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Prof. Luciel Henrique de Oliveira - luciel@uol.com.

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UNIFAE - São João da Boa Vista
Análise de Viabilidade Econômica de Projetos de Investimento
ANÁLISE DE CENÁRIOS
Vamos supor que o projeto de uma empresa esteja sujeito a três cenários de investimentos

CENÁRIO 1 PESSIMISTA Projeto A


CENÁRIO 2 REALISTA Projeto B
CENÁRIO 3 OTIMISTA Projeto C

INVESTIMENTO INICIAL Só alterar os valores lançados em verde.


Investimento Líquido - no ano zero - preparação, instalação
Inicio das atividades no ano 1
' Custo inicial do investimento SIMULAÇÃO - altere valores só aqui
Investimento Líquido Projeto A 60,000.00 Taxa de desconto anual k
Projeto B 75,000.00 ou Custo de capital ==> 10.00%
Projeto C 50,000.00 (*)

CENÁRIO PESSIMISTA CENÁRIO REALISTA


PROJETO A PROJETO B
Final do Entrada Entrada
ano Receitas Despesas de caixa Receitas Despesas de caixa
0
1 40,000.00 20,000.00 20,000.00 80,000.00 58,000.00 22,000.00
2 50,000.00 30,000.00 20,000.00 90,000.00 70,000.00 20,000.00
3 60,000.00 40,000.00 20,000.00 95,000.00 80,000.00 15,000.00
4 60,000.00 50,000.00 10,000.00 100,000.00 82,000.00 18,000.00
5 65,000.00 60,000.00 5,000.00 110,000.00 35,000.00 75,000.00
MÉDIA 55,000.00 40,000.00 15,000.00 95,000.00 65,000.00 30,000.00

Técnicas não-soficticadas - não consideram o valor do dinheiro no tempo

TAXA MÉDIA DE RETORNO (TMR)


TMR = (LAIR médio / Investimento Líquido)
LAIR = Lucro após o Imposto de Renda
se não puder estimar o LAIR, considerar as entradas de caixa anuais médias

Hipóteses: quando se usa a técnica da TMR, temos as seguintes hipóteses:


* Aceitar ou rejeitar o investimento, desde que haja uma taxa mínima exigida.
* Classificar as alternativas de investimentos e aquela que tiver uma TMR maior, deverá ser a escolhida.
* Preferir o projeto com maior TMR.

PROJETO A Pessimista TMR = 0.2500 25.00%


PROJETO B Realista TMR = 0.4000 40.00%
PROJETO C Otimista TMR = 0.7200 72.00%
PERÍODO DE PAY-BACK

Tempo necessário para se recuperar o investimento líquido feito.


Pay-Back = Investimento Líquido / Entradas médias anuais de caixa
Anos Anos Meses
PROJETO A Pessimista Pay-Back = 4.00 =====> 4 0
PROJETO B Realista Pay-Back = 2.50 =====> 2 6
PROJETO C Otimista Pay-Back = 1.39 =====> 1 5

Críticas, Comentários e Sugestões, favor escrever para:


Prof. Luciel Henrique de Oliveira
ENGENHARIA DE PRODUÇÃO
CENTRO UNIVERSITÁRIO DAS FACULDADES ASSOCIADAS DE ENSINO - FAE
Largo Engenheiro Paulo de Almeida Sandeville, 15
CEP: 13.870-377 São João da Boa Vista - SP
Fone/Fax (0xx19) 3623-3022 ou 0800-173022
http://www.fae.br/mestrado

luciel@uol.com.br
Taxa Mínima de Atratividade (TMA) é uma taxa de juros que repre
Esta taxa é formada a partir de 3 componentes básicas:
1.Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas qu
e investimentos diferentes: 2.Risco do negócio: o ganho tem que remunerar o risco inerente d
3.Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma

Não alterar estes valores.


Obs: considerando os mesmos dados lançados em verde.

