Manuel Meireles

Como investir na Bolsa e ganhar Dinheiro.

ARTE

IÊNCI

SÃO PAULO

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Editora Arte & Ciência
Direção Geral Henrique Villibor Flory Editor e Projeto Gráfico Karel Henricus Langermans Arte-Final e Diagramação Alain F. Nascimento Capa K. Langer Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei 5988 de 14/12/73 É proibida a reprodução total ou parcial, por quaisquer meios, sem autorização prévia, por escrito, da editora. Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (CIP) (Câmara Brasileira do Livro, SP, Brasil) MEIRELES, Manuel. -(1949) A arte de operar na Bols@ pela Internet/ Manuel António Meireles da Costa; São Paulo: Arte&Ciência, 2000 — São Paulo: Arte & Ciência - Villipress, 2000. Bibliografia ISBN Nº 85-7473-017-3 1.Bolsa de Valores. 2. Ações 3. Mercado Financeiro 4. Gestão de portfólios 5. Seleção e acompanhamento de ativos 6. Indicador Kanitz-Morante 7. Oscilador SMI — Stress Market Index CDU: 332.679(81)

A277t

Este texto destina-se a proporcionar orientação básica sobre a arte de operar nas Bolsas de Valores. Nem o Autor nem a Editora se responsabilizam por quaisquer resultados colhidos pelo Leitor em decorrência da aplicação de técnicas aqui oferecidas.
ARTE

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Editora Arte & Ciência - Villipress Rua Treze de Maio, 71 – Bela Vista São Paulo – SP - CEP 01327-000 Tel/fax: (011) 257-5871 Na internet: http://www.arteciencia.com.br

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COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet

Prepare-se para operar PARTE 1

Entenda os métodos PARTE 2

Adquira Conceitos Básicos
Capítulo 1

Cadastrese numa Corretora
Capítulo 5

Como selecionar ações pelo indicador KM
Capítulo 6

Como acompanhar ações pelo oscilador SMI
Capítulo 7

Tenha postura adequada
Capítulo 2

Saiba ler os Relatórios da Bolsa
Capítulo 3

Aprenda a construir os índices das suas ações
Capítulo 4

Por meio de outras técnicas
Capítulo 8

Por meio de outras técnicas
Capítulo 9

A Edmar Figueiroa - meu mestre na arte de especular com ações.

-Tenha postura adequada 3.-Saiba ler os Relatórios da Bolsa 4. -Como selecionar ações pelo indicador KM 7. -Adquira conceitos básicos 2. -Outras técnicas de seleção de ações 9. -Aprenda a construir o INDAÇ de uma ação 5. -Como acompanhar ações pelo SMI 8. -Cadastre-se numa Corretora Parte 2: Entenda os métodos 6.ÍNDICE Dez coisas que você pode aprender com este livro Parte 1: Prepare-se para operar 1. -Métodos para acompanhar ações Glossário Bibliografia Obras recomendadas Outras obras Revistas e jornais Referências bibliográficas Websites .

No capítulo 3. serão apresentados alguns conceitos básicos. chamo a sua atenção para a necessidade de você adotar uma postura adequada . No capítulo 2. decidir em quais ações investir seu tempo e seu dinheiro. passo a passo.e capacitá-lo a direcionar seus investimentos para este segmento do mercado de capitais com razoável grau de sucesso. O objetivo geral desta obra é lhe possibilitar (caso não o tenha). Recomendo-lhe a Filosofia do Dançarino. No capítulo 1. seja como especulador . você aprenderá a buscar e entender dados para.na medida em que permite um fácil acesso aos dados que o investidor técnico requer. como o que é experiente e conhecedor dos seus aspectos mais relevantes e do seu jargão. Dei ênfase especial ao modo de operar via Internet . O tema é apresentado em duas partes: na primeira preparálo-ei para operar. para o segundo. as noções conceituais e as ferramentas técnicas que o capacitarão a selecionar e acompanhar ações. Para o primeiro oferece. na segunda lhe mostrarei métodos para você selecionar e acompanhar ações.modo que se está rapidamente difundindo . especialmente lhe mostrarei como o mercado de ações funciona e os motivos disso. a partir deles. Um aspecto muito .uma espécie de filosofia de ação. Fundamentalmente este livro consta de 9 capítulos. oferece subsídios adicionais e um conjunto sistematizado de técnicas. o entendimento do mercado de ações como um todo sua linguagem especifica e suas características operacionais .seja como investidor.A quem este livro se destina? Este livro pode ajudar tanto aquele que não conhece absolutamente nada sobre o mercado de ações.

reputado por muitos acadêmicos como o único consistente metodologicamente para definir a melhor carteira de ações. para profissionais. Espero que. com o objetivo de definir seus métodos de seleção e acompanhamento de ações. considerando a complexidade da sua metodologia. Isso será visto no capítulo 4. digamos. Boa sorte e Bons investimentos. Ele foi considerado ainda que resumidamente. pois requer uma série de procedimentos. No capítulo 5. você vai ver como deve proceder para se cadastrar numa corretora Home Broker a fim de poder operar . Há um jargão. Depois de ler os primeiros capítulos. um linguajar todo especial no que se refere ao mercado acionário. que constituem a segunda parte deste livro. O método CAPM é o método "clássico". Não deixe de consultar o Glossário para buscar a compreensão de algum termo que não compreenda. um livro que apresente métodos de selecionar e acompanhar ações não pode deixar de o mencionar. É um método indicado. Me esforcei para cobrir todas as dúvidas que um leitor sem experiência no mercado pode ter. leia o capítulo 5 e escolha uma Corretora para operar. De qualquer forma. . após a leitura do livro não lhe restem muitas dúvidas.comprando e vendendo ações. Boa leitura. incorporando muito da experiência obtida em cursos para alunos universitários. O cadastramento não é instantâneo.importante é saber como se constrói os índices das ações que você administrará. Depois de ter efetuado o cadastro estude os capítulos 6 a 9.

como acompanhar. 2. como se cadastrar numa corretora Home Broker. 8. 4. as ações de empresas selecionadas. como ler e interpretar as listagens das Bolsas.Dez coisas que você pode aprender com este livro: 1. 10. de forma especulativa. . como investir e especular com ações. 5. as melhores fontes dos dados que necessita para operar com ações. conceitos básicos referente ao mercado de ações. 6. a diferença significativa entre as posturas de investidor e de especulador. como selecionar empresas lucrativas. 7. a importância de ter uma filosofia de ação para atuar no mercado. 3. como construir índices para as ações. 9. para operar via Internet.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet PREPARE-SE PARA OPERAR 15 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 PARTE 1 .

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0 % das operações realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo dão prejuízo ao investidor. portanto. Entretanto. O assunto é tão importante que vale a pena destacar duas informações: a) 72. Usar mais de um método na maioria das vezes é desaconselhável. C) Os outros investidores técnicos fazem também uso de métodos. perdem feio” 1 Você deve levar em conta o seguinte: A) Nenhum método é absolutamente certo nas suas “informações”. Basicamente tal investidor só executa a ordem recomendada pelo método básico se o de confirmação também estiver recomendando ou com tendência para tal. b) 70. há investidores que usam um método básico e um outro para “confirmação”. qualquer técnica por si só não garante ganhos em todas as aplicações. há a possibilidade de que as operações lhe causem prejuízo. p. “Ao longo do tempo. 219 1 . Décio. Entretanto. Você deve estar ciente de que o mercado acionário é um mercado de risco e que. os métodos têm-se revelado muito melhores do que as ordens ao simples acaso. No entanto.A arte de operar na Bols@ pela Internet PREPARE-SE PARA OPERAR 17 Está preparado? Desde já cabe um alerta: as técnicas de operação enfocadas nestas obra são apenas orientativas de procedimentos para minimizar prejuízos. Possivelmente todos os métodos abordados neste livro BAZIN. Faça Fortuna com Ações — antes que seja tarde. B) Você deve escolher um dos métodos — e aplicá-lo.0 % das pessoas físicas que investem ma Bolsa de Valores de Nova York perdem dinheiro. São Paulo: JMJ. 1992.

E) A maioria dos métodos adota um certo período de análise. Isto quer dizer que há investidores cujo horizonte de aplicação é a longo prazo. Estes métodos são melhores do que os outros? Não sei responder a esta questão — nem sei se alguém sabe. outros. por exemplo. Isto. que vão ao sabor das ondas do mercado: entram comprando quando ele já subiu ou parou de subir. Embora o método seja o mesmo. usando todos os métodos sobre um grupo específico de ações e comparar os resultados. Qual dos métodos é o melhor? É uma pergunta que talvez não tenha resposta. Por exemplo. 2 O que representa um método enfrentar outro método . seria necessário efetuar uma pesquisa. em épocas de “boom” os métodos — qualquer deles — são menos eficientes. isto é: nem todos dão ordens de compra ou de venda ao mesmo tempo. F) Os investidores técnicos não só se defrontam contra outros investidores técnicos2 . pois não conseguem captar as loucuras que os “especuladores” andam fazendo. Portanto. como as bases temporais são diferentes. correm vendendo ao primeiro sinal de queda. por si só. já define o tipo de abordagem que se está fazendo. as ordens de compra e venda também não são coincidentes. uso o indicador KM para selecionar as ações com as quais vou operar e o oscilador SMI— Stress Market Index ( Índice de Tensão de Mercado) para saber quando devo comprar e vender as ações que acompanho.MANUEL MEIRELES 18 PREPARE-SE PARA OPERAR estão sendo usados pelos investidores. de médio prazo e outros de curto ou curtíssimo prazos. Os resultados deles não são coincidentes. mas contra milhares e milhares de investidores individuais que não seguem método algum. quando se trabalha com o método das Médias Móveis podemos ter como base a média móvel dos últimos 9 dias. Para isso. ou 15 ou 21 ou 60 ou 200 dias. Eu. Os de curtíssimo prazo — alguns dias ou semanas — são designados de especuladores. D) Nem todos os investidores possuem a mesma abordagem face ao mercado. mas este termo deve ser lido sem nenhuma conotação pejorativa.

que. um retorno maior. O investidor orienta-se pelo dividendo da ação não pela cotação da ação na Bolsa. O especulador tem prazos curtos de atuação. de forma geral. Uma pessoa. não se trata de afirmar que um é. Este livro é destinado especialmente a especuladores — aplicadores com horizonte curto. aliás. aproveitando sua possível valorização na cotação. O investidor tem prazos longos de atuação. É óbvio que a postura de especulador traz um maior risco mas proporciona. provoquem quedas acentuadas nas Bolsas gerando prejuízos consideráveis para os especuladores. a queda do mercado pode constituir-se em algo desejável. Uma queda acentuada na Bolsa geralmente tende a lhe causar grandes prejuízos.A arte de operar na Bols@ pela Internet PREPARE-SE PARA OPERAR 19 Investidor versus Especulador Inicialmente devemos considerar a diferença entre um investidor e um especulador. . medidos em dias ou semanas: compra uma ação com a intenção de se desfazer dela rapidamente. muitas vezes. ao estudar o indicador Cash-yield. medidos em anos: compra uma ação com a intenção de permanecer longo tempo com ela. e é possível que. melhor do que o outro. para o investidor. que considera a relação do dividendo anualizado pelo preço de mercado da ação. Não se trata disso: a diferença reside essencialmente no horizonte da aplicação e na forma como buscam os ganhos. eticamente. pode adotar estas duas posturas: pode gerir parte dos seus fundos disponíveis numa postura de investidor e outra parte com uma postura de especulador. O especulador orienta-se pela cotação da ação — não pelos dividendos. Seus ganhos ou rendimentos provêm basicamente dos dividendos proporcionados pela ação. orientados pela variação das cotações das ações na Bolsa — embora possa ser usado. A seleção e o acompanhamento da ação é feita por meio de indicadores que mostrem possível variação no preço da ação na Bolsa. Veremos adiante. o acompanhamento é feito também pelo mesmo indicador. também. pelos investidores. Não é uma diferença qualitativa. A seleção da ação é feita primordialmente com base no indicador Cash-yield.

MANUEL MEIRELES 20 PREPARE-SE PARA OPERAR A propósito do termo especulador convém anotar as palavras de Tamer3 : O que é um especulador? Esta é uma palavra decididamente marcada no Brasil — onde se explora sem pudor — com um sentido popular e generalizado extremamente negativo. Portanto. Para nós do mercado de capitais o Aurélio tem uma definição: Especular é operar na Bolsa. Alberto. de qualquer coisa para auferir vantagens. traficar. e garante certo grau de liquidez às Bolsas. indagar. Os caminhos do dinheiro. Miguel Delmar de Oliveira. averiguar minuciosamente. Ou meter-se em negócios mirando lucros. A especulação não se reveste de qualquer ilegalidade. Vemos ali que especular é examinar com atenção. segundo a definição do Aurélio. É também valer-se de certa posição. agenciar. São Paulo: Ática. Para o público. poderiam ser classificados como especuladores. O Dicionário Aurélio é muito contraditório ao definir as palavras especular e especulador. quando praticada dentro das regras de jogo. Todos para ganhar. explorar. todos os que entram na Bolsa. de uma forma ou de outra. Neste sentido. observar. de circunstância. 3 TAMER. na sua obra Introdução ao mercado de ações afirma que o especulador é um protagonista ativo do mercado. ou até mesmo comprar na alta esperando que a ação suba mais ainda. Ninguém entra na Bolsa para perder. negociar. 1988. porém ele não forja o mercado. todos estão especulando. . o especulador é aquele que aproveita as oportunidades para auferir grandes lucros prejudicando outros. refletindo talvez o duplo sentido que se dá a elas. jogando na alta ou na baixa de títulos. pesquisar. já que têm como objetivo comprar na baixa e vender na alta. criando condições artificiais que venham facilitar o objetivo de realização de lucro a curto prazo.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 23 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 1 .

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Neste capítulo. por meio deste exemplo. Para tal vamos imaginar uma empresa e simular algumas situações. os motivos que levam os portadores de ações (investidores e especuladores) a vender ou com- . Se você pretende ser um investidor consciencioso. Caso contrário. Tais técnicas. em boatos ou qualquer outra fonte. são divididas em duas grandes correntes ou Escolas. Uma vez compreendido isto. depois. você vai ver que grande parte dos investidores compra e vende ações apoiada em algumas técnicas. você estará operando com base na intuição. você vai ver como o mercado funciona. técnicas estas que ajudam o investidor a selecionar e acompanhar ações. A Bolsa auxilia o processo de compra e venda de ações entre investidores — o que corresponde ao mercado secundário — mas também é um instrumento importante para as empresas levantarem recursos vendendo ações para novos acionistas ou acionistas existentes. obviamente você deve operar com ações baseado em alguma técnica. a negociação dessas ações pelos seus portadores.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 25 Você não pode operar com ações se não dominar um conjunto mínimo de conceitos que são abordados neste capítulo. você verá um resumo das técnicas de cada Escola. Você deve entender claramente que há o mercado primário— no qual a empresa vende suas ações aos investidores — e o mercado secundário — no qual os investidores atuam. Como o mercado funciona? Entenda. incluindo o lançamento de ações por parte dessa empresa e. agora. pelas suas características. nas leituras de jornais. Tais conceitos são básicos para a compreensão do mercado como um todo e para o entendimento de como os investidores atuam. Inicialmente. isto é: o que dá origem à negociação de ações. Vamos ver. como funciona o mercado de ações. nos conselhos de amigos. E isso não costuma fazer o capital do investidor aumentar.

buscando suprir especialmente os mercados externos. que a maioria das pessoas tem dificuldade de entender os aspectos básicos do mercado. O investidor que adquirir 1000 ações pagará $1000 e 1 Um caderno sobre a empresa. 4 Veja no Glossário o conceito de ação e os diversos tipos de ações que existem. pelo que necessitam de o captar de outras pessoas. Admita-se que o capital de $30 milhões é representado por 30 milhões de ações. Irã e Iraque. O exemplo abaixo é detalhado. isto é. mostrando especialmente a potencialidade de lucros do negócio. O mesmo que prospecto. exigindo um capital de $30 milhões. com vistas a obter interessados em se associar à empresa. Os organizadores da empresa. não possuem esse dinheiro. embora possam não ter escrito o seu valor. com a autorização da CVM—Comissão de Valores Mobiliários e a cooperação de sociedades distribuidoras2 e Bancos oferecem suas ações ao público. e. substancialmente. Veremos que a negociação de ações está muito associada ao preço das mesmas que depende. . pois tenho percebido. Consideremos que a empresa venderá para Portugal. É assim que as ações chegam ao público. criadas pela Lei 4595 e regulamentadas pela resolução 76 do Banco Central 3 É o mesmo que subscrição. Costumo propor a criação de uma empresa — que geralmente leva o nome de Franguix SA. cada uma valendo $1 no seu lançamento. pela experiência dos cursos que dei sobre operação no mercado de ações. As sociedades distribuidoras e os bancos entram em contato com seus principais clientes e lhes oferecem as ações da Franguix SA. Imagine que alguém pretende constituir uma empresa de grande porte para produzir carne e derivados de frango. Embora possam não ter valor de face. há sempre um valor de lançamento. aqueles que inicialmente a estão constituindo.MANUEL MEIRELES 26 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS prar certas ações. A empresa será de grande porte. Uma ação4 nada mais é do que uma fração do capital social da empresa. das perspectivas de lucratividade atribuídas à empresa. 2 As chamadas DTVM—Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários. Para isso eles preparam um briefing1 . A esta operação de fazer o lançamento de ações ao público dá-se o nome de underwriting3 . Veja no Glossário os diversos tipos de underwriting existentes.

ao término do primeiro ano de operação a empresa terá um lucro bruto de $10 milhões. que. É preciso atentar que. Parte do dinheiro é destinado a outras despesas. Estima a diretoria. É eleita uma diretoria (pelos acionistas 6) e. no lançamento das ações. serão distribuídos aos acionistas dividendos no valor total de $4.00 receberá $0. 1/30. a qualquer momento pode desfazer-se dela.5 milhões. Pagando-se o imposto de renda ($3. estima-se que cada ação receberá de dividendo $0.000/$30. também. Repare que eu disse: estima-se. com o objetivo de exportar carne e derivados para o mercado externo: Portugal. A administração da empresa está agora ocupada com a produção de frangos. Cada acionista tem tantos votos quantas ações ON tiver 7 Ou seja: quem adquiriu a ação por $1. . provavelmente.15 de dividendos —o que corresponde a uma taxa de 15% ao ano. Irã e Iraque. A diretoria estima que as vendas serão de 50% para Portugal. máquinas.0 milhões para reinvestimentos. tendo direito a receber 1/30. ninguém compraria uma ação da Franguix SA — no mercado primário — se não soubesse que. com autorização da CVM inscreve-se numa Bolsa de Valo5 Neste caso o investidor teria $1. Observe-se que todo o dinheiro arrecadado via sociedades distribuidoras e Bancos. a Franguix SA. que passa a dispor de $30 milhões.15 7 .5 milhões) e retendo-se $2. ou seja. Sabendo-se que a Franguix SA tem 30 milhões de ações.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 27 será um acionista detendo uma parcela do capital social5 . 10% para o Iraque e 20% para o mercado nacional. 20% para o Irã. 6 Só os acionistas portadores de ações ordinárias (ON) possuem direito a voto. Para facilitar a venda e compra das ações.000.000 do capital social da empresa. vendendo-a. incluindo o pagamento de salários aos funcionários.000. etc) necessários à produção de carne e derivados de frango. chega à empresa Franguix SA. No presente estágio a empresa Franguix SA está operando e muitas pessoas possuem ações — ações que indicam que seus titulares são co-proprietários da empresa tendo direito à divisão dos lucros.000 dos lucros gerados pela empresa. com parte desse dinheiro arrecadado a empresa compra os ativos (terrenos.

o valor que alguém estiver disposto a pagar. . Admita-se que o sr. a empresa passa a ser de "capital aberto".MANUEL MEIRELES 28 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS res — por exemplo. Neste caso. A corretora passa para o setor de operações da Bolsa a informação de que alguém quer vender 1000 ações da Franguix SA a $1. entretanto. cadastrar-se nela. 10 8 As Sociedades Corretoras foram criadas pela Lei 4728 de 14. sociedade anônima. A partir do momento em que as ações da Franguix SA são distribuídas ao público. procedendo a uma espécie de leilão. Batista.10. Para isso. só é possível por meio de intermediários especiais — as chamadas Corretoras de Valores Mobiliários10 . A negociação (venda e compra). Alfredo deve pedir pelas suas 1000 ações? O que ele desejar. Alfredo. E a que preço? Qual o valor que o sr. é considerada de capital fechado se tiver 20 ou menos acionistas. ele deve procurar uma corretora. está dispensada de fazer convocação dos acionistas pelos jornais e de publicar suas Demonstrações Financeiras pela imprensa. via underwriting. na Bolsa de Valores de São Paulo — e suas ações passam a ser negociadas no pregão de tal Bolsa8 . Ver no Glossário. mas. Mas quem pode vender ações da Franguix SA? Quem as possui. fundamentalmente. 9 Uma empresa. o sr. 11 Poderia até ser a mesma corretora do sr. Portanto. e solicitar que seja feita a venda das 1000 ações da Franguix SA.1965. Alfredo diga para a sua corretora vender cada ação a $1. As corretoras têm o privilégio legal de operar com exclusividade nas bolsas de valores. Imaginemos o investidor Alfredo que tem 1000 ações da empresa Franguix SA e deseja vende-las.10 cada uma. E onde as venderá? No pregão da Bolsa de Valores onde a empresa Franguix SA está inscrita. por meio de uma outra corretora11. aceita comprar as 1000 ações a esse Para que uma companhia possa ter suas ações negociadas em Bolsa ela deve cumprir certas exigências legais e institucionais que exigem a divulgação de um conjunto de informações periódicas e eventuais.07. isto é: a participação no seu capital social é facilitada amplamente e suas ações podem passar a ser negociadas numa ou mais Bolsas de Valores9 . Admitamos que um outro investidor. Informações das companhias abertas. os titulares das ações da Franguix SA podem vender suas ações para qualquer pessoa que as queira comprar.

A corretora X informa ao sr. Batista — comprador —que ele deve depositar: • $1. As corretoras informam aos seus clientes que a operação foi realizada. •-$ 0. Este tipo de negociação caracteriza o mercado secundário.00 referente às 1000 ações (a $1. e. • +$ 0. • +$ 0.39 referentes a emolumentos (0.45 referente ao ANA • =$1.100. A negociação é fechada: o sr. paga o valor correspondente (no exemplo: $1. 14 É necessário considerar ainda o valor correspondente à CPMF decorrente da movimentação bancária .035%).17 total a receber. Consulte seu corretor para obter tal tabela. Batista.10 cada) • .99 referente a taxa de corretagem12 . salvo pelo fato de o veículo ter sido fabricado por essa empre12 A tabela de corretagem para compra e venda de ações depende do valor da operação. por intermédio de corretoras. por isso. por meio da corretora X. por isso.080. Muitas corretoras dão descontos em função do volume operado pelo cliente.63).45 referente ao ANA 13 • =$1.119. Um vende as ações.00 referente às 1000 ações (a $1.99 referente à taxa de corretagem.10 cada) • +$ 18.17). Fato semelhante ocorre cotidianamente no mercado de automóveis usados: alguém vende um veículo Ford para um terceiro por um determinado valor: esta transação não tem relação com a empresa Ford SA. A corretora Y informa ao sr. •-$ 0. Cabe observar que a empresa Franguix SA nada tem a ver com a transação das suas ações na Bolsa: a transação é feita.$ 18.39 referentes a emolumentos (0. e. recebe o valor correspondente à venda (no exemplo: $1.080. o outro compra as ações.119.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 29 preço.035%). Alfredo.63 total a pagar14 .100. Alfredo —vendedor —que ele irá receber líquido: • $1. entre investidores. 13 ANA—Aviso de Negociação de Ações emitido pela Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo) informando os termos da negociação. representado pela corretora Y. vendeu 1000 ações da Franguix SA ao sr.

preço máximo. foi de. ou seja. como titular das ações receberá os dividendos. quando este revendeu para um terceiro a Ford SA fica à margem do negócio (mercado secundário). praticamente $1.MANUEL MEIRELES 30 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS sa. Batista. no mesmo dia. O que se pode depreender daqui é que a empresa Franguix SA não tem prejuízo pelo fato das suas ações caírem na Bolsa. Você vai ver quais as informações que a Bolsa divulga e como elas devem ser entendidas no capítulo 3: Saiba ler os relatórios da Bolsa. Batista.5 milhões. O que pode afetar a variação do preço da ação Franguix SA no mercado. o sr. Estes preços orientarão. Ele sabe que a Franguix SA estima pagar o primeiro dividendo de $0.15 referente ao exercício corrente. A Ford SA recebeu apenas quando vendeu o veículo para o primeiro proprietário (mercado primário). se elas subirem. pressionam o mercado baixando o preço do frango. preço médio. Deve-se também atentar que outras operações de compra e venda podem ser feitas. etc. tais como: preço mínimo.63. Como dito anteriormente. é possível que os lucros reduzam para $9. com a mesma ação. Observe-se que o comprador.15 de dividendos. certamente.12. A empresa. Por exemplo: as concorrentes da Franguix SA. O preço de cada ação. por ação.39% de dividendos 15 no ano — o que é uma excelente taxa. Se se esperava lucros de $10 milhões no total. para ele. é previsto que cada acionista deverá receber $0. para manter a sua fatia de mercado tem de acompanhar a redução de preço. futuras negociações. Ao término do pregão a Bolsa emite uma listagem onde todas as negociações são computadas. cada ação renderá cerca de 13. . O dividendo previsto já 15 O Sr. nem lucra. e isto significa que. no Brasil. comprou 1000 ações da Franguix SA pagando um total de $1119. na Bolsa? Obviamente algo que esteja ligado à geração de dividendos. É possível que isso diminua os lucros. Para cada ação a Bolsa informa uma série de elementos. tampouco. para ele.

assim. Não tem qualquer fundamento lógico pretender explicar uma queda generalizada na Bolsa de Valores de São Paulo porque a Bolsa de Tóquio desceu 1. O que significa dizer que a Bolsa de Tóquio desceu 1. e. aumentando o volume de vendas. o preço de uma ação na Bolsa não tende a ter uma relação lógica com o preço das demais. o nível dos dividendos. por sua vez. são alguns dos eventos que podem afetar. Aumento de juros.5%? Significa dizer que o preço de uma dada cesta de ações negociadas na Bolsa de Tóquio baixou 1. taxa de câmbio. Ao se desfazerem das ações eles forçam a queda do preço.05. Tais eventos. então. dos resultados das operações das empresas. pode significar mais lucros. o fechamento de novos contratos para Portugal. conflitos. Acaso isto afetará os negócios da Franguix SA? Por que. Não estou exagerando. muito menos com o desempenho das outras Bolsas de Valores de outros países. o preço das ações da Franguix SA deveria cair?16 16 Você encontrará muitas pessoas tentando justificar o injustificável inserindo tudo no contexto de uma globalização da economia. Na maioria das vezes as explicações são ilógicas. etc. talvez para $1. podem explicar a variação dos preços das ações nas Bolsas. para mais ou para menos.14.5% em relação ao dia anterior. Quando os investidores pretendem se desfazer de ações. inconsistentes ou fundamentadas em dados equivocados. São Paulo: Publifolha. taxa de desemprego. É fácil entender que o preço de uma ação tenderia a acompanhar a direção do volume de dividendos que a empresa vá distribuir — e estes. O surgimento de um conflito envolvendo o Irã — que é um grande comprador da Franguix SA — poderia significar redução nas vendas. .5%. os lucros de empresas e. derivam dos lucros. Se tiver tempo leia Paul Krugman: Internacionalismo pop. afirmou que a a estupidez dos editores em economia produz lixo jornalístico. mais dividendos e desejo dos investidores adquirirem mais ações da Franguix SA o que pressionaria o preço da ação para cima. o preço destas tende a cair no mercado.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 31 não é mais de $0. por conseguinte. 1999. Desta forma. Por outro lado. Faria sentido que certos investidores se desfizessem das suas ações da Franguix SA face a este evento. levando os titulares das ações da Franguix SA a se desfazer delas. Eventos que podem afetar os lucros das empresas podem provocar reflexos nos preços das ações. Você ficará admirado das bobagens que os economistas dizem. Não pense que estou exagerando: Robert Samuelson em uma das suas Cartas de Washington. de algum modo.15 mas de $0. redução nos lucros e nos dividendos. nível da inflação.

MANUEL MEIRELES 32 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS Entretanto. Além dos modelos tradicionais há muitos outros — mais ou menos refinados — que os investidores consideram para selecionar e acompanhar títulos. Tais modelos podem ser utilizados pelo investidor para selecionar carteiras de títulos. O valor intrínseco para a Escola Fundamentalista é representado pela avaliação do patrimônio da empresa. Neste capítulo. As técnicas são descritas em detalhe na parte 2 desta obra: Entenda os métodos. Investidores estruturados seguem métodos para selecionar e acompanhar ações. operam no mercado secundário de ações. Escolas de investidores Os investidores. comprando e vendendo ações. Tais modelos são agrupados em duas grandes "escolas": a Fundamentalista e a Técnica. O que leva um investidor a comprar uma ação? E o que o leva a vendê-la? Neste livro você vai ver alguns dos inúmeros métodos que os investidores técnicos utilizam para operar no mercado de ações. seu desempenho e sua posição no respectivo setor de atuação. A Escola Fundamentalista Esta escola repousa na tese de que existe uma correlação lógica entre o valor intrínseco de uma ação e seu preço de mercado. Nova York ou qualquer outra parte do mundo é freqüentemente usada. os tradicionais métodos CAPM. você verá o conjunto das principais técnicas e as características de tais escolas. como viu. Cada método estrutura-se sobre um determinado pressuposto e aplica um algoritmo específico . Mas é uma justificativa sem sustentação lógica. como por exemplo. distinguindo-se apenas entre si quanto à operacionalização). a justificativa da queda da Bolsa de São Paulo decorrente da queda da Bolsa em Tóquio. Markowitz e Sharpe (que possuem o mesmo fundamento.uma fórmula específica. pela intensidade da concorrência e pela existência de produtos ou ser- .

Os investidores fundamentalistas podem ser genericamente divididos em dois grupos: I) os que trabalham prioritariamente sobre as previsões de lucros futuros das diversas empresas. tendo boas perspectivas. pelo grau de utilização tecnológica do empreendimento. Investidor Profissional Editora. etc). Eis alguns: 1. pelo lucro líquido anualizado19 da ação. Paulo. tenham cotações baixas à luz dos resultados esperados. e procuram localizar no mercado as que. por sua política de distribuição de lucros e pelo cálculo do valor presente dos lucros futuros estimados17. e II) os que procuram empresas com baixas cotações em relação a seus ativos e que não tenham seu controle acionário concentrado com o objetivo muitas vezes de concretizar um takeover18 . 19 Anual ou anualizado por alguma técnica adequada. em geral amigavelmente. 17 DEHNER. adota. em certo momento. proteção tributária. subsídios. Este é o método que a maior parte dos investidores. Análise Fundamentalista. pelo nível de intervenção estatal na área de atuação (controle de preços. Investidor Profissional . 1994 18 Aquisição de uma companhia por outra. Cash-yield: relação do dividendo anualizado pelo preço de mercado da ação. com horizonte de longo prazo. por seu programa de investimentos. A Escola Fundamentalista aprimorou diversos métodos e indicadores que se tornaram clássicos para a avaliação de empresas.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 33 viços alternativos.Caderno de Análise Técnica. que decorre da divisão entre o preço de mercado de um determinado papel. 2. mas por vezes com uma proxy fight (luta de procurações).PL. Índice Preço-Lucro . . Rio de Janeiro. reunindo um lote expressivo de ações suficiente para garantir a participação no processo decisório da empresa.

5. ß<1 significa que o título é defensivo. 7. especialmente. 20 O retorno excessivo é o retorno acima ou abaixo do retorno de um investimento sem risco . determinando uma linha característica para o título i.MANUEL MEIRELES 34 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 3. 22 Conceito que se opõe ao de investidor profissional. onde Ri o retorno excessivo esperado no título genérico i pode ser calculado pelo produto de bi pelo ß 21 do título i pelo Rm retorno excessivo20 esperado na carteira de mercado. essencialmente. Proponho a inclusão da Análise Estrutural da Indústria como um método adequado não só para selecionar empresas mas também. . Análise Estrutural da Indústria: fundamentada na proposta de Michael Porter. Cotação/Valor patrimonial: quociente entre o preço de mercado da ação e o valor patrimonial da mesma. Este indicador é visto com detalhe no Capítulo 6. O índice é calculado pela diferença entre a rentabilidade da carteira Rc e do ativo Ri utilizado como comparação. fundamentado nos estudos de Kanitz e Morante. ß>1 significa que o título é agressivo.normalmente considerado o retorno de uma letra de câmbio. selecionar indústrias — técnica esta que é. Este método. pela sua complexidade não recomendo para investidores individuais22 . A origem da Análise Estrutural da Indústria é de cunho estratégico. 21 ß é o nível de risco não diversificável da ação. Indicador KM: indicador que eu elaborei. fundamentalista. Capital Asset Pricing Model: que relaciona os preços das ações com taxas de retorno. É a técnica que recomendo para a seleção de empresas cujas ações devem ser compradas. Índice Sharpe: mede o grau de risco de uma carteira em relação à sua rentabilidade. É a tangente da linha que indica a sensibilidade do analista em acreditar que o retorno excessivo da ação seja afetado por variações no retorno excessivo do mercado. Um valor igual a um (ß=1) significa que o título é do tipo médio. O ativo i pode ser um certificado de depósito bancário (CDB-over) ou semelhante: 6. 4. dividido pelo desvio padrão da carteira. genericamente na forma Ri= bi Rm.

Rio de Janeiro.Caderno de Análise Técnica. Investidor Profissional Editora. esta Escola Técnica . Os principais métodos usados pelos Tecnicistas. portanto. c) os fatos relevantes referentes às empresas com ações negociadas em bolsas de valores não são imediatamente divulgados para todo o mercado e. Esta escola faz repousar seus fundamentos nos seguintes fatores apontados por Paulo Dehner23 : a) a conotação psicológica básica (e permanente) do conjunto da massa de investidores é de avidez na busca de lucros e medo de sofrer prejuízos. e d) as oscilações de preços decorrem dessas reações. Análise Técnica. Investidor Profissional . 23 DEHNER.considerado o fundador da Escola Técnica . 1994 . e podem ser representadas por gráficos que facilitam sua visualização e acompanhamento. são: 1.é chamada de Grafista. Por este motivo.que afirma que. sendo uma informação de extrema importância na previsão de tendências.cujos defensores usam essencialmente gráficos para se orientarem nas aplicações na Bolsa . isto é: levavam em conta não só os gráficos como as formações específicas que os gráficos faziam. a intensidade da reação dos investidores a esses fatos é variável ao longo do tempo. ocorrem formações que sinalizam previamente a movimentação que deverá ocorrer.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS A Escola Técnica 35 Os primeiros métodos usados pelos investidores eram essencialmente grafistas. antes de um movimento significativo de alta ou de baixa nas cotações de um determinado papel. Teoria de Dow . b) essa circunstância coletiva é identificável pelos analistas técnicos por ser um padrão de comportamento seguidamente verificado na realidade. Paulo.

atemporal. On-balance-volume (Preço-Volume): desenvolvido por J. que faz uso de dois símbolos (o ponto • e a figura 6) para indicar movimentos de baixa e de alta das ações. quando os preços sobem.relacionado à velocidade de subida ou queda do valor de uma ação. em especial a Linha dos 200 dias (L200D). ponderadas ou exponenciais usadas para determinar reversões de tendências. Gráfico de Barras. Osciladores: que permitem detectar o enfraquecimento ou fortalecimento do mercado antes que as mudanças ocorram. os valores de fechamento devem estar próximos aos valores mínimos alcançados no período.MANUEL MEIRELES 36 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 2. que varia de 0 a 100. através da acumulação da diferença entre o número de ações em alta e o número de ações em queda. 4. Granville. . no qual se faz análise das linhas e se identificam configurações denotadoras da tendência dos preços.que se fundamenta teoricamente nas propriedades de uma série numérica estudada no século XIII pelo matemático italiano Leonardo Fibonacci. t oscilador de pressão do pregão. 5. 3. 7. que se baseia na diferença entre os preços de oferta de compra e venda e os preços reais de compra e venda. quando os preços descem.ou Teoria das Vagas . t IFR . 8. Gráfico Ponto-Figura. e que indica se um papel está excessivamente comprado ou excessivamente vendido.Índice de Força Relativa. Médias móveis: simples. Estocástico: elaborado por George Lane sob o pressuposto de que. Também é conhecido por OBV ou CVICumulative Volume Indicator. os valores de fechamento devem estar próximos dos valores máximos alcançados no período e.que mede os avanços e retrações do mercado. Os mais comuns deste método são: t oscilador do momento . t oscilador de avanços e declínios . que associa o volume negociado com a evolução do preço do mercado. Teoria de Elliot . 6.

A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 37 9. Candlestick: método que data de 1750 . incorporando à carteira os benefícios recebidos. Embora a transcrição seja longa. Opinião contrária. 24 CONTADOR. 13. o texto de Cláudio Contador24 é significativo para que se possa perceber o tipo de crítica que as escolas técnicas ou grafistas recebem: A melhor maneira de identificar as origens de um desempenho satisfatório superior à média do mercado é registrar os fatores que determinam a performance: 1.usado pelos japoneses nas suas transações com arroz. p89. que parte do pressuposto que o público está quase sempre errado ( o que é provado por estatísticas que indicam que 70% das ordens de compra e venda são erradas). de Nicolas Darvas. 10. Cláudio R. 2. 15. Indicador SMI. 12. flexibilidade de mudanças na carteira. 11. 14. habilidade na seleção dos ativos. que orientam de forma geral o investidor. Teoria das Caixas. Este método é desenvolvido detalhadamente na Segunda parte deste livro (Capítulo 7). . como é o caso dos Ciclos da lua: sem pressuposto metodológico. Regras de Donchian. Os investidores institucionais no Brasil. É conhecido. Premissas das Escolas Os modelos da escola Fundamentalista pretendem ser "superiores" aos modelos da escola Técnica ou Grafista. Buy-and-Hold: método passivo de administração de portfólio que consiste em comprar e guardar títulos. também. um oscilador do tipo pressão de pregão que leva em consideração o nível das Ofertas de Compra e de Venda para antecipar altas ou quedas nas ações. Esotéricos. sem necessidade de cálculos complexos. pelo nome de Teoria das Velas.pretende antecipar a oscilação dos preços da commodity.

e até mesmo. É interessante atentar para o fato de ainda hoje o mercado brasileiro preocupar-se com técnicas já ultrapassadas e demonstradas falíveis em outros países. a habilidade na seleção dos ativos tem recebido maior atenção e mais recursos financeiros para pesquisas. quando o mercado de uma ação atinge um pico e declina em seguida. qualidade das estratégias de predição. quadro. Dentre os fatores mencionados. A idéia de uma tendência nos retornos ou ponto de reversão nos preços tem sido adotada em outros métodos. e então subir uma determinada porcentagem (por exemplo 5%). O Filtro é aplicado quando o preço da ação apresenta uma reversão. Pode-se mesmo dizer que a escolha ótima do investimento vem preocupando os investidores há mais de um século. investir nelas. Como resultado. eficiência na diversificação. até à suspeita da validade da técnica. A estratégia consiste em comprar ações que estão subindo e vender aquelas em queda. e de aceitação mais generalizada pelos técnicos do Brasil. e •Técnica Buy-and-Hold A técnica do Filtro baseia-se na idéia de que se o preço de uma ação está subindo deverá continuar subindo. Os defeitos deste sistema compreendem desde os gastos excessivos em despesas de transação. surgiu um número razoável de teorias algumas ditas "infalíveis". Se o preço tiver atingido o mínimo. São elas. 5. sendo a mais recente a que afirma que. A teoria Dow tem diversas variantes. ausência de limitações ou restrições orçamentárias. •Sistema Preço-Volume. sendo a mais conhecida a técnica gráfica.MANUEL MEIRELES 38 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 3. deverá continuar caindo. •Teoria Dow. capacidade de reduzir custos de transação e de informação. o pico atingido define uma . amplamente empregada ainda hoje pelos analistas brasileiros. diz-se que esta ação continuará subindo. e 6.: •Sistema Filtro. basicamente. 4. Será interessante discutir algumas das estratégias historicamente mais importantes. e se estiver caindo.

devendo o administrador atentar para este fato na sua estratégia de transações. Se o mercado ou a ação rompe a linha de resistência. ao crescer paralelamente a um grande volume de transações. O acréscimo de recursos adicionais de novos investidores implica num crescimento proporcional no valor de todos os títulos e no . os resultados são igualmente duvidosos. etc. Analogamente. o método mais simples de seleção de ativos e formação de Carteiras. diz-se que o mercado ou ação oscila entre linha de resistência — uma inferior e outra superior — e qualquer ocorrência de rompimento dos limites pré-estabelecidos é uma alerta para os técnicos. e que. mas seria possível encontrar um grande número de casos. incorporando os retornos daí provenientes (dividendos. que deve perdurar nos períodos seguintes. desdobramentos. Acadêmicamente (grifo meu). Após selecionar os títulos. é provável que prossiga avançando por mais algum tempo. a atuação do administrador é puramente passiva.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 39 área ou linha de resistência. anti-picos. sendo as sugestões similares às anteriores. Por outro lado. Assim. um preço em queda. nada significam em termos de movimentos de mercados ou de ações. é sempre possível encontrar inúmeros casos em que esta teoria propiciou resultados satisfatórios. esta teoria define também uma linha de resistência para o mercado ou ação em baixa. Naturalmente. nos quais os resultados foram negativos. a atenção deve ser redobrada. deve ser distribuído independentemente do nível de preço. Empiricamente. A falácia da técnica resume-se em ignorar que o volume de transações decorre da divergência de expectativas quanto a preços futuros. paralelamente a um volume amplo de transações. portanto. deve mantêlos. A estratégia Buy-and-Hold é. reflete um excesso de demanda pela ação. subscrições etc) sem modificar a composição da carteira. o preço de uma ação. o preço deve continuar crescente. De acordo com a técnica Preço-Volume. indica um excesso de oferta que deverá refletir-se em quedas subseqüentes nos preços. sem dúvida. Conseqüentemente. a teoria Dow é rejeitada sobe a alegação de que os picos. infelizmente não anotados e facilmente esquecidos pelos analistas. Com esta estratégia. Toda a vez que o mercado ou a ação aproxima-se do pico de resistência. por um certo horizonte.

Ademais. considerável economia no que diz respeito às despesas de transações e de obtenção de novas informações presumivelmente úteis. ou seja. eles buscarão Carteiras extremamente diversificadas nas quais o risco diversificável ou evitável é praticamente nulo. implícita em toda esta argumentação está a hipótese de que as informações sobre uma ação são de domínio público. inferior ao da técnica Buy-and-Hold. não deve ser confundida com a afirmativa de que aquelas estratégias conduzem sistematicamente a um desempenho inferior ao da técnica Buy-and-Hold. com algumas restrições. De fato. A desconfiança acadêmica (grifo meu) com relação às propaladas vantagens de estratégias imaginosas sobre a técnica pura e simples Buy-and-Hold. crescente evidência de que sua performance é. 2. existem alguns procedimentos fáceis. devemos adotar períodos nas mais distintas condições. Se todos os investidores e/ou seus administradores acreditam que o mercado é eficiente e aceitam. superior a outras técnicas. Em primeiro lugar. capazes de testar a sua eficiência. a carteira estará posicionada ao longo da linha de mercado. argumenta-se que o seu desempenho é. É necessário alguma atenção quanto ao período utilizado para o teste. desde que a técnica não tenha sido criada a partir da observação sobre dados passados. os fundamentos teóricos de Markowitz. nestas condições. com maior freqüência. As vantagens da técnica buy-andHold são basicamente três: 1. se não ocorrem mudanças freqüentes na composição da Carteira.: 3.MANUEL MEIRELES 40 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS patrimônio da Carteira. é conveniente testá-la nos dados existentes. Toda essa discussão não pretende desestimular a criação de novas técnicas. na maioria das vezes. Se possível. Sharpe e outros. não existem insiders sistematicamente bem informados. Qualquer que seja a nova técnica. avaliação contínua mais fácil das condições de retorno e risco da carteira em comparação com a do mercado. Este comportamento implica no fato de os retornos da carteira estarem perfeitamente correlacionados com os retornos do mercado. As críticas às teorias grafistas parecem possuir um foco . Simplesmente.

Justificando as técnicas propostas Recomendo. analistas econômicos emitem seus pareceres recomendando a compra ou não de determinados ativos. determinando o melhor momento de compra ou de venda (o oscilador SMI). As teorias grafistas. é feita mediante vários métodos. por parte de um investidor. em princípio. "Relatórios recentes sobre o setor siderúrgico" . Quaisquer outras técnicas. administradores racionais e ausência de insiders sistematicos. num dado período de tempo.C-4. literalmente. a Gazeta Mercantil25 dava a conhecer que os analistas da Robert Fleming. mas nem sempre eles são coincidentes quanto aos resultados que produzem. A escolha das ações ou de outros ativos financeiros que poderão ser objeto de investimento. porquanto elas são construídas sobre bases fundamentalmente diferentes: fundamentam-se na atuação psicológica dos sujeitos e rejeitam. embora não deixe de apresentar muitas outras técnicas de domínio do mercado. dentre as muitas indicadas nesta obra. simples e adequadas à maioria dos investidores ou especuladores. Por exemplo. Que recomendação o investidor deveria seguir? 25 14-01-97 p. Não se pode esquecer que os academicamente corretos Black e Scholes . Bear Sterms e Banco Bozano Simonsen recomendavam a compra de ações da Companhia Siderúrgica Paulista. Uma análise da "crise" do mercado acionário mundial nos anos de 1997-1998 pode vir a dar substancial razão aos grafistas. mercados eficientes e administradores de Carteiras racionais. particularmente o uso de uma técnica para selecionar um conjunto de ações (o indicador KM) e de uma outra para acompanhar a evolução de tais ações. não devem ser sujeitas a críticas de tal jaez. os analistas do ING Barings não recomendavam tal compra e os analistas da Merrill Lynch estavam neutros quanto ao assunto. podem ser usadas. sistemático e preciso de técnicas evitando desastres econômicos. salvo melhor juízo. faliram. periodicamente. O que reitero é a necessidade de você fazer uso consciente. A prova disso é que. Considero as duas técnicas que destaco.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 41 que se assenta em algumas premissas de atuação do mercado e dos administradores: mercado eficiente. nesta obra.

tivemos de atribuir pontos a cada tipo de controle previsto no modelo. assim.MANUEL MEIRELES 42 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS No mesmo periódico26 . Observa-se. e da Indústrias Vilares. da Marisol. da Mangels. do Banco Matrix. O analista Sidney Chameh. É possível gerir ativos com lucratividade. da Trafo. o analista Rodrigo Bresser. lucratividade e liquidez. Existe algum indicador que permita ver a justeza de tais recomendações? A seleção e acompanhamento de ações pode ser feita fundamentada. O critério utilizado para a atribuição dos pontos partiu da seguinte premissa: quanto mais recente for a infor26 27 Edição de 13-02-97. P. e. É o que ocorre quando se usam métodos tais como: cash-yield ou IFR-Índice de Força Relativa. é o "Modelo de previsão de rentabilidade com base em controles" proposto por Armando de Santi Filho e José Olinquevitch27. num tripé constituído pela segurança. como vimos acima. porquanto requer uma entrevista de coleta de dados para cada empresa em estudo. resguardada a segurança e a liquidez dos mesmos? Um método hábil na seleção de ativos que venha a desenvolver uma satisfatória performance. 1995. em métodos propostos pelas chamadas escolas Técnica e Fundamentalista. recomendava a compra de ações da Arno. É sabido que todo investimento assenta. recomendava a compra de ações da Bosh Continental. por exemplo. Um deles. geralmente.227-273 .B1. é pois do interesse dos investidores. da Fras-Le e da Agrale. "Analistas mostram melhores opções" Análise de balanços para controle gerencial. da Inepar e da Renner-Hermann. Dizem os autores: Para que fosse possível medir a qualidade dos controles gerenciais. com freqüência novos métodos são sujeitos a investigação. Tal método tem como proposta prever a rentabilidade/lucro com base na utilização de controles gerenciais. p. do Banco Fator. mas sua operacionalização parece pouco prática. que a subjetividade dos processos de avaliação de empresas está muito presente na maioria deles. indicava a compra de ações da Lorenz. São Paulo: Atlas. do Banco Patrimônio. Flávio Teles de Menezes.

