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FINANZAS CORPORATIVAS

Mag. Adm. Giancarlo Mancarella

QUE APRENDEREMOS EN EL CURSO

MERCADO RIESGO EN LA POLITICAS DE
FINANCIERO EMPRESA FINANCIAMIENTO

APALANAMIENTO PRESUPUESTOS DE POLITICAS DE
FINANCIERO CAPITAL DIVIDENDOS

QUE APRENDEREMOS EN LA PRIMERA UNIDAD

LAS FINANZAS LOS EL RIESGO
Y ESTADOS MERCADOS DENTRO DE LA MODELO CAPM
FINANCIEROS FINANCIEROS EMPRESA

donde aplica la teoría financiera a una situación real y tomando en cuenta los principios financieros y el análisis de escenarios. proponiendo recomendaciones orientadas a maximizar el valor de la empresa y a contrastar los resultados empíricos con la teoría del curso.LOGRO DEL CURSO • Al finalizar el curso. . el estudiante elabora un informe final sobre la base del desarrollo de casos individuales de planeamiento financiero.

los objetivos de la gestión financiera. . proporcionando ejemplos. el estudiante redacta un ensayo donde argumenta su punto de vista sobre las áreas de actuación de las finanzas corporativas. tanto para el contexto internacional como nacional y tomando encuentra el estilo de redacción. tomando en cuenta conceptos fundamentales de las finanzas corporativas. casos prácticos y fundamentos de marco conceptual.LOGRO DE UNIDAD I • Al finalizar la unidad.

identifica los mercados financieros y el efecto del riesgo en el entorno empresarial. coherencia y precisión. para la toma de decisiones mostrando orden. identifica los conceptos básicos en las finanzas. al terminar la sesión. .LOGRO DE SESION • El estudiante.

SUMMARY SLIDE 1 Conceptos básicos de Finanzas 2 Los Estados Financieros 4 Mercados e Instrumentos Financieros 5 El valor del dinero en el tiempo .

. el financiamiento y la administración de bienes con alguna meta global en mente. La meta de la administración financiera agregar valor para la empresa y para los propietarios. Para el logro de esta meta es muy importante una correcta toma de decisiones financieras de bajo riesgo.QUE ESTUDIA LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA • Las Finanzas se ocupan de la adquisición.

¿ EN QUE ÁREAS DE DECISIÓN INTERVENDRÁ LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA? DECISION DE INVERSION ¿Se deberá destinar fondos a la compra de activos? DECISION FINANCIERA ¿Se puede considerar una mezcla de financiamientos como la mejor? DECISION DE ADMINISTRACION DE BIENES ¿Cómo debo de asegurar la integridad de los activos de la empresa? .

¿ QUE METAS TENDRÁ LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA? Evitar la quiebra Asegurar la Maximizar Maximizar continuidad las las ventas del negocio utilidades Minimizar los costos .

financiamiento y de administración de bienes en términos de su efecto sobre el valor para los accionistas (precio de la acción). Esto requiere: • Juzgar estrategias.¿CUÁL SERÁ SU GRAN OBJETIVO? • La administración financiera debe concentrarse en CREAR VALOR para la empresa y los accionistas. como aumentar la participación de mercado o aumentar la satisfacción del cliente. sólo si también incrementan el valor para el accionista. • Debe buscar estrategias de mercado-producto. alternativas de inversión. .

. (2012) .ALGUNOS EJEMPLOS Recuperado de: Gitman L. Zutter C.

EL ADMINISTRADOR Y LOS PROBLEMAS DE AGENCIA Intereses y Intereses y objetivos de los objetivos de los Deben estar accionistas administradores alineados (principales) (agentes) .

GOBIERNO CORPORATIVO • Sistema mediante el cual se maneja y controla a las corporaciones. el consejo directivo y la alta administración. al gobierno corporativo. entre otros aspectos. . remuneración de ejecutivos y la divulgación mejorada y oportuna de la información de las corporaciones. • Comprende las relaciones entre los accionistas. e impone nuevas multas por la violación de las leyes de valores. • Ley de Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) Se refiere. auditoría y contabilidad. • El consejo directivo establece una amplia política y asesora al CEO y otros ejecutivos de alto rango. • El consejo directivo —el vínculo crucial entre los accionistas y la administración— es potencialmente el instrumento más efectivo de buen gobierno. • Establece reformas para combatir el fraude corporativo y contable. que administran la compañía en las actividades diarias.

