Equity Valuation

Research

PT. BUKIT ASAM. TBK

PTBA.IJ
 Equity 13 August 2018
Valuation
WAKE UP CALL…

HIGHLIGHT HIGHLIGHT FORECAST TEAM

PTBA.IJ
Kinerja

Berdasarkan laporan keuangan perusahaan tahun 2017,

perusahaan membukukan :

❖ Perusahaan membukukan pendapatkan usaha sebesar Rp. 19,47

triliun atau naik dari sebesar 38.50% jika dibandingkan
pendapatan usaha pada di tahun 2016 sebesar Rp. 14,06 triliun.
❖ Laba kotor perusahaan naik dari sebelumnya Rp. 4,40 triliun di
tahun 2016 menjadi Rp. 8,50 triliun di tahun 2017.
❖ Laba tahun berjalan yang dapat diatribusikan kepada pemilik
entitas induk perusahaan membukukan kenaikan sebesar Tenor Trend Support Resist Target
123.13% menjadi Rp. 4,48 triliun jika dibandingkan dengan
Investment Up 4.635 4.925 5,250
periode yang sama di tahun 2016 yang membukukan laba tahun
berjalan sebesar Rp. 2,01 triliun Price 4,890
Prospek JCI Index 6,077
Untuk menghadapi tantangan di depan memiliki focus strategi Potensial G/L 7.36%
seperti melakukan pengembangan bisnis generik yang
meliputi pertambangan batubara dan infrastruktur dengan Market Cap 51,543T
membangun keunggulan operasional pada seluruh rantai pasokan,
melakukan pengembangan bisnis pembangkit dan kompetensi Avg Daily Vol 31,041,607
bidang kelistrikan dalam lingkup nasional maupun regional, 52 Weeks High 4,940
melakukan pengembangan bisnis benefisiasi batubara dan bisnis
pendukung lainnya melalui inovasi bisnis dan membangun 52 Weeks Low 1,810
kapabilitas pengembangan produk.
Resiko HISTORY
Risiko Strategi adalah kerugian langsung atau tidak langsung yang PT Bukit Asam Tbk didirikan pada tanggal 2
terkait dengan potensi penyimpangan akibat pengambilan keputusan
strategis yang tidak sesuai dengan lingkungan internal dan ekternal. Maret 1981 berdasarkan Peraturan Pemerintah
Risiko Operasional adalah kerugian langsung atau tidak langsung No. 42 tahun 1980. Perseroan memiliki sejarah
yang terkait dengan potensi penyimpangan operasional bisnis yang sangat panjang di industry batubara
Perseroan yang disebabkan oleh manusia, material, peralatan, nasional. Operasional perusahaan ini ditandai
modal dan metode. Risiko Finansial adalah kerugian yang terkait dengan beroperasinya tambang Air Laya di
dengan potensi penyimpangan hasil dari transaksi dan instrumen Tanjung Enim tahun 1919 oleh pemerintah
keuangan (suku bunga, nilai tukar, komoditas, likuiditas, ekuitas dan kolonial Belanda. Kala itu, penambangan masih
kredit). Risiko Legal (hukum) adalah kerugian langsung atau tidak menggunakan metode penambangan terbuka
langsung yang terkait dengan potensi penyimpangan karena adanya
permasalahan hukum, ketidakpatuhan pada peraturan yang berlaku.
Risiko Reputasi adalah kerugian langsung atau tidak langsung
terkait dengan potensi penyimpangan reputasi atau nama baik
Perseroan yang disebabkan oleh lingkungan eksternal maupun
internal.
Valuasi
Berdasarkan proyeksi valuasi untuk tahun 2018, kami memprediksi
dengan EPS sebesar Rp. 598 dan P/E sebesar 8.81x Kami
rekomendasikan Buy untuk PTBA dengan target harga sebesar Rp.
5,250
 Equity 13 August 2018

