You are on page 1of 2

Universidad de Los Andes

Facultad de Administración Nicolás S. Páez Ángel
Finanzas Corporativas 2018 María Paula Soto

CASO: POLITICA DE DEUDA UST Inc.
El riesgo principal de UST y de la industria del tabaco son los asuntos legales representados en
constantes demandas por afectación a la salud de las personas, riesgo que incluso tiene un
costo en multas e impuestos. Otro riesgo es la baja diversificación que tiene la empresa en
cuanto a tipo de productos por especie de tabaco, costo y presentación. Igualmente no parece
existir una oportunidad de crecimiento geográfico más allá de Estados Unidos.

UST está considerando la recapitalización a través de deuda con la intención de aumentar el
valor de la empresa mediante la disminución del costo de capital. La empresa se beneficiará del
escudo fiscal que la deuda le genere en el pago de intereses. Esto puede ser una respuesta frente
a la disminución de mercado que ha sufrido en los últimos años y al fortalecimiento de sus
competidores.

Este apalancamiento le traerá un aumento en el retorno a los accionistas mediante el aumento
del precio de la acción y de la utilidad por acción expresada en el pago de dividendos (por cuanto
menos acciones permanecerán en circulación, volviendolas más atractivas). A pesar de que esto
implicará mayor riesgo, seguramente la empresa y los accionistas pueden asumirlo.

De igual manera, este movimiento representa una buena señal al mercado, en el sentido que
demuestra una solidez financiera y se asumen buenas perspectivas a futuro en cuanto al valor
de la misma

ANALISIS DE ESTADO DE RESULTADOS

Se construyen dos estados de resultados para el año 1999, periodo en el cual se vería reflejado
el pasivo nuevo. Se presenta tanto con deuda como sin deuda y se toman los siguientes datos
y suposiciones:

Crecimiento anual del 5%
Margen operativo constante
Tasa de impuestos de 38%
Costo de deuda igual al rendimiento de bonos corporativos de riesgo A a 20 años

el cual reduce el costo de deuda y a su vez el costo de capital.Construyendo el estado de resultados proyectado a 1999. no tiene importancia por cuanto no se ven afectados por la deuda adquirida. sino que el retorno a los accionistas también resulta atractivo con la deuda. y así mismo el beneficio por acción y el dividendo por acción para el periodo (asumiendo un pago de dividendo del 64% igual al año 1998). . lo cual crea mayor valor a la empresa. Esto demuestra no solo que la empresa aumenta de valor al endeudarse. Esto se logra con el escudo fiscal de USD$380 M. Por tanto para UST es aconsejable tomar el crédito de USD$ 1000 M para recomprar acciones. ya que al destinarla a la recompra de acciones. se demuestra que UST puede lograr aumentar el valor de la empresa tomando el crédito para la recompra de acciones. Por tanto el precio aumenta si se adquiere la deuda. La preocupación sobre el valor de la acción y el pago de dividendos (política histórica de UST). la producción es suficiente para cubrir el costo de la deuda. estas disminuyen en mayor proporción que el Market Equity. De igual manera. tanto sin deuda como con deuda. y no representa un riesgo de disminución de la calificación de riesgo que se ubica en A.