Primer Trimestre 2018

Directorio

Wilfredo Rafael Cerrato Rodríguez

Presidente

Carlos Enrique Espinoza Tejeda

Vicepresidente

Catherine Yamileth Chang Carías

Directora

Gerencia

Héctor Méndez Cálix

Gerente

Efraín C. Suárez Torres

Subgerente de Estudios Económicos

Gerardo Antonio Casco Murillo

Subgerente Técnico

German Donald Dubón Tróchez

Subgerente de Administración

Luis Arturo Avilés Moncada

Subgerente de Operaciones
 NOTA ACLARATORIA

Este documento se elaboró con información disponible a marzo de 2018, algunas cifras son preliminares y sujetas a revisiones posteriores.

El Banco Central de Honduras (BCH) autoriza la reproducción total o parcial del texto, gráficas y cifras que figuran en esta publicación,
siempre que se mencione la fuente. No obstante, esta Institución no asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra índole, por la
manipulación e interpretación personal de dicha información.

Derechos Reservados © 2018

Contenido
I. Abreviaturas y Acrónimos ..................................................................................................... 1
II. Resumen Ejecutivo .................................................................................................................. 2
III. Entorno Internacional........................................................................................................... 3
IV. Política Económica del Banco Central de Honduras .............................................. 4
1. Política Monetaria ............................................................................................................................ 4
1.1. Operaciones Monetarias........................................................................................................... 4
2. Política Crediticia .............................................................................................................................. 6
3. Política Cambiaria............................................................................................................................. 6
V. Comportamiento por Sector Económico ........................................................................ 7
1. Sector Real ........................................................................................................................................ 7
1.1 Producción ................................................................................................................................ 7
1.2 Precios ....................................................................................................................................... 9
2. Sector Externo .................................................................................................................................. 9
2.1 Exportación de Mercancías Generales...................................................................................... 9
2.2 Importación de Mercancías Generales ................................................................................... 10
2.3 Balanza de Mercancías Generales .......................................................................................... 11
2.4 Remesas Familiares ................................................................................................................. 11
2.5 Deuda Externa ......................................................................................................................... 12
2.6 Tipo de Cambio Efectivo Real.................................................................................................. 13
3. Sector Fiscal .................................................................................................................................... 13
3.1 Operaciones de la Administración Central ............................................................................. 13
3.2 Deuda Interna de la Administración Central........................................................................... 14
4. Sector Monetario y Financiero ...................................................................................................... 14
4.1 Emisión Monetaria .................................................................................................................. 14
4.2 Indicadores Monetarios .......................................................................................................... 15
4.3 Tasas de Interés sobre Operaciones Nuevas .......................................................................... 16
4.4 Mercado Interbancario ........................................................................................................... 17
4.5 Reservas Internacionales Netas .............................................................................................. 17
4.6 Recursos Disponibles del Sistema Bancario ............................................................................ 17
VI. Anexos......................................................................................................................................... 19
I. Abreviaturas y Acrónimos

AC Administración Central
ARO Activos de Reserva Oficial
Banhprovi Banco Hondureño para la Producción y la Vivienda
BCH Banco Central de Honduras
CIF Cost, Insurance and Freight (Costo, Seguro y Flete)
ENEE Empresa Nacional de Energía Eléctrica
EUA Estados Unidos de América
FMI Fondo Monetario Internacional
FOB Free on Board (Libre a Bordo)
FPC Facilidades Permanentes de Crédito
FPI Facilidades Permanentes de Inversión
GDH Bonos del Gobierno de Honduras
IPC Índice de Precios al Consumidor
ISFLSH Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares
ITCER Índice del Tipo de Cambio Efectivo Real
LBCH Letras del Banco Central de Honduras
M3 Dinero en Sentido Amplio
ME Moneda Extranjera
MN Moneda Nacional
OSD Otras Sociedades de Depósito
OSF Otras Sociedades Financieras
PIBT Producto Interno Bruto Trimestral
pp puntos porcentuales
RIN Reservas Internacionales Netas
RVG Reportos de Valores Gubernamentales
SENDI Sistema Electrónico de Negociación de Divisas
SPF Sector Público Financiero
SPrF Sector Privado Financiero
SPNF Sector Público no Financiero
TPM Tasa de Política Monetaria

1
II. Resumen Ejecutivo

El Fondo Monetario Internacional (FMI), en su informe Perspectivas de la Economía Mundial, publicado

en abril de 2018, estima que para el año en curso y 2019 la economía mundial crecerá 3.9% anualmente
(3.8% en 2017); lo anterior está explicado por el mayor dinamismo de las economías avanzadas y una
política fiscal expansiva que impulsará la economía de los Estados Unidos de América (EUA).

En el primer trimestre de 2018, el Producto Interno Bruto Trimestral (PIBT) en su serie desestacionalizada
registró un incremento de 0.9%, respecto al cuarto trimestre de 2017; de forma interanual la variación
fue de 3.1%. Las actividades económicas que registraron mayor contribución al crecimiento del PIBT
fueron: Industria Manufacturera con 0.8 puntos porcentuales (pp); Comercio, Hoteles y Restaurantes 0.2
pp; y Transporte y Almacenamiento 0.1 pp.

En marzo de 2018, la inflación interanual se ubicó en 4.35% (3.94% en igual período de 2017),
permaneciendo posicionada dentro del rango establecido en el Programa Monetario 2018-2019 para el
presente año; comportamiento relacionado con el incremento de precios de algunos productos
alimenticios, alquiler de vivienda, artículos para la higiene y el cuidado personal, así como de los
combustibles.

Las exportaciones FOB de mercancías generales totalizaron US$1,271.9 millones, mayores en US$25.1
millones a lo reportado en igual trimestre de 2017 (US$1,246.8 millones); los productos más destacados
fueron café, banano, aceite de palma, melón y sandía. Por su parte, las importaciones CIF de mercancías
generales sumaron US$2,398.0 millones, superiores en US$142.5 millones respecto a las contabilizadas
en el mismo lapso del año anterior (US$2,255.5 millones); alza derivada del aumento en las compras de
materias primas, productos intermedios, bienes de capital y de consumo.

El saldo de las Reservas Internacionales Netas (RIN) fue de US$4,832.1 millones, superior en US$46.5
millones al registrado a diciembre de 2017 (US$4,785.6 millones). La cobertura de las Reservas
Internacionales, según la metodología del FMI, se situó en 5.0 meses de importación de bienes y servicios,
dentro de lo previsto en el Programa Monetario vigente. Por su parte, el Índice del Tipo de Cambio Efectivo
Real (ITCER) global registró una variación interanual de -0.71%, indicando una ganancia teórica de
competitividad de las exportaciones hondureñas frente a sus principales socios comerciales

La captación total de recursos del sistema financiero mostró un saldo de L293,017.1 millones al cierre del
primer trimestre de 2018, mayor en L22,296.5 millones (8.2%) a la reflejada a igual mes de 2017, con un
grado de dolarización de 27.8%, inferior al observado a marzo del año previo (29.1%). El crédito del
sistema financiero al sector privado totalizó L311,600.3 millones, con un incremento interanual de
L28,122.0 millones (9.9%), y la dolarización de la cartera crediticia fue 27.4%, superior a la reportada al
tercer mes de 2017 (26.7%).

2
III. Entorno Internacional

De acuerdo con la más reciente revisión del informe Perspectivas de la Economía Mundial
(En variaciones porcentuales)
Perspectivas de la Economía Mundial, elaborado por
el FMI, la economía mundial crecerá 3.9% para 2018 6.0
5.1
y 2019 (3.8% en 2017); explicado por condiciones 4.8 4.9

financieras propicias, esperando mayor dinamismo 3.8 3.9 3.9

4.0
de las economías avanzadas, acompañado de una
2.5
política fiscal expansiva que fortalecerá la economía 2.3 2.2

de los EUA. 2.0

Para las economías avanzadas se proyecta un 0.0

pr/
crecimiento de 2.5% en 2018, inducido por el 2017 2018 2019

comportamiento de los EUA, donde la demanda Economías de Mercados Emergentes y en Desarrollo

Economía Mundial
externa proyectada aumentaría debido a cambios en Economías Avanzadas
materia de política fiscal. Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial, abril 2018.
pr/
Proyecciones

En las economías de mercados emergentes y en desarrollo se espera incremento de 4.9% para 2018,
debido a la recuperación paulatina de los exportadores de materias primas y al incremento esperado en
India, que compensarán en cierta medida la desaceleración gradual de China y el regreso de las economías
emergentes de Europa a una tasa tendencial más baja.

