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Ejercicio No.

1
Deuda antes de impuestos (Kd)
Ki Anual 6.6464% Ki Anual 8.4522%

Acciones Preferentes (Kp)


Kp 20.6897% Kp 23.4568%

Acciones Comunes (Ks)


Ks 46.4308% Kn 46.0990%

Fuente Actual Nuevo Disponible % P.R. Orden


Deuda 6.6464% 8.4522% L650,000.00 40% L1,625,000.00 2
Acciones Preferentes 20.6897% 23.4568% L300,000.00 30% L1,000,000.00 1
Acciones Comunes 46.4308% 46.0990% L700,000.00 30% L2,333,333.33 3

Intervalo Fuente Costo % Costo Ponderado


Deuda 6.65% 40.0% 2.7%
Acciones Preferentes 20.69% 30.0% 6.2%
de 0 a 1,000,000 Acciones Comunes 46.43% 30.0% 13.9%
22.79%

Deuda 6.65% 40.0% 2.7%


Acciones Preferentes 23.46% 30.0% 7.0%
de 1,000,001 a 1,625,000 Acciones Comunes 46.43% 30.0% 13.9%
23.62%

Deuda 8.45% 40.0% 3.4%


Acciones Preferentes 23.46% 30.0% 7.0%
de 1,625,001 a 2,333,333 Acciones Comunes 46.43% 30.0% 13.9%
24.35%

Deuda 8.45% 40.0% 3.4%


Acciones Preferentes 23.46% 30.0% 7.0%
de 2,333,333 en adelante Acciones Comunes 46.10% 30.0% 13.8%
24.25%
Calcilo de ponderaciones Estructura %
deuda largo plazo 30%
acciones preferentes 30%
acciones comunes 40%
L. 0 100%
Kd Actual Adicional
Valor de Mercado (VM) = L. 220 L. 198
% Costos de colocación = 2% 3% Ki para
Kd₁ Estructura
= actual
% Costo de emisión = 3% 4% Kd₁= 1.6198%
=
Total costos intermediacion = L. 11.00 L. 13.86
Valor neto realizacion = 209 184.14

Valor Nominal (VN) = L. 200 L. 200 Ki Financiamiento


Kd₁ = adicional
% Intereses de cupon = 1.75% 4.50% Kd₂= 4.8922%
=
N° de años = 12 20
N° Pagos de cupon al año = 4 2
N° de Periodos = 48 40
Tital Interes de cupon = L. 3.50 L. 9.00 Celdas que tienen formula en las c

Finan. Disponible = L. 1,300,000


Tasa ISR = 25% 25%

Ponderacion de la Deuda = 30%


Punto de Ruptura en Deuda = L. 4,333,333

Kp = Actual Adicional
Valor Nominal = L. 100 L. 100 Kp₁ para
Kd₁ la Estructura
= actal
% div Preferentes = 10% 12% Kp₁= 11.3636%
=
Total Dividendo Preferente = L. 10.00 L. 12.00

Valor de Mercado = L. 90 L. 90 Kp₂ Financiamiento adicional


Kd₁ =
% costo colocacion = 2% 2% Kp₂ = 13.6364%
=
Total Costo de colocacion = L. 2.00 L. 2.00

Valor Neto de Realizacion = L. 88.00 L. 88.00

Recursos disponibles = L. 800,000.00 Celdas que tienen formula en las c


Ponderacion Acciones Preferentes = 30%

Punto de Ruptura Acc.Preferentes = L. 2,666,667

Ks = Actual Adicional

Valor Nominal = L. 350.00 L. 350.00

Valor de Mercado (Po) = L. 420.00 L. 420.00

% costo colocacion = 3% Ks para la Estructura actal


Kd₁ =
Total Costo de colocacion = L. 0.00 L. 10.50 Ks= 17.21851%
=
Valor Neto de Realizacion (Nd) = L. 420.00 L. 409.50

