You are on page 1of 6

Analisis Review Jurnal “CFOs and CEOs: Who have the most influence on

earnings management?
John (Xuefeng) Jiang, Kathy R. Petroni , Isabel Yanyan Wang

1) Why it is interesting?
Jurnal ini meneliti tentang hubungan antara Chief Financial Officer (CFO) terkait dengan
insentif dan praktik manajemen laba. Jurnal ini menemukan bahwa sebenarnya terdapat
hubungan antara pemilihan manajemen akrual yang dilakukan oleh CFO, karena tanggung jawab
utama CFO adalah terletak dalam pelaporan keuangan, sehingga CFO memiliki peran yang lebih
dominan terhadap penentuan akrual dibandingkan dengan CEO.
2. What do they find?
Jurnal ini mengkaji apakah Chief Financial Officer memiliki kaitan dengan adanya
pengelolahan pendapatan, dengan berfokus kepada keterlibatan Chief executive officer (CEO),
beberapa pendukung penelitian terdahulu terkait hal ini adalah sebagai berikut: (Bergstresser dan
Philippon, 2006) menemukan bukti bahwa terdapat hubungan antara CEO terkait insetif dengan
manajemen akrual. Fuller dan Jensen (2002) menyatakan bahwa peningkatan proporsi saham
merupakan Pilihan dalam paket kompensasi manajer yang dapat menyebabkan CEO dan CFO
untuk fokus dalam meningkatkan harga saham pada jangka pendek mengorbankan penciptaan
nilai jangka panjang.
(SEC) baru-baru ini mengubah peraturan pengungkapan tentang kompensasi eksekutif
dengan mengharuskannya perusahaan untuk mengungkapkan gaji CFO mereka. SEC
berpendapat bahwa '' Kompensasi pejabat keuangan (CFO) merupakan hal yang penting bagi
pemegang saham karena bersama dengan kepala pejabat eksekutif (CEO) , petugas keuangan
utama menyediakan informasi yang dibutuhkan dengan periodik perusahaan laporan dan
memiliki tanggung jawab penting untuk penyajian laporan keuangan perusahaan dan informasi
keuangan '' (Securities and Exchange Commission, 2006, hal 117). Penelitian sebelumnya
cenderung berfokus kepada insentif yang dimiliki oleh CEO bukan kepada CFO, mengapa
demikian? Karena mengingat bahwa CEO merupakan orang yang paling berpengaruh terhadap
kebijakan (McAnally, Weaver, dan Srivastava, 2008, hlm. 194). Selanjutnya mengingat CFO
adalah agen CEO (Graham dan Harvey, 2001, hlm. 194) dan seorang CEO memiliki kekuatan

Jurnal ini ingin melakukan pengujian secara empiris terhadap insentif yang diperoleh CFO terhadap pelaporan keuangan karena ini adalah area di mana CFO memiliki pengaruh signifikan. Harvey. 3. Periode tahun yang digunakan yaitu dari tahun 1993-2006 dengan total sampel 17. Metodelogi Penelitian 3. 2001. Deskriptif Statistik Tabel 1 menunjukkan hasil analisis deskriptif yang dibagi menjadi panel A dan panel B.untuk menggantikannya CFO yang tidak mengikuti kebijakan CEO (Mian. and other annual .2. jurnal ini secara terpisah dan bersama .sama memeriksa hubungan antara CFO dan CEO dengan pengaruh insentif dan manajemen laba.542 perusahaan. khusus untuk tahun 1992 tidak digunakan karena dianggap data yang tersedia tidak terlalu mendukung dengan penelitian. Menelaah bagaimana insentif yang dimiliki oleh CFO adanya cenderung melakukan praktek manajemen laba terhadap CEO. 2004). Sebagai bukti peran penting CFO dalam pelaporan keuangan. chief financial officer.1.2. Geiger dan North (2006) menunjukkan bahwa akrual diskresioner menurun secara signifikan setelah pengangkatan CFO baru. Untuk kategori CEO diklasifikasikan dengan (CEOANN). stock option grants. Panel A menunjukkan bagaimana kompensasi yang diperoleh oleh CEO dan CFO dibedakan menjadi dua kategori yaitu cash pay terdiri atas (gaji dan bonus) dan total pay yang terdiri atas (cash pay. Jurnal ini melakukan pengujian secara terpisah pada periode pra dan pasca-SOX. Sampel yang digunakan Jurnal ini menggunakan sampel data pada perusahaan S&P sejumlah 1500 perusahaan yang diperoleh dari pusat data bernama ExecuComp’s. sedangkan untuk CFO diklasifikasikan dengan (CFO. long-term incentive plan payouts. bendahara. 2001). termasuk penyusunan laporan keuangan (Mian. keuangan. 3. Graham. Jurnal ini berpendapat bahwa insentif yang diperoleh CFO mungkin memiliki dampak yang lebih kuat pada manajemen laba dibandingkan dengan CEO karena CFO memiliki tanggung jawab utama pengelolaan sistem keuangan.1. Fee and Hadlock. restricted stock grants. pengendali. dan Rajgopal (2005) mengemukakan bahwa CFO berusaha melaporkan laba yang relative mulus dari penghasilan. Penggolongan pencarian kategori data difokuskan kepada dua hal yaitu CEO dan CFO. dan wakil presiden-keuangan). How do they find it? 3.