Asimismo, se prevé aumento 2.0% en Latinoamérica y el Caribe, respaldado por el alza de los precios de
las materias primas. Los pronósticos varían entre los países, en el caso de Brasil, después de entrar en
recesión económica en 2015 y 2016, a partir de 2017 comenzó a recuperarse y su economía se verá
estimulada por un mayor auge del consumo privado y la inversión, para alcanzar 2.5% de crecimiento
económico.

El alza en los precios de las materias primas impulsará el aumento en las tasas de inflación, tanto en las
economías avanzadas como las de mercados emergentes y en desarrollo. En las economías avanzadas,
como los EUA y Japón, se estima inflaciones promedio -para 2018- superiores en 0.4 y 0.6 pp respecto a
2017, respectivamente; mientras la Zona Euro y el Reino Unido mantendrán los mismos niveles de
inflación observados en el año previo; en los mercados emergentes y en desarrollo se espera aumento
leve, pero manteniendo niveles moderados de inflación.

El referido informe destaca que en enero de 2018 el precio del petróleo alcanzó el nivel más alto desde
2015, debido a que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), en reunión efectuada el
30 de noviembre de 2017, acordó prolongar la meta de producción (la cual rige desde enero de 2017)
hasta finales de 2018, también influyen la interrupción no planificada de suministros en la Costa del Golfo
de los EUA, Venezuela y otros países, así como el mayor crecimiento económico mundial.

3
IV. Política Económica del Banco Central de Honduras

Una misión del FMI visitó a nuestro país del 3 al 12 de abril de 2018 para realizar la consulta del Artículo
IV. Al finalizar la visita, los representantes de ese organismo consideraron que sobre la base del exitoso
programa de estabilización que se comenzó en 2014, la economía hondureña continúa comportándose
de manera satisfactoria; sin embargo, requiere preservar la estabilidad macroeconómica y fortalecer el
marco institucional, a fin de mantener los logros obtenidos para la creación de empleo y la reducción de
la pobreza.

1. Política Monetaria

El Directorio del BCH, en marzo de 2018 y mediante Resolución No.98-3/2018, aprobó el Programa
Monetario 2018-2019, que incluye la evolución de las principales variables macroeconómicas nacionales
e internacionales durante 2017 y las perspectivas económicas para el bienio mencionado, así como las
medidas de política monetaria, cambiaria y crediticia a ser implementadas.

En ese contexto, para el período de 2018-2019 se estableció un objetivo de inflación de 4.0% ± 1.0 pp y
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en un rango entre 3.8%-4.2%; esperando una acumulación
de reservas internacionales que permita alcanzar una cobertura superior a 4.5 meses de importaciones
de bienes y servicios, con el propósito de salvaguardar la posición externa del país.

Considerando el comportamiento y perspectivas de los principales indicadores macroeconómicos y

financieros a nivel nacional e internacional, en el primer trimestre de 2018, el BCH ha mantenido la Tasa
de Política Monetaria (TPM) en 5.50%, utilizando las operaciones de mercado abierto con el propósito de
que las condiciones de liquidez en la economía favorezcan el ahorro y la inversión. Adicionalmente, el 23
de febrero de 2018, mediante Resolución No.72-2/2018, el Directorio de esta Institución estableció que
el requerimiento de inversiones obligatorias a las instituciones del sistema financiero, aplicable sobre la
captación de recursos en MN, podrá ser mantenido hasta 2% de las obligaciones depositarias registradas
al 14 de marzo de 2018 con el flujo neto acumulado de créditos otorgados entre el 15 de marzo de 2018
y el 15 de marzo de 2020 por las instituciones del sistema financiero, para la adquisición de terreno y la
construcción de vivienda en el mismo y la construcción de nueva vivienda urbana o rural (en caso de
contar con el terreno), exceptuando los concedidos con fondos del Banco Hondureño para la Producción
y la Vivienda (Banhprovi), a personas naturales de nacionalidad hondureña que no exceda el valor de la
vivienda al equivalente a 220 salarios mínimos.

1.1. Operaciones Monetarias

1.1.1. Tasa de Interés de Letras y Bonos del Banco Central de Honduras

4
En marzo de 2018, la subasta diaria de valores Tasa de Política Monetaria y Tasa Promedio
Ponderado Mensual de Subastas
realizada por el BCH registró una tasa de interés (En porcentajes)
7.5
promedio ponderado de 5.46% (5.48% durante el TPM Subasta Estructural Subasta Diaria

mismo período del año previo). La subasta de Letras

7.0
del BCH (LBCH) a plazos superiores a 1 día reflejó una
tasa de interés promedio ponderado de 6.33% en el 6.5 6.32
6.38 6.37 6.39
6.48
6.41
6.33
6.26
tercer mes del año, menor en 0.06 pp a la reportada en 6.11
6.17

igual mes del año anterior (6.39%). 6.0

5.64
5.48 5.48 5.48 5.47 5.46 5.46
Por su parte, la tasa de interés promedio ponderado de 5.5 5.42

los Bonos emitidos por el BCH fue de 7.20%, igual a la

5.0
registrada en el primer trimestre de 2017. e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
2016 2017 2018

1.1.2. Operaciones en Subasta Fuente: Departamento de Análisis Macroeconómico, BCH

Cifras preliminares sujetas a revisión
La subasta diaria no incluye los Bonos del BCH.

Subasta Estructural de Letras del Banco Central de Honduras

Montos adjudicados y vencidos a marzo de cada año
El saldo de las Letras y Bonos del BCH fue de L36,383.0
(En millones de lempiras) millones, reflejando un aumento de L2,414.8 millones
4,324.4
respecto al cierre de 2017 (L33,968.2 millones) y
2018 10,475.6 superior en L965.2 millones con relación al saldo del
14,800.0
cierre del primer trimestre de 2017 (L35,417.8
7,491.3 millones).
2017 9,748.6
17,239.9
Las adjudicaciones en las subastas diarias1 registraron
-3,160.6
2016 14,190.8
un promedio diario de L8,486.1 millones (L7,331.6
11,030.2 millones a marzo de 2017), superior en L1,154.5
-4,000 0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 millones al promedio de igual trimestre del año previo.
Colocación Neta Vencimientos Adjudicación

La colocación neta en las subastas estructurales2,

Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH
Cifras preliminares sujetas a revisión acumulada a marzo de 2018, fue de L4,324.4 millones;
para igual período del año precedente, la colocación neta fue de L7,491.3 millones.

1.1.3. Facilidades Permanentes de Inversión y de Crédito

1
Según Resolución No.388-9/2015 del 10 de septiembre de 2015, el Directorio del BCH aprobó la implementación de las subastas
diarias (exclusivas para las instituciones del sistema financiero), vigentes a partir del 19 de octubre de 2015.
2
Incluye bonos del BCH a dos años plazo.

5
Mediante la ventanilla de Facilidades Permanentes Facilidades Permanentes de Inversión (FPI) y de
Crédito (FPC)
de Inversión (FPI), las instituciones bancarias (En millones de lempiras)
registraron un promedio de depósito diario de 12,000
FPI (Monto promedio diario) FPC (Monto por mes)

L333.8 millones (149 transacciones) en el primer 10,500

trimestre de 2018, inferior en L82.9 millones 9,000

respecto al de igual lapso de 2017 (L416.7 millones). 7,500

6,000
Las Facilidades Permanentes de Crédito (FPC)

8,860
4,500
contabilizaron L18,406.0 millones (39 operaciones),

7,175
5,155
superior en L597.0 millones a las del primer 3,000

3,064

2,475
2,601
trimestre de 2017 (L17,809.0 millones). 1,500

820
0

210
0
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
1.1.4. Operaciones de Reporto 2016 2017 2018

Fuente: Departamento de Análisis Macroeconómico, BCH

A marzo de 2018, se registró un acumulado de Cifras preliminares sujetas a revisión

L17,927.0 millones, producto de 33 operaciones, mayor en L8,839.0 millones a las reportadas en igual
período del año previo (L9,088.0 millones en 2017).

2. Política Crediticia

Préstamos Nuevos Concedidos con Recursos del Fideicomiso Fideicomiso BCH-Banhprovi

BCH-Banhprovi, por destino económico p/
Enero - marzo de 2018
(En millones de lempiras)
A través del sistema financiero nacional, con fondos
provenientes del Fideicomiso BCH-Banhprovi, al
primer trimestre de 2018 se han colocado recursos
por L25,917.1 millones, incluyendo L12,917.1
millones de créditos otorgados con fondos
generados de las recuperaciones de capital e
intereses.