D₁ = 54.37757129 54.37757129

g= 4.2715% 4.2715% Kn para la Estructura actal


Kd₁ =
Kn= 17.5505%
=
Recursos disponibles = L. 600,000.00

Ponderacion Acciones Comunes = 40%

Punto de Ruptura Acc.Comunes = L. 1,500,000 Celdas que tienen formula en las c

Dividendos
2012 = L. 54.38

2011 = L. 52.15

2010 = L. 50.00

2009 = L. 48.20

2008 = L. 46.00

2007 =

2006 =

Tasa crecimiento = 4.27%


Resumen Estructura de capital
Ki acual 4.98% 5% Deuda
Ki Nuevo 7.52% 5% Acciones preferentes
Kp actual 11.36% 5% Acciones comunes
Kp nuevo 13.64% 5%
Ks actual 17.22% 5%
Ks nuevo 17.55% 5%
Costo de capital Marginal Ponder
Puntos de Ruptura de financiamiento Orden N° Rangos de financiamiento
Acciones Comunes 1,500,000.00 1ero 1 de 0 - 1,500,000
Acciones Preferentes 2,666,666.67 2do 2 de 1,500,001 - 2,666,666
Deuda 4,333,333.33 3ero 3 de 2,666,667 - 4,333,333
4 de 4,333,334 en adelante
structura actual Kd Efectiva
6.638350%
Ki₁= 4.978763%

amiento adicional
Kd Efec= 10.02379%
Ki₂= 7.5178%

eldas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos

a Estructura actal

amiento adicional

KI 450,000.00 30%
KP 450,000.00 30%
KS 600,000.00 40%
1,500,000.00 100%

eldas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos


KI 800,000.00 30%
KP 800,000.00 30%
KS 1,066,666.67 40%
2,666,666.67 100%

KI 1,300,000.00 30%
KP 1,300,000.00 30%
KS 1,733,333.33 40%
4,333,333.33 100%

Estructura actal

Estructura actal

eldas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos


30%
30%
40%
100%

apital Marginal Ponderado


angos de financiamiento Costo Promedio
e 0 - 1,500,000 11.79012% 5%
e 1,500,001 - 2,666,666 11.92291% 5%
e 2,666,667 - 4,333,333 12.60473% 5%
e 4,333,334 en adelante 13.36646% 5%
Fondos
Calcilo de ponderaciones disponibles % Puntos de Ruptura
deuda largo plazo L. 890,000 35% L. 2,542,857.14
acciones preferentes L. 700,000 35% L. 2,000,000.00
acciones comunes L. 500,000 30% L. 1,666,666.67
100%
Kd Actual Adicional
Valor de Mercado (VM) = L. 450 L. 440
% Costos legales = 3% 3% Kd₁ Ki= para Estructura actu
% Costo colocacion = 2% 3% Kd Semestral= 5.5791%
=
Total costos intermediacion = L. 22.50 L. 26.40 Kd Anual efectiva= 11.4694%
Valor neto realizacion = 427.50 413.60

Valor Nominal (VN) = L. 400 L. 400 Ki para


Kd₁ Estructura
= Financiamient
% Intereses de cupon = 6% 14% Kd Anual= 13.5988%
=
N° de años = 15 20 Kd Anual efectiva= 13.5988%
N° Pagos de cupon al año = 2 1
N° de Periodos = 30 20
Total Interes de cupon = L. 24.00 L. 56.00 Celdas que tienen formula

Kp = Actual Adicional

Valor Nominal = L. 100 L. 100 Kp₁ para la Estructura actal


Kd₁ =
% div Preferentes = 13% 14% Kp₁= 15.2941%
=
Total Dividendo Preferente = L. 13.00 L. 14.00

Valor de Mercado = L. 90 L. 85.50 Kp₂ Financiamiento adicional


Kd₁ =
% costo legales = 1.50% 1.50% Kp₂ = 17.3913%
=
% costo colocacion = 3.50% 3.50%

Total Costos legales = L. 1.50 L. 1.50

Total Costo de colocacion = L. 3.50 L. 3.50

Valor Neto de Realizacion = L. 85.00 L. 80.50


Ks = Actual Adicional

Valor Nominal = L. 130.43 L. 130.43

Valor de Mercado (Po) = L. 150.00 L. 142.50 Ks para la Estructura actal


Kd₁ =
% costo colocacion sobre V.M. = 3% Ks= 11.55%
=
% Costo legales sobre V.N. = 2%

Total Costo de colocacion = L. 4.28 Kn para la Estructura ADICIONAL


Kd₁ =
Total Costo Legales = L. 2.61 Kn= 12.2976%
=
Valor Neto de Realizacion (Nd) = L. 150.00 L. 135.616