Um deles.. cerca de 50 empresas costumam compor o índice Ibovespa — que engloba as ações mais negociadas e. ele teria de aplicar 50 entrevistas e. O que ofereço. Será mostrado o roteiro. Indicadores contábeis e financeiros de previsão de insolvência: a experiência da pequena e média empresa brasileira.. Antonio Salvador. para obtenção do título de mestre em Ciências Contábeis. para cada uma delas. nesta obra. Na Bolsa de Valores de São Paulo. são dois métodos que considero mais simples e tão ou mais eficientes. menor será a possibilidade de ela estar defasada. a ser utilizado na entrevista de coleta de dados. elaborado por mim. com isso a probabilidade de o tomador de decisões falhar será minimizada. tem origem na fusão de dois indicadores: • "termômetro de insolvência" de Kanitz28 (TIK). com maior liquidez. o indicador KM.01. Uma contribuição ao estudo de indicadores de limite de crédito. mostra a potencial segurança que tal investidor tem em não perder o valor investido em decorrência de falência da empresa. bem como a planilha. quando aplicado a uma determinada empresa por um investidor. sendo que as empresas com rentabilidade satisfatória teriam de obter 50 ou mais pontos. Se o investidor pretender selecionar seus ativos dentre este universo. Dissertação apresentada à Pontifícia Universidade Católica de São Paulo. É um indicador que pode relativizar duas ou mais empresas quanto à ameaça de uma insolvência. portanto. O indicador de Kanitz. Tese apresentada à Faculdade de Economia e Administração da USP para obtenção do título de Livre Docente em 1976.A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 43 mação. por exemplo. Não parece muito prático tal modelo. e o • "estipulador do Limite de Crédito de Morante"29 (LCM). Stephen Charles. . 29 MORANTE. elaborar uma planilha com o objetivo de quantificar o "termômetro da rentabilidade"— um número entre 0 e 96. A fórmula de Morante indica qual o limite de crédito (LCM) 28 KANITZ.

43% melhor do que ao acaso ao predizer a ordem na variável LL/PL a partir da ordem na variável KM.60%) entre o Limite de Crédito negativo (-LCM) e o prejuízo no exercicio subse30 Doravante se denotará de KM o indicador construído a partir das fórmulas propostas por Kanitz e Morante. portanto. • Há uma associação positiva substancial (63. no exercício imediatamente subseqüente.MANUEL MEIRELES 44 ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS que um investidor pode dar a determinada empresa.43%) entre o índice KM de uma empresa e o LL/PL (Lucro Líquido/Patrimônio Líquido).40%) entre LCM/PL e LL/PL no exercício imediatamente subseqüente. . Em outras palavras: as empresas para as quais Morante recomenda atribuir maior Limite de Crédito em relação ao seu Patrimôno Líquido. Um valor de Q de 0. e o resultado que essa empresa tem no exercício imediatamente subseqüente. Em outras palavras: lógica e empiricamente há uma associação positiva muito forte entre o Limite de Crédito atribuído segundo Morante (LCM). devidamente adequadas. pode-se afirmar: • Há uma associação positiva muito forte (71. • Há uma associação positiva muito forte (74. com base em Balanço Patrimonial de uma empresa. em outras palavras: as empresas de melhor índice KM. no exercício subseqüente tendem a ter a melhor relação LL/PL. fazendo uso do método estatístico denominado Q de Yule. ou. no exercício subseqüente tendem a ter uma relação LL/ PL também melhor do que as demais. Estudos exploratórios mostraram que efetivamente o indicador KM30 é eficiente como método de seleção de ativos potencialmente seguros e lucrativos. As propostas de Kanitz e de Morante. Um uso extrapolativo de tal fórmula é o de indicador do potencial de lucratividade de uma empresa: quanto maior é a capacidade da empresa honrar créditos maior é a potencialidade de tal empresa gerar recursos para tal e.7143 significa que se faria 71. Com base em estudos exploratórios. maior é a potencialidade de produzir resultados. constituem um único e eficiente indicador para a seleção de ativos. como se verá adiante.

A arte de operar na Bols@ pela Internet ADQUIRA CONCEITOS BÁSICOS 45 qüente. As pesquisas exploratórias do método SMI. também mostram que ele traz vantagens em relação à técnica Buy-and-Hold. A tensão entre estes dois valores tende a determinar para onde se deslocará o preço da ação. • Há uma associação positiva muito forte (72. O pressuposto deste método assenta numa relação entre os preços de oferta e os preços reais praticados no mercado. realizadas sobre o comportamento de ações na Bolsa de Valores de São Paulo. Isto é: quanto maior for a proporção do Limite de Crédito que uma empresa pode obter em relação ao seu Ativo Total. informar o momento para compra ou venda de um título negociado em Bolsa de Valores. pior será o seu Lucro Líquido no exercício imediatamente subseqüente. O SMI é um oscilador que propõe ao investidor.7%) entre LCM/ AT e LL no exercício imediatamente subseqüente. maior será o seu Lucro Líquido no exercício imediatamente subseqüente. Cabe ressaltar que o investidor teria executado operações com um acerto em 88% das ordens. segundo Morante. ou seja: quanto pior for o Limite de Crédito que uma empresa pode obter. .

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A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 47 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 2 .

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era um dançarino quando herdou alguns lotes de ações. Contador. inicialmente como um tolo comum. em relação à média do mercado . se não a acata. Quanto a esta filosofia eu sempre recomendei e apliquei a filosofia do dançarino.o investidor deve ter. 88 . Ele não entendia nada de ações e começou a operar na Bolsa. mas se não a respeita. um estilo de atuar. É preciso algo mais: é preciso ter uma postura.uma espécie de "filosofia de especulador". um desses tolos que topamos sempre pela frente e contra os quais precisamos defender nossos negócios. ter o que costumeiramente se denomina de filosofia.A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 49 Para operar na Bolsa de Valores. b) técnica para acompanhar os ativos selecionados. não basta conhecer técnicas. Sucesso na Bolsa exige uma filosofia Para ter sucesso nas operações das Bolsas de Valores . se entra em pânico ao menor sinal de fraqueza. p. comprando e vendendo ações. Além desse conhecimento técnico. Nicolas Darvas. adotar e acatar um conjunto de princípios de ação. A filosofia do investidor nada mais é do que um padrão comportamental. c) flexibilidade para mudar a constituição da carteira. Tinha todas as características 1 Ver também. Neste capítulo você vai ver que além de técnica você precisa ter uma filosofia orientativa de ação. Você pode pretender adotar uma técnica qualquer de operar. pode-se dizer que não tem técnica alguma. entre outras coisas:1 a) técnica para selecionar ativos. um conjunto de hábitos.e sempre falamos de um sucesso relativo. deve ter uma determinada postura frente ao mercado .

por acaso. mas quando a de Wall Street cai e a daqui sobe. Como ganhei dois milhões de dólares na Bolsa. Eu ignoro ditados e comentários. A vida de dançarino o levava a ficar distante da Bolsa. Mas sempre que podia ele me "recomendava" Acesita.lá vem a globalização do mercado financeiro mundial para explicar isto. -Ignore ditados da Bolsa. . dentro da Bolsa tenho uma forte tendência para negociar ape2 ´DARVAS. -Tenha cautela com conselhos dos corretores: eles podem estar errados. ninguém diz nada. Mas de vez em quando dou uma espiada nas revistas especialistas e confirmo a assertiva desta norma: tais serviços pouco mostram de útil. a Bovespa também cai . Por esse motivo ele ficou impossibilitado de agir como um tolo. pois todas as operações foram checadas e confirmadas por uma comissão independente. que lhe deve ter dado mais alguns milhões. Eu não negocio no mercado paralelo e. pois tornou-se um best-seller. -Não negocie no mercado paralelo.à qual dei o nome de Teoria do Dançarino . dos corretores e dos jornais. Eu não sigo. Nesse livro. Quando a Bolsa de Nova York cai e. Nicolas. por outras vias. Me parece que ele é um especialista nessa ação. Nessa obra ele mostra a sua Teoria das Caixas que veremos adiante. por simples coincidência. Costuma dar mais trabalho. como podia deixar de ser tolo. E escreveu um livro2.pois foi esta a condição que o levou a "descobrir" como enfrentar o mercado. até que descobriu. Eu tenho usado essa teoria . Disse Darvas: -Não siga nenhum serviço de informações: eles não são infalíveis.MANUEL MEIRELES 50 TENHA POSTURA ADEQUADA dos tolos especuladores: era crédulo. Nada mais absurdo do que comentários de jornalistas sobre o comportamento da Bolsa. Efetivamente Darvas ganhou esse dinheiro. altamente influenciável e achava que entendia do negócio. Nunca peço conselhos ou indicações ao meu corretor. Perdeu dinheiro. Coincidentemente nunca comprei Acesita. ele também divulgou a postura que adotava frente ao mercado. Negociar no mercado paralelo significa comprar ações fora da Bolsa. Parece que a globalização do mercado financeiro só se aplica em certos dias. E foi o que lhe garantiu o sucesso: começando com uns poucos milhares de dólares herdados acabou por ganhar dois milhões de dólares na Bolsa.

. Bom: se for metade do tempo é excelente. Ela tinha caído de preço. Se você entender de mulheres . Como se 3 4 Sublime jararaca Le Bon é quem afirma isto: uma multidão de homens comporta-se com os mesmos caprichos de uma mulher. -Tenha uma orientação básica de operação. mas não a troco pela técnica do palpite que costuma estar 70% das vezes errada. .mas me tornaria exatamente igual aos milhares e milhares de investidores que operam sem qualquer técnica.quase todas com presença diária nos pregões. Respondi que o gráfico de acompanhamento não mandava vender.o que não é o meu caso . que achava que o preço da Paranapanema ia cair. não necessitaria de nenhuma técnica para selecionar e acompanhar ações . Claro que não vendi a Paranapanema. Eu digo que o jogo da bolsa é contra adversários tolos ou loucos incomprensíveis. -Não dê ouvidos a boatos. Eu sei que a minha técnica não é infalível. Nem é preciso comentar isto. que só ocorreu três dias depois.metade do tempo estamos errados. já que está 70% das vezes certa. certo dia. A respeito disto. ilógicos . deixando de lado quaisquer palpites e intuições. -O jogo da Bolsa é contra fortes adversários.coisa corriqueira e trivial . comentei com a minha esposa 3 . -Nada existe seguro no mercado . concluí. Seguir técnica significa ter um método definido para operar na Bolsa de Valores. Expliquei-lhe que se desse ouvidos à minha intuição.com minha mulher.A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 51 nas com ações componentes do IBOVESPA . Numa dada ocasião tinha aplicado algum dinheiro em ações da Paranapanema e. costumo contar o seguinte caso. Com a técnica de seleção de ações se escolhe uma meia dúzia de ações que se deve acompanhar. Traduzido em miúdos isto significa: tenha uma técnica para selecionar ações e uma técnica para acompanhar ações.Então porque não vendes? — perguntou ela. com a técnica de acompanhamento se vê quando se deve comprar e vender as ações.tem a possibilidade de entender a ilógica atuação dos especuladores nas Bolsas. Esperei a ordem do gráfico. estaria vendendo por intuição e comprando também por intuição. Donde. quando me dirigia para o escritório. E foi assim que surgiu uma pequena discussão .que se comportam como as mulheres4.

nem com opiniões alarmistas sobre a tendência do mercado. Eu não leio. a maioria dos investidores está errada 70 % do tempo. 4. também se pode avaliar a correlação que uma ação tem com o mercado como um todo. Não se preocupe muito com as variações de curto prazo. 5 2. Darvas. Aqui. Ou vice versa. Desligue-se do mercado de ações. 5 . Estatistamente. -Não existe relação entre as tendências do mercado e as tendências de uma ação considerada isoladamente: podem ser coincidentes ou opostas. não. Não diversifique exageradamente a sua carteira: um portfólio com ações de meia duzia de empresas pode ser acompanhado melhor do que contiver muitas empresas. Mas. -Lide apenas com ações de grande volume: não se grudam nas mãos na hora da venda. 3. Invista em ações de empresas cujo negócio você entenda e tenham boas perspectivas a longo prazo. Warren Buffett é um bem sucedido investidor e divilgou sua filosofia — a Value Oriented — que. com prazo longo. Quando estou errado estou por conta própria. de uma forma geral propõe o seguinte: 1. O mais importante de seguir uma filosofia de ação que você deve ter como investidor é evitar fazer o papel de tolo. que é representado pelo índice IBOVESPA ou semelhante.MANUEL MEIRELES 52 TENHA POSTURA ADEQUADA sabe. É uma verdade. O aviso de Darvas só serve para lembrar que o mercado pode subir e a ação descer. recomenda que se lide com ações que têm presença constante nos pregões. Isto é importante para uma atuação como especulador. não de ações. Administre uma carteira de negócios. Para isto consulte revistas especializadas como Quem é Quem da Revista Exame e Balanço Anual da gazeta Mercantil. como investidor. Desta forma são fáceis de comprar e vender. Compre ações de empresas que tenham rentabilidade superior à média do setor. -Não leia nenhum comentário. não uma ação. Mas não esqueça que sucesso passado não assegura sucesso futuro. Compre um negócio. sabe-se que o mercado como um todo afeta 80 % o desempenho de uma ação. estatisticamente.

Rio de Janeiro: Garnier. Psychologia política. acreditam nas calúnias mais absurdas. A rebelião das massas. conseguirá responder a esta questão.não é uma tarefa fácil. etc.A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 53 Quase todo especulador é um tolo Não é fácil entender a irracionalidade que norteia os especuladores.1. sem nada de substancial para isso. Le Bon7 ou Gasset8 . Gazeta Mercantil. como as estatísticas mostram.que perde. começa a subir. Por quê? Ninguém. Elas são: -crédulas . 1944. Podemos afirmar que a maioria dos especuladores é composta de tolos e pretensiosos. quando julgados como um todo. . Negociar com tolos . As massas têm características muito semelhantes às multidões.99. -enfátuas. 30. São Paulo: Brasil Editora.. São eles que conduzem os negócios nas bolsas. Este "homem de negócios" . As opiniões e as crenças. Quando menos se espera. a uma técnica. altamente sugestionáveis e que se julgam de inteligência superior. nas mesmas condições. a uma moda. -fortemente sugestionáveis: submetem-se facilmente a uma doutrina. absolutamente ninguém. quando analisa os especuladores à distância. Na maioria das vezes . outra. Porto: Domingos Barreira.acreditam no noticiário dos jornais. pessoas crédulas. cheias de si: julgam-se de nível superior não obstante a sua mediocridade e insuficiência. São Paulo: Publicações Brasil.06. começa a cair. nas promessas mais utópicas. 1910 8 GASSET.não o sendo . acredita que as ações desenvolvidas por eles no mercado de ações sejam de "homens de negócios". Mário Gonçalves. Nenhum observador. O governo ainda reina nas bolsas. uma ação.acima de 70 % . Gustave. Psicologia das massas multitudinárias. acreditam na propaganda. José Ortega. 1933. em mais de 70 % dos casos . O governo brasileiro — ao contrário do que ocorre nos outros países — ainda é o grande acionista do país9: 6 VIANA. a um homem.talvez possa ser entendido pela leitura de Viana6 .perdem dinheiro. 7 LE BON. p. 1956 e. 9 Nelson Niero.

você deve operar Soma dos volumes de compra e venda.com. 1997 12 O que é compatível com o risco: maior o risco maior a lucratividade. as instituições financeiras representam cerca de 40% e os investidores estrangeiros cerca de 25%. . Na condição de grande acionista. o equivalente a 9. a longo prazo. Para conhecer o grau da participação dos investidores na Bolsa de São Paulo.5 bilhões em participações. Operar com ações.9 do valor total das ações das maiores companhias de capital aberto do país. tende a trazer mais benefícios do que quaisquer outros tipos de aplicação12 . a União possuía sozinha R$26. representa cerca de 16% do volume negociado10 . A pessoa física. o Governo é também um grande investidor — com presença constante na Bolsa por meio de diversas instituições. Cuidando do seu dinheiro. recomenda que você tenha um plano de investimento que nada mais é do que um esforço consciente e ordenado de aplicar seu dinheiro. São Paulo: Saraiva. Victor.bovespa. consulte: www. 11 10 ZAREMBA.MANUEL MEIRELES 54 TENHA POSTURA ADEQUADA Em meados de junho. Ter um plano de investimento significa pensar no melhor modo de alocar as suas poupanças em investimentos. Você deverá acompanhar resultados. Os investidores do tipo "pessoa física" representam uma substancial parcela capaz de tumultuar o mercado. diversificar investimentos. Tenha um plano de investimento Zaremba11. no mercado à vista.br ¿ INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿ PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES. procurar atender objetivos de renda e crescimento do patrimônio que respondam aos seus anseios pessoais. Mas.

13 Buscando empresas com bons dividendos. .Não dê ouvidos a boatos. dividindo a poupança em duas estratégias: uma de longo prazo — administrada pelos princípios dos investidores — outra de curto prazo — administrada mais dinâmica e emocionantemente sob os princípios do especulador. . .Não leia comentários sobre as Bolsas. mas muito mais emocionante.Lide apenas com ações de grande liquidez — aquelas que pertencem ao índice da Bolsa — para operar como especulador. Acho de bom alvitre seguir os seguintes conselhos: 1. 6.Não diversifique exageradamente a sua carteira: no máximo acompanhe dez ações.Tenha um plano de investimento: planeje o que vai aplicar em ações. Ações com baixa liquidez só podem ser operadas como investidor. Jamais venda algo ou tome empréstimos para aplicar na Bolsa. a dar uma espiada nas revistas especialistas. 4. Dez regras para você seguir Não é difícil ser um tonto despassarado no mercado de ações. 2.Tenha uma orientação básica de operação: tenha uma técnica para selecionar ações e uma técnica para acompanhar ações. 8. Destine parte da sua poupança e a administre como investidor13 . 7. . outra parte administre-a como especulador — é mais arriscado. . . . 3.Não siga nenhum serviço de informações: Limite-se.A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 55 como investidor e como especulador. de vez em quando.Aplique na bolsa apenas o que tiver poupado. . 5. orientando-se pelo cash-yield. por exemplo. Você evitará isso tendo um conjunto de regras balizando suas atitudes. .

. 697 (suplemento). 5. A ansiedade mata.5 vezes mais chances de dobrar o capital investido que outro aplicador que tenha ficado apenas 6 meses. 2. 4. Saiba o que você quer. Rejeite dicas em geral. Luís Eduardo de Assis14 recomenda algumas regras práticas de sobrevivência na selva financeira: 1.Não comente seus negócios com ninguém nem divulgue a composição da sua carteira. 6.Espere o fechamento do pregão para ver as cotações: evite ficar on-line. O tempo é seu aliado: nos últimos dez anos. Recomendações Nesta obra. Conheça seu perfil de risco. Tenha calma. p. Tenha uma filosofia de atuação e não se deixe levar por boatos ou "informações especiais". Não se angustie. 3. 10. Diversifique suas aplicações. você verá inúmeros métodos para seleção e acompanhamento de ações.32-3 . . A cada perfil corresponde um produto — ou uma combinação de produtos — diferente. Exame. mas siga. Se você não for capaz disto caia fora do mercado: você não é suficientemente forte para o negócio da Bolsa. Siga um dos métodos recomendados ou quaisquer outros. Confie seus investimentos a um administrador profissional. Estabeleça um objetivo. Não abandone a sua postura perante o mercado: investi14 ASSIS. Invista regularmente. 7. um investidor que permaneceu 18 meses na bolsa teve 4. Espere o seu momento. Isto gera ansiedade e tenderá a fazer com que você comece a atuar como um tolo. Poupe-se. acompanhando a todo o instante as cotações. Luís Eduardo. Seja disciplinado.MANUEL MEIRELES 56 TENHA POSTURA ADEQUADA 9.

A arte de operar na Bols@ pela Internet TENHA POSTURA ADEQUADA 57 dor ou especulador. Embora devamos ter uma meia dúzia de ações na nossa carteira. demonstraram que cinco ou seis ações. 3.empresas que possam gerar resultados positivos e. portanto. Outra coisa: não aplique na Bolsa dinheiro que não constitua sua poupança. Constante supervisão. Uma vez selecionadas as ações que deve acompanhar com atenção — de 6 a 10 — atualize as suas planilhas diariamente e compre ou venda de acordo com o que indica a técnica. desta forma. Como investidor você deve orientar-se pelo Cash-yield. significa escolha de boas empresas . Careful selection (seleção cuidadosa). via de regra segue três recomendações básicas: 1. siga o que o indicador informa. Bolsa é investimento. investimento é poupança. ter suas ações crescendo. tendo um horizonte de longo prazo. de empresas de setores diferentes. Constant supervision (supervisão constante). Se o seu indicador não mandar comprar. em valor. porém. Ampla diversificação. as sobras do seu orçamento doméstico. significa seguir o ditado de não colocar todos os ovos na mesma cesta. Mas. são suficientes para constituir uma carteira adequadamente diversificada. Análises estatísticas. Recomendo que especule com apenas uma parte do seu dinheiro. significa acompanhar o desempenho das ações no mercado. como especulador oriente-se fazendo uso de quaisquer outros indicadores. Há autores que afirmam que nenhuma ação deve representar mais do que 5% de toda a carteira . O investidor em ações. .o que significa ter pelo menos uma carteira de 20 títulos. no Capítulo 6. Wide diversification (ampla diversificação). Não seja ansioso: não "antecipe" compras ou vendas. 2. Operando ou não pela Internet você deve ter bem presente estas recomendações. As técnicas para uma seleção cuidadosa você verá adiante. devemos fazer o acompanhamento de uma dezena delas. que é cuidadoso. na bolsa. Aplique. não compre — fique fora do mercado. Uma seleção cuidadosa.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 59 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 3 .

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seja qual for o seu holding period1 necessita de informações. em palpites de terceiros ou por algum outro meio. você necessitará de um conjunto de informações. você deve ter um banco de dados sobre o mercado de ações: um conjunto de dados racionalmente armazenados que expressem os itens mais importantes sobre as ações. Pelo menos é mais emocionante. Claro que pode.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 61 Não faz sentido você pretender operar no mercado de ações e não possuir um adequado banco de dados. Você pode. sugiro que gaste seu dinheiro de outra forma: apostando em cavalos. porquanto o mercado de ações é muito técnico e exige do investidor uma atenção especial. Desta forma. Se pretender operar no mercado de ações sem estar apoiado em um método. Dependendo dos métodos que faça uso. e o tipo de informações depende do método que usa. os indicadores de mercado e as empresas. Se você fizer uso do indicador 1 Período de tempo em que um investidor mantém ações de uma empresa . obviamente. Quando se opera com ações deve-se ter dois métodos: a) um para escolher as empresas das quais deve operar com ações na Bolsa de Valores — é o método de seleção de ações b) outro para saber quando comprar e vender ações das empresas escolhidas — é o método de acompanhamento de ações. A necessidade de informação Um investidor . Mas é algo que sai muito caro. operar com base na intuição.

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KM e do oscilador SMI — como recomendo, você deve obter algumas informações específicas, a saber: a) o indicador KM exige os balanços das empresas; b) o método do oscilador SMI requer o comportamento diário da ação na Bolsa, isto é: os preços mínimo, máximo, médio, de fechamento, oferta de compra e oferta de venda. Requer também o valor de um deflator, que geralmente é um índice como o IGP-M ou semelhante. Considerando estes dois métodos, para operar você precisa ter: I) Balanços de todas as empresas constituintes do Ibovespa (para através deles fazer o ranking do indicador KM) Os dados necessários ao cálculo deste indicador devem estar armazenados em planilhas no computador. Você só acompanhará as 10 empresas com o melhor indicador KM. Trimestralmente, com novos balanços, você recalculará o ranking. Recomendo uma planilha para cada empresa, onde os balanços sucessivos vão sendo gravados. II) Informações Gerais e Eventos das empresas. Estas informações podem estar na mesma planilha dos balanços. São dados referentes à empresa e ao setor em que a empresa atua, e informações úteis para tomada de decisão: quantidade de ações, dividendos, bonificações, subscrições, etc. III) Deflator diário. Você construirá um deflator diário fundamentado no IGP-M, que é mensal. Deve-se usar uma planilha para conter o deflator. IV) Dados dos pregões: Ibovespa e as 10 ações sob acompanhamento diário. E onde você encontra as informações de que necessita? Em alguns veículos, a saber: u No jornal diário Gazeta Mercantil; u Na Internet O objetivo principal deste capítulo é capacitá-lo a encontrar e entender as informações que precisará para operar.

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Bolsas & Bolsas
No mercado financeiro encontramos dois tipos de bolsas: a) as Bolsas de Valores - nas quais são negociadas ações, opções, recibos e outros direitos referentes ao capital social das Sociedades Anônimas de capital aberto; e b) as Bolsas de Mercadorias & Futuros - bolsas onde se negociam os chamados derivativos, commodities (mercadorias) e índices. Nas Bolsas de Mercadorias os investidores negociam: a) metais: ouro, prata, platina, cobre, paládio, alumínio, chumbo, estanho, zinco, etc. b) carnes: gado em pé, suínos, frango, etc. c) moedas estrangeiras: franco suíço, marco alemão, iene japonês, libra esterlina, dólar canadense, etc. d) taxas de juros: letras do tesouro, letras hipotecárias, obrigações do tesouro, etc, e) cereais: soja, milho, trigo, aveia, cevada, centeio, óleo de soja, farelo de soja, etc. f) outros produtos: café, cacau, algodão, suco de laranja, lã, ovo, batata, açúcar, borracha, madeira bruta, madeira compensada, etc. g) índices: diversos índices, como o Ibovespa. Aqui não nos ocuparemos disso. Vamo-nos ocupar, nesta obra, essencialmente das Bolsas de Valores e da negociação de ações.

Fontes de Dados
Para você, que pretende operar com ações, há duas grandes fontes de dados, como viu: a Gazeta Mercantil e alguns sites na Internet. Tradicionalmente os jornais são as principais fontes de da-

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dos para os investidores. O Boletim da Bolsa de Valores de São Paulo é publicado no jornal Gazeta Mercantil. É deste jornal que você pode extrair os dados que os métodos de seleção e acompanhamento de ações requerem. Dispondo de computador você, via Internet, pode acessar também os dados de que necessita. Os dados, essencialmente são os mesmos: unicamente muda a fonte. Desta forma, para cada tipo de dado informarei onde ele pode ser encontrado dentro da Gazeta Mercantil e dentro da Internet.

Gazeta Mercantil
A Gazeta Mercantil é um dos mais importantes jornais do Brasil - se não o mais importante - e deve ser de leitura obrigatória por parte do investidor. Ele é editado simultaneamente em diversas capitais (São Paulo, Rio de Janeiro, Brasília, Salvador, Porto Alegre, Belo Horizonte e Belém), o que lhe dá um caráter nacional. Além de inúmeros suplementos a Gazeta Mercantil é constituída basicamente por 3 cadernos: a) Caderno A, que se ocupa do noticiário Nacional, Política, Legislação e Internacional; b) Caderno B: Finanças & Mercados, que se ocupa de: Finanças, Bolsas, Fundos, Commodities, Indicadores e Agribusiness; c) Caderno C: Empresas & Carreiras que se ocupa de: Empresas, Informática & Telecomunicações, Administração & Marketing. Os cadernos B e C são muito importantes para os investidores, pois eles possuem os dados primários para alimentar os algoritmos (isto é, as fórmulas) das técnicas de seleção e acompanhamento de ações. Particularmente eu coleciono, há anos, o caderno B Finanças & Mercados, além de uma página do caderno Empresas & Carreiras: aquela que contém a seção Bovespa. Veremos adi-

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ante o motivo disto. Além disto, a Gazeta Mercantil possui um centro de informações eletrônicas que presta alguns serviços aos leitores, a saber: — InvestNews: serviço de informações eletrônicas em tempo real dividido em módulos; — Gazeta Mercantil On Line: resumo das principais notícias da Gazeta Mercantil, a partir das 5 horas da manhã; — Real Time News: divulga ao longo do dia notícias de economia, negócios e política; — Cotações: fornece em tempo real as flutuações dos principais ativos financeiros negociados no Brasil: dólar, CDB, ouro, interbancário, etc., bem como taxas de empréstimos; — Fundos: informações sobre o desempenho de todos os fundos de investimento; — Balanços: possibilita a consulta das 17 principais contas do balanço de 11 mil empresas, a partir de 1990; - Banco de Dados: Centro de Informações que dispõe de séries históricas dos indicadores econômicos publicados no jornal; - Balanços de Empresas: Balanços completos de empresas, a partir de 1996. O caderno B da Gazeta Mercantil - Finanças & Mercados, é a principal fonte de dados para o investidor que não dispõe da Internet. Abra um desses cadernos e observe as partes principais em que ele se divide, lendo os títulos que dividem o caderno. Você verá, numa edição típica, algo como: — Finanças — Finanças Internacionais — Bolsas Nacionais — Bolsas Internacionais — Fundos de Investimentos — Commodities Minerais — Commodities Agrícolas — Agribusiness

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— Indicadores Nacionais Para o nosso propósito nos interessa a parte Bolsas Nacionais - e mesmo assim só algumas seções. O conteúdo de cada uma dessas partes do caderno pode ser assim descrito: • -Finanças Informações sobre o mercado financeiro. De importante para o nosso objetivo o box que contém os principais indicadores da inflação. • -Finanças Internacionais Ocupa-se do mercado financeiro internacional: câmbio em outros países, juros externos, taxas de juros Libor, etc • -Bolsas Nacionais É a parte que mais interessa ao investidor do mercado de ações. Contém o desempenho das ações e opções nas Bolsas de Valores - especialmente da Bovespa. Fornece também outras informações aos investidores. • -Bolsas Internacionais Informa sobre os índices de fechamento das principais Bolsas de valores em todo o mundo e os preços das ações mais importantes negociadas nas bolsas de: Buenos Aires, Caracas, Madrid, México, Nova York, Santiago, Taipé, Tóquio e Toronto. • -Fundos de Investimentos Informa o desempenho de diversos fundos: Fundos de Renda Fixa, Fundos de Ações e de Carteira Livre. • -Commodities Minerais Faz o acompanhamento dos preços das commodities minerais negociadas nas Bolsas Mercantis estrangeiras: petróleo, metais, etc. • -Commodities Agrícolas Faz o acompanhamento dos preços das commodities agrícolas negociadas nas Bolsas Mercantis nacionais e estrangeiras: boi, frango, lã, laticínios, ovos, suínos, derivados de suínos; produtos vegetais: açúcar, algodão, alho, amendoim, arroz, aveia, batata, borracha, cacau, café, cebola, farinha de mandioca, fei • — Agribusiness

3. contendo recortes dos outros cadernos. complementado por folhas inteiras destacadas de outros cadernos. A palavra hemeroteca veio do grego hemera que significa dia e de theke. que significa local ou depósito. 2. do caderno Finanças & Mercados da Gazeta Mercantil. a data do pregão. além da Internet. Os balanços podem ter sido publicados em qualquer caderno (A. é interessante constituir uma hemeroteca específica. A hemeroteca de um investidor Para quem. pretende acompanhar a Gazeta Mercantil. portanto. O investidor deve possuir a sua hemeroteca onde possa pesquisar dados. Particularmente. O caderno Finanças & Mercados colocando na parte superior direita. Internet As mesmas informações disponibilizadas pela Gazeta . B ou C). consta.Índice da Bolsa de Valores de São Paulo. Essas folhas contêm: a seção Bovespa e Balanços das empresas que me interessam.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 67 • — Indicadores Nacionais Resumo dos principais indicadores e outras informações. Minha hemeroteca de investidor. conservam e são consultados os jornais e revistas ou outras publicações periódicas. Particularmente eu coleciono: 1. Dentro desse caderno coloco a folha inteira que contém a seção Bovespa e que está no caderno Empresas e Carreiras. com uma caneta de ponta grossa. nunca recorto o balanço ou a seção: eu arquivo a página completa. Coleciono também os balanços (e demonstrativos financeiros) das empresas que fazem parte do Ibovespa . Hemeroteca é o local onde se guardam. A técnica consiste em colocar dentro do caderno B (Finanças e Mercados) as páginas inteiras.

permitem que o cliente opere via Internet.bovespa. isto é. mas é na página HOME BROKER que você encontra a lista das corretoras que operam via Internet2 .bovespa. incluindo o de até nove pregões anteriores.br.com. Mapa do site www. Nele você poderá encontrar na página A BOVESPA a história da instituição e outras informações. Os websites que possuem os dados que você vai necessitar são: www.com. Na página INFORMAÇÕES DO MERCADO.br Este é o site da Bolsa de Valores de São Paulo.br e www.cvm. como as regras de negociação em pregão. . Obviamente que a tendência é todas as corretoras se conectarem ao sistema. prazo e periodicidade de entrega obedecem à seguinte tabela: 2 No momento em que escrevo — final de janeiro de 2000 — existem 15 sociedades corretoras que possuem Home Broker.bovespa.com. você encontrará informações sobre as empresas ou na página SOCIEDADES CORRETORAS. de forma a assegurar o exercício de práticas eqüitativas e coibir quaisquer tipos de irregularidades.MANUEL MEIRELES 68 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Mercantil você pode encontrar na Internet. cujo tipo.br A CVM — Comissão de Valores Mobiliários. É para esta instituição que as companhias abertas devem enviar os seus relatórios. fiscalizar e promover o mercado de valores mobiliários.gov. tem a função de disciplinar. Encontra também nesta página os títulos negociáveis na Bolsa ou na página CIAS LISTADAS. você pode encontrar as cotações e os índices. Mapa do www. você encontra a lista de todas as Sociedades Corretoras (Membros e Permissionárias) com assento na Bovespa.

Os relatórios podem ser também obtidos no site www. as informações vitais podem ser buscadas na Internet ou na Gazeta Mercantil.03 Até 31.05 Até 31. entretanto. Este programa permite o acesso aos relatórios que as companhias abertas enviam periodicamente à CVM. Para obter a versão integral basta fazer um download do Divext: Sistema de Divulgação Externa. 30. que a própria CVM fornece3 . que devem ser consultados de forma a se buscar os dados necessários às técnicas de seleção. Para fazer.03.cvm. Uma vez obtido este 3 Os programas do Sistema de Divulgação Externa possuem versões para Windows 95 e para DOS.06 e 30. . Programas de Leituras dos Relatórios A CVM disponibiliza no seu site o programa que permite ao investidor consultar os relatórios das companhias abertas. a leitura de tais relatórios é necessário fazer uso de um programa especial. apresenta as Demonstrações Financeiras das empresas que operam na Bolsa.09 São estes relatórios. que as companhias enviam para a CVM.03 69 IAN: Informações anuais anualmente DFP: Demonstrações Financeiras Anualmente Padronizadas DF: Demonstrações Financeiras ITR: Informações Trimestrais anualmente trimestralmente Até 30. O Sistema de Divulgação Externa — ITR/DFP/IAN. cujas ações são negociadas no pregão. foi desenvolvido pela Bovespa em apoio à CVM.br/pub/cvm O site da CVM na sua página CIAS ABERTAS.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA TIPO PERIOCIDADE PRAZO DE ENTREGA Até 31. Portanto.gov. O foco da leitura de um investidor nas Bolsas de Valores são as notícias referentes às empresas de capital aberto.

N para IAN. Complete o download. Para arquivar adequadamente o subdiretório de destino. s A última posição indica o mês de término do período informado. Na janela de Busca. B.br ¿ COMPANHIAS ABERTAS e indique o tipo de consulta: s Demonstrações Financeiras ou s Dados cadastrais. você deve fazer uso do . A extensão dos arquivos contém 3 letras: o W na primeira posição.gov.wtl. M indica demonstrações financeiras. Surge uma lista de diversos relatórios do tipo ITR. coloque a palavra chave referente à empresa que deseja.cvm. segundo o critério da Legislação societária. Por exemplo: Perdigao (não use acentos). O arquivo é gravado com uma definição do tipo: 01629999. Clique em Busca e aguarde o resultado da pesquisa. clique no diretório DIVEXT. na pasta DADOS e selecione a subpasta correspondente. o T. Clique sobre o relatório desejado e automaticamente começa a fazer-se o download. 0. F ou A na segunda posição: T indica ITR. F indica DFP e A indica IAN. para os meses de outubro. onde: s As primeiras 5 posições (no exemplo: 01629) contêm o código de registro da empresa na CVM. s As 2 posições seguintes (no exemplo: 99) indicam o ano do término do período informado. novembro e dezembro. utilizando 1 a 9 para os meses de janeiro a setembro e A. segundo o critério de Moeda de capacidade aquisitiva constante (nos casos de ITR ou DPF).MANUEL MEIRELES 70 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA programa. Selecione a companhia que deseja e clique em Entrar. o L. DFP ou IAN com o indicativo do tamanho do arquivo em Bytes e a data de disponibilização. M ou N na terceira posição: L indica demonstrações financeiras apresentadas. Para ter acesso ao arquivo gravado. no site da CVM www. É o caso da Perdigão SA. No caso de um relatório ITR selecione a subpasta ITR. Serlhe-á informado a quantidade de companhias selecionadas.

Abaixo listarei as informações que devem ser alvo da sua atenção e o local onde elas são encontradas Lendo os Relatórios da Bolsa www. balanço patrimonial. demonstração do resultado. E isso exige que você procure informações que possam ser relevantes para a gestão da sua carteira. DFP ou IAN. Com o cursor selecione o arquivo que deseja abrir nos subdiretórios ITR. da Perdigão SA.Lote de Mil Ações • Concordatárias . Carregar Arquivo. Por meio do Divext. que. como o ITR. constitui-se em cerca de 30 páginas. Essas informações podem ser tanto procuradas na Gazeta Mercantil quanto na Internet. constitui-se num total de 32 páginas. comentário do desempenho. referente às informações trimestrais (ITR) com data base em 30/ 09/99. entre outros. características da empresa. ou páginas: • Índice BOVESPA: Comportamento • Mercado à Vista -Cotações Unitárias • Mercado à Vista.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 71 programa Divext. comportando alguns quadros tais como: composição do capital social. Selecione em Abrir.wtl. o relatório 01629999.com.bovespa. importa sobretudo esta parte.br ¿ INFORMAÇÕES DO MERCADO GM: BOLSA DE VALORES DE SÃO PAULO Para o investidor que opera nas Bolsas de Valores. Dados que o investidor deve procurar Você cotidianamente deve estar atento ao mercado. Feche inicialmente todos os programas que estiver usando e abra Divext. notas explicativas. Por exemplo. é possível ter acesso (para visualizar ou imprimir) a todo o relatório ou qualquer parte dele — o que se denomina quadro Um relatório típico. usualmente se divide em alguns boxes. O arquivo selecionado será descompactado.

. (dos índices Ibovespa. IBX e IEE).bovespa. venda) Avisos Ajustes e proventos Custódia e Liquidação Bolsa de Valores do Rio de Janeiro SENN Nosso estudo está limitado às ações e à Bolsa de Valores de São Paulo. portanto. e a outras Bolsas de Valores. portanto. 60. Desconsideraremos. u Gráficos.com. os principais boxes da Bolsa de Valores de São Paulo. u Comportamento das ações que compõem os índices.. Vamos ver. podem ser vistas diversas variáveis. BOVESPA. tais como : u Comportamento do dia.Informações do mercado www. Também não nos ocuparemos dos Fundos (mesmo os Fundos Mútuos de Ações) nem das operações nas Bolsas de Mercadorias (commodities e derivativos). tudo quanto diga respeito a outros títulos. .br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿ ÍNDICES ¿GM: BOLSA DE VALORES DE SÃO PAULO ¿ RESUMO Na página referente a Informações do Mercado. u Evolução do fechamento. dias) Opções (de compra. Comportamento do dia Nesta página. você pode ver como ocorreu a evolução de . como as opções. u Máximo e mínimo no ano. u Mais informações sobre os índices. em Índices.MANUEL MEIRELES 72 • • • • • • • • SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Fundos e Certificados Mercado a Termo (30.

Ou seja: a carteira teórica constitui-se das ações mais negociadas na Bolsa. mas um valor ponderado5 . Tal cesta constitui uma carteira teórica de ações. contraposto ao de Fechamento mostra a tônica geral do mercado como um todo.560 3. denotando um mercado ascendendo firmemente. A carteira teórica é integrada pelas ações que. o IBX e o IEE.529 73 Abertura Mínimo Máximo Fechamento Médio A primeira coluna mostra os pontos de referência mais importantes de um pregão: o de Abertura que. e seu valor serve como indicador do comportamento do mercado. no mínimo.238 3. Observar que o valor Médio não é a média dos valores apresentados. a Abertura constituiu o preço Mínimo e que o Fechamento esteve muito próximo do valor Máximo.166 3. O Ibovespa. O número de pontos representa de certa forma o valor monetário das ações que constituem uma cesta especial de ações.777 16.238 3. em conjunto. assim. 6 Equivalente a um montante em moeda corrente . representam 80% do valor transacionado à vista nos 12 meses anteriores à formação da carteira.777 17. não tem um número fixo de ações — pois constitui-se do conjunto de ações que representam 80% do valor transacionado 4 5 Referente ao pregão do dia 30. (bem como os dos outros índices) é mostrado em pontos6. no caso do Ibovespa. em 80% dos pregões realizados no período.091 16.1999. O valor do Índice Bovespa. Eis um exemplo4 : Comportamento no Dia IBOVESPA 16.591 3. o Mínimo e o Máximo além do valor Médio.12.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA três índices: o Ibovespa.104 17.480 3. Considera o preço médio das ações que constituem o índice e a quantidade negociada.166 3. A ação também deve estar presente.204 IEE 3.591 3. Observe no exemplo dado que.989 IBX 3. Recomendo que você confronte especialmente a Abertura e o Mínimo bem como o Máximo com o Fechamento. Quadrimestralmente é feita uma reavaliação que pode incluir ou excluir ações de tal carteira.

tem oscilado entre 47 e 53.bovespa.075 14/1/99 Consulte a página www. Isto ocorreu diversas vezes ao longo dos anos. também.057 14/1/99 7 Máximo Mínimo IBX 3.com.br ¿A BOVESPA ¿MERCADOS E ÍNDICES DA BOVESPA para ver a Carteira Teórica do Índice Bovespa vigente e a Metodologia do Cálculo. ao longo dos últimos anos.091 30/12/99 5. como veremos adiante. mostrando como está o pregão corrente em relação aos pontos Máximo e Mínimo. O valor de Fechamento do Ibovespa deve ser acompanhado por meio de gráficos de médias móveis. observa-se que o Ibovespa e o IBX fecharam o ano de 1999 no climax. por exemplo. Podemos dizer que cerca de 50 ações respondem por 80% do valor transacionado e constituem o Ibovespa. cujo ponto máximo ocorreu em 30/3/99.238 30/12/99 972 14/1/99 IEE 5. Os outros índices — o IBX. Na Metodologia você poderá ver as datas em que ocorreram ajustes no Índice. sem sabermos quantas vezes ocorreu este ajuste7 . Máximo e Mínimo no Ano IBOVESPA M 17. . ele passa para 9871. Assim.000 pontos: quando ele está próximo de ultrapassar este limite o Ibovespa é dividido por 10. unicamente para efeito de divulgação. constituído pelas 100 ações mais negociadas e o IEE. O box indica não só os valores para esses dois pontos mas. Máximo e mínimo no ano Este box dá uma informação geral sobre o comportamento do mercado como um todo. Índice Brasil. Pelo exemplo. É aqui que você deve vir buscar a informação.MANUEL MEIRELES 74 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA — mas seus número. O mesmo não ocorreu com o IEE. O Índice não ultrapassa o valor de 100. quando o índice chega a 98710.291 30/3/99 1. as datas em que eles ocorreram. de forma que não podemos comparar o índice atual com algum índice no passado. Índice setorial composto pelas ações do setor elétrico — devem ser analisados da mesma forma.

em relação ao dia anterior. que subiram (Altas) e desceram (Baixas). Evolução dos fechamentos Este box fornece informações sobre a variação dos índices em relação a alguns períodos temporais. Total Neste box tem importância decisiva a quantidade de ações.92%. e fonte de informação relevante para a LAD — Linha de Ascensões e Declínios. técnica que veremos adiante. u Ontem. indica a evolução ocorrida na semana que está correndo.41% e no ano incrementou 151. o indicador expressa a variação ocorrida desde segunda-feira. Considerando o exemplo abaixo. teve seu Fechamento incrementado em 2. expressa a evolução entre o Fechamento de hoje e o Fechamento do pregão anterior. que todas as ações do índice foram negociadas. e cujo início foi a última segunda-feira. do Ibovespa. Se você se encontrar numa quinta-feira. Observe. no exemplo. . É preciso tomar atenção ao título da informação disponibilizada: u No dia. observa-se que o Ibovespa.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 75 Comportamento das ações que compõem os Índices Este box é muito importante para o investidor que acompanha a Bolsa. significa a evolução ocorrida no índice entre a Abertura e o Fechamento. u Na semana. Eis um exemplo: Comportamento das Ações que compõem os Índices IBOVESPA 33 9 2 44 44 IBX 71 22 10 106 106 IEE 11 3 2 16 16 Altas Baixas Estáveis Sem Neg.

68% +153. como se refere ao pregão de 30/12/1999.MANUEL MEIRELES 76 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA u Em uma semana. a variação experimentada em relação ao mesmo dia do mês anterior.23% +6.67% +22.56% +132.13% +7.67% +6.33% +2. referentes aos índices Ibovespa. do mês e de 120 dias.56% +12.32% +12.56% No dia Ontem Na semana Em uma semana No mês Em um mês No ano Em um ano +1.56% +5. obviamente a variação no ano e em um ano coincidem.96% +153.41% +7. considera a evolução do índice nos últimos 30 dias. u Em um mês. Obviamente. u No mês. mais precisamente. Evolução dos Fechamentos IBOVESPA IBX +2.68% +22. IBX e IEE.32% +132.92% Gráficos Nesta página você pode observar os gráficos do dia. u No ano.92% +151. indica a evolução ocorrida nos últimos 7 dias.89% +2. o indicador exprimirá a evolução dos 12 primeiros dias do mês corrente.92% +0. é uma página para consulta rápida.96% IEE +1. No exemplo abaixo.48% +5. ou.04% +24. indica a variação tomando como referência o dia primeiro de janeiro. Mais informações sobre os Índices Nesta página. u Em uma ano. toma como referência os 365 dias anteriores.13% +24. você encontra informações sobre a compo- .04% +151. indica a evolução considerando o início do mês corrente. Se você se encontrar no dia 12.

com. mercado a termo.br ¿ INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿BOLETIM GM: EMPRESAS & CARREIRAS ¿ BOVESPA . u Mercado de Opções: • Opção Ibovespa. você encontra também informações complementares sobre o funcionamento do mercado. É claro que esta é uma página que você não pode deixar de consultar.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 77 sição e metodologia dos índices Ibovespa. Composição Atual da Carteira (período de vigência). VOLUMES NEGOCIADOS www. Índice Ibovespa (ou IBX ou IEE). etc. Para cada um destes índices você encontrará os seguintes tópicos: u u u u u Introdução. é possível tomar pulso do montante negociado pelo mercado. Nesta página. opções. por exemplo o que é e como opera cada um dos mercados: u Mercado a Vista. BOLETIM www.bovespa. • Opção IBX. No box Resumo do Dia. Aspectos Metodológicos do Índice. Veja. u Mercado a Termo. pode-se ver a participação de cada tipo de negócio: ações.bovespa.com.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO¿ OPERAÇÕES ¿GM: BOLSA DE VALORES DE SÃO PAULO ¿ RESUMO Na página Operações. Ajustes do Índice. IBX e IEE. especialmente se não conhecer muito bem como os índices são constituídos e operados.

basta transferir os arquivos abaixo. por exemplo: bol3012. u Comunicados. além de muitas outras. sem que a operação seja considerada no "mercado fracionário". geralmente decorrentes de proventos. O download é um arquivo zipado nomeado bolxxyy. através de download: Estão disponibilizados os Boletins referentes aos últimos dez pregões. Para obter essas novas informações. Na Bolsa de Valores.geralmente a preços inferiores. INFORMATIVO Este box contém informações que interessam aos investidores e aos corretores. O próprio site indica o seu conteúdo e sua finalidade: O Boletim é um novo serviço que a BOVESPA está colocando à sua disposição e que reúne Comunicados recebidos das Empresas negociadas na BOVESPA. Proventos. se a quantidade não alcançar o lote padrão as ações devem ser negociadas no mercado fracionário . Alterações no pregão A leitura atenta desta seção permite extrair informações referentes aos lotes padrão de cada ação. há um determinado lote padrão . previstas para o próprio ou próximo pregão.quantidade mínima de ações que podem ser negociadas no pregão. Leilões. u Empresas.MANUEL MEIRELES 78 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Esta página contém informações muito importantes para o investidor. . Mercados de Opções e a Termo. informações sobre Subscrições. Um investidor pode comprar ou vender um ou mais lotes padrões. São informações sobre algumas alterações que ocorrem nas ações. Algumas informações disponibilizadas referem-se a: u Informativo. para cada ação. Assembléias. Custódia e Liquidação.

