You are on page 1of 47

!

"##$%t%&'%()&"%*+%,(()%
,pPD6WUDWHJLF3ODQQHU%
,(%,-.*+./%,%0-)1"#"-2%
03*+%%*+%.3"%4*5*.)#%+6-)78$$9%
:;%)(%)41"(.<-"%=%.$$92%
=.%*(1*."+%'$</%.3"%>")4"-/%
0$%?$*(%.3"%1"(.<-"%
0$%3")-/%"&8-)6"/%#$$92%
%
ĉ%
%
=.%)##%+.)-."4%@*.3%)%#".."-%.$%A$(%B.""#%
,(4%A"-"&'%C<##&$-"%).%DEE%!F/%
B)'*(5%.3).%@$-9*(5%@*.3%)%;$-"*5(%63)-*.'%
D)+%+$&".3*(5%=%@)+%<(*G<"#'%6<.%$<.%.$%4$2%
%
%
%
%
03"%=(."-().*$()#%HI63)(5"%J02=2HK%*+%)(%
$-5)(*L).*$(%.3).%7#)6"+%
M$&&<(*6).*$(+%7-$;"++*$()#+%*(%($(N7-$;*.+%;$-%
$("N&$(.3%+7)6"+%
03"%($(NSURILW FKDULW\ EHQHILWVIURPWKH&3pV
)8*#*.*"+%t%%
03"%ME%J&"K%5)*(+%;*-+.N3)(4%O"1"#$7&"(.%
"I7"-.*+"2%%
%
ī%
%
B$%.3"%7#)6"&"(.%=%@$<#4%;<#;*##P%
Q$1NO"6"&8"-%RSST%*(%>"6*;"/%Q$-.3"-(%C-)L*#/%
:LWKDFKLOGUHQpV3HUIRUPLQJ$UWV&KDULW\%
03).%.")63"+%($.%$(#'%.3").-"%)(4%4)(6*(5%+9*##%
C<.%+"I%"4<6).*$(%/%&).3/%8)+*6%#*."-)6'U%
V*1*(5%+.-"".%63*#4-"(%6$-"%6$&7"."(6*"+2%%
W$-"/%%H&%M"()%N%.3*+%)-.+%63)-*.'%N%%%
E-$1*4"+%9*4+%#*;"N<.*#*.'%
03-$<53%;$+."-*(5%.$#"-)(6"%)(4%6$&&<(*.'2%
%
%

=(% C-)L*#/% .3"% &)?$-*.'% $;% .3"%


7$7<#).*$(%)-"%5<)-)(.""4%?<+.%
T!"#$%&&%'(#')#*+#,"(-#./0"# &*(*&)#% +<-1*1)#% 6$(4*.*$(+2%
"#,%1-(%-#23(#40-5"6#./0#7# X$-&)#% "4<6).*$(/% +.*##% &$-"%
,%0%8"(&!%9:# )-.% "4<6).*$(/% *+% 7<+3"4% *(.$%
# .3"% 8)695-$<(4% N% +$% .3"% .$$#+%
´7RLPSURYHWKHHGXFDWLRQRI 7"$7#"% (""4% .$% 63)(5"% .3"*-%
!"#$%&'()*(%)+''(*,'&-) #*1"+% J.3"% )8*#*.'% .$% -")4% )(4%
+"&./,")*&+)'%/!*+#.(0)
"/1*(#+#'-)*(%)!/$+/&')#()
@-*."/% +"#;N6$(;*4"(6"% .$% ;)6"%
.&%'&)+.)2/#$%)*)2'++'&) 63)##"(5"+/% +.-"(5.3% *(%
ZRUOGIRUDOOKXPDQEHLQJVµ) 6$&&<(*.'K%)-"%+".%)+*4"2%%
%
H&% &HQDpV% &*++*$(% *+% .$% 7-$1*4"% 5HFLIHpV%
7$$-"+.% 63*#4-"(% @*.3% .3"+"% .$$#+% t% )+% $(#'%
+<63%)(%)-.+N8)+"4%7-$5-)&%6)(2% Y#.*&)."#'/%*.%
5*1"+% 9*4+% )(4% .3"*-% ;)&*#*"+% *(% 5HFLIHpV% &$+.%
4"7-*1"4%6$&&<(*.*"+%$77$-.<(*.'%.$%*&7-$1"%
.3"*-%#*1"+2%%
%

W)5*6/%*(4""42%%

!"#$%&'%()$*%)$)+,-$
-&-,-.#$+/$,%0123$$
=.%@)+%+$$(%6#")-%N%;-$&%7-"N.-*7%.-)*(*(5%.$%
.-'*(5%.$%&)+."-%E$-.<5<"+"%6$(1"-+).*$(%N%%
03*+%@)+%($.%5$*(5%.$%8"%+$&"%6<+3'%1)6).*$(2%
,QGHHGUHDGLQJDERXW%UD]LOpVLQWHQVHFULPH
7$1"-.'%%)(4%.3"%.)+9%).%3)(4/%%
=%@$(4"-"4%*;%1$#<(.""-*(5%3)4%8""(%+<63%)%
5$$4%7#)(%JZK%%
%
ĭ%
%
,($.3"-%("@%#")-(*(5%"I7"-*"(6"/%;$-%&"/%D)+%
$("%.3).%#";.%&"%G<*."%).%+")U%
X<(4-)*+*(5%;$-%@3).%@$<#4%8"%%
0\oPDUNHWLQJEXGJHWpIRUWKHFKDULW\%
D3*#"%*.%)##%@$-9"4%$<./%).%#"(5.3/%%
>)*+*(5%&$("'%%*+%4";*(*."#'%($.%&'%+.-"(5.3Z%
X<(4-)*+*(5%H1"(.%
W)-9%O"@*(5+%)(4%=%3"#4%)%
6$##)8$-).*1"%&<+*6/%.3").-"%
)(4%)-.%"1"(.%.$%-)*+"%&$("'%
;$-%$<-%02=2H2%7#)6"&"(.+2%
03"%"1"(.%+""&"4%
7)-.*6<#)-#'%)7.%5*1"(%.3).%
H&%M"()/%.3"%QV:%=%@$<#4%
8"%@$-9*(5%@*.3/%*+%)%
FKLOGUHQpVSHUIRUPLQJDUWV
$-5)(*L).*$(/%8<*#.%$(%.3"%
8"#*";%.3).%)-.%6)(%8-*(5%
)8$<.%63)(5"2%

