir la oferta
monetaria y restablecer el equilibrio en el mercado monetario.
De igual modo, puede verse en ella tambin que el incremento de las reservas o el sal-
do global de la balanza de pagos dependen positi vamente del crecimiento de la renta real
y de la tasa interna de inflacin, actuando en sentido contrario el aumento en el v olumen
de crdito. Bajo los supuestos considerados, esto significa que se produce un supervit de
la balanza de pagos cuando se practica una poltica de expansin de la renta y que este mo-
delo se contradice abiertamente con el k eynesiano, en el que un fuerte crecimiento de la
economa debilitara la posicin de la balanza de pagos, al depender la importacin del ni-
vel de renta real 57.

8.3.7. Relacin entre los enfoques elasticidades,


absorcin y monetario
Para analizar esta relacin podemos considerar conjuntamente 58 los siguientes tres grupos
de relaciones bsicas de la balanza de pagos, todas ellas identidades ciertas:

1. La relacin entre e xportaciones e importaciones, R B K, siendo R el incre-


mento de las reservas exteriores, B el saldo de la balanza por cuenta corriente y K
las importaciones netas de capital (enfoque elasticidades).
2. La relacin o diferencia entre renta nacional (Y) y gasto agregado (A), Y A + B,
que nos viene dada por el enfoque absorcin.
3. La relacin entre oferta y demanda monetarias, M d C + R, siendo C la creacin
de crdito por el conjunto del sistema bancario y manteniendo R el significado ya
expuesto (enfoque monetario).

57
Vid. Martnez Arvalo, L.: El enfoque monetario de la balanza de pa gos: una perspectiva reciente, Pa-
peles de Economa Espaola , n. 11, 1982, pg. 288.
58
Vid. Cabrillo, F.: Balanza de P agos y tipos de cambio: notas tericas para un estudio del desequilibr io
exterior de la economa espaola, Papeles de Economa Espaola , n. 7, 1981, pg. 257.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 233

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM233

Estas tres identidades (y , por tanto, los enfoques respecti vos sobre la balanza de pa-
gos) estn relacionadas entre s de la siguiente manera:

R = B K = Md C = Y A K

La diferencia importante entre estos tres enfoques, as relacionados, estriba en que cada
uno centra su atencin en un aspecto distinto de la balanza de pagos, por lo que la teora
econmica que aplican a su anlisis y , lo que es ms importante para nosotros, la poltica
econmica que proponen, son muy diferentes.

8.3.8. El enfoque fiscal de la Nueva Escuela de Cambridge


Aunque los orgenes de este enfoque se pueden encontrar 59 en los trabajos de L. Metzler
y J. Laursen y de J. M. Fleming y R. A. Mundell, de los aos cincuenta-sesenta 60, y aun-
que no sea el nico planteamiento que resalte las interrelaciones entre el saldo del presu-
puesto pblico y el del sector e xterior (tambin lo hacen, aunque de forma distinta, el en-
foque monetario y la teora de la seleccin de carteras), su desarrollo ha sido llevado a cabo
por los autores que, como W. Godley, F. Cripps y M. Fetherston, fundamentalmente, inte-
gran la llamada Nue va Escuela de Cambridge a partir de comienzos de los aos setenta.
La afirmacin bsica de este enfoque seala que los cambios en el saldo del presu-
puesto pblico vienen acompaados de cambios iguales en el saldo de la balanza por cuen-
ta corriente, es decir, que hay un nexo causal entre el ni vel del dficit (supervit) pblico
y el de esta balanza (dficit y supervit, respectivamente), o, lo que es igual, que sta vie-
ne condicionada por aqul 61.
Para justificar esta conclusin vamos a exponer la parte del modelo de esta Escuela que
se ocupa precisamente de estas relaciones entre los desequilibrios presupuestarios y los de-
sequilibrios exteriores62.
La relacin ex-post entre los dos saldos podemos obtenerla a partir de las tres si-
guientes expresiones, en trminos corrientes 63:

AN AF = Yd (C + I) = Yd Gp [1]
Y = C + I + G + X M TI = Gp + G + X M TI [2]
Yd = Y TD [3]

59
Vid. Gonzlez Moreno, M.: La relacin entre el df icit pblico y el df icit exterior de la economa es-
paola, Instituto de Estudios Fiscales, monografa, n. 59, Madrid, 1987, pgs. 239 y 271.
60
Vid. Metzler, L., y Laursen, J.: Flexible Exchange Rates and the Theory of Employment, Review of Eco-
nomics and Statistics, n. 32, 1950; Fleming, J. M.: Domestic Financial Policies under Fix ed and under Floa-
ting Exchange Rates, IMF Staff Papers, 1962, y Mundell, R. A.: The Appropiate Use of Monetary and Fiscal
Policy under Fixed Exchange Rates, IMF Staff Papers, marzo, 1962.
61
Vid. Poitier, P. J.: La Nueva Escuela de Cambridge, en Ruiz, G., y otros: Equilibrio exterior..., op. cit.
62
Seguiremos para ello el e xcelente y claro planteamiento de Cuthber tson, K.: Macroeconomic Policy, op.
cit., pgs. 79-82. Un enfoque diferente puede verse en Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pgs. 48-51, y To-
ms Carpi, J. A.: La opcin neoproteccionista de lucha contra la crisis: consideraciones sobre la estrategia New
Cambridge, Cuadernos Econmicos del ICE , n. 26, 1984, pgs. 138-140.
63
ANAF es la adquisicin neta de acti vos financieros del sector privado o, lo que es lo mismo, su supervit
financiero (la diferencia entre su renta disponible y sus g astos de consumo e inversin, que puede dedicar a ad-
quirir activos financieros adicionales y a amortizar sus deudas pendientes con otr os sectores, pblico y exterior,
es decir, a incrementar sus activos financieros netos).
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 234

234MMPOLTICA ECONMICA

en donde Yd es la renta disponible, Gp el gasto privado total (de consumo ms in versin),


TI los impuestos indirectos, TD los impuestos directos y las dems variables tienen su sig-
nificacin habitual.
Sustituyendo en la ecuacin [3] el valor de Y en la [2],

Yd = Gp + G + X M TI TD

y, por tanto,

Yd Gp + (TI TD G) = X M

y, teniendo en cuenta la ecuacin [1],

AN AF + (TI TD G) = X M

Tomando incrementos,

AN AF + (TI TD G) = (X M)

y como estadsticamente los cambios en la ANAF, son pequeos, e incluso nulos,

(TI TD G) = (X M)

es decir, las variaciones del supervit (o dficit) presupuestario provocan variaciones igua-
les en el supervit (df icit) de la balanza por cuenta corriente.
A continuacin vamos a explicar precisamente por qu, si ANAF es pequeo, los dos
saldos se mueven conjuntamente.
El supervit presupuestario se def ine como

SP = TI + TD G = tiY + tdY G = (ti + td) Y G = t Y G

siendo ti, td y t, respectivamente, los tipos impositivos de la imposicin indirecta, directa


y global.
Como en el modelo Ne w Cambridge 64
Z + G + X(PRX, CM) M1(PRM)
Y = _______________________________
(t + m)

64
Esta expresin se obtiene de la siguiente representacin del mercado de bienes y del multiplicador de este
modelo:

D = C + I + G + X M TI = Gp + G + X M TI
Y = D
Gp = d(Y TD) + Z
TD = td Y
TI = ti Y
X = x(PRX, CM)
M = mY + M1(PRM)

As pues, las exportaciones se hacen funcin de los cambios en el comer cio mundial ( CM) y de su precio
relativo (PRX), y las importaciones, de la renta y de su precio relati vo (PRM), siendo m la propensin marginal
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 235

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM235

sustituyendo tenemos:

t(Z + G + X M1) t(Z + G + X M1) (t + m)G


SP = _________________ G = ___________________________ =
t+m t+m

tZ + t(X M1) mG
= ___________________ [4]
(t + m)

Por su parte, el supervit de la balanza por cuenta corriente en moneda nacional ser

Z + G + X M1
B = X M = X (mY + M1) = (X M1) m _______________ =
3 4
t+m

(t + m)(X M1) m(Z + G + X M1) t(X M1) mG mZ


= __________________________________ = ____________________ [5]
t+m t+m

Comparando ahora las e xpresiones [4] y [5] vemos que los cambios en ambos supe-
rvit ( SP y B) estn pro vocados por cambios en las mismas v ariables: en los gastos
pblicos (G); en los precios relativos (PRX y PRM), que influyen sobre X y M1; en el co-
mercio mundial, que lo hace sobre X; en las v ariables representadas por Z, antes seala-
das65, y en el tipo impositi vo (t), suponiendo que m sea constante.
Vemos, igualmente, que los coeficientes en ambas ecuaciones de G y de (X M1) son
los mismos ( m/t + m) y (t/t + m), respectivamente; por tanto, los dos supervit varan en

a importar, lo mismo, en ambos casos, que en los modelos keynesianos. El gasto privado (lo que supone una ca-
racterstica distintiva bsica, sin duda, respecto a los modelos de las escuelas monetarista y k eynesiana) se re-
presenta no por dos ecuaciones distintas para el consumo y la in versin, sino por una sola, que nos muestra que
tanto uno como otra dependen de la renta disponible y de Z (que recoge las v ariaciones en el v alor contable de
los stocks y en las deudas por compras a plazo del sector indi vidual). De las ecuaciones anter iores obtenemos:

Y = Gp + G + X M TI
Y = d(Y td Y) + Z + G + X mY M1(PRM) ti Y
Y[1 d + d td + m + ti] = Z + G + X M1(PRM)

Z + G + X M1(PRM)
Y = _____________________
1 d(1 td) + m + ti

y, si la propensin marginal al gasto es d = 1,

Z + G + X M1(PRM)
Y = _____________________
t+m
65
Obsrvese que si, como ya hemos visto,

Gp = d (Y TD) + Z = dYd + Z y AN AF = Yd GP

sustituyendo tendramos:

AN AF = Yd (d Yd + Z) = (1 d) Yd + Z

y si, como cree la Nue va Escuela de Cambridge, d = 1, la adquisicin neta de acti vos financieros por el sector
privado est determinada a lar go plazo slo por Z.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 236

236MMPOLTICA ECONMICA

la misma cuanta ante cambios en G, X y/o M1. La nica diferencia es el coeficiente de Z;


sin embargo, como para esta Escuela los cambios en la ANAF y, por tanto, en Z 66 son pe-
queos, esta diferencia ser pequea.
Este enfoque de la Nueva Escuela de Cambridge ha sido, por ltimo, fuertemente cri-
ticado, por diversas razones 67:

El dficit o supervit presupuestario es endgeno, al depender de los ingresos im-


positivos, y, por tanto, no est bajo el control directo de las autoridades.
La relacin encontrada entre el dficit (supervit) pblico y el exterior es de doble
sentido, y no puede, por tanto, deducirse de ella que un cambio en el primero pro-
vocar un cambio igual en el se gundo, sino slo interdependencia entre ambos.
La hiptesis de estabilidad f inanciera del sector pri vado (variaciones nulas o m-
nimas de la ANAF) es discutible, tanto por f alta de e videncia emprica suf iciente
como porque en este sector hay familias cuya posicin financiera suele ser estable,
pero tambin empresas, en las que la inestabilidad f inanciera es caracterstica do-
minante.
El modelo no recoge los acti vos reales ni los efectos sobre la balanza por cuenta
de capital 68.

8.4. LAS DIVERSAS TEORAS SOBRE LOS DETERMINANTES


DE LOS TIPOS DE CAMBIO
Una vez que hemos analizado, con cierto detenimiento, los diversos enfoques e xistentes
sobre el mecanismo de ajuste de la balanza de pagos, vamos a ocuparnos a continuacin,
tambin con suficiente extensin, de los distintos planteamientos tericos existentes sobre
la determinacin de los tipos de cambio, estrechamente vinculados, como ahora veremos,
con aqullos.
Nuestro objetivo bsico con este anlisis, naturalmente, no es otro que conocer cules
son o pueden ser los factores determinantes de los tipos de cambio y cmo influyen sobre
stos, como paso pre vio necesario para el estudio de las medidas de poltica econmica
que intentan conseguir el equilibrio de la balanza de pagos incidiendo sobre ellos, estudio
que llevaremos a cabo en los prximos epgrafes.
Existen varios planteamientos tericos sobre la determinacin de los tipos de cambio,
sobre los cuales se ha ido elaborando una cierta v ariedad de modelos explicativos adicio-
nales de sus variaciones69: la teora de la paridad del poder adquisiti vo (PPA), la teora de

66
Recurdese, para una mejor comprensin, lo expuesto en la nota a pie de pgina anterior .
67
Vid., especialmente, Bispham, J. A.: The New Cambridge and Monetarist Criticisms of Con ventional
Economic Policy Making, National Institute Economic Re view, noviembre, 1975, pgs. 44-45; Milne, E.: The
Fiscal Approach to the Balance of P ayments, Fondo Monetario Internacional, 1976; Rowan, D. C.: Godleys
Law, Godleys Rule and the New Cambridge Macroeconomics, Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review,
n. 117, junio, 1976; Variago, G.: Fiscal versus Monetary Rules, en la misma revista, n. 129, marzo 1978, y
Cuthbertson, K.: Macroeconomic Policy, op. cit., pg. 80.
68
Todas estas razones, entre otras, han sido recogidas tambin por la liter atura en castellano citada en las
notas anteriores. Por otra parte, estas crticas no impiden que la llamada de a tencin sobre la posible relacin
entre ambos saldos, del sector pblico y del sector exterior, deba ser oda, como destaca Feito, J. L.: Dficit p-
blico y dficit exterior, Papeles de Economa Espaola , n. 11, 1982, pg. 253.
69
Vid. De la Dehesa, G.: Algunos determinantes del tipo de cambio en Espaa, Papeles de Economa Es-
paola, n. 7, 1981, pgs. 238-239; y Visser, H.: Modern monetary theory, Elgar, Adershot, 1991, pgs. 115-160.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM237

la balanza de pagos, la teora de la paridad de los tipos de inters y la teora de los tipos
de cambio como precios de un acti vo, en las que se basan el modelo Mundell-Fleming,
los modelos monetaristas, los modelos de equilibrio de cartera y los modelos de e xpecta-
tivas racionales.
Vamos a referirnos a continuacin a lo esencial de cada uno de estos enfoques.

8.4.1. La teora de la paridad del poder adquisitiv o


Esta teora, aunque no con su denominacin actual, tiene su origen en John Wheatley
(1803) y D. Ricardo70, pero no se la tom en consideracin realmente hasta los aos vein-
te, al ser reformulada por G. Cassel. Su razonamiento bsico podemos e xponerlo as: si
una determinada combinacin de productos puede adquirirse en Francia por X francos y
en Espaa por Y pesetas, puede decirse que X francos tienen igual capacidad adquisiti va
en Francia que Y pesetas aqu, y, por tanto, la relacin Y/X determina el cambio de equi-
librio71. Es decir, esta teora de la paridad del poder de compra establece una relacin es-
trecha entre los v alores interno y e xterno de una moneda, medido el primero por el ni vel
de precios y el se gundo por el tipo de cambio.
Podemos distinguir dos versiones de la PPA72:

a) La versin absoluta establece que el tipo de cambio en equilibrio es la relacin del


precio de una cesta de mercado de bienes nacionales representativos con el pre-
cio de una cesta de mercado de idnticos bienes mundiales. Podemos expresarla
por la siguiente frmula:
Pd
e = ___
Pf

en donde e es el tipo de cambio, expresado como el nmero de unidades de la mo-


neda D requeridas para comprar una unidad de la moneda F; Pf es el nivel de pre-
cios de la cesta en el pas F y Pd el nivel de precios de la cesta nacional.
Esta teora se refiere, por tanto, a cestas que incluyen bienes y servicios no co-
mercializados internacionalmente y a otros que s lo estn. Por otra parte, las des-
viaciones de la PPA slo sern posibles si los costes de las transacciones y las ba-
rreras al movimiento internacional de productos son signif icativos, o si las cestas
nacionales difieren en contenido o proporciones.
Equivale, pues, la PPA a la llamada ley del precio nico para mercancas in-
dividuales, segn la cual los mismos productos en sitios distintos deben v enderse
al mismo precio; si no, los arbitrajistas los comprarn donde su precio sea menor
y los vendern donde sea mayor, mientras la diferencia de precios sea mayor que
los gastos de transporte y de transacciones.
b) En cuanto a la versin relativa de la PPA, establece que la tasa de v ariacin en el
tipo de cambio en equilibrio es proporcional a la diferencia entre las tasas de v a-
riacin nacional y mundial en el ni vel de precios. Podemos e xpresarla as:

70
Vid. Frankel, J. A.: Un enfoque monetario del tipo de cambio. Aspectos doctrinales y evidencia empri-
ca, Cuadernos Econmicos de ICE , n. 17, 1981, pg. 72.
71
Vid. Echevarra, J.: Teora del dinero y del comercio internacional, Tecnos, Madrid, 1977, pg. 205.
72
Aliber, R. Z.: Riesgo de cambio y f inanciacin de la empresa, Pirmide, Madrid, 1983, pgs. 42-44.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 238

238MMPOLTICA ECONMICA


e __
__ Pd __
Pf
= ,
e Pd Pf

donde los puntos, como es habitual, reflejan tasas de variacin73.


La teora de la paridad del poder adquisiti vo implica causalidad: las variacio-
nes en la relacin del nivel de precios provocan variaciones en el tipo de cambio74.
Eso no significa, sin embargo, que ste no pueda variar si no lo hacen los precios,
pero cambian ciertos factores estructurales (descubrimiento de petrleo, cambios
en la demanda de importaciones, etc.).
Sealemos, por ltimo, respecto a esta teora, que ha sido objeto de numero-
sas crticas. As, por ejemplo, se ha destacado 75 que en la prctica no se cumple
exactamente por la e xistencia de costes de transporte, barreras arancelarias, dife-
rencia en los clculos de los ndices de precios y del peso en ellas de los bienes
no comerciables internacionalmente.

De igual forma, R. Dornbusch76, tras afirmar que la PPA es similar a la teora cuanti-
tativa del dinero y que puede considerarse la extensin para una economa abierta del pen-
samiento de sta, as como que es una de esas re gularidades empricas que son lo bas-
tante ciertas a tra vs de lar gos perodos de tiempo como para recabar nuestra atencin,
pero de las que surgen desviaciones lo bastante importantes a corto plazo, seala, igual-
mente, que deja abiertas dos cuestiones importantes:

Cules son los canales a tra vs de los que se da esa relacin entre las diferencias
en las tasas de inflacin y las v ariaciones en el tipo de cambio? 77.
En qu mbito temporal es completa? A corto y/o a lar go plazo?

Como crticas adicionales a esta teora podemos sealar 78 que no considera adecuada-
mente los mo vimientos de capitales ni los posibles cambios en la producti vidad y en los
gastos de los consumidores 79.

8.4.2. La teora de la paridad de los tipos de inters


Esta teora, que aparece asociada con la teora de los mercados a plazo de di visas, ambas
debidas a K eynes, parte de la posibilidad de eleccin que tiene un in versor entre acti vos

73
O, lo que es lo mismo, la tasa de inflacin nacional ser igual a la tasa de inflacin e xtranjera ms la tasa
de variacin de la moneda nacional. Vid. Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pg. 58.
74
Y como, de acuerdo con la teora cuantitati va ya estudiada, los incrementos de la cantidad de dinero son
la causa de la inflacin, aqullos determinan tambin, en ltima instancia, los tipos de cambio.
75
Vid. De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 239.
76
Vid. su artculo en Cuadernos Econmicos de ICE (n. 17, 1981, pg. 12): Poltica monetaria bajo flexi-
bilidad del tipo de cambio.
77
Porque no podemos ignorar, an aceptando esa causalidad desde los pr ecios a los tipos de cambio, la po-
sible causalidad inversa, como comprobaremos en este mismo captulo, al estudiar los efectos de la devaluacin,
ms en concreto su efecto inflacionista.
78
De acuerdo con Cabrillo, F.: Balanza de pagos y tipos de cambio... , op. cit., pg. 259.
79
Vid. Dornsbusch, R.: The Theory of Flexible Exchange Rates Regimes and Macroeconomic Policy, en
Frenkel, J. A., y Johnson, H.: The Economics of Exc hange Rates: Selected Studies, Addison-Wesley, Reading,
1978, para una formulacin de la PPA ms completa, distinguiendo los precios de los bienes comer ciales inter-
nacionalmente de los que no lo son e inf luyendo en las ofertas y demandas monetarias.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 239

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM239

financieros denominados en moneda nacional y en otras monedas, con sus correspon-


dientes rendimientos medidos en trminos de tipos de inters 80.
En esencia, es una teora81 que relaciona el diferencial de los tipos de inters con el di-
ferencial de los tipos de cambio al contado, o spot, con los tipos de cambio en los con-
tratos a plazo, o forward (a vencimientos especficos), estando los diferenciales de inters
en el mercado monetario sobre activos similares denominados en diferentes monedas: de-
ben ser ambos iguales para cada v encimiento.
Podemos establecer, por tanto, analticamente su contenido de la forma siguiente:
FS rd rf
X = A ______ = ______
1 2
S 1 + rf
donde rd es el tipo de inters de la peseta y rf el tipo de inters del dlar; F es el tipo de
cambio forward; S el tipo de cambio spot y X es, en consecuencia, el diferencial de cam-
bio en tanto por ciento sobre una base anual. A, por su parte, es un f actor para convertir
las diferencias absolutas en los dos tipos de cambio sobre un v alor anual 82.
As pues, la teora de la paridad de los tipos de inters establece que el porcentaje por
el cual el precio a plazo de la moneda nacional e xcede del precio al contado se ajustar al
exceso del tipo de inters e xtranjero sobre el nacional, cuando los tipos de inters estn
expresados en tanto por ciento por el mismo plazo al que se aplica el tipo de la moneda
nacional a plazo, y sin tener en cuenta otros elementos de riesgo.
Los arbitrajistas de intereses sern los encar gados de mantener la paridad de tipos de
inters, ya que, siempre que la diferencia entre los tipos al contado y a plazo entre dos mo-
nedas, medidos en porcentaje, sea mayor o menor que la diferencia entre los tipos de in-
ters entre ambos pases, se podrn realizar beneficios movindose de una moneda a otra83.
Es por eso por lo que este teorema se confunde a veces con el denominado efecto Fis-
her abierto 84, segn el cual 85 las diferencias en los tipos de inters nominales sobre acti-
vos similares denominados en distintas monedas igualan a la tasa prevista de variacin en
el tipo de cambio, lo que podemos expresar de la manera siguiente:
e
rd rf = __
e
es la tasa de v ariacin prevista en el tipo de cambio, r el tipo de inters del
donde (e/e) d
dinero nacional y rf el tipo de inters del dinero e xtranjero (o mundial) 86.

80
Vid. De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 239.
81
Aliber, R. Z.: Riesgo de cambios..., op. cit., pgs. 46-52.
82
Los valores de A varan, pues, con el vencimiento de los contratos forward; A tiene un valor de 1,00 para
contratos forward a un ao y de 4,00 para contratos a tres meses. Si el tipo de cambio spot de la peseta frente al
dlar es, por ejemplo, de 100 y a un mes de v encimiento es de 102, el diferencial de cambio ser
102 100
X = 12 __________
1 2
100
83
De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 239.
84
Del efecto Fisher cerrado nos ocupamos en Fernndez Daz, A., y otros: Teora y poltica monetaria,
AC, Madrid, 1998 (4. ed.), tomo II.
85
Vid. Aliber, R. Z.: Riesgo de cambio..., op. cit., pgs. 48-50.
86
El fundamento del efecto Fisher abierto es, pues, que los inversores mantienen activos denominados en
monedas que se espera que se deprecien, slo si los tipos de inters de estos acti vos son suf icientemente altos
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240MMPOLTICA ECONMICA

En este efecto Fisher , como en la paridad de los tipos de inters, la actuacin de los
arbitrajistas es bsica 87. Tienen, pues, ambos el mismo fundamento. Ahora bien, sus con-
tenidos son claramente distintos: el Fisher abierto establece que el diferencial en los tipos
de inters sobre acti vos similares denominados en diferentes monedas depende de la v a-
riacin prevista en los tipos de cambio, mientras que el teorema de la paridad del tipo de
inters establece que el tipo de cambio forward sobre contratos negociados hoy depende
del diferencial de inters. Por una v ariedad de razones institucionales, incluyendo al in-
versor preocupado por el riesgo poltico, el tipo forward puede ser diferente del tipo de
cambio previsto.
No obstante, la teora cuantitativa del dinero, la de la paridad del poder adquisitivo, el
efecto Fisher y la paridad del tipo de inters inte gran una visin sistemtica de las rela-
ciones monetarias internacionales, pues los resultados de cada una son elementos de la si-
guiente, de un modo lgico 88:

La teora cuantitativa predice las tasas inflacionistas de cada pas a partir de sus ta-
sas de crecimiento de la oferta monetaria, suponiendo que las demandas moneta-
rias respectivas son constantes.
La PPA predice la tasa de aumento de los tipos de cambio a partir de las diferen-
cias en las tasas de inflacin nacionales, suponiendo que los impactos de las v a-
riaciones estructurales en los tipos de cambio sean pequeos o compensados.
El efecto Fisher abierto predice los diferenciales en los tipos de inters a partir
de las tasas pre vistas de v ariacin en los tipos de cambio, suponiendo constantes
los tipos de inters reales en los diferentes pases.
El teorema de la PTI predice los tipos de cambio forward a partir de los diferen-
ciales en los tipos de inters, suponiendo que no hay controles de cambio signif i-
cativos en los movimientos de fondos a tra vs de los distintos pases.

8.4.3. La teora de la balanza de pa gos de los tipos de cambio


De acuerdo con esta teora 89, el tipo de cambio se ajusta para equilibrar los ingresos y pa-
gos resultantes del comercio internacional de bienes, servicios y acti vos; la balanza por
cuenta corriente se v e afectada por el tipo de cambio porque modif ica los precios relati-
vos y, por tanto, la competitividad, y la balanza por cuenta de capital se v e afectada en la
medida en que los efectos sobre las e xpectativas sean importantes.
As pues, los tipos de cambio se mueven de tal manera que equilibran las ofertas y de-
mandas de monedas, es decir, los ingresos y pagos por unidad de tiempo derivados del co-
mercio internacional de bienes y servicios y de los movimientos autnomos de capital. La

para compensar las prdidas de capital derivadas de las variaciones previstas en el tipo de cambio. Anlogamente,
los inversores mantienen acti vos denominados en monedas que estiman que se a preciarn a un tipo de inters
ms bajo debido a la g anancia de capital pre vista por las v ariaciones en el tipo de cambio. P ara una compara-
cin entre el efecto Fisher abierto o paridad de intereses abierta y la teora de la par idad de intereses cubier-
ta, vid. Wyplosz, C., y Burda, M.: Macroeconoma: un texto europeo, Ariel, Barcelona, 1994, Captulo 17.
87
Vid. tambin Officer, L. H., y Willet, T. O.: The Covered Arbitrage Schedule: a Critical Surv ey of Re-
cent Developments, Journal of Money, Credit and Banking, mayo, 1970; Aliber, R. Z.: The Interest Rate P a-
rity Theory: a Reinterpretation, Journal of Political Economy, noviembre-diciembre, 1973; y Claassen, E.: Ma-
croeconoma, ICE, Madrid, 1986, pgs. 432-438.
88
Aliber, R. Z.: Riesgo de cambio..., op. cit., pgs. 58-59.
89
Vid. Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pg. 15.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM241

teora centra, sin embargo, la atencin en las ofertas y demandas flujo por transacciones
comerciales, que son las que muestran unas claras y elevadas elasticidades respecto al tipo
de cambio 90.
Podemos formular su contenido, entonces, a travs de la siguiente e xpresin91:

EP*
B = O = C ____, Y, Y* + K(r, r*, s)
1 2
P

donde B representa la balanza de pagos, EP*/P mide el precio relati vo de los bienes e x-
tranjeros y, por tanto, sirve como medida de nuestra competiti vidad (siendo P los precios
y E el tipo de cambio), C es la balanza por cuenta corriente, K las entradas netas de capi-
tal y s una variable especulativa (significando el asterisco los correspondientes valores en
el exterior).
A partir de esta formulacin del saldo global de la balanza de pagos podemos v er, en-
tonces, que el tipo de cambio depende de los siguientes f actores:

E = F(Y, Y*, r, r*, P*/P, s).

Adems, podemos concretar esta dependencia as:

Un aumento de nuestra renta ( Y) debido, por ejemplo, a un incremento autnomo


en el gasto empeorar la cuenta corriente, al incentivar las importaciones, y, por
tanto, requiere una depreciacin compensatoria en la moneda nacional.
Un incremento de los precios en el e xtranjero (P*) estimular las e xportaciones
nacionales y reducir las importaciones ( X y M), mejorando la balanza por
cuenta corriente y llevando, por tanto, a una apreciacin.
Un aumento en el tipo de inters interno ( r) tender a producir, igualmente, una
apreciacin de la moneda nacional, al aumentar las entradas netas de capital del ex-
terior.
Naturalmente, y con razonamientos similares, los incrementos en el tipo de inte-
rs en el e xterior (r*) y en los precios internos ( P) llevarn a una depreciacin
de la moneda nacional, y los aumentos en la renta del resto del mundo ( Y*) a su
apreciacin92.

90
Vid. De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 239, quien aade, igualmente, que esta teo-
ra estuvo muy de moda durante el perodo de vigencia del Sistema de Bretton Woods de tipos de cambio f ijos,
pero ajustables, pero que hoy da no es tan fcil suscribir , sin ciertas cualificaciones, la nocin de que las tran-
sacciones comerciales dominan los movimientos del tipo de cambio y que las fluctuaciones de ste dependen en
alto grado de los valores de las elasticidades de las of ertas y demandas de divisas con origen en el comercio in-
ternacional.
91
Vid. Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pgs. 15-17, cuya exposicin seguiremos a continua-
cin.
92
Como destaca el propio R. Dornb usch, este enfoque k eynesiano sobre la determinacin de los tipos de
cambio presenta dos claras diferencias con el enfoque monetario, que vamos a considerar a continuacin. En pri-
mer lugar, ve las variaciones en los tipos de cambio de una f orma muy desagregada, como alterando (casi uno
por uno) los precios relativos y la competitividad. En este aspecto, representa una visin opuesta a la muy agre-
gada recogida en el modelo monetar io. Segundo, contradice el modelo monetario, al predecir que un incremen-
to en los tipos de inters lle var a una apreciacin.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 242

242MMPOLTICA ECONMICA

8.4.4. El enfoque monetario de la teora de los tipos de cambio


Como se recordar de lo expuesto en el Epgrafe 8.3.6, el enfoque monetario de la balan-
za de pagos centra su atencin en las condiciones de equilibrio existentes en los mercados
de dinero de los distintos pases y sus efectos sobre el saldo de esa balanza, interpretn-
dose el supervit en ella como un e xceso de la demanda monetaria nacional y el df icit
como un exceso de la oferta de dinero.
Pues bien, como es lgico, y como ahora comprobaremos, tambin los tipos de cam-
bio son considerados por este mismo enfoque como un fenmeno bsicamente moneta-
rio93, con lo que su principal factor determinante sern las diferentes tasas de crecimiento
de la cantidad de dinero en los distintos pases o, lo que es igual, las polticas monetarias
que se apliquen 94.
Los modelos monetaristas del tipo de cambio, como los de Frenk el y Johnson, Mus-
sa, Bilson, etc., combinan la teora cuantitativa del dinero, es decir, precios totalmente fle-
xibles determinados por la demanda real y la oferta nominal de dinero, con la teora de la
paridad del poder adquisitivo, para llegar a una teora de la determinacin del tipo de cam-
bio95.
El enfoque puede formularse, simplemente, en consecuencia96, en trminos de una teo-
ra combinada de equilibrio monetario y determinacin del tipo de cambio. Sean M, P, V
e Y la cantidad nominal de dinero, el nivel de precios, la velocidad media de circulacin
del dinero y la renta real. As, la condicin del equilibrio monetario puede expresarse como
sigue, a partir de la teora cuantitati va97:

MV=PY

o, lo que es igual,
M M
P = V ___ = V(Y, r) ___ ,
Y Y

donde se indica que la v elocidad media puede ser una funcin de otras v ariables, tales
como los tipos de inters o la renta 98. Esta expresin establece que, para una renta y una
velocidad media dadas, un incremento de la cantidad de dinero lle va a un aumento equi-
proporcional en el nivel de precios. Del mismo modo, un aumento en la velocidad aumenta
el nivel de precios, mientras que un incremento de la renta real, por medio de un aumen-
to en la demanda real de dinero, disminuir el nivel de equilibrio de los precios.

93
De hecho, el enfoque monetario de la determinacin de los tipos de cambio es una aplicacin directa del
enfoque monetario de la balanza de pagos al caso de tipos de cambio f lexibles. Vid. Stevenson, A., y otros: Ma-
croeconomic Theory..., op. cit., pg. 265, y Ruiz, G., y Raya, P.: Aspectos de la teora y poltica del tipo de cam-
bio ante el comportamiento del dlar, Papeles de Trabajo, Facultad de Ciencias Econmicas y Empr esariales,
Universidad de Mlaga, 1988, pgs. 12-18.
94
Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pg. 62.
95
Vid. Frenkel, J. A.: Un enfoque monetario del tipo de cambio. Aspectos doctrinales y evidencia emprica,
op. cit.; Frenkel, J. A., y Johnson, H. G.: The Economics of Fle xible Exchange Rates, Addison-Wesley, 1978;
Bilson, J. F.: El enfoque monetario del tipo de cambio: evidencia emprica, Cuadernos Econmicos de ICE ,
n. 31, 1985, y Recent Developments in Monetary Models of Exchange Rate Determination, IMF Staff Papers,
vol. 26, n. 2, 1979.
96
Vid. Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pgs. 13-15.
97
Estudiada con detalle, como se recordar, en el Captulo 7.
98
Recurdese el enfoque de la Escuela de Cambridge sobre la teora cuantitati va del dinero.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 243

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM243

Por otra parte, como ya sabemos, la teora de la paridad del poder adquisitivo estable-
ce que nuestro ni vel de precios es igual a los precios e xtranjeros, P*, convertidos al tipo
de cambio E:

P = P* E,

donde E es el precio en moneda nacional de la di visa extranjera.


Pues bien, considerando conjuntamente la teora cuantitativa y la PPA, como antes di-
jimos, es decir, sustituyendo este valor de P en la expresin anterior, tendremos:

MV
P* E = ______
Y

y, despejando el tipo de cambio,

1 MV
E = ___ ______ ,
P* Y

expresin que nos dice que el tipo de cambio depende de la cantidad de dinero nominal,
de la produccin real y de la velocidad media de circulacin del dinero, adems de P*. Un
M y una V depreciarn el tipo de cambio ( E) en igual proporcin, y un Y llevar a
una apreciacin (E).
Se observa en este enfoque, por tanto, que el tipo de cambio aparece, como dijimos al
principio, determinado en el mercado monetario, pues depende de Ms y Md: de la prime-
ra, directamente (M en la ecuacin), y de la segunda, a travs de los factores que influyen
en ella: la renta (Y en la ecuacin) y el tipo de inters (que incluye sobre V, que figura en
la ecuacin).
Ahora podemos ampliar este modelo teniendo en cuenta que el ni vel de precios en el
extranjero (P*) se determina como el nacional, es decir, a partir de la demanda y la ofer-
ta monetarias, con lo que 99, como

P
P = P* E E = ___
P*

y como
MV M*V*
P = ______ P* = ______
Y Y*

tenemos, sustituyendo:

MV
______
Y M V Y*
E = ______ = ____ 1 2 1___ ___ .
M*V*
______ M* V* 2 1 Y 2
Y*

99
Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pgs. 14-15.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 244

244MMPOLTICA ECONMICA

Claramente, entonces, de acuerdo con esta ecuacin, lo que importa para la determi-
nacin del tipo de cambio en este anlisis son las ofertas de dinero relati vas, las veloci-
dades medias y las rentas reales en los dos pases. El tipo de cambio de la moneda nacio -
nal se depreciar si, mantenindose las dems cosas iguales, el stock nacional de dinero
nominal aumenta relativamente respecto al extranjero.
Por otro lado, podemos llegar a la ecuacin estndar de este enfoque monetario (en la
que no figuran directamente las velocidades medias de circulacin del dinero, V y V*, sino
a travs de las v ariables que las determinan, es decir, la renta y el tipo de inters respec-
tivos) de la forma siguiente 100.
Partimos del equilibrio en el mercado de dinero, donde la oferta est determinada por
las autoridades y la demanda en trminos reales es una funcin estable de la renta real y
el tipo de inters nominal, que exponemos de forma logartmica:

m = ly + P rr101

o, lo que es igual,

p = m ly + rr.

Por otro lado, de acuerdo con la PPA,


P
E = ___
P*
y, en forma logartmica,

e = p p*.

Sustituyendo ahora en esta e xpresin el valor de p antes obtenido,

e = m ly + rr p*.

Si suponemos en el resto del mundo una funcin de demanda monetaria anloga a la


nacional, es decir, una ecuacin similar de equilibrio monetario,

p* = m* l*y* + r*r*,

y si sustituimos este v alor de p* en la ecuacin anterior tenemos:

e = (m m*) ly + l*y* + rr r*r*.

Esta ecuacin nos muestra que:

a) Un aumento en nuestro stock relativo de dinero (m m*) o una reduccin de nues-


tra renta real relativa (Y Y*) provocan una depreciacin del tipo de cambio (e).

100
Vid. Stevenson, A., y otros: Macroeconomic Policy..., op. cit., pgs. 265-266.
101
Si expresamos la demanda real de dinero como Mrd = K(r, Y), la demanda nominal de dinero es M d =
= P K(r, Y), y el equilibrio en el mercado monetario ser M s = M d = P K(r, Y). Tomando logaritmos, m = P +
+ ly rr.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 245

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM245

b) Un incremento de nuestro tipo de inters relati vo (r r*) provoca un e (depre-


ciacin). Obsrvese que esta conclusin es la contraria a la obtenida por la teora
de la balanza de pagos de los tipos de cambio, donde un r produce mayores en-
tradas netas de capital del e xterior y, por tanto, una apreciacin del tipo de cam-
bio. La razn es la siguiente: un aumento en los tipos de inters reduce la demanda
de saldos reales de dinero, y, dada la cantidad nominal de dinero, el nivel de pre-
cios ha de subir para reducir el stock real de dinero a su nivel ms bajo de equili-
brio; la inflacin provocar una depreciacin para restaurar la PP A.

8.4.5. El modelo de Mundell-Fleming


Originalmente recogido en los trabajos de estos dos autores102, este modelo est basado en
la teora de la balanza de pagos sobre el tipo de cambio, a la que aade el papel de los flu-
jos de capital en la determinacin de stos, y sigue siendo uno de los modelos macr oeco-
nmicos ms completos de una economa abierta 103.
Ha mostrado, pues, una gran resistencia en el rpidamente cambiante mbito de la ma-
croeconoma de una economa abierta, en parte porque, como ahora veremos, es una ex-
tensin formal del igualmente resistente anlisis IS/LM104; se trata, pues, de un modelo t-
picamente keynesiano, en el que el tipo de cambio, junto al tipo de inters y al ni vel de
renta, se determina en el conte xto de un modelo macroeconmico 105.
De acuerdo con su contenido bsico, el tipo de cambio influye en la determinacin de
la demanda agregada, ya que afecta a la competitividad a travs del impacto que sus varia-
ciones producen en las exportaciones e importaciones. As, una depreciacin hace las veces
de una poltica de estmulo de la demanda agregada, al desviar la demanda mundial hacia
los productos del pas que deprecia su moneda, y al contrario sucede con la apreciacin.
Vamos a analizar con mayor detalle este contenido del modelo Mundell-Fleming106, en
trminos del marco IS-LM abierto y, por tanto, de los siguientes supuestos:
Precios internos fijos.
Movilidad total y perfecta del capital a ni vel internacional.
Debido a ella y a la supuesta perfecta sustituibilidad entre los v alores internos y
extranjeros (ignorando, pues, las expectativas sobre el tipo de cambio), los tipos de
inters se igualan internacionalmente.
La produccin est determinada por la demanda agre gada.
Las exportaciones netas son una funcin decreciente de la renta y tambin depen-
den de los precios y del tipo de cambio.
Las entradas netas de capital son funcin del tipo de inters interno (el e xterno es
exgeno) y de la tasa esperada de apreciacin del tipo de cambio.

102
Vid. Fleming, J. M.: Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates, IMF
Staff Papers, vol. 9, n. 3, noviembre, 1962, y Mundell, R. A.: International Economics, MacMillan, Nueva York,
1968, y Movilidad del capital y poltica estabilizadora bajo tipos de cambio f ijos y flexibles, en Caves, R. E.,
y Johnson, H. G.: Ensayos de economa internacional , Amorrortu, Buenos Aires, 1972.
103
De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 239.
104
Resistente pese a las numerosas y variadas crticas de que ha sido objeto, como comprobaremos ms ade-
lante.
105
Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pg. 123.
106
Siguiendo el trabajo ya citado de R. Dornbusch: Poltica monetaria..., pgs. 17-19. Para un anlisis com-
plementario y ms detenido, vid. Stevenson, A., y otros: Macroeconomic Theory ..., op. cit., pgs. 212-233
y 258-265.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 246

246MMPOLTICA ECONMICA

El supuesto de la mo vilidad perfecta del capital signif ica que slo hay un tipo de in-
ters al que la balanza de pagos puede estar en equilibrio. Si el tipo fuese bajo habra sa-
lidas que hundiran cualquier supervit de la cuenta corriente, y a la in versa ocurrira si
fuera ms alto. En la Figura 8.4 viene representado por la horizontalidad de la funcin B.
En esta misma f igura estn recogidas la funcin LM y la IS, que incluye, como com-
ponente de la demanda, las exportaciones netas (determinadas por la renta y la competiti-
vidad). Es por eso por lo que una depreciacin mo ver la lnea IS hacia fuera y a la de-
recha.
Supongamos en ella [8.4. a)] una expansin monetaria, indicada por un cambio hacia
la derecha de la lnea LM. El efecto es, por supuesto, una disminucin de los tipos de in-
ters y, por tanto, un impacto expansivo sobre la demanda. La cada en los tipos de inte-
rs, sin embargo, conduce a una depreciacin del tipo de cambio, debido a que pro voca
mayores salidas netas de capital al e xterior. La depreciacin, a su v ez, aumenta nuestra
competitividad, elevando la demanda y desplazando la curva IS hacia la derecha, hasta que
alcanzamos el punto A. Aqu el producto y la renta han aumentado lo suficiente para man-
tener el mayor stock de dinero al tipo de inters inicial 107.
El paso de A a A se ha traducido, en efecto, en un mayor ni vel de renta, pero el tipo
de inters ha permanecido constante: al aumentar la demanda efectiva, aumentan la renta,
la demanda monetaria y el tipo de inters, con lo que ste, en efecto, tras su reduccin pre-
via, vuelve a su valor inicial 108.
Como crticas fundamentales a este modelo se sealan las siguientes:

No hay papel para las e xpectativas sobre el tipo de cambio en este modelo, en el
que los mo vimientos de capital son slo funcin del diferencial de intereses, to-
mado como medida de las diferencias de rendimiento de los distintos acti vos; sin
embargo, otro componente de estos rendimientos futuros es la g anancia o prdida
de capital esperada a tra vs de las variaciones previstas en el tipo de cambio.
Ausencia de cualquier dinmica y, por tanto, no consideracin de los retardos im-
plcitos en la respuesta de los flujos comerciales y de la produccin.
Insatisfactorio tratamiento de los mo vimientos de capital, sin tener en cuenta los
efectos riqueza sobre los gastos reales y sobre la composicin de las carteras.
La principal crtica se ref iere al supuesto inicial de precios f ijos, porque con l se
olvidan los posibles efectos de la depreciacin sobre la inflacin interna y las al-
teraciones en el valor real del stock de dinero 109.

107
En definitiva, la poltica monetaria expansiva logra Y, pero lo hace va la depreciacin del tipo de cam -
bio y su impacto sobre la balanza comercial. La perfecta mo vilidad del capital y la hiptesis de igualacin a ni-
vel internacional de los tipos de inters hacen que el M acte no a travs del gasto privado sensible a sus cam-
bios, sino generando una depreciacin y el consiguiente supervit por cuenta cor riente.
108
En la Figura 8.4. b) se recoge el efecto de una poltica f iscal expansiva, que podemos resumir en la si-
guiente cadena de acontecimientos:

dficit pblico (IS IS) Y



r K apreciacin (IS IS).

As pues, la apreciacin derivada de las mayores entradas netas de capital y el df icit comercial que provo-
ca contrarrestan la e xpansin inicial. Vid. Raya, P.: Una proximacin..., op. cit., pgs. 127-129, donde pueden
verse tambin otras consecuencias de poltica econmica de la aplicacin de este modelo en otras condiciones
(tipos de cambio fijos, no movilidad perfecta del capital, etc.).
109
A estos efectos nos referiremos con ms detalle, como ya se ha dicho para el primero de ellos, cuando
nos ocupemos de las consecuencias de la de valuacin. Por otro lado, todas estas crticas al modelo Mundell -
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 247

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM247

r r
IS' LM

IS
LM LM'
A'

A' A
B B B B

IS IS'

Y Y
a) b)

FIGURA 8.4.

8.4.6. Teora de la seleccin de cartera


Este enfoque sobre la determinacin de los tipos de cambio ha sido recogido en di versos
modelos de Kouri, Branson, Frankel, Boyer, Dornbusch, etc.110.
A diferencia del enfoque monetario, en el que, como ya se ha estudiado, el proceso de
determinacin del tipo de cambio parte de un modelo de equilibrio de stocks que con-
templa el tipo de cambio como el precio relati vo entre las distintas monedas y resalta las
fuertes influencias de los mercados monetarios en la e volucin de los tipos de cambio y
la rapidez de los ajustes en dichos mercados, este nuevo enfoque de la seleccin de carte-
ras parte del hecho de que el tipo de cambio no slo flucta cuando hay perturbaciones en
los mercados de dinero propiamente dichos, sino tambin cuando las hay en los mercados
de otros activos financieros, por lo que considera el tipo de cambio como una de las v a-
riables que, junto a la estructura de los tipos de inters nacionales y extranjeros, equilibran
el mercado de activos financieros111.

Fleming aparecen, con mayor o menor claridad y e xtensin, en la bibliografa citada en las notas a pie de pg i-
na anteriores.
110
Vid. Boyer, R.: Devaluation and Portfolio Balance, American Economic Re view, marzo, 1977; Dorn-
busch, R.: A Portfolio Balance Model of the Open Econom y, Journal of Monetary Economics, mayo, 1975;
Kouri, P.: The Exchange Rate and the Balance of Payments in the Short Run and in the Long Run: a Monetary
Approach, Scandinavian Journal of Economics, n. 2, 1976; Frankel, J. A.: Monetary and Portfolio Balance
Models of Exchange Rates Determination, en Bhandari, J. B., y Putnam, B.: Exchange Rate Theory and Prac-
tice, University of Chicago Press, 1984; Branson, W. H.: El papel de los mercados de acti vos y de los precios
relativos en la determinacin del tipo de cambio, Cuadernos Econmicos de ICE , n. 17, 1981, pgs. 43-68, y
Branson, W. H., y Buiter, W. H.: Monetary and Fiscal Policy with Flexible Exchange Rates, en el libro ya ci-
tado de Bhandari-Putnam.
111
Vid. Vials, J.: Hacia una menor fle xibilidad de los tipos de cambio en el sistema monetar io interna-
cional?, Papeles de Economa Espaola , n. 28, 1986, pgs. 5-6.
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248MMPOLTICA ECONMICA

Adems, este enfoque tambin presenta diferencias importantes con el modelo Mun-
dell-Fleming, que, como tambin hemos visto, recalca la gran sustituibilidad entre activos
nacionales y extranjeros y la perfecta mo vilidad del capital, de tal modo que la ms lige-
ra desviacin de los tipos de inters r especto al ni vel mundial desencadena flujos de ca-
pital ilimitados, supuesto que en los modelos de carteras no se cumplen 112.
En resumen, estos ltimos modelos suponen un paso ms, respecto a los anteriores, por
dos motivos113.

a) No consideran perfecta la sustituibilidad entre activos financieros nacionales y ex-


tranjeros, debido a la di versificacin de carteras pro vocada por la incertidumbre
en los rendimientos, lo que hace que las demandas de los acti vos vengan deter-
minadas por sus diferenciales de rendimientos reales o por los diferenciales de sus
riesgos.
b) Consideran que la demanda de dinero no depende slo de la renta (flujo), sino
tambin de la riqueza (fondo). De ah que el tipo de cambio sea una v ariable que,
junto con los rendimientos de los acti vos financieros, ayuda a alcanzar un equili-
brio entre las demandas y ofertas de dichos activos, o, lo que es lo mismo, las ofer-
tas relativas de activos nacionales y extranjeros determinan, junto con el stock de
dinero, los tipos de inters y el tipo de cambio en equilibrio 114.

A continuacin vamos a profundizar en su contenido, con un planteamiento tanto ana-


ltico como grfico115. Partimos para ello de la siguiente restriccin de la riqueza:

W = M + EF + X

en donde:

W = Riqueza nacional total.


M = Riqueza en forma de dinero.
X = Riqueza en activos nacionales.
F = Riqueza en activos extranjeros valorados en divisas, que, multiplicada por el tipo
de cambio (E) nos da la misma riqueza, pero en moneda nacional.

112
Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pg. 19.
113
De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 240.
114
Otras caractersticas distintivas de los modelos de cartera son las siguientes:
La variable riqueza se incluye tambin en las funciones de consumo e in versin privada, lo que re-
fuerza los vnculos entre los mercados f inancieros y de productos.
Suponen precios flexibles.
Distinguen los efectos a corto y lar go plazo, con la incorporacin de ajustes dinmicos.
Consideran mayor la v elocidad de ajuste en el mercado de acti vos que en el de bienes, de donde se
deduce la importancia de los movimientos de capital a corto plazo, funcin del diferencial de inters
y de las e xpectativas sobre los tipos de cambio (algunos de estos modelos intr oducen explcitamen-
te las expectativas).
Vid. Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pgs. 36-37.
115
Siguiendo a Dornbusch, R.: Poltica monetaria..., op. cit., pgs. 19-22. Un tratamiento similar de este mo-
delo de cartera bsico puede v erse, no obstante, en varias de las publicaciones citadas en las notas a pie de p-
gina anteriores.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 249

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM249

A continuacin podemos expresar la condicin de equilibrio en el mercado monetario


y en el de acti vos nacionales de la manera siguiente:

M = (r, r*) W (r < 0; r* < 0)


X = j(r, r*) W (jr > 0; jr* < 0)

siendo r el tipo de inters interno y r* el externo, y reflejando y j, respectivamente, la


fraccin de la riqueza que la comunidad desea mantener en forma de dinero nacional y de
activos nacionales, es decir, la demanda de uno y otros.
A partir de las tres ecuaciones expuestas podemos obtener el equilibrio en el mercado
de activos externos netos:

EF = (1 j) W = F(r, r*) W (Fr* > 0; Fr < 0).

