Intradevco Industrial - Informe de Valorizacion

Firmado Digitalmente por:GODOS GARCIA
Alix Fernando (FAU20131016396)

Fecha: 2017.10.27 13:03:28 COT
Motivo: FIRMA
INFORME DE VALORIZACIÓN DE LAS

ACCIONES DE INVERSIÓN
INTRADEVCO
I N D U S T R I A L S . A .
Lima, 19.10.2017
CONTENIDO DEL INFORME
1. DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD………………………. 4 9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN………… 65
2. ANÁLISIS DEL SECTOR…………………………………………………. 6 i. VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA
ii. VALOR DE LIQUIDACIÓN DE LA EMPRESA
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA…………………………………………… 11
iii. VALOR COMO EMPRESA EN MARCHA
4. ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO……………………….. 20 iv. PRECIO PONDERADO DE LAS ACCIONES
5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN………….. 30 10. DETERMINACIÓN DE CRITERIOS DE VALORIZACIÓN…………. 84
6. SITUACIÓN LEGAL: CONTINGENCIAS………………………… 34 11. CONCLUSIONES……………………………………………………………………... 87
7. FACTORES DE RIESGO…………………………………………………. 39 12. FUENTES DE INFORMACIÓN…………………………………………………. 90
8. SUPUESTOS EMPLEADOS EN LOS MÉTODOS DE 13. ANEXOS …………………………………………………………………………………. 92
VALORIZACIÓN…………………………………………………………… 42
INICIO msolutions.pe  Page 2

El presente informe de Valorización ha sido realizado por Managed Solutions S.A.C. («MSolutions»), sobre la
base de información otorgada por los representantes designados por la empresa Intradevco Industrial S.A., y
de la información pública disponible obtenida de los analistas de MSolutions de fuentes razonablemente
confiables.
Los firmantes del presente documento declaran que en toda la información que se ha utilizado, incluso la
información pública, no se han realizado procedimientos para manifestar un dictamen sobre la autenticidad
o fidelidad de dicha información. De acuerdo con lo expresado, para el desarrollo del presente documento
toda la información proporcionada la suponemos como verídica. MSolutions no se hace responsable por
cualquier obligación originada a partir de dicha información, sus faltas, errores, negligencias u omisiones.
Managed Solutions ha realizado procedimientos de consistencia para las principales variables en análisis
como: Ventas, Costo de Ventas, Gastos Operativos y Activos. No obstante ésta se basa en la recopilación de
información de mercado junto con un análisis de correlación de la información histórica. Por lo que el grado
de confiabilidad del procedimiento no garantiza la fidelidad de la información, sino la consistencia de los
mismos. Más adelante se menciona en detalle acerca del procedimiento interno de consistencia de
proyección de ventas.
Este informe presenta la valorización de las acciones de Intradevco Industrial S.A. al 30 de septiembre del
2017.
1. DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD 
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD
Los firmantes declaran haber realizado una investigación y análisis que la lleva a considerar que el presente Informe de
Valorización de las acciones de inversión de Intradevco Industrial S.A. ha sido preparado de acuerdo con la propuesta técnica y
requisitos detallados en el presente documento, teniendo como base la información brindada por el emisor.
Asimismo, la entidad valorizadora se hace responsable por los daños que se pueda generar causado por la expedición de un
informe con un inadecuado sustento técnico o insuficiencia en su contenido dentro del ámbito de su competencia, de acuerdo
con la responsabilidad establecida por el Código Civil.
RICARDO TAY JHONNY CABELLOS JUAN CHIPANA

CONSULTOR GERENTE GENERAL GERENTE DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
SECTOR MANUFACTURA
• INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. es una empresa dedicada principalmente a la MANUFACTURA y
comercialización de productos para limpieza del hogar y productos para el cuidado personal. La
industria en la que participa pertenece al Sector Manufactura No Primaria quien representa el 9,9% de
la Producción Bruta Interna.
• El promedio de participación del Sector
Manufactura en los últimos 5 años representó
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES (*)
AL 2016 el 14,1% del PBI.(*)
[NOMBRE[NOMBRE
[NOMBRE DE DE [NOMBRE
DE CATEGORÍ
CATEGORÍ DE
CATEGORÍ A]
7.4%
A]
11.0%
CATEGORÍ MANUFACTURA PRIMARIA 2.8%
A] A]
5.8% 13.8%
Manufactura
12,7%
MANUFACTURA
9.9%
NO PRIMARIA
Servicios
49.2%
(*) Fuente: BCRP

2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• Para el año 2016 la Manufactura No primaria, registró tasas de crecimiento negativa de 1,93%,
producto del retroceso de la producción de bienes intermedios, la cual representa el 47% sector
Manufactura.
• La producción de Bienes de consumo tuvo una caída más moderada (-1,01%), siendo la industria de
PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA una de las pocas industrias que generó crecimiento positivo pues en
el 2016 creció en promedio 9,8%.
MANUFACTURA PRIMARIA Crecimiento

Ene-Dic 2016
BIENES DE CONSUMO - 1,01% ⇓

INDUSTRIA
MANUFACTURA
Ponderación: 51%
NO PRIMARIA
1,93 %⇓ BIENES INTERMEDIOS - 3,51% ⇓ PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

Ponderación: 47%
⇑ 9,8%
BIENES DE CAPITAL +10,10% ⇓
Ponderación: 2%
Fuente: INEI – Ministerio de Producción

2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• La Manufactura No Primaria ha tenido tasas de crecimiento negativas en los últimos dos años, afectando
así al dinamismo de la manufactura total. El Ministerio de Economía y Finanzas, en el Marco
Macroeconómico 2017-2019 prevé un crecimiento de este sub-sector (+2,8%) impulsado por un mayor
dinamismo en los rubros de materiales de construcción y metalmecánica.
• No obstante la Industria de PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA se ha mantenido fuerte en el 2016 teniendo

un crecimiento anual promedio de 9,8%, llegando a máximos de 30% en junio del mismo año.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA PRODUCCIÓN MANUFACTURERA NO PRIMARIA (VAR.% MENSUAL)
40.0
30.0 ENERO – DICIEMBRE 2016
MANUFACTURA
30.0 (Promedio ∆ %)
TOTAL
20.0 Manufactura Total -1,6%
M. No Primaria -2.0%
MANUFACTURA
10.0 Prod. de Toc y L.: 9,8%
NO PRIMARIA 7.6
0.0
Productos de -10.0
tocador y limpieza
-20.0 -14.3
J A S O N D E F M A M J J A S O N D
Fuente: INEI – Produce – MEF
2015 2016

2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
INDUSTRIA DE PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

• De acuerdo a la Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU) Rev. 4 establecida por la ONU, al
giro principal de la empresa le corresponde el CIIU 2424: Fabricación de jabones y detergentes,
preparados para limpiar y pulir, perfumes y preparados de tocador.
• Los principales competidores de la industria son:
• También participan en este sector las empresas nacionales como Alicorp, Corporación Peruana de
Productos Químicos S.A. (CPPQ), Lejía Liguria SAC y Otros.

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
ANTECEDENTES
(2006) (2005)
( 1 9 4 9 )
Bajo la dirección
Tomas Fox & Franck de Freiré forman
(1980) de Rafael (2007)
la Interamerican Trade Development
1°Crisis – Condiciones Políticas: (2000) Arosemena
Company S.A., INTRADEVCO S.A., para
Cerró Centro de División 2° Crisis: SC Jhonson & adquieren 99,9% (2008)
fabricar bajo licencia productos de
Eléctrica y Extractiva de Oro Son terminó de la empresa
limpieza de SC Jhonson & Son
sorpresivamente su KLENZO (2016)
contrato de producción : Sociedad 30 de Diciembre
(1992) Representaba 80% de la Comercial e Se transfirió el
(1964) Nace INTRADEVCO Industrial Ltda
facturación de 100 % de su
Obtienen licencia de Sara Lee, para INDUSTRIAL (CHILE)
INTRADEVCO participación en
fabricar betún Kiwi. Inauguran su Compran a Procter & (2010) KLENZO
División Electrónica con la fabricación Gamble la marca: ADQUIERE Sociedad
de radios y televisores de la marca
80% ATLANTIS Comercial e
japonesa JVC. Mas adelante incursionan
(URUGUAY) Industrial Ltda.
en la actividad extractiva de oro.
80% TERRA TOP S.A. (CHILE)
(ECUADOR)
2016
2000
2005
1990
1950
1965
1980
2010
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
COMPOSICIÓN ACCIONARIA
• Al 2017, el capital social está representado por 210’187,616 acciones comunes, la estructura accionaria es como
sigue:
TECNOLOGÍA APLICADA S.A. OTROS ACCIONISTAS

(ISLAS VÍRGENES- EEUU) MINORITARIOS (PERÚ)
99.06% 0.94%
(208’212,176) (1’975,440)
ATLANTIS S.A.
(URUGUAY)
80.00%
• Al 2017 las acciones de inversión comprenden aproximadamente 83,895,000 acciones. La estructura accionaria es
como sigue:
Acciones de Inversión 83,895,837
Tecnología Aplicada
76,755,070
(91.5%)
Resto
Fuente: Intradevco Industrial S.A. 7,140,767
(8.5%)

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
ESTRUCTURA ORGÁNICA
• El Directorio de la empresa para el periodo 2017 – 2019 se encuentra conformado por:
DIRECTORIO
RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ PRESIDENTE DEL DIRECTORIO
RICARDO CILLÓNIZ REY DIRECTOR
RENÉ CILLÓNIZ DE BUSTAMANTE DIRECTOR
RICARDO CILLÓNIZ CHAMPÍN DIRECTOR
JULIA LUCÍA AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR
LUCIANO RAFAEL AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR
RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ GERENTE GENERAL
Fuente: Intradevco Industrial S.A.

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
ESTRUCTURA ORGÁNICA
• Al 2017, la estructura orgánica de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. fue la siguiente:
JUNTA GENERAL DE
ACCIONISTAS
DIRECTORIO
GERENCIA GENERAL ASESOR DE GERENCIAS CENTRALES
GERENCIA CENTRAL DE FÉLIX RIVERO GERENCIA CENTRAL DE HUGO RAÚL GERENCIA CENTRAL DE HERNÁN FARJE
PRODUCCIÓN SIPÁN ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS CALVO ARRIETA COMERCIALIZACIÓN VALDIZÁN
GERENTES Y SUBGERENTES GERENTES DE

DE PLANTA LURÍN (7) GERENTE LEGAL VENTA NACIONAL Y EXPORTACIÓN
GERENTE Y SUPERINTENDENTE GERENTE DE RRHH GERENTES Y JEFES DE MARKETING
DE PLANTA CHORRILLOS (2) PRODUCTOS DE LIMPIEZA DEL HOGAR
GERENTE DE LOGÍSTICA NACIONAL
SUPERINTENDENTE DE GERENTES Y JEFES DE MARKETING
PLANTA VENTANILLA (1) GERENTE DE LOGÍSTICA EXPORTACIÓN ASEO PERSONAL
GERENTES DE MARKETING
GERENTE DE SISTEMAS FARMA Y OTC
GERENTE DE CONTABILIDAD
CONTROLADOR

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
PRINCIPALES MARCAS POR UNIDAD DE NEGOCIO

• La empresa gestiona 4 unidades de negocio, con una cartera con más de 30 marcas, destacando las siguientes:
LIMPIEZA CUIDADO FARMA ALIMENTOS

PERSONAL ( O T C *)
*Over The Counter


3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
• El total de las ventas al cierre del año 2016 sumaron S/ 655.61 millones. El destino de las mismas al nivel nacional
representó el 76.6%, mientras que un 23.4% fueron exportadas.
Destino de las Ventas

S/ 655 ,6
Millones
2016 +20.86%
+15.9%
2015
2014 +12%
2013
- 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700
Miles
NACIONAL EXPORTACION
Fuente: Estados Financieros: Intradevco Industrial S.A.