Jurnal ini menggunakan koefisien pada rasio insentif pada kolom 1 dan 2 sampai memperkirakan bagaimana perubahan insentif bagi para CEO versus CFO diterjemahkan ke dalam ukuran yang berbeda dari tindakan akrual. namun koefisien pada Incentive_CEO tidak signifikan dalam model total akrual dan kurang dari sepertiga ukuran koefisien pada Incentive_CFO di model akrual diskresioner Untuk menafsirkan perbedaan besarnya dampak insentif ekuitas CEO dan CFO atas akrual Manajemen selama periode pra-SOX.2. koefisien pada Incentive_CFO mempertahankan signifikansinya (po0.2. Tetapi jika rasio insentif ekuitas CFO bergerak dari kuartil pertama ke kuartil ketiga dari . Sedangkan untuk korelasi opsi saham antara CEO dan CFO memiliki hubungan sebesar 68%. 3.129 perusahaan secara absolut dengan akrual diskresioner . Temuan tentang insentif CEO umumnya konsisten dengan yang ada di Bergstresser dan Philippon (2006) untuk periode waktu yang sama.23 persen poin. Dengan demikian kesimpulan yang bisa diambil dari hubungan korelasi diatas adalah bahwa terdapat kemungkinan bahwa insentif yang dimiliki CFO miliki sebuah efek independen terhadap kegiatan manajemen laba perusahaan. Metodelogi Penelitian Panel A dari Tabel 2 merupakan hasil statistik deskriptif dan Panel B merupakan korelasi Pearson untuk semua variabel yang digunakan dalam model. total akrual absolut sebagai persen dari total aset akan meningkat sebesar 0. sedangkan Panel C merupakan hasil regresi yang menggunakan data observasi sebanyak 13.6 Selanjutnya di kolom 3 saat Incentive_CEO dan Incentive_CFO dalam regresi yang sama. Hasilnya menunjukkan adanya koefisien positif pada Incentive_CEO dan Incentive_CFO Sedangkan pada kolom 1 dan 2 dari Panel C dan D menunjukkan bahwa Rasio insentif pada CEO dan CFO positif terkait dengan dua tindakan manajemen akrual selama periode pra-SOX.01). Koefisien pada Incentive_CFO adalah sekitar tiga kali lebih besar dari koefisien pada Incentive_CEO. Hasil laporan Panels C and D untuk periode pra-SOX dan periode pasca-SOX. Panel B pada tabel 1 menunjukkan bahwa terdapat korelasi antara Kompensasi dari CEO degan CFO. dan perbedaan koefisien di antara CEO dan CFO sangat signifikan pada kedua model (po0.435 perusahaan total akrual absolut. sedangkan Panel D merupakan hasil dari observasi sebanyak 11. dan 70% antara CFO dengan CEO terkait total pay.compensation. Terdapat hubungan korelasi 78% antara CFO dengan CEO terkait cash pay. Jurnal ini menemukan bahwa jika CEO Rasio insentif nya bergerak dari kuartil pertama ke kuartil ketiga dari distribusinya.01) .