En la Figura 8.5 se recogen las lneas de equilibrio en los mercados de dinero ( MM)
y de activos nacionales (XX) para stocks dados de cada uno de los acti vos.
Obsrvese que MM es creciente porque al incrementarse r ha de aumentar E (depre-
ciacin): si se produce una contraccin monetaria ( M) que eleve el tipo de inters ( r),
disminuir la M d, por lo que el equilibrio exige una depreciacin (E) y, por tanto, un au-
mento del valor en la moneda nacional de los activos extranjeros (E F) y, en definitiva,
de la riqueza ( W).
Por su parte, XX es decreciente: al crecer r aumenta la demanda de activos nacionales
(X), lo que requiere una apreciacin ( E) para compensar dicho X y que W no vare.
Las implicaciones de modelo de equilibrio de cartera aparecen resumidas en la si-
guiente expresin, que muestra la ecuacin en forma reducida para el tipo de cambio de
equilibrio:

E = E(r*, M, X, F); Er* > 0; EM > 0; EX  0; EF < 0.

X M

r0

M X

E0 E

FIGURA 8.5.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 250

250MMPOLTICA ECONMICA

El tipo de cambio de equilibrio es, por tanto, funcin de las ofertas de los tres grupos
de activos y del tipo de inters e xtranjero:


F exceso de oferta de dinero nacional MM
E*r > 0,
5
pues r* j exceso de oferta de acti vos
nacionales XX 
E
6

exceso de oferta de dinero nacional MM
EM > 0, pues M
5 exceso de demanda de acti vos nacionales
(y extranjeros) XX 
E
6
de demanda de dinero nacional MM 
EF > 0, pues F 5 exceso  6 E
exceso de demanda de acti vos nacionales XX

8.4.7. Modelos de expectativas


Todos los modelos pre viamente analizados (aunque nos hayamos referido a alguna e x-
cepcin) tienen como caracterstica comn su naturaleza bsicamente esttica y el no des-
tacar la influencia de las e xpectativas sobre los tipos de cambio, algo ciertamente critica-
ble, dado que resulta obvio que el papel de las expectativas es crucial para la determinacin
del tipo de cambio y, por tanto, para las polticas bajo tipos de cambio fle xibles.
Podemos decir, en efecto, que el tipo de cambio, al igual que el precio de otros acti-
vos financieros, tiene un v alor en la actualidad que depende estrechamente de cul es el
valor que se espera que posea en el futuro, el cual, a su vez, depende de las e xpectativas
que se forman en el presente acerca de las v ariables que son capaces de influir en el tipo
de cambio en el futuro.
En concreto, el tipo de cambio pre visto depende del comportamiento futuro esperado
de las v ariables exgenas que influyen en los mercados de bienes y en los mercados f i-
nancieros116, es decir, variables tanto reales como nominales, lo que hace que idnticas va-
riaciones en el tipo de cambio puedan deberse a razones de naturaleza econmica muy di-
versa.
Para estudiar este impacto de las e xpectativas de los agentes econmicos sobre la de-
terminacin del tipo de cambio, vamos, en primer lugar, a considerar un modelo muy ge-
neral, original de R. Dornbusch117.
En l se parte nuevamente del supuesto de movilidad perfecta del capital, para estable-
cer una relacin entre tipos de inters, tipos de cambio actuales y tipos de cambio espe-
rados. Con movilidad perfecta de capital, a los poseedores de activos les sera indiferente
poseer activos nacionales o e xtranjeros, siempre y cuando tengan el mismo rendimiento,
es decir, cuando el diferencial de inters iguale el tipo anticipado de depreciacin:

E
r r* = __ 1 ,
1 2
E

116
Mussa, M.: The Theory of Exchange Rate Determination, en Bilson, J., y Marston, R.: Exchange Rate
Theory and Practice, op. cit., y Vials, J.: Hacia una menor flexibilidad?, op. cit., pg. 6.
117
Dornbusch, R.: Expectations and Exchange Rate Dynamics, Journal of Political Economy, diciembre,
1976. Vase tambin, entre otros, Dornbusch, R., y Fischer, S.: Exchanges rates and the current account, Ame-
rican Economic Review, 70, n. 5, diciembre, 1980, pgs. 960-971.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 251

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM251


donde r r* es el diferencial de inters y donde (E/E 1) es la depreciacin esperada de
la moneda nacional, que se define como el porcentaje del tipo futuro al contado esperado,

E, sobre el tipo al contado actual, E.
Operando en esta expresin, tendremos el siguiente valor de este ltimo:

r r* + 1 = E/E

E
E = _________
r r* + 1

Esta expresin nos dice claramente que los cambios en E se deben a:



Cambios en el diferencial de intereses (r r*), dadas las
expectativas (E constante).
Cambios en las expectativas sobre el tipo de cambio (E), suponiendo constantes los
tipos de inters.
Cambios en ambos elementos simultneamente.

Ms concretamente, nos seala que un incremento de r lleva a una apreciacin de la


moneda nacional ( E) en lo que coincide con la visin tradicional sobre esta vincula-

cin y discrepa de la monetarista y que una anticipacin de la depreciacin ( E) con-
duce a una depreciacin inmediata ( E) dados los tipos de inters.
Puede cerrarse este modelo, como hace el propio Dornb usch118, con una teora de los
tipos nominales
de inters y con otra de cmo se forman las e xpectativas sobre el tipo de
cambio (E):

r = r(M/P, Y)

P pM
E = s( ) ___ = s( ) ______
.
P* p*M*

La primera de ellas, basada en la curva LM keynesiana, nos muestra el tipo de inters


nominal como funcin de la oferta real de dinero ( M/P) y de la demanda monetaria, que,
a su vez, depende de la renta real ( Y) y del propio tipo de inters. La se gunda nos indica

que el tipo de cambio esperado en el futuro o de equilibrio a lar go plazo ( E) es una fun-
cin de la relacin real de intercambio ( s) y de los ni veles de precios esperados a lar go
plazo (P/P*),
que, a su vez, se consideran proporcionales a los stocks de dinero a largo pla-
zo (M y M*), con los factores de proporcionalidad p y p* determinados por las v ariables
reales exgenas.
Sustituyendo ahora estas dos ltimas e xpresiones en la anterior tendramos:

s( )(pM/p*M*)
_________________
E=
 
M
1 + r __, Y r*
P
Es decir, dado que r = r (M/P, Y), como ya dijimos,

E = E(s, M/P, Y, p; p*; M; M*).

118
Vid. tambin su trabajo ya citado, Poltica monetaria..., pgs. 22-25.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 252

252MMPOLTICA ECONMICA

Dentro de estos modelos de expectativas para la determinacin del tipo de cambio, los
ms numerosos y utilizados en los ltimos aos son los de e xpectativas racionales, como
consecuencia, sin duda, del auge en este perodo de esta frmula de formacin y re visin
de sus expectativas por parte de los agentes econmicos 119.
Estos modelos de expectativas racionales, que se concentran en la informacin, en las
noticias, como el determinante de las v ariaciones no anticipadas del tipo de cambio (in-
formacin sobre desarrollos monetarios o sobre la situacin de la demanda, o de cualquier
otra magnitud, que llevan a variaciones inmediatas en el nivel y desarrollo del tipo de cam-
bio)120, consideran, generalmente, el tipo de cambio como el precio relativo de dos mone-
das, por lo que se consigue su equilibrio cuando los stocks de ambas coinciden con sus
respectivas demandas.
En esto, naturalmente, coinciden con los modelos monetaristas ya estudiados, pero, a
diferencia de estos ltimos, introducen explcitamente las e xpectativas (racionales) en la
demanda monetaria 121.
El hecho de que en ellos se considere la formacin del tipo de cambio como un resul-
tado de los ajustes en la oferta y demanda de dinero e xplica que122, como el mercado mo-
netario es un mercado ef iciente (en el sentido de que tiene una gran capacidad para asi-
milar toda la informacin disponible en un determinado momento)123, puede esperarse que
el tipo de cambio refleje toda la informacin existente sobre las variables que puedan con-
dicionarlo: la poltica monetaria y la poltica econmica en su conjunto (tanto nacional
como internacional), las expectativas inflacionistas, la evolucin previsible de la renta na-
cional, etc., y, por tanto, dentro de una consideracin racional, la apreciacin o deprecia-
cin esperada del tipo de cambio debe ser igual a la efecti vamente ocurrida 124.

Ee __
___ E
=
E E
De igual manera, este mercado y, por tanto, el tipo de cambio sern muy sensibles, en-
tonces, a cualquier nue va informacin sobre estas v ariables, reaccionando, pues, rpida-
mente ante cualquier tipo de rumor que las afecte, lo que, de hecho, sucede en la realidad
cotidiana125.

8.4.8. Conclusiones
Como se ha podido comprobar en las pginas anteriores, y como, de hecho, ya pusimos
de manifiesto en algn momento de nuestra e xposicin en ellas, la economa del tipo de
cambio ha sido una de las reas que en los ltimos tiempos ha e xperimentado mayor de-
sarrollo, surgiendo en su mbito numerosas teoras y modelos.

119
Vid. Fernndez Daz, A., y otros: Teora y..., op. cit., Cap. 12.
120
Vid. De la Dehesa, G.: Algunos determinantes..., op. cit., pg. 240, quien seala tambin que estos mo-
delos explican los overshootings, es decir, las variaciones del tipo de cambio, aunque temporalmente, ms all
de su nivel de equilibrio, fundamentalmente porque la informacin y el jue go de las expectativas hacen que los
mercados de activos financieros se ajusten ms rpidamente que los mer cados de bienes y servicios.
121
Vid. Raya, P.: Una aproximacin..., op. cit., pg. 66.
122
La evidencia emprica sobre la eficiencia de los mercados cambiarios es clara y ab undante, desde luego.
123
Vid. Martnez Arvalo, L.: El enfoque monetario..., op. cit., pg. 295.
124
Vid. Pi Anguita, J.: Expectativas racionales y equilibrio de una economa abierta, Instituto de Estudios
Fiscales, monografa n. 56, Madrid, 1987, pg. 169.
125
Esta coincidencia, sin embargo, no implica necesariamente, en nuestra opinin, que las expectativas sean
racionales.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 253

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM253

Vamos ya a acabar su anlisis destacando, brevemente, dos grupos de conclusiones ge-


nerales fundamentales.
Creemos que la primera de ellas resulta ob via: existen muy diversas e importantes di-
ferencias entre los distintos planteamientos considerados, que podemos resumir en tres 126:

1. Son distintas sus respectivas concepciones del tipo de cambio: para algunos es el
precio relativo de los bienes y servicios, con lo que el tipo de cambio flucta has-
ta lograr que se produzca el equilibrio de la balanza de pagos, como sucede en lo
que podemos llamar la teora tradicional sobre la determinacin de los tipos de
cambio; para otros es el precio relati vo de las monedas, como en el enfoque mo-
netario, y para otros, como en el de la cartera, es un precio relativo de los activos
financieros.
2. Tambin difieren en que, mientras que algunos (modelos monetaristas y de ba-
lanza de pagos) son anlisis de equilibrio parcial, otros lo son de equilibrio gene-
ral (modelos de cartera y Mundell-Fleming).
3. Una nueva diferencia estriba en que algunos de estos modelos, especialmente los
monetaristas y de activos con expectativas racionales, tienen como perspectiva el
corto plazo, mientras que los de balanza de pagos y de la paridad del poder ad-
quisitivo tienen como punto de mira el largo plazo, lo que viene fundamentalmente
determinado por la diferente reaccin de los mercados a la hora de ajustarse: como
ya hemos dicho, los mercados de activos financieros se ajustan rpidamente, mien-
tras que los de flujos de mercancas y servicios lo hacen lentamente 127.

En resumen, pues, cada uno de estos enfoques trata de insistir en un efecto especial y ,
por tanto, es ms o menos con veniente para un caso concreto de anlisis de poltica eco-
nmica. Esto no signif ica, sin embargo, que todas estas concepciones, aun siendo dife-
rentes, sean contrapuestas, son ms bien complementarias, aunque todava no se haya lo-
grado por parte de la literatura especializada una adecuada sntesis de las mismas.
En cuanto a la se gunda de las conclusiones generales bsicas, que creemos que tam-
bin se puede obtener de nuestro anlisis pre vio, aunque quiz sea menos ob via en este
caso, es que los tipos de cambio son, sin duda, muy importantes para la poltica macroe-
conmica. Tres razones fundamentales apo yan esta afirmacin128:

a) El tipo de cambio puede jugar un papel importante en el mecanismo de transmi-


sin de los efectos de las polticas f iscal y monetaria, afectando a la renta real,
como en el modelo Mundell-Fleming, por ejemplo, y/o al nivel de precios inter-
no (enfoque monetario).
b) Puede considerarse el tipo de cambio como una especie de f iltro a travs del cual
los acontecimientos de la economa mundial afectan a la economa nacional.
c) La dinmica a corto plazo del ajuste del tipo de cambio puede ser un f actor im-
portante al formular y aplicar las polticas sobre la demanda agre gada; en con-
creto, el tipo de cambio puede oscilar o v ariar en respuesta a las medidas econ-
micas actuales o esperadas.

126
Vanse los trabajos, repetidas veces citados, de G. de la Dehesa, pg. 240, de J. Vials, pgs. 5-6, y de
R. Dornbusch, pgs. 25-26.
127
Naturalmente, las consecuencias de poltica econmica son tambin diferentes, sobre todo en algunos ca-
sos, como hemos venido comprobando, igualmente, en nuestro anlisis previo.
128
Vid. Stevenson, A., y otros: Macroeconomic Theory..., op. cit., pg. 257.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 254

254MMPOLTICA ECONMICA

8.5. LA POLTICA ECONMICA CON TIPOS DE CAMBIO


FIJOS Y FLEXIBLES O FLOTANTES
Como ya se ha expuesto, el empleo del tipo de cambio como instrumento para el logro del
equilibrio de los pagos e xteriores de una economa nacional ofrece dos grupos de posibi-
lidades. Del primero de ellos (la eleccin del sistema concreto de tipos de cambio a utili-
zar) vamos a ocuparnos ahora, dejando para el prximo epgrafe el se gundo, es decir, las
variaciones en la cotizacin de la moneda nacional.
Son muy di versos los sistemas de tipos de cambio que se han utilizado a lo lar go de
la historia y que se utilizan o pueden utilizar en el futuro, comprendidos entre dos casos
extremos: la rigidez total y la fle xibilidad total.
Recordemos, en efecto, que puede hablarse de una paridad o tipo de cambio absolu-
tamente rgido ( absolute fixed peg) de una paridad con pequeas fluctuaciones alrededor
de la misma (un 1 por 100 a cada lado, segn estableca el FMI antes del 18 de diciembre
de 1971) o de un tipo de cambio ajustable ( adjustable peg), que oscila entre unas bandas
ms amplias 2,25 por 100 pero que puede cambiarse; puede hablarse, asimismo, del
ajuste paulatino de paridades ( crawling peg), consistente en la modif icacin paulatina de
las mismas a un ritmo aproximado del 0,05 por 100 por semana por ejemplo, o, lo
que es lo mismo, a un ritmo anual del 2,6 por 100, en el caso de que las v ariaciones se
produzcan en el mismo sentido. Puede hablarse, finalmente, de tipos de cambio que flo-
tan libremente ( free floating rate) o de tipos de cambio flotantes, pero que son objeto de
alguna intervencin (managed floating rate, o tambin dirty floating rate), e incluso de zo-
nas monetarias 129.
En realidad, el problema se plantea alrededor de un punto central, que es la alternati-
va entre un tipo de cambio fijo o flexible. Toda la terminologa existente, as como las su-
cesivas formulaciones planteadas, no son sino un intento de encontrar la solucin a este
complicado dilema.
Con tipos de cambio f ijos, cualquier desequilibrio en la balanza de pagos traer con-
sigo una variacin en el ni vel de reservas centrales. Las autoridades monetarias naciona-
les se comprometen a mantener una cotizacin determinada (oficial) de su divisa en los
mercados de cambio (o una banda de fluctuacin para ella, si la rigidez no es total); en
consecuencia, esas mismas autoridades monetarias comprarn o v endern en ellos su di-
visa para compensar cualquier fluctuacin del tipo de cambio de la misma, por pequea
que sea 130.
Por el contrario, con tipos de cambio flexibles, los desequilibrios en la balanza de pa-
gos originan variaciones del tipo de cambio par a adaptarse a las condiciones de la of erta
y de la demanda de moneda e xtranjera. Las autoridades no intervienen si la fle xibilidad

129
Estas ltimas son conjuntos de economas cuy as divisas estn vinculadas por tipos de cambio f ijos, que
no son modificables ms que de comn acuer do, o ajustables, incluso economas que aceptan una moneda ni-
ca, conjuntos que estn relacionados con otras economas por tipos de cambio v ariables. El ejemplo ms repre-
sentativo de este ltimo tipo de zona monetaria lo constituye la Unin Monetaria Europea, en la que, tras un pe-
rodo transitorio que se inici el 1 de ener o de 1999 a partir del 2002 desaparecieron las distintas monedas
nacionales, siendo sustituidas por el euro.
130
Si al tipo de cambio of icial, la oferta de moneda e xtranjera supera a la demanda, tendrn que intervenir
comprando moneda extranjera, lo que supondr un incremento del stock de reservas centrales. Por el contrario,
si la demanda super a a la oferta, tendrn que interv enir vendiendo moneda e xtranjera. Las interv enciones que
puede llevar a cabo el banco central en el mercado de di visas van a venir limitadas por la cantidad de reserv as
centrales disponibles y, lgicamente, estas intervenciones limitan su grado de libertad a la hora de f ijar la ofer-
ta monetaria.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 255

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM255

es total (o, en todo caso, si no es as, lo hacen, pero no para mantener un tipo de cambio
fijo oficial o una banda que se han comprometido a mantener), dejando que el tipo de
cambio flucte en los mercados 131.
Como consecuencia de estas diferencias, el ajuste hacia una situacin de equilibrio se
produce de distinta manera cuando se lle va a cabo con tipos de cambio fle xibles o con ti-
pos de cambio fijos. Vamos a comprobarlo partiendo para ello del consabido diagrama de
las curvas IS/LM.
En el diagrama a) de la Figura 8.6, el ajuste tiene lugar va tipos de cambio libres o
flexibles. Como consecuencia del dficit exterior inicialmente existente, se deprecia la mo-
neda nacional, dando lugar a un aumento de las e xportaciones y a una disminucin de las
importaciones, lo que, a su vez, provoca una accin positi va sobre la demanda agre gada.
Ello se traduce en un desplazamiento de la lnea IS y en un descenso de la lnea B, estan-
do la balanza de pagos en equilibrio a un tipo de inters ms bajo y con mayores ni veles
de renta real 132. Podemos resumirlo as:

dficit exterior inicial (IS0 LM B0)


X B0 B1
depreciacin de la moneda nacional 5M6 5 IS IS0 1

i i
LM1

LM LM0
B0(r0) B
B1(r1)

IS1
IS
IS0

Y0 Y1 Y Y1 Y0 Y

a) b)

FIGURA 8.6.

131
De manera que iguale oferta y demanda de moneda e xtranjera. De tal forma, si aumenta la demanda de
moneda extranjera, se producir una depreciacin de la moneda nacional, mientras que si se incrementa la ofer-
ta de moneda extranjera se producir una apreciacin de la moneda nacional.
La existencia de un sistema de tipos de cambio f lexibles, al menos tericamente, supone una balanza de pa-
gos equilibrada. Los ajustes del tipo de cambio ase guran el equilibrio de la balanza de pa gos. Asimismo, la ine-
xistencia de obligacin de intervenir en el mercado de cambios rompe toda relacin entre el saldo de la balanza
de pagos y la oferta monetaria, a la vez que el Banco Central puede f ijar de forma autnoma la oferta moneta-
ria. Vid. Galindo, M. A.: Lecciones..., op. cit., pg. 117.
132
Levaci, R.: Macroeconomics, MacMillan, Londres, 1976, pgs. 216-219.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 256

256MMPOLTICA ECONMICA

Si partiramos de una situacin de supervit asociado a un deter minado nivel de paro,


el tipo de cambio subira para eliminar dicho supervit, descenderan las exportaciones y
aumentaran las importaciones, experimentando una cada la produccin real.
Si se considera el proceso de ajuste mediante tipos de cambio f ijos [diagrama b) de la
Figura 8.6], ante una situacin de dficit, las reservas disminuyen, desciende la oferta mo-
netaria interna y se ele van los tipos de inters, lo que da lugar a una desviacin a la iz-
quierda de LM (LM0 LM1) y a una reduccin de los ni veles de demanda agregada y de
renta, as como a un paro adicional. (Se supone que no hay ajuste automtico mediante
una variacin de los precios relati vos.)
Existen, obviamente, razones en pro y en contra de cada uno de estos enfoques. En
concreto, los defensores de los tipos de cambio fle xibles ofrecen tradicionalmente en su
favor cuatro argumentos133:

1. Los tipos de cambio reales se mantienen a niveles relativamente constantes al eli-


minar la especulacin y se modif ican bsicamente en respuesta a las v ariaciones
de la relacin real de intercambio de equilibrio entre las economas.
2. El equilibrio externo se mantiene mejor que con tipos fijos: por definicin, no apa-
recern desequilibrios en la balanza global.
3. Las economas se aslan relativamente de los shocks externos, dando a las autori-
dades una mayor independencia para disear su poltica monetaria y econmica,
dirigida al equilibrio interno.
4. Las autoridades no tendrn que imponer restricciones a los flujos comerciales y de
capital por razones macroeconmicas, pudiendo eliminar las e xistentes y logran-
do as una mayor ef iciencia en la asignacin de los recursos a ni vel mundial 134.

Frente a estas v entajas tericas de los tipos de cambio fle xibles, los desarrollos teri-
cos y la experiencia de los ltimos aos han pro vocado tambin numerosas e importantes
crticas. As, se sealan entre ellas las siguientes 135:

Este sistema hace ms sensible a la economa respecto a las fluctuaciones de su de-


manda interna: si sta aumenta, dicho incremento presionar ms sobre los recur-
sos nacionales y menos sobre las importaciones, como consecuencia de la depre-
ciacin que suceder.
Provoca el riesgo de que las autoridades nacionales, pensando que las fluctuacio-
nes del tipo de cambio les liberan de restricciones por el lado de los pagos e xte-
riores, desarrollen polticas econmicas que conduzcan a oscilaciones amplias de
aqullos, con sus costes consiguientes.
Las propiedades aisladoras de los tipos de cambio fle xibles, cuando existen per-
turbaciones econmicas externas, haban sido ampliamente sobre valoradas; en un

133
Para un anlisis detallado y actualizado de los ar gumentos a f avor y en contra de cada sistema de tipos
de cambio, vid. Krugman, P., y Obstfeld, M.: Economa Internacional..., op. cit., pgs. 676-686.
134
Como ventaja adicional se seala tambin, por otra parte, que los tipos de cambio flexibles consagran la
soberana del mercado, alejando a las autoridades monetarias de una tarea que, segn piensan muchos autores,
podran desempear ms eficazmente los agentes privados. Vid. Vials, J.: Hacia una menor flexibilidad...?,
op. cit., pg. 3. Vid. tambin Greff, X.: Politique Economique, op. cit., pgs. 379-381.
135
Rojo, L. A.: Renta, precios..., op. cit., pgs. 279-280; Goldstein, M.: Cmo los tipos de cambio fle xi-
bles han hecho ms difciles las polticas macroeconmicas, Cuadernos Econmicos del ICE, n. 17, 1981, pg.
127 y ss.; Vials, J.: Hacia una menor fle xibilidad...?, op. cit., pgs. 4-5; Dornbusch, R.: Tipos de cambio
flexibles e interdependencia, Cuadernos Econmicos de ICE , n. 25, 1983, pgs. 5-6 y 26-28.
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EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM257

contexto de movilidad internacional de capitales, si bien es cierto que la flotacin


del tipo de cambio consigue evitar los efectos inflacionarios a medio plazo causa-
dos por el desbordamiento monetario procedente del e xterior, no es capaz de e vi-
tar sus efectos a corto plazo.
Por otra parte, tal y como han puesto de relie ve los shocks de la energa y del
dficit pblico, un sistema de tipos de cambio fle xibles tampoco consigue aislar a
la economa, a corto ni a medio plazo, de los efectos de una perturbacin e xterna
de carcter real.
Adems, la e xperiencia de los ltimos aos ha puesto en entr edicho el reforza-
miento de la poltica monetaria como instrumento estabilizador .
Los tipos de cambio fle xibles, por ltimo, son inestables, se mueven errticamen-
te y, a menudo, agravan el problema macroeconmico de la inestabilidad.

Todas estas crticas hacen, sin duda, que la conf ianza en el sistema de tipos de cam-
bio flexibles se reduzca136, y hasta tal punto es as que se formulan distintas propuestas de
reforma, sin que hasta el momento ninguna de ellas haya merecido ms que escepticismo
sobre sus posibilidades prcticas 137. Muestra de esta desconf ianza por los sistemas de ti-
pos de cambio flexibles fue la apuesta de los pases de la Unin Europea por el estableci-
miento de tipos de cambio irre vocablemente fijos, para acabar parte de ellos constituyen-
do la UEME, con una moneda nica.

8.6. LA DEVALUACIN COMO MEDIDA


DE POLTICA ECONMICA
La devaluacin de la moneda o di visa de un pas constituye, en opinin de algunos auto-
res, una de las medidas ms dramticas, e incluso traumticas, que puede adoptar la pol-
tica econmica de un gobierno en cuyo pas e xiste un sistema de tipos de cambio f ijos.

136
Debe sealarse, no obstante, que el sistema actual no es g eneralizadamente de flotacin libre, sino que
posee las cuatro caractersticas siguientes:
Amplia diversidad de regmenes cambiarios entre los pases: son muchos ms los que tienen su cambio
vinculado que los de cambio flotante, pero la mayor parte del comercio y las f inanzas internacionales se
efectan entre pases con tipos de cambio que flotan entre s.
Gran variabilidad de los tipos de cambio.
Persistencia de intervencin ofical en los mercados cambiarios.
Los tipos de cambio siguen siendo objeto de gran inters internacional y su estabilidad se considera fun-
cin de la coordinacin y estabilidad de las polticas econmicas nacionales.
Vid. Goldstein, M.: Adnde v a el sistema cambiario?, Finanzas y Desarr ollo, vol. 21, n. 2, 1984,
pgs. 2-3.
137
Nos referimos a las propuestas de McKinnon, R.: An International Standard for Monetary Stabilization,
Institute for International Economics, n. 8, marzo, 1984, basada en la estabilizacin de los tipos de cambio cru-
zados entre los EEUU, Alemania y Japn y en el control de su oferta monetaria conjunta, y de Williamson, J.:
The Exchange Rate System, Institute for International Economics, n. 5, septiembre, 1983, segn la cual cada
pas (al menos los ms impor tantes) define cul sera el tipo de cambio r eal preciso para garantizar el equilibrio
externo de la economa que resultara consistente con el equilibrio interno; una v ez hecho esto, y en previsin de
los diferenciales de inflacin, se obtiene un objetivo de tipo de cambio nominal que se mantiene con una banda
del  10 por 100; por ltimo, el tipo de cambio real que sirv e de base a este clculo es susceptible de ser re vi-
sado cuando existan perturbaciones reales que lo aconsejen.
Pueden verse tambin otras opciones en Goldstein, M.: Adnde va...?, op. cit., pgs. 4-6; Artus, J.: Ha-
cia un sistema ms ordenado de tipo de cambio, Finanzas y Desarrollo, vol. 20, n. 1, 1983, pgs. 10-13, y Dorn-
busch, R.: Tipos de cambio flexibles..., op. cit., pgs. 22 y ss.
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258MMPOLTICA ECONMICA

Por otra parte, la devaluacin puede interpretarse como el reconocimiento del fracaso de
la poltica econmica estabilizadora o co yuntural anterior, que se ha mostrado incapaz de
solucionar los problemas de df icit exterior existentes y ha obligado, en ltima instancia,
a devaluar.
Se produce una devaluacin cuando las autoridades nacionales aumentan el precio en
moneda nacional de las monedas e xtranjeras. Por tanto, la devaluacin supone una prdi-
da de valor de la moneda nacional 138.
Desde nuestro punto de vista actual de la poltica econmica coyuntural nos interesa,
fundamentalmente, conocer los impactos o efectos de una devaluacin con el fin de poder
valorar su rele vancia y alcance como instrumento estabilizador 139. Son los siguientes 140:

1. Efecto econmico-comercial. Es el ms importante y, adems, el que se busca fun-


damentalmente con esta medida. De acuerdo con l, una devaluacin implica una
disminucin del precio en moneda extranjera de las exportaciones del pas que de-
vala, con lo que el v olumen de stas tiende a aumentar , y, al mismo tiempo, un
encarecimiento de las importaciones en moneda nacional, con lo que tienden a re-
ducirse. Esto, no obstante, requiere el cumplimiento de determinadas condiciones,
como son las que vimos al estudiar el enfoque elasticidades y que restringen no-
tablemente sus posibilidades operati vas; en def initiva, requiere unas suf icientes
elasticidades-precio de las e xportaciones e importaciones para que ambas v aren
sensiblemente en el sentido e xpuesto ante las modif icaciones que la de valuacin
provoca en sus precios respecti vos.
2. Efecto positivo sobre la produccin interior bruta, que recibir un estmulo, tan-
to por el aumento de las e xportaciones como por la sustitucin parcial de las im-
portaciones, por produccin nacional.
3. Efecto especulativo, que es el pro vocado por compras anticipadas (de productos
y de divisas), al existir algn tipo de informacin sobre la futura medida devalua-
toria y esperarse, por tanto, un aumento general de los precios; estos mo vimien-
tos especulativos no hacen sino precipitar la medida devaluatoria al intensificar el
ya existente exceso de oferta sobre demanda de la moneda nacional en los mer -
cados de cambios.
4. Efecto inflacionista. La devaluacin ejerce tensiones inflacionistas internas que
exigen que sea complementada con medidas de control de los precios nacionales,
porque, en caso contrario, esas tensiones inflacionistas podran lle var en poco
tiempo a compensar las ventajas obtenidas en trminos de competitividad exterior
derivadas de la devaluacin. Las tensiones inflacionistas se producen por:

Los aumentos automticos de los precios en los productos de importacin en


el tanto por ciento en que se devala, teniendo en cuenta que las demandas de
la mayora de los productos importados son bastante rgidas a las v ariaciones

138
Recurdese que no es lo mismo hablar de depreciacin que de de valuacin: la primera es un fenmeno
esencialmente econmico, la prdida paulatina de v alor adquisitivo de las unidades monetar ias nacionales en el
exterior en los mercados de cambios; la se gunda es ms bien un f enmeno jurdico-econmico-poltico, consis-
tente en dar una nue va definicin oficial, a travs de una disposicin le gal que concreta una decisin pre via de
las autoridades al v alor exterior de la di visa nacional, lo que suele hacerse de forma ms brusca y discontinua.
Vid. Echevarra, J.: Teora del dinero..., op. cit., pg. 212.
139
Los de la revaluacin seran, lgicamente, los contrarios, mientras que los de la depreciacin-apreciacin
seran los mismos, respectivamente, aunque materializados de forma ms paulatina.
140
Vid. Fernndez Daz, A.; Rodrguez Siz, L., y Parejo Gmir, J. A.: Curso de..., op. cit., pgs. 471-474.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 259

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM259

de sus precios, es decir, que se trata en gran medida de productos no sustitu-


tivos de los de produccin nacional.
Va incremento de costes, puesto que algunos de esos productos importados
son fundamentales y se utilizan en gran parte de los procesos producti vos in-
ternos ms o menos directamente.
Va un efecto expectativas, que lleva a incrementar los precios de los produc-
tos nacionales, aunque quiz no tanto como los de importacin, al menos a
corto plazo.
A travs de una espiral precios-salarios ms intensa.

5. Efecto monetario, puesto que, adems de afectar al stock de dinero, la devaluacin


puede influir, asimismo, sobre la demanda de saldos monetarios reales ( real mo-
ney balances), ya que el alza de los precios interiores reduce el v alor real de un
volumen dado de dinero.
6. Efecto sobre la ef iciencia de los r ecursos, ya que, a largo plazo, y en la medida
en que desplace malas asignaciones de los recursos hacia otros empleos ms ef i-
caces, la devaluacin puede dar lugar a incrementos de la renta real.
7. Efecto encarecimiento de los costes internos (en moneda nacional) del manteni-
miento de la deuda e xtranjera.
8. Efecto distributivo de la renta. Los cambios en los precios relativos y la elevacin
en el nivel general de los precios resultantes de la de valuacin es probable que lo
provoquen. Por ejemplo, una devaluacin a menudo lleva a unos mayores benefi-
cios de ciertas empresas, a travs de sus exportaciones incrementadas y de las ma-
yores ventas de productos sustituti vos de los importados en el mercado interior ,
mientras que los salarios reales se ven reducidos por el aumento en el nivel gene-
ral de los precios y tardan en recuperarse, y otras empresas, que usan inputs im-
portados, ven crecer sus costes de produccin y disminuir quiz sus beneficios141.
9. Efecto sobre las relaciones de intercambio. Normalmente se considera que una de-
valuacin deteriora la relacin real de intercambio expresada tanto en moneda na-
cional como extranjera142. Si se admite esto como cierto, trae consigo una reduc-
cin de la renta 143 y del ni vel de absorcin. Recordando cuanto decamos, ms
atrs el impacto sobre B de un deterioro de la relacin real de intercambio puede
expresarse as:

B = Y A,

o tambin como
A = y(Y)
B = AY aY 5 Propensin marginal a gastar = a < 1 144

141
Vid. Pilbeam, K.: International..., op. cit., pg. 67, y Nashashibi, K.: La devaluacin en pases en desa-
rrollo, Finanzas y Desarrollo, vol. 20, n. 1, marzo, 1983, pgs. 14-17.
142
Al reducir el precio medio de las e xportaciones y aumentar el precio medio de las importaciones (re-
curdese que, en valor absoluto, la relacin real de intercambio es el cociente de ambos pr ecios y que su v aria-
cin supone dividir su valor absoluto despus de de valuar por el existente antes).
143
Dado que tienen que entre garse ms unidades de X para obtener una unidad de M.
144
En este caso, un Y generado por el X derivado de la devaluacin mejora B, porque la Y crece ms que
la absorcin.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 260

260MMPOLTICA ECONMICA

10. Efecto poltico. Si, como decamos al comienzo de este apartado, la devaluacin
implica, de alguna forma, el fracaso relativo o la insuficiencia de las medidas es-
tabilizadoras adoptadas con anterioridad a la decisin de valuatoria, puede con-
cluirse sin esfuerzo que sta produce resultados polticos claramente ne gativos
para el Gobierno que la adopta, salvo que, naturalmente, haya habido cambio de
autoridades, en cuyo caso este coste poltico se traslada a sus antecesores.

8.7. GLOBALIZACIN ECONMICA


Y POLTICA ECONMICA
Tal y como sealamos en el Captulo 2, el proceso de internacionalizacin e interdepen-
dencia de las acti vidades econmicas que se viene re gistrando en las ltimas dcadas ha
supuesto un enorme desafo a las polticas econmicas nacionales, ya que se v en afecta-
das prcticamente a todos los niveles: desde el diseo de las polticas ptimas, pasando por
su eficacia, hasta en los propios objeti vos e instrumentos de las polticas econmicas na-
cionales, as como en sus mecanismos de transmisin 145.
La creciente globalizacin de la economa mundial es el resultado del aumento de la
movilidad internacional de los bienes y servicios, del capital e incluso del trabajo. No obs-
tante, es el aumento en los flujos f inancieros internacionales la principal fuente de inter-
dependencia econmica internacional. As, sea cual sea el indicador que utilicemos para
medir las transacciones financieras internacionales, comprobaremos que desde principios
de los aos setenta, y sobre todo en la pasada dcada, han experimentado un crecimiento
enorme. Sirva, a ttulo de ejemplo, sealar que en 1980 los flujos f inancieros internacio-
nales que afectaban a los siete pases ms industr ializados no representaban en ninguno
de ellos el 10 por 100 del PIB; sin embar go, a mediados de la dcada de los no venta, en
seis de los siete superaban con creces el valor de su producto interior, salvo en Japn, que
suponan no obstante el 75 por 100 del mismo.
Este enorme crecimiento de los flujos internacionales de capital es el resultado de un
conjunto de f actores diversos, entre los que se encuentran la progresi va liberalizacin de
los movimientos de capital, que se inici a principios de los aos setenta y que se inten-
sific en los aos ochenta, la aparicin de nue vos instrumentos f inancieros y, ms con-
cretamente, los instrumentos deri vados y el fenmeno de la in versin institucional (fon-
dos de pensiones, fondos de inversin, etc.)146.
El aumento de los flujos internacionales de capital ha afectado notablemente al obje-
tivo del equilibrio en la balanza de pagos que estamos estudiando en el presente captulo.
En primer lugar , ha aumentado la importancia cuantitati va de la cuenta de capital 147.
As, por ejemplo, mientras que a principios de los no venta los ingresos por cuenta de ca-

145
Vid. Calvo, A., y Pal, J.: Las polticas econmicas nacionales y la globalizacin, en Fernndez Daz,
A. (dir.): El papel actual de la poltica econmica , Pirmide, 1998; A. Calvo: La poltica econmica de la UE
y la globalizacin, en Oreja, M. (dir.), El futuro de la Unin Eur opea: Unin poltica y coor dinacin econ-
mica, Dykinson, Madrid, 2002, pgs. 257-266.
146
Otro factor que ha contribuido al aumento de los flujos financieros internacionales es el desarrollo de nue-
vas tecnologas, que ha permitido alcanzar espectaculares a vances en los sistemas de comunicacin y tecnolo-
gas de procesamiento, almacenamiento y transmisin de datos. Vid. Erias, A., y Snchez, J. M.: Poltica mone-
taria y poltica f iscal, Pirmide, 1998, pgs. 120-121; y Kaufman, H.: Structural changes in the Financial
Markets: Economic and Policy Significance, Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Re view, segundo
trimestre, 1994, pgs. 5-15.
147
O cuenta financiera, si utilizamos la terminologa propuesta por el F ondo Monetario Internacional.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 261

EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOSMM261

pital representaban algo menos del 40 por 100 del total de ingresos por cuenta corriente,
en 1988 alcanzaron el 70 por 100, y si mantienen el ritmo de crecimiento, pronto los in-
gresos (o pagos) por cuenta de capital superarn a los ingresos (o pagos) por cuenta co-
rriente.
En segundo lugar, en contra de la concepcin tradicional en la que el saldo de la ba -
lanza por cuenta corriente era el que determinaba el saldo de la balanza por cuenta de ca -
pital, dado el carcter financiador de sta, el volumen actual de movimientos de capital nos
puede llevar a pensar que es la balanza de ca pitales la que est determinando el saldo de
la balanza por cuenta corriente, y no al revs, como ocurra hasta ahora. El argumento que
se puede utilizar es sencillo: dado que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capi-
tal tiene que dar cero, un supervit en la cuenta de capital tiene que compensarse con un
dficit en la cuenta corriente 148, de tal forma que, cuando en un pas se re gistran fuertes
entradas de capital, no slo esto se plasma en un supervit en la balanza de capital, sino
que provocar una fuerte apreciacin de su tipo de cambio y un df icit en la cuenta co-
rriente149.
En tercer lugar, la eliminacin de las restricciones a la mo vilidad internacional de ca-
pital tambin ha sua vizado, al menos a corto plazo, la restriccin al crecimiento econ-
mico, que para un pas supone que el volumen de inversin supere al ahorro generado y a
consecuencia de ello, mantenga un dficit en la cuenta corriente. Sin limitaciones a los flu-
jos internacionales de capital cabra esperar que la in versin y el ahorro no estuvieran es-
trictamente condicionados, ya que el capital se desplazar entre pases en la bsqueda de
la tasa de rentabilidad ms ele vada150. En estas circunstancias, un pas con oportunidades
de inversin internacionalmente rentables atraer financiacin del exterior que le permiti-
r mantener un desequilibrio e xterno por cuenta corriente equi valente a la diferencia en-
tre ahorro e inversin151.
De igual forma, la creciente globalizacin econmica ha incidido en la situacin del
resto de objeti vos de la poltica econmica. En concreto, existe un predominio prctica-
mente exclusivo de la estabilidad de precios ante el que se subordinan los restantes obje-
tivos. Asimismo, uno de los instrumentos tradicionales de la poltica econmica, como es
el dficit pblico, ha pasado a ocupar (su reduccin, en concreto) un lugar prioritario den-
tro de los objetivos de la poltica econmica. En definitiva, en la actualidad, el margen de
maniobra del que disponen las autoridades econmicas nacionales a la hora de instru-
mentar sus polticas econmicas es muy reducido, debiendo perseguir como objetivo fun-
damental y prioritario la estabilidad econmica, pues, con carcter general, los flujos de
capital tendern a primar las actuaciones econmicas crebles y a penalizar la indiscipli-
na o la incertidumbre 152.

148
Vid. De la Dehesa, G.: Las balanzas de pagos, cabeza abajo, El Pas, 18 de abril de 1995, pg. 34.
149
Si nos encontrsemos en un sistema de tipos de cambio f ijos, la fuerte entrada de capitales, en lugar de
producir una apreciacin nominal de la moneda nacional, provocara un mayor g asto en el sector de bienes no
comerciables, con lo que su precio tendera a aumentar y, entonces, se registrara una apreciacin real de la mo-
neda nacional.
150
Vid. Martnez Serrano, J. A.: La libertad para los flujos de capital, El Pas de los Negocios, 11 de oc-
tubre de 1992, pg. 2.
151
Bien es cierto que, tal y como demuestra la e xperiencia reciente de muchos pases, en un contexto de li-
bertad para los flujos de capital puede ser f actible financiar a corto plazo cualquier desequilibrio entre el ahorro
y la inversin nacional, pero difcilmente es sostenible a medio y lar go plazo, dado que, a medida que el pas se
consolide como deudor neto, la confianza de los in versores extranjeros se debilitar, y esto pro vocar crisis fi-
nancieras.
152
Vid. Fernndez de Lis, S., y Santilln, J.: Regmenes cambiarios e inte gracin monetaria en Europa,
Banco de Espaa, Documento de Trabajo, n. 9.527, Madrid, 1995, pg. 21.
11-Polit-08 25/8/05 13:39 Pgina 262

262MMPOLTICA ECONMICA

Por otro lado, la eficacia de las polticas monetaria y fiscal en el actual contexto de glo-
balizacin ha variado sensiblemente respecto a perodos anteriores. As, la mayor eficacia
de la poltica monetaria se obtiene, con independencia del rgimen cambiario adoptado,
cuando su objetivo prioritario es la estabilidad de precios. Cualquier intento de las autori-
dades de aplicar otro tipo de poltica pro voca problemas de credibilidad en los mercados
financieros, ejerciendo un impacto ne gativo sobre la produccin pri vada. Por su parte, el
xito de la poltica f iscal, con independencia de nuevo del sistema de tipo de cambio uti-
lizado, va a estar ligado con una poltica creble de reduccin del df icit pblico. Por el
contrario, su aumento, en contra de lo que determina la concepcin k eynesiana tradicio-
nal, provoca prdidas de credibilidad en los mercados f inancieros, que se traduce en de-
sincentivos al gasto privado, que compensa los posibles efectos expansivos de la actuacin
fiscal153.

153
Para una ampliacin de todos estos temas, vid. Sotelo, J.: La poltica econmica ante el fenmeno de la
mundializacin, en Oreja, M. (dir.), El futuro de..., op. cit., pgs. 241-256; P al J.: La integracin monetaria
europea: respuesta a los retos de la globalizacin? , pgs. 267-274 de la obra anterior; y Na varro, V., Globali-
zacin econmica, poder poltico y Estado del Bienestar , Ariel, Barcelona, 2000.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 263

9
LA POLTICA DISTRIBUTIVA
EN EL MBITO DE LA TEORA
DE LA JUSTICIA

9.1. INTRODUCCIN
La poltica de redistrib ucin de la renta ha sido durante demasiado tiempo materia pros-
crita a la hora de abordar el contenido de los manuales de Poltica Econmica quedando,
a lo sumo, y de manera forzada y fragmentaria, como un objetivo puente e indef inido de
la misma. Con este captulo tratamos de subsanar , aunque sea tmida y parcialmente, esta
carencia, incorporando el anlisis de uno de los problemas ms importantes y actuales de
la Ciencia Econmica. Y conviene dejar constancia, desde el principio, de que dicho an-
lisis hay que lle varlo a cabo, y as lo haremos, en el cuadro de referencia de la Teora de
la Justicia, que hoy renace con especial pujanza y relie ve.
Sin pretensiones histricas y de mayor profundizacin, que ya abordamos en trabajos
anteriores y monogrficos, recordemos que ya Aristteles en el libro V de su tica a Ni-
cmaco consideraba distintos tipos de justicia, distinguiendo entre justicia general, justi-
cia particular y justicia poltica, subdividiendo la particular en justicia distributiva y justicia
correctiva, y la poltica en justicia natural y justicia le gal. A todo ello aada un concepto
de equidad para hacer frente a la complejidad de las circunstancias particulares y al ca-
rcter de generalidad de las leyes, y con el fin, asimismo, de dejar clara la prioridad de lo
justo sobre la ley1. En la justicia distributiva se considera la igualdad en la distribucin de
los bienes, partiendo de determinados principios y criterios, en tanto que la justicia co-
rrectiva trata de restaurar el equilibrio alterado por los errores humanos.

1
Vid. Fernndez Daz, A.: Sobre la teora de la justicia: una primera aproximacin, Revista Espaola de
Control Externo, n. 9, septiembre, 2001, pgs. 13, 20 y 21.

263
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 264

264MMPOLTICA ECONMICA

A su turno, Santo Toms de Aquino, que introdujo la filosofa griega en el seno de la


doctrina cristiana, siguiendo los pasos de Aristteles nos habla de la justicia distrib utiva,
cuyas exigencias se satisfacen cuando cada persona recibe en proporcin a su contribucin
a la sociedad, en su sentido ms amplio, y de la justicia conmutati va, cuando se busca la
restitucin que, en la medida de lo posible, puede reparar un error , dao o injusticia co-
metido con anterioridad.
A lo largo de la evolucin de la filosofa moral, de la filosofa del derecho, de la teo-
ra poltica y del pensamiento econmico podemos encontrar numerosas ideas y aporta-
ciones en torno a estos conceptos y def iniciones relativos a la justicia distrib utiva y a su
significado y alcance en los distintos mbitos del conocimiento, pasando por figuras como
Leibniz, Hobbes, Rousseau, Kant, Stuart Mill, Rawls o Dworkin, entre otros 2.
Que la idea re guladora de la justicia econmica sea la igualdad par ece algo fuera de
duda y discusin, aunque constituye una idea demasiado imprecisa y general, al menos a
los efectos de un a vance analtico. En la lnea de Amartya Sen es preciso pre guntarnos a
qu nos referimos al hablar de igualdad y cul debe de ser la mtrica con la que tenemos
que trabajar. Todo ello, por supuesto, partiendo de que se conoce con todo detalle un pr o-
ceso econmico en el que se da un estado inicial o ex ante caracterizado por la existencia
de capital humano, riqueza y recursos en general, por una fase de transicin en la que tie-
ne lugar la produccin, la acumulacin y la distrib ucin, y por unos estados f inales o ex
post dedicados esencialmente al consumo.
Existen esencialmente cuatro enfoques u pticas distrib utivas que aparecen bajo una
forma u otra en todas las discusiones sobre justicia econmica. La primera visin es la que
preconiza la igualdad du poids ex ante de todas las personas en la suma de los ndices
de satisfaccin, y constituye esencialmente la visin adoptada por el utilitar ismo. La se-
gunda es la que considera la igualacin de los estados finales detentados por los individuos,
es decir, sus niveles de satisfaccin individuales y de asignacin de bienes y servicios. Se
trata en este caso de la posicin igualitaria ex post, situada en el extremo opuesto del espec-
tro en relacin estrictamente ex ante del utilitarismo. Entre estos dos extremos podemos en-
contrar pticas o enfoques que se acercan ms o menos a cada uno de ellos. As, cerca del
planteamiento ex post se sitan los partidarios de la igualdad de rentas, de bienes prima-
rios (Rawls), o de capacidades (Sen), en tanto que se hallan ms cerca de la visin ex ante
los defensores de la igualdad de derechos (Dw orkin), de oportunidades de bienestar (Ar-
neson), de las libertades reales (V an Parijxs) o del poder genrico (Cohen, Tosel, Bidet)3.
Contemplados, como decamos, en el amplio marco de referencia de la teora de la jus-
ticia vamos a detenernos en apartados sucesivos, aunque sea brevemente, en el anlisis del
contenido esencial de estas corrientes o doctrinas, detenindonos, asimismo, en la funda-
mentacin terica de la desigualdad de la distrib ucin de la renta, en los principales indi-
cadores de desigualdad, en el examen de algunos de esos indicadores de desigualdad para
el caso de Espaa o del mundo y , finalmente, en el estudio de las polticas distrib utivas.