3)*$-.)2$.,,'%)*(%)1*%')
'1*#$)&'4/'-+-)5.&)%.(*+#.(-)
X*()##'/%*(%Q$1"&8"-%RSST/%*.%@)+%.*&"%.$%3")4%.$%C-)L*#%;$-%.3"%7#)6"&"(.%%
;"<%)"#%&#=#,%0%"&#
7KH+DYHV««DQG6*7'8(.+-)
,%+7"6*)#%7)-.%;$-%&"P%%
03"%oDGDJHQF\p,@$<#4%@$-9%*(%
D)+%7)-.%$;%.3"%#$6)#%<(*1"-+*.'2%
C"6)<+"/%.3-$<53%.3"%7-$?"6./%%
=%5$.%.$%*&7)-.%%
W'%9($@#"45"%*(%.3"%*(4<+.-'%%
0$%.3$+"%?<+.%&)9*(5%)%+.)-.2%%
%
03"%7-$?"6.%)#+$%5)1"%.3"%
<(*1"-+*.'%+.<4"(.+%J)+%)%
(<&8"-%$;%.3"&%&"(.*$("4K/%
.3"%63)(6"/%6$&*(5%;-$&%1"-'%
7-*1*#"5"4%8)695-$<(4+%
.3"&+"#1"+/%.$%"I7"-*"(6"%)%
1"-'%4*;;"-"(.%-")#*.'%).%H&%
M"()%)(4%*(%*.+%*&7$1"-*+3"4%
("*538$-3$$42%
%

>#5'0#0'#?"#'(#-#
?%@@?'-/1A#.@&'#-(#-90#
B&"#')#0!"#>C.D.#@'5'#²#
E>F#G!%<!#%&#-?'B0#
%(&9%/-0%'(#
%
9*(#'$)%*)6.&*)*(%):(%&'*)
;.&&*%#(#)<".)"*%)+"')7#-#.()+.)
-'+)/=)3(*+*)+.),#7')*-=#&#(,)
-+/%'(+-)&'*$);.11-)'>='&#'(!')
%
R% *(."(+*1"% 4)'+% $;% .-)*(*(5%
5-$<(4"4% )##% [% 7)-.("-+% N% &"/%
=().)% )(4% H&% M"()% N% % *(% .3"%
7-$?"6.% )(4% 7-$1*4"4% )% -")##'%
*&&"-+*1"/%6$##)8$-).*1"%9*69N$;;%%
.$%.3"%7#)6"&"(.2%

.@@H%+9'/0-(0#%(%0%-@#0%+"@%("#
')#0!"#+-%(#9!-&"&#')#0!"#
9/'I"<0#G%0!#J"K#1-0"&#-(1#
1"@%L"/-?@"&M##

4$/--&$&15-$%$/&+'-"$+.$#*-$
WUHH«RSHQWRWKHQHZ
-67-"1-.2-$+/$8-1.0$*-"-9$
%.$+77+"#:.1#($8+".$+/$
#*-$)--;)$)+'.$+<-"$#*-$
&%)#$(-%"=$>-%;($#+$
8"1.0$/+"#*$/":1#3$
,+%)%E#)(("-%=%&)4"%)%7#)(%t%%
%%
D"%#")-("4%)(4%#*+."("4%%
>"+")-63"4%)(4%-"#)."4%
,##%)8$<.%.3"%Q$(N7-$;*./%H&%M"()/%%
o2Q6WDJHp.-)(+#)."42K%
%%
:<.%$;%.3*+%%4""7N4*1"%/%+.-)."5'%@)+%8$-(%
0$%.)69#"%.3"%.)+9P%!$@%.3"%6$&&<(*.'%
6$<#4%8"%+3$@(%
A<+.%@3).%H&%M"()%4$"+%)(4%*+/%%
=(%)%@)'%.3).%@$<#4%5".%#$6)#+%"(5)5"4%
7RVHQGWKHLURZQFKLOGUHQWRJURZo2Q
6WDJHp%

!"#
0)+9%

!$#
>"+")-63%O""7N4*1"%

M$(."I.% ,<4*"(6"+% H&%M"()%


D3).%*+%.3"% D3$%4$%@"%(""4%.$% D3).%*+%*.%-")##'%
"1"-'4)'%-")#*.'%$;% .)#9%.$\%D3).%*+%.3"% #*9"\%D3$%)-"%.3"'\%
$<-%)<4*"(6"+%)(4% 8"3)1*$-%@"%(""4%.$% D3).%4$%.3"'%4$%)(4%
.3"%@$-#4%*(%@3*63% "(6$<-)5"\%D3).% @3).%4$"+%.3).%
H&%M"()%$7"-)."+\% )-"%.3"%8)--*"-+\% &")(\%%%%%%%%%%%%%%%%%%

,'++B(%<-0%'(#D-&J&#N#$"&&-5"&

?"')+'*1)+"&./,")
+"')'@'-).5).(').5)
+"')A#%-#
D3).%=%4*4%

‡ B7$9"%@*.3%;$<(4"-+%
‡ +HOGPRWKHUVpIRFXVJURXS%
‡ M$(4<6."4%*(N4"7.3%*(."-1*"@%)%
&$.3"-%)(4%#")4"-%$;%1$#<(.""-%5-$<7+%
‡ 3DUWLFLSDWHGLQYROXQWHHUJURXSVp
)6.*1*.*"+%)(4%&"".*(5+%
‡ =(."-1*"@"4%.")63"-+%
‡ O*4%6$##)5"%"I"-6*+"%@*.3%63*#4-"(%
‡ B7"(.%.*&"%).%H&%M"()%)(4%*(%.3"%#$6)#%
6$&&<(*.'%
‡ ]*+*."4%#$6)#%+63$$#+%
‡ =(."-1*"@"4%"&"-5"(6'%-$$&%@$-9"-%
*(%#$6)#%3$+7*.)#%J=W,EK%
‡ A$*("4%*(%4)(6"%6#)++"+%)(4%+63$$#%.-*7%

!%#
M$(."I.P%`$6)#%M$&&<(*.'%
5HFLIHLVRQHRI%UD]LOpVSRRUHVWFLWLHV
=(%W)'%RSST%.3"%+.)."%5$1"-($-%
*(.-$4<6"4%)%+"6<-*.'%7#)(%.$%-"4<6"%
.3"%3$&*6*4"%-)."2%03"-"%)-"%[SSS%
3$&*6*4"+%)%'")-%*(%.3"%6*.'/%*(6#<4*(5%
&)('%63*#4-"(2%%
%

,##"5).*$(+%.3).%7$#*6"%*(%>"6*;"%)-"%
*(1$#1"4%*(%4").3%+G<)4+%.3).%3)1"%
&<-4"-"4%.3$<+)(4+%$;%^<(4"+*-)8#"+^/%
*(6#<4*(5%3<(4-"4+%$;%+.-"".%63*#4-"(/%
@)+%-"6"(.#'%.3"%.$7*6%$;%)(%"I6"##"(.%
M3)(("#%_%4$6<&"(.)-'2%%

