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Evaluación económica proyectos

:
Valor Presente Neto Ing. Mari Loli Suárez - MBA

Valor presente neto
Una cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente en el presente es
siempre una cantidad menor porque el factor P/F es menor a 1

Por esta razón los cálculos de valor presente frecuentemente se denominan método
de flujo de caja descontado

De la misma forma, la tasa de interés utilizada para estos cálculos se le denomina tasa
de descuento

Otros términos usualmente utilizados para identificar estos cálculos son:

Valor presente (present value, en inglés)

Equivalente presente (present worth, en inglés)

Valor presente neto (net present value, en inglés) >> flujos positivos y negativos

Independientemente de cómo se “llamen” los cálculos de valor presente son utilizados
para la toma de decisiones económicas (proyectos)

Normalmente en la toma de decisiones se comparan dos o más alternativas

Valor presente neto Represente gráficamente el proyecto / alternativa a evaluar: Inversiones .costos .ganancias .gastos: flujos de egresos (negativos) Ventas .Pasos a seguir .valor de rescate: flujos de ingresos (positivos) Calcule el flujo neto para cada período: obtendrá un diagrama de flujos de ingresos y egresos Calcule el valor equivalente en tiempo presente (o tiempo “cero”) de todos los egresos y de todos los ingresos >> flujos descontados ingresos / egresos Calcule el valor equivalente en tiempo presente del neto de los flujos de ingresos y egresos Una alternativa se acepta si el neto de los flujos (valor presente) es positivo .

representación gráfica 0 1 2 3 4 5 .Pasos a seguir .

representación gráfica 0 1 2 3 4 5 Flujos de egresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP egresos .Pasos a seguir .

Pasos a seguir .representación gráfica 0 1 2 3 4 5 Flujos de ingresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP ingresos Flujos de egresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP egresos .

Pasos a seguir .representación gráfica 0 1 2 3 4 5 Flujos de ingresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP ingresos Flujos de egresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP egresos Cálculo del valor neto de los flujos descontados VPN = .VPegresos + VPingresos .

n Flujos de ingresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP ingresos Flujos de egresos >> “descontarlos” a tiempo 0 VP egresos Cálculo del valor neto de los flujos descontados VPN = .VPegresos + VPingresos .rango) + Flujo0 donde rango = Flujos períodos 1 .representación gráfica En Excel: El VPN puede calcularse 0 1 2 3 4 5 utilizando la función: NPV(%.Pasos a seguir .

Ejemplo Tasa de interés: 15% .

Ejemplo .

...32% . >> Tasa de interés de punto de equilibrio: 36.Valor presente varía con la tasa de interés .

. en forma gráfica: Valor presente vs Interés Aceptación Rechazo Tasa de interés del Valor Presente ($) punto equilibrio (o Tasa Interna de Retorno) Tasa de interés (%) . ..

.546..Volvamos al ejemplo . ¿Qué significa que un proyecto tenga un valor presente de $1.571? .

.000.800. $ 1. en un fondo que rinde el 15% anual Invierte esa cantidad en un proyecto que demanda esa inversión ($1. Los flujos positivos que genere usted los depositará en el mismo fondo del punto anterior. con un 15% de rendimiento anual (..000) y que se estima generará unos flujos según la tabla anexa. Entonces usted tiene dos opciones: Coloca esa cantidad.Significado del Valor Presente Neto Suponga que usted dispone de $ 1.00.800.800. siempre se ocupa de hacer productivo su dinero) .

000 F = P * (1 + i)n F = 1.15)7 F = 4.000 en un fondo al 15% de rendimiento ¿Cuánto dinero tendrá al final del período? F 0 1 2 3 4 5 6 7 1.000 * (1 + 0.Significado del Valor Presente Neto ..800.036 $ >> Lo que tendrá en 7 años .800.788.800. (continuación) Opción A: Invierte $ 1..

000 = A * (F/A. n) * (F/P.214.15. 1) FAnualidad 908.268.000 908.000 en el proyecto.268.000 * (F/A.268.000 908.946 en el año 7 .000 = 5.000 >> En total tendrá $ 8.000 908.800. (cont. i.082 F1.15)6 = 1.000 681.15)5 = 1.130 F681..) Opción B: Invierte $ 1. 0.000 908.901.000 = 1.000 = 908. y los ingresos los abona al fondo con el 15% de rendimiento ¿Cuánto dinero tendrá al final del período? 1.000 * (1 + 0. i.. 0.Significado del Valor Presente Neto .050. n) 1.000 * (1 + 0.15.000 FAnualidad 908.000 454.734 FAnualidad 908.000 0 1 2 3 4 5 6 7 F454.000 = P * (1 + i)n = 454. 4) * (F/P.800.369.000 = P * (1 + i)n = 681.

036 681.000 908.800.000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7 1.546..000 454.788.000 908.571 .901.000) en la Opción B al final del período de evaluación habrá obtenido $ 4. (cont.788..) 1.000 908.946 Si invierte su dinero ($ 1. Significado del Valor Presente Neto .113.4.268.946 .910 adicionales (8.800.036) . el valor presente neto de los flujos!!! .000 908...800.000 Opción B: Valor futuro $ 8.. que equivalen a $ 1..901.000 Opción A: Valor futuro $ 4.000 1.

Volvamos nuevamente al ejemplo . ¿Qué pasa si no tiene los $ 1.000 requeridos inicialmente? ..800..

..000. .800... en cuyo caso ... puede pedir prestado $ 1..

Consideración: préstamo para la inversión << Período << Balance al inicio del período << Interés pagado en el período << Pagos recibidos << Balance al final del período .

Consideración: préstamo para la inversión >> Esta es otra interpretación o forma de entender el significado del VPN .

. lo obtenemos al graficar los resultados de la tabla anterior ...Diagrama del balance del proyecto .

Diagrama del balance del proyecto: Parámetros clave e interpretación económica Área negativa: Representa la exposición al riesgo financiero Período de pago: Es el tiempo en el que el proyecto recupera la inversión más los costos de esos fondos Área positiva: Representa la ganancia potencial después de recuperarr la inversión inicial Valor neto futuro: Representa el superávit (neto) al final de la vida del proyecto (o de su ejecución) .

debe hacerse la evaluación de comparación entre alternativas utilizando como vida útil el mínimo común múltiplo de las vidas de las diferentes alternativas evaluadas . se procede normalmente Para alternativas con diferente vida útil. un VPN = 0 implica más riesgo Al comparar diferentes alternativas (excluyentes entre sí) utilizando el método del VPN hay que tomar en cuenta: La tasa de interés utilizada para calcular los flujos descontados debe ser la misma en cada una de las alternativas evaluadas El período de evaluación para cada una de las alternativas debe ser igual Para alterntaivas con igual vida útil.Método del VPN Un proyecto / alternativa con un VPN positivo (> 0) se acepta. de lo contrario se rechaza Dado que el análisis es con base a estimaciones futuras.Consideraciones finales .

000 $ (año 2). y estima que su operación mensual tiene un costo de 400 Bs. ambos en competencia para decidir en cuál invertir.200.000 $ (año 0).000 $ (año 0). Proyecto B: -1.000. Considere los proyectos de inversión A y B.000 $ (año 1).Ejemplos . aumentando cada año subsiguiente a razón de 15% anual. y que el vehículo estará operativo por un lapso de 5 años. 700.000 $ (año 3). 700. . 700. Si usted compra un vehículo hoy a un costo de 550. ¿cuál es el precio al que lo debe vender al final de ese tiempo para no perder ni ganar en la transacción? Asuma una tasa del 20% anual capitalizable mensualmente.000 $ (año 1).000 $ (año 3). Para ambos casos utilice el método del valor presente neto en la toma de su decisión. Si la tasa de interés que se le solicita al proyecto es de 12 %. 700.000 Bs al final del primer año.. que el mantenimiento anual preventivo será de 1. y con flujos anuales de efectivo siguientes: Proyecto A: -1. 1. ¿cuál de los dos proyectos escogería? ¿variaría su respuesta si la tasa de interés demandada fuera de 22 %? Justifique su respuesta a esta última pregunta. 700.000..000 Bs.000 $ (año 2).

000 $7.800 $1.. Una compañía puede elegir entre dos compresores A y B para instalarlos en su planta. ¿Cuál de los dos compresores recomendaría adquirir? Asuma que la vida útil de ambos compresores es de 12 años y que la tasa de interés es de 13% anual Compresor A Compresor B Costo inicial $6..800 Valor de rescate $600 $600 Costos anuales de operación y reparación $1.500 Impuestos sobre renta anuales adicionales $75 ¿Cómo variaría su respuesta si la vida útil del Compresor A fuera de 8 años y la del Compresor B de 12 años? .Ejemplos .