Exemplos: Alterações no pregão de 30/12/99 BANESTADO .Ações escriturais ex-dividendo mensal.Ações nominativas ex-subscrição. Eis um exemplo de comunicado: . PETROBRÁS BR . MERC BRASIL/MERC FINANC . você também toma conhecimento de comunicados das empresas ao público.Ações nominativas ex-juros. mas também pode ser obtida parcialmente pela leitura dos quadros "alterações". Direitos até 20/1/2000.Os atuais bloqueios em circulação no mercado perdem a validade para negociação em razão da adoção do sistema escritural OT-1 Bradesco. ITAUBANCO . As ações PN ex continuam a ser negociadas com distinção de dividendo. BRAHMA .Ações escriturais ex-juros mensais.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 79 A lista do lote padrão. COMUNICADOS No Boletim. é periodicamente publicada pela Bolsa.As ações PNA passam a ser negociadas com distinção de dividendo. CIM ITAÚ/MAGNESITA/SEG MIN BRAS .Ex-juros. para cada ação.Ações escriturais ex-juros. Alterações previstas para o pregão de 3/1/2000 ANTARCT NORD/DROGASIL/ELETROBRÁS/POLAR/ EMBRATEL PAR/TELE CL SUL/TELE CTR SUL/TELE NORD CL . De qualquer forma. se o investidor pretender dar uma ordem que não seja lote padrão ou múltiplo inteiro deste o Corretor informa isso.Ações escriturais ex-juros. RCTB 31 e 41 . MERC S PAULO .Ações escriturais ex-juros. As ações ex continuam sendo negociadas com distinção de dividendo. ITAUTEC .

bovespa. de 23/11/99. (110). caso ocorra rateio entre as Corretoras. Intermediadora: SLW CVC Ltda. EMPRESAS Neste box. Avisos aos acionistas www. e 318. A Corretora informou que se trata de ações de propriedade da Prefeitura Municipal de Olivença.853 335.com. resumos das Atas das Reuniões das Assembléias Gerais e semelhantes. de 31/7/98.br ¿ INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿BOLETIM GM: EMPRESAS E CARREIRAS ¿ BOVESPA As companhias de capital aberto têm milhares (e muitas delas: milhões) de acionistas. tais como: avisos. de 15/10/99. Notas da BOVESPA: será permitida a livre interferência de Corretoras compradoras e vendedoras no leilão. são encontradas as informações de interesse geral dos acionistas das empresas. através de anúncios veiculados em jornais de grande circulação.00/mil ações Dia. no Sistema Eletrônico. horário e local: 4/1/2000.MANUEL MEIRELES 80 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA LEILÃO DE VENDA DE AÇÕES DE PROPRIEDADE DA PREFEITURA MUNICIPAL DE OLIVENÇA/AL NA BOVESPA Papel/Tipo/Código/ Quantidade/ Preço Mínimo R$ Petrobrás ONPETR3 /23. distribuição de proventos. das 13h35 às 13h50. o mesmo critério deverá ser observado para os clientes. de acordo com as Instruções CVM 286. de certos eventos.00/mil ações 420. Eis um exemplo de um Aviso aos Acionistas: . E a Lei das Sociedades Anônimas obriga que os acionistas sejam informados. Estado de Alagoas.786 Petrobrás PN/PETR4/8. e que a venda dessas ações foi autorizada conforme Lei 0018/99.

Ela incluía conservas. E continuava: Companhia quer captar $18 milhões e montar uma nova fábrica de amidos especiais. a partir de 3/1/2000 o atendimento aos acionistas da Empresa será prestado pelo Banco Bradesco S. Ás vezes.00 por lote de 1000 ações. mas foi justamente aí que a empresa resolveu sair a campo para mostrar que é um bom negócio. tais avisos são acompanhados de artigos. 81 Em decorrência da rescisão contratual da prestação de serviço pelo Banco Itaú.com. inclusive. em razão da adoção do sistema escritural OT. Sua linha de produtos ajudava a situação.bovespa.br ¿ Informações do mercado ¿ Boletim (dia 29. a Lorenz foi uma das companhias abertas que os investidores mal davam atenção. adesivos vegetais e até máquinas para a indústria alimentícia. ainda trazia a evolução das cotações das ações Lorenz PN. de autoria de Hilton Hida.A. Os atuais bloqueios em circulação no mercado terão validade para liquidar as operações realizadas até 30/12/99. Após essa data os bloqueios não depositados perderão sua validade. ou potenciais acionistas. Poderia ser uma forma de complicar ainda mais seu entendimento. No ano passado foram acrescidos novos itens: os amidos modificados de milho e mandioca. a Gazeta Mercantil noticiava: Lorenz emitirá ações para investir.00 o lote de 1000. Nota: a partir de 3/1/2000. ao lado do aviso de distribuição pública de ações da Lorenz. Fonte: www. numa determinada edição.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA PETROBRÁS DISTRIBUIDORA • Atendimento aos Acionistas. os atuais bloqueios em circulação no mercado perdem a validade para negociação. Por exemplo.1 Bradesco. A subscrição pelos investidores a R$16.12. A reportagem. era interessante para os atuais . são informados de que a empresa está recorrendo ao mercado para aumentar o seu capital social. condimentos. Por um bom tempo. devendo ser substituídos.1999) Distribuição Pública de Ações Os acionistas. que estavam beirando o valor $20. e serão aceitos para depósito até 6/1/2000.

fatos importantes para ela e para eles. a qualquer tempo. o investidor. a empresa tem muita dificuldade para fazer novos lançamentos. Caso um acionista não tivesse interesse em subscrever as ações a que tem direito. inverte-o numa nova fábrica para realizar lucros de forma a distribuir dividendos aos acionistas . Fatos relevantes As empresas também comunicam aos seus acionistas. por parte da empresa. de posse das 1000 ações pode recorrer ao mercado acionário para negociar as ações que possui. É o que se chama de disclosure: revelação de informações. .aos portadores das suas ações no momento em que ela distribuir os dividendos. que garanta liquidez aos seus acionistas . No primeiro caso. No segundo caso. Observe-se que a Companhia Lorenz estava captando dinheiro ($18 milhões) para ampliar seus negócios . ela sabe que um mercado acionário com liquidez possibilita que novos lançamentos de ações sejam levados a cabo com mais facilidade. É um instrumento imprescindível. a Lorenz capta dinheiro. montar uma nova fábrica. Se um investidor não vê a possibilidade de converter em dinheiro o dinheiro que aplicou na compra de ações de uma dada empresa a tendência é não adquirir ações de tal empresa. ele poderia vender esse seu direito de subscrição a um terceiro.no caso. As empresas de capital aberto desejam ter um mercado secundário ativo.mas interdependentes. recebia $16 do investidor.que garanta que eles. na Bolsa de Valores negocia as ações que possui. Este negócio opera-se no mercado primário. possam comprar e vender ações sem dificuldade. Embora a empresa não tenha a ver com o lucro auferido pelo investidor na compra ou venda das suas ações. Ela estava dando 1000 ações ao investidor e.MANUEL MEIRELES 82 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA acionistas. Nesta caso. aos acionistas. Os mercados primário e secundário são diferentes . em troca. vendendo-as para outro investidor no pregão da Bolsa de Valores ao preço que desejar. O investidor. ou potenciais acionistas.

Eletronuclear. inclusive aquelas transferidas para a Eletronuclear.bovespa. 32. no valor de R$ 2.985-22. do montante acima.STN.123.805. R$ 1. posição em 30/11/99. de 10/12/99. no Cetip. II e III do art.026. com recursos próprios.120. decorrentes dos acordos de refinanciamento das dívidas. .425 ativos JSTN_A005.bovespa. até 31/12/80.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 83 não só para a tomada de decisão pelo investidor. na construção das usinas nucleoelétricas de Angra II e Angra III. e gastos efetuados. O valor remanescente de R$ 682.04 foi pago mediante a emissão de ativos securitizados. firmados pela República Federativa do Brasil. com fundamento no disposto nos incisos I. determinado em relação ao custo de geração de energia hidrelétrica por usina de semelhante capacidade. a partir de 1º/1/85.988.br ¿ Informações do mercado ¿Boletim (dia 23.146.A.A. Informou ainda que.487. contrato de confissão e quitação de dívidas entre a União e a Eletrobrás. Exemplo de informação de fato relevante: ELETROBRÁS • Fato Relevante Informou que. 31 da Medida Provisória 1. e Eletrobrás Termonuclear S.12.1999) Editais de Convocação e Resumo de Atas de Assembléias Gerais www. investimentos complementares efetuados na Usina Angra I.com. para equacionamento do pagamento das referidas dívidas. incisos I e II. os acionistas devem reunir-se para apreciar o .60. em 17/12/99.865.56 foram pagos mediante a desobrigação das dívidas. Fonte: www. por meio do efetivo registro escritural de 677. em conformidade com o previsto no art. em nome de Furnas. com a interveniência de Furnas Centrais Elétricas S.com. da Medida Provisória citada.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿BOLETIM GM: Em página indeterminada Anualmente. registradas na Secretaria do Tesouro Nacional . Em virtude dessas disposições legais foi assinado. como para sua proteção. a União foi autorizada a reembolsar à Eletrobrás valores correspondentes a: custo excedente de geração de energia nucleoelétrica pela Usina de Angra I.

Se você tivesse ações da Datamec em carteira. A essa reunião dos Acionistas se dá o nome de AGO . O acionista controlador Unisys Brasil Ltda. Mas.Assembléia Geral Extraordinária. Observe-se que nesse Edital deve constar a Ordem do Dia e o alerta de que. Demonstração do Resultado e outras informações). Para a convocação a Administração da empresa publica Editais. a qualquer altura os acionistas podem se reunir para discutir outros assuntos. para participarem da AG deverão observar o disposto no artigo 126 da lei 6404/76 8 . segundo uma prévia Ordem do Dia.Assembléia Geral Ordinária e Extraordinária.MANUEL MEIRELES 84 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Relatório da Administração (Balanço. TELE CENTRO OESTE • Deliberações de Assembléia Na AGE de 23/12/99 foi aprovada a incorporação da Coverage Participações S. pretende realizar oferta pública para aquisição da totalidade das ações do capital social. Uma vez realizada a Assembléia Geral a companhia publica um resumo da Ata dessa Assembléia. Tal reunião deve ocorrer nos primeiros 4 meses após o encerramento do exercício social . O ágio que poderá ser amortizado pela TCO é de 8 A lei das SA exige que as pessoas presentes à assembléia devem provar a sua qualidade de acionistas" arrolando algumas normas. (controladora). sem alteração do capital social. A essa reunião se dá o nome de AGE .00/mil ações a ser pago a vista. DATAMEC • Deliberações de Assembléia Na AGE de 28/12/99 foi aprovado o cancelamento de registro de companhia aberta de que trata o artigo 21 da Lei 6.que geralmente é no último dia útil do ano. Abaixo alguns exemplos extraídos do site da Bovespa. Na maioria das vezes a Administração da empresa convoca os acionistas para uma AGOE. pagando R$1019 por lote de 1000 ações.A. . ao preço de R$ 1.Assembléia Geral Ordinária. nos seguintes termos.019. este aviso seria extremamente relevante.385/76. porquanto o acionista controlador decidiu adquirir todas as ações da Datamec em mãos do público.

ações de emissão da TCO em igual número. Os acionistas 9 Filosofia de investimento: a melhor maneira de ganhar é comprar ações e guardá-las. pelo menos teoricamente. que serão canceladas em razão da incorporação. isto é.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿BOLETIM GM: EMPRESAS E CARREIRAS ¿ BOVESPA Quem investe dinheiro numa aplicação de "renda fixa" recebe juros. Pagamento de Dividendos e de Juros www. O dividendo é. admitamos que uma empresa . .a Batatix SA . em substituição aos direitos de sócios que se extinguirão.bovespa. parte do lucro essa que é entregue aos acionistas na proporção do capital social que cada um tem.por exemplo. Três acionistas entraram com o capital: o acionista A que subscreveu $40. associada ao desempenho futuro da empresa. quem investe dinheiro adquirindo o capital social de uma empresa aufere dividendos (no caso das sociedades anônimas) ou lucros no caso das demais empresas. o acionista B que subscreveu $30 e o acionista C que subscreveu $30.331. A empresa recebeu o dinheiro e entregou ao acionista A 400 ações. desta forma. Os dividendos são uma parte do lucro que a empresa obteve num dado período. comprar e vender batatas.adotando a filosofia buy and put away 9 .ou de permanecer um curto período de tempo com a ação. quando ele adquire ações de uma empresa.tenha constituído seu capital. um dos elementos importantes para o acionista. Os acionistas da Coverage receberão. A título de exemplo. arrecadando $100.673. à distribuição de dividendos.00. ao acionista B 300 ações e ao acionista D 300 ações num total de 1000 ações. mesma espécie e com iguais direitos das ações de emissão da TCO atualmente detidas pela Coverage. Ele pode ter a estratégia de adquirir a ação e guardá-la . esperando que ela suba de preço no mercado. estimando-se a sua utilização integral em cinco anos. Mas a subida de preço está.com. A empresa ficou com o dinheiro e começou a fazer os seus negócios . contados da incorporação.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 85 R$ 322.

que inicialmente havia adquirido 300 ações vendeu todas para um outro (novo) acionista E. que tinha inicialmente adquirido 300 ações.podendo fazer com elas o que desejassem. pelo valor de $34.02 = $8. Reunidos. pelo valor de $22.MANUEL MEIRELES 86 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA ficaram com as suas ações . O patrimônio líquido da empresa. os acionistas receberam. após a distribuição dos dividendos pode ser assim descrito: . o acionista C. O acionista A adotou a a filosofia buy and put away e permaneceu com as 400 ações. e distribuiu $20 de dividendos.02 de dividendo (correspondente a $20 dividido por 1000 ações). mas as próprias ações que possuem também valorizaram. Convocou os acionistas para uma Assembléia Geral Ordinária.00 C: (não é mais acionista) D: 200 ações.correspondente ao valor inicial entregue à empresa pelos acionistas. de dividendos. A empresa Batatix SA começou com um patrimônio de $100 . os acionistas deliberaram o seguinte: do lucro ($40).02 = $4. os seguintes valores: A: 400 ações.$0. Vamos ver por quê.00 E:: 300 ações. $0. em que informava que cada ação tinha direito a receber $0.00 Cabe lembrar que os acionistas atuais não só receberam dinheiro (os dividendos distribuídos). $20 seriam distribuídas aos acionistas e o restante seria reaplicado na empresa. um aviso de distribuição de dividendos.02 = $6.00 B: 100 ações. Desta forma. No primeiro exercício a empresa teve um lucro de $40. Encerrou-se o exercício social e a Administração da Batatix SA apurou um lucro de $40. Alguns dias depois da AGO a Batatix publicou um resumo da Ata da Assembléia Geral e. mais tarde. na Bolsa. o acionista B. $0. $0.02 = $2. ficou com 100 e vendeu 200 para o (novo) acionista D.

resultando no valor de R$ 0.1999. no qual incidirá IR à alíquota de 20%. Os acionistas têm direito de receber como dividendo obrigatório. havia comprado as 400 ações por $40.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Balanço em 30.01606/ação. sem retenção de IR na fonte. metade do lucro líquido do exercício diminuído ou acrescido das quotas destinadas à constitui- . por exemplo. cada uma com o valor patrimonial $0. deu início à distribuição de um dividendo de R$0. ou. a parcela dos lucros estabelecida no estatuto. se este for omisso. no total de $48.12 Se analisarmos o caso do acionista A. Observando-se o que estatui a Lei das Sociedades Anônimas.por conta de lucros apurados no exercício social de 1998. verificamos que ele.00 em dinheiro provenientes dos dividendos recebidos Total: $56. logo após ter embolsado os dividendos. A título de exemplo.00 . a companhia somente pode pagar dividendos à conta de lucro líquido do exercício. aprovado na AGO de 15/3/99.12. no valor de R$ 0. inicialmente.01606 por ação .12.199x Capital Social Lucros do Exercício Dividendos distribuídos Total do Patrimônio Líquido Quantidade de Ações Valor Patrimonial de Cada Ação em $ 87 100 40 -20 120 1000 0.015823686/ação. Lembremo-nos que o acionista A. COFAP • Pagamento de Dividendo Em 28/12/99 dará início ao pagamento de dividendo referente ao exercício/98. em 28. possui: a) 400 ações. Sobre esse montante houve correção via Ufir. em cada exercício. de lucros acumulados e de reserva de lucros. O valor total corrigido é de R$ 0. podemos ver abaixo o aviso de distribuição de dividendos da COFAP que.00 b) $8.12.000236314/ação.

12. . Haverá retenção de IR na fonte à alíquota de 15%.1977. seja uma sociedade por quotas devem. estiver inscrita como proprietária ou usufrutuária da ação. 10 Com base no Decreto-Lei 1598 de 26. no dia imediatamente subseqüente à decisão da RCA12 .A.com. que deverão apresentar documentação comprobatória até 29/12/99 Nota: desde 23/12/99. as companhias pagam juros aos acionistas. O exemplo abaixo11 mostra o pagamento de juros a acionistas: PERDIGÃO S.1999. para efeitos práticos. na data do ato de declaração do dividendo.bovespa.12. o Distribuição de Juros Na RCA de 22/12/99 foi aprovada a distribuição de juros sobre capital próprio. isto é. Não faz sentido que um acionista ou um quotista receba juros do capital investido. Obs. exceto para os acionistas pessoas jurídicas imunes ou isentas. que alterou a legislação do imposto sobre a renda. O comprador da ação Perdigão PN*EJ não tem direito a receber os juros distribuídos pela companhia. A companhia que levantar balanço semestral. que são. Porém10 . seja uma sociedade anônima. 11 12 Extraído de www.br do dia 23. no valor de R$ 0.: no pregão de 23/12/99 foi adiada para as 11h30 a abertura dos negócios com as ações de emissão dessa Empresa Observe-se que as ações da Perdigão SA. RCA: Reunião do Conselho de Administração.Ex-Juros .1999. da reserva para contingências e lucros a realizar.025062/mil ações.12. poderá pagar dividendo à conta do lucro apurado nesse balanço. apenas receber a sua quota-parte dos lucros. na Bolsa passaram a ser negociadas EJ . a rigor. O pagamento de dividendo de ações nominativas será feito à pessoa que. Os proprietários de uma empresa. independen-temente do tipo dela. equivalentes a dividendos. a ser pago em 29/2/2000.a partir da data de 23. ações nominativas ex-juros.MANUEL MEIRELES 88 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA ção da reserva legal.

99 15. tem no seu bolso o correspondente a $3.12.000 1. ocorreu uma queda no preço médio de $3.12.15%.000 100.12.12.32 3.000.12.12.99 29.01 3.12. observa-se que os negócios após EJ foram feitos em 23. Se dividirmos este valor pelo valor médio do dia anterior ($3.21 3.700. por ocasião de proventos estes ajustes devem ser considerados.700.12. disponibilizava 12 pregões: o do dia 30 e 11 anteriores a essa data.700. dia 31.99 16.200.00 3.99.1999 ao preço médio de $3.000 14. foram extraídas de www. ou seja.99 23.99 27.99 20.193.12.bovespa. Desta forma. de -0. 3.08 3.29 por lote de mil ações.26 3.000 47. o investidor que vendeu a ação em 23.12.99.12. 15 27 17 19 26 15 43 23 23 15 21 15 Qtde. de seja.025062 a receber da Perdigão SA.200.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 89 Acompanhe um extrato das listagens13 das negociações das ações PN (Preferenciais Nominativas)14 da Perdigão (Código PRGA4) alguns dias antes e depois desta data: Perdigão SA Data Código PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 PRGA4 Ação PN * PN * PN * PN * PN * PN * PN * PN *EJ PN *EJ PN *EJ PN *EJ PN *EJ Méd.29+$0.com.000 389.000 505.12.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿PREGÕES ANTERIORES ¿ COTAÇÕES (HORÁRIO REGULAR) ¿ MERCADO À VISTA ¿ LOTE PADRÃO: COTAÇÃO POR LOTE DE MIL.24 3.12.100. Como se pode observar.07 3.12.12.12.99 ao dia 29.600.315. é possível arquivar tais dados numa planilha. 14 13 O asterisco * indica que o preço se refere a lote de mil ações.99 28. Títulos 104.99 21.99.700.99 17.99 Pela figura acima. a Bolsa.27 Negs.000 285. Seria errôneo considerar a variação existente entre os dois valores médios.025 = $3. O acionista que vendeu a ação nessa data a $3.000 75. .100.000 509.09 3.29 embolsou este valor e ainda tem mais R$0.32 para $3.000 299.12. Realiz.99 22.315.99 30.000 62.000 285. Selecionando com o cursor os dados da ação e copiando.29 3.32) verifica-se que.29 3.500.200. As listagens dos dias 14. Você verá adiante que.

em que todas as contas eram reajustadas para a moeda do último dia do exercício. eliminando as distorções provocadas pela inflação. pela Correção Integral um lucro de $157 milhões. algum desvio. a Cesp pela Legislação Societária teve um prejuízo de $117 milhões e. As distorções entre tais balanços acabam sempre por surgir . Em EMPRESAS & CARREIRAS ¿BOVESPA pode-se ver as empresas que disponibilizaram seus relatórios. determinando quais ações devem comprar e quanto de cada ação. são expressivas. Até 1995. devem emitir um outro. no esforço de acabar com a indexação da economia. de acordo com a legislação societária.cvm. Isso se deve ao fato de o governo brasileiro. potencialmente pelo menos. não se aplica a correção integral. as companhias abertas eram obrigadas a fazer balanços para divulgação ao mercado de capitais com correção integral . em 1966. essa mesma empresa apresentava. . no balanço do primeiro trimestre de 1966. as empresas.o que acabou por gerar algumas distorções.MANUEL MEIRELES 90 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA Informações Financeiras www. É através desses relatórios que muitos acionistas ou potenciais acionistas definem suas políticas de investimento. Neste.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿ BOLETIM (para saber as empresas que disponibilizaram seus relatórios na Bovespa) GM: Balanços publicados em páginas indeterminadas. Desta forma. pela Correção Integral.e. ter extinto.br (para obter as informações) www. emitam um relatório contábil: Balanço e Demonstração de Resultados. No balanço do trimestre seguinte.gov.Comissão de Valores Mobiliários exige que a cada trimestre as empresas de capital aberto. Os relatórios contábeis são peças muito importantes para os acionistas e público em geral.bovespa. a correção monetária nos balanços . as companhias abertas divulgam geralmente dois balanços: um com Correção Monetária Integral e outro segundo a Legislação Societária.com. A CVM. Por exemplo. às vezes. É preciso atentar para o fato de as informações contidas nos Balanços conterem. lucrou $100 milhões. pela Legislação Societária um prejuízo de $293 milhões e. Além desse balanço.

Mercado. do Banco Patrimônio.é a MF$ (moeda forte) derivada do IGP-M — Índice Geral de Preços.C-4 16 Também conhecida como Lei das SA . a correção integral é um retrato mais fiel da situação das empresas.com.e veremos adiante como isso é feito . Elas podem alegar razões econômicas para calcular apenas as demonstrações pela legislação societária.com. encontra-se a lista das empresas que entregaram suas demonstrações financeiras obedecendo à lei 6404/76 16 Deflator Você necessita de um deflator que torne possível expressar os valores das ações em termos de moeda constante.96.bovespa. no site www. da Lafis. O deflator que uso .8. Hiltom. observa. pois os valores estão expressos em uma "moeda forte" com poder aquisitivo razoavelmente constante.br. Usando um deflator. Distorções de balanço aumentam. mas um lucro".bovespa. como Marcelo Audi. consideram que. uma prestadora de serviços ao mercado de capitais diz que em qualquer circunstância. você pode comparar os preços de uma ação ao longo do tempo. EVOLUÇÃO DO CAPITAL SOCIAL www. por isso mesmo haverá uma tendência de o mercado "dar desconto" para as ações de companhias que não divulguem seus balanços pelo método da moeda constante. 15 Sob o título "Demonstrações financeiras recebidas pela Bovespa".A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 91 Jorge Kotani. Gazeta Mercantil 30. "A realidade da Cesp não é um prejuízo de quase R$300 milhões. p.br¿CIAS LISTADAS¿DEMONSTRAÇÃO DA EVOLUÇÃO DO CAPITAL SOCIAL 15 HIDA. Outros analistas.

quais os valores dos direitos referentes a Dividendos. Por exemplo: FOSFÉRTIL FFTL Uma data após o código da empresa indica a partir de quando as ações passaram a ser cotadas por unidade. Exemplo: SUL TEPA SULT 01/09/94 A partir desta data as ações da Sultepa passaram a ser cotadas por unidade. Mas este quadro faz um resumo completo.Data — indica o nome da empresa e o código da empresa. A maioria das vezes o investidor atento sabe.  Capital Social R$ . bonificações) estão com seus valores expressos por unidade. Por exemplo. através dos Editais ou de outras fontes. O demonstrativo da evolução do capital social informa ao acionista como se distribui o capital social e quais os direitos que têm sido distribuídos aos acionistas.MANUEL MEIRELES 92 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA GM: FINANÇAS E MERCADOS ¿ BOLSAS NACIONAIS ¿ Demonstrativo da Evolução do Capital Social das Empresas (Alterações da Semana)17 Esta página é de vital importância para você obter informações sobre os proventos das ações das empresas que você acompanha. no caso da SUL AMER NAC.639 17 Na Gazeta Mercantil este box sai apenas nas edições de segunda -feira . e todas as informações referentes a proventos (dividendos. subscrições.Quantidade de ações/mil — Indica o capital social da empresa e a quantidade de ações correspondentes.837. Este valor está dividido por mil. O demonstrativo é apresentado em forma de um quadro sinóptico com as seguintes colunas:  Empresa / Código . cujo código é SASG: 246. Bonificações e Subscrições. pelo que o número total de ações deve ser multiplicado por mil.

A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 93      s s 1.SUB .837.250.847. um valor de 4900 indicaria que o acionista receberia 4900 ações por lote de 100 ações das quais fosse titular. NO significa ações nominativas. Forma — indica o modo como as ações foram emitidas: ES significa ações escriturais.DIV — indica a ocorrência de proventos correspondentes a bonificações. Por exemplo. que. Convém ler os valores e as observações contidas na coluna seguinte. portanto. No pregão seguinte ao da data anunciada as ações foram negociadas ex-proventos.00 dividido por 1.847 Significa isto que a empresa tem um Capital Social de R$246. uma subscrição e uma distribuição de dividendos. O conteúdo não significa que a SUTELPA apenas concedeu uma bonificação. Negócios com até — indica a data do pregão no qual foram realizadas negociações com proventos. mas sim. Percentagens e preços — esta coluna é única para BON e tripla para SUB e DIV. 5000 ações. Por exemplo. a última vez que ocorreram tais eventos foram nessas datas. Aprovado em — indica a data da Assembléia Geral na qual o provento foi aprovado.000 ações.639. Consideremos caso a caso: BON — Percentagem: indica a percentagem da bonificação. no caso de subscrição qual a per- .250. no caso da SULTEPA temos: BON 09/12/94 SUB 03/07/95 DIV 30/04/99 O relatório apresenta sempre o último evento. subscrições e dividendos. passando a ter. BON . Direitos: indica. SUB — Percentagem / Preço emissão / Negociac.

Quando a companhia aumenta seu capital social. comprem ações a um determinado preço — preço de emissão. no caso da SUTELPA: SUB 0.1951796 para a ação preferencial. Se o acionista não quiser subscrever as ações. o que constitui uma boa vantagem.177436 0. poderá vender este direito a terceiros. isto é. Por exemplo. já que não faria sentido um acionista comprar uma ação a $10 da empresa se pudesse comprá-la a $8 na Bolsa. o valor relativo às ações preferenciais e a descrição do exercício aos quais os dividendos se referem.38 ações ao preço de $1000 cada uma delas.09523809 1. . no caso da USIMINAS temos: DIV 0. qual o preço que ele deveria pagar pela ação subscrita (ou lote de mil ações. DIV — Valor p/ ord.000. referentes ao Balanço intermediário levantado em 1999. Veremos que os dados constantes do Demonstrativo da Evolução do Capital Social das Empresas são muito importantes 18 Se o acionista não quiser fazer uso do direito de subscrever ações ele pode vender esse direito na Bolsa. permite que seus acionistas subscrevam ações. Ocorre justamente o oposto: o acionista pode comprar a $8 quando a ação está a $10 no mercado. conforme o caso) e o período de negociação dos direitos de subscrição na Bovespa18 .MANUEL MEIRELES 94 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA centagem que o acionista poderia subscrever. negociando-os na Bolsa no prazo indicado. Em observações pode-se verificar que o início do pagamento ocorreu em 20/09/99. Obviamente este preço de emissão tende a ser inferior ao valor de mercado. / Valor p/ pref / relativo a: indica o valor dos dividendos relativos às ações ordinárias. Por exemplo. um dividendo de $0.1951796 INTERM/99 s Isto significa uma distribuição de um dividendo de $0.00 6/7/95 a 28/7/95 Significa isto que o acionista que possuísse um milhão de ações poderia comprar 952.177436 para a ação ordinária.

mas só recebe na quinta. Na verdade. c) Fracionário: negociações fora do lote padrão.com.br ¿INFORMAÇÕES DO MERCADO ÞCOTA-ÇÕES¿ HORÁRIO REGULAR GM: FINANÇAS & MERCADOS ¿ BOLSAS DE VALORES Na Bolsa de Valores de São Paulo. se o investidor realizou a ordem na segunda feira(D+0). Estes tipos de negócios representam. que será visto no capítulo seguinte.bovespa. As operações que envolvem o maior volume de dinheiro são aquelas que representam negociação de ações em Lotes Padrão e Opções de Compra. As informações do quadro Mercado à Vista são muito importantes para o investidor. . mais a taxa de corretagem. Mas há outros tipos de negócios. Com o que vendeu acontece o mesmo: vende na Segunda. Por exemplo. na maioria das vezes 98%. E esses negócios são agrupados por alguma das suas características. Não as informações referentes a 19 O valor total é correspondente ao valor das ações. como por exemplo: a) concordatárias . do mercado em que a liquidação se faz praticamente no dia seguinte. são feitos inúmeros tipos de negócios.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 95 para o estabelecimento correto do INDAÇ — o índice da ação. do volume de tudo o que foi negociado. Há um quadro que mostra os negócios feitos com empresas nesta situação b) Direitos e Recibos: direitos de subscrição ou recibos representando ações. aquele que compra as ações deve liquidar19 o negócio no terceiro dia útil não feriado bancário após a ordem de compra. deve pagar na quinta-feira (D+3). mais as taxas da Bolsa. Mercado à Vista Vamo-nos apenas ocupar do mercado à vista -portanto. COTAÇÕES www.referentes a empresas que pediram concordata (acordo com os credores).

100 ou 1000 ações. o número 4 indica PN. s Direitos e recibos: cotação unitária. Por convenção. s Outros: cotação por lote de mil. . O Boletim da Bolsa separa as listagens. Ao dar uma ordem de compra ou de venda o investidor deve fazer uso do nome e código da ação . PNA ou PNB. 21 Que pode ser diferente do código da mesma ação em outra Bolsa. sobremaneira. Desta forma. Na página Cotações — Mercado à Vista.MANUEL MEIRELES 96 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA um único pregão. as cotações dos Lotes Padrão. a Bovespa disponibiliza um conjunto de listagens. Cód. O lote padrão de uma ação unitária pode ser 1.para evitar confusões. s Bônus (Privados): cotação por lote de mil. a saber: s Lote padrão: cotação por lote de mil. O código da ação é composto por quatro letras seguido de um número que indica o tipo de ação. Interessa-nos. por exemplo. : informa o código da ação na Bolsa de Valores de São Paulo21 . O número 3 indica ON. um asterisco (*) após o tipo da ação significa que o preço indicado se refere a um lote de 100020 ações. Tanto para as cotações por lote de mil quanto para cotações unitárias. mas as informações referentes a vários pregões. s Concordatárias: cotação por lote de mil. os números 5 ou 6 indicam ações do tipo PN de séries distintas. s Lote fracionário: cotação por lote de mil. Entre eles. s Lote padrão: cotação unitária. Na Gazeta 20 Não confundir isto com Lote Padrão. s Direitos e recibos: cotação por lote de mil. Por herança dos sucessivos Planos Econômicos a Bolsa de Valores herdou diversos problemas. as listagens apresentam-se em 12 colunas: 1. Por exemplo: ON* significa um lote de mil ações ordinárias nominativas. destaca-se o fato de certas ações serem negociadas unitariamente e outras em lotes de 1000. s Lote fracionário: cotação unitária. o investidor consegue definir a "tendência" da ação. s Leilão: cotação unitária. 10.

. você já sabe que indica que a cotação refere-se a um lote de mil ações. Esta última faz juz ao dividendo integral.pró-rata . Eis alguns códigos de ações: ACES3 Acesita ON* ACES4 Acesita PN ARCZ6 Aracruz PNB CRUZ3 Souza Cruz ON 2. Neste caso. Uma ação que foi lançada em junho não pode ter direito. 22 Isto ocorre porque muitas vezes novas ações são subscritas com parte de um exercício social já transcorrido.22 . PN*. • ON ED — ação ordinária nominativa ex-dividendo: não faz juz ao dividendo. para significar que a ação faz juz a todos os benefícios referentes ao exercício de 1999. • PNA ou PNB: ações de séries distintas (série A ou série B). $ indica opções referenciadas em dólar. antes do código da ação pode aparecer um símbolo. ao mesmo dividendo de uma ação que já existia em janeiro.Emp/Ação: indica o nome da empresa emitente da ação e o tipo da ação. Às vezes em vez de INT vem a expressão I99. para a distinguir de outra que faz juz a dividendo parcial. como por exemplo: • PN*INT — indicando ação que faz juz a dividendo integral. As ações não integrais . • indica preço por ação unitária. * indica cotação ou preço de exercício por lote de mil. A descrição do tipo de ação pode vir acompanhada de outras informações.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 97 Mercantil. por exemplo.fazem juz apenas a uma parte dos resultados. @ indica ação componente do Índice Bovespa. que geralmente é ON (Ordinária Nominativa) ou PN (Preferencial Nominativa). Se a indicação do tipo da ação vier acompanhada de um asterisco. obviamente. são destacadas com a letra R. por exemplo. cujo significado é o seguinte: & indica ações negociadas no META — programa de incentivo à liquidez.

diz-se que a ação não abriu. o preço mais baixo que a ação atingiu no pregão. é necessário que um vendedor encontre um comprador e que ambos acertem preço e quantidade. É um preço ponderado. se 1000 ações foram negociadas a $10 cada uma e 2000 ações a 23 Cada ação unitária foi negociada a $67. O preço de uma ação. a ação CEPE5 (Celpe PNA*).: indica o preço de abertura. isoladamente.47.0023. Uma empresa com um capital social de $100 milhões pode ter 100 milhões de ações — cada uma com o valor de $1. Isto não significa dizer que a ação mais cara é melhor do que a mais barata: significa dizer que o Capital Social de cada uma das empresas está dividido de forma diferente. • PN EB — ação preferencial nominativa ex-bonificação. não dá qualquer atributo de qualidade à ação. Por exemplo. Enquanto não ocorre o primeiro negócio. • ON ES — ação ordinária nominativa ex-subscrição: o comprador não tem direito a subscrever ações.: indica o preço mínimo. 3.MANUEL MEIRELES 98 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA • PN EJ — ação preferencial nominativa ex-juros. ou seja. 4. no último pregão de 1999. no mesmo pregão mil ações da BDLL4 (Bardella PN). foi adquirido ao mínimo de $0. Méd. podendo ver as ofertas de compra e venda de ações que não chegaram a ser negociadas. mas o vendedor só vendia por $5. Para ocorrer o primeiro negócio. num dos pregões em que não ocorreu negociação. você encontra a listagem integral. Não foi realizado negócio: a ação não abriu. . Por exemplo. um lote de mil ações BCAL6 (Bic Caloi PNB*). Abt. Por exemplo. as cotações apresentadas são apenas das ações negociadas.00. Min.16. A qualidade da ação se verifica pelos resultados da empresa.: representa o preço médio de todas as ações negociadas no pregão. No site da Bovespa. o valor do primeiro negócio feito no pregão com a ação. foram negociadas ao preço mínimo de $67.000.00 por um lote de mil ações. 5. outra empresa com o mesmo capital social pode emitir apenas um milhão de ações — cada uma com o valor de $1000.00. havia um comprador disposta a pagar $5. Na Gazeta Mercantil.

11. Neste caso. o que dá um preço médio de $10.A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 99 $11. Isso é comum quando as ordens são grandes.Realiz. ao nos referirmos a uma ação num determinado dia. mais 5000 a outro e ainda mais 4000 a outro preço. que ela "fechou a $3. por exemplo. 7. Também não é apontada se a variação tiver sido nula. Se a última negociação foi há mais de 15 dias a oscilação não é apontada. É considerado o preço mais importante da ação no pregão.: indica a quantidade de negócios realizados. quando o pregão encerrou. na coluna variação. Geralmente. Oferta Venda: indica o menor valor que alguém estava ofertando para vender a ação. É calculado dividindo o preço de fechamento do atual pregão pelo preço de fechamento do último pregão na qual ela foi negociada. Uma corretora para comprar ações para um único investidor pode ter feito 2.: indica o preço da ação no último negócio realizado.: indica o preço máximo que a ação atingiu. o que é indicado. costumamos dizer. A oscilação de um dia é pouco representativa da tendência da ação. Se você der uma ordem de compra de 10. Oferta Compra: indica o mais alto valor que alguém estava ofertando para comprar a ação quando o pregão encerrou. pelo símbolo (=).Oscil. dizemos que a ação permaneceu "estável".67 6. significa que 3000 ações foram negociadas por um total de $32000.000 ações. Negs.80". 8. Máx. Não indica o número de investidores que participaram do negócio. também não é apontada se a ação distribuiu "benefícios": dividendos ou subscrição. porquanto a ação pode simplesmente estar se recuperando de uma queda maior ocorrida no pregão anterior. 3 ou mais negócios. 10. Não é muito significativo o valor referente a uma oscilação diária. é provável que a Corretora a execute em partes: compra 1000 a um preço. 9. Fech. . (%): Indica a variação da ação considerando os preços de fechamento do dia e os do pregão imediatamente anterior.

30 Min. O seu preço máximo foi de $3. Por exemplo.000. Realiz. no último pregão de 1999. são sempre as melhores que existem no momento: é a de preço de venda mais baixo e a de preço de compra mais alto.29 Negs. atingindo um mínimo de 3.25. Seu preço médio foi de $3.40.29 Ofertas Compra 3.13 3 A ação é negociada em lotes de mil ações. Esta listagem é a mais importante para o investidor. multiplicada pelo preço médio.28 e $3.21.40 e $3. 3. 3. 3. Cabe destacar que as ofertas.30 e $3.40. Títulos 100.13%.27. Recentemente distribuiu juros e está sendo negociada ex-juros. $3. tanto de compra quanto de venda. Observe que praticamente todas as ações do Índice Bovespa são altamente negociadas.30. três investidores. 3. A quantidade de títulos negociada.Quantidade de títulos: indica a quantidade de ações que foram negociadas no pregão.30 e dois investidores pretendendo vender a $3. 3.50. Supondo que existia.40 Máx.000 Méd.21 Ofertas Venda 3. Abriu a $3. pois é dela que ele extrai as informações que o orientarão nas suas decisões de comprar ou vender. Muitas ações não são negociadas: aparecem apenas ofertas para comprar ou vender . Foram feitos 15 negócios movimentando um total de 100 milhões de títulos. mas os vendedores queriam $3.29 Osc. pretendendo compra a $3. havia comprador a $3. Em relação ao fechamento anterior a ação teve um incremento de 3. 3. têm o que se chama de "liquidez". no quadro surge apenas $3. . dá o volume negociado com a ação. que foi também o preço de fechamento.sem que o negócio se concretize. Apesar do fechamento a $3.29. a ação PRGA4 (Perdigão PN*) foi listada desta forma: Código PRGA4 Empresa PERDIGAO S/A Ação PN *EJ Abert.MANUEL MEIRELES 100 SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 12. 15 Qtde.29. o que é indicado pelo asterisco (*) após o tipo de ação (Preferencial Nominativa). para essa ação.29.27 Fech.

A arte de operar na Bols@ pela Internet SAIBA LER OS RELATÓRIOS DA BOLSA 101 Concordatárias As empresas que entraram em concordata continuam sendo negociadas na Bolsa. 150 e 180 dias). As concordatárias . nem do mercado fracionário. Mil ações da Tectoy foram negociadas nessa mesma data a cinco centavos. 90. mas é feita uma listagem particular. CONCLUSÃO Você viu. • Bônus privados. 60. Os diversos métodos serão vistos adiante. Outras Negociações Há outras negociações das quais não vou me ocupar aqui. A informação que você deve buscar depende fundamentalmente do método que adotar para selecionar e acompanhar ações. • Mercado a termo (30. . Também não nos ocuparemos do mercado de opções. • Fundos e certificados. e que envolvem: • Direitos e recibos. neste capítulo a informação que é relevante para um investidor. O que é que se faz com um centavo hoje em dia? Pois bem: esse foi o preço média de mil ações das Lojas Hering PN* no último pregão de 1999. especialmente onde ela se encontra disponível e o que ela significa.embora pela possibilidade de falência representem um alto risco .costumam ser um excelente negócio a longo prazo.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 0 3 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 PARTE 4 .

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que sofre os efeitos dos preços do mercado e dos benefícios que o investidor recebe .A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 0 5 O INDAÇ de uma ação Quando se olha as cotações de uma ação ao longo do tempo. Com tal índice é possível discorrer sobre a evolução real da ação ao longo do tempo . independentemente dos efeitos da inflação. 1 Dê o nome que desejar à sua moeda forte.por mais longo que este seja. não se pode falar nada sobre o desempenho dessa ação. Pode-se afirmar que.como se fosse a carteira de um investidor . neste caso. dividendos. dia 2/5 de $2. o valor da ação caiu? Para se dar uma resposta segura a esta pergunta é necessário construir o INDAÇ — Índice da Ação. Os preços nos pregões retratam as negociações da ação na Bolsa .1 mostra os preços: mínimo. é preciso saber: o valor diário do deflator e todos os benefícios distribuídos aos investidores no período: bonificações.e se expressa em moeda forte (MF$)1 .05 para $2. O conceito. independente do nome. num determinado período. subscrições. máximo e de fechamento. pelos jornais.00. Nessa figura o preço de fechamento da Magnesita passou. isto é: comprar sempre o mesmo conjunto de bens.mas não informam sobre os benefícios que os investidores receberam. Considere-se o exemplo da Magnesita PNA: a figura 4. é que é uma moeda com poder aquisitivo constante. . Por isso. Este índice nada mais é do que o valor de um certo número de ações. no caso. Magnesita PNA . para se construir o Índice da Ação.

02 2.10 2.10 2.02 2.2 amplia a anterior.62: esta foi a verdadeira evolução da Magnesita PNA no período considerado. Observe a presença de uma coluna intitulada "Dir". O INDAÇ é construído basicamente da seguinte forma: Escolhe-se um lote de ações (100.05 2.05 2. 1000 ou um outro valor que seja conveniente).05 2.1 Fech 2.10 2.01 2. Dados compilados pelo Autor A figura 4.05 2. 500.04.05 2.00 2.05 2. de direitos.01 Fonte: Gazeta Mercantil.05 2.02 2.01 2.00 2.00 2.05 2.08 2. pode-se ver que a ação no dia 2/5 subiu o seu INDAÇ de $13. passou de MF$152. INDAÇ= (Lote * Fech) / MF$ Se o Lote for igual a 1000: INDAÇ= (1000 * Fech) / MF$ Olhando a última coluna na figura 4.41 para $13.05 2.12 2. e multiplica-se esse lote de ações pelo Preço de Fechamento.00 2. no período considerado.12 2.01 Data 22/4 24/4 28/4 2/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 12/5 13/5 14/5 Figura 4. .10 2.MANUEL MEIRELES 1 0 6 APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO Magnesita PNA Min Máx 2.2.00 2.00 2. mostrando o valor da moeda forte MF$ e o INDAÇ da Magnesita PNA.00 2. A MF$.00 2.10 2.82 para MF$154.00 2.10 2. dividindo-se o resultado pelo valor da MF$.01 2.10 2.

12 2.05 2.05 2.01 2. No caso de Dividendos.01 2.04 155. portanto.00 2.30 161.10 2.00 2.51 157.85 13.10 2. Abaixo mostro como isso ocorre.60 152.00 2.63 13. Observe que em 2/5 a ação passou a ser negociada exdividendos.com.A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 0 7 O INDAÇ leva em conta.01 Magnesita PNA Máx Fech 2.62 13.0977 por ação preferencial.10 2.52 12.05 2.87 13. a Magnesita PNA passou a ser negociada ex-dividendos.41 13. No exemplo dado.05 2.10 2.00 2.52 13. a inflação.2 Min 2.00 2.02 2. I)—no caso de Dividendos: Pode-se ver que em 2/5. partiu-se de um lote inicial de 1000 ações Dividendos a receber= Lote * Ddistribuído D= 1000 * $0.84 O princípio do INDAÇ é a constituição de um índice teórico em que o investidor recebe benefícios e os aplica na própria ação.01 DIR ed ed ed ed ed ed ed ed MF$ 150. a evolução do preço de fechamento da ação e os direitos percebidos pelo investidor.12 2. Data 22/4 24/4 28/4 2/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 12/5 13/5 14/5 Figura 4.40 151. (www.10 2. Consultando o quadro Evolução do Capital Social das Empresas.63 13.51 13.08 2.00 2.58 162.02 2. Neste caso. Ele necessita.05 2.40 13.0977 = $97.77 159.05 2. de fazer ajustes no INDAÇ.43 13.03 160. deve-se calcular os dividendos recebidos pelo investidor que tem um determinado Lote de ações.10 2.00 2.bovespa.87 164.05 2.70 .00 2.05 2.br¿CIAS LISTADAS ¿DEMONSTRAÇÃO DA EVOLUÇÃO DO CAPITAL SOCIAL) o investidor veria que ocorrera uma distribuição de dividendos: $0.00 2.27 156.18 INDAÇ 13.02 2.82 154.05 2. portanto.01 2.10 2. Bonificação ou Subscrição o investidor vê sua carteira alterada.