Los préstamos nuevos concedidos con recursos del

fideicomiso acumularon L696.4 millones, de los
cuales, L622.3 millones (89.4%) se destinaron al
Fuente: Departamento de Análisis Macroeconómico, BCH
financiamiento de vivienda y bienes inmuebles;
Cifras preliminares sujetas a revisión L47.2 millones (6.8%) a las micro, pequeñas y
medianas empresas, y L26.9 millones (3.8%) a producción.

3. Política Cambiaria

El Directorio del BCH, mediante Acuerdo No.05/2016 del 28 de diciembre de 2016, aprobó un nuevo
Reglamento para la Negociación en el Mercado Organizado de Divisas, a fin de estimular el mercado
interbancario de divisas; en dicha normativa se estableció que los agentes cambiarios debían vender al
BCH el 90.0% de sus compras de divisas (antes la venta obligatoria al BCH era de 100.0%), mientras, el
10.0% no transferido debía ser utilizado para el pago de sus erogaciones propias y para su venta en el
mercado interbancario al TCR vigente en la fecha de negociación. Posteriormente y de acuerdo a la

6
Resolución No.20-1/2018 del 24 de enero de 2018, vigente a partir del 19 de febrero de 2018, el Directorio
de esta Institución aprobó modificar el referido Reglamento, en donde se establece que los agentes
cambiarios autorizados deberán transferir al BCH el 80% de las divisas que adquieran de sus clientes; el
20% restante deberá ser utilizado para cubrir erogaciones propias y para la venta en el Mercado
Interbancario de Divisas.

A marzo de 2018, en el mercado interbancario de divisas se registró un monto de US$413.7 millones en

ofertas de compras (400 ofertas), registrándose una venta de divisas por US$250.8 millones (649 ofertas
de venta).

Por otra parte, la balanza cambiaria muestra que el ingreso de divisas fue de US$3,086.2 millones
(US$3,663.1 millones en igual período de 2017), derivado en su mayoría de las exportaciones de bienes y
remesas familiares.

Mediante el Sistema Electrónico de Negociación

Balanza Cambiaria
Enero - marzo de cada año de Divisas (SENDI), la adjudicación de divisas fue
(En millones de dólares de los Estados Unidos de América)
de US$2,764.7 millones, inferior en US$239.0
millones a lo reportado en igual período de 2017
2,764.7 (US$3,003.7 millones), principalmente para cubrir
2018 3,086.2
la demanda de importaciones de bienes y
servicios.
3,003.7
2017 3,663.1
El tipo de cambio nominal del Lempira respecto al
Dólar de los EUA fue de L23.6399 por US$1.00 al
2,457.8
2016 2,525.9
cierre de marzo de 2018, indicando 0.62% de
variación interanual y 0.22% de variación
0.0 2,000.0 4,000.0 acumulada; movimiento determinado por el
Egreso de Divisas Ingreso de Divisas comportamiento de la cesta de monedas y la
Fuente: Departamento de Internacional, BCH
inflación promedio de los principales socios
comerciales, así como del nivel de reservas
internacionales.

V. Comportamiento por Sector Económico

1. Sector Real

1.1 Producción

Al finalizar el primer trimestre de 2018, el PIBT en su serie desestacionalizada contabilizó L52,687.0

millones, mayor en 3.1% al de igual período del año anterior (L51,110.0 millones); la variación relativa con
respecto al cuarto trimestre 2017 fue de 0.9% (L52,198 millones).

A marzo de 2018, las actividades económicas que registraron mayor contribución al crecimiento del PIBT
fueron: Industria Manufacturera (0.8 pp); Comercio, Hoteles y Restaurantes (0.2 pp); y Transporte y
Almacenamiento (0.1 pp).

7
Las actividades de Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca e Intermediación Financiera registraron
contribuciones negativas al indicador (-0.3 pp, cada una); así como Construcción (-0.1 pp).

Producto Interno Bruto Trimestral a Precios La Industria Manufacturera mostró una variación de
Constantes
(Valores en millones de lempiras y Variaciones porcentuales)
4.4%, principalmente por la recuperación en la
Producto Interno Bruto Trimestral Variación Trimestral 3.0 fabricación de prendas de vestir y productos textiles;
54,000.0 alimentos y bebidas; sustancias y productos
2.5
químicos; y fabricación de maquinaria y equipo.
2.0
51,000.0
Comercio, Hoteles y Restaurantes creció 1.9%,
1.5
debido a la recuperación en la actividad de Hoteles
48,000.0
1.0 y Restaurantes; en el Comercio sobresalen las ventas
de productos de consumo interno.
0.5

45,000.0 Transporte y Almacenamiento aumentó 1.4%, por

0.0
I II III IV I II III IV I
2016p/ 2017p/ 2018p/
mayor demanda de área ocupada en los almacenes
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH
de depósito; contrarrestado por menor traslado de
p/
Cifras preliminares sujetas a revisión mercancías en transporte vía terrestre. Por su parte,
los Impuestos Netos de Subvenciones variaron 4.3%, por la mejora en la recaudación de impuestos a los
productos (especial el aporte vial), sobre las ventas y los gravámenes a las importaciones.

Electricidad y Distribución de Agua presentó una variación de 0.9%, por la mayor generación de
electricidad, destacándose la eólica, hidráulica, solar y geotérmica; lo que ha permitido revertir la matriz
de generación eléctrica del país, en la cual predomina la producción con fuentes renovables.

La Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca disminuyó 2.2%, por la menor producción de café, palma
africana y banano; la actividad de pesca mostró crecimiento. El comportamiento negativo de los cultivos
agrícolas se debe al descenso en el cultivo de café, ante la normalización en los volúmenes cosechados,
luego de los altos niveles alcanzados en 2017; la caída en el cultivo de palma africana fue resultado de
condiciones climáticas desfavorables, que afectaron las plantaciones que entraron al proceso productivo
en el presente año; y en menor medida por la menor producción de frutas -especialmente melón y sandía-
por la baja en los rendimientos obtenidos por efecto climático; el cultivo de tubérculos y hortalizas se
incrementó, favoreciendo en parte el resultado total de esta actividad.

Intermediación Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones disminuyó en 1.3%, resultado de la contracción

en los servicios de intermediación financiera debió a la combinación de: i) menores ingresos en concepto
de intereses, por disminución del otorgamiento de créditos nuevos y de rendimientos por inversiones; y
ii) mayores gastos por intereses por la captación de depósitos y obligaciones financieras. En contraste,
creció el valor agregado bruto de la actividad de Seguros y de Planes de Pensiones, por mayores ingresos
por aportaciones y rendimientos sobre inversiones en instrumentos financieros de los institutos de
pensiones, así como por el incremento de las pólizas de seguros.

La construcción privada continúa por la senda de crecimiento, al mostrar alza en la edificación comercial,
residencial e industrial. No obstante, la construcción total se redujo en 4.6% (comparado con el IV
trimestre de 2017), por la disminución de proyectos de construcción pública en el I trimestre de 2018.

8
 Índice de Precios al Consumidor 1.2 Precios
(Variaciones porcentuales)
6.00
En marzo de 2018, la inflación interanual se ubicó
5.00
en 4.35% (3.94% en igual mes de 2017),
comportamiento relacionado con el incremento
4.00 4.0% + 1.0 pp de precio de algunos productos alimenticios,
alquiler de vivienda, artículos para la higiene y
3.00
cuidado personal, combustibles y la tarifa de la
energía eléctrica residencial.
2.00
El rubro que más contribuyó a la inflación
1.00 interanual fue “Alimentos y Bebidas no
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
Alcohólicas” con 1.34 pp; seguido de
2016 2017 2018
“Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros
Fuente: Departamento de Gestión de Información Económica, BCH Combustibles” con 0.88 pp; “Cuidado Personal”
con 0.36 pp y “Transporte” con 0.32 pp. De forma conjunta, estos rubros contribuyeron con 66.7% a la
inflación total.

Los precios al consumidor de la clasificación “Alimentos y Bebidas no Alcohólicas” presentaron alza de

4.19%, debido al encarecimiento de algunos alimentos como lácteos, huevos, granos básicos, pescado,
algunas frutas, verduras y hortalizas, así como productos industrializados.

El índice de “Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles” aumentó 4.55%, por el mayor
precio en el alquiler de vivienda, suministro de energía eléctrica y combustibles de uso doméstico. La
variación en la categoría “Cuidado Personal” fue 6.86%, resultado del cambio de precio en artículos para
la higiene, cuidado, accesorios personales y los servicios fúnebres.

El indicador de “Transporte” registró un crecimiento de 3.51%, asociado al encarecimiento de los

combustibles de uso vehicular, tarifas de transporte terrestre y aéreo de pasajeros (nacional e
internacional), vehículos, partes y servicios para su mantenimiento y otros medios de transporte.

