Contabilidad para la Dirección

MBA en Dirección y Administración de Empresas

Jose María Rodes

Junio 2017

RATIOS BASICOS V.1

para el análisis económico financiero de la empresa
Documentación Complementaria TEMA 2. Anexo 1

Contabilidad para la Dirección – Jose María Rodes

INTRODUCCIÓN
"Para analizar la situación económico financiera de la empresa se utiliza la técnica de los ratios.
El significado de un ratio viene determinado por su construcción, por lo que figura en el
numerador y lo que figura en el denominador, y a su vez viene condicionado, por la
información de que se disponga.
Un corolario evidente es que una mejor información posibilita un mejor conocimiento del
diagnóstico y situación de la empresa.
En este primer apartado se supone que solo se tiene un Balance y una Cuenta de Pérdidas y
Ganancias, lo que obliga a concretar el significado de los ratios teniendo en cuenta la
información de que se dispone.
Por ejemplo, el endeudamiento, así calculado, no mide cómo se ha financiado la empresa a lo
largo del año -si con mayor o menor deuda-, sino la situación concreta de endeudamiento a la
fecha del Balance, es decir, cuánto esta de endeudada la empresa en ese momento.
Bien es cierto que en las empresas, sobre todo maduras, y en condiciones normales, no hay
cambios muy importantes en la estructura del Balance en tanto que obedece a cuestiones de
planteamiento y estrategia financiera, pero valga lo que decimos para que el alumno tome
conciencia de la herramienta que esta utilizando y pueda acertar en su significado por su mejor
comprensión.

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Otro ejemplo: Si se quiere calcular el tipo de interés al que se tienen contratados los
préstamos bancarios, habrá que dividir los intereses que aparecen en la cuenta de pérdidas y
ganancias por la deuda bancaria mantenida viva a lo largo del periodo. Lo deseable sería
poder de la información suficiente para incluso ir ponderando los diferentes tramos de deuda
por los días de permanencia. Una aproximación, cuando se dispone de dos balances
consecutivos es calcular la deuda promedio, pero solo será una aproximación.
¿Qué hacer cuando solo se dispone de un balance? Los intereses no son consecuencia de la
deuda que aparece en el balance, pues esta es la que ha quedado después de haber ido
amortizando (devolviendo) parte del capital en el año que termina. Por ello, a falta de mayor
información, resultará imposible calcular el tipo de interés. Otra cosa es que sea suficiente
con una aproximación que es lo único a lo que se puede aspirar, y no sin cierto riesgo de
equivocarse. Pero siendo consciente de qué es lo que se esta haciendo, es fácil darle la
interpretación adecuada.
Por último: Los ratios no son fórmulas sino conceptos.

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 RATIO FORMULACION INTERPRETACION / SIGNIFICADO
ACTIVO 18.074
El Activo es 1,65 veces el Pasivo.
SOLVENCIA = ------------------- = ------------ = 1,65
El Activo es un 65% mayor que el Pasivo
PASIVO 10.928

PASIVO 10.928
El Pasivo es 1,53 veces los Fondos Propios. El Pasivo es un 53% mayor que los
ENDEUDAMIENTO ( e ) = --------------------------- = ------------ = 1,53
Fondos Propios
FONDOS PROPIOS 7.146

PASIVO 10.928
La empresa se financia en un 60% con Fondos Ajenos (Deudas).
ENDEUDAMIENTO = ---------------------------- = ------------ = 60%
El 60% de la financiación lo aportan terceros
FONDOS PROPIOS + PASIVO 18.074

FONDOS PROPIOS 7.146

Los socios financian a la empresa en un 40%.
AUTOFINANCIACIÓN = ------------------------------- = ------------ = 40%
El 40% de la financiación la aportan los socios
FONDOS PROPIOS + PASIVO 18.074

ACTIVO CORRIENTE 5.546 El Activo Corriente es 1,9 veces el Pasivo Corriente

LIQUIDEZ = ------------------------------- = ------------ = 1,9 El Activo Corriente es un 90% mayor que el Pasivo Corriente
PASIVO CORRIENTE 2.928 El Activo Corriente es un 90% mayor que las deudas a corto plazo

ACTIVO CORRIENTE - Existencias 2.816

Entre clientes y tesorería no se llega a cubrir todas las deudas a corto plazo, solo se
PRUEBA ACIDA = -------------------------------------- = ------------ = 0,96
alcanza al 96%
PASIVO CORRIENTE 2.928

TESORERIA 611 Con la tesorería actual solo se podrían pagar el 21% de las deudas a corto plazo.
TESORERIA = -------------------------------------- = ------------ = 21% Pero no todas las deudas tendran vencimiento hoy. Y a lo largo del año se iran
PASIVO CORRIENTE 2.928 generando cobros por ventas…

CAPITALES PERMANENTES 15.146 Los capitales permanentes son un 21% mayores que el Activo No Corriente. El
INDEPENDENCIA
= -------------------------------------- = ------------ = 1,21 exceso de Capitales permanentes sobre el Activo No Corriente financiará parte del
FINANCIERA
ACTIVO NO CORRIENTE 12.528 Activo Corriente