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
VENTAS NACIONALES
• Al 2016, las unidades de negocio Limpieza del Hogar y Aseo personal concentraron aproximadamente el 98% del
total de las ventas a nivel nacional, donde el 35% pertenecen a la categoría de Detergentes.
Participación en las Ventas por Familias Participación de las Ventas por Categorías
Cuidado Aire
LIMPIEZA DEL HOGAR 4%
Otras
ASEO PERSONAL Categorías Cuidado piso
Pasta
Jabon Liquido 13% 3%
Dental
MAQUILA 5%
81.26% 10%
OTROS
Limpiatodo
0.42% OTC 4%
0.86% Limpiadores Lejias
2% Detergentes
6%
0.57% 35%
16.90% Lavavajillas
10%
Insecticidas
8%

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
EXPORTACIONES
• Las exportaciones alcanzaron al 2016 un total de S/ 152.49 millones representando aproximadamente el 23% del
total general de ventas. Alcanzando de esta manera un crecimiento de 279% desde el 2011 con S/ 40.23 millones,
siendo sus principales destinos Bolivia, Chile y Ecuador.
Evolución de las Exportaciones (Miles S/) S/ 152.5 Participación de las Exportaciones-Principales Países
Millones
+16.8%
140,000 +32.0% 2016
120,000
+26.6%
100,000
+38.1% 2015
80,000 S/ 53.85
Millones
60,000
2014
40,000
20,000
0% 20% 40% 60% 80% 100%
-
2012 2013 2014 2015 2016
ECUADOR (Fabril) BOLIVIA CHILE
Fuente: Intradevco Industrial S.A. ECUADOR (Disma) COLOMBIA EL SALVADOR

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

(MILES DE SOLES) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Δ% 12/13 Δ% 13/14 Δ% 14/15 Δ% 15/16
ACTIVOS 561,276 558,747 586,201 582,241 647,351 715,493 5% -1% 11% 11%
ACTIVOS CORRIENTES 344,914 326,151 355,047 334,047 353,307 434,233 9% -6% 6% 23%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 29,269 29,575 18,243 24,736 17,516 13,179 -38% 36% -29% -25%
Cuentas por cobrar comerciales y otras Ctas. por cobrar 155,324 151,787 156,721 165,553 148,785 218,564 3% 6% -10% 47%
Existencias 154,379 140,058 180,083 138,684 179,908 196,065 29% -23% 30% 9%
Otros Activos no financieros 5,942 4,731 0 5,074 7,098 6,425
ACTIVOS NO CORRIENTES 216,362 232,596 231,154 248,194 294,044 281,260 -1% 7% 18% -4%
Otras Ctas. por cobrar 2,304 3,049 20,726 28,179 14,248 32% 580% 36% -49%
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 202,042 212,375 205,843 222,964 261,361 262,467 -3% 8% 17% 0%
Inversiones inmobiliarias 12,409 4,986 8,729 3,005 3,005 3,005 75% -66% 0% 0%
Intangibles 1,911 12,931 13,533 1,499 1,499 1,540 5% -89% 0% 3%
PASIVOS 286,495 253,411 271,358 304,855 339,063 324,739 7% 12% 11% -4%
PASIVOS CORRIENTES 213,080 178,014 199,159 204,653 257,009 219,385 12% 3% 26% -15%
Obligaciones Financieras 144,523 106,902 115,917 119,050 135,761 126,264 8% 3% 14% -7%
Cuentas por Pagar Comerciales 50,592 38,445 65,531 70,377 93,557 70,467 70% 7% 33% -25%
Otras Cuentas por Pagar 17,965 32,667 17,711 15,226 27,691 22,654 -46% -14% 82% -18%
PASIVOS NO CORRIENTES 73,415 75,397 72,199 100,202 82,054 105,354 -4% 39% -18% 28%
Obligaciones Financieras 47,754 49,253 40,762 70,193 51,616 70,436 -17% 72% -26% 36%
Pasivos por impuestos diferidos 25,661 26,144 31,437 30,009 30,438 34,918 20% -5% 1% 15%
PATRIMONIO 274,781 305,336 314,843 277,386 308,288 390,754 3% -12% 11% 27%
Capital Social 131,534 141,673 160,174 171,175 183,041 210,188 13% 7% 7% 15%
Acciones de Inversión 54,863 57,753 64,662 51,092 55,829 83,896 12% -21% 9% 50%
Resultados Acumulados 88,384 105,910 90,007 55,119 69,418 96,670 -15% -39% 26% 39%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 561,276 558,747 586,201 582,241 647,351 715,493 5% -1% 11% 11%
Fuente: Estados Financieros Consolidados - Intradevco Industrial S.A.

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 

• ACTIVO
o El total de activos de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A., a diciembre 2016, ascendió a S/. 715.5 millones
aproximadamente, registrando un incremento del 10.5% en comparación con el cierre del periodo
2015.
o El incremento registrado en el total de activos se explica principalmente por el incremento en 47%
de las cuentas por cobrar comerciales y otras, las cuales representaron el 50% del total de activos
corrientes.
o Cabe resaltar que el activo corriente registró un incremento del 23%, en comparación con el cierre
del año 2015 de 6%.
o En cuanto a los activos no corrientes, se registró un decrecimiento de 4%, en comparación al
cierre del año 2015, debido a la reducción de Otras Cuentas por cobrar.

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 

• ACTIVO
o En el último año las existencias han experimentado un crecimiento de aproximadamente 9%,
impulsado principalmente por un incremento en la compra de materias primas y auxiliares
sustentado en el incremento de las ventas.
2015 2016
Mercaderías 6,268 2,755
Productos terminados 46,743 52,543
Productos en proceso 27,000 30,814
Materias primas y auxiliares 46,685 59,750
Envases y embalajes 40,927 47,703
Existencias por recibir 13,799 4,557
198,122 181,422
Estimación desvalorización de existencias -2,057 -1,514
196,065 179,908

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 

• PASIVO Y PATRIMONIO:
o El total de pasivos de la empresa a 2016, ascendió a S/. 324.7 millones aproximadamente los
cuales estuvieron conformados en un 67.6% por pasivos corrientes o de corto plazo y registraron
una caída de 14.6% respecto al cierre del 2015. Los pasivos no corrientes registraron un
incremento de 28.4% aproximadamente en relación al valor observado al cierre del año anterior.
o Las obligaciones financieras de corto plazo al 2016, ascendieron a S/. 126.3 millones,
representando el 57.6% del total del pasivo corriente (al cierre del 2015, estas cuentas
representaron el 52.8% del total del pasivo corriente).
o El patrimonio neto, ascendente a S/. 390.8 millones aproximadamente, experimentó un
incremento de 26.7%, en comparación con el cierre del 2015.

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
ESTADO DE RESULTADOS
EGP (MILES DE SOLES) 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016
INGRESOS POR VENTAS 402,685 391,361 468,213 482,557 524,056 655,609 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
COSTO DE VENTAS 289,534 272,447 337,389 340,303 367,580 446,844 71.9% 69.6% 72.1% 70.5% 70.1% 68.2%
UTILIDAD BRUTA 113,151 118,914 130,824 142,254 156,476 208,765 28.1% 30.4% 27.9% 29.5% 29.9% 31.8%
GASTOS OPERATIVOS 101,598 93,068 90,529 94,273 93,507 111,076 25.2% 23.8% 19.3% 19.5% 17.8% 16.9%
Gastos de Ventas y Distribución 77,836 75,284 79,223 78,017 80,441 93,343 19.3% 19.2% 16.9% 16.2% 15.3% 14.2%
Gastos de Administración 23,943 21,082 12,751 23,329 13,462 18,782 5.9% 5.4% 2.7% 4.8% 2.6% 2.9%
Otros Ingresos Operativos 181 3,298 1,445 7,073 396 1,049 0.0% 0.8% 0.3% 1.5% 0.1% 0.2%
UTILIDAD OPERATIVA 11,553 25,846 40,295 47,981 62,969 97,689 2.9% 6.6% 8.6% 9.9% 12.0% 14.9%
Ingresos Financieros 45 240 516 348 1,379 606 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.3% 0.1%
Gastos Financieros 12,033 11,522 10,706 10,405 14,677 16,007 3.0% 2.9% 2.3% 2.2% 2.8% 2.4%
Diferencias de Cambio neto 3,749 18,009 11,725 17,368 2,186 2,830 0.9% 4.6% -2.5% -3.6% -0.4% -0.4%
Diferencia en el Valor de Activos (Libros) 122 194 44 374 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 978 32,767 18,424 20,930 47,485 79,458 0.2% 8.4% 3.9% 4.3% 9.1% 12.1%
Impuesto a las Ganancias 0 10,800 6,372 6,126 16,371 15,827 0.0% 2.8% 1.4% 1.3% 3.1% 2.4%
Operaciones Discontinuas 471 149 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% 0.0%
UTILIDAD NETA 978 21,967 12,052 14,804 30,643 63,780 0.2% 5.6% 2.6% 3.1% 5.8% 9.7%

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
ESTADO DE RESULTADOS
• El total de ingresos operacionales y margen bruto de INTRADEVCO, a diciembre 2016, ascendieron a
S/ 655.61 millones y S/. 208.77 millones, respectivamente, lo que representó un incremento del 25.1% y
33.4% respecto a diciembre del año anterior.
• Los gastos operativos, tanto de ventas como de administración, expresado como porcentaje sobre los
ingresos, disminuyeron de 17,84% al cierre del año 2015 a 16.94% a diciembre 2016.
• De esta forma, para el 2016, INTRADEVCO registró ganancias por S/. 63,8 millones, obteniendo así un
crecimiento un 108.14% respecto al cierre del 2015. Éstas representaron el 12.2% de sus ingresos
operacionales (superior al año 2015 con 8.10%).