.EL PAPEL DEL CFO DENTRO DE LA EMPRESA Recuperado de: Gitman L. (2012) . Zutter C.

al igual que presupuestos y pronósticos. financiamiento (banca comercial y relaciones de inversión bancaria. pago de dividendos) y administración de bienes (manejo de efectivo. las operaciones financieras que supervisa el director financiero se dividen en dos ramas: una encabezada por el tesorero y la otra por el contralor. • Las responsabilidades del tesorero caen dentro de las áreas de decisión que más se asocian con la administración financiera: inversión (presupuesto de capital. Los informes financieros externos se proporcionan a entidades fiscalizadoras. reguladoras y a los accionistas. se refiere al consumo interno. manejo de crédito).Y SU PAPEL DENTRO DE LA GERENCIA • El CFO o GAF como cabeza de una de las 3 principales áreas de la empresa reporta directamente al CEO o GG. relaciones de inversionistas. La contabilidad de costos. • Las responsabilidades primordiales del contralor son contables por naturaleza. manejo de pensiones). .

Si no tengo intención de
convertirme en CFO,
¿por qué debo entender
la administración
financiera?

POR QUE…

Me permite Puedo desarrollar Es necesario
mantenerme valor agregado a conocer el manejo
preparado mi trabajo del dinero

Las empresas Las áreas Debo llegar a
están cambiando funcionales en las convertirme en un
sus estrategias de empresas cada vez profesional
negocio son mas reducidas multifuncional

SUMMARY SLIDE

1 Conceptos básicos de Finanzas

2 Los Estados Financieros

3 Mercados Financieros y Banca de Inversion

4 El valor del dinero en el tiempo

LOS ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS El Estado de El Balance Flujo de Ganancias y General Efectivo Perdidas .

• El balance general muestra: lo que la empresa posee y la manera en la que se financia.EL BALANCE GENERAL O ESTADO DE SITUACIÓN • El balance general es una fotografía instantánea del valor contable de una empresa en una fecha en particular. La definición contable en la que se basa el balance general y que describe su equilibrio es: Activo Total ≡ Pasivo Total + Capital contable . mientras que • En el derecho se encuentran los pasivos y el capital contable de los accionistas. como si la firma se quedara momentáneamente inmóvil. El balance general tiene dos lados: • : • En el lado izquierdo están los activos.

(2012) .Recuperado de: Gitman L.. Zutter C.

Analizar dentro del Activo Corriente la composición del activo disponible.Pasivo Total • Valor versus costo El valor contable de los activos de una empresa frecuentemente se denomina como valor de mantenimiento o valor en libros. . • Deuda versus capital contable Los pasivos son obligaciones de la empresa que requieren de un desembolso de efectivo dentro de un periodo estipulado. Así mismo.QUE PODEMOS ANALIZAR • Liquidez Se refiere a la facilidad y a la rapidez con la cual los activos se pueden convertir en efectivo. cuando la empresa solicita fondos en préstamo del mercado. El valor de mercado es el precio al cual los compradores y los vendedores están dispuestos a negociar los activos. exigible y realizable. dentro del Activo no Corriente los tangibles y los intangibles. En términos generales. Capital contable = Activo Total . le proporciona a los tenedores de bonos primacía en el derecho sobre el flujo de efectivo de la empresa.

.VEAMOS UN EJEMPLO Recuperado de: Gitman L. Zutter C. (2012) .

• La sección de operaciones reporta las ventas y los gastos de la empresa provenientes de las operaciones principales.ESTADO DE RESULTADOS O ESTADO DE SITUACIÓN • El estado de resultados mide el desempeño a lo largo de un periodo específico. • Al final del estado de resultados esta la ganancia o utilidad neta. el estado de resultados es como un video que registra lo que las personas hicieron entre dos fotografías instantáneas. • Una segunda sección reporta como una partida separada el monto de impuestos con que se gravan las utilidades. por ejemplo. la cual resume las utilidades antes de impuestos y de los costos de financiamiento como los gastos por intereses. • El estado de resultados incluye varias secciones. es decir. La definición contable de las utilidades es: Ingresos – Gastos ≡ Utilidades • Si el balance general es como una fotografía instantánea. un año. . o EBIT por earnings before interest and taxes). la utilidad neta se expresa por acción de capital común. las utilidades por acción. • Una cifra de importancia particular son las utilidades antes de intereses y de impuestos (UAII. Con frecuencia.

