3- 1

Capítulo 3

Cómo calcular valores

actuales
FINANZAS
DE
EMPRESA
3- 2

Temas a tratar

Š Valoración de activos duraderos

Š Atajos para calcular el VA
Š Interés compuesto y VA
Š Tipos de interés nominales y reales
(inflación)
Š Ejemplo: Valores actuales y bonos
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Valores actuales

Factor de descuento = FD = VA de 1 €

FD = 1 / (1 + r)t

Š Los factores de descuento se utilizan

para calcular el valor actual de
cualquier cashflow.
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Valores actuales

VA = FD x C1 = C1 / (1 + r1)

Los factores de descuento se utilizan

para calcular el valor actual de
cualquier cashflow.
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Valores actuales

VA = FD x Ct = Ct / (1 + r)t

Sustituyendo “1” por “t” se puede aplicar la

fórmula a cashflows de cualquier año
futuro, t.
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Valores actuales
Ejemplo
Acabas de comprar un nuevo ordenador por 3.000
€. El plazo de pago es de 2 años. Si puedes sacar
un 8 % de rentabilidad a tu dinero, ¿cuánto tienes
que apartar hoy para poder hacer el pago dentro
de 2 años?
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Valores actuales
Ejemplo
Acabas de comprar un nuevo ordenador por 3.000
€. El plazo de pago es de 2 años. Si puedes sacar
un 8 % de rentabilidad a tu dinero, ¿cuánto
dinero tienes que apartar hoy para poder hacer el
pago dentro de 2 años?

VA = 3.000 / 1,082 = 2.572,02 €

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Valores actuales

Š Los VA pueden sumarse para evaluar

los sucesivos cashflows.

VA = C1 / (1 + r)1 + C2 / (1 + r)2 + …
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Valores actuales

Š Si recibimos un euro dentro de un año o

dentro de dos años, con coste de
oportunidad del 20 % y 7 %
respectivamente, hay que aplicar un
“factor de descuento” diferente.

r1 = 20 %
r2 = 7 %
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Valores actuales
Š Si recibimos un euro dentro de un año o dentro de
dos años, con coste de oportunidad del 20 % y 7 %
respectivamente, hay que aplicar un “factor de
descuento” diferente.

(Suponer que r1 = 20 % y que r2 = 7 %)

FD1 = 1 / (1 + 0,20)1 = 0,83

FD2 = 1 / (1 + 0,07)2 = 0,87
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Valores actuales
Ejemplo
Suponer que los cashflows de la
construcción y venta de un edificio
de oficinas es como sigue: Con una
tasa de rentabilidad exigida del 7%
crear un cuadro con los valores
actuales y calcular el VAN del
proyecto.

Año 0 Año 1 Año 2

-150.000 -100.000 + 300.000
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Valores actuales
Ejemplo (cont)
Suponer que los cashflows de la construcción y venta de un edificio de
oficinas es como sigue: Con una tasa de rentabilidad exigida del 7%
crear un cuadro con los valores actuales y calcular el VAN del
proyecto.

Período Factor desc. Cashflow VA

0 1,0 -150.000 -150.000
1 1/1,07=0,935 -100.000 -93.500
2 1/1,072=0,873 +300.000 +261.900
VAN = 18.400
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Atajos

Š A veces hay “atajos” que facilitan el cálculo

del valor actual de un activo que genera
rendimientos en diferentes períodos.
Š Esto permite hacer los cálculos rápidamente.
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Atajos

Perpetuidad – Concepto financiero por el que

un cashflow es recibido para siempre.

Rendimiento = Cashflow / Valor actual

r = C / VA
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Atajos

Perpetuidad – Concepto financiero por el que

un cashflow es recibido para siempre.

VA del cashflow =
Cashflow / Tasa de descuento
VA = C / r
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Atajos

Anualidad – Un activo que produce cada año una

cantidad fija durante un número determinado de años.
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Atajos

Anualidad – Un activo que produce cada año una

cantidad fija durante un número determinado de años.