Custo inicial do investimento

Investimento Líquido Projeto A


(*) Custo Médio Ponderado
de Capital (CMPC) ou WACC Projeto B
(Weighted Average Cost of Capital) Projeto C

CENÁRIO OTIMISTA CENÁRIO PESSIMISTA


PROJETO C PROJETO A
Entrada Final do
Receitas Despesas de caixa ano Receitas Despesas
0
80,000.00 50,000.00 30,000.00 1 40,000.00 20,000.00
90,000.00 60,000.00 30,000.00 2 50,000.00 30,000.00
100,000.00 65,000.00 35,000.00 3 60,000.00 40,000.00
110,000.00 70,000.00 40,000.00 4 60,000.00 50,000.00
120,000.00 75,000.00 45,000.00 5 65,000.00 60,000.00
100,000.00 64,000.00 36,000.00 MÉDIA 55,000.00 40,000.00

Técnicas Sofisticadas - consideram o valor do dinhe

VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL); Valor Atual Líquido (VAL

VPL = [ VALOR ATUAL DAS ENTRADAS DE CAIXA ] - [ INVESTIM

Hipóteses: Se o VPL for maior ou igual a 0, aceita-se o investiment


Se o VPL for maior ou igual a 0, a empresa obterá um r
Aceita-se os projetos com VPL maior ou igual a 0

Considerar o custo do capital ou custo de oportunidade ( k ) e ca

PROJETO A Pessimista
PROJETO B Realista
PROJETO C Otimista
ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE ( IL )
Profitability index (PI),
Mede o retorno relativo ao Valor Atual por R$ investido.
IL = Valor atual das entradas de caixa / Investimento L
Dias
0 Hipótese: Se IL for maior ou igual a 0, aceita-se o investimento. Ca
0 Quando o IL for maior ou igual a 1, o VPL será maior ou
20 por isso, a hipótese de aceitação para as duas técnicas

PROJETO A Pessimista
PROJETO B Realista
PROJETO C Otimista

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) ou IRR (Internal Rate of R

TIR é a taxa de desconto que leva o VPL de uma alternativa de inv


já que o valor atual das entradas de caixa é igual investi
A TIR é a taxa de desconto que lava o valor atual das entradas de
Hipótese: Se TIR for maior ou igual ao Custo de Capital, aceita-se o
Com isso, a empresa estará obtendo um retorno maior
OBS: não alterar estes valores aqui - para mudar alte

WAAC, TMA ou Custo de capital considerado ==>

Pessimista
AN0 PROJETO A
0 -60,000.00
1 20,000.00
2 20,000.00
3 20,000.00
4 10,000.00
5 5,000.00

TIR 9.74%

TIR - Custo de capital -0.26%

VIABILIDADE INVIÁVEL
MA) é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo qu
3 componentes básicas:
neração obtida em alternativas que não as analisadas, ou seja, é o valor de outras oportunidades não escolhidas. Exemplo: caderneta d
m que remunerar o risco inerente de uma nova ação. Quanto maior o risco, maior a remuneração esperada.
idade em que se pode sair de uma posição no mercado para assumir outra.

Ao se utilizar uma TMA como taxa de juros de referência, é entendid


ao qual aplicam-se métodos em comparação em relação a um perío
ou o Custo Anual Uniforme para se determinar a viabilidade finance
Caso o resultado seja positivo, a TIR (taxa interna de retorno) super
O contrário ocorre caso o resultado seja negativo.
dados lançados em verde.
Weighted Average Cost of Cap
Taxa de Juros de Referência = TMA O custo médio ponderado de c
Custo de capital da empresa ou WACC em média, a todos os seus dete
60,000.00 ou Taxa de desconto anual: 10.00% O WACC é o retorno mínimo qu
75,000.00 existente para satisfazer os seu
50,000.00 ou eles vão investir em outro lu

IO PESSIMISTA CENÁRIO REALISTA


OA Valor atual PROJETO B Valor atual
Entrada das entradas Entrada das entradas
de caixa de caixa Receitas Despesas de caixa de caixa