9.2. EL SIGNIFICADO DE LA DESIGUALDAD


Y SUS DIMENSIONES, Y EL CONCEPTO DE EQUIDAD
Un primer aspecto de carcter semntico que hay que tener en cuenta es que la e xpresin
desigualdad se puede utilizar , indistintamente, para indicar casos en los que se da una
2
Vid. Fernndez Daz, A., op. cit. pgs. 9-58.
3
Arnsperger, C.: Justice et conomie. Latitudes de galisation et obstacles e xistenciels, Revue de M-
taphysique et de Morale, PUF, Pars, enero, 2002, pgs. 11-12.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 265

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM265

diferencia en la renta o la riqueza de una serie de individuos, sin darle a esa diferencia nin-
gn contenido v alorativo (como sucedera, por ejemplo, cuando se hace referencia a las
diferencias en las estaturas de esos indi viduos) y para indicar diferencias que se conside-
ran injustas (es decir , que tienen una connotacin moral ne gativa). Una posible solucin
para evitar confusiones consistira en restringir el uso de la e xpresin desigualdad eco-
nmica para su acepcin v alorativa, y utilizar la e xpresin ms neutra diferencias
econmicas para su acepcin no-moral. Sin embar go, con objeto de no resultar e xcesi-
vamente restrictivos en el uso de estos trminos, a lo largo del captulo se emplearn am-
bas, independientemente del sentido (moral o no) que se les quiera dar .
En segundo lugar, y siguiendo a Atkinson4, para poder evaluar en trminos de justicia
distributiva las diferencias observ adas entre los indi viduos (es decir , para poder pronun-
ciarse, de acuerdo con una determinada teora de la justicia, acerca de la admisibilidad de
esas diferencias), resulta imprescindible que, con carcter previo, se tengan en cuenta una
serie de aspectos que permitan que esos individuos se puedan compar ar adecuadamente.
Algunos de esos aspectos son los siguientes:
a) Recursos y necesidades. El flujo de renta recibido por un indi viduo o la cantidad
de bienes que consume (su gasto) tienen que ser considerados en relacin a sus
necesidades econmicas, relacionadas stas con aspectos como su edad, su salud
o el tamao de su f amilia. Por ejemplo, una renta que puede considerarse como
bastante aceptable para un indi viduo puede resultar insuf iciente para una f amilia
integrada por siete personas; o una cantidad de gasto suf iciente para un nio pue-
de no serlo para un adulto. En def initiva, la distribucin de la renta y la riqueza
tienen que ser evaluadas con arreglo a este tipo de diferencias en las necesidades
individuales.
b) Preferencias y eleccin. Las personas dif ieren en sus preferencias con relacin al
trabajo, al ahorro y a la asuncin de riesgos. Como resultado de ello, individuos
con las mismas oportunidades pueden tomar decisiones diferentes (de trabajo,
ahorro, etc.), lo cual conducir a resultados diferentes en los ni veles de rentas y
riqueza observados. Verbigracia, un individuo puede tener un menor nivel de ren-
ta que otro porque pref iere tener un trabajo con un salario ms bajo pero con un
horario ms reducido y con menos responsabilidades. O una persona que haya pre-
ferido ahorrar durante su vida profesional dispondr de una riqueza y unos ni ve-
les de renta mayores cuando se jubile que una que haya preferido consumir ms
cuando era joven.
c) Edad y ciclo vital. La distrib ucin puede quedar influenciada por las v ariaciones
sistemticas de la renta y la riqueza que e xperimenta el indi viduo representativo
a lo largo de su ciclo vital. Por ejemplo, una persona puede ser ms rica que otra
por tener una edad mayor y haber podido ahorrar durante ms tiempo. Los indi-
viduos tambin pueden diferir en el interv alo de su vida profesional en el que al-
canzan los ni veles de renta ms ele vados. O, en trminos de la teora del capital
humano, un joven puede decidir sustituir la obtencin de ingresos en el presente
por mayores ingresos en el futuro a tra vs de la inversin en formacin, mientras
que a otro le interese ms ponerse ya a trabajar .
d) El azar. El efecto de f actores aleatorios (como tener suerte) signif ica que perso-
nas que comienzan con unas mismas oportunidades y posibilidades de cara al fu-
turo pueden acabar experimentando unos resultados muy diferentes.

4
Atkinson, A.: The Economics of Inequality , 2. ed., Oxford University Press, Oxford, 1983.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 266

266MMPOLTICA ECONMICA

En tercer lugar, hay que sealar que, si bien resulta muy frecuente identif icar el pro-
blema de las desigualdades econmicas principal o e xclusivamente con las desigualdades
en la distribucin de la renta personal (de hecho, los ejemplos utilizados en el prrafo an-
terior hacan referencia, todos ellos, al mbito de la distribucin personal), en realidad exis-
te una amplia variedad de mbitos en los que se pueden manifestar las desigualdades eco-
nmicas. As, se puede distinguir entre los siguientes tipos de desigualdad:

a) Desigualdad de la distribucin personal de la renta, que es la que se viene comen -


tando hasta ahora, y que hace referencia al hecho de que e xisten diferencias entre
los ingresos (y en la capacidad de g asto) de las diferentes personas o de los hog a-
res. La unidad de anlisis es, por tanto, el individuo o el hogar, y sus ingresos pro-
vienen de todo tipo de rentas (del trabajo, del capital, de prestaciones sociales, etc.).
b) Desigualdad relacionada con la distribucin funcional (o factorial) de la renta. La
distribucin funcional de la renta trata de analizar cmo se distrib uye la renta na-
cional entre los diferentes f actores productivos que contrib uyen a su generacin
(bsicamente trabajo y capital). Para los economistas clsicos, por ejemplo, el an-
lisis de cmo se distribua la produccin entre las rentas del trabajo, del capital y
de los propietarios de la tierra, constitua uno de los campos de estudio ms im-
portantes que deba abordar el economista. En el presente parece claro que ha que-
dado bastante obsoleta la idea de una sociedad di vidida en clases sociales (traba-
jadores, capitalistas, rentistas) estrictamente separadas en funcin del f actor
productivo que proporcionan en el mercado. sta es la razn por la cual ste es
quizs el nico campo del anlisis de las desigualdades econmicas que, en bue-
na medida, queda fuera del mbito de las consideraciones de justicia distrib utiva.
Efectivamente, el anlisis de aspectos como la e volucin de los salarios y del e x-
cedente bruto de e xplotacin, de sus participaciones en el PIB, del efecto del ci-
clo sobre dichas participaciones, etc., constituyen temas de notable inters para co-
nocer, por ejemplo, en qu medida las empresas se adaptan con la suf iciente
rapidez a los cambios del entorno econmico, o cul es la sensibilidad de los sa-
larios al aumento del paro, y este tipo de cuestiones entran directamente dentro del
mbito del objetivo de la ef iciencia econmica y no tanto (al menos directamen-
te) en el de la justicia distrib utiva.
c) Desigualdad de la distribucin espacial de la renta, referida a las diferencias en ni-
veles de producto per capita (o de renta disponible) entre pases o entre re giones
dentro de pases. La unidad de anlisis es en este caso, por tanto, el pas, la re-
gin, la provincia, etc.
d) Desigualdades entre grupos de poblacin, las cuales hacen referencia a las desi-
gualdades de oportunidades y de resultados entre diferentes grupos de poblacin,
como, por ejemplo, entre hombres y mujeres (desigualdades de gnero); entre
blancos, negros y otras minoras tnicas (desigualdades raciales); entre trabajado-
res nacionales, inmigrantes legales e inmigrantes ilegales, etc.
e) Desigualdades relacionadas con las situaciones de pobreza y de e xclusin social.

Finalmente, convendra hacer una referencia al concepto de equidad (equidad en su


acepcin econmica), que es un concepto de carcter normativo (referido a un determina-
do esquema de valores), y que es frecuentemente utilizado como sinnimo de justicia dis-
tributiva. En efecto, un resultado econmico es equitati vo, o justo, cuando cada uno re-
cibe lo que merece. No obstante, existe alguna diferencia entre ambos conceptos. El
mbito del concepto de justicia es ms amplio que el de equidad, pues la equidad hace ne-
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM267

cesariamente referencia a la equidad de un determinado resultado, mientras que la jus-


ticia tambin se aplica, por ejemplo, a la justicia procedimental (a la forma de llegar al re-
sultado). De forma similar, se podra afirmar que la equidad es la justicia adaptada a unas
determinadas circunstancias, como ya apuntbamos en la introduccin.
Por otra parte, resulta tambin interesante la distincin que se hace en la disciplina de
Economa Pblica entre tres tipos de equidad:

Equidad categrica, que alude al principio se gn el cual todos los indi viduos tie-
nen derecho a disponer de ciertas cantidades mnimas de determinados bienes.
Equidad horizontal, que significa tratar de igual manera a aquellos individuos que,
en los atributos relevantes (edad, tamao familiar, etc.), son idnticos.
Equidad vertical, que implica la redistribucin de renta y riqueza de individuos de
alto nivel de renta y/o riqueza a indi viduos o familias con rentas ms bajas.

9.3. LA JUSTIFICACIN DE LA REDUCCIN


DE LAS DESIGUALDADES COMO OBJETIVO
DE POLTICA ECONMICA: ARGUMENTOS
RELACIONADOS CON LA EQ UIDAD Y LA JUSTICIA
En la medida en que, por un lado, es evidente que el mecanismo de precios (el mecanis-
mo de mercado) no conduce a asignaciones de recursos equitati vas o igualitarias; y , por
otro, a la gran mayora de las personas les parece injusto que e xistan importantes desi-
gualdades econmicas, cobra sentido por s mismo el objeti vo de poltica econmica de
equidad en la distrib ucin de la renta y la riqueza o, ms generalmente, de reduccin de
las desigualdades econmicas. Y si la consideracin de este objetivo genera bastantes con-
troversias entre los economistas, ello se debe no tanto a que ste se considere en general
menos legtimo que el de la ef iciencia, sino a que su consideracin implica hacer conce-
siones valorativas y doctrinales que algunos consideran ajenas al campo de la economa.
Quizs esto no constituya otra cosa que un prejuicio: para hacer economa normati va es
preciso asumir una serie de juicios de valor (como sucede, por ejemplo, con la aceptacin
del ptimo paretiano para el mbito de la ef iciencia) y, en el caso de la justif icacin del
objetivo de equidad, ello conduce al terreno de la filosofa poltica y, en particular, al de
las teoras de la justicia 5.
Ya hemos anticipado al comienzo de este captulo que dentro del campo de la justicia
distributiva existen bsicamente cuatro enfoques: el utilitarista, el contractualista (Rawls),
el libertario y el enfoque de las capacidades de Sen.

9.3.1. El utilitarismo
El utilitarismo (el utilitarismo ingls) se debe a las aportaciones de Bentham y Stuart Mill,
y su adopcin por parte de la economa, es decir, su adopcin como criterio de justicia
econmica, se debe precisamente al desarrollo de la economa del bienestar (clsica) por

5
Sobre este tema vid. El Captulo 3 de Sen, A.: Desarrollo y libertad, Planeta, Barcelona, 2000; y, para un
anlisis de la e volucin histrica del concepto de justicia, desde los filsofos griegos hasta la actualidad, vase
Fernndez Daz, A.: Sobre la teora de la justicia: una primera aproximacin, op. cit.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 268

268MMPOLTICA ECONMICA

parte de Sidgwick, Marshall y Pigou. P ara el utilitarismo los indi viduos son fundamen-
talmente iguales y son los mejores jueces de su propio bienestar o utilidad, por lo que,
en principio, la maximizacin de la suma de las utilidades de cada uno de los miembros
de la sociedad sera esencialmente independiente de su distribucin entre los mismos. Sin
embargo, la equidad en la distrib ucin de las utilidades, que aqu toma la forma ms es-
pecfica de equidad en la distribucin de la renta, se puede justificar desde posiciones uti-
litaristas, estableciendo los siguientes supuestos: los individuos tienen idnticas funciones
de utilidad, dicha utilidad es cardinalmente mensurable y la utilidad mar ginal de la renta
es decreciente. stas son las consideraciones asumidas por Sidgwick (1883), Marshall
(1890) y Pigou (1920) 6, y quedan recogidas con toda claridad en la distincin de Pigou
entre el efecto de una variacin del volumen y el de una variacin en la distribucin de la
renta nacional (o di videndo nacional). No solamente el aumento de la renta nacional,
para una distribucin dada, implica un aumento del bienestar econmico; adems, y mer-
ced al principio de la utilidad mar ginal decreciente, una redistribucin de la renta en f a-
vor de los ms pobres que no conlleve una reduccin de la renta nacional, incrementar el
bienestar econmico del pas 7. Ntese que, al ser ste un enfoque basado en las conse-
cuencias o resultados, dicha mejora del bienestar econmico derivada de la redistribucin
se produce de manera independiente de cul sea el origen de las desigualdades; por ejem-
plo, considera igualmente justif icado redistribuir de pobres a ricos, tanto si el origen de
las desigualdades est en la e xistencia previa de situaciones de e xclusin social genera-
doras de desigualdad de oportunidades, como si el origen de las desigualdades se encuentra
en las diferentes elecciones (de trabajo, ahorro, asuncin de riesgo) realizadas por indi vi-
duos que partan de unas oportunidades y unos recursos iniciales similares.

9.3.2. El enfoque contractualista de Rawls


El enfoque contractualista, asociado fundamentalmente con Rawls y con su ya clsica obra
Una teora de la justicia 8, constituye la continuacin en el presente de la f ilosofa polti-
ca contractualista desarrollada alrededor de Hobbes, Locke y Rousseau.
El punto de partida de Ra wls consiste en plantearse cul sera la forma que tendran

6
Sidgwick, H.: The Principles of Political Economy, Londres, 1883; Marshall, A.: Principles of economics,
[8. ed., 1920], MacMillan, Londres, 1890; Pigou, A. C.: The Economics of Welfare, MacMillan, Londres, 1920.
7
Una segunda forma de justificar la redistribucin de la renta dentro del campo del utilitar ismo es la desa-
rrollada por Lerner (1944), Harsanyi (1955), Vickrey (1960) y Dasgupta (1982), la cual resulta ms afn a la ma-
nera de pensar de la profesin econmica en la actualidad , ya que no precisa de la realizacin de comparacio-
nes interpersonales de utilidad y, por tanto, no necesita aceptar el supuesto de utilidad cardinalmente mensurable.
En este caso la justif icacin de la redistrib ucin de la renta descansa en la consideracin de distintos modos de
informacin incompleta. Asumiendo que los individuos tienen aversin al riesgo, y en un contexto en el que to-
dos afrontan una situacin de incertidumbre respecto del estatus y ni vel de vida que cada uno tendr en el futu -
ro, los individuos racionales podran preferir una situacin en la que se compar tiesen en cierta medida (median-
te una poltica redistrib utiva) los azares del futuro; es decir , una situacin en la que los indi viduos se cubriesen
del riesgo de quedar en una situacin econmica o social altamente desf avorable (obsrvese la similitud de este
enfoque con el del principio de diferencia de Ra wls, que se analiza ms adelante). Vid. Lerner, A.: The Opti-
mum Division of Income, en Lerner (ed.): The Economics of Control: Principles of Welfare Economics, Mac-
Millan, Nueva York, 1944; Harsanyi, J. C.: Cardinal Welfare, Individualistic Ethics, and Interpersonal Compa-
risons of Utility, Journal of Political Economy, 63, 1955, pgs. 309-321; Vickrey, W.: Utility, Strategy, and
Social Decision Rules, Quarterly Journal of Economics, 74, 1960, pgs. 507-535; Dasgupta, P.: Utilitarianism,
Information and Rights, en Sen y Williams (eds.): Utilitarianism and Be yond, Cambridge Uni versity Press,
Cambridge, 1982.
8
Rawls, J.: A Theory of Justice, Harvard University Press, Cambridge (Mass.), 1971.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM269

los miembros de una sociedad de ponerse de acuerdo acerca de lo que signif ica la justicia
(de las instituciones, leyes y polticas), teniendo en cuenta las diferentes circunstancias (ri-
queza, talento, nivel cultural, etc.) y, por tanto, los diferentes intereses que tienen los in-
dividuos. La respuesta de Ra wls a esta cuestin la lle va a cabo mediante el conocido e x-
perimento imaginario del velo de la ignorancia: en un hipottico estado ex ante, o estado
original 9, en el que nadie supiese la posicin o el estatus (clase social, talento, riqueza, etc.)
que le corresponder en la sociedad ex post, sera posible ponerse objeti va e imparcial-
mente de acuerdo acerca de lo que constituye una sociedad justa. A partir de lo que cons-
tituira la eleccin por parte de indi viduos racionales bajo el v elo de la ignorancia, Rawls
establece dos principios bsicos de justicia (en los que todos ellos estaran de acuer do):

El principio de igual libertad : cada persona ha de tener igual derecho al ms am-


plio sistema de iguales libertades bsicas compatibles con un sistema similar de li-
bertad para todos.
Y dos principios relacionados con las desigualdades: el principio de diferencia, que
sostiene que las desigualdades econmicas y sociales deben abordarse (por parte
de la poltica pblica) de forma que las medidas aplicadas redunden en mayor be-
neficio de los menos f avorecidos (principio maximin); y el principio de igualdad
de oportunidades (en el acceso a la educacin y disfrute de otros bienes cultura-
les, a la eleccin del trabajo y al desarrollo de las acti vidades empresariales). Con
respecto al principio de diferencia, es preciso contar con un indicador que permi-
ta juzgar en qu medida se consigue mejorar la situacin del grupo ms desf avo-
recido. En este sentido, Rawls propone el uso de ndices de los denominados bie-
nes primarios (y no otras formas alternati vas como la utilidad del indi viduo de
los utilitaristas). Estos bienes primarios son bienes que cualquier hombre racional
es presumible que desee, incluyendo derechos, libertades y oportunidades, renta y
riqueza, y las bases sociales para la autoestima.

Merece la pena, particularmente, observar las implicaciones a favor de la redistribucin


que se deducen del principio de diferencia: si uno no conoce la posicin (alta, en el me-
dio, baja) que ocupar en la distribucin de la renta (o de las utilidades), lo normal es que
(si tiene a versin al riesgo) le preocupe particularmente la posibilidad de quedar situado
en el extremo inferior de la distrib ucin. En tal caso, a la hora de disear la poltica eco-
nmica bajo el velo de la ignorancia se pondra particular inters en que sta mejorase el
bienestar de los indi viduos situados en el escaln ms bajo de la distrib ucin de la renta
(o de la utilidad). De ah el principio maximin: maximizar la utilidad o el bienestar de los
que tienen menos renta o utilidad. Esto justificara las acciones de poltica econmica en-
caminadas a transferir renta desde los grupos de poblacin ms ricos a los ms pobres.

9.3.3. El enfoque libertario


El enfoque libertario, asociado con la obra de Nozick, Anarqua, estado y utopa 10, recha-
za la posibilidad de que el estado pueda realizar cualquier redistrib ucin de la renta na-
cional. La teora de la justicia de Nozick tiene su fundamentos en los principios del dere-

9
Vase que el recurso analtico a la hipottica situacin de estado original (o estado de naturaleza) es la
que emplearon en sus sistemas filosficos autores como Hobbes, Locke o Kant, y, en un sentido ms literal, tam-
bin Rousseau.
10
Nozick, R.: Anarchy, State, and Utopia, Basic Books, Nueva York, 1974.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 270

270MMPOLTICA ECONMICA

cho natural. Es un enfoque caracterizado por la prioridad absoluta de los derechos, en este
caso los derechos econmicos (como el derecho de propiedad), de forma que las reglas de
procedimiento (justas) constituyen el mbito de la justicia, independientemente de las con-
secuencias que se deriven de esas reglas. De esta forma los resultados o consecuencias, por
ejemplo en materia de distrib ucin de la renta, slo pueden ser considerados justos en la
medida en que se deri ven del intercambio v oluntario o de una adquisicin justa de algo
previamente no posedo; no hay espacio para la redistrib ucin a menos que sta se deri ve
de motivos caritativos puramente personales.

9.3.4. El enfoque de las capacidades de Sen


En su enfoque orientado hacia el objeti vo del desarrollo econmico, Sen defiende la
idea bsica de que el aumento de la libertad del hombr e es tanto el principal objeti vo del
desarrollo como su principal medio (o instrumento) 11.
En este sentido, sostiene que es necesario ir ms all de proclamar la importancia fun-
damental que tiene la libertad general de los indi viduos, y considerar el papel instrumen-
tal de los siguientes tipos de libertad: las libertades polticas, los servicios econmicos, las
oportunidades sociales, las garantas de transparencia y la seguridad protectora. Cada uno
de estos tipos de derechos y oportunidades contrib uye a mejorar el conjunto de capaci-
dades de la persona. Estas capacidades son las que determinan la libertad de las perso-
nas para lle var el tipo de vida que v aloran y que tienen razones para v alorar. Sen consi-
dera ms adecuadas las capacidades que los bienes primarios (de Ra wls) para medir la
situacin de los individuos, ya que el conjunto de bienes primarios puede resultar algo en-
gaoso para juzgar la situacin de los individuos, dado que la habilidad para convertir bie-
nes primarios en capacidades tiles puede v ariar de persona a persona.
La perspectiva de Sen comprende en cierta medida v arias de las ideas de los tres en-
foques sealados anteriormente: recoge aspectos del consecuencialismo del utilitarismo,
la preocupacin del pensamiento libertario por los procesos de eleccin y por la libertad
para actuar, y el nf asis de la teora ra wlsiana en la libertad indi vidual y en los recursos
necesarios para disfrutar de las libertades fundamentales.
Por otra parte, y consistentemente con su punto de vista, Sen seala (como se ha des-
tacado aqu tambin anteriormente) que resulta errneo identif icar la desigualdad econ-
mica exclusivamente con la desigualdad de la distrib ucin de la renta; segn l, los deba-
tes sobre la poltica econmica y social se han distorsionado a causa del e xcesivo nfasis
puesto en la pobreza de renta y en la desigualdad de la renta y de la consiguiente despreo-
cupacin por privaciones que estn relacionadas con otras v ariables, como el paro, la fal-
ta de salud, la falta de educacin y la e xclusin social.

9.3.5. Otras aportaciones


Una perspectiva que no es del todo distinta a la de la preocupacin de Ra wls por los bie-
nes primarios es la desarrollada en la literatura sobre justicia (f airness) y envidia, ins-
pirada en la contribucin seminal de Foley12. En este enfoque el criterio para evaluar la re-

11
Vase, por ejemplo, Sen, A. K.: Choice, Welfare and Measurement, MIT Press, Cambridge (Mass.), 1982;
y Sen, A. K.: Desarrollo y libertad, Planeta, Barcelona, 2000.
12
Foley, D.: Resource Allocation and the Public Sector, Yale Economic Essays, 7, 1967, pgs. 45-98.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM271

lativa ventaja de una persona respecto de otra consiste en v er si esa persona hubiera pre-
ferido poseer, o no, la cesta de bienes de que disfruta la otra persona. Si nadie tiene en-
vidia de la cesta de bienes de que disfruta el resto de personas, entonces esa situacin es
calificada como de equitati va (la justicia como ausencia de en vidia). Adems, si una de-
terminada situacin es a la v ez equitativa y Pareto-eficiente, entonces se califica como de
justa (fair)13.
Otro planteamiento interesante, establecido en un lenguaje muy f amiliar para el eco-
nomista, es el que propone Le Grand 14, quien sostiene que una distrib ucin es injusta so-
cialmente si las desigualdades existentes vienen causadas por factores fuera del control del
individuo. Este enfoque dirige la igualdad no a los resultados, sino a las elecciones indi-
viduales. Partiendo de que los factores fuera del control del individuo constituyen sus res-
tricciones, de manera que el conjunto de posibilidades limitadas por las restricciones cons-
tituye su espacio de eleccin, Le Grand propone que una distrib ucin es justa si es el
resultado de la eleccin que los indi viduos informados hacen entre espacios de eleccin
iguales.
Recapitulando, desde la perspectiva utilitarista (la ms tradicional y la dominante has-
ta comienzos de los setenta del siglo XX), a travs bsicamente del principio de la utilidad
marginal decreciente, se pueden justificar las polticas redistributivas de la renta y/o la ri-
queza; e, incluso, a travs de planteamientos ms flexibles dentro de esta corriente, como
el de Lerner, Harsanyi y otros (citados anteriormente en pie de pgina), se pueden justifi-
car las polticas orientadas a luchar contra la exclusin econmica y social. Asimismo, des-
de los nue vos desarrollos en torno al concepto de justicia que se v an produciendo desde
comienzos de los setenta del siglo XX (con la obra de Rawls se inicia una rica literatura y
un renacimiento del inters por la filosofa poltica que contina hasta el presente), se ob-
tienen nuevas justificaciones a las polticas pblicas encaminadas a alcanzar la igualdad
de oportunidades y la eliminacin de situaciones de e xclusin que impidan ejercer sus
libertades a los individuos, mediante acciones que permitan garantizar, por ejemplo, que
todos los indi viduos posean, al menos, unos niveles mnimos imprescindibles de bienes
primarios (Rawls), o la posesin de unas capacidades mnimas (Sen).

9.4. LA JUSTIFICACIN DE LA REDUCCIN


DE LAS DESIGUALDADES COMO OBJETIVO
DE POLTICA ECONMICA: ARGUMENTOS
RELACIONADOS CON LA EFICIENCIA ECONMICA
Es claro que no siempre resulta armoniosa la relacin entre los f ines de poltica econmi-
ca de eficiencia y equidad; de hecho, uno de los problemas ms analizados en la discipli-
na de poltica econmica es el de la incompa tibilidad entre ef iciencia y equidad, la cual
se genera en numerosos ejemplos de polticas pblicas. Sin embar go, el que esta incom-
patibilidad se produzca frecuentemente no quiere decir que se produzca siempre. Existen
casos en los que la persecucin del objetivo de eficiencia coadyuva tambin al objetivo de

13
Sobre esta literatura, vase tambin Varian, H.: Equity, Envy and Ef ficiency, Journal of Economic
Theory, 9, 1974, pgs. 63-91; y Sv ensson, G.: Equity Among Generations, Econometrica, 48, 1980,
pgs. 1251-1256.
14
Le Grand, J.: Economa, igualdad y justicia social, I Simposio sobre igualdad y distribucin de la ren-
ta y la riqueza , vol. I, Fundacin Argentaria, Madrid.
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272MMPOLTICA ECONMICA

equidad o justicia distrib utiva; y e xisten casos en los que la per secucin del objeti vo de
equidad contribuye positivamente, a la lar ga, al objetivo de ef iciencia. stos son los as-
pectos que se v an a analizar en este epgrafe, comenzando por el del conflicto entre ef i-
ciencia y equidad.

9.4.1. El conflicto entre eficiencia y equidad


El conflicto entre eficiencia y equidad, tambin denominado trade-off o incompatibilidad
entre ef iciencia y equidad, se puede manifestar en dos mbitos, generalmente comple-
mentarios:

En primer lugar, las intervenciones pblicas destinadas a r educir las desigualda-


des con fr ecuencia afectan a la estructur a de incentivos de la economa , lo cual
puede tener repercusiones ne gativas sobre los estmulos que tienen los indi viduos
a trabajar, ahorrar y asumir riesgos (desarrollar iniciati vas empresariales). A este
tipo de coste asociado con la intervencin pblica en la economa a veces se le de-
nomina coste en trminos de distorsionar el funcionamiento del mecanismo del
mercado. Por ejemplo, hacer ms progresivos los impuestos sobre la renta de las
personas fsicas (verbigracia aumentando los tipos impositivos marginales de la es-
cala de tipos) puede contribuir al objetivo de justicia distributiva al reducir las de-
sigualdades de renta entre las personas; sin embar go, al mismo tiempo puede re-
ducir el incentivo de los indi viduos a trabajar (algunas personas decidirn que no
les merece la pena trabajar por encima de un determinado umbral, puesto que si lo
hacen resultarn penalizados con la aplicacin de un tipo impositi vo marginal
mayor para los ingresos adicionales obtenidos de ese trabajo), y esto ltimo con-
duce a un resultado menos ef iciente que el de antes del aumento de la progresi vi-
dad. O, por ejemplo, una poltica de vivienda que trate de f avorecer el acceso a la
vivienda de las f amilias de renta ms baja, otorgando subvenciones para la com-
pra de la vi vienda a estas f amilias (como sucede en Espaa con las vi viendas de
proteccin oficial), si bien, por un lado, redistribuyen renta (por la va del g asto)
en favor de las familias de ingresos ms bajos, por otro, pueden reducir la movili-
dad geogrfica de los trabajadores (una vez que el trabajador ha conseguido su vi-
vienda de proteccin of icial, probablemente despus de una lar ga espera, es muy
poco probable que est dispuesto a renunciar a esas v entajas en materia de vivien-
da para irse a vi vir a otra ciudad o re gin por razones de trabajo). Y esta menor
movilidad genera inef iciencias en el funcionamiento del mercado de trabajo, lo
cual se puede traducir, entre otras cosas, en una mayor tasa de paro.
En segundo lugar, hay que tener en cuenta que la autoridad econmica no es inf a-
lible, y a v eces las polticas econmicas que lle va a cabo no son las apropiadas,
bien porque respondan a intereses poltico-b urocrticos ajenos al inters general,
o bien porque el propio policy-maker no tenga la capacidad necesaria para lle var-
las a cabo. Estos costes asociados con la intervencin se engloban en la expresin,
fallos de la intervencin o fallos del sector pblico 15. En este caso se parte del he-
cho de que las polticas econmicas son el resultado, o output, de un complejo en-
tramado de interrelaciones entre distintos agentes (gobierno, partidos polticos, fun-

15
Sobre este tema recurdese lo estudiado en el Epgrafe 3.5 de este libro.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 273

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM273

cionarios, grupos de presin, votantes, etc.), que constituyen los inputs del proce-
so decisorio, teniendo todo ello lugar en un entorno definido por las reglas del jue-
go poltico (normas o reglas en un sentido amplio, que van desde las normas lega-
les hasta las basadas en la costumbre). Es decir, el proceso (poltico) de formacin
de la poltica econmica puede ser muy complejo, y ello puede implicar, por ejem-
plo, que una medida que supuestamente favorece la equidad, en la prctica est fa-
voreciendo a algn grupo de inters y generando distorsiones y prdidas de ef i-
ciencia adicionales. P or ejemplo, se puede recurrir a la retrica de ayudar
solidariamente al sostenimiento de las rentas de los pequeos agricultores (su-
puesto objetivo de equidad), mientras que en la prctica se estn aplicando unos
programas que sirvan para transferir renta a los grandes agricultores (que tienen ca-
pacidad para organizarse en un persuasi vo grupo de presin que influya sobre las
decisiones del gobierno).

9.4.2. Situaciones de compatibilidad entre eficiencia y equidad


En cuanto a situaciones de compatibilidad entre ef iciencia y equidad, como se muestra a
continuacin, una parte de las polticas econmicas caractersticas del estado de bienestar
moderno (como los seguros sociales obligatorios, los servicios de salud pblica universal,
o la educacin obligatoria y gratuita), encuentran una clara justificacin normativa en tr-
minos del objetivo de eficiencia, ya que en todos estos campos se presentan importantes
fallos del mercado (f allos en la asignacin) que, en principio, el estado puede corre gir.
Pero, adems, la provisin de este tipo de servicios por parte del sector pblico constitu-
ye una de las principales vas por las cuales las autoridades pblicas redistrib uyen renta
desde las familias ms ricas hacia las ms pobres, y suelen ser, sobre todo, el principal ins-
trumento de poltica econmica para el logro de la igualdad de oportunidades para todos
los individuos.
La primera de estas justif icaciones basadas en la ef iciencia tiene que v er con la e xis-
tencia de informacin incompleta y asimtrica, y consiste en que el mecanismo de mer-
cado falla en la provisin eficiente de aseguramiento contra los riesgos y azares de la vida.
Si esto es as, existira en principio un argumento para la consideracin de la intervencin
del estado mediante la provisin de un seguro social contra el riesgo que cubriese aquello
que los seguros proporcionados por el mercado no pueden. La literatura sobre el tema se-
ala las siguientes conclusiones respecto del papel a desempear por el Estado 16:

a) Los problemas de la seleccin adversa y del azar moral (riesgo moral) pueden im-
pedir que los seguros privados cubran determinados riesgos. Un ejemplo destaca-
do de ello es el caso de los seguros mdicos, en donde el asegurador no puede dis-
tinguir claramente entre individuos de alto y bajo riesgo de enfermedad (dado que
evidentemente los individuos con alto riesgo de enfermedad no tienen incenti vos
para revelarlo). En este caso, si las personas de bajo riesgo tienen la opcin de no
contratar el se guro, se llega al resultado de que a tra vs del mecanismo de mer-
cado quedara insatisfecho el mercado de seguros para las personas mayores17. La

16
Vid. Buti, M.; Franco, D., y Pench, L. R.: Reconciling the welfare state with sound public f inances and
high employment, European Economy, n. 4, 1997, pgs. 7-42.
17
En efecto, como se acaba de sealar, el asegurador no puede distinguir perfectamente entre individuos de
alto y bajo riesgo de enfermedad (se enfrenta a un problema de seleccin adv ersa), de forma que no puede f ijar
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 274

274MMPOLTICA ECONMICA

solucin a este problema de seleccin adv ersa en los se guros mdicos puede v e-
nir de la intervencin estatal a travs de la obligatoriedad de la afiliacin a un sis-
tema de pensiones universal 18. Sin embargo, se no es el nico problema que afec-
ta al mercado de se guros; hay que aadir el de riesgo moral (el hecho de que el
asegurado pueda influir en el riesgo contra el cual est ase gurado), que tambin
puede justificar la interv encin pblica. Un ejemplo destacado del problema del
riesgo moral se encuentra en los se guros de desempleo, en donde el ase gurado
puede influir fcilmente sobre la contingencia de quedar parado. En este caso se
precisa la intervencin pblica, ya que es el estado quien tiene la capacidad y la
legitimidad para supervisar y penalizar conductas de este tipo.
b) Los seguros privados requieren de un nmero predecible de ganadores y perde-
dores para un determinado perodo de tiempo: no pueden hacer frente a perturba-
ciones comunes en las que la incertidumbre afecta a los resultados del agre ga-
do y no tanto a los de los indi viduos que lo componen o a acontecimientos
caracterizados por unas probabilidades impredecibles. Los shock inflacionistas y
en general las perturbaciones macroeconmicas constituyen ejemplos de este tipo
de problemas.
c) Los seguros sociales pueden complementar la demanda de se guros del mercado
cuando el no aseguramiento por parte del individuo impone costes sobre los otros,
tal y como ocurre con los cuidados mdicos o con las a yudas para los ancianos.

Una segunda razn para considerar potencialmente apropiada la interv encin pblica,
tambin basada en la e xistencia de informacin incompleta y asimtrica, es la que se re-
fiere a la insuficiente financiacin que r ecibiran las in versiones en capital humano por
parte de las instituciones de crdito. Los bancos disponen de una informacin insuficien-
te sobre las potenciales habilidades de los estudiantes, por lo que para ellos, a la hora de
conceder un prstamo, una garanta basada en una mejora futura de la cualif icacin (y el
correspondiente aumento del valor actual esperado del flujo de ingresos del estudiante) es
considerada ms incierta que una garanta constituida por activos financieros o reales (pa-
trimonio real o financiero). Los bancos podran reaccionar aplicando una prima de riesgo
a este tipo de prstamos, pero ello tiene un lmite puesto que ese mayor tipo de inters hace
aumentar el riesgo de impago, plantendoseles un problema de seleccin adv ersa. De ah
que los bancos encarezcan y/o racionen este tipo de prstamo para in versiones en capital
humano.

una prima de riesgo diferente a cada indi viduo en funcin de su riesgo de enfermedad. Ante ello el ase gurador
opta por clasificar a los asegurados por grupos, segn un determinado criterio reconocible, por ejemplo, la edad,
y en cada grupo aplica la misma prima a todos sus componentes. En tal caso el pr ecio que tienen que pagar los
asegurados de ms edad (al tener en pr omedio una mayor propensin a la enfermedad) ser mayor que el de los
grupos ms jv enes. Dichas primas ele vadas tan slo compensarn (r esultarn rentables) a las personas mayo-
res con mayor riesgo de enfermedad. De esta forma, el asegurador, con este sistema de seleccin, estar atra-
yendo precisamente a las personas que para l son menos interesantes de ase gurar (las que tienen mayor riesgo
de enfermedad y que por lo tanto le v an a acarrear mayores gastos sanitarios) y alejando a las que le resultan
ms interesantes. Ante este problema la solucin que adoptara el ase gurador sera la de no operar en este se g-
mento del mercado: los seguros mdicos privados proporcionados a travs del mercado fallaran en la provisin
de seguros mdicos para las personas mayores; dicho mercado no e xistira, dejando insatisfechas (racionadas) a
todas las personas mayores que estaban dispuestas a pagar por ese servicio.
18
Adems, un sistema de seguro social que cubra a toda la poblacin puede comportar una importante me-
jora en los costes, por cuanto que permite apro vechar una serie de economas de escala y alcance que no pue -
den permitirse los seguros privados.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM275

Una tercera razn para justif icar la accin pblica es la existencia de e xternalidades
(costes o benef icios no compensados ). Un ejemplo muy claro de presencia de e xternali-
dades positivas es el que se da en la educacin y en la salud . Para el primer caso se pue-
den citar, entre otras, las siguientes 19:

a) La educacin con vierte a los indi viduos en v otantes ms informados, los cuales
tienen ms capacidad para influir en la mejora de la calidad de los servicios p-
blicos.
b) La educacin del indi viduo facilita la comunicacin, la cooperacin y el trabajo
con los otros, no solamente capacitndolo para leer y escribir , sino para hacerle
ms digno de confianza, puntual y adaptable. Los procesos de produccin y v en-
tas requieren de un importante ni vel de cooperacin entre los trabajadores, y la
educacin contribuye a fomentar mutuamente sus producti vidades.
c) La educacin tiende en general a reducir la necesidad de di versas formas de pro-
teccin contra el crimen 20.

Algo similar sucede con la pro visin de cuidados mdicos, que generan importantes
beneficios externos, asociados con la in vestigacin mdica, el control de las enfermeda-
des contagiosas, etc.
Por ltimo, y como se coment anteriormente, existen casos en los que la persecucin
del objetivo de equidad contrib uye positivamente, a la lar ga, al objetivo de ef iciencia (o
de algunos aspectos que se pueden deri var de la ef iciencia, como la estabilidad macroe-
conmica y el crecimiento). Un caso de este tipo, que viene generando bastante literatura
en los ltimos tiempos, es el concerniente a la hiptesis de que e xiste una relacin posi-
tiva entre la proteccin social y la e xistencia de bajos niveles de desigualdad econmica
y el cr ecimiento econmico y la estabilizacin . En concreto, se tienen los siguientes ar-
gumentos (que, en conjunto, compensaran al ar gumento de que menores desigualdades
conllevan efectos negativos sobre la produccin y el crecimiento de las economas como
consecuencia de los desincentivos al trabajo, el ahorro, etc., que pueden generar):

a) La proteccin social se puede considerar como un f actor productivo21. Mediante


la reduccin de la cantidad de riesgo asociada con una determinada acti vidad, el
aseguramiento social induce a los individuos a acometer oportunidades que de otra
forma habran pospuesto. En su calidad de f actor productivo, la proteccin social
contribuira al desplazamiento hacia la derecha de la frontera de posibilidades de
produccin de la economa (obsrv ese que este ar gumento es en realidad un co-
rolario del analizado anteriormente en relacin con el f allo de los se guros pri-
vados).
b) En relacin con el punto anterior, se puede tambin sealar el conocido argumento
de que el estado de bienestar contribuye a la generacin de un entorno de paz so-

19
Snower, D. J.: What is the Domain of the Welfare State?, en Baldassarri, Paganetto y Phelps (eds.):
Equity, Efficiency and Growth: The Future of the Welfare State, MacMillan, Londres, 1996.
20
Sobre la justif icacin de la educacin uni versal basada en ar gumentos de ef iciencia vase el Cap. 13 de
Barr, N.: The Economics of the Welfare State, Oxford University Press, Oxford, 1998.
21
En efecto, la asuncin de un riesgo puede considerarse equivalente a la contratacin de un factor produc-
tivo y, en tal sentido, dicho riesgo puede transformarse en la generacin de una mayor renta, como por ejemplo
sucede en el ejemplo de un empr esario que invierte en un nuevo mercado o de un trabajador que se recicla pro-
fesionalmente para poder acceder a un nue vo empleo.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 276

276MMPOLTICA ECONMICA

cial, o de estabilidad social, el cual supone un incenti vo positivo sobre las in ver-
siones reales, es decir, sobre la acumulacin de capital.
c) Las mejoras de la salud y de la formacin de los ms desf avorecidos pueden con-
llevar una notable mejora del ni vel de capital humano del pas.
d) Las trasferencias sociales ejercen un efecto estabilizador a lo lar go del ciclo eco-
nmico, aumentando en perodos de contraccin de la demanda agre gada (y la
produccin y el empleo) y a la inversa en perodos de expansin. Este efecto, uni-
do al de la recaudacin impositiva a lo largo del ciclo, constituye un estabilizador
automtico cuya intensidad es mayor en economas con un importante estado de
bienestar. Adems, el seguro social puede jugar una contrib ucin positiva en el
caso de los trabajadores que se tienen que reciclar profesionalmente como conse-
cuencia del progreso tcnico 22.

Por otra parte, en los ltimos aos se han realizado una importante cantidad de traba-
jos empricos (de anlisis de corte transv ersal para unas muestras amplias de pases), en
los que se encuentran correlaciones negativas entre el crecimiento a largo plazo de las eco-
nomas y una serie de diferentes medidas de desigualdad econmica 23.
Asimismo, y a modo de ejemplo, existe un interesante caso de estudio, analizado por
Benabou24, que es el que compara Corea del Sur y Filipinas durante los ltimos treinta
aos anteriores al estudio. A comienzos de los aos sesenta del siglo XX, estas dos eco-
nomas eran muy similares en lo concerniente a sus principales indicadores macroecon-
micos (PIB per capita, inversin per capita, tasas de ahorro), mientras que diferan am-
pliamente en sus respecti vos ni veles de desigualdad de la distrib ucin de la renta. En
Filipinas la ratio de la renta de la poblacin situada en el 20 por 100 ms alto de la dis-
tribucin respecto de la renta de la situada en el 40 por 100 ms bajo era el doble que la
de Corea del Sur. A lo largo de las tres dcadas siguientes, el elevado crecimiento econ-
mico experimentado por Corea del Sur le permiti incrementar por cinco su PIB, mien-
tras que Filipinas apenas consigui doblarlo. Esto es, contrariamente a lo que sostiene el
argumento tradicional basado en los desincentivos, la economa con ms desigualdades fue
la que experiment un crecimiento a lar go plazo menor.

9.5. FUNDAMENTOS TERICOS DE LA DESIGUALDAD


DE LA DISTRIBUCIN DE LA RENTA
A continuacin y de la manera ms somera posible se revisa la literatura terica exis-
tente acerca de la distrib ucin de la renta, siguiendo el esquema propuesto por Atkinson
y Bourguignon25, los cuales distinguen entre un primer planteamiento esttico y de equi-
librio general, y un segundo grupo de enfoques adicionales que permiten recoger tanto el

22
Si bien, como muestran los modelos de bsqueda, tambin contribuye al alargamiento de los episodios de
bsqueda de empleo; es decir , al aumento del paro friccional.
23
Vid., por ejemplo, Alesina, A., y Rodrick, D.: Distributive Politics and Economic Gro wth, Quarterly
Journal of Economics , May, 1994, pgs. 465-490; Perotti, R.: Growth, Income Distribution and Democrac y:
What the Data Say, Journal of Economic Growth, 1, 1996, pgs. 149-187; Aghion, P.; Caroli, E., y Garca-Pe-
alosa, C.: Inequality and Economic Gr owth: the Perspective of the Ne w Growth Theories, Journal of Eco-
nomic Literature, 37, 1999, pgs. 1615-1660.
24
Benabou, R.: Inequality and Growth, NBER Macroeconomics Annual, 11, 1996, pgs. 114-174.
25
Atkinson, A., y Bourguignon, F.: Income Distribution and Economics, en Handbook of Income Distri-
bution, Elsevier, Amsterdam, 2000.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM277

fenmeno de la acumulacin de acti vos (capital fsico, humano y f inanciero), como as-
pectos relacionados con la ausencia de competencia perfecta en el mercado de trabajo.
Sin embargo, y antes de comenzar el anlisis de todos esos enfoques, merece la pena
mencionar el principal hecho estilizado que debera ser capaz de e xplicar la teora: la dis-
tribucin de la renta de la economa representati va (representada grficamente a travs de
su histograma o de su funcin de densidad) re vela, en primer lugar , que existe una gran
dispersin de rentas entre los individuos/hogares; y, en segundo lugar, que dicha distribu-
cin no es simtrica, sino que es claramente asimtrica hacia la der echa26, con una cola
derecha muy lar ga, de tal manera que el grueso de los indi viduos/hogares se sita en ni-
veles de renta relativamente bajos, mientras que los pocos hogares situados en la parte alta
de la distribucin reciben una fraccin desproporcionadamente elevada de renta. Como se
ir viendo, algunos enfoques tericos permiten e xplicar la e xistencia de la ele vada dis-
persin de renta existente en la realidad, mientras que otros incorporan algn mecanismo
que permite e xplicar el hecho de que, aun cuando f actores de tipo biolgico como el ta-
lento o las capacidades estn distribuidos de forma simtrica (por ejemplo mediante la dis-
tribucin normal), e incluso suponiendo una distrib ucin inicial de la riqueza igualitaria,
al final la distribucin de la renta acaba siendo asimtrica hacia la derecha.

9.5.1. La teora del equilibrio general esttica


y la distribucin de la renta
a) Planteamiento bsico del modelo de equilibrio general
competitivo y esttico
Se trata de un planteamiento en el que se toma como dada la distribucin de todos los fac-
tores productivos de la economa, centrndose el anlisis en las tasas a las que son r emu-
nerados dichos factores. Este modelo subyace en una buena parte de la literatura sobre dis-
tribucin de la renta, y permite abordar desde el caso ms simple en el que se vincula la
distribucin personal de la renta a la participacin de los f actores en la renta hasta trata-
mientos mucho ms elaborados, tales como los provenientes de los modelos de equilibrio
general computables.
Considrese, por ejemplo, una economa muy simplif icada formada por una serie de
individuos (u hogares), cada uno de los cuales dispone de una dotacin de una serie de fac-
tores productivos (observables), tales como el trabajo, el capital humano, las habilidades
laborales, etc. Considrese, adems, que existe una serie de empresas, cada una con una
cierta dotacin de un f actor de produccin f ijo (capital fsico), y capaces de producir v a-
rios tipos de bienes con una tecnologa determinada. Para cerrar el modelo, se supone que
las empresas son pri vadas y posedas por los indi viduos (por lo tanto, los individuos son
tambin, indirectamente, los propietarios del capital fsico). Se supone que todos estos fac-
tores y bienes son intercambiados en mercados perfectamente competitivos, de los cuales,
a partir de la ley de la oferta y la demanda, se deriva un conjunto de precios de equilibrio
de los factores productivos y de los bienes.
En este marco, la teora de la distrib ucin (personal) de la renta es esencialmente una
teora de la remuneracin de los f actores, y ello explica que esta materia se site en mu-

26
Sobre el uso de histogramas y funciones de densidad par a expresar la distribucin de la renta y sobre el
significado de que sea asimtr ica hacia la derecha, vanse, ms adelante, en este mismo captulo, los dos si-
guientes epgrafes dedicados, respectivamente, al anlisis de los indicadores y al caso espaol.
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278MMPOLTICA ECONMICA

chos textos de Economa como una parte ms de la teora de los precios. En efecto, dadas
las distribuciones (entre los indi viduos) de los f actores productivos y de la propiedad de
las empresas, el conocimiento de las remuneraciones de los f actores (es decir, de los vec-
tores de precios y de beneficios de equilibrio) permite conocer la distribucin personal de
la renta27. Por ejemplo, para el i-simo individuo, su renta (primaria) dependera de su do-
tacin de f actores, de su participacin en la propiedad de las empresas, y de los corres-
pondientes precios de mercado de esos f actores as como de la tasa de benef icio que ge-
neran las empresas (que, como se comentaba hace un momento, se tratara de una tasa de
beneficio normal).

b) Modelo de distribucin de la renta basado en clases sociales


Un caso especfico que se desprende del planteamiento general anterior es aquel en el que
la distribucin personal de la renta se identif ica exclusivamente con la distrib ucin fun-
cional o factorial de la renta. sta es, en buena medida, el tipo de teora de la distribucin
de la renta que proponan los economistas clsicos.
Para llegar a esta identificacin sera preciso que se cumpliesen las siguientes dos con-
diciones:
Solamente hay dos f actores de produccin: trabajo homogneo y capital (fsico).
El trabajo es ofertado por los trabajadores, los cuales no poseen capital. Dichos tra-
bajadores constituyen una fraccin constante, a), de la poblacin.
El capital es posedo por los capitalistas, los cuales no trabajan y representan una
fraccin constante, 1-a), de la poblacin.
Ntese, en tal caso, que la distribucin relativa de la renta entre la poblacin (trabaja-
dora y capitalista) depender tan slo de:

La participacin del trabajo en la renta, que depende tanto de la fraccin de la po-


blacin formada por trabajadores como del salario unitario de equilibrio.
La participacin del capital en la renta, que depende de la fraccin de la poblacin
formada por capitalitas y del precio de equilibrio del f actor capital (que en condi-
ciones de equilibrio competitivo se asociara con una tasa de rendimiento o bene-
ficio normal).

c) Razones de la no adecuacin del modelo basado en las clases sociales


El modelo anterior, en donde se identificaba la distribucin personal de la renta con la dis-
tribucin factorial, y en donde se distingua taxati vamente entre capitalistas y trabajado-
res en funcin de que los individuos poseyesen capital o trabajo (pero no los dos a la vez),
est claro que ho y da no resulta adecuado para e xplicar los hechos reales. En particular ,
se puede distinguir entre las siguientes razones de esa inadecuacin:
a) Si se aceptase esa diferencia de clases, lo que hara f alta es e xplicar la distrib u-
cin de la renta dentro de cada clase (y no tanto entre clases); por ejemplo, den-
tro del grupo de los trabajadores es necesario e xplicar por qu los directores de

27
Razonando a la inversa, se puede tambin af irmar que este conjunto de precios y de rendimientos de los
factores es, asimismo, una funcin de la distr ibucin de las dotaciones de f actores y de la riqueza entre los in-
dividuos, as como de la distrib ucin de los factores fijos entre las empresas.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM279

empresa ganan ms que los maestros, o por qu los pilotos ganan ms que los con-
ductores de autobs.
b) Hay que tener en cuenta la in versin en capital humano: las inversiones que los
individuos realizan en ellos mismos a travs de la educacin, la formacin o cual-
quier otra acti vidad que incremente sus producti vidades constituyen un determi-
nante de la produccin con unas caractersticas similares a las in versiones en ca-
pital fsico, y ello debe ser incorporado en la funcin de produccin. Dicho de otra
forma, la riqueza de los indi viduos no solamente pro viene de las inversiones que
realicen en adquirir participaciones en la propiedad de las empresas, sino tambin
de las inversiones realizadas en ellos mismos.
c) No se sostiene empricamente la identificacin de las personas con una nica fuen-
te de ingresos. Lo normal es que los indi viduos obtengan simultneamente ingre-
sos del trabajo y del capital. Por ejemplo, puede suceder perfectamente que un in-
dividuo obteng a su renta de su salar io, de los intereses que obtiene por la
participacin en un fondo de in versin, de los dividendos que le genera su carte-
ra de acciones, y de las rentas que recibe por el alquiler de un inmueble. Ello sig-
nifica que no es posible deri var ninguna implicacin directa sobre la distrib ucin
personal de la renta de cambios en los precios de los f actores.
d) Hay que tener en cuenta a las instituciones intermediarias, que se sitan entre
el lado de la produccin de la economa y el lado de la percepcin de ingresos por
parte de los individuos. Por ejemplo, las sociedades annimas obtienen beneficios,
parte de los cuales son abonados a los accionistas como dividendos, pero parte de
los cuales son retenidos con objeto de rein vertirlos. Los fondos de in versin ac-
tan tambin como intermediarios: poseen bonos, acciones, inmuebles, etc., ob-
teniendo las rentas correspondientes a partir de las cuales pagan las pensiones de
los miembros del fondo. Pero sin duda, la institucin intermediaria ms importante
es el Estado, el cual modif ica las rentas brutas (distrib ucin primaria) generadas
por la produccin mediante los impuestos, los cuales se utilizan, a su vez, para fi-
nanciar el gasto pblico, incluidas las transferencias, que constituyen una fuente
de renta personal muy rele vante en las economas desarrolladas.

d) Una aplicacin del enfoque de equilibrio general esttico:


el diferencial salarial entre los trabajadores cualificados
y los no cualificados (modelo de Tinbergen)
Otro caso especfico muy interesante que se desprende del planteamiento general del pun-
to a es el que se obtiene al considerar que e xisten varios tipos de trabajo, o, simplifican-
do, cuando se supone que e xisten slo dos tipos de trabajo: cualificado y no cualif icado.
Un modelo de este tipo es el desarrollado por Tinbergen28, sobre la carrera entre el pro-
greso tcnico y la educacin.
Tinbergen supone que los indi viduos reciben, o una educacin secundaria bsica (no
cualificados) o una educacin superior (cualificados). El output de la economa se genera
utilizando trabajo no cualificado, trabajo cualificado y capital. A partir de una serie de pro-
piedades de la funcin de produccin 29 y del supuesto de competencia perfecta en todos

28
Tinbergen, J.: Income Distribution, North Holland, Amsterdam, 1975.
29
Productividad marginal decreciente para cada uno de los tr es factores, rendimientos constantes de escala
y elasticidades de sustitucin de los f actores igual a 1, recogidos en una funcin de produccin Cobb-Douglas
homognea de grado 1.
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280MMPOLTICA ECONMICA

los mercados se obtiene la curv a de demanda de trabajo cualif icado respecto de la de tra-
bajo no cualificado (curva de demanda relativa de trabajo cualificado). Si, por su parte, la
oferta relativa de trabajo cualificado se considera fija a corto plazo (es una lnea recta ver-
tical), entonces se puede obtener el salario relativo de equilibrio del trabajo cualificado (el
punto a de la Figura 9.1).
En este conte xto, por un lado, se supone que conforme pasa el tiempo v a mejorando
la tecnologa, y que dicho progreso tcnico (exgeno) est sesgado a favor del trabajo cua-
lificado. Por ello la curv a de demanda relati va de trabajo cualif icado se v a desplazando
progresivamente hacia la derecha al ritmo al que tiene lug ar el progreso tcnico. Por otro
lado, conforme pasa el tiempo aumenta tambin la proporcin de trabajadores con estu-
dios superiores (por razones exgenas al modelo)30, lo que va desplazando la curva de ofer-
ta relativa de trabajadores cualificados hacia la derecha. Y de esta forma, si, por ejemplo,
como se muestra en la figura, el ritmo al que tiene lugar el progreso tcnico es superior al
ritmo al que aumenta la proporcin de trabajadores cualificados, la carrera entre estas dos
variables dar lugar a un progresivo incremento del diferencial salarial entre los trabajado-
res cualificados y no cualificados (se ir desplazando el equilibrio hacia el punto b, c, etc.).
Un modelo de este tipo es el que subyace en la amplia literatura reciente31 que trata de
explicar el aumento de la dispersin salarial (el aumento de las diferencias entre los sala-

Salario relativo Oferta relativa cualificados/


cualificados/no no cualificados
cualificados
Educacin

c
b Progreso tcnico
a

Demanda relativa cualificados/no


cualificados

Cantidad relativa cualificados/no cualificados

FIGURA 9.1. La carrera entre el progreso tcnico y la educacin.