A partir desta data. que é o de Fechamento. O preço de Fechamento é o correspondente ao do primeiro dia ex-dividendo (ed). O INDAÇ efetivamente aumentou porquanto ele incorporou os dividendos recebidos. que o Lote original de 1000 ações. o Lote só se altera no dia do efetivo recebimento dos dividendos. Observa-se assim. O mais próximo do real é o investidor receber os dividendos na data definida pela empresa e nessa data ir a mercado para adquirir mais ações. isto é: ele reinveste os dividendos recebidos. 2 Embora o preço médio seja o mais representativo. passou para 1048. usa-se o preço mais significativo. usamos sempre as casas decimais.usando uma taxa de desconto corrente no mercado.00 = 48.70? Vai ao mercado e compra mais ações. e de pagar tal empréstimo no dia em que efetivamente recebesse o dividendo.05. com um INDAÇ de 13. E se os dividendos não forem recebidos na data ex-dividendos? E se eles forem recebidos posteriormente? Uma alternativa é trazer o valor a receber no futuro para o valor presente .70) pelo Preço de Fechamento da ação2: vLote= D/Fech vLote= $97. . conquanto teoricamente correta. Equivaleria ao investidor fazer um empréstimo para comprar ações no primeiro dia.85 * Fech) / MF$ Pode-se ver a diferença que ocorre.2. por tradição. a ação fechou ex-dividendo a $2. Neste caso. em 2/ 5.85 ações. 3 Como o lote é teórico.85 ações . 2/5. na figura 4.41. O INDAÇ considera esta prática. a ação fechou em $2.70 / $2. Quantas ações esse investidor pode comprar? Basta dividir o valor recebido ($97. no dia seguinte. não é muito prática.00 e o seu INDAÇ era de 13. No dia 28/ 4. o INDAÇ é calculado considerando este lote: 1048.85 ações3: INDAÇ= (Lote * Fech) / MF$ INDAÇ= (1048.62. Essa situação.MANUEL MEIRELES 1 0 8 APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO Que faz o investidor com esse dinheiro? O que faz o investidor com os $97.

na mesma data.05) de ações: Lote ex-bonificação = Lotecorrente * (1+Bonificação) Lote ex-bonificação = 1048. Uma bonificação geralmente é expressa pela forma x% no tipo. que agora está com 1101.6279069 ações ON. III) no caso de Subscrição: Suponha que o investidor.85 * (1+ 0.05)= 1101. vende-as e compra ações do tipo que possui. Por exemplo. uma determinada quantidade de ações.85 ações passará a conter mais 5% (0. que a ação esteja cotada no mercado a $2.15 e o investidor possa subscrever 8% de ações ao preço de subscrição $2. Significa que quem tinha 100 ações ON recebeu mais 1. Neste caso. também.85 * (1. Só para ilustrar suponha-se que o investidor de Magnesita PNA recebeu uma bonificação de 5% em ações do mesmo tipo no caso PNA.16279069 ações. sem quaisquer ônus. num determinado dia. Suponha.02. Os casos mais comuns são bonificação em ações do mesmo tipo.16279069% ON em ON e PNA em PNC.05) Lote ex-bonificação = 1048. seu lote de 1048. a Mangnesita em uma determidada época deu uma bonificação de 1. tem direito a subscrever x% de ações do mesmo tipo a um determinado preço.293 A partir da data do recebimento da bonificação o INDAÇ passaria a ser calculado pela fórmula: INDAÇ= (Lote * Fech) / MF$ INDAÇ= (1101. e quem tinha 100 ações PNA recebeu 1. 203 * Fech) / MF$ E se a bonificação não é no tipo? Teoricamente o investidor recebe n ações de outro tipo e.A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 0 9 II) no caso de Bonificação: Quando um acionista recebe uma bonificação ele recebe da empresa.203 ações PNA. mas do tipo PNC. O pressuposto deste ajuste é que o investidor deve vender n .

969 / 2.15.969 .213 * 0. S= percentual da subscrição.50.203 .1616n) ] = 2.08 = 81.n) .3116 = n 76.0.15=) $165.990 ações a $2.n 177. S] ps = pc .n) .15.n [(177.990 = 1024.02 = 2. O cálculo deste ajuste é o seguinte: [(L .n + 0. Desta forma o investidor ficou com: 1101.15 . pelo que o investidor deve pagar: 81.990 * 2. Preço da ação cheia. ou seja: 1024.15.0. auferindo pela venda um total de (76.969 = 2.n) 0. No exemplo: [(L . n= quantidade de ações que o investidor precisa vender para realizar a subscrição.969 .1616n 177. S] ps = pc .76.50 4 5 Com direito a subscrição.02. n [(1101. ps = preço de cada ação a subscrever.3116 n 177. .15 5 .n onde : L= Lote de ações que o investidor possui.937 ações A subscrição é feita ao preço de $2.02 = 2.n [(88.08] 2.103 .02 = R$165.1616n = 2.213 ações Destas ações ele pode subscrever 8%.0.15. Pc= preço da ação cheia (com direito a subscrição).n 177.990 = n Isto significa que o investidor deve vender 76.08n) ] 2.n).969 = 2.937 * 2.MANUEL MEIRELES 1 1 0 APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO ações cheias4 para arranjar dinheiro para subscrever 8% das ações que lhe restaram (Lote .293 .

o DIEESE e a FGV.937 ações.937 = 1106. Desta forma o Lote do investidor foi diminuído de 76. Há muitas instituições que calculam e divulgam índices de preços. entre elas o IBGE. de moeda forte. Lote após a subscrição: 1101. a partir de duas amostras da população: um dos índices refere-se a famílias com renda entre um e cinco salários mínimos e o outro refere-se a famílias com rende mensal entre um e trinta salários mínimos.A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 1 1 Este dinheiro ele já possui decorrente da venda de 76. calcula o ICV — Índice de Custo de Vida.150 A partir da data ex-sub o INDAÇ passa a ser calculado da seguinte forma: INDAÇ= (Lote * Fech) / MF$ INDAÇ= (1106. o INDAÇ é peculiar a cada uma delas. Sua Moeda Forte MF$ A concepção mais simples e mais próxima de nós.99 + 81.203 . Considerando um período relativamente longo. — na região metropolitana de São Paulo. Você poderia usar o valor comercial desta moeda como indicador direto: neste caso sua MF$ seria igual a US$. Cada ação tem o seu INDAÇ. O problema é que esta moeda é intensamente especulativa — subindo e descendo — não tendo uma relação muito direta com a nossa inflação. A melhor forma para construir a sua moeda forte é considerar um índice de preços. O DIEESE — Departamento Intersindical de Estudos e Estatísticas Sócio-Econômicas. embora você possua um indicador denominado MF$ — moeda forte — comum a todas as suas ações. os índices são coerentes: a curto prazo podem apresentar discrepâncias. é a do dólar norte-americano.150 * Fech) / MF$ Observe que.990 ações. O IGP-DI (Índice Geral de Preços — disponibilidade inter- .76. Você precisa construir este indicador.990 ações e incrementado de 81. porquanto as metodologias de cálculo diferem.

Aconselho-o a considerar o IGP-M. por ser um dos mais difundidos. depois. 0. Ocorre contudo que você tem a necessidade de estabelecer uma projeção para o mês seguinte e também de calcular a evolução diária da sua MF$. Você pode facilmente reproduzir tal planilha no seu computador. Pela sua mais rápida disponibilidade é muito utilizado no mercado financeiro. insira as fórmulas como mostra o algoritmo e atualize-a mensalmente. o algoritmo (fórmulas). Projetando a inflação Para projetar a inflação do mês seguinte. 7 Por comodidade se considera o software Microsoft Excel.1 do INCC — Índice Nacional da Construção Civil. Na figura 4. você necessita ter uma planilha e fazer uso de um algoritmo7 . O IGP-DI é calculado entre os dias primeiro e 30 de cada mês. a seguir.3 do IPC(Índice de Preços ao Consumidor) e 0.MANUEL MEIRELES 1 1 2 APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO na). É um índice ponderado que leva em consideração três outros índices6 . é calculado pela FGV. . cujo valor você encontra em muitos sites: o da sua corretora possivelmente o terá. Faça uso dos dados já disponíveis. diferenciando-se no período de coleta de informações: o IGPM vai do dia 21 do mês anterior ao dia 20 do mês de referência.6 do IPA (Índice de Preços por Atacado). Veja como é o algoritmo da Planilha 1: 6 O IGP-DI é composto por 0.3 mostro o seu layout e. A primeira planilha que você deve construir é a Planilha 1. O IGP-M é semelhante ao IGPDI. É isso o que você vai ver como se faz.

89 107. Em E13. Use o formato comum. em F14.3 105.76 1998-Dez 0.8*E12.2*D9+0. • Na coluna C introduza o valor do IGP-M correspondente ao mesmo.82 1. Se a inflação for de 3.5% digite 3.71 108.36 108.12 114.45 113.92 112. • Na coluna E.10 0. A média móvel ponderada faz referência à média móvel ponderada anterior.21 1999-Dez 1.83 107.29 119.17 116.03 104.35 2000-Jan Figura 4.09 0. St-9. em Ano/Mês coloque o ano e o mês.55 2.61 104.8*F13).49 106. a fórmula: =D4*(1+(C5/100)). O fator de alisamento exponencial é dado por ? = 2 / (n+1) onde n representa o comprimento da média.11 0. Em D4. Aqui se usa n igual a 9 meses. Repare que o valor 0. usando a fórmula = MÉDIA(D7:D12).08 100. Em F13. Repita esta fórmula.67 1. insira a fórmula da média móvel ponderada e repita-a: =0. você encontra a tendência (Tend) da inflação. a fórmula ponderada: = (0.09 0. sob o nome IGPMac (índice IGPM acumulado).07 -0.96 105.2. coloque a fórmula inicial = E13-E12. • Na coluna F.45 1999-Nov 2.32 99. você tem um acumulado geral. A partir daí repita-a. A coluna B é uma coluna de texto.05 1999-Fev 3.24 109.2 100.33 108.2*(E13-E12))+(0.16 0.10 • Na coluna B.50 1999-Jul 1.90 1999-Set 1. .5.42 -0. depois. a base 100 é considerada em primeiro de outubro de 1998.56 111.50 106.55 110. você tem o valor da média móvel ponderada com alisamento exponencial.25 0.11 1999-Jun 0. Como você não tem este valor em E12.43 1999-Mai -0. O alisamento exponencial é um método comum de análise de séries temporais. • Na coluna D. coloque o valor base (=100) e em D5.21 0.07 0.70 115.29 108.09 106. Neste caso.A arte de operar na Bols@ pela Internet APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO 1 1 3 B 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 C D E St-9 F G Cálculo da MF$ Tend MF$ H Minha estimativa de inflação (variação da MF$) I Pregões Variação diária da MF$ no mês J Ano/Mês IGP-M IGPMac Alfa= 2/(n+1)=0.8 corresponde a 1-a.18 1999-Ago 1. pelo que o fator ? = 0.81 120.86 2.08 1998-Nov -0.45 100.84 101.55 108. e é um caso específico de média móvel que faz uso de um fator de alisamento que representa a sensibilidade da média.70 1999-Mar 2. calcule a média simples.06 0.00 1998-Out 0.52 1999-Out 1.21 1999-Jan 0.00 1.07 0.66 1999-Abr 0.50 2.07 22 21 20 20 22 21 0.39 118.21 121.

Em J15. Em G14.3 que a sua MF$ em dezembro de 1999 valia 119. neste capítulo. Este incremento será usado para o cálculo do INDAÇ de cada uma das ações que você controlar. Observe na figura 4. • Na coluna J. você estima a inflação que irá ocorrer: é o valor que surge na coluna H. Insira em H5 a fórmula: = 100*((G15/G14)-1). já tem disponibilizado o IGP-M desse mês. introduza a quantidade de dias úteis no mês. Introduzindo esse valor na coluna C. como pode construir o seu próprio indicador. O valor 4 corresponde ao resultado de (1-? )/? . Você viu. Desta forma. por volta do dia 25 de cada mês. . onde þ=0. • Na coluna I.MANUEL MEIRELES 114 APRENDA A CONSTRUIR O INDAÇ DE UMA AÇÃO • Na coluna G. viu também que é capaz de projetar a inflação para o mês seguinte. insira a fórmula: = D13+4*F13.35 pelo IGP-M. isto é.2.21 contra uma inflação acumulada de 120. Quanto mais próximos estiverem estes valores melhor: significa que sua MF$ evolui de acordo com o IGP-M. insira a fórmula:=H15/I15. você obtém o incremento diário que a sua MF$ deve ter. • Na coluna H. você encontra o valor da MF$ para o mês seguinte. você obtém o valor da sua moeda forte MF$: corresponde ao IGP-M incorporando a tendência. você obtém a estimativa da inflação para o mês subsequente. Observe que você. Pregões. Tão bem como qualquer economista. a quantidade de pregões que a Bolsa terá.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 117 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 5 .

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br 1 2 3 Sociedades Corretora filiada à Bolsa de Valores. das corretoras. Portanto. através da Internet. É necessário que ambos usem uma Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM) que tenha assento na Bolsa onde o investidor quer operar. Mas. Os sistemas Home Brokers. que seja uma Sociedade Membro1 ou Permissionária da Bovespa. Há inúmeras Sociedades Corretoras que já possuem esse serviço. isto é: uma corretora que possua tal sistema. Para operar com ações via Internet é necessário que você seja cliente de uma corretora Home Broker. isto é. por meio do qual os bancos oferecem diversos serviços aos seus clientes. Para o investidor — como é o seu caso — operar via Internet precisa estar cadastrado numa corretora Home Broker reconhecida pela Bovespa. e permite que o investidor faça o papel de corretor. O sistema Home Broker2 é semelhamte ao sistema Home Banking. isto é. precisa estar devidamente inscrito numa corretora que esteja interligada ao sistema Home Broker da Bovespa. ordens de compra e de venda de ações.agoractvm. Por ordem alfabética3: • Agora CTVM: www.A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 119 Preparando-se para operar As Bolsas de Valores representam um mercado secundário . são interligados aos sistemas da Bovespa. a negociação entre dois investidores não é feita diretamente. um investidor que queira operar na Bovespa.um mercado no qual os investidores negociam a compra ou a venda de ações com outros investidores.com. automaticamente. envie. isto é. A palavra inglesa broker [broukâr] significa corretor Sociedades Corretoras Home Brokers no início de 2000 . deve cadastrar-se previamente numa Corretora que atue na Bovespa.

titulo.com.com. Nem todas as Sociedades Corretoras são iguais nos serviços que prestam aos clientes e nas facilidades que oferecem. Pense na comodidade que é de você poder operar com uma corretora ligada a um Banco do qual você seja correntista: isso pode facilitar o trâmite dos pagamentos e recebimentos.com.br • Coinvalores CCVM: www.com.netacoes.br¿HOME BROKER.investshop.safra.br • Indusval: www.bovespa.br • Hedging-Griffo CV: www.com.br • Comercial CVC: www. São como os Bancos.bandeirantes2000.br • Planibanc CV: www. as recomendações . Pesquise cada uma das corretoras e decidase por uma delas.br • Bozano Simonson CCVM: www.navacao.br • Socopa SC Paulista: www.br O caminho mais curto para descobrir todas as sociedades corretoras Home Brokers existentes é na página Home Broker do site da Bovespa: www.br • Bandeirantes CCVM: www.com. esta corretora disponibiliza um impresso por meio do qual o investidor pode fazer o seu cadastro.souzabarros.planibanc. Há corretoras que limitam aos seus clientes um montante para uma ordem de compra ou de venda.bancocidade.socopa.br • SLW CVC: www.com. a título de exemplo. Por exemplo. Eis.com.com. A NetTrade é um produto da Bancocidade CVMC que apenas faz corretagem via Internet.coinvalores.indusvaltrade.MANUEL MEIRELES 120 CADASTRE-SE NUMA CORRETORA • Bancocidade CVMC: www.com.br • Novação CCVM: www.com.griffo. Por isso.br • Safra CVM: www.com.com. que selecionam seus clientes pelas exigências que impõem. Isto faz parte da política interna da corretora.br • Título CV: www.com.comercialcvc. outras não estabelecem tais limites. aconselho-o a dar uma boa pesquisada em todas elas.com.br • Souza Barros CT: www.

o investidor recebe algumas informações que deve ter sempre presente ao emitir ordens de compra e 4 5 modo é praticamente o mesmo para todas as Home Brokers. Se você preferir nós lhe enviaremos a ficha cadastral pelo correio. 4. 7. Se você tiver impressora. Leia com atenção o contrato no final do documento. Ao se cadastrar numa Corretora. Assine e reconheça firma na ficha cadastral. Tenha à mão o nome. Envie os recursos para abrir uma conta. Escolha um nome de usuário e senha. . O termo posições significa um balanço da sua carteira: quantidade de ações. 8. outros não colocam quaisquer limites. Preencha os campos da ficha cadastral. Este será nosso principal canal de comunicação e será utilizado para o recebimento de confirmações. CPF e comprovante de residência: conta de água. 6. notícias e posições5. Você pode cadastrar até três bancos diferentes. telefone). (os documentos para pessoa física são: RG. luz. além de assinar alguns contratos e declarações. 3. agência e número da conta corrente de um banco do qual você seja correntista. Uma diferença significativa entre as corretoras ocorre no item recursos para abrir uma conta: algumas corretoras exigem valores que podem ser considerados altos. 2.A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 121 que a Bancocidade (NetTrade) dá ao investidor para este se cadastrar4: 1. imprima a ficha cadastral em sua casa. tipo e valor. 5. este será o endereço para o qual você fará suas movimentações. Para sua proteção. Se quiser faça um DOC para a conta corrente da NetTrade. anexe uma cópia autenticada dos documentos listados abaixo e envie tudo isso para a NetTrade Banco Cidade CVMC. Não esqueça de preencher um endereço de e-mail. o termo status refere-se à situação das ordens de compra e venda dadas.

• obtenha algumas análises do mercado. pois esta é responsável perante a Bolsa por eventuais prejuízos que você venha a causar decorrentes de inadimplência ou algo semelhante6.07 De $135. Mas lembre-se: quanto menor for o valor das suas ordens mais você paga de corretagem proporcionalmente. outras não.50 a $3029. Há corretoras que estipulam o mínimo que você deve aplicar. isto é. além de oferecer serviços práticos e rapidez nas negociações.07 a $498. Para mandar comprar ou vender você precisa cadastrar-se numa corretora.38 Emolumentos: 0.MANUEL MEIRELES 122 CADASTRE-SE NUMA CORRETORA venda.0% + $10.63 a $1514. e muito mais. ou o mínimo da sua carteira.06 0.69 De 1514. .0% 1. o primeiro passo é cadastrar-se numa Sociedade Corretora que permita operações por meio da Internet — as chama6 Em se tratando de compra e venda de ações o risco é praticamente nulo para a Corretora e para a Bolsa.49 1.035% Taxa ANA (Bovespa) ou AMA (BVRJ): $0. Nesta obra não abordo Opções que merecem um tratamento especial dada a sua complexidade. • acesse cotações de todas as ações negociadas. • acompanhe sua carteira de ações. deve preencher uma ficha que será sujeita à apreciação da diretoria da Corretora. mas isso já é bem diferente no caso de Opções.38 Acima de $3029. ainda oferece vantagens permitindo que o investidor: • consulte a posição da sua carteira e as ações que tem custodiadas.45 Corretagem $2.62 De 498.70 2. 7 Compra e venda de ações on-line da BB DTVM — Banco do Brasil.5% + $25. Veja uma típica tabela de corretagem para compra e venda de ações em vigor em dezembro de 19997: Valor da operação Até $135.21 Portanto. Uma típica corretora Home Broker.5% + $2. Geralmente a Corretora dá informações sobre Impostos que incidem nas operações e a Tabela de Corretagem.

Uma vez cadastrado numa corretora. . • D+2: entrega e bloqueio dos títulos para liquidação física da operação. Recebida a Nota de Corretagem resta ao investidor efetuar o pagamento. A Bolsa de Valores lhe enviará o ANA. informando o total que você deve pagar (no caso de compra de ações) ou a receber — no caso de venda de ações. • D+1: as corretoras especificam as operações que executaram na Bolsa. É um documento comprobatório da operação. Para fazer isso. isto é. No caso de venda de ações a corretora deposita o valor na conta corrente do investidor. assim.o custo do aviso ANA e Emolumentos.que depende do montante do negócio . financeira no que diz respeito aos valores. apontando as operações feitas em seu nome na Bolsa. No mercado à vista vigora o seguinte calendário de liquidação: • D+0: dia da operação.Aviso de Negociação de Ações. Nesse total são incluídos: o valor das ações. As ordens podem ser colocadas no sistema a qualquer hora do dia — entretanto elas apenas são efetuadas durante o funcionamento do pregão. num determinado dia. por meio da sua Corretora: ele não tem contato com a outra parte. a taxa de corretagem . através dessa. Através de um DOC ou uma Ordem Bancária o pagamento pode ser efetuado.A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 123 das corretoras Home Brokers. você passa a dar ordens de compra ou venda de ações. com o outro investidor. no terceiro dia subsequente à operação. Para indicar a ação a comprar você deve digitar o código dela. Embora o número de corretoras com essa característica esteja aumentando. que o investidor opera na Bolsa. como viu. Observe. Tanto o pagamento quanto o recebimento são em D+3. A corretora lhe enviará a Nota de Corretagem. caso eles não estejam na custódia da CBLC — Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia. a lista não é muito grande. O dinheiro é enviado para a conta bancária da corretora. você se servirá da página de operações fornecida pela corretora — um documento e-mail que deve ser preenchido e enviado. A liquidação de uma operação é física e financeira: física no que tange ao títulos (papéis) envolvidos.

A título de exemplo. tenha uma esperança matemática positiva. No meu caso. escolha um método que seja razoavelmente eficiente esteja mais certo do que errado8 . dar ordens de compra e venda ao seu corretor. pois não tem sentido . Através de um algoritmo especial. fornecendo certas informações.MANUEL MEIRELES 124 CADASTRE-SE NUMA CORRETORA • D+3: liquidação física e financeira da operação. A premissa desta técnica é que não vale a pena acompanhar todas as ações mas apenas aquelas que tiverem melhores perspectivas de resultados. Informações de terceiros bem ou mal intencionados .que o investidor deve acompanhar diariamente. uso o indicador KM. Por isso.não costumam produzir bons efeitos. mas você pode usar um outro método qualquer. Cabe.não mais . O método de seleção indica a dezena de ações . dizendo de uma outra forma. o método de acompanhamento10 indica qual a ação que deve ser comprada ou vendida. admitamos que o investidor verificou 8 Ou. Você deve estar bem ciente que uma corretora é apenas uma entidade que o representa perante a Bolsa de Valores. O método deve acompanhar algumas ações9 . portanto. . seja um outro qualquer. deve-se ter em conta que este é um serviço subsidiário.e siga esse método.salvo se o montante do investimento for imenso . Para esta dezena de ações o investidor constrói um Banco de Dados. a você. nas ordens de compra ou de venda. Você deve fazer o mesmo caso pretenda ter sucesso na Bolsa.acompanhar todas as ações listadas na Bolsa ou que fazem parte do Ibovespa.pelo investidor técnico são ditadas por indicadores especiais. Embora ela possa pretender agradar ao cliente. Como o investidor dá uma ordem Um investidor técnico segue um determinado método seja um dos que indico. 9 Selecionadas através de um indicador qualquer. sem ocupá-lo com outras questões. Uma corretora não é uma consultora de investimentos. As operações de compra e venda .

O princípio desta ordem é que o dinheiro da venda deve suportar a compra. Ordem a mercado: o investidor especifica apenas a ação e a quantidade a comprar ou a vender. Ordem limitada: o investidor especifica não só a ação. ações da empresa indicada. 3. sendo as mais comuns: 1.90. a quantidade mas também um valor. portanto. nesse dia. a quantidade a comprar e o tipo de ordem. Meireles? O que manda? -Como está a Siderúrgica Tubarão CSTB4?11 10 11 No meu caso aplico o método SMI. na ordem de compra. Os negócios devem ser executados simultâneamente. 2. fax e e-mail são consideradas ordens escritas. A corretora deve executar a ordem a um preço melhor do que o valor estipulado: Por exemplo: comprar 1000 ações CSTB4 a $25. . Aqui é Meireles. a título ilustrativo. ações da Siderúrgica Tubarão PN (CSTB4). mediante ligação telefônica. ordem é o ato mediante o qual o cliente determina à corretora a compra ou a venda de ações. Neste caso. No mercado de ações. especificando o código da ação. Ele deve comprar. Num caso de venda de ações este seria o preço mínimo. O investidor verifica qual foi o último preço de fechamento — que é um preço meramente orientativo da provável cotação da ação — e o dinheiro que tem para aplicar.A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 125 um sinal de compra num gráfico de acom-panhamento de uma determinada ação. Pode travar-se um diálogo semelhante a este: -Bom dia. -Tudo bem. Mário. Com base nisso.90 é o preço máximo que o investidor está disposto a pagar. geralmente. As ordens transmitidas por carta. Seja. $25. O investidor liga para a corretora e fala com algum dos corretores. 11 Fornecer o código da ação ajuda o corretor a consultar o terminal. acessa o site da sua corretora e preenche a boleta de compra. Uma ordem verbal — caso não disponha da rede no momento — é feita. Ordem casada: o investidor faz uma ordem de venda e uma de compra aproximadamente no mesmo valor. Não estipula nenhum preço limitativo. As ordens podem ser transmitidas verbalmente (desde que não haja manifestação contrária por escrito do cliente) ou por escrito. Por exemplo: comprar 1000 ações CSTB4. As ordens podem ser de alguns tipos.

Compra mil delas. portanto.80 mas agora está a $25.70. Há boas razões para isso: a operação de compra e venda tem mais chance de ocorrer se você não colocar limitações para a corretora12. na medida em que este pode operar. Um outro aspecto a considerar é que o investidor não deve importunar seu corretor ligando repetidas vezes para ele para saber se fez ou não a operação. fazer o melhor serviço. Operar com ações requer do investidor calma e paciência e muito respeito pelo corretor: este é um parceiro e está interessado em trabalhar da melhor forma para o seu cliente .MANUEL MEIRELES 126 CADASTRE-SE NUMA CORRETORA -Até agora tivemos poucos negócios. Recomendo que não limite a ordem de compra ou de venda a um dado preço: dê sempre ordens "a mercado" mostrando que confia na sua corretora. Se houver preponderância de (-) envie sua análise para a corretora e peça-lhes um pouco mais de dedicação no atendimento das suas ordens. a qualquer hora. A Internet. com este livro é orientar os investidores de forma a obter ganhos nas operações com ações — especialmente aqueles 12 Lembre-se que você deve comprar ou vender no dia recomendado pelo indicador e não no dia seguinte. Faz o melhor que puderes. mais alto possível ou comprar pelo preço mais baixo que puder. -Ok. Se você ganhou. ou ficando pendurado na rede para ver se veio ou não a confirmação do negócio. -A que preço? -A mercado. Abriu a $25. por meio dela. . obviamente) com o valor médio do dia. está possibilitando uma maior comodidade para o investidor. De qualquer forma é bom você controlar o grau de eficiência da sua corretora: compare o valor médio com que ela comprou ou vendeu suas ações (sem incluir a corretagem. que a ação obteve. se por um lado beneficia o investidor. Uma ordem ao mercado — como vimos — significa que a corretora deverá vender pelo melhor preço.devendo. por outro possibilita um uso intensivo e desordenado de ordens que podem redundar em grandes prejuízos. Esta simplificação. coloque um sinal (+). Uma corretora que atua adequadamente deve ter distribuídos de forma praticamente igual sinais (+) e (-). adote um sinal (-). A minha intenção. se perdeu.

o investidor ou o especulador saiba muito bem o que está fazendo. estratégia nem sempre bem-sucedida. O "dinamismo é a marca do investidor on-line". 13 Gazeta Mercantil de 27-09-1999 p. ciente dos riscos de perda e das potencialidades de ganho. Eles mudam mais vezes suas carteiras. O jornal já havia feito uma chamada na primeira página na qual alertava: Os investidores que começam a aplicar em ações aproveitando as facilidades da Internet são mais agressivos do que aqueles que operam através das mesas corretoras. ao operar com ações. Foi assim que Josette Goulart13 intitulou seu artigo no qual aborda o investimento em ações pelo sistema Home Broker. A dinâmica permitida pela Internet pode ser facilitadora de ordens inadequadas e prejudiciais. B1 . Recomendo que.A arte de operar na Bols@ pela Internet CADASTRE-SE NUMA CORRETORA 127 que não possuem experiência alguma.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet ENTENDA OS MÉTODOS 129 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 PARTE 2 .

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para fazer o acompanhamento especulativo das ações selecionadas. Particularmente recomendo o indicador KM. pois o tornará indeciso e inseguro. ter técnicas diferentes tanto para selecionar ações quanto como para acompanhá-las. de Luís Eduardo de Assis. é claro. para selecionar as melhores empresas e o oscilador SMI. Eu não recomendo o uso de dois métodos simultâneamente — salvo se você adotar estratégias diferentes.com. conquanto sejam relativamente eficientes. para cada uma delas. num (Exame N 697. geram resultados diferentes. Esse software você pode encontrar no site da NetTrade: www.br. Por exemplo: Postura Investidor Especulador Técnica para selecionar Indicador KM Cash-yield Técnica para acompanhar Oscilador SMI Buy-and-Hold As técnicas. você pode adotar outro método qualquer. Veja os resultados que poderia colher num simulador de aplicações: o Investiment Challenge. Isso evita ansiedade1. você vai ver alguns métodos para selecionar e acompanhar ações.nettrade. Assim você pode adotar técnicas que apresentam resultados conflitantes — e isso prejudicará a sua operação. estruturam-se sob premissas distintas e. encarte : Os melhores fundos de investimento de 1999). 1 . Você receberá um crédito fictício e opera de acordo com os movimentos reais do mercado. Você sabe que pode adotar duas posturas no mercado de ações — e.A arte de operar na Bols@ pela Internet ENTENDA OS MÉTODOS 131 Nesta parte. Mas. ex-diretor de Política Monetária do Banco Central. obviamente. Se puder leia o artigo intitulado A ansiedade mata.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 3 3 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 6 .

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diariamente dados no computador e observar os "sinais" emitidos pelo algoritmo. Se você for um investidor "profissional".A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 3 5 Seleção de ações Na Bovespa estão listadas mais de 600 ações. Mas que ações devem ser acompanhadas? Ações de que empresas? A resposta é simples: acompanham-se ações das empresas que têm uma maior probabilidade de ter bons resultados nos próximos 12 meses. o que significam estas duas coisas. você vai ver a base teórica do indicador KM . inicialmente. espaço na memória do computador e a nossa paciência. depois. você se mantém na posição.as mais negociadas . ou compra ou vende. porquanto ele é construído a partir de dois outros indicadores: do termômetro de insolvência de Kanitz e do estipulador do limite de crédito de Morante. Implica isto dizer que. Dependendo do resultado fornecido pelo algoritmo. para cada ação que você acompanha. você precisa saber que elas estão no ponto de compra ou no ponto de venda . você tem de acompanhar cada ação diariamente. Vamos ver. Neste capítulo. Para um investidor individual basta acompanhar uma dezena de ações . Fazer isto para meia dúzia de ações não consome muito tempo mas acompanhar 600 ações não é fácil: consome tempo.não mais do que isso. pode e deve acompanhar as ações constituintes do Ibovespa e mais algumas. como elas se juntam para fazer o indicador KM. perto de meia centena delas . deve introduzir. para tal. com grandes recursos para aplicar.e. Para comprar e vender ações. e. desenvolvi um indicador ao qual dei o nome de KM. cujas ações seriam alvo da minha observação diária.constituem o índice Ibovespa. Para selecionar as empresas listadas na Bolsa. "Acompanhar" uma ação significa: introduzir no banco de dados da ação os valores referentes aos preços dessa ação no pregão do dia anterior e processar tais dados por meio de um algoritmo específico.

Beaver até Stephen Kanitz.1. Quanto ao trabalho de Kanitz sobre o tema. Kanitz desenvolveu uma fórmula que julgamos bastante eficiente. Vamos ver. Prazo) / Exigível Total. x3=(Ativo Circulante . p. "Termômetro de insolvência" de Kanitz O tema "previsão de falências" já foi objeto de estudo de muitos autores. cita os mais importantes. legou-nos preciosos ensinamentos para a previsão de falências. você precisa conhecer o termômetro de insolvência.0.200-201.33 x5 FI é a somatória dos pontos obtidos [onde]: x1=Lucro Líquido / Patrimônio Líquido.55 x3 . portanto. inicialmente estas dois componentes. Embora reconheça as dificuldades a um modelo absolutamente perfeito. passando por Edward Altman. proposto por Kanitz e o estipulador do limite de crédito para uma empresa proposto por Morante. desde William H. e. Morante1 .195-207 Idem p. em 1978 em seu livro "Como Prever Falências". primeiro na tese apresentada à Faculdade de Economia de Administração da USP para obtenção do título de Livre Docente em 1976. no capítulo 8.05 x1 + 1. . posteriormente.Estoques) / Passivo Circulante x4=Ativo Circulante / Passivo Circulante x5=Exigível Total / Patrimônio Líquido O ponto crítico do modelo indica: 1 2 Op. Morante afirma2 : Stephen Charles Kanitz. Roberto Elizabetsky e Alberto Borges Matias. à qual denominou de "termômetro de insolvência" FI= 0.65 x2 + 3.06 x4 .MANUEL MEIRELES 1 3 6 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM e como ele é operado. cit. x2=(Ativo Circulante + Realizável L. são mostrados outros métodos para selecionar ações. denominada "Indicadores Contábeis e Financeiros de Previsão de Insolvência: A Experiência da Pequena e Média Empresa Brasileira". Para entender a estrutura teórica do indicador KM.

Os parâmetros tornam-se diferenciados. podendo levar-nos a difíceis conclusões.220-222 . como você verá adiante. para melhor ou para pior. em virtude da potencialidade diversa dos fornecedores e bancos. ao abordar a questão da limitação do crédito faz menção a algumas fórmulas conhecidas. para empresas 3 Ibidem p. O estipulador do Limite de Crédito de Morante Morante. um caminho árduo de buscar a segurança que lhe indique. é o das modificações econômicas do país. alterada aos quatro ventos nos últimos anos. pela fidelidade dos números apresentados nas demonstrações. a certeza de. qualquer análise será distorcida. O que se pretende é demonstrar que. no trabalho mencionado. Outro aspecto que é também muito relevante. principalmente quando os indexadores da economia alternamse a cada reforma econômica. constituirá um dos fatores do indicador KM. no Brasil. se os dados não forem fiéis. A análise de balanços preocupa-nos. É evidente que. não vir a empresa ou a instituição a ter problemas futuros com o cliente. ou não. muitas vezes até totalmente diferentes da realidade. uma vez concedido o crédito. mas acaba propondo a sua3: O analista de crédito percorre pelo sistema convencional de informações comerciais e pela análise de balanços. As informações comerciais pelo sistema convencional nos propõem parâmetros de risco muito elásticos.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM Se FI estiver entre 0e7 0 e -3 -3 e -7 A empresa é solvente Estará indefinida Estará insolvente 137 Este modelo de Kanitz.

o modelo apresenta condições isoladamente de conceder o crédito ou de simplesmente negá-lo. bastando apenas que tenhamos à disposição. também. quando merecido. pela propositura de um modelo prático. — Duplicatas a Receber. segundo o qual se possa atribuir o valor do limite de crédito através da apresentação pura e simples de oito informações ponderadas.MANUEL MEIRELES 1 3 8 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM com balanços diferenciados ou manipulados.05 EST + 0. DISP — Disponibilidades.10 EBCP + 0. — Estoques. extraídas ou não dos balanços patrimoniais das empresas.10 PL + 0.08 DR + 0.10 FORN + 0. e os significados de abreviação são os seguintes: . Justificando. quando na maioria das vezes os clientes encaminham compras superiores ao que tem como segurança fornecer-lhes. pelo menos realisticamente. Tem ainda. auxiliando na melhoria da qualidade das decisões. O crédito que se pretende limitar neste trabalho. eliminar os atritos hoje existentes entre os setores creditícios e comerciais.02 SAL + 0. Deseja-se. é possível limitar-lhes o crédito. e não aquele de investimentos em ativos fixos típicos de projetos de implantação ou ampliação de negócios. o modelo foi assim formulado: LC = ( 0. algumas informações extraídas da contabilidade. O objetivo do presente trabalho é contribuir para o estudo de indicadores de limite de crédito. À segunda somatória de informações denominou-se de Fontes Negativas de Crédito.03 OCP ) À primeira somatória de informações denominou-se Fontes Positivas de Crédito e os significados de abreviação são os seguintes: PL EST DR — Patrimônio Líquido. a pretensão de comprovar que independentemente da análise de balanços. é aquele que irá provocar um melhor equilíbrio no ciclo operacional das empresas.02 DISP) ( 0.

OCP —Outras Contas a pagar. que.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 3 9 FORN — Fornecedores. Porém.não é um número que interessa a quem está analisando um conjunto de ..de outros autores renomados e conhecidos.] Os itens componentes do modelo. aplicando-se a equação Morante sabemos definir o Limite de Crédito (LC) máximo que uma empresa poderia obter de um dado investidor que estivesse disposto a emprestar dinheiro a tal empresa. desta forma. Limite de Crédito de Morante A partir de análise de balanços. O modelo foi comparado com outros mecanismos de Análise de Crédito e foi considerado correto quanto aos resultados atingidos. Podemos dizer.que se utilizam de outras ferramentas . Morante propôs um modelo que demonstrou ser confiável para atribuição de crédito a uma empresa . SAL — Salários. A equação de Morante é mais funcional e atende mais rapidamente e com maior confiabilidade. A fórmula proposta e testada por ele leva em conta alguns aspectos positivos e negativos do balanço. o que a fórmula de Morante dá é um valor absoluto já que estabelece o Limite de Crédito máximo que se pode dar a uma empresa. O limite de crédito . pelo SERASA e por outras empresas.em caso de grandes montantes. comparou sistematicamente os resultados dos Limites de Crédito estabelecidos pela sua equação com outros modelos de Análise de Crédito . Prazo. constitui o segundo fator constituinte do indicador KM. exceção ao Patrimônio Líquido.. [. EBCP — Empréstimos Bancários de Curto Este modelo de estipular limites de crédito.quando absoluto . são extraídos exclusivamente dos Ativo Circulante e Passivo Circulante. usados tradicionalmente pelos Bancos. devidamente adaptado. Morante. Contribuições e Tributos.

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1 4 0 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM
empresas. Mas, já é um indicador expressivo quando se coteja com o porte da empresa. O porte de uma empresa é representado quase sempre pelo Total do Ativo4. Se dividirmos o Limite de Crédito pelo Total do Ativo, temos o indicador LCM/AT que nada mais é do que o Limite de Crédito que a empresa pode ter em relação ao seu Ativo Total. No caso da Perdigão, como mostra a figura 6.1, considerando o Balanço de 30-09-99, o Limite de Crédito é de $11831 mil, o que significa 0,69% do Patrimônio Líquida da empresa. Ao aplicar este método para a seleção das empresas, se adota o pressuposto de que as empresas que merecerem proporcionalmente mais crédito estarão numa condição mais vantajosa de produzir melhores resultados nos períodos subsequentes.
Planilha 2: Cálculo do LCM/AT

B 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

C
Fator 0,10 do 0,05 do 0,08 de 0,02 de 0,10 de 0,02 de 0,02 de 0,10 de 0,03 de

D
Empresa: Código 2.05 1.01.03 1.01.02 1.01.01 2.01.03 2.01.04 2.01.08 2.01.01 2.01.02

E
PERDIGÃO Processo Morante: Patrimonio líquido Estoques Duplicatas a receber Disponibilidades Total positivo Fornecedores Impostos, Taxas, Contr. Outros (Salários/ Obrig) Empréstimos/Financiam. Outras contas Total negativo Limite de Crédito Morante Total do Ativo INDICADOR

F
Balanço 30-Set-99 493709 215540 115481 340924 93743 21079 23379 538745 7851

G
LCM 30-Set-99 49371 10777 9238 6818 76205 9374 422 468 53875 236 64373 11831 0,0069

1 Figura 6.1

1722109

Desta forma, basta calcular o índice LCM/AT para todas as empresas constituintes do Ibovespa, listar os valores em ordem decrescente e acompanhar a primeira dezena do ranking. Periodicamente — idealmente a cada três meses — deve-se produzir idêntica listagem com base nos balanços divulgados pelas empresas. Você não precisa ser um Contador para fazer estes cálculos. Fazendo uso dos códigos usados nas demonstrações
4

Muitas vezes se expressa pelo seu Faturamento.

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COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM

141

contábeis da CVM, você pode facilmente calcular o indicador LCM/ AT. Veja, abaixo, como isso é fácil. Em primeiro lugar, você deve obter as demonstrações contábeis das empresas no website da CVM. Você já viu como se obtém essas informações no capítulo 3. Quando você obtém tais demonstrações, vai perceber que o Balanço Patrimonial é emitido em duas páginas: numa você tem o Ativo; noutra você tem o Passivo. Tanto para o Ativo, quanto para o Passivo há uma série de "contas", tais como: Disponibilidades, Impostos a Realizar, Créditos diversos, Obrigações tibrutárias, etc. Não se preocupe com isso. Você só precisa localizar o código da conta. Veja o exemplo da figura 6.1, em que se calcula o valor LCM/AT: Limite de Crédito Morante/Ativo Total.
Planilha 2: Algoritmo do LCM/AT

B 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

C
Fator 0,10 do 0,05 do 0,08 de 0,02 de 0,10 de 0,02 de 0,02 de 0,10 de 0,03 de

D
Empresa: Código 2.05 1.01.03 1.01.02 1.01.01 2.01.03 2.01.04 2.01.08 2.01.01 2.01.02

E
PERDIGÃO Processo Morante: Patrimonio líquido Estoques Duplicatas a receber Disponibilidades Total positivo Fornecedores Impostos, Taxas, Contr. Outros (Salários/ Obrig) Empréstimos/Financiam. Outras contas Total negativo Limite de Crédito Morante Total do Ativo INDICADOR

F
Balanço 30-Set-99 493709 215540 115481 340924 93743 21079 23379 538745 7851

G
LCM 30-Set-99 0,1*F5 0,05*F6 0,08*F7 0,02*F8 SOMA(G5:G8) 0,1*F10 0,02*F11 0,02*F12 0,1*F13 0,03*F14 SOMA(G10:G14) G9-G15 G16/F17

1 Figura 6.2

1722109

Observe que você só tem que procurar o valor correspondente ao código descrito. Você procura o código da conta 2.05 (Patrimônio Líquido) e verifica o valor que lhe corresponde. Faz o mesmo para os demais códigos. Observe que o código de Ativo Total é 1. A pequena planilha 2 deve ser reproduzida para cada LCM/AT que você for calcular. Você só tem que alterar o nome da empresa, em E2, e os valores correspondentes na coluna F. O algoritmo, mostrado na figura 6.2 lhe dará o valor LCM/AT em G17:

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1 4 2 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM
• Em E2, coloque o nome da empresa e em F3, a data do Balanço. • Os valores obtidos no Balanço são introduzidos na coluna F, de F4 a F16. • O algoritmo para o cálculo do LCM/AT é dado na coluna G. • O valor desejado, isto é, o Indicador LCM/AT surge na célula G17
Planilha 2: Cálculo do LCM/AT

B 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

C
Fator 0,10 do 0,05 do 0,08 de 0,02 de 0,10 0,02 0,02 0,10 0,03 de de de de de

D
Empresa: Código 2.05 1.01.03 1.01.02 1.01.01 2.01.03 2.01.04 2.01.08 2.01.01 2.01.02

E
Perdigão Processo Morante: Patrimonio líquido Estoques Duplicatas a receber Disponibilidades Total positivo Fornecedores Impostos, Taxas, Contr. Outros (Salários/ Obrig) Empréstimos/Financiam. Outras contas Total negativo Limite de Crédito Morante Total do Ativo INDICADOR

F
Balanço 30-Jun-99 492538 222612 108836 366293 67345 19014 26582 531431 128

G
LCM 30-Jun-99 49254 11131 8707 7326 76417 6735 380 532 53143 4 60793 15624 0,0095

1 Figura 6.3

1651111

Você deve ter depreendido que um investidor poderia emprestar com segurança relativa, à Perdigão, segundo Morante, um crédito que representa 0,69% do seu Ativo Total. Este é um número relativo - que pode ser comparado entre várias empresas ou com a mesma empresa ao longo do tempo. Se se considerar o Balanço do trimestre anterior (30-06-99) o LCM/AT, da Perdigão era de 0,95% — o que representa uma diferença significativa. Ou seja: pelo Balanço de junho de 1999, o LCM/AT da perdigão era de 0,95% — como mostra a figura 3 — e, pelo Balanço de setembro era de 0,69%. Não nos interessa agora cotejar as planilhas para verificar possíveis causas, mas dá para perceber que o indicador LCM/AT da perdigão modificou-se significativamente. Como você percebeu pelos exemplos dados, o indicador LCM/AT é obtido com base no Limite de Crédito de Morante, dividindo-se, este valor, depois pelo Ativo Total da empresa. Isto deve ser feito para o maior número possível de empresas — idealmente todas as componentes do Ibovespa.

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COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 4 3 Elementos das Contas Para o cálculo do indicador LCM/AT, é necessário fazer uso de um Balanço completo - os sintéticos na maioria das vezes não destacam as contas adequadamente. As contam também não aparecem nos Balanços sempre com os mesmos nomes - por isso você precisa ter o cuidado de buscar os valores que devem compor a mesma. Fazendo-se uso dos Balanços padronizados da CVM, pelo código da conta é fácil obter o valor correspondente. As contas do sistema Morante, com os respectivos códigos da CVM, são as seguintes: 2.05—Patrimônio Líquido: Não existe dúvida alguma em obter este valor dos balanços ou balancetes. Inclui geralmente o capital Social Realizado, as Reservas de Capital e de Lucro. 1.01.03—Estoques: É uma conta do Ativo Circulante. Geralmente aparece com este nome. Outras vezes vem decomposta em: Produtos Prontos, Produtos em Elaboração, Mercadorias, Mercadorias em Estoque, Mercadorias em Trânsito. Todas estas contas constituem o valor de Estoques. 1.01.02—Duplicatas a receber (Créditos): É uma conta do Ativo Circulante e engloba tudo o que a empresa tem a receber dos clientes em virtude das vendas dos produtos ou serviços. Pode surgir com o nome de Clientes. Se as Provisões para Riscos de Créditos estiverem destacadas, deve-se subtrair este valor das Duplicatas a Receber. Pode surgir também com os nomes de Clientes e Provisão para Devedores Duvidosos. Na maioria dos balanços o valor expresso já processou o desconto das Provisões para Devedores Duvidosos ou das Duplicatas Descontadas. Caso isto não ocorra, e estas contas apareçam listadas, é preciso proceder a este ajuste. 1.01.01—Disponibilidades: É uma conta do Ativo Circulante, e representa todos os valores que a empresa tem em grande liquidez. Aparece com o nome de Disponibilidades ou Disponível ou pode estar desdobrada em algumas contas: Bancos, Aplicações Financeiras, ou Aplicações de Liquidez Imediata ou Títulos e Valores Mobiliários. Deve-se somar estes dois valores se eles estiverem listados separadamente.

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1 4 4 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM
2.01.03—Fornecedores: É uma conta do Passivo Circulante e inclui tudo o que se deve aos Fornecedores devido, basicamente, às compras de matérias primas. 2.01.04—Impostos, taxas e contribuições: É uma conta do Passivo Circulante e representa tudo o que ela deve ao Governo devido a Impostos e Contribuições. As contas referentes a este conjunto surgem geralmente com os nomes de: Obrigações Sociais e Trabalhistas , Obrigações Fiscais e Empregatícias, Impostos e Contribuições, Obrigações Tributárias, Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social. 2.01.08—Salários e outras obrigações: É um grupo de contas também do Passivo Circulante. Seus valores devem ser somados, já que, usualmente são listadas em separado. Este conjunto de contas representa tudo o que se deve aos empregados incluindo outras obrigações não classificadas em contas específicas. As contas referentes a este conjunto surgem geralmente com os nomes de: Salários a pagar e Outras obrigações. 2.01.01—Empréstimos Bancários de Curto Prazo (Empréstimos e Financiamentos): É uma conta do Passivo Circulante e representa o que a empresa deve aos Bancos, com data de vencimento dentro dos próximos 12 meses. Pode aparecer com o nome de Instituições Financeiras. Pode surgir com o nome de Bancos, Empréstimos Bancários, Empréstimos e Financiamentos ou Instituições Financeiras. 2.01.02—Outras Contas a Pagar: Também é uma conta do Passivo Circulante. Pode surgir com o nome de Outras Contas a Pagar ou Outras Obrigações. Uma vez obtidos os valores acima indicados, deve-se proceder ao cálculo do Limite de Crédito, multiplicando-se cada um dos valores por um determinado fator, fator este que está indicado na coluna C (Figura 6.1). Os resultados referentes ao Patrimônio Líquido, Estoques, Duplicatas a Receber e Disponibilidades constituem valores positivos para o Limite de Crédito; os resultados referentes a Fornecedores, Salários, Contribuições e Tributos, Bancos e Outras Contas constituem valores negativos para o Limite de Crédito. O Limite de Crédito é a diferença entre estes valores, e aparece sob o título de Limite de Crédito de Morante. Uma vez obtido o Limite de Crédito de Morante (LCM), basta dividi-lo pelo Ativo Total (AT) da empresa para se ter o indica-

O processo também é simples como ilustra a figura 6.33 Figura 6.65 3. Prazo) PL (Patrimônio Líquido) Lucros/Prej.4 mostra que o TIK da Perdigão pelo balanço de junho de 1999 era de 2.01 2.180 0. Termômetro de Insolvência de Kanitz. Para facilitar a busca.402 2.850 (AC-Est) / PC 0.781 AC / PC 1.776 2. você necessita calcular o Termômetro de Insolvência de Kanitz (TIK).a empresa Planilha 4: Cálculo do TIK B C D 2 Empresa: Perdigão Processo Kanitz: 3 Código 1.021 (AC+RLP) / ET 0.352 Termômetro Insolvência Kanitz = 0..05 Fator 0.221 .4 AC (Atico circulante) Estoques RLP (Realizável L.4.02 2.113 ET / PL 2.05. 0 0 -3 e e e 7 -3 -7 é solvente estará indefinida estará insolvente .A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 4 5 dor LCM/AT. Uma vez obtido o valor LCM/AT.01.55 1.221. Este valor deve ser interpretado como mostra o quadro abaixo: Se TIK estiver entre.02 2.01 1. forneceu-se o código da CVM.03 1...06 0. O exemplo da figura 6. Este indicador mostra a proporção do Ativo Total da empresa que um investidor poderia emprestar a tal empresa. acumulados E Balanço 30-Jun-99 746815 222612 237671 670926 487647 492538 10366 F TIK LL/PL 0..Observe que os dados são retirados do Balanço. com certa segurança.001 1.05 2.774 1.05 1. Prazo) PC (Passivo Circulante) PELP (Passivo L.