D₁ = L. 10.60 L. 10.60

g= 4.48% 4.48%

Dividendos Celdas que tienen formula


2012 = L. 10.60

2011 = L. 10.15

2010 = L. 9.50

2009 = L. 9.00

2008 = L. 8.90

Tasa crecimiento (g) = 4.48%

Resumen Actual Nuevo Costo de capital Ma


Kd = 11.47% 13.60%
Ki = 8.60% 10.20% N° Rangos de financiamiento
Kp = 15.29% 17.39% 1 de 0 - 1,666,666
Ks = 11.55% 12.30% 2 de 1,666,667 - 2,000,000
Puntos de Ruptura 3 de 2,000,001 - 2,542,857
Deuda…………………………………………………… L. 2,542,857 4 de 2,542,858 en adelante
Acciones Preferentes…………………………….. L. 2,000,000
Acciones comunes………………………………….. L. 1,666,667

No Proyecto TIR

1 NIA 20%
2 La "H" 18%
3 PYME 15%
4 ABC 12%
5 NIIF 10%
6 YYY 9%
Tasa ISR
25%

Ki para Estructura actual

Ki anual efectiva = 8.60%

a Estructura Financiamiento ADICIONAL

Ki anual efectiva = 10.20%

Celdas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos

structura actal

miento adicional
structura actal

uctura ADICIONAL

Celdas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos

osto de capital Marginal Ponderado


Rangos de financiamiento Costo Promedio
de 0 - 1,666,666 11.83%
de 1,666,667 - 2,000,000 12.05%
de 2,000,001 - 2,542,857 12.79%
de 2,542,858 en adelante 13.35%
Inversión Inversion
Inicial Acumulada
450,000.00 450,000.00
650,000.00 1,100,000.00
350,000.00 1,450,000.00
505,000.00 1,955,000.00
346,000.00 2,301,000.00
305,999.00 2,606,999.00
Ejercicio No. 1

Deuda antes de impuestos (Kd)

I 250.0
V/N del bono 2,500.0
N 12.0
Ingresos Netos
Precio de mercado del bono 2,000.0
Prima 500.0
Costos de colocación 150.0
Gtos de intermediación 125.0
Ingresos Netos 1,725.0

Kd 314.6 14.9%
2,112.5

Deuda después de impuestos (Ki)

Ki 11.2% Nueva 0.1125

Acciones Preferentes (Kp)

Dp 12.0
Ingresos Netos
Precio de Venta 90.0
Costo de intermediación 2.0
Ingresos Netos 88.0

Kp 12.0 13.6364%
88.0

Acciones Comunes (Ks)

Po
Precio de mercado 600.0
Valor Nominal de la acción 500.0
Costos de colocación 10.0
Valor de la acción 590.0

Dividendos
Año Dividendo
2011 32.2
2010 29.9
2009 27.4
2008 22.1
2007 19.7
2006 18.5

Tasa de crecimiento 11.7%

D1 36.0

Ks 17.8%

Fuente Peso Ponderado Costo Costo Ponderado


Deuda 0.4 11.169% 4.5%
Acciones Preferentes 0.1 13.6% 1.4%
Acciones Comunes 0.5 17.8% 8.9%
14.7%

Puntos de Ruptura Nuevo Costo


Deuda 2,500,000 11.3%
Acciones Comunes 4,000,000 17.0%

Intervalo Fuente Peso Ponderado Costo


0.01-2,500,000 Deuda 0.4 11.2%
Acciones Preferentes 0.1 13.6%
Acciones Comunes 0.5 17.8%

2,500,000-4,000,000 Deuda 0.4 11.3%


Acciones Preferentes 0.1 13.6%
Acciones Comunes 0.5 17.8%

4,000,000 en adelante Deuda 0.4 14.6%


Acciones Preferentes 0.1 13.6%
Acciones Comunes 0.5 17.0%
35.97384

78.200
0.1381074169
11.7215%
0.0609661017
17.8181%
14.79100%
600
500 10.00
600
Costo Ponderado
4.5%
1.4%
8.9%
14.740%