Recuperado de: Gitman L. (2012) . Zutter C..

(2012) . Zutter C..CALCULANDO LA UPA EN MILLONES DE $ Recuperado de: Gitman L.

gastos de capital). • Además de invertir en activos fijos (es decir. una empresa puede invertir en capital de trabajo neto.CAPITAL DE TRABAJO NETO • El capital de trabajo neto es igual a los activos circulantes menos los pasivos circulantes. • Esto significa que el efectivo que esté disponible a lo largo de los 12 meses siguientes será mayor que el efectivo que debe pagarse. operación que se conoce como cambio en el capital de trabajo neto. . El capital de trabajo neto es positivo cuando los activos circulantes son mayores que los pasivos circulantes.

FE(B). FE(A) ≡ FE(B) + FE(S) . sus actividades operativas).FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO • Un estado contable oficial denominado estado del flujo de efectivo ayuda a explicar el cambio en el efectivo contable y los equivalentes. el valor de la empresa es su capacidad para generar flujo de efectivo financiero. FE(A). y para los inversionistas de capital. FE(S). deben ser iguales a los flujos de efectivo para los acreedores de la empresa. • Los flujos de efectivo recibidos a partir de los activos de la empresa (es decir. • En las finanzas. • El flujo de efectivo no es lo mismo que el capital de trabajo neto.

EL FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO .

En el caso de U.S. Composite Corporation en 2007.DETALLANDO EL ANÁLISIS También se pueden calcular los gastos de capital simplemente como: Gastos de capital = Activos fijos netos finales − Activos fijos netos iniciales + Depreciación Gastos de capital = $1 118 − 1 035 + 90 = $173 Los flujos de efectivo también se usan para realizar inversiones en el capital de trabajo neto. las adiciones al capital de trabajo neto son: .

un incremento de la deuda a largo plazo es el efecto neto de la solicitud de nuevos préstamos y del reembolso de las obligaciones vencidas más los gastos de intereses: .FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACREEDORES FE(B) • El total del flujo de salida de efectivo de la empresa se puede separar en el flujo de efectivo pagado a los acreedores y el flujo de efectivo pagado a los accionistas.S. Composite Corporation aumentó en 13 millones de dólares (la diferencia entre 86 millones en deudas nuevas y 73 millones de la cancelación de deudas antiguas). El servicio de la deuda son los pagos de intereses más los reembolsos de principal (es decir. • Una importante fuente del flujo de efectivo es la venta de deudas nuevas. la cancelación de la deuda). • A los acreedores se les paga un monto generalmente denominado servicio de la deuda. La deuda a largo plazo de U. De este modo.

• El flujo de efectivo pagado a los acreedores también se puede calcular como: Flujo de efectivo pagado a los acreedores = Intereses pagados − Nuevos préstamos netos = Intereses pagados − (Deuda final a largo plazo − Deuda inicial a largo plazo) Flujo de efectivo pagado a los acreedores = $49 − (471 − 458) Flujo de efectivo pagado a los acreedores = $36 .

Es el efecto neto de pagar dividendos más readquirir las acciones en circulación y emitir nuevas acciones de capital: Flujo de efectivo para los accionistas = $43 − (43 − 6) = $6.FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACCIONISTAS FE(S) • El flujo de efectivo de la empresa también se paga a los accionistas. .

FLUJO DE EFECTIVO CONTABLE • Como se mencionó anteriormente. Este estado ayuda a explicar los cambios en el efectivo contable. existe un estado contable oficial denominado estado del flujo de efectivo. • Este flujo se obtiene calculando los flujos de las siguientes actividades de la empresa: • Flujo de Actividades de operación • Flujo de Actividades de inversión • Flujo de Actividades de financiamiento .

se volverá a añadir los gastos que no representan movimientos de efectivo y ajustar los cambios en los activos y los pasivos circulantes (distintos del efectivo y de los documentos por pagar). Zutter C. Recuperado de: Gitman L..FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Se empieza con la utilidad neta. (2012) .