6 .01 1. Planilha 4: Cálculo do TIK (Algoritmo) B 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 C Empresa: Código 1.55 1.01 1.05 Fator 0. Mas.819 0. já que seu indicador TIK tinha o valor positivo de 2.05.022 2.06 0.488 F TIK 0. Prazo) PL (Patrimônio Líquido) Lucros/Prej.02 2. O resultado aparece na figura 6.023 0.718 1.221.022 2. Prazo) PC (Passivo Circulante) PELP (Passivo L.01 2.488 F TIK 0. acumulados LL/PL (AC+RLP) / ET (AC-Est) / PC AC / PC ET / PL E Balanço 30-Set-99 723932 215540 281960 708020 520380 493709 11537 0.02 2.05 1.MANUEL MEIRELES 1 4 6 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM Planilha 4: Cálculo do TIK B 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 C Empresa: Código 1.01.084 0.996.996 Termômetro Insolvência Kanitz = Figura 6. análise semelhante é possível com os dados do Balanço do trimestre seguinte (setembro de 1999). Ainda continua solvente.03 1.05 2.05*E14 1.5. é óbvio.01 2.819 0.05 2.55*E16 1.6. acumulados LL/PL (AC+RLP) / ET (AC-Est) / PC AC / PC ET / PL E Balanço 30-Set-99 723932 215540 281960 708020 520380 493709 11537 0. a Perdigão é uma empresa solvente.718 1.549 1. Prazo) PC (Passivo Circulante) PELP (Passivo L. mas apresenta um grau de solvência menor do que o anterior.05. Veja que no trimestre seguinte o TIK da perdigão baixou para 1.03 1.65 3.33 D Perdigão Processo Kanitz: AC (Atico circulante) Estoques RLP (Realizável L.5 Segundo Kanitz. O que recomendei para a planilha LCM/AT recomendo para a planilha TIK.02 2. O algoritmo desta planilha é bem simples como mostra a figura 6.05 1.001 1.55 1.351 2.05 Fator 0.06 0.01.33*E18 F14+F15+F16 Termômetro Insolvência Kanitz = -F17-F18 Figura 6.33 D Perdigão Processo Kanitz: AC (Atico circulante) Estoques RLP (Realizável L.06*E17 0.821 1.02 2. Prazo) PL (Patrimônio Líquido) Lucros/Prej.65 3.023 0.65*E15 3.

a data do Balanço. Indicador KM O Indicador KM deriva. considerando as datas-base dos seus balanços. dada aqui como exemplo. da junção dos dois indicadores vistos acima: o TIK — Termômetro de Insolvência de Kanitz e o LCM/AT — Limite de Crédito de Morante/Ativo Total.11 1. Este indicador é calculado periodicamente. Numa primeira abordagem pode-se afirmar que o Indicador KM é igual ao produto de TIK pelo LCM/AT . ter para cada empresa um gráfico da evolução do seu KM — mas. o valor do indicador KM para um conjunto de empresas. com um exemplo.38 É possível determinar. Para a empresa Perdigão.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 4 7 • Em D4. coloque o nome da empresa e em E5. Para isso basta montar a Planilha 5. é acompanhar de perto as empresas que tiverem o índice KM maior. como sabe. o importante.De uma forma genérica pode-se dizer que.0069 TIK 2.996 KM 2. temos: Perdigão Data 30/06/99 30/09/99 LCM/AT 0. o Indicador TIK surge na célula F19. portanto. • O algoritmo para o cálculo do TIK é dado na coluna F. . para uma dada empresa: Indicador KM = 100*( LCM / AT)*TIK Empresas com LCM/AT ou TIK negativos são descartadas.221 1. • O valor desejado. assim. • Os valores obtidos no Balanço são introduzidos na coluna E. de E6 a E12. cujo layout é dado abaixo. Você pode. isto é.0095 0. Você já percebeu quão fácil é calcular o indicador KM de uma empresa tendo seus valores LCM/AT e TIK.

89 12. Cia 0.34 1.35 8 Avipal Agricultura e Pecuária 0.034 2. Sementes 0.75 7.20 9 Dixie Toga 0.96 30 Rhodia-Ster 0.075 3.089 4.77 32.91 32.004 -1.058 2.97 35 Varig -0.7 G Acomp S S S S S S S S S S S .065 3. São Paulo 0.070 3.Cia Paranaense de Energia 0.Petroquímica 0. na coluna seguinte o valor do seu LCM/AT e do seu TIK. fundamentalmente é constituída por 4 colunas: • Na coluna C. • Na coluna F.21 11 Alpargatas.48 26 Braspérola .048 1.56 57.23 Figura 6. Observe que para as empresas com LCM/AT negativo ou TIK negativo (ou ambos os casos) não se calcula o KM. As empresas são.04 25 Brahma 0.043 0.34 38.023 1.86 14 Klabin 0.18 0.18 21 Inepar.66 29 Artex 0.83 24 Sadia Concordia 0.40 1.14 5 Semp Thoshiba Amazonas 0.087 6.Confeccões 0.44 16.078 6.7 referem-se a período anterior a 1999.16 22 Cofap 0. Os dados constantes da figura 6.059 3.65 52.Indústria e construções 0.09 11.068 3.Indústria Gráfica 0. insere-se o nome da empresa. calcula-se o indicador KM.47 19 Perdigão Agroindustrial 0.50 17 Metal Leve 0.33 15 Usiminas 0.72 34 Tupy AS -0.057 4.42 4.015 1.41 8.95 1.008 -0.MANUEL MEIRELES 1 4 8 COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM A planilha 5.31 20 Freios Varga 0.37 13.90 22.04 33 Polibrasil Polímeros -0.36 23 Tilibra .066 1. depois de feito o cálculo do indicador KM.62 3.070 2.65 7 Copesul .015 0.028 2.10 23.Ind e Comércio 0.04 4.042 1.44 32 Hering.76 18 Copel . cujo algoritmo pode ser visto na figura 6.16 6. ordenadas decrescentemente.030 1.65 18.28 22.86 12 La Fonte 0.068 4.082 3.8. Nem todas as empresas pertencem ao Ibovespa.002 0.054 2.66 23.002 -0.71 31 Sharp Equipamentos Eletronicos 0.49 13 Lojas Renner 0.85 5.74 28 IAP 0.58 26.043 1.12 6.033 1.71 10 Duratex 0.00 6 Guararapes . C D E F B Data-Base= 2 Planilha 5: Cálculo do indicador KM Dez/xx LCM/AT TIK KM 3 Empresa 4 Arno 0. As 10 empresas com maior índice KM devem ser acompanhadas de perto.45 24.96 27 Ceval Alimentos 0.068 2.032 2.89 8.58 16 Agroceres.

Se as empresas selecionadas pertencerem ao Ibovespa.059 3. TIK e KM. Deve ter percebido que a análise dos indicadores LCM/AT.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO SELECIONAR AÇÕES PELO INDICADOR KM 1 4 9 Você.10 repete 13 Lojas Renner 0.66 repete 12 La Fonte 0.65 100*D5*E5 6 Guararapes . Outras técnicas para selecionar ações são mostradas no capítulo 8. D C E F B Data-Base= Dez/xx 2 Planilha 5: Indicador KM (Algoritmo) LCM/AT 3 Empresa TIK KM 4 Arno 0.078 6.065 3.91 repete 9 Dixie Toga 0.Confeccões 0.8 G Acomp S S S S S S S S S S S Selecionadas as empresas. Aconselho-o a fazer o cálculo do Indicador KM para todas as empresas nas quais aplique dinheiro — escolhidas por um outro critério qualquer. neste capítulo.45 repete 11 Alpargatas.068 3. é muito ilustrativa da qualidade da empresa para o investidor.082 3.057 4.28 repete Figura 6.070 3.58 repete 10 Duratex 0. você passa a dispor de uma lista de empresas potencialmente lucrativas. solventes e de boa liquidez.089 4.90 repete 14 Klabin 0.075 3. veja no capítulo seguinte.56 100*D4*E4 5 Semp Thoshiba Amazonas 0.068 4.77 repete 8 Avipal Agricultura e Pecuária 0.087 6.Petroquímica 0. ao longo do tempo. como as deve acompanhar. São Paulo 0.34 repete 7 Copesul . . viu que há um método coerente que o leva a selecionar empresas.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 151 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 7 .

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pois você pode aproveitar todas as oscilações que os preços oferecem na Bolsa. Dependendo do sinal posso ter que atuar (comprar ou vender) ou posso me manter na mesma posição — o que implica. como você pode ver no Capítulo 9. Na verdade você precisa atualizar apenas uma dezena de ações. que é detalhado neste capítulo. seleciono toda a linha referente a uma ação que controlo. Há muitos métodos de acompanhamento de ações.brþINFORMAÇÕES DO MERCADOþCOTAÇÕESþHORÁRIO REGULAR. Para atualizar seu banco de dados. em não fazer nada.com. Faço a mesma coisa para as demais ações.bovespa. você deve aguardar o fechamento do pregão. no seu banco de dados. aplico a fórmula do algoritmo aos novos dados e vejo o sinal emitido. Esses sinais dizem se você deve manter a sua posição (comprado ou não comprado) ou alterar tal posição (vender / comprar). www.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 153 Acompanhando as ações selecionadas Acompanhar as ações previamente selecionadas significa dar a tais ações uma atenção diária — apenas diária e não mais do que isto — e atuar de acordo com o método escolhido. Este método de supervisão de ações que adoto e recomendo é extremamente dinâmico. copio-a e colo-a na planilha correspondente. mas eu dou preferência ao oscilador SMI. Eu costumo fazer isso pela manhã: entro no website da Bovespa. Fica a seu critério escolher e seguir o método. método este que indica o momento de comprar ou de vender. Evite a postura neurótica de ficar continuamente olhando as cotações: estabeleça uma rotina adequada e siga-a. obviamente. e atuar de acordo com os sinais emitidos pelo algoritmo. . Uma vez atualizadas as planilhas.

8 e 0. ele situa a posição do Fech ao longo dessa distância. mostra a estrutura típica de preços de uma ação: preços mínimo. Na figura 7. Entre 0 e 1. A figura 7.5. obviamente. então PP=0. O preço de fechamento (Fech) fica. ofertas de compra e de venda. máximo e de fechamento. as ofertas de compra (OC) tendem a estar abaixo do Min.1. ? Oferta de Venda Máximo ? Fechamento ? OV Máxi ? Fech ? OV Máx ? Fech.2 (à direita).1 O oscilador SMI considera unitária a distância que separa OV de OC.MANUEL MEIRELES 154 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI Oscilador SMI O oscilador SMI tem uma estrutura semelhante aos osciladores mais comuns da Escola Técnica e o seu uso ainda é recente. No Brasil tem sido usado desde 1980. Partindo disto. Se Fech estiver exatamente no meio de OV e OC.5 (à esquerda). Veja qual a lógica que presidiu à construção deste indicador. então PP=1. É o que se denomina Pressão do Pregão (PP). 0. Tipicamente as ofertas de venda (OV) tendem a estar acima do Max.1. PP pode assumir quaisquer valores. Mínimo ? Oferta de Compra Mín ? OC Pressão de Compra Mín ? OC Pressão de Venda Figura 7. Quanto maior for o valor de PP maior é a pressão exercida pelos investidores para comprar a ação: eles estão dispostos a pagar o máxi- . as pressões de pregão ilustradas correspondem a 0. com razoável sucesso. se Fech coincidir com OV. se Fech coincidir com OC. PP=0. entre os valores Máx e Min — podendo ser até igual a um deles. isto é: OV-OC=1.

30 0.49 1.60 0.2.56 1.56 1.54 1.55 1.00 0.3: .50 0. Fech OC OV 1.57 Figura 7. Valores de PP acima de 0.50 1.50 1. É claro que o objetivo do oscilador é antecipar tendências.57 1.40 0.99 0.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 155 mo por ela. como mostra a figura 7.56 1.49 1. Eu uso a média de cinco pregões. Muitas vezes uma ordem de compra é dada imediatamente a seguir a uma ordem de venda. • As ordens de venda são dadas sempre termina $.50 0.00 1.50 1.40 0. • As ordens de venda são dadas sempre que SMI<0. o algoritmo contém uma fórmula que coloca o sinal ($) referente ao holding periodo — tempo durante o qual a ação deve ser mantida em carteira. e a de venda é dada quando a série termina. • Uma vez compradas (D+0) as ações só podem ser vendidas no mínimo no terceiro dia (D+3). indicam pressão compradora.5. Ele trabalha com valores médios.50 0.57 1.2 Eis alguns exemplos que podem facilitar a sua compreensão para o momento de compra ou de venda.5.50 1.54 1.56 1.50 1.57 1. indicam pressão vendedora.57 1.49 1. Assim: • As ordens de compra são dadas sempre que surge $.5.55 1. A operacionalização é feita da seguinte forma: • As ordens de compra são dadas sempre que SMI >0.00 0.57 PP 0.99 SMI 0.57 1. valores de PP abaixo de 0.50 0.51 1.50.79 Operacionalização $ $ compra $ $ $ venda 1. A ordem de compra é dada após o primeiro sinal $. Para facilitar a interpretação.51 1.60 0. Na figura 7. você pode observar uma formação típica.30 0.49 1.

08 4.05 4.00 0.10 PP 0.44 0.00 2.37 0.05 4.90 2. A venda. só deve ocorrer se não aparecer.05 4.01 4.65 4.90 0.33 0.05 4.85 2.70 3.81 2.50 3.85 2.69 3.85 2.05).85 2.00 0.85 3.27 Operacionalização $ $ vende $ $ compra $ 2.70 3.82 2. A listagem de alguns pregões mostra isso: .50 SMI 0.4 O sinal de compra surgiu com o SMI a 0. nenhum sinal de confirmação. Deve-se aguardar mais dois dias antes de se vender.05 0.4.75 3.60 0.95 3.33 0.61 Figura 7.57 0. como mostra a figura 7.85 2.05 1.00 3.54 0.05 4. Portanto.80 2.53 0.00 SMI Operacionalização 0.3 Ordens de compra podem ser frustradas.00 3.00 0.00 -0.82 2.00 4.62 1.00 3.90 3. entretanto.00 0.67 compra 4.85 2. No dia seguinte.47.MANUEL MEIRELES 156 Fech COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI OC OV 2.81 2.82 3.65 PP 1.70 3.57 0.58 0.05 2.20 1.00 1. confirmando a operação.90 0. por dois pregões seguidos.89 2.90 3.21 0.90 3.81 2.70 3.00 0. Ao término do pregão observou-se o não surgimento do sinal.70 vende 3. Fech OC OV 4.85 2. a ordem de compra foi dada (compra a $4.90 3. é um método altamente especulativo.90 2.82 Figura 7.00 0.00 4.84 0.55 4.86 1.05 4.47 $ 0. O método SMI é extremamente dinâmico e o investidor realiza constantemente operações com as ações que estão sob a sua supervisão.

75 2.35 0.35 2.60 2.40 0.00 0.25 0.30 2.07 0.70 2.46 0.20 1.40 -1.80 compra 2.00 0.50 2.24 2.20 2.09 0.75 2.20 2.19 1.91 1.21 2.07 1.35 1.19 2.79 2.29 2.50 2.00 2.10 0.21 2.17 0.11 0.07 0.75 2.35 2.19 2.90 2.09 0.21 2.75 2.78 2.00 0.47 0.30 2.00 0.16 2.00 2.30 2.38 0.19 2.00 2.80 2.90 2.19 2.19 2.36 2.20 1.26 2.68 0.21 2.30 1.19 2.20 2.37 0.10 0.30 2.00 0.80 2.50 2.30 2.19 2.15 2.80 2.71 2.00 0.91 0.25 2.80 0.10 0.71 2.85 2.47 0.85 2.40 0.25 2.00 0.19 2.40 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI Fech 2.80 2.82 2.37 0.21 2.15 2.70 2.85 2.53 2.00 0.25 vende $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2.00 0.60 2.00 2.00 2.90 2.00 0.00 2.80 2.30 2.00 0.19 1.82 2.07 0.01 2.15 2.15 0.33 2.90 3.20 $ $ $ $ $ 157 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ compra 2.00 0.19 2.19 2.60 0.23 -1.28 vende 2.06 0.00 1.00 0.37 -0.23 0.90 0.80 2.45 2.35 2.10 2.80 2.80 2.00 0.70 2.55 0.00 0.48 0.00 2.10 0.28 0.00 0.00 2.25 2.57 2.70 2.40 2.86 OV PP SMI Operacionalização 2.80 2.00 2.21 2.21 2.51 0.71 2.86 2.20 2.17 0.80 2.00 2.27 0.90 2.24 0.30 2.70 2.35 0.00 2.26 2.70 2.50 0.17 0.17 0.20 2.20 1.75 .28 2.21 2.70 2.33 1.38 2.04 0.07 0.80 2.29 0.80 2.81 2.20 2.00 0.30 1.70 2.75 2.75 2.75 2.90 OC 2.00 2.00 2.

45 0.20 3.40 3.00 2.90 -0.29 0.30 3.MANUEL MEIRELES 158 2.00 2.95 2.42 0.00 1.82 2.90 1.00 0.00 3.44 3.90 2.81 2.30 3.72 0.00 1.95 0.70 2.81 2.10 3.00 2.05 3.92 2.50 -0.95 2.25 0.35 3.95 3.10 0.90 2.00 2.30 3.00 0.90 0.00 2.00 -0.90 2.90 2.10 3.60 3.95 2.05 3.00 3.29 0.50 0.95 2.33 0.00 0.46 0.56 3.00 3.00 3.20 1.17 0.56 3.95 2.90 2.05 1.50 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 2.00 2.95 3.30 3.30 3.25 3.35 3.44 0.00 2.05 3.15 3.25 0.52 0.95 0.00 0.33 0.40 3.00 2.99 0.95 3.33 2.33 0.68 0.52 0.32 3.81 2.05 3.29 0.49 0.95 0.31 3.05 2.95 0.27 $ 3.95 2.10 3.20 0.33 0.26 1.85 2.56 3.82 2.67 2.90 2.85 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2.00 0.85 2.09 0.56 3.90 2.91 2.80 2.60 0.30 3.90 0.90 2.90 0.25 3.82 3.00 0.95 2.33 0.82 3.90 2.90 2.02 $ 0.29 0.57 0.85 1.60 0.25 3.95 2.30 3.60 3.69 0.22 3.95 2.67 0.25 3.95 3.81 2.90 2.90 1.85 0.00 3.72 0.95 1.40 3.20 2.20 3.15 3.35 3.00 -0.91 2.00 0.91 2.33 0.00 0.22 0.13 $ 3.00 2.22 0.42 0.30 3.00 0.39 0.00 3.12 2.85 2.00 3.10 0.85 3.44 3.25 3.00 1.30 $ .00 0.00 3.21 compra 2.00 0.25 3.85 2.80 2.91 2.55 2.10 -1.13 0.05 2.00 2.00 0.00 2.31 0.37 0.91 2.00 0.20 3.89 0.42 $ $ $ $ $ $ $ $ $ vende 3.00 0.48 0.22 $ -0.95 2.40 3.00 3.53 $ $ vende 2.

67 3.60 3.47 0.69 3.88 0.00 0.90 3.37 3.00 3.50 3.50 3.90 3.75 3.64 3.84 0.00 0.67 3.90 0.69 3.96 3.90 3.67 3.16 0.80 0.90 3.70 3.61 0.00 1.90 3.00 1.00 0.40 3.00 0.85 0.61 1.67 3.39 3.05 4.50 3.98 4.70 3.50 3.69 vende 3.95 3.40 3.05 vende 3.35 1.67 .69 3.50 3.58 0.27 0.00 3.55 0.00 1.80 3.62 1.05 4.90 3.90 3.00 1.40 3.45 3.04 1.40 3.00 1.36 3.58 3.67 0.50 3.85 3.61 0.01 4.08 4.38 0.52 0.45 3.98 3.65 3.50 3.85 0.61 0.81 0.60 3.80 4.90 3.35 3.00 0.45 3.64 3.84 0.00 1.66 3.69 3.68 0.70 3.50 3.75 3.00 3.83 0.75 3.90 3.87 0.05 4.80 3.65 3.33 3.85 0.59 0.67 0.00 3.04 0.07 0.05 4.90 compra 3.90 3.78 3.00 1.83 3.67 3.70 0.00 -0.84 0.00 0.40 0.54 3.69 3.54 0.40 0.05 1.00 3.57 0.86 1.00 0.00 0.00 0.50 3.00 3.50 1.37 3.00 4.40 3.60 0.67 3.96 3.95 3.00 3.55 159 $ compra 4.30 3.99 3.00 4.05 4.65 0.90 3.07 0.00 0.85 3.70 3.60 3.58 0.36 3.70 3.85 3.40 0.69 3.95 3.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 3.78 3.47 0.00 1.70 3.80 1.54 0.00 0.00 1.20 0.03 -0.45 3.70 3.00 3.30 3.30 3.05 4.67 3.90 3.00 0.66 $ $ $ $ $ $ $ $ $ vende 3.72 1.75 0.40 3.00 3.55 3.55 3.00 0.00 1.75 3.00 3.00 1.90 3.70 3.30 0.93 4.70 3.58 0.45 0.40 3.90 0.64 3.90 $ $ $ $ compra 3.47 0.76 3.65 3.

02 $ -0.50 4.12 4.35 4.65 4.70 4.29 $ 0.10 0.14 0.69 .50 3.00 0.03 0.MANUEL MEIRELES 160 3.16 0.00 1.50 4.18 $ -0.37 3.70 3.49 4.50 -0.50 0.20 0.30 4.47 4.00 0.80 3.00 0.60 4.07 $ 0.17 3.34 0.00 1.00 1.00 0.61 -0.73 3.58 0.79 0.70 4.34 0.45 4.90 4.44 0.00 0.50 4.35 4.76 3.00 3.44 4.30 4.38 $ 3.55 3.16 0.76 3.05 4.30 0.05 4.00 0.21 0.71 3.20 0.39 compra 3.50 0.35 4.80 3.45 4.44 0.00 4.75 4.75 4.90 4.00 4.00 0.80 1.08 0.69 3.45 3.30 3.00 0.65 4.45 4.05 4.70 3.45 4.35 4.69 3.35 4.55 0.50 4.74 4.00 0.00 0.00 0.76 0.45 4.04 0.90 4.29 4.50 4.95 4.39 4.25 $ 0.50 4.00 1.69 0.39 4.50 4.36 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 3.00 1.75 4.25 $ 0.49 4.16 0.03 0.00 4.00 3.87 3.80 4.39 4.00 0.10 4.90 4.00 0.60 4.69 3.70 3.70 3.50 4.02 1.30 0.90 4.10 4.00 4.90 4.85 3.08 4.14 0.00 0.40 4.29 0.90 4.60 4.38 3.00 0.99 5.60 0.00 4.16 0.05 4.47 4.94 4.65 3.40 4.00 3.99 4.55 3.39 4.00 1.00 4.91 3.00 3.00 0.70 3.70 3.00 0.00 0.50 4.20 0.73 3.70 3.64 0.28 0.00 0.39 4.00 0.60 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ vende 4.48 0.90 4.05 4.49 4.40 3.76 0.24 0.45 0.60 4.70 0.48 0.50 4.67 0.72 0.50 4.00 1.69 3.69 4.80 0.00 0.74 3.00 0.60 4.05 3.50 4.36 3.45 4.30 4.02 $ 0.40 0.

55 4.55 0.45 4.86 -3..64 17. você deve ter uma planilha.duas produziram resultados negativos ( o que significa 71% de ordens com resultado positivo).30 3.50 $ 161 A figura 7.80 2.. Das sete.69 Figura 7. cada operação dura cerca de 15 pregões –o que corresponde a três semanas corridas.50 0..50 0. em média.35 4.55 4.60 0.50 0.50 4. • B—: Pregão (Empresa).50 1.96%.00 4.59 0. .. • G—:Med.54 18.96 10 30 15 11 4 4 35 15. Para facilitar a inclusão dos dados obtidos via Internet.90 3.5 resume as sete operações realizadas.00 4.59 4. • E—:Min.25 2.65 4.5 2. Cada operação.82 3.55 4.44 3.90 3.85 3.57 Para cada ação que você acompanha com o oscilador SMI. Compra Venda Resultado Qtde % Pregões 2.50 0. • H—:Fech.67 4.75 2.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 4.00 4.45 4.56 0.45 4.50 4. • D—:Abert. • F—:Máx.00 4.70 0. as colunas desta planilha devem seguir a mesma ordem: • A—:Código.69 3.58 0.71 4.70 -0.65 4.39 Médias= 24. • C—:Ação.55 4.60 4.97 9..05 3.52 0.70 4.02 9.80 4. Em média. produziu um resultado positivo de 9.54 0.70 1.

• O—:PP (pressão do pregão) • P—:SMI (Stress Market Index) • Q—:$ (sinal) A construção da planilha é feita como mostra a figura 7.00 2.5.21 2.16 2.40 2. Depois destas colunas reserve mais duas: uma para a coluna M (MF$) e outra para para a coluna N (INDAÇ).30 2. • Coluna C: Ação.30 2.30 2. De qualquer forma o conteúdo de todas as colunas é o seguinte: Planilha 6: SMI (Algoritmo) H FEC I OC 2.19 2. Embora você saiba qual é o tipo (PN ou ON) este campo pode trazer informações adicionais referentes à ocorrência de proventos.19 2.23 2.20 2.10 2.35 2.28 2.19 2. .6.6 Coluna A: Código da empresa.21 2.35 2. • J—:Oferta Venda. uma informação importada também via Internet.29 2.40 2.20 MÉDIA(O4:O8) SE(P8>0. "$") repete repete repete repete repete repete repete repete repete repete repete repete Figura 7.15 ·2. • K—:Negs Realizados. Você se surpreenderá com o número de vezes que copiou ação indevida.15 J OV 2.20 2. • Coluna B: Pregão: Inicialmente é importada com o nome da empresa.20 2.01 2. • L—:Qtde Títulos. Muitas das colunas mostradas acima estão ocultas —na medida em que apenas contêm valores.0001) repete repete repete repete repete repete repete repete repete repete P SMI Q $ 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 2. Delete o nome e introduza a data do pregão. Recomendo que tenha esta coluna pois ajuda a perceber erros.MANUEL MEIRELES 162 • I—:Oferta Compra.24 2.35 2.38 2. É o tipo da ação. Após isso coloque as colunas referentes ao oscilador SMI.36 2.35 2. " ".20 O PP (H4-I4)/ (J4-I4+0. Para a construção do indicador são relevantes as colunas apresentadas na figura citada.30 2.33 2. É importado via Internet.

que muitas vezes. • Coluna K: Negócios realizados. • Coluna J: Oferta de Venda. • Coluna Q: $ (sinal). • Coluna M: Valor da sua moeda forte (MF$) referente à data do pregão.o menor dos dois. É uma média móvel simples dos cinco últimos valores da pressão do pregão.o menor dos dois. • Coluna P: SMI (Stress Market Index). médio e fechamento. Repita depois continuamente essa fórmula. Aproveite a lista abaixo . considere o seguinte: u se na listagem não aparece o valor correspondente a OC: toma-se como valor da OC o preço de Fechamento ou da OC anterior . Veja a figura 7. máximo. E. G. Contém o valor da Oferta de Compra (OC) registrada. • Coluna I: Oferta de Compra. Caso não conste da listagem a Oferta de Venda considere como indicado abaixo. u se na listagem não aparece a OV: toma-se como valor da OV o preço do Fechamento ou da OV anterior. • Coluna L: Quantidade de títulos. pode não haver oferta para compra ou venda da ação. Para indicar que tais valores foram estimados. Assim. entretanto.6 a fórmula a usar. Preste atenção que os valores correspondentes às ofertas de compra e de venda devem constar obrigatoriamente da planilha. H: São os preços que a ação atingiu no pregão: abertura. • Coluna N: INDAÇ da ação. Caso não conste da listagem a Oferta de Compra considere como indicado abaixo. mínimo. • Coluna O: PP (pressão do pregão). F. fique fora do mercado. Contém o valor da Oferta de Venda (OV) registrada. Muitas vezes você verá que não tem ação alguma para adquirir. no fechamento do pregão.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 163 • Colunas D. Veja que para as colunas M e N deve ver o que foi considerado no capítulo 4.6 a fórmula a usar. use tipo negrito na célula. Cabe observar que acompanhar uma ação através de um método significa exatamente operar de acordo com o que preconiza tal método. Ocorre. Veja na figura 7.

00 0.56 0.00 1.56 1.49 1.55 1. que o sistema não acerta todas.69 1.74 OV PP SMI Operacionalização 1.70 1.61 1.72 1.50 1.75 1.56 1.79 0.54 1.61 1.56 1.50 0.49 $ $ $ $ $ $ $ $ $ compra 1.75 .55 1.82 0.54 1.00 1.70 1.51 1.69 1.53 1.25 0.00 1.61 1.00 1.55 venda $ $ $ venda $ 1.77 1.70 1.52 1.72 1.59 1.50 1.75 1.55 0.69 $ $ $ $ $ venda 1. também.75 1.40 0.50 1.25 0.49 1.53 1.99 0.61 1.60 0.00 1.61 1.50 0.54 1.00 1.72 1.00 0.00 0.72 1.30 0.61 1.55 1.61 1.50 0.30 0.45 0.20 0.50 0.75 0.00 1.51 0.00 0.60 1.00 0.55 1.40 0.51 1.50 0.78 0.60 1.00 0.77 1.55 1.60 1. Fech 1.55 1.00 0.70 1.57 compra 1.40 0.35 0.75 1.63 1.61 1.50 1.99 compra 1.52 1.74 1.60 0.60 1.40 0.00 1.70 0.50 1.59 1.50 0.75 0.79 0.76 0.99 0.73 1.70 0.72 1.99 0.99 0.53 1.75 OC 1.00 1.74 1.72 1.63 1.70 1.76 1.64 0.45 0.58 1.57 1.50 1.68 1.51 0.30 0.62 1.55 0.69 0.54 0.76 1.57 0.75 1.56 1.50 0.55 1.49 1.50 0.57 1.62 1.74 1.56 1.60 1. Observe.61 1.57 1.60 1.64 1.50 0.57 1.00 1.99 0.53 1.56 1.50 0.69 0.51 1.62 1.60 1.MANUEL MEIRELES 164 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI para se exercitar: verifique se determinaria corretamente os momentos de compra ou de venda.74 1.56 1.63 1.55 1.81 1.40 0.60 0.99 1.25 0.75 1.55 1.69 1.00 0.56 1.81 1.50 1.57 1.79 0.75 0.52 0.90 0.99 1.00 1.60 0.53 1.61 1.59 1.75 1.52 1.69 0.77 1.61 1.50 0.99 0.60 1.25 1.63 1.55 1.61 compra 1.

50 1.61 0.41 1.55 1.51 1.48 0.62 1.73 1.99 1.59 1.59 0.00 1.45 1.20 0.00 1.40 0.64 1.79 0.00 1.33 1.86 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 1.57 0.62 1.20 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ venda 1.63 1.00 1.58 compra 1.83 1.74 1.00 1.99 0.54 0.88 1.63 0.00 1.38 1.62 1.61 0.58 0.63 0.64 0.85 1.47 1.64 1.99 1.61 .59 1.82 1.40 0.52 0.00 1.51 1.50 0.59 1.99 20.99 0.53 1.89 0.56 1.20 0.00 1.48 1.53 1.62 1.77 1.70 1.74 1.00 1.73 0.86 0.40 0.40 0.20 0.20 0.42 0.59 0.56 1.52 1.38 1.43 1.00 1.99 1.99 1.59 0.00 1.48 venda 1.40 0.70 0.00 1.82 1.69 $ $ $ $ $ $ compra 1.89 0.43 1.59 1.86 1.55 1.61 1.59 1.47 1.00 20.00 1.60 1.40 0.41 1.88 1.00 1.45 1.65 1.58 1.59 0.00 1.20 0.33 20.65 0.74 0.56 0.79 0.55 1.00 1.55 1.48 1.40 0.57 1.61 1.40 0.60 0.99 1.00 1.58 1.53 0.50 0.44 0.57 1.86 0.77 0.61 1.00 20.93 0.40 0.99 1.69 0.58 1.53 0.58 1.57 1.61 0.46 1.20 0.64 venda 1.74 1.89 0.33 1.63 1.57 1.99 1.73 1.55 1.57 compra 1.50 1.61 1.66 20.59 0.51 1.59 1.43 1.51 100.64 1.80 1.65 0.51 1.99 1.76 1.00 0.52 1.45 1.52 1.53 0.58 0.99 1.52 0.51 1.00 1.20 1.62 0.99 1.00 1.57 0.99 1.73 0.75 0.53 1.89 0.66 1.57 1.43 1.60 1.69 1.00 1.85 1.48 0.99 1.99 1.46 1.72 1.45 1.69 0.62 0.74 1.86 165 1.61 0.93 0.

99 0.55 1.20 0.61 1.00 1.40 0.76 1.78 1.77 1.00 0.77 1.79 1.50 0.20 0.99 1.50 0.77 1.75 1.75 venda 1.77 1.76 0.78 1.77 1.80 1.50 0.99 0.80 1.80 1.77 1.20 0.MANUEL MEIRELES 166 1.79 1.77 1.60 1.49 0.63 1.77 1.74 1.00 0.79 1.74 1.40 0.76 1.00 0.00 1.61 compra 1.30 0.00 0.63 1.00 0.78 1.00 0.70 0.65 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ compra 1.57 1.78 1.83 1.77 1.80 1.75 1.65 1.00 0.66 0.82 1.60 1.40 0.20 0.40 0.61 1.76 1.80 1.75 1.00 0.80 1.57 0.76 1.80 1.76 1.56 0.78 1.53 0.56 0.79 1.00 1.20 0.79 1.00 0.60 1.40 compra 1.00 0.59 1.53 0.75 1.79 1.00 0.78 1.78 1.76 1.40 0.74 1.00 1.59 1.79 1.00 0.77 1.80 $ $ compra 1.80 1.99 1.50 0.77 1.79 1.78 1.50 0.60 0.63 1.09 0.00 0.77 1.77 1.80 1.79 1.83 1.78 1.55 1.20 0.80 1.30 0.77 1.80 1.43 0.99 0.76 1.83 1.69 0.78 1.80 1.43 0.78 1.79 1.77 1.79 1.76 1.20 0.79 1.33 1.78 1.78 1.00 0.89 0.78 1.00 0.77 1.50 0.85 1.78 1.00 1.77 1.66 0.00 0.61 1.78 1.99 0.99 0.61 0.00 0.76 1.50 0.61 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ venda 1.00 1.99 0.30 0.77 1.61 1.40 0.63 1.79 1.00 0.77 1.80 1.74 1.73 0.78 1.82 1.78 1.78 1.80 1.77 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 1.79 1.80 1.77 1.65 1.50 0.78 .80 venda 1.89 0.77 1.80 1.66 0.81 1.77 1.00 1.79 1.78 1.80 1.77 1.60 0.78 1.99 1.75 1.61 0.00 0.75 1.00 0.40 0.79 1.77 1.78 1.00 0.

63 0.79 0.60 0.00 0.76 167 $ compra 1.77 1.78 1.85 1.40 0.73 1.60 0.00 0.00 0.87 1.72 1.89 1.88 1.89 1.79 1.59 0.99 0.79 1.78 1.99 0.33 1.87 1.78 1.84 1.77 1.84 1.89 1.93 1.98 0.77 1.87 1.88 1.00 0.84 1.99 0.00 1.72 1.82 1.40 0.00 0.78 1.77 1.00 0.80 1.24 0.66 1.76 .94 1.85 1.29 0.78 1.77 1.40 0.74 1.00 0.87 venda 1.91 $ $ $ $ $ $ $ $ $ venda 1.40 0.78 1.80 1.89 1.78 1.59 0.63 0.99 0.87 1.60 0.86 1.78 0.73 1.00 0.87 1.95 1.84 1.40 0.76 1.76 1.00 0.90 1.86 1.84 1.82 1.85 1.94 1.91 1.00 1.00 0.78 1.82 1.89 1.79 0.53 0.81 1.00 0.87 1.88 compra 1.73 $ $ venda $ compra 1.72 1.53 0.00 0.85 1.97 1.76 1.00 0.40 0.00 1.93 1.89 1.00 1.72 1.99 1.93 1.97 1.91 1.66 0.46 0.89 1.85 1.90 1.76 1.93 1.00 1.60 0.50 1.76 1.83 1.80 1.46 0.87 1.24 0.87 1.79 1.60 0.78 1.66 0.00 0.79 0.69 0.74 1.75 1.50 0.76 1.77 1.00 0.89 1.99 1.91 1.77 1.43 0.40 0.00 0.80 1.00 0.84 1.78 1.59 0.72 1.78 1.72 1.84 1.71 1.90 1.00 0.79 0.78 1.65 $ $ venda $ compra 1.90 1.77 0.99 1.87 1.83 1.87 1.91 1.70 0.70 0.77 1.71 1.20 0.77 1.24 0.60 0.46 0.90 1.40 0.85 1.79 0.91 1.77 1.78 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 1.77 1.59 0.89 1.36 0.75 1.00 0.87 1.76 1.79 1.76 1.79 1.83 1.50 0.92 1.73 $ venda 1.53 0.76 1.50 0.98 1.80 1.85 1.

84 0.69 1.67 1.72 COMO ACOMPANHAR AÇÕES PELO SMI 1.70 1.70 0.75 0.69 1.72 0.00 0.00 1.72 1.60 .00 1.MANUEL MEIRELES 168 1.70 1.

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A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 171 COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet Prepare-se para operar PARTE 1 Entenda os métodos PARTE 2 Adquira Conceitos Básicos Capítulo 1 Cadastrese numa Corretora Capítulo 5 Como selecionar ações pelo indicador KM Capítulo 6 Como acompanhar ações pelo oscilador SMI Capítulo 7 Tenha postura adequada Capítulo 2 Saiba ler os Relatórios da Bolsa Capítulo 3 Aprenda a construir os índices das suas ações Capítulo 4 Por meio de outras técnicas Capítulo 8 Por meio de outras técnicas Capítulo 9 CAPÍTULO 8 .

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pela Escola Fundamentalista. Cash-yield. costumam ser melhores do que investir sem qualquer orientação. se tais previsões estavam certas ou não. 4. com o passar do tempo.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 173 Mais técnicas para selecionar ações As técnicas para selecionar as empresas que devem ter suas ações acompanhadas atentamente pelo investidor são dados. 1. tenham cotações baixas à luz dos resultados esperados. indiscutivelmente. Os investidores fundamentalistas. Análise Estrutural da Indústria. 3. e procuram localizar no mercado as que. principalmente. Cotação / Valor patrimonial.—PL: Índice Preço / Lucro O PL. tendo boas perspectivas. só a realidade poderá mostrar. decorre da divisão entre o preço de mercado de um . 2. São seguros os métodos que os investidores usam? No meu entender todos os métodos — incluindo o KM e o SMI — são tão seguros quanto os métodos de previsão do tempo. Veja os princípios nos quais tais métodos se fundamentam. Mas. Índice Preço-Lucro-PL. 5. Capital Asset Pricing Model (CAPM) e 7. Previsões são previsões. Índice Sharpe. Indicador KM (já apresentado no capítulo 6). cujo fundamento repousa na tese de que existe uma correlação lógica entre o valor intrínseco de uma ação e seu preço de mercado. Eis alguns dos métodos: 1. acompanham as empresas que possuem as melhores previsões de lucros futuros. 6.

98/1. na mesma moeda forte. e dividi-lo pelo preço da ação. é conveniente que os valores sejam em moeda forte. Em uma altura posterior.3747. o PL indica em quantos anos o Lucro Líquido . isto é: cujo retorno ocorre mais rapidamente.3747 .pagaria a ação que estamos adquirindo. Você pode usar um deflator como o IGP-M ou algo equivalente. que o lucro líquido por lote de 1000 ações foi de $5.MANUEL MEIRELES 174 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES determinado papel.0386. No caso. por lote de 1000 ações. Para que o cálculo seja mais preciso. $5.0730 Desta forma. Teoricamente. podemos ver na Demonstração do Resultado.7578 1 Anual ou anualizado por alguma técnica adequada.7578. o lote de 1000 ações da Copesul custava $39. se o adquirirmos ao preço médio de MF$36. como a MF$. . observou-se que o lote de 1000 ações da Copesul ON (CPS3) era negociado ao preço médio de $39. Temos os dois valores. Observe-se.3175 anos. obtido em um dado balanço. lucro líquido e preço de custo médio da ação. pelo lucro líquido anualizado1 da ação.03. Por este método deve-se escolher as ações das empresas com o PL menor. contudo que um Lucro Líquido anual de MF$5.03/1.desde que continue a dar um lucro líquido de MF$5. podemos dizer que o lucro líquido da Copesul.7578 por lote de 1000 ações nos próximos anos .0730= $36.3747/$5. Podemos agora calcular o P/L da ação: PL= Preço / Lucro PL = $36. só ao fim de 6.98. Considerando a mesma data de fechamento desse relatório. a nossa moeda forte MF$ valia $1. Exemplo: Num Relatório Financeiro da Copesul.375 anos a Copesul pagaria o nosso lote de 1000 ações.permanecendo no mesmo nível .0386= MF$5. Nesta data a MF$l valia 1. O método consiste em dividir o lucro líquido por ação. Portanto. em certo momento.tal como deu referente ao ano passado.7578 PL = 6.

Cabe também notar que neste método falamos de Lucro Líquido e não de Dividendos distribuídos ao investidor. o investidor deve observar se os dividendos distribuídos correspondem a pelo menos 6% do valor dela.— Cash-yield O cash-yield é a relação do dividendo anualizado pelo preço de mercado da ação. Isto deve ser tomado em conta quando se considera outras alternativas de investimento. o investidor deve observar se os dividendos distribuídos correspondem a pelo menos 6% do valor pelo qual a ação foi comprada — não interessa quando. Embora seja um dos indicadores mais usados pelos investidores tradicionais. é incoerente. não lhe interessa ser acionista de empresas altamente rentáveis mas pouco voltadas para os seus interesses.83%. em termos de cálculo. afetando o preço da ação na Bolsa. e que este ganho acaba por se expressar através da elevação do preço da ação no mercado. É semelhante ao PL. Para comprar hoje uma ação. pois não leva em conta que o lucro retido também é um "ganho" do acionista. Por exemplo: um investidor observa que uma ação ABC. Neste sentido.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 175 para um investimento de MF$36.3747 representa uma rentabilidade de 15. mas baseia-se num conceito diferente: o que importa não é o lucro apurado. para manter a ação em carteira. mas o dividendo distribuído.00 e recebeu. no 2 3 Pelo valor dos dividendos retidos. Mas. tem o preço de mercado (custa) MF$100. como se vê. O pressuposto deste método é o seguinte: o investidor deve adquirir e manter no seu portfólio3 ações cujos dividendos anuais representem pelo menos 6% do custo da ação. Já tive a oportunidade de lhe mostrar — com o exemplo da Batatix SA — que mesmo que a empresa não distribua dividendos o valor patrimonial da ação aumenta2 . . o conceito que está por detrás dele é a sobrevivência do investidor típico. o método. aquele que vive dos dividendos das ações que possui. 2. Carteira de ações ou de títulos.

Ótimo.00 Cash-yieldABC=0. O investidor compra. No exemplo da empresa ABC. No ano seguinte a ação sobe. para quem se contenta com 6%. E tão boas eram as expectativas dos investidores . em troca. Mas preste atenção: ter um cash-yield baixo pode não ser um demérito da administração da empresa — mas uma decorrência das forças de mercado. para MF$300. Tais valores devem estar. a administração obteve lucros — tanto que distribuiu num ano MF$12.00. mantém a ação ABC em sua carteira. A revista Investidor Profissional publica nas suas edições os cash-yields das empresas que analisa. Calculando o cash-yield ele obtém o valor de: Cash-yieldABC= MF$13. Se uma empresa remunera seus acionistas durante o ano. Ótimo: o cash-yield desta ação é de MF$12. no mercado. MF$12. por meio de distribuição de juros ou antecipando dividendos.00 de dividendos. e coloca-se.33% Como o cash-yield não é pelo menos de 6%.00.MANUEL MEIRELES 176 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES último exercício. Portanto. mas distribuiu dividendos de apenas MF$13. Nos anos subsequentes. Para o nosso investidor que adquiriu a ação ABC a MF$100. uma que possua o cash-yield igual ou superior a 6%. Olhando a lista.00.00 e os dividendos distribuídos são de MF$13. apresentado acima.0433 ou 4. este nosso investidor não adquire a ação ABC. Por este método selecionam-se. obviamente deflacionados. correspondem a uma remuneração de 13. você ficará abismado com a quantidade de empresas com cash-yields nulos ou muito baixos. as ações com maior cash-yield que superem um determinado valor — normalmente considerado de 6%. nosso investidor. Ele observa que a ação ABC tem um preço de MF$300. inicialmente.00%.00% do capital investido.00 / MF$100.00. tira-se da carteira qualquer ação cujos dividendos recebidos não representem pelo menos 6% do valor efetivamente pago pela ação. os MF$13. é necessário calcular o valor total recebido pelo acionista. Agora vejamos um outro investidor que pretende usar este método para selecionar suas ações e que não tem a ABC na sua carteira. diversas vezes. feliz. portanto a ação. É um bom cash-yield.00 recebidos a título de dividendos.00 e no ano seguinte MF$13.00 no mercado.00 / MF$300.00= 12.

o cash-yield Ibovespa era inferior a 2. no mercado. Como você pode ver. você tem um precioso indicador do cash-yield médio do mercado. A ABC incorpora agora as suas carteiras. é possível que o mercado venha a ser derrubado. ofereça 6% de dividendos a cada ano. passou de $100. Ocorre que. — derrubaria a Bolsa.00. se tiver paciência. compram de baciada. para um investidor ou um conjunto de investidores de porte não é nada difícil: compram meia dúzia de ABC a MF$300. onde cada ação tem um certo peso (Qtde).00%. E provocar uma queda na Bolsa. pelo menos. Se você pesquisar as grandes crises nas Bolsas. Os investidores — aqueles que administram capitais objetivando dividendos — como os administradores de grandes fundos. Este valor é preditivo do comportamento geral do mercado: quanto mais alto o valor melhor para a estabilidade do mercado. Em agosto de 98. vai perceber que nada mais ocorreu do que um ajuste de cash-yield. Você. Dividindo a somatória dos produtos Qtde*CY pela somatória das Qtdes. Isso significa que os investidores possuem ações compráveis.8% — com empresas de porte oferecendo cash-yields nulos ou próximos disso. respondeu muito bem. se o indicador estiver baixo.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 177 que a ação. para a técnica do cash-yield.00.8%/ . os preços das ações precisavam cair cerca de 53% [100. investidores. Nesta altura — quando todo mundo lamenta a crise na Bolsa — eles. Faça a somatória tanto da quantidade das ações (Qtde) quanto dos resultados dos produtos (Qtde*CY).00 = 13.00. O pânico dos especuladores instala-se e a ação acaba por atingir o valor que possuia há um ano: MF$100. Pegue na carteira teórica do Ibovespa. O que é que você imagina que ocorre? O que é que você faria se tivesse o problema deles: dinheiro na mão e mercado sem ações compráveis? Se respondeu. prometendo dividendos em níveis excelentes: MF$13.00.(2. é possível que os investidores não encontrem ação comprável — ação que. depois recompram a MF$280.00 e vendem a MF$260. Para voltar a um patamar de cash-yield considerado mínimo (de 6%).00 / MF$100. e multiplique o peso de cada ação pelo cash-yield (CY) atualizado. o termo crise na Bolsa é sempre um termo relativo.00 para $300. felizes.00 e vendem por MF$280. Num mercado que tenha subido persistentemente. precisam continuamente de ampliar sua carteira. pode construir um indicador especial que lhe mostrará a tendência da Bolsa. a ação passa a não ser boa: seu preço de mercado está muito alto.

como vê. o pior. Os tolos. O Patrimônio Líquido reflete todo o Ativo da empresa menos o que ela deve. foi realmente atípico: por volta das onze horas a desvalorização já tinha atingido 10% e o circuit breaker — uma espécie de limitador de insensatez — foi acionado pela primeira vez.3]. mas levavam a culpa da atuação insensata dos especuladores. estavam agindo.82% que a Bolsa de Valores de São Paulo registrou nesta data. eram as justificativas apresentadas para a histeria dos especuladores: a tentativa dos investidores estrangeiros em vender suas ações. E foi o que ocorreu: no pregão de 11 de setembro de 1998.5% -38.representa o preço mais provável que deveremos pagar por tal ação se decidirmos adquiri-la. Portan- .5% -16. é o preço médio da ação negociada na data em que estamos procedendo à análise . é o resultado da divisão do patrimônio líquido pelo número total de ações. O valor patrimonial da ação. No final da tarde foi acionado novamente.—Cotação / Valor Patrimonial Este indicador representa o quociente entre o preço de mercado da ação e o valor patrimonial da mesma. Os investidores estavam conscientemente fazendo o seu trabalho de colocar a Bolsa no seu devido lugar. O preço do mercado.% 12299 4760 O pregão de 10 de setembro de 1998.06) =53.MANUEL MEIRELES 178 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 0. os indicadores da evolução dos fechamentos.5% -47.0% -7. a qualquer preço foi apontada como uma das principais causas da queda de 15. 3. da Bovespa. Mas. oferecia o seguinte quadro: Periódo Na semana No mês No ano Há uma semana Há um mês Há um ano Máximo no ano (15/4) Mínimo no ano (10/9) Variação -7.6% -51.

