EL BANCO CENTRAL Y LA POLÍTICA MONETARIA

INTRODUCCIÓN

Los bancos, al tratar de maximizar sus beneficios, tienden a hacer que la oferta monetaria aumente rápidamente en los años
prósperos y que no crezca o lo haga muy escasamente durante las recesiones. Afortunadamente, tal como muestra la evidencia
empírica, esto no es lo que ha ocurrido, y, en buena parte, ello se ha debido al comportamiento de los bancos centrales.

EL BANCO CENTRAL: SUS FUNCIONES

El BCRA es una entidad autárquica (se autogobierna), siendo su capital propiedad del Estado. Actúa como agente financiero del
Estado.
La misión primaria y fundamental del Banco Central es preservar el valor de la moneda.
A través de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias inspecciona y controla todas las instituciones financieras.

Las funciones estrictamente bancarias que desempeña el Banco Central son las siguientes:

1. Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas

Centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos acumuladas. Siendo las divisas una deuda de las instituciones
bancarias extranjeras, esta partida equivale a un crédito concedido por el Banco Central al país extranjero.
2. Agente financiero del gobierno nacional
El Banco Central es agente financiero del gobierno nacional y en tal carácter realiza operaciones de cobro y de pago por
cuenta de éste. También es el encargado de la emisión de valores públicos del gobierno nacional y de atender el servicio de
la deuda pública nacional.
3. Responsable de la política monetaria
A través de distintos mecanismos, el Banco Central controla la oferta monetaria, regulando para ello el comportamiento de
los bancos comerciales. Asimismo, puede comprar y vender en el mercado valores públicos, divisas y otros activos con el fin
de regular el mercado monetario.
4. Banco de bancos
El Banco Central actúa como banco de bancos y financia marginalmente a la banca, es decir, que los bancos pueden acudir a
él para corregir situaciones de iliquidez.
Los redescuentos y adelantos que el Banco Central puede otorgarles deben serlo sólo por un plazo no mayor de los 30 días
corridos y por montos limitados. Estas restricciones tienen su origen en un uso abusivo de las líneas de redescuentos que
sirvió sólo para postergar el cierre de bancos con problemas patrimoniales importantes.
 5. Proveedor de dinero de curso legal
El Banco Central es el encargado de la emisión de los billetes y monedas que constituyen la circulación monetaria.
Asimismo, el Banco Central retira de circulación los pesos que recibe a cambio de las divisas que vende en el mercado
cambiario. En efecto, toda vez que la demanda exceda a la oferta de divisa, el Banco Central está obligado a intervenir
abasteciendo al mercado cambiario.

LA BASE MONETARIA, LA OFERTA MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL DINERO

La base monetaria y la oferta monetaria

La base monetaria se define como la suma del efectivo en manos del público mas las reservas o activos líquidos del sistema
bancario, siendo estos últimos igual a la suma del efectivo en los bancos y los depósitos de éstos en el Banco Central.

Factores de creación de la base monetaria:

La base monetaria experimentará una expansión cuando tenga lugar alguno o algunos de los siguientes fenómenos:

-Los superávit de la balanza de pagos, en cuanto representan un aumento de las reservas exteriores.

-El déficit presupuestario, en cuanto se financien mediante la emisión de billetes, se traducen en un aumento del crédito en la cuenta
corriente del Tesoro.

-La compra de títulos de deuda pública. Este tipo de transacciones se suelen denominar operaciones de mercado abierto. Una
operación de mercado abierto tiene lugar cuando el Banco Central compra o vende títulos del Estado en los mercados financieros.
-Los aumentos del crédito al sistema bancario.

Factores de absorción de base monetaria:

Por otro lado, una absorción o destrucción de base monetaria ocurre cuando se presentan alguno o algunos de los siguientes
acontecimientos:

-Los déficit de la balanza de pagos, ya que éstos implican una salida de divisas.

-La venta de títulos de deuda pública.

-La disminución del crédito al sistema bancario

La base monetaria: factores autónomos y controlables:

Existen dos tipos de factores de creación de base monetaria:

a. Los factores autónomos, llamados así porque su actuación no se controla directamente por el Banco Central. Estos factores son el
sector público y el sector externo.

b. Los factores controlables, denominados así porque, mediante su manipulación, la autoridad monetaria puede influir sobre la
evolución de la base monetaria. Estos son: el crédito al sistema bancario, factor que controla directamente el Banco Central, y la
compra o venta de títulos públicos, cuando desea aumentar o reducir la base monetaria.

EL MULTIPLICADOR DEL DINERO:

Si se denota el total de los depósitos, (esto es, depósitos a la vista + depósitos de ahorro + depósitos a plazo), por D, y las reservas o
activos de caja del sistema bancarios por R, las definiciones de oferta monetaria y base monetaria se expresan del siguiente modo:

Dividiendo las ecuaciones entre sí, y multiplicando ambos miembros por la base monetaria, resulta que:

La cantidad de dinero existente es un múltiplo de la base monetaria. Este múltiplo, mediante el cual una variación de la base
monetaria influye en la cantidad de dinero, se denomina multiplicador monetario.

El multiplicador monetario indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada peso de variación en la base monetaria:

Los factores determinantes del multiplicador de dinero:

El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor sea el coeficiente de reservas de los bancos y menor el cociente entre el efectivo y
los depósitos que quieran tener los individuos.

Se llama base monetaria a las deudas del Banco Central integradas por la suma del efectivo más las reservas, ya que son los
elementos que ponen en marcha el proceso.

EL CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

Para controlar la evolución de la oferta monetaria, el Banco Central puede recurrir básicamente a tres instrumentos:

-La manipulación de los encajes legales.

-Las operaciones en el mercado abierto.

-Los redescuentos.

La manipulación de los encajes legales:

El encaje o efectivo mínimo es el dinero que deben mantener los bancos sin utilizar (en caja o depositado en el Banco Central), o sea,
sin conceder créditos ni realizar otras operaciones para poder, así, atender los derechos de los depositantes.
Los encajes legales son los porcentajes que sobre sus pasivos las entidades financieras han de cubrir normalmente con depósitos en
el Banco Central, siendo el más significativo el efectivo mínimo. Así, si la autoridad monetaria reduce el efectivo mínimo, la oferta
monetaria aumentará, y lo contrario ocurrirá si el efectivo mínimo se incrementa.

Las operaciones de mercado abierto:

Las operaciones de mercado abierto son la compra y venta de títulos públicos por parte del Banco Central.
Cuando el Banco Central desea contraer la oferta de dinero, vende títulos públicos a las instituciones financieras. Esto reduce las
reservas de los bancos, ya que éstos, para pagar los títulos, tienen que reducir sus depósitos en el Banco Central.

Redescuentos y adelantos:

El Banco Central puede suministrar dinero con garantías reales a distintos intermediarios financieros bancarios por plazos cortos para
que éstos puedan cubrir deficiencias en las reservas de efectivo mínimo.
El tipo de interés al que el Banco Central presenta el dinero depende de varios factores, en la medida en que se eleve, los
intermediarios financieros frenarán la concesión de créditos a sus clientes y destinarán los nuevos depósitos a cubrir requerimientos
de efectivo mínimo, para no acudir a los préstamos del Banco Central.