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
RATIOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015 2016
GESTIÓN
Rotación de cuentas por cobrar (Días) 131.15 143.21 120.25 121.88 109.47 102.26
Rotación de activos (Abs) 0.72 0.70 0.80 0.83 0.81 0.92
Rotación de inventarios (Abs) 1.91 1.85 2.11 2.14 2.31 2.38
Rotación de proveedores (Abs) 1.90 1.70 2.41 1.81 2.75 2.12
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente 1.62 1.83 1.78 1.63 1.37 1.98
Prueba Ácida 0.89 1.05 0.88 0.95 0.67 1.09
Ciclo de Conversión del Efectivo 130.15 125.81 141.85 90.67 134.80 83.51
SOLVENCIA
Pasivo Total/Patrimonio 1.04 0.83 0.86 1.10 1.10 0.83
Pasivo Total/Ventas 0.71 0.65 0.58 0.63 0.65 0.50
Pasivo Total/Activo Total 0.51 0.45 0.46 0.52 0.52 0.45
Activo Fijo/Activo Total 0.36 0.38 0.35 0.38 0.40 0.37
Deuda a Largo Plazo/Patrimonio 1.03 0.78 0.70 0.85 0.78 0.67
RENTABILIDAD
Rentabilidad sobre el patrimonio 0.36% 7.19% 3.83% 5.34% 9.94% 16.32%
Rentabilidad sobre activos 0.17% 3.93% 2.06% 2.54% 4.73% 8.91%
Elaboración: MSolutions

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
Gestión
• Para el cierre del 2016 se observa una reducción en el número de días requeridos para recaudar las
cuentas por cobrar y un incremento en el número de días de pago a proveedores. Asimismo en el
mismo periodo, se observa un incremento en la rotación de activos y una disminución en los días de
rotación de inventarios con respecto al 2015.
Liquidez
• El índice de liquidez corriente (1.98) se encuentra dentro del rango óptimo que es entre 1.5 y 2.0 por lo
que la empresa podría cubrir sus obligaciones financieras de corto plazo.
• De manera similar obtenemos un resultado positivo en el caso de la prueba ácida, obteniendo así un
ratio de 1.09, éste valor se incrementó en comparación con los ratios de los últimos 3 años.

4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
Solvencia
• Los ratios de solvencia se han mantenido en los últimos 3 años en niveles adecuados, esto debido a
que el nivel de endeudamiento ha seguido una tendencia constante con lo cual la Compañía sigue
utilizando financiamiento con terceros en niveles controlados.
Rentabilidad
• El ROE y el ROA ascendieron a 16.32% y 8.91% a diciembre del 2016, respectivamente. Cabe mencionar
que ambos ratios incrementaron en comparación con el año 2015, esto explicado principalmente por
el incremento de la Utilidad Neta.

5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN 
ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

Canje o Redención de Acciones de Inversión
• La Ley N° 27028-1998, dispuso que las acciones laborales, posteriormente denominadas acciones del
trabajo, se denominen "acciones de inversión" y constituyan la "Cuenta Acciones de Inversión“.
• La Ley N° 28739-2006 «Ley que promueve el canje o redención de las acciones de inversión», permite
la redención (pago del precio de las acciones en términos monetarios) o el canje (pago por otros
valores, como bonos, o por otras acciones) de las acciones de inversión de las empresas que la tengan
emitidas, inscritas o no en el Registro.
• Para que las empresas se acojan a la Ley deben formular una Oferta dirigida a los titulares de las
acciones de inversión, pudiendo optar por (i) canjearlas por bonos u otros valores mobiliarios emitidos
por la empresa, (ii) canjearlas por acciones representativas del capital social, con o sin derecho a voto
o acciones preferentes de la empresa o, (iii) redimirlas por el pago de su valor en dinero.

5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN 

Antecedentes
• En la Junta Obligatoria Anual de INTRADEVCO S.A. del 13 de Abril de 2016 se aprobó lo siguiente:
o Efectuar el incremento del capital social y las acciones de inversión mediante la capitalización de la reserva legal por
aproximadamente S/(000)2,714 y S/(000)1,084 respectivamente.
• Con fecha 30 de diciembre del 2016 la compañía suscribió un contrato de compra-venta de acciones
con un tercero no relacionado a través del cual se transfirió el 100 por ciento de su participación en
Klenzo Sociedad Comercial e Industrial Ltda (Chile).
• Al 31 de diciembre del 2016, la Compañía mostraba en su Estado de Situación Financiera lo siguiente:

o Acciones comunes por un monto de S/. 210,187,616 , representadas por 210,187,616 acciones comunes de valor nominal de un
Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, totalmente suscritas y pagadas.
o Acciones de inversión por un monto de S/. 83,895,837, representadas por 83,895,837 acciones comunes de valor nominal de
un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, totalmente suscritas y pagadas.

5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN 

Antecedentes
• Con fecha 27 de marzo del 2017, tuvo lugar la junta de accionistas donde se aprobó llevar a cabo el
procedimiento de REDENCIÓN DE ACCIONES de inversión de Intradevco industrial S.A.
Fecha de Corte
• Teniendo en cuenta los antecedentes de la operación, se ha determinado que la Fecha de Corte para
la valorización y determinación del valor de las acciones Comunes y de Inversión de la compañía
Intradevco S.A., sea el 30 de septiembre del 2017.

6. CONTINGENCIAS 
CONTINGENCIAS
• De acuerdo a los sustentos otorgados por la gerencia de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A., la compañía no
presenta contingencias probables en el ámbito comercial, laboral, legal y ambiental a la fecha de
realización de la presente valorización, que pudieran afectar el resultado de la misma.
• Existen salvedades expuestas en el dictamen de los auditores independientes del ejercicio 2016 de
Intradevco Industrial S.A., las cuales son:
a) “El 30 de diciembre de 2016, la Compañía vendió su inversión en Klenzo Industrial Comercial Ltda. (subsidiaria de la Compañía hasta esa fecha),
generándose una pérdida por el importe de S/(000)19,935; la cual fue registrada ajustando los resultados acumulados por S/(000)11,579 y los
resultados del ejercicio por S/(000)8,356; al respecto, la Compañía no nos ha proporcionado la información de sustento que nos permita verificar la
razonabilidad de los períodos afectados. Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2016, la Compañía mantiene una inversión en su subsidiaria Atlantis
S.A. (una compañía domiciliada en Uruguay) por el importe de S/(000)6,681; de los cuales por aproximadamente S/(000)3,213 no se nos ha
proporcionado información de soporte. En consecuencia, no hemos podido determinar los ajustes que serían necesarios a los estados financieros
adjuntos, si alguno.”
i. Con relación a la limitación sobre los registrados contables efectuados por la Compañía por la venta de su inversión Klenzo Industrial Comercial Ltda., la Gerencia
considera que esta no tiene y no tendrá efecto sobre el patrimonio de Intradevco Industrial S.A. al 31 de diciembre de 2016 y de 2017 y en este sentido, no considera
necesario tomar ninguna acción futura.
ii. Sobre la inversión en su subsidiaria Atlantis S.A., a la fecha del presente informe, la Compañía no ha culminado con el proceso de documentar la información de
soporte que permita sustentar la razonabilidad del total del saldo de esta inversión; en consecuencia, no hemos podido realizar ningún procedimiento. Cuando se
culmine con dicha evaluación, se determinarán los efectos contables, si los hubiere.

6. CONTINGENCIAS 
CONTINGENCIAS
b) “Con fecha 31 de diciembre de 2016, la Compañía ha extornado una provisión por desvalorización de existencias constituida en años anteriores por
S/(000)4,104, aumentando los resultados del ejercicio. La Compañía no nos ha proporcionado el sustento que soporte el efecto en el presente
ejercicio y no con abono a resultados acumulados”.
c) “Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía se encuentra revisando el importe de activos y pasivos que debe registrar por las compras de activos fijos
y existencias por recibir efectuadas en el último trimestre del año”.
d) “La Compañía no nos ha proporcionado el estimado los importes de los pasivos relacionados con acuerdos comerciales por las ventas efectuadas
en el mes de diciembre de 2016 y en el mes de diciembre de 2015, ni por las ventas registradas que tenían pendiente la entrega de los productos a
las fechas antes indicadas; por lo que, no hemos podido determinar los ajustes que serían necesarios a los estados financieros adjuntos.
Asimismo, la Compañía ha registrado el gasto relacionado con los descuentos comerciales otorgados a los autoservicios (supermercados) como
parte del rubro “Gastos de ventas” de estado separado de resultados integrales, los cuales deben formar parte del rubro “Ventas netas”; a la fecha
de este informe, no se ha determinado el importe para efectuar la respectiva reclasificación”.
i. Con relación a los pasivos por acuerdos comerciales:
ii. Con relación a las ventas registradas que tenían pendiente la entrega de los productos al 31 de diciembre de 2016 y de 2015:
iii. Con relación al gasto relacionado con los descuentos comerciales otorgados a los autoservicios (supermercados) registrado como parte del rubro “Gastos de ventas”
de estado separado de resultados integrales, el cual debe formar parte del rubro “Ventas netas”
e) “Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía mantiene dentro del rubro de “Cuentas por pagar comerciales” importes deudores y acreedores por un
total de aproximadamente S/(000)70,640 y S/(000)74,456, respectivamente, los cuales, a la fecha de este informe, se encuentran en proceso de
revisión y depuración; por lo que no nos es posible concluir si se requiere o no corregir los estados financieros adjuntos”.

6. CONTINGENCIAS 
CONTINGENCIAS
f) “Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía presenta como parte del rubro “Otros cuentas por pagar” un saldo acreedor de S/(000)10,283, por
concepto principalmente de préstamos de terceros, remuneraciones y vacaciones por pagar. A la fecha de este informe, no se nos ha
proporcionado la información de soporte que permita validar la suficiencia y adecuado devengamiento de dichos pasivos”.
g) “A la fecha de este informe, la Compañía está en proceso de completar la documentación de soporte de su determinación del impuesto a la renta
diferido (pasivo neto), cuyo saldo al 31 de diciembre de 2016, asciende aproximadamente a S/(000)34,724; por lo que no ha sido posible concluir
sobre la adecuada determinación del mismo”.
h) “A la fecha de este informe, la Compañía se encuentra revisando, de manera conjunta con sus asesores legales, la evaluación de contingencias
relacionadas con la reclamación de resoluciones de determinación del Impuesto a la Renta del ejercicio 2011 por aproximadamente S/(000)30,069,
que incluye todos los conceptos aplicables; por lo que no hemos podido determinar si se requieren o no ajustes a los estados financieros adjuntos”.
• Con fecha 27 de julio del 2017 posterior a la auditoria, E&Y presentó un Informe Especial del Artículo 42, donde se
concluye que la compañía ha subsanado las limitaciones al alcance detalladas en literales (b), (c) , (d)(i), (d)(iii), (f) y
(h). En el informe se detalla que el literal (g) también ha sido subsanado, sin embargo a la fecha del informe no fue
auditado por E&Y.
• A la fecha la Intradevco Industrial S.A. se encuentra en proceso de completar su plan de acción para subsanar las
salvedades faltantes, las cuales espera culminar durante el año 2017.

6. CONTINGENCIAS 
CONTINGENCIAS
• Managed Solution concuerda con la opinión de la Gerencia de Intradevco Industrial S.A. donde considera que –
respecto al literal (a)(i) - esta no tiene y no tendrá efecto sobre el patrimonio de la Compañía al 31 de diciembre de
2016 y de 2017 y en este sentido, no considera necesario tomar ninguna acción futura.

7. FACTORES DE RIESGO 
FACTORES DE RIESGO
• Riesgo Económico Nacional e Internacional
Las ingresos de INTRADEVCO dependen del desarrollo de la Demanda Interna, así como de los países latinoamericanos
donde concentra su participación como Chile, Ecuador y Uruguay. Por lo que están sujetas a las condiciones políticas, sociales
y económicas de cada país lo que afectaría directamente sus condiciones de gestión.
• Dependencia del consumo interno:
Las ventas de INTRADEVCO dependen de los niveles de ingreso disponible de la población nacional. Por ello, distorsiones que
afecten dicha variable, impactarían a la Demanda Interna, generando un aumento o reducción en los márgenes de la
empresa.
• Riesgo de Tipo de Cambio
El riesgo de tipo de cambio surge de las cuentas por cobrar por ventas al exterior y la compra de materia prima que se
efectúan en dólares estadounidenses, es decir cuando la Compañía y sus Subsidiarias presentan descalces entre sus
posiciones activas, pasivas y fuera de balance en las distintas monedas en las que opera.