B#5').()+"'-')-+&''+-)
!"*&*!+'&#C'%)2@)'>+&'1')=.7'&+@0)
$*!A).5)'%/!*+#.(0)%&/,-0)
=&.-+#+/+#.(0)*$!.".$#-1)*(%)
7#.$'(!'D)E)<''A-)*5+'&)3)$'5+0)3)
"'*&%)5&.1)F1);'(*)+"*+).(').5)
+"'#&)-+/%'(+-0)*)!"#$%).5)*2./+)
GH0)"*%),.+)#(7.$7'%)<#+")%&/,-)
*(%)2''()1/&%'&'%).7'&);"&#-+1*-D)
%H&%M"()pLVULJKWLQ
.3"%3")-.%$;%.3"%
("*538$-3$$4+%$;%
M$"#3$+%)(4%M$G<"/%
+$&"%$;%.3"%&$+.%
4)(5"-$<+%)(4%
*&7$1"-*+3"4%*(%
>"6*;"2%%B$&".3*(5%
.3).%@)+%$(#'%.$$%
6#")-%@3"(%=%@)+%
.)9"(%)-$<(4%.3"+"%
+#<&+2%%
! !
´6FKRRO9@-K&#-#J"K#/'@"#
M$(."I.P%B63$$#+%
EXWLW·VORVWLW·VPDJLFµ
I!"..$-)!*((.+)*(%)%.)(.+)
!"*(,')$#7'-)*(@1.&'D)

=% @"(.% @*.3% .$% +$&"% #$6)#% 7<8#*6% +63$$#+%


@*.3% $("% $;% .3"% &$.3"-+2% D"% @"(.% ,(%*(."-"+.*(5%;*(4*(5%@)+%
<($;;*6*)##'% )(4% @"-"% &".% 8'% +<+7*6*$(2% =(% .3).%.3"%+63$$#%.")63"-+%3)1"%)%
$("%6)+"%@"%@"-"%)+9"4%.$%#")1"%2%% ("5).*1"%$7*(*$(%$;%H&%M"()%
% %

03"% 5)."+% )-"% 5<)-4"4% 8'% )-&"4% $;;*6"-+/% q7KH\VD\LWpVRXUNLGVZKR


.3"% 6#)++-$$&+% )-"% 63)$.*6% )(4% /% GLVUXSWGRQpWZDVKRUGUHVV
7)-.*6<#)-#'% @*.3% +$&"% $;% .3"% )4$#"+6"(.+/% ZHOO7KHVFKRROVWKLQNZHpUH
.3"-"%+""&"4%#*..#"%-"+7"6.%;$-%.3"%.")63"-+% ;$-%;<(/%.3).%)-"%6#)++"+%)-"%
?<+.%)8$<.%7#)'*(5%)-$<(42%
$-%.3"%%#"++$(2%=(%-)&&"4%6#)++-$$&+%@*.3% 03"'%(""4%.$%<(4"-+.)(4%f)-.g%
8)-+% $(% .3"% 4$$-+% 9*4+% @"-"% +3$<.*(5/% *.%*+%)%@)'%$;%#")-(*(52/%.3).%@"%
.3-$@*(5% .3*(5+/% &$1*(5% )-$<(4/% ").*(5% 4$%5"("-)#%"4<6).*$(%.$$%t%
)(4% 5"("-)##'% *5($-*(5% $-% 4*+-<7.*(5% )(% )(4%)8$1"%)##/%.3).%@"%
"4<6).*$()#%)6.*1*.'2%% 6$&7#*&"(.%)(4%+<77$-.%@3).%
% WKH\GRr0")63"-/%H&%M"()%
03"-"% )-"% 7-*1)."% +63$$#+% 8<.% .3"% 63")7"+.%
*+%>+abSSc&$(.32%W$+.%$;%.3"%;)&*#*"+%")-(%
.3"% &*(*&<&% @)5"% $;% a_dec&$(.3% )(4/%
.3"-"% *+% )% 6$--"#).*$(% 8".@""(% #)69% $;%
"4<6).*$(%)(4%(<&8"-%$;%63*#4-"(/%@*.3%)(%
)1"-)5"%$;%e%63*#4-"(%*(%.3"%3$<+"3$#42%%

´7KHUHLVDKLJKGURSRXW
&*+')²)EHFDXVHZKDW·VWKH !&#

SRLQW"µ!"#$%"&'
M$(."I.P%:.3"-%QV:+%
=% 3)4% ($.% -")#*L"4% .3).% H&% M"()%
$7"-)."+% *(% )% qFRPSHWLWLYHr% 6$(."I.2%
03"-"%)-"%#$.+%$;%$.3"-%QV:+%*(%>"6*;"/%
&)('% $;% @3*63% .)-5".% .3"% 63*#4-"(% $(%
.3"%+.-"".+2%03*+%&)9"+%*.%"1"(%3)-4"-%.$%
3"#7% H&% M"()% +.)(4% $<.% )(4% "I7#)*(% X$-%&)('%&$.3"-+/%.3"%1)-*$<+%
"I)6.#'% @3).% .3"'% 4$% )(4% @3'% .3"% )-.+N 63)-*.*"+%7-$1*4"%);."-N+63$$#%
8)+"4%)77-$)63%.$%"4<6).*$(%*+%+7"6*)#2%%% 7-$?"6.+%.3).%9""7%.3"*-%9*4+%$<.%
RIGDQJHU7KH\GRQpWFDUHZKLFK
$("+%.3"%9*4+%5$%.$/%)+%#$(5%)+%
WKH\pUHRIIWKHVWUHHWV%
%

03*+%&")(+%H&%M"()%3)+%)%3*53%
-)."%$;%)..-*.*$(%t%@*.3%&)('%
9*4+%+@*.63*(5%QV:+%"1"-'%d%
&$(.3+2%03<+/%.3"'%4$%($.%5".%
´>7KHUHDUH .3"%-")#%8"(";*.%$;%.3"%H&%M"()%
"L"(O#'("&# "4<6).*$(/%6$&&<(*.'%)(4%
0!-0#5%L"# 7"-+$()#%4"1"#$7&"(.%'$<%+""%
+'("K#0'#0!"# @*.3%.3"%$("+%@3$%+.)'2%
9-/"(0&µ# %

´$VORQJDVWKHNLGV
*&')<'$$8+&'*+'%0)1.-+)
0RPVGRQ·WA(.<)*(%)
GRQ·WFDUH<"*+)*5+'&8
-!"..$)=&.,&*1)+"')
NLGVDWWHQGµ)
)
2WKHUVUHDOO\GRQ·W
,'+)<"*+)F1);'(*)%.'-)
-.)+*A')+"'#&)A#%-)
DZD\WR´/HDUQ
-.1'+"#(,)/-'5/$)«QRW !'#

