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24/01/2018 Como fazer uma análise de valuation do Bitcoin?

- Criptomoedas Fácil

Como fazer uma análise de valuation do


Bitcoin?
Por Luciano Rocha - 19 de Janeiro de 2018

Em nove anos desde o seu surgimento, o Bitcoin sempre foi tratado com descon ança e
até mesmo um certo desprezo por parte de grandes investidores e analistas pro ssionais
de mercado.

Analistas de mercado soltam jargões sobre “valor intrínseco”, mencionam a falta de


utilidade prática do bitcoin e a incapacidade de se fazer uma análise de fundamentos em
criptomoedas para desquali cá-las como possíveis investimentos. Logo, o alto preço de
mercado que esses ativos obtiveram (e também o valor de mercado total, que já chegou
perto dos 800 bilhões de dólares) seria meramente uma especulação, uma grande bolha, a
qual levará milhares de pessoas a falência quando nalmente estourar.

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Mas será que é mesmo impossível fazer uma análise de fundamentos no mercado de
criptomoedas? Não há nenhuma forma de veri car se um projeto baseado em blockchain
possui fundamentos sólidos que permitam o investimento com uma maior mitigação de
riscos ao investidor? – Sim, existe.

Novas métricas, velhos conceitos


Embora poucas pessoas conheçam, o Bitcoin possui fundamentos que podem ser vistos e
analisados por qualquer investidor, ou potencial investidor, que possua acesso a uma
conexão de internet. E assim como a análise dos fundamentos de empresas podem ser
vistas através dos sites de RI (relações com investidores), o Bitcoin também possui a sua
versão desse tipo de serviço: o site Blockchain.info.

A Blockchain.info surgiu
Receba comodiárias
notícias uma das primeiras
sobre Bitcoin,carteiras para
Blockchain Bitcoin, mas logo se
e Criptomoedas

transformou em um verdadeiro acervo de dados sobre a rede Blockchain. O site reúne


Endereço de Email...
grá cos e estatísticas completas sobre todos os aspectos
Assinar ! do Bitcoin e de sua rede em mais

de 30 tabelas, as quais mostram o histórico de crescimento da moeda desde o seu
lançamento, em 2009.

O site mostra não apenas a cotação de mercado do Bitcoin, mas também dados sobre a
rede e seu poder de processamento, informações de mineração e vários outros aspectos.

No entanto, como utilizar isso para fazer uma avaliação baseada em valuation?

Eu, particularmente, recomendo utilizar alguns indicadores especí cos, especialmente se o


investidor estiver iniciando os seus estudos em criptomoedas. O primeiro deles, e o mais
utilizado depois do preço, é o valor total de mercado da moeda (ou marketcap). Esse
indicador mostra o valor total de todas as unidades de bitcoins emitidas até hoje. Fazendo
uma comparação com o mercado de ações, ele corresponde ao valor de mercado das
empresas.

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Um segundo indicador importante nessa análise é o volume total de negociação nas


principais exchanges do mundo. Ele mostra o histórico de aumento das negociações da
moeda, indicando a capacidade de liquidez que o investidor terá ao negociar esse ativo no
mercado.

O poder de mineração da rede (hashrate) também é um bom indicador. Como dito pelo
próprio criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, a rede considerada “autêntica” do Bitcoin
será a rede que possua o maior poder de mineração reunido. Quanto maior o poder de
processamento da moeda, mais segurança a rede terá contra ataques e tentativas de
roubos de fundos.

Por m, um indicador que também considero relevante nessa análise é o número total de
transações da rede. Isso indica o quanto a rede de uma determinada moeda está sendo
utilizada e se essa taxa está aumentando ou diminuindo. Quanto maior o número, mais
demandada estará sendo essa rede. Consequentemente, maior será o valor da moeda (ou
token) que alimenta a rede. No caso da Blockchain, o Bitcoin.

O caso Credit Suisse


Recentemente, tivemos a notícia de que o banco Credit Suisse se tornou o primeiro banco
no mundo a realizar uma análise de preço do bitcoin com base no valuation da moeda.
Uma equipe de analistas do banco na Austrália, liderada pelo analista Damien Boey,
a rma ter conseguido chegar ao “preço justo” do bitcoin, que traz duas notícias para os
investidores que guiam as suas avaliações de ativos por uma estratégia de valor.

A primeira delas é que sim, uma avaliação fundamentalista do valor do Bitcoin é possível
de ser feita. No caso do banco suíço, foram levados em conta vários fatores, dentre eles o
chamado valor de rede (network value), ou o aumento do número de pessoas que
passaram a utilizar o Bitcoin. Esse indicador também pode ser usado para de nir o valor
ou utilidade de uma rede social, como o Facebook. O grá co abaixo mostra esse aumento
da rede:

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Por m, a análise também cita a mudança dos spreads de determinados créditos emitidos
por bancos centrais, os créditos BBB, o que explicaria a maior parte do valor da moeda
(cerca de 95% do valor).

E é aqui que está a segunda notícia – que pode não ser tão boa – para os investidores de
bitcoin. Segundo Boey, a alavancagem dos spreads de crédito pode ter sido utilizada para
direcionar recursos voltados a aquisição da moeda digital.

“EM UM EXTREMO, ISSO PODE SIGNIFICAR QUE A ALAVANCAGEM TEM


SIDO UTILIZADA PARA FINANCIAR INVESTIMENTOS NO BITCOIN AO
LONGO DO TEMPO. ALTERNATIVAMENTE, ISSO PODERIA SIGNIFICAR
QUE A AVALIAÇÃO DA MOEDA É ALTAMENTE SENSÍVEL A QUALQUER
COISA QUE TENHA IMPULSIONADO OS SPREADS DE CRÉDITO NOS
ÚLTIMOS ANOS (POR EXEMPLOS, OS PROGRAMAS DE FLEXIBILIZAÇÃO
QUANTITATIVA DOS BANCOS CENTRAIS)”, AFIRMA BOEY EM SEU
RELATÓRIO.

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Isso pode signi car que os programas de emissão de dinheiro gerados pelos bancos
centrais podem ter contribuído para o boom da cotação do Bitcoin nos últimos anos.

Com base nesses dados, a equipe de analistas colocou o “preço justo” da moeda em 6 mil
dólares, patamar quase 50% menor do que a atual cotação.

Conclusão 
É possível concordar ou não com a análise do banco suíço. Não obstante o fato de que o
“preço justo tenha sido colocado muito abaixo do preço atual do Bitcoin, o fato é que o
relatório do Credit Suisse mostrou que os mercados estão começando a ver o Bitcoin
como algo que merece uma analise de valor mais apurada e livre de dogmas e
preconceitos.

E o próprio ecossistema de criptomoedas já fornece várias ferramentas para auxiliar os


mercados tradicionais nessa empreitada. Assim como ao pequeno investidor.

Luciano Rocha
http://lynxcoaching.com.br/

Coach financeiro, editor-chefe do Instituto Tropeiros e colunista no Criptomoedas Fácil. Escritor e jogador de
poker, ambos por paixão e vocação.

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