7. FACTORES DE RIESGO 
FACTORES DE RIESGO
• Riesgo de incremento en la Competencia y/o Productos sustitutos
El incremento de productos importados o el ingreso de nuevas empresas buscando posicionamiento en el mercado donde
participa INTRADEVCO, afectaría la presencia de la compañía en el sector, repercutiendo en los márgenes de la misma.
• Riesgo de las Proyecciones:
Las conclusiones de este informe se basan en supuestos que representan una estimación del comportamiento futuro de las
variables más importantes en la determinación del valor. Éstas proyecciones se basan en información recibida de la empresa,
información del sector y otras fuentes consideradas confiables. Sin embargo, éstas son estimaciones de un comportamiento
futuro de las variables en un escenario moderado, el que no puede ser proyectado con certeza ya que podría verse afectado
por factores de no predecibles.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• SUPUESTOS GENERALES
- Las proyecciones se han realizado en base a los Estados Financieros consolidados, considerando a Intradevco
Industrial y Subsidiarias al 31 de marzo del 2017. Éstas proyecciones están en soles nominales, para un horizonte de
proyección de 5 años, desde el años 2017 hasta el año 2021, luego del cual se considera una perpetuidad de 3.88%
bajo el supuesto de negocio en marcha.
- La inflación asumida es de 2.5%(*).
(*) Cálculo se sustenta en la información proyectada para el año 2017 del reporte de inflación a Marzo 2017 publicada por el Banco Central de Reserva,
donde la inflación se ubica en 3.25% y la inflación sin alimentos ni energía es de 2.59%. Bajo el esquema de metas explícitas de inflación la tasa promedio
asignada para la economía en los próximos años debería de oscilar entre 2% con un rango de +-1%. Para la proyección se considera que la tasa de
inflación se mantendrá en el rango adecuado por encima de la base en 0.5%, por lo que se asume una tasa de 2.5% anual para el 2017 y se mantendrá así
para todo el horizonte de proyección.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
Se procedió a proyectar las ventas por familia de productos:
• VENTAS NACIONALES:
- Limpieza del Hogar
- Esta categoría representa más del 80% de la participación de las ventas, por lo que está altamente correlacionado con el análisis general de las
ventas; así, de acuerdo a lo analizado históricamente y a estimaciones realizadas por la Alta Gerencia, se espera un crecimiento para los próximos 5
años en promedio de 20%.
- La estimación del crecimiento de las ventas ha sido construida tomando en consideración las tasas de crecimiento asignadas al Producto Bruto
Interno, así como del crecimiento del sector industria(*) y la tasa de crecimiento histórica del rubro «Limpieza del hogar». Considerando que la tasa
de crecimiento de este rubro en los últimos 5 años ha sido en promedio de 8.7%.
- Teniendo en cuenta todos los antecedentes mencionados, y las pocas expectativas de crecimiento del mercado nacional, y considerando que el
rubro LIMPIEZA DEL HOGAR está correlacionado de forma directa con el nivel de Producción Nacional. La tasa de crecimiento de las ventas se
realizó mediante un promedio de todas las tasas de crecimiento esperadas de la economía y de la industria específica junto con la tasa de
crecimiento promedio de las ventas históricas.
- Se estimó para las proyecciones del 2017 en adelante un 3.4%.
(*) Se consideraron las tasas de crecimiento del: 4.8%, del «informe de actualización de proyecciones macroeconómicas» al 30 de abril del 2017 - MEF;
Promedio de 4% de las proyecciones del sondeo Latinfocus Consensus Forecast para 2019 y 2020; Promedio de crecimiento de -4.8% del sub-sector
«Productos de Tocador y Limpieza» tomado desde enero 2015 hasta junio 2017. Fuente MEF-BCRP

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
- Aseo Personal
- De la misma manera, la Alta Gerencia tiene similares expectativas de crecimiento para este rubro, quien representa aproximadamente el 17% del
total de las ventas.
- Para la estimación de la tasa de crecimiento de las ventas de este rubro, se procedió a considerar las tasas de crecimiento asignadas al Producto
Bruto Interno, así como del crecimiento del sector industria*l y la tasa de crecimiento histórica del rubro «Aseo Personal». Considerando que la tasa
de crecimiento de este rubro en los últimos 5 años ha sido en promedio de 9.41%.
- Teniendo en cuenta todos los antecedentes mencionados, y las pocas expectativas de crecimiento del mercado nacional con los productos de
tocador y limpieza que son en su principal rubro ASEO PERSONAL. Se estimó una tasa de crecimiento de las ventas de este rubro mediante un
promedio de todas las tasas de crecimiento esperadas de la economía y de la industria específica junto con la tasa de crecimiento promedio de las
ventas históricas.
- Se estimó para las proyecciones del 2017 en adelante un 3.0%.
(*) Se consideraron las tasas de crecimiento del: 4.8%, del «informe de actualización de proyecciones macroeconómicas» al 30 de abril del 2017 - MEF;
Promedio de 4% de las proyecciones del sondeo Latinfocus Consensus Forecast para 2019 y 2020; Promedio de crecimiento de -4.8% del sub-sector
«Productos de Tocador y Limpieza» tomado desde enero 2015 hasta junio 2017. Fuente MEF-BCRP

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
- OTC y Maquila:
- Los productos OTC son productos farmacéuticos que se venden sin requerir receta médica, mientras que el rubro de Maquila son servicios o
producción para terceros. Estos productos tanto Over the Counter (OTC) como antireumáticos, anticóticos, de odontología, etc; así como los de
Maquila para empresas como Metro, Wong, Alicorp, etc. representan menos del 2% en el nivel general de las ventas, se estima bajo un escenario
moderado de la economía un crecimiento anual de 1.0% anual respectivamente.
- Solo se considera un crecimiento vegetativo con el propósito de no alterar el resultado final de las proyecciones pues, tanto OTC y Maquila no
representan más del 1% del nivel general (al 2016). Y al tener un crecimiento volátil poco predecible y nada correlacionado con el nivel de ventas de
la empresa. Se decidió otorgarle una tasa de crecimiento vegetativa de 1% anual, con el fin de evitar sesgos.
(*) Se ha considerado conveniente para este rubro en vista de la poca predictibilidad de su crecimiento y la poca participación en el rubro general de las
ventas de Intradevco: mantener un crecimiento vegetativo para sostener al rubro con crecimiento constante, pues no resulta relevante para el análisis.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
- Otros:
- Esta categoría hace referencia a las subcategorías de: Servicio, Producto semielaborado, Mercadería, Envases, Materia prima, Material no valorado y
Embalaje; quienes representan el 0.62% del total de las ventas. Se estima un crecimiento vegetativo del 1%.
- Solo se considera un crecimiento vegetativo con el propósito de no alterar el resultado final de las proyecciones pues, este dada la poca
información que tenemos de este rubro que dicho sea de paso representa tan solo 0.48% del nivel general de ventas (al 2016). Y al tener un
crecimiento volátil poco predecible y nada correlacionado con el nivel de ventas de la empresa. También a este rubro se decidió otorgarle una tasa
de crecimiento vegetativa de 1% anual, con el fin de evitar sesgos.
(*) Se ha considerado conveniente para este rubro en vista de la poca predictibilidad de su crecimiento y la poca participación en el rubro general de las
ventas de Intradevco: mantener un crecimiento vegetativo para sostener al rubro con crecimiento constante, pues no resulta relevante para el análisis.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
Es preciso señalar que para las proyecciones de las ventas se consideró las fuentes de información otorgadas por la
misma Gerencia, Managed Solutions corroboró la razonabilidad de esta información a través de: (i) Entrevistas con los
principales ejecutivos de la empresa; y, (ii) Revisión de contratos.
• Managed Solutions realizó procedimientos de consistencia para la información otorgada por la gerencia de Intradevco
Industrial S.A. respecto a las ventas por grupo de familias, contrastando dicha información con variables
macroeconómicas relacionadas al sector industrial donde se desarrollan sus actividades productivas, llegando a realizar
pruebas de correlación de las mismas.
• No obstante dado que estas pruebas se basan en la recopilación de información de mercado junto con un análisis de
correlación de la información histórica. No se garantiza el grado de confiabilidad del procedimiento ni la fidelidad de la
información, sino la consistencia de los mismos.
• Por otro lado, la proyección se sustenta en la revisión de los contratos más relevantes para el año 2016, el cuál se espera
mantenerse para el 2017 en adelante. Para la revisión de contratos, se han considerado como relevantes aquellos
clasificados por monto nominal de contrato, antigüedad de negociación y volumen de negociación.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• VENTAS NACIONALES: Grupo de Familias: LIMPIEZA DEL HOGAR
Histórico Proyecciones
GRUPO DE FAMILIAS 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
LIMPIEZA DEL HOGAR 274,410,087 261,194,063 294,013,010 300,875,291 320,111,334 406,401,466 421,844,722 437,874,821 454,514,064 471,785,599 489,713,452
P.T. Detergentes POLVO 103,092,784 90,178,995 99,365,423 102,551,357 120,593,834 172,242,115 180,948,262 187,100,503 193,461,920 200,039,625 206,840,972
P.T. Lavavajillas PASTA 41,939,941 42,711,099 44,951,408 47,103,444 43,096,221 50,206,517 52,744,254 54,537,559 56,391,836 58,309,159 60,291,670
P.T. Insecticidas 26,163,266 29,592,758 31,681,989 30,760,153 36,061,528 39,051,488 41,025,384 42,420,247 43,862,536 45,353,862 46,895,893
P.T. Lejias 14,033,074 13,258,652 16,518,359 19,658,154 21,392,805 30,582,974 32,128,821 33,221,201 34,350,722 35,518,646 36,726,280
P.T. Cuidado Aire 12,661,551 14,808,526 17,787,492 18,208,713 17,729,196 20,843,705 21,897,271 22,641,778 23,411,599 24,207,593 25,030,651
P.T. Limpiatodo 12,299,597 14,638,392 15,952,581 15,767,941 16,700,603 18,845,222 19,797,773 20,470,897 21,166,907 21,886,582 22,630,726
P.T. Cuidado piso 20,160,981 14,337,242 19,052,485 17,116,407 14,700,181 14,179,017 14,895,710 15,402,164 15,925,837 16,467,316 17,027,204
P.T. Lavavajillas LIQUIDO 2,507,045 3,058,312 4,155,824 6,002,830 6,573,774 8,500,630 8,930,303 9,233,933 9,547,887 9,872,515 10,208,181
P.T. Limpiadores 4,878,000 5,863,232 6,512,056 7,261,087 7,236,221 8,048,778 8,455,612 8,743,103 9,040,368 9,347,741 9,665,564
P.T. Suavisantes 5,097,858 5,317,423 6,936,760 6,632,624 5,890,980 6,972,585 7,325,021 7,574,072 7,831,590 8,097,864 8,373,192
P.T. Desmanchador de Ropa 1,933,880 2,334,975 3,373,223 3,866,563 5,465,501 6,353,074 6,674,196 6,901,119 7,135,757 7,378,373 7,629,237
Otros P.T. 29,642,111 25,094,456 27,725,409 25,946,017 24,670,490 30,575,359 32,120,820 33,212,928 34,342,168 35,509,801 36,717,135
(*)Otros incluye: Cuidado muebles, Cuidado Baño, Detergentes LIQUIDO, Desinfectantes, Cuidado Auto, Cuidado del calzado SAPOLIO, Aux. Lavanderia, Pulidores, Desatorantes,
Limpiametales, Repelente, Profesional, Fibra/Esponjas/Paños, Limpia Alfonbra, Paños H. Limpieza, Tuberpack, Gases Industriales, Alimentos, Aceites Lub y Grasas, Cuidado del calzado
CHINOLA, Cuidado del calzado KIWI, Pinturas en Spray y Acido Muriatico.