EDOOHWµ)
,<4*"(6"+P%W$.3"-+%

=%1*+*."4%.3"%3$&"%$;%)%@$&)(%*(%.3"%
6$&&<(*.'/%O"1"("*4"/%f#)."-%.$%8"6$&"%
*DEULHO·VPRWKHU
&'%5<*4"%*(%.3"%6$&&<(*.'/%3"#7"-%)(4% "'$=-)*(%)!.1'-).()
;-*"(4g2%!"-%-")#*.'%8-$<53.%*.%3$&"%t% +&#=-)<#+")F1);'(*D#
+3"/%3"-%3<+8)(4%)(4%[%63*#4-"(/%#*1"%*(%
$("%$;%.3"%.*53.#'%7)69"4%+7)6"+%")63%
;)&*#'%3)+/%")63%)8$<.%.3"%+*L"%$;%)%+&)##%
3$."#%-$$&2%B3"%.$#4%&"%%4")#"-+%$7"-)."%
*(%.3"%+.-"".%$<.+*4"%)(4%+3"%3)+%.$%8"%
6$(+.)(.#'%1*5*#)(.%)8$<.%@3"-"%3"-%
63*#4-"(%)-"%)(4%@3).%.3"'%)-"%4$*(52%
B"(4*(5%3"-%63*#4-"(%.$%H&%M"()%3"#7+%
.3"&%.$%#")-(%8".."-%@)'+%$;%#*1*(5U%@)'+%
$;%7")6"/%3)-4%@$-9%)(4%6$N$7"-).*$(2%%
EH)1.+"'&-)RIWKH¶ZLVGRPFLUFOH·#

:)2*A#(,)
!$*--)+.)
+'*!"'-)1.1-)
-A#$$-)+.)
'*&()1.('@D)

:+)F1);'(*0)*)!.11#++'%),&./=)
.5)1.+"'&-)J*(%),&*(%1.+"'&-K)
!.1')+.)1''+#(,-).()*)1.(+"$@)
2*-#-D)3)<*-)*2$')+.)!.(%/!+)E)
5.!/-),&./=-)/-#(,)+"')3(*+*)
-+/%'(+-)+.)+&*(-$*+')*(%)
5*!#$#+*+'D):$+"./,")+"')
1.+"'&-)<'&')-"@0)3).7'&!*1')
+"#-)2@)%.#(,)+"#-)2@)/+#$#C#(,)
+<.)=*&'(+)$'*%'&-D)B#-+'(#(,)
+.)+"')F1);'(*)1.+"'&-)#-)7#+*$)
*-)+"'@)=&.7#%')*)!&/!#*$)
()#
2&#%,')+.)+"')!.11/(#+@)*(%)
.+"'&)=*&'(+-D)
,<4*"(6"+P%h*4+%

:$'"*(%&.)%')+RUD·V)'1.+#7')-!/$=+/&'-)
GHSLFWOLIHRQ5HFLIH·VVWUHHWV)

3()+"')-+&''+-)*&./(%)F1);'(*0)!"#$%&'()&/()*&./(%)
/(!$.+"'%)*(%)/(!*&'%)5.&D)M.&)1*(@0)%&/,-0)7#.$'(!')
*(%)=&.-+#+/+#.()2'!.1')*)1'*(-).5)-/&7#7*$D)

*+#,"(-#'))"/&#-(#
-@0"/(-0%L"#/"-@%0K#
)
´+HUHWKHNLGVDUH
1.&')1'$$.<)L+"*()
./+-#%').&)*+)
VFKRRO@«WKH\VPLOH
1.&'0)*&')1.&')
FRPPLWWHGµ8)()*+,"&'

´:HGRQ·WH[FOXGHWKHRQHVZKRDUH
%#55'&'(+).&)$'*&()*+)*)%#55'&'(+)
=*!')²)<')-''A)+.)#1=&.7')-'$58
'-+''1)*(%)5*!')+"')=&.2$'1-D)M.&)
'>*1=$'0)#5)*)!"#$%)#-)*,,&'--#7'0)
<')!*()"'$=)+"'1)+"&./,")+*$A-).&)
=$*@-0),*1'-)*(%).+"'&)(.(87'&2*$)
H[SUHVVLRQFRPPXQLFDWLRQµ²!"#$%"&'
(!#

#-'./'0"+#'
H&%M"()P%,%<(*G<"%
"I7"-*"("6"%)(4%".3$+%

N.'0)O*/$*)*(%)P'+*(#*)
J;QK0)+"')5*1#$@)<".)
5./(%'%))F1);'(*)!.(+#(/')
+.)&/()#+)<#+")'('&,@0)
=*--#.()*(%)$.7'D#

´(YHQLIWKH\VWD\D
-".&+)+#1'0)-.1'+"#(,)#-)
+"'&')#()+"'#&)"'*&+µ²)
!"#$%"&1'./'0"+#)
#

D"-<!"/&#G!'#/"-@@K#<-/"#

´+HUHZHVHHEH\RQG
0!"#<@-&&#P0'O#
ZKDW·V+%&&%(5#G%0!#
0!"#<!%@1M#Q"#&""#
0!"#!"#$%&'"($)&²#-#
G!'@"#HGXFDWLRQµ#

?,$@-.%$01<-)$#*-$2*1&;"-.$ ((#

)7"1"1#$%.;$2+,,:.1#($$
H&%M"()P%03"%
]$#<(.""-+%
Maos Voluntarias (The Volunteers) are
a group affiliated with Em Cena who
help to teach parents skills they can
use to improve their own situation ±
finance, baking, family planning,
craftsmanship, writing classes.

3)<*-)=&#7#$','%)+.)R.#()?"')
S.$/(+''&-)1''+#(,-D)3()+"#-)
#!')²2&'*A'&),*1')<')<&.+')
+)22)2'2)+%)2'J./&)%&'*1-K).()
2#+-).5)=*='&)*(%)'=/+)+"'1)#()
2*$$..(-D)Q')+"'()+&#'%)+.)=.=)
RWKHUSHRSOHV·EDOORRQVZLWK
+..+"=#!A-)²)*(%)-.)5./,"+)+.)
%'5'(%)./&).<()%&'*1-T)

M/&(#+/&')*(%)%'!.&*+#7')
!.(+*#('&-)1*%')5&.1).$%)
('<-=*='&)

("#
´:KDWLW·V@%J"#-0#*+#,"(-µ#
3)"*%)+"')!"#$%&'()%.)!.$$*,'-)+.)/(%'&-+*(%)
ZKDW·VVSHFLDODERXWWKLVSODFHIURPLW·VPRVW
LPSRUWDQWDGYRFDWHVLQWKHLURZQ¶ZRUGV·
+HUH·VZKDWWKH\VDLG«)