30
Por ejemplo, porque el estado decide potenciar la educacin superior, o porque ms individuos eligen cur-
sar estudios superiores dada la creciente rentabilidad de hacerlo.
31
Vid. Gottschalk, P., y Smeeding, T.: Cross-National Comparisons of Earnings and Income Inequality,
Journal of Economic Literature, 35, 1997, pgs. 633-687; Johnson, G. E.: Changes in Earnings Inequality: The
Role of Demand Shifts, Journal of Economic Perspectives, 11, 1997, pgs. 41-54; Ruiz-Huerta, J.; Martnez, R.;
Sastre, M.; Ayala, L., y Vaquero, A.: Distribucin de la renta y mercado de trabajo en la OCDE, en Polticas
de bienestar y desempleo , Maravall, J. M. (ed.), Fundacin Argentaria, Madrid, 1999; Ayala, L., e Iriondo, M.:
Cambio educativo y desigualdad salar ial: un anlisis comparado, Papeles de Economa Espaola , 86, 2000,
pgs. 59-77.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM281

rios ms altos y los ms bajos) que ha tenido lugar en la mayora de economas desarro-
lladas, durante las dos ltimas dcadas. En efecto, en esta literatura se intenta a veriguar
por qu, a pesar del incremento de la oferta relati va de trabajadores cualif icados que han
experimentado todas las economas, el diferencial salarial de los cualif icados se ha incre-
mentado durante los ltimos v einticinco aos, lo que ha contrib uido al incremento de la
dispersin salarial 32.

9.5.2. Modelos que incorporan la acumulacin de acti vos


o las imperfecciones en el mer cado de trabajo
Por una parte, para hacer dinmico el enfoque analizado en el sub-epgrafe anterior es pre-
ciso modelizar la forma en la que los individuos acumulan los activos (entre los que se in-
cluye el capital humano) a partir de los cuales generan su renta. El rediseo del modelo
anterior para incorporar todos estos aspectos dinmicos y lle gar as a un modelo de equi-
librio general dinmico completo para el anlisis de los aspectos distrib utivos, consti-
tuye una tarea extremadamente compleja, razn por la cual lo que han hecho los di versos
autores es centrarse en una serie de aspectos especf icos de esa dinmica.
Por otra parte, el supuesto de competencia perfecta y ausencia de fricciones en todos
los mercados, incluido el mercado de trabajo, no se sostiene en la realidad, y en este caso,
adems, oculta algunos de los mecanismos que tambin per miten explicar la forma asi-
mtrica hacia la derecha de la funcin de densidad de la distrib ucin de la renta; por esta
razn existen tambin una serie de modelos que abordan aspectos especf icos de esas im-
perfecciones del mercado de trabajo y sus repercusiones distrib utivas.
A continuacin se analizan las principales lneas de anlisis dentro de estos dos cam-
pos, las cuales, en cualquier caso, deben considerarse como complementarias entre s y con
el enfoque esttico anterior.

a) La teora estocstica de la distrib ucin de la renta

La teora estocstica de la distribucin plantea la hiptesis de que el azar la buena o mala


suerte es el principal determinante de la distrib ucin de la renta. En concreto, esta teo-
ra establece el hecho de que aun cuando los indi viduos fuesen idnticos (incluidas unas
preferencias idnticas) y se encontrasen en una idntica situacin inicial de partida (con
unos niveles iguales de riqueza), el azar (la ocurrencia de perturbaciones aleatorias) v a
a generar por s solo una distrib ucin desigual de la renta, y que esa desigualdad de-

32
No obstante, es preciso recordar que e xiste otra e xplicacin alternativa del aumento de la dispersin sa-
larial, tambin basada en el diferencial salarial entre cualif icados y no cualificados, pero que pone el nf asis en
los efectos que ha tenido la liber alizacin del comercio internacional y la globalizacin econmica en los mer -
cados de trabajo de las economas desar rolladas. Segn esta explicacin, la creciente competencia con los pr o-
ductos de las economas emer gentes ha ido produciendo (en los pases desarrollados) una cada de los precios
relativos de los bienes que son relativamente intensivos en trabajo no cualificado, y ello, en lnea con lo que sos-
tiene el teorema de Stolper-Samuelson (en trminos del modelo de equilibrio general competiti vo de dos bienes
y dos f actores, el teorema af irma que una bajada del precio relati vo de uno de los bienes afecta ne gativamente
al precio relativo del factor utilizado intensivamente en la produccin de dicho bien), implicara un descenso re-
lativo de los salarios de los trabajadores no cualificados. Vid. Wood, A.: North-South Trade, Employment and Ine-
quality, Clarendon Press, Oxford, 1994.
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282MMPOLTICA ECONMICA

pendiendo de unas determinadas circunstancias puede acentuarse con el paso del tiem-
po o no33.

b) Eleccin intertemporal y grado de solidaridad inter generacional:


las herencias
El modelo de referencia sera, en este caso, aquel en el que e xiste una completa solidari-
dad intergeneracional. En este modelo dinstico el individuo muestra una conducta com-
pletamente altruista hacia sus hijos, los hijos de sus hijos, y as hasta el inf inito. La ma-
nera de modelizar el comportamiento de esta especie de saga f amiliar es formalmente
la misma que la que se obtiene al suponer un indi viduo que vive eternamente y optimiza
a lo largo de un horizonte temporal inf inito.
Bajo una serie de supuestos bastante estndar en la liter atura sobre eleccin intertem-
poral, la maximizacin del valor esperado de la suma descontada de la utilidad conduce a
un resultado en el que el consumo ptimo en cada momento del tiempo es simplemente
el flujo de renta que se deri va de la riqueza en cada uno de esos momentos. Y as, la ri-
queza, la renta y el consumo de la saga representativa (del individuo representativo) siguen
un proceso similar al del indi viduo contemplado en la teora estocstica.
Este resultado puede ser consistente con una teora de la distrib ucin de la renta y la
riqueza intrageneracional (dentro de una determinada cohorte), como apunta el hecho em-
prico de que la dispersin del gasto en consumo parece incrementarse con la edad (de la
cohorte). Sin embargo, no es consistente con los hechos estilizados ms bsicos de la trans-
misin intergeneracional de la desigualdad y , en particular, con el hecho de que inter ge-
neracionalmente no se observa que la varianza de la riqueza sea creciente.
La explicacin de ello puede ser que este modelo de referencia, con total solidaridad
intergeneracional, no es demasiado realista. En el caso opuesto, si el individuo represen-
tativo se preocupase slo de su propio inters y fuese totalmente indiferente respecto de
la suerte de sus descendientes, y si tuviese una perspecti va de vida f ija y cierta, entonces
su riqueza debera decrecer conforme se acerca al final de su vida y ser cero en el momento
de su muerte. En un enfoque de este tipo las herencias seran esencialmente in voluntarias
y se deri varan del hecho de que el indi viduo no conoce con certidumbre la duracin de
su vida. En la realidad es posible que predominen los casos intermedios entre los dos ci-
tados (total solidaridad o total e gosmo intergeneracional), pero, en cualquier caso, pare-
ce que el proceso ms adecuado para describir la e volucin intergeneracional de la rique-
za sera el de re versin a la media 34.

c) La heterogeneidad entre los individuos y la teora del capital humano


A partir de los dos enfoques anteriores, la teora de la distribucin aparece como una teo-
ra de la transformacin (a tra vs del proceso de acumulacin de riqueza y del comporta-
miento en las transmisiones entre generaciones) de shocks estocsticos que afectan a los
individuos en alguna forma permanente de desigualdad de la riqueza o de la renta.

33
Para un estudio ms detallado de los dos tipos de resultados que se pueden obtener (aqul se gn el cual
la varianza de la distrib ucin se va incrementando linealmente con el paso del tiempo, proceso conocido como
ley de Gibrat; o aqul se gn el cual tiene lug ar un proceso de re versin a la media, propuesto por Galton),
vid. las pgs. 13-15 de Atkinson, A., y Bourguignon, F.: Income Distribution and Economics, op. cit.
34
Vid. las pgs. 15 y 16 de Atkinson y Bourguignon, op. cit.; y Piketty, T.: Theories of Persistent Inequa-
lity and Intergenerational Mobility, en Handbook of Income Distribution, Elsevier, Amsterdam, 2000.
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LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM283

Sin embargo, los individuos no slo dif ieren en este aspecto, sino que tambin dif ie-
ren en sus habilidades y en sus preferencias (tasas de descuento temporal, preferencias por
el ocio-consumo, grado de aversin al riesgo, etc.), lo que implica, por ejemplo, que pue-
dan darse diferencias en los factores de acumulacin entre diferentes grupos de individuos.
Dicha heterogeneidad y su implicacin sobre la distrib ucin de la renta se puede ana-
lizar a travs de la teora del capital humano, y eso es lo que hace Beck er35. En efecto, es
fcil observar que, dados los diferenciales salariales, los tipos de inters y los dems pre-
cios que puedan influir en sus decisiones, los individuos con:

a) bajas tasas de descuento temporal (ms pacientes y ms procli ves a sacrificar in-
gresos en el presente a cambio de ms ingresos en el futuro)
b) y con ms habilidades (con un mayor rendimiento de sus in versiones en capital
humano)

sern los que ms in viertan en capital humano (en ausencia de discriminacin, de fallos
de mercado o de cualquier otro tipo de trabas)36, y, por tanto, tendern a percibir en su vida
profesional unos ingresos mayores. Ntese el hecho de que la in versin en capital huma-
no acta en este caso como mecanismo que acenta las dif erencias entre los ingresos de
los individuos con ms y con menos habilidades, y ello permite e xplicar por qu la fun-
cin de densidad de la distrib ucin de la renta es asimtrica hacia la derecha. Efecti va-
mente, con un mismo ni vel de capital humano, lo individuos con ms habilidades tende-
rn a recibir un salario mayor (al ser ms producti vos) que la media; pero si adems
invierten ms que la media en capital humano, tendern entonces a recibir un salario to-
dava mayor. Ello e xplica que se estire la distrib ucin de ingresos hacia la derecha 37.

d) Imperfecciones de los mercados, tasas de acumulacin dependientes


de la riqueza y la mo vilidad econmica y social

Una segunda fuente de heterogeneidad no estocstica es la relacionada con las diferencias


en las dotaciones iniciales de riqueza, y lo interesante en este caso es in vestigar bajo qu
circunstancias esas diferencias en las dotaciones iniciales de riqueza tienden a persistir. Di-
cho en otros trminos, se tratara de v er en qu casos se podra justif icar econmicamen-
te que la tasa de acumulacin del individuo dependa positivamente de su stock de riqueza.

35
Becker, G.: Human Capital and the Personal Distribution of Income, W. S. Woytinsky Lecture n. 1, Uni-
versity of Michigan, Ann Arbor, 1967. Vid. tambin el Captulo 8 de Borjas, G. L.: Labor Economics, 2. ed.,
McGraw-Hill, Nueva York, 2000.
36
Como el individuo representativo tiene una conducta econmica racional, elegir cunto invierte en capi-
tal humano igualando su rendimiento mar ginal (que depende, entre otras cosas, de sus habilidades) a su coste
marginal (que depende, entre otras cosas, de su tasa de descuento temporal).
37
Por verlo mediante un ejemplo muy sencillo: imagnese que, segn el grado de habilidad, existen tres ti-
pos de trabajadores: los trabajadores poco habilidosos (el 25 por 100), los que estn en la media (el 50 por 100),
y los muy habilidosos (el 25 por 100 restante). Si todos ellos tuviesen idntico ni vel de capital humano, las di-
ferencias salariales (como consecuencia del diferente grado de habilidad) podran ser tales que los trabajadores
menos habilidosos ganasen un 75 por 100 y los ms ha bilidosos un 125 por 100 r especto del salario medio (se
tendra una distribucin simtrica). Sin embar go, si existe la posibilidad de ele gir diferentes magnitudes de in-
versin en capital humano, entonces los primeros in vertiran en capital humano menos que la media y los lti -
mos ms que la media, de manera que la diferencia salarial podra quedar, por ejemplo, en un 70 por 100 del sa-
lario medio para los menos habilidosos y en un 200 por 100 del salar io medio para los ms habilidosos.
Obsrvese que sta s sera una distrib ucin asimtrica hacia la derecha.
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284MMPOLTICA ECONMICA

Una de las principales razones por las cuales la tasa de acumulacin puede depender
del nivel de riqueza es la e xistencia de fallos en los mercados f inancieros. En estos mer-
cados se presentan problemas relacionados con la existencia de informacin incompleta y
asimtrica (riesgo moral y seleccin adversa) entre prestamistas y prestatarios, lo cual im-
plica que individuos (solventes) con bajos niveles de riqueza, al no disponer de un colate-
ral (unas garantas suf icientes), no puedan recibir toda la f inanciacin que necesitan con
cargo a sus rentas futuras, o lo hagan penalizadamente (en el primer caso son racionados
en el crdito, y en el se gundo son penalizados con unos intereses mayores). Y esto, lgi-
camente, limita las posibilidades de acumulacin de capital fsico y humano de los indi-
viduos o familias con bajos niveles de riqueza.
Por ejemplo, Galor y Zeira 38, aplican este razonamiento al caso de las in versiones en
capital humano que realizan los padres en los hijos y muestran, en un modelo de mlti-
ples equilibrios, que las familias con menores niveles de riqueza se pueden v er atrapadas
en un equilibrio bajo, en donde las limitadas posibilidades de obtencin de financiacin
les impide invertir suficientemente en el capital humano de sus hijos, con lo que las dife-
rencias de partida en los ni veles de capital humano tenderan a perpetuarse.
Lo que se acaba de comentar remite a la literatura emprica sobre mo vilidad econ-
mica entre generaciones; esto es, al estudio de en qu medida los hijos de padr es situados
en la parte ms alta de la distribucin de la renta tienen una mayor probabilidad de situarse
en el futuro en dichos estratos de renta elevados. En este sentido, el tpico resultado de los
estudios empricos acerca de la transmisin de la desigualdad entre generaciones (entre pa-
dres e hijos) se puede ilustrar a tra vs de la Figura 9.2.

Ingreso
esperado
del hijo Lnea de nula movilidad

Lnea estimada para el pas

Ingreso medio
Lnea de total movilidad
de la economa

45

Ingresos de los padres

FIGURA 9.2. Relacin entre los ingresos de los padres y los ingresos futuros de los
hijos.

38
Galor, O., y Zeira, J.: Income Distribution and Macroeconomics, Review of Economic Studies, 60, 1993,
pgs. 35-52.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 285

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM285

En el caso hipottico de que no hubiese mo vilidad econmica (movilidad econmica


cero), los ingresos que un hijo puede esperar en el futuro seran completamente predichos
por los ingresos actuales de sus padres. Si se representan los ingresos esperados del hijo
y los ingresos de los padres en una economa de este tipo, se obtendra una recta de 45
como la que se muestra en la f igura. En el e xtremo opuesto se tendra una sociedad (hi-
pottica) con una completa movilidad econmica, en la cual los ingresos esperados de los
hijos no estaran relacionados con los ingresos de sus padres. En ella, si tan slo se cono-
ce la renta de los padres, la mejor prediccin de la renta futura del hijo sera la renta me-
dia (la renta per capita) existente en la economa. Este tipo de sociedad viene representa-
da en la figura por la lnea horizontal (que parte en el eje v ertical del nivel de renta media
de la economa). Sin embar go, como es lgico, en la prctica se obtendr que la relacin
entre los ingresos de los padres y los de los hijos queda e xpresada por una lnea de pen-
diente positiva, como la de la f igura, ms plana que la de 45 (de movilidad nula) y con
ms pendiente que la lnea horizontal (de total mo vilidad), siendo lo relevante, por tanto,
la delimitacin de a cul de los dos e xtremos se acerca ms.
Para el caso de Estados Unidos, por ejemplo, algunos resultados recientes 39 sugieren
que en promedio un 40 por 100 de la v entaja (desventaja) de ingresos de los padres es
transmitida a sus hijos. As, si los padres ganan un 50 por 100 ms que la media, el hijo
se puede esperar que gane un 20 por 100 ms que la media, y viceversa si los padres ga-
nan un 50 por 100 menos que la media. Con esta correlacin padres-hijo, un hijo cuyos
padres estuviesen situados en el 5 por 100 ms bajo de la distr ibucin de la renta tendra
alrededor de un cuarto de probabilidad de sobrepasar en el futuro el 50 por 100 de la dis-
tribucin de la renta, y viceversa.
Obsrvese que la explicacin de este tipo de correlacin positiva se encuentra no slo
en el hecho (analizado en este sub-epgrafe) de que los hijos de las familias con rentas ms
elevadas tiendan a recibir ms educacin formal que los de las familias con rentas ms ba-
jas, sino que tambin pueden interv enir otros aspectos (comentados anteriormente) como
las habilidades o actitudes que los hijos pueden heredar de sus padres 40.

e) Segmentacin del mercado de trabajo y discriminacin

Considerando que, en la realidad, el mercado de trabajo es un mercado de competencia im-


perfecta y con presencia de fricciones y otros f allos de mercado (informacin incompleta
y asimtrica, heterogeneidad de los trabajadores, baja movilidad del trabajo), se puede lle-
gar a justificar la existencia del fenmeno de la segmentacin del mercado laboral. En l-
neas muy generales, este fenmeno consiste en que los salarios se fijan en algn nivel su-
perior al que prevalecera en el caso de existir competencia perfecta, para un determinado
tipo o grupo de trabajadores. Los trabajadores que quedan fuera de este grupo pri vilegia-
do desearan pertenecer a l, pero los accesos a dicho grupo son limitados, de tal forma
que las empresas habrn de emplear algn mecanismo de racionamiento para decidir quin
pasa y quin no. Lgicamente, este tipo de situacin dar lugar a una mayor dispersin de

39
Vid. Solon, G. R.: Integenerational Income Mobility in the United Sta tes, American Economic Review,
82, 1992, pgs. 393-408; y Zimmerman, D. J.: Regresion Toward Mediocrity in Economic Stature, American
Economic Review, 82, 1992, pgs. 409-429. Para el caso espaol vid. Bote, V.
40
Por otra parte, tambin hay que mencionar que la e xistencia de f actores aleatorios (tener b uena o mala
suerte) acta como un elemento mitigante de la posible correlacin positiva basada en la herencia biolgica/am-
biental.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 286

286MMPOLTICA ECONMICA

los ingresos de los trabajadores, lo que, todo lo dems constante, incrementa la desigual-
dad en la distribucin de la renta 41.
De entre los enfoques tericos y mecanismos propuestos para explicar la segmentacin
del mercado laboral, se pueden destacar los siguientes 42:

a) La teora de los salarios de ef iciencia43, que justifica el que las empresas, dada la
necesidad de estimular el esfuerzo que realizan sus trabajadores, se vean incenti-
vadas a pagar salarios reales superiores a los que equilibraran el mercado, gene-
rndose paro o precariedad laboral en los trabajadores que sobran.
b) Los modelos de los trabajadores internos y e xternos44, que tratan de justif icar la
existencia de salarios (relati vos) ele vados del grupo pri vilegiado, basndose en
el excesivo poder de negociacin (relativo) que en las negociaciones laborales tie-
nen los trabajadores internos (por ejemplo, los ocupados con contrato indefinido)
con respecto a los trabajadores externos (parados, trabajadores con contratos pre-
carios, etc.).
c) La hiptesis de existencia de un mercado de trabajo dual45, de acuerdo con la cual
el mercado de trabajo est di vidido en dos sectores que no compiten entre ellos
(es decir, con una muy limitada movilidad de los trabajadores de un sector al otro):
un sector primario en donde se ofrecen salarios relati vamente elevados, empleos
estables, buenas condiciones de trabajo y oportunidades de promocin; y uno se-
cundario, en el cual los empleos suelen ser de bajos salarios, inestables, tempora-
les (precarios) y con peores condiciones de trabajo.
d) El mecanismo ms extremo de segmentacin del mercado de trabajo es la discri-
minacin laboral, mediante la cual se e vita contratar a determinados indi viduos
para algunos trabajos, o se les paga menos por realizar un mismo trabajo, en ra-
zn de su origen tnico o de su gnero 46.

41
Otro tipo de explicacin de las desigualdades de renta basadas en la existencia de fricciones en el merca-
do de trabajo es la que se deriva de la teora de la seleccin en el mercado de trabajo, y sus derivaciones a tra-
vs de los modelos de matching y sorting. Estos enfoques permiten tambin justif icar la forma asimtrica
hacia la derecha de la distrib ucin de los salarios/renta de los indi viduos. Sobre estos modelos, vid. Heck-
man, J. J., y Honor, B. E.: The Empirical Content of the Ro y Model, Econometrica, 58, 1990, pgs. 1121-
1149; y Neal, D., y Rosen, S.: Theories of the Distribution of Earnings, en Handbook of Income Distribution,
Elsevier, Amsterdam, 2000.
42
Para una panormica de estos enfoques, vase el Epgrafe 2.7 de Fernndez Cornejo, J. A., y Algarra, A.:
El mercado de tr abajo en la Unin Eur opea. Fundamentos tericos y polticas de empleo , Pirmide, Madrid,
2000.
43
Vid. Yellen, J. L.: Efficiency-Wage Models of Unemplo yment, American Economic Review, 74, 1984,
pgs. 200-205; y Katz, L.: Efficiency Wage Theories: A Partial Evaluation, en NBER Macroeconomics Annual
1986, pgs. 235-276.
44
Vid. Blanchard, O. J., y Summers, H.: Hysteresis in Unemployment, European Economic Review, 31,
1987, pgs. 228-295; y Lindbeck, A., y Snower, D.: The Insider-Outsider Theory of Employment and Unem-
ployment, The MIT Press, Cambridge (Massachusetts), 1988.
45
Bulow, J., y Summers, L.: A Theory of Dual Labor Mark ets with Application to Industrial Polic y, Dis-
crimination, and Keynesian Unemployment, Journal of Labour Economics, 4, 1986, pgs. 376-414; y Dickens,
W. T., y Lang, K.: The Reemergence of Segmented Labour Market Theory, American Economic Review, 78,
1988, pgs. 129-134.
46
Sobre el fenmeno de la discriminacin laboral, de gnero o tnica, vid. Becker, G.: The Economics of
Discrimination, University of Chicago Press, Chicago, 1975; y el Captulo 12 de Ehrenberg, R. G., y Smith, R. S.:
Modern Labor Economics. Theory and Public Policy, Addison Wesley Longman, Reading (Mass.), 2000.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 287

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM287

9.5.3. Recapitulacin de los diferentes factores


sealados por la teora
Siguiendo a McConnel, Brue y Macpherson47, los efectos que sobre la renta del individuo
tienen las diferentes v ariables que se han ido mencionando hasta ahora (el capital huma-
no, el talento, el origen familiar, la buena o mala suerte, etc.), as como las posibles inte-
racciones que tengan lugar entre algunas de ellas, se pueden sintetizar tal y como se mues-
tra en la Figura 9.3. En primer lugar , el capital humano tiene un efecto directo (positi vo)
sobre los ingresos del indi viduo, tal y como pone de manif iesto la lnea de trazo grueso.
En segundo lugar, la habilidad y el talento jue gan tambin un papel directo (positi vo) en
la determinacin del ingreso del indi viduo, como seala la correspondiente lnea de trazo
grueso. Sin embar go, la habilidad tambin influye indirectamente sobre los ingresos del
individuo: los individuos con ms talento in vertirn ms en capital humano, puesto que
ello les resulta ms rentable. Eso es lo que indica la lnea de trazo sua ve que va desde ha-
bilidad hasta capital humano. En tercer lugar, el origen familiar puede influir directamen-
te sobre el ni vel de ingresos. Los hijos de las f amilias ms acomodadas tienen ms pro-
babilidades ceteris paribus de obtener unos ingresos mayores que los hijos de familias ms
modestas. Pero, de nuevo, el origen f amiliar tambin puede influir indirectamente sobre
los ingresos obtenidos por el indi viduo: los hijos de las f amilias ms acomodadas suelen
recibir una educacin ms prolongada y de mejor calidad que la que reciben los hijos de
familias modestas (vase la lnea de trazo dbil). Por ltimo, independientemente de todo
lo anterior, el azar (la buena o mala suerte) es claro que tambin jue ga un papel relevante

Habilidad

Capital
humano

Suerte Ingresos del individuo

Origen familiar
y discriminacin

FIGURA 9.3. Factores que influyen en los ingresos del individuo.

47
McConnell, C. R.; Brue, S. L., y Macpherson, D. A. (1999): Contemporary Labor Economics, McGraw-
Hill, Nueva York. Estos autores, a su vez, se basan en Atkinson, A. B.: The Economics of Inequality , op. cit.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 288

288MMPOLTICA ECONMICA

en la determinacin del ni vel de ingresos del indi viduo, tal y como indica la lnea de tra-
zo discontinuo de la f igura.

9.6. PRINCIPALES INDICADORES DE DESIGUALDAD


DE LA DISTRIBUCIN DE LA RENTA
En este epgrafe se revisan algunos de los indicadores de desigualdad ms utilizados en la
literatura sobre distribucin de la renta. Sin embar go, no es posible pasar directamente a
la descripcin de esos indicadores sin antes aclarar algunos aspectos fundamentales refe-
rentes tanto a la unidad de anlisis (el indi viduo, el hogar?), como a en trminos de qu
se mide la desigualdad (de la renta, del consumo, de la riqueza?). Por esta razn se dis-
tinguen dos sub-epgrafes: en el primero se e xponen someramente estos ltimos aspectos
y en el segundo se entra ya en la descripcin de los indicadores.

9.6.1. Cul es la unidad de anlisis y en tr minos


de qu se mide la desigualdad
En los estudios sobre desigualdad y pobreza normalmente la unidad de anlisis no es el
individuo sino el hogar. Considrese el siguiente ejemplo: una familia formada por el ma-
rido que tiene un trabajo remunerado con el que ingresa 50.000 al ao, la esposa que
es ama de casa (no realiza ningn trabajo remunerado ni obtiene ningn otro ingreso) y
un hijo de 10 aos escolarizado y que no percibe ningn ingreso. Si la unidad de anlisis
fuese el hogar, la familia del ejemplo aparecera como una unidad familiar situada bastante
por encima del umbral de pobreza y con unos ingresos monetarios anuales relati vamente
elevados; en cambio, si la unidad de anlisis fuese el individuo, en el ejemplo apareceran
tres individuos: uno con un ingreso anual de 50.000 y otros dos (la madre y el hijo) con
unos ingresos monetarios nulos, con lo que estos dos ltimos seran clasif icados en el ex-
tremo ms bajo de la distrib ucin de la renta y como pobres. De este ejemplo se e xtraen
dos mensajes: primero, los resultados en cuanto a desigualdad de la renta y niveles de po-
breza se pueden ver influidos de una manera signif icativa por la eleccin de la unidad de
anlisis; segundo, es evidente que la unidad de anlisis no puede ser el indi viduo estricta-
mente, sino que tiene que ser una agrupacin mayor , como el hogar.
Pero una vez que se considera el hogar como unidad de anlisis sur ge un nuevo pro-
blema relacionado con el tamao de la f amilia. P ara ilustrarlo, considrese ahora el si-
guiente ejemplo: supngase que una pareja con unos ingresos anuales de 30.000 tiene
un hijo; ahora que el tamao de la familia pasa de 2 a 3, cul sera el aumento de su ren-
ta monetaria necesario para que siguiesen manteniendo el mismo nivel de vida que tenan
antes? La pregunta no es nada balad y su respuesta tiene que ver con las denominadas es-
calas de equivalencia que se van a analizar ms adelante. Por ahora, y siguiendo a Barr 48,
se va a ilustrar la lgica del problema mediante los dos siguientes ar gumentos:

El argumento del consumo que establece que, si la pareja tiene un hijo, la renta per
capita del hogar baja, con lo que la pareja necesitar una renta monetaria mayor
para mantener su ni vel de vida pre vio. Si no e xistiesen economas de escala en el

48
Barr, N.: The Economics of the Welfare State, op. cit.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 289

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM289

funcionamiento del hog ar, una familia de tres personas equi valdra a una f amilia
de tres adultos (tendra un equi valente-adulto de 3); si s se dan economas de es-
cala (por ejemplo, no cuesta ms calentar una casa que contenga 3 personas que
una que contenga 2), una familia de tres personas podra tener un equivalente adul-
to de (por ejemplo) 2,25. En cualquiera de los casos, lo que est claro es que un
tamao mayor del hogar requiere una renta mayor , y que la cuestin fundamental
es en qu cuanta tiene que ser mayor esa renta.
El argumento de la utilidad , que establece que la pareja elige tener un hijo sola-
mente si con ello aumenta su utilidad; es decir , si el aumento de su utilidad aso-
ciado con tener a un hijo supera la reduccin de su utilidad deri vada de disponer
de una menor renta por persona. Por ejemplo, aplicando esta lgica, si una pareja
que espera mantener constante su ni vel de ingresos y que tiene informacin com-
pleta decide tener un hijo, su utilidad se incrementa, aun cuando su renta per ca-
pita disminuya. Por esta va de razonamiento, el argumento de la utilidad apunta
a que el aumento de la utilidad asociado con tener el hijo reduce la cantidad de ren-
ta adicional que sera necesaria para mantener el ni vel de vida inicial.

Lo que se desprende a partir de ambos tipos de ar gumentos49 es que a la hora de ajus-


tar al alza la cantidad de renta que necesita una hogar conforme se incrementa su tamao
(de tal forma que se mantenga su ni vel de vida), no es preciso hacerlo de una forma pro-
porcional; esto es, puede ser necesario utilizar escalas de equi valencia. Por ejemplo, una
determinada escala de equivalencia podra establecer que si una persona necesita una uni-
dad de renta para mantener un determinado ni vel de vida, un hogar de dos personas ne-
cesitara 1,75 unidades de renta para mantener ese mismo nivel de vida, y un hogar de tres
personas necesitara 2,25 unidades, etc.
Una manera general de def inir la renta equivalente, Y, es la siguiente:
X
Y = __ [1]
E

Donde X es la renta del hog ar y E es la escala de equi valencia escogida.


A partir de aqu existen mltiples propuestas acerca de la forma de E, y hay que tener
en cuenta como ya pusieron de manifiesto Danziger y Taussing50 que las medidas de
desigualdad de la renta son sensibles a la escala de equi valencia elegida51.

Una escala de equivalencia muy utilizada es la de la OCDE (o de Oxford), defini-


da como

E = 1 + 0,7 ( A 1) + 0,5 M, [2]

en donde A es el nmero de adultos y M es el nmero de menores (personas con


edad 16 aos). Es decir, la escala de la OCDE pondera a los distintos miembros

49
Probablemente el se gundo de ellos se aplica mejor a f amilias acomodadas y el primero de ellos a f ami-
lias ms modestas.
50
Danziger, S., y Taussing, M. K.: The Income Unit and the Anatomy of Income Distribution, Review of
Income and Wealth, 25, 1979, pgs. 365-375.
51
Sobre este tema vase Domnguez, J.; Nez, J. J., y Rivera, L. F.: Una perspectiva dinmica del anli-
sis de la desigualdad en Espaa a tr avs de escalas de equivalencia, XVI Reunin ASEPELT, junio, 2002, Uni-
versidad San Pablo-CEU, Madrid.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 290

290MMPOLTICA ECONMICA

de la unidad f amiliar de la siguiente forma: 1 el sustentador principal, 0,7 los de-


ms adultos y 0,5 los menores.
Otro ejemplo de escala de equi valencia es la propuesta por Buhmann, Rainwater,
Schmaus y Smeeding 52:

E = N e, e [0, 1] [3]

en la que N es el nmero de miembros del hogar, y e es un parmetro denominado elas-


ticidad de la equivalencia que mide la sensibilidad de E al tamao del hogar, y que toma
valores entre cero y uno. Un v alor cero implica que no se ajusta por el tamao familiar , y
un valor uno implica adoptar la renta per capita del hogar. Obsrvese que sta es una es-
cala en la que se ignora la distincin entre adultos y menores, y que se obtiene simple-
mente elevando el tamao f amiliar a una potencia.

9.6.2. Principales indicadores e ndices de desigualdad de la r enta

a) Distribucin de frecuencias e indicadores asociados


Una forma muy habitual de comenzar a ilustrar la distrib ucin de la renta de una econo-
ma es e xaminando la distrib ucin de frecuencias, que muestra el nmero de indi viduos
existentes para cada interv alo de renta. El anlisis grf ico de la distrib ucin de frecuen-
cias se puede llevar a cabo mediante la construccin de un histograma (grfico que mues-
tra en columnas el nmero de indi viduos en cada interv alo de renta) o mediante la esti-
macin de la funcin de densidad de la renta 53. La distribucin de frecuencias tiene como
ventajas su sencillez y su fcil interpretacin, especialmente en los rangos intermedios de
la renta. El problema que presenta es el de las colas de la distr ibucin, ya que la cola iz-
quierda podra incluir rentas negativas (por ejemplo, por prdidas empresariales), mientras
que la cola derecha aparece se veramente truncada.
La informacin anterior suele ser complementada con la que proporcionan los datos
sobre la proporcin de la renta que corresponde a cada decil (10 por 100) o v entil (5 por
100) de la muestra (ordenados los deciles o los ventiles de menor a mayor nivel de renta).
En este caso son muy utilizados como indicadores de desigualdad la ratio del decil ms
alto respecto del decil ms bajo (como por ejemplo hace regularmente el Banco Mundial
para la mayora de pases en su Informe Sobre el Desarrollo Econmico), y otras ratios
similares (20 por 100 ms alto respecto del 20 por 100 ms bajo, etc.). El inters que sus-
citan estos indicadores no se debe solamente a la sencillez que comporta su construccin
e interpretacin, sino que se debe tambin al hecho de que una de las dimensiones de la
desigualdad de la renta que ms preocupa es la que tiene que v er con la distancia entre
las rentas ms altas y las ms bajas.

52
Buhman, B.; Rainwater, L.; Schmaus, G., y Smeeding, T.: Equivalence Scales, Well-Being, Inequality,
and Poverty: Sensitivity Estimates Across Ten Countries, Using the Lux embourg Income Study (LIS) Databa-
se, Review of Income and Wealth, 34/2, 1988, pgs. 115-142.
53
A travs del mtodo de K ernel (vid. Silverman, B. W.: Density Estimation for Statistics and Data Anli-
sis, Chapman end may, Londres 1986). Se puede aadir tambin la denominada cabalgata o desf ile de Pen,
que es una forma de presentar la funcin de distrib ucin (girada sobre la base y observada desde atrs) muy til
a efectos visuales. Vid. Pen J.: Income Distribution, Allen Lane, Londres, 1971; y Atkinson, A.: Wealth, Income
and Inequality, 2. ed., Oxford University Press, Oxford, 1980, pgs. 47-55.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 291

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM291

Existen varias medidas de desigualdad que se basan en la distrib ucin de frecuencias,


de entre las cuales este epgrafe recoge slo las ms relevantes. Una primera forma de tra-
tar de captar la desigualdad agre gada existente consiste en utilizar una medida de disper-
sin sumaria como la varianza:

1 n
s 2 = __ o (yi m)2, [4]
n i=1

en donde yi es la renta monetaria del i-simo indi viduo, m es la renta media y n es el


nmero de individuos de la muestra. Las v entajas del uso de la v arianza son dobles: con-
sidera toda la distrib ucin, y la medicin de desigualdad se reduce mediante cualquier
redistribucin que aproxime la renta de cualquier indi viduo a la renta media. Su prin-
cipal desventaja es su sensibilidad al ni vel absoluto de renta; por ejemplo, si se dobla la
renta de todos los indi viduos, la desigualdad no se altera, mientras que s 2 se cuadru-
plica.
Este ltimo problema se soluciona con el coeficiente de variacin, definido como:

s
C = __ , [5]
m

es decir, la desviacin tpica dividida por la media, cuya ventaja es su independencia res-
pecto de la escala. Sin embar go presenta v arios inconvenientes. Uno de los ms impor-
tantes es que es neutral al ni vel de renta al cual se lle ve a cabo una redistrib ucin de ren-
ta; por ejemplo, transferir 100 euros de un indi viduo con una renta de 1.000 euros a otro
con una renta de 500 euros tiene el mismo efecto sobre C que transferir 100 euros de un
individuo con un milln de euros hacia otro con 999.500 euros (ya que esta redistribucin
lo que hace en los dos casos es reducir la dispersin respecto de la media, que es lo que
realmente mide este coeficiente).
Si lo que se quiere es dar un peso mayor a las transferencias a los indi viduos con ren-
tas ms bajas, una forma de conse guirlo es tomar alguna transformacin que permita es-
calonar los niveles de renta. se es el caso de la varianza del logaritmo de la renta:

1 n 1 n yi 2
H = __ o (log yi log m)2 = __ o log __ , 1 2 [6]
n i=1 n i=1 m

que adems mantiene la independencia respecto de la escala. As pues H tiene las venta-
jas de ser invariante respecto del nivel absoluto de la renta, y es sensible a las transferen-
cias de renta en todos los ni veles de renta pero dando ms peso a las que se realicen en
bajos niveles de renta. Pero tiene tambin inconvenientes. Esta medida de dispersin (igual
que s2 y C) considera solamente diferencias (cuadrticas) respecto de la renta media, lo
cual puede resultar arbitrario 54.

54
Si se analiza grf icamente la evolucin a lo lar go del tiempo de esta v ariable (o del coef iciente de varia-
cin) y se detecta una r educcin tendencial de sus valores, entonces se puede hablar de que e xiste convergencia
sigma. Por tanto, en este conte xto, convergencia sigma signif ica que en la economa se a precia una reduccin
tendencial de la dispersin de los ni veles de renta individuales.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 292

292MMPOLTICA ECONMICA

b) La curva de Lorenz (curva de concentracin) y medidas asociadas


La curva de Lorenz55 es uno de los artif icios grficos ms empleados en los estudios so-
bre concentracin (de renta, de empresas, etc.). Para el caso de la distribucin de la renta,
y como se muestra en la Figura 9.4, se obtiene representando en el eje de abscisas los por-
centajes acumulados de poblacin, pi (ordenados los individuos o familias que la compo-
nen de menor a mayor ni vel de renta) y en el eje de ordenadas los correspondientes por-
centajes acumulados de renta, qi, siendo por tanto la curva de Lorenz la curva 0aB. Ntese,
a este respecto, que cualquier punto sobre ella muestra el porcentaje de renta recibido por
el porcentaje x de individuos con menores niveles de renta. Por ejemplo, en el punto a de
la figura, se muestra que el 50 por 100 de indi viduos (empezando por abajo en la distri-
bucin de la renta) recibe el 21 por 100 de la renta total.
La curva de Lorenz coincidira con la diagonal 0B si la renta de distribuyese de forma
completamente igualitaria (equidistribucin), de forma que, por ejemplo, el 10 por 100 de
los individuos de renta ms baja recibira el 10 por 100 de la renta, el primer 25 por 100
de la poblacin de renta ms baja recibira el 25 por 100 de la renta, y as sucesivamente.
Por su parte, cuanto ms se aleje la curva de la diagonal mayor ser el grado de desigual-
dad (el caso extremo sera aquel en el que ningn indi viduo obtuviese renta salvo el lti-

Porcentajes 100 B
acumulados
de renta
(qi)

75

50

25 a
21

C
0
25 50 75 100

Porcentajes acumulados de poblacin (pi)

FIGURA 9.4. Curva de Lorenz.

55
Lorenz, M. C.: Methods of Measuring the Concentration of Wealth, American Statistical Association,
9, 1905, pgs. 209-216.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 293

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM293

mo de ellos que absorbera toda la renta nacional, teniendo en tal caso la curva de Lorenz
la forma 0CB).
A este respecto hay que advertir que la curva de Lorenz tan slo permite llevar a cabo
una ordenacin parcial de distribuciones. Efectivamente, la comparacin de curvas de Lo-
renz conduce a un criterio de dominancia segn el cual una distribucin X se considera me-
nos desigual que otra Y cuando la curva de Lorenz que representa X est situada dentro de
la curva Y. Este criterio, cuya aceptacin es generalizada en los estudios sobre distribucin
de la renta, implica que cuando las curv as de Lorenz se cortan, las correspondientes si-
tuaciones distributivas no se pueden comparar; no sera posible (con este criterio) deter-
minar cul de las dos distrib uciones es menos desigual 56.
La contrapartida algebraica de la curv a de Lorenz es el ndice de Gini. Grficamente,
el ndice de Gini viene dado por el cociente entre el rea encerrada entre la bisectriz y la
curva de Lorenz (tambin llamada rea de concentracin) y el tringulo 0CB. De esta ma-
nera, si la renta se distrib uye de forma totalmente igualitaria el ndice de Gini ser igual
a cero (pues el rea de concentracin es igual a cero); y si una nica persona absorbe toda
la renta ser igual a uno (pues el rea de concentracin es igual al tringulo 0CB).
Formalmente, una manera muy habitual de aproximar el ndice de Gini es la siguiente 57:
n1

o ( p i q i)
___________
i=1
IG = n1
, [7]
o pii=1

que se basa en que pueden establecerse n 1 desigualdades entre pi y qi (recurdese que


pn = qn necesariamente) y en que de la amplitud de las mismas depender el mayor o me-
nor nivel de desigualdad en la distrib ucin de la renta; adems, al dividir esas amplitudes
n1
por o pi permite acotar el lmite superior en 1.
i=1
Sin embargo, en su sentido ms estricto el ndice de Gini se def ine como la mitad de
la media aritmtica de las diferencias absolutas de todos los pares de rentas, siendo nor-
malizado el total con la media de la renta:
1 n n
IG = _____ o Z yi yj Z.
2n2 m io
[8]
=1j=1

El ndice de Gini tiene v arias ventajas: es independiente del ni vel absoluto de renta,
evita la arbitrariedad que representa considerar diferencias cuadrticas (como en s2 , C
y H), y compara cada ni vel de renta no con la media sino con todos los otros ni veles de
renta, como deja claro la Ecuacin 8. En cuanto a sus desventajas se pueden citar dos: ofre-
ce un resultado ambiguo cuando las curvas de Lorenz se cortan; y se puede demostrar que
el ndice de Gini es la suma ponderada de la renta de los indi viduos, con unas pondera-

56
Por supuesto, si se van incorporando supuestos/matizaciones adicionales en el criterio acerca de lo que se
considera una distribucin desigual, ello ir permitiendo comparar curvas de Lorenz que se cortan. Estos aspec-
tos remiten al anlisis de los denominados test de dominancia, los cuales, en la medida en que se van refinando
(van incorporando supuestos ms restricti vos sobre el conjunto de funciones de bienestar posib les) permiten ir
aumentando el nmero de situaciones comparables. Sobre este tema vid. Salas, R.: La medicin de la desi-
gualdad econmica, Papeles de Economa, 88, 2001, pgs. 14-28.
57
Vid. Martn Pliego, F. J.: Introduccin a la estadstica econmica y empresarial, editorial AC, Madrid, 1994.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 294

294MMPOLTICA ECONMICA

ciones determinadas tan slo por la posicin que ocupa cada per sona en el la ordenacin
de rentas ( y1 tendr una ponderacin 1, y2 tendr una ponderacin 2, y as sucesi vamen-
te)58, lo cual resulta ser una asignacin de ponderaciones arbitraria (lo mismo que la fun-
cin de bienestar implcita).

c) La clase de ndices de entr opa generalizada y los ndices de Theil


La clase de ndices de entropa generalizada est compuesta por una familia de ndices cu-
yos miembros se identif ican mediante un parmetro c que expresa la sensibilidad del n-
dice a diferencias de rentas en distintas partes de la distrib ucin (valores altos y positi-
vos/bajos y negativos de c hacen a los ndices ms sensibles a cambios en la cola alta/baja
de la distribucin). Su formulacin es

1 n
yi c
T(c) = _________ o ___
31 2 4 1, c 0,1. [9]
nc(c 1) i = 1 m

Como casos particulares se obtienen el ndice de Theil 1, cuando c = 1:

1 n yi yi
T(1) = __ o __ log __ [10]
n i=1 m m

y el ndice de Theil 0, tambin denominado desviacin media logartmica, cuando c = 0:

1 n m
T(0) = __ o log __. [11]
n i=1 yi

Una de las principales v entajas de estos ndices es su descomponibilidad aditi va en


sub-grupos de poblacin. El ndice total se puede descomponer en un ndice intr a-grupos
(una media ponderada de los ndices de cada sub-grupo) ms un ndice inter -grupos (ob-
tenido como el ndice aplicado a una distrib ucin hipottica en la que cada miembro del
sub-grupo obtiene la renta media del sub-grupo). Especialmente interesante es el caso del
T(0), para el que los pesos en el ndice intra-grupos son la poblacin relativa en cada sub-
grupo.

d) Los ndices de Atkinson


La medida de la desigualdad de Atkinson, a diferencia de las anteriores, considera expl-
citamente los valores distributivos. Est basada en una serie de propiedades 59 que explici-
tan esos v alores distributivos, los cuales se plasman en una funcin de bienestar a par tir

58
En efecto, como muestra Sen, el ndice de Gini se puede reescribir como:

1 2
IG = 1 + __ ____ (y + 2y2 + ... + nyn), siendo y1 y2 ... yn .
n n 2m 1

Vid. Sen, A. K.: On Economic Inequality, Oxford University Press, Oxford, 1973.
59
Esas propiedades formales son las de no decrecimiento, simetra, aditividad, concavidad y aversin rela-
tiva a la desigualdad constante ( vid. el Captulo 6 de Barr , N.: The Economics of the Welfare State, op. cit.).
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 295

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM295

de la cual, y en funcin del parmetro de a versin a la desigualdad ele gido, es posible


definir los siguientes ndices:
1
____
1 n yi 1e

3
A = 1 __ o ___
n i=1 m 1 2 4 1e
para e > 0, e 1 [12]

1 n yi
3
A = 1 exp __ o ln ___
n i=1 m 1 24 para e = 0.