Nessa mesma data as ações estavam sendo negociadas. em 30/9/99. são métodos relativamente fáceis — principalmente se comparados ao modelo CAPM. o quanto o acionista receberia se a empresa fosse liquidada em determinada data. Por exemplo. Este era o Valor Patrimonial de cada ação. embora seu pressuposto seja de que o investidor deva escolher as ações das empresas com a menor relação Preço/Patrimônio Líquido. e um total de 222544717996 ações. no exemplo. não tendo uma aplicabilidade maior. o cash-yield e a relação Cotação/Valor Patrimonial. Este indicador é apenas orientativo. você pode facilmente calcular este indicador. O que significa isto? Que no mercado acionário a ação da Perdigão pode ser comprada por 20% acima do seu valor patrimonial. uma relação de Cotação/Valor Patrimonial. o valor patrimonial de uma ação expressa.67 por lote de mil. O equívoco deste método é considerar que o PL expressa o real patrimônio de uma empresa — o que está distante de ser verdade. a Perdigão SA tinha um Patrimônio Líquido (PL) de $493709000.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 179 to. Dividindo-se o PL pelo número de ações. O que nos interessa é antever empresas potencialmente lucrativas. ou seja. servindo-se dos Balanços das empresas. A revista Investidor Profissional publica.22 por lote de mil ações. também semanalmente. obtém-se o valor de $2. O indicador Cotação / Valor Patrimonial nada mais é do que. O método que você vai ver nesta seção.22 — o que resulta em 1.20. O indicador KM. teoricamente. Mas. falando de outra forma — que se destinam a predizer quais empresas tenderão a gerar mais lucros.67 por $2. Lá você encontra o número de ações que a empresa possui e o Patrimônio Líquido da Empresa. Isso mesmo: lucros. a $2. 4. eram cotadas. é um método que não costuma ser listado como método típico das Escola .—Análise Estrutural da Indústria Estamos vendo alguns métodos que se destinam a apontar as melhores ações — ou. a divisão de $2. o índice PreçoLucro.

pela editora Campus. Então. Michael Porter4 identificou seis fatores determinantes. Porter deu o nome de Análise Estrutural da Indústria. no livro Vantagem competitiva das nações propôs que os países fossem classificados de acordo com as vantagens competitivas que suas empresas têm . então. 5 Indispensável a leitura das revistas Mercado de Capitais. Para se fazer cuidadosamente uma Análise Estrutural do negócio deve-se avaliar os possíveis componentes de cada um dos seis determinantes do sucesso (ou insucesso) do negócio5 4 Porter é. Em 1990 editou Vantagem Competitiva das Nações . resulta em uma mesma base para o nível de lucratividade (baixa. inexistência de produtos substitutos. Nesta obra ampliou os conceitos de estratégia para problemas macro-econômicos. Porter. com as suas análises setoriais. por conseguinte. usar Porter para selecionar as empresas de uma indústria rentável. Um negócio ideal é aquele que apresenta: altas barreiras para a entrada. em 1980. porque não considerar o método da Análise Estrutural da Indústria. maior poder de negociação que os clientes e maior poder de negociação que os fornecedores. o primeiro livro notável com desenvolvimento de conceitos próprios de estratégia: Estratégia Competitiva. . não é verdade? Bons negócios devem gerar bons lucros e. cuja atuação. E é um método que tem a vantagem de ser relativamente simples de aplicar. e Informe Financeiro. bons dividendos. idealizado por Porter? Veja como você pode. pela mesma editora. À análise para verificar a "qualidade de um negócio". o mais importante teórico de estratégia no mundo. Portanto. contendo estudos completos dos mais destacados setores da economia. da Adinvest. Editou. com base em seis fatores determinantes que mensuram os componentes de sucesso e de insucesso de um negócio de uma empresa e dos seus concorrentes. reconhecidamente.MANUEL MEIRELES 180 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES Fundamentalista — até porque não foi desenvolvido para tal — mas cumpre facilmente o objetivo que se pretende alcançar. O que é que você quer saber como investidor? Quer saber de bons negócios. inexistência de barreiras para a saída. em conjunto. pequeno grau de rivalidade. Análise Estrutural da Indústria é um procedimento destinado a diagnosticar a qualidade de um negócio. Você também pode encontrar preciosas informações nos relatórios de Análise Setorial da Gazeta Mercantil. da Abamec. média ou alta) das empresas no negócio.

Constituem barreiras de entrada. As barreiras de entrada têm uma importância alternativa em relação às de saída. facilita a sobrevivência e o sucesso das empresas que resistiram às dificuldades do mercado.e os dois últimos . Eles afetam simultaneamente todas as empresas de um mesmo negócio.que se referem a barreiras . pequeno grau de rivalidade. facilitam o fechamento de empresas. deixando as remanescentes com a maior fatia do mercado. Todas as cervejarias de um país. A existência de barreiras para a entrada dificultam o surgimento de novos competidores para dividir o mercado. O fechamento de um concorrente. altas barreiras para a entrada e inexistência de barreiras para a saída.temos quatro básicos fatores determinantes do sucesso de um negócio: 1. 3. 4. as últimas. Se unirmos os dois primeiros fatores . inexistência de produtos substitutos. Existe uma tendência para que todas as empresas de um negócio tenham o mesmo nível de sucesso. 2. todas as franquias de fast-food. em especial: . Isso indica que existem determinantes para o sucesso (ou insucesso) que são comuns a todas as empresas do negócio ou ramo industrial. Um bom negócio possibilita que todas as empresas que estejam nele sejam bem sucedidas. já que as primeiras são mais importantes num mercado em crescimento e. são decisivas num mercado em crise. todas as editoras de livros.que se referem a poder de negociação . A inexistência de barreiras para a saída. maior poder de negociação que os clientes e maior poder de negociação que os fornecedores Veja cada um destes quatro conceitos separadamente: I—Barreiras: Barreiras são dificuldades para o ingresso ou saída de empresas de uma determinada indústria.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 181 indicados por Porter. especialmente nos momentos de crise. têm lucratividade semelhante entre si. etc.

maior é a barreira de saída. Uma indústria química tem uma sofisticação tecnológica maior do que uma sapataria. Os insumos químicos são mais difíceis de obter do que insumos para uma padaria. H) restrições legais e sociais: quanto maiores e mais complexas forem as restrições legais para uma empresa encerrar suas atividades. As normas governamentais de uma industria química são mais complexas que as normas que regem uma sorveteria. C) complexidade da distribuição: quanto maior for a complexidade da distribuição do produto ou do serviço. II—Rivalidade: É mais difícil ter sucesso quando os concorrentes disputam palmo a palmo sua posição no mercado atual e futuro. pois se um outro concorrente sair a fatia de mercado crescerá substancialmente para ela). Uma indústria química tem um tamanho mínimo de empreendimento maior do que uma papelaria. G) recuperação de investimentos: quanto menor for a possibilidade de se recuperar o que foi investido. maiores são as barreiras. Distribuir medicamentos é mais complexo do que distribuir sapatos. maior é a barreira de saída. São típicas barreiras de saída: F) número de concorrentes no mercado: quanto menor o número de concorrentes maior é a barreira à saída da empresa (ela tenta resistir. maior é a barreira. maior é a barreira. B) sofisticação tecnológica: quanto maior o grau de tecnologia que o negócio requer (tanto em máquinas quanto em pessoal). D) fontes de insumos: quanto maior for a complexidade para a obtenção de insumos. Uma faculdade tem muitas restrições ao seu fechamento. maior é barreira. E) normas governamentais: quanto mais exigentes ou abundantes forem as normas governamentais pertinentes ao negócio. maior é a barreira.MANUEL MEIRELES 182 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES A) tamanho mínimo do empreendimento: quanto maior for o volume de capital para iniciar um negócio típico. Para .

M) módulo de acréscimo da capacidade: é maior a rivalidade entre as empresas se a ampliação do negócio requerer pequenos módulos. maior é a rivalidade. forem altos. Um bom produto/serviço substituto pode significar a extinção de todas as empresas. pela personalidade dos executivos: a rivalidade praticamente não envolve "fatores pessoais" dos executivos que comandam as organizações. em relação aos custos variáveis. e. pelas características da indústria. L) excesso crônico de capacidade instalada: a rivalidade é maior entre as empresas se houver capacidade instalada superior à demandada. o grau de rivalidade é determinado. que diminuem o tamanho e a natureza do mercado. que não se adaptarem no devido prazo. É preciso lutar por vendas para gerar uma boa receita para pagar os custos fixos. Se todas as empresas do setor estiverem sem capacidade ociosa. dando outras opções aos clientes. maior é o grau de rivalidade entre as empresas. o computador substituiu as máquinas de escrever. não buscarão novos clientes — que não poderão atender. A rivalidade entre os provedores da Internet não será muita se a adesão à rede se ampliar a taxas significativamente elevadas. São os seguintes os fatores impessoais da rivalidade entre as empresas: I) concorrentes todos equilibrados: quanto mais equilibrados em porte e em faturamento forem os concorrentes. para uma faculdade o módulo de crescimento é de uma ou duas salas. em menor grau. os softwares CAD estão substituindo as pranchetas e as réguas T. O módulo de crescimento de uma siderúrgica é um alto-forno — algo dispendioso. J) taxa de crescimento do negócio: quanto menor for a taxa de crescimento do negócio. K) custos fixos elevados: a rivalidade é alta se os custo fixos. III–Produtos/Serviços Substitutos: O negócio ideal não possui produtos/serviços substitutos. principalmente. . A esferográfica substituiu a caneta. capazes de acomodar mais uma ou duas turmas.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 183 Zaccarelli (1996).

R) operar com volumes relativamente elevados. Quanto à substituíbilidade deve-se considerar. Se as empresas de uma indústria não tiverem maior poder de negociação na cadeia de suprimentos. U) ter muitos clientes — especialmente consumidores finais — aumenta o poder de negociação. O) custo da mudança: os consumidores que fazem uso de gás em botijão pensarão no custo que significa mudar para o gás encanado — o que exigirá algum custo inicial. resulta em bons preços de compra. um maior poder de negociação que os fornecedores. Quanto menor o custo da mudança. pelo menos: N) preço / benefício relativos: quanto melhor for esta relação. Volumes elevados aumentam o poder de negociação. Aumentam o poder de negociação da empresa: Q) ter alternativas de fornecedores dos seus insumos. P) confiabilidade do substituto: o gás encanado é tão confiável quanto o em botijão — mas se o serviço de distribuição de gás encanado apresentasse problemas crônicos a substituíbilidade seria reduzida. ou para ambos. maior é o grau de substituíbilidade. melhor é para a indústria. S) ter custos de estocagem reduzidos. Custos reduzidos de estoques elevam o poder de negociação. O gás encanado tem um preço menor do que o gás em botijão — oferecendo o mesmo benefício. .MANUEL MEIRELES 184 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES Quanto menor for o grau de substituíbilidade do produto ou do serviço. IV—Poder de Negociação: Um maior poder de negociação que os clientes. resulta em bons preços de venda. Quanto maior for a confiabilidade do produto substituto maior é o grau de substituíbilidade. o lucro que poderiam gerar por sua atividade vai ser transferido para os clientes ou para os fornecedores. maior é o grau de substituíbilidade. Poucas alternativas indicam pouco poder de negociação. T) lidar com produtos não perecíveis — ou que não perdem rapidamente a validade após a fabricação aumenta o poder de negociação. para o produto substituto.

A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES Avaliação da Qualidade do negócio6 185 Você pode fazer a análise da qualidade de qualquer indústria. você precisa estabelecer uma nota quanto aos quesitos : barreiras. substituíbilidade dos produtos e poder de negociação. rivalidade. ou de qualquer setor. Segundo Porter. Lu cro s B arreiras d e En trad a Baixas B aixas baix os e c ons tantes Altas altos e cons tantes B arreiras de saída A ltas baix os e incons tantes altos e incontantes Os lucros da indústria estão muito associados ao composto das barreiras de entrada e de saída. 1996. A ténica consiste em avaliar a qualidade de diversas indústrias e adquirir ações de empresas pertencentes a tais indústrias.. Para você fazer uma avaliação das barreiras de entrada e de saída. Sérgio B. . tendo presente os conceitos acima listados. oriente-se pelo quadro abaixo: Análise Estrutrural da Industria Indústria analisada: Pontos 21 8 Quesito ou Critério (Barreiras de entrada e de saída) 0 1 2 3 4 5 A:Tamanho mínimo do empreendimento B:Sofisticação tecnológica Barreiras de entrada C:Complexidade da distribuição do produto D:Dificuldade na obtenção de insumos E:Complexidade das normas governamentais F:Quantidade de concorrentes no mercado Barreiras de saída G:Possibilidade de recuperação dos investimentos H:Restrições legais e sociais para fechamento 1 9 3 4 5 4 5 3 4 6 Para um melhor estudo do assunto ver: ZACCARELLI. São Paulo: Zarco. Estratégia moderna nas empresas. Para cada indústria analisada. empresas com altas barreiras de entrada e baixas barreiras de saída tendem a produzir lucros altos e constantes.

Quesito ou Critério Pontos 19 13 15 (Rivalidade. podendo uma indústria ou um setor totalizar 50 pontos. Análise Estrutural da Indústria Resumo da Pontuação Indústria ou Setor: Pontos Critérios (Qtde. mostrando a importância relativa de cada critério de julgamento. complete o quadro abaixo.MANUEL MEIRELES 186 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES Faça depois uma análise dos demais quesitos. para que a atribuição seja correta. Às barreiras de entrada foi dado um peso maior. Oriente-se pelo texto acima. Observe muito bem a pontuação que atribui a cada quesito. . substituibilidade e poder de negociação) I:Grau de equilíbrio dos concorrentes J:Taxa de crescimento do negócio 3 5 3 4 3 4 0 1 2 3 4 5 Rivalidade K:Relação custos fixos/ custos variáveis L:Relação capacidades ociosa / instalada M:Tamanho do módulo de acréscimo N:Relação preço / benefício Substitui- bilidade O:Custo da mudança P:Confiabilidade do substituto Q: Alternativa de fornecedores R: Volume elevado de compras 4 5 5 5 1 1 4 negociação Poder de S: Custos de estocagem reduzidos T: Produtos não-perecíveis U: Muitos clientes Uma vez obtida a pontuação. como mostra o quadro seguinte.) atribuídos Peso ponderados Pontos Barreiras de entrada (5) Barreiras de saída (3) Rivalidade (5) Substituibilidade (3) Poder de negociação (5) 21 8 19 13 15 Total de pontos= +10 -2 -3 -5 +3 210 -16 -57 -65 45 117 Uma análise estrutural de uma indústria exige que você conheça razoavelmente as características das empresas pertencentes a ela — mas certamente o esforço produzirá bons resultados. Observe que os pontos obtidos em cada quesito são multiplicados por um fator (peso). Veja o exemplo abaixo.

) atribuídos Peso ponderados Pontos Barreiras de entrada (5) Barreiras de saída (3) Rivalidade (5) Substituibilidade (3) Poder de negociação (5) 21 8 19 13 15 Total de pontos= +10 -2 -3 -5 +3 210 -16 -57 -65 45 117 Pontos 8 Quesito ou Critério .A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES Análise Estrutrural da Industria Indústria analisada: 187 0 1 2 3 4 5 (Barreiras de entrada e de saída) A:Tamanho mínimo do empreendimento B:Sofisticação tecnológica Barreiras de entrada C:Complexidade da distribuição do produto D:Dificuldade na obtenção de insumos E:Complexidade das normas governamentais F:Quantidade de concorrentes no mercado Barreiras de saída G:Possibilidade de recuperação dos investimentos H:Restrições legais e sociais para fechamento 1 9 3 4 5 4 5 3 4 21 Quesito ou Critério Pontos 19 13 15 (Rivalidade. substituibilidade e poder de negociação) I:Grau de equilíbrio dos concorrentes J:Taxa de crescimento do negócio 3 5 3 4 3 4 0 1 2 3 4 5 Rivalidade K:Relação custos fixos/ custos variáveis L:Relação capacidades ociosa / instalada M:Tamanho do módulo de acréscimo N:Relação preço / benefício Substitui- bilidade O:Custo da mudança P:Confiabilidade do substituto Q: Alternativa de fornecedores R: Volume elevado de compras 4 5 5 5 1 1 4 negociação Poder de S: Custos de estocagem reduzidos T: Produtos não-perecíveis U: Muitos clientes Análise Estrutural da Indústria Resumo da Pontuação Indústria ou Setor: Pontos Critérios (Qtde.

Este método. Tendo-se o INDAC da ação ou o preço de fechamento pode-se calcular facilmente o índice Sharp: • calcula-se o desvio padrão de uma série de preços — geralmente de 30 pregões — usando-se a função =DESVPAD(B2:B31). eles conseguem redução do risco sistemático. Com isto. Hélio de .— CAPM: Capital Asset Pricing Model Não é meu intuito fazer uma descrição deste método. não tem sido muito aplicado para a seleção de ações. O ativo i pode ser um certificado de depósito bancário (CDB-over). os investidores repartem ao máximo a sua aplicação entre as alternativas oferecidas. dividido pelo desvio padrão da ação. ganho sobre a poupança) como sendo o risco da ação. uma caderneta de poupança ou algo semelhante. em 1966. e considera a variabilidade do retorno real (por exemplo. O índice é calculado pela diferença entre a rentabilidade da ação Ra e de um ativo Ri utilizado como comparação. mas apenas abordar o princípio geral sobre o qual ele se estrutura.—Índice Sharpe: O índice Sharpe mede o grau de risco de um título (uma ação ou uma carteira de ações) em relação à sua rentabilidade. melhor. Ou seja: é a média da rentabilidade real dividida pelo desvio padrão. Quanto maior a relação. Com o objetivo de reduzir o risco do portfólio. mas está provado que não há um número ótimo de ativos que devem ser incluídos num portfólio com este objetivo. embora fácil.MANUEL MEIRELES 188 OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 5. • calcula-se a média dessa mesma série de preços: = MÉDIA(B2:B31). • divide-se o primeiro valor pelo segundo. O índice foi desenvolvido por William Sharpe. multiplicando-se por 100 para o índice Sharp se expressar em %: =100*C31/D31 6.

Investimentos no mercado de capitais. Assim. Outro estudo de Fisher e Lorie. 1968.H. Introdução à administração financeira. Geraldo Tosta de. desenvolveu-se uma teoria da seleção de carteiras. no entanto. Daqui se deduz que é importante saber escolher os ativos que devem compor os portfólios.410 8 Num trabalho publicado no Jornal of Finance. Foi Harry Markowitz10 quem desenvolveu um sistema para a determinação de carteiras eficientes.são suficientes para reduzir a variabilidade total ao nível da variabilidade media atribuível ao risco sistemático. Archer8 . Mas o problema da metodologia desenvolvida por Markowitz reside no número de elementos que devem ser determinados para se selecionar o conjunto de carteiras eficientes. os autores simularam portfólios randomicamente selecionados entre as 470 ações ordinárias negociadas na Bolsa de Nova York. determinaram o impacto da diversificação simples sobre a redução do nível do risco. demonstrou que os resultados da diversificação por setores ou simples (randômica) são equivalentes. Evans e S. 1991. simplesmente. Para se constituir uma carteira de títulos que satisfaça os interesses do investidor em relação à otimização do binomio Máximo Retorno versus Menor Risco. p. ao buscar uma diversificação máxima se pode incorrer em uma diversificação supérflua. Hélio de Paula. Com isso os autores demonstraram que.H. Ambos os estudos. No Journal of Finance. dez. pois é necessário estimar-se a correlação entre os retornos de vários títulos dois a dois. de março de 1952. num artigo intitulado "Portfolio Selection" apud SÁ.A arte de operar na Bols@ pela Internet OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES 189 Paula Leite7 . Esse estudo demonstrou que portfólios construídos apenas com 10 a 15 ações. demonstraram que a diversificação simples poderá reduzir o retorno da carteira de investimentos.226 .dá a conhecer que J. p. Essa teoria objetiva combinar vários ativos disponíveis no mercado de modo a obter uma carteira que prometa o maior retorno para um dado nível de risco ou que prometa o menor nível de risco para um dado nivel de retorno. conforme relata Leite9 . Nessa pesquisa. 7 LEITE. São Paulo: Atlas. intitulado "Diversification and the Reduction of Dispersion: an empirical analysis" 9 10 Idem.

MANUEL MEIRELES

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OUTRAS TÉCNICAS DE SELEÇÃO DE AÇÕES

num conjunto de 50 ativos, além de 50 retornos médios esperados e dos 50 desvios-padrões (riscos);se deveria calcular 1225 coeficientes de correlação.11 Alem disso, a determinação do conjunto de carteiras eficientes, resultantes da combinação dos diferentes títulos em vários percentuais, é feita através de programação quadrática que torna a determinação longa e onerosa. Foi devido a estas dificuldades que Sharpe12 usou um modelo de índices que prescinde da estimativa da correlação entre os retornos dos diversos títulos i considerados. 0 modelo de Sharpe, já visto acima, admite como hipótese básica que o retorno associado a cada ação é linearmente relacionado com o nível de um índice geral, tal como o nível do mercado como um todo (IBV por exemplo).

11

O número de coeficientes que devem ser calculados é de (n2-n)/ 2, onde n é o número de ações ou de títulos.
12

SHARPE, apud SÁ, Geraldo Tosta de. Investimentos no mercado de capitais. p.226

A arte de operar na Bols@ pela Internet

MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES

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COMO OPERAR COM AÇÕES by Internet

Prepare-se para operar PARTE 1

Entenda os métodos PARTE 2

Adquira Conceitos Básicos
Capítulo 1

Cadastrese numa Corretora
Capítulo 5

Como selecionar ações pelo indicador KM
Capítulo 6

Como acompanhar ações pelo oscilador SMI
Capítulo 7

Tenha postura adequada
Capítulo 2

Saiba ler os Relatórios da Bolsa
Capítulo 3

Aprenda a construir os índices das suas ações
Capítulo 4

Por meio de outras técnicas
Capítulo 8

Por meio de outras técnicas
Capítulo 9

CAPÍTULO 9

requer que o investidor use um método adequado. o investidor faz apenas uma seleção cuidadosa dos títulos e compra-os beneficiando-se dos dividendos e da valorização dos mesmos na Bolsa. 3.seleção cuidadosa. em especial. Nunca soube satisfazer o meu interlocutor . a melhor forma de investir.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 195 Quando comprar e vender ações? O acompanhamento de ações . dou um resumo dos principais métodos. Tenho alguma no- .supervisão constante. é comprar ações e guardá-las. você vai ver alguns métodos de supervisão ou de acompanhamento de ações. Neste caso. -Acha que a Bolsa vai cair? Esta é uma pergunta que me fazem com freqüência. via de regra segue três recomendações básicas: 1. Já viu que o investidor em ações. Neste capítulo. Não significa que estes métodos sejam os melhores. que é cuidadoso. 2. Este seria um processo para longo prazo. convém adquirir títulos que tenham uma relação boa entre seu preço no mercado e o seu valor patrimonial. consiste em seguir atentamente a evolução das ações previamente selecionadas.porque nunca soube se ela iria subir ou cair. por meio deles.ampla diversificação. A supervisão. Não estou falando do método buy and put away que é o método usado pelos investidores que seguem o princípio de que. destaco dois importantes métodos para os investidores: o oscilador IFR e o Estocástico. mas.das empresas previamente selecionadas . para o investidor. Neste caso. Neste capítulo. você poderá acompanhar ações previamente selecionadas ou ter uma noção da tendência da Bolsa. e. As ações de empresas concordatárias também podem ser objeto de atenção para quem deseja seguir este método.

que afirma que. além das ações sob o seu controle. antes de um movimento significativo de alta ou de baixa nas cotações de um determinado papel. mas nunca tive meios para poder dizer qual o seu direcionamento. nos itens 5. Como diz meu pai: — Bolsa. pode ser quebrada por uma tendência terciária.MANUEL MEIRELES 196 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES ção do seu status. Os principais são os seguintes: 1. os indicadores de mercado (Ibovespa. Assim. nesses gráficos: a tendência da ação. O mercado tem três tendências: a primária. Estima-se que o impacto do mercado como um todo sobre qualquer ação corresponda a 80%. a secundária e a terciária. As mudanças diárias nos preços refletem o julgamento e as emoções do todos os investidores. Há dois bons indicadores para acompanhar o mercado como um todo: a média móvel de 200 dias (200 D) e a LAD. com base nas suas observações. Dow afirmava. pois deve acompanhar o desenvolvimento desta.—Teoria de Dow Charles Dow.2. O investidor técnico deve sempre saber como está a Bolsa. Daqui surgiu basicamente a escola grafista que se ocupa em desenhar gráficos da ação e procurar.E aí. caia fora. etc) re- . que as ações costumam seguir tendências. formações peculiares e níveis de suporte ou resistência 2. E passou a elaborar um conjunto de princípios. 1. doutor? Dá para vender meu carrinho e apostar tudo na Bolsa? Para mim este é o sinal derradeiro de que é a hora de estar fora da Bolsa. ocorrem formações que sinalizam previamente a movimentação que deverá ocorrer. Os indicadores refletem tudo. Posso dizer é que fico muito preocupado quando o porteiro do restaurante ou o motorista de táxi me perguntam: . respectivamente. Vejaos. esteja ela fazendo ou não parte do Ibovespa. virou manchete. e esta. A primária é a mais importante e a de maior duração .é uma tendência a longo prazo. é considerado o fundador da Escola Técnica. por sua vez.1 e 6. Seu percurso pode ser temporariamente interrompido por uma tendência secundária. Ou seja: a Bolsa despencando ou subindo afeta o desenvolvimento de qualquer ação.

Há uma relação entre preços e volumes. Segundo Elliot os preços avançam num determinado sentido até que surgem forças que temporariamente se opõem a esse avanço. a probabilidade de alguma ação subir -contra a tendência do mercado . flâmulas e bandeiras. ombro-cabeça-ombro. Comportamentos diferentes podem indicar a proximidade de reversão da tendência. O volume cresce com o aumento dos preços e decresce com a caída destes. etc . a tendência é de diminuição de preços. Quando os preços estão caindo e o volume está subindo. e assim sucessivamente.como triângulos.—Teoria de Elliot ou Teoria das Vagas A Teoria de Elliot. Se o mercado indica tendência de alta a probabilidade de uma ação descer se reduz. cada vez com amplitude menor. Quando os preços estão subindo mas o volume está diminuindo deve haver uma reversão da tendência em breve. Há uma relação entre preços e volumes. etc) caem. Um movimento de alta inteiro é . Há toda uma complexa teoria que envolve uma série de configurações denotadoras de tendências .é reduzida. 4. 3. Os preços indicam tendências. A Teoria de Dow faz uso de gráficos nos quais se plotam os preços e volumes e deles o investidor tenta extrair certas informações. quando os preços rompem níveis de resistência indicam tendência de alta. Se os indicadores de mercado (Ibovespa. 6. os preços tendem a aumentar mais ainda. As linhas traçadas parecem ondas. 5. Uma série completa de movimentos de alta e de baixa forma o que Elliot chamou de movimento inteiro.se fundamenta teoricamente nas propriedades de uma série numérica estudada no século XIII pelo matemático italiano Leonardo Fibonacci.mas isso foge ao escopo desta obra. 2. vencidas essas forças os preços retornam o movimento anterior mas sem tanto vigor. Quando os preços e os volumes estão subindo. vagas.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 197 fletem isso a qualquer momento. Quando os preços rompem níveis de suporte indicam tendência de baixa. Os índices de Mercado comandam o Mercado.ou Teoria das Vagas. Quando os preços e o volume estão caindo deve haver uma reversão de tendência em breve.

1.1 As vagas ocorrem sempre obedecendo à mesma regra. A segunda vaga é de correção e compõe-se de 3 ondas (duas para baixo e uma para cima) geralmente indicadas por A. sendo 3 de impulso e duas de sentido contrário. Figura 9.C. segundo Elliot. 3. Há softwares especiais que determinam o início e término das vagas. Desta forma. os preços nas Bolsas de valores se comportariam como mostra a figura 9. 4. Alguns softwares chegam a plotar os preços das ações a cada 30 minutos de pregão.B. A primeira vaga em um processo de alta é sempre composta de cinco ondas (três para cima e duas para baixo) geralmente numeradas de 1 a 5.—Gráfico Ponto-Figura O Gráfico Ponto-Figura é um instrumento muito simples e . no qual se faz análise das linhas e se identificam configurações denotadoras da tendência dos preços é o instrumento técnico através do qual os seguidores de Dow atuam. o gráfico de Barras nada mais é do que a ferramenta de Dow.MANUEL MEIRELES 198 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES constituído de 5 vagas.—Gráfico de Barras O Gráfico de Barras. um movimento de baixa inteiro é constituído de duas de impulso e uma de correção. cujos princípios você viu acima. Portanto.

na medida em que nele não se indica o tempo. ao preço de fechamento da ação. ter o valor ajustado da ação expresso numa moeda forte (MF$). O gráfico mostrado obedece às exigências mínimas: os preços colocados à margem esquerda diferem. É um gráfico atemporal. por exemplo.63 O 1. Fech 2. Você pode fazer o gráfico ponto-figura com o preço de fechamento da ação.03.2 Gráfico Ponto-Figura X X X X X X X O O O O O O O O O O X X X X O O O X X X X X X X X X X X X O X O X O O O O O O .32 Figura 9. 164 pregões foram reduzidos a apenas 9 colunas em tal gráfico. b) ter os valores no gráfico com incrementos de 3% .36 1. mas em caso de direitos é necessário proceder a um ajuste. e referem-se. Para se traçar adequadamente um gráfico Ponto-Figura dois requisitos são fundamentais: a) ter o INDAÇ da ação — isto é.89 1.44 1.00 1. Como se pode ver. em 1.40 1.94 1.03 do preço da linha inferior.67 O 1. de linha para linha. A figura 9.49 O 1.78 1.isto é: o preço da linha superior corresponde a 1. Os pontos (•) indicam movimentos de baixa e as figuras (5) movimentos de alta.2 mostra um gráfico ponto-figura contruído a partir do preço de fechamento considerando a listagem do final do capítulo 7.73 O 1.58 O 1. neste exemplo.53 O 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 199 razoavelmente eficiente.83 1. É constituído por colunas alternadas de pontos (•) e figuras (5).

pelo que foram postos alguns sinais (•) frente aos valores 1. Ocorre uma reversão quando o preço que ação atingiu permite que coloquemos três sinais diferentes acima ou abaixo da linha base.uma mudança de movimento de alta para baixa ou vice-versa . começando a subir. O primeiro valor era 1. arbitrariamente o valor $2. em 3%.o ponto mais alto ou mais baixo que a ação tiver atingido na coluna que se está trabalhando. c) movimentos de baixa são assinalados por (•).77 até 1. difere do anterior e do posterior.00 para a coluna de preços de fechamento.55. A segunda coluna — uma coluna ascendente com sinais de alta (!) só começa quando é possível colocar pelo menos três sinais. quando ela reverte a alta começando a descer. escolhi.77: o valor 1. Isso foi feito para as demais linhas. Para iniciar a construção do gráfico ponto-figura precisamos ter cotações de alguns dias.78.73 a 1.não contando a linha de base . Isto é: tendo atingido o valor de 1. Observe que a linha que contém o preço 1. deve-se vender. deve-se comprar.00 / 1.53. O valor constante na linha imediatamente inferior corresponde ao valor de $2. d) não existe correspondência temporal entre as colunas.MANUEL MEIRELES 200 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES Como valor inicial da listagem. Só há reversão da alta quando é possível colocar pelo menos três sinais diferentes. As reversões indicam momentos de compra e de venda. Resumindo: a) para que se dê uma reversão .73 e 1. b) movimentos de alta são assinalados por (!). comporta todos os valores compreendidos entre 1. Uma reversão no sentido oposto é feita do mesmo jeito. na coluna seguinte .77 e o quinto 1.49.73. Ou seja: cada valor apresentado. Observe-se que a primeira coluna de pontos (•) desceu de 1. Os investidores também consideram particularmente a formação de certas figuras: . só se considera reversão da baixa se o preço atingir pelo menos 1.03.63.é necessário uma variação de pelo menos 3 quadrados. Quando a ação reverte a baixa.49. já pertence à linha seguinte.

-a segunda coluna de baixa alcança preços inferiores ao primeiro fundo.— Médias Móveis .3.duas colunas de alta.intercaladas por uma coluna de baixa. Recomenda-se a compra.3 b) FUNDO DUPLO (formação de baixa) é constituído por: -duas colunas de baixa. A formação é semelhante à mostrada na figura 9. 5.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 201 a) TOPO DUPLO (formação de alta) que é formada por: .3 — mas invertida. Este ponto é considerado ponto de rompimento. -tradicionalmente esta formação antecede uma baixa e é confirmada quando a segunda coluna de baixa ultrapassa a primeira coluna de baixa em pelo menos um quadrado.o topo da segunda coluna de alta alcança níveis superiores ao primeiro topo de alta. obviamente. A este quadrado damos o nome de ponto de rompimento. . -o movimento deve ser de alta quando o segundo topo de alta ultrapassa o primeiro topo de alta em pelo menos um quadrado. -intercaladas por uma coluna de alta. . pelo que se recomenda a venda. Ver figura 9. Topo duplo O O O X X X X X X X X X O O O X X X X Ponto de rompimento Figura 9.

Essa constante de alisamento é obtida pela fórmula: ? = ( 2 / (n+1)) onde n é o número de dias da média. (coluna G) mas pode ser construída. o penúltimo com peso 2 e os demais com peso 1. O último pregão. . Médias móveis ponderadas com alisamento exponencial: as mais comuns são as de 9 e 21 dias. As médias móveis podem ser de três tipos: simples.MANUEL MEIRELES 202 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES As Médias móveis são usadas para determinar reversões de tendências e pontos de compra ou venda. obviamente. A média é construída idealmente com os valores do INDAÇ. Quanto mais curto for o período mais dinâmica é a média. numa médias de 9 dias. mas pode-se construir uma média com os dias que desejarmos. Duas destas importantes médias móveis simples são a linha dos 200 dias (L200 D) e a de 21 dias (L21D). o total deve ser dividido por 12. 1. Por exemplo.4 mostra como a média móvel exponencial com constante de alisamento é construída. o mais importante. somam-se os valores dos últimos 9 dias. No caso trata-se da média móvel exponencial de 9 dias. se a média for de 9 dias. a constante de alisamento será: ? = (2 / (9+1) ) = 2 /10 = 0. 3. 2. ponderadas ou exponenciais. Uma média móvel ponderada com alisamento exponencial considera um fator chamado constante de alisamento. Médias simples: são as médias móveis compostas pelos preços de n dias.2 Se a média for de 21 dias a constante de alisamento será: ? = (2 / (21+1)) = 2 / 22 = 0. com os valores de fechamento. Médias ponderadas: estas médias dão aos últimos preços um peso maior. depois soma-se mais 2 vezes o valor referente ao último pregão e mais uma vez o valor referente ao penúltimo pregão. Como entram 12 valores na soma.0909 A figura 9. Por exemplo. entra com peso 3.

A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES Média móvel ponderada com alisamento exponencial 203 G 3 209. esta constante é igual a 0.M t-1) + ( 1-? ) Tt-1 b) previsão é dada por: Pt+1= Mt + [ (1-? )/ ? ] Tt Você já viu uma aplicação da média móvel com alisamento exponencial no capítulo 4: INDAÇ de uma ação.60 10 213.01 (0.41 4 215.91 7 228.8*I11) 218.4 H Algoritmo Alfa= 0.75 MÉDIA(H3:H11) 219. 5. A L200D deve ser usada com outra de curtíssimo pra- .57 Figura 9.23 5 223.8 220.11 (0.56 13 213. a) tendência é dada por: Tt = ? (Mt .79 8 229.91 6 223.2.2.86 11 213. 1-alfa = 0. Portanto a média móvel exponencial é dada pela fórmula: MMEXP= ? .2*H12)+(0.8*I12) Em H11 é calculada a média simples dos primeiros nove valores. No caso.2*H13)+(0. Xt + (1-? ) Mt-1 Com esta média é possível calcular a tendência dos preços e a previsão para o dia seguinte. O segundo valor da média (219.75 9 228.11) e os demais fazem uso da constante de alisamento.32 12 212.1—Linha dos 200 dias: L200D A linha média móvel dos 200 dias tem sido considerada pelos investidores tradicionais como uma linha informativa e confiável.

estando a L200D estável ou ligeiramente ascendente. pelo menos nos próximos pregões. relacionados à velocidade com que ocorrem as variações dos preços de uma ação. também os preços das ações que você possui em carteira. Tendo os dados disponíveis numa planilha é possível construir duas importantes linhas médias móveis: a de 21 dias e a de 200 dias. 6. que mede os avanços e declínios do mercado. • vender: quando a L21D dias penetrar a L200D de cima para baixo .estando esta estável ou ligeiramente descendente. através da acumulação da diferença entre o número de ações em alta e o . O inverso também é válido: reconsidere os sinais de venda de ações estando a L21D abaixo da L200D mas inclinando-se em direção a esta. u a LAD — Linha de Avanços e Declínios.MANUEL MEIRELES 204 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES zo: a linha média móvel de 21 dias. com grande probabilidade. Neste caso indica que. Os mais comuns deste método são: u os osciladores do momento. Atenção: reconsidere os sinais de compra de ações estando a L21D acima da L200D mas inclinando-se em direção a esta.09091 ? de 200 dias = 2 / (200+1) = 0. o lançamento de pelo menos 200 pregões. Os valores de a são diferentes para cada série: ? de 21 dias = 2 / (21+1) = 0.—Osciladores Os osciladores permitem detectar o enfraquecimento ou fortalecimento do mercado antes que as mudanças ocorram. O cálculo da linha média móvel L200D exige.00995 Estas duas linhas devem ser usadas em conjunto para se determinar épocas para atuar na Bolsa e épocas de atuar mais cautelosamente ou simplesmente ficar fora do mercado: • comprar: quando a L21D penetra a L200D de baixo para cima . obviamente. a Bolsa se elevará arrastando.

. A planilha é construída da seguinte forma: a coluna Mom. . .9 . O oscilador SMI. u osciladores de pressão do pregão que se baseiam nas forças dos compradores e dos vendedores.8 . 6.1 .5 .5 .4 . é um exemplo típico.6 .9 .7 .3 .5 . . A figura 9.5 mostra a aplicação deste método.8 .% 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 F ig u r a P r 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 .4 .1—Oscilador do momento O oscilador do momento está relacionado à velocidade de subida ou queda do valor de uma ação. medindo a velocidade que a bola percorre num certo espaço de tempo. O s c ila d o r d e L a y o u t M o m e n to M o m . O mesmo ocorre com as ações: o momento expressa a diferença entre os preços (velocidade) num certo período de tempo.3 . Temos.2 .preçot-n onde n é o número de dias (geralmente 9 ou 21). 4 4 0 4 3 2 8 5 7 9 Pode-se medir o momento.3 1 7 4 1 3 7 4 - 1 3 5 5 5 . já visto.9 .6 .9 .A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 205 número de ações em queda.7 . Ela está subindo e cada vez com uma velocidade menor. indica o momento de 9 dias (a diferença do preço do último pregão com a do preço . Para entender o conceito ligado a este método. imagine-se uma bola jogada para o alto. portanto: MOMENTO= preçot.2 M o m 1 3 1 1 9 5 0 6 2 6 7 0 6 8 6 -1 -1 -1 - 3 2 0 9 2 3 9 .5 . em certo momento pára. A LAD é muito usada para prognosticar a tendência do mercado como um todo.5 e 0 1 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 ç 9 5 3 3 8 9 8 3 3 2 3 4 5 6 9 o .

Na figura 9.2—LAD: Linha de Avanços e Declínios Um popular oscilador de fôlego do mercado é a LAD .Linha de Avanços e Declínios.6.79 229.32 H12-H4 212.56 H13-H5 213.MANUEL MEIRELES 206 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES e do pregão de há 9 dias atrás.26 repete J 100*(MÉDIA(I12:I14)/H14) repete repete repete repete Este método recomenda que as compras sejam feitas quando o momento for negativo e as vendas quando a ação estiver perdendo seu momento positivo. Oscilador de Momento Algoritmo 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Figura 9.6 H I 209.91 223.% contém uma média de 3 dias apenas para suavizar a coluna anterior e exprime o momento numa porcentagem do último preço.60 213. através da acumulação da diferença entre o número de ações em alta e o número de ações em queda.58 repete 219.57 H14-H6 214.75 228. O oscilador do fôlego do mercado mede os avanços e declínios do mercado.coluna Mom.50 repete 215.7 é mostrado o layout de uma planilha típica para o cálculo do índicador LAD. Ver o algoritmo na figura 9.86 213.86 repete 216.23 223. 6. Os dados para tal planilha são .41 215.91 228.

33 77.67 46. LAD .83 56.92 43.00 Baixas% 18.22 22. Altas 34 Baixas 8 Carteira Ibovespa 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 Altas% 77.89 26.82 20.br ¿ INFORMAÇÕES DO MERCADO ¿ ÍNDICES.45 58.27 70.73 31. No exemplo podemos ver que o Ibovespa dia 27 janeiro 2000 fechou em 17081 pontos e que 27 ações. tiveram alta e 14 fecharam em baixa.8) ou ficam abaixo do máximo.00 58.11 I-LAD 15/12/99 20/12/99 21/12/99 22/12/99 23/12/99 27/12/99 28/12/99 29/12/99 30/12/99 03/01/00 04/01/00 05/01/00 06/01/00 07/01/00 10/01/00 11/01/00 12/01/00 13/01/00 14/01/00 17/01/00 18/01/00 19/01/00 20/01/00 21/01/00 24/01/00 26/01/00 27/01/00 14497 14788 15110 15591 15916 15953 16011 16376 16772 17091 16930 15851 16245 16106 16309 17022 16572 16616 17298 17657 18053 17903 17470 17176 17034 16971 17105 17081 Figura 9.11 53.26 13.39 45. .13 13.00 60.67 28.22 40.33 55.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 207 encontrados em www.18 34.04 39.18 18.35 28.22 46.60 52.33 31.35 45. Considera-se que uma reversão ocorre quando três pontos consecutivos superam a baixa (caso mostrado na figura 9.45 81.87 60.04 63. das 45 do índice.28 70.82 40.58 54.07 Essencialmente extraímos desse quadro o Fechamento em pontos e a quantidade de ações Altas e Baixas bem como a quantidade Total de ações que constituem o Ibovespa.com.91 20.11 66.70 80.43 32. Quando a Bolsa encontra-se em alta o indicador I-LAD é maior do que 50.82 72.73 43.bovespa.90 43.64 39.75 51.09 38.44 73.33 84.67 40.56 51. É recomendável acompanhar o I-LAD com um gráfico.67 51.57 82.7 31 36 32 19 25 18 31 27 39 18 6 29 18 32 37 10 21 21 23 30 18 4 10 18 21 18 27 8 7 9 19 15 17 10 14 9 27 37 15 25 13 6 35 23 21 13 12 24 38 33 25 23 24 14 46 46 46 46 46 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45 70. como você viu no capítulo 3.18 15.67 40.91 40.18 56.49 66.11 46.79 55.64 22.67 53.53 54.91 70.61 54.45 61.89 22.45 43.65 48.19 57.13 69.36 88.78 51.00 46.96 51.00 8.11 56.Linha de Avanços e Declínios (layout) Pregão 14/12/99 Ibovespa Fec.

• A coluna J faz o cálculo do I-LAD como mostrado. São comuns os I-LADs de 21 dias. • As colunas H e I calculam.00 10.00 40. salvo ajustes esporádicos. Neste caso o I-LAD foi calculado com médias de 9 dias. .00 50. percentualmente quantas ações do índice subiram e quantas desceram. 60. em I45.00 0. A fórmula usada.00 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 Figura 9.MANUEL MEIRELES 208 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES I-LAD Ibovespa 80.00 70. • a coluna D contém o Fech do Ibovespa. é: 100-(100/ ((MÉDIA(H37:H45)/MÉDIA(I37:I45))+1)). • a coluna G informa quantas ações constituem o Ibovespa — um número que se mantém constante por um quadrimestre.00 . • a coluna E contém o número de Altas e a F a de Baixas.8 O algoritmo referente ao I-LAD pode ser visto na figura 9.9: • a coluna C contém a data do pregão.00 30.00 20.

O indicador IFR. oscila entre um mínimo de zero e um máximo de 100.Positivas / MOSC.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES B C Pregão D Ibovespa Fec. Positivas é a média das oscilações positivas de n dias. quando o IFR está acima de 80 diz-se que ele está overbought (supercomprado). Este oscilador foi concebido por um dos teóricos da análise técnica: Welles Wilder. A fórmula geral do IFR é: IFR= MOSC.9 14497 14788 15110 15591 15916 15953 16011 16376 16772 17091 16930 31 36 32 19 25 18 31 27 39 18 8 7 9 19 15 17 10 14 9 27 46 repete repete repete 6. recomendando a venda.3—IFR: Índice de Força Relativa Um oscilador tipo pressão do pregão relaciona os preços praticados no mercado com os de oferta e procura. Este é um oscilador de grande popularidade e intensa aplicação. A tabela seguinte mostra o IFR da Aracruz PNB num determinado período. A coluna Altas (oscilações positivas). Foi usado o INDAÇ da ação. Quando o IFR está entre zero e 20 diz-se que ele está oversold (supervendido) sugerindo a compra pelo investidor.Linha de Avanços e Declínios (algoritmo) Carteira Altas% Baixas% I-LAD Ibovespa 100*(E37/G37) 100*(F37/G37) 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 repete repete 44 100-(100/((MÉDIA(H37:H45)/MÉDIA(I37:I45))+1)) repete repete repete 44 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 14/12/99 15/12/99 20/12/99 21/12/99 22/12/99 23/12/99 27/12/99 28/12/99 29/12/99 30/12/99 03/01/00 Figura 9. Este índice é também conhecido como indicador da opinião contrária. São típicos osciladores de pressão do pregão o SMI (que já viu em detalhe) e o IFR—Índice de Força Relativa. Este número indica se um papel está excessivamente comprado ou excessivamente vendido. e MOSC. Recomenda-se usar o INDAÇ para a construção deste índice.Negativas onde M OSC. pois não está sujeito a quebras por altura de benefícios (bonificações. (oscilações negati- . E Altas 34 F Baixas 8 G H I J 209 LAD . o mesmo ocorre para a coluna Baixas.Negativas é a média das oscilações negativas dos mesmos n dias. contém um valor diferente de zero se a diferença entre o preço do pregão do dia e o do anterior for positiva. Nos níveis 20 e 80 traçam-se duas linhas de referência. subscrições ou dividendos).