Proyección y Elaboración: MSolutions

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• VENTAS NACIONALES: Grupo de Familias: ASEO PERSONAL , OTC

2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
ASEO PERSONAL 57,876,205 53,279,950 63,890,729 66,717,686 69,185,088 87,834,819 90,802,050 93,526,112 96,331,895 99,221,852 102,198,507
P.T. Pasta Dental 33,770,769 25,565,179 30,674,864 33,386,993 33,648,535 48,044,315 49,667,345 51,157,366 52,692,087 54,272,849 55,901,035
P.T. Jabon Liquido 11,349,486 14,679,290 17,930,844 19,056,209 20,789,795 22,745,488 23,513,875 24,219,291 24,945,870 25,694,246 26,465,073
P.T. Desodorante Corporal 5,740,981 3,582,079 3,808,933 3,529,950 3,585,769 4,457,319 4,607,896 4,746,133 4,888,517 5,035,173 5,186,228
P.T. Cepillo Dental 1,950,091 1,555,254 2,232,793 2,572,243 3,458,017 4,364,520 4,511,962 4,647,320 4,786,740 4,930,342 5,078,253
P.T. Enjuague Bucal 2,025,516 3,048,091 2,802,291 2,516,421 2,701,394 2,972,222 3,072,630 3,164,809 3,259,753 3,357,545 3,458,272
P.T. Cuidado del Cabello 1,399,838 2,926,271 3,265,317 3,146,422 2,521,770 2,683,931 2,774,599 2,857,837 2,943,572 3,031,879 3,122,836
Otros P.T. (*) 1,639,524 1,923,786 3,175,687 2,509,448 2,479,807 2,567,024 2,653,743 2,733,355 2,815,356 2,899,817 2,986,811
(*)Otros incluye: Esp y Crema Afeitar, Desodorante Axilar, Laca para Cabello, Proteccion Solar, Paños H. Aseo Pers., Vaselina Perfumada
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
OTC 1,450,645 571,984 1,535,086 1,541,636 1,741,053 2,210,376 2,223,289 2,245,522 2,267,977 2,290,657 2,313,564
P.T. Sulfa Tópica 527,662 248,296 553,106 471,714 498,905 702,193 706,295.06 713,358.01 720,491.60 727,696.51 734,973.48
P.T. Odontología 225,475 168,461 312,613 416,502 437,490 616,979 620,583.80 626,789.64 633,057.54 639,388.11 645,782.00
P.T. Descongestion Nasal 86,234 50,822 126,971 186,593 315,797 472,000 474,757.84 479,505.42 484,300.47 489,143.48 494,034.91
P.T. Antimicóticos 184,147 105,573 205,656 205,447 245,681 207,091 208,300.94 210,383.95 212,487.78 214,612.66 216,758.79
P.T. Antiescaldaduras 248,294 11,133 151,259 127,621 94,437 103,093 103,694.98 104,731.93 105,779.25 106,837.04 107,905.41
P.T. Antireumático 88,119 6,661 92,343 92,520 121,698 90,085 90,611.23 91,517.35 92,432.52 93,356.84 94,290.41
P.T. Revulsivos 90,715 -18,962 93,139 41,239 27,045 18,935 19,045.27 19,235.73 19,428.08 19,622.36 19,818.59


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• VENTAS NACIONALES: Grupo de Familias: MAQUILA Y OTROS
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
MAQUILA 2,402,147 2,371,136 3,362,422 3,530,834 3,389,547 4,303,243 4,328,382 4,371,666 4,415,383 4,459,537 4,504,132
P.T. Maquila Johnson - - 1,619,325 2,602,137 2,732,546 2,961,509 2,978,810 3,008,598 3,038,684 3,069,071 3,099,761
P.T. Maquila Metro 1,730,946 1,563,226 993,615 508,183 498,184 869,396 874,475 883,220 892,052 900,972 909,982
P.T. Maquila Wong 327,601 486,672 596,274 285,295 104,318 271,709 273,297 276,030 278,790 281,578 284,394
Otros P.T. 343,600 321,238 153,208 135,218 54,499 200,629 201,801 203,819 205,857 207,916 209,995
Incluye: Maq. Noble Equipment, Aris Industrial S.A., Maquila AGP, Maq. Lab SMAS. A.C. , Alicorp, Lever, Maquila Industries SA.
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
OTROS 2,133,219 2,200,863 2,776,990 2,607,263 2,455,703 3,117,670 3,135,883 3,167,242 3,198,914 3,230,903 3,263,212
Material no valorado 2,116,441 2,572,104 2,853,397 2,660,520 2,276,954 1,706,112 1,716,079.32 1,733,240.11 1,750,572.51 1,768,078.23 1,785,759.02
Materia Prima 2,598 40,697 23,120 288 45,181 1,389,950 1,398,070.05 1,412,050.75 1,426,171.26 1,440,432.97 1,454,837.30
Otros 14,179 -411,939 -99,527 -53,546 133,569 21,607 21,733.36 21,950.69 22,170.20 22,391.90 22,615.82
Incluye: Servicios, Mercadería, Productos semielaborados, envases y embalaje


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• EXPORTACIONES
- Si bien se ha tenido un crecimiento importante en los principales países de destino de exportación (Ecuador, Bolivia,
Chile y Colombia).
- Para la previsión del crecimiento de las exportaciones, se construyó un promedio ponderado de las tasas de
crecimiento del PBI de los principales socios comerciales (como lo son Colombia, Ecuador, Bolivia y Chile).
Considerando las previsiones del Banco Mundial respecto a estas economías: Chile (1.8%), Ecuador (-2.9%), Colombia
(2%) y Bolivia (3.7%). Considerando además que en los últimos 5 años el crecimiento promedio de las exportaciones
fue de 28%.
- De acuerdo al comportamiento promedio de los últimos 5 años, a lo manifestado por la gerencia (de continuar con el
crecimiento a largo plazo de las exportaciones), y bajo un escenario bajista de crecimiento de los principales socios
comerciales se estimó una tasa de crecimiento promedio de 6% para las exportaciones.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• EXPORTACIONES A EMPRESAS VINCULADAS
- Dada la venta de Klenzo Sociedad Industrial Ltda.; en el rubro de ventas vinculadas a las subsidiaria quedaría
representada por las ventas de Atlantis S.A. (Uruguay), siendo al 31 de diciembre del 2016, la que mayor participación
tiene en las ventas vinculadas a las subsidiaria.
- Considerando las pocas provisiones de parte del Banco Mundial respecto al crecimiento de la producción en Uruguay
(0.7%). Y teniendo en cuenta lo expuesto por la gerencia de mantener su crecimiento en exportaciones y además que
este rubro es representado sólo por las ventas de la compañía Atlantis. Se espera que éstas crezcan a una tasa
promedio aproximada de 6% anual.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
PROYECCIÓN DE LAS VENTAS
Teniendo en cuenta los supuestos de ventas mencionados con anterioridad, para el primer año de proyección se
estiman ingresos por S/ 680.06 millones aproximadamente, los cuales ascenderían hasta 793.01 millones
aproximadamente hacia el término del horizonte de proyección.
VENTAS 2014 2015 2016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
NACIONAL 375,273 396,883 503,868 527,433 544,770 562,683 581,192 600,316
LIMPIEZA DEL HOGAR 300,875 320,111 406,401 426,943 441,460 456,469 471,989 488,037
ASEO PERSONAL 66,718 69,185 87,835 90,802 93,526 96,332 99,222 102,199
OTC 1,542 1,741 2,210 2,223 2,246 2,268 2,291 2,314
MAQUILA 3,531 3,390 4,303 4,328 4,372 4,415 4,460 4,504
OTROS 2,607 2,456 3,118 3,136 3,167 3,199 3,231 3,263
TOTAL EXPORTACION 97,530 120,639 146,010 146,863 155,675 165,016 174,917 185,412
VINCULADAS 9,754 6,534 5,731 5,765 6,112 6,481 6,872 7,286
TOTAL 482,557 524,056 655,609 680,061 706,557 734,180 762,980 793,014


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE COSTOS, GASTOS e INVERSIÓN