Matsumoto. Jika kebijaksanaan konvensional berlaku bahwa CFO hanya bertindak sebagai agen CEO (Graham dan Harvey. akrual diskresioner absolut meningkat 0.2001).45 persentase poin untuk CFO saat pindah dari yang pertama ke rasio rasio ekuitas ekuitas ketiga (perbedaan antara lebih dari 12%). dan Rajgopal (2006. insentif memainkan peran yang lebih kuat dalam manajemen akrual dibandingkan dengan para CEO. bagaimanapun. Ini tidak mengherankan mengingat bahwa Cohen. Ini menunjukkan bahwa meskipun CFO memiliki Insentif yang rendah. Demikian pula. total akrual absolut sebagai persen dari total aset akan meningkat sebesar 0.distribusinya. Riset ini dilator belakangi oleh regulasi peraturan yang mengatur tentang pengungkapan kompensasi CFO dan persyaratan bahwa CEO dan CFO secara pribadi mengesahkan akurasi dan kelengkapan informasi keuangan dirilis oleh perusahaan. Temuan ini menunjukkan hubungan positif antara insentif ekuitas CFO dan manajemen akrual perusahaan tidak hanya mereda Setelah implementasi SOX tapi sebenarnya justru sebaliknya. Tabel 7) menunjukkan bahwa pada periode pasca-SOX pasar bereaksi negatif terhadap laba kejutan positif oleh perusahaan yang CEO memiliki insentif ekuitas yang lebih tinggi. Dey. koefisien insentif CFO pada ekuitas negatif kedua panel dan secara signifikan di Panel D mutlak model akrual diskresioner. kita akan mengharapkan bahwa insentif ekuitas CFO tidak memiliki dampak tambahan terhadap manajemen laba . dan Lys (2008) menemukan bahwa hubungan antara CEO dan CFO terkait insentif dan akrual diskresioner secara signifikan melemah pada periode pasca-SOX. Kolom 4 sampai 6 dari Panel C dan D pada Tabel 2 menunjukkan bahwa dalam periode pasca-SOX. baik CEO maupun CFO equity Rasio insentif berhubungan positif dengan keduanya pada tindakan manajemen akrual. Menariknya.40 poin persentase untuk CEO dan 0. Pernyataan ini didukung oleh hasil penelitian Koh. Satu penjelasan yang mungkin terkait hal ini adalah CFO percaya bahwa setelah investor SOX melakukan kendali atas manajemen laba oleh eksekutif dengan insentif ekuitas tinggi. Hasil Penelitian Jurnal ini ingin menemukan apakah insentif yang dimiliki oleh CFO memiliki hubungan dengan manajemen laba apabila dikaitkan dengan insentif yang dimiliki oleh CEO. 4. yang hampir 75% lebih besar dari kenaikan yang terkait dengan CEO insentif ekuitas.40 poin persentase.

Salah satu keterbatasan penelitian ini adalah hanya fokus pada tahun perusahaan dengan data kompensasi CFO dan CEO dari ExecuComp. hasil jurnal ini mengkonfirmasi komentator dan pembuat kebijakan ' kekhawatiran bahwa CFO equity based pay. 2005). Mengingat bahwa Tanggung jawab utama CFO adalah menyiapkan laporan keuangan. penelitian terbaru telah dimulai untuk menyelidiki faktor-faktor penentu pembayaran CFO (Gore.di luar kebijakan yang telah diberikan CEO terkait insentif. dan Yeung. Wang. Jurnal ini juga menunjukkan bahwa hubungan positif antara CEO dan insentif CFO dan pendapatan berbasis akrual manajemen hilang dalam periode pasca-SOX. 2004. jurnal ini berharap CFO memiliki pengaruh independen terhadap kegiatan manajemen laba perusahaan dan pengaruhnya terhadap CEO. bahkan setelah mengendalikan insentif CEO. selain itu dari para CEO. peran insentif CFO lebih besar dari pada CEO. bisa menciptakan insentif untuk memanipulasi pendapatan. akrual diskresioner absolut. kesimpulan jurnal ini mungkin tidak menggeneralisasi perusahaan yang CFO-nya tidak termasuk di dalamnya lima eksekutif dengan bayaran tertinggi. Pertama. Matsunaga. . Kedua. jurnal ini mengkonfirmasikan kesimpulan dari penelitian sebelumnya tentang dampaknya Insentif CEO bila dipertimbangkan secara individual. Secara empiris jurnal ini menguji dampak insentif ekuitas CFO dalam setting dimana penelitian sebelumnya menunjukkan hasil positif hubungan antara insentif ekuitas CEO dan pendapatan manajemen diukur melalui: (1) akrual dan (2) Kemungkinan mengalahkan perkiraan analis. Jurnal ini juga secara empiris sebagai referensi konsekuensi dari CFO equity-based pay. Bukti jurnal ini menunjukkan bahwa pengungkapan SEC tentang paket kompensasi CFO mungkin berguna bagi investor dan analis untuk menilai kualitas perusahaan pelaporan keuangan Kedua. Pertama. Di Selain itu. Sejauh itu CFO membayar mencerminkan kepentingan mereka di dalam perusahaan. dan analis prakiraan) bahwa manajemen laba lebih meningkat dalam insentif CFO daripada insentif CEO. Kontribusi yang dihasilkan oleh jurnal ini antara lain: mendukung persyaratan pengungkapan SEC baru-baru ini mengenai kebijakan kompensasi semua CFO. Artinya. CFO yang digunakan termasuk di antara lima eksekutif dengan gaji tertinggi dari perusahaan. jurnal ini menemukan seluruh model (total akrual absolut. Jurnal ini memiliki bukti bahwa insentif CFO memainkan sebuah peran independen dalam aktivitas manajemen laba perusahaan. 2007.

Keterbatasan lain dari penelitian kami adalah bahwa jurnal ini hanya mempertimbangkannya insentif ekuitas CEO dan CFO. . sementara mungkin bahwa insentif manajer pada tingkat organisasi yang lebih rendah juga penting. Penelitian selanjutnya bisa bergantung pada data pengungkapan baru tentang kompensasi CFO untuk menyelidiki apakah kesimpulan jurnal ini bisa digeneralisasikan ke populasi perusahaan yang lebih luas.