2 156.1 155.12 3.00 0.42 51.72 1.02 0. Recomendo: a) que se compre ao término dos sinais de $.04 4.72 1.00 5.00 2.00 0.00 2.54 1.0 155.52 1.60 1.61 1.00 14.3 163.32 8.00 6.11 0.72 71.00 0.MANUEL MEIRELES 210 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES vas).63 74.51 20.89 9.65 84.17 52.56 1.36 48.77 1.54 36.13 0.22 0. IFR.31 77.99 0.91 93.8 174.00 0.06 6.5 169.5 165.74 Dir LOTE 183.6 163.2 180.00 1.61 1.70 1.53 1.55 1.00 2.00 0.00 0.94 1.61 1.00 0.12 32.00 0.00 0.00 0.61 1.8 161.02 1.56 1.60 1.69 72.00 0.2 177.4 174.61 1. em caso de diferença negativa.75 92.0 155.5 160.07 2.55 1.34 8.Índice de Força Relativa Fec 1. b) que se venda quando o sinal # se extingue.99 0.12 72.60 1.77 1.00 0.8 167.49 53.10 0.03 0.00 0.00 0.00 0.5 176.05 0.0 161.75 1.50 1.75 72.79 56.26 56.00 0.4 156.10 58. O investidor deve comprar quando o IFR estiver abaixo de 20 .4 162.03 1.5 166.96 58.36 78.00 0.52 1.11 0.0 168.57 IFR $ Operacionalização # C /V Preço # # # .00 7.57 1.00 0.60 1.0 160.30 60.00 4.5 178.00 0.00 0.0 162.00 4.11 0.7 158.4 160.8 Altas 0.4 164.10 0.55 1.64 54.00 Baixas 2.69 1.00 0.62 65.00 0.02 0.46 10.00 0.57 1.00 0.5 163.0 179. e deve vender se o IFR estiver acima de 80 (indicado pelo sinal #).12 3.09 10.55 1.91 0.5 163.00 0.52 1.62 1.38 0.indicado pelo sinal ($).21 0.26 0.56 1.20 4.91 54.04 $ $ $ C 1.05 0.6 160.2 157.72 1.10 0.9 161.00 1.75 1.00 0.1 181.6 158.03 0.49 1.50 1.6 165.69 1.14 0.

02 4.00 3.55 0.00 0.85 ed ed ed ed ed ed ed $ $ $ $ $ $ $ $ $ C 1.90 56.51 1.33 5.98 84.8 161.00 3.00 3.44 81.59 1.57 1.28 76.6 151.1 167.07 0.55 41.51 1.1 155.08 1.44 # # # # V 211 1.77 57.53 1.42 4.55 .15 0.81 1.32 4.22 11.83 68.82 1.00 0.62 1.41 1.00 4.43 7.98 19.00 0.00 0.86 71.34 49.65 1.61 64.46 1.00 0.00 0.00 0.14 45.41 52.70 1.85 52.37 75.95 4.74 1.08 6.85 1.13 6.97 14.38 1.88 1.60 0.7 175.2 145.00 1.00 0.48 1.59 11.9 178.7 178.64 85.20 5.8 187.02 0.1 163.09 6.00 0.7 166.07 3.1 154.10 8.61 1.83 56.59 1.00 1.16 0.00 4.20 0.37 81.00 0.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.7 160.82 12.43 1.04 0.59 1.14 56.0 149.55 1.39 76.3 158.23 0.62 1.00 0.00 6.1 157.9 163.00 0.05 47.8 160.18 3.41 10.8 175.8 156.05 4.3 160.52 1.8 182.12 58.87 0.1 187.86 1.2 146.2 146.7 0.00 0.00 0.15 0.45 1.00 0.58 58.00 3.07 1.47 1.0 147.00 7.74 1.88 38.55 1.4 165.00 0.17 4.74 1.30 75.09 0.9 167.00 0.1 151.77 1.00 0.83 10.15 5.03 0.23 13.00 8.52 1.85 59.00 4.97 26.00 0.45 1.71 67.00 0.58 178.7 161.57 1.11 0.9 162.00 0.07 44.05 0.9 175.6 150.07 0.1 160.0 191.1 191.00 3.14 2.0 183.21 42.08 0.6 157.59 1.00 5.00 0.78 8.57 1.00 0.4 151.00 0.00 0.63 1.00 1.34 0.72 64.7 156.64 1.75 1.00 0.03 3.12 44.75 1.72 44.30 0.15 0.

03 0.84 82.9 158.76 1.00 0.5 180.68 34.76 1.00 0.99 52.00 # V 1.02 3.4 179.74 54.9 165.98 0.07 1.77 1.11 45.80 1.47 47.00 3.77 1.69 0.11 0.1 180.77 1.20 0.9 179.68 55.30 34.80 1.06 0.60 53.9 177.00 3.00 3.01 2.00 4.78 1.77 ed ed ed ed ed ed .93 46.74 1.9 180.77 1.0 163.00 3.10 39.77 1.58 66.72 56.00 4.00 0.00 6.83 1.99 0.1 180.19 75.66 56.80 1.02 0.64 47.00 0.09 0.17 0.02 52.96 0.83 1.77 53.77 1.10 0.03 1.85 2.17 51.5 180.00 2.76 1.79 1.78 1.74 1.78 1.00 0.65 50.00 0.00 0.00 0.91 32.6 186.4 182.01 49.58 1.7 164.5 181.16 0.9 183.50 45.00 1.79 1.00 0.97 0.6 182.80 1.8 181.83 43.39 0.19 43.58 1.19 0.0 179.04 3.00 3.01 73.13 3.91 65.55 58.00 0.00 0.00 0.3 180.55 1.78 1.18 67.60 1.00 0.00 0.0 178.6 185.6 179.77 1.8 180.87 70.6 175.00 1.81 0.03 4.0 179.0 159.00 0.01 0.8 179.79 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 160.7 160.00 2.00 1.94 0.08 53.97 0.29 33.44 25.8 179.65 1.02 4.8 0.00 2.10 0.91 2.00 0.00 1.MANUEL MEIRELES 212 1.9 179.75 1.63 1.67 51.13 0.78 1.80 1.61 1.31 65.59 1.6 166.20 53.05 0.90 67.00 1.28 44.00 0.00 0.77 1.14 0.05 0.9 177.5 178.00 0.5 178.9 180.00 0.73 43.08 18.00 1.06 0.80 1.55 68.78 1.54 41.80 1.7 162.00 3.00 0.6 181.62 1.00 0.00 0.6 182.15 0.00 0.8 179.02 0.

8 179.02 0.78 1.00 0.32 20.6 176.4 179.3 186.83 1.80 1.93 1.77 1.9 196.01 5.7 180.78 1.09 35.15 2.87 1.00 0.76 1.0 177.10 20.9 185.00 0.99 1.79 1.10 22.09 29.00 0.37 20.87 0.00 3.89 2.24 1.00 1.00 0.80 95.75 73.20 4.38 76.89 1.04 0.2 189.00 0.92 1.90 1.48 62.73 1.91 5.97 0.15 25.70 1.97 0.05 7.00 0.00 0.77 20.86 52.00 2.80 1.4 178.78 1.00 2.18 1.0 178.05 5.3 192.00 0.00 1.87 1.76 1.00 0.00 0.25 87.00 28.85 1.04 53.87 1.91 1.9 185.78 1.69 181.3 185.00 0.03 0.56 61.54 47.09 48.99 0.00 0.14 3.81 59.00 0.2 183.93 1.00 0.00 0.93 86.0 177.79 1.9 177.00 0.00 3.00 1.91 0.89 1.50 23.00 0.2 185.83 68.84 1.79 1.90 15.00 0.77 1.11 58.00 1.00 0.2 176.70 .1 183.9 184.03 0.00 0.07 0.69 62.00 0.8 189.36 36.44 22.08 213 # # # $ $ $ C 1.28 19.85 1.94 1.02 0.00 0.39 34.00 0.96 2.93 66.6 169.91 63.4 192.02 0.4 1.4 179.00 0.00 0.6 187.2 184.6 171.7 194.97 1.02 0.00 4.89 1.83 1.09 0.00 0.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.26 35.11 0.86 0.16 2.8 187.3 189.80 1.00 0.88 1.7 194.8 180.07 2.90 1.00 0.00 0.58 39.06 40.38 15.0 174.5 189.72 1.00 1.3 189.00 0.93 22.00 0.77 49.00 2.36 59.04 1.5 179.16 0.86 0.4 189.76 1.89 1.84 1.99 2.89 44.91 1.94 0.1 184.04 0.93 1.4 178.73 64.

71 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 168. Os dados considerados foram os mesmos para o oscilador SMI.0000001) • Coluna Baixas: =SE(P4<P3.64 $ As fórmulas a usar. os valores de fechamento devem estar próximos aos valores mínimos alcançados no período. quando os preços descem. 0. quando os preços sobem.72 1. Reparar que as médias referem-se a 9 dias.13 0.MANUEL MEIRELES 214 1. para o cálculo do IFR são: • Coluna Altas : =SE(P4>P3. (P3-P4). • Coluna $ (oversold) : =SE(S13<20. A operação deste método é semelhante ao método SMI.2 0. "#".0000001) • =100. A lista abaixo mostra uma aplicação deste método.indicando.29 31.90 1.—Estocástico O método Estocástico foi elaborado por George Lane sob o pressuposto de que.3 171. (P4-P3). "$". É muito usado pelos investidores dos mercados futuros e de opções. um mercado supervendido ou supercomprado.(100/((MÉDIA(Q4:Q12)/MÉDIA(R4:R12))+1)) é a fórmula que se coloca na coluna IFR .00 14. "") • Coluna # (overbought): =SE(S13>80. os valores de fechamento devem estar próximos dos valores máximos alcançados no período e. 0. O indicador possui uma escala de 0 a 100 e duas marcas em 20 e em 80 . Compare os resultados. .00 2. tal como no IFR. "") 7.

08 0.57 1.67 1.56 1.10 0.54 0.72 1.70 1.77 1.74 1.25 0.60 1.53 1.57 1.72 1.72 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES ESTOCÁSTICO Min Max Fech Mmin Mmax Fe-Mi Max-Fe EST $ # CV 215 Preço 1.73 1.72 1.52 1.74 1.76 1.58 1.53 1.59 1.84 1.11 0.72 1.72 1.77 1.50 1.15 0.40 0.75 1.55 1.80 65.69 1.23 0.85 1.70 1.72 1.60 1.59 1.74 1.72 1.07 0.88 1.50 0.72 1.51 1.70 1.60 1.06 0.69 1.75 1.61 1.70 1.56 1.74 1.38 0.51 1.09 0.57 1.25 0.56 1.54 1.60 1.80 1.72 1.49 0.38 84.58 1.64 1.58 1.71 1.14 0.49 1.60 1.69 1.67 1.49 1.55 1.52 1.15 0.86 1.12 0.89 1.57 1.78 1.77 1.34 0.76 1.75 1.74 1.72 1.81 1.04 0.50 1.55 47.60 1.81 49.60 1.05 0.18 0.43 0.57 1.13 0.35 0.89 1.59 1.48 1.50 0.44 0.48 1.56 1.55 1.65 1.20 0.51 1.73 60.55 1.49 1.51 0.12 0.35 0.51 1.59 1.48 1.77 1.59 1.58 1.16 0.52 1.86 1.52 1.34 33.09 0.52 1.66 0.33 63.52 1.21 0.54 1.75 1.48 1.56 1.75 1.82 1.19 0.78 1.39 62.64 62.76 1.17 0.35 0.08 0.02 0.15 0.60 1.72 1.42 0.77 1.70 1.84 57.37 57.88 1.58 1.08 0.89 0.11 0.65 1.75 1.61 1.82 1.22 0.59 1.50 1.85 74.78 1.57 1.50 64.56 1.57 1.11 0.53 1.52 1.46 0.50 1.85 1.49 1.60 1.57 1.62 1.61 1.61 1.68 1.94 51.72 1.70 1.51 1.34 0.31 0.57 1.89 1.45 0.61 1.89 1.78 1.50 1.72 1.56 1.89 1.78 1.15 48.19 0.05 0.18 86.84 86.57 1.60 1.09 0.36 0.39 59.50 1.58 1.56 1.86 1.25 0.62 1.04 0.37 0.51 1.51 1.18 0.48 1.75 1.76 1.82 1.82 1.61 1.82 1.24 0.72 1.49 1.48 1.03 0.50 1.69 53.51 1.01 57.59 1.14 70.59 1.78 1.28 0.73 1.53 1.89 77.95 # # # # # # .65 1.72 1.74 1.64 1.60 1.56 1.57 1.48 1.54 1.72 1.48 1.57 1.66 1.18 0.66 1.61 1.06 0.50 62.26 0.06 0.49 1.72 0.62 1.55 1.52 1.12 0.60 1.51 1.07 0.75 1.92 82.57 1.57 1.03 50.72 1.14 0.25 0.59 1.56 1.78 1.61 1.86 1.78 80.74 1.29 0.61 1.27 63.72 1.72 1.57 1.56 1.33 41.78 85.08 0.52 1.51 1.68 1.84 55.57 1.60 1.46 0.71 1.05 0.51 1.61 1.20 0.

38 1.55 1.38 1.31 0.55 1.79 18.62 0.66 1.43 44.MANUEL MEIRELES 216 1.12 0.50 1.51 1.20 0.11 0.57 1.76 1.81 65.45 1.58 1.27 0.63 1.63 1.12 0.49 1.11 0.03 0.67 0.15 0.68 1.38 1.61 1.23 9.20 0.61 1.57 1.59 1.59 1.72 0.70 0.51 1.74 1.65 1.84 1.57 1.59 1.43 V 1.55 1.57 1.42 1.14 0.15 0.04 0.10 0.84 0.68 41.65 1.39 12.60 1.68 1.63 1.46 25.32 0.74 1.60 1.57 1.65 1.93 38.93 76.58 0.57 1.68 1.43 71.57 1.55 1.60 1.78 1.66 1.62 1.57 1.61 1.36 0.40 1.10 0.10 0.63 1.58 1.65 1.93 73.75 1.50 1.63 1.57 1.51 1.25 0.53 1.63 1.40 1.87 19.40 1.07 0.84 1.84 1.23 43.52 1.74 39.28 73.58 1.75 1.70 1.59 1.51 1.41 1.50 0.57 1.57 0.05 0.56 1.55 0.12 0.08 63.68 1.55 1.25 0.57 1.63 1.47 1.57 1.17 0.43 1.38 1.62 1.50 1.19 $ $ $ $ $ $ $ $ $ C 1.52 1.07 0.63 0.86 30.15 0.89 1.51 65.48 0.41 1.65 1.49 1.46 1.59 1.61 1.62 1.71 0.59 1.63 1.74 1.45 1.71 12.84 53.57 1.94 8.23 0.64 1.57 1.60 1.63 1.11 0.41 0.82 1.52 1.62 1.76 1.82 0.52 1.78 1.25 33.52 1.68 1.76 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.24 0.07 0.42 0.55 1.68 1.43 0.68 1.42 0.57 1.60 1.10 0.41 1.45 1.38 1.74 1.31 0.76 1.57 0.75 56.41 45.10 25.11 0.41 0.08 0.19 0.43 1.61 1.55 1.75 1.68 1.39 0.45 73.56 1.57 1.30 0.74 52.45 0.38 1.05 0.62 1.58 1.56 1.72 66.57 1.55 1.74 59.77 1.84 8.09 73.57 1.71 1.84 1.46 1.65 1.52 1.51 1.45 1.40 0.57 1.89 1.51 1.64 0.45 1.08 0.52 1.51 1.57 1.71 35.74 1.46 1.44 0.55 1.41 32.59 1.57 1.65 1.13 0.61 70.57 1.55 1.95 32.70 1.57 1.38 1.24 0.51 0.50 1.23 0.60 1.70 .47 1.84 1.32 0.50 1.75 1.14 0.62 1.56 1.65 1.60 1.51 74.61 1.53 1.26 0.61 1.95 70.61 0.09 0.08 0.78 1.75 1.68 1.75 1.34 0.48 0.23 0.26 9.42 1.84 1.64 1.31 67.49 1.61 1.66 1.75 1.63 1.57 1.88 1.07 0.69 1.57 1.84 1.80 1.58 1.57 1.26 0.76 59.65 1.74 1.73 1.88 14.60 1.70 1.59 1.25 0.52 1.40 1.61 1.16 0.06 0.20 35.57 1.77 1.52 1.62 1.41 0.02 0.26 45.62 1.48 1.24 0.13 0.62 1.86 1.66 1.11 0.38 1.60 1.77 1.55 1.65 0.64 1.66 1.09 51.38 1.45 1.21 0.40 1.79 1.59 1.04 0.62 1.65 74.60 1.68 59.74 75.72 0.58 1.55 1.03 0.20 0.14 0.40 1.69 1.55 1.80 1.07 0.68 1.14 0.57 1.64 1.56 1.48 1.70 1.44 1.42 1.24 67.18 0.10 0.80 1.41 1.

68 1.58 1.20 0.52 1.74 59.42 0.24 0.77 1.78 1.66 1.55 1.24 0.65 1.84 1.40 0.50 1.50 1.03 0.68 1.72 66.57 1.60 1.89 1.26 0.61 1.60 1.51 1.57 1.59 1.20 35.25 33.75 1.10 0.45 1.48 1.95 32.11 0.10 0.41 1.72 0.57 1.41 1.61 1.27 0.19 $ $ $ $ $ $ $ $ $ C V 217 1.55 1.55 1.72 0.52 1.69 1.18 0.51 1.38 1.14 0.59 1.65 1.74 52.62 1.60 1.64 1.47 1.57 1.76 1.57 1.59 1.70 1.47 1.80 1.12 0.09 0.81 65.61 1.51 74.60 1.88 14.62 1.51 1.66 1.63 0.64 1.66 1.55 1.52 1.63 1.40 1.65 1.62 1.93 73.84 1.68 1.71 35.57 1.16 0.05 0.76 1.57 1.58 1.07 0.71 0.57 1.75 1.74 1.41 1.39 12.57 1.57 1.57 1.77 1.04 0.46 1.58 1.94 8.44 0.61 1.39 0.51 1.43 1.55 1.57 1.52 1.31 0.70 1.68 1.80 1.74 1.48 1.23 43.61 0.26 9.93 38.12 0.63 1.32 0.58 0.55 1.51 1.40 1.62 0.57 1.86 30.50 1.75 1.88 1.66 1.57 0.61 1.50 1.82 0.42 1.62 1.55 1.48 0.12 0.23 0.49 1.64 1.80 1.02 0.45 0.32 0.42 1.07 0.06 0.52 1.08 0.52 1.57 0.79 1.23 9.38 1.60 1.70 1.10 0.05 0.07 0.76 59.63 1.57 1.64 0.19 0.40 1.55 1.10 25.28 73.46 1.70 1.45 1.65 74.93 76.20 0.52 1.49 1.31 67.50 0.63 1.57 1.41 0.38 1.89 1.43 71.75 1.38 1.84 1.84 8.60 1.70 1.57 1.84 1.63 1.56 1.65 1.40 1.58 1.25 0.41 0.55 0.53 1.63 1.75 1.09 73.56 1.43 1.52 1.08 0.11 0.13 0.45 73.48 0.68 59.36 0.61 70.57 1.51 1.76 1.63 1.03 0.40 1.38 1.86 1.62 1.84 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.43 .60 1.58 1.15 0.08 63.15 0.60 1.62 1.30 0.84 1.41 45.68 1.74 39.20 0.57 1.46 25.42 0.51 65.68 1.59 1.79 18.53 1.57 1.69 1.57 1.10 0.57 1.75 56.63 1.38 1.74 1.59 1.50 1.65 0.84 53.60 1.76 1.63 1.65 1.65 1.68 1.65 1.63 1.44 1.43 44.31 0.77 1.24 67.11 0.21 0.38 1.14 0.61 1.51 0.68 1.55 1.84 0.24 0.61 1.82 1.75 1.46 1.57 1.68 41.13 0.45 1.08 0.11 0.38 1.14 0.59 1.14 0.61 1.61 1.60 1.59 1.41 1.38 1.71 1.58 1.04 0.07 0.62 1.55 1.43 0.59 1.74 1.84 1.62 1.23 0.26 45.51 1.68 1.57 1.68 1.45 1.45 1.65 1.15 0.74 1.74 1.57 1.11 0.40 1.87 19.23 0.67 0.55 1.55 1.07 0.41 32.25 0.41 0.66 1.34 0.49 1.52 1.55 1.17 0.73 1.10 0.71 12.56 1.62 1.57 1.25 0.56 1.09 51.64 1.57 1.74 75.75 1.56 1.42 1.59 1.62 1.57 1.70 0.78 1.45 1.57 1.26 0.65 1.95 70.78 1.

00 2.87 1.80 1.49 0.97 1.80 1.75 1.79 1.78 1.75 1.38 55.76 1.76 1.52 0.85 1.71 1.77 1.80 1.10 0.78 1.80 1.85 48.83 1.10 0.79 1.72 1.76 1.79 1.90 1.80 1.89 1.84 1.88 1.80 1.78 1.MANUEL MEIRELES 218 1.87 1.44 0.07 0.85 1.18 0.82 1.11 0.53 69.72 1.83 1.14 0.80 1.26 0.17 62.76 1.76 1.68 78.59 48.10 0.75 1.84 1.82 1.78 1.85 1.80 1.71 63.39 0.00 1.12 0.78 1.00 2.30 74.74 1.92 1.78 1.49 51.76 1.09 0.77 1.01 0.36 0.79 1.78 1.16 0.80 1.16 45.89 1.84 1.76 1.79 1.78 1.77 1.75 1.83 1.78 74.77 1.77 1.72 1.88 1.91 1.19 0.14 0.33 36.74 1.85 1.07 0.71 1.76 1.74 1.19 0.81 1.06 0.71 1.77 1.40 0.14 0.20 0.73 1.35 0.10 0.75 1.87 1.77 1.72 1.19 0.77 1.76 1.15 0.78 1.09 0.56 52.85 1.80 1.77 1.01 45.78 1.07 0.85 1.07 0.47 0.82 80.80 1.82 1.72 1.90 1.91 1.11 0.82 1.78 1.04 0.15 0.79 1.25 42.08 0.07 0.99 1.76 1.72 1.80 1.76 1.94 1.80 1.78 1.78 1.92 1.81 1.15 0.79 1.07 0.76 1.62 53.81 1.04 0.83 1.08 0.10 39.72 1.94 1.00 2.25 58.02 0.08 0.78 1.04 0.80 1.02 0.75 1.79 43.83 1.10 73.89 1.37 53.13 0.07 0.78 1.23 72.82 1.78 40.83 1.79 1.85 1.79 1.75 1.82 1.09 0.00 0.16 59.80 1.81 1.78 1.64 34.16 0.76 1.83 1.15 0.24 0.06 0.61 34.82 1.82 1.76 1.79 1.75 1.08 0.00 2.78 1.24 0.77 1.31 0.82 36.44 0.15 0.20 0.78 1.85 1.90 1.84 1.74 1.80 1.13 0.05 0.84 1.87 .78 1.76 1.06 0.89 1.79 1.80 1.35 57.76 1.88 74.16 0.83 1.74 1.10 0.80 1.11 0.79 1.77 1.31 68.74 1.90 1.71 1.84 1.91 2.66 1.16 0.00 2.80 1.85 1.05 0.17 0.11 0.80 1.16 0.25 37.34 0.85 1.80 1.72 1.77 1.80 1.79 1.78 1.65 42.97 65.74 1.76 1.87 1.79 1.79 1.79 1.14 0.18 0.78 1.05 0.21 73.11 0.15 41.81 1.75 1.77 1.93 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.20 0.08 0.75 1.83 1.13 78.74 1.86 38.77 1.91 2.75 1.85 64.80 1.78 1.85 1.17 0.07 0.89 1.72 1.80 1.19 0.31 70.14 0.07 0.76 1.10 0.01 0.72 1.40 68.29 37.90 1.00 2.13 0.72 1.83 1.93 1.77 1.06 55.75 1.90 1.75 1.80 1.10 0.90 1.24 0.06 0.77 1.94 # V 1.59 56.71 1.77 1.56 38.94 1.74 1.34 0.94 1.85 1.80 1.83 1.27 0.79 1.78 1.77 1.93 1.80 1.89 1.55 37.33 0.76 1.78 1.74 1.84 1.87 1.85 1.77 1.74 1.14 0.25 33.74 1.10 0.90 1.74 1.68 66.81 1.11 0.32 0.81 1.

02 0.79 1.92 1.11 0.79 1. b) que se venda quando o sinal # se extingue.88 1.83 1.77 1.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 1.17 0.56 39.90 1.94 1.12 32.82 1.48 $ $ 219 A construção da planilha para o cálculo do Estocástico é feita da seguinte maneira: Coluna A:Min B:Max C:Fech D:Mmin E:Mmax F: Fe-Mi G:Max-Fe H: EST I: $ J: # K: C/V Linha 3 3 3 9 9 12 12 19 19 19 Fórmula Contém o valor Mínimo da ação no pregão Contém o valor Máximo da ação no pregão Contém o preço de Fechamento da ação = MÍNIMO(A3:A9) = MÁXIMO(B3:B9) = (C11-D11)+(C10-D10)+(C9-D9) = (E11-C11)+(E10-C10)+(E9-C9) =100-(100/((MÉDIA(F11:F19)/MÉDIA(G11:G19))+1)) = SE(H19<20.90 1.87 1.87 1.94 1.78 1.51 26.99 1.85 1.79 1.38 0. .83 1.80 1.76 1.24 0.83 1.60 19.12 44.85 1.75 1.17 0.83 1.80 1.79 1.02 0. "#".82 1.90 1.85 1.84 1. "$".91 1.90 1. "") Pontos de Compra e Venda Tal como no caso do IFR o investidor deve comprar quando o Estocástico estiver abaixo de 20 .78 37.46 37.34 0.03 0.83 1.80 1.90 1.90 1.04 0.94 1.18 0.86 1.24 0.84 1.88 1. e deve vender se o Estocástico estiver acima de 80 (indicado pelo sinal #). "") = SE(H19>80.22 0.85 1.86 0.19 0.90 1.32 0.39 37.26 0.88 1.12 0.75 1.62 55.87 1.84 1.92 1.88 21.87 1.89 1.75 1.85 1.94 1.indicado pelo sinal ($).83 1.26 0.26 60.84 1.94 1.94 1.22 0.88 1.19 0.08 0.11 0.12 0.20 0.85 1.66 36.84 50.87 1.80 1.76 1.90 1. Recomendo: a) que se compre ao término dos sinais de $.94 1.07 0.83 1.83 1.15 0.85 1.83 1.11 0.88 19.75 1.75 1.

b) no pregão seguinte: I. II.se o preço de fechamento tiver sido menor do que o fechamento do dia anterior subtrai-se o volume negociado ao volume acumulado anterior. que associou o volume negociado com a evolução do preço do mercado. ao saldo anterior (OBV).10: Cotação OBV Status UP + + Figura 9. a cada dia que o preço da ação fechar em alta adiciona-se o volume correspondente. este indicador é fácil de se traçar.MANUEL MEIRELES 220 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 8.10 + + - DOWN . Granville. Portanto. Granville dedicou muito do seu tempo a este método. série esta que os investidores usam para captar sinais de compra ou de venda.—OBV: On-Balance-Volume O método On-balance-volume foi desenvolvido por J. Se a cotação tiver fechado estável o saldo OBV permanece o mesmo. que combina o preço com o volume (quantidade) de títulos negociados.se o preço de fechamento tiver sido maior do que o fechamento do dia anterior soma-se o volume negociado ao volume acumulado anterior. Também é conhecido por OBV ou CVI-Cumulative Volume Indicator. Por esta teoria certos momentos são relevantes. caso contrário subtrai-se o volume do saldo anterior. O gráfico OBV é calculado da seguinte forma: a) Parte-se de um volume inicial ( volume do primeiro pregão que estamos considerando). O resultado é um saldo acumulado (OBV). Desta forma o OBV pode assumir uma série de valores positivos e negativos. como mostra a figura 9.

A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 221 a) cotação sobe durante dois pregões e OBV dos dois últimos pregões é crescente: UP b) cotação desce durante dois pregões e OBV dos dois últimos pregões é decrescente: DOWN. Por exemplo admitamos que temos a seguinte série de Ups e Downs: Up com OBV a 240.000. out. 9—Clandstick ou Teoria das Velas O Candlestick é um método que data de 1750.000. São necessários quatro agrupamentos consecutivos.000. e passou a ser empregado nos Estados Unidos no início da década de 90. 1991. Este método foi precursor da teoria de Dow.usado pelos japoneses nas suas transações com arroz. também. intercalando-se Up e Down para indicar a tendência da ação .000 Estes valores indicam uma tendência altista pois cada Up tem um valor superior ao anterior (270.000 Up com OBV a 270. 2 Um bom desenvolvimento da teoria encontra-se no artigo de Sérgio Pequeno e Elaine Restier Gonçalves: Investidor Profissional. 1991. Seu 1 Informações complementares encontram-se no artigo de Paulo Dehner Jr: Investidor profissional.000. p.000 Down com OBV a 150.000 > 150. p.000. N 108.000. Não se apresentando os campos Up e Down nesta forma tem-se uma situação duvidosa: o investidor deve aguardar para poder formular sua opinião1 .000. N 115.000 > 240.semelhante.24-6. É assim que se forma o conceito de Up ou Down. pelo nome de Teoria das Velas2.000. Este método pretende antecipar a oscilação dos preços dos títulos. nov.000) Um exemplo oposto representaria uma tendência baixista.000 Down com OBV a 220.000) e cada Down também (220. É conhecido.29-31 . neste caso às vagas de Elliot.

. triângulos.MANUEL MEIRELES 222 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES nome deriva da apresentação das cotações .12 Figura 9.que se assemelham a uma vela. e segue os mesmos princípios da Teoria de Dow. 2. como mostra a figura 9. Uma vela bem constituída.13. São as seguintes as regras: 1.11 Se o preço de fechamento é maior do que o de abertura a vela tem corpo branco. Através da sombra se marca os valores máximo e mínimo. Figura 9. inclusive com as mesmas formações gráficas . que não necessita de fazer cálculos complicados. bandeiras. Figura 9. etc. Compre quando o preço superar o mais alto preço das quatro semanas anteriores. O gráfico que usa clandsticks. Venda quando o preço cair abaixo do mínimo das quatro semanas anteriores.12.11. tem a aparência mostrada na figura 9.linhas de suporte. de resistência.13 10 — Regras de Donchian As regras de Donchian orientam o investidor. Uma vela negra significa que o preço de fechamento (último) foi menor do que o de abertura. como pode ser vista na figura 9. compõe-se de corpo e sombra: o corpo expressa a diferença entre ofechamento (último) e abertura.

p.as forças misteriosas que guiam os fatos6 . por mais estranhas que tais relações possam parecer. da pressão barométrica ou da precipitação pluviométrica. um pouco esotéricas. Revista Limite. 301 páginas. Edward Dewey.—Esotéricos O mundo está mesmo cheio de "técnicas" .digamos. Obviamente não abordarei aqui qualquer método esotérico. na Universidade de Harvard7 : Tendo sido convidado para proferir uma palestra so3 4 Relatório Gazeta Mercantil . eram os mesmos dos ciclos de abundância de galos silvestres ou de manchas solares.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 223 Este método é muito usado pelos investidores de commodities. Washington. de 14. 1982. se o preço do título tiver força para vencer a resistência (ou romper o suporte) dos preços das últimas 4 semanas continuará a tendência. Los Angeles. de WATTERS.. na sua obra Ciclos.6. de LANGHAM. os preços de ações de estradas de ferro acompanham os dos preços do açúcar. Úma análise astrológica do Índice Dow Jones. Barbara H. A Gazeta Mercantil3 no artigo Os astros ajudam as empresas de Wall Street. O caos e a Bolsa de Valores. Isto faz lembrar outra história. 1993. Valhalla. Rafael. 1932. que ocorreu em 1960. e baseia-se no pressuposto de que. e muito mais. Nova Sampa Diretriz Editora. James Mars. relacionava uma extensa bibliografia sobre astrologia e finanças. que os ciclos dos preços combinados de ações. que ia desde Planetary Effects on Stock Market Prices4 . até An Astrological Analysis of the Dow Jones Averages5 . por exemplo.42 . Número 10. 11. no período de 1871 a 1956.A Bolsa do Rio. The Maghnal Publishing. MONROE. mas recomendo que esteja aberto para possíveis relações que possam existir entre certos índices.1995 Os efeitos planetários nos preços das Bolsas. 178 páginas. Dewey mostra. 6 7 5 Editada no Brasil pela Editora Record. mostra inúmeras relações entre diversos ciclos e estuda os ciclos das Bolsas.

e recomenda comprar por ocasião da lua cheia e vender na lua nova. E a cena não saiu mais de sua mente. Ele voltou para casa e continuou a pesquisar não só os preços do algodão. mas também as cheias do Nilo. que o gráfico na lousa representava a variação dos preços do algodão nos últimos 8 anos. Chamou o coordenador do evento e perguntou: "Como pode o meu diagrama aparecer antes da minha palestra?" Ouviu. para a mesma platéia. sem lhe informar. Certa vez.No quadro negro... Seu nome era Benoit Mandelbrot. em 1996. Mandelbrot foi um dos pioneiros da chamada Ciência do Caos. Sua raiva era justificada. e assim começou a formular a chamada Matemática dos Fractais: um conjunto novo de abordagens cujos princípios parecem se encaixar à grande maioria dos fenômenos naturais. . É evidente que não há qualquer pressuposto metodológico para este método que é citado pela sua forma curiosa. dentro de um ciclo de conferências econômicas.MANUEL MEIRELES 224 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES bre a distribuição de rendas nos EUA. na tentativa de encontrar formulações matemáticas que expliquem o funcionamento dos mercados financeiros. um palestrante. testei este "método" — sobre a Aracruz PNB — e fiquei surpreendido com os resultados: das 10 ordens. O Ciclo da Lua Este esotérico método baseia-se na mudança das fases da lua. encontrou desenhado o mesmo gráfico que iria apresentar como resultado de seus estudos. os ruídos em linhas telefônicas. tornando seu estudo não original. e nada tinha a ver com a distribuição de rendas. como também que a Universidade tinha convidado outro colega para falar do mesmo assunto. muitos outros pesquisadores têm seguido seus passos. O gráfico indicava não só que alguém tinha feito um trabalho similar. foi tomado por uma irritação profunda. então. ao entrar na sala. Desde então. Não podia ser apenas coincidência.

tudo. Portanto. punha o dinheiro em alguma aplicação. me ensinou a "apostar" na Bolsa e em corridas de cavalos. esta teoria da opinião contrária estriba-se no seguimento do IFR. 9 Não há dúvida que este método — conquanto um tanto estranho quanto à sua operacionalização — é baseado na operação contrária. uma lista com muitos centímetros indicava que todo mundo estava comprando.Índice da Força Relativa que nos diz se o título está supercomprado (IFR> 80) ou supervendido (IFR <20). e aguardava a lista diminuir. O momento de comprar e vender era baseado na opinião contrária — mas é muito curioso como ele determinava a hora de comprar e vender: era com uma régua.40%.o que é uma excelente taxa de acerto. indicava que ninguém estava comprando — e ele comprava de uma só vez.A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 225 7 foram boas e 3 ruins . Para acertar basta fazer exatamente o oposto. jogando conversa fora. Mas como se sabe se o público está comprando ou vendendo . Centímetros de cotações Um amigo meu8 aplicava este método e com muitos bons resultados. Mas não administrava as ações individualmente: selecionava algumas ações e comprava-as e vendia-as sempre todas ao mesmo tempo.para que o investidor faça exatamente o oposto? É o IFR . 12. Ele é um tipo muito especial de investidor que compra e vende ações sempre com um horizonte longo. em 1975. Foi Edmar quem. Certa vez perguntei-lhe: — Já compraste? E ele respon8 Desculpe-me Edmar Figeiroa. Teria ganho um total de 11. mas não resisti a revelar seu segredo. Para saber se a Bolsa estava boa para comprar ou vender ele media quantos centímetros tinha a listagem da Gazeta Mercantil das ações que começavam por A: uma lista com poucos centímetros. . É um método que recomendo para se discutir à mesa de um bar.—Opinião contrária O pressuposto desta teoria é que o público está geralmente errado — o que é uma grande verdade.

—Buy-and-Hold Esta é uma técnica muito simples: consiste em comprar ações e guardá-las.baseia-se no princípio de que as ações possuem uma tendência definida. 14. Tal como o SMI — que 9 Não há dúvida que este método — conquanto um tanto estranho quanto à sua operacionalização — é baseado na operação contrária. de Nicolas Darvas . com energia para a próxima caixa é a altura da compra ou da venda. para cima ou para baixo. Quando ocorrer um movimento súbito. 10 Compre e guarde. brusco.limites inferiores e superiores. uma técnica para especulador.—Teoria das Caixas de Nicolas Darvas A teoria das Caixas. 13.MANUEL MEIRELES 226 MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES deu: — Ainda não: vou esperar a lista encolher mais dois centímetros9 . portanto. Não é. Se você adotar o cash-yield como selecionador de ações você só pode adotar buy-and-hold10 como a técnica complementar de acompanhamento. Conclusão Você viu neste capítulo os princípios básicos e gerais de alguns indicadores que especuladores e investidores usam para orientar as suas operações nas Bolsas. A ação deve ser vendida ou comprada quando as caixas começam a mover-se em sentido contrário. mas sim a técnica que se ajusta à teoria do cash-yield.o bailarino . e que. uma vez estabelecida essa tendência. A negociação deve ser feita no momento em que a ação é atraída para o limite (máximo ou mínimo) da Caixa. . as ações movem-se dentro de diversas molduras ou caixas .

A arte de operar na Bols@ pela Internet MÉTODOS PARA ACOMPANHAR AÇÕES 227 eu adoto —nenhum deles é totalmente confiável. 11 Excluídos os esotéricos. é claro. Para os métodos que reputo mais importantes — e que você pode adotar — forneci os algoritmos que lhe permitirão construir a base de dados necessária às suas operações. mas posso afirmar seguramente que sua aplicação produz resultados melhores do que o uso da intuição. . do palpite ou outro método11 .

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A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 229 GLOSSÁRIO .

2. Menor parcela de capital social de uma sociedade anônima. Ação preferencial: ação que dá ao seu proprietário prioridade . Título negociável. Ação que ainda não recebeu ou exerceu direitos concedidos pela empresa emissora. por intermédio de Corretoras. Ação listada na Bolsa: ação de empresa de capital aberto. (Ver Benefícios) 2. Ação de terceira linha: ação liquidez ainda menor do que as ações de segunda linha. e representa um título patrimonial sem data de resgate e. Ação de segunda linha: Ação com menos liquidez do que as blue-chips. Ação cheia: 1. Ação escritural: ação mantida em contas de depósito. Título negociável. que pode ser negociada no recinto da Bolsa de Valores. geralmente sem valor nominal. Unidade de constituição do capital social das sociedades anônimas. 4. Título negociável. com direito a benefícios. geralmente em Bolsas de Valores. 3. O controle da empresa é feito pela posse das ações ordinárias. sem data de vencimento. geralmente em Bolsas de Valores. Ação nominativa: ação que identifica o nome do proprietário. sem valor facial. representativo de propriedade de uma fração do capital social de uma sociedade anônima. Ação: 1. Ação ordinária: ação que concede ao proprietário direito a voto nas reuniões dos acionistas. sem emissão de certificado. Na empresa há o Livro de Registro de Ações Nominativas que indica o nome de todos os acionistas.MANUEL MEIRELES 230 GLOSSÁRIO A ABAMEC: Associação Brasileira dos Analistas de Mercado de Capitais ABRASCA: Associação Brasileira das Companhias Abertas. Ver blue chip. em nome do titular. geralmente.

A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 231 no recebimento de dividendos ou. ADEVAL: Associação das Empresas Distribuidoras de Valores ADR (American Depositary Receipt) Recibo de ações de uma companhia. Algoritmo: fórmulas a que se sujeitam dados para que produ- . ou por terceiros. que já exerceu direito de benefícios. 3. (Ver Benefícios). Ação registrada: ação controlada pela empresa emitente. geralmente em Bolsas de Valores.a empresa. Título negociável. nos preços das ações negociadas after-market é de 2% positiva ou negativamente em relação ao preço de fechamento do período diurno.quando a empresa deixa de distribuir dividendos por 4 ou mais anos consecutivos. em caso de dissolução da empresa. Negociação de ações. Acionista minoritário: acionista proprietário de ações com direito a voto.indicar o presidente e diretores . 2. Acionista majoritário: acionista que detém ações com direito a voto que lhe permite controlar . Os ADRs também são conhecidos como American Depositary Shares. custodiado por um banco dos Estados Unidos e outorgando aos acionistas o direito sobre todos os dividendos e ganhos de capital. sediada fora dos Estados Unidos.Programa lançado pela Bovespa em 20/09/99 permitindo negociações fora do horário regular. mas cuja quantidade não garante o controle da sociedade. A variação máxima permitida.Os ADRs são divididos em níveis . Ação vazia: 1. que tiverem sido transacionadas no pregão regular (11:00 às 18:00 h). os norte-americanos podem comprá-las nos Estados Unidos sob a forma de um ADR. Acionista: proprietário de uma ou mais ações representativas do capital social de uma sociedade anônima. no mercado à vista. 2. O nível 3 permite que sejam listados nas Bolsas. Ação que já exerceu os direitos concedidos pela empresa emissora. prioridade no reembolso de capital. com corrrespondente (ou não) certificado de emissão. Excepcionalmente dá direito a voto nas assembléias dos acionistas . Em vez de comprar ações de companhias estrangeiras nos mercados externos. After-market: 1.

fundada em 1983. Por exemplo. BBF: Bolsa Brasileira de Futuros. Até 1921 era conhecida como Curb Exchange. Em 1989 a BBF foi incorporada pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. Ativo: Conta do Balanço patrimonial. ANBID: Associação Nacional dos Bancos de Investimento ANCOR: Associação Nacional das Corretoras de Valores. AMEX: (American Stock Exchange) Bolsa de Valores que registra o segundo maior volume de negócios dos Estados Unidos. a ainda hoje é designada por Curb. similar à ICCH: International Commodities Clearing House. estoques e assim sucessivamente. A maioria das ações e títulos negociados na Amex pertence a pequenas e médias empresas. B Balancete: demonstrativo contábil do estado patrimonial e da situação econômico-financeira de uma empresa. ANAAI: Associação nacional dos Agentes Autônomos de Investimentos. referente à parte do período do exercício social. Câmbio e Mercadorias. iniciando com o disponível (caixa e bancos). A compensação das operações da BBF ficou a cargo de uma empresa criada especialmente para este fim: a Câmara Brasileira de Compensação. Balanço: Demonstrativo contábil do estado patrimonial ou situação econômico-financeira de uma empresa. foi a primeira bolsa de futuros a ser criada no país. a média desses números é obtida é obtida através do seguinte algoritmo: Sn /n.MANUEL MEIRELES 232 GLOSSÁRIO zam um certo resultado. As ações das grandes companhias norte-americanas são negociadas na NYSE. Inúmeras companhias de petróleo e gás têm suas ações negociadas na Amex. contas a receber. dado n números. referente a um dado exercício social.comprovante de operação enviado pela Bolsa de Valores ao comitente (investidor). ANA: (Aviso de Negociação de Ações) . Está localizada no centro comercial de Manhattan. . compreendendo bens e direitos que são apresentados em ordem de liquidez.

dividendos. de transações de compra e venda de títulos e valores mobiliários. 2. Bolsa Brasil: Fusão patrimonial das Bolsas de valores de São Paulo e do Rio de Janeiro ocorrida em 27 de janeiro de 2000. bonificações. Bônus de subscrição: título nominativo. juros sobre o capital ou quaisquer outras vantagens atribuídas aos portadores ou titulares de ações. . Boleta: documento no qual os operadores registram os negócios de compra e venda de ações no Recinto de Negociações das Bolsas de Valores. de transações de compra e venda de títulos de valores mobiliários. Bonificação: Ações distribuídas gratuitamente aos acionistas.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 233 BDI: Boletim Diário de Informações sobre as operações realizadas na Bovespa. juros e direitos de subscrição distribuídos aos acionistas. em decorrência de aumento de capital realizado por incorporação de reservas. O BDI pode ser visto na Gazeta Mercantil ou no site da Bovespa. negociável em bolsa. que confere ao seu titular o direito de subscrever ações. entre eles. A Bovespa passa a ser o centro de negócio de ações e a BVRJ de títulos públicos. Benefícios: 1. ação com grande liquidez e procura no mercado. entre eles. especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pelas autoridades monetárias. Beta (ß): Medida do risco de um ativo baseada na covariância de sua taxa de retorno com a do mercado (normalizado pela divisão desta covariância pela variância da taxa de retorno de mercado). Ação de primeira linha. Bovespa: Bolsa de Valores de São Paulo: associação civil sem fins lucrativos com o objetivo básico de manter local adequado ao encontro de seus membros e à realização. Bolsa de Valores: associação civil sem fins lucrativos com o objetivo básico de manter local adequado para encontro de seus membros e à realização. Bolsahoje: Boletim oficial da BVRJ publicado no caderno de Economia do jornal O Globo. BM&F: Bolsa de Mercadorias & de Futuros. Bonificações. em mercado livre e aberto. Blue chip: 1. 2. direitos de subscrição. Dividendos.

Capital: 1. Espírito Santo e Distrito federal. Carteira Teórica Bovespa: Ver Ibovespa. debêntures. Roraima e Tocantins. Briefing: Ver prospecto Buy and put away: Filosofia de investimento: a melhor maneira de ganhar é comprar ações e guardá-las. Mato Grosso do Sul. 2. Soma de todos os recursos. Mato Grosso.MANUEL MEIRELES 234 GLOSSÁRIO BOVMESB: (Bolsa de Valores Minas-Espírito Santo-Brasília. Buy-and-Hold: Técnica ou filosofia de investimento que consiste em comprar e guardar ações. letras imobiliárias. com jurisdição em Goiás. bens e valores mobilizados para a constituição de uma empresa. Buy side: analista responsável pela escolha dos títulos que devem compor a carteira de uma instituição financeira. Numerário disponível para investimento. Carteira Eficiente: Conjunto de títulos constituindo uma carteira que pertence ao conjunto de carteiras que se situam sobre a linha C b-Cd (ver figura 2. Cash-yield : indicador que mede o retorno financeiro de uma ação. opera interligada à Bolsa do Rio de Janeiro pelo SENN. através dos sistemas SENN e CATS.7) que oferecem a maior taxa de retorno para um dado risco. CATS: (Computer Aided Trade System) Sistema de computação . Foi fundada em 1947 e reúne os estados de Minas. Carteira de ações: conjunto de ações (títulos de renda variável) de propriedade de uma pessoa física ou jurídica. O mesmo que Buy and Put Away. C Cadastro de clientes: conjunto de dados e informações gerais sobre a qualificação dos clientes das sociedades corretoras. BVRJ: Bolsa de valores do Rio de Janeiro. BVES: (Bolsa de Valores do Extremo Sul) Bolsa onde são negociadas as ações das companhias abertas do Rio Grande do Sul e de Santa Catarina. Carteira de títulos: conjunto de títulos de renda fixa ( obrigações governamentais.. etc) e de renda variável (ações) de propriedade de uma pessoa física ou jurídica.

entre risco e retorno. que protege os investidores de grandes baixas. Clearing: Empresa que gerencia sistemas e garantias para a liquidação das operações realizadas em bolsa e para a custódia de valores mobiliários. CIS: Curva de Indiferença Secundária — gráfico derivado da Curva de Indiferença Básica. Clearing criada em 1998 decorrente da reestruturação patrimonial da Bovespa. Curva de Indiferença Básica ¾gráfico que expressa a relação aceitável por um determinado investidor. reabre e interrompe por uma hora se o índice atingir o patamar de 15% negativo em relação ao dia anterior. Certificado de Depósito Bancário: título emitido por bancos para captar dinheiro do público. em julho de 1997. implantado pela Bovespa em 31/10/97: interrompe as negociações por trinta minutos quando o Ibovespa atinge baixa de 10% em relação ao índice de fechamento do dia anterior. CDB-over: Remuneração paga a um investidor de CDB para um dia útil e que a uma taxa exponencial 1/d. pelo sistema Megabolsa.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 235 que prestava informações sobre o Mercado e permite realizar negócios fora do pregão de viva voz. 2. Cautela: certificado que materializa a existência de um número de ações. por "deslocamento paralelo" desta. Centro de Informações Bovespa. 2. CBLC: Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia. Foi absorvido e substituído. CDB: 1. 2. Clube de investimento: conjunto de pessoas que se reúnem com o objetivo de aplicar suas economias em conjunto. destinado a atender dúvidas do público em geral sobre o Mercado de Ações e sobre a Bolsa de valores de São Paulo. Rendimento oferecido pelos Bancos aos compradores de CDB. Chamada de capital: subscrição particular ou pública de ações novas pelo valor nominal ou outro valor. cuja taxa média é calculada pela Associação nacional de Bancos de Investimento e Desenvolvimento (ANBID). onde d corresponde ao número de dias corridos do mês. para aumentar o capital social de uma empresa. . mecanismo de controle de oscilação da Bolsa. Circuit-breaker: 1. CIB: 1. com ou sem ágio. Mecanismo anti-pânico.