• COSTO DE VENTAS
- La Alta Gerencia ha manifestado la perspectiva de consolidación de la compañía para los próximos años, tomando
en cuenta que, en los últimos ejercicios anuales, se han realizado ampliaciones y modernización de sus plantas. Lo
anterior influye en los resultados del CAPEX, la variación del Capital de Trabajo y la Depreciación anual, reduciendo
así los montos para los siguientes años de operación.
- Basándonos en la dinámica de la compañía y lo comentado anteriormente respecto a la visión de los siguientes
años para las ventas y la estrategia de consolidación a implementar, hemos asociado los costos y gastos de la
empresa en función de las ventas de forma que los ratios financieros y de operación mantengan una estabilidad
asociada a la estrategia a implementar. Cabe mencionar que se la ha dado mayor significancia a la relación entre
los ingresos con los costos y gastos de operación de los últimos años tomando en cuenta la eficiencia ganada por
las inversiones realizadas.
- Es así que el costo de ventas se proyecta en función de los ingresos por ventas, siendo los dos primeros años de
proyección el 70.2%, reduciéndose los próximos tres años como parte de la estrategia de consolidación a 69.8%.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• COSTO DE VENTAS
- Se estima una reducción del costo de ventas, como porcentaje de los ingresos. Se procedió a proyectar el costo de
ventas por línea de negocio siguiendo como parámetros tanto el presupuesto de la empresa para el año 2017
como lo expresado por la plana gerencial de la misma.
EGP (MILES DE
2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016
SOLES)
INGRESOS POR
402,685 391,361 468,213 482,557 524,056 655,609
VENTAS
COSTO DE VENTAS 289,534 272,447 337,389 340,303 367,580 446,844
(%INGRESO) 72% 70% 72% 71% 70% 68% Proyección 2017
Ponderación 13% 13% 13% 13% 30% 20% 70.2%
- Se proyectará tomando en cuenta la tendencia de los costos históricos. Para lo cual se considera los dos últimos
años como de mayor ponderación. Según la gerencia esta tendencia seguirá en los próximos años, y como
estrategia de consolidación los costos de ventas irán reduciendo paulatinamente.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• COSTO DE VENTAS
- Las tasas de proyección se realizará de la siguiente manera:
- Limpieza del Hogar: Para el primer año de proyección se estima que el costo de ventas, como porcentaje de los ingresos, ascenderá a
70.25%, y reducirá paulatinamente hasta llegar al 69.73%
- Aseo Personal: Se estima que el costo de ventas para el 2017 ascenderá a 70.15%, el cuál irá reduciendo, al término del horizonte de
proyección y representará el 69.76% del ingreso de ventas.
- OTC: Para los dos primeros años de proyección se estima que el costo de ventas ascenderá a 70.30%, llegando a reducir para el tercer
año de proyección a 70.20%, y se mantendrá constante a lo largo del horizonte de proyección.
- Maquila : El costo de ventas para el 2017 se estima que ascenderá a 70.20% del nivel de ingresos, el cuál se proyecta a reducir
paulatinamente hasta representar el 70.05%.
- Otros: Para el año 2017 se estima el costo de ventas para el resto de productos de 70.16%, reduciendo paulatinamente a 70.09% al
término del horizonte de proyección.
- Por tanto el costo de ventas, como porcentaje de los ingresos, disminuirá paulatinamente producto de la
estrategia de mejora de procesos internos que permitirá a la Intradevco Industrial S.A. una mejora en los
márgenes de rentabilidad.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• COSTO DE VENTAS
- Tomando en consideración los supuestos de costo de ventas mencionados con anterioridad, para el primer año de
proyección se estiman costos por S/ 477.31 millones aproximadamente, los cuales ascenderían hasta S/ 553.5
millones aproximadamente al término del horizonte de proyección.
Proyectado Proyectado
COSTO DE VENTAS COSTO DE VENTAS
2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021
(Miles de S/) (%)
NACIONAL 370,411 382,584 392,584 405,485 418,665 NACIONAL
LIMPIEZA DEL HOGAR 299,913 310,109 318,370 329,190 340,303 LIMPIEZA DEL HOGAR 70.25% 70.25% 69.75% 69.75% 69.73%
ASEO PERSONAL 63,696 65,605 67,283 69,296 71,295 ASEO PERSONAL 70.15% 70.15% 69.85% 69.84% 69.76%
OTC 1,563 1,579 1,592 1,608 1,624 OTC 70.30% 70.30% 70.20% 70.20% 70.20%
MAQUILA 3,039 3,069 3,095 3,126 3,155 MAQUILA 70.20% 70.20% 70.10% 70.09% 70.05%
OTROS 2,200 2,222 2,244 2,266 2,288 OTROS 70.16% 70.16% 70.16% 70.15% 70.10%
TOTAL EXPORTACION 102,857 109,037 115,589 122,527 129,756 TOTAL EXPORTACION 70.04% 70.04% 70.05% 70.05% 69.98%
VINCULADAS 4,038 4,282 4,540 4,814 5,102 VINCULADAS 70.05% 70.05% 70.06% 70.06% 70.02%
TOTAL 477,306 495,903 512,714 532,826 553,523 TOTAL 70.2% 70.2% 69.8% 69.8% 69.8%


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• GASTOS OPERATIVOS
- Gastos de Venta: Estos gastos incluyen principalmente servicios de publicidad, promoción y comisiones, el cual
representa más del 80% del Gasto en ventas. Éstos se proyectan sobre la base histórica (tasa de crecimiento
histórica de 4% de los últimos 5 años) y considerando las estimaciones realizadas por la gerencia (reducir
paulatinamente el monto de gastos de ventas). Se asumirá que estos gastos como porcentaje de los ingresos
permanecerán constantes a lo largo de los años proyectados ajustado de acuerdo a la inflación asumida para la
economía peruana para los próximos años.
Proyectado
Gastos de Ventas y Distribución (%) 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
NACIONAL 101,949 105,300 108,762 112,340 116,037
LIMPIEZA DEL HOGAR 82,525 85,331 88,232 91,232 94,334
La tasa asumida para este rubro es 2.5% de ASEO PERSONAL 17,551 18,078 18,620 19,179 19,754
los ingresos. OTC 430 434 438 443 447
MAQUILA 837 845 853 862 871
OTROS 606 612 618 625 631
TOTAL EXPORTACION 28,388 30,091 31,896 33,810 35,839
VINCULADAS 1,114 1,181 1,253 1,328 1,408
TOTAL 131,451 136,572 141,911 147,478 153,284


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• GASTOS OPERATIVOS
- Gastos Administrativos: Las cuentas más relevantes de este rubro corresponden a servicios de consultoría,
asesoría y servicios operativos como mantenimiento y reparación, así como a cargas diversas de gestión. Éstas
representan el 93% de los gastos administrativos, cabe mencionar que éstos se proyectan sobre el promedio de la
base histórica (tasa de crecimiento histórica de 6% en los últimos 5 años), ) y considerando las estimaciones
realizadas por la gerencia. Este rubro permanecerá constante a lo largo del horizonte de proyección ajustado de
acuerdo a la inflación asumida para la economía peruana para los próximos años.
Proyectado
Gastos de Administración (%) 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
NACIONAL 15,033 15,423 15,821 16,228 16,643
La tasa asumida para este rubro es 3.2%. LIMPIEZA DEL HOGAR 12,169 12,498 12,835 13,179 13,530
ASEO PERSONAL 2,588 2,648 2,709 2,770 2,833
OTC 63 64 64 64 64
MAQUILA 123 124 124 125 125
OTROS 89 90 90 90 90
TOTAL EXPORTACION 4,186 4,407 4,640 4,884 5,140
VINCULADAS 164 173 182 192 202
TOTAL 19,383 20,003 20,643 21,304 21,986


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• CAPEX
- El CAPEX se calcula en función de las inversiones necesarias que la empresa estima realizar para continuar
desarrollando nuevos productos y continuar mejorando en todas sus líneas de proceso.
- En base al análisis de correlaciones históricas entre el CAPEX y el nivel del ventas, se realizó la proyección del
CAPEX, en función del promedio de lo invertido en los últimos años.
Evolución Histórica del CAPEX

80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Proyección y Elaboración: MSolutions Proyección

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• Otros supuestos
- ENDEUDAMIENTO
- Se asume nuevo endeudamiento cada año para mantener en promedio el ratio Deuda Largo plazo/Patrimonio del
último año (2016) : 0.67. Teniendo como tasa de la nueva deuda 5% con un plazo de 5 años.
- Se calculan los gastos por intereses de las emisiones vigentes y de la nueva deuda asumida durante la proyección.
- CAPITAL DE TRABAJO :
- Las cuentas de capital de trabajo se proyectan manteniendo constante la rotación de cada una de las variables que
componen ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE = CAPITAL DE TRABAJO, tomando como año base el año 2016.
- IMPUESTO A LA RENTA :
- Se consideran la tasa impositiva del 30% para el horizonte de proyección.

8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PROYECCIÓN DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2015 2016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
(MILES DE SOLES)
ACTIVOS 647,351 715,493 729,626 764,162 805,248 846,909 891,390
ACTIVOS CORRIENTES 353,307 434,233 427,430 437,737 452,654 466,056 480,032
ACTIVOS NO CORRIENTES 294,044 281,260 302,196 326,425 352,595 380,853 411,358
PASIVOS 339,063 324,739 342,489 359,357 373,504 388,240 402,990
PASIVOS CORRIENTES 257,009 219,385 232,452 238,093 243,876 249,805 255,885
PASIVOS NO CORRIENTES 82,054 105,354 110,037 121,264 129,628 138,435 147,105
PATRIMONIO 308,288 390,754 387,136 404,805 431,745 458,669 488,400
* Proyección del 2017 en base a la información financiera a Marzo 2017


8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PROYECCIÓN DEL ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
2015 2016 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) 2021 (p)
(MILES DE SOLES)
INGRESOS 524,056 655,609 680,061 706,557 734,180 762,980 793,014
COSTOS 367,580 446,844 477,306 495,903 512,714 532,826 553,523
UTILIDAD BRUTA 156,476 208,765 202,755 210,654 221,466 230,154 239,490
GASTOS DE OPERACIÓN 93,507 111,076 113,909 116,891 119,952 123,094 126,319
ADMINISTRATIVOS 13,462 18,782 19,383 20,003 20,643 21,304 21,986
VENTAS 80,441 93,343 95,677 98,068 100,520 103,033 105,609
UTILIDAD OPERATIVA 62,969 97,689 88,846 93,763 101,514 107,060 113,172
OTROS INGRESOS (GASTOS) 13,870 13,783 13,388 13,938 14,535 15,131 15,755
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 47,485 79,458 77,234 81,701 89,010 94,070 99,680
IMPUESTOS 16,371 15,827 23,170 24,510 26,703 28,221 29,904
OPERACIONES DISCONTINUAS 471 149
UTILIDAD NETA 30,643 63,780 54,064 57,191 62,307 65,849 69,776
* Proyección del 2017 en base a la información financiera a Marzo 2017


9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
MÉTODOS DE VALORIZACIÓN
El presente informe se basa en las metodologías contempladas en la legislación vigente para el caso de las OPR,
artículo 18 del Reglamento de la Ley que Promueve el Canje o Redención de las Acciones de Inversión (Ley N°
28739) mediante Resolución de CONASEV N° 0060-2006, el que establece los criterios a ser empleados por las
entidades valorizadoras para la determinación del precio de la oferta de redención. De esta forma el valor por
acción se estimará bajo las siguientes metodologías:
1. Valor contable de la empresa

2. Valor de la empresa como Negocio en Marcha;
3. Precio Promedio Ponderado de los Valores durante el semestre inmediatamente anterior a la fecha de
adoptar la decisión de formular la oferta de redención.
4. Si se hubiese formulado alguna OPA dentro de los seis (6) meses previos la fecha de adoptar la decisión de
formular la oferta, la contraprestación ofrecida en tal oportunidad.
La fecha de valorización es al 30 de septiembre del 2017

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR CONTABLE
• Para determinar el valor contable de las acciones de inversión de Intradevco Industrial S.A. se utilizó el
Estado de Situación Financiera de la Compañía al 30 de Septiembre de 2017.
• Asimismo, del análisis efectuado a sus estados financieros y las entrevistas realizadas con altos
ejecutivos de la Compañía, podemos concluir que no tenemos partidas contables significativas que
pudiera derivar en un ajuste que afecte al valor contable.
Acciones Comunes 210,187,616 Total de Acciones 294,083,453
Acciones de Inversión 83,895,837 Valor Patrimonio S/. 418,409,000

Tecnología Aplicada 76,755,070 Al 31 Marzo
PATRIMONIO
del 2017
VALOR DE
Resto 7,140,767 S/ 1.4228 Capital social 210,188
LA ACCIÓN Acciones de inversión 83,896
Interés minoritario 1,325
Reservas por revalorización 3,318
Resultados acumulados 100,216
Resultados del ejercicio 19,466
TOTAL PATRIMONIO 418,408


9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PRECIO PROMEDIO
• Para la valorización a través del método del Precio Ponderado de las acciones en nuevos soles, se analizaron los
precios y volúmenes negociados en el periodo comprendido entre el 01 de octubre del 2016 y el 30 de septiembre
del 2017.
ACCIONES MONTO PRECIO PROMEDIO
Datos Adicionales
NEGOCIADAS NEGOCIADO PONDERADO
OCTUBRE 2016 - S/. - - ACCIONES EN CIRCULACIÓN 83,895,837
….
DICIEMBRE 2016 - S/. - - % DE ACCIONES NEGOCIADAS 0.015%
ENERO 2017 - S/. - -
MARZO 2017 12,389 S/. 12,389.00 1.00
…… - S/. - -
JUNIO 2017 10,000 S/. 14,000.00 1.40
JULIO 2017 10,000 S/. 14,000.00 1.40
ENERO 2017 - S/. - -
TOTAL ACCIONES NEGOCIADAS 12,389 12,389.00
Fuente: Bolsa de Valores de Lima

VALOR DE Elaboración: MSolutions
S/ 1.00
LA ACCIÓN
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR COMO NEGOCIO EN MARCHA
FLUJO DE CAJA DESCONTADO

• Tasa de Descuento : Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
La tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos es determinada por el costo de oportunidad marginal del uso de los recursos
para el inversionista tomando en cuenta la actual estructura financiera de la empresa (WACC: Weighted Average Cost of Capital); es decir,
la tasa de rendimiento que podría obtener en una inversión similar. Dicha tasa de descuento reflejará el riesgo de la empresa, del sector y
el riesgo país y la tasa de interés de la deuda de la empresa. La formula es la siguiente:
Patrimonio Deuda
WACC = Costo de capital del patrimonio × + Costo de la deuda × 1 − Tasa de Impuestos ×
Patrimonio + Deuda Patrimonio + Deuda
Patrimonio: Valor del patrimonio al 30 de septiembre del 2017.
Deuda: Valor de las obligaciones financieras a largo plazo al 30 de septiembre del 2017 (valores contables dado que los valores de
mercado son los mismos al no tener deuda que se actualice a valores de mercado, como bonos u otro tipo de instrumento).

