1.

Las variables que se deben considerar al momento de decidir el tipo de financiamiento de una
compañía son:
I. Costos de financiamiento
II. Relación Deuda/Capital
III. Riesgos involucrados
IV. Estructura de propiedad

a) I y II
b) I, II y III
c) I, III y IV
d) II, III y IV
e) I, II, III y IV

2. Los factores que determinan e influyen en el beta de una empresa son:

I. Apalancamiento financiero
II. Tipo de negocio (Mercado / Rubro)
III. Liquidez

a) Solo I
b) Solo III
c) I y II
d) II y III
e) I, II y III

3. De los siguientes instrumentos financieros, no es instrumento de renta fija:

a) Depósito a plazo
b) Acciones comunes
c) Bonos corporativos
d) Acciones preferentes
e) Letras y pagarés

4. Una forma sencilla de obtener la tasa de rendimiento exigida por un inversionista es:
I. Mediante CAPM: 𝑘𝑝=_𝑟𝑓+_𝑃𝑅𝑀∗𝛽𝑝𝑐/_𝑑 _
II. Mediante un PROXY: 𝑘𝑝=_𝑅𝑂𝐸=_𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 _𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 _𝑝𝑎𝑟𝑎 _𝑙𝑜𝑠 _𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠/𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
III. Mediante una regresión lineal, considerando la rentabilidad de las acciones de la empresa y el retorno de la
empresa benchmark.

a) Solo I
b) Solo II
c) Solo III
d) I y II
e) II y III

5. Corporativita Enterprise se encuentra financiada 100% patrimonio y tiene utilidad operacional por
$1.000. Se sabe adicionalmente que la tasa de descuento de los activos es de un 10% y si se quisiera
adquirir 50% de deuda, el costo de esta sería 5%. El valor de mercado de la empresa es:
a) $1.000
b) $5.000
c) $10.000
d) $13.333
e) $20.000
6. La consultora Share, tiene por misión encontrar el valor sin deuda y con deuda de la empresa
Holder, para lo cual sabe:

 Utilidad operacional: 10.000

 Tasa de descuento de los activos - P: 10%
 Impuestos a las corporaciones: 20%
 Deuda a valor mercado: 50.000
 Tasa costo de la deuda: 5%

a) 80.000 90.000
b) 100.000 102.500
c) 60.000 62.500
d) 80.000 130.000
e) 100.000 150.000

7. Suponga que la acción de la empresa Blackdog Co. tiene un beta igual al de beta de mercado y la
firma es financiada 100% con patrimonio. Si la tasa libre de riesgo es de 3% y el premio por riesgo de
mercado es de 6,25%. La tasa de descuento apropiada para una expansión de esta firma es:

a) 3%
b) 3,25%
c) 6,25%
d) 9,25%
e) 1%

8. De la siguiente afirmación: “En Modigliani y Miller con y sin impuestos (1958 y 1963), la tasa de
retorno esperado por los accionistas se incrementa porque el riesgo del capital aumenta con el
apalancamiento”; lo anterior es:

a) Falso. Debe disminuir, ya que la deuda es más barata.

b) Verdadero. Aumenta porque el leverage incorpora un costo fijo financiero que se debe pagar
independientemente de los ingresos de la firma.
c) Falso. El riesgo para el accionista no se ve afectado producto de un mayor leverage.
d) Verdadero. Aumenta porque el leverage incorpora un costo fijo operativo que se debe pagar
independientemente de los ingresos de la firma.
e) Falso. Debe aumentar, se transfiere riesgo de accionistas a bonistas.

9. En el contexto de Modigliani y Miller 1963, cuando la empresa se endeuda, su costo de capital deja
de ser P y pasa a ser K0. Ahora el inversionista exige una tasa de costo de capital menor, resultando:
K0 < P; lo anterior es respuesta:
I. Del subsidio tributario producto de la deuda
II. De la redistribución del riego operacional
III. Del pago efectivo del premio por riesgo financiero

a) Solo I
b) Solo II
c) Solo III
d) I y II
e) II y III
10. Bajo los supuestos de Modigliani y Miller (1958), al recomprar acciones mediante endeudamiento,
los efectos sobre el valor de la empresa, patrimonio y deuda serán:
Valor de la Patrimonio Deuda
Empresa
a) Se mantiene Disminuye Aumenta
b) Aumenta Se mantiene Disminuye
c) Aumenta Disminuye Aumenta
d) disminuye Aumenta Se mantiene
e) Se mantiene Aumenta Disminuye

11. Según la siguiente imagen que resume el trabajo de Modigliani y Miller (63) se puede concluir
la siguiente afirmación: “existe una disminución del K0 a medida que aumenta el apalancamiento”
lo anterior es:

a) Falso, el WACC debería mantenerse constante

b) Verdadero, el WACC disminuye producto del subsidio tributario
c) Falso, el WACC disminuye ya que el premio por riesgo financiero es compartido entre bonistas y
accionistas
d) Verdadero, el WACC tiene que disminuir para que el valor de la empresa aumente
e) Falso, el WACC debería aumentar medida aumenta el apalancamiento

12. Usted es asesor financiero y ha determinado el riesgo operativo, medido como el beta
desapalancado. Al ver sus resultados, notó que el beta del sector constructor es mayor que el del
sector servicios sanitarios. Lo anterior es respuesta a que:
I. La elasticidad ingreso de la demanda del sector construcción es superior que el del sector servicios sanitarios,
por ende un mayor beta.
II. Los costos financieros son mayores en el sector construcción y este es capturado por el beta.
III. La competencia en el sector sanitario es menor, por ende un menor beta en este sector.

a) Solo I
b) Solo II
c) I y II
d) II y III
e) I y III

13. La importancia de los modelos de Hamada y Rubinstein son que nos ayudan a como evaluar
proyectos:
I. Que están en una clase de riesgo distinta a la de una empresa
II. Para empresas que no están abiertas a bolsa y/o no transan continuamente sus acciones en bolsa
III. De un empresa tipo Holding, que incluye dentro de sus negocios, distintas clasificaciones de riesgo

a) Solo I
b) Solo II
c) I y III
d) II y III
e) I, II y III
14. Para poder determinar que un beta accionario (también llamado beta bianual) sea un buen
estimador, se debe cumplir (según criterios del evaluador con un nivel de confianza del 95%):
I. A lo menos 30 retornos semanales
II. Una t-student > 1,96
III. Un p-value < 0,05

a) Solo II
b) Solo III
c) I y III
d) II y III
e) I, II y III

15. Si el costo de la deuda de una empresa endeudada es de 7,5% y se sabe que los instrumentos
libres de riesgo rentan un 4,2%, que el retorno de mercado es de 10,8% y el premio por riesgo de
mercado es de 6,6%; el beta de la deuda de esta empresa es:

a) 0,5
b) 50%
c) 0,047
d) 4,7%
e) 10,8

1. Los dividendos pagados a los accionistas representan:

a) Un reembolso de los impuestos que pagados al gobierno.

b) La devolución del capital inicialmente aportado por los accionistas.
c) Un monto de dinero recibido por sacar acciones de circulación.
d) Las ganancias de capital generados por la valoración de las acciones.
e) Un rendimiento del capital aportado a las corporaciones por los accionistas.

2. Una de las desventajas de la recompra de acciones es:

a) Si las acciones no se negocian activamente y si la empresa trata de recomprar grandes cantidades de ellas, el
precio que ofrezcan podría sobrepasar el precio de equilibrio, por lo que caerá una vez que finalicen las
transacciones.
b) El anuncio de recompra es una señal positiva, porque frecuentemente la decisión se debe a que los gerentes
creen que las acciones están subvaluadas.
c) La distribución de utilidades mediante recompra permite que los inversionistas que necesiten efectivo
vendan sus acciones y los que no, las conserven..
d) Los dividendos son rígidos en el corto plazo, ya que los gerentes no van a aumentarlos si no es posible
sostener el incremento en el futuro. Entonces frente excesos de flujo de efectivo transitorios, prefieren
recomprar acciones.
e) La recompra puede modificarse año tras año, sin enviar una señal negativa el mercado.
3. Alguno de los supuestos de la irrelevancia de los dividendos propuestos por Modigliani y Miller
(1961) son:
I. El mercado de capitales es perfecto.
II. Los inversionistas tienen preferencias entre dividendos y ganancias de capital.
III. Existe ausencia de asimetrías de información y problemas de agencia.

a) Solo II
b) I y II
c) II y III
d) I y III
e) I, II y III

4. En términos generales el efecto clientela se puede definir como:

a) El precio de una acción refleja el valor presente de los flujos que recibirán los futuros accionistas,
entonces es relevante considerar el impacto que tienen los impuestos personales en el precio de la
acción.
b) En presencia de impuestos los individuos no se estarán indiferentes entre las ganancias por
dividendos y por capital, ellos se autoseleccionan en aquellas acciones que entreguen tal flujo para
así no aumentar la carga impositiva.
c) El mercado es perfectamente competitivo, por lo que cada vez que el precio de la acción se
devalúa, todos los poseedores de esos títulos quieren venderlo.
d) La reacción que tienen los accionistas frente a movimientos macroeconómicos que pueden
aumentar o disminuir el valor de las acciones, terminando en emisión o recompra de acciones.
e) La fecha límite donde un conjunto de accionistas que tienen derecho a recibir un dividendo lucha
por quedar en el registro de accionistas; con esto se hacen acreedores del dividendo que pagará la
acción.