4.5%
1.4%
8.9%
14.8%

5.9%
1.4%
8.5%
15.7%
Calcilo de ponderaciones Estructura %
deuda largo plazo 40%
acciones preferentes 20%
acciones comunes 40%
L. 0 100%
Kd Actual Adicional
Valor de Mercado (VM) = L. 1,000
% Costos de emisión = 4% Ki para
Kd₁Estructura
= actual
% Costo colocacion = Kd₁= 10.3562%
=
Total costos intermediacion = L. 35 L. 0 Ki₁= 7.7672%
Valor neto realizacion = 965 0

Valor Nominal (VN) = L. 1,000 Ki Financiamiento


Kd₁ = adicional
% Intereses de cupon = 10% Kd₂= 12.0000%
=
N° de años = 20 Ki₂= 9.0000%
N° Pagos de cupon al año = 1
N° de Periodos = 20 0
Total Interes de cupon = L. 100.00 L. 0.00 Celdas que tienen formula en las

Finan. Disponible = L. 1,000,000


Tasa ISR = 25% 25%

Ponderacion de la Deuda = 40%


Punto de Ruptura en Deuda = L. 2,500,000

Kp = Actual Adicional
Valor Nominal = L. 100 L. 100 Kp₁ para
Kd₁la Estructura
= actal
% div Preferentes = 8% 10% Kp₁= 8.5106%
=
Total Dividendo Preferente = L. 8.00 L. 10.00

Valor de Mercado = L. 100 L. 100 Kp₂ Financiamiento


Kd₁ = adicional
% costo colocacion = 6% 10% Kp₂ = 11.1111%
=
Total Costo de colocacion = L. 6.00 L. 10.00
Valor Neto de Realizacion = L. 94.00 L. 90.00
Recursos disponibles = L. 1,500,000 Celdas que tienen formula en las

Ponderacion Acciones Preferentes = 20%


Punto de Ruptura Acc.Preferentes = L. 7,500,000
Ks = Actual Adicional
Valor Nominal =
Valor de Mercado (Po) = L. 90.00 L. 90.00
% costo colocacion = 10% Ks para
Kdla
₁ Estructura
= actal
Total Costo de colocacion = L. 0.00 L. 9.00 Ks= 23.96205%
=
Valor Neto de Realizacion (Nd) = L. 90.00 L. 81.00
D₁ = 8.051143218 8.051143218

g= 15.0163% 15.0163% Kn para la Estructura actal


Kd₁ =
Kn= 24.9560%
=
Recursos disponibles = L. 600,000.00

Ponderacion Acciones Comunes = 40%

Punto de Ruptura Acc.Comunes = L. 1,500,000 Celdas que tienen formula en las

Dividendos
2011 = L. 8.05

2010 = L. 7.00

2009 =

2007 =

2008 =

2006 =

2004 = L. 4.00

Tasa crecimiento = 15.02%

Resumen Estructura de capital


Ki acual 7.7672% 5% Deuda
Ki Nuevo 9.0000% 5% Acciones preferentes
Kp actual 8.5106% 5% Acciones comunes
Kp nuevo 11.1111% 5%
Ks actual 23.9620% 5%
Ks nuevo 24.9560% 5%
Costo de capital Margin
Puntos de Ruptura de financiamiento Orden N° Rangos de financiamiento
Acciones Comunes 1,500,000.00 1ero 1 de 0 - 1,500,000
Acciones Preferentes 7,500,000.00 3ero 2 de 1,500,001 - 2,500,000
Deuda 2,500,000.00 2do 3 de 2,500,001 - 7,500,000
4 de 7,500,001 en adelante

Programa de oportunidad de inversión


Proyecto TIR Inversión Requerido
B 19% 1,000,000.00 1,000,000.00
C 17.50% 1,100,000.00 2,100,000.00
D 15% 1,200,000.00 3,300,000.00
A 14% 1,400,000.00 4,700,000.00
structura actual

amiento adicional

Celdas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos

a Estructura actal

iamiento adicional

Celdas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos


a Estructura actal

a Estructura actal

Celdas que tienen formula en las cuales no se ingresan datos

40%
20%
40%
100%

Costo de capital Marginal Ponderado


Rangos de financiamiento Costo Promedio
de 0 - 1,500,000 14.39382% 5%
de 1,500,001 - 2,500,000 14.79140% 5%
de 2,500,001 - 7,500,000 15.28453% 5%
de 7,500,001 en adelante 15.80463% 5%