Zutter C.FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN El flujo de efectivo proveniente de las actividades de inversión se relaciona con los cambios en los activos de capital: adquisición de activos fijos y venta de activos fijos (es decir. gastos de capital netos). Recuperado de: Gitman L. (2012) ..

(2012) . Recuperado de: Gitman L..FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Los flujos de efectivo que fluyen hacia. Zutter C. los acreedores y los propietarios incluyen los cambios en el capital contable y en las deudas. y que provienen de.

de los flujos de efectivo de las actividades de inversión y de los flujos de efectivo de las actividades de financiamiento. • Los intereses pagados deben en realidad incluirse entre las actividades de financiamiento. la diferencia fundamental entre el flujo de efectivo contable y el flujo financiero de la empresa son los gastos de intereses . es la adición de los flujos de efectivo de las operaciones. • En consecuencia. que se presenta a continuación. el cual es de 33 millones de dólares. • Existe una estrecha relación entre el estado contable oficial denominado estado de flujo de efectivo y el flujo total de efectivo de la empresa que se usa en las finanzas.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONTABLE • El estado de flujos de efectivo. La razón es que los intereses se deducen como un gasto cuando se calcula la utilidad neta. pero desafortunadamente ésa no es la manera en la que se maneja la contabilidad. Cuando se suman todos los flujos de efectivo. se obtiene el cambio en efectivo en el balance general.

. Zutter C.Recuperado de: Gitman L. (2012) .

SUMMARY SLIDE 1 Conceptos básicos de Finanzas 2 Los Estados Financieros 3 Mercados Financieros y Banca de Inversion 4 El valor del dinero en el tiempo .

QUE ENTENDEMOS POR MERCADO • Lugar físico o virtual donde se reúnen grupos de ofertantes y demandantes para intercambiar valores. . Un mercado financiero será el lugar donde se produce el intercambio de instrumentos financieros.

CLASIFICACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO • POR LA NATURALIZA DE LA OPERACIÓN • Mercado de deuda • Mercado de acción • POR EL VENCIMIENTO DE LA OPERACION • Mercado de dinero • Mercado de valores • POR LA MADUREZ DE LA OPERACIÓN • Mercado primario • Mercado secundario • POR LA ENTREGA INMEDIATA O FUTURA • Mercado SPOT o efectivo • Mercado derivado • POR LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL • Mercado de subasta • Mercado de mostrador (OTC) • Mercado intermediado .

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO FINANCIERO • Un instrumento financiero es un contrato que da lugar a un activo financiero de una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio de otra. efectivo u otro instrumento financiero. • Un instrumento financiero o producto financiero puede ser efectivo. el derecho de propiedad en una entidad. . o un derecho contractual de recibir o entregar.

Se pueden dividir en valores. que son fácilmente transferibles u otros instrumentos comerciales como los préstamos y depósitos. Se pueden dividir en derivados que cotizan en bolsa y derivados (OTC) por fuera del mercado. son de inversión para el adquirente y de financiación para el vendedor. La mayoría de estos instrumentos. los instrumentos financieros se pueden clasificar por "clase de activos". • Los productos del mercado de divisas y sus transacciones no son ni deuda ni fondos propios y pertenecen en su propia categoría.INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO FINANCIERO • Los instrumentos financieros se pueden clasificar por la forma en función de si son instrumentos en efectivo o instrumentos derivados: • Los instrumentos de efectivo son instrumentos financieros cuyo valor se determina directamente por los mercados. • Si se trata de la deuda. en tanto prestatario y el prestamista tiene que ponerse de acuerdo sobre una transferencia. • Los instrumentos derivados son instrumentos financieros que derivan su valor del valor y las características de uno o más activos subyacentes. pueden clasificarse en corto plazo (menos de un año) o a largo plazo. son a la vez de inversión y de financiación. • Por otra parte. . dependiendo de si están basados fondos propios de las empresas (que refleja la propiedad de la entidad emisora) o basado en deuda (lo que refleja un préstamo que el inversor haya realizado a la entidad emisora).

TIPOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS DESDE LA VISIÓN DEL INVERSOR • PRODUCTOS FINANCIEROS DE INVERSIÓN • Renta Variable • Renta Fija • Derivados • Fondos de Inversión • Estructurados • Planes de Pensiones • Seguros • Divisas • PRODUCTOS FINANCIEROS DE FINANCIACIÓN • Préstamos • Préstamo Hipotecario • Tarjeta de Crédito • Descuento Comercial • Comercio Exterior • Avales • Leasing • Factoring • Confirming • SERVICIOS FINANCIEROS • Cheques • Pagarés • Transferencias • Recibos • Tarjetas de Débito • Gestión Patrimonial .