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 RATIO FORMULACION INTERPRETACION / SIGNIFICADO
MARGEN BRUTO 8.203 La empresa trabaja con un margen bruto del 62%
MARGEN BRUTO (%) = -------------------------------------- = ------------ = 62% De cada 100 € que vende, obtiene 62 de margen
VENTAS 13.230 Lo que vende por 100 le cuesta 38

GASTOS DE PERSONAL 1.882

Tasa de Gastos de Los gastos de personal son equivalentes al 14% de las ventas. El 14% de las ventas
-------------------------------------- = ------------ = 14%
Personal hay que dedicarlo a los gastos de personal.
VENTAS 13.230

GASTOS GENERALES 3.264

Los gastos generales son equivalentes al 25% de las ventas. El 25 % de las ventas hay
Tasa de Gastos Generales -------------------------------------- = ------------ = 25%
que dedicarlo a atender los gastos generales
VENTAS 13.230

BAIT 1.185
COBERTURA DE EL BAIT es 2,6 veces los intereses. Ningun problema para hacer frente al pago de
= -------------------------------------- = ------------ = 2,6
INTERESES (CI) intereses
Intereses 450

B 551
ROS
= -------------------------------------- = ------------ = 4,2% De cada 100 euros que se venden se obtienen 4,2 de Bº, ya despues de impuestos
Rentabilidad de las Ventas
VENTAS 13.230

DIVIDENDOS 441 El 80% de los beneficios se ha destinado a dividendos

PAY - OUT = -------------------------------------- = ------------ = 80% La junta general ha decidido repartir entre los socios el 80% de los benefcios
B 551 El 20% de los beneficios se ha quedado en la empresa como dotación a reservas

DOT A RESERVAS 110

INDICE DE CRECIMIENTO
= -------------------------------------- = ------------ = 2% Consecuencia de la dotación a Reservas, los Fondos Propios han aumentado el 2%
INTERNO (ICI)
FONDOS PROPIOS Iniciales 6.595

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 RATIO FORMULACION INTERPRETACION / SIGNIFICADO
BAIT 1.185
RE = ROI = ROA Rendimiento economico de las inversiones (Activo) con independencia de la
= -------------------------------------- = ------------ = 6,6%
Rentabilidad Economica estructura financiera y del efecto fiscal
ACTIVO 18.074

BAIT 1.185 % de Beneficio económico obtenido por las Ventas. De cada 100 euros de ventas, se
MARGEN ECONOMICO
= -------------------------------------- = ------------ = 9,0% obtienen 9 de Bº económico (antes de descontar intereses e impuestos). El BAIT
sobre Ventas
VENTAS 13.230 también se conoce como Bº de explotación y Bº antes de intereses e impuestos

VENTAS 13.230 Numero de veces que las ventas contiene al activo. En este caso, las ventas solo
ROTACION DEL ACTIVO o
= -------------------------------------- = ------------ = 0,73 son el 73% del Activo.
Rotacion de Ventas
ACTIVO 18.074 Compruebese que RE = Margen x Rotación

RENTABILIDAD ECONÓMICA = MARGEN económico sobre ventas x ROTACION del Activo : 9,0% x 0,73 = 6,6%

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 RATIO FORMULACION INTERPRETACION / SIGNIFICADO
RE = ROI = Return on BAIT 1.185
Rendimiento economico de las inversiones (Activo) con independencia de la
Investment = ROA = = -------------------------------------- = ------------ = 6,6%
estructura financiera y del efecto fiscal
Return on Assets ACTIVO 18.074
BAIT 1.185 % de Beneficio económico obtenido por las Ventas. De cada 100 euros de ventas, se
MARGEN ECONOMICO
= -------------------------------------- = ------------ = 9,0% obtienen 9 de Bº económico (antes de descontar intereses e impuestos). El BAIT
sobre Ventas
VENTAS 13.230 también se conoce como Bº de explotación y Bº antes de intereses e impuestos
VENTAS 13.230 Numero de veces que las ventas contiene al activo. En este caso, las ventas solo
ROTACION DEL ACTIVO o
= -------------------------------------- = ------------ = 0,73 son el 73% del Activo.
Rotacion de Ventas
ACTIVO 18.074 Compruebese que RE = Margen x Rotación

RENTABILIDAD ECONÓMICA = MARGEN económico sobre Ventas x ROTACION DEL ACTIVO 9,0 % * 0,73 = 6,6%

RE = ROI = Return on BAIT 1.185 Rendimiento economico de las inversiones (Activo Neto) con independencia de la
Investment = ROA = -------------------------------------- = ------------ = 7,3% estructura financiera y del efecto fiscal. Aquí se utiliza el Activo Neto. Sus factores
Rentabilidad Económica ACTIVO NETO 16.146 son igualmente Marge x Rotación
RF = ROE = Return on B 551
Los socios han obtenido una Rentabilidad Financiera del 8,4% a la inversión que
Equity s/FP i Rentabilidad = -------------------------------------- = ------------ = 8,4%
tenían a 1º de Enero.
Financiera FONDOS PROPIOS Iniciales 6.595
B 551 La rentabilidad financiera de la empresa calculada sobre cifras de Balance de fin de
RF = ROE = Return on
= -------------------------------------- = ------------ = 7,7% año es del 7,7%. Este ratio incluye en el denominador el beneficio retenido
Equity s/ FP f
FONDOS PROPIOS finales 7.146 (dotacion a Reservas), lo que lo distorsiona.