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

Costo de la deuda:
Es el rendimiento financiero de la deuda. Se utilizará una tasa de 5% (promedio de las últimas tasas en S/, utilizadas por Intradevco
Industrial S.A.:
o 5.07% Banco de Crédito del Perú – Préstamo Bancario a diciembre 2021
o 4.04% BBVA Banco Continental – Préstamo Bancario a mayo 2017
o 5.00% BBVA Banco Continental – Préstamo Bancario a agosto 2020
o 4.62% Banco Scotiabank – Préstamo Bancario a enero 2017

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

La tasa de descuento utilizada para el Costo de Capital del Patrimonio se obtiene con la fórmula del CAPM.
K e = R f + β × R m − R f + Riesgo país
Donde:
Tasa Libre de Riesgo (𝐑 𝐟 ) - 2.04%
La tasa libre de riesgo es aquella rentabilidad a la que el inversionista estaría dispuesto a invertir su capital siempre y cuando el riesgo de
la inversión no sea mayor al riesgo del país donde realiza sus operaciones. Para este valor se considera el promedio de los últimos dos
años del rendimiento del Bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años.
Riesgo País – 195 pb
Se utiliza el EMBIG publicado por el BCRP. Se trata de un promedio del spread del Emerging Market Bond Index (EMBIG Perú) de los
últimos 2 años (o 24 meses) hasta 30 Septiembre 2017.

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

Coeficiente Beta (𝛃) – 1.31 Deuda
βapal = βNoApal × 1 + 1 − T ×
Patrimonio
El Beta es la correlación existente entre el retorno histórico de la acción en que
Concepto Valor
se desea invertir y el retorno del mercado en el cual cotiza. Se utilizó el
Beta No Apalancado 0.88
promedio del Beta No apalancado estimado de la industria de Productos
Tasa Impositiva (30%) 30%
domésticos en países emergentes publicados por Aswath Damodaran. Este Beta Ratio Deuda/Patrimonio (*) 69.42%
fue luego ajustado por el nivel de apalancamiento de la empresa. Beta Apalancado 1.31
(*) Considera Stock de deuda financiera y Patrimonio al 31
de marzo del 2017
Prima de Riesgo 𝐑 𝐦 − 𝐑 𝐟 - 11.4%
La prima de riesgo calculada fue estimada sobre la base de la información histórica y se sustenta en el rendimiento promedio de las
inversiones bursátiles históricas con relación al rendimiento de los bonos durante el mismo período de tiempo. En países como el Perú, la
información histórica no resulta ni suficiente ni relevante para realizar el presente análisis, por lo que se utilizará una Prima por Riesgo
estimada sobre la base de la Prima por Riesgo del mercado estadounidense (S&P 500). Se calculó en base a la diferencia del rendimiento
del mercado (Rendimiento del S&P500 desde 1994 = 13.44%) y la tasa libre de riesgo (2.04%)

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

WACC = 12.74%
Ke*Costo de Capital + Kd*Costo de la deuda
Costo de la
Costo +de Capital Estructura
deuda
Rf + β*(Rm-Rf)+Riesgo País
i*(1-t)
Capital (Ke) 59.92%
12.60% Deuda (Kd) 40.08%
3.5%
Tasa libre de riesgo Beta apalancado x Prima de riesgo Riesgo País

+ +
Rf = 2.04% β = 1.31 Rm - Rf = 11.4% 1.95%

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• Valor Terminal
El Valor Terminal en el flujo de caja descontado es una parte importante dentro del proceso de valorización de una
empresa en marcha, ya que captura el valor de los flujos que serán generados luego del período de análisis.
La fórmula para calcular el Valor Terminal (VT) es la siguiente:

Fúltimo × 1 + g
VT =
Tasa de descuento − g
VT: Valor Termina

g: Tasa de crecimiento anual esperada para la compañía
Fúltimo : Flujo de caja del último año en el horizonte de proyección

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

FLUJO DE CAJA
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Valor Terminal
(MILES DE SOLES)
UTILIDAD OPERATIVA 47,981 62,969 97,689 88,846 93,763 101,514 107,060 113,172
AMORTIZACIÓN 10,405 14,677 16,007 12,500 13,000 13,520 14,061 14,623
EBIT + AMORTIZACION 58,386 77,646 113,696 101,346 106,763 115,034 121,121 127,795
EBIT*(1-t**) 40,870 54,352 79,587 70,942 74,734 80,524 84,785 89,456
CAPEX 17,121 38,397 41,182 49,952 52,926 58,483 64,624 71,409
CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO -26,494 -33,096 118,550 -19,870 4,666 9,134 7,473 7,896
IMPUESTOS 6,126 16,371 15,827 23,170 24,510 26,703 28,221 29,904
ESCUDO TRIBUTARIO (DEPRECIACIÓN) 6,859 7,513 7,722 9,366 9,924 10,966 12,117 13,389
DEPRECIACIÓN 22,863 25,044 25,739 31,220 33,079 36,552 40,390 44,631
FLUJO DE CAJA OPERATIVO, NETO 20,851 -955 174,589 18,536 44,967 51,989 51,920 54,060
FLUJO DE CAJA LIBRE 20,851 -955 174,589 18,536 44,967 51,989 51,920 54,060
628,538
En esta metodología se descuentan los flujos de caja de la empresa sin incluir los efectos de la deuda utilizando una tasa que pondera el
costo de capital de la empresa con endeudamiento y el costo de la deuda considerando el efecto tributario de los intereses.
La amortización viene dado por los flujos de efectivo de la deuda. El escudo tributario se calcula mediante el producto de la
depreciación y la tasa de impuestos. En tanto que la depreciación corresponde al monto neto de depreciación de los activos fijos.

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 

• Aplicando la tasa de descuento a los flujo de Intradevco Industrial S.A., el valor presente patrimonial de la compañía
asciende a S/ 355’131.00 millones.
CONCEPTO VALOR
TASA DE DESCUENTO (WACC) 12.81%
VALOR DE LOS FLUJOS S/. 168,783
TASA PERPETUIDAD 3.88%
VALOR DE LA PERPETUIDAD S/. 343,977
VALOR DE LA EMPRESA S/. 512,760
VALOR DE LA DEUDA S/. 157,629
VALOR DEL ACCIONISTA S/. 355,131
• Para el cálculo del valor presente de la perpetuidad, se ha asumido una tasa de crecimiento promedio del 3.88%. Se
tomó como proxy de la tasa de perpetuidad, a la tasa de crecimiento proyectada para las ventas futuras.
• El valor de la deuda considera el total de la deuda a largo plazo al 30 de septiembre del 2017.
Elaboración: Msolutions

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR DE LAS ACCIONES COMUNES Y ACCIONES DE INVERSIÓN

Al 30 de septiembre del 2017, Intradevco Industrial S.A. contaba con dos diferentes clases de acciones: acciones comunes y de
inversión.
Número de Acciones
Tipo de Acción Número Valor Nominal Acciones Ponderadas
Acciones comunes 210,187,616 S/. 1.00 210,187,616
Acciones de inversión 83,895,837 S/. 1.00 83,895,837
Total 294,083,453 294,083,453
En general, al tener dos clases de acciones con derechos diferentes, sería necesario realizar ajustes por una prima sobre derechos
políticos que las acciones comunes tienen sobre las acciones de inversión.
Dado que las acciones comunes de Intradevco S.A. no cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, no se puede realizar el análisis
sobre la prima, es por ello que se asume que las acciones comunes no tienen una prima
sobre las acciones de inversión.

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR DE LAS ACCIONES COMUNES Y ACCIONES DE INVERSIÓN

Como conclusión de la metodología de flujo de caja descontado, el precio obtenido para las acciones de Intradevco Industrial
S.A. al 30 de septiembre del 2017 es el siguiente:
ACCIONES DE INVERSIÓN: 1.2076

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Variación del valor de la acción ante cambios en la tasa de descuento y el valor terminal
Considera como cambiaría el valor final del precio de la acción si sensibilizamos el crecimiento del valor terminal en un rango entre
3.5% y 4.3%. Asimismo, consideramos escenarios de cambio en la tasa de descuento en un rango de -/+ 0.1%.
Variaciones en el Valor Terminal

3.5% 3.7% 3.9% 4.1% 4.3%
13.11% 1.1009 1.1256 1.1514 1.1783 1.2064
13.01% 1.1179 1.1433 1.1697 1.1973 1.2262
12.91% 1.1354 1.1613 1.1884 1.2168 1.2464
12.81% 1.1532 1.1798 1.2076 1.2367 1.2671
12.71% 1.1713 1.1986 1.2272 1.2570 1.2883
12.61% 1.1899 1.2179 1.2472 1.2779 1.3100
12.51% 1.2089 1.2377 1.2677 1.2993 1.3323

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
Variación del valor de la acción ante cambios en la tasa de descuento y el valor de las ventas
Considera como cambiaría el valor final del precio de la acción si sensibilizamos el crecimiento de las ventas en un rango de 1% a -1%.
Asimismo, consideramos escenarios de cambio en la tasa de descuento en un rango de -/+ 0.1%.
Variaciones en el Valor de las ventas 2016

1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%
13.11% 1.2112 1.1810 1.1514 1.1223 1.0938
13.01% 1.2305 1.1998 1.1697 1.1401 1.1111
12.91% 1.2504 1.2191 1.1884 1.1583 1.1288
12.81% 1.2707 1.2388 1.2076 1.1770 1.1469
12.71% 1.2914 1.2590 1.2272 1.1960 1.1654
12.61% 1.3127 1.2796 1.2472 1.2155 1.1844
12.51% 1.3344 1.3007 1.2677 1.2354 1.2037

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
Variación del valor de la acción ante cambios en la tasa de descuento y el costo de ventas
Considera como cambiaría el valor final del precio de la acción si sensibilizamos la variación del costo de las ventas en un rango de
0.1% a -0.1%. Asimismo, consideramos escenarios de cambio en la tasa de descuento en un rango de -/+ 0.1%.
Variaciones en el Costo de las Ventas