SUMMARY SLIDE 1 Conceptos básicos de Finanzas 2 Los Estados Financieros 3 Mercados Financieros y Banca de Inversion 4 El valor del dinero en el tiempo .

.EL PAPEL DEL VALOR DEL TIEMPO EN LAS FINANZAS • El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora que después.

VALOR FUTURO • El valor futuro de un monto presente se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo determinado. Zutter C. • Donde: Recuperado de: Gitman L. (2012) ..

es decir.. (2012) .VALOR PRESENTE • Valor actual de un monto futuro. durante un periodo específico. la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada. Zutter C. para igualar el monto futuro Recuperado de: Gitman L.

Zutter C.ANUALIDADES • Conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante un periodo determinado. (2012) . • Estos flujos de efectivo pueden ser entradas de rendimientos obtenidos por inversiones o salidas de fondos invertidos para obtener rendimientos futuros.. Recuperado de: Gitman L.

(2012) .PERPETUIDAD • Anualidad con una vida infinita que garantiza un flujo de efectivo anual continuo. • Donde: VP = Valor presente FE = Flujo de efectivo i= Tasa de interés o descuento Recuperado de: Gitman L.. Zutter C.

• Que he aprendido en esta sesión • Como lo he aprendido • Para que me ha servido • En que otras ocasiones podre utilizarlo .

las de inversión y las de administración. • Valor presente (VP) de un monto futuro es la cantidad de dinero que equivale hoy al monto futuro determinado. • Se pueden determinar valores futuros. • Los gerentes financieros y los inversionistas usan las técnicas del valor del dinero en el tiempo para determinar el valor de los ingresos esperados de flujo de efectivo. • Una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e iguales. • El valor del dinero en el tiempo muestra el efecto del costo del dinero en los flujos de efectivo a lo largo de la línea de tiempo. considerando el rendimiento que se obtendrá. • El valor futuro (VF) se basa en el interés compuesto para medir montos futuros. • Un mercado financiero es el lugar donde se produce el intercambio de instrumentos financieros. valores presentes. • Los EEFF básicos en el análisis financiera empresarial son el BG. . Para su logro es muy importante una correcta toma de decisiones financieras de bajo riesgo.REFLEXIONES FINALES • La objetivo de las finanzas es agregar valor para la empresa y para los propietarios. • El valor presente es lo contrario del valor futuro. anualidades y perpetuidades. • En las empresas se debe evitar el problema de agencia entre el principal y el agente. el GyP y FE. • Existen 3 decisiones financieras fundamentales a considerara en las empresas: las de financiamiento.

• Cual es la estructura de la Gerencia Financiera de una corporación. el riesgo y el rendimiento.AUTOEVALUACIÓN • Que entiende por Finanzas • Cuales son las principales decisiones financieras en las empresas • Cual es el objetivo de las Finanzas en la empresa. • Que efecto tiene el valor del dinero en el tiempo y como se relaciona con las finanzas. . • Que es un mercado financiero y como se divide • Que entiende por banca de inversión • De que forma se relaciona la incertidumbre. • Cuales son los principales EEFF con los que se trabaja.

antes del término de la sesión. desarrolle la guía práctica entregada. .DESARROLLO DE CASOS Y EJERCICIOS • En forma grupal (5 estudiantes). siguiendo los conceptos vistos en la sesión de hoy.

• Puede apoyar su investigación en el material visto en clase. .TRABAJO GRUPAL • Preparar para la proxima clase un informe grupal teórico-practico sobre el tema: MERCADOS FINANCIEROS GLOBALES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS. • Prepare una breve exposición del tema con un caso practico.

(2012). Houston J. Finanzas Corporativas. Fundamentos de Finanzas: Un enfoque peruano. • Chu M. Zutter C. México: Mc Graw-Hill. Lima: Advisory y Asesoría Financiera. (2009). Principios de Administración Financiera. Fundamentos de Administración Financiera. México: Thomson.. • Ross y otros (2009).REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS • Gitman L. • Brigham E. (2005).. . México: Pearson.

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Gracias .