Donde n es el tamao de la poblacin, yi la renta del indi viduo i, m la renta media de


la distribucin y e es el parmetro de a versin a la desigualdad. A ser igual a cero tanto
si yi = mi para todo i (es decir cuando e xiste equidistribucin), como si e = 0 (es decir , si
la poltica pblica se preocupa tan slo del nivel absoluto de renta y no de su distribucin).
As pues, el valor de A ser mayor cuanto mayor sea la desviacin de yi respecto de m y/o
cuanto mayor sea el v alor asignado a e60.
Obsrvese que existe una conexin natural entre e y las teoras de la justicia analiza-
das en el Captulo 1. Si e = 0, la sociedad es indiferente a la existencia de desigualdad (la
posicin de Nozick) y A = 0. En el otro e xtremo, si e = , la sociedad se preocupa tan
slo de los que ocupan los lugares ms bajos de la distrib ucin de la renta, como sugiere
Rawls. Para los utilitaristas no e xistira ningn lmite a priori, pero elegiran el valor que
maximizara el bienestar total. En def initiva, la posicin de e entre los dos e xtremos indi-
ca la importancia que se le da a la redistrib ucin de la renta de los ricos a los pobres 61.

e) Indicadores de movilidad de renta


Tan importante como conocer cul es el grado de desigualdad de la renta en un momento
dado del tiempo, es conocer cul es el grado de mo vilidad de los indi viduos (o familias)
entre grupos de ingreso conforme pasa el tiempo. Hay que tener en cuenta, en este senti-
do, que los cambios a lo largo del tiempo en los niveles de ingreso de los hogares pueden
tener un efecto amortiguador de la desigualdad. Si la mo vilidad es alta, es probable que
un individuo o familia que en el momento inicial se site en los estratos ms bajos de ren-
ta no ocupe esa posicin en el perodo siguiente, y esa misma probabilidad, pero en sen-
tido inverso, podra afectar tambin a los indi viduos que inicialmente gozaban de una si-

60
En realidad Atkinson parte de la e xpresin

yd
A = 1 ___ , [1']
m

donde yd es la renta equi valente distribuida igualitariamente, o la renta que, distribuida de forma igualitaria,
proporciona el mismo nivel de bienestar social que la distribucin de la renta presente (no igualitaria). Por ejem-
plo, si A = 0,3, se puede decir que, si la renta estuviese distribuida igualitariamente, tan slo hara falta un (100-
30) % = 70% de la renta nacional presente para alcanzar el mismo nivel de bienestar que antes (que con el 100%
de la renta nacional pero con desigualdad). La e xpresin de la yd es:
1
1 n 1e ____
yd = __
3 o 4 1e
yi para e > 0, e 1 [2']
n i=1

Si esta expresin se sustituye en 1' se obtiene el ndice de Atkinson (la Ecuacin 12).
61
Como se puede comprobar en la Ecuacin 12, ahora la desviacin de yi respecto de m es ponderada por
el exponente (1 e) y no por la frmula cuadrtica arbitraria que se utilizaba en s 2, C y H.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 296

296MMPOLTICA ECONMICA

tuacin ms f avorable. En def initiva, cuanto ms frecuentes sean estas transiciones, me-
nor ser la desigualdad a lar go plazo.
Quizs la va ms directa e intuiti va para el anlisis de la mo vilidad de renta sea la
construccin de matrices de transicin. stas dan la situacin en un perodo inicial, den-
tro de la distribucin, de cada individuo y cul es la situacin de esos mismos indi viduos
en un perodo posterior. Ms concretamente, supngase una matriz P que tiene en filas las
diferentes clases (por ejemplo decilas) en las que se ha distrib uido la renta en el momen-
to T, y en columnas las mismas clases en el momento T + K. El elemento caracterstico,
Pij, indica entonces el nmero (o porcentaje) de indi viduos que se encontraban en la cla-
se i en el momento T y en la clase j en el momento T + K. Por ejemplo, si se trata de
decilas y se expresa en porcentaje, un dato como P11 = 34 por 100 indicara que el 34 por
100 de los indi viduos que se encontraban en la decila de renta ms baja en el perodo T
siguen ah en el perodo T + K; y P12 = 25 por 100 indicara que el 25 por 100 de los in-
dividuos que se encontraban en la decila de renta ms baja en el perodo T han pasado a
una decila de renta ms alta en el perodo T + K.
En cuanto a los indicadores e ndices ms utilizados para analizar la movilidad de ren-
ta a lo largo del tiempo, se pueden destacar:

El ndice de Hart , que se basa en el clculo del coef iciente de correlacin lineal
simple entre los logaritmos de los ingresos en t y t + 1 . y que se puede e xpresar
como:

H(Yt , Yt + 1) = 1 r(log yt , log yt + 1), [13]

en donde Y es un vector de rentas [ Y = ( y1, y2, ..., yn )]; y es la renta indi vidual; t y
t + 1 denotan respectivamente el perodo de referencia y el siguiente; y r es el coe-
ficiente de correlacin 62. Dado que es e xtremadamente improbable obtener un v a-
lor r < 0 (significara que los individuos con las rentas ms altas en el primer pe-
rodo tenderan a tener las rentas ms bajas en el se gundo), en la prctica el ndice
est acotado entre 0 y 1. De esta manera (con r 0), un coeficiente de correlacin
cercano a 1(los indi viduos tienden a tener unos ingresos muy similares en ambos
perodos) implica una baja movilidad de renta, es decir, un valor de H(Yt, Y t + 1) cer-
cano a 0; y vice versa si el coeficiente de correlacin se acercase a cero.
La familia de ndices de Shorrocks, que se basan en el hecho de que, como sea-
lan los estudios realizados con datos de panel (muestra f ija de personas entre vis-
tadas a lo largo de varios aos), los ingresos de los individuos a lo largo de varios
aos muestran unos componentes transitorios importantes en todos los niveles. En
este contexto la existencia de movilidad de renta signif ica que la dispersin para
la media de renta obtenida a lo largo de varios aos es menor que la dispersin de
renta obtenida en un ao determinado 63. Si, en este caso concreto, se utiliza como

62
Para un detallado anlisis de sus pr opiedades vase Pena Trapero, J. B.: Anlisis dinmico de la distr i-
bucin personal de la renta: la movilidad de la distrib ucin personal, en Distribucin personal de la r enta en
Espaa, Pirmide, Madrid.
63
Por ejemplo, en el caso imaginario de una poblacin de indi viduos adultos exactamente iguales en todas
sus caractersticas (incluidas las preferencias y suponiendo que el azar no jue ga ningn papel), salvo en la edad,
si se toman sus ingresos en un ao determinado se obtendr una distr ibucin de la renta desigual, ya que en ese
momento, en coherencia con lo que sostiene la teora del cic lo vital, habr jvenes (que estn estudiando, o que
aunque trabajen tendrn poca e xperiencia profesional) o ancianos (ya retirados de la vida laboral o trabajando
menos horas) que obtienen unos ingresos menores que las personas en tramos de edad intermedios. En cambio,
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 297

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM297

ndice de desigualdad el ndice de Gini (IG), el ndice de Shorrocks expresa la mo-


vilidad a travs del cociente entre la desigualdad (medida por IG) de los ingresos
medios obtenidos por los indi viduos a lo lar go de m perodos (1, ..., m) y la me-
dia ponderada de las desigualdades de ingresos correspondientes a cada uno de los
distintos k perodos del intervalo (1, ..., m):

IG(Y1, ..., Ym)


R = ___________
m
, [14]
o kG k
w
k=0
I (Y )

en donde wk es el factor de ponderacin del perodo k, definido como la relacin


de los ingresos medios del perodo k y los ingresos medios de todo el perodo 64.
Obsrvese que en este caso cuanto menor sea la movilidad ms se acercar R a 1;
el extremo opuesto, R = 0, surgira en el caso hipottico en que la distrib ucin se
fuese igualando conforme se considerasen ms perodos, hasta la perfecta equi-
distribucin una vez que se hubiesen considerado todos los m perodos.

9.7. LA DESIGUALDAD DE LA RENTA EN ESPAA


Y EN EL MUNDO
a) Como se indicaba en el apartado anterior , una forma muy usual de comenzar con el
anlisis de la distribucin de la renta de un pas es e xaminando el histograma correspon-
diente a su distribucin de la renta. Esto es lo que se hace a continuacin para el caso de
Espaa, empleando para ello la base de datos del P anel de Hogares de la Unin Europea
de 1998 (PHOGUE-1998) 65. En efecto, en la Figura 9.5 se muestran los histogramas co-
rrespondientes a las distribuciones de la renta primaria y de la renta disponible de los ho-
gares que componen la muestra espaola. Se trata de las rentas obtenidas durante el ao
1997 (en la encuesta realizada en 1998 se pre gunta por los ingresos monetarios ob-
tenidos en el ao anterior), y estn expresadas ambas en trminos de renta equivalente, uti-
lizando para ello la escala de equi valencia de la OCDE. La renta primaria, o renta facto-
rial, viene dada por las rentas brutas procedentes del trabajo y del capital de los miembros
del hogar. La renta disponible, en cambio, viene dada por la renta bruta (rentas del traba-

si se toman sus ingresos medios anuales a lo lar go de un perodo lo suf icientemente largo como para eliminar
los efectos relacionados con el ciclo vital, se obtendr una distribucin de la renta igualitaria. Por otro lado, par-
te de los citados componentes transitorios se pueden tambin atribuir, entre otras cosas, a los efectos del azar, al
grado de movilidad social existente (concepto ms amplio que el de movilidad entre niveles de renta y que es el
resultado, entre otras cosas, de las polticas educati vas, sociales, etc.), o a las diferentes preferencias intertem-
porales que tienen los indi viduos (diferentes tasas subjetivas de descuento temporal).
64
En este caso se ha ilustr ado el ndice de mo vilidad Shorrocks utilizando como indicador de desigualdad
de la distrib ucin de la renta el ndice de Gini. Sin embar go, es posible emplear otros ndices de desigualdad,
con la condicin de que sean funciones convexas de los ingresos relativos (funciones independientes de la me-
dia). Entre ellos estn el coef iciente de v ariacin, la f amilia de ndices de Theil, la f amilia de ndices de
Atkinson, etc. La e xcepcin ms notable es la v arianza del logaritmo de la renta. Vid. Shorrocks, A. F.: The
Measurement of Mobility, Econometrica, 46, 1978, pgs. 1013-1024.
65
El Panel de Hogares de la Unin Europea (PHOGUE) es una encuesta anual de hogares a ni vel comuni-
tario en forma de panel f ijo, que abarca el perodo 1994-2002. El ltimo ao disponib le en Espaa en la fecha
de la realizacin de este captulo es 1998. El PHOGUE espaol es r ealizado por el Instituto Nacional de Esta -
dstica (INE).
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 298

298MMPOLTICA ECONMICA

20% 20%

16%
15%

12%
10%
8%

5%
4%

0% 0%
0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000
1.000.000 3.000.000 5.000.000 7.000.000 1.000.000 3.000.000 5.000.000 7.000.000
Renta primaria Renta disponible
FUENTE: Panel de Hogares de la Unin Europea 1998 (PHOGUE-1998), Instituto Nacional de Estadstica.

FIGURA 9.5. Histogramas de la renta disponible equivalente y de la renta primaria equi-


valente de los hogares espaoles en 1997.

jo, del capital y prestaciones sociales) menos los impuestos directos y las contrib uciones
sociales que realizan los miembros del hog ar66.
Centrando la atencin en la renta disponible (equi valente), se pueden destacar dos as-
pectos, que confirman lo que a comienzos de este captulo se seal que constitua el prin-
cipal hecho estilizado de la distrib ucin de la renta: en primer lugar, existe una gran dis-
persin de renta entre hog ares. En se gundo lugar, la distribucin es asimtrica hacia la
derecha, con una cola derecha muy lar ga (de hecho, en el eje de abscisas no se estn re-
cogiendo en toda su extensin los datos de renta); el grueso de los hogares se sitan en ni-
veles de renta relativamente bajos, mientras que los pocos hogares situados en la parte alta
de la distribucin reciben una fraccin desproporcionadamente elevada de renta. En cohe-
rencia con lo sealado, se tiene que la mediana de la distrib ucin (940.000 ptas corrien-
tes) es signif icativamente menor que la media (1.156.163 ptas). Por su parte, la mxima
concentracin de rentas (la moda de la distrib ucin) se produce para una renta de alrede-
dor de 700.000 ptas. Si se compara este histograma con el correspondiente a la renta pri-
maria (equivalente), se observa que sta es an ms asimtrica que la primera, y que en
ella se produce una concentracin muy considerable de hogares en el e xtremo de la cola
izquierda. Ello es debido a que en la muestra aparece un porcentaje de casi un 30 por 100

66
Hay que advertir que la variable que verdaderamente recoge el PHOGUE es la renta en trminos de ren-
ta disponible y no de renta bruta. Respecto de esta ltima, lo que se hace es pasar de la r enta neta a la bruta a
travs de un proceso de imputacin que en algunos casos puede resultar muy poco preciso. De ah se despren-
de que los datos ms rigurosos son los de r enta disponible, ya que los de renta primaria e xigen partir de la ren-
ta bruta.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 299

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM299

de hogares con rentas del trabajo y/o de la propiedad, es decir, con unas rentas primarias,
cero o prximas a cero. Esta comparacin sirv e para ilustrar la capacidad redistrib uidora
del sector pblico espaol: al pasar de la renta primaria a la renta disponible se observ a
una notable reduccin del porcentaje de hogares situados en los estratos de renta ms ba-
jos de la distribucin 67.
Ese menor grado de desigualdad de la distribucin de la renta disponible en compara-
cin con la de la renta primaria se v e muy claramente al realizar el grf ico de las corres-
pondientes curvas de Lorenz. Como se ve en la Figura 9.6, la curva de Lorenz correspon-
diente a la renta disponible se sita totalmente por dentro de la correspondiente a la renta
primaria: la primera de ellas domina a la se gunda.

b) Un segundo aspecto que es preciso analizar es el de la e volucin temporal de la


desigualdad de la renta en Espaa. Uno de los trabajos ms actualizados sobre este tema
es el de Oliver, Ramos y Raymond 68, en el cual se estudia la e volucin de la desigualdad
de la renta (renta disponible equi valente) en Espaa durante el perodo 1985-1996, utili-
zando para ello la base de datos proporcionada por los microdatos de la Encuesta Conti-

100
90
80
Porcentaje acumulado de renta

70
Renta disponible
60
50
40
30
20 Renta primaria
10
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje acumulado de poblacin
FUENTE: Panel de Hogares de la Unin Europea 1998 (PHOGUE-1998), Instituto Nacional de Estadstica.

FIGURA 9.6. Curvas de Lorenz para la renta disponible equivalente y la renta primaria
equivalente de los hogares espaoles en 1997.

67
Estos grficos no permiten apreciar con claridad la redistrib ucin que se produce para los ni veles de ren-
ta ms altos, en donde la renta disponible es inferior a la primaria. Hay que adv ertir, asimismo, que la redistri-
bucin de la renta se produce tambin a tra vs de otras vas no recogidas aqu (por ejemplo, la redistribucin a
travs del gasto pblico).
68
Oliver, J.; Ramos, X., y Raymond, J. L.: Anatoma de la distribucin de la renta en Espaa, 1985-1996:
la continuidad de la mejora, Papeles de Economa Espaola , 88, 2001, pgs. 67-88.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 300

300MMPOLTICA ECONMICA

nua de Presupuestos Familiares (ECPF). En una primera aproximacin se pueden compa-


rar las curvas de Lorenz del primero y del ltimo ao analizado (Figura 9.7), comprobn-
dose que la correspondiente a 1996 se encuentra totalmente por dentro de la de 1985. Esto
es, se detecta una reduccin de la desigualdad de la distrib ucin de la renta durante este
perodo.
Ese mismo resultado se corrobora si se e xamina ms detalladamente la evolucin a lo
largo de ese perodo de algunos de los principales ndices de desigualdad, tal y como se
muestra en la Figura 9.8, en donde se observa una reduccin tendencial de los ndices de
desigualdad de Gini, Theil (1) y Atkinson (1), o en el Cuadro 9.1, en donde aparecen es-
tos mismos ms la ratio p90/p10. Llama tambin la atencin el hecho de que la reduccin
de los niveles de desigualdad se produce realmente en los primeros aos del perodo ana-
lizado (1985-1989), mientras que durante los aos noventa los ndices descienden tan slo
muy ligeramente. Adems, y como se mostrar ms adelante, hay que destacar que esta
progresiva mejora de la desigualdad de la distrib ucin de la renta espaola (que en reali-
dad se e xtiende a las dos ltimas dcadas) se ha producido en un conte xto internacional
de aumento en los ni veles de desigualdad, particularmente en los pases anglosajones.
Una de las principales hiptesis que se sugiere para e xplicar esta mejora contraco-
rriente de la distribucin de la renta en Espaa, es que el estado del bienestar moderno se
desarrolla en ella con retraso respecto de otros pases; de hecho es en los aos ochenta
cuando se produce un importante a vance en las polticas pblicas relacionadas con el es-

100
90
80
Porcentaje acumulado de renta

70
60
50
1996
40
1985
30
20
10
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje acumulado de poblacin

Notas: la unidad de anlisis es el ho gar; la variable analizada es la r enta disponible; la escala de equi valencia es la
de la OCDE (vase la Ecuacin 2); los da tos son los provenientes de la Encuesta Contin ua de Presupuestos Familiares
(ECPF); se considera la renta en trminos reales (pesetas constantes de 1985).
FUENTE: Oliver, J., Ramos, X. y Raymond, J. L.: Anatoma de la distrib ucin de la renta en Espaa, 1985-1996:
la continuidad de la mejora, op. cit.

FIGURA 9.7. Curvas de Lorenz en Espaa en 1985 y 1996.


12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 301

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM301

0,23 0,34
ndice de Theil (1)
0,21 ndice de Atkinson (1) 0,33
ndice de Gini
0,32
0,19
0,31
0,17
0,3
0,15
0,29

0,13 0,28

0,11 0,27
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996

Notas: la unidad de anlisis es el ho gar; la variable analizada es la r enta disponible; la escala de equi valencia es la
de la OCDE; los datos son los pro venientes de la Encuesta Continua de Presupuestos F amiliares (ECPF); se considera
la renta en trminos reales (pesetas constantes de 1985).
FUENTE: Oliver, J., Ramos, X. y Raymond, J. L.: Anatoma de la distrib ucin de la renta en Espaa, 1985-1996:
la continuidad de la mejora, op. cit.

FIGURA 9.8. Evolucin de los ndices de Gini, Theil (1) y Atkinson (1) en Espaa duran-
te el perodo 1985-1996.

tado de bienestar , que van permitiendo homologar en muchos de estos campos a la eco-
noma espaola con las principales economas europeas. A este respecto, Oliver, Ramos y
Raymond sealan que es posible que la mejora del acceso a la educacin haya jugado un
papel redistributivo de particular relevancia.

c) Un tercer aspecto a considerar es el de la comparacin de los ni veles de desi-


gualdad de la renta de Espaa con los de los pases de n uestro entorno y con los de los
pases en vas de desarrollo. A este respecto, en la Figura 9.9 se muestran los ndices de
Gini de una amplia muestra de pases. En la parte de arriba, y utilizando las cifras pro-
porcionadas por Smeeding 69, se puede constatar que en el grupo de las economas desa-
rrolladas los mayores niveles de desigualdad en la distribucin de la renta se dan en Esta-
dos Unidos y en el Reino Unido, con unos ndices de Gini de 0,375 y 0,346,
respectivamente. Como se puede comprobar, Espaa (con un ndice de 0,306 en 1990) ocu-
pa un lugar prximo a la media, con un ndice cercano al de pases como Francia o Ale-
mania. Por su parte, los pases nrdicos son los que muestran menores ni veles de desi-

69
Smeeding, T. M.: Changing Income Inequality in OECD Countr ies: Updated Results from the Lux em-
bourg Income Study (LIS), LIS Working Paper, n. 252, 2000, CEP/INSTEAD. Smeeding utiliza los da tos del
Luxembourg Income Study (LIS). Esta base de datos incluye diversas encuestas, homogeneizadas, sobre ingre-
sos de los hogares realizadas en distintos pases de la OCDE a lo lar go de las tres ltimas dcadas.
CUADRO 9.1. Evolucin de la desigualdad de la renta equivalente en Espaa 1985-1996
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 302

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
302MMPOLTICA ECONMICA

P90/p10 4.069 3.714 3.694 3,5 3.552 3.666 3.439 3.608 3.594 3.705 3,66
% renta decil ms bajo 2,5 3,2 3 3,2 2,8 2,9 3,1 3,2 3,2 3 3 3,3
% renta decil ms alto 24,7 23,6 22,8 22,7 22 22,1 22,4 21,6 22,1 22,2 22,5 22,5
IG 0,331 0,309 0,298 0,291 0,291 0,293 0,294 0,282 0,291 0,292 0,293 0,289
T(1) 0,207 0,164 0,16 0,148 0,161 0,167 0,152 0,139 0,145 0,156 0,156 0,145
T(2) 0,35 0,198 0,219 0,182 0,267 0,324 0,195 0,175 0,173 0,229 0,221 0,185
A(1) 0,183 0,163 0,152 0,15 0,143 0,142 0,145 0,138 0,14 0,144 0,138 0,137

Notas: la unidad de anlisis es el hogar; la v ariable analizada es la renta disponible; la escala de equi valencia es la de la OCDE; l os datos son los provenientes de la Encues-
ta Continua de Presupuestos F amiliares (ECPF); se considera la renta en trminos reales (pesetas constantes de 1985).

FUENTE: Oliver, J., Ramos, X. y Raymond, J. L.: Anatoma de la distribucin de la renta en Espaa, 1985-1996: la continuidad de la mejora, op. cit.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 303

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM303

gualdad (ndices de Gini de 0,222, 0,226, 0,240 y 0,242 para Suecia, Finlandia, Dinamar-
ca y Noruega, respectivamente), si bien aparecen tambin pases como Blgica o Lux em-
burgo con ndices de Gini muy bajos. La informacin de los ndices de Gini de estos pa-
ses se complementa en la Figura 9.10 con la informacin correspondiente a la amplitud
de las diferencias, en cada pas, entre los ingresos de los hogares situados en la decila ms
alta de renta y los situados en la ms baja. Aqu, de nuevo, Estados Unidos aparece en un
extremo, con una renta media de los hogares situados en la decila ms alta equi valente
al 214 por 100 de la renta mediana de dicha economa, y una renta media de los hog ares
de la decila ms baja que supone el 38 por 100 de la r enta mediana, mientras que para
Suecia, que aparece en el otro extremo, ambos valores representan el 156 por 100 y el 60
por 100.
Volviendo a la Figura 9.9, parte de abajo, y utilizando los valores proporcionados por
el Banco Mundial 70, se observan los ndices de Gini de las economas en desarrollo, los
cuales son mucho ms ele vados que los anteriores. El ndice de Gini promedio para la
muestra de economas en desarrollo es de 0,462, mientras que el promedio para la mues-
tra de economas desarrolladas es de 0,289. Los casos e xtremos, correspondientes a Hon-
duras, Brasil y Sudfrica, arrojan unas cifras de 0,590, 0,591 y 0,593, respectivamente,
mientras que en el polo opuesto Egipto, Corea del Sur y Polonia registran unos ndices de
Gini de 0,289, 0,316 y 0,316, respectivamente. Puede que estos resultados (que en cual-
quier caso, y como seala el Banco Mundial, deben ser tomados con cautela71) tengan que
ver con la hiptesis de K uznets de que e xiste una relacin entre desarrollo econmico y
desigualdad de la renta que toma la forma de U in vertida (niveles de desigualdad ms ba-
jos antes del despe gue econmico y en la f ase de madurez econmica y mayores ni veles
de desigualdad en las f ases de despe gue y fuerte crecimiento); en cualquier caso, lo que
es claro es que, aparte de injustos, niveles de desigualdad como los mencionados para Bra-
sil y Sudfrica constituyen un serio obstculo para el crecimiento estable y la continua-
cin del desarrollo econmico de estos pases (vase lo expuesto sobre este tema en el Ep-
grafe 9.4).

d) Tan importante como conocer las diferencias en el grado de desigualdad de la ren-


ta de los diferentes pases, es saber cul ha sido la evolucin a lo largo de los ltimos aos
de la desigualdad en cada uno de ellos, y ste es el cuarto aspecto que se va a analizar. De
una manera preliminar, y centrando el anlisis en los pases desarrollados, se puede decir
que durante las dos ltimas dcadas se viene observ ando una cierta tendencia al aumento
en la desigualdad de la renta disponible, si bien hay que advertir que este patrn no se pue-
de generalizar a todos los pases.
Para concretar un poco ms, y siguiendo a Ruiz-Huerta, Martnez, Sastre, Ayala y Va-
quero72, en la Figura 9.11 se presenta la e volucin en una serie de pases desarrollados de
las desigualdades salariales, de la renta primaria y de la renta disponible. Si se fija la aten-
cin en esta ltima, se observa que se produce un aumento tendencial de la desigualdad
en la mayora de pases. En concreto, ste es el caso de los principales pases anglosajo-
nes, y particularmente de los Estados Unidos y el Reino Unido (en este ltimo, por ejem-

70
Banco Mundial: Informe sobre el desarrollo mundial 2002, Banco Mundial, Washington.
71
Estos ndices de Gini sirv en ms para v er la evolucin temporal de la desigualdad en cada pas que par a
hacer comparaciones entre ellos en un determinado momento del tiempo.
72
Ruiz-Huerta, J.; Martnez, R.; Sastre, M.; Ayala, L., y Vaquero, A.: Distribucin de la renta y mercado
de trabajo en la OCDE, en Polticas de bienestar y desempleo, Maravall, J. M. (ed.), Fundacin Argentaria, Ma-
drid, 1999.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 304

304MMPOLTICA ECONMICA

0,600
0,550
0,500
0,450
0,400 0,375
0,346 0,346
0,350 0,317 0,323
0,330
0,300 0,306 0,315
0,300 0,282 0,286 0,289 0,290
0,277
0,250 0,230 0,235 0,240 0,242
0,222 0,226
0,200
0,150

7)
95)

5)
(92)
(94)
(92)
(95)
95)
(94)
(94)
DIA
94)
(94)
(90)

2)
4)
2)
87)

5)
(95)
U (9
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Taiw

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Blg

Fran
ama

Can

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Alem

R. U
emb

Nor

Hol

Aus
Finl

Din
Lux

0,575 0,590 0,591 0,593


0,600
0,550 0,519
0,487 0,488 0,492
0,500
0,462
0,438
0,450 0,415
0,378 0,395 0,396 0,403
0,400 0,364
0,350 0,316 0,316
0,289
0,300
0,250
0,200
0,150
5)
93)

(97)

7)
9)
97)

8)
(94)
(97)
DIA

8)
7)
(97)
(96)

6)
7)
7)
4)
(98)
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Polo

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Mal
Filip
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Hon

Sud
Ven
amb
Mar
Moz

Notas: los ndices de Gini de las economas industr ializadas son los calculados por Smeeding; la unidad de anli -
sis es el hog ar; la v ariable analizada es la r enta disponible; la escala de equi valencia es la de Buhmann, Rainwater,
Schmaus y Smeeding con el parmetr o e = 0,5 (vase la Ecuacin 3), que es la que utiliza el LIS; los da tos provienen
del Luxembourg Income Study (LIS). Los ndices de Gini de las economas en desarrollo son los publicados por el Ban-
co Mundial (2002); la unidad de anlisis es el ho gar; la variable analizada es el gasto o la renta (si no se dispone de da-
tos de g asto); los indicador es de la distr ibucin se han ajustado en funcin del nmer o de inte grantes de los hog ares.
Los datos provienen de encuestas de los ho gares de los diferentes pases.
FUENTE: Smeeding, T. M.: Changing Income Inequality in OECD Countr ies: Updated Results from the Lux em-
bourg Income Study (LIS), op. cit.; y Banco Mundial: Informe sobre el desarrollo mundial 2002, op. cit.

FIGURA 9.9. ndices de Gini mundiales.


12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 305

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM305

0 50 100 150 200 250


Suecia (95) 60 156
Finlandia (95) 59 159
Noruega (95) 56 157
Dinamarca (92) 54 155
Blgica (92) 59 162
Austria (87) 56 162
Luxemburgo (94) 59 173
Holanda (94) 56 171
Alemania (94) 54 174
Francia (94) 54 179
MEDIA 52 188
Suiza (82) 54 185
Taiwan (95) 56 188
Canad (94) 47 184
Japn (92) 46 192
Espaa (90) 50 197
Australia (94) 45 192
Israel (92) 50 205
Italia (95) 43 201
Irlanda (87) 50 209
R. Unido (95) 46 209
EEUU (97) 38

Notas: La longitud de las barras representa la distancia entre las rentas ms altas y las ms bajas; el nmer o de la
izquierda de cada barra representa la renta media de la pr imera decila en porcentaje de la renta mediana (100) del pas,
y el nmero de la derecha representa la renta media de la dcima decila en por centaje de la renta mediana. La unidad
de anlisis es el ho gar; la variable analizada es la renta disponible; la escala de equi valencia es la de Buhmann, Rain-
water, Schmaus y Smeeding con el parmetro e = 0,5, que es la que utiliza el LIS; los da tos provienen del Luxembourg
Income Study (LIS).
FUENTE: Smeeding, T. M.: Changing Income Inequality in OECD Countr ies: Updated Results from the Lux em-
bourg Income Study (LIS), op. cit.

FIGURA 9.10. Amplitud de las diferencias de ingreso, entre los hogares de renta ms
alta y los de renta ms baja.

plo, la desigualdad de la renta disponible se incrementa a un ritmo promedio anual del 2


por 100 entre 1979 y 1991); hay que tener en cuenta, adems, que estos pases son los que
tenan unos mayores niveles de desigualdad de partida. Pero, asimismo, existen otros pa-
ses en los que se da una tendencia al aumento de la desigualdad en la r enta disponible,
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 306

306MMPOLTICA ECONMICA

2,5%

2,0%

1,5%

1,0%

0,5%

0,0%
9)

)
)

94

89

92

91
90

94

)
-8

94
4-

1-

1-

9-
8-

1-
79

9-
0,5%
(8

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Fr

le

R.
1,0%
A
A

Desigualdad salarial Desigualdad renta primaria


Desigualdad renta disponible

Notas: La renta primaria de los miembros del hog ar viene dada por la renta pro veniente de los f actores producti-
vos (sueldos y salarios brutos , rentas del trabajo autnomo y rentas de la propiedad) ms las transferencias pri vadas de
renta; La renta disponible es la renta bruta (renta primaria ms prestaciones contributivas y asistenciales) menos los im-
puestos directos y las cotizaciones sociales; el indicador de desigualdad utilizado en los tr es casos es el ndice de Gini
[salvo en los salarios para el R . Unido que se emplea el cociente D)/D1]; la desigualdad salar ial se refiere a varones de
edades entre 25 y 54 aos que son sustentador es principales; para las rentas se utiliza la escala de equi valencia de Buh-
mann, Rainwater, Schmaus y Smeeding con el parmetr o e = 0 ,5; los datos pro vienen del LIS (y OCDE par a la desi-
gualdad salarial en RU).
FUENTE: Ruiz-Huerta, J., Martnez, R., Sastre, M., Ayala, L. y Vaquero, A.: Distribucin de la renta y mercado de
trabajo en la OCDE, op. cit.

FIGURA 9.11. Evolucin de las desigualdades salariales, de la renta primaria y de la ren-


ta disponible para un conjunto de pases desarrollados.

como Suecia (que hay que tener en cuenta que parta de unos ni veles iniciales de desi-
gualdad muy bajos), Blgica o Italia (cuyos datos no f iguran en el grfico).
Existe un segundo grupo de pases en los que, bsicamente, parece que se mantienen
los niveles de desigualdad de la renta disponible, entre los que destacan Alemania y Ca-
nad (Canad sigue en los aspectos distrib utivos un patrn bastante diferente del resto de
los pases anglosajones).
Finalmente, en Espaa (como ya se ha analizado anteriormente) y en Francia se ob-
serva una reduccin de la desigualdad de la renta disponible para los correspondientes pe-
rodos analizados. En estos dos casos, y sobre todo en Francia, destaca la notable capaci-
dad de redistribucin (de la renta monetaria) que han ejercido sus sectores pblicos, como
se pone de manifiesto al comparar la evolucin de la desigualdad de la renta primaria con
la de la renta disponible.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 307

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM307

A la hora de b uscar una e xplicacin de la tendencia observ ada en la mayora de pa-


ses al aumento de la desigualdad de la distrib ucin de la renta, se proponen bsicamente
dos respuestas:

a) La primera es que (sobre todo en los pases anglosajones) es una consecuencia de


las polticas neoliberales de reformas estructurales de liberalizacin y fle xibili-
zacin de la economa lle vadas a cabo desde los aos ochenta.
b) La segunda, y probablemente la ms importante, es la que hace referencia a que
es una consecuencia de la clara tendencia al aumento de la dispersin salarial (la
desigualdad en la distribucin de ingresos salariales) que se viene e xperimentan-
do de manera generalizada en los pases desarrollados desde los aos setenta del
siglo XX73.

Respecto de esto ltimo, en efecto, volviendo a la Figura 9.11, en l se corrobora que


las desigualdades salariales han aumentado en todos los pases considerados. Este aumento
de la dispersin salarial obedece, fundamentalmente, a que se han ido ensanchando las di-
ferencias entre los salarios de los trabajadores cualificados y los de los no cualificados. La
explicacin de este fenmeno ya se ha abordado en el sub-epgrafe 9.5.1 de este captulo,
a travs del modelo de Tinbergen. Recurdese que all se apuntaba a las dos siguientes vas
a travs de las cuales se puede haber ensanchado ese diferencial salarial:

a) En primer lugar, en algunos pases la oferta de trabajadores no cualificados pue-


de haber aumentado ms rpido que la oferta de tr abajadores cualificados, ha-
ciendo bajar los salarios relativos de los trabajadores no cualificados. ste parece
haber sido el caso de Estados Unidos, en donde parece que el ritmo de e xpansin
de la educacin superior en los aos ochenta y noventa ha sido inferior al que hubo
en los aos sesenta y setenta, y en donde el importante flujo de inmigracin (en
su mayora constituido por personas de baja cualif icacin) puede haber aumenta-
do la oferta relativa de trabajadores no cualif icados74.
b) En segundo lugar (y como f actor dominante se gn la literatura emprica), la de-
manda de trabajadores cualificados parece haber aumentado ms que la deman-
da de trabajadores no cualificados, lo cual, de nuevo, hace aumentar el salario re-
lativo de los trabajadores cualificados. Ello obedecera tanto al progresivo cambio
en el tipo de bienes que producen las economas desarrolladas, con un desplaza-
miento hacia la produccin de bienes relati vamente intensivos en mano de obra
cualificada (consecuencia de la mayor apertura al comercio internacional, del cam-
bio de las preferencias de los consumidores y del progreso tcnico); como al pro-
greso tcnico sesgado hacia capital humano que se deriva de la introduccin y di-
fusin de las tecnologas de la informacin, que hace aumentar relati vamente la
demanda de trabajadores cualif icados dentro de cada industria o sector; es decir ,

73
Ntese, en cualquier caso, que la respuesta anterior est estrechamente relacionada con sta, pues las po-
lticas de liberalizacin y fle xibilizacin son una de las causas del aumento de la disper sin salarial.
74
Sobre este aspecto, adems de los trabajos citados en el sub-epgrafe dedicado al modelo de Tinbergen,
vase Katz, F., y Murphy, K. M.: Changes in Relative Wages, 1963-1987: Supply and Demand Factors, Quar-
terly Journal of Economics, 107, 1992, pgs. 35-78; Topel, R. H.: Factor Proportions and Relative Wages: The
Supply-Side Determinants of Wage Inequality, Journal of Economic Perspectives, 11, 1997, pgs. 55-74; y el
Captulo 14 de Ehrenber g, R. G., y Smith, R. S.: Modern Labor Economics . Theory and Public Policy, op. cit.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 308

308MMPOLTICA ECONMICA

que induce al aumento de la proporcin de trabajo cualif icado respecto de traba-


jo no cualificado en todos los sectores 75.

Pero, adems, se puede aadir una tercera va no contemplada en el modelo de Tin-


bergen que resulta complementaria de las dos anteriores:

c) Los cambios en el mar co institucional del mer cado de tr abajo de la mayora de


economas, tales como la prdida de poder de negociacin de los sindicatos (como
en los pases anglosajones), el deslizamiento en la mayora de pases hacia siste-
mas de ne gociacin colectiva ms descentralizados, la reduccin en algunos ca-
sos de los salarios mnimos, la flexibilizacin en las formas de contratacin, etc.,
pueden haber incidido en un menor crecimiento de los salarios de los trabajado-
res con un menor nivel de capital humano. Estos cambios han sido particularmente
importantes en los pases anglosajones (sobre todo en el Reino Unido y en Esta-
dos Unidos, durante la dcada de los ochenta del siglo XX, y, un poco ms tarde,
en Nueva Zelanda), que son, precisamente, los que han experimentado algunos de
los aumentos ms importantes en la dispersin salarial 76.

e) Para terminar, un quinto aspecto a analizar es el correspondiente a la movilidad


entre estratos de renta. Para ello, a continuacin se recurre al indicador de movilidad ms
sencillo de los mencionados en el epgrafe anterior , que no es otro que la matriz de tran-
sicin. Como se recordar, las matrices de transicin indican cul es la situacin en un pe-
rodo inicial, dentro de la distrib ucin, de cada indi viduo/hogar y cul es la situacin de
esos mismos individuos/hogares en un perodo posterior. Y as, en las filas del Cuadro 9.2
se muestra, para cada conjunto de hogares espaoles que formaban un decil en el ao
1994, qu porcentaje de ellos permanecen en ese mismo decil (diagonal principal, en ne-
grita) en 1998 y qu porcentajes han cambiado a otros deciles de renta. Por ejemplo, le-
yendo la primera f ila, se tiene que el 48,7 por 100 de los hog ares espaoles situados en
1994 en el decil ms bajo de la renta siguen ah cuatro aos despus, el 29 por 100 de ellos
ha ascendido al segundo decil, el 12,5 por 100 de ellos ha ascendido al tercero, etc.

75
Sobre estos aspectos, vase Burtless, G.: International Trade and the Rise in Earnings Inequality, Jour-
nal of Economic Liter ature, 33, 1995, pgs. 800-816; Katz, F., y Krueger, A. B.: Computing Inequality: Have
Computers Change the Labour Market?, Quarterly Journal of Economics, 113, 1998, pgs. 1169-1213; Berman,
E.; Bound, J., y Machin, S.: implications of Skill-Biased Technological Change: International Evidence, Quar-
terly Journal of Economics , 113, 1998, pgs. 1245-1279; y el y a citado anteriormente, Johnson, G. E.: Chan-
ges in Earnings Inequality: The Role of Demand Shifts.
76
Este hecho se relaciona frecuentemente con la conocida hiptesis de que se ha dado una r elacin de in-
tercambio entre desigualdad salarial y tasa de par o, de acuerdo con la cual, Estados Unidos sera el pas en el
que habra aumentado notablemente la desigualdad salarial en las ltimas dcadas pero, a cambio, en l se ha-
bran mantenido tasas de paro relativamente reducidas, mientras que en otras economas, y sobre todo en los pa-
ses de Europa Continental (Francia, Alemania, Italia, Espaa, ...) se habra contenido el aumento de las desi-
gualdades salariales pero generando a cambio importantes tasas de paro. Pinsese, a este respecto, que durante
la dcada de los ochenta, en Estados Unidos, en coherencia con la bajada relati va de la demanda de trabajado-
res no cualif icados, se produjo una importante bajada de los salarios de los no cualif icados, no solamente res-
pecto de los salarios del grupo de trabajadores cualificados, sino tambin en trminos absolutos (en Estados Uni-
dos el salario real medio del grupo de trabajadores masculinos situados en el decil ms bajo de la distr ibucin
cay un 12 por 100 entre 1979-1989; vase Ehrenberg y Smith, op. cit., pg. 548), mientras que en los pases de
Europa Occidental los salarios (en trminos absolutos) de los trabajadores no cualif icados se mantuvieron o au-
mentaron. En cualquier caso, como sealan Ruiz-Huerta y otros, op. cit., no parece que la e videncia emprica
permita defender con toda nitidez la e xistencia de una relacin de intercambio, debido a las muy diversas expe-
riencias dentro de los distintos pases.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 309

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM309

CUADRO 9.2. Movilidad de la renta (1994-1998). Adultos por decil de ingresos men-
suales por unidad de consumo de su hogar en 1994 y decil de ingresos
mensuales por unidad de consumo de su hogar en 1998

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
decil decil decil decil decil decil decil decil decil decil
1998 1998 1998 1998 1998 1998 1998 1998 1998 1998
1. decil
48,7 29 12,5 18,6 9,8 5,9 [2,6] [1,3]
en 1994

2. decil
18,1 23,9 18,1 8,4 10,8 10,3 6,6 4,1 [1,7]
en 1994

3. decil
10,1 17,8 19,2 19,4 10 5,2 5,3 4,8
en 1994

4. decil
8,3 12,6 17,7 14,2 15,1 9,8 9,6 5 6,5
en 1994

5. decil
5,4 [3,7] 14,4 15,8 15,9 14,1 11,2 9,8 4,9 [1,9]
en 1994

6. decil
[3,3] 4 7,9 8,9 20,4 18,6 15,8 6,7 3,6 [1,6]
en 1994

7. decil
[1,9] [2,8] 5 5 6,4 18,2 15,1 17,1 9,6 3
en 1994

8. decil
[3,2] [3,2] 3,6 5,3 9,6 19,5 19,6 15,8 5,6
en 1994

9. decil
[1,3] [3,3] [3,3] 5,7 10,9 25,1 28,2 15,5
en 1994

10. decil
[3] [2,6] [3,4] 6,6 20,9 67,2
en 1994

Total 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

Nota: Datos en porcentajes v erticales. En algunas casillas el por centaje aparece entre parntesis , lo que indica
que ese dato se ha obtenido con un nmer o de observaciones muestrales comprendido entre 20 y 49 , por lo que esa
cifra es poco f iable y hay que tomarla con cautela . En otras casillas se ha omitido el da to, figurando en su lug ar un
guin, lo que indica que el nmer o de observaciones muestrales es inferior a 20 , siendo ste un nmero tan reduci-
do de observaciones que no es posible realizar una inferencia estadstica signif icativa.
FUENTE: Panel de Hogares de la Unin Europea 1998 (PHOGHE-1998), Instituto Nacional de Estadstica.

Como se observ ar, la movilidad de rentas a lo lar go de estos cuatro aos es mucho
ms reducida en los e xtremos de la distrib ucin que en los deciles intermedios: como se
acaba de mencionar, el 48,7 por 100 de los hog ares espaoles situados en 1994 en el de-
cil ms bajo de la renta seguan ah cuatro aos despus, y el 67,2 de los hogares situados
en el decil ms alto de renta en 1994 se guan ah en 1998; en tanto que tan slo el 15,9
por 100 de hog ares situados en el quinto decil en 1994 se guan ah en 1998. Este tipo de
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 310

310MMPOLTICA ECONMICA

resultado obedece a que, lgicamente, partiendo de un decil intermedio e xiste la posibili-


dad de desplazarse a lo lar go del tiempo tanto hacia arriba como hacia abajo de la distri-
bucin, mientras que partiendo de los extremos slo es posible hacerlo en un sentido. Sin
embargo, un resultado de ms relevancia es el que indica que la movilidad de rentas es ma-
yor en el e xtremo inferior de la distrib ucin que en las rentas ms altas, una conclusin
que, por otra parte, resulta similar a la obtenida para otros pases desarrollados 77. En cual-
quier caso los niveles (moderados y bastante parejos con los de las dems economas) de
movilidad de renta en Espaa mostrados en el cuadro, apoyan la idea de que sta tiene un
cierto efecto amortiguador de la desigualdad de la renta.
Por otra parte, y haciendo referencia al conjunto de pases desarrollados, un aspec-
to muy relevante que hay que conocer es si se han producido aumentos a lo largo del tiem-
po en la movilidad de la renta que hayan podido amortiguar los efectos de la, en muchos
casos, creciente desigualdad de renta. En este sentido, en el apartado concreto de la dis-
tribucin salarial, la e videncia emprica proporcionada por la OCDE 78 sobre mo vilidad
salarial, para una muestra amplia de pases desarrollados (que no incluye a Espaa) apun-
ta a que durante los ltimos lustros no se han producido aumentos en la mo vilidad sala-
rial que pudieran amortiguar los importantes aumentos en la desigualdad salarial que ha
tenido lugar de manera generalizada. Asimismo, para el caso espaol, y esta vez con da-
tos de renta pro venientes del P anel de declarantes por IRPF , Ayala y Onrubia 79 conclu-
yen que en Espaa tampoco se ha observado una evolucin hacia una mayor movilidad de
renta.

9.8. LOS INSTRUMENTOS DE LA POLTICA


REDISTRIBUTIVA
Suele afirmarse en el campo de la economa, como en el de la medicina, que no hay me-
jor teraputica que un buen diagnstico. En las pginas que preceden a lo largo de este ca-
ptulo se han sentado las bases y los fundamentos tericos sobre los que puede apo yarse
una poltica redistributiva. Por ello, y por que el tema, situados en el plano estricto de la
poltica econmica, podra dar ocasin a un anlisis e xhaustivo, y con el f in de no hacer
ms largo y denso el captulo, vamos a limitarnos a realizar algunas consideraciones de
tipo general remitindonos a la literatura monogrf ica y especializada 80.
Los aspectos fundamentales a abordar en el tratamiento de la poltica redistributiva son,
obviamente, los objetivos a alcanzar, los instrumentos que deben utilizarse, y los efectos
(deseables o no) que pueden deri varse de la aplicacin de la misma. P arece lgico pensar
que el objeti vo principal consistira en atenuar o disminuir los grados o ni veles de desi-
gualdad, de cuya definicin y medida nos hemos estado ocupando hasta ahora.

77
Vid. Matre, B., y Nolan, B.: Income Mobility in the ECHP Surv ey, European Panel Analysis Group
Publications, documento de trabajo n. 4, 1999, Institute for Social Research, Essex.
78
OCDE: Earnings inequality, low-paid employment and earning mobility, en Employment Outlook, di-
ciembre, 1996, Pars; y OCDE: Mobilit salariale: Adopter une vue a plus long terme, en Perspectives de lEm-
ploi, julio, 1997, Pars.
79
Ayala, L., y Onrubia, J.: La distribucin de la renta en Espaa se gn datos fiscales, Papeles de Econo-
ma Espaola, 88, 2001, pgs. 89-112.
80
Entre la amplia literatura sobre la materia destacamos: Boadway, R., y Keen, M.: Redistribution, en
Atkinson, A., y Bourguignon, F. (edit.): Handbook of Income Distribution, op. cit., pgs. 677-789.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 311

LA POLTICA DISTRIBUTIVA EN EL MBITO DE LA TEORA DE LA JUSTICIA MM311

En cuanto al tercero de los aspectos, se refiere a los efectos sobre el resto de los ob-
jetivos de la poltica econmica, o para ser ms sintticos, a los efectos sobre la poltica
asignativa y la poltica de estabilidad. Esta consideracin constituye, sin duda, parte esen-
cial de nuestro anlisis, bastando citar, a manera de ejemplo, las ventajas e inconvenien-
tes de la poltica impositi va como instrumento primordial de distrib ucin incluso contan-
do con las posibilidades de la teora de la imposicin ptima 81.
Aqu, y por las razones expuestas, vamos a centrarnos tan slo en el enunciado de los
instrumentos ms habituales y utilizados en la poltica redistrib utiva. Sin duda alguna el
instrumento que destaca es el de la poltica presupuestaria en su doble v ertiente del gasto
y de los ingresos. Evidentemente ste, como los restantes instrumentos que puedan men-
cionarse, contemplan y tienen muy en cuenta los efectos previsibles sobre la equidad y las
eventuales distorsiones en la ef iciencia. Al mismo tiempo es muy importante llamar la
atencin en el hecho de que tanto en la poltica de gasto como en la poltica impositi va es
preciso tener en cuenta no slo el v olumen que se fija o cuantifica, sino tambin su com-
posicin y estructura. As, por ejemplo, desde el punto de vista redistrib utivo no importa
tanto el volumen o nivel de impuestos, sino la participacin de los distintos tipos de im-
puestos dado que el impacto de los mismos sobr e la redistribucin de la renta y la rique-
za puede ser muy variado y dispar. A ello, por otra parte, contribuye el grado de proporcio-
nalidad, progresividad o regresividad que quiera otorgarse o aplicar al sistema impositi vo
considerado en su conjunto 82.
La redistribucin mediante la poltica presupuestaria puede lle varse a cabo no slo a
travs de los impuestos, sino que se complementa con transferencias monetarias y en es-
pecie implicando en este ltimo caso la pro visin de bienes y servicios por parte del go-
bierno. En algunos pases, como los Estados Unidos en donde la Se guridad Social al es-
tilo europeo no suele ser la fr mula habitual, se arbitran programas de bienestar
especficos. As, entre otros, podemos citar los siguientes: Aid to Families with Dependent
Children (AFDC), Temporary Assistence for Needy Families (TANF), Earned Income Tax
Credit (EITC), Special Supplemental Nutrition Program for Women, Infants and Children
(CHIP), o el Low-Income Home Energy Assistance Program (LIHEAP)83.
Adems de contar con estas actuaciones principales, la poltica redistributiva puede ha-
cer uso de otros instrumentos que tambin poseen su rele vancia. Entre ellos con viene
recordar la poltica de salarios mnimos, las propuestas de implantacin de un impuesto
de la renta ne gativo o de una renta bsica de ciudadana, o la creacin de empleo p-
blico.
Asimismo hay que decidir , desde la v ertiente territorial, el grado de descentraliza-
cin de la gestin pblica en el tema que nos ocupa, es decir, respecto a la poltica de
redistribucin, considerando a qu tipo de administracin (Central o Federal, Regional o
Local) resulta ms aconsejable encomendar la aplicacin y el se guimiento de dicha po-
ltica.
Este ltimo tema est adquiriendo cada v ez mayor importancia dada la procli vidad o
ventajas comparativas que cada nivel de gobierno presenta o posee en el desempeo de sus

81
Vid. Ochando Claramunt, C., y Snchez Andrs, A.: La redistribucin de la renta, en Jordn Galduf, J.
M.; Garca Reche, A., y Antuano Maruri, I. (edit.): Poltica Econmica y Actividad Empr esarial, Tirant lo
Blanch, Valencia, 1999, pgs. 133-137.
82
Acocella, N.: The Foundation of Economic Policy, Cambridge University Press, 2000, pgs. 250-251.
83
Vid. sobre este tema el e xcelente libro de Joseph E. Stiglitz: Economics of the Public Sector , W. W. Nor-
ton & Company, Nueva York, 2000, pgs. 385-414.
12-Polit-09 25/8/05 13:41 Pgina 312

312MMPOLTICA ECONMICA

funciones y en su contrib ucin a logro de los diferentes objeti vos de la poltica econmi-
ca84. Parece existir, no obstante, una cierta unanimidad al conferir al gobierno o adminis-
tracin central la responsabilidad de disear o lle gar a cabo la poltica redistrib utiva, sin
perjuicio de que otros niveles de la administracin pblica puedan completar la tarea ocu-
pndose de programas y aspectos concretos del bienestar que inciden en la redistrib ucin
de manera muy directa y acti va.