Commodities: (sing. Companhia: o mesmo que sociedade anônima. embora haja commercial paper que renda juros. mediante certa remuneração a que se dá o nome de comissão ou corretagem.Comissão de Valores Mobiliários . CNBV: Comissão Nacional de Bolsa de Valores. Coeficiente angular: O mesmo que ß de um título. Esta brilhante idéia não se tornou realidade porque a administração dos Clubes de Investimento deve ser exercida por sociedade corretora. 2. Companhia aberta: 1. Na BOVESPA os Clubes de Investimento foram regulamentados pelas resoluções 181/85-CA e 189-86-CA. Ver Companhia aberta. para "abrir" o capital a empresa deve atender às exigências da CVM. Há pouquíssimos Clubes de Investimento. vender ou praticar qualquer ato. O papel não é garantido e geralmente é negociado com deságio. companhia ou outro tomador para subscrição por investidores cujos recursos estejam temporariamente desaplicados. Contas a receber: Conta do Ativo composta pelo valor dos títulos que a empresa tem a receber menos provisão para re- . com vencimento que varia de 2 a 270 dias.e da Bolsa de Valores onde se inscreve. metais e alimentos negociados em Bolsas de Mercadorias. Empresa sociedade anônima cujos valores mobiliários são negociados nas Bolsas de Valores ou no mercado de balcão.: commodity) Mercadorias como grãos. emitida por banco. Commercial paper: obrigação de curto prazo. pode ser aberta ou fechada. Uma sociedade anônima. CODIMEC: Comitê de Divulgação do Mercado de Capitais. Sociedade anônima cujas ações são negociadas em Bolsa de Valores. sociedade distribuidora ou banco de investimento. Comitente: pessoa que encarrega uma outra de comprar. ou companhia.MANUEL MEIRELES 236 GLOSSÁRIO em títulos negociados no mercado financeiro. Ver Beta (ß). sob suas ordens ou por sua conta. Confirmação: aviso que o corretor dá ao cliente da efetivação de uma negociação com ações. Organismo sem fins lucrativos composto por associações do mercado financeiro.

média. 2. criada pela lei 6385 de 712-1976 com a função de disciplinar. geralmente de longo prazo. Corretora: Ver Sociedade Corretora. Deixa de existir a necessidade de se retirar exatamente o mesmo certificado depositado.Intermediário na compra e venda de títulos. 2. fiscalizar e promover o mercado de valores. Debênture conversível em ações: debêntude cujo "pagamen- . Custódia de títulos: serviço de guarda de títulos e de exercício de direitos aos investidores. Preço registrado em Bolsa de Valores na negociação de ações. nos assuntos referentes a ordens de compra ou venda de ações. feito por um debenturista a uma empresa. D DDM: (Discagem Direta ao Mercado) sistema de acesso às informações da BVRJ.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 237 duzi-los ao valor provável de realização. fechamento) ou a determinadas características: máxima. título nominativo. 2. Debênture: 1. Os depósitos de moeda nos bancos são fungíveis: a pessoa que deposita uma certa nota de R$100 mais tarde poderá retirar R$100 mas não necessariamente a mesma nota depositada. Corretor: 1. Corretagem: taxa de remuneração da sociedade corretora ao efetuar uma compra ou venda de ações em nome de uma pessoa física ou jurídica. Preços relativos a dada ação em momentos específicos do pregão (abertura. que atende a pessoa física ou jurídica. Título que representa um empréstimo contraído por uma Sociedade Anônima mediante lançamento público ou particular. Cotação: 1. Funcionário de Corretora. Custódia fungível: serviço de custódia onde os valores mobiliários retirados podem não ser os mesmos depositados. representativo de um empréstimo. garantido pelo ativo da sociedade e com preferência para o resgate sobre quase todos os demais créditos. qualidade e quantidade. mínima. CVM: Comissão de Valores Mobiliários: autarquia especial. vinculada ao Ministério da fazenda. embora sejam das mesmas espécies.

em proporção à quantidade de ações possuídas e com recursos oriundo dos lucros obtidos pela empresa num determinado período. em épocas e condições prédeterminadas. e os contratos de opções. a qualquer momento. A seguir vem a fase de integralização. Por exemplo. é um instrumento imprescindível não só para a tomada de decisão pelo investidor como para sua proteção. A expressão derivativo decorre do fato do valor do instrumento se basear em um outro tipo. O direito de subscrição assegura que o acionista pode subscrever um percentual de ações igual à sua participação na empresa. um acionista que tem 2.7% de ações. As peçaschave do mercado do mercado de derivativos são os contratos futuros. O direito pode ser negociável ou não. uma opção é um instrumento derivativo porque seu valor deriva do valor da ação à qual a opção está atrelada. Disclosure: revelação de informações.7% das novas ações. O conceito de derivativo está intimamente ligado ao de "hedge". a fase do pagamento das ações anteriormente subscritas. Subscrever o Capital significa informar a companhia. Ver Risco diversificável. A Lei das Sociedades Anônimas obriga a um dividendo míni- . Diversificação: Técnica que consiste em constituir uma Carteira com diversos títulos que possam tornar nulo. mediante certa documentação que está interessado em adquirir certa quantidade de ações. DISP: Disponibilidades: valores e títulos integrantes do ativo duma empresa. por parte da empresa. Dividendo: Valor distribuído aos acionistas. o risco diversificável.MANUEL MEIRELES 238 GLOSSÁRIO to" pode ser feito em ações. tem direito a subscrever 2. Por exemplo. isto é. Direito de subscrição: direito de preferência que um acionista tem de subscrever novas ações de uma Sociedade Anônima. Derivativos: basicamente contratos cujo valor muda de acordo com movimentos de preços de determinado ou determinados instrumentos financeiros ou commodities. que podem ser prontamente convertidos em numerário. ou proteção contra situações de risco. os contratos a termo. aos acionistas. quando do aumento do Capital mediante subscrição.

2. Escola fundamentalista: corrente de pensamento. Depositary Receipts: certificado de depósito de ações emitido por um banco estrangeiro (Banco depositário ou emissor) e lastreado em ações brasileiras. 2. Escola Técnica: 1. em 1896 passou para 12 ações. Ver ADR. vantagens competitivas. ELP é o exigível a longo prazo. Escola Grafista: Ver Escola Técnica. É aferido por: E= (ECP + ELP + Dd) / AT onde: ECP é o Exigível a curto prazo. e sujeito à disciplina do direito cambiário. que baseia sua escolha nos dados econômico-financeiros da empresa (balanços. emitido por negociante com a mesma data. . atualmente o Dow Jones é um índice composto de 30 ações. referente à análise de títulos. AT é o ativo total.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 239 mo de 25% do lucro líquido apurado no exercício social.Conta do Ativo Circulante. Valores a pagar a Bancos dentro de 12 meses. circulável por meio de endosso.). DR: 1. destinado a aceite e pagamento por parte do comprador. O mesmo que Escola Grafista. 2. Dow Jones Industrial Average: Índice da Bolsa de Valores semelhante ao Ibovespa. do comportamento dos títulos no mercado. nominativo. é considerado um indicador de risco da empresa. valor global e vencimento da fatura. e representativo e comprobatório de crédito preexistente (venda de mercadoria a prazo). custodiadas por um Banco brasileiro (Banco custodiante). Título de crédito formal. Emissão: ato de emitir títulos ou dinheiro. Corrente de pensamento que se baseia. etc. Endividamento geral: Participação dos recursos financiados por terceiros. E EBCP: Empréstimos Bancários de Curto Prazo: 1. Dd é o valor das duplicatas descontadas. 3. para gerir portfólios. Conta do Passivo Circulante. sendo os gráficos seu material de apoio principal. Abreviatura de Duplicatas a receber: 1. Foi inicialmente criado por Charles Henry Dow em 3 de julho de 1884 -e era a média aritmética de onze preços de fechamento de ações escolhidas por Dow.

mercadorias para revenda. produtos em elaboração. Fundos de carteira Livre: Aplicam em ações ou derivativos. Fundo de renda variável. Conjunto de recursos administrados por uma Sociedade Corretora ou Banco de Investimento. no mínimo. por exemplo. Exercício operacional: período com início em 1/4/9x e 31/3/ 9x+1. opções e operações a termo. avaliados pelo custo de aquisição ou de fabricação. Fundos garantidos: fundos que garantem. 2. num horizonte de curto ou curtíssimo prazo. Execução de ordem: efetiva realização de uma ordem de compra ou de venda de valores mobiliários. Conta do Ativo Circulante compreendendo: produtos acabados. Conta do Ativo Circulante constituída de mercadorias ou produtos.MANUEL MEIRELES 240 GLOSSÁRIO Especulador: Pessoa física ou jurídica que aplica recursos (não necessariamente suas economias ou disponibilidades) na aquisição de ações ou títulos no mercado financeiro. FORN: Fornecedores: Conta do Passivo Circulante constituída por valores a pagar a fornecedores nacionais ou estrangeiros dentro de 12 meses. matérias-primas. FIF: fundos de investimento financeiro. materiais de acondicionamento e embalagem. Fundo de Ações: (ou Fundo Mútuo de Ações) 1. reduzidos de provisão para ajustá-los ao preço de mercado quando este for inferior. como contratos futuros. Fundos cambiais: fundos de investimento em ativos cujo rendimento está associado à variação cambial: swap de dólar. Fundos de derivativos: fundos cuja carteira é predominantemente composta de derivativos. criado em 1987 pela Fundações Getúlio Vargas composto por empresas não-estatais e não-financeiras. export notes. Est: Estoques: 1. o retorno . F FGV-100: Índice de ações. tendo por base uma expectativa na elevação de preços das ações. que os aplica em uma carteira constituída no mínimo por 67% de ações negociadas nas Bolsas de Valores. 2.

pode-se rotular a habilidade: de 00.9% habilidade muito forte. Essa proporção pode ir de 0% a 100%. É. 2.Sistema que permite o investimento direto na Bolsa de Valores de São Paulo através da Internet. Sistema semelhante ao serviço Home Banking. implantado pela Bovespa. Capacidade de um método em selecionar ativos que. Proporção com que ativos selecionados previamente compunham a Classe A. acima de 69. apresentado anualmente pelas companhias abertas. de 30.0% a 49. segundo Nihans. H Habilidade de seleção: 1. 2. de 10. ao mercado. de 50. Um hedge perfeito é aquele que elimina a possibilidade de ganhos ou perdas futuras. seleção. previamente cadastrado numa corretora (que faça parte do sistema). permitindo que investidor. acompanhamento e venda de títulos. de renda fixa e variável (ações) com o objetivo de obter ganhos. automaticamente.9% habilidade baixa.9% habilidade moderada. dos ativos mais rentáveisnum dado período. Home Broker: 1. Hedge: (proteção) operação que tem por objetivo proteger uma outra contra riscos decorrentes de variações negativas. . 241 G Gestão de portfólio: Análise. através da Internet. decorrido um determinado período estejam incluídos no ranking Classe A. ordens de compra e venda de ações à vista I IAN: Informações anuais: documento mais detalhado do que o ITR. uma estratégia usada para compensar investimentos de risco. IBMEC: Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais.0% a 09. envie.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO do capital investido.0% a 29.9% habilidade desprezível. segundo Nihans. aquisição. de ativos mais rentáveis. Dependendo do valor da proporção. portanto.9% habilidade substancial.0% a 69.

A composição da carteira do IBV é revista a cada 4 meses. na sua estrutura. levando em conta . Conjunto de ações que. Índice da Bolsa de Valores de São Paulo 2. Mede os ganhos do Mercado nacional referentes às bolsas de São Paulo e Rio de Janeiro. A carteira Ibovespa é revista de 4 em 4 meses.MANUEL MEIRELES 242 GLOSSÁRIO Ibovespa: 1. Para que um papel seja incluído no IBV ele precisa atender a três critérios: o primeiro é ter sido negociado em pelo menos 80% dos pregões dos 12 meses anteriores.Índice da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro .Fazem parte do IBV os títulos que representam 90% do total do dinheiro negociado na BVRJ nos últimos 12 meses. Lucratividade de uma carteira de ações. de acordo com o valor que custaria para alguém comprar em bolsa todas as ações de uma empresa que não estão nas mãos dos seus controladores. Este método evita que um determinado papel tenha uma participação inflada. A ponderação é feita segundo o valor de mercado das ações em circulação. ou seja. Índice de negociabilidade: indicador que mostra quão relativa é a presença de uma ação no mercado. pois pondera as ações pelo valor de mercado destas e não por sua participação no volume de negócios. hipotética e suposta como sendo a carteira pertencente ao Mercado. numa certa proporção constituem tal índice. 3. difere do Ibovespa e do I-Senn. IEE: Índice setorial composto pelas ações do setor elétrico. também nos últimos 12 meses. IBV. INBV: Índice Nacional das Bolsas de Valores. Fazem parte da carteira os títulos que representam 90% do total de dinheiro negociado na Bolsa de Valores de São Paulo nos últimos 12 meses. IBX: Índice Brasil. O IBV. INDAÇ: Valor deflacionado de um lote de ações ao longo do tempo. o terceiro é que apresente um mínimo de 1000 negócios nos mesmos 12 meses anteriores. o segundo é que não tenha ficado mais de cinco vezes por período de cinco dias consecutivos sem negócios. constituído pelas 100 ações mais negociadas. O Índice composto da Bolsa de Nova York é de estrutura semelhante ao do IBV. incorporando todos os benefícios por esse lote obtidos pela ação nesse período .

e) Atas das Assembléias Gerais Ordinárias e Extraordinárias. Pessoa que faz aplicações no mercado financeiro. I-Senn: Índice do Sistema Eletrônico de Negociação Nacional. c) ITR: Informações trimestrais. entre elas: a) Relatório da Administração. ISIN: Codificação de título brasileiro obedecendo ao padrão ISSO 6166. 2. .qualquer que ele seja . as companhias devem divulgar um conjunto de informações periódicas e eventuais. que se assemelha ao Ibovespa. que nunca virão a público ou só virão mais tarde. Insider: [insaider] aquele que tem conhecimento dos acontecimentos de uma empresa. d) IAN: Informações Anuais. obrigatoriamente uma ou mais técnicas das Escolas Grafista ou Fundamentalista. Demonstrações Financeiras Anuais e parecer de Auditoria independente.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 243 as proporções do número e do volume de negócios feitos com a ação em relação ao número de negócios totais feitos na Bolsa. Pessoa física ou jurídica que aplica suas economias ou disponibilidades na aquisição de ações ou títulos no mercado financeiro. ponderadas de acordo com o volume de negócios que representam.para fazer suas ordens de compra e venda. Informações das companhias abertas: Para terem suas ações negociadas em Bolsa. bonificações. f) Divulgação de Fatos Relevantes. objetivando auferir renda principalmente derivada dos benefícios de tais títulos: dividendos. Por exemplo. num horizonte a longo prazo. O que "está por dentro". investidor técnico: investidor que segue um determinado método . b) DFP: Demonstrações Financeiras Padronizadas. o ISIN do Banco do Brasil é: BRBBASA. ITR: Informações trimestrais: documento legal por meio do qual a companhia aberta divulga ao mercado dados contábeis acompanhados de explicações sintéticas. Investidor: 1. É calculado a partir das 50 ações mais negociadas no pregão eletrônico nacional. Segue.

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J
Joint-venture: [djóint ventxâr] empreendimento formado por duas ou mais empresas existentes, com finalidade e duração limitadas. Juros do capital: 1. Prêmio de reembolso, pago ou creditado ao acionista. 2. Espécie de dividendo assegurado pelo estatuto societário.

K
Kanitz : Stephen Charles Kanitz (1946- ) é consultor de empresas, criador e responsável pela publicação Melhores e Maiores da revista Exame, professor titular da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, da Universidade de São Paulo. Fez Mestrado na Harvard Business School. É autor dos livros Como Prever Falências, e O Brasil que dá certo, e co-autor de Contabilidade Introdutória. Foi assessor para Assuntos de Dívida Externa do Ministério de Planejamento em 1986. Em 1985 recebeu o prêmio Analista Financeiro do Ano —Abamec e, em 1992, o prêmio Profissional do Ano — Anefac. Sua importância para este trabalho explica-se pela construção do "termômetro" ou índice de insolvência das empresas, que foi objeto da sua tese de livre docência, em 1976. Ver também Termômetro de insolvência.

L
Lance: preço oferecido pelos representantes das Sociedades Corretoras em público Pregão, para a compra ou venda de um lote de ações. Limite de Crédito: Valor calculado segundo fórmula de Morante, e que representa o máximo que se poderia emprestar a uma empresa, com base nos seus dados extraídos das demonstrações contábeis. Linha característica: (capital line) de uma carteira ou de um mercado — conjunto das carteiras eficientes, isto é, que oferecem o maior retorno para um dado risco. Linha de resistência: limite de preço máximo que uma ação não deve ultrapassar. Rompendo esse limite podemos di-

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zer que a ação está definindo uma tendência de alta. Linha de suporte: limite de preço mínimo que, teoricamente uma ação alcançará, segundo a teoria de Dow. Acredita-se que a ação não caia abaixo desse limite a não ser que esteja estabelecendo uma tendência de queda. Liquidez: Maior ou menor facilidade de conversão de um título em dinheiro. Liquidez geral: Indicador que mede quanto a empresa possui de recursos não imobilizados em ativos fixos em relação ao seu exigível. É aferida por: L= (Ac+RLP+Dd)/(ET+ Dd) onde: Ac é o ativo circulante; RLP é o realizável a longo prazo; Dd é o valor das duplicadas descontadas; ET é o exigível total. LL/PL: Lucro Líquido sobre o Patrimônio Líquido. Ver Lucratividade. Lote: quantidade de títulos com características idênticas. Lote padrão: lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas Bolsas de valores. Lote fracionário: quantidade de ações inferior ao lote padrão Lote redondo: lote totalizando um número inteiro de lotes padrão. Lucratividade: 1. Diferença, geralmente expressa de forma percentual, entre compra e venda de título ou semelhante. 2. Variação, geralmente expressa de forma percentual, no valor de um ativo, num dado período de tempo. 3. Mede o retorno do investimento aos acionistas. É calculada por: Rp= LL / PL onde: LL é o lucro líquido, ou seja, o resultado do exercício depois de descontada a provisão para o imposto de renda; PL é o patrimônio líquido, que é a soma do capital, das reservas e dos resultados futuros, menos a soma do capital a integralizar e dos prejuízos acumulados. É um indicador da riqueza da empresa.

M
Megabolsa: 1. Sistema eletrônico de negociação de ações da Bovespa, que absorveu, em julho de 1997 o CATS, e que permite realizar transferência de dados, fazer consultas, atualizar estatísticas, imprimir janelas do sistema, utilizar informações na forma gráfica entre outras funções. Mercado: Mercado financeiro (ver) cuja dinâmica é expressa e

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representada por uma carteira teórica composta de n títulos, cada um com um dado peso na composição da carteira. A composição da Carteira Teórica Ibovespa é um exemplo. O índice Ibovespa, no caso espelha a dinâmica do mercado de ações negociadas na Bolsa de valores de São Paulo. Mercado aberto. 1. Local onde se efetuam as compras e vendas de títulos por parte do governo ou das instituições financeiras oficiais. [Tb. se usa o equiv. inglês, open market.] Mercado a termo. 1. Negociação de mercadorias ou de valores para entrega e pagamento em data futura, preestabelecida, mas ao preço do dia da transação. 2. Operações de compra e venda, em que a liquidação se faz ao fim de um determinado prazo, ou antecipadamente, por solicitação do liquidante. Mercado à vista: mercado no qual a liquidação (pagamento) é feito logo após a realização do negócio em pregão. No mercado à vista na verdade a liquidação é sempre feita no terceiro dia. Mercado futuro: operações de compra e venda de contratos para liquidação em data futura. Mercado secundário -1. Mercado de revenda de títulos. 2. Mercado no qual os investidores negociam a compra ou a venda de ações com outros investidores: neste caso um investidor vende para outro investidor. Ver: Mercado primário. Mercado de balcão. 1. O que vende maciça e indiscriminadamente títulos de novas empresas, ainda não registradas na Bolsa de Valores. Mercado de capitais. 1.Conjunto das operações financeiras çom qualquer horizonte temporal, normalmente efetuadas diretamente entre poupadores e Empresas, ou através de intermediários financeiros não bancários, geralmente destinadas ao financiamento de investimentos fixos. 2. O que opera com capitais para financiamentos. Mercado financeiro. 1. O que, operando com capitais para financiamento, se restringe à negociação de títulos e valores representados por operações monetárias. Morante: Antonio Salvador Morante (1945 - ) é Contabilista, Economista e Administrador de empresas, consultor e pro-

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fessor universitário. Sua dissertação de mestrado apresenta um indicador fácil de calcular que estipula o crédito máximo que se pode conceder a uma empresa. Mercado primário: local onde as empresas colocam seus títulos para serem adquiridos pelos investidores: neste caso a empresa é a vendedora e o investidor é o comprador. . Mercado secundário: local onde os investidores adquirem, trocam ou vendem títulos originários do mercado primário. O mercado secundário, por excelência, é o mercado de ações.

N
Nasdaq: (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) Primeira bolsa eletrônica do mundo. Desde janeiro de 1992 a bolsa tornou-se pioneira dos Estados Unidos no exterior, abrindo uma extensão em Londres, que permite a negociação de suas ações durante o horário europeu. Negociação comum: operação realizada em pregão, entre dois representantes de diferentes sociedades corretoras, a um preço ajustado entre ambos. Negociação direta: operação realizada sob normas especiais por um mesmo representante de sociedade corretora para comitentes diversos. Os interessados nessa operação devem preencher o cartão de negociação ou digitar um comando específico -no caso de negociação eletrônica - indicando que estão atuando como comprador e vendedor ao mesmo tempo. Nikkey: Índice da Bolsa de Tóquio, criado em 1949 com o nome Nikkey Dow Jones Average. Em 1975 o jornal Nihon Keizai adquiriu os direitos para cálculo e divulgação e, em 1985, rebatizou-o de Nikkei Stock Average. Assemelha-se ao Dow Jones. Nota de corretagem: documento que a sociedade corretora apresenta ao seu cliente, registrando a operação realizada, com indicação da espécie, quantidade de títulos, preço, data do pregão, valor da negociação, da corretagem cobrada e dos emolumentos devidos.

MANUEL MEIRELES

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GLOSSÁRIO

NYSE: (New York Stock Exchnge) Bolsa de Valores de Nova York. É a mais antiga e a maior bolsa de valores dos Estados Unidos e localiza-se em Wall Street, em New York.

O
OC: Último e maior preço estabelecido por investidores que desejam comprar determinada ação, no pregão de uma Bolsa de Valores. OCP: Outras Contas a Pagar. Oferta de compra : Ver OC. Oferta de Venda: Ver OV. operador Cats: representante de uma sociedade corretora que executa ordens de compra e venda de ações ou de opções, através do sistema CATS Bovespa. operador de pregão: representante de uma sociedade corretora, que executa através de ordens de compra e de venda de ações no pregão de uma Bolsa de valores. ordem: instrução dada por um cliente a uma sociedade corretora, para a execução de compra ou venda de valores mobiliários. ordem a mercado: ordem em que o investidor só especifica a quantidade e as características do título. Deve ser efetuada desdo o momento de seu recebimento no pregão. Por exemplo, o investidor diz para o seu corretor: "Compra 10000 Telepar PN". ordem limitada: ordem na qual o investidor estabelece um preço. A ordem deve ser executada por um preço igual ou melhor do que o especificado pelo investidor. OV: Oferta de venda — Último e menor preço estabelecido por investidores titulares de uma ação, para a vender no pregão de uma Bolsa de Valores.

P
Performance: Desempenho, quanto a lucratividade ou outra variável, de um portfólio num determinado período. Permissionária: sociedade corretora especialmente admitida no pregão de uma Bolsa de Valores, da qual não possui um título patrimonial.

Preço de fechamento: Cotação da ação na última transação realizada em determinado pregão. proposto por G. PL: Patrimônio Líquido — conta do Ativo e que é calculado como sendo a diferença entre direitos e obrigações da empresa. Método estatístico. derivado do LCM— Limite de Crédito de Morante. que o investidor tem de não perder o valor invertido num investimento em decorrência da falência da empresa. Udny Yule utilizado para descrever o grau de relação entre duas variáveis. Q Q de Yule: 1. Pregão: 1. Preço de abertura: Cotação da ação na primeira transação realizada em determinado pregão. Prospecto: folheto contendo informações sobre a oferta ou lançamento de títulos de uma empresa. Negociações de compra e venda realizadas num determinado dia em local mantido por Bolsa de Valores. Recinto de negociações nas Bolsas de Valores. Preço médio: Cotação ponderada da ação considerando todas as transações realizadas em determinado pregão. Preço do mercado de uma ação é o preço médio da ação negociada na data em que estamos procedendo à análise . Preço máximo: Maior cotação da ação nas transações realizadas em determinado pregão. O prospecto deve conter informações completas sobre a situação e as perspectivas da empresa. 2. que o investidor tem de o valor invertido num investimento ser lucrativo. num dado momento.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 249 Permissionária CATS: sociedade corretora que pode apenas executar ordens no sistema CATS. derivado do TIK— Termômetro de insolvência de Kanitz. Potencial de lucratividade: Grau de certeza. bem como sobra a natureza dos títulos que estão sendo oferecidos. Potencial de segurança: Grau de certeza.representa o preço mais provável que deveremos pagar por tal ação se decidirmos adquiri-la. Preço mínimo: Menor cotação da ação nas transações realizadas em determinado pregão. 2. Grau Q (em honra do estatístico Quételet) que va- .

4 b do título. Rentabilidade do patrimônio: ver Lucratividade. 3. ou ao longo do tempo. Rentabilidade: ver Lucratividade. S SAFEX: (The South African Futures Exchange): Bolsa de Futuros da África do Sul. Risco diversificável: 1. Registro em bolsa: condição necessária para que uma empresa de capital aberto seja negociada em determinada Bolsa de Valores. Probabilidade de obtenção de retornos abaixo daqueles esperados. 2. como a variância dos retornos. SAL: Salários. Risco que "a rigor" não existe. Componente não diversificável do risco. Risco oferecido pelo mercado onde o título se insere. Risco que afeta igualmente todos os títulos de um dado mercado. contribuições . 3. Recibo de subscrição: documento que comprova o exercício de direito de subscrição. Risco não-diversificável: 1. Risco sistemático: O mesmo que risco não-diversificável ou coeficiente beta. Retorno excessivo: Rentabilidade de um título acima de um outro tomado como paradigma e considerado de risco nulo. Contribuições e Tributos — conta do passivo circulante que incorpora o total de salários. Desvio padrão dos retornos ou um conceito derivado. 2. Recompra de ações: ato pelo qual a própria empresa compra as suas ações para as manter em tesouraria.MANUEL MEIRELES 250 GLOSSÁRIO ria de -1 a +1 e que exprime a relação entre duas variaáveis. Para tal ela deve atender a uma série de exigências da própria Bolsa onde pretende ter suas ações negociadas. Risco que se anula com o risco diversificável dos outros títulos que constituem o portfólio. 2. Probabilidade da lucratividade do título divergir da sua reta característica. como um todo. R Razão Crítica: (RC) quociente entre a média µ e o Desvio Padrão da Média s x|. Risco: 1.

4.Regional (Ceará) 9.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 251 e tributos decorrentes do uso de recursos humanos. informar o momento de compra ou venda da ação. Paraná. e a de Santos SMI: Stress Market Index — oscilador baseado na relação entre os preços de oferta e os preços reais de determinada ação. Foi constituído em 1991 e é administrado pela Comissão nacional de Bolsas de valores. Segurança: Ver Risco. fundos mútuos. 5. Administram carteiras de ações. fundos fiscais de investimento e clubes de investimentos. 8. entre outras atribuições. É um pregão virtual. Sociedade civil: empresa sem objetivos comerciais. Sociedade corretora: instituição auxiliar do Sistema Financeiro que opera no mercado de capitais com títulos e valores mobiliários. quais os melhores papéis. O indicador é o I-Senn. As operações de compra e venda são feitas através de terminais de computadores. em especial no mercado de ações. 7. 2. É o intermediário entre os investidores e as Bolsas de valores. Sociedade limitada: sociedade em que o capital geralmente é dividido em cotas. do ExtremoSul. exceto o da Sociedade Anônima (SA). Sell side: analista que indica para os investidores. e na qual os sócios respondem integral- .Paraíba. SENN: (Sistema Eletrônico de Negociação Nacional): sistema eletrônico que integra oito Bolsas de Valores brasileiras. Integram o SENN as Bolsas de Valores: 1.Pernambuco. MinasEspíritoSanto-Brasília. colocando-as à venda junto ao público. No mínimo deve haver 1/3 de ações ordinárias e 2/3 de ações preferenciais. praticados no pregão. que podem ser de dois tipos: ordinárias ou preferenciais.Bahia-Sergipe-Ala-goas. Sociedade distribuidora: Instituição auxiliar do Sistema Financeiro que participa do sistema de intermediação de ações e outros títulos no mercado primário. que propõe ao investidor. 6. Sociedade Anônima: Empresa cujo capital social é representado por ações. do Rio de Janeiro. pode seguir o modelo de qualquer sociedade. 3. a pagar.

Ver CATS. que varia de -7 a +7 e que indica o grau de insolvência da empresa. isto é. Título de renda variável: título em que a lucratividade só é conhecida após o encerramento da operação. trazem indicados o prazo do resgate e a taxa . Termômetro de Insolvência de Kanitz: (TIK) Índice calculado por uma fórmula específica proposta por Stephen Kanitz. O capital social permanece o mesmo. indefinida se obtiver valor entre 0 e -3. via lançamento de novas ações. Títulos de dívida pública: obrigações federais. Os contratos de swap foram lançados em 1993 pela BM&F. mas o número de ações que representam essa capital aumenta. Freqüentemente os swaps servem para "casar" ativos e passivos. com dados extraídos das demonstrações financeiras de uma empresa. Cada ação divide-se em um certo número de ações.MANUEL MEIRELES 252 GLOSSÁRIO mente pelas obrigações da empresa até ao valor total do capital. Subscrição: Chamada de capital feita por uma empresa. A empresa é considerada insolvente se obtiver valor entre -3 e -7. Título de renda fixa: Título para o qual se conhece. SENN e Nasdaq. Com isto eleva-se o número de ações representativas do capital social de uma empresa. estaduais ou municipais. a priori. com vistas a obter capital para fazer frente a seus investimentos. Split: desdobramento de ações. T Telepregão: sistema em que se fecham negócios na Bolsa através de terminais de computação. a lucratividade que vai proporcionar. por um Estado ou por um Município. Tais títulos de crédito são emitidos e garantidos pela União. para fazer com que ambos fiquem atrelados às mesmas taxas de juro ou aos mesmos indexadores. e solvente se obtiver valor entre 0 e +7. para serem subscritas pelos acionistas. Swap: operações pelas quais as instituições financeiras e as empresas fazem hedge. Normalmente. Sociedade membro: sociedade corretora filiada a uma Bolsa de Valores e que se subordina às exigências da Bolsa.

Por outro lado. para posterior revenda ao mercado. Título hipotético: Título sem qualquer risco. tais instituições são. indicandolhes as condições e a melhor oportunidade para que a Empresa abra seu capital ao público investidor. a empresa não tem a certeza de conseguir aumentar seu capital na proporção desejada. Neste caso. pois tem a certeza da entrada de recursos. A Instituição financeira subscreve somente as sobras da emissão.A arte de operar na Bols@ pela Internet GLOSSÁRIO 253 de juros. A Empresa emissora das ações não tem risco algum. das sobras de subscrição. que proporciona uma lucratividade real específica. No Brasil. Underwriting: operação realizada por uma instituição financeira mediante a qual. U Underwriters: instituições financeiras altamente especializadas em operações de lançamento de ações no mercado primário. através de operações de lançamento. Não há nenhum comprometimento por parte do intermediário para a colocação efetiva de todas as ações do lançamento. após o qual ele próprio subscreve o total de ações não colocadas. o intermediário se compromete a colocar as sobras junto ao público em determinado espaço de tempo. no sentido de colocação junto ao Mercado. em geral: bancos de investimento. Underwriting tipo best-eforts: a instituição financeira apenas se compromete a realizar "os melhores esforços". Underwriting firme: o intermediário subscreve integralmente a emissão para revendê-la posteriormente ao público. já que o intermediário subscreve por si só toda a emissão. sociedades distribuidoras e as sociedades corretoras. subscreve títulos de emissão por parte de uma empresa. Underwriting tipo stand-by: reúne as características do "besteforts"e do "under-writing firme". sozinha ou organizada em consórcio. nos casos em que a lei assegura aos acionistas o direito de preferência à subscrição das novas ações a serem emitidas. que mantêm equipes formadas por analistas e técnicos capazes de orientar os empresários. .

O valor intangível . do tipo: ação. Cabe lembrar. Atualmente este valor tem pouco sentido no entender dos analistas estratégicos. Variabilidade: dispersão de uma variável. Valor de mercado: multiplicação do número total de ações pela cotação média da ação do tipo mais negociado. debênture.não é adequadamente expresso no balanço. porquanto o valor real de uma empresa ultrapassa o valor contábil. Valor patrimonial de uma ação: é o quociente entre o patrimônio líquido da empresa e o número de ações da empresa. parte beneficiária e nota promissória para distribuição pública. É uma média geométrica das variações de preços das ações componentes da carteira. nos quais se realizam negócios com a participação do operador no recinto da Bolsa. quantificada pelo desvio padrão dessa variável.dado pelas vantagens competitivas . que o patrimônio contábil da Microsoft é de 30 bilhões de dólares e o seu patrimônio. bônus de subscrição. envolvendo as vantagens competitivas. no momento da sua emissão. é de 110 bilhões de dólares. AMEX e Nasdaq) representando 95% do valor de mercado total das empresas norte americanas. Valor nominal: valor de uma ação. entre as quais está a marca.MANUEL MEIRELES 254 GLOSSÁRIO V Valor mobiliário: título especial. Viva-voz: pregão tradicional. a propósito. referente a uma empresa de capital aberto. Value Line Index: Índice que envolve 1700 ações (das Bolsas: NYSE. Está perdendo sua importância em relação aos outros tipos de pregão. desta forma o Valor patrimonial de uma ação pouco expressa. .

DESCHATRE. Investimentos no Mercado de capitais.A arte de operar na Bols@ pela Internet BIBLIOGRAFIA 255 A bibliografia sobre técnicas para selecionar e acompanhar títulos nas Bolsas de Valores não é muito grande. Há porém algumas obras que nos podem ajudar o leitor que está procurando uma abordagem inicial ao tema: OBRAS RECOMENDADAS BAZIN. Os investidores institucionais no Brasil. a técnica Capital Asset Pricing Model. Ney Roberto O. Aborda de forma completa a técnica grafista incluindo Ponto-Figura. retorno e Betas ou seja. O capítulo 5 traz uma introdução à constituição de carteiras ótimas e o capítulo 6 fala sobre risco. Helio Portocarrero. Rio de Janeiro: IBMEC.antes que seja tarde. São Paulo: FGV. 1994. Genilson Fernandes. Aborda a técnica grafista Ponto-Figura. Introdução ao Mercado de Capitais. 1969. SANTANA. Rio de Janeiro. Rio de Janeiro. BRITO. 1979. Seguramente um dos melhores livros sobre o assunto. É um livro escrito por um jornalista que mostra como é a especulação no mercado acionário. 1997 (Tese de Mestrado em Economia de Empresas) "SMITH. CASTRO. Ciência Moderna. 1975. Adam" (psedônimo) O jogo do dinheiro. O autor discorre sobre o mer- . CONTADOR. Cláudio. Contém as principais técnicas de acompanhamento de ações. Rio de Janeiro: IBMEC. No capítulo III aborda os fatores que determinam a performance de uma carteira em relação à média do mercado. Rio de Janeiro: Guanabara Dois. Faça fortuna com ações . Expressão e Cultura. Geraldo Tosta. No apêndice dá uma introdução excelente ao Mercado de Opções. 1979. Chama atenção para as épocas de crise. Gil Ari. O autor é um apaixonado defensor da técnica cash-yield. O Mercado de Capitais e a estrutura Empresarial Brasileira. 1992. Rio de Janeiro: Livro Técnico. 1981. SÁ. Ganhe nas bolsas com o seu micro. São Paulo: JMJ. O poder de previsão da análise técnica. Décio.

a menos que suba ou desça". São Paulo: Edgard Blücher. níveis de suporte e resistência. Rolf Mário. Goan T. Rio de Janeiro: Expressão e Cultura. o mercado não subirá. formações peculiares. Uma abordagem às operações nas bolsas de mercadorias. a teoria da opinião contrária. ________________. . Ocupa-se fundamentalmente da Análise Técnica por meio de gráficos de barras: tendências. No capítulo 7 fala de alguns Indicadores de Mercado formulados por Joseph Granville. os ciclos da lua. YO. Super Moeda. Faz uma crítica à técnica Capital Asset Pricing Model. É um best-seller sobre o mercado de capitais norte americano. Como investir em ações no Brasil -estratégia de mercado e tática operacional. Operações a termo de mercadorias "commodities". 1974. a menos que desça e permanecerá estacionário. São Paulo. Traz alguns "métodos para especular": a média móvel. Reduz sua crítica a uma frase: "Em suma. Brasimex. a regra "donchian" de 4 semanas. TREUHERZ. 1972. 1984.MANUEL MEIRELES 256 GLOSSÁRIO cado acionário nos Estados Unidos e questiona as teorias dos grafistas.

NY. 1982. BRITO. 1985. 1986. Jogo aberto . . Thomas F. Herculano Anibal. BASTIANI. Rio de Janeiro: Comissão Nacional de Bolsas de Valores. 1992. São Paulo: Makron. Mercados Futuros . CNBV. BRIMELLOW. Manual de análise técnica. Ney Roberto O. Gerald. ARMS Jr. Martin. APPEL. São Paulo: Investidor profissional. 1989 (Tese de Mestrado em Administração) AMORIM.A arte de operar na Bols@ pela Internet BIBLIOGRAFIA OUTRAS OBRAS 257 ALVES. São Paulo: Atlas. De olho no dinheiro. Peter. New directions in technical analysis. Avaliação de performance de Fundos Mútuos de Ações.Gerald e ZWEIG. Nicolas — How I made two million dollars in the Stock Market. (Tese de Doutorado em Administração) BOTELHO. Introdução ao mercado de ações. Paulo. A estabilidade do coeficiente beta — uma ánálise empírica no mercado de ações de São Paulo. CECCO. Richard. NY: Randon House. São Paulo: FGV. Benedicto Ferri. 1975. Rio de Janeiro: Livro Técnico. Risco e taxa de retorno: agroindústria cooperativa versus propriedade rural. 1971. Investimento à prova de pânico — lições de investimentos lucrativos por um expert do mercado. 1970. New Jersey: Prentice Hall. Ivoneti Catharina Rigão. São Paulo: Enfoque Gráfico.sua relevância e experiência. São Paulo: FGV. Maurício. 1991. 1988. São Paulo: FGV. DARVAS. 1988 (Tese de Mestrado em Administração) CIBULARES. Paulo Henrique. Winning market systems. DEHNER. The Wall Street gurus.a bússola no mercado de capitais. Mercado de capitais e ABC de investimentos. 1976. BASSO. Caderno de Análise Técnica. 1997. Fausto de Arruda. 1960. 1984. Nilo Marcos Mingroni. BARROS. Rio de Janeiro: Expressão e Cultura. Rio de janeiro: Globo. APPEL. NY: Signalert. Volume cycles in the stock market. New York: Capital Reporter:1973.

_____________. Jersey: Prentice Hall. São Paulo: Editores Associados. Norman.os conselhos dos banqueiros suíços para orientar os seus investimentos. JENSEN. HURST. J. Ernest G. William. GUNTER. São Paulo: FGV. LEVY. Samuel. 1992 (Tese de Mestrado em Administração). 1991. Rio de Janeiro: IBMEC. 1960. Alcides e HORITA. JUCHEM. GROWALD.a história do mercado futuro no Brasil. Stock market logic. 1967. O modelo de avaliação de ativos (Capital Asset Pricing Model). Francisco Carlos. Desempenho de ações da Bolsa de Valores de São Paulo e sua relação com o índice Preço-Lucro. Os axiomas de zurique . Ary Avellar. 1985. 1976. 1997 (Tese de Mestrado em Administração) EDWARDS e MAGEE. FOSBALK. (Tese de Mestrado em Administração). Como administrar melhor seu dinheiro. A arte de aplicar no mercado de ações.: Record. GOMES. Rio de Janeiro: Record. 1977. Maria Bárbara. São Paulo: FGV. Rio de Janeiro. São Paulo: FGV. 1977. 1986. HAZZAN. 1985. The profit magic of stock transaction timing. . Nilton.MANUEL MEIRELES 258 BIBLIOGRAFIA DINIZ JÚNIOR. A strategy of daily stock market timing for maximum profit. São Paulo: Edição do Autor. Portland: Strother. História da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. Tecnical analysis of stock trends. Análise de desempenho de Fundos Mútuos de Ações. A redução do risco das carteiras de investimento através da diversificação aleatória ¾ estudo de caso na Bovespa. BM&F . New Jersey: Prentice Hall. Massachusets: John Magee. 1997. São Paulo: FGV. James. 1996. Stock market blueprints. Florida: The Institute for Economic Research. 1966 EID JÚNIOR. Prentice Hall. 1983 (Tese de Mestrado em Administração) GRANVILLE. Edward. FERREIRA. Granville's new key to stock market profits. Peno Ari. Max. N.New Jersey.

São Paulo: FGV. Modelos para classificação de empresas com vistas à concessão de crédito. A diversificação de risco no mercado acionário brasileiro: uma análise empírica na Bolsa de valores do Rio de Janeiro. São Paulo: 1970. São Paulo: FGV. Carlos Hiroaki.A arte de operar na Bols@ pela Internet BIBLIOGRAFIA 259 MANASSERO. Martin J. . Ações e dividendos. Uma revisão da literatura e dos testes empíricos. Avaliação empírica do comportamento das ações no contexto da reavaliação da Carteira Teórica do Índice Bovespa. Análise de Balanço no mercado de capitais. 1994 (Tese de Mestrado em Administração) PEREIRA JUNIOR. 1993. João Francisco Freitas. São Paulo: FGV. Cláusio Augusto de Lima. São Paulo: FGV. São Paulo: Lambda. F. SALAZAR. 1989 (Tese de Mestrado em Administração) NEPOMUCENO. São Paulo: FGV.(Tese de Mestrado em Administração) MANDARINO. Investment psychology explaned — classic strategies. José Nicolás Albuja. 1978. 1985 (Tese de Mestrado em Administração) SILVA. MEIRELES. Redução de risco em um portfólio internacional. PEIXOTO. São Paulo: FGV. José Oliveira da. Avaliação da performance dos Fundos Mútuos de Investimento. Estratégias de investimento de George Soros. Análise de tendência do Índice Bovespa em Tempo real utilizando-se técnicas de inteligência artificial. 1992 (Tese de Mestrado em Administração) NAGAO. Robert. NY: John-Wiley. 1997 (Tese de Mestrado em Administração) SILVA. 1995 (Tese de Mestrado em Administração) PRING. Manuel. São Paulo: FGV. CPAM—Capital Asset Pricing Model — o modelo de avaliação de ativos. José Pereira da. Administração de Portfólios. Estratégia competitiva para os Fundos Mútuos de Ações — um enfoque na segmentação do mercado. Umberto. 1982 (Tese de Mestrado em Administração) SLATER. MOREIRA. São Paulo: FGV. 1986 . 1986. Márcio Guedes. Eunice Maria Sampaio. São Paulo: Ipanema.

MANUEL MEIRELES 260 BIBLIOGRAFIA São Paulo: Publifolha. TAVARES. Análise técnica: gráfico de barras. Noenio. Cuidando do seu dinheiro. São Paulo: Ática.guia prático do investidor. 1998. . O futuro do futuro. Victor. ZABEMBA. análise de investimentos em ações. 1999. São Paulo: Saraiva. Miguel R.Y. 1971. 1997. Rio de janeiro: IBMEC. TAMER. 1988. Os caminhos do dinheiro. São Paulo: APEC. TONG. 1987. Alberto. São Paulo: Futura. Chang J. SPÍNOLA. A bolsa é a bossa .

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gazetamercantil.com. Semanalmente publica gráfico das ações negociadas nas Bolsas.com.br.co.investorschronicle. INVESTIDOR INDIVIDUAL — publicação mensal da Ponto de Vista Editorial: www. Boletin de 8 páginas trazendo indicadores diversos. Indicadores: Cotação/Valor Patrimonial. Gráficos dos precós semanais e diários.com.com.investidor-online.iionline. Periodicamente traz artigos sobre técnicas de análise. E-mail: alonsortiz@tecepe.com.exame. de Luis Nassif.ku MERCADO DE CAPITAIS — Revista bimestral da ABAMEC: Associação Brasileira dos Analistas do Mercado de Capitais. EXAME —publicação quinzenal da Editora Abril: www.com.investidor-online. www. br. GAZETA MERCANTIL . . Nos cadernos Finanças & Mercados e Empresas & Negócios entre outras coisas traz o Boletim da Bolsa de Valores de São Paulo e de outras Bolsas.br INDIVIDUAL INVESTOR: — publicação mensal da Individual Investor Group (Nova York): www.com. Cash Yield. ISTO É DINHEIRO — publicação semanal da Editora Três. DINHEIRO VIVO . bluechip@domain. www.br INVESTORS CHRONICLE — Publicação semanal da Financial Times Business (Londres): www.MANUEL MEIRELES 262 BIBLIOGRAFIA REVISTAS E JORNAIS AMÉRICA ECONOMIA — publicação mensal da Editora Amec.publicação diária da Agência Dinheiro Vivo.br INVESTIDOR INSTITUCIONAL — publicação mensal da Ponto de Vista Editorial: www.br INVESTIDOR PROFISSIONAL -publicação semanal da Investidor Profissional Editora Ltda.investidorprofissional.br INVESTIMENTOS — Publicação semanal da Blue Chip.diário indispensável.com INFORME FINANCEIRO: — publicação semanal da Adinvest: Consultoria e Administração de Investimentos.

A arte de operar na Bols@ pela Internet 263 .

6. Fausto A.p. Gazeta Mercantil. 1985. Rio de Janeiro: BMEC. Luís Eduardo. Manual de análise técnica. p. Mercados Futuros.13. Ney R. 31-10-1996. 1992. Astros ajudam as empresas de Wall Street. COSTA. A roleta com ações de concordatárias. Tatiana. ____________. 1985 CONTADOR. p. Thomas F. 1979. . 697 (suplemento). Estela. O mercado futuro e de opções. Rio de Janeiro: IBMEC. São Paulo: Enfoque Gráfico.32-3 BASSO. A análise do risco em investimento.1. Gazeta Mercantil. Investimento à prova de pânico. C. Rio de Janeiro: Livro Técnico. Caderno Fundos de Investimentos. 1975. BRITO. Os investidores institucionais no Brasil. Rio de Janeiro: Guanabara Dois. Rio de Janeiro: Expressão e Cultura. BOTELHO. Gazeta Mercantil. BAZIN. __________________.7 CASTRO. Getúlio. BAUTZER. COMISSÃO NACIONAL DE BOLSAS DE VALORES.MANUEL MEIRELES 264 BIBLIOGRAFIA REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ASSIS. um negócio para poucos bancos. 13-10-1995. CAPARELLI. BITTENCOURT. Octavio. Décio. Gazeta Mercantil. Global hedge funds. 1997. O. São Paulo: JMJ. São Paulo: Maron. 3110-1996. 'Private equity'. 14-6-1995. Relatório. 1981. Jogo aberto. Faça fortuna com ações. 1995. 1984. Hélio. 1971. Rio de Janeiro: Record. Exame. CIBULARES. Roberto Batista da. A ansiedade mata. Rio de Janeiro: CNBV. Introdução ao Mercado de capitais. BESSASA. p. Mauricio. O mercado de capitais e a estrutura empresarial brasileira. Caderno Fundos de Investimentos. Introdução ao mercado de ações. p.

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