VA de la anualidad =

C x [1/r – 1/r(1+r)t]
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Atajo de la anualidad
Ejemplo
Usted decide adquirir un coche en leasing a 4 años,
con cuota mensual de 300 €. No tiene que pagar
nada más ni al principio ni al final de la operación.
Si su coste de oportunidad del capital es el 0.5%
mensual, ¿Cuál es el coste del leasing?
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Atajo de la anualidad
Ejemplo
Usted decide adquirir un coche en leasing a 4 años, con
cuota mensual de 300 €. No tiene que pagar nada más ni al
principio ni al final de la operación.
Si su coste de oportunidad del capital es el 0.5% mensual,
¿Cuál es el coste del leasing?

Coste del leasing =

= 300 x [1/0,005 – 1/0,005 x (1 + 0,005)48] =
= 12.774,10 €
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Interés compuesto
(1) (2) (3) (4) (5)
Períodos Interés por Interés Valor al final del primer Interés anual
por año período anual año compuesto
1 6 6 1,06 6,000
2 3 6 1,032 = 1,0609 6,090
4 1,5 6 1,0154 = 1,06136 6,136
12 0,5 6 1,00512 = 1,06168 6,168
52 0,1154 6 1,00115452 = 1,06180 6,180
365 0,0164 6 1.000164365 = 1.06183 6,183
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Interés compuesto
euros
Crecimiento a
interés comp.
(10 %)
300
259
Crecimiento a
200 interés simple
200 (10 %)

100
im. a int. c o mpuesto 100
Crec
uen to al 10 %
38,55 Desc

2 4 6 8 10 años
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Interés compuesto

Ejemplo
Suponga que le ofrecen un préstamo de 10.000 €
para comprar un automóvil al 6 % anual de tipo de
interés. ¿Qué significa esto y cuál es el verdadero
tipo de interés, suponiendo pagos mensuales?
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Interés compuesto
Ejemplo
Suponga que le ofrecen un préstamo de 10.000 € para
comprar un automóvil al 6 % anual de tipo de interés.
¿Qué significa esto y cuál es el verdadero tipo de interés,
suponiendo pagos mensuales?

Importe total a pagar = 10.000 x 1,00512 =

= 10.616,78 €
Intereses = 10.616,78 – 10.000 = 616,78 €
Tipo efectivo de interés = 6,17 %
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Inflación

Inflación – Tasa a la que aumentan los precios

en conjunto.

Tipo nominal de interés – Tasa de crecimiento

del dinero invertido.

Tipo efectivo de interés – Tasa de crecimiento

del poder de compra de una inversión.
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Inflación

1 + Tipo efectivo = (1+Tipo nominal) / (1+Tasa inflación)

Fórmula aproximada:
Tipo efectivo = Tipo nominal – Tasa de inflación
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Inflación
Ejemplo
Si el tipo de interés anual de los Bonos del
Tesoro es 5.9% y la inflación del 3.3%, ¿cuál
es el tipo efectivo de interés de los Bonos?

1 + Tipo efectivo = (1+0,059) / (1+0,033) = 1,025

Tipo efectivo = 0,025 ó 2,5 %

Aproximación = 0,059 – 0,033 = 0,026 (2,6 %)

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Valoración de un bono
Ejemplo
Š Si hoy es Octubre de 2002, ¿cuál es el valor de un bono de
Endesa que paga 115 € cada Sept durante 5 años?
En Sept 2007 paga 1000 € adicionales y amortiza el bono.
Š El bono está calificado como AAA (según WSJ, AAA
YTM rinde un 7.5%)

Cash Flows
Sept 01 02 03 04 05
115 115 115 115 1115
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Valoración de un bono
Ejemplo
Š Si hoy es Octubre de 2002, ¿cuál es el valor de un bono de Endesa que
paga 115 € cada Sept durante 5 años?
En Sept 2007 paga 1000 € adicionales y amortiza el bono.
Š El bono está calificado como AAA (según WSJ, AAA YTM rinde un
7.5%)

VA = 115/1,075 + 115/1,0752 + 115/1,0753 +

+ 115/1,0754 + 1.115/1,0755 = 1.161,84 €