84
Vid. Frank, R., y Bernanke, B.: Principles of Economics, McGraw-Hill, Nueva York, 2001, pgs. 410-418.
Vid. tambin Fernndez Daz, A.: Descentralizacin, globalizacin y justicia, en la obra colectiva sobre el XXV
Aniversario de la Constitucin Espaola de 1978 , CIEP y Editorial Bosch, 2003.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 313

10
LA POLTICA DE CRECIMIENTO
ECONMICO

10.1. INTRODUCCIN
La poltica de crecimiento econmico trata de identificar y potenciar aquellos factores que
determinan el cambio en la dimensin de una economa a lar go plazo, y ms concreta-
mente, en su nivel de renta, actividad o produccin real. Esta poltica encuentra su funda-
mentacin en la denominada teora del crecimiento econmico. Mediante esta teora se in-
tenta dar respuesta a pre guntas como cules son los f actores determinantes de la tasa de
crecimiento tendencial o a largo plazo de la renta de una economa?, por qu algunos pa-
ses son tan ricos y otros son tan pobres?, por qu las economas presentan diferentes ta-
sas de crecimiento de sus ni veles de renta per capita?, cules son los posibles lmites al
crecimiento continuado o sostenido en el lar go plazo?, se puede mediante la aplicacin
de alguna poltica econmica incenti var el crecimiento?
El inters por el estudio del crecimiento econmico descansa, por una parte, en que su
mejora constituye un objeti vo de poltica econmica en s mismo por la influencia di-
recta que ejerce la renta sobre el bienestar de las economas en el largo plazo, y por otro
lado, porque una mejora en la tasa de crecimiento de una economa permitir alcanzar
otros fines de carcter ms social empleo, salud, educacin, vivienda, etc. ya que una
elevacin en el nivel de renta permite disponer de ms recursos para mejorar aquellos fac-
tores institucionales o estructurales que determinan el bienestar de las economas y alcan-
zar una mayor paz social sistema sanitario, educativo, proteccin al desempleo, etc..
Expondremos a continuacin los elementos esenciales de las principales aportaciones
dedicadas al anlisis del crecimiento, y especialmente las implicaciones de poltica eco-
nmica de cada una de esas aportaciones. Pre viamente, se har una breve referencia a las
313
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 314

314MMPOLTICA ECONMICA

caractersticas bsicas observ adas empricamente en la e volucin de la acti vidad econ-


mica, esto es, a lo que a menudo se conocen como los hechos estilizados del crecimiento
econmico.

CUADRO 10.1. La diferencia entre los conceptos de crecimiento y desarrollo

Nada mejor que recurrir a la aportacin del gran economista francs Franois Perroux cuya importancia
no se resiente en absoluto por el paso del tiempo. El profesor Perroux def ine el crecimiento como el in-
cremento duradero de la dimensin de una unidad econmica, simple o compleja, realizado por los cam-
bios de estructura, y eventualmente de sistema, acompaado de progresos econmicos v ariables*. Por
otra parte el desarrollo, para este mismo autor, es la combinacin de los cambios mentales y sociales de
una poblacin que la hace apta para poder crecer acumulati va y duraderamente su producto real y
global**.
Hay que destacar, dentro de la distincin entre ambos conceptos, el papel que tiene la estructura. Efec-
tivamente, para el profesor Perroux el crecimiento y el desarrollo son fenmenos interdependientes, de tal
forma que el primero no puede producirse sin que e xistan cambios estructurales, que a su v ez van a in-
fluir en el desarrollo. Es decir , que ningn crecimiento puede ser homottico, o lo que es lo mismo, el
crecimiento se opera en y por los cambios de estructuras; in versamente, el desarrollo facilita y determina
el crecimiento, lo engloba y sostiene***.
Tomando estas definiciones aclaratorias como referencia, parece obvio e indiscutible el papel que de-
sempean las reformas de estructuras, como ya hemos puesto de relieve con anterioridad en diferentes oca-
siones. En las f ases de transicin de los pases subdesarrollados o en vas de desarrollo a pases indus-
trializados, especialmente en las dcadas de los sesenta y setenta del siglo pasado, se acometieron reformas
que afectaban a las estructuras agrarias, comerciales, del mercado de trabajo, del sistema fiscal y el siste-
ma financiero adems de los cambios tecnolg icos propios de la e volucin cientfica y de la sociedad en
general.
Pero las reformas de estructura tambin son necesarias y e xigibles en el mbito de los propios pases
desarrollados con el f in de mantener los ni veles de bienestar alcanzados y los r itmos de crecimiento. Se
trata en estos casos de reformas o cambios que afectan a nuevos aspectos y problemas de la actividad eco-
nmica, como sera la reforma del sector pblico, las polticas de infraestructuras, la poltica de defensa
de la competencia, la poltica de pri vatizaciones y de re gulacin, o la importantsima y vital poltica de
innovacin tecnolgica. Todas ellas ocupan en la actualidad la atencin de los gobiernos, de las institu-
ciones internacionales, y de los estudiosos de las distintas parcelas de la Ciencia Econmica.

* Vid. Perroux, F.: Frenos y bloqueos del desarrollo: conceptos, Revista de economa, n. 93, 1966, pg. 399. Vid.
tambin Fernndez Daz, A. y Galindo Martn, M. A.: Poltica del desarrollo y asignacin de los recursos, Universidad
Complutense, Madrid, 1995, pgs. 75-95.
** Vid. Perroux, F.: Quest-ce que ledeveloppement?, Etudes, enero 1961, pg. 16.
*** Vid. Perroux, F.: La economa del siglo XX, Ariel, Barcelona, 1964.

10.2. HECHOS ESTILIZADOS DEL CRECIMIENTO


ECONMICO
Para realizar la exposicin de las caractersticas esenciales que se observan empricamen-
te en la e volucin de la acti vidad econmica, nos apoyaremos inicialmente en la aporta-
cin de Maddison1 en la que se recogen datos de renta y poblacin desde 1820 para un ex-
tenso conjunto de pases de la economa mundial. En la Figura 10.1 mostramos la
evolucin desde principios de siglo XX de la renta per capita para una seleccin de pa-

1
Maddison, A.: Monitoring the World Economy 1820-1992, OCDE, Pars, 1995.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 315

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM315

25.000

20.000

15.000
Estados Unidos Japn

Espaa
10.000

Alemania Taiwn

5.000
Brasil
India
Etiopa
0
1900
1904
1908
1912
1916
1920
1924
1928
1932
1936
1940
1944
1948
1952
1956
1960
1964
1968
1972
1976
1980
1984
1988
1992
FUENTE: Maddison, A.: Monitoring the World Economy 1820-1992. OCDE, Pars, 1995, Apndice D.

FIGURA 10.1. Evolucin de la renta per capita. Dlares constantes de 1990 los tipos
de cambio aplicados han sido calculados segn la paridad del poder ad-
quisitivo siguiendo el enfoque de comparaciones multilaterales de Geary-
Khamis.

ses, valoradas en dlares constantes de 1990. La simple inspeccin de este grf ico revela
alguna de las caractersticas esenciales de la dinmica del crecimiento econmico 2.
As, en primer lugar, se aprecia que no todos los pases han seguido la misma evolu-
cin, es ms, las tasas de crecimiento medio o tendencial pueden lle gar a diferir sustan-
cialmente de un pas a otro. A pesar de ello, y en trminos generales se observ a que a lo
largo del perodo considerado, la renta per capita as como otras variables econmi-
cas como la produccin industrial, el stock de capital, la poblacin, etc. muestra en
la mayora de pases tendencias positivas en su evolucin, que a veces se aceleran o fre-
nan en algn instante del tiempo.
A partir de este comportamiento general, podemos distinguir dos grandes f ases en la
evolucin de la renta per capita de las economas. La primera, hasta el final de la Segun-
da Guerra Mundial, se caracteriza por un crecimiento medio o tendencial escaso de la ren-
ta para el conjunto de la economa mundial. En la se gunda, que se inicia a partir de 1945,
comienzan ha observarse tasas positivas de crecimiento medio considerablemente altas, al
menos en los pases industrializados. En pases como Etiopa, India o Brasil, y en general
en los pases denominados subdesarrollados o en vas de desarrollo, no ha existido, por el

2
Sobre los hechos estilizados del crecimiento econmico vase Jones, C. I.: Introduction to Economic
Growth. W. W. Norton & Compan y, New York, 1998, pgs. 3-17, y Escot, L., y Galindo M. A.: Crecimiento
Econmico, en Miguel ngel Galindo (editor): Diez Temas de Poltica Econmica, Ediciones Internacionales
Universitarias, Madrid, 2001, pgs. 22-23.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 316

316MMPOLTICA ECONMICA

CUADRO 10.2. Las comparaciones de renta entre pases

La principal dificultad a la que se enfrenta la comparacin de los ni veles de renta de diferentes pases re-
side en el uso de distintas monedas nacionales unidades de cuenta a la hora de medir el propio PIB
y otras macromagnitudes en cada pas. Por ello es necesario convertir todos los niveles de renta a una mo-
neda comn como el dlar estadounidense. Dicha conversin puede realizarse utilizando los tipos de
cambio precio de una moneda en trminos de otra de mercado. Este procedimiento, sin embargo, tie-
ne la limitacin de que el tipo de cambio de mer cado es altamente v oltil al v erse muy afectado por los
movimientos especulativos de capital, lo cual puede distorsionar la comparacin de los niveles de bienestar
relativo de los pases, esto es, de la verdadera capacidad de compra del nivel de renta en los distintos pa-
ses. Por ello, se han propuesto otros instrumentos de con versin de monedas nacionales en unidades co -
munes. El ms ampliamente utilizado consistente en calcular unos tipos de cambio tericos a partir de las
ratios de capacidad adquisitiva de las diferentes monedas, denominados paridades del poder adquisitivo*.
Con estos factores de conversin se trata, por tanto, de obtener una medida del v alor real de una moneda
en trminos de su capacidad para adquirir una cesta de consumo ms o menos similar para todas las eco-
nomas. Estas paridades pueden utilizarse para convertir las monedas nacionales en una comn con la que
comparar los niveles de renta de los diferentes pases. Dichas comparaciones reflejarn la diferente capa-
cidad adquisitiva de cada pas. De esta manera, la utilizacin de las paridades del poder adquisiti vo para
convertir las distintas monedas nacionales en una comn, proporciona indicadores de renta relati va ms
ajustados que los deducibles mediante la utilizacin de los tipos de cambio de mer cado. A modo ilustra-
tivo podemos servirnos del siguiente ejemplo: si utilizando la paridad del poder adquisitivo, se obtiene que
el nivel de renta per capita en un pas A fuese de 250 dlares y en un pas B de 500 dlares, se podra
concluir que el ciudadano medio en este ltimo pas dobla el ni vel de vida la capacidad adquisiti va
del ciudadano medio del pas A.

* Vase Muoz Cidad, C.: Las cuentas de la nacin. Nue va introduccin a la Economa Aplicada. Editorial Civi-
tas, Madrid, 2000, 2. ed., pgs. 131-135, y Maddison, A.: Monitoring the World Economy 1820-1992 . OCDE, Pars,
1995, pgs. 162-163.

contrario, un crecimiento lo suficientemente importante como para permitirles salir de su


situacin de atraso econmico. Es ms, la brecha existente entre estos pases y los ms ade-
lantados ha ido en aumento, pudindose calificar la e xperiencia de algunos pases como
de autnticos desastres del cr ecimiento (nos referimos a pases como Venezuela, Mada-
gascar o Mali, que han padecido tasas anuales medias de crecimiento ne gativas durante
este perodo). Como consecuencia de este comportamiento diferencial, se observ a una
enorme dispersin en los niveles de renta per capita de los distintos pases los pases
ms pobres tienen una renta per capita que es menor que el 5 por 100 de la renta per capi-
ta de los pases ms ricos. Otros pases como Taiwn, y de forma genrica, los conoci-
dos como los nuevos pases asiticos industrializados (Corea del Sur , Hong Kong, Singa-
pur y Taiwn), aun partiendo de situaciones de atraso o escaso desarrollo, han presentado
unas tasas de crecimiento acelerado a partir de la dcada de los setenta, por lo que han ve-
nido a denominarse como los milagros del crecimiento3. Ello permite concluir que la po-
sicin relativa en la distrib ucin mundial de la r enta per capita no es inmutable , por el
contrario, los pases pueden pasar de pobr es a ser ricos , y viceversa. Un claro ejemplo
en este ltimo sentido es Argentina, que a finales del siglo XIX era uno de los pases ms
ricos del mundo, para pasar a finales del XX a formar parte del grupo de los pobres 4.

3
Para un anlisis de las principales caractersticas de la e volucin mundial vase Galindo, M. A.: Los blo-
ques Econmicos. Una gua bsica de la economa m undial, ESIC Editorial, Madrid, 1995.
4
Sobre la evolucin de la distribucin mundial de la renta vase Jones, C. I.: On the Evolution of the World
Income Distribution, Journal of Economic Perspectives, n. 11, 1997.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 317

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM317

Otra propiedad destacable es que el crecimiento econmico no sigue una tendencia


suave. Por el contrario, las tasas de crecimiento lejos de ser constantes fluctan signif ica-
tivamente en el tiempo. Esto es, la evolucin de la renta se produce describiendo un cre-
cimiento cclico, con fluctuaciones aperidicas irre gulares y asimtricas que se suceden
de manera recurrente con el transcurso del tiempo. Estas fluctuaciones en el ni vel de ren-
ta se ven complementadas con una serie de comovimientos, adelantados o retardados, de
mayor o menor amplitud, entre la renta per capita y otros indicadores agregados repre-
sentativos de una economa (empleo, consumo, inversin, precios, tipos de inters, etc.)
que en mayor o menor medida se repiten en todos los pases y en muy di versas circuns-
tancias5. Igualmente significativa es la creciente coordinacin en la evolucin de las dis-
tintas economas como consecuencia de la cada vez mayor integracin del comercio y las
crecientes relaciones econmicas internacionales 6.
Junto a las re gularidades empricas mencionadas anteriormente e xisten otra serie de
factores recogidos en el Cuadro 10.3 con los que se completan los denominados he-
chos estilizados del crecimiento econmico. Como v eremos posteriormente, estas regula-
ridades han condicionado de manera fundamental la forma en la que la economa como
ciencia ha afrontado el estudio y la explicacin del crecimiento econmico, ya que dichas
regularidades empricas constituyen, precisamente, el objeto de estudio de los distintos
modelos de crecimiento econmico.

CUADRO 10.3. Hechos estilizados del crecimiento econmico

Junto a las regularidades empricas observadas en la evolucin de la renta comentadas en el Apartado 10.2.
existencia de diferencias significativas en los niveles y en las tasas de crecimiento de la renta per capi-
ta; la e volucin de la renta sigue trayectorias de crecimiento cclico irre gular..., se observan una serie
de correlaciones empricas entre la e volucin de la renta per capita y otras variables econmicas que las
teoras del crecimiento deberan ser capaces de e xplicar*:

1. Las diferencias entre pases en los niveles y en las tasas de crecimiento de la produccin por tra-
bajador parecen estar correlacionadas con las diferencias en la tecnologa, la formacin de los tra-
bajadores y otros f actores de carcter estructural.
2. El crecimiento del capital y del trabajo no e xplica totalmente la tasa de cr ecimiento del produc-
to. Ello implica que a la hora de analizar el crecimiento resulta imprescindible introducir otros
elementos, como por ejemplo, el progreso tecnolgico, la poltica fiscal, el grado de apertura de
las economas, la distribucin de la renta y f actores de ndole institucional.
3. Las tasas de crecimiento de la renta de los diferentes pases de la economa mundial parecen no
estar relacionadas con los niveles iniciales de la renta per capita. Es decir, a nivel global o mun-
dial no parece que exista un proceso de aproximacin o convergencia en los niveles de renta per
capita de las distintas economas.
4. La tasa de crecimiento de la poblacin se relaciona negativamente tanto con el nivel como con la
tasa de crecimiento de la renta per cpita de los pases.

(contina)

5
Sobre estas re gularidades empricas referentes a las fluctuaciones cclicas vase Argandoa, A.; Gmez,
C., y Mochn, F.: Macroeconoma avanzada II. Fluctuaciones cclicas y cr ecimiento econmico, McGraw-Hill,
Madrid, 1997, pgs. 31-33. Sobre la evolucin del ciclo espaol vase Sebastin, C.: Las fluctuaciones de la eco-
noma espaola (1971-1996). Un ensayo en la teora de los ciclos , Marcial Pons, Madrid.
6
Sobre la formacin y caractersticas de los grandes bloques o reas econmicas vase Plaza, S.: Los blo-
ques comerciales en la economa mundial , Editorial Sntesis, Madrid, 1997.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 318

318MMPOLTICA ECONMICA

CUADRO 10.3. Hechos estilizados del crecimiento econmico (continuacin)

5. Las naciones con bajas (altas) tasas de ahorro y de in versin tienden a presentar bajos (altos) ni-
veles y tasas de crecimiento de la renta per capita. Desde esta perspecti va se considera, en pri-
mer lugar, que el ahorro jue ga un papel esencial en el crecimiento. Por lo que se ref iere a la in-
versin, en segundo lugar, la mayora de las modernas teoras del crecimiento asumen que esta
variable constituye el verdadero motor del crecimiento, concediendo gran importancia no slo a
la acumulacin de capital fsico, sino tambin a la in versin o acumulacin del capital humano.
6. Las tasas de pobreza y la alta desigualdad en la distrib ucin de la renta parecen estar relaciona-
das negativamente con el crecimiento. Por otra parte, parece existir un efecto asimtrico del cre-
cimiento sobre la pobreza, ya que, por ejemplo, en algunos pases iberoamericanos a pesar de ha-
ber experimentado un importante crecimiento, en trminos relativos su nivel de pobreza slo ha
mejorado ligeramente. En este sentido, factores como la educacin, los servicios sanitarios, las
oportunidades de empleo, el grado de urbanizacin y las polticas fiscales redistributivas tambin
deberan ser considerados a la hora de explicar el escaso crecimiento asociado a estos pases ms
atrasados.
7. El grado de apertura o volumen de comercio internacional est correlacionado positivamente con
el crecimiento.
8. La inflacin y la inestabilidad macroeconmica co yuntural afectan negativamente al crecimien-
to a travs de sus efectos disuasorios sobre la in versin.
9. El grado de desarrollo del sistema financiero se relaciona positivamente con la tasa de crecimiento
de la economa.

* Escot, L. y Galindo M. A.: Crecimiento Econmico, en Miguel ngel Galindo (editor): Diez Temas de Polti-
ca Econmica, Ediciones Internacionales Universitarias, Madrid, 2001, pgs. 22-23.

10.3. TEORAS CLSICAS Y MODERNAS


DEL CRECIMIENTO ECONMICO
El estudio del crecimiento econmico, como ya hemos comentado, trata de e xplicar por
qu ha sido sta y no otra la e volucin experimentada en la renta per capita de los distin-
tos pases, cmo se espera que contine en el futuro esa e volucin, y si es posible afec-
tarla o modificarla mediante algn tipo de medida de poltica econmica par a obtener re-
sultados ms favorables.
No es nuestro propsito e xponer aqu de forma e xhaustiva el contenido de las distin-
tas teoras o modelos de crecimiento econmico7. Pretendemos por el contrario dar una vi-
sin general de las mismas que nos permita e xtraer alguna conclusin de poltica econ-
mica.
Dentro del conjunto de aportaciones relati vas al crecimiento econmico, cabe distin-
guir entre lo que podramos denominar la teora clsica y la teora moderna del creci-
miento econmico. Esta clasificacin, tiene su origen en el tipo de equilibrio que plantean

7
Para un anlisis completo de las distintas teoras de cr ecimiento vase Galindo, M. A., y Malgesini, G.:
Crecimiento Econmico. Principales teoras desde K eynes, McGraw-Hill, Madrid, 1995; Barro, R. J., y Sala-i-
Martin, X.: Economic Growth, McGraw-Hill, New York, 1995; Jones, C. I.: Introduction to Economic Gr owth,
W. W. Norton & Company, Nueva York, 1998; Aghion, P., y Howit, P.: Endogenous Growth Theory, MIT Press,
Cambridge, 1998; Novales, A., y Sebastin, C.: Anlisis Macroeconmico II, Marcial Pons, Madrid, 1999; Fer-
nndez Daz, A., y Escot, L. (1999): Ciclos y Crecimiento Econmico: una reconsideracin, en Fernndez
Daz, A. (dir.): Fundamentos y papel actual de la poltica econmica , McGraw-Hill, Madrid, pgs. 171-235; y
Escot, L., y Galindo M. A.: Crecimiento Econmico, en Miguel ngel Galindo (editor): Diez Temas de Pol-
tica Econmica, Ediciones Internacionales Universitarias, Madrid, 2001.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM319

para la tasa de crecimiento a lar go plazo. As, aunque las dos teoras proponen que en si-
tuaciones de equilibrio a lar go plazo la tasa de crecimiento de la renta per capita perma-
nece constante en el tiempo, para las aportaciones clsicas esa tasa de crecimiento es nula,
mientras que en las teoras modernas toma valores positivos. Este resultado ha estado fuer-
temente determinado por las dos grandes f ases en la e volucin observada de la renta per
capita, ya que como se ha apuntado en el Apartado 10.2 a partir de la se gunda mitad del
siglo XX, al menos las economas occidentales ms desarrolladas comienzan a e xperi-
mentar tasas de crecimiento positi vas de manera sostenida, por lo que el postulado clsi-
co de crecimiento nulo qued rebatido por la evidencia emprica, entrando entonces en jue-
go las teoras modernas del crecimiento econmico, que se centran, precisamente, en
explicar en qu se sustenta dicho crecimiento positi vo.
Bajo la denominacin genrica de teora clsica del crecimiento se engloban distintas
aportaciones, desde los escritos de la escuela clsica propiamente dicha A. Smith, T. R.
Malthus y D. Ricardo hasta las aportaciones de J. M. K eynes, pasando por las visiones
en cuanto a la dinmica de las economas de K. Marx y J. A. Schumpeter. La caracters-
tica comn de todas estas aportaciones es su pesimismo sobre las posibilidades de creci-
miento a lar go plazo de los pases industrializados. A continuacin e xpondremos breve-
mente los elementos esenciales de estas aportaciones 8.
Comenzando con la escuela clsica, para Adam Smith la riqueza de las naciones est
determinada por el reparto que se haga del f actor trabajo entre las acti vidades productivas
aqul empleado en la tierra y el capital para crear producto e improductivas; y del gra-
do de eficacia de la actividad productiva progreso tcnico. Estos factores estarn a su
vez determinados por la di visin del trabajo especializacin; la tendencia al inter -
cambio y el tamao de los mer cados uso del dinero y el comercio internacional; y la
acumulacin de capital inversin, que en ltima instancia se considera como el motor
del crecimiento. Segn Smith, con el desarrollo econmico, todas las economas lle garn
a un estado estacionario, ya que las oportunidades de inversin se van agotando y con ello
el crecimiento cuando el pas posee todo el ca pital que puede emplear pro vechosamen-
te y est ricamente provisto de fondos, en proporcin a todos los negocios que pueden lle-
varse a efecto, no existirn ms posibilidades de inversin para obtener beneficio. La lle-
gada a este estado estacionario slo puede retrasarse con la apertura de nue vos mercados
y con las inno vaciones que creen nue vas posibilidades de in versin. El instante en que se
llegue al estado estacionario depender tambin de sus le yes e instituciones en la medida
en que stas dif iculten el comercio y reduzcan el campo de oportunidades de in versin.
Por lo que se ref iere a Da vid Ricardo, este autor introduce en el anlisis de Smith la
existencia de rendimientos decrecientes y con ello, de nuevo, la llegada al estado estacio-
nario. Para evitar esta circunstancia resulta necesario aumentar el capital y el progreso tc-
nico en los procesos producti vos, lo que signif ica que el ahorro necesario para el pro-
ceso de inversin juega un papel importante en el crecimiento.
Finalmente, segn Thomas Robert Malthus los f actores que afectan ne gativamente al
crecimiento econmico son el e xceso de ahorro, el defecto de consumo y la dinmica de
la poblacin. Desde su perspectiva, el crecimiento econmico necesitaba una demanda adi-
cional. Pero para ello no era suf iciente la obtencin de una mayor in versin, sino que era
conveniente que esa mayor demanda viniese acompaada de un incremento de la oferta.

8
Una visin completa de estas a portaciones en referencia al crecimiento econmico puede encontr arse en
Fernndez Daz, A., y Galindo, M. A.: Poltica de Desarrollo y de Asignacin de los Recursos, Universidad Com-
plutense de Madrid, Madrid, 1995. En nuestra exposicin seguimos a Escot, L., y Galindo M. A.: Crecimiento
Econmico, op. cit., pgs. 24-27.
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320MMPOLTICA ECONMICA

Para Malthus la causa de que se lle gue al estado estacionario est en la propia dinmica
de la poblacin que crea rendimientos decrecientes. Se gn este autor la poblacin crece
siguiendo una progresin geomtrica, mientras que la produccin agrcola crece a pro-
gresin aritmtica. Es por ello que a pesar de que e xistan avances tecnolgicos que incre-
menten la productividad, la poblacin alcanzar un estado estacionario que se correspon-
der con un nivel de produccin de subsistencia.
A modo de resumen podemos concluir que para los autores de la escuela clsica, el
crecimiento econmico de las economas capitalistas consiste fundamentalmente en una
carrera entre el progreso tecnolgico y el crecimiento demogrfico. Es decir, para estos au-
tores el crecimiento de las economas se basa, fundamentalmente, en la evolucin que ex-
perimenta el progreso tcnico en relacin con el progreso demogrf ico. El progreso tec-
nolgico, que depende a su v ez de la acumulacin de capital, permite mejorar la
productividad y los benef icios; el crecimiento de la poblacin, por su parte, aumenta los
costes de la empresas como consecuencia de los rendimientos decrecientes. As, como la
acumulacin de capital depende a su vez de los beneficios, el crecimiento econmico slo
ser sostenible si existe suficiente inversin y mejoras tecnolgicas que compensen las pr-
didas derivadas de los rendimientos decrecientes y el crecimiento de la poblacin.
Otra aportacin a considerar dentro de la teora clsica del crecimiento es la de Karl
Marx, quien realiza un anlisis del sistema capitalista desde una perspectiva histri-
ca. Marx desarrolla una teora de la e volucin social donde las relaciones de produccin
la forma en que la economa lle va a cabo su actividad productiva determinan toda la
estructura social, cultural, legal e institucional de la sociedad. Puesto que las relaciones de
produccin cambian a lo lar go del tiempo, tambin lo har la estructura social de las na-
ciones. As, para Marx el capitalismo es simplemente una de las etapas por la que atra-
viesa la sociedad en su evolucin hacia el estado comunista comunismo primitivo, feu-
dalismo, capitalismo, socialismo y comunismo, que para Marx era el sistema social al
que llegaran todas las naciones de forma inevitable. Esta evolucin del capitalismo al co-
munismo tiene su origen en las contradicciones internas del propio sistema capitalista que
darn lugar a la concentracin y la saturacin de los mercados y al empobrecimiento cre-
ciente de la clase trabajadora lo que conduce al enfrentamiento entre trabajadores y ca-
pitalistas que finalmente da paso a la nueva etapa. En esta etapa comunista habr desa-
parecido la pobreza y la lucha de clases los medios de produccin pertenecen a los
trabajadores, aunque a diferencia de lo que ocurre en la etapa capitalista, en el comu-
nismo no existir inversin y por tanto tampoco crecimiento econmico la produccin
se sustenta en la utilizacin o e xplotacin de la capacidad producti va proporcionada pre-
viamente por el sistema capitalista. Es por ello, que para Marx, la tasa de crecimiento
a largo plazo de todas las economas ser tarde o temprano nula.
Otra contribucin destacable dentro de la teora clsica del crecimiento es la de Joseph
Alois Schumpeter. Para este autor van a ser las innovaciones un nuevo producto, un nue-
vo mtodo de produccin , la apertura de un nue vo mercado, nuevas materias primas o
cualquier nueva organizacin del proceso productivo las que van a potenciar la acumu-
lacin del capital y el crecimiento. Otra caracterstica de su anlisis es que inte gra la di-
nmica del ciclo con la del crecimiento econmico crecimiento cclico. En concreto,
este autor propone que la economa puede encontrarse en dos posibles f ases o estados. El
primero de ellos es el estado estacionario en el que no existen avances tecnolgicos los
mismos procesos productivos se repiten de forma sostenida y por tanto la economa no
crece. La entrada en la segunda fase, la de crecimiento, se produce por la introduccin de
ciertos cambios las inno vaciones en el proceso producti vo. Esos cambios que se ge-
neran en los procesos productivos por la implantacin de las innovaciones, si son adecua-
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM321

dos, darn lugar a mayores beneficios en la empresa innovadora, lo que animar a las em-
presas competidoras a introducirlas tambin en sus procesos producti vos con el objeto de
apropiarse de parte de esos benef icios. Para ello ser necesario aumentar la in versin. El
resultado de este proceso de incorporacin de innovaciones es que durante esta fase la eco-
noma experimenta un crecimiento positivo. Cuando todos los agentes han incorporado la
innovacin en sus respectivos procesos productivos el proceso de inversin se detiene y la
economa entra de nue vo en una f ase de estado estacionario, al menos hasta que alguien
introduzca una nueva innovacin el empresario innovador, y el resto de rivales le imi-
ten y la incorporen tambin en sus procesos productivos. Este tipo de comportamiento est
limitado por una serie de circunstancias. En primer lugar, tienen que producirse dichas in-
novaciones. En segundo lugar, hay que tener en cuenta el papel fundamental que juega en
el proceso de crecimiento la f igura del empresario innovador, que est dispuesto a arries-
gar su dinero en un nue vo proceso productivo con el propsito de obtener unos determi-
nados beneficios, esto es, adems de la existencia de innovaciones que puedan mejorar el
proceso productivo es condicin necesaria que alguien est interesado en introducir o in-
corporar de hecho dichas innovaciones en su empresa. Por ltimo, y en tercer lugar, hay
que tener en cuenta el comportamiento de los mercados f inancieros, ya que no es imagi-
nable que los empresarios tengan siempre la capacidad de autof inanciarse a la hora de in-
troducir las mejoras tcnicas a las que nos acabamos de referir .
La teora clsica del crecimiento econmico se cierra con la aportacin de John May-
nard Keynes. Con la aparicin de su Teora General en 1936, el anlisis econmico pasa
a conceder una mayor rele vancia al papel que jue ga la demanda, centrndose adems en
el corto plazo. Es decir , Keynes no desarrolla un v erdadero modelo de crecimiento a lar-
go plazo, ya que su objetivo prioritario est en el anlisis de la dinmica a corto plazo, en
los determinantes de la produccin y el empleo en el corto plazo . Para Keynes, el proce-
so de crecimiento tendencial a largo plazo no es ms que el resultado de la dinmica a cor-
to, es decir, el resultado de la dinmica del ciclo, en la que con la disminucin de la ef i-
cacia mar ginal del capital rendimiento esperado de una in versin corre gido por el
riesgo en las etapas recesivas que en general depender no slo del tipo de inters sino
fundamentalmente de las posibilidades futuras de ventas por parte de la empresa frena-
r el proceso in versor y por tanto el de crecimiento. Es as como K eynes da cabida a si-
tuaciones de crisis o estancamiento con desempleo, es decir, situaciones de equilibrio en
el mercado de bienes y servicios compatible con la e xistencia de desempleo in voluntario
en el mercado de trabajo desempleo involuntario tanto desde el punto de vista de los tra-
bajadores como de los empresarios, ya que si stos no demandan ms empleo es porque
no invierten, y si no invierten es por que las posibilidades de r entabilizar la inversin son
escasas cuando las e xpectativas de crecimiento futuro de la demanda agre gada de bienes
y servicios son malas o poco esperanzadoras. Para salir de estas situaciones de recesin
ser necesario introducir polticas econmicas acti vas de e xpansin de la demanda agre-
gada de bienes y servicios fundamentalmente de poltica f iscal que intenten com-
pensar la insuficiencia de demanda pri vada, reimpulsando de ese modo el proceso de in-
versin, creacin de empleo y crecimiento econmico.
En resumen, desde una perspecti va general, nos encontramos con que los plantea-
mientos expuestos en las distintas aportaciones de la teora clsica del crecimiento, se ca-
racterizan por mostrar un claro pesimismo respecto al futuro de los pases industrializa-
dos y, por el contrario, un gran optimismo respecto al horizonte de las economas menos
desarrolladas siempre y cuando aprendan de los errores cometidos por aqullas y los
eviten. Estos autores encuentran distintos f actores que a la postre determinarn el co-
lapso y el freno al crecimiento de las economas ms desarrolladas. As, el agotamiento
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322MMPOLTICA ECONMICA

de las posibilidades de in versin (Smith), la ley de los rendimientos decrecientes (Ricar-


do), la dinmica de la poblacin (Malthus), la llegada del comunismo (Marx), el deterio-
ro del espritu empresarial (Schumpeter) o la disminucin de la ef icacia marginal del ca-
pital (K eynes), son algunas de las causas bsicas que deter minan esas e xpectativas
pesimistas sobre las posibilidades futuras del crecimiento econmico. La realidad mos-
trara lo equivocado de esta postura.
Como ya se ha comentado, a partir de la Segunda Guerra Mundial, y en concordancia
con la evolucin observada en la renta per capita de los pases industrializados, que de al-
guna forma refutan los resultados de la teora clsica, surgen las teoras modernas del cre-
cimiento, en las que a diferencia de las clsicas las tasas de crecimiento a lar go plazo son
igualmente constantes pero positi vas. Desaparece por tanto bajo este enfoque ese pesi-
mismo en cuanto a las posibilidades futuras de crecimiento econmico de las economas
desarrolladas9.
Estas teoras modernas del crecimiento se diferencian tambin de sus predecesoras por
el mayor ni vel de formalizacin que consiguen con el uso de sistemas dinmicos ma te-
mticos. A continuacin repasamos algunas de las principales aportaciones incluidas den-
tro de esta teora moderna del crecimiento econmico: el modelo de Harrod-Domar , los
modelos neoclsicos de crecimiento e xgeno y las teoras del crecimiento endgeno.

10.4. DINMICA KEYNESIANA A LARGO PLAZO:


EL MODELO DE HARROD-DOMAR
Como ya hemos comentado, el punto de inflexin entre las teoras clsicas y modernas del
crecimiento econmico se encuentra en la f igura de J. M. Keynes. Ms concretamente, el
punto de partida de la teora moderna del crecimiento se sita en los trabajos pioneros de
Harrod (1939, 1948) y Domar (1946, 1947)10. Como caracterstica fundamental, puede
destacarse que estos modelos nacen del objeti vo comn de dinamizar el anlisis econ-
mico de Keynes11, tratando de expresar las condiciones que deben cumplirse en una eco-
noma de mercado para que se genere el v olumen de demanda agre gada necesario para
mantener una situacin de crecimiento sostenido, equilibrado y de pleno empleo. Se tra-
ta, por tanto, de un anlisis en el que el ni vel de produccin y su crecimiento v endrn de-
terminados por el lado de la demanda.
Pese a que estos modelos han quedado ampliamente super ados con las aportaciones
posteriores sobre el crecimiento econmico, constituyeron en su da el punto de partida a
partir del cual se construyeron el resto de modelos sobre crecimiento econmico. Su con-
sideracin en este captulo se debe a que, pese a su simplicidad, recogen la esencia del tipo

9
Como consecuencia de la incapacidad de esta teora moderna del crecimiento para explicar la situacin de
los pases en vas de desar rollo, y para tratar de dar respuesta a la gran dif icultad que encuentran estos pases
para salir de su situacin de a traso, surgen de manera paralela distintas aportaciones bajo la denominacin de
Teora del Desarrollo Econmico. Para un anlisis de las mismas vase Thirlwall, A. P.: Growth and De velop-
ment with special r eference to de veloping economies, 5. ed., MacMillan, Londres, 1994; y Ghatak, S.: Intro-
duction to Development Economics, 3. ed., Routledge, Londres, 1995.
10
Harrod, R. F.: An Essay in Dynamic Theory, Economic Journal, 49 (julio), 1939, pgs. 14-33; Harrod,
R. F.: Towards a Dynamic Economics, MacMillan, 1948; Domar, E. D.: Capital expansion, rate of growth and
employment, Econometrica, 14, 1946, pgs. 137-147; Domar, E. D.: Expansion and Employment, American
Economic Review, 37, 1947, pgs. 34-35.
11
Para un anlisis de las similitudes y dif erencias entre los modelos de Harrod y Domar , vase Galindo,
M. A., y Malgesini, G.: Crecimiento Econmico..., op. cit., pgs. 24-26.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM323

de anlisis dinmico adoptado por la teora moder na del crecimiento econmico. El mo-
delo propuesto por estos autores parte de los siguientes supuestos sobre la economa 12:

[S.1] El producto agregado obtenido en la economa ( Y) se puede destinar directa-


mente al consumo o a su acumulacin en forma de stock de capital ( K) para
su uso en la produccin de perodos posteriores, entendiendo como stock de
capital el conjunto de factores productivos susceptibles de ser acumulados (ca-
pital fsico pblico y pri vado, capital humano,...).
[S.2] El ahorro agre gado de la economa ( S) es una proporcin constante ( s) de la
renta (Y): S = sY, lo que implica la aceptacin de la funcin de consumo Key-
nesiana.
[S.3] Funcin de inversin keynesiana, es decir, se asume que el incremento en el
stock de capital deseado o requerido por los empresarios para que stos se
sientan satisfechos con su inversin (Kr), es una proporcin constante vr del in-
cremento efectivo en la renta 13:

K r = vr Y .
[S.4] Los f actores producti vos que no pueden ser acumulados L (trabajo, tierra,
energa,...), crecen a una tasa constante y exgena n: L/L = n. En adelante nos
referiremos por simplicidad e xclusivamente al f actor trabajo, considerando
adicionalmente que la ef icacia en la produccin de dicho f actor trabajo ( A),
crece tambin a una tasa constante y exgena x: A/A = x. De esta forma, el fac-
tor trabajo medido en unidades de ef iciencia o trabajo eficaz (AL), crece tam-
bin a una tasa constante n + x.
Dicha eficacia en la produccin del trabajo (A) suele utilizarse como un in-
dicador del nivel de tecnologa utilizado en la produccin, incluyendo no slo
factores puramente tecnolgicos, sino tambin aquellos otros que tambin
afectan a la capacidad producti va de una economa dadas unas dotaciones de
factores producti vos (re gulacin de los mercados, sistemas de or ganizacin
empresarial, etc.). La tasa de crecimiento de este nivel tecnolgico (x) ser por
tanto un indicador del progreso tecnolgico 14.
[S.5] No existe depreciacin por el uso del capital. ste es un supuesto simplif ica-
dor que no modifica de manera fundamental las conclusiones del modelo.
[S.6] La funcin de produccin agre gada es de proporciones f ijas, es decir , slo
existe una nica proporcin en la que se pueden combinar los factores pro-
ductivos capital ( K) y trabajo ef icaz (AL) para producir unidades adicionales
de producto (Y ):
K AL
Y = min __ , ___
5 6 [10.1]
v u

12
Para un anlisis detallado de estos modelos vase Jones, H.: Introduccin a las teoras modernas del cre-
cimiento econmico, Antoni Bosch Editor, Barcelona, 1988, pgs. 51-78. Lo que aqu pr esentamos es una v er-
sin simplificada de los mismos.
13
El punto encima de una variable x representa la derivada de dicha variable respecto al tiempo (t), esto es,
dx
x = ___
dt
14
Este progreso tecnolgico se dice que es potenciador del trabajo o neutral en sentido de Harrod, en la me-
dida en que mantiene constante la pr oporcin con la que se usan los f actores productivos en la produccin.
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324MMPOLTICA ECONMICA

La utilizacin de este tipo de funcin de produccin permite que e xistan situaciones


de desempleo de f actores productivos, estando el nivel de produccin de cada perodo li-
mitado por la dotacin existente de factores productivos. En cualquier caso, y debido a que
el factor trabajo crece a una tasa constante, la cantidad de produccin mxima de la eco-
noma vendr dada por la cantidad de mano de obra en cada perodo. A la tasa de creci-
miento de este ni vel de produccin mximo se le denomina tasa natural de cr ecimiento
(Gn = n + x), y representar aquella tasa de crecimiento de la produccin que mantiene a
la poblacin en pleno empleo. Si la tasa de crecimiento efectiva (G) fuese inferior a esta
tasa natural no se estara ocupando a toda la mano de obra y aparecera desempleo in vo-
luntario. Adems esta tasa de crecimiento efecti va nunca podr ser superior a la tasa de
crecimiento natural dados los supuestos sobre la tecnologa slo podr ser superior mo-
mentneamente si se parte de una situacin inicial de desempleo.
Igualmente, la cantidad de capital utilizada en cada momento en la economa v endr
dada por la funcin de produccin: K = vY, que expresados en trminos diferenciales nos

indicar la inversin neta efecti va en la economa en cada instante del tiempo 15: K = vY.
A partir de estos supuestos podemos deducir la ecuacin fundamental que e xprese la
dinmica de la economa suponiendo que el mercado de bienes y servicios se encuentra
en equilibrio en cada momento. Esta condicin de equilibrio econmico e xige el vaciado
del mercado oferta igual a demanda, que en economas cerradas y sin sector pblico
implica la igualdad entre ahorro e in versin16:

sY = S = I = K = vY [10.2]
A partir de la anterior condicin de equilibrio obtenemos la e xpresin para la tasa de
crecimiento efectiva de la renta:

Y __
__ s
G= = [10.3]
Y v
que nos indica que la tasa de crecimiento de la economa es constante y que ser tanto ma-
yor cuanto mayor sea la tasa media de ahorro ( s) y la producti vidad del capital (1/ v). La
expresin [10.3] es la ecuacin de mo vimiento del modelo. Ahora debemos preguntarnos
por la existencia o no de una tasa de crecimiento de equilibrio dinmico a lar go plazo.
Ese equilibrio es def inido por Harrod a tra vs de la tasa de cr ecimiento garantizada
Gw = s/vr, que ser la tasa de crecimiento de la renta, que de alcanzarse, dejar a los em-
presarios satisfechos por haber in vertido las cantidades correctas de capital dada precisa-
mente esa tasa de crecimiento de la renta, y que por tanto, les predispondr a mantener las
mismas decisiones de inversin. Dicho de otra forma, si la tasa de crecimiento efectiva (G)
coincide con la garantizada (Gw), entonces los empresarios no tendrn incentivos para mo-
dificar sus decisiones de inversin y por tanto se podr mantener en el tiempo esta misma
tasa de crecimiento garantizada. En este sentido, se dice que Gw es la tasa de crecimiento
equilibrado y sostenido de equilibrio dinmico a largo plazo. Se trata por tanto de un equi-
librio del tipo punto f ijo, es decir, una tasa de crecimiento constante que ser adems po -


15
La introduccin de estas dos interpretaciones sobre la inversin, la efectiva (K) y la requerida (Kr), se debe
a que el incremento efecti vo en el stock de capital en principio no tiene porque coincidir con el que los empr e-
sarios consideran como apropiado dado el incremento efecti vo en el nivel de renta.
16
La condicin de equilibrio implica que la oferta se iguala a la demanda: Y = DA. Teniendo en cuenta que
sin sector pblico ni sector e xterior DA = C + I, y que C = Y S, la anterior condicin de equilibrio puede res-
cribiese como S = I.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM325

sitiva siempre que s y vr sean positivas. La condicin de equilibrio dinmico puede escri-
birse, por tanto, como:

G = Gw [10.4]

Esta condicin de equilibrio dinmico e xige el equilibrio en el mercado de bienes y


servicios, sin embargo no dice nada sobre el equilibrio en el mercado del f actor trabajo.
As, si queremos eliminar la posibilidad de desempleo in voluntario, la condicin de equi-
librio que ha de cumplirse ser:

G = G w = Gn [10.5]

Ntese el carcter esencialmente K eynesiano de este modelo que permite la e xisten-


cia de equilibrio en el mercado de bienes con desequilibrio en el mercado de trabajo, es
decir, con desempleo o paro in voluntario (G = Gw < Gn).
Este sencillo modelo de crecimiento presenta dos caractersticas importantes que con-
viene mencionar: el problema de la e xistencia y el problema de la estabilidad . El prime-
ro hace referencia al hecho de que aunque la condicin de equilibrio dinmico con pleno
empleo [10.5] puede v erificarse en las economas reales, ser altamente improbable que
ello suceda, ya que los parmetros que la def inen (s, v, vr, n y x) vienen determinados de
forma independiente y exgena a la propia evolucin del modelo. Es decir, no existe nin-
gn mecanismo en el propio modelo que garantice que se alcance la situacin de equili-
brio a largo plazo.
El segundo problema hace referencia a la inestabilidad del equilibrio dinmico. En esta
inestabilidad juega un papel fundamental el comportamiento de los empresarios a la hora
de tomar sus decisiones de in versin. Debido a sus implicaciones de poltica econmica,
analizaremos brevemente este problema de la inestabilidad.
Se dice que en el modelo de Harrod-Domar la situacin de equilibrio dinmico def i-
nida por [10.4] es fundamentalmente inestable, en el sentido de que cuando se producen
pequeas desviaciones entre las tasas de crecimiento efecti va y garantizada, estas desvia-
ciones no tienden a autocorregirse o a eliminarse para volver de forma automtica a la si-
tuacin de equilibrio lo que supondra que el equilibrio es estable. Por el contrario,
estas diferencias entre G y Gw tienden a hacerse mayores con el transcurso del tiempo. En
la Figura 10.2 tratamos de representar estas situaciones de estabilidad e inestabilidad del
equilibrio dinmico.
En el grf ico de la izquierda se ha representado la situacin que correspondera a un
equilibrio estable ya que ante una perturbacin que aleje al sistema de su senda inicial de
crecimiento equilibrado, la propia dinmica del sistema hace que la tasa de crecimiento
efectivo retorne a la situacin de equilibrio 17. En el grf ico de la derecha se representa

17
Representamos la evolucin de la v ariable y expresada en logaritmos neperianos ya que nuestro inters,
no est tanto en el pr opio nivel de la v ariable como en su tasa de cr ecimiento. Recordemos que por def inicin:

(dy/dt) dlny
y/y = = ,
y dt

es decir, que la tasa de crecimiento de y viene dada por la pendiente de la tr ayectoria de su logaritmo, lny, res-
pecto al tiempo. Es decir , es posible identificar la tasa de crecimiento simplemente por la inspeccin visual de
la pendiente de la senda temporal de y expresada en logaritmos. En la Figura 10.2 para el caso del equilibrio es-
table se han representado dos posibles situaciones. En la pr imera (caso A), la correspondiente a un incremento
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 326

326MMPOLTICA ECONMICA

Ln Y Ln Y
A

Gw Gw

B B

Tiempo Tiempo

Tasa de crecimiento de equilibrio estable Tasa de crecimiento de equilibrio inestable

FIGURA 10.2. El problema de la inestabilidad en el modelo de Harrod-Domar.

el equilibrio inestable del modelo de Harrod-Domar . P ara analizar de dnde sur ge esta
inestabilidad recurrimos a la definicin de las tasas de crecimiento efectiva y garantizada:
G = s/v; Gw = s/vr. De esta forma por def inicin ha de cumplirse en todo momento que

v G = vr Gw [10.6]

Dados los supuestos del modelo, podemos entonces encontrarnos ante tres situaciones:

iii) G = Gw, sta es la situacin de crecimiento equilibrado y sostenido def inida en


[10.4]. Ante esta situacin y dada la condicin [10.6], ha de verificarse que v = vr,
es decir, que el stock de capital que efecti vamente poseen los empresarios es el
que efectivamente desean mantener. Esto implica que como los agentes no se han
equivocado en la determinacin de sus decisiones de inversin, en el futuro man-
tendrn los mismos niveles de inversin, permaneciendo as la tasa de crecimiento
constante de manera sostenida.
iii) G > Gw (caso A del equilibrio inestable de la Figura 10.2). Por [10.6] ha de v eri-
ficarse que v < vr, es decir, que si la tasa de crecimiento efectiva es mayor que la
garantizada, los empresarios observarn que el incremento efectivo en su stock de
capital es menor que el deseado posiblemente porque al inicio del perodo ha-
yan estimado un crecimiento de la renta menor que el que se ha producido f inal-
mente. De esta manera, los empresarios reaccionarn in virtiendo unas canti-
dades mayores de capital en relacin a la in versin realizada anteriormente. Eso

en la tasa de crecimiento, el nivel de renta efectivo retorna, al igual que su tasa de crecimiento, a sus niveles ori-
ginales. En la se gunda (caso B), la correspondiente a una disminucin de la tasa de crecimiento, la tasa de cre-
cimiento retorna al equilibrio pero el ni vel de renta permanece por debajo de la trayectoria original.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM327

llevar a que la tasa de crecimiento sea aun mayor en el perodo siguiente, am-
plindose la brecha inicial entre la tasa efecti va y la garantizada. Este proceso
har que, una vez alcanzado el pleno empleo, aparezcan situaciones de inflacin
de demanda que aparece cuando la demanda es mayor que la capacidad pro-
ductiva de la economa, justificndose as la intervencin pblica mediante po-
lticas de demanda contractivas encaminadas a reducir la demanda inversin
privada para eliminar la inflacin y retornar a la situacin de equilibrio dinmi-
co a largo plazo.
iii) G < Gw (caso B del equilibrio inestable de la Figura 10.2). En este caso y por
[10.6] tendr que verificarse que v > vr . Es decir, por un razonamiento anlogo al
anterior, los empresarios v ern que la in versin efectiva es mayor que la desea-
da, con lo que en el siguiente perodo reducirn los ni veles de inversin ralenti-
zndose por tanto el crecimiento en perodos sucesivos y aumentando nuevamente
la brecha entre las tasa de crecimiento efecti va y garantizada. En esta situacin
aparecen situaciones de desempleo in voluntario creciente que no tienden a co-
rregirse por s mismas, hacindose necesaria de nue vo la interv encin pblica
para retornar al equilibrio con pleno empleo. En este caso habra que utilizar po-
lticas de demanda e xpansivas, que intenten compensar la insuf iciencia de de-
manda inversin privada.

Detrs de los problemas de la e xistencia y la estabilidad de este enfoque k eynesiano


que justifican la interv encin pblica mediante polticas de demanda e xpansivas o con-
tractivas para situar a la economa en la senda de crecimiento equilibrado de pleno em-
pleo y sin inflacin, se encuentra el supuesto k eynesiano sobre las rigideces en los pr e-
cios. En efecto, los tipos de inters en el modelo de Harrod-Domar se suponen f ijos. Ello
se deduce del carcter f ijo de la producti vidad marginal del capital (1/ v) que bajo situa-
ciones de competencia perfecta determina los tipo de inters. Igualmente los salarios nomi-
nales se suponen rgidos a la baja, para justificar as la existencia de situaciones de desem-
pleo involuntario.
Como hemos visto la necesidad de interv enir en la economa mediante polticas eco -
nmicas estabilizadoras tiene su origen en las inestabilidades que rodean al equilibrio
motivada por las decisiones de inversin y por las distintas rigideces existentes en los
mercados. Este enfoque fue rechazado por los autores neoclsicos. Dichos autores de-
mostraron, como veremos a continuacin, que bajo situaciones de competencia perfecta
con precios perfectamente fle xibles, es decir, con tecnologas con elasticidad de sustitu-
cin distinta de cero, desaparecen tanto el problema de la existencia como el de la estabi-
lidad del modelo de Harrod-Domar, garantizndose as que las economas convergeran de
forma automtica hacia situaciones de crecimiento equilibrado con pleno empleo sin ne-
cesidad de llevar a cabo ningn tipo de interv encin pblica.