Clientes x 360 793.800

PMC = -------------------------------------- = ------------ = 60 Nº de dias que por termino medio se tarda en cobrar a los clientes
Periodo Medio de cobro Ventas 13.230
Proveedores x 360 604.800
PMP = -------------------------------------- = ------------ = 117 Nº de dias que por termino medio se tarda en pagar a Proveedores
Periodo Medio de Pago Compras 5.157

Existencias (Inventario) x360 982.800

Nº de dias que por termino medio tardan en venderse las existencias (mercaderías).
PMA = -------------------------------------- = ------------ = 195
Aquí hay un problema…
Periodo Medio Almacén Coste de ventas 5.027

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 RATIO FORMULACION APALANCAMIENTO FINANCIERO
BAIT 1.185
RE
= -------------------------------------- = ------------ = 7,34%
Rentabilidad Economica
ACTIVO NETO 16.146

Intereses 450
i = -------------------------------------- = ------------ = 5%
PASIVO ONEROSO 9.000

PASIVO ONEROSO 9.000

ENDEUDAMIENTO ( e ) = --------------------------- = ------------ = 1,26
FONDOS PROPIOS 7.146

Impuestos sobre Beneficios 184

t ---------------------------- ------------ 25%
BAT 735

B 551
RF = -------------------------------------- = ------------ = 7,71%
FONDOS PROPIOS 7.146

MARGEN DE APALANCAMIENTO = ( RE - i ) = ( 7,34% - 5% ) = 2,34

FACTOR DE APALANCAMIENTO = ( RE - I ) x e = 2,4 x 1,26 = 2,95

RF = [ RE + ( RE - i ) x e ] ( 1 - t ) Siempre que la RE sea mayor que el tipo de interés ( i ), un mayor endeudamiento

favorece la Rentabilidad Financiera
7,71% = [7,34% + ( 7,34% - 5% ) x 1,26 ] x ( 1 - 25%)

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CUENTA DE P Y G 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020
Ventas 12.600 13.230 13.892 14.586 15.315
Coste de ventas 5.040 5.027 5.001 4.959 4.901
Margen Bruto 7.560 8.203 8.891 9.627 10.414
Gastos de Personal 1.800 1.882 1.966 2.053 2.143
Otros gastos de explotación 3.200 3.264 3.329 3.396 3.464
EBITDA 2.560 3.057 3.595 4.178 4.807
Amortizaciones 1.800 1.872 1.947 2.025 2.106
BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), EBIT 760 1.185 1.648 2.153 2.702
Intereses 500 450 400 350 300
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT 260 735 1.248 1.803 2.402
Impuesto sobre beneficios 65 184 312 451 600
Bº, Beneficio del ejercicio, Utilidad 195 551 936 1.352 1.801

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BALANCE 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020
ACTIVO NO CORRIENTE 13.680 12.528 11.330 10.084 8.788
Inmovilizado Material Bruto 18.000 18.720 19.469 20.248 21.057
Amortización Acumulada 4.320 6.192 8.139 10.164 12.269
ACTIVO CORRIENTE 4.720 5.546 6.894 8.721 11.063
Existencias 2.600 2.730 2.867 3.010 3.160
Clientes 2.100 2.205 2.315 2.431 2.553
Tesorería 20 611 1.712 3.280 5.350
Total Activo 18.400 18.074 18.224 18.805 19.851
PATRIMONIO NETO 6.595 7.146 8.082 9.434 11.235
Capital Social 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
Reservas 1.400 1.595 2.146 3.082 4.434
Resultado del ejercicio 195 551 936 1.352 1.801
PASIVO NO CORRIENTE 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000
Deudas con Entidades de Crédito a LP 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000
PASIVO CORRIENTE 2.805 2.928 3.142 3.371 3.615
Deudas con Entidades de Crédito a CP 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Proveedores 1.680 1.680 1.764 1.852 1.945
Admnistración Acreedora por RRHH 60 64 66 68 70
HP Acreedora por Impuesto beneficios 65 184 312 451 600
Total Patrimonio Neto y Pasivo 18.400 18.074 18.224 18.805 19.851

BALANCE FINANCIERO 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020

ACTIVO NO CORRIENTE 13.680 12.528 11.330 10.084 8.788
ACTIVO CORRIENTE NETO 2.915 3.618 4.752 6.350 8.447
ACTIVO NETO 16.595 16.146 16.082 16.434 17.235
FONDOS PROPIOS 6.595 7.146 8.082 9.434 11.235
DEUDA FINANCIERA 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000
PATRIMONIO Y PASIVO 16.595 16.146 16.082 16.434 17.235