Valuation WAKE UP CALL…

Financial Summary HIGHLIGHT FORECAST TEAM

Tabel 1. Projection Balance Sheet
Bukit Asam Tbk PT (PTBA)
In Billions of IDR except Per Share
2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F
Tot al Asset s
+ Cash, Cash Equivalent s & STI 3,343.9 4,039.3 3,115.3 3,674.7 3,964.1 3,793.0 4,226.9 4,146.6
+ Account s & Not es Receiv 1,427.6 1,439.4 1,595.6 2,285.1 5,343.7 5,878.1 6,465.9 7,759.1
+ Invent ories 902.0 1,033.4 1,857.1 1,102.3 1,156.0 1,271.6 1,395.9 1,535.3
+ Ot her ST Asset s 806.4 904.8 1,030.5 1,287.9 654.0 719.3 791.3 870.4
Tot al Current Asset s 6,479.8 7,416.8 7,598.5 8,349.9 11,117.7 11,662.0 12,880.0 14,311.4
+ Propert y, Plant & Equip, Net 2,933.6 4,350.3 5,899.9 6,360.6 7,699.1 8,469.0 9,315.9 10,247.5
+ Ot her LT Asset s 2,263.8 3,093.5 3,395.7 3,866.3 3,170.6 4,096.1 4,505.7 4,956.2
Tot al Noncurrent Asset s 5,197.4 7,443.8 9,295.6 10,226.8 10,869.7 12,565.1 13,821.6 15,203.7
Tot al Asset s 11,677.2 14,860.6 16,894.0 18,576.8 21,987.5 24,227.1 26,701.6 29,515.2

Liabilit ies & Shareholders' Equit y

+ Payables & Accruals 1,802.1 1,904.0 3,080.6 2,644.7 2,878.5 3,166.3 3,482.9 3,831.2
+ ST Debt 77.9 1,293.7 1,351.9 1,617.5 441.0 441.5 451.1 468.8
+ Ot her ST Liabilit ies 381.0 383.3 490.2 780.5 1,193.8 1,313.2 1,444.5 1,671.7
Tot al Current Liabilit ies 2,261.0 3,581.0 4,922.7 5,042.7 4,513.2 4,921.0 5,378.5 5,971.7
+ LT Debt - 961.8 670.2 751.0 532.5 585.8 644.4 708.8
+ Ot her LT Liabilit ies 1,864.6 1,792.8 2,013.6 2,230.6 3,141.7 3,455.9 3,801.5 4,181.6
Tot al Noncurrent Liabilit ies 1,864.6 2,754.5 2,683.8 2,981.6 3,674.3 4,041.7 4,445.9 4,890.5
Tot al Liabilit ies 4,125.6 6,335.5 7,606.5 8,024.4 8,187.5 8,962.7 9,824.4 10,862.1
Tot al Equit y 7,551.6 8,525.1 9,287.5 10,552.4 13,800.0 15,264.4 16,877.2 18,653.1
Tot al Liabilit ies & Equit y 11,677.2 14,860.6 16,894.0 18,576.8 21,987.5 24,227.1 26,701.6 29,515.2
sum ber: bloom berg, diolah KSI research(2018)
Tabel 2. Projection Income Statement
Bukit Asam Tbk PT (PTBA)
In Billions of IDR except Per Share
2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F
Revenue 11,209.2 13,078.0 13,733.6 14,058.9 19,471.0 25,354.9 27,890.4 30,679.5
- Cost of Revenue 7,745.6 9,155.7 9,593.9 9,657.4 10,964.5 14,152.5 15,623.5 17,185.9
Gross Prof it 3,463.6 3,922.3 4,139.7 4,401.5 8,506.5 11,202.4 12,266.9 13,493.6
- Operat ing Expenses 1,606.2 1,872.8 1,725.4 1,870.7 2,608.0 2,868.8 3,155.7 3,471.2
Operat ing Incom e (Loss) 2,152.8 2,049.4 2,414.3 2,530.8 5,898.5 8,333.7 9,111.3 10,022.4
- Non-Operat ing (Incom e) Loss (308.5) (364.5) (249.5) (166.1) (203.1) (201.1) (199.1) (197.1)
Pret ax Incom e (Loss), GAAP 2,461.4 2,414.0 2,663.8 2,696.9 6,101.6 8,534.73 9,310.33 10,219.47
- Incom e Tax Expense (Benef it ) 607.1 550.2 626.7 672.5 1,554.4 1,562.9 1,570.9 1,578.1
- M inorit y Int erest 28.1 3.0 1.2 18.2 70.8 84.9 101.9 122.3
Net Incom e 1,826.1 1,860.7 2,035.9 2,006.2 4,476.4 6,886.8 7,637.5 8,519.0
sumber: bloomberg, diolah KSI research(2018)

Tabel 3. Projection Ratio

2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F
Current Rat io 2.87 2.07 1.54 1.66 2.46 2.37 2.39 2.40
Cash Rat io 1.48 1.13 0.63 0.73 0.88 0.77 0.79 0.69
Operat ing Prof it M argin 19.21% 15.67% 17.58% 18.00% 30.29% 32.87% 32.67% 32.67%
Net Prof it M argin 16.29% 14.23% 14.82% 14.27% 22.99% 27.16% 27.38% 27.77%
Ret urn on Equit y 24.18% 21.83% 21.92% 19.01% 32.44% 45.12% 45.25% 45.67%
Ret urn on Asset 15.64% 12.52% 12.05% 10.80% 20.36% 28.43% 28.60% 28.86%
Debt / Equit y 0.55 0.74 0.82 0.76 0.59 0.59 0.58 0.58
Debt / Tot al Asset 0.35 0.43 0.45 0.43 0.37 0.37 0.37 0.37
EPS 822 856 941 190 425 598 663 739
P/ E 12.36 14.49 4.79 12.78 5.79 8.81 10.14 10.44
sumber: bloomberg, diolah KSI research(2018)
 Equity 13 August 2018

Valuation WAKE UP CALL…

News HIGHLIGHT FORECAST TEAM

Technical Analysis Equity Market Indicators

IHSG 5,969.51
Changes (1.77)
P/E Ratio 20.14
World Index
DJI 25,313.14 -0.77%
S&P 2,833.28 -0.71%
NASDAQ 7,839.11 -0.67%
FTSE 7,667.01 -0.97%
NIKKEI 22,001.01 -1.35%
HANG SENG 27,915.39 -1.56%
STRAIT TIMES 3,250.96 -0.91%
KOSPI 2,250.69 -1.45%
Tenor Strategy Probability Support Resistance Target Exit
MSCI World 2,139.84 -0.94%
KLCI 1,789.18 -0.94%
Short Term Buy 49% 5.100 4.250
4.635 4.925
Currency
Investment Buy 57% 5.250 3.750 USD / IDR 14,607.50 0.92%
EUR / IDR 16,627.93 0.24%
Macro Forecast JPY / IDR 132.77 1.64%
SGD / IDR 10,634.65 0.76%
2018
AUD / IDR 10,628.02 0.56%
Quartal 1Q 2Q 3Q 4Q
GBP / IDR 18,637.64 0.93%
BI 7 days RR 4.50% 5.25% 5.25% 5.50%
CNY / IDR 2,125.22 0.30%
Gdp 5.00% 5.10% 5.30% 5.40%
MYR / IDR 3,569.18 0.73%
Inflation 3.50% 3.80% 3.50% 3.90%
Commodity
BI 7 days RR 4.75% 4.25% 5.50% 6.00%
WTI 67.67 0.07%
USDIDR 13.473 13.555 14.100 13.850
Coal 112.00 -0.16%
CPO Malaysia 2,242.00 -0.18%
Gold 1,208.81 -0.16%
Nickle 13,738.00 -0.16%
Tin 19,500.00 -0.16%

Indicator Macro Economy Indonesia

Inflasi (MoM) 0.28
Inflasi (YoY) 3.18
GDP (YoY) 5.27
Neraca Perdagangan (YoY) 1,742.60
Cadangan Devisa USD (MoM) 119.84
Foreign Direct Investment 3,690.80
Neraca Pembayaran (MoM) (1.72)
Export 11.47
Imports 12.66
 Equity
Valuation Our Team

Maximilianus Nico Demus, CSA®, CRP® Johan Trihantoro, CSA®, CFP®

Associate Director Equity Analyst

nico@kiwoom.co.id | 021 526 1326 johan@kiwoom.co.id | 021 526 1326

This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy
any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy,
completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Kiwoom Sekuritas Indonesia