0.100% 0.050% 0.0% -0.050% -0.100%
13.11% 1.1441 1.1478 1.1514 1.1550 1.1587
13.01% 1.1624 1.1660 1.1697 1.1734 1.1770
12.91% 1.1810 1.1847 1.1884 1.1921 1.1959
12.81% 1.2001 1.2038 1.2076 1.2113 1.2151
12.71% 1.2196 1.2234 1.2272 1.2310 1.2348
12.61% 1.2396 1.2434 1.2472 1.2511 1.2549
12.51% 1.2600 1.2639 1.2677 1.2716 1.2755

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
RESUMEN DE VALORES I
En el siguiente gráfico se resumen los valores de la Empresa estimados bajo cada una de las metodologías expuestas.
Estos valores están expresados al 30 de septiembre del 2017.
VALORES DE LA EMPRESA ESTIMADOS BAJO CADA METODOLOGÍA S/ (000)
Precio Promedio Ponderado NO APLICA
Valor contable de la sociedad 418,419
Valor de la Sociedad como negocio en marcha 355,131

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
RESUMEN DE VALORES II
En el siguiente gráfico se resumen del valor de las acciones de la Empresa estimados bajo cada una de las metodologías
expuestas. Estos valores están expresados al 30 de septiembre del 2017.
VALOR DE LAS ACCIONES ESTIMADAS BAJO CADA METODOLOGÍA S/ (000)

ACCIONES DE
INVERSIÓN
Precio Promedio Ponderado NO APLICA
1.4228
Valor contable de la sociedad
Valor de la Sociedad como negocio en marcha 1.2076

10. DETERMINACIÓN DE CRITERIOS DE VALORIZACIÓN 
CRITERIOS DE VALORIZACIÓN
• Tomando en cuenta la existencia de factores que afectan a las metodologías de Valor Contable y Precio Promedio
Ponderado y Valor en Liquidación, Managed Solutions sugiere la utilización de la metodología de Valor de Negocio
en Marcha para concluir el valor de la compañía pues toma en cuenta la perspectiva de ingresos, costos y gastos de
operación. Al respecto, los puntos que refuerzan nuestra postura:
• Precio Promedio Ponderado: Este valor obtenido corresponde a operaciones pasadas y que pudieron estar
influenciadas por diversas perspectivas del negocio o por aspectos asociadas a la liquidez. Entre las
limitaciones, destacan:
• La baja frecuencia de negociación de estas acciones impide que se cumplan algunas características de
eficiencia de mercado necesarias para la aplicación de esta metodología.
• Las situaciones del mercado en los momentos en que ocurrieron dichas transacciones, contextos que no
necesariamente son similares a los existentes actualmente. Entre estos factores se encuentran elementos
como el comportamiento de la Bolsa de Valores de Lima, entre otros.

10. DETERMINACIÓN DE CRITERIOS DE VALORIZACIÓN 
CRITERIOS DE VALORIZACIÓN
• Valor Contable: Tomando en cuenta que este método utiliza información histórica e influenciada por los
criterios contables que usa la compañía, el resultado no le sería útil. Si bien el valor patrimonial ajustado logra
corregir en parte la influencia de los criterios contables, esta metodología se encuentra limitada por
corresponder a información histórica.
• Valor de Liquidación: El valor de liquidación es un indicador de valor piso, representando el valor que podrían
obtener los accionistas si decidiesen liquidar el negocio a la fecha actual. Consideramos que esta metodología
es aplicable solo para empresas que están terminando sus operaciones, por lo que no captaría el valor del
negocio en marcha ni el valor generado por la compañía en el futuro. Asimismo esta metodología está sujeta
a condiciones de mercado y no toma en cuenta el valor de los activos intangibles del negocio, los cuales se
pierden al liquidar la empresa.

11. CONCLUSIONES 
FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DE VALORIZACIÓN

• Considerando que las metodologías de valorización han sido estimadas a Setiembre 2017 y, de acuerdo al Artículo 17 del Reglamento de la Ley que
promueve el canje o redención de las acciones de inversión, se ha determinado que se requiere actualizar el precio por acción debido al transcurso del
tiempo, mediante el siguiente factor de ajuste:
• Fecha de determinación del precio: 05-07-2017
• Fecha Actual: 18-10-2017
o Tasa Interbancaria promedio 3.677% Tasa Interbancaria promedio del periodo de días transcurridos
o Tasa equivalente al total de días transcurridos 1.054% Tasa Interbancaria equivalente a los 106 días transcurrido
o Factor de Ajuste 1.01054
Precio Inicial Precio por acción ajustado

• Valor Contable S/ 1.4228 S/ 1.4378
• Valor Promedio de las Acciones Negociadas S/ 1.0000 S/ 1.0105
• Valor como Negocio en Marcha S/ 1.2076 S/ 1.2203

11. CONCLUSIONES 
CONCLUSIONES
• De acuerdo a lo expuesto, el valor de las acciones de INTRADEVCO, según cada uno de los métodos empleados
para su valoración son:
Acción de Inversión
• Valor Contable S/ 1.4378

• Valor Promedio de las Acciones Negociadas S/ 1.0105
• Valor como Negocio en Marcha S/ 1.2203
• A partir de las cifras presentadas y los métodos de valoración empleados, el criterio que más se aproxima al valor
de las acciones de inversión de la compañía a la fecha de ejecución del estudio, es el Valor como Negocio en
Marcha; es decir, con el valor por acción de S/ 1.2203 para las acciones de inversión.
• Esta metodología es la más adecuada porque refleja con mayor precisión la situación actual de la compañía, puesto
que se encuentra actualmente en operación. Adicionalmente, se incluyen en las proyecciones la mejor estimación
posible de lo que podría suceder en los siguientes años, a partir de la información histórica y la perspectiva de la
Dirección Ejecutiva de la misma.

12. FUENTES DE INFORMACIÓN 
FUENTES DE INFORMACIÓN
• Marco Macroeconómico Multianual 2016 – 2018 – Ministerio de Economía y Finanzas
• Banco Central de Reserva del Perú – Estadísticas Económicas (Marzo del 2017), obtenido en la página web:
https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/
• Estadísitica de levered and unlevered betas by industry US. Fuente: Página web de Aswath Damodaran.
• Estados Financieros Auditados y Notas de Intradevco Industrial S.A. de los años 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 y
2017 Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores - www.smv.gob.pe/
• Estadísticos Históricos y Proyección de Manufactura. Fuente: Ministerio de Producción

• Bolsa de Valores de Lima (Marzo 2017)- Portal web BVL. Obtenido de www.bvl.com.pe
• Estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2016 y de 2015 junto con el dictamen de los auditores
independientes - Intradevco Industrial S.A. y Subsidiarias. Hechos de Importancia – SMV.
• Visitas a las plantas principales y entrevistas realizadas a los responsables de la operación de INTRADEVCO
Industrial S.A.
• Entrevistas realizadas a la Alta Dirección de INTRADEVCO Industrial S.A.

13. ANEXOS 
ANEXO 1
PRECIO DE LAS ACCIONES
INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. - INTINDI1
Histórico de Cotizaciones Octubre 2016 - Septiembre 2017
Precio fecha actual Precios fecha anterior

Monto
Fecha Cantidad Fecha Cierre
Apertura Cierre Máxima Mínima Promedio Negociado
cotización Negociada anterior anterior
(S/)
28/03/2017 1 1 1 1 1 12389 12389 15/09/2016 1.05

13. ANEXOS 
ANEXO 2
TASA DE DESCUENTO - Tasa Libre de Riesgo
Treasury Treasury
Treasury 10yr
Fecha EMBIG Perú 10yr Fecha EMBIG Perú 10yr Fecha EMBIG Perú
Yield %
Yield % Yield %
2015 204 2.19 2016 200 1.8 2017 148 2.4
Ene.2016 266 2.1 Ene.2017 157 2.4
Feb.2016 282 1.8 Feb. 2017 152 2.4
Mar. 2016 227 1.9 Mar.2017 141 2.5
Abr.2015 177 1.9 Abr.2016 210 1.8
May.2015 166 2.2 May.2016 208 1.8
Jun.2015 177 2.4 Jun. 2016 210 1.6 PROMEDIO 195.3 2.04
Jul.2015 187 2.3 Jul.2016 184 1.5
Ago.2015 217 2.2 Ago.2016 170 1.6
Set.2015 234 2.2 Set.2016 162 1.6
Oct.2015 226 2.1 Oct.2016 147 1.8
Nov.2015 219 2.3 Nov.2016 168 2.2
Dic.2015 236 2.2 Dic.2016 165 2.5
Fuente: Banco Central de Reserva


13. ANEXOS 
ANEXO 3
TASA DE DESCUENTO – Cálculo del Beta
Date updated: 05-ene-17

Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each industry: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Standard
Unlevered
Standard deviation in
Number of Unlevered Cash/Firm beta
Industry Name Beta D/E Ratio Tax rate HiLo Risk deviation of operating
firms beta value corrected for
equity income (last
cash
10 years)
Household Products 235 0.88 7.01% 15.50% 0.83 4.64% 0.87 0.3359 35.46% 33.00%
Fuente: Aswath Damodaran

13. ANEXOS 
ANEXO 4
INFORME ESPECIAL DEL ARTÍCULO 42 – E&Y

Link de descarga del documento:
https://www.bvl.pe/docportalbvl/mvnet/eeff/TI0002/20170731184401/IETI00022017TI201.PDF

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INFORME DE VALORIZACIÓN DE LAS

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RICARDO TAY JHONNY CABELLOS JUAN CHIPANA

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SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

MANUFACTURA PRIMARIA Crecimiento

BIENES DE CONSUMO - 1,01% ⇓

1,93 %⇓ BIENES INTERMEDIOS - 3,51% ⇓ PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

INICIO msolutions.pe  Page 8

SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• No obstante la Industria de PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA se ha mantenido fuerte en el 2016 teniendo

INICIO msolutions.pe  Page 9

INDUSTRIA DE PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

• Los principales competidores de la industria son:

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TECNOLOGÍA APLICADA S.A. OTROS ACCIONISTAS

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RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

RICARDO CILLÓNIZ REY DIRECTOR

RENÉ CILLÓNIZ DE BUSTAMANTE DIRECTOR

RICARDO CILLÓNIZ CHAMPÍN DIRECTOR

JULIA LUCÍA AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR

LUCIANO RAFAEL AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR

RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ GERENTE GENERAL

Fuente: Intradevco Industrial S.A.

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GERENCIA GENERAL ASESOR DE GERENCIAS CENTRALES

GERENTES Y SUBGERENTES GERENTES DE

INICIO msolutions.pe  Page 15

PRINCIPALES MARCAS POR UNIDAD DE NEGOCIO

LIMPIEZA CUIDADO FARMA ALIMENTOS

*Over The Counter

INICIO msolutions.pe  Page 16

Destino de las Ventas

Fuente: Estados Financieros: Intradevco Industrial S.A.

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INICIO msolutions.pe  Page 19

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Fuente: Estados Financieros Consolidados - Intradevco Industrial S.A.

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Fuente: Estados Financieros Consolidados - Intradevco Industrial S.A.

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

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Fuente: Estados Financieros Consolidados - Intradevco Industrial S.A.

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ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

INICIO msolutions.pe  Page 31

ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

• Al 31 de diciembre del 2016, la Compañía mostraba en su Estado de Situación Financiera lo siguiente:

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ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN