You are on page 1of 2

‫ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮ‬ ‫‪http://www.aleqt.com/2017/11/02/article_1276876.

html‬‬

‫ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮ‬

‫ﻣﻮرﯾﺲ أوﺑﺴﺘﻔﻠﺪ‬

‫ﻻ ﺗﺰال اﻟﻜﻔﺔ اﻟﺴﻠﺒﯿﺔ ھﻲ اﻷرﺟﺢ ﻓﻲ ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻲ اﻟﻤﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬وھﻮ ﻣﺎ ﯾﻌﺰى إﻟﻰ ﻋﺪة‬
‫‪:‬ﻣﺨﺎطﺮ ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ‬
‫ﺗﺸﺪﯾﺪ اﻷوﺿﺎع اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ﺑﺪرﺟﺔ أﺳﺮع وأﻛﺒﺮ‪ :‬ﻗﺪ ﯾﺄﺗﻲ ذﻟﻚ ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة طﻮﯾﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻮﻻﯾﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة وﺑﻠﺪان أﺧﺮى ﺑﺴﺒﺐ اﺳﺘﻌﺎدة اﻟﺴﯿﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﺑﻮﺗﯿﺮة أﺳﺮع ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أو اﺗﺴﺎع ﻓﺮوق اﻟﻌﺎﺋﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر طﻮﯾﻞ اﻷﺟﻞ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺗﺪاﻋﯿﺎت ﺳﻠﺒﯿﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻀﻌﯿﻔﺔ‪ .‬وإذا اﻗﺘﻀﺖ اﻟﻀﺮورة ﺗﺸﺪﯾﺪ‬
‫اﻟﺴﯿﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﯿﻮرو‪ ،‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﻻ ﯾﺰال ﺗﻌﺎﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر واﻟﻨﻤﻮ ﻣﺘﺄﺧﺮﯾﻦ ﻓﻲ اﻟﺒﻠﺪان اﻷﻋﻀﺎء اﻟﻤﺜﻘﻠﺔ ﺑﺎﻟﺪﯾﻮن‪،‬‬
‫ﻓﻘﺪ ﺗﺘﻌﺮض ھﺬه اﻟﺒﻠﺪان ﻟﻠﻤﺨﺎطﺮ ﻣﺎ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻗﺪ ﻧﻔﺬت إﺟﺮاءات اﻟﺘﺼﺤﯿﺢ اﻟﻤﺎﻟﻲ واﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﮭﯿﻜﻠﯿﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺰﯾﺎدة‬
‫اﻟﻌﺮض اﻟﻤﻤﻜﻦ‪ .‬وﻗﺪ ﯾﺆدي ﺗﺸﺪﯾﺪ اﻷوﺿﺎع اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ أﯾﻀﺎ إﻟﻰ ﺗﺮاﺟﻊ ﺣﺎد ﻓﻲ اﻹﻗﺒﺎل اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎطﺮة‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺴﺘﻮﯾﺎﺗﮫ اﻟﻘﻮﯾﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒﺎ ﻓﻲ اﻟﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜﻠﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل إﺿﻌﺎف اﻟﺜﻘﺔ وﺗﺨﻔﯿﺾ‬
‫‪.‬ﺗﻘﯿﯿﻤﺎت اﻷﺻﻮل وارﺗﻔﺎع ﻋﻼوات اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬
‫اﻻﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ اﻗﺘﺼﺎدات اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة‪ :‬ﯾﺮﺟﻊ رﻓﻊ ﺗﻨﺒﺆات اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻲ اﻟﺼﯿﻦ إﻟﻰ ﺗﺒﺎطﺆ اﺳﺘﻌﺎدة ﺗﻮازن‬
‫اﻟﻨﺸﺎط ﻓﻲ اﺗﺠﺎه اﻟﺨﺪﻣﺎت واﻻﺳﺘﮭﻼك‪ ،‬وارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺎر اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ‪ ،‬وﺗﻘﻠﺺ اﻟﺤﯿﺰ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬وﻣﺎ ﻟﻢ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺴﻠﻄﺎت‬
‫اﻟﺼﯿﻨﯿﺔ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺼﺎﺣﺒﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺴﺮﯾﻊ اﻟﺠﮭﻮد اﻟﻤﺸﺠﻌﺔ اﻟﺘﻲ ﺑﺪأﺗﮭﺎ أﺧﯿﺮا ﺑﻐﺮض اﻟﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺳﻊ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ‬
‫ﺗﺆدي ھﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ إﻟﻰ رﻓﻊ اﺣﺘﻤﺎﻻت اﻟﺘﺒﺎطﺆ اﻟﺤﺎد ﻓﻲ ﻧﻤﻮ اﻟﺼﯿﻦ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﺎ ﯾﻨﺠﻢ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻣﻦ اﻧﻌﻜﺎﺳﺎت دوﻟﯿﺔ ﺳﻠﺒﯿﺔ‪.‬‬
‫وﻋﻘﺐ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﻌﺮض اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ اﻟﻮﻓﯿﺮ‪ ،‬ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﺆدي اﻟﺘﺸﺪﯾﺪ اﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻟﻸوﺿﺎع اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ )ﻣﻘﺘﺮﻧﺎ ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﻗﯿﻤﺔ‬
‫اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﯾﻜﻲ( إﻟﻰ ﻛﺸﻒ ﻣﻮاطﻦ اﻟﮭﺸﺎﺷﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﻔﺮض ﺿﻐﻮطﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺑﻂ ﻋﻤﻼﺗﮭﺎ ﺑﺎﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﯾﻜﻲ وﻟﺪﯾﮭﺎ ﻧﺴﺐ ﻋﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﻓﻊ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻌﺎﻧﻲ ﻋﺪم اﻻﺗﺴﺎق ﻓﻲ‬
‫‪.‬ﻣﯿﺰاﻧﯿﺎﺗﮭﺎ اﻟﻌﻤﻮﻣﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﺑﺼﻮرة ﻣﺰﻣﻨﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ‪ :‬إذا ﻣﺎ ﺗﻌﺜﺮ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻤﺤﻠﻲ‪ ،‬ﻗﺪ ﯾﻔﻀﻲ ذﻟﻚ إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض‬
‫ﺗﻮﻗﻌﺎت اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﺰﯾﺪ ﻣﻦ ﺿﻌﻒ اﻟﺘﻀﺨﻢ وﯾﻄﯿﻞ اﺳﺘﻤﺮارﯾﺘﮫ‪ .‬وﯾﺆدي اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ‬
‫وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻻﺳﻤﯿﺔ ﺑﺪوره إﻟﻰ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻗﺪرة اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺧﻔﺾ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺤﻘﯿﻘﯿﺔ ﻻﺳﺘﻌﺎدة اﻟﺘﻮظﯿﻒ‬
‫‪.‬اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﻓﺘﺮات اﻟﮭﺒﻮط اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫اﻟﺘﺮاﺟﻊ واﺳﻊ اﻟﻨﻄﺎق ﻋﻤﺎ أﺣﺮز ﻣﻦ ﺗﺤﺴﯿﻨﺎت ﻓﻲ ﺗﻨﻈﯿﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻨﺬ اﻷزﻣﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ‪ :‬ﻗﺪ ﯾﺆدي‬
‫ﻣﺜﻞ ھﺬا اﻟﺘﺮاﺟﻊ إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض اﺣﺘﯿﺎطﯿﺎت رأس اﻟﻤﺎل واﻟﺴﯿﻮﻟﺔ أو إﺿﻌﺎف ﻓﻌﺎﻟﯿﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﺎ ﯾﺴﺒﺒﮫ ذﻟﻚ ﻣﻦ‬
‫‪.‬اﻧﻌﻜﺎﺳﺎت ﺳﻠﺒﯿﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬
‫اﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻻﻧﻐﻼﻗﯿﺔ‪ :‬ﻓﻤﻦ ﺷﺄن اﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﻤﺎﺋﯿﺔ أن ﯾﺆدي إﻟﻰ ﺗﺮاﺟﻊ ﺗﺪﻓﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎرة واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻋﺒﺮ‬
‫‪.‬اﻟﺤﺪود‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﻠﺤﻖ اﻟﻀﺮر ﺑﺎﻟﻨﻤﻮ اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬
‫اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻏﯿﺮ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‪ :‬ﺗﺘﻀﻤﻦ ھﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﻮﺗﺮات اﻟﺠﻐﺮاﻓﯿﺔ ـــ اﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ‪ ،‬واﻟﻨﺰاﻋﺎت اﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ اﻟﻤﺤﻠﯿﺔ‪،‬‬
‫واﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﺿﻌﻒ اﻟﺤﻮﻛﻤﺔ واﻟﻔﺴﺎد‪ ،‬واﻷﺣﺪاث اﻟﺠﻮﯾﺔ اﻟﻤﺘﻄﺮﻓﺔ‪ ،‬وﻣﺨﺎوف اﻹرھﺎب واﻷوﺿﺎع اﻷﻣﻨﯿﺔ‪،‬‬
‫‪.‬وﺟﻤﯿﻌﮭﺎ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻨﺤﺮف ﺑﺎﻟﻨﻤﻮ ﻋﻦ ﻣﺴﺎره اﻟﺼﺤﯿﺢ‬
‫وھﻨﺎك ﺗﺮاﺑﻂ وﺛﯿﻖ ﺑﯿﻦ ھﺬه اﻟﻤﺨﺎطﺮ وﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﺪﻋﻢ ﻛﻞ ﻣﻨﮭﺎ اﻵﺧﺮ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﻘﺘﺮن اﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ‬
‫اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻻﻧﻐﻼﻗﯿﺔ ﺑﺰﯾﺎدة اﻟﺘﻮﺗﺮات اﻟﺠﻐﺮاﻓﯿﺔ ـــ اﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺰاﯾﺪ اﻟﻌﺰوف ﻋﻦ اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ؛‬
‫وﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻔﺮض اﻟﺼﺪﻣﺎت ﻏﯿﺮ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﻋﺒﺌﺎ ﻣﺒﺎﺷﺮا ﯾﻌﻮق اﻟﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي وﯾﺰﻋﺰع اﻟﺜﻘﺔ واﻟﻤﺸﺎﻋﺮ اﻟﺴﺎﺋﺪة ﻓﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق؛ ﻛﻤﺎ ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﺆدي ﺗﺸﺪﯾﺪ اﻷوﺿﺎع اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ﺑﺴﺮﻋﺔ أﻛﺒﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أو اﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﻤﺎﺋﯿﺔ ﻓﻲ‬

‫‪1 of 2‬‬ ‫‪1/8/2018, 4:21 PM‬‬


‫ﻣﯿﺰان اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮ‬ ‫‪http://www.aleqt.com/2017/11/02/article_1276876.html‬‬

‫‪.‬اﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ إﻟﻰ ﺗﻔﺎﻗﻢ اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺪاﻓﻌﺔ ﻟﺨﺮوج اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة‬

‫‪2 of 2‬‬ ‫‪1/8/2018, 4:21 PM‬‬