5. Los mecanismo de reparto de utilidades son:

I. Pago de dividendo.
II. Emisión de acciones.
III. Recompra de acciones.
IV. Maximización en el valor de la empresa

a) Solo I
b) Solo II
c) I y III
d) II y III
e) I, II y III

6. La empresa BUDA-PEST posee una utilidad neta de US$100.000.000, y tiene determinada una
razón óptima de capital de 40%. Si planea destinar a nuevos proyectos de inversión US$50.000.000, ¿A
cuánto asciende el pago de dividendos totales según el modelo residual?

a) US$ 80.000.000
b) US$ 70.000.000
c) US$ 50.000.000
d) US$ 30.000.000
e) US$ 20.000.000
7. Los factores que vuelven relevante la teoría de pago de dividendos son:
I. Existencia de impuestos diferenciados entre ganancias de capital y el rendimiento en dividendos.
II. El gobierno mediante una política monetaria activa decide reducir la tasa de interes.
III. Existencia de asimetrías de información.

a) Solo I
b) Solo II
c) I y III
d) II y III
e) I, II y III

8. A continuación el balance resumido de la empresa Co-Ing Co.

ACTIVOS PASIVOS + PATRIMONIO

$2000 efectivo y equivalente al efectivo $20.000 patrimonio
$18.000 otros activos
$20.000 $20.000

Si se sabe que Co-Ing Co nunca ha repartido dividendos; tiene 100 acciones en circulación y el costo de capital
asciende a 20%
El precio por acción es:
a) 500
b) 200
c) 180
d) 100
e) 20

9. En relación a los dividendos y el conflicto de agencia entre accionistas y tenedores de bonos,

podemos afirmar que:
I. Los bonistas prefieren una tasa de distribución de dividendos de 100%
II. Los bonistas preferirían que no se pagasen dividendos o que fuera el mínimo posible.
III. Los accionistas les gustaría mantener y recibir dividendos adicionales en épocas de crisis para alejarlo de los
bonistas.
IV. Los administradores pueden pagar dividendos en época de crisis solo para beneficiar a los accionistas.
a) I y II
b) I y III
c) II, III y IV
d) II y IV
e) I, IV

10. Una empresa sin deuda, cuyo valor de mercado es de $100.000, tiene en circulación 1.000 acciones.
Adicionalmente se sabe que la tasa de impuestos es de 27% y el precio actual por acción es de $100. Si
esta empresa plantea un cambio en la estructura de capital a través de la emisión de deuda para
recomprar acciones… ¿En cuánto aumentará la riqueza de los inversionistas si la deuda que se quiere
emitir es por $25.000?
a) $2.700 por recompra de acciones y $ 6.750 por pago de dividendos.
b) $0 en ambos casos.
c) $25.000 en ambos casos, quedando un precio por acciones de $125.
d) $6.750 en ambos casos.
e) $6.750 por recompra de acciones y $2.700 por pago de dividendos.
11. Del siguiente enunciado “Un beta accionario alto, implica que aumenta el pago de dividendos”;
es:
I. Verdadero. Puesto a mayor riesgo los inversionistas exigirán un mayor pago de dividendos.
II. Verdadero. Los accionistas exigen más dividendos puesto que los costos financieros y
operacionales disminuyen con un beta alto.
III. Falso. Disminuye el pago de dividendos porque los costos fijos aumentan.
IV. Falso. Disminuye el pago de dividendos porque los costos financieros aumentan.
a) Solo I
b) Solo II
c) III
d) I y III
e) III y IV

12. Con respecto a la Ley 18.046, en el artículo 79 sobre dividendos en Chile es correcto:
a) Sólo las sociedades anónimas abiertas reparten dividendos.
b) Las sociedades anónimas abiertas deben repartir al menos el 30% de sus utilidades en dividendos.
c) Los dividendos deben ser repartos cada dos años, y siempre y cuando existan utilidades en los
ejercicios anteriores.
d) No existe impuesto a los dividendos.
e) La política de dividendos es irrelevante.

Del siguiente enunciado responda a las preguntas 13, 14 y 15 bajo la Teoría de Irrelevancia al pago
de Dividendos.
Se muestra a continuación el Balance resumido de Omega, donde se sabe que la firma posee
50.000 acciones y el precio de cada acción es de $10.

Si adicionalmente la empresa decide utilizar el 60% de la cuenta “efectivo y equivalente al

efectivo” para pagar dividendos…

13. ¿Cuánto es el pago de dividendo por acción?

a) 3,0
b) 1,8
c) 10
d) 1,2
e) 4,2

14. ¿A cuánto asciende el precio de la acción luego del pago del dividendo?
a) 2,4
b) 6,0
c) 7,0
d) 8,2
e) 10,0
15. Como se debe mantener el patrimonio y el activo (ceteris paribus) bajo esta teoría. ¿Cuántas
acciones se deberán emitir para no afectar el valor de la empresa?
a) 18.293
b) 10.976
c) 9.000
d) 36.586
e) 15.000