2. Sector Externo

2.1 Exportación de Mercancías Generales

El valor de las exportaciones FOB de mercancías generales acumuladas a marzo de 2018 fue de US$1,271.9
millones, mayor en US$25.1 millones respecto a lo reportado en igual período de 2017 (US$1,246.8
millones); los productos más destacados fueron café, banano, aceite de palma, melones y sandías.

9
La exportación de productos agroindustriales sumó Exportaciones de Mercancías Generales
Por Principales Productos p/
US$722.8 millones, menor en US$19.5 millones a lo a marzo de 2018
(En porcentajes)
reportado en enero-marzo del año anterior Hierro y sus Azúcar Camarones1/
(US$742.4 millones), debido a la reducción del valor Melones y
Sandías
Manuf.
3.3%
3.2% 2.9%
Otros
38.5%
exportado de café y aceite de palma. Por su parte, 3.5%

Aceite de
las exportaciones de los bienes agrícolas registraron Palma
4.0%
US$231.6 millones, disminuyendo en US$3.4
millones con respecto al primer trimestre de 2017
(US$235.0 millones), debido a menores Banano
10.0%

exportaciones de banano, consecuencia de la baja en

el volumen de producción por el paro laboral en una
de las empresas productoras. Los bienes Café
34.6%
manufacturados totalizaron US$257.2 millones
(crecimiento interanual de 11.6%), sobresaliendo el Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH
hierro y sus manufacturas, papel, cartón, plásticos y 1/
El producto "Camarones" incluye cultivado y de extracción.
p/

sus manufacturas. Cifras preliminares sujetas a revisión

2.2 Importación de Mercancías Generales

Las importaciones CIF de mercancías generales registraron US$2,398.0 millones, superiores en US$142.5
millones respecto a las contabilizadas a marzo de 2017 (US$2,255.5 millones); alza derivada del aumento
en compras de materias primas y productos intermedios, bienes de capital y de consumo.

Importaciones de Mercancías Generales Por destino económico, los bienes de consumo

según Uso o Destino Económico p/
a marzo de 2018
importados sumaron US$771.9 millones, con
(En porcentajes)
Materiales de Diversos
incremento interanual de US$28.4 millones (US$743.5
Combustibles, Construcción
Lubricantes y
Energía Eléctrica
3.9%
2.8%
Bienes de
millones en 2017), explicado por mayores importaciones
14.0% Consumo
32.2% de mercancías no duraderas, básicamente
medicamentos, leche y cerveza de malta. La importación
de materias primas y productos intermedios fue de
US$741.3 millones, superior en US$80.4 millones
Bienes de
Capital respecto al mismo lapso del año previo (US$660.9
16.2%
millones), por la mayor demanda de productos para uso
Materias Primas y industrial como trigo, productos laminados de acero,
Productos
Intermedios
30.9%
planos de hierro, rollos de papel y cartón para
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH
elaboración de cajas.
p/
Cifras preliminares sujetas a revisión

Las adquisiciones de bienes de capital totalizaron US$388.8 millones, mayores en US$49.9 millones
respecto a lo acumulado a marzo de 2017 (US$338.9 millones), por la importación de bienes destinados
a la industria y el transporte.

10
La importación de combustibles, lubricantes y energía Importación de Combustibles por Producto
Primer Trimestre de 2018
eléctrica registró US$334.6 millones, denotando una (En millones de dólares de los Estados Unidos de América)

reducción de US$26.8 millones (US$361.4 millones en la

misma fecha de 2017); determinada por la disminución Kerosene; 9.7
Gas LPG; 27.3 Diesel; 138.1
de 1.1 millones de barriles de combustibles, pese al
incremento de 20.3% en el precio, explicado por la
disminución en las compras de bunker y diesel, por
cambios en la estructura de la matriz energética ya que
la generación de las plantas termoeléctricas está siendo Gasolina;
111.9
sustituida en gran parte por el suministro procedente de Bunker; 30.2

fuentes renovables.

Los materiales de construcción contabilizaron Fuente: Sistema Automatizado de Rentas Aduaneras de Honduras (SARAH) y empresas.
adquisiciones por US$93.6 millones y de bienes diversos Cifras preliminares sujetas a revisión
US$67.7 millones (US$96.8 millones y US$54.0 millones en 2017, respectivamente).

Balanza de Mercancías Generales por Región p/ 2.3 Balanza de Mercancías Generales

a marzo de cada año
(En millones de dólares de los Estados Unidos de América)

-251.6
La balanza comercial presentó un déficit de US$1,126.1
2018
270.7
millones, superior en US$117.4 millones con relación al
-520.1
-625.1 de igual trimestre de 2017 (US$1,008.7 millones),
-302.8 cuando las importaciones crecieron 6.3%.
313.1
2017
-461.2
-557.9
El intercambio comercial fue deficitario con los EUA en
-166.9
88.5
US$520.1 millones, superior en US$58.9 millones al
2016

-689.4
-235.0 reportado en marzo de 2017, por mayores
-750 -500 -250 0 250 500
importaciones de laminados de hierro y preparaciones
Centroamérica Europa EUA Resto del Mundo de concentrado, entre otros. Con Centroamérica el
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH déficit registró US$251.6 millones, menor en US$51.2
millones respecto al primer trimestre del año anterior
p/
Cifras preliminares sujetas a revisión

(US$302.8 millones); el saldo con Europa reflejó superávit de US$270.7 millones, inferior en US$42.4
millones, destacándose las exportaciones de café y
camarones. Con el Resto del Mundo3 se reportó un Remesas Familiares p/
Enero - marzo de cada año
déficit de US$625.1 millones, mayor en US$67.3 (En millones de dólares de los Estados Unidos de América)

millones respecto al mismo período del año anterior.

1,200
2.4 Remesas Familiares
1,077.5
1,037.7

900
913.3

El flujo de remesas familiares en la economía

hondureña generó ingreso de divisas por US$1,077.5 600

millones, reflejando un incremento de 3.8%, que

corresponde a US$39.8 millones, al compararlo con el 300

primer trimestre de 2017 (US$1,037.7 millones). Lo

anterior es resultado del comportamiento de la 0
2016 2017 2018

Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH

3
Incluye Canadá y Resto de Latinoamérica. p/
Cifras preliminares sujetas a revisión

11
reducción de la tasa de desempleo latino en los EUA4, que al primer trimestre del presente año fue 5.1%,
entre otros factores.

2.5 Deuda Externa

A marzo del año en curso, el saldo de la deuda externa total fue de US$8,543.2 millones, inferior en
US$56.7 millones al registrado a diciembre de 2017 (US$8,599.9 millones), explicado por la amortización
neta de US$82.6 millones, atenuada por una variación cambiaria positiva de US$25.9 millones.

2.5.1 Deuda Externa Pública

Deuda Externa Pública p/ El sector público mostró un saldo de deuda externa

(Saldo en millones de dólares de los Estados Unidos de
América)
de US$7,165.6 millones, mayor en US$20.3 millones
en relación al cierre de 2017 (US$7,145.3 millones),
resultado de una variación cambiaria positiva de
8,000
US$28.7 millones, producto de la depreciación del
dólar de los EUA frente a otras monedas, lo cual fue
7,165.6
7,145.3
6,818.2

6,000
contrarrestado parcialmente con una amortización
6,108.2

neta de US$8.4 millones. El indicador deuda externa

4,000
pública/PIB se ubicó en 29.7%, inferior en 1.4 pp al
de diciembre de 2017 (31.1%).
2,000

El sector público ha contratado nuevo

0
Diciembre Marzo Diciembre Marzo
endeudamiento externo por US$60.0 millones en el
2016 2017 2018
período en análisis, los cuales fueron negociados en
su totalidad con organismos multilaterales.
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH
p/
Cifras preliminares sujetas a revisión
Según tipo de acreedor, 59.0% de la deuda
corresponde a organismos multilaterales (US$4,227.9 millones), 26.8% a instituciones financieras y
proveedores (US$1,922.6 millones) y 14.2% a acreedores bilaterales (US$1,015.1 millones).

Por tipo de deudor, 94.9% corresponde al Gobierno Deuda Externa Privada p/

(Saldo en millones de dólares de los Estados Unidos de
General (US$6,800.4 millones), 3.4% a Empresas América)

Públicas no Financieras (US$242.4 millones), 1.2% a

la Autoridad Monetaria (US$88.9 millones) y 0.5% a 1,500

las Instituciones Públicas Financieras (US$33.9

1,454.6

millones). 1,400
1,390.9

1,377.6

2.5.2 Deuda Externa Privada

1,326.2

1,300

El saldo de deuda externa del sector privado fue de

US$1,377.6 millones, menor en US$77.0 millones al 1,200
observado al finalizar 2017 (US$1,454.6 millones). Diciembre Marzo Diciembre Marzo
2016 2017 2018

Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, BCH

p/
Cifras preliminares sujetas a revisión

4
De acuerdo al Departamento del Trabajo de los Estados Unidos de América (http://www.bls.gov/webapps/legacy/cpsatab3.htm).