10.5. LA APORTACIN NEOCLSICA: MODELOS


DE CRECIMIENTO EXGENO
El desarrollo posterior al modelo de Harrod-Domar dentro de la teora moderna del cre-
cimiento econmico tuvo como principal objetivo solucionar los problemas de e xistencia
y estabilidad de este modelo. An teniendo en cuenta la aportacin que ofrecen los mo-
delos postkeynesianos, podemos afirmar que fueron los modelos de crecimiento neoclsi-
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 328

328MMPOLTICA ECONMICA

cos los que una mayor aceptacin y proliferacin tuvieron en el mundo acadmico 18. Di-
chos modelos parten de las aportaciones de Solo w (1956) y Sw an (1956) 19.
En estos modelos, la introduccin de una funcin de produccin con rendimientos
constantes a escala y decrecientes para cada uno de los f actores productivos, junto al su-
puesto de mercados perfectamente competiti vos, conduce a la economa a una situacin
de equilibrio sostenido a largo plazo con pleno empleo. Esta situacin de equilibrio se co-
rresponde con tasas nulas de crecimiento de la renta per capita. Este ltimo resultado, jun-
to a la necesidad de e xplicar las tasas de crecimiento positi vas que se observan emprica-
mente en las distintas economas, justifican la introduccin del progreso tecnolgico como
el factor exgeno que determina la e xistencia de tasas de crecimiento de la renta per ca-
pita positivas a largo plazo. Sobre este punto son conocidos los resultados obtenidos por
Abramovitz (1956) y Solow (1957)20. Estos autores concluan que aproximadamente la mi-
tad del crecimiento observado en los Estados Unidos no poda e xplicarse nicamente por
el crecimiento de los factores productivos, por lo que haba que considerar como factor adi-
cional de crecimiento las mejoras en la producti vidad global de la tecnologa. Es precisa-
mente debido a esta necesidad de introducir mejoras tcnicas generalizadas y exgenas por
lo que a estos modelos se les pasa a denominar como de crecimiento exgeno.
A continuacin repasamos el funcionamiento del modelo bsico de este enfoque, el
modelo de Solow-Swan. Los supuestos de los que parte el modelo son:

[S.1] El producto agregado obtenido en la economa ( Y) se puede destinar directa-


mente al consumo o a su acumulacin en forma de stock de capital ( K) para
su uso en la produccin de perodos posteriores. A diferencia del modelo de
Harrod-Domar no se introduce ninguna funcin de in versin, simplemente se
supone que la parte no consumida se ahorra invirtindose automticamente en
forma de capital. Se elimina de esta forma el problema de la estabilidad del
equilibrio del modelo de Harrod-Domar.
[S.2] El ahorro agre gado de la economa ( S) es una proporcin constante ( s) de la
renta (Y): S = sY. Este supuesto fue criticado como v eremos por el propio en-
foque neoclsico, y sustituido por un problema de maximizacin intertempo-
ral de la funcin de utilidad del agente representati vo, de esta forma se consi-
gue que el ahorro en cada instante del tiempo quede determinado de forma
endgena por el propio modelo.
[S.3] Al igual que en el modelo de Harrod-Domar , tanto el factor trabajo (L) como
la ef icacia en la produccin de dicho f actor trabajo ( A) crecen a una tasa
constante y exgena n y x respectivamente: L /L = n, A/A = x. El factor traba-
jo medido en unidades de ef iciencia o trabajo ef icaz (AL), crecer, por tanto,
tambin a una tasa constante n + x, que coincide con la tasa de crecimiento na-
tural de Harrod-Domar.
[S.4] Existe depreciacin por el uso del capital a una tasa constante d.

18
Los modelos de crecimiento postkeynesianos tratan de alcanzar, de forma alternativa a los neoclsicos, el
objetivo de mejorar el modelo de Harrod-Domar , centrndose en el papel del ahorro y la distrib ucin de la ren-
ta. Vase Galindo, M. A., y Malgesini, G.: Crecimiento Econmico..., op. cit., pgs. 51-78.
19
Solow, R. M.: A Contribution to the Theory of Economic Growth, Quarterly Journal of Economics, 70,
1, 1956, pgs. 65-94; Swan, T. W.: Economic Growth and Capital Acumulation, Economic Record, 32, 1956,
pgs. 334-361.
20
Abramovitz, M.: Resource and Output Trends in United States Since 1870, American Economic Review,
Papers and Proceedings, vol. 46, mayo, 1956, pgs. 5-23; y Solo w, R. M.: Technical Change and the Aggre-
gate Production Funtion, Review of Economics and Statistics , vol. 39, agosto, 1957, pgs. 312-320.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 329

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM329

[S.5] La funcin de produccin agre gada es continua, con rendimientos constantes


a escala, elasticidad de sustitucin distinta de cero y rendimientos decrecien-
tes para cada uno de los f actores productivos.

Supondremos que dicha funcin de produccin es del tipo Cobb-Douglas 21 que incor-
pora progreso tcnico neutral en el sentido de Harrod o potenciador del trabajo:

Y = (AL)aK b [10.7]

Si tenemos en cuenta los supuestos sobre los rendimientos constantes a escala a + b


= 1, y sobre los rendimientos decrecientes para el capital b < 1 podemos escribir la fun-
cin de produccin en trminos per capita como:

y = Ak b [10.8]

donde y = Y/L es la produccin por trabajador 22, y k = K/(AL) es el capital por trabajador
medido en unidades de ef iciencia. De esta forma la dinmica de la renta per capita ven-
dr dada por:

y __
__ A k
= + b __ [10.9]
y A k

es decir, por el progreso tcnico de cada economa y por la dinmica del stock de capital
por trabajador ef iciente. El supuesto [S.3] proporciona la dinmica del progreso tcnico.
Por su parte el proceso de in versin, que utiliza el ahorro para acumular capital, se dedu-
ce de la condicin de equilibrio continuo en el mercado de bienes y servicios:

S = sY = I = K + dK [10.10]

despejando de [10.10] obtenemos la dinmica del stock de capital:



K = sY dK [10.11]

De esta forma, y teniendo en cuenta que por def inicin



K A L
k = ___ k __ + __ 1 2 [10.12]
AL A L

21
Introducimos esta tecnologa Cobb-Douglas por moti vos de sencillez de e xposicin, aunque en realidad
lo nico que se exige a la funcin de produccin es el cumplimiento de las condiciones de [S.5]. Adicionalmente
se suele exigir a la funcin de produccin las condiciones Inada de buen comportamiento para garantizar la exis-
tencia y unicidad del equilibrio dinmico a largo plazo (vase Romer, D.: Advanced Macroeconomics, McGraw-
Hill, Nueva York, 1996, pg. 9):
Y Y
lim ___ = lim ___ = 0
k0 K k K
22
Estamos identificando aqu la renta por trabajador con la renta per capita, suponiendo para ello que toda
la poblacin de la economa forma parte de la poblacin acti va y, haciendo uso del enfoque neoclsico, que no
existe desempleo involuntario.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 330

330MMPOLTICA ECONMICA

la dinmica del stock de capital por trabajador ef iciente vendr dada por:

sy A L L
k = __ k d + __ + __ = skb k d + x + __
1 2 1 2 [10.13]
A A L L

de la que se deduce que la tasa de cambio del stock de capital por trabajador eficiente ser:


k
__ = sk (b 1) (d + x + n) Ecuacin fundamental [10.14]
k

Esta ecuacin dinmica constituye la ecuacin fundamental del modelo de crecimiento,


proporcionando la dinmica del capital: el stock de capital por trabajador eficaz aumentar
en el tiempo si el ahorro por trabajador ef icaz es mayor que el que resulta necesario para
mantener constante en el tiempo a k, teniendo en cuenta el efecto ne gativo que sobre esta
variable tiene la depreciacin del capital, el aumento del f actor trabajo y el progreso tc-
nico.
Esta ecuacin fundamental es una funcin del tipo de Bernoulli, por lo que al aplicar el
cambio de variable m = k (1 b) la ecuacin as transformada resulta lineal y puede resolverse
analticamente. Dicha solucin funcin del tiempo tendr la siguiente forma analtica:
1
____
s s
kt = _________ + e(1 b)(n + x + d)t k01 b _________
3 1 24 1b
[10.15]
n+x+d n+x+d

Siendo k0 el stock de capital inicial. Dicha trayectoria tiende a lar go plazo a una solu-
cin globalmente estable del tipo punto fijo, siendo (1 b)(n + x + d) la velocidad de con-
vergencia a dicho estado estacionario 23
1
____
s
lim kt = k* = _________
1b

t
1
n+x+d 2 [10.16]

La solucin a largo plazo supone por tanto una tasa de crecimiento nula para el stock
de capital por trabajador ef iciente:

k *
__
k
=0 1 2 [10.17]

La dinmica del stock de capital por trabajador ef iciente, es decir, la ecuacin funda-
mental, se puede representar grf icamente haciendo uso de la Figura 10.3. Como se ob-
serva en el grfico, a partir de una situacin inicial, se produce la transicin o convergen-
cia hacia el estado estacionario. P artiendo, por ejemplo, de una situacin inicial como k0,
la ecuacin fundamental [10.14] nos dice que la tasa de crecimiento es positi va dife-
rencia entre las dos curv as, por lo que la dinmica del sistema hace que k aumente. En
el siguiente perodo estaremos ante un ni vel de k a la derecha de k0. En esta nue va situa-
cin la tasa de crecimiento se guir siendo positiva, aunque de menor v alor. Este proceso

23
En realidad la ecuacin fundamental pr esenta dos equilibrios. El se gundo punto de equilibr io se corres-
ponde con k* = 0. Este equilibrio sin embar go es inestable y carece de sentido econmico.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM331

(n + x + d)
sk (b 1)

Tasa de
crecimiento

(n + x + d)

sk (b 1)

k0 k* k

FIGURA 10.3. Dinmica del modelo de Solow-Swan.

se repite hasta alcanzar el estado estacionario k*, en el cual k permanece constante de ma-
nera sostenida sea cual sea el punto inicial de partida Figura 10.4.
Dados estos resultados, y sabiendo que la dinmica de la renta per capita segn [10.9]
viene dada por el progreso tecnolgico e xgeno ( x) y por la ecuacin fundamental
[10.14], en el estado estacionario la renta per capita crecer a una tasa constante deter-
minada precisamente por ese progreso tecnolgico e xgeno:
y *
1__y 2 =x [10.18]

b
____
s
yt* = e A0 _________
1 2 1b
xt
[10.19]
n+x+d

Observamos que ste es e xactamente el mismo resultado al que lle gaban los modelos
de crecimiento keynesiano de Harrod-Domar en situaciones de crecimiento equilibrado y
sostenido con pleno empleo, que recordemos vena dado por la tasa natural de crecimien-
to de la renta Gw = n + x24. Sin embargo, y a diferencia del enfoque k eynesiano, la situa-
cin de equilibrio ahora es globalmente estable, con lo que en el enfoque neoclsico de

24
El modelo de Solow-Swan establece que la tasa de crecimiento de la renta per capita en situacin de equi-
librio dinmico estar determinada por el progreso tcnico. Esto implica que por definicin, el nivel de renta cre-
cer a una tasa tambin constante:

y *
__ Y * y * L *
12 =x __ = __ + __ = x + n)
12 12 12
y Y y L
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332MMPOLTICA ECONMICA

kt

k*

0 Tiempo

FIGURA 10.4. Flujo del modelo de Solow-Swan.

crecimiento exgeno desaparecen los problemas de existencia y estabilidad del modelo de


Harrod-Domar.
Podemos resumir ahora algunas de las conclusiones que se derivan de este modelo neo-
clsico. Un primer resultado que se deri va de la dinmica de transicin del modelo hacia
el estado estacionario es el de convergencia condicional entre pases homogneos 25. Un
pas con menor stock de capital per capita inicial, que comparta el mismo estado estacio-
nario que otro inicialmente ms adelantado, presentar una mayor productividad marginal
del capital por los rendimientos decrecientes de este factor y, por tanto, un mayor ren-
dimiento y estmulo a la in versin. Esto supondr para aquel pas un mayor crecimiento
de su renta, es decir, un acercamiento a los pases inicialmente ms adelantados. P or tan-
to, y a la luz de estos modelos, las medidas a adoptar para alcanzar la con vergencia se li-
mitarn a la modificacin y adaptacin de sus estructuras productivas a las del resto de pa-
ses con los que se quiere con verger. Una vez alcanzadas unas estructuras homogneas, la
convergencia vendr por s sola.
Un segundo resultado importante desde el punto de vista de la poltica econmica se
desprende del valor que toma la tasa de crecimiento equilibrado a lar go plazo, que segn
[10.18] es independiente del valor de s y n. Es decir, polticas econmicas tendentes a au-
mentar la tasa media de ahorro de la economa, y/o a disminuir la tasa de crecimiento de
la poblacin, no tendrn ningn efecto permanente sobre la tasa de crecimiento tendencial
a largo plazo de la renta per capita de la economa. Este tipo de polticas tendrn efectos
positivos sobre la tasa de crecimiento slo en el corto plazo ecuacin fundamental y
sobre el nivel de renta alcanzado en el lar go plazo Figura 10.5. Las nicas polticas

25
Esta homogeneidad vendr definida por los parmetros estructurales del modelo que definen el estado es-
tacionario: preferencias (s), tecnologa (x, b), poblacin (n), tasas de depreciacin ( d). Sobre los tipos de con-
vergencia vase Barro y Sala-i-Martin: Economic Growth..., op. cit., Cap. 11.
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LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM333

que tendrn efectos positi vos y permanentes sobre la tasa de crecimiento sern aque-
llas que aumenten la tasa de progreso tecnolgico ( x), ya que ste es el nico f actor que
aparece como determinante de la tasa de crecimiento a lar go plazo de la renta per capita
de la economa Figura 10.5. Estas polticas debern referirse no slo a los f actores
puramente tecnolgicos poltica tecnolgica, sino tambin a aquellos otros que tam-
bin afectan a la capacidad producti va de una economa dadas unas dotaciones de f acto-
res productivos. Nos referimos fundamentalmente a las polticas que persiguen un b uen
funcionamiento de los mercados polticas de re gulacin del mercado de trabajo y f i-
nanciero y polticas de defensa de la competencia y a las actuaciones de las autoridades
para el fomento de e xternalidades positivas de las que se apro veche el sector empresarial
inversiones en infraestructuras pblicas, poltica educativa, poltica de promocin co-
mercial, etc.26.
Como ya comentamos en el supuesto [S .2], aunque el modelo de Solo w-Swan repre-
senta la v ersin ms sencilla de la postura neoclsica comportamientos perfectamente
competitivos, flexibilidad de precios, informacin perfecta, pleno empleo, etc., la for-
mulacin del mismo ha sido criticada por la propia ortodoxia neoclsica. En particular se
critica el uso de una funcin de consumo agre gada keynesiana tasa de ahorro constan-
te que carece del respaldo de una fundamentacin microeconmica sobre el comporta-
miento racional de los agentes. Surgen as distintos modelos en los que respetando los su-
puestos esenciales del modelo de Solo w-Swan situaciones de competencia perfecta,

Ln Y Ln Y

x0

x0
x1

x0

Tiempo Tiempo

Polticas sobre el ahorro y sobre la tasa Polticas sobre la tasa de progreso


de crecimiento de la poblacin tecnolgico

FIGURA 10.5. Efectos a largo plazo de las polticas econmicas en el modelo de Solow-
Swan.

26
Sobre el contenido, alcance y posibilidades de estas polticas de of erta vase Parejo Gmir, J. A., Calvo
Bernardino, A. y Pal Gutirrez, J.: La poltica econmica de r eformas estructurales, Editorial Centro de Estu-
dios Ramn Areces, 1995, Madrid.
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334MMPOLTICA ECONMICA

progreso tecnolgico e xgeno, rendimientos constantes a escala y rendimientos decre-


cientes para los factores acumulables, modelizan el comportamiento de los consumido-
res y empresas desde un punto de vista microeconmico. El ahorro medio de la economa
ya no se supone constante sino que se deduce endg enamente por el propio modelo ba-
sndose para ello en el comportamiento racional, maximizador de la funcin de utilidad
intertemporal, del agente representativo, ya sea utilizando el enfoque de Ramsey de fami-
lias representativas que viven infinitos perodos, o el modelo de generaciones solapadas 27.
La caracterstica esencial de estas aportaciones se encuentra, repetimos, en que ahora se
permite que las f amilias puedan determinar la trayectoria que se guir su consumo, y por
tanto tambin su ahorro, de forma ptima, es decir, de forma que su utilidad sea mxima.
Para ello, estos modelos hacen uso de las tcnicas de optimizacin dinmica.
El enfoque de Ramsey, por ejemplo, supone que la familia representativa maximiza su
utilidad por el consumo realizado durante todo el perodo de planif icacin, perodo que
para la familia representativa se supone infinito. En este enfoque no se tiene tanto en cuen-
ta al indi viduo como al conjunto f amiliar, suponiendo as que los agentes son altruistas,
preocupndose no slo por su bienestar sino por el de todos los inte grantes de la f amilia,
tanto presentes como futuros. Dicha utilidad depender no slo del consumo presente sino
tambin del que se realizar en el futuro hasta inf initos perodos.
Para la simplificacin del problema se supone que la funcin de utilidad es aditi va se-
parable, es decir, que la utilidad total para todo el perodo de planif icacin funcin ob-
jetivo resulta de la suma de las utilidades instantneas. Bajo estos supuestos, el proble-
ma de maximizacin de la funcin de utilidad intertemporal para la f amilia representativa
puede expresarse como:
Lt c 1s
mx U =
c0, c1,...
Ee

0
rt
u (Ct) __ dt = B
H
E e 1_____
0

1 s2
bt t
dt
[10.20]

s.a: kt = yt ct (n + x)kt

donde se mantienen todos los supuestos del modelo de Solo w a excepcin de [S.2] sobre
la tasa de ahorro constante de la economa y el [S.4] ya que hemos supuesto, por simplici-
dad, que no existe depreciacin, y donde: r es la tasa de descuento; Ct , el consumo indivi-
dual o per capita; u (Ct) es la funcin instantnea de utilidad de cada individuo, que se su-
pone que presenta una tasa de aversin relativa al riesgo constante s; L es la poblacin total
de la economa; H el nmero fijo de familias existentes en la economa; y donde las varia-
bles en minsculas expresan los valores de las respectivas variables en trminos de traba-
jador eficaz. La restriccin del problema implica que la parte de la renta no consumida se
destina directamente a la acumulacin de capital y puede interpretarse como la restriccin
presupuestaria a la que se enfrenta la familia en su problema de maximizacin de utilidad.
Las condiciones de primer orden para la solucin del problema de maximizacin de-
terminan la dinmica del modelo 28:

27
Vase Romer, D.: Advanced..., op. cit., Cap. 2; y Barro y Sala-i-Martin: Economic Growth..., op. cit .,
Caps. 2 y 3.
28
Estas condiciones de primer orden vienen dadas por el Principio del Mximo para la solucin del problema
de control ptimo con horizonte de planificacin infinito. Para un desarrollo de las mismas vase Chiang, A. C.:
Elements of Dynamic Optimiza tion, McGraw-Hill, Nueva York, 1992, Caps. 7 y 9; y Escot, L.; Olmedo, E., y
Del Pozo, E.: Optimizacin dinmica, Documento de trabajo 2002-2008, Facultad de Ciencias Econmicas y
Empresariales, Universidad Complutense de Madrid, 2002, Madrid.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 335

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM335

c ______________
__ bk b 1 r sx
= [10.21]
c s

k = k b c (n + x)k [10.22]

La solucin del sistema dinmico [10.21]-[10.22] con verge al igual que el modelo de
Solow-Swan a un equilibrio del tipo punto f ijo, donde tanto la renta per capita como el
stock de capital y el consumo por trabajador crecen a una tasa constante y e xgena deter-
minada exclusivamente por la tasa de progreso tecnolgico e xgeno. La diferencia entre
este enfoque optimizador del agente racional y el de Solow se encuentra no slo en la for-
malizacin, sino tambin en la dinmica de transicin hacia el equilibrio dinmico, que es
ahora del tipo punto de silla.
Las implicaciones de poltica econmica analizadas en el modelo de Solo w, siguen
siendo vlidas cuando se dota al modelo de una fundamentacin microeconmica del com-
portamiento de los agentes29. Se desprende, por tanto, que, a diferencia del modelo de Ha-
rrod-Domar, en el enfoque neoclsico, la estabilidad del equilibrio elimina cualquier
necesidad de intervencin en la economa mediante polticas estabilizadoras. Estas inter-
venciones resultan innecesarias para conducir a la economa a situaciones de crecimiento
equilibrado con pleno empleo. Las nicas medias posibles bajo este enfoque neoclsico
de crecimiento exgeno son, como ya hemos comentado, aquellas polticas de oferta que
mejoran la productividad global de la economa.

10.6. MODELOS DE CRECIMIENTO ENDGENO


Un aspecto criticable desde el punto de vista e xplicativo de las teoras neoclsicas de cre-
cimiento exgeno es que, en realidad, dejan sin determinar cules son los v erdaderos de-
terminantes del crecimiento a lar go plazo. Dicho crecimiento se supone que depende del
progreso tecnolgico, pero nada se dice sobre l, al venir dado de forma e xgena al mo-
delo. Quizs esta carencia fue la que motiv que a partir de principios de los setenta el in-
ters de los economistas se desviara hacia el estudio de las fluctuaciones a corto plazo, y
que surgieran como una rama separada de la teora del crecimiento las nue vas Teoras del
Desarrollo econmico, que aunque con un aparato analtico ms sencillo servan de base
para el diseo de los planes de desarrollo de las naciones ms atrasadas.
A mediados de los ochenta sur gen nuevos modelos que, alejndose del supuesto de
rendimientos decrecientes para los f actores acumulables, tratan de encontrar una e xplica-
cin endgena al proceso de crecimiento. Los modelos de crecimiento endgeno introdu-
cen la posibilidad de alcanzar un equilibrio dinmico con tasas de crecimiento positi vas
que ahora no estarn explicadas por el crecimiento exgeno de la productividad global. Es
por ello que a estos modelos se los denomina de crecimiento endgeno.
La diferencia fundamental de estos modelos de crecimiento endgeno frente al enfo-
que neoclsico se encuentra, como hemos dicho, en el supuesto sobre los rendimientos de
los f actores acumulables en la funcin de produccin. En efecto, el supuesto de rendi-
mientos no decrecientes para el f actor capital es el que permite e xplicar de manera end-
gena soluciones de equilibrio dinmico con crecimiento de la renta per capita positivo. La

29
Para un anlisis de estas polticas en el modelo de Ramse y vase Romer, D.: Advanced..., op. cit., pgs.
59-72.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 336

336MMPOLTICA ECONMICA

principal contribucin de los modelos de crecimiento endgeno es la de aportar y justif i-


car las distintas situaciones en las que pueden aparecer tales rendimientos para el f actor
capital, constituyendo as un paso adelante en la bsqueda de los determinantes del creci-
miento.
Repasaremos a continuacin las principales caractersticas de estos modelos de creci-
miento endgeno. Para ello, seguimos a Sala-i-Martin (1994) 30 y clasificamos a estos mo-
delos en dos grandes cate goras: los modelos que incluyen tecnologa del tipo Y = AK, y
aquellos que introducen tecnologas con rendimientos crecientes a escala.

10.6.1. Modelos de crecimiento endgeno con tecnologa AK


La primera forma, y la ms sencilla, de obtener crecimiento positivo en el estado estacio-
nario es mediante el supuesto de tecnologa AK. Los supuestos que incorpora este mode-
lo son los mismos que los del modelo de Solow, a excepcin del que hace referencia a los
rendimientos decrecientes para el f actor capital. Suponemos adicionalmente que no e xis-
te progreso tecnolgico (x = 0) y que la funcin de produccin presenta rendimientos cons-
tantes a escala.
Utilizando una tecnologa del tipo Cobb-Douglas sin progreso tecnolgico (Y = AK b La),
teniendo en cuenta el supuesto sobre los rendimientos constantes a escala ( a + b = 1) y
sobre los rendimientos constantes para el f actor capital ( b = 1), la funcin de produccin
agregada de la economa deber escribirse como Y = A K tecnologa AK. La pro-
duccin por trabajador en este modelo ser por tanto:

y = Ak [10.23]

donde ahora k = K/L. Al no e xistir progreso tecnolgico, la dinmica de la renta per


capita queda determinada e xclusivamente por la dinmica del stock de capital por traba-
jador, puede deducirse de manera anloga a [10.14] a partir de la igualdad entre ahorro e
inversin:


k
__ = sA (n + d) Ecuacin fundamental [10.24]
k

que constituye la ecuacin fundamental del modelo. El equilibrio a lar go plazo queda de-
terminado por la propia ecuacin fundamental, ya que como se observ a en dicha e xpre-
sin la economa evoluciona segn una tasa de crecimiento constante de manera autom-
tica a partir de cualquier condicin inicial. Grf icamente Figura 10.6, y al igual que
hicimos con el modelo neoclsico, la solucin de este tipo de modelos quedara determi-
nada por la evolucin del stock de capital por trabajador expresada en la ecuacin [10.24].
Su solucin grfica indica que para cualquier condicin inicial k0, el stock de capital por
trabajador estar creciendo siempre a la misma tasa, determinada por la diferencia entre
las dos rectas que, al mantenerse constante para todos los perodos, podemos denominar
como de equilibrio sostenido a lar go plazo.

30
Sala-i-Martin, X. (1994): Apuntes de crecimiento econmico, Antoni Bosch Editor, Barcelona.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 337

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM337

sA, (n + d)

sA

Tasa de
crecimiento

(n + d)

k0 k

FIGURA 10.6. Dinmica del modelo Ak.

La propia ecuacin fundamental [10.24] nos indica, por tanto, cul es la tasa de creci-
miento de la renta de equilibrio dinmico a lar go plazo, que nuevamente es del tipo pun-
to fijo:

y *
__ k *
= __ = sA (n + d)
1 2 1 2 [10.25]
y k
Esta tasa de crecimiento constante tomar v alores positivos, nulos o negativos depen-
diendo del valor que tomen los parmetros que la definen. Sin embargo, y suponiendo que
la tasa media de ahorro es suf icientemente grande, este sencillo modelo muestra como el
supuesto de los rendimientos no decrecientes para el f actor capital permite obtener tasas
de crecimiento positivas en el largo plazo sin necesidad de recurrir al progreso tecnolgico.
Otras conclusiones relevantes que podemos destacar de este modelo son, en primer lu-
gar, que las polticas econmicas que fomenten el ahorro ( s) y el nivel global de tecnolo-
ga (A), o que disminuyan la tasa de crecimiento de la poblacin ( n) y la tasa de depre-
ciacin (d) sern efectivas tanto para aumentar la tasa de crecimiento a corto plazo como
las de largo plazo Figura 10.7. Esto constituye otra diferencia importante respecto al
modelo neoclsico donde slo las mejoras tecnolgicas tenan efectos positi vos sobre la
tasa de crecimiento a lar go plazo.
En segundo lugar, y a diferencia tambin del modelo neoclsico, no existe convergen-
cia condicional, es decir, dos economas que slo dif ieran en sus condiciones iniciales k0
nunca convergern a un mismo ni vel de renta per capita. Esta ausencia de con vergencia
entre pases est asociada nue vamente a la desaparicin de los rendimientos decrecientes
del capital. Ntese que tal y como vimos en el modelo de Solo w la velocidad de conver-
gencia vena determinada por (1 b) (n + d + x). Dicha velocidad se anula, y por tanto de-
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 338

338MMPOLTICA ECONMICA

sA, (n + d) Ln Y

s 1 A1 (y/y)*1

s 0 A0
(y/y)*0 (y/y)*1 (y/y)*0
(n0 + d0)

(n1 + d1)

k0 k Tiempo

FIGURA 10.7. Efectos a largo plazo de las polticas econmicas en el modelo AK.

saparece la convergencia, una vez que introducimos los supuestos del modelo AK (b = 1).
Segn este modelo de crecimiento endgeno, para que los pases ms atrasados converjan
con los ms adelantados ser necesario lle var a cabo polticas activas que mejoren el cre-
cimiento econmico de aquellas en el lar go plazo.
Este modelo AK es uno de los ms utilizados para representar la esencia del creci-
miento endgeno 31. Puede sin embar go argumentarse que este modelo es en realidad de
crecimiento exgeno al igual que en el enfoque neoclsico, al venir determinada su tasa
de crecimiento a lar go plazo [10.25] e xclusivamente por parmetros estructurales e xge-
nos al propio modelo ( A, s, n, d). Por qu se denomina entonces a este tipo de modelos
de crecimiento endgeno? La respuesta se encuentra no tanto en la propia tasa de creci-
miento positiva, sino en los f actores que determinan la forma en que sta es deducida,
es decir, sin necesidad de introducir progreso tecnolgico e xgeno y simplemente supo-
niendo rendimientos no decrecientes para el capital. La aportacin ms relevante de los mo-
delos de crecimiento endgeno es precisamente la de e xplicar por qu pueden dar se situa-
ciones en las que se justif ique la e xistencia de rendimientos constantes par a los f actores
acumulables. De esta forma, se proporcionan las bases en las que fundamentar medidas de
poltica econmica que mejoren el crecimiento tendencial a lar go plazo. Entre las e xplica-
ciones que justifican una tecnologa como la AK, se encuentran aquellas que hacen uso de
un concepto amplio del f actor capital, fundamentalmente a tra vs de la consideracin del
papel del capital humano y el ca pital pblico en el proceso de crecimiento econmico. A
continuacin mostramos dos versiones simplificadas representativas de estas aportaciones.

31
El supuesto sobre la tasa de ahorro constante es nue vamente un supuesto simplif icador que no modif ica
las propiedades bsicas del modelo en el lar go plazo. Los supuestos bsicos del modelo (rendimientos constan-
tes a escala y constantes tambin par a el factor capital) pueden incorporarse en el enfoque de Ramse y para do-
tar al modelo de fundamentacin micr oeconmica sobre el comportamiento optimizador de los a gentes. Las ta-
sas de crecimiento a largo plazo sern tambin en este caso positi vas sin necesidad de suponer pr ogreso tcnico
exgeno. Vase Barro y Sala-i-Martin: Economic Growth, op. cit., pgs. 140-144.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 339

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM339

Tecnologa AK y Capital Humano


Sala-i-Martin32 proporciona una justif icacin sencilla para el uso de tecnologas del
tipo AK a travs de un modelo en el que coe xisten el capital fsico y el humano. En este
caso, la produccin no depende del trabajo fsico ocupado (n. de personas), sino de la can-
tidad de tr abajo corregida por su calidad . Esta calidad del trabajo ser acumulable me-
diante la educacin, la experiencia, etc. Dicho de otro modo, el factor trabajo relevante en
la funcin de produccin es el Capital Humano ( H) que junto al capital fsico ( K) consti-
tuyen los factores productivos susceptibles de acumulacin de este modelo.
A partir de este supuesto, resulta sencillo derivar el modelo de crecimiento endgeno
AK, partiendo de una funcin de produccin Cobb-Douglas con rendimientos constantes
a escala y decrecientes para cada uno de los f actores productivos:

Y = BK b H (1 b) [10.26]

La dinmica del modelo quedar determinada por la siguiente ecuacin diferencial, que
se deduce nuevamente de la igualdad entre la inversin neta total y el ahorro menos la de-
preciacin.

K + H = sBKb H (1 b) dK K dH H [10.27]

Suponiendo que el capital fsico y humano se deprecian a la misma tasa ( dK = dH) y


que adems se comportan como sustitutivos perfectos, se deduce que las producti vidades
marginales netas de ambos tipos de capital deben coincidir , es decir,
Y
___ Y Y Y (1 b)
dK = ___ dH b __ = (1 b) __ H = K _______ [10.28]
K H K H b

teniendo en cuenta esta relacin entre los dos tipos de capital, la funcin de produccin
podr reescribirse como:
(1 b) (1 b) (1 b) (1 b)
Yt = BK b K _______
3 4 = AK, A = B _______
3 4 [10.29]
b b

que toma la forma ya conocida Y = AK. Por su parte, la acumulacin de capital quedar:

(1 b) 1 b (1 b) (1 b)
K + _______ K = sBKbK(1 b) _____ 3 4 dK d _______ K [10.30]
b b b
1 1
K __ = sAK d __ K [10.31]
b b

K = sbAK dK [10.32]

ecuacin, esta ltima, que tendr la misma solucin que la estudiada para el modelo de
tecnologa AK. La tasa de crecimiento a lar go plazo del stock de capital quedar determi-

32
Sala-i-Martin, X: Apuntes..., op. cit., pgs. 84-85.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 340

340MMPOLTICA ECONMICA

nada por [10.32] que por [10.28] y [10.29] determinar tambin la tasa de crecimiento de
la renta y el Capital Humano.

Tecnologa AK y Capital Pblico


De forma alternati va, Barro (1990) 33 proporciona otra justif icacin para el uso de la tec-
nologa AK. Nuevamente se diferencian dos tipos de f actor acumulable, el capital fsico
(K) y el capital pblico ( G). La funcin de produccin de tipo Cobb-Douglas con rendi-
mientos constantes a escala y decrecientes para cada uno de esos factores productivos po-
dr escribirse:

Y = AK b G(1 b) [10.33]

en la que nue vamente no aparece el trabajo como f actor productivo. La introduccin de


un bien pblico (G) en la funcin de produccin puede plantear problemas de eficiencia en
la provisin de capital pblico si se deja sta en manos de la iniciativa privada. Suponemos
por ello que en situaciones de competencia perfecta los agentes toman G como dado y que
es el Estado el encar gado de pro veer dicho capital pblico. Suponemos, adicionalmente,
que el Estado mantiene el presupuesto pblico en equilibrio, entendiendo que todo el gas-
to pblico se f inancia mediante impuestos sobre la renta: G = tY. De esta forma, expre-
sando la restriccin presupuestaria en trminos per capita y teniendo en cuenta la funcin
de produccin [10.33], se obtiene la siguiente relacin entre capital pblico y pri vado34:
g 1
g = ty = tAk bg (1 b) 1_k_2 = (tA)
b [10.34]

Teniendo en cuenta esta relacin y sustituyndola en la funcin de produccin obte-


nemos la ya conocida tecnologa AK:
1b 1b 1

Y = AK b G (1 b) = AK bK 1 b (tA) b = BK ; B = (t) b A b [10.35]

La dinmica del sistema quedar determinada nue vamente por la acumulacin de ca-
pital privado, que tendr que tener en cuenta los pagos por impuestos. As, la inversin neta
de capital fsico ser igual al ahorro neto de impuestos menos la depreciacin, que en tr-
minos per capita quedara:

k = (1 t)sAkb g1 b (d + n)k [10.36]

Sustituyendo la relacin [10.34] en [10.36], la acumulacin de capital privado por tra-


bajador podr escribirse de la siguiente manera:

k
__ g 1b
= (1 t)sA __ 1 b (d + n) = (1 t)sA(tA) b d + (n)
1 2
[10.37]
k k

33
Barro, R. J.: Government Spending in a Simple Model of Endogenous Growth, Journal of Political Eco-
nomy, 98, 5 parte II, 1990, S103-S125. Simplificamos aqu el modelo original de Barro suponiendo una tasa de
ahorro media constante.
34
Galindo, M. A., y Escot, L.: Los efectos del Capital Pblico en el crecimiento econmico, Revista de
Hacienda Pblica Espaola, n. 144, 1/1998, pgs. 47-61, proporcionan una versin alternativa en el que los im-
puestos financian la acumulacin de capital pblico ( DG).
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 341

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM341

que ser la ecuacin fundamental del modelo. Esta ecuacin nos indica que el stock de ca-
pital privado por trabajador crecer a una tasa de constante, y por tanto de equilibrio a lar-
go plazo. Dada la relacin [10.34] y [10.35], tanto el capital pblico como el nivel de ren-
ta medidos ambos en trminos per capita, crecern tambin a largo plazo a esa misma tasa
de crecimiento:

_y_ * = _g_ * = _k_ * = (1 t)sA(tA)
1b

12 12 12
y g k
b d + (n) [10.38]

Una particularidad de este modelo de crecimiento endgeno es que permite el anlisis


de los efectos de la poltica f iscal variaciones en el tipo impositi vo sobre el creci-
miento econmico a largo plazo. Esto se debe a que el tipo impositivo entra a formar par-
te directamente de la solucin a largo plazo. De esta forma, la poltica econmica, a travs
de la fijacin del tipo impositivo, puede ejercer una influencia signif icativa y permanente
sobre el crecimiento econmico a lar go plazo.
Cabe preguntarse, por tanto, por cmo afecta la poltica econmica sobre la tasa de cre-
cimiento a largo plazo. Este efecto est representado en la Figura 10.8. A partir de esta re-
lacin se puede definir la poltica ptima como aquella que hace mxima la tasa de cr eci-
miento a lar go plazo. Esta poltica ptima o tamao ptimo del estado ( g/y = t) quedar
determinado por la solucin del siguiente problema de maximizacin:

y * 1b
mx __ = (1 t)sA(tA) b d + (n)
12
[10.39]
t y

sujeto a: 0t1

y /y

Tamao
del gobierno
0 t* = 1 b 1 g/y = t

FIGURA 10.8. Tamao ptimo del Gobierno. Crecimiento endgeno con tecnologa AK.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 342

342MMPOLTICA ECONMICA

La solucin de [10.39] implica que el tamao o par ticipacin ptima del estado en la
economa debe ser igual a (1 b), que es precisamente el rendimiento mar ginal del capi-
tal pblico en la produccin 35.

10.6.2. Crecimiento endgeno y rendimientos crecientes a escala


Los modelos de crecimiento endgeno que utilizan tecnologa del tipo AK han sido obje-
to de diversas crticas. Entre otros aspectos del modelo, se cuestiona la no consideracin
del factor trabajo en el proceso productivo y la inexistencia de progreso tecnolgico. Con
el objetivo de poder incorporar estos f actores en el proceso de crecimiento manteniendo
el supuesto sobre los rendimientos constantes de los f actores acumulables, han surgido
otras aportaciones dentro del enfoque del crecimiento endgeno que incorporan el su-
puesto de rendimientos crecientes a escala en la produccin 36. En este tipo de modelos, el
crecimiento a lar go plazo quedar determinado por el progreso tcnico, que a diferencia
del enfoque neoclsico, quedar determinado endgenamente por el propio funciona-
miento del modelo. Esto tendr importantes implicaciones no slo desde el punto de vis -
ta explicativo del crecimiento, sino tambin desde el punto de vista de la poltica econ-
mica. Las distintas e xplicaciones endgenas del progreso tcnico ofrecidas por estos
modelos pueden proporcionar las bases, la fundamentacin y los mbitos de actuacin ha-
cia los que deben ir encaminadas las actuaciones pblicas tendentes a mejorar el creci-
miento econmico a largo plazo.
En lneas generales podemos distinguir dos grandes grupos de modelos dentro de este
enfoque. Por un lado estn aquellos modelos que introducen externalidades positivas a ni-
vel agregado manteniendo el supuesto de competencia perfecta. Por otro, aquellos que su-
ponen situaciones de competencia imperfecta para introducir el papel de las acti vidades
en I+D como fuente del crecimiento endgeno.

Externalidades positivas y crecimiento endgeno


Dentro de ese primer grupo podemos destacar el trabajo de Lucas (1988) 37 que introduce
externalidades positivas sobre el capital humano en un modelo bisectorial. Veamos breve-
mente el funcionamiento del modelo.
Lucas parte de un modelo bisectorial para considerar una economa con dos sectores
productivos que utilizan diferentes tecnologas. En el primer sector se producen bienes f i-
nales que se obtienen mediante la combinacin de capital fsico y humano. Se supone que
esta produccin final puede ser consumida o transformada en capital fsico. En el se gun-

35
ste es el mismo resultado al que lle ga Barro (1990) fundamentando su modelo a ni vel microeconmico
siguiendo el enfoque de Ramsey y en el que la funcin objetivo en [10.39] es la de bienestar o utilidad del agen-
te representativo. Galindo y Escot (1998), demuestran que de forma genrica tanto para el modelo neoclsico de
crecimiento exgeno, como para este tipo de modelos de cr ecimiento endgeno, el tamao ptimo del Estado
viene dado precisamente por el rendimiento del capital pblico en la funcin de pr oduccin en relacin al ren-
dimiento agregado de todos los f actores productivos susceptibles de acumulacin. Galindo, M. A., y Escot, L.:
Los efectos del Capital Pblico..., op. cit.
36
Para evitar soluciones explosivas, estos modelos deben suponer que el tamao de la poblacin permane-
ce constante en el tiempo, n = 0.
37
Lucas, R. E. (1988): On the Mechanics of Economic De velopment, Journal of Monetary Economics ,
julio, 22, 1, pgs. 3-42.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 343

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM343

do sector, se obtiene capital humano, y su acumulacin se hace a partir de capital fsico y


humano. El problema al que se enfrentan los indi viduos es el de cmo repartir su tiempo
entre los dos sectores, es decir, trabajando en el primer sector o aumentando su capital hu-
mano en el segundo.
La funcin de produccin del primer sector toma la forma:

Y = AK b (uhL)(1 b) hay [10.40]

donde: u, es la fraccin de tiempo que los indi viduos trabajan en el sector de bienes f ina-
les; h, la cualificacin de los trabajadores; L, el nmero de trabajadores; y ( uhL), el total
de trabajo efectivo (ajustado por su calidad) empleado en el sector de bienes f inales. Esta
funcin de produccin incluye una e xternalidad positiva en el stock medio del capital hu-
mano de la fuerza de trabajo (ha), que recoge el hecho de que la productividad de cada in-
dividuo depende no slo de su cualificacin sino tambin de la del resto de individuos con
los que trabaja.
La funcin de produccin del primer sector presenta rendimientos crecientes a ni vel
agregado pero decrecientes a ni vel indi vidual al tomar cada agente indi vidual ha como
dado. Esto permite calcular la solucin del modelo sin alejarnos del supuesto de compe-
tencia perfecta a pesar de que e xistan rendimientos crecientes a ni vel agregado.
La dinmica de la economa dada por [10.40] v endr dada por la acumulacin de ca-
pital fsico y humano realizada en el segundo sector, que pueden representarse como:

K = sAK b (uhL)(1 b) hay dKK [10.41]

h = jh(1 u) (dh + n)h [10.42]

donde hemos supuesto por simplicidad que la acumulacin de capital humano en tr-
minos per capita no requiere de la intervencin del fsico, siendo j la productividad del
segundo sector.
La resolucin del sistema [10.41]-[10.42] pone de manif iesto que el sector rele vante
para el crecimiento es el se gundo, donde se genera capital humano, explicndose los ren-
dimientos crecientes a escala en este caso por las externalidades introducidas mediante ha.
La solucin de este modelo resulta sin embar go ineficiente desde el punto de vista social.
El tiempo que cada indi viduo destinar a mejorar su cualif icacin resultar insuf iciente.
Esto es, debido a que los individuos no tienen en cuenta que cuando un individuo aumenta
su stock de capital humano tambin incrementa el stock medio de capital de la economa
ha, y esto afectar positivamente a la productividad de todos los dems miembros a travs
de hay. La solucin ptima requerir de la interv encin del sector pblico para que los
agentes internalicen estos efectos e xternos.
Tal y como se ha formulado el modelo, cabra incluso la posibilidad de encontrar cre-
cimiento endgeno aunque no existieran dichas externalidades positivas de capital huma-
no. Ello se debe a que, tras la oportunas transformaciones del tipo a las efectuadas en
[10.28], el modelo se asemejara al AK, estudiado anteriormente.
Dentro de este grupo de modelos de crecimiento endgeno con e xternalidades positi-
vas existen otras aportaciones. Cabe mencionar aqu la de Romer (1990) 38 que justifica la
existencia de un progreso tecnolgico endgeno basndose para ello en la combinacin de

38
Romer, P. (1990): Endogenous technological change, Journal of P olitical Economy , 98, octubre,
pgs. 71-102.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 344

344MMPOLTICA ECONMICA

dos f actores: las externalidades positivas derivadas de la in versin en capital conocidas


como learning by doing o aprendizaje por la prctica; y los efectos desbordamiento de las
mejoras generadas por el proceso de learning by doing. Romer concluye en su modelo que
como el nivel de conocimientos agre gado de la economa es un bien pblico, ya que una
vez que una empresa ha aumentado sus conocimientos, el resto de empresas podrn acce-
der a l libremente y sin ningn tipo de coste, el stock de conocimientos que determina el
crecimiento positivo a largo plazo crecer proporcionalmente al crecimiento agregado del
capital de la economa.
Las externalidades en este modelo se producen porque a ni vel individual no se tiene
en cuenta que un aumento del stock de capital supondr tambin un aumento del capital
agregado, y por tanto del stock de conocimientos o productividad global de la economa.
Nuevamente la internalizacin de esas e xternalidades da cabida a la interv encin pblica
para mejorar el crecimiento econmico a lar go plazo.

Modelos de Competencia Imperfecta


Una forma alternativa de afrontar los problemas deri vados de los rendimientos crecientes
es la eliminacin del supuesto de comportamiento competitivo. Bajo condiciones de Com-
petencia Imperfecta, la retribucin de los f actores productivos no agota el producto total,
por lo que existirn rentas que puedan ser asignadas a acti vidades de I+D, que aunque no
sean directamente productivas39, generan progreso tcnico y benefician al conjunto de toda
la economa mediante el ya mencionado efecto desbordamiento.
Desde esta perspectiva, el crecimiento de la productividad global, o progreso tcnico,
no estar determinado e xgenamente como en el modelo neoclsico de crecimiento e x-
geno, sino que depender, en general, de la existencia de empresas dedicadas a I+D40. Den-
tro de este tipo de modelos destacan dos formas de endogeneizar el progreso tcnico.

a) Progreso tcnico entendido como el aumento del nmer o de bienes


de capital disponibles como factor es productivos
Desde este punto de vista, los aumentos de produccin son posibles exclusivamente cuan-
do se utiliza una mayor variedad de inputs de capital41. Es por ello que el progreso tecno-
lgico supone la aparicin de nuevos bienes de capital disponibles como factores produc-
tivos. Este progreso tcnico generar crecimiento sostenido de forma endgena porque no
existen rendimientos decrecientes en el nmer o de bienes de capital , por lo que las em-
presas dedicadas a I+D siempre desean descubrir nue vos productos.
El desarrollo de estos modelos se asemeja a la tecnologa AK, en el que el factor acu-
mulable (K) es el nmero de productos. Ms concretamente, la funcin de produccin de
bienes finales puede escribirse como:
N(t)
Yt = A 1 o x 2L
i=1
b
it t
(1 b)
[10.43]

39
La productividad marginal de estas actividades es nula, por lo que en situaciones de competencia perf ec-
ta no recibiran financiacin, es decir, en situaciones de competencia perfecta no hay cabida para este tipo de ac-
tividades.
40
Para un desarrollo de estas aportaciones vase Sala-i-Martin, X.: Apuntes..., op. cit., pgs. 113-125; Ba-
rro, R. J., y Sala-i-Martin, X.: Economic Growth..., op. cit., Caps. 6 y 7; y Jones, C. I.: Introduction to Econo-
mic..., op. cit., Caps. 4, 5 y 6.
41
Vase Romer, P. (1990): Endogenous technological..., op. cit.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 345

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM345

donde A es un parmetro tecnolgico; xit son los bienes intermedios de capital; N(t) es el
nmero total de estos inputs intermedios, que se suponen todos con la misma elasticidad.
La tecnologa presenta rendimientos decrecientes respecto a cada xi, pero rendimientos
constantes respecto a N(t), posibilitndose as el crecimiento constante del nmero de in-
puts intermedios N(t), que como hemos comentado puede entenderse como una forma de
progreso tecnolgico. Si suponemos que en cada instante del tiempo la cantidad de cada
uno de los bienes de capital es la misma para todos los bienes de capital, es decir, xi = x,
para todo i, podemos ver esto ms claramente ya que la funcin de produccin [10.43] po-
dr escribirse como:
Yt = A Nt xtb Lt(1 b) [10.44]
o teniendo en cuenta el total de bienes de capital, que seguir presentando rendimientos
decrecientes,
Yt = A(Nt xt) b Nt(1 b) Lt(1 b) [10.45]
[10.45] muestra como se introducen los rendimientos crecientes de escala en la funcin
de produccin, junto con otros decrecientes respecto a los factores productivos pero cons-
tantes respecto al nmero de bienes de capital N(t), condiciones stas que necesitbamos
para que se pudiese observ ar crecimiento endgeno en este tipo de modelos 42.

b) Progreso tcnico entendido como el aumento de la calidad


de los nuevos productos
En este caso, se supone que el progreso tcnico slo est incorporado a los nue vos pro-
ductos. Son modelos de los llamados de escaleras de calidad quality ladders, basa-
dos en la idea schumpeteriana de la destruccin creativa, en la que la nueva generacin de
productos con mayor calidad deja obsoleta a la generacin anterior. En este caso, las
empresas dedicadas a I+D tienen incenti vos para apropiarse del mercado de otras que ya
estn instaladas fabricando nuevos productos y dejando obsoletos a los e xistentes. Es de-
cir, el proceso de inversin en I+D que genera el crecimiento econmico se debe a los in-
centivos de las empresas a mantener su liderazgo tecnolgico. Como consecuencia de ello,
la solucin de equilibrio de estos modelos supone que los agentes pri vados tienden a so-
breinvertir en relacin a la inversin ptima desde el punto de vista social. Esto puede ex-
plicarse porque el nuevo lder, a la hora de decidir sobre los recursos destinados a acti vi-
dades de I+D, no internaliza las prdidas que genera a la empresa que se queda obsoleta,
dando de nuevo cabida estos modelos a la intervencin pblica en la economa con el pro-
psito de maximizar el bienestar social.

10.7. LA CONTABILIDAD DEL CRECIMIENTO


Los estudios de contabilidad del crecimiento tratan de a veriguar qu parte del crecimien-
to registrado en la produccin de las economas se puede atrib uir al aumento de la canti-
dad de factores utilizados en la produccin, y qu parte se puede atribuir al efecto del pro-

42
En este tipo de modelos, y debido al oligopolio de las empresas dedicadas a I+D, el precio de los nuevos
productos es mayor que su precio competitivo, por lo que ser ptimo desde el punto de vista social f inanciar el
consumo de estos nuevos productos.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 346

346MMPOLTICA ECONMICA

greso tcnico. Se trata, pues, de analizar empricamente 43 cul es la contribucin al creci-


miento registrado de la acumulacin de capital (capital fsico), del crecimiento de la fuer-
za de trabajo, y del progreso tcnico o, de una forma ms general, crecimiento de la pro-
ductividad total de los factores, siendo esta ltima un ndice o coeficiente de eficiencia de
los factores productivos, cuyo aumento es e xpresin de cualquier fenmeno que permita
incrementar conjuntamente las producti vidades del capital y el trabajo. Queda claro, por
tanto, que el concepto de productividad total de los factores est influenciado por factores
no slo puramente tecnolgicos.