V-$@.3%
,-.c%
O)(6"%

`")-(*(5%

C")<.'%
`$1"%

!$&"c%
X)&*#'%

A$'% ($#
D""9+%$;%@$-9%@)+%4$("%4"#*8"-)."#'%)+%)%
4*)#$5<"/%)%4*+6<++*$(%t%%
:("%8*5%6$##)5"4%@$-9*(5%+"++*$(2%
:1"-6$&*(5%8)--*"-+%$;%#)(5<)5"/%6<#.<-"%
)(4%.-)4*.*$(%t%%
,;."-%)##/%LVQpWWKDW&RPPXQLFDWLRQ\%
%
$SUHVHQWDWLRQLQNHHSLQJ«DQGLQ
R'/0B5B"&"#

(%#
B.-)."5'%

,<4*"(6"+%
Q$%<(4"-+.)(4*(5% H&%M"()%
M$(."I.%
$;%@3).%H&%M"()% ,%6$&&<(*.'%
`*;"%$(%.3"%+.-"".+% )6.<)##'%4$"+% <(*."4%*(%6-").*(5%)%
&)9"+%*+%3)-4%.$%+""% W$.3"-+%t%$1"-6$&"% 8".."-%;<.<-"%
.3"%1)#<"%$;%)('% 4*+*(."-"+.%
.$5".3"-%.3-$<53%)-.%
;$-&)#%"4<6).*$(% h*4+%t%$1"-6$&"%)..-*.*$(%
)(4%6*.*L"(+3*7%%
0")63"-+%t%$1"-6$&"%
("5).*1*.'%

R"/&'(-@#"L'@B0%'(#?K#5/'G%(5#
0'5"0!"/#0!/'B5!#-/0#
B.-)."5*6%=4")%

R"/&'(-@#"L'@B0%'(#?K#5/'G%(5#
0'5"0!"/#0!/'B5!#-/0#

(&#
03"%C-*";% A*%#$'-$'%.#$#+$)%($
$
:<-%$8?"6.*1"% ?B$@?C!D$!>E$!F$
0$% -)*+"% )@)-"("++% $;% H&% M"()% ,-."% "% FG@4!H$4C@HIF4GC$$
M*4)4)(*)%*(%.3"%6$&&<(*.'%@3"-"%.3"'%
@$-9% )(4% 3"#7% )##% $;% .3"% 7"$7#"% B!J?F$K?GKH?$
<(4"-+.)(4%@3).%.3"'%4$%)(4%@3).%.3"'% L>GA$EGL?EM?>$
$;;"-2%
D3$%@"%)-"%@"%.)#9*(5%.$%%
C"6)<+"% .3"'% 4$% ($.% <(4"-+.)(4% @3).%
H&% M"()% ,-."% "% M*4)4)(*)% )6.<)##'%
4$"+f2% Q"#1%1#0!"#
W$.3"-+%+""%.3"%QV:+%)+%)%@)'%.$%9""7%
.3"*-%63*#4-"(%$;;%.3"%+.-"".+2%% ?/%")%(5#-(1#
h*4+%4$%($.%-")##'%3)1"%)%-")+$(%.$%5$%.$% %(%0%-@#
$-% +.)'% ).% H&% M"()% ,-."% "% M*4)4)(*)% ?/-%(&0'/+#%(#0!"#
J$.3"-% .3)(% .$% 8"% 8)##"-*()+% t% *(% @3*63%
6)+"%.3"'%)-"%$;."(%4*+)77$*(."42K% &B//'B(1%(5&#')#
0")63"-+% ).% .3"% #$6)#% +63$$#+% -"*(;$-6"% 0!"#9-/J#-(1#-/0#
&*+<(4"-+.)(4*(5% 8'% +<55"+.*(5% .3).%
.3"%63*#4-"(%?<+.%oSOD\p%).%H&%M"()%,-."% <'@@"<0%'(#
"%M*4)4)(*)2%% % ,-&0"@'#S/"((-/1#

.LGVp$UW ?"#(A#(,)
HI3*8*.*$(% !*=-).(T)

('#
)LQDOO\VRPHWKLQJWKH3ODQQHUFDQpWGRt%
,%9*69N)++%6-").*1"%*4")%.3).%@$<#4%6<.%
.3-$<532%%
M-").*1"%=4")%

3'4&)5'./'0"+#''
67+'8-#9":'
W)(*;"+.$%
*B#,/"&T'#*+#,"(-#
L3'9&)5'7+'8-#9"U)
)
Q"'()<')-'')*)!"#$%)'7'&@%*@)
ZHRIWHQGRQ·WQRWLFHWKHJURZWKWDNLQJSODFH)
V($@)#()$..A#(,)2*!A)8)*+)+"')-+'=-)+*A'(0)+"')
.2-+*!$'-).7'&!.1'0)+"')+"#(,-)$'*&(+0)+"')
*!!.1=$#-"1'(+-)*!"#'7'%0)-%"'/#&;2')+'-%"'5#<<'8)
%.)<')-'')".<)5*&)'*!").(')"*-)!.1'D)
)

M.&)E!1)!*()1'*()*)1#$$#.()+"#(,-W))
#+)!*()1'*()"*7#(,)1*%')*)('<)5&#'(%0).&)2''()+*A'()
.()*)+&#=)+.)*()/(A(.<()=$*!'0).&)-''#(,)-.1'+"#(,)
5&.1)*(.+"'&)='&-='!+#7'D))
3+)!*()1'*()+&@#(,)*)%#55'&'(+)%*(!'0).&)-#(,#(,).()
-+*,')<"'()2'5.&')@./)<'&')+..)-"@D)
)

:+)F1);'(*HYHU\RQH·VJURZWKLVGLIIHUHQW)
P'!*/-')+"')1'*-/&').5)+"*+),&.<+")#-)+"')-*1')²))
?"')$'*&(#(,)*(%)'>='&#'(!'-)+"*+0).7'&)+#1'0)'*!")
RQHRIXVILQGV¶F1);'(*·)

"(#
M-").*1"%HI"6<.*$(%
C-*(5*(5%.3"%6-").*1"%.$%#*;"%@*.3%&$-"%
qWKHDWUHr%
=(1*."4%.3"%9*4+%)(4%.")63"-+%.$%3)1"%&$-"%
63).."-2%
V"..*(5%.3"&%*(1$#1"4%@*##%8"%9"'%.$%+<66"++%
C"6)<+"%.3"'%&)9"%<7%@3).%H&%M"()/%).%*.+%
3")-./%*+2%%
%
M$(+.)(.%6$(1"-+).*$(%
@*.3%H&%M"()%%

M&.1)+"')&'-'*&!")#(+'&7#'<-)*(%)
IRFXVJURXSV«WRWKHFROODJHVWKDW
*-A'%)+"')!"#$%&'()+.)!&'*+')#()*)
(.(87'&2*$)<*@)´ZKDWLVLWOLNH
-0#*+#,"(-"µ«WRWKHLQWHUDFWLYH
=&'-'(+*+#.(-)+.)F1);'(*)
5./(%'&-0)+'*!"'&-)*(%)-+/%'(+-0)
+"')=&.!'--).5)!.1#(,)/=)<#+")+"')
!.11-)-.$/+#.()<*-)*)%#*$.,/'0)#()
<"#!")'7'&@.(')*+)*+#,"(-#<*-)*()
-<0%L"#9-/0%<%9-(0M#