12
Según la composición de la deuda externa privada, US$1,188.6 millones es adeudado por el Sector Privado
Financiero (SPrF) y US$189.0 millones por el Sector Privado no Financiero (SPNF).

Las obligaciones contraídas a largo plazo totalizaron US$1,062.7 millones (77.1% del total), de las cuales
US$895.6 millones lo adeuda el SPrF y US$167.1 millones el SPNF; a corto plazo se contrató US$314.9
millones (22.9% del total), correspondiendo al SPrF US$293.0 millones y al SPNF US$21.9 millones.

En enero de 2018, como parte del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo para el período 2018-2021, y en
cumplimiento de lo establecido en los artículos 3, 5, 8 y 10 de la Ley de Responsabilidad Fiscal, se realizó
un análisis de sostenibilidad de la deuda de nuestro país, concluyendo que el riesgo evidenciado para
Honduras es bajo, en vista que todos los indicadores de solvencia y liquidez se encuentran por debajo de
los umbrales establecidos en la metodología utilizada.

2.6 Tipo de Cambio Efectivo Real

Índice del Tipo de Cambio Efectivo Real En marzo de 2018, el ITCER global registró una
Base diciembre 2014=100 variación interanual de -0.71%; indicando
(Variaciones porcentuales)
10.0
ganancia teórica de competitividad de las
Global Centroamérica Resto del Mundo EUA
8.0 exportaciones hondureñas frente a sus principales
6.0 socios comerciales.
4.0

2.0 Lo anterior se relaciona con la depreciación

0.0 cambiaria del Lempira de 0.22%, mayor a la
-2.0 observada en la canasta de monedas de los
-4.0 principales socios comerciales externos (0.05%).
-6.0 La inflación doméstica se situó en 4.35%, mayor al
-8.0 promedio de los principales socios comerciales
-10.0
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
(2.47%).
2016 2017 2018
Por grupos de socios comerciales se observó
Fuente: Departamento de Gestión de Información Económica, BCH

ganancia teórica de competitividad con el Resto del Mundo (7.90%), vinculada a la apreciación del euro,
el yuan y el peso mexicano; en cambio, se registró pérdida de competitividad de 2.23% frente a los socios
centroamericanos y de 1.59% con los EUA, vinculada principalmente al comportamiento de la inflación de
éstos.

3. Sector Fiscal5

3.1 Operaciones de la Administración Central

Al primer trimestre de 2018, la Administración Central (AC) mostró un déficit de L1,929.2 millones, inferior
en L453.7 millones al observado a marzo de 2017.

5
Fuente: Secretaría de Finanzas

13
Los ingresos totales de la AC fueron de L22,358.2 Resultado Global de la Administración Central
millones, con un incremento de L758.4 millones en a marzo de cada año
(En millones de lempiras)
relación a los registrados en igual período del año
previo; derivado de la captación de recursos
2018 -1,929.2
financieros por concepto de intereses provenientes
del préstamo reasignado a la ENEE en 2017, con
recursos del Bono Soberano y la mayor recaudación
2017 -2,382.9
de los ingresos tributarios, en su mayoría por
concepto de impuestos sobre ventas y los aplicados
a la renta.
2016 -2,134.4

El gasto total de la AC fue de L24,287.4 millones,

incremento de L304.7 millones en relación con lo -3,000 -2,000 -1,000 0

observado a igual trimestre del año anterior. Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH
Cifras preliminares sujetas a revisión

3.2 Deuda Interna de la Administración Central

Deuda Interna de la Administración Central El saldo de la deuda interna de la AC total fue

por Instrumento
(Saldo en millones de lempiras)
L99,439.1 millones, superior en L1,677.4 millones
respecto al del cierre de 2017, cuando registró
665.2
100,000 664.8 L97,761.7 millones.
98,773.9
97,096.9

97,000
En lo transcurrido del año se amortizó L1,198.5
94,000
413.8 millones, que comprenden en su mayoría Bonos
91,000 Gobierno de Honduras 2015 (GDH-2015). La
90,349.9

465.7
88,000 colocación de Bonos GDH en el primer trimestre de
86,997.2

85,000 2018 fue de L2,860.3 millones (de los cuales L1,592.8

82,000
millones corresponden al remanente de las
Diciembre Marzo Diciembre Marzo colocaciones autorizadas para 2017).
2016 2017 2018

Bonos Préstamos Por tipo de deuda, la bonificada representó 99.3%

Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH del total, con un saldo de L98,773.9 millones; y 0.7%
Cifras preliminares sujetas a revisión
corresponde a deuda no bonificada, con L665.2
millones.

4. Sector Monetario y Financiero

4.1 Emisión Monetaria

La Emisión Monetaria, al finalizar el primer trimestre de 2018, registró un saldo de L34,872.2 millones,
inferior en L2,694.4 millones (7.2%) respecto al cierre de 2017 y superior en L5,156.0 millones (17.4%) al
observado a marzo de 2017.

14
El comportamiento observado en el primer trimestre Emisión Monetaria
del año en curso se derivó principalmente de la 40,000
(Saldo en millones de lempiras y variaciones en porcentajes)
25.0
Saldo Variación Relativa Interanual (eje derecho)
cancelación de Reportos de Valores
35,000
Gubernamentales (RVG), además del incremento en 20.0
la tenencia de Letras del BCH, en los depósitos en el 30,000

BCH de las OSF y de los Otros Sectores Residentes; 25,000

15.0
movimientos atenuados por el mayor saldo de las

37,566.6
20,000

34,872.2
RIN, sumado a la caída en los depósitos en el BCH del

31,359.5

29,808.2
29,716.2

28,506.6
10.0

26,765.3

26,307.4

25,559.1
15,000
SPNF y en los recursos para cubrir requerimientos de
encaje en MN y ME. 10,000
5.0
5,000

El incremento interanual del saldo de la Emisión 0 0.0

Monetaria es producto en su mayoría del aumento e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
2016 2017 2018
en el saldo de las RIN y en la colocación de RVG,
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH
agregado a la reducción en los depósitos en el BCH Cifras preliminares sujetas a revisión
de las OSF y del SPNF; variaciones compensadas
parcialmente por el incremento en los recursos para cubrir requerimientos de encaje en MN y ME.

4.2 Indicadores Monetarios

4.2.1 Agregados Monetarios

El Dinero en Sentido Amplio (M3), que incluye la captación en depósitos y colocación de valores en MN y
ME del sistema financiero nacional, contabilizó un saldo de L320,308.7 millones, incremento interanual
de L26,594.9 millones (9.1%).

La variación en el M3 es atribuida al aumento de L13,157.0 millones en los depósitos y valores de los

Hogares e Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares (ISFLSH), de las empresas del sector
privado en L8,143.5 millones, billetes y monedas en circulación por L4,298.4 millones y OSF de L1,358.1
millones; los cuales fueron contrarrestados parcialmente por menores depósitos de los Gobiernos Locales
por L283.1 millones y de las Empresas Públicas no Financieras por L78.9 millones.

Captación del Sistema Financiero

4.2.2 Captación de Recursos
(Variación porcentual interanual)
24.0
La captación total de recursos del sistema financiero
Total Moneda Nacional Moneda Extranjera

20.0
reflejó un saldo de L293,017.1 millones, mayor en
L22,296.5 millones (8.2%) a la observada al tercer
16.0 mes de 2017, resultado del incremento en los
depósitos en MN por L19,453.0 millones y en ME por
12.0
L2,843.5 millones. El grado de dolarización de los
8.0 depósitos fue 27.8%, inferior al observado a marzo
del año previo (29.1%).
4.0

0.0
Del total de depósitos captados por el sistema
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
financiero nacional, 91.0% corresponde al sector
2016 2017 2018

Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH

privado (L176,394.8 millones de los Hogares y
Cifras preliminares sujetas a revisión

15
L90,181.0 millones de las empresas privadas), 6.3% a las OSF (L18,370.2 millones), 1.9% a captación de
valores (L5,622.6 millones) y 0.8% al sector público (L2,448.5 millones).

4.2.3 Crédito al Sector Privado

Crédito del Sistema Financiero Otorgado a El crédito del sistema financiero al sector privado
Empresas y Hogares
(Variación porcentual interanual) totalizó L311,600.3 millones, con un incremento
26.0
Empresas Hogares Total interanual de L28,122.0 millones (9.9%), resultado
23.0 del aumento del crédito en MN por L18,586.3
20.0
millones y en ME de L9,535.7 millones. La
dolarización de la cartera crediticia fue 27.4% a marzo
17.0
de 2018 (26.7% en el primer trimestre de 2017).
14.0

11.0
Del saldo total del crédito, 50.1% corresponde a las
empresas privadas y 49.9% a los hogares; reportando
8.0
crecimientos de 14.1% y 6.0%, respectivamente. Lo
5.0
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m
anterior es resultado del mayor dinamismo en los
2016 2017 2018 créditos otorgados para comercio, propiedad raíz,
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH servicios, industria y agropecuario.
Cifras preliminares sujetas a revisión

4.2.4 Préstamos Nuevos por Actividad Préstamos Nuevos de las Otras Sociedades de
Depósito al Sector Privado
Económica y Destino (Flujo acumulado en millones de lempiras a marzo de 2018)

Los préstamos nuevos de las OSD otorgados al sector 21,912.8

Consumo
privado en el primer trimestre de 2018 registraron
15,595.8
un flujo acumulado de L61,468.0 millones, superior Comercio

7,475.7
en L7,728.1 millones (14.4%) a lo reportado en igual Industria

período del año anterior, explicado por el Servicios

6,987.9

financiamiento dirigido a las actividades de Propiedad Raíz

5,810.7

consumo, comercio, industria, servicios, propiedad Agropecuaria 3,681.5

raíz y agropecuaria. Otras 3.6

0.0 10,000.0 20,000.0 30,000.0

4.3 Tasas de Interés sobre Operaciones
Nuevas Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH
Cifras preliminares sujetas a revisión

Las tasas de interés promedio ponderado sobre operaciones nuevas en MN se situaron en 13.51% la activa
y 8.09% la pasiva, resultados que reflejan una disminución de 1.30 pp en la activa y 0.46 pp la pasiva, al
compararlas a igual mes del año anterior (14.81% y 8.55%, en su orden).

El promedio ponderado de la tasa de interés sobre operaciones nuevas en ME se ubicó en 6.85% la activa,
igual a la reportada en el tercer mes del año previo y la pasiva en 3.21% (3.52% igual mes de 2017).

El margen de intermediación financiera de las operaciones nuevas en MN fue 5.42 pp y en ME 3.64 pp

(6.26 pp y 3.33 pp, respectivamente, en igual período del año anterior).

16
 Monto de Préstamos Interbancarios1/, Tasa de 4.4 Mercado Interbancario
Política Monetaria y Tasa Promedio
(Monto en millones de lempiras y tasa en porcentajes)
7,000 9.0
Monto Los préstamos interbancarios totalizaron L860.0
5,500
Tasa Interbancaria (Eje derecho)
TPM (Eje derecho)
8.0 millones en el primer trimestre de 2018, menor en
L4,480.0 millones a lo registrado en igual lapso de 2017
7.0
4,000 (L5,340.0 millones); que corresponden a 13
6.0 operaciones entre las instituciones del sistema
2,500 financiero. La tasa de interés promedio ponderado
5.0
durante el referido período se ubicó en 6.11% (6.54%
1,000
4.0 en el primer trimestre de 2017). Cabe destacar que,
durante este trimestre, todos los préstamos fueron
-500 e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m 3.0
2016 2017 2018
transados bajo la figura de reporto.
Fuente: Departamento de Análisis Macroeconómico, BCH
Cifras preliminares sujetas a revisión
1/
En enero 2018 no hubo operaciones interbancarias

4.5 Reservas Internacionales Netas

Reservas Internacionales Netas del
Las RIN del BCH reportaron un saldo de US$4,832.1 Banco Central de Honduras
(Saldo en millones de dólares de los Estados Unidos de América)
millones, superior en US$46.5 millones al registrado
5,000
a diciembre de 2017 (US$4,785.6 millones) y en
US$351.7 millones al saldo de marzo de 2017
4,000
(US$4,480.4 millones).
3,000
Los ingresos de divisas contabilizaron US$2,893.8
millones, destacando la compra de divisas (89.8%), 2,000

donaciones y otros ingresos (9.4%) y desembolsos

(0.8%); contrarrestados parcialmente por los 1,000

egresos de US$2,847.4 millones, resaltando la venta

de divisas (67.7%), otros egresos (16.0%), venta de 0
e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f m
divisas para la importación de combustibles (12.6%) 2016 2017 2018

y servicio de deuda (3.7%). Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH

Cifras preliminares sujetas a revisión

El saldo de los Activos de Reserva Oficial del BCH fue de US$5,141.5 millones, la cobertura de las RIN,
según la metodología del FMI, se situó en 5.0 meses de importación de bienes y servicios, superior a los
4.5 meses previsto en el Programa Monetario 2018-2019.

4.6 Recursos Disponibles del Sistema Bancario

Al cierre del primer trimestre de 2018, los recursos disponibles del sistema bancario fueron L125,732.1
millones, de los cuales 71.1% corresponden a MN; conformados por las exigibilidades para el
cumplimiento de los requerimientos de encaje, que totalizaron L58,432.7 millones; inversiones
voluntarias L46,652.7 millones; depósitos e inversiones en el exterior L8,096.4 millones; caja L7,580.7
millones y excedentes de encaje L4,969.6 millones.

17
 Recursos de Disponibilidad Inmediata del Sistema En MN, los recursos registraron L89,435.1 millones
Financiero
(En porcentajes de participación a marzo de 2018) (L82,274.9 millones en diciembre de 2017); de los cuales,
Excedente de
las exigibilidades para el cumplimiento de los
Depósitos e
Inversiones en el Caja
6.0%
Encaje
4.0% Requerimientos de
Encaje
requerimientos de encaje reflejan un monto de L36,464.9
Exterior
6.4% 46.5%
millones y los recursos de disponibilidad L52,970.2
millones (inversiones voluntarias L45,250.4 millones, caja
L6,937.6 millones y excedente de encaje L782.2 millones).

Inversiones
Voluntarias
Durante el trimestre en análisis, el sistema bancario
37.1%
aumentó sus recursos disponibles en MN en L7,160.2
millones, explicado por mayores inversiones voluntarias
en L8,810.9 millones y exigibilidades para cumplimiento
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH de encaje L1,841.0 millones; mientras que la caja
Cifras preliminares sujetas a revisión
disminuyó en L2,301.4 millones y los excedentes de
encaje en L1,190.3 millones.

Los recursos del sistema bancario en ME sumaron L36,297.0 millones, conformados por exigibilidades de
encaje L21,967.8 millones y recursos disponibles L14,329.2 millones (depósitos e inversiones en el exterior
L8,096.4 millones, recursos en exceso de encaje L4,187.4 millones, inversiones voluntarias L1,402.3
millones y caja L643.1 millones). Comparados con el cierre de 2017, dichos recursos resultaron inferiores
en L2,646.3 millones, explicado básicamente por la reducción en los excedentes de encaje.

18
VI. Anexos

19
 Índice de Precios al Consumidor, por Rubros
Marzo de cada año
Índices Variación Contribución Peso de la
Rubros
2017 2018 Relativa a la Inflación Contribución
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas 262.4 273.4 4.19 1.34 30.79
Bebidas Alcohólicas y Tabaco 370.3 387.2 4.56 0.02 0.46
Prendas de Vestir y Calzado 283.9 293.6 3.42 0.28 6.43
Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y
345.2 360.9 4.55 0.88 20.22
Otros Combustibles
Muebles y Artículos para la
316.4 329.5 4.14 0.28 6.43
Conservación del Hogar
Salud 1/ 350.6 367.3 4.76 0.18 4.14
Transporte 335.8 347.6 3.51 0.32 7.35
Comunicaciones 72.2 74.7 3.46 0.06 1.38
Recreación y Cultura 212.4 222.5 4.76 0.19 4.37
Educación 1/ 536.8 575.4 7.19 0.22 4.85
Hoteles, Cafeterías y Restaurantes 334.7 344.8 3.02 0.22 5.05
Cuidado Personal 276.8 295.8 6.86 0.36 8.53
Índice General 301.0 314.1 4.35 4.35 100.00
Fuente: Departamento de Gestión de Información Económica, BCH
1/
Únicamente comprende los servicios privados de salud y educación.

20
 Exportaciones FOB por Principales Productos
A marzo de cada año
(Valor en millones de dólares de Estados Unidos de América y volumen en miles de unidades)

Participación Variaciones Absolutas Variaciones Relativas (%)

p/ p/ p/
PRODUCTOS 2016 2017 2018
2018 2017/2016 2018/2017 2017/2016 2018/2017

CAFÉ 323.4 460.7 440.4 34.6% 137.4 -20.4 42.5 -4.4

Volumen Sacos 46 Kgs. 2,622.3 3,138.2 3,532.4 515.9 394.2 19.7 12.6
Precio 123.31 146.82 124.66 23.5 -22.2 19.1 -15.1

BANANO 119.3 134.6 127.3 10.0% 15.3 -7.2 12.8 -5.4

Volumen Cajas 40 Lbs. 7,618.9 8,697.3 6,872.8 1,078.4 -1,824.5 14.2 -21.0
Precio 15.66 15.47 18.53 -0.2 3.1 -1.2 19.7

AZÚCAR 12.5 33.0 40.2 3.2% 20.5 7.2 - 21.7

Volumen Kilos 31,088.1 78,847.3 96,427.0 47,759.2 17,579.8 - 22.3
Precio 0.40 0.42 0.42 0.0 0.0 4.2 -0.4

1/
CAMARONES 27.7 33.9 37.1 2.9% 6.2 3.2 22.4 9.3
Volumen Kilos 5,009.6 5,667.9 5,213.2 658.3 -454.7 13.1 -8.0
Precio 5.53 5.99 7.11 0.5 1.1 8.2 18.8

FILETE DE TILAPIA 16.1 13.2 11.3 0.9% -2.9 -1.9 -18.0 -14.4
Volumen Kilos 2,730.6 2,323.8 2,172.5 -406.8 -151.3 -14.9 -6.5
Precio 5.89 5.67 5.19 -0.2 -0.5 -3.7 -8.4

MELONES Y SANDÍAS 36.8 44.9 44.8 3.5% 8.1 -0.1 22.2 -0.3
Volumen Kilos 178,708.3 171,913.6 163,121.8 -6,794.6 -8,791.9 -3.8 -5.1
Precio 0.21 0.26 0.27 0.1 0.0 27.0 5.1

LEGUMBRES Y HORTALIZAS 29.3 31.1 31.6 2.5% 1.8 0.6 6.1 1.9
Volumen Kilos 68,343.5 77,916.3 79,130.7 9,572.8 1,214.4 14.0 1.6
Precio 0.43 0.40 0.40 0.0 0.0 -6.9 0.3

PREPARACIONES DE HORTALIZAS Y FRUTAS 13.3 14.6 19.1 1.5% 1.3 4.5 9.8 30.7
Volumen Kilos 8,674.0 9,310.7 10,236.2 636.7 925.5 7.3 9.9
Precio 1.53 1.57 1.86 0.0 0.3 2.3 18.9

ACEITE DE PALMA 56.5 80.6 50.9 4.0% 24.1 -29.7 42.7 -36.8
Volumen Kilos 87,347.4 92,018.0 60,287.1 4,670.6 -31,730.9 5.3 -34.5
Precio 0.65 0.88 0.84 0.2 0.0 35.5 -3.6

ORO 23.0 26.3 26.5 2.1% 3.4 0.1 14.7 0.4

Volumen Onzas Troy 19.5 21.6 20.0 2.1 -1.7 10.9 -7.7
Precio 1,177.43 1,217.89 1,325.50 40.5 107.6 3.4 8.8

PLATA 0.3 1.8 2.6 0.2% 1.5 0.8 - 44.2

Volumen Onzas Troy 24.5 120.9 184.5 96.4 63.6 - 52.6
Precio 11.67 15.15 14.31 3.5 -0.8 29.8 -5.5

PLOMO - 1.8 6.0 0.5% - 4.2 - -

Volumen Libras - 2,129.7 6,006.5 - 3,876.8 - -
Precio - 0.86 1.00 - 0.1 - 16.9

ZINC 2.4 4.0 17.0 1.3% 1.7 13.0 70.2 -

Volumen Libras 6,086.1 4,195.3 13,253.8 -1,890.9 9,058.5 -31.1 -
Precio 0.39 0.96 1.29 0.6 0.3 - 33.2

HIERRO Y SUS MANUFACTURAS 26.7 35.0 41.4 3.3% 8.3 6.4 31.1 18.2
Volumen Kilos 43,199.0 58,499.2 59,307.8 15,300.3 808.6 35.4 1.4
Precio 0.62 0.60 0.70 0.0 0.1 -3.2 16.6

ACCESORIOS USADOS DE ORO 18.4 17.2 3.8 0.3% -1.2 -13.4 -6.6 -78.0
Volumen Kilos 24.3 18.7 4.7 -5.6 -14.0 -22.9 -74.8
Precio 758.20 918.70 802.60 160.5 -116.1 21.2 -12.6

JABONES 25.3 24.3 27.0 2.1% -1.0 2.7 -4.0 11.1

Volumen Kilos 24,076.1 23,260.0 24,479.8 -816.1 1,219.8 -3.4 5.2
Precio 1.05 1.05 1.10 0.0 0.1 -0.6 5.6

PAPEL Y CARTÓN 17.8 19.2 33.2 2.6% 1.5 13.9 8.3 72.5
Volumen Kilos 17,356.1 23,196.7 39,377.6 5,840.6 16,180.9 33.7 69.8
Precio 1.02 0.83 0.84 -0.2 0.0 -18.9 1.6

TEXTILES 15.8 11.7 10.8 0.8% -4.0 -1.0 -25.6 -8.1

Volumen Kilos 22,610.6 21,292.0 16,301.5 -1,318.6 -4,990.5 -5.8 -23.4
Precio 0.70 0.55 0.66 -0.1 0.1 -20.9 20.0

PLÁSTICOS Y SUS MANUFACTURAS 20.8 23.8 28.3 2.2% 2.9 4.5 14.0 19.1
Volumen Kilos 13,707.8 17,145.5 16,782.9 3,437.6 -362.6 25.1 -2.1
Precio 1.52 1.39 1.69 -0.1 0.3 -8.8 21.6

2/
OTROS PRODUCTOS 241.2 234.8 272.7 21.4% -6.4 37.9 -2.6 16.1

TOTAL EXPORTACIONES 1,026.4 1,246.8 1,271.9 100.0% 220.4 25.1 21.5 2.0
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas.
1/
Incluye camarón cultivado y de extracción.
2/
Incluye alrededor de 400 partidas comprendidas entre el capítulo 1 y 98.
Nota 1: cif ras ajustadas para adecuarlas según criterios metodológicos del 5to Manual de Balanza de Pagos e incluye oro no monetario. No incluye comercio de maquila.
Nota 2: la suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a las aproximaciones.
p/
Cif ras preliminares, sujetas a revisión.

21
 Importaciones CIF Según Uso o Destino Económico "Cuode"
A marzo de cada año
(Flujos en millones de dólares de Estados Unidos de América)

Participación Variaciones Absolutas Variaciones Relativas (%)

CUODE 2016 p/ 2017 p/ 2018 p/
2018 2017/2016 2018/2017 2017/2016 2018/2017

A. BIENES DE CONSUMO 725.5 743.5 771.9 32.2% 18.0 28.4 2.5 3.8
1. No Duraderos 423.4 415.3 438.5 18.3% -8.1 23.2 -1.9 5.6
2. Semiduraderos 302.2 328.2 333.5 13.9% 26.1 5.2 8.6 1.6

B. COMBUSTIBLES, LUBRICANTES Y ENERGÍA ELÉCTRICA 239.3 361.4 334.6 14.0% 122.1 -26.8 51.1 -7.4
1. Combustibles 219.5 337.3 317.1 13.2% 117.8 -20.1 53.7 -6.0
2. Lubricantes 19.0 19.1 16.5 0.7% 0.2 -2.6 0.9 -13.6
3. Energía Eléctrica 0.8 5.0 0.9 0.0% 4.2 -4.1 - -81.1

C. MATERIAS PRIMAS Y PRODUCTOS INTERMEDIOS 625.7 660.9 741.3 30.9% 35.2 80.4 5.6 12.2
1. Para la Agricultura 59.9 71.3 83.4 3.5% 11.4 12.0 19.0 16.9
2. Para la Industria 565.8 589.5 658.0 27.4% 23.8 68.4 4.2 11.6

D. MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN1/ 90.1 96.8 93.6 3.9% 6.7 -3.2 7.5 -3.3

E. BIENES DE CAPITAL 292.1 338.9 388.8 16.2% 46.7 49.9 16.0 14.7
1. Para la Agricultura 11.6 14.3 11.2 0.5% 2.6 -3.1 22.6 -21.5
2. Para la Industria 186.4 221.2 266.3 11.1% 34.8 45.1 18.6 20.4
3. Para el Transporte 94.1 103.4 111.3 4.6% 9.4 7.9 9.9 7.6

F. DIVERSOS 56.5 54.0 67.7 2.8% -2.5 13.7 -4.3 25.3

TOTAL 2,029.2 2,255.5 2,398.0 100.0% 226.3 142.5 11.2 6.3

TOTAL SIN COMBUSTIBLES, LUBRICANTES Y ENERGÍA 1,789.9 1,894.1 2,063.4 86.0% 104.2 169.3 5.8 8.9
Fuente: Departamento Estadísticas Macroeconómicas, BCH
Nota 1: cifras ajustadas para adecuarlas según criterios metodológicos del 5to Manual de Balanza de Pagos. No incluye comercio de maquila.
Nota 2: la suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a las aproximaciones.
p/
Cifras preliminares, sujetas a revisión.