Las ecuaciones a estimar


La ecuacin bsica a estimar en los estudios de conta bilidad del crecimiento parte de una
funcin de produccin neutral con rendimientos constantes a escala; r endimientos decre-
cientes para cada uno de los factores productivos capital (K) y trabajo (L); y progreso tcni-
co neutral en sentido de Hiks 44, esto es, consideramos en la funcin de pr oduccin como
factor adicional para explicar el nivel de produccin a la productividad total de los factores
(A). Para simplificar utilizaremos en nuestra exposicin una funcin del tipo Cobb-Douglas:

Y = AK a L(1 a) [10.46]

A partir de esta funcin de produccin y diferenciando respecto al tiempo, podemos


expresar la tasa de crecimiento de la produccin como:

Y __
__ A K
__ L
__
= + a + (1 a) [10.47]
Y A K L

es decir, que la tasa de crecimiento de la produccin v endr dada por el crecimiento de la


productividad total de los f actores y por la suma ponderada del crecimiento del stock de
capital y del trabajo. El coef iciente a (0 < a < 1) es la elasticidad de la produccin res-
pecto del capital (es decir , el porcentaje en que aumenta la produccin ante un aumento
en un determinado porcentaje del capital fsico) y (1 a) es la elasticidad de la produc-
cin respecto del trabajo. Puesto que estimar directamente dichas elasticidades resulta muy
difcil, y suponiendo situaciones de competencia perfecta, dichas elasticidades pueden
aproximarse a partir de las participaciones en la renta nacional de las rentas del trabajo y
del capital. De acuerdo con la evidencia emprica, tanto para los estudios que analizan gru-
pos de pases en un determinado perodo (datos de corte transv ersal), como para los que
se dedican a analizar la evolucin a lo largo del tiempo en un mismo pas (datos de series
temporales), el resultado es el de la constancia de las participaciones de los f actores en la
renta45. En concreto, se obtiene que la participacin de las rentas del capital en la renta na-

43
Se puede decir que la contabilidad del crecimiento constituye la contrapartida emprica de los fenmenos
tericos comentados anteriormente.
44
La neutralidad en sentido de Hic ks es ligeramente distinta a la neutr alidad del progreso tcnico en senti-
do de Harrod (o progreso tcnico potenciador del trabajo) utilizada anteriormente en el desarrollo del modelo de
Solow-Swan. Para Hicks el progreso tcnico es neutral cuando dada una relacin capital/trabajo, su introduccin
hace crecer en la misma proporcin las productividades marginales de los dos factores, es decir, mantiene cons-
tante la relacin marginal de sustitucin de los mismos. En el caso particular de las funciones de produccin con
rendimientos constantes a escala, sin embargo, la neutralidad de Hicks y de Harrod coinciden.
45
A este hecho estilizado del crecimiento a v eces se le denomina ley de Bowley, ya que este autor escri-
bi una serie de artculos al final del siglo XIX y principios del XX, en los que sugera que las participaciones re-
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 347

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM347

cional oscila entre un 20 y un 30 por 100, en tanto que las del trabajo oscilan, por tanto,
entre un 80 y un 70 por 100. De esta forma, las ponderaciones que se asignan al capital y
el trabajo pueden quedar, por ejemplo, en a = 0,3 y (1 a) = 0,7.
Por otro lado, el crecimiento de la producti vidad total de los f actores (A) puede obte-
nerse como un residuo en la ecuacin [10.47]:

A __
__ Y K L
= a __ (1 a) __ [10.48]
A Y K L

Ello es as gracias a que una v ez establecidos los v alores de las elasticidades a partir
de la participacin de los respecti vos factores productivos en la renta, es posible cuantifi-
car las tasas de crecimiento de la produccin, el capital y el trabajo 46. De esta forma, el
crecimiento de la productividad de los factores se obtiene como un residuo, esto es, como
la parte del crecimiento de la produccin no e xplicada por el aumento de las cantidades
de factores productivos.
Hay que sealar tambin que en los diferentes estudios empricos esta ecuacin base
es ampliada teniendo en cuenta, por ejemplo, el incremento del capital humano (ajustan-
do para ello al alza el crecimiento del f actor trabajo), la superioridad tcnica de las lti-
mas generaciones de capital (ajustando al alza el dato del crecimiento del capital), desa-
gregando alguno de los f actores productivos (por ejemplo, considerando por separado la
acumulacin de capital relacionado con las tecnologas de la informacin de la acumula-
cin del resto de formas de capital), o rompiendo con el supuesto de competencia perfecta.

Los principales resultados empricos de la contabilidad del cr ecimiento


El punto de partida de este tipo de anlisis empr ico se suele situar en el artculo de 1957,
del premio Nobel norteamericano Robert Solo w, titulado Technical Progress and Pro-
ductivity Change 47, en donde este autor lle gaba a la llamati va conclusin de que el 87,5
por 100 del crecimiento de la produccin por trabajador en Estados Unidos, durante el pe-
rodo 1909-1949, era debido al efecto del crecimiento de la productividad total de los fac-
tores (PTF), que era considerado por l como una manifestacin del progreso tcnico.
A partir de los numerosos estudios de contabilidad del crecimiento llevados a cabo des-
de estas fechas para las economas occidentales, se llega a una serie de interesantes resul-
tados. El ms conocido de ellos es el consistente en el paso de una etapa de gran creci-
miento tendencial, tanto de la productividad del trabajo como de la PTF, durante el perodo
posterior a la Segunda Guerra Mundial, conocido a veces como la edad de oro del creci-
miento, al paso a una etapa caracterizada por una notable reduccin en el ritmo del crecimiento
de esas dos variables, que se inicia en 1973 y que se e xtiende hasta los aos no venta.
En efecto, como se puede v er en la Figura 10.9, el crecimiento medio anual del PIB
para el perodo 1950-1973 alcanz cifras como, por ejemplo, el 3,92 por 100 de EEUU,
el 5,99 por 100 de Alemania (Repblica Federal Alemana) o el de 5,02 de F rancia. En

lativas del capital y del trabajo en diferentes pases haban sido relati vamente constantes a travs de un perodo
de tiempo muy largo.
46
Por ejemplo, los primeros a partir de los datos de crecimiento real del PIB de la contabilidad nacional,
los segundos a partir de los datos de las tasas de inversin (ya que la inversin es un flujo de gasto que sirve para
incrementar el stock de capital), y los terceros a partir de los datos sobre empleo de las encuestas de poblacin
activa.
47
Solow, R. M.: Technical Change and..., op. cit.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 348

348MMPOLTICA ECONMICA

Crecimiento medio anual del PIB


10
1950-1973
Crec. medio PIB (%)

8 1973-1992

0
EEUU Japn Alemania R. Unido Francia

Crecimiento medio anual de la productividad del trabajo


10
Crec. medio PMeL (%)

1950-1973
8 1973-1992

0
EEUU Japn Alemania R. Unido Francia

Crecimiento medio anual de la PTF


6
1950-1973
5 1973-1992
Crec. medio PTF (%)

0
EEUU Japn Alemania R. Unido Francia

FUENTE: Maddison, A.: Monitoring the World..., op. cit.

FIGURA 10.9. El paso de la edad de oro del crecimiento (1950-1973) a la etapa pos-
terior (1973-1992) de menor crecimiento.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 349

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM349

cambio, para el perodo 1973-1992 ese mismo dato arroja los v alores de 2,39, 2,3 y 2,26,
respectivamente.
En trminos de la contabilidad del crecimiento, se puede afirmar que esa ralentizacin
del crecimiento econmico tiene su principal causa prxima en la ralentizacin del creci-
miento de la productividad, tanto si sta se define como la productividad media del traba-
jo o como la productividad total de los factores (PTF). Obsrvese, de nuevo, que entre los
dos perodos mencionados el crecimiento promedio anual de la producti vidad del trabajo
pasa del 2,74 al 1,11 en EEUU, del 5,99 al 2,69 en Alemania y del 5,11 al 2,73 en Fran-
cia; en tanto que entre esos dos perodos el crecimiento promedio anual de la PTF pasa en
estos mismos pases, respectivamente, del 1,72 al 0,18, del 4,05 al 1,54 y del 3,22 al 0,73.
Las e xplicaciones de esta ralentizacin del crecimiento tendencial de la producti vi-
dad del trabajo son muy v ariadas, y, sin nimo de ser e xhaustivos, se pueden citar las si-
guientes:

En las tres dcadas posteriores a la Se gunda Guerra Mundial es cuando se apro-


vechan plenamente las ganancias de productividad que permitan las principales in-
venciones introducidas a finales del siglo XIX y principios del XX (la energa elc-
trica, el telfono, el motor de combustin interna, etc.).
En ese perodo se produce la reconstruccin de los pases devastados por la guerra.
Es adems un perodo que recoge las g anancias de producti vidad derivadas de la
recomposicin del sistema monetario internacional y del comercio internacional
(Bretton Woods, GATT), tras la funesta e xperiencia del perodo de entre guerras.
Asimismo, y particularmente en los pases derrotados en la Se gunda Guerra, se
produce una importante renovacin poltico-institucional que dota a dichas econo-
mas de un entorno econmico ms f avorable para la actividad econmica.

En cambio, en la segunda etapa analizada (1973-1992), ya se haban explotado en una


medida importante las ganancias de producti vidad derivadas de las in venciones anterior-
mente citadas, as como las asociadas con el cambio o la recomposicin de las institucio-
nes y del sistema de comercio internacional; por otra parte, en este perodo tienen lugar
los shocks energticos y salariales de los aos setenta, con el subsiguiente perodo de ajus-
te de los aos setenta, en un contexto en el que unos sectores pblicos que parece que ha-
ban crecido e xcesivamente durante la etapa anterior no ayudaron e xcesivamente, sobre
todo en Europa, a realizar con rapidez el ajuste (para el caso de Europa se ha lle gado a
acuar la expresin euroesclerosis).
En cualquier caso, hay que sealar la opinin bastante extendida de que la edad de oro
del crecimiento es precisamente lo que constituira una e xcepcin en este ltimo siglo, y
no as el perodo posterior: esto es, segn este punto de vista, en las dcadas de los seten-
ta y ochenta se habra retornado a la senda de crecimiento tendencial del perodo del si-
glo XX anterior a la Se gunda Guerra Mundial, de alrededor de una media anual de un 2
por 100 en trminos per capita en los pases desarrollados (vanse de nue vo en el Figura
10.1 los casos de Estados Unidos y de Alemania).
Sin embargo, la situacin podra haber cambiado de nue vo: segn algunas interpreta-
ciones de los datos ms recientes, se podra estar asistiendo en la actualidad al comien-
zo de una nueva etapa de aceleracin en el crecimiento de la productividad.
De acuerdo con la e videncia emprica reciente de Estados Unidos, el crecimiento de
la productividad del trabajo de dicho pas ha e xperimentado un notable aumento durante
el segundo lustro de los aos no venta, y ello, de acuerdo con algunos autores, sera una
consecuencia de la amplia incorporacin al aparato productivo norteamericano de las tec-
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 350

350MMPOLTICA ECONMICA

nologas de la informacin, TI, fenmeno (a v eces denominado nue va economa o


economa digital) que, de ser as, continuara durante los primeros lustros del siglo XXI,
y que sera e xtrapolable (con los correspondientes desf ases) al resto de economas desa-
rrolladas y emergentes.
En la actualidad, el gasto en in versiones relacionadas con las tecnologas de la infor-
macin (equipos informticos y software) de las empresas norteamericanas representa cer-
ca de la mitad del conjunto de in versiones reales que realizan. De acuerdo con los estu-
dios histricos de Da vid 48, la introduccin de una nue va tecnologa tan slo empieza a
tener un efecto significativo sobre la productividad una vez que ha alcanzado una tasa de
penetracin de un 50 por 100 y , precisamente, es Estados Unidos la nica economa que
supera esa tasa de penetracin: por ejemplo, en 1999 el nmero de ordenadores persona-
les por cada 100 personas era de 54 en EEUU, mientras que para los casos de Francia y
Alemania dicha cifra era de 32.
En cualquier caso, las inversiones en TI tambin se han incrementado fuertemente en
las principales economas europeas, si bien su contribucin al crecimiento de la producti-
vidad resulta menor que en el caso norteamericano, debido fundamentalmente a que sus
equipos de TI representan todava una fraccin bastante pequea del stock total de capital
de sus economas: por ejemplo, dicha fraccin es del 3 por 100 en Alemania y del 7 por
100 en EEUU.
En concreto, de acuerdo con la Figura 10.10, en el caso europeo el crecimiento pro-
medio anual de la PTF ha aumentado en los no venta tan slo en los pases escandina vos
(que son aquellos en los que existe una mayor tasa de penetracin de las TI), mientras que
en las principales economas europeas parece haberse ralentizado (particularmente en Es-
paa)49. Parece, por tanto, que en el caso de que se est asistiendo en la actualidad a una
nueva aceleracin en el crecimiento de la producti vidad, sta todava no habra afectado
plenamente a las principales economas europeas.

10.8. LA CONVERGENCIA REAL


Se dice que existe convergencia real entre un conjunto de pases cuando sus niveles de ren-
ta per capita se van acercando o aproximando en el tiempo. El anlisis emprico de la con-
vergencia trata precisamente de comprobar si existe una aproximacin o acercamiento ha-
cia los mismos niveles de renta en el lar go plazo entre grupos de pases o re giones.
Una primera forma de contrastar la e xistencia de convergencia es mediante el anlisis
conocido como beta-convergencia, consistente en estimar la correlacin entre las tasas de
crecimiento medio durante un perodo amplio de aos y los niveles de renta per capita ini-
ciales de cada economa. Cuando dicha correlacin estimada sea ne gativa se habr en-
contrado evidencia a favor de la con vergencia entre el conjunto de economas considera-
das, ya que para que una economa inicialmente ms retrasada alcance los mismos niveles

48
David, P. A.: Digital Technology and the Producti vity Paradox: After Ten Years, What Has Been Lear-
ned?, en la publicacin del US Dept. of Commerce, Understanding the Digital Economy: Data, Tools and Re-
search, 1999.
49
No debe resultar extrao el elevado crecimiento de la PTF en Espaa dur ante los aos ochenta. Las eco-
nomas ms atrasadas inicialmente que se incor poran al club de las economas ms a vanzadas es lgico que
experimenten un crecimiento tendencial de la PTF mayor que el de las se gundas, ya que, al partir de unos nive-
les tecnolgicos, organizativos e institucionales inferiores, el proceso de aproximacin tecnolgica y con ver-
gencia real hacia las economas ms a vanzadas debe traducirse (durante ese perodo de transicin) en un mayor
crecimiento de su productividad agregada (sobre este aspecto vase el epgrafe siguiente).
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 351

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM351

2,5
1980-1990
1990-1998
Crec. tendencial del PIBpc (%)

1,5

0,5

0
EEUU Dinamarca Noruega Espaa Italia Francia Alemania

2,5
1980-1990
1990-1998
2
Crec. de la PTF (%)

1,5

0,5

0
EEUU Dinamarca Noruega Espaa Italia Francia Alemania

FUENTE: A. Bassanini, S. Scarpetta e I. Visco (2000): Kanowledge, Technology and Economic Growth: Recent Evi-
dence from OECD Countries, 150 th Anniversary Conference of the National Bank of Belgium, Bruselas.

FIGURA 10.10. La recuperacin actual del crecimiento de la PTF en Estados Unidos y


en los pases escandinavos.

de renta de las inicialmente ms adelantadas, es condicin necesaria que aqullas crezcan


a un ritmo mayor que stas.
En la Figura 10.11 representamos la tasa media anual de crecimiento durante el pe-
rodo 1960-1989 en el eje de ordenadas, y la renta inicial de 1960 e xpresada en logarit-
mos en el de abscisas para un conjunto de 126 pases representativos de la economa mun-
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 352

352MMPOLTICA ECONMICA

Beta-convergencia a nivel mundial


3
2,5
Tasa media de crecimiento 1960-1989

2
1,5
1
0,5
0
2,5 2 1,5 1 0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
0,5
1
1,5
2
2,5
ln (PIB per capita 1960)
Datos estandarizados. F UENTE: Penn Wordl Tables.

FIGURA 10.11. Beta convergencia mundial absoluta.

dial. El primer resultado que se desprende de dicho grf ico es la ausencia de una relacin
negativa clara entre estas variables a nivel mundial, es decir, la ausencia de convergencia
absoluta entre este conjunto de pases. Es ms, segn esta evidencia parece existir un pro-
ceso de divergencia a nivel mundial, aumentando por tanto el gap existente entre los pa-
ses inicialmente ms atrasados y los inicialmente ms adelantados.
Cuando realizamos este mismo anlisis grfico entre grupos de pases similares, como
en la Figura 10.1250, observamos que dentro de cada bloque los pases s convergen, es de-
cir, a pesar de que la e videncia emprica rechaza la convergencia absoluta, s parece exis-
tir evidencia a favor de la convergencia condicional o clubes de convergencia. ste es pre-
cisamente el resultado que postulan los modelos neoclsicos de crecimiento e xgeno
(Solow-Swan), ya que, segn este enfoque, la convergencia entre pases se produce por la
transicin de cada uno de ellos hacia su estado estacionario, por lo que si las distintas eco-
nomas no comparten los mismos estados estacionarios nunca podrn alcanzar los mismos
niveles de renta en el largo plazo. De esta manera, segn el enfoque neoclsico debera ob-
servarse, y el anlisis grf ico anterior as parece corroborarlo, un proceso de con vergen-
cia condicional en el que se tenga en cuenta las diferencias estructurales que hacen que la
convergencia de cada pas se realice hacia distintos estados estacionarios.

50
La eleccin de los pases que inte gran cada bloque se ha decidido se gn un criterio arbitrario de locali-
zacin geogrfica. Para eliminar esta arbitrariedad desarrollaremos seguidamente un anlisis economtrico de la
convergencia condicional donde la cor reccin por las diferencias en los estados estacionar ios se fundamenta en
los desarrollos tericos introducidos pre viamente en este trabajo.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 353

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM353

Beta-convergencia condiciona mundial (localizacin geogrfica)


3
2,5
Tasa media de crecimiento 1960-1989

2 G

1,5
E 1

C 0,5
F
0
2,5 2 1,5 1 0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
0,5 B

1 D

1,5 A

2
2,5
ln (PIB per capita 1960)
Datos estandarizados. A: frica Subsaharina; B: frica del Norte y Oriente Prximo; C: Asia; D: Amrica del Sur
y Central; E: Surfrica; G: Sureste Asitico; F: Amrica del Norte, Europa y OCDE. F UENTE: Penn World Tables.

FIGURA 10.12. Beta convergencia condicional mundial.

Estos resultados sobre la convergencia a nivel mundial se ven reforzados por el anli-
sis grfico de la sigma-convergencia, esto es, de la e volucin temporal de la dispersin
del nivel de renta entre el conjunto de pases (expresado en logaritmos). En principio, bajo
la hiptesis de con vergencia real debera observ arse una aproximacin en los ni veles de
renta, lo que implica que la dispersin de la renta entre el conjunto de pases considera-
dos debera ir reducindose. La Figura 10.13 muestra como esta dispersin ha ido au-
mentando de manera continuada durante todo el perodo cuando se consideran todos los
pases de la muestra, es decir, nuevamente la evidencia parece rechazar la hiptesis de con-
vergencia absoluta a escala mundial. Slo cuando diferenciamos entre grupos de pases ho-
mogneos o similares se rompe esta tendencia hacia la mayor polaridad entre los ni veles
de renta Figura 10.14, apoyando de nuevo la hiptesis de con vergencia condicional.
Para apoyar este anlisis grf ico, en el Cuadro 10.4 se muestran los resultados de la
estimacin economtrica por mnimos cuadrados ordinarios de la ecuacin de la beta con-
vergencia. En la regresin (1) se ha estimado su v ersin absoluta, es decir:
yit + T
log ____
1 2 = a b log (yit) + eit [10.49]
yi t
Los datos utilizados proceden de la base elaborada por Summers y Heston (1991) para
el perodo 1960 a 1989 (Penn World Tables Mark 5.6)51. El coeficiente estimado para la b
51
Summers, R. and Heston, A. (1991): The Penn World Table (Mark5): An Expanded set of Inter national
Comparasions, 1950-1988, The Quarterly Journal of Economics, vol. 106, n. 2, mayo, pgs. 327-368.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 354

354MMPOLTICA ECONMICA

1,10
Desviacin del Ln (renta per capita)

1,05

1,00

Mundial
0,95

0,90

0,85

0,80
1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988
FUENTE: Penn Wordl Tables.

FIGURA 10.13. Sigma convergencia mundial.

0,83

0,78
Desviacin del Ln (Renta per capita)

0,73 B
F
0,68
E
0,63 E

B
0,58
D
0,53

0,48 G A

0,43
C
0,38
1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

FUENTE: Penn Wordl Tables.

FIGURA 10.14. Sigma convergencia mundial por bloques.


13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 355

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM355

CUADRO 10.4. Anlisis economtrico de la beta-convergencia

Variable Dependiente: Tasa de crecimiento medio 1960-1989


Variables
(1) (2) (3) (4) (5)
0,009186 0,049167 0,087330 0,075260 0,085896
Constante (0,689726) (3,528221) (5,140638) (3,714018) (5,092664)

0,003934 0,006543 0,012221 0,012467 0,013699


ln 1960 (2,177077) (3,654821) (5,089901) (4,464253) (5,925497)

0,325260 0,293942 0,027321 0,311332


Poblacin (1,983075) (1,475556) (0,120160) (1,475536)

0,150659 0,118712 0,109718 0,096448


Inversin (7,799402) (5,063008) (4,111855) (3,957687)

0,002419 0,001333 0,000643


EDU (2,349219) (1,291719) (0,744058)

0,016056 0,011002
SWOpen (3,123631) (2,474994)

0,002012 0,001906
ILE (1,777627) (2,032555)

0,079216
SXP (5,889978)

0,000396
CORR (0,316946)

0,003159
BQ (2,234733)

Err. Estand 0,017691 0,013513 0,012910 0,011162 0,008715


R2 0,036816 0,447142 0,487521 0,612033 0,766684
[R2 ajust] [0,029048] [0,433547] [0,466388] [0,581404] [0,732260]
N. de pases 126 126 102 83 71
F 4,739665 32,89048 23,06898 19,98216 22,27199
Schwarz 8,008619 8,486996 8,523032 8,706003 9,036931

Estadstico t entre parntesis.


ln1960: Logaritmo de la renta per capita en 1960 (PWT); In versin: Inversin/PIB media 1960-1989 (PWT); Po-
blacin: tasa media de crecimiento de la poblacin 1960-1989 (PWT); EDU: aos de escolarizacin media de la po-
blacin mayor de 25 aos para el perodo 1960-1990 (Barro y Lee [1996]); SWOpen: Media para el perodo 1960-1989
del ndice que evala al pas como abierto (1) o cerrado (0) (Sachs y Warner [1995]); ILE: Media para el perodo 1975-
1990 del ndice de Liber tad Econmica (Gwartney, Lawson y Block [1996]); SXP: Exportaciones de productos prima-
rios como porcentaje del PNB en el ao 1970 (Sac hs y Warner [1997]); CORR: ndice de corrupcin gubernamental
(Sachs y Warner [1997]); BQ: ndice de calidad burocrtica (Sachs y Warner [1997]).
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 356

356MMPOLTICA ECONMICA

resulta positivo y significativo, como ya adelantamos en la Figura 10.11, y debe, por tan-
to, rechazarse la hiptesis de con vergencia absoluta entre los pases a ni vel mundial.
Para contrastar la hiptesis de convergencia condicional entre este conjunto de pases,
completamos el anterior anlisis con distintas ampliaciones de la ecuacin de la beta con-
vergencia:
yit + T
log ____
1 2 = a b log (yit) + Xi + eit [10.50]
y it

donde las v ariables Xi tratan de corre gir la relacin ne gativa entre la tasa media de cr eci-
miento y los niveles de renta inicial por las diferencias en el estado estacionario de cada pas.
En la regresin (2) hemos introducido como variables adicionales en la ecuacin de con-
vergencia la tasa media de crecimiento de la poblacin y la tasa media de ahorro aproxima-
da por la participacin de la in versin en la renta. stas son dos de las v ariables que segn
el modelo de Solo w-Swan determinan el estado estacionario siendo el efecto neto sobre el
mismo negativo y positivo respectivamente. Los resultados de esta estimacin por mnimos
cuadrados ordinarios muestran un mejor ajuste global que la regresin anterior52, siendo ade-
ms el signo de los parmetros estimados el esperado y significativamente distintos de cero.
Ntese que en esta re gresin condicionada para tener en cuenta las diferencias en los esta-
dos estacionarios de los distintos pases, el signo estimado para la correlacin parcial entre
la tasa de crecimiento y el ni vel de renta inicial resulta ne gativo, esto es, aparece una e vi-
dencia clara a favor de la convergencia condicional. En la Figura 10.15 hemos recogido esta
relacin negativa entre el ni vel de renta inicial y la tasa de crecimiento media ajustada por
las diferencias en el estado estacionario segn los parmetros estimados en esta regresin (2).
En las re gresiones (3), (4) y (5) ampliamos el nmero de v ariables explicativas para
recoger otras caractersticas estructurales propias de cada pas. As, en la regresin (3) he-
mos introducido como v ariable explicativa adicional el capital humano, aproximado por
el nmero medio de aos de escolarizacin de la poblacin mayor de 25 aos 53. El par-
metro estimado para esta v ariable resulta signif icativo y positi vo, mejorando adems el
ajuste global de la re gresin.
En (4) aadimos un indicador del grado de apertura internacional de cada pas 54 sien-
do su correlacin estimada con la tasa de crecimiento positi va y significativa. Por ltimo,
en la re gresin (5) introducimos una serie de v ariables de carcter cualitati vo que tratan
de recoger aspectos relacionados con el funcionamiento del sistema de mercado y de su
regulacin por parte del sector pblico. As, hemos introducido el ndice de libertad eco-
nmica elaborado por Gwartney, Lawson y Block (1996) para el Fraser Institute 55, un in-
dicador del grado de corrupcin gubernamental y otro de la calidad burocrtica56. Los sig-
nos de los correspondientes parmetros estimados son los esperados, aunque para el caso
del indicador de corrupcin resulta no signif icativo.

52
Error Estndar de la r egresin; R 2 y R 2 - ajustado por los grados de libertad; Estadstico F para el con-
traste de la hiptesis nula de ausencia de signif icacin conjunta; y criterio de informacin de Schw arz.
53
Tomados de Barro, R. J., y Lee, J. W. (1996): International Measures of Schooling Years and Schooling
Quality, American Economic Review, Papers and Proceedings, vol. 86, n. 2, mayo, pgs. 218-223.
54
Sachs, J. D., y Warner, A. M.: Natural Resource Abundance And Economic Growth, Center for Interna-
tional Development and Harvard Institute for International Development, Harvard University, Cambridge, 1997.
55
Para un anlisis de la composicin de este ndice y de su utilizacin en el anlisis del cr ecimiento y la
convergencia, vase Fernndez Cornejo, J. A., y Escot, L.: Polticas Liberalizadoras, crecimiento y convergen-
cia, Revista de Hacienda Pblica Espaola del Instituto de Estudios Fiscales, n. 145-2/1998, pgs. 13-25, 1998.
56
Ambos tomados de Sachs, J. D., y Warner, A. M.: Natural Resource..., op. cit.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 357

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM357

Beta-convergencia condicional mundial (1)


3
Tasa media de crecimiento 1960-1989

2
ajustada por el estado estacionario

0
2,5 2 1,5 1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
1

4
ln (Renta per capita 1960)
FUENTE: Penn World Tables.

FIGURA 10.15. Beta convergencia condicional mundial. Tasa de crecimiento ajustada


por las diferencias en los estados estacionarios segn regresin (2).

Beta-convergencia condicional mundial (2)


2,5
Tasa media de crecimiento 1960-1989

2
ajustada por el estado estacionario

1,5
1
0,5
0
2 1,5 1 0,5 0,5 0 0,5 1 1,5 2

1
1,5
2
2,5
3
ln (Renta per capita 1960)
FUENTE: Penn World Tables.

FIGURA 10.16. Beta convergencia condicional mundial. Tasa de crecimiento ajustada


por las diferencias en los estados estacionarios segn regresin (5).
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 358

358MMPOLTICA ECONMICA

En esta misma regresin se ha introducido tambin una nueva variable que trata de ma-
tizar la correlacin positiva estimada entre el grado de apertura al comercio internacional
y la tasa media de crecimiento: Exportaciones de productos primarios como porcentaje del
PNB en el ao 1970 57. Con ello tratamos de encontrar evidencia a favor de la tesis defen-
dida por los modelos de centro-periferia, segn la cual, la especializacin de cada pas en
el comercio internacional puede suponer un freno a su proceso de crecimiento y desarro-
llo. En particular, la especializacin en productos primarios (con elasticidad-renta menor
que uno) de los pases en vas de desarrollo es la causante de las desigualdades y di ver-
gencias entre pases a ni vel mundial. Tanto la significatividad como el signo ne gativo es-
timado para esta variable parecen apoyar esta causa como el posible determinante del re-
traso que experimentan algunos pases, impidindoles que salgan de su situacin de atraso.
Una v ez e xpuesta la informacin emprica acerca de la con vergencia real, nos pre-
guntamos ahora cules son las hiptesis tericas que dan una e xplicacin adecuada de ta-
les hechos. En este caso se dispone de dos lneas tericas bien def inidas, que son las re-
lacionadas con la e xistencia de rendimientos decrecientes de los f actores productivos y
con el fenmeno de la aproximacin tecnolgica. Ambos enfoques conducen a la misma
prediccin: se dar convergencia, pero tan slo entre grupos de economas con una serie
de rasgos en comn (con vergencia condicional).
El primero de los mecanismos se deri va directamente de uno de los resultados de la
dinmica de transicin hacia el estado estacionario del modelo neoclsico de crecimiento
exgeno. Como ya se ha comentado, la solucin al modelo de Solo w-Swan implica una
velocidad de con vergencia al estado estacionario que viene dada por (1 b) (n + x + d).
Ello implica que pases que compartan el mismo estado estacionario convergern en el lar-
go plazo, es decir, bajo las hiptesis del modelo neoclsico de crecimiento e xgeno apa-
recer un proceso de convergencia condicional o entre pases homogneos, homogeneidad
vendr definida por los parmetros estructurales del modelo que def inen el estado esta-
cionario [preferencias (s), tecnologa (x, b), poblacin (n), tasas de depreciacin ( d)]. De
entre las hiptesis de este modelo, la que propicia la e xistencia de convergencia es la de
rendimientos decrecientes para el factor capital (b < 1). Un pas con menor stock de capi-
tal per capita inicial, que comparta el mismo estado estacionario que otro inicialmente ms
adelantado, presentar una mayor producti vidad mar ginal del capital por los rendi-
mientos decrecientes de este f actor y, por tanto, un mayor rendimiento y estmulo a la
inversin. Esto supondr para aquel pas un mayor crecimiento de su renta, es decir, un
acercamiento a los pases inicialmente ms adelantados. Por tanto, y a la luz de estos mo-
delos, las medidas a adoptar para alcanzar la con vergencia se limitarn a la modif icacin
y adaptacin de sus estructuras producti vas a las del resto de pases con los que se quiere
converger. Una vez alcanzadas unas estructuras homogneas, la convergencia vendr por
s sola.
Por el contrario, en los modelos de crecimiento endgeno, donde precisamente se re-
laja este supuesto (b = 1), la velocidad de convergencia hacia el estado estacionario se anu-
la, es decir, no existir convergencia condicional automtica ni siquiera entre pases ho-
mogneos. Para la existencia de convergencia en este tipo de modelos ser necesario por
tanto la implementacin de otras medidas acti vas para la con vergencia, por ejemplo, la
transmisin o difusin internacional de tecnologas 58.

57
Tomado de Sachs, J. D., y Warner, A. M.: Natural Resource..., op. cit.
58
Los procesos migratorios, el comercio internacional, la movilidad internacional de capitales, o las trans-
ferencias de capital pblico, pueden explicar, junto a la difusin internacional de tecnologa, la compatibilidad
de estos modelos de crecimiento endgeno con la hiptesis de con vergencia. Vase Escot, L., y Galindo, M. A.:
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 359

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM359

De hecho esta transmisin de tecnologas o catch-up tecnolgico constituye el se gundo


mecanismo terico para la e xplicacin de la convergencia. En trminos generales, las distin-
tas aportaciones sobre el catch-up han venido sealando que la difusin internacional de la
tecnologa desempea un papel fundamental en el crecimiento econmico y en los procesos
de convergencia entre pases. Desde esta perspecti va, la diferencia tecnolgica e xistente en-
tre el pas lder , que crea tecnologa, y el se guidor, que la capta e imita, se ira reduciendo.
Esta hiptesis de catch-up implica, por tanto, que cuanto mayor sea la diferencia tecnolgica
entre el lder y el seguidor, y gracias a la difusin de la tecnologa internacionalmente disponi-
ble, mayores sern las mejoras potenciales que se podrn introducir en los procesos produc-
tivos del pas seguidor, y como consecuencia, mayor ser tambin el crecimiento potencial de
ste frente al del pas lder 59. As pues, y desde el punto de vista de la poltica econmica, se-
ra conveniente facilitar el proceso de difusin tecnolgica eliminando cualquier traba o fre-
no al proceso catch-up tecnolgico efectivo entre lderes y se guidores, ya que, de lo contra-
rio, se frenara el progreso de los pases ms pobres y la convergencia entre las naciones. Esta
capacidad para asimilar e incorporar tecnologa fornea ( social capability) vendr dada, en-
tre otros, por los siguientes factores socio-econmicos: la estructura productiva, el nivel edu-
cativo de la poblacin, la organizacin empresarial, la acumulacin de capital, las posibilida-
des de expansin de demanda (sobre todo cuando la inno vacin requiere de producciones a
gran escala), las condiciones f inancieras y polticas, el grado de apertura internacional, el
grado de movilidad de factores productivos, y en general el desarrollo socio-econmico y el
nimo social ante la incorporacin de nue vas tecnologas en el pas receptor -seguidor60.
A modo de resumen, podemos concluir que la e videncia emprica parece indicar que
no existe un proceso de convergencia absoluta entre todos los pases a ni vel mundial. Por
el contrario, cuando se consideran grupos de pases homogneos s aparece una evidencia
clara a favor de la convergencia condicional. Nos encontramos, por tanto, ante lo que pa-
rece un proceso de polarizacin y di vergencia entre grupos o bloques de pases, que slo
podr corregirse a travs de medidas estructurales que mejoren la capacidad producti va y
los niveles de renta per capita a largo plazo de los pases ms atrasados. Las aportaciones
tericas y la evidencia emprica pueden ayudar a determinar la direccin de dichas polti-
cas estructurales: mejoras tecnolgicas, en el capital humano, las infraestructuras, la or-
ganizacin y re gulacin de los mercados, mayor apertura al comercio internacional b us-
cando la especializacin en productos con elasticidad renta mayor que uno, etc.

10.9. EL MARCO INSTITUCIONAL, LAS POLTICAS


ECONMICAS Y EL CRECIMIENTO
A modo de conclusin de lo visto hasta el momento, consideramos que los distintos mo-
delos de crecimiento econmico han servido para entender algo ms sobre la dinmica del

Aspectos tericos de la convergencia real, integracin y poltica fiscal, Papeles de Trabajo, 10/2000, Serie Eco-
nmica, Instituto de Estudios Fiscales, 2000.
59
La formulacin de esta hiptesis se de be en b uena medida a Abramovitz, M.: Catching Up, forgoing
Ahead, and falling behind, Journal of Economic History, vol. 46, n. 2, junio, pgs. 385-406, 1986. Para un an-
lisis de esta hiptesis, y de cmo puede ser modelizada par a incluirla en los modelos de crecimiento endgeno
y exgeno y para incorporarla en la ecuacin de convergencia vase Galindo, M. A., y Escot, L. (1997): The tech-
nological catch-up effects on the convergence hypothesis of the growth models, Athenean Policy Forum Research
Studies Series, n. 116, University of York, Toronto, Canad.
60
Galindo, M. A., y Escot, L.: La transmisin internacional de tecnologa: ventajas y problemas, ICADE,
Revista de las F acultades de Der echo y Ciencias Econmicas y Empr esariales, n. 44, mayo-agosto, 1998,
pgs. 113-129.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 360

360MMPOLTICA ECONMICA

cambio econmico al determinar cules son los determinantes del mismo. Ello ha pro-
porcionado a su vez, la base necesaria en la que fundamentar las polticas econmicas que
deberan disearse para f avorecer el crecimiento econmico a lar go plazo 61.
Repasando lo analizado hasta el momento en referencia a la poltica del crecimiento,
hemos visto que mientras que el modelo de Harrod-Domar presenta situaciones de equi-
librio inestable para justif icar las polticas de demanda de cor te keynesiano, las aporta-
ciones neoclsicas del crecimiento e xgeno permiten deducir las condiciones necesarias
para alcanzar un equilibrio estable en el que se elimina la necesidad de inter vencin p-
blica mediante polticas estabilizadoras. Bajo este enfoque neoclsico, slo las polticas de
oferta que mejoren la productividad global de la economa tendrn efectos positivos sobre
el crecimiento a largo plazo (poltica de la competencia, flexibilizacin del mercado de tra-
bajo, reforma del sistema f inanciero, polticas educativas, tecnolgicas, de infraestructu-
ras, etc.). En ambos modelos, sin embargo, las tasas de crecimiento a lar go plazo vienen
determinadas de forma exgena a la propia dinmica del modelo.
Por otro lado, los modelos de crecimiento endgeno complementan a los anteriores ex-
plicando la existencia de crecimiento positi vo sin necesidad de recurrir a f actores exge-
nos. Sin duda, pues, los distintos modelos de crecimiento endgeno, han servido para en-
tender algo ms sobre el crecimiento econmico, y al determinar explcitamente cules son
las fuentes del mismo, han proporcionado las bases con las que fundamentar las polticas
econmicas que mejoren el crecimiento econmico a largo plazo. Podemos citar entre ellas
a modo de resumen, la consideracin y el fomento del capital humano (educacin, for-
macin continua, etc.) y el capital pblico (infraestructuras pblicas en transporte, comu-
nicacin, etc.), el fomento de las externalidades positivas (learning by doing, efectos des-
bordamiento) y la introduccin, fomento y regulacin de las actividades de I+D.
Dentro del anlisis de la Poltica de Crecimiento, cada vez toman mayor relevancia las
medidas encaminadas a la mejora del entorno econmico. Esto es, aspectos tales como el
marco poltico y econmico (economa de mercado), la estabilidad poltica, jurdica y ma-
croeconmica, el capital humano, la capacidad del policy-maker y calidad de las polticas
econmicas aplicadas por l, etc.
Es decir, que en este punto el centro del anlisis se sita en la caracterizacin del mar-
co institucional, o entramado econmico-institucional resultante de la concrecin de todos
estos aspectos, de cuya calidad se deriva la estructura de incentivos econmicos de la eco-
noma, de la cual, a su vez, se derivan los valores de los principales determinantes prxi-
mos del crecimiento econmico, como por ejemplo, las tasas de inversin en capital fsico,
humano y tecnolgico, los incentivos para asimilar tecnologas, etc. Esquemticamente, el

61
A pesar de ello, estos modelos no han estado e xentos de crticas. Una de ellas g ira entorno a las limita-
ciones de estos modelos par a poder representar la propia dinmica del crecimiento tal y como se obser va en la
realidad. Nos referimos a su incapacidad para explicar las fluctuaciones que acompaan al crecimiento en su evo-
lucin temporal. Es por ello que de forma complementaria a esta teora del crecimiento econmico se ha desa-
rrollado la teora del ciclo econmico, centrada en estudiar precisamente el por qu se producen estas fluctua-
ciones cclicas de la acti vidad econmica entorno a las tendencias medias de crecimiento a lar go plazo. Vase
Fernndez Daz, A., y Escot, L.: Ciclos y cr ecimiento econmico..., op. cit., pgs. 212-219. Por otra parte, re-
cientemente se han venido desarrollando modelos de dinmica catica par a la representacin del ciclo y el cre-
cimiento econmico. Estos modelos per miten explicar de forma endgena (sin necesidad de recurrir a f actores
estocsticos exgenos cosa que s hacen los modelos tr adicionales del ciclo y el crecimiento ecnomico) carac-
tersticas tpicas del ciclo y el crecimiento, como son la irre gularidad, aperiodicidad y de escasa predicibilidad
de la evolucin de la renta per capita. Vase Escot, L.: Dinmica Econmica Catica: Una Aplicacin al Estu-
dio del Ciclo y el Cr ecimiento Econmico, Tesis Doctoral, Universidad Complutense de Madrid, 2000; y Fer-
nndez Daz, A.: Dinmica Catica en Economa , Teora y Aplicaciones, McGraw-Hill, Madrid, 2000.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 361

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM361

papel de un adecuado marco institucional de un pas, tambin denominado capacitacin


social (social capability), en terminologa del historiador de la economa Moses Abra-
movitz, se puede expresar como se ilustra en el Esquema 10.1.
Lo cual quiere decir, de acuerdo con esta forma de razonar , que una economa carac-
terizada por los atributos institucionales situados en el primer recuadro obtiene el corres-
pondiente resultado en materia de crecimiento econmico de lar go plazo y en materia de
convergencia hacia los niveles de renta per capita de las economas ms avanzadas por dos
vas, indicadas por las correspondientes flechas:

De forma indirecta (la flecha de arriba), a travs del efecto de las v ariables del pri-
mer recuadro sobre los incenti vos para la in versin en sentido amplio, la cual, por
su parte, constituye un determinante fundamental de las dos variables situadas en el
ltimo recuadro.
Y de forma directa, tal y como indica la flecha de abajo, en la medida en que el mar-
co institucional y las polticas econmicas aplicadas afectan directamente a la ef i-
ciencia en la asignacin de recursos, en tanto en cuanto influyen en el grado de dis-
torsin de las seales de los precios de los mercados y en el grado de competencia
existente en ellos.

La literatura sobre los aspectos relacionados con la capacitacin social es muy amplia
y de carcter eminentemente interdisciplinar; en cualquier caso, se pueden citar una serie
de aspectos institucionales y de poltica econmica, los cuales se supone que contribuyen
a la determinacin del marco institucional e xistente, contribuyendo por tanto a la deter-
minacin de los ni veles de renta per capita de largo plazo de las economas, as como a
la correspondiente explicacin de los fenmenos del crecimiento y la con vergencia a lar-
go plazo entre pases:

Respecto de la Estabilidad macroeconmica, tanto la teora como la evidencia em-


prica parecen sugerir que el mantenimiento de una poltica econmica rigurosa con-
tribuye positivamente al crecimiento a largo plazo. El argumento general es que unas
finanzas pblicas saneadas, la ausencia de constantes tensiones inflacionistas y cam-
biarias, y en f in, una evolucin libre de v aivenes a corto plazo de los principales
agregados, permiten una ms eficaz (y menos distorsionada) formacin y v ariacin
de los precios relati vos, lo que permite a los agentes econmicos tomar decisiones
en un contexto de menor incertidumbre.

Incentivos inversin Crecimiento


en capital fsico, econmico
humano y tecnolgico a largo plazo
Capacitacin
social
Capacidad
para converger
en trminos reales

ESQUEMA 10.1. Efectos del marco institucional sobre el crecimiento y la capacidad


para converger.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 362

362MMPOLTICA ECONMICA

Por su parte, la apertura al comercio internacional y la aplicacin de polticas eco-


nmicas liberalizadoras es claro que favorecen el crecimiento a largo plazo y la con-
vergencia real, en la medida en que mediante la aplicacin de estas lneas de polti-
ca econmica se introduce ms competencia en los mercados, se mejora la eficiencia
en la asignacin de recursos, se fomenta una mayor especializacin internacional de
los factores, se desmovilizan factores ociosos, se hace a la economa ms permea-
ble a las ideas desarrolladas en el e xterior, etc.
En lo relativo a los regmenes polticos y su relacin con el crecimiento. En una pri-
mera aproximacin, parece que lo que Marcur Olson denomina democracia esta-
ble aquella que garantiza los derechos indi viduales a la propiedad y el cumpli-
miento de los contratos a travs de las generaciones 62 se acerca, como muestra la
experiencia de los pases que son en la actualidad economas desar rolladas, al pro-
totipo de rgimen poltico que permite alcanzar un mximo desarrollo a largo plazo.
Finalmente, en lo que respecta a la incidencia de la corrupcin y de las actividades
de rent-seeking (bsqueda de f avores y pri vilegios econmicos), una de las intui-
ciones econmicas ms claras es la que relaciona positi vamente el dinamismo eco-
nmico con la honestidad y la ef iciencia del sistema administrati vo y b urocrtico.
Por ejemplo, K. M. Murph y, A. Shleifer y R. W. Vishny analizan 63, tanto desde un
punto de vista terico como emprico, la relacin existente entre las acti vidades de
rent-seeking64 y el crecimiento econmico. El eje central de su anlisis consiste en
la distincin de dos sectores bsicos en la economa: un sector productivo, dedi-
cado a la generacin del output de la economa as como al desarrollo de nue vas
ideas para aumentar la producti vidad, y un sector dedicado a la bsqueda de ren-
tas. A partir de ah se in vestigan los incentivos existentes para invertir y para ejer-
cer la actividad profesional de los individuos en uno o en otro, lo que les lleva a con-
cluir que los pases con una tecnologa altamente productiva en el sector de bsqueda
de rentas (plasmada en aspectos tales como fcil corrupcin y pobre definicin y eje-
cucin de las leyes que impliquen una escasa proteccin de los derechos de propie-
dad) experimentarn un pobre rendimiento econmico 65. Otro aspecto ms concre-
to que tambin analizan es el relativo a la asignacin de los talentos (las personas
ms capacitadas, que desempean un papel fundamental en la toma de decisiones
econmicas) entre ambos sectores, y las repercusiones que de ello se deri va para el
crecimiento econmico. La hiptesis que def ienden es que en los pases donde se
premien ms las actividades de bsqueda de rentas que las acti vidades relacionadas
con la iniciativa empresarial, atraern a los principales talentos hacia la primera de
ellas, conduciendo as al estancamiento econmico.

62
Vase M. Olson (1996): Big Bills Left on Side walk: Why Some Nations are Rich, and Others Poor,
Journal of Economic Perspectives, vol. 10, n. 2.
63
M. Murphy, A. Shleifer y R. W. Vishny (1993): Why is Rent-Seeking So Costly to Growth?, American
Economic Review, 83.
64
Concretando un poco ms, la actividad de rent-seeking se puede definir como la in versin de recursos y
dedicacin de talentos humanos a la bsqueda de r entas monoplicas, derivadas de toda suerte de f avores pol-
ticos, o acciones similares, con resultados esencialmente redistributivos de la riqueza y escasa o nulamente pro-
ductivos.
65
En concreto, estos autores sealan dos vas a tr avs de las cuales se pr oduce este resultado: en primer lu-
gar, las actividades de bsqueda de rentas estn sujetas a rendimientos crecientes (cuanto ms generalizadas estn
este tipo de actividades ms rentable/atractivo resulta entrar en ellas y no en el sector productivo de la economa),
con lo que niveles muy elevados de rent-seeking pueden autosostenerse; en segundo lugar, destacan que las acti-
vidades de bsqueda de rentas relacionadas con el sector pblico son las que afectan ms negativamente a las ac-
tividades relacionadas con la inno vacin, con lo que ello signif ica de perjuicio par a el crecimiento econmico.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 363

LA POLTICA DE CRECIMIENTO ECONMICO MM363

Finalmente, mediante el Esquema 10.2 que se ofrece a continuacin se pueden resu-


mir las fuentes del crecimiento: empezando por arriba, se tiene, en una primera secuencia
de estudio, que el aumento del PIB por habitante viene explicado por el aumento de la can-
tidad de trabajo respecto a la poblacin total y por el aumento de la producti vidad del tra-
bajo. A continuacin se tiene, en una segunda secuencia de estudio, que los factores deter-
minantes del crecimiento de la productividad del trabajo son el aumento de la cantidad de
capital por trabajador, el progreso tcnico, y, extendiendo el anlisis, la mejora de la cua-
lificacin de los trabajadores. A su vez, en lo que sera una tercera secuencia de estudio,
el ritmo de acumulacin del capital fsico, el ritmo de acumulacin del capital humano y
la intensidad con la que se generan los a vances tcnicos, dependen (positivamente), res-
pectivamente, de la tasa de in versin en capital fsico, la inversin en educacin y el es-
fuerzo inversor en I+D. Pues bien, finalmente, el marco institucional que se acaba de ana-
lizar influye de manera muy importante (en lo que sera una cuarta secuencia de estudio)
en la cuanta de ese esfuerzo inversor (vanse las flechas de abajo), as como directamen-
te en otras v ariables como la PTF o la tasa de empleo en el mercado de trabajo (vanse
las flechas de la derecha).
Resumiendo an ms: los determinantes prximos del crecimiento per capita son la
acumulacin de capital (fsico y humano) y el progreso tcnico; al mismo tiempo, estas

[Y/Pob] [L/Pob]

[Y/L]

Mantenimiento
de la PMg K

[K/L] [H/L] PTF

Aprendizaje MEJORA DEL ENTORNO


con la prctica ECOMMICO
Catch-up 1. Estabilidad poltica
tecnolgico y social
2. Estabilidad
macroeconmica
3. Respeto de los derechos
Inversin en Inversin en Inversin de propiedad
capital fsico educacin en I+D
4. Inversin en recursos
humanos
5. Liberalizacin de
mercados y del comercio
internacional

ESQUEMA 10.2. Esquema de los determinantes del crecimiento de la produccin por


habitante.
13-Polit-10 4/05/07 12:42 Pgina 364

364MMPOLTICA ECONMICA

ltimas son determinadas por el marco institucional y por la poltica econmica aplicada;
pero, qu es lo que determina, a su vez, que algunos pases posean unas instituciones y
unas polticas econmicas mucho mejores que otros? Cmo se hace para pasar de un mar-
co institucional altamente def iciente a uno de mejor calidad? Como seala Jones 66, esto
se empieza a parecer a las maravillosas muecas matrioshka de Rusia, en las cuales cada
figura contiene a su vez otra ms, ya que cada una de nuestras respuestas a la cuestin de
qu es lo que determina el xito en el crecimiento a largo plazo parece dar lugar a una nue-
va cuestin. En cualquier caso, existen tambin algunos intentos de responder a estas dos
cuestiones: de la primera se ocupan fundamentalmente los histor iadores de la economa;
la segunda tiene que v er con la literatura actual sobre la economa poltica de las r efor-
mas econmicas, la cual trata de analizar, entre otras cosas, cules son las restricciones po-
lticas con que se enfrentan las diferentes propuestas de poltica econmica, cul es la se-
cuencia que deben seguir dichas polticas econmicas, etc.

66
Vase C. I. Jones: Introduction to..., op. cit., pg. 138.