?"')/(#7'&-#+@)
-+/%'(+-)5&.1)3X:?:)
!.$$'!+'%)1*,*C#('-)
5.&)+"')!.$$*,'-)

"*#

?"')*<'-.1')9'7'('#%'))
03"%;*()#%6-").*1"%
7-"+"(.).*$(P%)%
.3").-"%+.)5"%

"%#
X*()##'/%)%6$&&<(*6).*$(+%7#)(%@)+%6-);."4U%
,%1*+*$(%@*.3%+3$-.%)(4%#$(5%."-&%)6.*$(+%
4-);."42%
%
>"+")-63%O""7N4*1"%

O"6%bi%H1"(.% :(5$*(5%V-$@.3% ,6.*1).*$(%H1"(.%


X$<(4).*$()#% o,*URZH&%M"()pWR ,(%"1"(.%.3).%
6$&&<(*6).*$(+% *(;<+"+%)##%8"3)1*$-+% HPERGLHVo,*URZ
DQGLQSXWVIRUo, )(4%)6.*$(+%N% H&%M"()pN%"I6*."+%
V-$@%H&%M"()p% DFWLYDWHVoDXGLHQFHVp% )(4%"(5)5"+%%%%%%%%%%%%

¶,*URZ*+#,"(-·DVDJXLGLQJ
9/%(<%9@"#)'/#<'++B(%<-0%'(&
O"6%bi%H1"(.%
03"%"1"(.%*(%O"6"&8"-%RSST%
8"5)(%.$%+""4%.3"%*4")%$;%
5-$@*(5%.$5".3"-2%%

D!"#U%1&#-&#*+#&HQD·V#
.1L'<-0"&#
&
I+#!A'&-)<'&'),#7'()+.)
+"')!"#$%&'()+.)=*--).()
+.)+"'#&)5&#'(%-)#(7#+'%)
WKHPWR´IULHQGµWKHF1)
;'(*)V&A/+)=*,')<')-'+)
/=D)))
)
03"%"1"(.%*+%)8$<.%($.%$(#'%+3$@*(5%.3"%@$-9%
4$("%)#$(5%.3"%'")-%.$%.3"%7<8#*6/%8<.%)#+$%
6"#"8-)."%.3"%*(4*1*4<)#%5-$@.3%$;%"1"-'%
7)-.*6*7)(./%8"%*.%)%+.<4"(./%.")63"-%$-%
1$#<(.""-2%03*+%*(+7*-"+%.3"%63*#4-"(%.$%5-$@%
)+%&"&8"-+%$;%.3"*-%6$&&<(*.'%.$%8<*#4%)%
8".."-%;<.<-"2%%
%
03"%9*4+%)(4%1$#<(.""-+%-"6"*1"4%6"-.*;*6)."+%
.$%6"#"8-)."%5-$@.32%%
:(5$*(5%V-$@.3%
=(;<+*(5%.3"%7-*(6*7#"%$;%
5-$@*(5%.$5".3"-%*(.$%)##%
)6.*$(+%)(4%8"3)1*$-+%@*##%8"%
.3"%&$+.%7$@"-;<#%
6$&&<(*6).*$(%$;%@3).%H&%
M"()%*+%)8$<.%t%@*.3%.3"%
9*4+/%.")63"-+%)(4%W$&+%)+%
LWpVJUHDWHVWDPEDVVDGRUVDQG
)41$6)."+%*(%.3"%#$6)#%
6$&&<(*.'2%

03"%:-9<.%E)5"%
B"..*(5%<7%)(%:-9<.%7)5"%#".%.3"%63*#4-"(%8"%)6.*1"%
7)-.*6*7)(.+%%*(%+3)-*(5%@3).%5$"+%$(%).%H&%M"()%
@*.3%")63%$.3"-/%.3"*-%;-*"(4+%)(4%.3"%@$-#4%).%#)-5"2%%

?"')P$.,W)3(-+'*%).5)!.1#(,)
5&.1)+"')5./(%'&-0)'*!")Y1.(+"))
*)%#55'&'(+)!"#$%)<&#+'-)+"')
'(+&@)5.&)+"').55#!#*$)F1);'(*)
q,VHHP\VHOILQHYHU\
2$.,)J.7'&-''()2@)*)+'*!"'&DK)
63*#4%t%=%-"&"&8"-%
6RPHIXUWKHULGHDVf% @3).%=%@)(."4%)(4%@3).%
,DFKLHYHGrt%E$##'/%
‡E#)(%.$%5-$@%)(4%4"1"#$7%)% B.<4"(.N0")63"-%
-"#).*$(+3*7%@*.3%.3"%$;;*6*)#%
"4<6).*$(%+'+."&%
‡E-$5-)&%.$%3"#7%HW%M"()%
WHDFKHUVoJURZp%
‡=(4<6.*$(%;$-%("@%+.<4"(.+%
‡=(1*."%&$.3"-+%.$%6$&"%*(%;$-%
pRSHQGD\V%
‡H&%M"()%oELJVLVWHUEURWKHUp
DVVLJQDoJRNWRpFKLOGWRQHZ
+.<4"(.+%;$-%.3"%;*-+.%&$(.3%
‡5HYLYHNLGVpVFUDSERRNVDVDSHUVRQDO-"6$-4%$;%
WKHLUoJURZWKpDWH&%M"()%
=%V-$@%H&%M"()%H1"(.%
03"%7#)(%*+%.$%6-")."%)%+3$-.%;*#&J+K%)8$<.%H&%M"()%t%
&)4"%8'%.3"%9*4+%).%H&%M"()2%03"%;*#&%+3$@+%'$<%
@3).%H&%M"()%*+%)##%)8$<.%.3-$<53%.3"%"'"+%$;%.3"%
63*#4-"(%t%.3-$<53%.3").-"%)(4%)-.%)+%)%@)'%$;%
"I7-"++*$(2%03"%;*#&%@*##%6"(."-%)-$<(4%$("%$;%'$<-%
-"5<#)-%7"-;$-&)(6"+%+<63%)+%.3"%)((<)#%H&%M"()%
8*-.34)'%7)-.'%*(%W)'%RSbb2%
%%
!$@%=.%D$-9+%
%
03"%63*#4-"(%@*##%6-")."%7"-;$-&)(6"+% MXVWOLNHo1RZ
j$<%h($@pWKHHGXFDWLRQDOSOD\,VDZWKHPFUHDWH
)(4%7"-;$-&K%)8$<.%@3).%.3"'%4$%).%H&%M"()%)(4%
ZKDWLWLVOLNHWRo*URZH&%M"()p7KLV7)-.%*+%-")##'%
;$-%.3"%.")63"-+%)(4%+.<4"(.+%.$%6$&"%<7%@*.3%*4")+%
.$%+3$@%@3).%8"*(5%).%H&%M"()%*+%#*9"2%03"'%@*##%."##%
.3"%"I7"-*"(6"%$;%H&%M"()%*(%.3"*-%$@(%@$-4+2%
fPD\EH6-")."%)%7#)'%)8$<.%H&%M"()%N%$-%."##*(5%)%
IULHQGZKDWLWpVOLNHDWH&%M"()/%6-")."%)%4)(6"%)8$<.%
oJURZLQJH&%M"()pZULWHSHUIRUPDSLHFHRIPXVLF
)8$<.%3$@%*.%;""#+%.$%5-$@%).%H&%M"()2%03"+"%7*"6"+%
8"6$&"%7)-.%$;%.3"%8*-.34)'%7)-.'%*(%W)'%RSbb2%%%
%
Z#%-)*(%)[.1-)!.(+#(/')+.)2')F1)&HQD·V)A'@)
*%7.!*+'-W):+)+"')'7'(+)!.(+#(/')+.)!'$'2&*+')
#(%#7#%/*$),&.<+")<#+")!'&+#5#!*+'-D))6*(%)./+)
5$@'&-)5.&)+"')[.1-)J+.)=*--).()+.)+"'#&)
5&#'(%-K)

]*4"$+%$;%.3"%9*4+%8'%.3"%9*4+%
D"%5*1"%.3"%9*4+%1*4"$%6)&"-)+k%.$%;*#&%")63%$.3"-%)(4%
H&%M"()%J?<+.%#*9"%V)8-*"#%@3"(%3"%.$$9%7*6.<-"+%$;%.3"%
9*4+%@*.3%&'%6)&"-)2K%%D"%5".%.3"%6)&"-)+%.$%.3"%9*4+%R%
&$(.3+%8";$-"%.3"%"1"(.%+$%.3"'%6$<#4%-"6$-4%@-*.*(5%.3"%
7#)'+/%-"3")-+)#+/%+.<4'*(5%).%H&%M"()/%5"..*(5%-")4'%;$-%
WKHHYHQWfDQGRIFRXUVHWKH7"-;$-&)(6"+2%=%@*##%.3"(%
&)9"%)%+3$-.%;*#&J+K%@*.3%.3*+%;$$.)5"%@3*63%H&%M"()%
6)(%<+"%J)K%).%&"".*(5+%@*.3%.3"%&$.3"-+c*(%.3"%
6$&&<(*.'%J8K%)+%)%&)-9".*(5%.$$#%;$-%;<(4-)*+*(5%)(4%
J6K%)+%6$(."(.%$(%.3"%H&%M"()%@"8+*."%)(4%:-9<.%7)5"2%%%
03"%@3$#"%"I7"-*"(6"%*&7)6."4%&"%3<5"#'%
M3)(5"4%&"/%#";.%&"%
X""#*(5%+.*&<#)."4%t%)(4%6$(("6."4%
=%-".<-("4%@*.3%;-"+3%)(4%4*;;"-"(.%"'"+%
0$%&'%Q"@%j$-9%@$-9%)(4%@$-#4%)(4%#*;"2%
%
D3).%=%4*4%@*.3%.3"%C-)L*#*)(%63)-*.'%@)+%
?<+.%)%.*('%+.)-./%
j".%$("%.3).%#";.%&"%9($@*(5/%($%G<"+.*$(/%
,pGXVHGP\WDOHQWVDQGSULYLOHJHGSRVLWLRQ%
0$%7#)'%&'%7)-.2%
%
From 2OLQGD¶V Arte e Todos Partes to
the art on all the buildings in Recife, I
was surrounded by a cultural richness
./0#-&#9'@%0%<-@#
I had not expected ± and which was an
amazing, stimulating treat.&0-0"+"(0)

03"%=(."-().*$()#%HI63)(5"%7#)6"&"(.%";;"6."4%)(4%63)(5"4%H&%M"()%)(4%&"%
t%8$.3%7-$;"++*$()##'%)(4%7"-+$()##'%
!"#$%#&'()*+,(-*!-*./)#*
*