Balanza de Mercancías Generales de Honduras

A marzo de cada año
(Flujos en millones de dólares de Estados Unidos de América)
Variación absoluta Variación relativa
Concepto 2016 p/ 2017 p/ 2018 p/
2017/2016 2018/2017 2017/2016 2018/2017

Exportaciones FOB 1,026.4 1,246.8 1,271.9 220.4 25.1 21.5 2.0

Estados Unidos de América 400.2 449.8 436.3 49.6 -13.6 12.4 -3.0
Centroamérica 225.3 220.4 238.3 -4.9 17.9 -2.2 8.1
Europa 279.1 447.0 439.0 167.9 -8.1 60.2 -1.8
1/ 121.8 129.5 158.4 7.7 28.9 6.3 22.3
Resto del Mundo

Importaciones CIF 2,029.2 2,255.5 2,398.0 226.3 142.5 11.2 6.3

Estados Unidos de América 635.2 911.0 956.3 275.8 45.3 43.4 5.0
Centroamérica 392.2 523.2 489.9 131.0 -33.3 33.4 -6.4
Europa 190.6 134.0 168.3 -56.6 34.3 -29.7 25.6
1/ 811.2 687.4 783.5 -123.8 96.1 -15.3 14.0
Resto del Mundo

Balanza Comercial -1,002.7 -1,008.7 -1,126.1 -6.0 -117.4 0.6 11.6

Estados Unidos de América -235.0 -461.2 -520.1 -226.2 -58.9 96.3 12.8
Centroamérica -166.9 -302.8 -251.6 -135.9 51.0 81.4 -16.9
Europa 88.5 313.1 270.7 224.6 -42.4 253.6 -13.5
1/ 131.6 -67.2 -19.1 12.0
Resto del Mundo -689.4 -557.9 -625.1

Fuente: Departamento Estadísticas Macroeconómicas, BCH

1/
Incluye Canadá y Resto de Latinoamérica
Nota 1: signo (+) significa pérdida; signo (-) significa ganancia
Nota 2: la suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a las aproximaciones.
p/
Cifras preliminares, sujetas a revisión

22
 Principales Indicadores Monetarios y Financieros
Marzo de cada año
Variación relativa
2016 p/ 2017 p/ 2018 p/
2017/2016 2018/2017

Emisión Monetaria 26,765.3 29,716.2 34,872.2 11.0 17.4

(Saldo en millones de lempiras)

Operaciones en Subasta
(Montos en millones de lempiras)
Subasta Diaria de Letras del Banco Central de Honduras
Monto Vencido 459,870.5 461,961.3 502,587.1 - 8.8
Monto Adjudicado 465,422.0 469,221.2 500,677.5 - 6.7
Tasa Promedio Ponderada 6.19 5.5 5.46 - -0.3

Subasta Estructural de Letras del Banco Central de

Honduras
Monto Vencido 14,190.8 9,748.6 10,475.6 -31.3 7.5
Monto Adjudicado 11,030.2 17,239.9 14,800.0 56.3 -14.2
Tasa Promedio Ponderada 6.52 6.7 6.44 2.1 -3.2

Agregados Monetarios
(Saldo en millones de lempiras)
M1 49,460.2 59,999.9 66,699.0 21.3 11.2
M2 184,741.8 215,055.8 238,807.2 16.4 11.0
M3 250,494.5 293,713.8 320,308.7 17.3 9.1

Captación del Sistema Financiero 230,798.4 270,720.6 293,017.1 17.3 8.2

(Saldo en millones de lempiras)

Crédito del Sistema Financiero Otorgado a las

258,154.7 283,478.4 311,600.3 9.8 9.9
Empresas y a los Hogares
(Saldo en millones de lempiras)

Préstamos Nuevos de las Otras Sociedades de

49,749.9 53,739.9 61,468.0 8.0 14.4
Depósitos al Sector Privado
(Flujos acumulados en millones de lempiras)

Liquidez Total 110,681.6 120,544.6 125,732.1 8.9 4.3

(Saldo en millones de lempiras)
Requerimiento de Encaje 48,357.4 53,372.9 58,432.7 10.4 9.5
Excedente de Encaje 12,346.1 5,255.7 4,969.6 -57.4 -5.4
Depósitos e Inversiones en el Exterior - 9,304.2 8,096.4
Inversiones Voluntarias 42,951.2 45,527.0 46,652.7 6.0 2.5
Caja 7,026.9 7,084.8 7,580.7 0.8 7.0

Reservas Internacionales Netas 3,825.1 4,480.4 4,832.1 17.1 7.8

(Saldo en millones de dólares de Estados Unidos de
América)

Fuente: Departamento Estabilidad Financiera, BCH

M1: Billetes y monedas en poder del público más Depósitos transferibles en moneda nacional
M2: Otros depósitos en moneda nacional más Valores distintos de acciones en moneda nacional
M3: Depósitos transferibles en moneda extranjera más Otros depósitos en moneda extranjera más Valores distintos de acciones en moneda extranjera
Nota: la suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a las aproximaciones.
p/
Cifras preliminares, sujetas a revisión
23
 Reservas Internacionales Netas del Banco Central de Honduras
(Saldos en millones de dólares de los Estados Unidos de América)
Activos de Pasivos Reservas
Disponibilidades Otras
Mes/ Año Reserva Oficial Internacionales de Internacionales
Inmediatas Disponibilidades
(ARO) 1/ Corto Plazo Netas (RIN)
(1) (2) (3)=(1+2) (4) (5)=(3-4)
ene-2016 3,097.9 806.5 3,904.4 167.2 3,737.2
feb 3,085.4 983.4 4,068.8 293.7 3,775.1
mar 3,133.7 989.4 4,123.1 298.0 3,825.1
abr 3,206.6 992.4 4,199.0 299.4 3,899.6
may 3,160.8 1,028.1 4,188.9 296.4 3,892.6
jun 3,221.2 1,029.9 4,251.1 295.5 3,955.6
jul 3,111.7 1,027.9 4,139.5 294.3 3,845.3
ago 3,061.9 1,009.1 4,071.0 294.3 3,776.7
sep 2,975.2 1,025.9 4,001.0 294.7 3,706.4
oct 2,992.4 1,030.5 4,022.9 290.3 3,732.6
nov 2,935.2 1,030.8 3,966.0 286.0 3,680.0
dic 3,143.0 1,028.7 4,171.8 284.2 3,887.6
ene-2017 3,684.6 1,048.6 4,733.2 287.2 4,446.0
feb 3,745.8 1,048.6 4,794.4 286.2 4,508.2
mar 3,717.2 1,050.0 4,767.2 286.8 4,480.4
abr 3,675.5 1,054.8 4,730.3 289.8 4,440.4
may 3,646.5 1,059.0 4,705.6 292.6 4,413.0
jun 3,757.3 1,061.4 4,818.6 296.2 4,522.4
jul 3,706.2 1,066.3 4,772.5 299.7 4,472.8
ago 3,692.0 1,079.0 4,771.0 300.6 4,470.4
sep 3,737.8 1,079.6 4,817.4 300.6 4,516.8
oct 3,756.5 1,063.9 4,820.5 298.7 4,521.8
nov 3,699.4 1,082.3 4,781.6 300.3 4,481.3
dic 4,653.4 434.4 5,087.8 302.2 4,785.6
ene-2018 4,539.9 443.1 4,983.0 309.0 4,674.0
feb 4,630.1 440.7 5,070.8 306.6 4,764.2
mar 4,697.2 444.2 5,141.5 309.3 4,832.1

1/
Este resultado difiere de lo presentado por la Sección de Balanza de Pagos, ya que esta última excluye los Bonos Cupón
Cero, el Aporte de Oro y Divisas al FOCEM, e incluye los préstamos del FMI en moneda extranjera.

24