20,000.00 R$ 18,181.82 80,000.00 58,000.00 22,000.00 R$ 20,000.00


20,000.00 R$ 16,528.93 90,000.00 70,000.00 20,000.00 R$ 16,528.93
20,000.00 R$ 15,026.30 95,000.00 80,000.00 15,000.00 R$ 11,269.72
10,000.00 R$ 6,830.13 100,000.00 82,000.00 18,000.00 R$ 12,294.24
5,000.00 R$ 3,104.61 110,000.00 35,000.00 75,000.00 R$ 46,569.10
15,000.00 95,000.00 65,000.00 30,000.00
TOTAL R$ 59,671.78 TOTAL R$ 106,661.99

onsideram o valor do dinheiro no tempo

(VPL); Valor Atual Líquido (VAL) ou Net Present Value (NPV)

TRADAS DE CAIXA ] - [ INVESTIMENTO LÍQUIDO ]

u igual a 0, aceita-se o investimento. Caso contrário, rejeita-se.


u igual a 0, a empresa obterá um retorno igual ou maior do que seu retorno exigido ou seu custo de capital.
s com VPL maior ou igual a 0

u custo de oportunidade ( k ) e calcular o valor das entradas de caixa atualizadas - trazidas para o ano zero.

VPL = (R$ 298.38)


VPL = R$ 28,783.63
VPL = R$ 130,000.00
Profitability index (PI), Profit Investment Ratio (PIR), Value Investment Ratio (VIR)
r Atual por R$ investido.
entradas de caixa / Investimento Líquido

al a 0, aceita-se o investimento. Caso contrário, rejeita-se.


or ou igual a 1, o VPL será maior ou igual a zero;
de aceitação para as duas técnicas é semelhante.

IL = R$ 0.99
IL = R$ 1.42
IL = R$ 2.67

(TIR) ou IRR (Internal Rate of Return)

va o VPL de uma alternativa de investimento a igualar-se a zero,


das entradas de caixa é igual investimento líquido.
lava o valor atual das entradas de caixa a se igualar ao investimento líquido em uma alternativa de investimento.
ual ao Custo de Capital, aceita-se o investimento.
estará obtendo um retorno maior do que o seu custo de capital.
es valores aqui - para mudar altere no inicio da simulação (valores em verde)

l considerado ==> 10.00% Comparar com a TIR

Realista Otimista
PROJETO B PROJETO C
-75,000.00 -50,000.00
22,000.00 30,000.00 O uso do Custo de Capital ou WACC da empresa para avaliar fluxos
20,000.00 30,000.00 futuros só é apropriado se o investimento proposto tem riscos seme
15,000.00 35,000.00 aos das atividades existentes na empresa.
18,000.00 40,000.00 Para projetos com o mesmo risco da empresa:
75,000.00 45,000.00 Se TIR Projeto > WACC Empresa (TMA) ==> PROJETO VIÁVEL

22.31% 59.18% Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno,


calcula-se a taxa que satisfaz a equação:
12.31% 49.18%

VIÁVEL VIÁVEL
to, ou o máximo que uma pessoa se propõe a pagar quando faz um financiamento.

emplo: caderneta de poupança, fundo de investimento, etc.

ferência, é entendida como a "taxa de desconto"


relação a um período de tempo, como o Valor Presente Líquido
viabilidade financeira de um investimento ou empréstimo.
a de retorno) supera a TMA e o investimento é interessante.

Average Cost of Capital (WACC)


dio ponderado de capital (WACC) é a taxa que a empresa deverá pagar,
a todos os seus detentores de títulos para financiar seus ativos.
retorno mínimo que uma empresa deve ganhar em uma base de ativos
ra satisfazer os seus credores, proprietários e outros fornecedores de capital,
nvestir em outro lugar.

CENÁRIO OTIMISTA
PROJETO C Valor atual
Entrada das entradas
Receitas Despesas de caixa de caixa

80,000.00 50,000.00 30,000.00 R$ 27,272.73


90,000.00 60,000.00 30,000.00 R$ 24,793.39
100,000.00 65,000.00 35,000.00 R$ 26,296.02
110,000.00 70,000.00 40,000.00 R$ 27,320.54
120,000.00 75,000.00 45,000.00 R$ 27,941.46
100,000.00 64,000.00 36,000.00
TOTAL R$ 133,624.13
para avaliar fluxos de caixa
sto tem riscos semelhantes

ETO VIÁVEL