01/*2$#3/-/)&*#4*#*51($/*-#6/*#)*'-2#3&7*8',4&*')*&1/*
,/$#&'()41'2*9/&5//)*:;<0<*#)6*!-*./)#*<,&/*/*.'6#6#)'#7*:&*
5#4*&1/*+',4&*&'-/*&1#&*&1/*:;<0<4*3((,6')#&(,*3#-/*&(*"'4'&*
!-*./)#*<,&/*/*.'6#6#)'#=*&1#&*&1/>*,/#$$>*4#5*51#&*'&*'4*$'?/*
#)6*#$4(*&1#&*&1/>*5(,?/6*5'&1*&1/*?'647**<4*5/$$=*2,/"'(%4$>*
:;<0<*1#"/*()$>*6()/*+'$-4*(+*&1/*"#,'(%4*41(54*!-*./)#*
1#"/*2,(6%3/6*@&1/>*1#"/)A&*6()/*')6/2&1*4&,#&/B'3*
3(--%)'3#&'()4*+(,*&1/-*2,/"'(%4$>C7*<)6=*&1/>*1#"/*)/"/,*
6()/*#3&'"'&>*&(*%)6/,#4&)6*(,*?)(5*&1/*;DE7**!"#$%&'$%'%
()&%&'*%+,%&+-.#(/%'(0%&)%"+1)%2"'2%#2%3+(2#(4)$5%
6)3+(07%#2%8'0)%'$%2"#(.%2"'2%2")-)%'-)%8+-)%$#819)%
2"#(/$%&)%3'(%0+%'3"#):)%+4-%'#8%):)(%&#2"+42%'(*%
3+884(#3'2#+($%8'2)-#'95%01#&*')3$%6/4*(%,*(5)*
-/&1(6($(B>*#)6*1(5*5/*,/3/'"/*&1/*)/5*3(-/,47**F/*#,/*
2$#))')B*&(*1#"/*#*6'#,>*+(,*&1/*?'64*4(*&1/>*3#)*?//2*$'?/*#*
43,#2*9((?*51/,/*&1/>*?//2*)(&/4*#)6*5,'&/*&1(%B1&4*(,*6,#5*
&1')B47*01/,/+(,/*)/G&*4/-/4&/,*()*5/*5'$$*9/*6(')B*&1')B4*
4$'B1&$>*6'++/,/)&*+,(-*)(57*H&'$$*2$#))')BI*:)*&1/*$()B*,%)J*:*
&1')?*5/*5'$$*()$>*1#"/*#*3$/#,*'6/#*(+*&1'4*51/)*5/*,/#$$>*%4/*
&1/*-#&/,'#$*2,(6%3/6*#)6*4&,#&/B'/4*2$#))/6*+(,*&1/*+($$(5')B*
>/#,7*
K'&&$/*9>*$'&&$/*L*8(,*')4&#)3/J*01/*EMNO0*&1')B*45'&31/4*&1/*
,/42()4'9'$'&>*(+*#$$*3(--%)'3#&'()4*+,(-*3((,6')#&'()4*
1#)64*')&(*?'64*1#)647*** 01/*+,'/)641'2*5'&1*<))#*#)6*&1/*2(44'9'$'&>*(+*&1')?')B*#9(%&*!-*./)#*<,&/*/*
.'6#6#)'#*#)6*&1/*,/$#&'()41'2*9/&5//)*&1/*')4&'&%&'()*#)6*'&4*4&%6/)&47*<)6*&1/*
'-2,("/-&*')*&1/*,/$#&'()41'2*5'&1*:;<0<7*<$4(*"'4'9'$'&>*(+*&1/*')4&'&%&'()7*F/*1#"/*
1#6*4(*-#)>*2/(2$/*"'4'&')B*%4*')*&1/*$#4&*+/5*6#>47*01/4/*2/(2$/*5'$$*-#?/*
3(--/)&4*#9(%&*%4#)6*&#$?*#-()B*&1/-4/$"/47777*<)6*&1/*2$#))')B*-/&1(6($(B>*
%4/6*9>*<;;<=*41/*2$#))/6*/"/,>&1')B*&(B/&1/,*5'&1*%4*#)6*&1/)*41/*(++/,/6*
+//69#3?*')*"/,>*41(,&*&'-/7*01'4*-#6/*&1/*51($/*'6/#*&(*9/*+,/41*')*-')6*6%,')B*
&1/*51($/*2,(P/3&7**<$4(=*&1/*,/$#&'()41'2*9/&5//)*<))#*#)6*&1/*3(--%)'&>*
3()4%$&#)&*5#4*4(-/&1')B*"/,>*2(4'&'"/*&1#&*3#-/*(%&*(+*&1/*2$#3/-/)&7**
Q/"/)/'6/*@&1/*3(--%)'&>*3()4%$&#)&C*1#6*)/"/,*4//)*4&,#&/B>*(,*#*
3(--%)'3#&'()4*2$#)*9/+(,/*#)6*51/)*41/*1#4*9//)*5(,?')B*()*2,(P/3&4*5'&1*!-*
./)#*')*&1/*2#4&=*&1/,/*1#4*#$5#>4*9//)*#*4'B)'+'3#)&*6/$#>*5'&1*,/B#,64*&(*&1/*
+//69#3?7**F'&1*&1'4*2,(P/3&=*6,'"/)*9>*<))#=*41/*5#4*#9$/*&(*4//*&1')B4*1#22/)=*
#)6*%)6/,4&#)6*&1/-*9/&&/,7*R/,*+//69#3?*5#4*#$5#>4*'--/6'#&/7*<)6*41/*&((?*
&1/*&'-/*&(*/G2$#')*1/,*2,(3/44*#)6*')"($"/*/"/,>()/7**<4*5/$$=*Q/"/)/'6/*$/#,)/6*
!)B$'41=*#)6*B#')/6*-%31*-(,/*3()+'6/)3/*+($$(5')B*&1/*2,(P/3&*5'&1*<))#7*01/,/*
5/,/*-#)>*&1')B4*&1#&*41/*1#6*3()4'6/,/6*(,*&1(%B1&*(+*9/+(,/*<))#*B(&*')"($"/6*
5'&1*&1/*2,(P/3&=*9%&*)/"/,*1#6*&1/*3()+'6/)3/*&(*4#>*#)>&1')B7*H1/*5#4*)(&*()$>*
'-2,/44/6*5'&1*<))#A4*#9'$'&>*&(*%)6/,4&#)6*&1/*3(-2$/G'&>*(+*&1/*2,(P/3&*#)6*&1/*
(,B#)'4#&'()*#)6*&1/*3(--%)'&>*')*4%31*#*41(,&*#-(%)&*(+*&'-/=*9%&*41/*#$4(*
-#)#B/6*&(*B/&*&(*#*4'-'$#,*3()3$%4'()*&1#&*'&A4*&#?/)*Q/"/)/'6/*ST*>/#,4*&(*B/&*&(7*
<))#*-#)#B/6*'&*')*S*5//?7**01'4*2,("/6*&(*Q/"/')/6/*&1#&*1/,*?)(5$/6B/*'4*
3(,,/3&*#)6*B#"/*1/,*3()+'6/)3/*')*51#&*41/*?)(54*7*
X-$&%2OLQGDpV%,-."%
"&%0$4$%)%E)-."+%.$%
.3"%)-.%$(%)##%.3"%
8<*#4*(5+%*(%>"6*;"/%=%
@)+%+<--$<(4"4%8'%)%
6<#.<-)#%-*63("++%=%
3)4%($.%"I7"6."4%t%
)(4%@3*63%@)+%)(%
)&)L*(5%.-").2%

W'%"I7"-*"(6"P%,-."%J)-. f%

,-.%)+%.3"%;)8-*6%$;%
6<#.<-"%)(4%.-)4*.*$(%

:&+)*-)
.&(*1'(+)

:&+)*-)=.$#+#!*$)-+*+'1'(+)
fH%M*4)4)(*)%
J)(4%6*.*L"(+3*7K%

?.)*)$#++$'),#&$)!*$$'%)N'((#5'&)<".-')
1.+"'&)2'*+-)"'&)'7'&@%*@0)*(%)<".)"*&%$@)
-=.A'0)"'&)!.$$*,')-".<'%)F1);'(*)#-)*)
"*7'()*(%)=$*!').5)".='D)3)<*-)%'=#!+'%)
DV¶'-+&'$*·DVWDU)

A-$,%5-$%$&1<1.0$8($'*%#$'-$0-#=$8:#$'-$
,%5-$%$&1/-$8($'*%#$'-$01<-3$N$D*(+.$(%M3<-63*##$
03"+"% #*..#"% 7)&73#".+% )-"% )% 7$7<#)-% oPHGLD% YHKLFOHp% ;$-% &"++)5"+% ;-$&% 3")#.3%
"4<6).*$(% .$% 7$#*.*6)#% ?$<-()#*+&2% Y+*(5% -<4*&"(.)-'% 7-*(.*(5/% +.)7#"4% .$5".3"-% )(4%
*##<+.-)."4%@*.3%@$$46<.+/%'$<%6)(%7<-63)+"%.3"&%;$-%)%;"@%6"(.+%).%("@++.)(4+2%03"'%
)-"%@-*.."(%*(%.3"%;$-&%$;%#$(5%7$"&+/%+$%=%63$+"%.$%@-*."%&'%)66$<(.%*(%.3*+%;$-&2%