You are on page 1of 2

Posizioni 20100925 Obbligazionario Name Price 1 week 1 month 3 month YTD Vola30 Vola90 DWS EURORENTA 52.74 0.86 -0.96 1.60 5.14 4.31 3.

27 SCHRODER INTL EURO CORP-AAC 16.17 0.06 0.25 3.92 4.66 1.35 2.91 MORGAN ST INV F-EU CU HYB-A€ 15.33 0.33 1.66 5.58 11.49 1.93 5.60 FIDELITY-ASIAN HI YLD-A$ 11.64 0.69 1.93 7.18 14.79 2.11 4.22 PICTET-GLOBAL EMERG DEBT-HP€ 190.60 0.21 -1.21 5.44 9.47 4.17 3.58 È il riscatto delle obbligazioni generiche. Nonostante i problemi sugli stati periferici (Irlanda  soprattutto), le curve si sono abbassate, e il generico di DWS riesce ad approfittarne e a mettere a  segno una settimana finalmente migliore rispetto ai corporate e agli high yielder. Proprio questi  ultimi, con il morgan stanley, riescono a superare indenni l'allargamento degli spread. Operazione  riuscita anche al fondo sugli high yielder asiatici che continua la sua corsa (+14.8% da inizio anno,  con volatilità ridicola per di più). Benino, in questo caso, le obbligazioni dei paesi emergenti che  riescono a chiudere comunque in positivo la settimana. Obbligazionario total global Name Price 1 week 1 month 3 month YTD Vola30 Vola90 BSI GLB DYNAMIC BOND EUR-A 127.02 0.03 -1.28 -0.49 6.86 5.01 6.20 FRANK TE IN GLB TOT RT-ACH-€ 16.94 0.47 2.23 5.02 12.78 5.27 7.75 PIMCO-TOTAL RTN BD-E-€HD-ACC 17.56 0.57 0.29 3.60 7.93 3.74 3.15 Settimana positiva per tutti i fondi total return nonostante i movimenti piuttosto aggressivi sulle  principali valute e lo stress su alcuni paesi periferici. Tutte le strategie riescono a chiudere in positivo,  con il fondo di BSI che continua a faticare un po' restando leggermente indietro rispetto agli altri  due.  Absolute  Name Price 1 week 1 month 3 month YTD Vola30 Vola90 EXANE PLEIADE FUND 5-P 126.18 0.20 0.50 0.43 2.56 BSI ABSOLUTE DAILY-A€ 98.09 -0.11 -0.09 -0.18 0.95 1.21 1.90 DWS FIXED INCOME STRATEGY 107.69 0.46 -0.07 -0.87 0.10 2.78 2.66 La strategia sulle curve di credito sembra aver sentito la minaccia di essere esclusa dalla classifica  e riesce a mettere a segno un'ottima settimana, recuperando buona parte delle perdite e  portandosi di nuovo in utile da inizio anno. Daily ancora in difficoltà chiude la settimana, il mese e i  3 mesi in negativo: vita dura!  Direzionali Name Price 1 week 1 month 3 month YTD Vola30 Vola90 FAST-EUROPE FUND-A€ 206.61 0.63 7.51 6.79 10.34 14.38 18.09 CARMIGNAC INVESTISSEMENT 8351.61 -0.8 2.48 -2.52 7.44 12.57 17.07 DB PLAT-COMMODITY EURO-R1C 172.79 -0.42 3.4 1.79 -10.21 13.59 18.19 ROBECO EMERGING MKT EQY-D$ 139.65 1.12 7.08 6.06 5.10 17.79 22.77 Con la sessione di venerdì particolarmente violenta, la valutazione dei fondi direzionali è sempre  piuttosto complicata. Il FAST ha già prezzato la sessione di ieri, il carmignac investissement no.  Questo spiega il differenziale tra i 2 fondi direzionali così come la negatività del fondo su  commodities di DB (che prezza ancora al 22, ma il movimento importante sulle commodities si è  visto soprattutto venerdì).  Gli emerging risultano particolarmente buoni questa settimana anche se a 1 mese e a 3 mesi non  sembrano riuscire a superare il mercato europeo, nonostante la maggiore volatilità. Sono e restano  una posizione da tenere attentamente sotto controllo.

Correlazione Una delle cose che mi spaventa maggiormente è quando le posizioni che teoricamente non  dovrebbero essere correlate (ad esempio tassi governativi e azionario, azionario e oro) risultano  invece muoversi nella stessa direzione.  Questa settimana si sono mossi al rialzo più o meno tutti (tranne gli spread di credito e il dollaro) e  quindi il problema è molto relativo.  Da una parte, la correlazione indica che il mercato non sa più che pesci pigliare (un esempio su  tutti Goldman Sachs indica che gli high yielder sono da vendere a favore delle azioni, Morgan  Stanley che sono da comprare a scapito delle azioni)... totale incertezza.  Dall'altra, soprattutto in caso di rialzo su tutte le posizioni o quasi, che la liquidità sta fluendo nel  mercato finanziario e non nell'economia reale. A volte, se mantenuto nel tempo, questo è un  segnale di bolla speculativa.